Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Роль финансового рынка в мобилизации и распределении финансовых ресурсов (на примере финансового рынка России)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы курсовой работы заключается в том, что экономической основой любого государства является движение денежных средств между экономическими субъектами. У каждого экономического субъекта свои права, цели, задачи и обязанности, но все они являются участниками экономических отношений.

Взаимодействуя между собой, эти экономические отношения образуют рынок. Функционирование любого рынка опосредуется денежными потоками и связано, главным образом, с отношениями, возникающими в процессе движения денежных средств.

В течение многих десятилетий в России, по существу, не было ни финансового рынка, ни его инфраструктуры: частных коммерческих и инвестиционных банков, бирж, страховых обществ и т.п. Переход России от жестко централизованной плановой экономики к рыночной потребовал создания в стране финансового рынка со всеми обслуживающими его финансовыми институтами.

Эта задача очень сложна и масштабна, но ее требуется решать незамедлительно. Рыночная экономика требует использования потенциальных возможностей финансового рынка, который представляет собой важнейший источник ее роста. Масштабы финансового рынка зависят от состояния и размеров общественного производства, численности самодеятельного населения.

Степень научной разработанности вопросам финансового рынка в России на современном этапе и перспективам его развития, посвящено большое количество работ отечественных авторов, таких как Г.И. Белоглазова, Е.А. Белова, Н.С. Борисов, О.Н. Донецкова, Н.К. Жеребенко, А.Ю. Казак, А.М. Коротченков и других.

Целью курсовой работы является комплексное изучение роли финансового рынка в мобилизации и распределении финансовых ресурсов на современном этапе.

Для достижения цели поставлены следующие задачи:

- изучить теоретические основы функционирования финансового рынка;

- проанализировать особенности российского фондового рынка;

- сформулировать тенденции и направления развития российского финансового рынка на современном этапе.

Объектом курсовой работы является финансовый рынок России.

Предметом курсовой работы выступает анализ условий функционирования финансового рынка России в сфере мобилизации и распределении финансовых ресурсов.

Теоретическая база курсовой работы. При подготовке данной работы были использованы труды отечественных и зарубежных ученых, специалистов практиков по вопросам финансового рынка в России на современном этапе, его проблемам и перспективам развития.

Методологическая база курсовой работы. При проведении исследования использовались такие методы научного познания, как индукция, дедукция, синтез, аналогия, сбор и анализ эмпирических данных, обработка и анализ статистической информации.

Информационной базой исследования являются годовые отчеты ММВБ, финансовая отчетность ММВБ, учебники и учебные пособия, а так же разного рода публикации, касающиеся данной тематики.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

1.1 Понятие, структура и функции финансового рынка

Финансовые рынки – это совокупность финансовых институтов, механизмы перераспределения финансовых ресурсов и инвестиционных ценностей между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на данные ресурсы [5,стр.163].

Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита, мобилизация капитала и т.д. (операции с валютой, золотом, ценными бумагами). Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки финансовых ресурсов от собственников к заемщикам.

Основными признаками современного финансового рынка в России являются следующие рис.1.

Рисунок 1 - Основные признаки современного финансового рынка в России

Функционирование финансовых рынков имеет огромное народнохозяйственное значение:

- благодаря им становится возможным инвестировать денежные средства в производство, что позволяет увеличивать производственные мощности страны, накапливать ресурсный потенциал;

- с помощью финансового рынка облегчается развитие предприятий и их отраслей, обеспечивающих максимальную прибыль инвесторам;

- перелив капиталов, осуществляемый на финансовых рынках, способствует ускорению научно-технического прогресса, быстрейшему внедрению научно-технических достижений;

- финансовый рынок позволяет цивилизованным способом покрывать бюджетный дефицит, ибо именно на финансовым рынке изыскиваются свободные денежные средства для покрытия растущих государственных расходов [6,стр.215].

Функции финансового рынка рис.2.

Рисунок 2 – Функции финансового рынка России

Роль финансового рынка и финансовых институтов в рыночной экономике можно проиллюстрировать упрощенной блок-схемой, приведенной ниже рис. 3.

Рисунок 3 – Роль финансового рынка и финансовых институтов

Основными участниками финансовых рынков и финансовых институтов являются сберегатели и инвесторы.

Организационные структуры финансового рынка включают различные финансовые институты (финансово-банковские учреждения, страховые компании и др.), фондовые биржи.

Финансовый рынок состоит из системы рынков: золота и драгоценных металлов, валютного, ценных бумаг, ссудных капиталов, денежного рис.4.

Рисунок 4 – Финансовый рынок России

Рассмотрим основные секторы финансового рынка:

- Рынок золота и драгоценных металлов (commodities) характеризуется следующими особенностями: товаром на этом рынке являются золото, драгоценные камни и металлы (серебро, платина, палладий и др.).

- Рынок ценных бумаг (РЦБ) - следующий из рассматриваемых секторов. Товаром на этом рынке являются акции, облигации, векселя и прочие ценные бумаги и их производные компаний.

- Валютный рынок - следующий из рассматриваемых секторов. На валютном рынке совершаются валютные сделки через банки и другие кредитно-финансовые учреждения. Например, рынок FOReign EXchange operations, или сокращенно FOREX.

- На рынке ссудных капиталов аккумулируются и образуются долгосрочные капиталы и долговые обязательства. Он является основным видом финансового рынка в условиях рыночной экономики, с помощью которого компании изыскивают источники финансирования своей деятельности.

- Денежный рынок обеспечивает механизм распределения и перераспределения денег между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения. Главная функция денежного рынка - трансформация бездействующих денежных средств в ссудные средства.

Целью первичных финансовых рынков является привлечение дополнительных финансовых ресурсов, необходимых для инвестирования в производство и другие виды затрат. Если вкладчики оптимистично оценивают будущее эмитента, то они быстро раскупят выпущенные ценные бумаги. Это позволит предприятию мобилизовать дополнительный капитал для различных целей.

Вторичные финансовые рынки предназначены не для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, а для перераспределения имеющихся между субъектами хозяйствования в соответствии с потребностями расширенного воспроизводства и другими нуждами общества. Индикаторами финансового рынка являются рис.5.

Рисунок 5 – Индикаторы финансового рынка

Основным информационным «товаром» финансового рынка являются биржевые котировки акций, сведения о ценах облигаций, валютных курсах, процентных ставках. Наиболее известным в мире индексом деловой активности является Dow Jones Industrial Average, DJIA – средний индекс Доу-Джонса, рассчитываемый по акциям 30 промышленных предприятий, котирующимся на NYSE. В состав этого индекса входят акции наиболее крупных американских компаний, таких как IBM, General Electric и др., которые называют “голубыми фишками”.

В настоящее время на правовое регулирование финансового рынка России направлены десятки и сотни разноуровневых нормативных актов:

- Гражданский кодекс РФ;

- Закон «О рынке ценных бумаг»;

- специальные законы о корпорациях.

Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, при обращении иных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Таким образом, можно сделать следующие выводы:

- Финансовый рынок - это механизм перераспределения финансовых (денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на данные ресурсы;

- основные группы факторов, непосредственно влияющие на эффективность финансовых рынков это: экономические факторы, политические факторы, слухи и ожидания, форс-мажор;

- основными нормативно-правовыми документами, регулирующими функционирование финансового рынка являются: Гражданский кодекс РФ, Федеральный закон РФ № 39-ФЗ, от 22.04.96 «О рынке ценных бумаг» (в ред. от 30.12.2008 г.).

1.2 Факторы, влияющие на эффективность финансовых рынков

Существует множество различных факторов, влияющих на эффективность финансовых рынков, среди которых выделяют четыре основные группы:

- экономические факторы,

- политические факторы,

- слухи и ожидания,

- форс-мажор.

Экономическая группа факторов и ее влияние на финансовый рынок, и финансовые институты базируется на аксиоме, что любой финансовый инструмент является производной от экономического развития страны и ее стоимость может регулироваться при помощи определенных экономических мер [14,стр.178] (табл.1).

