Россия в системе международных кредитных отношений

Содержание:

Введение

Одна из главных проблем мировой экономики в нынешних условиях - обеспечение стабильного функционирования хозяйственной системы, составной частью которой является денежно-кредитная политика. В настоящее время ситуация в международной кредитной сфере определяется двумя факторами. Во-первых, кризисными процессами в мировой экономике, во-вторых, недостаточной отработанностью самих кредитных отношений, переживающих новый этап своего функционирования в санкционной среде.

В рыночной экономике деньги должны находиться в постоянном обороте, совершать непрерывное обращение. Временно свободные денежные средства должны незамедлительно поступать на рынок ссудных капиталов, аккумулировать в кредитно-финансовых учреждениях, а затем эффективно пускаться в дело, размещаться в тех странах, где есть потребность в дополнительных капиталовложениях. Кредит представляет собой движение ссудного капитала, осуществляемое на началах срочности, возвратности и платности.

Международная кредитная система как совокупность кредитно-финансовых институтов аккумулирует свободные денежные капиталы, доходы и сбережения и предоставляет их в ссуду крупным фирмам, или правительству стран. Международная кредитная система регулирует денежное обращение в мире. Предоставляет различные услуги различным государствам и транснациональным корпорациям, при этом возникают кредитные экономические отношения.^[1]

Международные экономические отношения – комплекс экономических связей, возникающих между государствами, региональными группировками, транснациональными корпорациями и другими крупными игроками рынка. К таким связям причисляются торговые, инвестиционные, информационные, финансовые виды отношений. Ключевая роль в координации МЭО принадлежит интернациональным финансовым организациям, например, Международному Валютному фонду (МВФ).^[2]

Кредитование внешней торговли включает кредитование экспорта и кредитование импорта. Кредитование экспорта осу­ществляется: в форме покупательских взносов, которые выда­ются экспортерами той или иной страны иностранным произ­водителям в виде банковского кредитования в качестве креди­тов под товары в стране экспортера. Кредитование импорта также производится посредством коммерческого и банковского кредита.

Одной из разновидностей кредитных отношений является международный кредит, который подразделяется на частный, государственный и частно-государственный. Международный частный кредит представляет собой один из элементов между­народных кредитных отношений

Цель курсовой работы состоит в том, чтобы показать, место России в системе международных кредитных отношений.

Для достижения этой цели в работе решались следующие задачи:

- определение особенностей кредита и международных кредитных отношений;

- изучение методики реализации международных кредитных отношений в России

- рассмотрение проблем международного кредитования в современной России.

При написании работы использовались различные источники учебной, научной и методической литературы, данные центрального банка и ведущих мировых финансовых центров.

Глава 1. Международный кредит как финансовый инструмент

1.1. Международный кредит: основные виды и функции

Международный кредит - это одна из форм кредитования, которая предусматривает движение заемного капитала в области международных отношений.^[3]

Эта форма кредитования связана с тем, что одно государство предоставляет другому государству ссуду в виде денежных средств или в виде товарной формы на определенных условиях:

- на условиях возвратности;

- на условиях срочности;

- на условиях платности;

- на условиях обеспеченности.

Основная причина предоставления международного кредита – это выход отечественного производства за рамки национальной границы. С помощью заемных средств государство улучшает отношения с другими странами и предлагает им свою продукцию.

С помощью заемных средств государство улучшает отношения с другими странами и предлагает им свою продукцию.

Функции кредитования. Для того чтобы понять основную сущность международного кредита необходимо тщательно изучить его основные функции:

- перераспределение заемного капитала;

- экономия издержек;

- увеличение концентрации и ускорение централизации капитала.

Главной функцией международного кредита считается перераспределение заемного капитала между различными странами для расширения производства.^[4]

Заемный капитал направляют, как правило, в самые прибыльные промышленные области государства. Это способствует тому, что национальная прибыль выравнивается и начинает расти.

Соответственно, государство может рассчитаться со своим долгом, а также получить неплохую дополнительную прибыль.

Только с помощью международного кредита в стране происходит реальная экономия издержек в сфере расчетов на международном уровне.^[5]

Основные кредитные инструменты векселя, тратты и чеки выполняют следующие очень важные функции:

- ускоряют проведение безналичных платежей;

- увеличивают скорость оборота капитала;

- повышают производительность использования капитала;

- обеспечивают расширенное воспроизводство.

Международный кредит помогает увеличивать концентрацию, а также ускоряет централизацию капитала. Именно он стимулирует создание различных крупных акционерных обществ и в тоже время затрудняет свободный доступ на рынок заемных капиталов маленьким и средним компаниям.

Отличительным признаком международного кредита является его постоянное совершенствование и развитие. Это происходит в процессе расширения различных форм экономического сотрудничества между государствами.

Международные кредитные отношения и международный валютный рынок находятся под частичным контролем законодательства Российской Федерации. Можно выделить только два основных Федеральных Законов:

- Федеральный Закон №173-ФЗ от 21 ноября 2003 года «О валютном регулировании и валютном контроле»;

- Федеральный закон №160-ФЗ от 9 июля 1997 года «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»

В основном вопрос международного кредитования регулируется на международном уровне. Например, существует специальное руководство под названием «Глобальные стандарты надлежащей проверки».^[6]

Согласно данному документу все мировые банки, которые имеют право предоставлять международные кредиты, перед сделкой проходят тщательную проверку.

Общество должно убедиться в том, что финансовая организация не замешана ни в каких финансовых махинациях со сделкой, например, в отмывании денежных средств.

Для правильного понимания понятия «международный кредит» необходимо выяснить его роль в жизни государства. В этом плане присутствуют две стороны одной медали — положительная и отрицательная.

Положительная сторона международного кредита заключается в том, что с его помощью производство работает беспрерывно, а также имеет возможность постоянно расширяться. ^[7]

Расширение способствует созданию новых рабочих мест, а также увеличение прибыли самого предприятия. Международный кредит играет также важную роль в интернационализации промышленности и производства.

Происходит углубление разделения международного труда, что положительно отражается на экономике государства. Но, международный кредит также имеет и отрицательные стороны.

Например, заемные деньги сдерживают развитие отдельных отраслей производства, в которые не происходит вложение иностранного капитала. Прибыльные области расширяются не сразу, а скачкообразно.^[8]

В связи с этим, государство самостоятельно решает, будет ли ему выгодно в очередной раз взять международный кредит, или нет. Для этого проводится тщательный анализ экономической ситуации в стране, а также строится прогноз на ближайшее будущее.

Виды международного кредита можно разделить по нескольким подгруппам: - по сроку действия;

- по назначению;

- по технике предоставления;

- по обеспечению.

По сроку действия выделяют три вида международного кредита:

- Краткосрочный Выдается от 1 дня до 1 года. Является самым востребованным на современном рынке международного кредитования. Такой кредит является одним из важных условий для заключения высокодоходных спекулятивных сделок.

