Понятие и виды ценных бумаг (Понятие «ценная бумага»)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность выбранной темы основывается на особой роли оборота ценных бумаг в развитии хозяйственных отношений и экономики страны в целом.

В современных условиях ценные бумаги являются важнейшим атрибутом и механизмом функционирования рыночной экономики. Они служат удобным инструментом в организации и функционировании коммерческих субъектов (акции), являются кредитными (облигации, векселя и др.) и платежными (чеки) средствами, используются в товарном обороте (коносаменты и др.), обеспечивая при этом, в отличие от общих правил гражданского права, упрощенную и оперативную передачу и осуществление прав на материальные и иные блага. Таким образом, ценная бумага представляет собой документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником разового или постоянного дохода. С их помощью могут осуществляться создание предприятий, кредитные и расчетные отношения, передача прав на товар, а также другие необходимые в рыночной экономике операции. Распространенность ценных бумаг в хозяйственном обороте обусловлена тем, что, обладая определенной стоимостью, они, наряду с деньгами, служат удобным средством обращения и платежа, выполняют роль кредитного инструмента и обеспечивают упрощенную передачу прав на различные блага.

Определения понятия рынка ценных бумаг российское законодательство не содержит. В юридической литературе под рынком ценных бумаг обычно понимается сфера обращения товара особого рода – ценных бумаг по установленным правилам на соответствующей территории между заинтересованными субъектами (участниками). Также можно встретить определение, согласно которому рынок ценных бумаг – это сфера размещения и обращения ценных бумаг в форме купли-продажи.

Основным правовым актом, регулирующим рынок ценных бумаг, является Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996
N 39-ФЗ. Закон закрепляет, что предметом его регулирования являются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, при обращении иных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Объектом данного рынка являются ценные бумаги. В соответствии с Гражданским кодексом, ценная бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Закон выделяет несколько видов ценных бумаг: это государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Цель курсовой работы состоит в определении особенностей ценных бумаг и их основных видов.

На основании поставленной цели, необходимо решить следующие задачи:

1. Раскрыть понятие «ценная бумага»
2. Проанализировать обращаемость ценных бумаг
3. Охарактеризовать классификацию ценных бумаг.

Структура курсовой работы состоит из введения, двух глав, заключения и списка литературы.

Значение и практическая значимость. Перемены, произошедшие в нашем обществе, за последние двадцать лет поставили нас в качественно иные условия. Развитие рыночного механизма внесло в постсоветскую действительность понятия, которые до этого времени на протяжении многих десятилетий не имели практического применения, а существовали лишь в теоретическом сегменте науки. Однако нельзя сказать, что административной системе управления экономикой были чужды понятия ценных бумаг. Тем не менее, новый виток истории вывел нас на иной уровень развития в отношениях данного рода. Речь идет не только о возвращении к таким понятиям, традиционным для экономики, как акции, облигации, вексель, чек, но и о появлении новых, например, инвестиционные паи. В частности, появляется такой механизм, не известный нам ранее, как фондовый рынок.

Исходя из данных обстоятельств можно утверждать, что актуальность темы понятия и видов ценных бумаг не только сумела дойти до наших времен, но и получило развитие в научных работах наших юристов-современников. И судя по всему, постоянно меняющиеся условия нашей жизни дадут задел для новых вопросов на многие годы вперед.

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Понятие «ценная бумага»

Ценную бумагу как явление трудно полностью отнести к гражданско-правовому институту. Несомненно, ценная бумага наряду с другим имуществом и имущественными правами является объектом гражданских правоотношений. Однако понятие «ценная бумага» воплощает в себе два аспекта: экономический и юридический. Зачастую ценная бумага выступает объектом исследования как юриспруденции, так и экономики. Однако нас, прежде всего, интересует именно юридическая сущность, правовая природа ценной бумаги.

На настоящий момент представляется необходимым определить ценную бумагу в соответствии с развивающимися экономическими отношениями, не забывая при этом основные положения учения о ценных бумагах. Само понятие «ценная бумага» содержится в ст. 142 ч. 1 ГК РФ: «ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».

Таким образом, исходя из данного определения, фактически можно выделить следующие признаки ценной бумаги. Итак, во-первых, ценная бумага – это документ. При этом сразу же возникает вопрос о том, можно ли указанный признак применить к бездокументарным ценным бумагам. Определение понятия «документ» закреплено в ФЗ № 77 от 29.12 1994 г. «Об обязательном экземпляре документов»: «документ – материальный носитель с зафиксированной на нем в любой форме информацией в виде текста, звукозаписи, изображения и (или) их сочетания, который имеет реквизиты, позволяющие его идентифицировать, и предназначен для передачи во времени и в пространстве в целях общественного использования и хранения»^[1].

Между тем бездокументарная ценная бумага, по сути, – это бумага, существующая в виде записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг. Несмотря на то, что в ГК РФ содержится ст. 149 «Бездокументарные ценные бумаги», четкого определения данному институту законодатель не дает. Следовательно, признак, в соответствии с которым ценная бумага – документ, представляется не квалифицирующим, а факультативным. Утрата актуальности данного признака в определении понятия «ценная бумага» связана с развитием рыночных отношений, а также инноваций в области компьютерных технологий. Действительно, сейчас эмиссионные ценные бумаги существуют именно в бездокументарной форме. В связи с этим можно согласиться с теми авторами, которые предлагают определять ценную бумагу не как документ, а как совокупность прав имущественного и неимущественного характера^[2].

Во-вторых, ценная бумага должна содержать установленные законом реквизиты. Думается, что данный признак, как и предыдущий, применим только к документарным ценным бумагам, то есть только к одному из видов исследуемого института «ценная бумага». В-третьих, рассматривая признак ценной бумаги, по которому ценная бумага удостоверяет имущественные права ее владельца, необходимо вспомнить о существовании акции. Согласно ст. 2 ФЗ № 39 от 22.04 1996 г. «О рынке ценных бумаг», акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации^[3].

На наш взгляд, акция предоставляет акционеру не только имущественные, но и неимущественные права (право на участие в деятельности общества путем голосования на общем собрании). Значит, и указанный признак ценной бумаги распространяется не на все виды ценных бумаг. Однако существуют и другие мнения, которые говорят о том, что «ни одна ценная бумага не закрепляет неимущественных прав»^[4].

В результате можно сделать вывод о том, что указанные выше признаки не выявляют сущности института «ценные бумаги», в связи, с чем требуется совершенствование законодательства о ценных бумагах в части обновления понятийного аппарата. Таким образом, представляется необходимым сформулировать следующее определение понятия «ценная бумага». Ценная бумага – это совокупность имущественных или имущественных и неимущественных прав владельца ценной бумаги, закрепленная в соответствии с законодательством Российской Федерации в документарной либо бездокументарной форме. При этом реализация имущественных и неимущественных прав, составляющих содержание ценной бумаги, возможно только по волеизъявлению владельца ценной бумаги.

Ценные бумаги, неся в себе, по сути, экономический смысл, являются еще и важным институтом гражданского права и, соответственно, основаны на теоретической базе, складывающейся по поводу их сущности, свойств, природы, удостоверяемых ими прав.

Легальное определение ценной бумаги содержится в п. 1 ст. 142 ГК РФ: «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении». Данное определение отразило документарную концепцию ценных бумаг, исходящую из того, что ценная бумага — прежде всего движимая вещь.

Наряду с документарной концепцией существует и бездокументарная, основанная на понимании природы ценной бумаги как совокупности права и как следствия развития доктрины о бестелесных вещах^[5]. Обоснованность существования такой концепции, хотя и в отношении лишь определенного вида ценных бумаг, подтверждается опять же ГК РФ, где в п. 2 ст. 142 указано, что в случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризированном), а в ст. 149 ГК РФ законодатель, четко не определив, что же такое бездокументарная ценная бумага, указал порядок фиксации прав по ней.

На наш взгляд, прав Н.О. Нерсесов, который еще в 1879—1887 гг. указал, что ценные бумаги становятся таковыми вследствие права, заключающегося в документе. Бумага сама по себе не имеет ценности (не считая, разумеется, материала); становится же ценной лишь благодаря тому праву, выражением которого является.

Следовательно, сущность ценных бумаг заключается в связи, существующей между данным правом и документом. При определении понятия «ценная бумага» необходимо учитывать, что право должно находиться в тесной связи с такой бумагой, чтобы владение документом считалось обязательным условием достижения той цели, которой служит документ. Отсюда вытекает, что документ как простое средство доказательства установления данного правоотношения не может считаться ценной бумагой, если только осуществление или передача права не обусловлены владением документом^[6]. Того же мнения уже в наши дни придерживается и В.А. Белов: «Ценными бумагами в юридическом смысле являются ценные документы, которые ценны не сами по себе, как бумаги (материальные предметы) в силу своих естественных свойств, а в силу содержащегося в них права на некоторую ценность»^[7].

Однако современная дуалистическая концепция в равной мере признает ценной бумагой как документарные ценные бумаги, так и бездокументарные, а наличие формального определения позволяет установить, является ли тот или иной документ ценной бумагой.

Законодателем установлены виды ценных бумаг (ст. 143 ГК РФ), но данный перечень является открытым и пополняемым в зависимости от того, какой документ будет отнесен к ценным бумагам законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке.

Для признания документа ценной бумагой, по мнению Е.А. Суханова, он должен обладать рядом свойств^[8].

Во-первых, литеральностью, под которой понимается возможность требовать исполнения только того, что прямо обозначено в ценной бумаге. Соответственно должны быть соблюдены установленные для конкретной ценной бумаги форма и обязательные реквизиты, что пред- усмотрено п. 1 ст. 142 ГК РФ. Из указанной нормы ГК РФ вытекает и второе свойство, согласно которому документ необходимо предъявить обязанному лицу, т. е. начало презентации. Однако предъявление ценной бумаги не является самоцелью, оно необходимо для осуществления указанных в данном документе прав: с одной стороны, происходит легитимация кредитора в качестве субъекта права, выраженного в ценной бумаге, что составляет третье свойство ценной бумаги (прежде всего, речь идет о способе обозначения такого субъекта, форме (или степени) его определенности, различной, например, в именных и предъявительских ценных бумагах); с другой стороны, лицо, обязанное по бумаге, может выполнять свою обязанность только в отношении предъявителя бумаги.

