Рынок ценных бумаг в России (Возникновение ценных бумаг)

Содержание:

Введение

Актуальность. Ценные бумаги в современном мире занимают особое положение. Несмотря на то, что каждая страна законодательно закрепляет, допускает к выпуску и обращению свои собственные виды ценных бумаг, в своей основе их видовое разнообразие во многом идентично и интернационально.

Нужно сказать, что в странах с более развитым рынком ценных бумаг, как правило, количество их видов больше, чем в странах, где уровень развития фондового рынка ниже. Однако такие классические виды ценных бумаг, как акции, облигации, векселя, чеки и некоторые другие, присутствуют практически во всех странах с рыночной экономикой.

Требования к ценной бумаге, как объекту гражданских прав определяются законом или в установленном порядке. К ним относятся :виды прав, удостоверяемых ценной бумагой; обязательные реквизиты ценной бумаги; требования к её форме и др. Так, отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги регламентированной для нее форме приведет к её ничтожности. В настоящее время, законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, достаточно несовершенно. Однако, нужно отметить, что появляется все больше нормативных актов, затрагивающих вопросы защиты прав инвесторов, а также усиления государственного контроля в этой экономической сфере.

Привлечение таких объектов гражданских прав, как ценные бумаги связано с необходимостью введения в оборот объектов невещественного характера-имущественных прав. Обращение ценных бумаг обеспечивает упрощенную передачу прав на разного рода блага и материальные объекты, ведь при смене владельца ценной бумаги к нему переходят и все права, удостоверяемые ею в совокупности. Часто для осуществления и передачи прав достаточно простого предъявления ценной бумаги, а в некоторых случаях, предусмотренных законом возможно лишь предоставления доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или электронном).

Ценные бумаги являются разновидностью объектов гражданских прав наряду с вещами, имуществом, деньгами, работами и услугами, интеллектуальной собственностью и др.

Целью курсовой работы является анализ теоретических положений о ценных бумагах.

Для достижения этой цели необходимо разрешение следующих задач:

- Охарактеризовать возникновение ценных бумаг и формирования рынка ценных бумаг в России.

- Определить виды ценных бумаг.

- Показать, какие существуют сделки с ценными бумагами .

Способы решения основных задач. В качестве методологической основы исследования выступает целый ряд общенаучных и частно-научных методов познания общественных процессов. Так в работе были применены такие общенаучные методы, как диалектический метод познания объективной действительности, анализ, обобщение, логический метод.

Глава 1. Эволюция рынка ценных бумаг

1.1. Возникновение ценных бумаг

Возникновение ценных бумаг связывается с тем историческим периодом, когда люди, столкнувшись с необходимостью осуществлять перемещение и хранение большого количества товаров и денег, выявили отсутствие способа такого перемещения оправдывавшего себя с экономической точки зрения.

Еще в древние времена начали появляться документы, посредством которых удостоверялись конкретные сделки, как особого рода товаров, которые совпадали ни с товарами в собственном понимании этого слова, ни с деньгами. Такие документы можно рассматривать как прообразы ценных бумаг. Однако до тех пор, пока документы о сделках исполнялись на глиняных и восковых табличках, папирусе или пергаменте, они не могли получить широкого распространения. Ситуация кардинальным образом изменилась после изобретения бумаги, когда выполненные на бумаге документы по конкретным сделкам получили всеобщее признание и распространение в качестве особых объектов экономического оборота.

Чтобы обойтись без перевозок большого количества монет от места жительства купца к месту ярмарки, купец, желающий отправиться туда за товаром, пользовался услугами менял (торговцев деньгами), которые принимали и выдавали деньги под расписку, а сами потом рассчитывались между собой. Этих менял можно рассматривать в качестве прототипов современных банкиров, а проводимые с их помощью операции напоминали операцию с переводным векселем. Таким образом, возник и стал развиваться вексель, который можно рассматривать в качестве первой появившейся в мире ценной бумаги. Распространению векселей способствовало и то, что они не подпадали под существовавшие в то время религиозные запреты. Дело в том, что католическая церковь, основываясь на положениях Евангелия, запрещала передачу денег в рост, но ничего не имела против вознаграждения за оказанную услугу. В переводном векселе услуга усматривалась в перемещении определенной денежной суммы от одного лица к другому за выплату определенного вознаграждения.

С конца XVII в., с появлением удостоверений личности, которые позволяли идентифицировать конкретных лиц, возникла возможность для осуществления вкладных операций в банках, лицами которые не входили число торговых сословий. Для проведения расчетов из вкладов в банке стали применяться чеки. С этой целью между банком и вкладчиком заключался договор об оплате долгов вкладчика банком путем списания определенных сумм из его вклада по предъявляемым чекам, которые подписывались вкладчиком. Таким образом появилась такая ценная бумага, как чек. Параллельно появились такие ценные бумаги, как акции, которые стали продаваться и покупаться в относительно массовом порядке, и, соответственно, начал формироваться рынок ценных бумаг.

История рынка ценных бумаг в современном понимании насчитывает несколько веков. В 1592 году, в Антверпене (в настоящее время находится в Бельгии) был впервые обнародован список цен на ценные бумаги, которые могли продаваться на местной бирже. Этот год принято считать датой зарождения фондовых бирж как специальных организаций, которыми осуществляется купля-продажа ценных бумаг^[1].

В тот исторический период в силу большого количества географических открытий объемы международной торговли существенным образом расширились, и предпринимателям потребовались крупные суммы, чтобы реализовать возникшие новые возможности для развития предпринимательской деятельности. Однако весьма быстро выяснилось, что расходы, затрачиваемые на освоение новых рынков сбыта и источников сырья, были не по силам для отдельных лиц, и откликом на эту ситуацию стало появление акционерных обществ - английских и голландских компаний по торговле с Ост-Индией, компаний Гудзонова залива, которые можно признать в качестве первых крупных эмитентов ценных бумаг.

В период XVI - XVII веком акционерные компании стали также создаваться для финансирования таких капиталоемких производств, как добыча угля, дренажные работ и др. В те времена заключение сделок лондонскими брокерами происходило прямо на улице или в кафе. История Амстердамской фондовой биржи неразрывно связана с ее ровесницей - крупнейшей европейской акционерной компанией - Голландской Ост-Индской компанией (VOC), созданной в 1602 году^[2]. Первоначально принципиальное отличие VOC от своих современников заключалось в проведении публичного размещения своих акций, предложение к продаже которых осуществлялось на всей территории Голландии. В течение следующих 10 лет существования руководством компании был утвержден принцип свободного отчуждения собственниками принадлежавших им акций.

1622 год ознаменовался тем, что на Амстердамской фондовой бирже началось обращение акций новой компании - Вест-Индской. В качестве отличительной особенности эмиссии ее акций, является то что направление предложения инвесторам о приобретении акций осуществлялось не только на территории Нидерландов, но и за рубежом. Более того, для стимулирования торговли был составлен специальный документ, в котором указывались выгоды, которые приобретались владельцами в результате покупки акций^[3].

После начала промышленного переворота и создания крупных обрабатывающих предприятий торговля ценными бумагами приобретает все более широкое распространение. В этот первые впервые появились такие разновидности ценных бумаг, как акции и вексель.