- Среднесрочный Выдается от 1 года до 5 лет (в Великобритании максимальный срок международного кредита – 7 лет). В основном используется для инвестиций в поставки потребительских товаров.

- Долгосрочный Выдается больше, чем на 5 лет. Используется для долгосрочных инвестиций в основные средства производства.^[9]

По назначению выделяют следующие виды:

- Коммерческие кредиты, которые направлены на обслуживание международной торговли различными товарами и услугами.

- Финансовые кредиты, которые направлены на инвестиции в промышленность или на покупку ценных бумаг.

- Промежуточные кредиты, которые используются для смешанных форм вывоза иностранного капитала, товаров или услуг.

По технике предоставления различают следующие кредиты:

- Кредиты наличными. Деньги зачисляются на счет заемщика. Являются одним из важных условий для обеспечения экспорта товаров и услуг.

- Кредиты в виде акцептов.

- Консорциальные кредиты, которые позволяют заемщику привлекать крупные суммы денежных средств на длительный срок.^[10]

По обеспечению различают всего два вида международного кредита:

- Обеспеченный. В качестве залога могут выступать различные ценные бумаги, золото или недвижимость. Обязательное условие – это высокая ликвидность залогового имущества. То есть, в случае невыплаты долга, залог должен легко продастся.

- Бланковый.

Один из самых главных принципов международного кредита – это его срочность. Имеется в виду, что ссуда выдается государству, частному лицу или предприятию строго на определенный срок. Он указывается непосредственно в договоре. Срочность означает, что заемщик должен выплатить все свои обязательства по кредиту строго в указанный срок. В противном случае к нему могут быть применены санкции:

- штрафы и пени;

- взыскание залогового имущества;

- блокировка счетов и др.

Заемщик должен рассчитывать свой бюджет с точностью до копейки, так как у него не будет возможности вернуть кредит тогда, когда он посчитает нужным.^[11]

Международный кредит предоставляется следующими основными организациями:

- Банк международных расчетов;

- Всемирный банк;

- Международный валютный фонд;

- Международное агентство по инвестиционным гарантиям;

- Международная ассоциация развития;

- региональные банки развития (например Европейский банк реконструкции и развития);

- валютно-кредитные, а также финансовые организации Европейского Союза; - Международный банк реконструкции и развития.

При оформлении международного кредита очень часто возникают вопросы, связанные с выплатой долга.

Международный кредит выполняет свои основные функции, которые мы рассмотрели выше. Поэтому можно выделить ряд преимуществ такого вида кредитования:

- стимуляция внешнеэкономической деятельности государства;

- создание благоприятных условий для привлечения иностранных инвестиций;

- укрепляет позицию национальных предприятий на международном рынке;

- становится одним из главных инструментов получения прибыли в виде процентов от стран, которые оформили международный кредит;

- улучшает внешнеэкономические отношения между различными государствами.^[12]

Но не стоит забывать и об отрицательных сторонах международного кредита:

- В некоторых случаях международный кредит выступает в качестве основного источника финансирования военных действий.

- Может разрушить деловые отношения между странами-партнерами, в случае «кредитной блокады», которая проводится международными организациями.

- Блокада возникает в том случае, если представители международной организации считают, что страна неправильно ведет свою политику.

Но, в целом можно сказать, что международный кредит положительно влияет на отношениями между различными странами.

Аннулирование международного кредитного договора не предусматривается международным правом. То есть, одна из сторон не может просто так прекратить сотрудничество и лишить документ правовой силы.^[13]

Аннулирование международного кредита может произойти в нескольких случаях:

- договор был оформлен с явными нарушениями;

- изменения обстоятельств в сотрудничестве между странами;

- договор был заключен предыдущей властью. Только после предоставления веских доказательств того, что международный кредитный договор необходимо аннулировать, документ может быть признан недействительным.

Международный кредит – это мощный финансовый инструмент в жизни государства, а также в экономике всего мира. Он помогает странам развивать свое производство и отечественный продукт.^[14] Благодаря международному кредиту привлекаются иностранные инвестиции, появляются новые рабочие места и появляются новые возможности для ведения бизнеса. Все это происходит благодаря основным функциям международного кредита.

1.2 Участие Российской Федерации в системе международных финансовых отношений

Международные финансовые и валютно-кредитные отношения являются составной частью и одной из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. ^[15]В них фокусируются основные проблемы мировой и национальной экономики, развитие которых тесно переплетается между собой, а также с исторической точки зрения идет параллельно. По мере интернационализации хозяйственных связей увеличиваются международные потоки товаров, услуг и в особенности кредитов и капиталов.

Большой интерес и важность представляет собой изучение мирового опыта международных финансовых отношений для складывающейся в России и других странах СНГ рыночной экономики. Необходимо иметь достаточные знания общепринятого кодекса цивилизованного поведения на мировых рынках кредитов, валют, золота и ценных бумаг для того, чтобы осуществлялась постепенная интеграция России в мировое сообщество, вступление в Международный валютный фонд (МВФ) и группу Международного банка реконструкции и развития (МБРР).^[16]

Международные финансы — это комплекс экономических отношений, которые основаны на международных соглашениях в области наличного и безналичного оборота валютных ценностей, а также институциональных образований, обслуживающих реальный денежный оборот в сфере международных расчетов и операций. Одна из главных ролей в регулировании мировых финансовых потоков принадлежит международным финансовым институтам таким, как Международный банк реконструкции и развития (МБРР), Международный валютный фонд (МВФ), Всемирный банк (ВБ).

Международный валютный фонд — межправительственная организация, регулирующая валютно-кредитные отношения между государствами-членами и оказывающая финансовую помощь при валютных затруднениях, которые вызваны дефицитом платежного баланса, посредством представления кратко- и среднесрочных кредитов в иностранной валюте.^[17] Важное условие получения кредитов от МВФ — проведение государством определенной экономической политики, с целью урегулирования проблем платежного баланса и гарантии обеспечения погашения государством в установленный период времени задолженности перед фондом. Но так же данный порядок придает государству-члену уверенность в том, что в случае выполнения им программы, которая была согласованна с фондом, ему будет гарантировано поступление от фонда.

Начало активному включению России в мировое хозяйство послужили реформы, проходящие в то время в стране. Данный процесс многоплановый и сложный, прежде всего, предполагающий признание в целом всех договоров, действующих принципов и конвенций. Включение России в международные валютно-кредитные и финансовые отношения связано с открытием внутреннего валютного рынка, а также с интенсивной либерализацией внешнеэкономической деятельности.^[18]

Прямым и непосредственным толчком к появлению России на международных финансовых рынках стало вступление её в МВФ и МБРР. С 1992 года Российская Федерация является участником МФВ, членство в которой поставила перед нашей страной некоторые, установленные определенным образом, обязательства, а также, одновременно с этим, открыла некоторые новые возможности. Известным и обязательным требованием фонда являлось требование к российскому правительству, в котором было сказано взять на себя обязательство по формированию жесткого бюджета, повысить собираемость налогов, ускорить реализацию программы приватизации. Наряду с экономическими требованиями выдвигались и торгово-политические под давлением США, которые, в свою очередь, являются главным акционером фонда. Курс МВФ на ускорение приватизации, экономических реформ, либерализации цен и внешнеэкономической деятельности в России повысил негативные последствия шокового перехода к рыночной экономике (инфляция, экономический спад, банкротство, коррупция, неплатежи и т.д.)