Таблица 1

Влияние фундаментальных факторов на функционирование финансовых рынков

Название показателя	Степень важности	Изменение	Влияние на курс национальной валюты
Валовой внутренний продукт GDP	1	Рост	Рост
Дефлятор ВВП	1	Рост	Рост
Дефицит торгового баланса	1	Рост	Снижение
Дефицит платежного баланса	1	Рост	Снижение
Индекс потребительских цен	1	Рост	Снижение
Индекс промышленных цен	1	Рост	Снижение
Безработица	1	Рост	Снижение
Официальные учетные ставки: - Учетная ставка; - Ставки коммерческих банков; - Ставки по кредитованию недвижимости; - Ставки по кредитованию промышленности; - Ставки по вкладам.	1	Рост	Снижение
Данные по денежной массе: - M1 - наличные деньги; - М2 = М1+ деньги на расчетных и текущих счетах; - М3 = М2 + срочные вклады; - М4 = М3 + государственные ценные бумаги.	1	Рост	Снижение
Выборы президента или парламента	1	Рост	Снижение
Размеры розничных продаж	2	Рост	Рост
Производственные заказы	2	Рост	Рост
Жилищное строительство: - Новое строительство; - Завершенное строительство; - Продажи жилья; - Разрешения на строительство.	2	Рост	Рост
Индекс промышленного производства	2	Рост	Рост
Производительность труда	2	Рост	Рост
Использование производственных мощностей	2	Рост	Рост
Форвардные и фьючерсные курсы валют	3	Рост	Рост
Эффективный обменный курс	3	Рост	Рост
Фондовые индексы	3	Рост	Рост
Цены государственных облигаций	3	Рост	Рост

Учет регулирующих факторов, а также взаимодействия и взаимовлияния всего многообразия индикаторов не дает в общем случае возможностей оснований проводить столь однообразную и простую зависимость, особенно в случае инфляционных показателей. Индикаторы же, характеризующие факторы экономического роста могут использоваться для долгосрочных прогнозов тенденций финансового рынка. Таким образом, в большинстве случаев выхода данных мы можем четко знать только одно - значительное изменение показателя может повлечь значительное изменение финансового рынка, но направление этого изменения нам неизвестно.

Таким образом, развитие экономики страны и стоимость национальной валюты является важным, если не решающим, фактором, определяющим направленность финансового рынка. Поэтому главное внимание брокеров или дилеров направлено на американский доллар и на его «поведение», вызывающее определенные реакции со стороны других национальных валют.

Однако, это отнюдь не уменьшает влияние других факторов - политики национальных банков или влияние смежных рынков, о которых речь вкратце пойдет ниже.

Торговые переговоры являются важной составной частью экономической политики любой страны. В частности, соотношение импорта и экспорта дает такой важный показатель экономического развития как торговый дефицит. Для США дефицит торгового баланса является основной проблемой в течение последних нескольких лет, играющим немалую роль в падении американского доллара против основных европейских валют. Результат торговых переговоров находит немедленный отклик на рынке, иногда более чем значительный [17,стр.200].

Заседания центральных банков: основной задачей центральных банков является регулирование внутренней экономической жизни страны, а также внутренней и внешней стоимости валюты.

Поэтому любые заседания центрального банка, или точнее, его рабочих органов, занимающихся вопросами денежно-кредитной политики, привлекает пристальное внимание участников валютного рынка. Одним из основных средств стимулирования или, наоборот, замедления роста экономики, привлечения иностранного капитала, привлекательности государственных облигаций, и, соответственно, стоимости валюты, является регулирование процентных ставок.

Выступления глав правительств, глав центральных банков, видных экономистов по поводу ситуации на рынке: это один из факторов, в большинстве случаев находящий немедленный отклик на рынке, поскольку мнение государственных чиновников в достаточно большой степени отражает тенденции денежно-кредитной и экономической политики органов, которые они представляют.

Валютные интервенции: валютные интервенции являются одной из форм участи центральных банков, в регулирование стоимости национальной валюты на внешнем рынке. Проведение интервенции приводит к движению рынка вследствие как нарушения баланса спроса и предложения, так и из-за причин психологического характера, показывающих заинтересованность органов государственного регулирования в том или ином направлении движения валютных курсов [18,стр.319].

Часто информация об изменении ситуации на рынке нефти, драгоценных металлов и т.п. приводит к изменению ситуации и на валютных рынках.

Крупные спекуляции оказывают на рынок влияние, сходное с влиянием интервенции центральных банков, но в меньшей степени.

ГЛАВА 2. ОЦЕНКА СОСТОЯНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РФ

2.1 Особенности развития финансового рынка России

Московская межбанковская валютная биржа — российская универсальная биржа, существовавшая в период 1992—2011 годов, в декабре 2011 года объединилась с РТС в ММВБ-РТС (с 2012 года — «Московская биржа»).

ММВБ достигла высоких финансовых результатов по итогам 2017 года благодаря верности принятой стратегии по предоставлению новых биржевых инструментов и сервисов, привлечению международных инвесторов на наши рынки и развитию отечественных инвестиций.

Снижение рыночных ставок ожидаемо привело к нормализации процентного дохода. В то же время стоит отметить существенный рост комиссионного дохода – основного источника дохода для каждой биржи.

Несмотря на снижение волатильности, почти все рынки показали значительный рост объемов торгов.

Биржа продолжает реализацию политики строгого контроля над расходами, рост которых в 2018 году обусловлен программой капиталовложений, таких как переезд в новый центр обработки данных и инвестирование в новое оборудование и программное обеспечение в целях повышения устойчивости работы основных ИТ-систем.

Реализация этих программ привела к росту расходов на амортизацию имущества и нематериальных активов, а также на содержание ИТ-инфраструктуры.

Операционные доходы 2017 года увеличились на 51,3 % по сравнению с 2016 годом, до 46,0 млрд. рублей, за счет роста комиссионных доходов (14,1 % по сравнению с 2016 годом) валютного, денежного рынков и рынка облигаций, увеличения процентного дохода за счет более высоких процентных ставок и роста стоимости портфеля ценных бумаг (табл.2).

Таблица 2

Ключевые финансовые показатели в 2015-2018 годах, млн. рублей

Ключевые финансовые показатели, млн. рублей	2015	2016	2017	2018	Изменение
Ключевые финансовые показатели, млн. рублей	2015	2016	2017	2018	2016 к 2015,%	2017 к 2016, %	2018 к 2017, %
Операционные доходы	24606,0	30394,0	45990,0	43567,2	24,0	51,0	-5,3
Комиссионные доходы	12792,1	15586,0	17784,0	19797,6	22,0	14,0	11,3
Проценты и прочие финансовые доходы	11754,9	14279,4	28084,9	23695,0	21,0	97,0	-15,6
Прочие операционные доходы	58,9	528,7	121,1	74,6	797,0	-77,0	-38,4

Операционные доходы 2018 года снизились на 5,3 % по сравнению с 2017 годом (до 43,6 млрд. рублей) за счет падения процентного дохода на 15,6 % на фоне сокращения клиентских остатков и снижения ставок по рублевым активам. В то же время комиссионные доходы существенно выросли (на 11,3 % по сравнению с 2016 годом), прежде всего за счет денежного и срочного рынков, а также рынка облигаций.

Комиссионные доходы на рынке акций в 2017 году по сравнению с 2016 годом сократились на 7,0 %, до 1,64 млрд. рублей. Общий объем торгов в 2017 году составил 9,40 трлн. рублей, что на 8,6 % ниже, чем в 2017 году. Общая капитализация рынка акций на конец 2017 года составила 28,8 трлн. рублей (393,2 млрд. долларов США).

Комиссионные доходы рынка облигаций в 2016 году увеличились на 14,3 %, до 1,18 млрд. рублей, в основном за счет большого объема первичных размещений. Объем размещений ОФЗ в 2017 году вырос на 359,3 % по сравнению с 2016 годом, при этом объем размещений корпоративных облигаций достиг рекордного значения 2,0 трлн. рублей (рост 5,2 % по сравнению с прошлым годом).