В 1773 году лондонские брокеры взяли в аренду часть Королевской меняльни. В результате возникла Лондонская фондовая биржа, и параллельно с «уличным рынком» быстрыми темпами стал развиваться рынок организованный, что, в свою очередь, существенно сказалось на развитии промышленности и торговли. Рыночная экономика, имеющая различные модели, определяет и различные подходы в области устройства фондового рынка. Такими особенностями характеризуется англосаксонская модель рынка ценных бумаг, отражающая рынок мелких пакетов: ценные бумаги охотно приобретаются населением, что в сочетании с отлаженным механизмом защиты прав мелких инвесторов ведет к поступлению на рынок дополнительных денежных средств. Это делает указанную модель более эффективной и надежной.

Первая американская фондовая биржа возникла несколько позднее - в 1791 году в Филадельфии, а в 1792 году появилась на свет прародительница знаменитой ныне Нью-Йоркской фондовой биржи^[4].

Как отмечает А.Е. Молотников, в те года лишь немногие страны имели кодифицированные нормативные акты, посвященные регулированию отношений на рынке ценных бумаг. Отсутствовали и специальные органы государственной власти, чьей основной сферой деятельности было осуществление государственного воздействия на фондовый рынок^[5].

1.2. Формирования рынка ценных бумаг в России

В России, так сказать «зачатки» ценных бумаг появились еще в допетровскую эпоху. Речь, в частности, идет об Уложении царя Алексея Михайловича 1649 года, в котором упоминается о том, что «заемную кабалу на деньги можно передавать другим: для этого или должна быть сделана на кабале передаточная надпись за подписью того, на чье имя написана кабала, или должна быть дана особая на нее данная»^[6].

Начало формирования рынка ценных бумаг в России связывается с именем Петра I, когда в 1703 г. была открыта первая торговля и вексельная биржа. Здесь интересно в качестве примера регулирования обращения ценных бумаг, привести именной Указ Петра II от 04.07.1727. В этом документе вводится ответственность в виде уплаты 6% годовых в случае просрочки платежей по векселям: «...которые купецкие люди по договорам, по кабалам и по векселям и своеручным письмам не отдают и за сроком продержат, о взятии с тех на год по 6 процентов со 100»^[7].

По мнению Б.Б. Рубцова, основная инструментальная функция рынка ценных бумаг начинает выполняться только в условиях появления организаций акционерного типа, формирующих свой уставный капитал путем выпуска ценных бумаг в виде акций^[8]. С этим стоит согласиться, поскольку с развитием экономики стала осознаваться необходимость в развитии рынка ценных бумаг в России. Эта потребность была реально реализована только во второй половине XVIII в. путем создания Первой акционерной компании. В качестве другого примеру примером можно привести учрежденную 24 февраля 1757 г. «Российскую в Константинополе Торгующую компанию». Инициаторами ее создания выступили венецианские купцы, которые в 1749 году через русского консула в Константинополе обратились в Сенат с просьбой дать разрешение на торговлю между Венецией и Россией через Черное море и создать для этих целей на Дону торговый дом. Отметим, что к тому моменту, когда это предложение было рассмотрено Сенатом, принято решение, содержащее ряд поправок и ответ поступил в Венецию, инициатора уже не было в числе живых. В развитие или взамен несостоявшегося проекта в русское правительство вскоре поступил план совместной торговой компании, в которой изъявили желание участвовать несколько русских купцов и владельцев заводов и мануфактур^[9].

В дальнейшем отечественная биржевая торговля ценными бумагами определяется потребностью пополнения государственной казны. Для этих целей в 1769 г. впервые были выпущены государственные ценные бумаги, оформлявшие облигационный внешний заем России. В последующем в практику государственных заимствований стали входить облигации внутренних займов^[10].

Очередной виток в развитии рынка ценных бумаг связываеся с ростом акционерного капитала. Ведущая роль акционерной формы собственности в промышленности привела во второй половине XIX в. к появлению корпоративных ценных бумаг, рыночная торговля которыми осуществлялась наряду с государственными ценными бумагами^[11].

Смена экономической формации, сопровождавшаяся переходом от рыночного хозяйства к плановой экономике, вывела из гражданского оборота и все инструменты, которые сопутствуют капиталистическому строю. После Октябрьской революции в 1917 году все операции с ценными бумагами на территории Советской России были запрещены, и соответственно правовое регулирование обращения ценных бумаг на некоторый период времени стало неактуальным. Так, Декрет СНК РСФСР от 29.12.1917 «О прекращении платежей по купонам и дивидендам» приостановил выплаты по всем купонам, а также запретил все сделки с ценными бумагами^[12]. В Декрете ВЦИК от 21.01.1918 «Об аннулировании государственных займов» был установлен отказ от оплаты (с отдельными исключениями для малоимущих и государственных сберегательных касс) всех государственных займов^[13].

Однако впоследствии ситуация в экономике стала меняться, когда было принято несколько базовых документов, в которых содержались правила, касающиеся выпуска и обращения ценных бумаг, - Гражданский кодекс РСФСР 1922 года, Положение о векселях, утвержденное Постановлением ВЦИК и СНК РСФСР от 20.03.1922, Декрет СНК РСФСР от 20.10.1922 «О фондовых биржевых операциях», Постановление Президиума ЦИК СССР «О документах, выдаваемых товарными складами в приеме товаров на хранение» и др.

Таким образом, даже в условиях планово-административной системы было понимание необходимости существования ценных бумаг. Особенно это касалось таких ценных бумаг, как облигации, которые активно использовались советским государством для добровольно-принудительного изъятия денег у населения путем выпуска так называемых облигационных займов. В этих случаях вместо денег в качестве зарплаты люди получали облигации.

Вновь интерес к ценным бумагам в СССР возник в 80-х гг. XX в. в связи с переходом к рыночной экономике и возникновением необходимости привлечения и перераспределения финансовых средств. В Постановлении Совмина СССР от 15.10.1988 N 1195 «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг» было установлено, что предприятия и организации, переведенные на полный хозяйственный учет и самофинансирование, могли выпускать два вида акций: акции трудового коллектива, распространяемые среди членов своего коллектива; акции предприятий (организаций), распространяемые среди других предприятий и организаций, добровольных обществ, банков, а также кооперативных предприятий и организаций. Акции предприятий (организаций) могли выпускать также коммерческие банки. Ряд важных положений, касающихся рынка ценных бумаг, содержался в Постановлении Совмина СССР от 19.06.1990 N 590, которым были утверждены Положение об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и Положение о ценных бумагах. Одновременно соответствующие правовые акты принимались на уровне Российской Федерации (в то время РСФСР). В качестве примера можно привести Законы РСФСР от 24.12.1990 N 443-1 «О собственности в РСФСР» и от 25.12.1990 N 445-1 «О предприятиях и предпринимательской деятельности», а также Положение об акционерных обществах, утвержденное Постановлением Совмина РСФСР от 25.12.1990 N 601, и Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, утвержденное Постановлением Правительства РСФСР от 28.12.1991 N 78.

Однако после распада СССР и образования независимого государства - Российской Федерации ситуация кардинальным образом изменилась, и развитие рынка ценных бумаг получило новый импульс. В частности, был принят Указ Президента РФ от 01.07.1992 N 721 «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества». Этим Указом предписывалось до 1 ноября 1992 г. все государственные предприятия и их объединения преобразовать в акционерные общества, утвердив их устав в соответствии с Типовым уставом акционерного общества открытого типа, утвержденным названным Указом. В целях развития конкуренции на финансовых рынках и обеспечения прав акционеров были приняты Указы Президента РФ от 27.10.1993 N 1769 «О мерах по обеспечению прав акционеров» и от 04.11.1994 N 2063 «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации», которые по существу явились предтечей Закона о рынке ценных бумаг. Принятие первой части Гражданского кодекса РФ в 1994 году и Закона о рынке ценных бумаг в 1996 году^[14] завершили построение основ правовой системы регулирования ценных бумаг в Российской Федерации.