Четвертое свойство ценной бумаги — абстрактность, на что указывает п. 2 ст. 147 ГК РФ, в соответствии с которым отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается.

Представляется, что данное свойство не должно распространяться на товарораспорядительные ценные бумаги (коносамент, складские свидетельства), поскольку в этом случае права держателя ценной бумаги напрямую зависят от обязательственно-правовых отношений, которые сложились, например, между грузоотправителем и перевозчиком, а потому такие бумаги являются каузальными.

В качестве пятого свойства ценной бумаги Е.А. Суханов выделил публичную достоверность. Согласно данному свойству участники правоотношения по ценной бумаге могут довериться ее формальным реквизитам, не принимая во внимание иные обстоятельства. Выделение указанных выше свойств как признаков ценной бумаги не является общепринятым. Так, например, некоторые ученые говорят не об абстрактности ценных бумаг, а об их автономности, основываясь, по сути, на возможности отводить возражения, которые не основаны на самой бумаге, что делает право держателя автономным и независимым от прав его предшественников.

По нашему мнению, применяя основания определения документа как ценной бумаги, предложенные Е.А. Сухановым, следует придерживаться исключительно документарной концепции ценных бумаг, что, безусловно, сужает возможности отнесения к ценным так называемых бездокументарных ценных бумаг. Так, например, все указанные свойства не будут касаться акций, существование которых есть прямое подтверждение верности именно бездокументарной теории ценных бумаг, особенно в свете существующей в экономике тенденции минимизации бумажного документооборота и перехода на электронные аналоги.

Что же касается ценных бумаг, содержание и документарная форма которых имеют первостепенное значение для реализации заложенного в них права (чек, вексель, товарораспорядительные ценные бумаги), то их основная особенность состоит в том, что только имеющий право на бумагу может в силу этого права распоряжаться ею с целью осуществления права из бумаги^[9]. Так какими же могут быть права на бумагу и права из бумаги? Когда речь идет о праве на ценную бумагу, то имеют в виду права на материальный объект — документ.

Право на ценную бумагу при переходе от одного лица к другому носит обязательственный характер. В иных случаях имущественные отношения принадлежности материальных благ юридически оформляются как вещные правоотношения, которые разделяются на отношения собственности и отношения иных (ограниченных) вещных прав.

На наш взгляд, ценная бумага не может принадлежать лицу на каком-либо ином вещном праве, нежели право собственности, в силу самой специфики вещи (ценной бумаги). Таким образом, право на ценную бумагу может быть вещным (в частности, правом собственности) и в определенные периоды дополняться правом обязательственным, принадлежащим другому лицу, а не лицу, обладающему на тот момент правом собственности в отношении ценной бумаги.

Следовательно, заключив договор купли-продажи векселя третьего лица, держатель векселя, купивший, в свою очередь, вексель у векселедателя, обладает правом собственности на вексель, а покупатель векселя обладает обязательственным правом — правом требовать передать ему вексель в определенный момент, оговоренный договором. Соответственно на ценную бумагу существуют одновременно два права: право собственности принадлежит одному лицу, а право требовать передачу ценной бумаги — другому.

В соответствии с ГК РФ право из ценной бумаги может быть только имущественным. Федеральным законом от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» установлено, что, по- мимо имущественных прав, ценная бумага (эмиссионная) закрепляет также и неимущественные права, например право акционера на участие в общем собрании акционеров (ст. 31 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»)^[10].

Однако, по нашему мнению, неимущественные права не носят самостоятельного, основного характера и не могут без имущественных прав содержаться в ценной бумаге.

Таким образом, ценная бумага может удостоверять либо имущественные права, либо связанные с ними неимущественные права, поскольку она призвана участвовать в имущественном обороте и обладает качествами обращаемости. Имущественное право может быть как вещным, так и обязательственным, соответственно, данное положение напрямую относится и к имущественным правам, удостоверяемым ценной бумагой. Вещные права закреплены в товарораспорядительных документах, причем на- ряду с вещными правами данные ценные бумаги имеют также обязательственно-правовое содержание. Ценные бумаги, которые закрепляли бы исключительно вещные права, не были известны ни советскому праву, ни действующему в настоящее время российскому законодательству.

Все остальные ценные бумаги имеют обязательственное содержание. Такое разделение является классическим, и только вопрос об акциях остается открытым. Какие имущественные права закреплены в акциях? Законодатель однозначно относит их к обязательственным (п. 2 ст. 48 ГК РФ). Между тем права эти должны быть рассмотрены как субъективные права совершенно особого свойства — права корпоративные. Повод к сомнению в правильности нормативной квалификации порождается п. 1 ст. 67 ГК РФ, где данные права характеризуются с точки зрения их содержания. Если содержанием обязательства является требование совершения чужого действия, то возможности, перечисленные в ст. 67 ГК РФ, — участвовать в управлении делами, принимать участие в распределении прибыли или ликвидационного остатка — совершенно определенно не являются требованиями. Они представляют собой возможности совершения участником хозяйственного товарищества (общества) собственных действий, направленных на участие в чужой деятельности.

Несомненно, что при определенных условиях у участников хозяйственных обществ и товариществ действительно могут возникать обязательственные права по отношению к обществу или товариществу, но это обстоятельство не отменяет специфическую юридическую природу правоотношений участия. Далеко не все российские цивилисты придерживаются теории существования корпоративных прав, принадлежащих владельцу акций, но большинство признает как минимум неоднозначность данного вопроса, называя акцию «сложной» ценной бумагой.

Таким образом, несмотря на колоссальное количество трудов ученых-цивилистов о ценных бумагах, вопросы теории ценных бумаг, в том числе об их природе, свойствах и правах, выраженных в них, являются по-прежнему актуальными.

1.2 Обращаемость ценных бумаг

Под понятием обращаемости ценных бумаг понимается особенность исполнения обязательств, удостоверенных ценным бумагами, переход прав на ценные бумаги, а также возможностей их оспаривания и восстановление в случае утраты.

Права владельцев на ценные бумаги документарной формы выпуска удостоверяются сертификатами (если сертификаты находятся у владельца) либо сертификатами и записями по счетам депо в депозитариях ( если сертификаты переданы на хранение в депозитарии). Право на предъявительскую ценную бумагу переходит к приобретателю: в случае нахождения ее сертификата у владельца — в момент передачи этого сертификата приобретателю; в случае хранения сертификатов ценных бумаг в депозитарии — в момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя. Право на именную ценную бумагу переходит к приобретателю: в случае учета прав приобретателя на ценные бумаги в системе ведения реестра — с момента передачи ему сертификата ценной бумаги после внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.

Права, закрепленные ценной бумагой, переходят приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Переход прав, закрепленных именной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомление держателя реестра, или депозитария, или номинального держателя ценных бумаг.

Осуществление прав по именным ценным бумагам производиться по предъявлении владельцем либо его доверенным лицом сертификатов этих ценных бумаг эмитенту. При этом в случае наличия сертификатов таких ценных бумаг у владельца необходимо совпадения имени ( наименования) владельца, указанного в сертификате с именем (наименовании) владельца в реестре^[11].

В случае хранения сертификатов ценных бумаг в депозитариях права, закрепленные ценными бумагами, осуществляются на основании предъявленных этими депозитариями сертификатов по поручению, предъявляемому депозитарнымидоговорами владельцу, с приложением списка этих владельцев. Эмитент в этом случае обеспечивает реализацию прав по предъявительским ценным бумагам лица, указанного в этом списке.

О совершенных сделках по приобретению иностранными владельцами ценных бумаг, выпущенных эмитентами, зарегистрированными в РК, сторонам по сделке надлежит уведомлять Центральную комиссию по рынку ценных бумаг.

О совершенных сделках по приобретению казахстанскими владельцами ценных бумаг, выпушенных иностранными эмитентами, сторонам по сделке также надлежит уведомлять Центральную комиссию по рынку ценных бумаг.

Подлинность подписей физических лиц на документах о переходе прав на ценные бумаги и прав, закрепленных ценными бумаг ами (за исключением случаев, предусмотренных законодательством РК), могут заверены нотариально или профессиональным участником рынка ценных бумаг.

В случае обнаружения подлога или подделки владелец в праве к тому лицу, которое передало ему данную бумагу требование об исполнении обязательства, удостоверенного бумагой, и о возмещ ении понесенных убытков. При этом не имеет значения добросовестность прежнего отчуждателя ценной бумаги, ибо и он, в свою очередь, не лишен возможности предъявить аналогичные требованиях тому лицу, от которого он получил такую бумагу.

Исполнение по ценной бумаги дополнительно гарантированно тем, что по ней согласно правилам отвечает не только обязанное лицо, но и тот, кто выдал ценную бумагу, и те, кто индоссировал ее путем совершения соответствующей передаточной надписи, если только они не сделали специальные оговорки, исключающей их ответственности. При этом ответственность лица, выдавшего ценную бумагу, и надписателей -индоссантов, носит солидарный характер.

ГЛАВА 2. КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Виды ценных бумаг

Все ценные бумаги можно разделить на несколько групп: ценные бумаги денежного рынка, ценные бумаги рынка капитала, ценные бумаги международного рынка капитала, производные ценные бумаги, ценные бумаги товарного рынка.

К ценным бумагам денежного рынка относятся: вексель, депозитный сертификат, чек, краткосрочные облигации.

К ценным бумагам рынка капитала относятся: акции, облигации, опцион эмитента, депозитарные расписки.

К производным финансовым инструментам относятся: фьючерсы и биржевые опционы.