Суммарный объем торгов в 2017 году составил 11,2 трлн. рублей, что на 5,2 % выше показателя 2016 года. Доходы от услуг листинга и прочих сервисов выросли на 28,6 %, до 451,5 млн. рублей (табл.3).

Таблица 3

Структура комиссионного дохода в 2015-2018 годах, %

Показатели	2015	2016	2017	2018	Изменение
Показатели	2015	2016	2017	2018	2016 к 2015,%	2017 к 2016, %	2018 к 2017, %
Денежный рынок	20,0	21,0	21,8	24,4	5,0	3,8	11,9
Валютный рынок	19,0	22,0	24,3	21,9	15,8	10,4	-9,9
Расчетно-депозитарные услуги	18,0	20,0	19,5	18,0	11,1	-2,5	-7,7
Срочный рынок	12,0	11,0	8,3	10,4	-8,3	-24,5	25,3
Фондовый рынок	22,0	18,0	18,4	17,6	-18,2	2,2	-4,3

Комиссионные доходы на рынке акций в 2018 году, по сравнению с 2017 годом, сократились на 3,2 %, до 1,6 млрд. рублей. Общий объем торгов в 2018 году составил 9,3 трлн. рублей, что на 1,3 % ниже, чем в 2017 году. Общая капитализация рынка акций на конец 2018 года составила 37,8 трлн. рублей (627,5 млрд. долларов США).

Комиссионные доходы рынка облигаций в 2018 году увеличились на 25,4 %, до 1,5 млрд. рублей, в основном за счет роста объема бумаг в обращении.

Увеличению объема облигаций в обращении способствовало сокращение Банком России объема операций прямого репо, которое приводит к снижению объема залоговой базы в Центральном банке Российской Федерации. Объем размещений ОФЗ в 2018 году вырос на 69,9 % по сравнению с 2017 годом (рост объема заимствований для финансирования дефицита федерального бюджета), при этом объем размещений корпоративных облигаций достиг рекордного значения 3,9 трлн. рублей (рост 98,3 % по сравнению с прошлым годом).

Суммарный объем торгов облигациями в 2018 году составил 14,6 трлн. рублей, что на 31,0 % выше показателя 2017 года [50].

Комиссионные доходы валютного рынка в 2015 году выросли на 27,0 %, до 4,3 млрд. рублей. Общий объем торгов на валютном рынке в 2017 году составил 310,8 трлн. рублей, что на 36,0 % выше аналогичного показателя в 2016 году.

На фоне высокой волатильности курсов валют в 2017 году объем торгов рынка спот вырос на 32,8 %, а объем операций своп – на 37,6 % вследствие повышенного спроса на инструменты управления ликвидностью. Комиссионные доходы валютного рынка в 2018 году оказались на уровне 2017 года (4,3 млрд. рублей).

Общий объем торгов на валютном рынке составил 330,0 трлн. рублей, что на 6,2 % выше аналогичного показателя предыдущего года. Объем торгов рынка спот вырос на 3,7 % на фоне снижения волатильности курсов валют в 2018 году, при этом объем операций своп вырос на 7,4 % вследствие сохраняющегося высокого спроса на инструменты управления ликвидностью.

Комиссионные доходы денежного рынка в 2017 году увеличились на 19,8 % по сравнению с 2016 годом за счет увеличения среднего срока сделок репо с 5,0 до 6,6 дней, и составили 3,9 млрд. рублей.

Общий объем торгов на рынке в 2017 году, включая сделки репо и депозитно-кредитные операции, увеличился на 4,6 %, до 213,8 трлн. рублей. Продолжился активный рост объема операций репо с центральным контрагентом: по сравнению с 2016 годом он вырос в 2,7 раза и составил 36,9 % от общего объема сделок репо – 78,9 трлн. рублей.

Комиссионные доходы денежного рынка в 2018 году увеличились на 24,8 % по сравнению с 2017 годом и составили 4,8 млрд. рублей.

Общий объем торгов на рынке в 2018 году, включая сделки репо и депозитно-кредитные операции, увеличился на 56,2 %, до 333,9 трлн. рублей. Продолжился активный рост объема операций репо с центральным контрагентом в силу востребованности на рынке данного продукта - по сравнению с 2017 годом он вырос на 164,1 % и составил 59,5 % от общего объема сделок репо - 176,2 трлн. рублей. При этом средний срок сделок репо сократился с 6,6 до 3,4 дня в связи со снижением доли репо с Банком России в общем объеме биржевого репо [50].

Комиссионные доходы 2017 года на срочном рынке сократились на 10,1 % по сравнению с 2016 годом и составили 1,5 млрд. рублей. Объем торгов в контрактах увеличился на 17,4 %, до 1,7 млрд. контрактов или 93,7 трлн. рублей, в основном благодаря сделкам с валютными инструментами.

Объем открытых позиций вырос на 29,0 %, достигнув 590,0 млрд. рублей по итогам года. На фоне повышенной активности и роста волатильности на рынке базовых инструментов в начале 2018 года комиссионные доходы на срочном рынке выросли на 39,5 % по сравнению с 2017 годом и составили 2,1 млрд. рублей.

Объем торгов в контрактах увеличился на 18,4 %, до 2,0 млрд. контрактов или 115,3 трлн. рублей, в основном благодаря сделкам с товарными и индексными инструментами. Объем открытых позиций вырос на 8,3 % достигнув 639,0 млрд. рублей по итогам года.

Доходы от депозитарной деятельности и проведения расчетов по сделкам в 2017 году увеличились на 8,7 % и составили 3,5 млрд. рублей. Объем активов на хранении в НРД увеличился до 31,69 трлн. рублей на конец 2017 года (среднее значение составило 29,08 трлн. рублей) с 24,94 трлн. рублей (на конец 2016 года).

Доходы от депозитарной деятельности и проведения расчетов по сделкам в 2018 году увеличились на 2,9 % и составили 3,6 млрд. рублей. Объем активов на хранении в НРД увеличился до 36,4 трлн. рублей на конец 2018 года (среднее значение составило 33,1 трлн. рублей) с 31,7 трлн. рублей на конец 2017 года. Доходы от иных видов деятельности Группы в 2017 году выросли на 41,9 % и составили 1,37 млрд. рублей. Наибольшую долю составили продажа рыночных данных и оказание информационных услуг (688,4 млн. рублей, рост на 57,8 %), а также реализация программно-технического обеспечения (526,7 млн. рублей, рост на 6,2 %). Доходы от иных видов деятельности Биржи в 2018 году выросли на 10,3 % и составили 1,5 млрд. рублей. Наибольшую долю составили продажа рыночных данных и оказание информационных услуг (751,8 млн. рублей, рост на 9,2 %), а также реализация программно-технического обеспечения (636,3 млн. рублей, рост на 20,8 %).

Процентные и прочие доходы Группы в 2017 году увеличились на 96,7 % по сравнению с 2016 годом и составили 28,1 млрд. рублей. Основными факторами роста стали значительное увеличение размера инвестиционного портфеля (среднедневной объем в 2017 году составил 1,1 трлн. рублей по сравнению с 700 млрд. рублей в 2016 году) и высокие процентные ставки.

Процентные и прочие финансовые доходы Биржи в 2018 году сократились на 15,6 % по сравнению с 2017 годом и составили 23,7 млрд. рублей. Основными факторами снижения стали сокращение клиентских остатков относительно 2017 года (рублевых на 21 % относительно 2017 года и в иностранной валюте на 24 %), а также снижение ставок по рублевым активам на фоне снижения инфляционных ожиданий и инфляционных рисков. Операционные расходы Группы в 2017 году составили 11,3 млрд. рублей, рост составил 8,7 % по сравнению с 201 годом. Строгий контроль расходов позволил Группе третий год подряд удерживать рост расходов ниже уровня инфляции. Сумма административных и прочих операционных расходов в 201 году выросла на 10,3 % и составила 5,5 млрд. рублей, в основном за счет роста расходов на амортизацию нематериальных активов, а также содержание и ремонт оборудования и указанных активов.