Следует отметить, что в конце1990-х гг. российский рынок ценных бумаг начал выходить на новый уровень развития. Получение в начале 1997 г. кредитных рейтингов от агентств Standard& Poor's, Fitch, Moody's, выпуск крупнейшими национальными компаниями еврооблигаций и депозитарных расписок (ADR, GDR) свидетельствовали о постепенной интеграции России в мировую финансовую среду. Причем данный процесс носил обоюдный характер - российские эмитенты выходили на иностранные рынки в поисках инвестиций, а иностранные инвесторы и спекулянты приходили в Россию в поисках высоких доходностей. Однако, кризисные события августа 1998 г. подорвали доверие к российскому рынку ценных бумаг и существенно замедлили его развитие. Одновременно с общеэкономическими трудностями сложившаяся ситуация обнажила проблему необходимости качественного улучшения механизмов правового регулирования и формирования на их основе целостной системы норм о рынке ценных бумаг.

Начиная с 2000-х годов развитие правового регулирования рынка ценных бумаг заключалось как в постоянном обновлении базовых законов системообразующего характера, так и в принятии новых законодательных актов специального регулирования. К числу последних можно отнести ФЗ от 29.11. 2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»^[15], ФЗ от 11.11. 2003 N 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах»^[16],ФЗ от 10.12. 2003. N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле»^[17], ФЗ от 20.08. 2004 N 117-ФЗ «О накопительно-ипотечной системе жилищного обеспечения военнослужащих»^[18] и целый ряд других.

Таким образом, если в начале 1990-х годов для регулирования нарождающихся рыночных связей хватало по большому счету нескольких подзаконных актов в виде постановлений Правительства РФ и указов Президента РФ, то к концу второго этапа развития указанная сфера отношений стала регулироваться уже значительным количеством федеральных законов. С событийной точки зрения период 1996 - 2008 гг. стал весьма содержательным: предкризисный всплеск рыночной активности, реструктуризация и новация государственного долга в 1998 - 1999 гг., последующее восстановление национальной экономики и, как следствие, фондового рынка на волне роста стоимости товарно-сырьевых активов.

Несмотря на появление летом 2007 г. первых признаков мирового финансового кризиса, российский рынок показывал позитивную динамику, все больше переориентируясь на потребности внутренней экономики: росли объемы инвестиций, привлекаемые компаниями в ходе активизировавшихся первичных размещений акций и облигаций, формировалась система рефинансирования финансовых институтов, появлялись новые финансовые инструменты. Наконец, знаковым событием рассматриваемого периода можно считать достижение российским фондовым рынком исторических максимумов по своей капитализации, которая в мае 2008 г. составила почти 1,6 трлн. долл. Новый, уже современный этап развития законодательства о рынке ценных бумаг можно отсчитывать с лета-осени 2008 г., т.е. с разгара мирового финансового кризиса.

Следует отметить, что и в дореволюционной России, и в СССР, и даже в современной России вплоть до последних изменений в законодательстве существовали определенные противоречия относительного того, что из себя представляет ценная бумага как объект гражданских прав. Формальное отнесение ценных бумаг к движимым вещам, как это было предусмотрено действовавшим в то время законодательством, не означало возможности применения в отношении их всей совокупности норм о вещах. Сходство между ценными бумагами и вещами никогда не было абсолютным и всегда носило внешний характер. Ценные бумаги подчинялись особому правовому режиму и рассматривались как особая разновидность вещей. Даже при отсутствии специальных норм повсеместно действовало следующее правило: нормы о вещах применяются к ценным бумагам только по возможности, то есть в том случае, когда это не противоречит их специфическому статусу, обусловленному обязательственно-правовой природой данных объектов.

Ценные бумаги трансформировались в «ценные бумаги-вещи» искусственным образом. Когда это произошло, термином «бумаги» перестало адекватно отражаться сущность ценных бумаг, поскольку трансформировавшись в самостоятельный объект гражданского оборота, они перестали быть просто бумагами. Кроме этого, в понятие вещей никак не укладывались бездокументарные ценные бумаги. В то же время отнесение ценных бумаг к вещам привело к ряду последствий. В частности, распространение на ценные бумаги норм вещного права позволило увеличить надежность правоотношений по ценным бумагам. Их владельцам была гарантирована защита прав наравне с владельцами движимых вещей. Такое усиление гарантий субъектов гражданских правоотношений привело к ускорению имущественного оборота.

В Концепции развития гражданского законодательства Российской Федерации, одобренной решением Совета при Президенте РФ по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства от 07.10.2009 (далее - Концепция)^[19], было указано, что действующее в настоящее время правовое регулирование института ценных бумаг нуждается в масштабном реформировании, поскольку в нем содержатся существенные противоречия. В разд. VI Концепции целый подраздел выделен под те изменения, которые необходимо внести в законодательство о ценных бумагах, при всем при том следует отметить, что далеко не все из них учел законодатель при принятии Гражданского кодекса РФ. Наличие подобных рекомендаций обусловлено тем, что дальнейшему развитию рынка ценных бумаг мешало несовершенство законодательной базы, что вызвало потребность для внесения изменений законодательства о ценных бумагах.

Кроме этого, дополнительная рекомендация содержится в п. 3.2 разд. II Концепции: «...необходимо указать на то, что к безналичным денежным средствам и бездокументарным ценным бумагам могут применяться правила о вещах, если иное не установлено законом, иными правовыми актами и не вытекает из существа названных объектов». Однако эта рекомендация не была выполнена.

В соответствии с положениями Концепции 2 июля 2013 г. был принят Федеральный закон N 142-ФЗ «О внесении изменений в подраздел 3 раздела I части первой Гражданского кодекса Российской Федерации»^[20]. Эти изменения вступили в силу с 1 октября 2013 г. Они коснулись подразд. 3 разд. I ГК РФ «Объекты гражданских прав». Наиболее существенные изменения затронули нормы, регулирующие ценные бумаги. Это обусловлено как важной ролью, которую играют ценные бумаги в экономике страны, так и несовершенством их правового регулирования. В результате, правовое регулирование института ценных бумаг в связи с внесением указанных изменений в Гражданский кодекс РФ было реформировано весьма существенным образом. Как следствие гл. 7 ГК РФ, посвященная ценным бумагам, была полностью переработана. ЕЕ раздели на три параграфа, содержащие нормы о документарных и бездокументарных ценных бумагах, а также основные положения общего характера, касающиеся всех ценных бумаг. По существу, можно говорить о наличии общей части, нормы которой применимы ко всем ценным бумагам, и об отдельном правовом регулировании документарных и бездокументарных ценных бумаг, которое, тем не менее, обладает общими чертами.

Глава 2. Обращение ценных бумаг

2.1. Виды ценных бумаг

К основным видам ценных бумаг можно отнести - облигации, вексель, чек, депозитный сертификат, сберегательный сертификат, сберегательную книжку на предъявителя, коносамент, акции, эмиссионные ценные бумаги, приватизационный чек (иное название - ваучер).