МБРР, как и МВФ, представляет собой не только стабилизационные, но и структурные кредиты (на осуществление программ, которые направленны на структурные реформы в экономике). Деятельность МБРР и МВФ взаимно увязана, эти организации дополняют друг друга, и при этом членом МБРР может стать лишь член МВФ. Вступление России в МБРР позволило ей заимствовать валютные кредиты в данном всемирном инвестиционном банке и получать выход на мировой рынок ссудных капиталов. После кризиса 1998 года МБРР, как и МВФ, сократил кредитование экономики России и лишь с 2003 года возобновил сотрудничество.^[19]

Деятельность России в международных финансовых организациях предоставляет ей право:

- перенимать у них ресурсы на конкретных условиях, что увеличивает её кредитную оценку и открывает допуск на всемирный рынок ссудных капиталов;

- заинтересовывать иностранные средства с целью долгосрочного финансирования проектов;

- исследовать и применять советы международных организаций согласно совершенствованию банковского надзора, приобретать техническую поддержку по подготовке банкиров, создавать международные образцы учета и отчетности учреждений, в том числе банки, а кроме того стандартизировать принципы ключевых форм международных расчетов;

- приобщиться к богатому опыту регулирования денежной, кредитной и экономической сфер, накопленному всемирным сообществом.

За 2017 год проделана огромная работа по началу операционной деятельности Нового банка развития, больше известного как Банк БРИКС, разработаны и утверждены все ключевые политики и нормативные документы, регламентирующие операционную деятельность, а также организационная структура Банка.^[20]

Минфином России ведется активная работа по продвижению российских интересов при принятии решений по инвестиционной деятельности НБР. Подготовлен ряд конкретных проектных предложений, которые с высокой вероятностью будут профинансированы в 2017 году. НБР совместно с Минфином России и Банком России начата подготовительная работа по выпуску первого рублевого займа.

В апреле 2016 года Минфин России и Всемирный банк запустили новый формат сотрудничества, подписав Соглашения о предоставлении платных консультационных услуг по программам «Развитие инициативного бюджетирования в Российской Федерации» и «Развитие системы социальной защиты в Российской Федерации».^[21]

Осуществлялась реализация проектов «Содействие повышению уровня финансовой грамотности населения и развитию финансового образования в Российской Федерации» и «Содействие совершенствованию системы государственных финансов Российской Федерации» в соответствии с условиями соглашений о займах между Российской Федерацией и Международным банком реконструкции и развития (МБРР). Минфин России обеспечил координацию работ по подготовке и реализации федеральными органами исполнительной власти проектов международных финансовых организаций, предусмотренных Программой государственных внешних заимствований Российской Федерации на 2016.

Участие в международных валютно-кредитных и финансовых взаимоотношениях стало главной точкой опоры формирования российской экономики. Глобальные финансы, несомненно, помогли определить вспомогательные источники денежных средств, заинтересовать иностранные капиталовложения, поставлять отечественные финансы за границу.^[22] Отечественная банковская система осуществляла конкретные операции в привлечении зарубежных банков. В то же время отечественные банки делают усилия проникновения на иностранные рынки банковских услуг.

Итак, международные валютно-финансовые и банковские организации занимают существенную роль в системе международных экономических отношений. Определенные организации (МВФ) многофункциональны, однако вовлечение зарубежных заимствований содержат в себе как выгоды, так и опасности, и конечный результат для экономики и банковского сектора во многом находится в зависимости от того, оптимально ли выбран уровень внешнего долга и продуктивно ли правительство и банки управляют рисками, объединенными с привлечением внешнего финансирования.

Международная торговая палата участвует также в многосторонних консультациях, организуемых Управлением Верховного комиссара ООН по правам человека. Одним из направления совместной деятельности МТП и ООН является контроль за соблюдением транснациональными корпорациями прав и свобод человека.^[23]

Деятельность транснациональных корпораций (ТНК) может оказаться под контролем ООН, так как последняя одобрила проект конвенции «Нормы ответственности транснациональных корпораций», возлагающий на крупный бизнес те же обязательства, что и на государства. Транснациональные корпорации обязаны воздерживаться от экологических правонарушений, загрязнения окружающей среды и нарушения прав человека, придерживаться «правил честной игры» в бизнесе, маркетинге и рекламной и иной деятельности, обеспечивать потребителям «безопасность и высокое качество предлагаемых ими продуктов и услуг», а работникам – «безопасные и здоровые условия работы» и «вознаграждение, обеспечивающее адекватный уровень жизни самим рабочим и их семьям».

МТП предложила, чтобы корпорациям было запрещено совершать деятельность, связанную с «преступлениями против человечности, геноцидом, пытками, принудительным трудом» и прочими нарушениями «международного гуманитарного права». Они также обязаны следить, чтобы их продукция не использовалась нарушителями прав человека. Корпорациям запрещается давать, брать и вымогать взятки,^[24] что имеет серьезную антикоррупционную стратегию деятельности.

Согласно совместным усилиям ООН и МТП, корпорации должны обстоятельно скорректировать собственные внутренние регламенты и добиваться, чтобы правилам ООН следовали все их субподрядчики, поставщики, смежники и дистрибьюторы. Корпорации должны периодически отчитываться перед ООН об исполнении правил, а организации — вести постоянный мониторинг их деятельности в сотрудничестве с «другими международными и национальными органами». Специальной рабочей группе поручено «получать от правительств, групп и частных лиц информацию о возможном негативном воздействии транснациональных корпораций и других компаний на соблюдение прав человека. Добиваться от компаний исполнения международных норм будет не только ООН, но и национальные правительства, которым предлагается «создать и укрепить у себя необходимые правовые и административные структуры». С 2000 г. в рамках ООН действует Глобальное соглашение, к которому присоединились уже более 1000 компаний, около 15 из них — российские.^[25]

Данное соглашение содержит девять основных принципов, например, принцип охраны прав человека и окружающей среды, норм труда и т.д. Международная торговая палата соглашение от ООН поддерживает и популяризирует его цели и задачи среди своих участников. Тем не менее, многие ТНК неохотно идут на проведение дорогостоящих мероприятий, которые требуют согласования в сфере охран прав человека, опасаясь, что многие их конкуренты не исполнят того же, что в последующем может отразиться как на статусе так и на социально — экономическом положении корпораций, исполняющих требования ООН. В тоже время, с введением механизма международного мониторинга, такие опасения минимизируются. Как показывает российская практика, некоторые компании на правовой основе уже сотрудничают добровольно с ООН в рамках Глобального соглашения.