Расходы на персонал выросли на 7,2 % по сравнению с 2016 годом и составили 5,8 млрд. рублей. Объем капитальных затрат в 2017 году составил 2,5 млрд .рублей, из которых 2,1 млрд рублей были направлены на приобретение, разработку и совершенствование оборудования и программного обеспечения (табл.4).

Таблица 4

Основные показатели биржи в 2015-2018 годах, %

Показатели	2015	2016	2017	2018	Изменение
Показатели	2015	2016	2017	2018	2016 к 2015,%	2017 к 2016, %	2018 к 2017, %
Операционная прибыль, млн. руб.	14749,0	20020,8	34718,1	31307,0	35,7	73,4	-9,8
Операционные расходы, млн. руб.	9857,0	10373,3	11271,9	12259,4	5,2	8,7	8,8
Чистая прибыль, млн. руб.	11581,7	15993,2	27852,1	25182,6	38,0	74,1	-9,6
EBITDA, млн. руб.	16398,4	21616,1	36519,0	33602,1	31,8	68,9	-8,0

Операционные расходы Биржи в 2018 году составили 12,3 млрд. рублей, рост составил 8,8 % по сравнению с 2017 годом рис.2.8.

Сумма административных и прочих операционных расходов в 2018 году выросла на 15,0 % и составила 6,3 млрд. рублей, в основном за счет роста расходов на амортизацию основных средств и нематериальных активов, что было связано со значительным ростом капитальных вложений в 2018 году (рост составил 61,0 % относительно 2016 года).

Расходы на персонал выросли на 2,8% по сравнению с 2017 годом и составили 5,9 млрд. рублей.

Объем капитальных затрат в 2018 году составил 3,6 млрд. рублей, из которых 3,2 млрд. рублей были направлены на приобретение, разработку и совершенствование оборудования и программного обеспечения.

2.2 Особенности развития валютного рынка России

Общий объем торгов в 2017 году на валютном рынке составил 310,8 трлн. рублей, что на 36,0 % выше аналогичного показателя 2016 года.

Таблица 5

Валютный рынок в 2016-2018 годах, млрд. рублей

Показатели	2016	2017	2018	Изменение
Показатели	2016	2017	2018	2017 к 2016, %	2018 к 2017, %
Всего	228546	310837	329954	36%	6,2%
Сделки спот	77798	103335	107169	32,8%	3,7%
Сделки своп	150748	207502	222785	37,6%	7,4%

Всего	228546	310837	329954	36%	6,2%
Доллар США/рубль	188822	257984	278334	36,6%	7,9%
Евро/рубль	34711	43400	43065	25%	-0,8%
Евро/доллар	4693	8571	7669	82,6%	-10,5%
Юань/рубль	305	858	776	181,3%	-9,5%
Прочие	14	24	110	71,4%	358,3%

Одной из наиболее динамично развивающихся валют, торгуемых на Московской Бирже, в 2016 году стал китайский юань, что вызвано как предоставлением дополнительных возможностей для участников по торговле парой юань/рубль в 2015 году (расширился инструментарий, увеличилось время проведения торгов, осуществлен переход с полного на частичное предварительное депонирование средств), так и сотрудничеством с крупнейшими китайскими банками, выступающими маркет-мейкерами по основным инструментам Московской Биржи, номинированным в юанях.

В 2016 году китайская валюта продемонстрировала впечатляющие результаты торгов на Московской Бирже: объем операций вырос в восемь раз – до 305 млрд. рублей. В условиях растущей ликвидности данного сегмента рынка с 17 марта 2017 года Московская Биржа приступила к торговле фьючерсными контрактами на пару юань/рубль [50].

Общий объем торгов на валютном рынке в 2018 году достиг 330 трлн. рублей, что на 6 % выше аналогичного показателя 2017 года. Доля конверсионных операций спот составила 32 %, сделок валютный своп – 68 %. Со 2 февраля 2017 года на валютном рынке был в два раза повышен шаг цены по спот-инструментам «доллар США – российский рубль», «евро – российский рубль» и «фунт стерлингов – российский рубль», до 0,0010 рубля. Это было сделано с учетом пожеланий участников рынка. Укрупнение шага цены способствует снижению волатильности валютного рынка, улучшает ликвидность в книге заявок на бирже, а также унифицирует параметры валютного и срочного рынка Московской Биржи.

В 2017 году наблюдался рост доли валютного рынка Московской Биржи по сравнению с 2016 годом: в целом по межбанковскому рынку с 42 до 49 %, по операциям «доллар-рубль» – с 50 до 58 %, по «евро-рубль» – с 64 до 68 %. Успешно развивается валютная пара китайский юань / рубль: объем операций в 2016 году вырос в три раза по сравнению с 2017 годом, до 858 млрд. рублей. Доля валютного рынка Биржи на межбанковском рынке, по данным статистики Банка России и Биржи, выросла в 2018 году с 49 до 53 %, в том числе по операциям «доллар США / рубль» с 58 до 61 %, по операциям «евро/ рубль» – с 68 до 80 %.

На конец 2017 года на валютном рынке Московской Биржи работали 511 участников торгов: 459 банков и 52 некредитные организации, имеющие лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг. В 2018 году на валютном рынке Биржи работали 467 участников торгов: 407 банков и 60 некредитных организаций, имеющих лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг.

Новацией валютного рынка в 2016 году стало разделение статусов участника торгов и участника клиринга. Новая категория «общий участник клиринга» должна отвечать более высоким требованиям к капиталу. Появление такой категории соответствует мировой практике развитых рынков, когда высококапитализированные участники рынка принимают на себя клиринговые и расчетные риски менее крупных игроков и тем самым снижают общие риски централизованных систем расчетов.

В рамках реализации проекта по разделению статусов участника торгов и участника клиринга в марте 2017 года статус «общий участник клиринга» получил «Россельхозбанк», а в начале 2018 года первым глобальным банком, получившим такой статус, стал Bank of America. Статус «общий участник клиринга» дает право предоставлять клиринговые услуги как участникам торгов, так и различным группам клиентов – российским и иностранным юридическим и физическим лицам, совершающим операции на валютном рынке Московской Биржи. Участники-нерезиденты, получившие такой статус, могут становиться стороной по сделкам на валютном рынке и осуществлять по ним клиринг и расчеты, что открывает новые бизнес-возможности по обслуживанию клиентов.

Появление данной категории участников соответствует мировой практике развитых рынков и тем самым снижает общие риски централизованных систем расчетов [27,стр.184].

В 2016 году на валютном рынке продолжилось активное развитие продуктовой линейки. C 1 декабря начались торги британским фунтом и гонконгским долларом за российские рубли по инструментам TOD (расчеты сегодня) и TOM (расчеты завтра), а также по однодневным свопам на условиях частичного депонирования.

Расширились возможности по сделкам с валютной парой белорусский рубль/российский рубль: введены частичное депонирование и новые инструменты – TOM и однодневные свопы, – а также продлено время торгов. С 24 февраля 2015 года Московская Биржа начала публиковать новые индикаторы валютного рынка – фиксинги на сделки своп, которые рассчитываются по паре доллар США/российский рубль со сроками от одной недели до одного года. Индикативные ставки определяются ежедневно в 12:30 по Москве на основе агрегированной информации о сделках и ценах безадресных заявок на покупку и продажу.

Расчет всей линейки индексов и фиксингов признан соответствующим принципам Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO). Чикагская товарная биржа в 2016 году (Chicago Mercantile Exchange – CME Group) начала использовать фиксинги Биржи для расчетов по фьючерсным валютным контрактам на российский рубль.

Международная ассоциация свопов и деривативов (ISDA) включила ключевой индикатор MOEX USD/RUB FX Fixing в стандартную валютную документацию ISDA FX Definitions в качестве основного расчетного курса для российского рубля, а глобальные банки – участники Ассоциации трейдеров развивающихся рынков (EMTA) – начали использовать данный фиксинг для внебиржевых сделок с беспоставочными валютными деривативами на российский рубль.

Качество формирования фиксинга на российский рубль и функционирования Биржи как администратора фиксинга признаны отвечающими требованиям Банка России.