Рассматривая легитимизированные виды ценных бумаг, стоит напомнить, что список прямо поименованных в п. 2 ст. 142 ГК РФ их разновидностей, изменился. Так, из этого перечня законодатель исключил государственную облигацию, банковский депозитный и сберегательный сертификаты, банковскую сберегательную книжку на предъявителя, приватизационные ценные бумаги. В новой редакции в качестве ценных бумаг прямо указаны акция, вексель, коносамент, облигация, чек. Помимо этого, перечень п. 2 ст. 142 в сравнении с прежней редакцией ГК РФ пополнился за счет закладной и инвестиционного пая.

Одной из важнейших является классификация ценных бумаг на документарные и бездокументарные ценные бумаги. Об этих видах ценных бумаг было изложено выше, поэтому чтобы не повторяться отметим лишь, отметим лишь ряд положений, о которых не было сказано ранее.

Ценная документарная бумага создает для ее владельца две категории прав: вещное право на бумагу и право из бумаги. При этом переход прав на документарную ценную бумагу как вещь автоматически влечет возникновение права, инкорпорированного в данной ценной бумаге.

Для ценных документарных бумаг характерно такое обязательное требование, как соблюдение установленных формальных требований к ним. Документарные ценные бумаги изготавливаются на специальных бланках изготовителями, имеющими лицензию. В ст. 143.1 ГК РФ сказано, что обязательные реквизиты, требования к форме документарной ценной бумаги и другие требования к документарной ценной бумаге определяются законом или в установленном им порядке. При отсутствии в документе обязательных реквизитов документарной ценной бумаги, несоответствии его установленной форме и другим требованиям документ не является ценной бумагой, но сохраняет значение письменного доказательства. Перечень реквизитов устанавливается законодательством для каждой документарной ценной бумаги отдельно. Примером законодательного акта, определяющего требования к документарной ценной бумаге, является Кодекс торгового мореплавания РФ. Так в частности, в пункте 1 ст. 144 данного Кодекса, законодатель закрепил какие данные должны быть включены в коносамент.

В соответствии с общим правилом сведения сверх реквизитов (например, «ставящие» содержание того или иного реквизита под условием) не делают бумагу недействительной и, соответственно, не порочат вытекающих из нее прав, однако значения для правоотношений по ценной бумаге не имеют. В Определении ВАС РФ от 25.07.2008 N 6382/08^[21] было отмечено, что если при составлении текста ценной бумаги используются различные печатающие устройства, то это не является основанием для признания данного документа не имеющим силы ценной бумаги. Такой документ не может быть признан недействительным в связи с дефектом формы.

Далее отметим, что еще одна важная юридическая классификация ценных бумаг, которая прямо предусмотрена в законе, является их различие исходя из способа легитимации (обозначения) управомоченного лица. В соответствии с данным критерием ценные бумаги делятся на предъявительские, ордерные (приказные) и именные (ст. 143 ГК РФ).

По предъявительской ценной бумаге (бумаге на предъявителя) удостоверенные в ней права могут быть реализованы любым ее держателем. Здесь легитизация управомоченного лица осуществляется только лишь одним фактом предъявления бумаги или, иначе говоря, любое лицо, которое ею владеет, предполагается управомоченным лицом. Для передачи другому лицу выраженных в предъявительской бумаге прав является достаточным ее простое вручение этому лицу (п. 1 ст. 146 ГК РФ).

Преимущество предъявительских ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают анонимность их владельцев, простоту учета и сделок с ними, обладают повышенной ликвидностью и оборотоспособностью. Недостатки заключаются в том, что производство предъявительских бумаг на практике сопряжено с рядом неудобств. Поскольку они не могут существовать в бездокументарной (безбумажной) форме, то для изготовления бланков, защищенных от подделки, требуется специальная полиграфическая и техническая база, а это, как известно, обходится довольно дорого.

Ордерной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов (п. 3 ст. 143 ГК РФ).

Права, закрепленные в ордерной ценной бумаге, может осуществлять только лишь обозначенное в ней лицо, за которым впрочем, закреплено право, также назначить своим распоряжением (ордером, приказом) иное управомоченное лицо, путем совершения на бумаге специальной передаточной надписи, именуемой индоссаментом (от итал. in dosso - на спине, на обороте) (ст. 146 ГК РФ), по существу представляющей одностороннюю сделку. Такой ценной бумагой заранее предусмотрена возможность для дальнейшего её отчуждения (оборота). Типичным примером такой бумаги служит переводной вексель.

Исходя из содержания удостоверенных ценными бумагами прав, они подразделяются на: а) денежные, закрепляющие право требования уплаты определенной денежной суммы (в их число входят чек, облигация, вексель); б) товарораспорядительные, закрепляющие право на определенные вещи (товары) (в их число входят - коносамент, складское свидетельство); в) корпоративные, которые выражают право на участие в делах акционерного общества (акции и их сертификаты).

К перечисленным группам ценных бумаг примыкают производные (дополнительные) ценные бумаги, в которых закрепляются правомочия, производные от основных требований, удостоверенных в главных (основных) ценных бумагах. В их числе, как правило, называют купоны акций и облигаций, посредством которых удостоверяется право на получение периодического дохода.

Законодательство развитых стран несколько по-иному определяет понятие производных ценных бумаг. Там под производными ценными бумагами понимаются, прежде всего, так называемые обратимые ценные бумаги. Обратимыми называются ценные бумаги, которые по желанию их владельцев в определенный период времени могут быть либо погашены, либо обменяны на другие ценные бумаги. К их числу относятся обратимые облигации, обратимые привилегированные акции, варранты. Обратимые облигации, необратимые привилегированные акции могут обмениваться на обыкновенные акции. В этом случае держателям облигаций гарантируется возможность стать акционерами, а держателям обратимых привилегированных акций предоставляется возможность принять участие в голосовании при решении ключевых вопросов деятельности акционерного общества.

Есть деление ценных бумаг, которое основано на их экономическом значении. С этой позиции выделяют торговые (денежные), товарораспорядительные (товарные) и инвестиционные ценные бумаги. Предназначение торговых бумаг заключается в обслуживании кредитно-расчетных отношений (денежного оборота). В их число входят вексель и чек. Посредством товарораспорядительных бумаг происходит обслуживание оборота вещей (товаров). К ним относятся складские свидетельства, коносаменты и закладные.

Инвестиционные (фондовые) ценные бумаги выпускаются для обслуживания фондового рынка, они призваны служить в качестве и средства для накопления доходов.

Корпоративные ценные бумаги являются аккумулятором права собственности инвесторов в акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и отражают реальное состояние экономики. Этот аспект правовой конструкции отражается в увеличении либо уменьшении доли купли-продажи корпоративных ценных бумаг, как на первичном, так и на вторичном рынке^[22].

Ценные бумаги можно также классифицировать на бумаги с фиксированным доходом и ценные бумаги с изменяющимся (плавающим) доходом. Фиксированный доход приносят облигации и привилегированные акции. К числу ценных бумаг с изменяющимся доходом относятся обыкновенные акции.

Исходя из принципа организации выпуска ценных бумаг, различаются эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги. Первые, можно охарактеризовать рядом следующих признаковː во-первых, они закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением формы и порядка, установленных Законом о рынке ценных бумаг; во-вторых, размещаются выпусками; в-третьих, имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени их приобретения.