Так же по признаку принадлежности удостоверяемых ценными бумагами прав все ценные бумаги можно подразделить на:

- ценные бумаги на предъявителя (её держателем и лицом, которому принадлежат права, удостоверяемые ценной бумагой, является предъявитель);

- именные ценные бумаги (права, удостоверяемые ей, принадлежат конкретному лицу, указанному в бумаге);

- ордерные ценные бумаги (права, удостоверяемые ей, принадлежат предъявителю, доказавшему, что ценная бумага принадлежит ему на основе произведенной на ней передаточной надписи - индоссамента).

Кроме того, закон выделяет эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги. К первым относятся акции, облигации и опционы эмитента, ко вторым – векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты и др.

Рассмотрим каждый конкретный вид ценных бумаг в отдельности.

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.

Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации является процент и (или) дисконт.

Вексель — долговая ценная бумага, содержащая письменное, ничем не обусловленное обязательство должника (требование кредитора) уплаты указанной в векселе суммы в установленный срок. Вексель — ордерная документарная ценная бумага.

Чек – ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Чекодателем является юридическое лицо, имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков; чекодержателем — юридическое или физическое лицо, в пользу которого выдан чек; плательщиком — банк, в котором находятся денежные средства чекодателя.

Банковский сертификат (сберегательный или депозитный) — ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка. Держателями депозитных сертификатов являются юридические лица, сберегательных — физические лица.

Коносамент — документ, выдаваемый перевозчиком грузоотправителю в подтверждение факта принятия груза к морской перевозке и обязательства передать его грузополучателю в порту назначения. Коносамент может быть выдан на имя определенного получателя (именной коносамент), приказу отправителя или получателя (ордерный коносамент) либо на предъявителя^[12].

Российская депозитарная расписка (РДР) — именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами. Если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцами РДР, его ценная бумага удостоверяет право владельца РДР требовать надлежащего выполнения этих обязанностей.

Субъектами рынка ценных бумаг являются физические и юридические лица, которые своими действиями приобретают права и обязанности по ценным бумагам. Можно выделить несколько субъектов рынка ценных бумаг: эмитенты, инвесторы, профессиональные участники и государство.

Ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» устанавливает, что эмитентом является юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица, которые осуществляют виды деятельности, указанные в главе 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг».

Инвестором является юридическое или же физическое лицо, а также государство, вкладывающие денежные средства в ценные бумаги в целях получения прибыли или иного положительного эффекта.

Государство же на рынке ценных бумаг может выполнять различные функции. Оно может выступать как в роли эмитента, инвестора, так и в роли регулятора отношений на рынке ценных бумаг^[13].

Закон закрепляет несколько видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. К таким видам деятельности относится брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, клиринговая деятельность, депозитарная деятельность, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. При этом законом устанавливаются некоторые ограничения: деятельность по ведению реестра не может совмещаться с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг, в состав руководящих органов участника рынка ценных бумаг не могут входить лица, которые имели судимость за экономические преступления или же преступления против государственной власти, а также устанавливаются ограничения для лиц, которые входили в состав руководящих органов некоторых видов организаций на момент лишения соответствующей лицензии.

Существует два вида регулирования рынка ценных бумаг: государственное регулирование и саморегулирование. Первый вид регулирования осуществляется при помощи прямых и косвенных способов воздействия на рынок ценных бумаг со стороны государства, второй – через фондовые биржи, ассоциации брокеров, депозитариев и иные создаваемые участниками рынка объединения и саморегулируемые организации.

Закон устанавливает основные направления регулирования рынка ценных бумаг:

- установление обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;

- государственная регистрация выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроль за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

- лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- создание системы защиты прав владельцев и контроль за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

- запрещение и пресечение деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

Государственным органом, осуществляющим функции по принятию нормативно-правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков, является Федеральная служба по финансовым рынкам России. Саморегулируемые организации создаются путем объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг и функционируют как некоммерческие организации.

2.2 Банковские сертификаты как особый вид ценных бумаг

В современной банковской системе существуют разнообразные финансовые инструменты, способы получения дохода, однако некоторые из них малоизвестны широкому кругу лиц. Например, банковские сертификаты. Банковские сертификаты (сберегательный и депозитный) являются письменными свидетельствами банка-эмитента в приеме денежных средств от бенефициара, удостоверяющими право его или правопреемника на получение по окончании определенного срока внесенной в банк суммы и причитающихся ему за это процентов^[14].

Согласно ст. 844 ГК РФ, сберегательный (депозитный) сертификат является ценной бумагой, удостоверяющей сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка^[15].

Сертификаты могут быть предъявительскими или именными. Их можно передавать другому лицу. Если сертификат на предъявителя, то он просто вручается другому лицу. Именной сертификат передается в порядке, установленном для уступки требований, а именно, путем оформления цессии. Между тем предъявительские сертификаты менее надежны, нежели именные. Именные банковские сертификаты считаются полноценными вкладами физических лиц, и их держатели при банкротстве банка пользуются всеми правами вкладчиков, т.е. на них в полной мере распространяется действие законов «О страховании вкладов» и «О выплатах Банка России по вкладам при банкротстве банков, не входящих в систему страхования».

Сертификаты на предъявителя не попали под действие этих документов. В случае отзыва у банка лицензии или введения Центробанком запрета на проведение платежей держатели предъявительских сертификатов не получат гарантированные государством средства, т.е. будут получать вложенные в банк деньги только после объявления банка банкротом наравне с другими частными вкладчиками. Выпускаются банковские сертификаты в валюте Российской Федерации, в иностранной валюте не допускаются. Сертификат не может служить расчетным или платежным средством за проданные товары или оказанные услуги. Владельцами сертификатов могут быть резиденты и нерезиденты в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации и нормативными актами Банка России.

Денежные обязательства, возникающие при выпуске и обращении сертификатов, могут быть оплачены нерезидентами только с рублевых счетов, открытых в уполномоченных банках. Процентные ставки по сертификатам устанавливаются уполномоченным органом кредитной организации. Проценты по первоначально установленной при выдаче сертификата ставке, причитающиеся владельцу по истечении срока обращения (когда владелец сертификата получает право востребования вклада или депозита по сертификату), выплачиваются кредитной организацией независимо от времени его покупки.

В случае досрочного предъявления сберегательного (депозитного) сертификата к оплате кредитной организацией выплачивается сумма вклада и проценты, выплачиваемые по вкладам до востребования, если условиями сертификата не установлен иной размер процентов. Если срок получения вклада (депозита) по сертификату просрочен, то кредитная организация несет обязательство оплатить означенные в сертификате суммы вклада и процентов по первому требованию его владельца. За период с даты востребования сумм по сертификату до даты фактического предъявления сертификата к оплате проценты не выплачиваются.

Кредитная организация не может в одностороннем порядке изменить (уменьшить или увеличить) обусловленную в сертификате ставку процентов, установленную при выдаче сертификата. Кредитная организация начисляет проценты по сберегательным (депозитным) сертификатам на остаток задолженности по основному долгу, учитываемый на соответствующем лицевом счете на начало операционного дня. Начисление процентов по сертификату осуществляется кредитной организацией не реже одного раза в месяц и не позднее последнего рабочего дня отчетного месяца. Выплата процентов по сертификату осуществляется кредитной организацией одновременно с погашением сертификата при его предъявлении.

Сертификаты со сроком погашения от 181 дня до 1 года и от 1 года до 3 лет оказались востребованными как у юридических, так и физических лиц. Однако юридические лица менее заинтересованы в сертификатах, т.к. эффективнее вкладывать свои средства в бизнес, чем приобретать банковские сертификаты, доход будет выше, чем от банковского сертификата. С физическими лицами же все иначе, а именно, им проще приобретать сертификаты, нежели открывать свое дело, регистрироваться в установленном законом порядке в качестве юридического лица. Основным преимуществом банковских сертификатов является то, что их можно перепродать, передать, использовать в качестве залога, а, например, с вкладами (депозитами) подобные операции невозможны. Следовательно, банковские сертификаты имеют большую ликвидность.

В настоящее время использование банковских сертификатов в качестве предмета залога позволяет заемщику снизить процентную ставку по кредиту^[16]. Эти ценные бумаги принимают к оплате любые учреждения банка- эмитента, в то время как вклад можно получить только в том отделении, где он был открыт. Это расширяет возможность использования сертификата и позволяет рассматривать его как аналог пластиковой карты или дорожного чека. Но в России сертификаты слабо развиты. Они выпускаются только в рублях. Возможно, что необходимо рассмотреть выпуск в иностранной валюте, также существует проблема относительно неполноценной информированности физических и юридических лиц в области банковских сертификатов.

Нельзя и забывать о том, что для повышения интереса к банковским сертификатам необходимо иметь квалифицированных сотрудников, которые хорошо разбираются в данной области, осведомлять население о возможных условиях банковского сертификата и преимуществах повысить процентные ставки. При приобретении сертификатов на большую сумму предоставлять дополнительные привилегии, например, банковские карты с индивидуальным дизайном, выдавать кредиты по заниженным ставкам и др.

Глава 3. Проблемы оборота ценных бумаг

3.1 Проблемы последствий недействительности сделок с ценными бумагами

Серьезной проблемой, возникающей при рассмотрении вопроса о недействительности сделок с ценными бумагами в российском праве и практике, является проблема применения последствий их недействительности. В соответствии с положениями ст. 167 ГК РФ недействительная сделка не влечет юридических последствий, за исключением тех, которые связаны с ее недействительностью, и недействительна с момента ее совершения. Эту особенность недействительных сделок отмечал еще Г.Ф. Шершеневич: "недействительная сделка не производит таких юридических последствий, которых предполагалось достигнуть совершением ее. Зато недействительная сделка приводит к другим юридическим последствиям. Так как сделка недействительна, то все должно быть восстановлено в то положение, в каком находилось до совершения сделки"^[17].

В.М. Хвостов выделял непосредственное и посредственное действие недействительности сделки. При непосредственном действии права и обязанности из нее "уничтожаются вполне, а уничтоженные ею оживают" (то есть это прямое действие). Посредственное действие выражается в "обязанности восстановить состояние, которое имело бы место, если бы сделка не была совершена"^[18].