Развитие клиентских сервисов и реализация проектов, расширяющих возможности участников на биржевом валютном рынке, прежде всего Direct Market Access (DMA) и Sponsored Market Access (SMA), способствовали росту объемов клиентских операций на валютном рынке: за 2016 год оборот по клиентским операциям вырос в 2,2 раза, до 130 трлн. рублей, их доля в операциях спот к концу 2017 года достигла 55 %. На конец 2017 года на валютном рынке Московской Биржи зарегистрировано 7,3 тыс. клиентов-нерезидентов из 90 стран. Доля операций нерезидентов в обороте спот выросла с 27 до 37 % в среднем за 2017 год. Высокая волатильность курсов, способствовала росту интереса населения к биржевым валютным операциям. В 2017 году обороты физических лиц на валютном рынке Московской Биржи выросли в 6 раз, до 22,4 трлн. рублей. Доля операций физлиц в обороте спот в декабре 2017 года достигла 12,3 % по сравнению с 8,5 % в январе 2017 года. Благодаря развитию технологий прямого доступа доля клиентских операций на валютном рынке Биржи неуклонно растет. По операциям спот в 2018 году она составила 56 %. Число зарегистрированных клиентов выросло в два раза, превысив 820 тыс. Число активных клиентов увеличилось в 1,8 раза, составив 72 тыс. Обороты физических лиц на валютном рынке Биржи выросли в 1,5 раза, до 34 трлн. рублей. Доля операций физических лиц в обороте спот повысилась с 9 до 12 %.

В 2018 году Биржа продолжила активную работу по развитию сервисов и реализации проектов, расширяющих возможности доступа нерезидентов на биржевой валютный рынок: Direct Market Access (DMA), Sponsored Market Access (SMA), разделение статусов участника торгов и участника клиринга.

На конец 2018 года на валютном рынке Биржи зарегистрировано 8,8 тыс. клиентов-нерезидентов из 94 стран. Доля операций нерезидентов в обороте спот выросла с 37 до 40 % в среднем за 2018 год. В 2018 году Bank of America, National Association (BANA) получил статус общего участника клиринга, а ICBC Standard Bank Plc и Otkritie Capital International Ltd (OCIL) – статусы индивидуальных участников клиринга на валютном рынке Биржи.

В рамках проекта по разделению статусов «участник торгов» и «участник клиринга» участники рынка могут получить статус общего (категория «О») или индивидуального (категория «Б») участника клиринга. Обе категории дают возможность иностранным участникам клиринга совершать операции на валютном рынке в качестве зарегистрированных клиентов участников торгов, предоставлять доступ своим клиентам и самостоятельно осуществлять клиринг и расчеты по заключенным сделкам.

Кроме того, статус «общий участник клиринга» дает право предоставлять клиринговые услуги как участникам торгов, так и различным группам клиентов – российским и иностранным юридическим и физическим лицам, совершающим операции на валютном рынке Биржи [19,стр.163].

Продолжается расширение программ международного партнерства в рамках проекта по созданию интегрированного валютного рынка.

Банки-резиденты Евразийского экономического союза (ЕАЭС) с 2014 года получили возможность выхода на интегрированный биржевой рынок, имея лицензию своего национального регулятора, без необходимости получения российской валютной лицензии. В 2014 году участниками торгов на валютном рынке Московской Биржи стали четыре банка из Республики Беларусь и Таджикистана. В 2015 году к ним присоединились Национальный банк Таджикистана – первый среди национальных банков стран ЕАЭС, AsiaCredit Bank – первый участник из Казахстана, а также Белагропромбанк – еще один банк из Республики Беларусь. За 2015 год оборот участников-нерезидентов из стран ЕАЭС по всем валютным парам вырос более чем в 11 раз – до 330 млрд. рублей.

В 2017 году продолжилось развитие интегрированного валютного рынка Евразийского экономического союза (ИВР ЕАЭС).

В сентябре доступ к торгам на валютном рынке Московской Биржи получил Национальный банк Республики Беларусь, а в конце 2017 года на рынок вышел первый участник из Республики Армении – АРМБИЗНЕСБАНК. Ранее, в 2015–2017 годах, прямой доступ к валютным торгам на Московской Бирже получили Межгосударственный банк, три белорусских банка (БСПСбербанк, Беларусбанк, Белагропромбанк), Национальный банк Республики Таджикистан, таджикский банк «Эсхата» и казахстанский «АзияКредит Банк». За 2017 год суммарный оборот участников интегрированного валютного рынка составил 267 млрд. рублей. Объем операций с белорусским рублем вырос в 6,5 раза, до 264 млн. рублей (69,8 млрд. белорусских рублей), с казахстанским тенге – в 7 раз, до 98 млн. рублей (331 млн. тенге) [50].

В 2018 году на биржевом валютном рынке продолжится развитие инструментария и клиентских сервисов. В частности, запланирован запуск торгов поставочными фьючерсами по трем валютным парам – доллар США / российский рубль, евро/рубль и китайский юань / рубль, а также введение новых валютных пар. Ожидается введение новых инструментов на фиксинг Московской Биржи – USDRUB_FIX и EURRUB_FIX, в качестве цены сделки с которыми участники будут указывать разницу между валютным фиксингом Московской Биржи и итоговым курсом заключения сделки.

Признание валютного фиксинга Московской Биржи соответствующим принципам IOSCO позволит шире его использовать иностранным инвесторам и участникам глобального финансового рынка и сформировать на его базе новый международный общепризнанный фиксинг валютного курса доллар/рубль, который будет использоваться в биржевых и ОТС-деривативах. Продолжится развитие клиентского доступа и расширение клиентской базы за счет российских юридических и физических лиц благодаря совершенствованию технологий и сервисов при обслуживании клиентов на валютном рынке.

Планируется реализация проекта по ведению позиций клиента участника торгов и участника клиринга с учетом средств клиента. В рамках проекта по привлечению нерезидентов на биржевой валютный рынок планируются мероприятия по увеличению числа нерезидентов – общих участников клиринга, а также клиентов, использующих технологии SMA.

В рамках развития клиринговых сервисов, направленных на снижение издержек участников, запланировано внедрение межпродуктовых спредов, неттирование риска по позициям участника на разных биржевых рынках, объединение обеспечения и унификации клиринговых процедур и перечня активов, принимаемых в обеспечение.

Общая капитализация рынка акций на конец 2017 года составила 28,8 трлн. рублей (393,2 млрд. долларов США) (табл.6).

Таблица 6

Объем торгов фондового рынка в 2016-2018 годах, млрд. рублей

Показатели	2016	2017	2018	Изменение
Показатели	2016	2017	2018	2017 к 2016, %	2018 к 2017, %
Рынок акций, ДР и паев (всего)	10283	9398	9277	-8,6	-1,3
Вторичные торги	10255	9352	9210	-8,8	-1,5
Размещения	28	46	67	64,3	44,9

Рынок облигаций (всего)	10605	11159	14616	5,2	31,0
Вторичные торги	8602	8529	9589	-0,8	12,4
ОФЗ	3877	3577	4969	-7,7	38,9
Корп. и прочие облигации	4725	4952	4619	4,8	-6,7
Размещения	2003	2630	5027	31,3	91,2
ОФЗ	144	661	1123	359,0	69,9
Корп. и прочие облигации	1859	1969	3904	5,9	98,3

Суммарный объем торгов на фондовом рынке в 2018 году вырос на 16 %, до 23,9 трлн. рублей. Объем торгов на рынке облигаций увеличился на 31 %, до 14,6 трлн. рублей, на рынке акций составил 9,3 трлн. рублей, что на 1 % ниже, чем в 2017 году. Объем размещений облигаций за 2018 год вырос на 91 %, до 5 трлн. рублей, из которых 1,1 трлн. рублей приходится на облигации федерального займа (ОФЗ) (рост на 70 %) и 3,9 трлн. рублей – на корпоративные и региональные облигации (рост в два раза). Общая капитализация рынка акций на конец 2018 года выросла на 31 % и составила 37,8 трлн. рублей (627,5 млрд. долларов США).