Есть и оппоненты данного соглашения, которые убеждены в том, что данное соглашение и проект ООН в целом не учитывает национальных особенностей ведения бизнеса. В действительности, некоторая часть компаний, политика которых основывается на четком исполнении законов, экономических и историко – культурных традициях своей страны, неизбежно сталкивается с отдельными противоречиями норм ООН с нормами национальных законодательств.^[26]

Здесь особую значимость приобретает проблема унификации межгосударственных правовых отношений, исследуемая учеными из области теоретического правоведения. Учитывая особенности различных правовых систем современности и их законодательного массива, установление единообразных международных правовых норм представляется достаточно проблематичным.

Глава 2. Место России в современных кредитных отношениях

2.1. Международное банковское кредитование в России на современном этапе

Международное банковское кредитование стало доступнее для российских компаний. Очевидно, что это связано со стабилизацией ситуации на юго-востоке Украине. Говорить о значительном росте не приходится, но по сравнению с 2014-2015 гг. ситуация улучшается. Тем не менее положение дел с привлечением иностранных денег в частный сектор остается печальным.^[27]

К моменту введения санкций Россия занимала третье место в мире по уровню привлечения зарубежных инвестиций, уступая в этом отношении только США и Китаю. В 2014-2015 гг. интерес иностранных вкладчиков упал в разы. Сегодня страна занимает уже 100-ю строчку рейтинга позади Вьетнама, Парагвая и Никарагуа.

К маю 2014 года размер международного кредитования от двенадцати крупнейших держав достигал $219 млрд. Еще $150 млрд хранилось в виде гарантий и прочих инструментов. Ведущими кредиторами были французы, американцы, итальянцы и австрийцы. К окончанию 2015-го размер займов сократился более чем на 40%.

Быстрее всех снизили интерес к российскому бизнесу американские и британские банки. Количество выданных ими займов уменьшилось практически на две трети. Мягче остальных отреагировали итальянцы, которые «ограничились» третью. Подобное снижение стало рекордным после 2008 года и, судя по всему, продлится намного дольше.^[28]

Новые условия международного кредитования во многом зависят от того, как станет развиваться отечественная экономика. Несмотря на скептицизм экспертов, представители крупного капитала в основном оценивают ситуацию как «вполне рабочую». Поводом для оптимизма являются: достаточные валютные резервы, неплохой торговый баланс, огромный потенциал для развития бизнеса.

Самый вероятный сценарий на 2018 год выглядит примерно следующим образом. Экономика стабилизируется на нынешнем уровне, среднегодовая цена на нефть в районе $50. Продолжит сокращаться число банков, при этом увеличится количество вкладчиков в Сбербанке. Уровень конкуренции в секторе снизится. Также ожидаются массовые дефолты и банкротства негосударственных организаций.^[29]

Будут проведены реформы в таких отраслях, как приватизация, протекционизм (стимулирование импортозамещения) и инвестирование (налоговые льготы). По большому счету, это вынужденные изменения, которые требовались намного раньше. Однако в целом субъекты международного кредитования не ожидают резкого падения экономики наподобие того, что произошло в РФ в конце прошлого века.

Описанный выше сценарий выглядит не слишком оптимистичным, но это далеко не худший вариант. Усугубить ситуацию может расширение старых военных конфликтов, не говоря уже о начале новых. Если это произойдет, действующие ограничения могут ужесточиться вплоть до отключения SWIFT.

Если условия международного кредитования останутся прежними, то уже к концу нынешнего года можно ожидать серьезной активизации деятельности ряда крупных зарубежных банков. Можно выделить пять основных направлений деятельности. Во-первых, это скупка долгов и реструктуризация обязательств российских заемщиков перед иностранными кредиторами.

Во-вторых, финансирование экспортеров (под максимально высокие проценты). В-третьих, привлечение займов для отечественных организаций. В-четвертых, ссуды оффшорными деньгами самих клиентов. Здесь целью является получение комиссии за помощь в снижении «неформальных» рисков, например, рейдерских захватов. В-пятых, приватные услуги лицам, желающим разместить активы за рубежом.^[30]

В 2018 году международное кредитование в российские компании будет нацелено на повышение доходности. Чем сложнее ситуация в экономике, тем больше будут запросы иностранных банков, предлагающих финансирование. Например, приватизация госкомпаний, проведенная с целью оперативного пополнения бюджета, приведет к возрастанию для них процентных ставок. Это связано с увеличением рисков, так как они формально теряют поддержку государства.

2018 год – перспективное время для тех участников рынка международного банковского кредитования, которые могут позволить себе не слишком оглядываться на США и ЕС. Наверняка выиграют банки, которые сумеют удачно определить партнеров среди крупных госкорпораций. В условиях острой нехватки финансирования они смогут рассчитывать на сверхприбыль.

В сотрудничестве с частным бизнесом основной заработок будет делаться не на процентах, а на комиссиях. Если не произойдет форс-мажора во внешней политике, многим компаниям станет проще привлекать иностранный капитал, хотя докризисные времена еще очень долго будут восприниматься как сказочный сон.

Займы РФ в международных банках развития в 2018-2019 гг. не превысят 14,8 млрд руб. – Минфин.^[31]

Общий объем заимствований РФ у международных банков развития (МБР) в 2018-2019 годах не превысит 14,8 млрд рублей, сообщается в Основных направлениях долговой политики Минфина РФ на 2018-2019 гг.

«При сохранении нынешнего уровня геополитической напряженности в период 2018-2019 гг. общий объем заимствований (использования уже предоставленных кредитов) России у МБР не превысит в среднем 215,4 млн долларов США в год или 14,8 млрд рублей», - отмечается в документе.^[32]

В то же время министерство сообщило, что на 2018-2019 гг. заложило сокращение портфеля проектов Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), а основной рост будет обеспечен за счет привлечения средств по линии относительно недавно учрежденных международных банков развития - главным образом, Нового банка развития (НБР) БРИКС.

Минфин напомнил, что в настоящее время Россия является акционером семи банков развития: Международного банка реконструкции и развития (МБРР), ЕБРР, Азиатского банка инфраструктурных инвестиций (АБИИ), НБР, Черноморского банка торговли и развития (ЧБТР), Международного инвестиционного банка (МИБ) и Международного банка экономического сотрудничества (МБЭС). В рамках сотрудничества с ними в качестве суверенного заемщика на различных стадиях подготовки и реализации находится порядка 20 проектов, предполагающих привлечение заемных ресурсов на общую сумму около 5 млрд долларов.