Некоторые исследователи разделяют все последствия недействительной сделки на юридические и имущественные. Так,
Ф.С. Хейфец полагает, что под юридическими последствиями следует понимать признание сделки недействительной, а под имущественными последствиями - реституцию или взыскание в доход государства. Вряд ли эта классификация имеет практическое значение - она только усложняет систему последствий недействительной сделки.

Положение, сформулированное Г.Ф. Шершеневичем, - это основная идея, которой руководствуется и законодательство, и правоприменительная практика в отношении применения последствий недействительности сделок. Все последствия могут быть сгруппированы следующим образом.

Поскольку сделка признана недействительной, ее исполнение недопустимо. В этом отношении оспоримые сделки ничем не отличаются от ничтожных. Данное различие имело значение лишь на стадии признания сделки недействительной и определяло метод такого признания. В дальнейшем все сделки являются недействительными в равной степени.

Последствия, направленные на устранение последствий недействительной сделки (в терминологии В.М. Хвостова - посредственное действие). К таким последствиям относится двусторонняя реституция: "все, что на основании сделки было передано одним лицом другому, должно быть возвращено по принадлежности"^[19].

Характер прав, реализуемых владельцами ценных бумаг. Необходимо установить, какие юридически значимые действия может совершить лицо, владеющее ценными бумагами, в чем заключается пользование бумагами.

В принципе, характер таких действий определяется природой прав, предоставляемых ценной бумагой. Согласно ст. 142 ГК РФ ценные бумаги удостоверяют имущественные права. Как следует из определения, содержащегося в ст. 2 ФЗ "О рынке ценных бумаг", эмиссионные ценные бумаги закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав. Л.Р. Юлдашбаева полагает, что такое несоответствие вызвано тем, что авторы ФЗ "О рынке ценных бумаг" считали термин "имущественные права" употребленным в ст. 142 ГК РФ в узком смысле^[20] и сочли необходимым дополнить его.

Исходя из широкого понимания имущественных прав как прав, служащих для удовлетворения потребностей лица^[21], все права из ценной бумаги являются имущественными, хотя такое толкование видится достаточно спорным. В то же время представляется бесспорным, что ценная бумага не может закреплять исключительно неимущественные права ее владельца. Таким образом, как мы видим, права из ценной бумаги могут носить как имущественный, так и неимущественный характер.

Недействительность сделок по реализации имущественных прав владельцев ЦБ. Все имущественные (в узком смысле) права, которые могут иметь владельцы ценных бумаг, возможно подразделить на вещные (варрант, коносамент^[22]) и обязательственные (вексель, облигации). Решение вопроса о природе прав по закладной зависит от того, каким образом позитивное право определяет природу залога. В связи с тем, что современное российское законодательство склоняется к определению залоговых прав как обязательственных, права владельца закладной следует отнести к обязательственным правам.

Согласно ст. 153 ГК РФ, сделками признаются действия граждан и юридических лиц, направленные на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей. Юридически значимые действия по реализации имущественного права (такие как предъявление ценной бумаги к исполнению должнику, чтобы получить datio in solvendi, получение дивиденда или иного дохода и т.д.) Имеют целью изменение гражданских правоотношений. Поэтому их следует признать сделками. Из этого следует, что общие положения ГК РФ о недействительности сделок подлежат применению к таким действиям.

В случае, если по ценной бумаге было произведено исполнение ее предъявителю, а сделка, по которой он получил бумагу, признана недействительной, то исполнение в принципе произведено ненадлежащему кредитору. Однако ценные бумаги обладают принципом формальной достоверности, основанным на абстрактности ценных бумаг (п. 2 ст. 147 ГК РФ). В связи с этим возложение на должника дополнительного риска исполнения ненадлежащему кредитору было бы необоснованным. Поэтому должник обязан произвести исполнение по ценной бумаге, проверив соблюдение необходимых реквизитов и формы бумаги^[23]. Такое исполнение признается надлежащим^[24]. Несмотря на то, что сделка с ценной бумагой была недействительной, управомоченное лицо (собственник) не вправе требовать признания недействительности сделки in solutionem, если должник действовал добросовестно.

Однако, в соответствии с положениями ст. 167 ГК РФ, полученное по недействительной сделке подлежит возврату, а в случае невозможности возвращения в натуре взыскивается стоимость полученного. Очевидно, что приобретатель бумаги по сделке, признанной недействительной, должен компенсировать собственнику стоимость ценной бумаги. Но это возможно только в том случае, если лицо, предъявившее бумагу к исполнению, совершило сделку, признанную недействительной, непосредственно с собственником (нет цепочки сделок). На практике, особенно при обороте предъявительских бумаг и ордерных бумаг с бланковым индоссаментом, права собственника часто остаются незащищенными. Тем не менее, исходя из нужд оборота и принципа формальной достоверности ценных бумаг, такой подход представляется обоснованным.

Недействительность сделок с ценными бумагами влечет за собой недействительность последующих сделок, направленных на отчуждение ценных бумаг, однако истребование ценных бумаг может оказаться невозможным в соответствии со ст. 302 ГК РФ. Во-первых, предъявительские ценные бумаги в принципе не подлежат виндикации. Во-вторых, любое имущество (в том числе именные и ордерные ценные бумаги) не может быть виндицировано у добросовестного возмездного приобретателя при выбытии вещи из владения собственника по его воле^[25].

Вопрос о соотношении положений ст. 167 и 302 ГК РФ неоднократно рассматривался в литературе^[26]. Принято считать, что последствия недействительности сделки не подлежат применению в том случае, если виндикация невозможна по правилам ст. 302 ГК РФ. В настоящее время судебно-арбитражная практика достаточно последовательно применяет данный подход^[27].

Ценной бумагой (например, облигацией) может предусматриваться право на получение дохода, выплачиваемого периодическими платежами. В случае, если доход за очередной период получен приобретателем бумаги по недействительной сделке, подлежат применению правила ст. 1107 ГК РФ: лицо, которое неосновательно получило или сберегло имущество, обязано возвратить или возместить потерпевшему все доходы, которые оно извлекло или должно было извлечь из этого имущества с того времени, когда узнало или должно было узнать о неосновательности обогащения. Следует отметить, что в случае невозможности виндикации согласно ст. 302 ГК РФ следует признать невозможность применения ст. 1107 ГК РФ аналогично ст. 167 ГК РФ.

Неимущественные (корпоративные) права. Права из такого вида ценных бумаг, как акции, можно условно подразделить на обязательственные и корпоративные (права участия)^[28]. К последним можно отнести право участия в общих собраниях акционеров с правом голоса (для обыкновенных акций). В науке и практике остаются сомнения по поводу того, являются ли сделками действия по реализации корпоративных прав. Исходя из того, что корпоративные права акционеров - это их гражданские права (ценная бумага - институт гражданского права и не может предоставить права иного рода), а также применяя принципы равенства, автономии и имущественной самостоятельности сторон (п. 1 ст. 2 ГК РФ), определяющие гражданское правоотношение, можно сделать вывод о гражданско-правовой природе таких действий. Противники данного воззрения делают акцент на том, что реализация корпоративных прав основывается на отношениях власти и подчинения (акционер и общество). В качестве возражения можно привести тот аргумент, что и в традиционных гражданско-правовых отношениях лицо вправе ограничить свои права определенным образом и предоставить другому лицу права по отношению к себе.

Корпоративное право, право управления обществом, является основным в классическом понимании акции как ценной бумаги. В настоящее время, когда оборот акций достигает очень значительных масштабов, для профессиональных участников рынка ценных бумаг это право нередко является несущественным, что отмечает лагар^[29]. Зачастую профессиональные участники рынка ценных бумаг могут даже не иметь представления о сфере деятельности общества, участниками которого они являются. С их точки зрения акции равнозначны иным ценным бумагам, закрепляющим исключительно имущественные права. Такой подход может повлечь за собой негативные последствия для функционирования акционерных обществ. Однако применение последствий недействительности сделки не сказывается в этом случае на деятельности общества, поскольку лицо, получившее акции по недействительной сделке, не участвует в управлении обществом и не реализует корпоративные права. Поэтому акционерное общество не претерпевает негативных последствий.

Возникает вопрос о возможности признания недействительными решений общего собрания акционеров с участием приобретателя акций по недействительной сделке в соответствии с положениями ст. 168 ГК РФ. В общем виде данный вопрос разрешается практикой положительно: ничтожность сделок с акциями может повлечь за собой и недействительность решений общего собрания акционеров^[30].

Однако практика не может руководствоваться исключительно формальным подходом. В частности, нередки ситуации, когда доля ценных бумаг, полученных по недействительной сделке, незначительна, и использование не принадлежащего лицу корпоративного права не могло повлиять на принятое общим собранием акционеров решение. В этом случае требование правомочного лица о применении последствий недействительности сделки с ценными бумагами (признании решения общего собрания акционеров недействительным) можно рассматривать как случай злоупотребления правом, которое недопустимо в соответствии с п. 1 ст. 10 ГК РФ и вследствие этого не подлежит удовлетворению.

Следует отметить, что в судебно-арбитражной практике практически не используется положение абз. 2 п. 2 ст. 166 ГК РФ, позволяющего применять последствия недействительности ничтожной сделки по усмотрению суда, без соответствующего обращения заинтересованного лица.

Указанная позиция может быть обоснована тем, что широкий подход к применению последствий недействительности сделки в данном случае может существенно повлиять на права добросовестного третьего лица, в данном случае акционерного общества. В частности, в случае приобретения акций в порядке обращения (гл. 6 ФЗ "О рынке ценных бумаг") акционерное общество может вообще не иметь информации о совершенной сделке, особенно в случае осуществления учета прав на бумаги депозитарием. В связи с этим было бы необоснованным применять неблагоприятные последствия к обществу сверх обычных требований оборота. В то же время невозможно и полностью устранить возможность неблагоприятных последствий, поскольку акционерное общество является коммерческой организацией, ведущей предпринимательскую деятельность, а согласно п. 1 ст. 2 ГК РФ предпринимательской является самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность. Очевидно, подобные последствия также должны быть отнесены на собственный риск акционерного общества, с учетом интересов всех заинтересованных лиц.