К этой разновидности ценных бумаг относятся: акции, облигации, опционы, жилищный сертификат (список не является исчерпывающим, в силу того что законом могут вводиться новые виды этих бумаг).

В соответствии с положениями, закрепленными в ст. 16 Закона о рынке ценных бумаг эмиссионные ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя. В именных ценных бумагах содержится обозначение субъекта права в тексте документа. В качестве примера именной ценной бумаги, можно назвать акцию. В силу правила п. 2 ст. 143 ГК РФ предъявительской является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец. В качестве предъявительской ценной бумаги могут выпускаться облигации, коносаменты и др. Именные могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, которые предусмотрены в федеральных законах. В свою очередь, эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме.

Применительно к эмиссионным ценным бумагам действует такое понятие, как депозитарная расписка. Депозитарные расписки характерны для законодательства многих стран. Их появление обусловлено тем, что законы многих стран ограничивают обращение ценных бумаг на своих фондовых биржах. Таким образом, речь идет о своего рода суррогатах ценных бумаг. Соответственно, депозитарные расписки эмитируются и обращаются согласно законодательству страны, где они размещаются. Например, если расписки эмитируются по законодательству США, то они считаются американскими депозитарными расписками.

Российская депозитарная расписка - именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество представляемых ценных бумаг (акций или облигаций иностранного эмитента либо ценных бумаг иного иностранного эмитента, удостоверяющих права в отношении акций или облигаций иностранного эмитента) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами. В случае если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, указанная ценная бумага удостоверяет также право ее владельца требовать надлежащего выполнения этих обязанностей (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).

Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются в одноразовом (штучном) порядке и закрепляют за их обладателями индивидуальный объем прав, как, например, чеки, векселя.

2.2. Сделки с ценными бумагами

Ценные бумаги могут выступать в качестве предмета различных сделок, как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. С каждым годом все большее распространение получают биржевые сделки, имеющие определенные особенности, обусловленные особенной спецификой ценных бумаг как товара, а также условиями, предъявляемые к их отчуждению и приобретению. При этом на специфику купли-продажи ценных бумаг влияет рынок, на котором происходит их обращение, а именно на первичном или вторичном.

Первичное размещение ценных бумаг выступает в качестве неотъемлемого этапа выпуска ценных бумаг с характерными последствиями, вытекающими из данной процедуры. В первую очередь это зависит от характера отношений, обладающих публичной природой и обуславливающих неравенство их участников. На первичном рынке неравенство сторон находит свое проявление в формальном аспекте. Имеется ввиду возможность смены статуса владельца, который довольно легко изменить при вторичном обращении, где покупатель в любой момент может осуществить продажу ценных бумаг.

Процесс купли-продажи ценных бумаг оформляется посредством применения норм о купле-продаже, но, не выходя за объем, который может быть задействован в отношении объекта права, не имеющего овеществленной составляющей.

Биржевые сделки, признаваемые двусторонними сделками, обладают существенными особенностями, обусловленными, в том числе и особыми условиями их совершения, на что обращалось внимание еще представителями дореволюционной цивилистики. Так, к примеру, по мнению Г.Ф. Шершеневича подобные особенности заключаются в субъектах, объекте и действиях сторон договора^[23].

Наш современник, Г.Н. Шевченко, полагает, что в наши дни эти особенности в практике биржевых сделок проявляются в следующих моментах:

- местом совершения сделок с ценными бумагами является фондовая биржа, на которую возложено выполнение функции организатора торгов;

- особенный субъектный состав - участники торгов на фондовой бирже (брокеры, дилеры и управляющие). Иные лица могут осуществлять операции на бирже только через брокеров, являющихся участниками торгов;

- специфичный предмет – строго установленный перечень объектов гражданского права, которым дан допуск на обращение на данной бирже, и при этом эти объекты в обязательном порядке должны быть стандартизированы по количественным и качественным параметрам;

- специальный порядок заключения сделок - исключительно в течение торговой сессии. Установлена простая письменная форма путем обмена документами. Порядок по регистрации и оформлению совершаемых биржевых сделок определяется биржей самостоятельно^[24].

По мнению отдельных ученых, особенности биржевых сделок с ценными бумагами проявляют себя только в порядке их совершения, а содержание обязательств, должно быть подчинено всем требованиям, которые предъявляются к гражданско-правовым сделкам. Вместе с тем, по мнению О.А. Беляевой, специфика биржевых сделок заключается в том, что: «...гражданско-правовые сделки могут быть как односторонними, так и многосторонними - договорами, а биржевая сделка может быть исключительно договором»^[25]. В свою очередь Е.В. Иванова, специфику биржевых сделок видит также в том, что «разработка стандартных условий контрактов осуществляется не одной из сторон сделки, а биржей, которая не выступает в качестве контрагента биржевых договоров»^[26]. Безусловно, названные отличительные черты биржевых сделок, заслуживают внимания и им должно быть найдено практическое применение.

Классификация биржевых сделок может осуществляться исходя из различных оснований. В биржевой практике выделяются кассовые, форвардные, фьючерсные, опционные сделки, сделки репо, а также и иные разновидности, которые могут быть установлены в правилах торговли на конкретной бирже.

Важным представляется разделение сделок на кассовые и срочные.

Основное отличие срочных сделок от кассовых заключается в том то, что обязательства сторон по кассовым сделкам должно быть исполнено в срок не более 14 дней. Отметим, что Г.Н. Шевченко считает, что срочные сделки можно заключать не только на бирже, но и на внебиржевых организованных рынках, но в этом случае их уже нельзя рассматривать в качестве биржевых, поскольку они не будут обладать всеми признаками последних^[27]. Кассовые сделки (сделки СПОТ, т.е. сделки с немедленным расчетом) имея в качестве своей цели действительное отчуждение или приобретение ценных бумаг, предполагают немедленное (безотлагательное) исполнение. Отметим, что безотлагательность исполнения носит условный характер, поскольку исполнение происходит уже за пределами биржи, и для этого требуется определенный промежуток времени для осуществления передачи ценных бумаг.

В наши дни в рыночной торговле широкое распространение получили сделки, именуемые репо, которые в течение длительного времени выступают в качестве классического инструмента биржевого рынка. Вместе с тем в юридической науке не сформировался однозначный подход к определению сущности и природы данного договора, что порождает и различные представления ученых о понятии сделок репо.

Так, по мнению В.А. Белова данный договор следует отнести к числу комплексных, представляющих собой, по сути, два взаимно обратных договора купли-продажи одного и того же товара (ценную бумагу), вместе с тем исполняемых, в различное время и по различной цене^[28]. В.И. Поляков предлагает рассматривать договор репо как договор купли-продажи с обязательством обратного выкупа и одновременно признает его в качестве самостоятельного вида договора, не поименованного в действующем ГК РФ^[29]. В свою очередь, И.А. Трошин считает, что сделка репо относится к смешанным договорам, в котором сочетаются элементы купли-продажи и займа^[30].

На наш взгляд, стоит согласиться с позицией тех ученых, которыми делается акцент на самостоятельном значении договора репо, определяемого в том числе непоименованностью данного обязательства в действующем гражданском законодательстве.

Далее остановимся на категории сделок, которые направлены на приобретение прав в отношении ценных бумаг. Особое место на фондовом рынке и биржевой торговле отводится так называемым производным финансовым инструментам, или деривативам. Для начал приведем определение финансового инструмента, а затем уже и производного от него.