«Однако из-за санкций ряд проектов не был вынесен на одобрение исполнительных органов этих банков и, как следствие, не вступил в силу. В результате доля обязательств по кредитам МБР в структуре государственного внешнего долга РФ к концу 2016 г. составила менее 2%».

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило кредитный рейтинг России на уровне BBB- со «стабильным» прогнозом.

Fitch отмечает, что Россия дала последовательный и заслуживающий доверия ответ на резкое падение цены на нефть. Гибкий обменный курс, твердая приверженность таргетированию инфляции, бюджетная консолидация и поддержка финансового сектора позволили сохранить надежные внешние и бюджетные балансы, а экономике адаптироваться к низким ценам на нефть, указывает агентство.^[33]

Средняя инфляция сократилась более чем в два раза — с 7,1 процента в 2016 году до 4,6 процента в феврале 2017 года благодаря жесткой денежно-кредитной политике, благоприятным ценам на продовольствие и укреплению рубля. Fitch ожидает, что Центральный банк достигнет целевого уровня инфляции в 4 процента к середине текущего года.

Fitch прогнозирует, что дефицит федерального бюджета снизится до 2,4 процента ВВП в 2017 году и 1,4 процента в 2018 году, с 3,4 процента в 2016 году благодаря увеличению доходов от нефти и номинальному замораживанию уровней расходов. Международные резервы выросли до 378 миллиардов долларов в 2016 году и до 397 миллиардов долларов на конец февраля 2017 года, с 368 миллиардов долларов на конец 2015 года.^[34]

Агентство ожидает, что экономический рост в России составит до 1,4 процента в 2017 году и 2,2 процента в 2018-м, по сравнению с отрицательным показателем 0,2 процента в 2016 году — благодаря снижению неопределенности, смягчению денежно-кредитной политики, стабильности обменного курса и благоприятной ценовой конъюнктуры на нефть.

«Президентские выборы назначены на март 2018 года, и действующий президент Владимир Путин находится в удобном положении, чтобы выиграть новый президентский срок», — отмечает Fitch.

Агентство предполагает, что санкции ЕС и США останутся в силе в среднесрочной перспективе, но не ужесточатся значительно. Нефть марки Brent, по прогнозам агентства, будет стоить в среднем 52,5 доллара за баррель в 2017 году и 55 долларов за баррель в 2018 году.

14 октября 2016 года Fitch улучшило прогноз по суверенному кредитному рейтингу России до «стабильного» с «негативного». Рейтинг тогда был также подтвержден на последней ступени инвестиционного уровня BBB-.

Рейтинги России от двух других международных агентств в настоящее время выставлены на уровне ниже инвестиционного: от Moody's — Ba1, и от S&P — BB+.^[35]

2.2. Российские компании, как субъекты международных кредитных отношений

Российские компании приспособились к новой реальности и научились привлекать финансирование даже в непростых условиях. В 2017 году зарубежные заимствования в России достигли наибольших темпов роста за последние четыре с лишним года

Любому бизнесу требуется регулярно привлекать финансирование для полноценного роста и развития. После небольшого перерыва у российских корпораций снова появился широкий выбор необходимых для этого инструментов как на внутреннем, так и на международных рынках. Последний год компании активно используют возможности развитых рынков капитала с их огромными ресурсами, стандартизированными правилами и готовыми инструментами. В частности, корпорации прибегают к размещению акций, еврооблигаций, а также привлечению синдицированных кредитов.

По данным Банка международных расчетов (BIS), в 2017 году зарубежное кредитование в России (займы, долговые ценные бумаги, депозиты) достигло наибольших темпов роста за последние четыре с лишним года. При этом из общего долга российских резидентов перед иностранными банками, который составляет $102,7 млрд, порядка $16,3 млрд были получены от кредиторов из Франции, $14,3 млрд — из Великобритании и $7,7 млрд — из Германии.

Рост зарубежных кредитов — это один из признаков выхода из рецессии и оживления российской экономики. В дальнейшем потенциальное улучшение рейтинга России международными агентствами может способствовать еще более активному росту зарубежного кредитования российских компаний.

Опыт российских заемщиков свидетельствует о том, что, несмотря на непростую экономическую и геополитическую обстановку, эмитенты из России постепенно возвращаются на международные рынки капитала. В свою очередь, иностранные инвесторы явно адаптировались к «новой реальности» и готовы наращивать свое присутствие на этом непростом, но многообещающем рынке.^[36]

К концу 2017 года сразу несколько факторов создали положительные условия для рынков акционерного капитала в России. Среди них — улучшение макроэкономической ситуации в стране, погоня мировых инвесторов за доходностью в условиях ультранизких ставок, а также положительные тенденции для компаний в области добычи природных ресурсов и металлообработки.^[37]  

В то же время акции российских эмитентов показывали сильный рост на бирже, а рыночная оценка стоимости активов продолжала оставаться ниже среднеисторического значения — в отличие от Европы и США, где ценные бумаги уже достаточно дороги.

На этом фоне крупные российские компании стали активнее привлекать финансирования на рынке акций. Этой возможностью воспользовались как предприятия, уже котирующиеся на рынке (к примеру, предложение акций МКБ в октябре 2017 года), так и их акционеры, которые стремились привлечь ликвидность за счет реализации части капитала (продажа на рынке акций компаний «Русал» или «ФосАгро»).

Кроме того, российские эмитенты возобновили привлечение средств с помощью первичных публичных размещений (IPO). IPO компании «Детский мир» на Московской бирже в феврале 2017 года подтвердило высокий уровень вовлеченности международных банков-организаторов, а также большой интерес иностранных инвесторов — в книге заявок на предложение акций ретейлера преобладали глобальные игроки, несмотря на отсутствие международной котировки.

В свою очередь, IPO компании En+, состоявшееся в ноябре, стало самым крупным первичным размещением в России с 2014 года (и одним из пяти крупнейших IPO в Европе в этом году), а также первым первичным размещением российской компании на Лондонской фондовой бирже за три года.^[38]

Эти факты подтверждают позитивные условия для возвращения крупных российских корпораций на международные рынки. А вот небольшим компаниям этот путь вряд ли подойдет: IPO — это довольно непростой и недешевый способ привлечения капитала. Так что им, возможно, будет проще найти стратегического покупателя из числа более крупных российских или глобальных игроков на рынке.

В 2017 году устойчивая динамика цен на нефть, оптимистичные сценарии роста российской экономики, курс ЦБ на смягчение денежно-кредитной политики и общее улучшение финансовых показателей компаний благоприятно сказались и на рынке еврооблигаций.