Таким образом, судьба юридически значимых действий, совершенных приобретателем ценной бумаги по недействительной сделке, зависит от того, какие права из ценной бумаги он реализует.

1. При исполнении должником обязательства, удостоверенного ценной бумагой, собственник теряет право на бумагу, которая прекращает существование, и обладает лишь правом получения денежного эквивалента в порядке реституции, которая может затем осуществиться по цепочке сделок.

2. При получении приобретателем дохода по ценной бумаге последний подлежит реституции в порядке, предусмотренном ст. 1107 ГК РФ.

3. При реализации корпоративных прав судьба решений общества, принятых в результате юридически значимых действий приобретателя, зависит от того, требует ли собственник признания их недействительными, а также возможной степени влияния действий приобретателя на принятое решение.

3.2 Обращение взыскания на ценные бумаги

В настоящее время ценные бумаги могут выступать и в качестве эффективного инструмента "корпоративного захвата", который зачастую реализуется посредством недобросовестного использования механизма исполнительного производства. Все сказанное объясняет необходимость внимательного подхода к исполнительным действиям, связанным с ценными бумагами.

В соответствии с действующим законодательством, к мерам такого принудительного исполнения, непосредственным объектом которых могут выступать ценные бумаги, следует относить, во-первых, обращение взыскания на имущество (ценные бумаги) должника путем наложения ареста на такое имущество и его реализации, во-вторых, изъятие у должника и передачу взыскателю определенных предметов (в том числе, ценных бумаг), указанных в исполнительном документе (подп. 1 и подп. 4 ст. 45 Федерального закона от 21 июля 1997 г. № 119-ФЗ "Об исполнительном производстве")^[31]. В рамках настоящей работы интерес для нас представляет первая категория мер принудительного исполнения исполнительных документов.

Обращение взыскания на ценные бумаги, безусловно, подчиняется общим правилам об исполнительном производстве, установленным Федеральным законом "Об исполнительном производстве". Кроме того, оно должно осуществляться с учетом ряда положений специального законодательства о ценных бумагах. Это и понятно. Исполнительное производство - комплексный процессуальный институт, и само его существование определяется нормами самых различных отраслей права^[32].

В соответствии с п. 1 ст. 46 Федерального закона "Об исполнительном производстве" обращение взыскания на ценные бумаги, как и на любое другое имущество должника, состоит из ареста (описи) ценных бумаг, их изъятия и дальнейшей принудительной реализации. Учитывая, что в гражданском обороте существует сегодня огромное количество различных видов ценных бумаг, правовой режим которых подчиняется разным правилам, порядок обращения взыскания на бумаги различных категорий также должен существенно отличаться.

Арест ценных бумаг. По общему правилу, арест любого имущества должника состоит из описи имущества, объявления запрета распоряжаться им, а при необходимости - ограничения права пользования имуществом, его изъятия или передачи на хранение. При этом виды, объемы и сроки ограничения определяются судебным приставом-исполнителем в каждом конкретном случае с учетом свойств имущества, значимости его для собственника или владельца, хозяйственного, бытового или иного использования и других факторов (п. 2 ст. 51 Федерального закона "Об исполнительном производстве").

В силу прямого требования закона (п. 8 ст. 51 Федерального закона "Об исполнительном производстве") особенности ареста ценных бумаг нашли отражение в подзаконном нормативном акте - Постановлении Правительства Российской Федерации от 12 августа 1998 г. № 934 "Об утверждении порядка наложения ареста на ценные бумаги"^[33], определяющем процедуру наложения судебным приставом-исполнителем ареста на ценные бумаги должника при обращении взыскания на его.

Нельзя не учитывать, что индоссамент по ордерной ценной бумаге может быть ограничен только поручением осуществлять права, удостоверенные такой бумагой, без передачи этих прав индоссату (так называемый препоручительный индоссамент). В этом случае индоссат выступает в качестве представителя владельца ценной бумаги (п. 3 ст. 146 ГК РФ). То обстоятельство, что индоссамент является препоручительным, должно прямо вытекать из содержания индоссирующей надписи (п. 18 Постановления ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. № 104/1341 "О введении в действие положения о переводном и простом векселе"^[34]). При наличии достаточных оснований полагать, что индоссамент является препоручительным, арест на такую ценную бумагу не может быть наложен по долгам индоссата; последний прав из ценной бумаги не приобретает и является только представителем управомоченного лица.

При аресте документарных ценных бумаг описи подвергаются соответствующие сертификаты, а в случае их депонирования арест производится на основании данных записи по счету депо. Несколько иначе обстоит дело при аресте бездокументарных ценных бумаг. В этом случае владелец ценных бумаг устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо (ст. 2 Федерального закона от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг"^[35]). Единственным доказательством принадлежности должнику права собственности на бездокументарные ценные бумаги является соответствующая выписка из системы ведения реестра (со счета депо) - документ, подтверждающий закрепленные ценной бумагой права (ст. 149 ГК РФ). Такой документ выдается по требованию управомоченного лица регистратором или депозитарием, но сам ценной бумагой не является, а потому непосредственным объектом описи, в качестве ценной бумаги, быть не может.

При наложении ареста на бездокументарные ценные бумаги судебный пристав-исполнитель обязан направить копию акта об аресте (в котором обязательно указываются: а) общее количество арестованных ценных бумаг, б) их вид и номинальная стоимость, в) государственный регистрационный номер, г) сведения об эмитенте, д) сведения о месте учета прав владельца ценных бумаг, е) сведения о документе, удостоверяющем право собственности должника на арестованные ценные бумаги^[36], а также копию постановления судебного пристава-исполнителя об ограничении владельца ценных бумаг в праве пользования ими эмитенту, держателю реестра ценных бумаг (регистратору) и депозитарию (см. п. 5 порядка). Регистратор (депозитарий) обязан в течение одного рабочего дня после получения упомянутых выше документов внести в реестр запись о блокировании операций по лицевому счету должника (счету депо)^[37].

Ценные бумаги относятся к имуществу, непосредственно не участвующему в производстве, взыскание на которое обращается в первую очередь (см. п. 1 ст. 59 Федерального закона "Об исполнительном производстве"). Судебная практика сегодня также однозначно придерживается указанных позиций, поскольку сам "...закон называет ценные бумаги в качестве имущества, подлежащего аресту и реализации в первую очередь"^[38]. Однако даже при этом можно выделить три обязательных условия, наличие которых позволяет судебному приставу-исполнителю арестовывать ценные бумаги преимущественно перед всеми прочими активами должника. Во-первых, взыскание на ценные бумаги может быть обращено лишь при отсутствии у должника денежных средств, достаточных для погашения задолженности. Сказанное прямо следует из содержания ст. 58 Федерального закона "Об исполнительном производстве" и поддержано в судебной практике^[39]. Во-вторых, ценные бумаги могут быть арестованы при отсутствии другого имущества, отнесенного исполнительным законодательством к имуществу первой очереди. Так, должник вправе указать судебному приставу-исполнителю те конкретные предметы, на которые взыскание может быть обращено в первую очередь. Если в собственности должника находится другое (кроме ценных бумаг) имущество, отнесенное законом к первой очереди взыскания, именно оно и может быть арестовано. Взыскатель (кредитор) не вправе указывать судебному приставу-исполнителю те виды имущества или те предметы, которые, по его мнению, следует арестовать. Однако окончательно очередность обращения взыскания определяется все же судебным приставом-исполнителем (п. 5 ст. 46 Федерального закона "Об исполнительном производстве"). Это, в частности, означает, что последний может проигнорировать ходатайство должника об обращении взыскания на иное имущество и наложить арест на ценные бумаги. Такой отказ судебного пристава-исполнителя сам по себе может быть обжалован до момента реализации арестованного имущества в порядке, установленном ст. 90 Федерального закона "Об исполнительном производстве", ст. 441, гл. 25 Гражданского Процессуального Кодекса РФ от 14 ноября 2002 г. № 138-ФЗ^[40] или гл. 24 Арбитражного Процессуального Кодекса РФ от 24 июля 2002 г. № 95-ФЗ^[41]. Наконец, в-третьих, ценные бумаги могут быть арестованы в первоочередном порядке только при отсутствии оснований относить их к иной очереди, а именно - оценивать как имущество, непосредственно участвующее в производстве (п. 3 ст. 59 Федерального закона "Об исполнительном производстве"). Исходя из сказанного, приведенные разъяснения высшего арбитражного суда РФ следует толковать расширительно и применять, в том числе, к тем организациям-должникам, которые хотя и созданы не в процессе приватизации, но по сути своей являются холдинговыми образованиями^[42].

Следует учитывать, что аресту подлежат конкретные ценные бумаги и только в том объеме, который необходим для исполнительного производства (см. п. 6 ст. 46 Федерального закона "Об исполнительном производстве"). Сказанное особенно актуально для случаев обращения взыскания на акции. Во-первых, это означает, что если принадлежащее должнику общее количество акций данного эмитента составляет 1000 штук, а для исполнения исполнительного документа достаточно стоимости 100 акций, то именно это количество ценных бумаг и должно быть арестовано. Во-вторых, арест не может быть наложен на долю акционера в уставном капитале в целом, без определения конкретного количества ценных бумаг^[43].