По мнению В.А. Галанова под финансовым инструментом следует понимать срочный контракт, суть отношений между сторонами которого сводятся к осуществлению оплаты одной из сторон контракта другой, той разницы между ценой актива, которая изначально зафиксирована в контракте, и рыночной ценой этого же актива, которая сформировалась к моменту расчета по контракту^[31].

Под деривативами принято понимать финансовые инструменты, ценность которых проистекает из колебания цен на соответствующие активы, такие как финансовые продукты или статистические индикаторы^[32]. Когда ведется речь о деривативах, то подразумеваются не ценные бумаги, а срочные контракты, связанные с реализацией прав на ценные бумаги. Поэтому ряд специалистов не относит деривативы к ценным бумагам, противопоставляя им признаки, присущие исключительно ценным бумагам. Так, по мнению Е.В. Ивановой, если ценная бумага является титулом собственности на какое-то конкретное имущество или переданный взаймы капитал, то срочный контракт предоставляет только право или обязательство поставить или произвести покупку в будущем базисный актив. Помимо этого, ценные бумаги позволяют своим владельцам получать доход в виде дивидендов или процентов, в то время как по срочным контрактам такого вида дохода нет^[33]. Поэтому в юридической литературе сформировалось мнение о том, что производный финансовый инструмент не может являться производной ценной бумагой, удостоверяющей права ее держателя на покупку (продажу) базисной ценной бумаги, а только лишь закрепляет полномочия на приобретение (продажу) базисного товара^[34].

Отметим, что исходя из положений, закрепленных в налоговом законодательстве (ст. 301 НК РФ) базисный актив финансовых инструментов срочных сделок, это предмет срочной сделки (включая иностранную валюту, ценные бумаги и иное имущество и имущественные права, процентные ставки, индексы цен или процентных ставок, ряд других финансовых инструментов срочных сделок).

В группу срочных сделок, именуемых деривативами, входят т форвардные, фьючерсные и опционные сделки.

Впервые в Российской истории легальная основа производным финансовым инструментам была заложена в Положении о выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах в РСФСР^[35], которое было утверждено Постановлением Правительства РСФСР от 28.12. 1991. В этом документе под производными ценными бумагами предлагалось понимать «любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу указанных в Положении ценных бумаг».

По мнению С.С. Абдулкадырова, производный финансовый инструмент – представляет собой договор, за исключением договора репо, в котором предусматривается одну или несколько из следующих обязанностей:

- обязанность сторон или стороны договора периодически или единовременно уплачивать денежные суммы, в том числе в случае предъявления требований другой стороной, в зависимости от изменения цен на товары, ценные бумаги, курса соответствующей валюты, величины процентных ставок, уровня инфляции, значений показателей, составляющих официальную статистическую информацию;

- обязанность сторон или стороны на условиях, которые были определенны при заключении договора, в случае предъявления требования другой стороной купить или продать ценные бумаги, валюту или товар либо заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом;

- обязанность одной стороны передать ценные бумаги, валюту или товар в собственность другой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора; обязанность другой стороны принять и произвести оплату указанного имущества и указание на то, что такой договор является производным финансовым инструментом^[36].

При учете различной природы сделок, выступающих производными финансовыми инструментами, таковые делятся на два вида:1) сделки, в процессе которых происходит реальная передача на дату в будущем базового актива по той цене, которая была согласована в момент заключения сделки (поставочные производные ценные бумаги); 2) сделки, исполнение по которым осуществляется только путем выплаты денежных сумм в зависимости от изменения цен на актив - разницы в цене (согласованной сторонами) на момент заключения сделки и на момент исполнения сделки (расчетные производные ценные бумаги)^[37].

Виды договоров (контрактов), которые являются производными финансовыми инструментами, определены в Положении о видах производных финансовых инструментов (Приказ ФСФР России от 4 марта 2010 г. N 10-13/пз-н «Об утверждении Положения о видах производных финансовых инструментов»)^[38]. К ним относятся: опционный договор; фьючерсный договор; биржевой форвардный договор; внебиржевой форвардный договор; своп-договор.

Опцион является производным финансовым инструментом (деривативом) организованного срочного рынка, который предоставляет его владельцу право на приобретение (опцион колл) или продажу (опцион пут) в будущем базисного актива по фиксированной цене. За это право производится выплата вариационной маржи (премия). В качестве предмета опционной сделки выступает право на покупку (продажу) в будущем базисного актива, включая и ценные бумаги. По опционной сделке одна сторона обязуется за вознаграждение в установленный срок произвести покупку у другой стороны или продажу ей определенного количества ценных бумаг, иностранной валюты, иного биржевого товара (базисного актива) по установленной цене^[39].

Здесь необходимо отметить, что форвардные и фьючерсные сделки в отличие от опциона совершаются по поводу реального товара - ценных бумаг.

Фьючерс является производным финансовым инструментом (деривативом) организованного срочного рынка, целью которого является получение денежных средств на основании изменения цены на какой-то определенный базовый актив.

Фьючерсный контракт – это договор, заключаемый на биржевых торгах, которым предусматривается обязанность каждой из сторон договора периодически уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены (цен) и (или) значения (значений) базисного актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным активом.

Заключение фьючерсных сделок между участниками торгов и клиринговой организацией происходит на стандартных, заранее определенных фондовой биржей условиях. В число таких условий обычно входят вид ценных бумаг, минимальное их количество (лот), срок, способ и место исполнения. Стандартные условия изложены в типовом фьючерсном контракте, который находится в обращении на конкретной фондовой бирже и относится к неотъемлемой части правил торговли. С учетом содержания определения данные сделки заключаются «на будущее время» и в связи с этим обладают отсроченным характером исполнения.

Форвардная сделка предполагает, что одна сторона обязуется передать другой стороне в собственность в установленный срок определенное количество биржевого товара, так называемого базисного актива по цене, определенной в момент заключения договора и не подлежащей изменению, а вторая сторона - приобрести в установленный срок этот базисный актив по установленной цене. Для форвардных сделок является характерным более или менее значительный промежуток времени между заключением сделки и ее исполнением, как правило, три - шесть месяцев.

В свою очередь, форвардные сделки подразделяются на поставочные и расчетные форварды. Поставочные форварды подразумевают исполнение обязательств в натуре. По расчетному форварду сторонами изначально не предполагается производить поставку базисного актива^[40].

В соответствии с наиболее общим определением своп - это производный финансовый инструмент (дериватив), представляющий собой договор, который позволяет его сторонам временно обменять одни активы или обязательства на другие.

Своповое соглашение - это совокупность договоров, имеющих неразрывную правовую связь между собой. Правоотношения сторон свопового соглашения обладают характером длящихся финансовых правоотношений, срок действия которых не заканчивается исполнением какого-либо договора.

Отметим, что в правовом предмете своп-соглашения могут лежать несколько взаимосвязанных взаимных денежных обязательств, в то время как предметом иных производных финансовых инструментов (форвардный, опционный договор), может выступать только одно взаимное денежное обязательство. По мнению Я.Н. Игнатова в этом заключается правовое отличие предмета своп-соглашения, в предмете своп-соглашения находятся два взаимосвязанных форвардных договора с противоположным правовым статусом их сторон. Доход как разницу в ценах базового актива по своп-соглашению можно получить только при одновременном исполнении названных форвардных договоров^[41].