За десять месяцев 2017 года российские эмитенты разместили еврооблигаций в различных валютах примерно на $25 млрд — это на $10 млрд больше, чем за весь 2016 год. Особую активность проявили компании металлургической, горнодобывающей и нефтегазовой отраслей, которые получили поддержку от роста цен на сырьевых рынках, — на них пришлось более трети всех российских эмиссий в этом году. Крупнейшими оказались размещения «Газпрома» на £850 млн и «Норильского никеля» на $1 млрд. Отдельно стоит отметить успешное размещение еврооблигаций Минфина РФ, который в два «подхода» выпустил новых бондов на $6,9 млрд.^[39]

Также в марте 2017 года «Русал» стал первой из российских компаний, разместивших облигации на китайской бирже на сумму 1 млрд юаней (так называемые панда-бонды), при целевом объеме размещения не более 500 млн юаней. Пока евробонды российских эмитентов в юанях являются редкостью, и опыт «Русала» — это скорее исключение, подтверждающее правило. Это объясняется тем, что китайские рынки открыты только для краткосрочных выпусков —до 3 лет. Российских заемщиков такой вариант чаще всего не устраивает.

Еврооблигации позволяют заемщикам привлекать финансирование с достаточно стандартизированной организацией размещения, сохранением необходимой доли в капитале компании (в сравнении с IPO/SPO) и с меньшими ограничениями по сравнению с банковским финансированием. Но не надо забывать, что требования к минимальному объему, рейтингам и международной отчетности накладывают свои ограничения на круг потенциальных эмитентов.

Высокий уровень активности на рынке еврооблигаций должен сохраниться и в 2018 году — за счет растущих потребностей компаний в рефинансировании рекордных заимствований 2012-2013 годов и ожидаемого ускорения экономического роста в России, который может снизить влияние потенциального ужесточения монетарной политики ФРС США и ЕЦБ на эмитентов из развивающихся рынков.

Альтернативой размещению еврооблигаций является рынок синдицированных кредитов. До 2014 года его объем примерно соответствовал объему рынка евробондов — в 2013 году российские заемщики привлекли синдицированных кредитов на $40 млрд. После 2014 года общие объемы финансирования компаний в валюте сократились. В 2016 году российские заемщики получили синдицированных кредитов на $16 млрд (объем размещений еврооблигаций за тот же период составил $12 млрд).

При этом в 2016-2017 годах усилилась конкуренция среди банков, традиционных игроков рынка синдицированного кредитования в России, за заемщиков с хорошим кредитным качеством. Более того, к ним прибавились некоторые иностранные банки, которые в 2014 году «поставили на паузу» активное кредитование российских компаний, но сейчас постепенно возвращаются в этот сегмент.^[40]

Появились и новые игроки, в частности китайские банки. Первой знаковой для рынка сделкой, в которой значительный объем ликвидности был предоставлен именно банками из КНР, стало финансирование компании Башнефть на $500 млн в январе 2016 года. ГМК «Норникель» и ВЭБ также удалось привлечь синдицированные кредиты в юанях от пула китайских финансовых организаций. Это обусловлено как экономическими, так и юридическими причинами, в частности ратификацией соглашения об отсутствии двойного налогообложения между Россией и Китаем.

С точки зрения заемщика, синдицированный кредит является наиболее гибким инструментом привлечения финансирования на международных рынках капитала, который позволяет компании с хорошим кредитным качеством получить максимум ликвидности на наиболее выгодных условиях. Кроме того, его использование способствует созданию положительной кредитной истории на рынке. Благодаря этому синдицированное кредитование будет востребовано российскими компаниями на любой стадии экономического цикла. 

Глава 3. Перспективы России в системе международных кредитных отношений

В плане оптимизации правового регулирования кредитных отношений российские юристы-международники возлагают большие надежды на региональные интеграционные объединения. И в первую очередь на недавно созданный, на основе Договора о Евразийском экономическом союзе от 30 мая 2014 г., Евразийский экономический союз, в рамках которого постепенно будет решаться вопрос о выделении региональной резервной валюты, что позволит постепенно отойти от существующей ныне привязки к доллару и евро при выдаче международных кредитов.

Анализ правовых признаков, характеризующих природу Евразийского экономического союза, дает возможность сделать определенные выводы.
Согласно принятому Договору, Союз является экономическим интеграционным образованием, но с определенными признаками международной межправительственной организации.^[41]

Договор о Евразийском экономическом союзе построен на основе международно-правовых принципов. Союз осуществляет свою деятельность как участник международных кредитных отношений.
Важной правовой характеристикой Евразийского союза является наличие собственной системы нормативно-правового регулирования. Статья 6 Договора устанавливает структуру права Союза, которая включает:

- Договор о ЕАЭС, международные договоры Союза с третьей стороной;

- решения и распоряжения Высшего евразийского экономического совета, Евразийского межправительственного совета и Евразийской экономической комиссии, принятые в рамках их полномочий, предусмотренных Договором о ЕАЭС и международными договорами в рамках Союза.

Основой этой структуры является установленная Договором иерархия нормативных актов Союза. Согласно ее требованиям международные договоры Союза с третьей стороной не должны противоречить основным целям, принципам и правилам функционирования Союза. В случае возникновения противоречий между международными договорами в рамках Союза и Договором о ЕАЭС приоритет имеет Договор. Решения и распоряжения органов Союза не должны противоречить Договору о ЕАЭС и международным договорам в рамках Союза. Таким образом, установлена юридическая сила Договора о ЕАЭС.^[42]

Важное значение имеет обоснованный переход от одной формы экономической интеграции к другой. Как правило, последовательность такова: общий рынок, зона свободной торговли, таможенный союз, экономический союз, валютный союз, платежный союз. Именно при переходе от одной формы интеграции к другой особую роль играют органы интеграционных объединений, обладающие наднациональными полномочиями, поэтому целесообразно расширять компетенцию этих органов и увеличивать их полномочия.

Предполагается также введение единых регуляторных и надзорных требований, а к 2025 г. должен быть создан единый центральный банк Евразийского экономического союза. Руководители государств-участников обдумывают модель обмена их центробанками надзорной информацией, что важно в плане реализации принципа транспарентности в деятельности Союза. Предполагается гармонизация финансовых и кредитных систем, в том числе банковских и страховых. Государства - участники Союза определили и порядок формирования бюджета, он будет консолидироваться в российских рублях за счет долевых взносов государств-участников, а размер этих взносов будет установлен Высшим евразийским экономическим советом.
В рамках Союза путем правотворческой деятельности его органов будет осуществляться постепенный переход к единой валюте. Пока ни одна из стран, входящих в Союз, не готова отказаться от проведения собственной денежной политики. Центробанку Российской Федерации поручено проработать вопрос создания валютного союза до 1 сентября 2019 г. Для этого потребуется создавать совместные надежные банки и постепенно снижать долю доллара в Евразийском союзе. Некоторые российские ученые предлагают использовать при этом не опыт Еврозоны, а опыт стран БРИКС, создавших эффективный финансово-кредитный институт - Международный банк развития для реализации совместных проектов.^[43]

Нужно ускорить процесс перехода к расчетам в рублях по кредитам выданным странам Евразийского союза, прежде всего за газ и за нефть, а также добиваться использования рубля в качестве региональной валюты. В течение 10 лет предполагается завершить гармонизацию национальных законодательств государств - участников Евразийского экономического союза. В условиях экономической интеграции именно гармонизация норм как способ унификации, исключающий появление категории "единообразная норма", является более гибким и эффективным способом регулирования, позволяющим в полном объеме учесть национальные особенности законодательного регулирования кредитных отношений.