После наложения ареста на ценные бумаги судебный пристав-исполнитель обязан принять решение о необходимости ограничения владельца ценных бумаг в праве пользования ими, о чем выносится соответствующее постановление (п. 4 порядка). Общим правилом при этом является то, что "пользование арестованными ценными бумагами... Допускается только в интересах своевременного, полного и правильного выполнения исполнительного документа" (п. 8 порядка). Решение о введении таких ограничений в пользовании ценными бумагами судебный пристав-исполнитель принимает самостоятельно. Напротив, при аресте ценных бумаг в рамках процедуры применения мер по обеспечению исков любые действия по ограничению пользования ценными бумагами и осуществлению удостоверенных ими прав вводятся исключительно по определению суда (п. 1 информационного письма Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от 24 июля 2003 г. № 72 "Обзор практики принятия арбитражными судами мер по обеспечению исков по спорам, связанным с обращением ценных бумаг"^[44]). Вместе с тем при вынесении в рамках исполнительного производства определения о применении мер по ограничению владельца ценных бумаг в праве пользования ими следует учитывать следующие общие правила и особенности. В рассматриваемом случае следует исходить из того, что до момента перехода права собственности на такие ценные бумаги к иному лицу должник вправе свободно осуществлять, например, неимущественные права участника акционерного общества (право на информацию, право на участие в управлении)^[45]. Третье. При обращении взыскания на ценные бумаги, ограничения прав владельца по пользованию последними должно выражаться, прежде всего, в лишении его возможности получения доходов по ним. Так, по ценным бумагам с установленным сроком платежа или сроком погашения должник или специализированная организация, которой переданы на хранение ценные бумаги, обязаны в случае наступления срока платежа или погашения принимать меры к истребованию денежных средств с дальнейшим их зачислением на депозитный счет соответствующего подразделения судебных приставов. Все прочие доходы по арестованным ценным бумагам (дивиденды, купонные доходы по облигациям и др.) Также подлежат зачислению на депозитный счет соответствующего подразделения службы судебных приставов с последующим направлением их на погашение задолженности должника (п. 8, п. 10 порядка). В тех случаях, когда денежные суммы, полученные в виде дохода по ценным бумагам, позволяют погасить задолженность должника в полном объеме, арестованные ценные бумаги подлежат освобождению из-под ареста. Четвертое. Особое значение ограничение владельца ценных бумаг в пользовании ими приобретает в ситуации с товарораспорядительными ценными бумагами, к каковым относят простое складское свидетельство, двойное складское свидетельство, а также каждую из его частей (складское свидетельство и варрант), коносамент. Неприменение в данном случае мер ограничения прав владельца ценных бумаг по пользованию последними может существенно затруднить исполнительное производство или сделать его невозможным^[46].

Изъятие ценных бумаг. Вопрос об изъятии ценных бумаг разрешается судебным приставом-исполнителем на следующем этапе обращения взыскания на имущество должника и так же, как на стадии ареста (описи), напрямую зависит от особенностей соответствующих ценных бумаг. Изъятие ценных бумаг на предъявителя осуществляется немедленно после их обнаружения и описи. В случае если арестованные ценные бумаги выпущены в документарной форме - изымаются сертификаты таких бумаг. Изъятия бездокументарных ценных бумаг не производится (см. п. 6 порядка). В этой ситуации "...у должника должны быть изъяты только документы, подтверждающие его право собственности на ценные бумаги. Это может быть выписка из реестра акционеров, документы, выданные депозитарием, другие правоустанавливающие документы (договоры, передаточные распоряжения и т.д.). Изъятие правоустанавливающих документов необходимо для предотвращения продажи ценных бумаг должником"^[47].

Принимая решение об аресте и изъятии ценных бумаг, судебный пристав-исполнитель, как правило, разрешает и вопрос об их дальнейшем хранении. Так, в случае, когда арестованные ценные бумаги не изымаются, судебный пристав-исполнитель передает их на хранение должнику-владельцу ценных бумаг, о чем делается соответствующая отметка в акте ареста. В случае изъятия ценных бумаг они передаются на хранение в специализированную организацию, имеющую соответствующую лицензию (п. 4 порядка). Так, в соответствии со ст. 6 Федерального закона "О банках и банковской деятельности"^[48] банк вправе, в соответствии с лицензией банка россии на осуществление банковских операций, осуществлять хранение и иные операции с ценными бумагами, выполняющими функции платежного документа, с ценными бумагами, подтверждающими привлечение денежных средств во вклады и на банковские счета, с иными ценными бумагами, осуществление операций с которыми не требует получения специальной лицензии. Хранение сертификатов ценных бумаг является одним из направлений деятельности депозитария (ст. 7 Федерального закона "О рынке ценных бумаг").

Реализация арестованных ценных бумаг. Согласно п. 1 ст. 54 Федерального закона "Об исполнительном производстве" реализация арестованного имущества, за исключением имущества, изъятого по закону из оборота, независимо от оснований ареста и видов имущества осуществляется путем его продажи в двухмесячный срок со дня наложения ареста.

Одним из самых сложных вопросов процедуры реализации ценных бумаг является проблема их оценки. По общему правилу, определение стоимости имущества должника, подлежащего принудительной реализации, осуществляется судебным приставом-исполнителем. Только в тех случаях, когда оценка имущества является затруднительной, либо должник или взыскатель возражают против произведенной судебным приставом-исполнителем оценки, для определения стоимости арестованного имущества привлекается специалист (п. 2 ст. 52 Федерального закона "Об исполнительном производстве"). В противоположность общему правилу, при оценке арестованных ценных бумаг привлечение специалиста является обязательным (п. 1 Приказа Минюста РФ от 27 октября 1998 г. № 153 «О обязательном назначении специалиста при осуществлении оценки ценных бумаг, на которые обращается взыскание»^[49]).

Продажа ценных бумаг в порядке их принудительной реализации должна осуществляться с публичных торгов специализированной организацией (п. 2 ст. 54 Федерального закона "Об исполнительном производстве"). В отношении эмиссионных ценных бумаг, особенности оборота которых регулируются Федеральным законом "О рынке ценных бумаг", в качестве такой специализированной организации должен выступать субъект права, обладающий всеми элементами правового статуса профессионального участника рынка ценных бумаг: брокера или дилера, поскольку только эти лица вправе совершать гражданско-правовые сделки с указанными ценными бумагами (см. Ст. 3 и ст. 4 Федерального закона "О рынке ценных бумаг")^[50]. Более обоснованной следует признать другую практику: так, по одному из дел, рассматриваемых федеральным арбитражным судом поволжского округа, суд специально отметил, что эмиссионные ценные бумаги (акции) в установленном порядке были переданы для реализации ООО "Крит", имеющему лицензию на осуществление брокерской деятельности на рынке ценных бумаг^[51].

Принудительная продажа ценных бумаг в рамках процедуры обращения взыскания на имущество должника осуществляется посредством проведения открытых торгов (см. Ст. 447 - 449 ГК РФ). Выигравшим торги признается лицо, предложившее наиболее высокую цену; именно с ним подписывается протокол о результатах торгов, имеющий силу договора. Некоторые особенности проведения торгов могут быть связаны с видом ценных бумаг, на которые обращается взыскание.

Так, отдельные исследователи высказывают верную на наш взгляд точку зрения о том, что принудительная реализация, например, акций открытых акционерных обществ может осуществляться "...путем их продажи через организатора торговли на рынке ценных бумаг (фондовую биржу или внебиржевую торговую систему), поскольку в основе биржевой и иной организованной торговли на рынке ценных бумаг используется механизм открытых аукционных торгов. Указанный порядок реализации акций наиболее предпочтителен для продажи крупных пакетов акций, уже допущенных к обращению на одной или нескольких фондовых биржах и других организаторов торговли"^[52].

В литературе часто встречается мнение о том, что при обращении взыскания на акции закрытого акционерного общества судебный пристав-исполнитель должен учитывать предусмотренное ст. 7 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ "Об акционерных обществах"^[53] преимущественное право покупки акций другими акционерами^[54]. Однако прямого указания на это в законе не содержится. Как верно отмечает по этому поводу л.а. новоселова, Федеральный закон "Об акционерных обществах" "...не содержит норм, обеспечивающих защиту акционеров ЗАО в случаях обращения взыскания на акции одного из участников"^[55]. В противоположность указанному нормативному акту, Федеральный закон "Об обществах с ограниченной ответственностью"^[56] предусматривает, что в случае обращения взыскания на долю (часть доли) участника общества в уставном капитале общества по долгам участника общества, последнее или его участники вправе выплатить кредиторам действительную стоимость доли (части доли) участника общества. И только в том случае, если в течение трех месяцев с момента предъявления требования кредиторами общество или его участники не выплатят действительную стоимость всей доли (всей части доли) участника общества, на которую обращается взыскание, обращение взыскания на долю (часть доли) участника общества осуществляется путем ее продажи с публичных торгов (ст. 25 Федерального закона "Об обществах с ограниченной ответственностью").

Подтверждение того, что описанные выше возможности, установленные ст. 25 Федерального закона "Об обществах с ограниченной ответственностью", по сути представляют собой гарантии осуществления преимущественного права покупки доли в уставном капитале как самим обществом, так и его участниками, можно обнаружить и в судебной практике ( п. 19 Постановления Пленума Верховного Суда РФ и Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 9 декабря 1999 г. № 90/14 "О некоторых вопросах применения Федерального закона "Об обществах с ограниченной ответственностью"^[57]).

Поскольку Федеральный закон "Об акционерных обществах" не содержит правил, аналогичных ст. 25 Федерального закона "Об обществах с ограниченной ответственностью", в литературе в качестве выхода предлагается "для целей защиты прав других участников общества... Допустить возможность исполнения ими за должника (без его согласия) требования кредитора (п. 2 ст. 313 ГК РФ), если они хотят исключить возможность обращения взыскания на акции должника - одного из участников ЗАО"^[58]. При обращении взыскания на ценные бумаги серьезные сложности могут быть связаны с реализацией процедуры фиксации перехода прав на принудительно реализованные ценные бумаги. Особенности такой фиксации всегда обусловлены спецификой ценных бумаг, на которые обращается взыскание. Так, в случае обращения взыскания на бездокументарные ценные бумаги, права на которые учитываются в системе ведения реестра, переход прав на ценные бумаги должен осуществляться регистратором на основании решения суда. Нормативный акт, регулирующий вопросы ведения реестра владельцев ценных бумаг (п. 7.3.3. Постановления федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 2 октября 1997 г. № 27), содержит перечень документов, предоставление которых необходимо для внесения в реестр записи о переходе права собственности на ценные бумаги по решению суда. Однако следует учитывать, что названные нормативные положения относятся только к тем ситуациям, при которых мерой принудительного исполнения является изъятие у должника и передача взыскателю определенного имущества, в качестве которого в исполнительном документе указаны ценные бумаги (п. 4 ст. 45 Федерального закона "Об исполнительном производстве"). В случае же обращения взыскания на ценные бумаги, принудительно реализуемые посредством проведения торгов, следует, на наш взгляд, руководствоваться установленным перечнем документов, предоставляемых для внесения в реестр записи о переходе права собственности на ценные бумаги при совершении сделки (п. 7.3.1. Постановления федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 2 октября 1997 г. № 27), поскольку заключение договора на торгах - лишь один из способов совершения сделки (ст. 447 ГК РФ). При этом передаточное распоряжение так же, как и протокол о результатах торгов, со стороны продавца должно подписываться уполномоченной специализированной организацией, осуществлявшей продажу арестованных ценных бумаг, а в числе представляемых регистратору документов должны быть также такие, как решение суда, исполнительный лист, постановление судебного пристава-исполнителя о возбуждении исполнительного производства, акт ареста ценных бумаг, акт передачи арестованного имущества на реализацию^[59].