По мнению С.В. Ротко, в современной инвестиционной экономике наибольшую популярность приобретают следующие виды свопов: а) процентный своп - внебиржевое соглашение между сторонами об осуществлении серии платежей друг другу в определенные соглашением даты; б) валютно-процентный своп - внебиржевое соглашение между сторонами, согласно которому одна сторона осуществляет платежи (по фиксированной или плавающей ставке) в определенные соглашением даты в одной валюте, а другая сторона - в другой валюте; в) товарный своп - внебиржевое соглашение, по которому предусматриваются платежи в зависимости от цены товара или товарного индекса; г) фондовый своп - внебиржевое соглашение между сторонами, когда одна сторона осуществляет платежи другой стороне на основе фондового индекса в течение всего срока действия контракта по установленным датам, а другая сторона осуществляет платежи первой стороне на основе другого фондового индекса^[42].

В качестве импульса для значительного роста в России объема сделок с производными финансовыми инструментами послужил Федеральный закон от 26.01. 2007 N 5-ФЗ^[43]. В качестве цели данного Закона законодатель видел предоставление судебной защиты для срочных сделок, которой они были ранее лишены. В результате принятия этого Закона, правила, закрепленные в главе 58 ГК РФ «Проведение игр и пари» теперь не имеют распространение на требования, связанные с участием в сделках, предусматривающих обязанность стороны или сторон сделки уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на товары, ценные бумаги, курса соответствующей валюты, величины процентных ставок, уровня инфляции или от значений, рассчитываемых на основании совокупности указанных показателей, либо от наступления иного обстоятельства, предусмотренного законом, относительно которого неизвестно, наступит оно или нет.

Между тем С.В. Ротко ратует за необходимость принятия отдельного закона о производных финансовых инструментах, в котором должны быть урегулированы процедурные вопросы, касающиеся в первую очередь кредитных производных финансовых инструментов, и который должен содержать положения, раскрывающие правовую природу инструментов, правила их выпуска и обращения, а также определяющие способ и порядок защиты прав владельцев данных инструментов^[44].

Поддерживая данное предложение, отметим, что в настоящий момент назрела необходимость разработки и введения в действие такого адекватного механизма биржевой торговли, которым бы мог в равной мере урегулировать проведение непосредственной торговли как ценными бумагами, так и производными финансовыми инструментами.

Заключение

Рассмотрев ценные бумаги во всем их видовом многообразии, а также исходя из форм их существования, применительно к объекту гражданских прав можно сделать вывод об условности определения ценных бумаг через термин « бумаги», который на современном этапе развития рынка ценных бумаг выглядит устаревшим.

Законодательство, сейчас, позиционирует различие ценной бумаги, как самостоятельного объекта гражданского оборота ( невещественного), лишь фиксирующего определенные права и ценной бумаги в буквальном смысле, что ведет к противоречиям и постоянным спорам. Более перспективно, на мой взгляд, определение ценной бумаги, как нематериальной вещи, представляющей собой совокупность закрепленных законом прав, удостоверение, передача и осуществление которых возможны только в порядке и способами, определенными законом, либо (если закон допускает) подзаконными актами.

Недостаточность разработки теории о ценных бумагах, часто приводит к путанице и не дает ответов на возникающие в связи с обращением ценных бумаг вопросов. Так, например, произошло с понятиями «право на ценную бумагу» и «право по ценной бумаге». В статье 29 закона «О рынке ценных бумаг» регламентируется норма, призванная защитить интересы приобретателей ценных бумаг: « Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу». Исходя из этой формулировки получается, что права по ценной бумаге единолично может осуществлять только лицо, имеющее право на саму ценную бумагу, т.е. обязанное лицо должно убедиться в наличии вещных прав на ценную бумагу у лица, требующего по ней исполнения. В то время, как предполагалось, что лицо, совершившее сделку по приобретению ценной бумаги, имеет право требовать надлежащего оформления своих прав по ценной бумаге. К сожалению такого рода, казусы в законодательстве не редкость. Поэтому актуальным остается вопрос более глубокого изучения и осмысления теории о ценных бумагах.

Также необходимо дальнейшее усовершенствование нормативно-правовой базы в отношении ценных бумаг, использование гражданского права в формировании новых правовых институтов, способствующих становлению и развитию фондового рынка. Особенное внимание следует уделить защите законных прав и интересов инвесторов, пресечению незаконных действий на рынке ценных бумаг, повышению ответственности непосредственных участников рынка и эмитентов за результаты своей деятельности. Это затрагивает все сферы экономического сотрудничества, в частности страховые и иные финансовые услуги, системы контроля и регулирования банковской деятельности, доступ к информационному ресурсу о регулярно обновляющемся фондовом праве.

Нужно подчеркнуть, что в эпоху рыночной экономики обращение ценных бумаг претерпевает постоянные изменения. Оно находится в движении, развитии, что способствует появлению и заимствованию все новых видов ценных бумаг. Мировой финансовый кризис, и 2007 -2008 годов и нынешний поставили новые задачи и перед Европейским союзом и заставили во многом пересмотреть основные подходы к регулированию рынка ценных бумаг, провести существенные реформы. Поэтому главным остается правовое регулирование всех отношений, связанных с ценными бумагами, обеспечение стабильности и устойчивости этой сферы экономики, как составной части всей финансово-экономической системы государства, а также и мировой системы экономики.