С 1 января 2017 года частные лица получили возможность открывать индивидуальные инвестиционные счета (ИИС), предоставляющие налоговые льготы при инвестировании на фондовом рынке. По итогам 2017 года Московская Биржа зарегистрировала почти 89 тыс. ИИС, в середине февраля 2018 года был открыт 100 тысячный инвестсчет. Услугу по открытию индивидуальных инвестиционных счетов предоставляют своим клиентам 76 брокерских и управляющих компаний. Из общего числа открытых ИИС около 30 % принадлежат новым клиентам, никогда не торговавшим на фондовом рынке. Всего количество активных клиентов фондового рынка Московской Биржи выросло на 20 % в 2017 году [50].

С 1 июня 2017 года по сделкам с облигациями федерального займа (ОФЗ) введен единый цикл расчетов Т+1 с частичным депонированием.

Он позволил снизить затраты участников рынка на фондирование операций на рынке государственного долга, увеличить объем операций за счет частичного обеспечения по сделкам, а также повысить эффективность работы маркетмейкеров, способствуя росту ликвидности биржевого рынка ОФЗ. В результате рост среднемесячных объемов торгов по ОФЗ во втором полугодии 2017 года составил 61 % по сравнению с первым полугодием 2017 года. Объем торгов акциями в секторе Рынка инноваций и инвестиций (РИИ) Московской Биржи за 2017 год вырос на 82 % по сравнению с уровнем 2016 года, составив 54,5 млрд. рублей. Фондовый индекс ММВБ-инновации на 2017 год вырос на 58,7 %. На конец 2017 года в секторе РИИ обращалось 36 ценных бумаг (17 акций, девять облигаций, восемь инвестиционных паев, одна депозитарная расписка и один ETF), суммарная капитализация сектора РИИ составила 213,86 млрд. рублей.

Сектор РИИ создан Московской Биржей совместно с ОАО «РОСНАНО» в 2009 году с целью содействия привлечению инвестиций, прежде всего, в развитие малого и среднего предпринимательства инновационного сектора российской экономики. В течение 2017 года проводилась работа по инициированию поправок в Налоговый кодекс, результатом которой стало введение с 1 января 2018 года налоговых льгот для инвесторов в ценные бумаги эмитентов РИИ. В 2017 году был сформирован Pre-IPO фонд с привлечением капитала ОАО «РВК» и группы Da Vinci Capital, ориентированный на инфраструктуру РИИ.

Технология аукциона закрытия Московской Биржи, дающая репрезентативные цены на акции и исключающая возможность искусственного завышения и занижения цены, получила международное признание. Провайдер индексов FTSE с 13 апреля 2017 года начал рассчитывать значения индексов с участием биржевых российских бумаг на базе цен, сформированных в ходе аукциона закрытия на Московской Бирже. Это способствовало увеличению ликвидности рынка акций.

Доля аукциона закрытия в общем объеме торгов по итогам 2017 года выросла на 30% и в отдельные дни доходила до 11% от общего объема торгов [37,стр.220].

С 1 июня 2016 года для ОФЗ и акций введен аукцион открытия вместо предторгового периода, отличительной особенностью которого является возможность подачи участниками рыночных заявок. Кроме того, для ОФЗ введен аукцион закрытия, технология которого полностью соответствует аукциону закрытия на рынке акций.

В 2017 году на Московской Бирже начали обращаться новые виды ценных бумаг – облигации федерального займа (ОФЗ) с номиналом, индексируемым в зависимости от уровня инфляции (ОФЗ-ИН), а также структурированные облигации БКС, являющиеся аналогом западных ETN (exchange traded notes), привязанных к корзинам самых разных активов и позволяющих инвесторам не только получить доход в различных рыночных ситуациях, но и значительно диверсифицировать свои вложения.

В 2017 году Московская Биржа предложила эмитентам новый способ регистрации выпусков облигаций, который существенно упрощает выход компаний на долговой рынок, – программу биржевых облигаций. В течение года Группа зарегистрировала 37 программ биржевых облигаций общим объемом 4 750,5 млрд. рублей, 10,1 млрд. долларов и 5 млрд. евро, в рамках которых состоялись размещения 22 выпусков облигаций.

2018 год ознаменовался запуском целого ряда новых инструментов на рынке облигаций, что способствовало росту его ликвидности. В частности, в конце октября началось обращение сверхкоротких (однодневных) облигаций. До конца года были размещены 49 выпусков сверхкоротких облигаций на общую сумму 1,4 трлн. рублей.

Эмитентам стал доступен новый тип облигаций – валютные облигации по российскому праву в качестве альтернативы внешним заимствованиям. За 2018 год состоялись размещения валютных облигаций трех эмитентов на общую сумму 1,4 млрд. долларов.

В 2018 году эмитенты активно регистрировали и размещали биржевые облигации в рамках программ, которые существенно упрощают выход компаний на долговой рынок. За год зарегистрирована 71 программа 67 эмитентов общим объемом 11,1 трлн. рублей. В рамках программ зарегистрировано 128 выпусков биржевых облигаций номинальным объемом 4,43 трлн. рублей. В течение года размещен 91 выпуск номинальным объемом 2,3 трлн. Рублей [50].

В 2018 году продолжилось расширение линейки биржевых инвестиционных фондов (ETF), торгуемых на Бирже, которая на сегодня включает 12 фондов. В марте состоялся запуск первого на российском рынке ETF на индекс РТС. Объем торгов ETF за 2017 год вырос более чем в три раза, до 9,8 млрд. рублей. Для проведения обмена ОФЗ в 2018 году Биржа разработала торговые технологии, обеспечивающие контроль обмена пулов облигаций («корзины на корзину»). В сентябре состоялся обмен восьми выпусков облигаций федеральных займов с амортизацией долга (ОФЗ-АД) на три выпуска облигаций федеральных займов с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). Это способствовало повышению уровня ликвидности государственных ценных бумаг.

Биржа с 25 января 2018 года предоставила участникам возможность торговли еврооблигациями, номинированными в долларах США, на условиях частичного обеспечения с отложенными сроками исполнения. Перевод еврооблигаций в режим торгов Т+2 способствовал повышению ликвидности данных инструментов и позволил участникам заключать сделки с еврооблигациями под обеспечение других активов. По итогам 2018 года объем торгов евробондами вырос более чем в 20 раз по сравнению с показателями 2017 года.

По итогам 2017 года количество частных инвесторов на Бирже выросло на 9,6 %, до 1,1 млн. человек, в том числе активных клиентов, совершивших хотя бы одну сделку в течение года, – на 42 %, до 293,9 тыс.

В 2018 году на Бирже было открыто 195 200 индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) по сравнению с 88 900 ИИС на конец 2017 года. В январе 2019 года количество ИИС превысило 200 тыс.

Совокупный объем торгов акциями в секторе Рынка инноваций и инвестиций (РИИ) по итогам 2018 года вырос по сравнению с предыдущим годом в 3,4 раза и составил 187,1 млрд. рублей. Индекс ММВБ-инновации (MICEX INNOV) за 2018 год вырос на 22,5 %, до 386,92 пункта.

На Бирже в 2018 году создан премиальный сегмент рынка инноваций и инвестиций – РИИ-Прайм, предназначенный для акций и облигаций инновационных компаний. В начале 2019 года первыми эмитентами, чьи ценные бумаги были включены в новый сегмент, стали ПАО «Объединенная авиастроительная корпорация» и АО «Роснано». Включение ценных бумаг в сегмент РИИ-Прайм повысит интерес инвесторов к наиболее крупным, качественным и перспективным российским компаниям инновационных секторов экономики. В 2018 году была реализована маркетмейкерская программа для группы перспективных акций в секторе РИИ с целью повышения ликвидности рынка и стимулирования активности листинговых агентов РИИ. Программа распространялась на группу акций, входящих в базу расчета индекса ММВБинновации с наибольшими весами [37,стр.145].