Известные сложности могут возникнуть и при фиксации перехода прав по ордерной ценной бумаге, например, по векселю. Дело в том, что права по ордерной ценной бумаге передаются в особом порядке - путем совершения на этой бумаге передаточной надписи (индоссамента). Такой индоссамент вправе совершить только индоссант - лицо, управомоченное по данной ценной бумаге, уступающее свои права индоссату - лицу, которому или приказу которого передаются права по ценной бумаге. При этом индоссант несет ответственность не только за существование права, но и за его осуществление (п. 2 ст. 146 ГК РФ).

Таковы только некоторые особенности обращения взыскания на ценные бумаги, отражающие сложность данного гражданско-правового института и его значение, в том числе, для исполнительного производства.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Итак, в нашей работе в качестве одной из целей было раскрытие понятия ценных бумаг. Для этого мы выделили основные признаки, содержащиеся в легальном определении. Ценная бумага – это документ удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

На наш взгляд, отрицание бездокументарной формы не несет прогрессивного начала. Поскольку легальное определение, вобравшее в себя понимание ценной бумаги как документа, не отвечает реальным требованиям. Тем не менее, законодатель пошел по пути «латания дыр», пытаясь заполнить пробелы отдельными нормативными актами, вместо выработки полноценного определения. Что в свою очередь разделило теоретиков на два лагеря.

Решение данного вопроса видится в необходимости внесения изменений в законодательство, в части изменения дефиниции ценной бумаги как документа, поскольку наиболее четкое определение, должно вобрать в себя черты как документа, так и бездокументарной формы.

На основе решения этого вопроса, возможно, будет также сформировать единую практическую и теоретическую базу для регламентации признаков ценных бумаг, которые также являются предметом широкой дискуссии. Так мы выяснили что, основными признаками ценной бумаги являются:

1) соблюдение установленных законом формы (документарной или бездокументарной) и обязательных реквизитов;

2) удостоверение права имущественного характера;

3) презентативность документа;

4) указание на нее в законе или установленном им порядке;

5) публичная достоверность.

На наш взгляд, продуктивным является внесение изменений в определение в связи с правами, закрепляемыми ценными бумагами. Поскольку, как в юридической литературе, так и в законодательстве отсутствует единое мнение. Если теоретики говорят об удостоверении ценными бумагами имущественных прав и связанных с ними неимущественными правами, при этом относя их к эмиссионным, то законодатель не ставит знака тождества между ними. Так, например, в отношении ипотечного сертификат участия говорится, что он закрепляет не только неимущественные права наравне с имущественными, но и относится к неэмиссионным ценным бумаг. Следовательно, необходимо в определении закрепить положение о том, что ценная бумага удостоверяет не только имущественные, но и связанные с ними не имущественные права.

Дискуссионным остается вопрос относительно предъявительного характера осуществления и передачи прав, вытекающих из ценной бумаги. С одной стороны, это требует легальное определение, однако сам законодатель отходит от установленного правила, закрепляя прямо противоположные нормы, содержащиеся как в самом Гражданском кодексе, так и в других законах. С другой стороны, отход от презентативности как обязательного признака ценной бумаги высказывается и в научно-теоретических работах современников. Тем не менее, сторонники документарных ценных бумаг отстаивают незыблемость такого признака. Разрешение этого вопроса также видится в необходимости поэтапного законотворческого процесса для постепенного перехода к бездокументарным бумагам. Поскольку ни практика, ни теория на данном этапе не могут сказать однозначно, является ли предъявление ценной бумаги ее неотъемлемым элементом.

При этом указанная совокупность признаков способствует наиболее полному представлению о такого рода объекте гражданских прав, как ценная бумага, а также разрешает вопрос относительно признания ценными бумагами иных документов, по своей структуре имеющих схожие черты с ними.

Пробелы в законодательстве существуют и относительно конкретных видов ценных бумаг. Так, остается не решенным вопрос относительно перехода прав на обеспечение, предоставленное по облигационному займу.

Думается, что дальнейшее развитие экономики будет способствовать появлению еще большего количества ценных бумаг, возможно, и в самых причудливых формах, поэтому тематика самого понятия ценных бумаг, а также их видов будет актуальна не только для современных юристов и законодателя, но и для будущих поколений.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ

Нормативные правовые акты и нормативные документы

Гражданский ‏ㅤ кодекс ‏ㅤ Российской ‏ㅤ Федерации ‏ㅤ (часть ‏ㅤ первая) от ‏ㅤ 30.11.1994 ‏ㅤ №51-ФЗ ‏ㅤ (ред. от ‏ㅤ 31.01.2016) // СЗ ‏ㅤ РФ, 05.12.1994, №32, ст.3301.

Собрание законодательства СССР. – 1937. – № 52. – Ст. 221.

Собрание законодательства РФ. – 1996. – № 6. – Ст. 492.

Собрание законодательства РФ. – 1996. – № 17. – Ст. 1918.

Собрание законодательства РФ. – 1997. – № 30. – Ст. 3591.

Собрание законодательства РФ. – 1998. – № 33. – Ст. 4035.

Собрание законодательства РФ. – 2002. – № 30. – Ст. 3012.

Собрание законодательства РФ. – 2002. – № 46. – Ст. 4532.

Федеральный закон Российской Федерации от 29.12.1994 №77-ФЗ «Об обязательном экземпляре документов» // СЗ РФ. – 1995. №1. – Ст. 4578.

Федеральный закон от 26.12.1995 № 208 – ФЗ «Об акционерных обществах» // СЗ РФ. –1996. –№5. –Ст. 410.

Федеральный закон Российской Федерации от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // СЗ РФ. – 1996. - №17. – 1918.

Монографии, сборники, учебники ‏ㅤ и ‏ㅤ учебные ‏ㅤ пособия

1. Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. — М.: Проспект, 2014.
2. Алексеев, С.П. Банковская система РФ [Текст] / С.П. Алексеев. – М. : Элит, 2012.
3. Арбитражный процесс: Учебник / Отв. ред. проф. Ярков В.В. – М., Волтерс Клувер. 2003. – С. 605.
4. Белов В.А. Ценные бумаги. Вопросы правовой регламентации. — М.: Проспект, 2013.
5. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. – М., ЮрИнфоР. 1996.
6. Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. – 1998. – № 37-38. – С. 31.
7. Ващекина И.В. Основы организации фондового рынка: учебное пособие по курсу "Рынок ценных бумаг". М: Изд - во РГТЭУ, 2010.
8. Гражданское право: Учеб.: В 4 т. Т. 1. Общая часть / Отв. ред. Е.А. Суханов. — М.: Проспект, 2016.
9. Зубкова, Л.Д. Инвестиции: учеб. пособие для студентов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит». / Л.Д. Зубкова. – 2-е изд. – Тюмень : Изд-во ТюмГУ, 2015.
10. Мурзин Д.В. Ценные бумаги — бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. — М.: ОМЕГА-Л, 1996.
11. Нерсесов Н.О. Представительство и ценные бумаги в гражданском праве. – М.,Статут. 2000.
12. Нерсесов Н.О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2016.
13. Портной К. Правовое положение холдингов в России: Научно-практическое пособие. – М., Волтерс Клувер. 2004.
14. Саватье Р. Теория обязательств. – М., Юридическая литература. 1972.
15. Суворов Н.С. Об юридических лицах по римскому праву. – М., Статут. 2000.
16. Хвостов В.М. Система римского права. – М., Статут. 1996.
17. Шершеневич Г.Ф. Учебник русского гражданского права. – М., Спарк. 1995.
18. Эннекцерус Л. Курс германского гражданского права. Т. 1. Полут. 1. – М., Юрлитиздат. 1949.
19. Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акции, облигации). – М., Статут. 1999.

Статьи в научных сборниках, энциклопедиях и периодической печати

Белов В.А. К вопросу о так называемой виндикации бездокументарных ценных бумаг // Закон. –2006. –№7. – С. 22.

Вертянский В.В. Недействительность сделок в арбитражно-судебной практике // Гражданский кодекс России. Проблемы, теория, практика: Сб. памяти С.А. Хохлова. – М., Статут. 1998. – С. 141; Скловский К.И. Об идеологии защиты владения в современном гражданском праве // Проблемы современного гражданского права: Сборник статей. – М., Городец. 2000. – С. 123.

Вестник ВАС РФ. – 2003. – № 9. – С. 39.

1. Габов А. В. Неимущественные элементы в содержании ценной бумаги // Адвокат. – 2014. – № 4. – С. 12.
2. Гудков Ф.А. Складское свидетельство //Закон. – 2006. – № 7. – С. 24.

Иохин В.Я. Предпосылки инновационного развития // Экономист. 2011. - № 4. - С. 32.

Карабанова К. Понятие ценной бумаги в современном российском праве // Хозяйство и право. 2015. – №11. – С. 27.

Кулагин М.И. Государственно-монополистический капитализм и юридическое лицо // Избранные труды. – М., Статут. 1997. – С. 55.

Постановление Президиума ВАС от 30 сентября 1997 г. № 2419/97 // Вестник ВАС РФ. – 1998. – № 1. – С. 41.