Еще до создания Евразийского экономического союза государствами - членами ЕврАзЭС была принята Концепция сотрудничества в кредитной сфере, в развитие ее положений было подписано Соглашение о сотрудничестве в области организации интегрированного кредитного рынка государств - членов ЕврАзЭС, цель которого - способствовать расширению сферы использования национальных валют для обслуживания внешнеэкономической деятельности членов ЕврАзЭС.
В рамках Единого экономического пространства движение единой региональной валюты имеет большое значение для развития интеграционных процессов. В дальнейшем интегрированный кредитный рынок должен стать основой для создания объединенного финансового рынка. В рамках Таможенного союза и Единого экономического пространства ЕврАзЭС была потребность формирования регионального кредитного рынка, задача которого состояла в том, чтобы обеспечивать выполнение расчетов по всем операциям, совершаемым между государствами-участниками.

Региональный кредитный рынок позволит осуществить координацию валютно-правовых режимов государств - участников Евразийского экономического союза.^[44]

Однако, следует отметить, что осуществляемые на практике либерализация валютно-правовых режимов, установление одинаковых правил валютного и кредитного регулирования внешнеторговых операций и принятие согласованных решений по его изменению и дополнению с использованием механизмов гармонизации пока еще не ведут к передаче большей части валютного суверенитета стран-участниц отдельному специально созданному субъекту.

Существует потребность в разработке единых правовых основ кредитного регулирования и валютного контроля, единых правил контроля и надзора за кредитными организациями.

Но прежде всего государствам-участникам необходимо принять системные меры по повышению качества их правовых систем применительно к отраслям как публичного, так и частного права. Россия сейчас активно этим занимается. В первую очередь нужна оптимизация процесса гармонизации права в сфере правового регулирования статуса юридических лиц, корпоративного законодательства, внешнеэкономической деятельности и инвестиционного законодательства.

Потребность в обеспечении расчетов по товарным и иным операциям с использованием единой региональной валюты обусловлена, в том числе недостатками сформировавшейся на сегодняшний день международной валютной системы, ориентированной на национальную валюту одного государства. Подобные риски стали очевидны после финансового кризиса 2008 г., в результате которого государства с развивающимися экономиками, в частности входящие в БРИКС, были вынуждены осуществлять расчеты по операциям преимущественно в национальных валютах. Серьезная зависимость от внешних финансовых и валютных факторов делает необходимым формирование условий для создания кредитных рынков внутри региональных экономических объединений.

В настоящее время российский рубль занимает промежуточное положение между свободно используемой (конвертируемой) валютой и замкнутой валютой. В рамках Евразийского экономического союза прошло первое заседание Совета по обеспечению финансовой стабильности данного регионального интеграционного объединения.^[45]

В целях проведения согласованной валютной и кредитной политики. Предусматривается применение следующих мер^[46]:

1) координация политики обменного курса национальных валют (далее - курсовая политика) для обеспечения расширения использования национальных валют государств-членов;

2) обеспечение конвертируемости национальных валют по текущим и капитальным статьям платежного баланса без ограничений путем создания условий для возможности покупки и продажи иностранной валюты;
3) создание условий для обеспечения прямых взаимных котировок национальных валют государств-членов;

4) обеспечение проведения взаимных расчетов по кредитам между резидентами государств-членов в национальных валютах государств-членов;
5) совершенствование механизма платежно-расчетных отношений между государствами-членами на базе расширения использования национальных валют во взаимных расчетах между резидентами государств-членов;
6) недопущение множественности официальных обменных курсов национальных валют, препятствующей взаимной торговле и кредитованию между резидентами государств-членов;

9) обмен на постоянной основе информацией о состоянии и перспективах развития кредитного рынка;

9) формирование интегрированного кредитного рынка государств-членов.
Рубль как региональная валюта конвертируем, поскольку может обмениваться на иностранные валюты, когда это необходимо для проведения расчетов в сфере международных торговых отношений, т.е. для международных текущих валютных и кредитных операций.

Рубль имеет перспективу в рамках Евразийского экономического союза стать региональной и резервной валютой.

В настоящее время Россия ведет переговоры со своими основными торговыми партнерами об оплате поставляемых ею энергоносителей в рублях, уже получено согласие на это властей Китайской Народной Республики. Соглашения об этом возможны в ближайшее время с Белоруссией и Казахстаном, поскольку их центральные банки уже имеют в резервах определенное количество российских рублей.

Финансовые споры очень сложны для разрешения государственными судами, поэтому и возникла необходимость в создании особого судебного органа, специализирующегося в области разрешения именно финансовых споров. Финансовые эксперты были специально проинформированы по правовым аспектам урегулирования финансовых споров, возникающих при совершении финансовых операций.^[47]

Предполагается, что деятельность специализированного трибунала будет способствовать укреплению финансовой стабильности в мире.
Как было сказано выше, будущее в развитии евразийской интеграции связано с созданием в первую очередь валютного рынка, а затем кредитного союза и платежного союза как наиболее совершенных форм интеграции. Это связано с формированием единой финансовой и платежной системы по типу Еврозоны. Предполагается также введение единых регуляторных и надзорных требований, позволяющих осуществлять эффективное взаимодействие, а к 2025 г. должен быть создан единый центральный банк Евразийского экономического союза.^[48]

Руководители государств-участников обсуждают модель обмена их центробанками надзорной информацией, что важно в плане реализации принципа транспарентности в деятельности Союза. Необходима гармонизация финансовых систем, в том числе банковских и страховых, а также создание предпосылок для формирования общей денежно-кредитной системы.

Таким образом, стоит задача ускорения процесса перехода к расчетам в рублях, прежде всего за газ и нефть. Для достижения вышеперечисленных целей в течение 10 лет предполагается завершить гармонизацию национальных законодательств государств - участников Евразийского экономического союза, прежде всего в сфере финансового права, гражданского права, корпоративного права.

Именно гармонизация норм как способ унификации, исключающий появление категории "единообразная норма", является более гибким и эффективным способом регулирования, позволяющим в полном объеме учесть национальные особенности законодательного регулирования.

Заключение

В настоящее время, несмотря на существенное ухудшение макроэкономических и финансовых показателей из-за санкционного давления ведущих стран Запад, Россия заинтересована в расширении сотрудничества с группой Всемирного банка, особенно в целях развития национальной экономики - промышленности, в осуществлении инвестиционных проектов в области образования, здравоохранения, экологии и институциональных преобразований.