Биржа в 2018 году продолжила работу по совершенствованию Правил листинга, устанавливая дополнительные требования к эмитентам, ценным бумагам и участникам рынка с целью повышения качества бумаг, допускаемых к биржевым торгам.

В частности, изменились требования к количеству акций в свободном обращении (free-float) для включения и поддержания обыкновенных акций во втором уровне. При этом предусмотрена возможность для включения акций во второй уровень листинга без соблюдения требования к free-float, если ожидается, что по итогам планируемого размещения это требование будет соблюдено. Реализован новый веб-сервис для эмитентов «Электронная очередь», позволяющий в режиме онлайн направить на Биржу заявление на оказание услуг листинга, которому присваивается номер электронной очереди, и в дальнейшем получать информацию о сроке рассмотрения заявления и текущем положении в очереди.

Введены дополнительные требования по раскрытию информации для эмитентов-концессионеров, облигации которых включаются в первый уровень листинга, в части раскрытия информации по концессионным соглашениям и деятельности эмитента по реализации концессионного соглашения. По состоянию на конец 2018 года к торгам на Бирже допущены 1 867 ценных бумаг 692 эмитентов, в том числе 299 акций 242 эмитентов и 1 268 облигаций 386 эмитентов. В котировальные списки включены 789 ценных бумаг 279 эмитентов.

В январе 2019 года Биржа подвела итоги первого этапа реформы листинга, стартовавшей в 2016 году. У эмитентов было более двух лет переходного периода на приведение корпоративного управления в соответствие с требованиями Правил листинга. По результатам контроля эмитентов и ценных бумаг с 31 января 2018 года понижен уровень листинга 20 акций 18 эмитентов. Таким образом, в котировальный список первого уровня вошли 60 акций 52 эмитентов, второго уровня – 35 акций 33 эмитентов [42,стр.196].

Реформа листинга направлена на улучшение качества корпоративного управления публичных российских компаний, повышение прозрачности и привлекательности российского фондового рынка для обеспечения защиты интересов частных и институциональных инвесторов. Для повышения глубины анализа и качества ценных бумаг при допуске и поддержании в листинге создан новый совещательный орган – Экспертный совет по листингу Биржи. Основная функция Экспертного совета по листингу – выработка рекомендаций Бирже по вопросам листинга, делистинга и изменения уровня листинга ценных бумаг. Решения Экспертного совета будут носить рекомендательный характер и дополнят экспертизу Биржи.

Таким образом, данная функция переходит из компетенции Комитета по фондовому рынку, Комитета по ценным бумагам с фиксированным доходом и Комитета по рынку коллективных инвестиций к Экспертному совету по листингу. Одновременно с этим изменяется порядок выработки рекомендаций – для рассмотрения каждого конкретного вопроса будет формироваться рабочая группа из профильных экспертов. В конце 2018 года Биржа приняла Стратегию развития листинга на перспективу до 2020 года.

В рамках данного документа предусмотрены пошаговые меры по совершенствованию биржевых процедур и требований по листингу.

ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА В РОССИИ

Первый документ Банка России по развитию финансового рынка – Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2018–2020 годов – носит кросс-секторальный характер и содержит описание запланированных действий Банка России по развитию всех секторов финансового рынка на среднесрочный период.

ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ИТОГИ Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2018–2020 годов:

1. Обеспечение защиты прав потребителей финансовых услуг и повышение финансовой грамотности населения Российской Федерации

Рисунок 6 – Рейтинг мировых финансовых центров

2. Повышение доступности финансовых услуг для населения и субъектов малого и среднего предпринимательства

Рисунок 7 – Элементы фактора «Развитие финансового рынка»

3. Дестимулирование недобросовестного поведения на финансовом рынке

4. Повышение привлекательности для инвесторов долевого финансирования публичных компаний за счет улучшения корпоративного управления

5. Развитие рынка облигаций и синдицированного кредитования

6. Совершенствование регулирования финансового рынка, оптимизация регуляторной нагрузки на участников финансового рынка

7. Повышение квалификации лиц, профессиональная деятельность которых связана с финансовым рынком

8. Стимулирование применения механизмов электронного взаимодействия на финансовом рынке

9. Международное взаимодействие в области выработки и внедрения правил регулирования глобального финансового рынка

10. Совершенствование инструментария по обеспечению стабильности финансового рынка

06.06.2018 Банк России представил Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации. Документ содержит описание целей и принципов деятельности по развитию, анализ текущего состояния рынка и открывающихся перспектив, а также конкретные меры по развитию рынка, над достижением которых будет вестись работа в ближайшие три года.

Рисунок 8 – Архитектура финансового рынка

Развитие финансового рынка требует принятия множества решений, касающихся всех составляющих столь сложно устроенной системы.

При планировании развития финансового рынка Банк России исходит из оценки его текущего состояния, определения проблемных мест и поиска возможных решений в рамках доступного Банку России инструментария. Приоритеты Банка России также формируются с учетом влияния мировых тенденций в финансовой сфере, разумеется, в их российском преломлении.

Рисунок 9 – Каскадный подход к планированию развития финансового рынка

Рисунок 10 – Матрица преемственности направлений

Развитие финансового рынка является важной задачей Банка России. его ключевая роль в обществе заключается в его способности преобразовывать сбережения в инвестиции в прозрачном, эффективном и защищенном формате. таким образом, формируется среда для создания капитала – условия для национального богатства и важного фактора благополучия общества.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Функционирование финансового рынка подчинено действию определённого экономического механизма, основу которого составляет взаимосвязь трех основных элементов: спрос, предложение, цена. Механизм функционирования финансового рынка направлен на обеспечение его равновесия путем саморегуляции и частично государственного регулирования. Однако в реальной практике абсолютное равновесие финансового рынка, т. е. полная сбалансированность отдельных его элементов, достигается крайне редко и на очень непродолжительный период.

Процесс развития финансового рынка характеризуется постоянным переливом инвестиционных ресурсов из одних его видов и сегментов на другие. В качестве примера можно привести наблюдаемый в последние годы процесс секьюритизации, характеризующийся перемещением операций с кредитного рынка на рынок ценных бумаг (в первую очередь, рынок облигаций) и обеспечивающий снижение затрат по привлечению заёмных инвестиционных ресурсов.

Развитие финансового рынка России является одним из приоритетных направлений деятельности Банка России. Его эффективное функционирование способствует росту национальной экономики и повышению уровня жизни населения. Развитый финансовый рынок обеспечивает работоспособность механизма денежно-кредитного регулирования и, следовательно, определяет эффективность мер Банка России, направленных на достижение целевых показателей инфляции.

В настоящее время в отношении финансового рынка действует ряд стратегий Правительства Российской Федерации, принятых в течение последних 10 лет. При написании Основных направлений учитывались главные идеи данных стратегий с учетом преобразований внутренней и внешней среды, произошедших с момента их утверждения.

При разработке данного документа особое внимание уделялось обеспечению преемственности с Основными направлениями на период 2016 – 2018 годов. Банк России сохранил приоритетные цели развития финансового рынка из прошлого документа:

1) повышение уровня и качества жизни граждан Российской Федерации за счет использования инструментов финансового рынка;

2) содействие экономическому росту за счет предоставления конкурентного доступа субъектам российской экономики к долговому и долевому финансированию, инструментам страхования рисков;

3) создание условий для роста финансовой индустрии.

Развитие финансового рынка требует принятия множества решений, касающихся всех составляющих столь сложно устроенной системы. В документе уделяется особое внимание раскрытию общих ключевых принципов, которыми руководствуется Банк России при планировании развития, заблаговременному разъяснению содержания и целесообразности принимаемых решений. Комплексный кросс-секторальный подход к финансовому рынку как к единому целому также получил в представленном документе дальнейшее развитие.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный закон № 39 Российской Федерации «О рынке ценных бумаг» [Текст] : офиц. текст. – М. : КонсультантПлюс, 1996. – 129 с.

2. Федеральный закон № 208 Российской федерации «Об акционерных обществах» [Текст] : офиц. текст. – М. : КонсультантПлюс, 1995. – 108 с.