Постановление Президиума ВАС РФ от 29 сентября 1998 г. № 3239/98 // Вестник ВАС РФ. – 1998. – № 12. – С. 34; Постановление Президиума ВАС РФ от 25 ноября 1997 г. № 2848/97 // Вестник ВАС РФ. – 1998. – № 3. – С. 23.

Постановление Президиума ВАС РФ от 13 апреля 1999 г. № 3518/98 // Вестник ВАС РФ. – 1999. – № 7. – С. 21.

Постановление ФАС Поволжского округа от 26 апреля 2001 г. По делу № 106/00-9166/98-7 // Вестник ВАС РФ. –2001. – № 6. – С. 37.

Постановление ФАС Поволжского округа от 17 марта 2003 г. По делу № А72-103/02-Ш // Вестник ВАС РФ. –2003. – № 6. – С. 34.

Постановление ФАС Московского округа от 6 июня 2005 г. По делу № КА-А40/4822-05 // Вестник ВАС РФ. –2005. – № 9. – С. 33.

Пункт 2 Постановления Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 3 марта 1999 г. № 4 «О некоторых вопросах, связанных с обращением взыскания на акции» // Вестник ВАС РФ. –1999. – № 4. – С. 19.

Собрание законодательства РФ. – 1997. – № 30. – Ст. 3591.

Шелкович М. Т. Ценные бумаги: правовое регулирование, проблемы правоприменения // Юрист. – 2014. – № 10. – С. 8–10.

Шершеневич Г.Ф. Указ.соч. – С. 127.

Ярков В., Редькин И. Указ. соч. – С. 40

Ярков В., Редькин И. Обращение взыскания на ценные бумаги // Российская юстиция. – 1998. – № 9. – С. 40; Савиков А.В. Арест акций и право на участие в общем собрании акционеров // Журнал российского права. – 2002. – № 5. – С. 42.

1. Федеральный закон Российской Федерации от 29.12.1994 №77-ФЗ «Об обязательном экземпляре документов» // СЗ РФ. – 1995. №1. – Ст. 4578. ↑

2. Шелкович М. Т. Ценные бумаги: правовое регулирование, проблемы правоприменения // Юрист. – 2014. – № 10. – С. 8–10. ↑

3. Федеральный закон Российской Федерации от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // СЗ РФ. – 1996. - №17. – 1918. ↑

4. Габов А. В. Неимущественные элементы в содержании ценной бумаги // Адвокат. – 2014. – № 4. – С. 12. ↑

5. Мурзин Д.В. Ценные бумаги — бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. — М., 1996. С. 78—79. ↑

6. Нерсесов Н.О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. — М., 2016. -С. 140. ↑

7. Белов В.А. Ценные бумаги. Вопросы правовой регламентации. — М., 2013. -
   С. 11. ↑

8. Гражданское право: Учеб.: В 4 т. Т. 1. Общая часть / Отв. ред. Е.А. Суханов. — М., 2016. - С. 421. ↑

9. Карабанова К. Понятие ценной бумаги в современном российском праве // Хозяйство и право. 2015. - № 11. - С. 27. ↑

10. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» // СЗ РФ. – 1996. - №5. – Ст.410. ↑

11. Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. — М., 2014. - С. 175. ↑

12. Ващекина И.В. Основы организации фондового рынка: учебное пособие по курсу "Рынок ценных бумаг". М: Изд - во РГТЭУ, 2010. – С.168. ↑

13. Иохин В.Я. Предпосылки инновационного развития // Экономист. 2011. - № 4. -
    С. 32. ↑

14. Алексеев, С.П. Банковская система РФ [Текст] / С.П. Алексеев. – М. : Элит, 2012. – С.116. ↑

15. Гражданский ‏ㅤ кодекс ‏ㅤ Российской ‏ㅤ Федерации ‏ㅤ (часть ‏ㅤ первая) от ‏ㅤ 30.11.1994 ‏ㅤ №51-ФЗ ‏ㅤ (ред. от ‏ㅤ 31.01.2016) // СЗ ‏ㅤ РФ, 05.12.1994, №32, ст.3301. ↑

16. Зубкова, Л.Д. Инвестиции: учеб. пособие для студентов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит». / Л.Д. Зубкова. – 2-е изд. – Тюмень : Изд-во ТюмГУ, 2015. – С.37. ↑

17. Шершеневич Г.Ф. Учебник русского гражданского права. – М., Спарк. 1995. – С. 127. ↑

18. Хвостов В.М. Система римского права. – М., Статут. 1996. – С. 188. ↑

19. Шершеневич Г.Ф. Указ. соч. – С. 127. ↑

20. Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акции, облигации). – М., Статут. 1999. – С. 22. ↑

21. Эннекцерус Л. Курс германского гражданского права. Т. 1. Полут. 1. – М., Юрлитиздат. 1949. –
    С. 262. ↑

22. Нерсесов Н.О. Представительство и ценные бумаги в гражданском праве. – М., Статут. 2000. –
    С. 76. ↑

23. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. – М., ЮрИнфоР. 1996. – С. 78. ↑

24. Саватье Р. Теория обязательств. – М., Юридическая литература. 1972. – С. 376. ↑

25. Белов В.А. К вопросу о так называемой виндикации бездокументарных ценных бумаг // Закон. – 2006. – № 7. – С. 22. ↑

26. Витрянский В.В. Недействительность сделок в арбитражно-судебной практике // Гражданский кодекс России. Проблемы, теория, практика: Сб. памяти С.А. Хохлова. – М., Статут. 1998. – С. 141; Скловский К.И. Об идеологии защиты владения в современном гражданском праве // Проблемы современного гражданского права: Сборник статей. – М., Городец. 2000. – С. 123. ↑

27. Постановление Президиума ВАС РФ от 29 сентября 1998 г. № 3239/98 // Вестник ВАС РФ. – 1998. – № 12. – С. 34; Постановление Президиума ВАС РФ от 25 ноября 1997 г. № 2848/97 // Вестник ВАС РФ. – 1998. – № 3. – С. 23. ↑

28. Суворов Н.С. Об юридических лицах по римскому праву. – М., Статут. 2000. – С. 105-107. ↑

29. Кулагин М.И. Государственно-монополистический капитализм и юридическое лицо // Избранные труды. – М., Статут. 1997. – С. 55. ↑

30. Постановление Президиума ВАС РФ от 13 апреля 1999 г. № 3518/98 // Вестник ВАС РФ. – 1999. – № 7. – С.21. ↑

31. Собрание законодательства РФ. - 1997. - № 30. - Ст. 3591. ↑

32. Арбитражный процесс: Учебник / Отв. ред. проф. Ярков В.В. – М., Волтерс Клувер. 2003. – С. 605. ↑

33. Собрание законодательства РФ. - 1998. - № 33. - Ст. 4035. ↑

34. Собрание законодательства СССР. - 1937. - № 52. - Ст. 221. ↑

35. Собрание законодательства РФ. - 1996. - № 17. - Ст. 1918. ↑

36. Постановление ФАС Поволжского округа от 26 апреля 2001 г. по делу № 106/00-9166/98-7 // Вестник ВАС РФ. – 2001. – № 6. – С. 37. ↑

37. Постановление ФАС Поволжского округа от 17 марта 2003 г. по делу № А72-103/02-Ш // Вестник ВАС РФ. – 2003. – № 6. – С. 34. ↑

38. Постановление ФАС Московского округа от 6 июня 2005 г. по делу № КА-А40/4822-05 // Вестник ВАС РФ. – 2005. – № 9. – С. 33. ↑

39. Пункт 2 Постановления Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 3 марта 1999 г. № 4 «О некоторых вопросах, связанных с обращением взыскания на акции» // Вестник ВАС РФ. – 1999. – № 4. – С. 19. ↑

40. Собрание законодательства РФ. - 2002. - № 46. - Ст. 4532. ↑

41. Собрание законодательства РФ. - 2002. - № 30. - Ст. 3012. ↑

42. Портной К. Правовое положение холдингов в России: Научно-практическое пособие. – М., Волтерс Клувер. 2004. – С. 20. ↑

43. Постановление Президиума ВАС от 30 сентября 1997 г. № 2419/97 // Вестник ВАС РФ. – 1998. – № 1. – С.41. ↑

44. Вестник ВАС РФ. – 2003. – № 9. – С. 39. ↑

45. Ярков В., Редькин И. Обращение взыскания на ценные бумаги // Российская юстиция. – 1998. –
    № 9. – С. 40; Савиков А.В. Арест акций и право на участие в общем собрании акционеров // Журнал российского права. – 2002. – № 5. – С. 42. ↑

46. Гудков Ф.А. Складское свидетельство // Закон. – 2006. – № 7. – С. 24. ↑

47. Ярков В., Редькин И. Указ. соч. - С. 40. ↑

48. Собрание законодательства РФ. - 1996. - № 6. - Ст. 492. ↑

49. Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. – 1998. – № 37-38. – С. 31. ↑

50. Ярков В., Редькин И. Указ. соч. - С. 40. ↑

51. Постановление ФАС Поволжского округа от 27 апреля 1999 г. по делу № 8716/98-21 // Правосудие в Поволжье. – 1999. – № 10. – С. 23. ↑

52. Ярков В., Редькин И. Указ. соч. - С. 41. ↑

53. Собрание законодательства РФ. - 1996. - № 1. - Ст. 1. ↑

54. Викут М.А., Исаенкова О.В. Исполнительное производство: Учебник. Практикум. – М., Юристъ. 2001. – С.150. ↑

55. Новоселова Л.А. Преимущественное право приобретения акций в закрытом акционерном обществе // Арбитражная практика. – 2004. – № 4. – С. 6. ↑

56. Собрание законодательства РФ. - 1998. - № 7. - Ст. 785. ↑

57. Бюллетень Верховного Суда РФ. – 2000. – № 3. – С. 42. ↑

58. Новоселова Л.А. Указ. соч. - С. 7. ↑

59. Ярков В., Редькин И. Указ. соч. - С. 41. ↑