Список использованных источников и литературы

1. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) «О рынке ценных бумаг»// РГ, N 79, 25.04.1996
2. Федеральный закон от 26.01. 2007 N 5-ФЗ «О внесении изменений в статью 1062 части второй Гражданского кодекса Российской Федерации //СЗ РФ. 2007. N 5. Ст. 558.
3. Абдулкадыров С.С. Европейский опыт обращения ценных бумаг в России и о единстве судебной практики // Российский судья. 2013. N 8. С. 46 - 48.
4. Абдулкадыров С.С. Об особенностях обращения ценных бумаг в банковской деятельности: вопросы теории и судебной практики // Российский судья. 2012. N 8. С. 26 - 30
5. Белов В.А. Гражданское право. Общая часть: Учебник. М.: ЮрИнфоР, 2012. С. 312.
6. Беляева О.А. Предпринимательское право: Учеб. пособие / Под ред. В.Б. Ляндреса. М.: Контракт; Инфра-М, 2012. С. 176.
7. БНА ФОИВ. 2010. N 17. 26 апр.
8. Вестник ВАС РФ, N 11, ноябрь, 2013.
9. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. М., 2011. С. 181.
10. Губин Е.П., Лаутс Е.Б. Производные финансовые инструменты и срочный рынок: понятие и правовое регулирование (лекция в рамках учебного курса «Предпринимательское право») // Предпринимательское право. Приложение «Бизнес и право в России и за рубежом». 2012. N 2. С. 87 - 96.
11. Долинская В.В. Акционерное право: основные положения и тенденции. Монография. М.: Волтерс Клувер, 2011.
12. Иванова Е.В. Расчетный форвардный контракт как срочная сделка. М.: Волтерс Клувер, 2013. С. 34.
13. Иванова Е.В. Финансовые деривативы: фьючерс, форвард, опцион, своп. М., 2012. С. 106-107.
14. Игнатов Я.Н. Правовая природа операций свопа как производного финансового инструмента // Предпринимательское право. 2012. N 3. С. 40 - 43.
15. Кидуэлл Дэвид С., Петерсон Ричард Л., Блэкуэлл Дэвид У. Финансовые институты, рынки и деньги / Пер. с англ. М., 2009. С. 286.
16. Кирилловых А.А. Корпоративное право: Курс лекций. М.: Юстицинформ, 2014. С.89
17. Кирилловых А.А. Нормативно-правовая основа рынка ценных бумаг: вопросы истории, практики и тенденции регулирования // Законодательство и экономика. 2014. N 2. С. 54
18. Корпоративное право: Учебник / Отв. ред. И.С. Шиткина. М., 2014. С. 117 - 119
19. Маренков Н.Л., Косаренко Н.Н. Рынок ценных бумаг в России: Учебное пособие. М., 2014. С. 31.
20. Молотников А.Е. История развития зарубежного законодательства о рынке ценных бумаг. Часть I // Предпринимательское право. 2012. N 1. С. 37 - 41
21. Молотников А.Е. История развития зарубежного законодательства о рынке ценных бумаг. Часть I // Предпринимательское право. 2012. N 1. С. 37 - 41
22. Полное собрание законов Российской империи с 1649 года. Т. VII. 1723 - 1727. Ст. 5145.
23. Поляков В.И. Договор купли-продажи ценных бумаг с обязательством обратного выкупа: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 2014. С. 29.
24. Ротко С.В. Кредитные производные финансовые инструменты в свете Концепции гражданского законодательства и Концепции о ценных бумагах и финансовых сделках // Налоги. 2013. N 5. С. 19 - 23.
25. Ротко С.В. Свопы в современном российском законодательстве // Предпринимательское право. 2012. N 11. С. 10-12.
26. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценные бумаг. М., 2012. С. 20
27. Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М.: Статут, 2013. С.27
28. Трошин И.А. Правовая природа сделок репо: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 2014. С. 8.
29. Хоменко Е.Г. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: Учебник. М.: Юристъ, 2015. С. 21.
30. Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права (по изд. 1914 г.). М., 1994.С. 558.

1. Маренков Н.Л., Косаренко Н.Н. Рынок ценных бумаг в России: Учебное пособие. М., 2014. С. 31. ↑

2. Корпоративное право: Учебник / Отв. ред. И.С. Шиткина. М., 2014. С. 117 - 119 ↑

3. Молотников А.Е. История развития зарубежного законодательства о рынке ценных бумаг. Часть I // Предпринимательское право. 2012. N 1. С. 37 - 41 ↑

4. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М., 2006. С. 151 ↑

5. Молотников А.Е. История развития зарубежного законодательства о рынке ценных бумаг. Часть I // Предпринимательское право. 2012. N 1. С. 37 - 41 ↑

6. Цит. по: Габов А.В. Ценная бумага в российском праве: некоторые страницы истории появления ее современного определения // Предпринимательское право. 2009. N 4. С. 46 ↑

7. Полное собрание законов Российской империи с 1649 года. Т. VII. 1723 - 1727. Ст. 5145. ↑

8. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценные бумаг. М., 2002. С. 20 ↑

9. Долинская В.В. Акционерное право: основные положения и тенденции. Монография. М.: Волтерс Клувер, 2006. ↑

10. Кирилловых А.А. Нормативно-правовая основа рынка ценных бумаг: вопросы истории, практики и тенденции регулирования // Законодательство и экономика. 2014. N 2. С. 54 ↑

11. Хоменко Е.Г. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: Учебник. М.: Юристъ, 2013. С. 21. ↑

12. последний запрет был позднее подтвержден Декретом СНК РСФСР от 18.04.1918 «О регистрации акций, облигаций и прочих процентных бумаг» ↑

13. См.: Габов А.В. Указ. соч. ↑

14. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) «О рынке ценных бумаг»// РГ, N 79, 25.04.1996 ↑

15. РГ. N 237 - 238. 2001. ↑

16. СЗ РФ. 2003. N 46 (ч. 2). Ст. 4448 ↑

17. СЗ РФ. 2003. N 50. Ст. 4859 ↑

18. СЗ РФ. 2004. N 34. Ст. 3532 ↑

19. Вестник ВАС РФ, N 11, ноябрь, 2009 ↑

20. РГ N 145, 05.07.2015г. ↑

21. Документ опубликован не был. Доступ из СПС ГАРАНТ ↑

22. Кирилловых А.А. Корпоративное право: Курс лекций. М.: Юстицинформ, 2014. С.89 ↑

23. Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права (по изд. 1914 г.). М., 1994.С. 558. ↑

24. См.ː Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М.: Статут, 2012. С.27 ↑

25. Беляева О.А. Предпринимательское право: Учеб. пособие / Под ред. В.Б. Ляндреса. М.: Контракт; Инфра-М, 2012. С. 176 ↑

26. Иванова Е.В. Финансовые деривативы: фьючерс, форвард, опцион, своп. М., 2012. С. 106-107. ↑

27. Шевченко Г.Н. Указ. соч. С.31 ↑

28. Белов В.А. Гражданское право. Общая часть: Учебник. М.: ЮрИнфоР, 2012. С. 312. ↑

29. Поляков В.И. Договор купли-продажи ценных бумаг с обязательством обратного выкупа: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 2004. С. 29. ↑

30. Трошин И.А. Правовая природа сделок репо: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 2004. С. 8. ↑

31. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. М., 2011. С. 181. ↑

32. Кидуэлл Дэвид С., Петерсон Ричард Л., Блэкуэлл Дэвид У. Финансовые институты, рынки и деньги / Пер. с англ. М., 2009. С. 286. ↑

33. Иванова Е.В. Расчетный форвардный контракт как срочная сделка. М.: Волтерс Клувер, 2013. С. 34 ↑

34. Губин Е.П., Лаутс Е.Б. Производные финансовые инструменты и срочный рынок: понятие и правовое регулирование (лекция в рамках учебного курса «Предпринимательское право») // Предпринимательское право. Приложение «Бизнес и право в России и за рубежом». 2012. N 2. С. 87 - 96. ↑

35. СП РФ. 1992. N 5. Ст. 26. ↑

36. Абдулкадыров С.С. Об особенностях обращения ценных бумаг в банковской деятельности: вопросы теории и судебной практики // Российский судья. 2012. N 8. С. 26 - 30 ↑

37. Абдулкадыров С.С. Европейский опыт обращения ценных бумаг в России и о единстве судебной практики // Российский судья. 2013. N 8. С. 46 - 48. ↑

38. БНА ФОИВ. 2010. N 17. 26 апр. ↑

39. Шевченко Г.Н. Указ. соч. ↑

40. Шевченко Г.Н. Указ. соч. ↑

41. Игнатов Я.Н. Правовая природа операций свопа как производного финансового инструмента // Предпринимательское право. 2012. N 3. С. 40 - 43. ↑

42. Ротко С.В. Свопы в современном российском законодательстве // Предпринимательское право. 2012. N 11. С. 10-12. ↑

43. Федеральный закон от 26.01. 2007 N 5-ФЗ «О внесении изменений в статью 1062 части второй Гражданского кодекса Российской Федерации //СЗ РФ. 2007. N 5. Ст. 558. ↑

44. Ротко С.В. Кредитные производные финансовые инструменты в свете Концепции гражданского законодательства и Концепции о ценных бумагах и финансовых сделках // Налоги. 2011. N 5. С. 19 - 23. ↑