3. Федеральный закон № 173 Российской Федерации «О валютном регулировании и валютном контроле» [Текст] : офиц. текст. – М. : КонсультантПлюс, 2003. – 27 с.

4. Федеральный закон № 136 Российской Федерации [Текст] : офиц. текст. – М. : КонсультантПлюс, 1998. – 11 с.

5. Афанасьев, И.В. Финансовые рынки и институты [Текст] : монография / И.В. Афанасьев. – Москва: КноРус, 2016. – 345 с.

6. Алтуфьев, П.К. Финансовый рынок России [Текст] : учебное пособие / П.К. Алтуфьев. – Москва: Юрайт, 2016. – 336 с.

7. Блохина, Т.К. Мировые финансовые рынки [Текст] : учебное пособие / Т.К. Блохина. – Москва: ПРОСПЕКТ, 2017. – 160 с.

8. Быцкевич, А.В. В поисках новых моделей финансового рынка и образовательной деятельности [Текст]: монография / А.В. Быцкевич, Э.Г. Дадян. – Москва: Инфра-М, 2016 г. – 124 с.

9. Белоглазова, Г.Н. Финансовые рынки и финансово-кредитные институты [Текст] : учебное пособие / Г.Н. Белоглазова. – СПб: Питер, 2013. – 384 с.

10. Белова, Е.А. Технический анализ финансовых рынков [Текст] : учебное пособие / Е.А. Белова, Д.К. Окороков. – Москва: ПРОСПЕКТ, 2016. – 400 с.

11. Бабурина, Н.А. Финансовые рынки и институты [Текст]: учебное пособие / Н.А. Бабурина, Н.Б. Болдырева, А.А. Фаизова. – Москва: Юрайт, 2016. – 348 с.

12. Борисов, Н.С. Мировые финансовые рынки [Текст] : учебное пособие / Н.С. Блохина. – Москва: Юрайт, 2016. – 234 с.

13. Воронов, В.С. Современные финансовые рынки [Текст]: монография / В.С. Воронов, Н.С. Воронова, И.А. Дарушин. – Москва: ПРОСПЕКТ, 2017. – 576 с.

14. Гусева, И.А. Финансовые рынки и институты [Текст] : учебное пособие / И.А. Гусева. – Москва: Юрайт, 2016. – 347 с.

15. Гузнов, А.Г. Публично - правовое регулирование финансового рынка в Российской Федерации [Текст]: монография / А.Г. Гузнов, Т.Э. Рождественская. - Москва: Юрайт, 2017. – 438 с.

16. Гордеев, Д.С. Финансовый рынок и его основные элементы [Текст] : учебное пособие / Д.С. Гордеев. – Москва: КноРус, 2016 . – 323 с.

17. Гузнов, А.Г. Регулирование, контроль и надзор на финансовом рынке в Российской Федерации [Текст]: учебное пособие / А.Г. Гузнов, Т.Э Рождественская. – Москва: Юрайт, 2017. – 438 с.

18. Добашина, И.В. Статистика финансовых рынков [Текст]: учеб. пособие вузов / И.В. Добашина, Я.М. Миркин, В.Н. Салин. – Москва: КноРус, 2016. – 208 с.

19. Донецкова, О.Н. Финансовые рынки и финансово – кредитные институты [Текст] : учебное пособие / О.Н. Донецкова. – Москва: Юрайт, 2013. – 124 с.

20. Дробышев, В.А. Финансовый рынок [Текст] : учебное пособие / В.А. Дробышев. – Москва: ПРОСПЕКТ, 2016. – 432 с.

21. Жеребенко, Н.К. Российский финансовый рынок [Текст] : учебное пособие / Н.К. Жеребенко. – Москва: ПРОСПЕКТ, 2016. – 289 с.

22. Иванов, В.В. Современные финансовые рынки [Текст] : монография / В.В. Иванов. – Москва: ПРОСПЕКТ,2017. – 576 c.

23. Казак, А.Ю. Финансовые рынки и финансово-кредитные институты [Текст] : учебное пособие / А.Ю. Казак. – Москва: Юрайт, 2016. – 287 с.

24. Коротченков, А.М. Провалы рынка. Долги, дефициты, кризисы, дефолты, финансовые пирамиды, финансовые пузыри, банковские паники – звенья одной цепи [Текст]: монография / А.М. Коротченков, Д.А. Виноградов. – Москва: ПРОСПЕКТ, 2017. – 152 с.

25. Курилкин, Д.В. Российский рынок финансовых услуг [Текст] : учебное пособие / Д.В. Курилкин. – Москва: Юрайт, 2016. – 234 с.

26. Клементьев, Д.Ю. Российский финансовый рынок [Текст] : монография / Д.Ю. Клементьев. – Москва: ПРОСПЕКТ, 2016. – 213 с.

27. Киреев, А.С. Финансовый рынок России [Текст] : учебное пособие / А.С. Киреев. – Москва: Юрайт, 2017. – 244 с.

28. Ломтатидзе, О.В. Регулирование деятельности на финансовом рынке [Текст]: учебное пособие / О.В. Ломтатидзе, М.А. Котляров, О.А. Школик. – Москва: КноРус, 2016. – 288 с.

29. Лихобабенко, Е.А. Финансовый рынок и пути его развития [Текст] : монография / Е.А. Лихобабенко. – Москва: КноРус, 2016. – 213 с.

30. Михайленко, М.Н. Финансовые рынки и институты [Текст] : учебное пособие / М.Н. Михайленко. – Москва: Юрайт, 2016. – 336 с.

31. Миловидов, В.Д. Философия финансового рынка [Текст] : учебное пособие / В.Д. Миловидов. – Москва: Магистр, 2017. – 272 с.

32. Мэрфи, Дж. Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков [Текст] : учебное пособие / Дж. Мэрфи. – Москва: Альпина Паблишер, 2016г. – 299 с.

33. Молокович, А.Д. Финансы и финансовый рынок [Текст]: учебное пособие / А.Д. Молокович, А.В. Егоров. – Минск: Гревцов Паблишер, 2013. – 272 с.

34. Морозов, А.В. Финансовый рынок России [Текст] : монография / А.В. Морозов. – Москва: Юрайт, 2016. – 423 с.

35. Назарова Е.В. Анализ и основные направления развития финансового рынка в России [Текст] / Е.В. Назарова // Инновационные научные исследования: теория, методология, практика: материалы Междунар. науч.практ.. конф. (Пенза, 15 ноября 2016г.) / под науч. ред. к.э.наук, доцент. О.А. Жданова. – Пенза: ФГБОУ ВО «РЭУ имени Г.В. Плеханова», 2016 – С. 142 148.

36. Новиков, А.И. Модели финансового рынка и прогнозирование в финансовой сфере [Текст] : учебное пособие / А.И. Новиков. – Москва: ИнфраМ, 2014. – 256 с.

37. Чернов, С.А. Современные финансовые рынки [Текст] : учебное пособие / С.А. Чернов. – Москва: КноРус, 2015. – 234 с.

38. Ширяев, В.И. Финансовые рынки. Стохастические модели, опционы, форварды, фьючерсы [Текст] : учебное пособие / В.И. Ширяев. – Москва: URSS, 2016. – 224 c.

39. Ширшов, Е.В. Инструменты финансового рынка [Текст]: учебное пособие / Е.В. Ширшов, Н.И. Петрик, А.Г. Тутыгин. – Москва: ПРОСПЕКТ, 2017. – 144 с.

40. Ширшов, Е.В. Финансовый рынок [Текст]: учебное пособие / Е.В. Ширшов, Н.И. Петрик. – Москва: ПРОСПЕКТ, 2016. – 112 с.

41. Шубный, В.И. Финансовый рынок и институты [Текст] : учебное пособие / В.И. Шубный. – Москва: Юрайт, 2016. – 411 с.

42. Янов, В.П. Финансовые рынки и институты [Текст]: учебное пособие / В.П. Янов, Е.А. Иноземцева. – Москва: КноРус, 2016. – 352 с.

43. Московская биржа [Электронный ресурс] : сайт / Московская биржа. – Москва: 2017. – Режим доступа: http:// moex.com.