Таким образом, в условиях рыночной экономики Россия все активнее участвует в международных валютно-кредитных отношениях. Происходит ее постепенная интеграция в мировой финансовый рынок, но вместе с тем мы сталкиваемся с большим количеством проблем.

Одной из них является низкая экономическая эффективность связанных кредитов под государственные гарантии РФ, так как их привлечение налагает обязанность закупать услуги или товары у стран, которые эти кредиты предоставляют. Эффективное использование иностранных связанных кредитов может быть обеспечено только при условии наведения порядка в заимствованиях, обеспечении государственного контроля над указанным процессом и добросовестного отношения заемщиков к своим обязательствам.

Далее, в настоящее время международные кредиты имеют довольно высокую стоимость. Ежегодное сокращение расходов федерального бюджета по обслуживанию государственного долга может быть достигнуто при досрочном погашении части задолженности, но в большинстве случаев кредиторы не поддерживают эту инициативу.

Кроме того, не обеспечивается контроль над эффективным использованием закупаемых в счет иностранных кредитов оборудования и услуг для модернизации и развития российских предприятий, а также товаров и сырья.

И наконец, анализируя исполнение законодательно-нормативных документов, необходимо отметить, что изложенные в них требования выполняются не в полном объеме.

Россия является не только крупным заемщиком, но и кредитором. Россия выступает в качестве заемщика у развитых стран и как кредитор развивающихся стран. В связи с этим в нашей стране существует проблема внешнего долга, т.к. возврат долгов России развивающимися странами практически не происходит в связи с их неплатежеспособностью.

Таким образом, мы рассмотрели современные тенденции развития международных кредитных отношений и этапы внешних заимствований, представили Россию как международного должника и кредитора, изучили участие России в международных финансовых институтах, описали долговую стратегию в области государственного долга, проблемы внешних заимствований и пути их решения.

Список литературы

1. Конституция Российской Федерации от 12 декабря 1993 г. // Российская газета. 1993. 25 декабря; СЗ РФ. 2007. № 30. Ст. 3745.

2. Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ (ред. от 29.12.2014) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (ред. от 29.12.2014) // Справочная система Консультант Плюс

3. Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» (ред. от 04.11.2015) // Справочная система Консультант Плюс

4. Договор о Евразийском экономическом союзе. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_170264.

5. Акинин П. В., Акинина В. П. Механизмы и инструменты сопряжения финансового и реального секторов экономики // Финансы и кредит. 2014 No 16.

6. Артемов, Н. М. Валютные рынки / Н.М. Артемов. - М.: Профобразование, 2016. - 96 c.

7. Балабанов, И.Т. Валютные операции / И.Т. Балабанов. - М.: Финансы и статистика, 2013. - 144 c.

8. Бекяшев К.А. ЕАЭС: Международная (межгосударственная) организация или международное (межгосударственное) интеграционное объединение?// Евразийский юридический журнал. 2014. N 11.С. 3-5.

9. Валютные проблемы современного мира. - М.: Огни, 2014. - 94 c.

10. Ведихин, А. Forex от первого лица. Валютные рынки для начинающих и профессионалов / А. Ведихин. - М.: Омега-Л, 2016.- 428 c.

11. Винс Математика управления капиталом. Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров. +CDROM / Винс, Ральф. - М.: Альпина Паблишер, 2012.- 400 c.

12. Гилберт, М. В поисках единой валютной системы / М. Гилберт. - М.: Прогресс, 2016. - 349 c.

13. Жиренко, В. В. Механизм валютного регулирования внешнеторговых сделок в России / В.В. Жиренко. - М.: Научная книга, 2015.- 112 c.

14. Илюхина И.Б., Ильминская С.А. Основные проблемы функционирования и развития мировой кредитной системы//Известия Тульского государственного университета. Экономические и юридические науки. 2016. №1-1. С. 298-309.

15. Звонова Е.А. Международные валютно- кредитные отношения. Учебник и практикум: издательство ЮРАЙТ, 2013 С.688

16. Кузнецова В.В. Мировая валютная система: проблемы и пути реформирования // Мир новой экономики. 2016. №3. С 38-47.

17. Кузнецов, В. С. Международный валютный фонд и мирохозяйственные связи / В.С. Кузнецов. - М.: Российская политическая энциклопедия, 2013. - 432 c.

18. Омаров Ш.М. Основы экономической безопасности Евразийского экономического союза // Вестник Финансового университета. 2014. N 2 (80). С. 134 - 138.

19. Струченкова, Т. В. Валютные риски. Анализ и управление / Т.В. Струченкова. - М.: КноРус, 2016. - 224 c.

20. Тосунян, Г. А. Валютное право Российской Федерации / Г.А. Тосунян, А.В. Емелин. - М.: Дело, 2016.- 368 c.

21. Уайт У.Р. Системный сбой // Финансы и развитие. МВФ. 2016. №3. С. 44.

22. P.R.J.M.E. Finance - новый специализированный международный юрисдикционный орган для разрешения финансовых споров. См.: Журнал международного частного права. 2012. N 2. С. 47 - 50.

23. www.cbr.ru

24.www.minfin.ru

25. asros.ru

1. Артемов, Н. М. Валютные рынки / Н.М. Артемов. - М.: Профобразование, 2016. - 96 c. ↑

2. Валютные проблемы современного мира. - М.: Огни, 2014. - 94 c. ↑

3. Кузнецов, В. С. Международный валютный фонд и мирохозяйственные связи / В.С. Кузнецов. - М.: Российская политическая энциклопедия, 2013. - 432 c. ↑

4. Артемов, Н. М. Валютные рынки / Н.М. Артемов. - М.: Профобразование, 2016. - 96 c. ↑

5. Валютные проблемы современного мира. - М.: Огни, 2014. - 94 c. ↑

6. Струченкова, Т. В. Валютные риски. Анализ и управление / Т.В. Струченкова. - М.: КноРус, 2016. - 224 c. ↑

7. Кузнецова В.В. Мировая валютная система: проблемы и пути реформирования // Мир новой экономики. 2016. №3. С 38-47. ↑

8. Жиренко, В. В. Механизм валютного регулирования внешнеторговых сделок в России / В.В. Жиренко. - М.: Научная книга, 2015.- 112 c. ↑

9. Артемов, Н. М. Валютные рынки / Н.М. Артемов. - М.: Профобразование, 2016. - 96 c. ↑

10. Струченкова, Т. В. Валютные риски. Анализ и управление / Т.В. Струченкова. - М.: КноРус, 2016. - 224 c. ↑

11. Кузнецов, В. С. Международный валютный фонд и мирохозяйственные связи / В.С. Кузнецов. - М.: Российская политическая энциклопедия, 2013. - 432 c. ↑

12. Валютные проблемы современного мира. - М.: Огни, 2014. - 94 c. ↑

13. Жиренко, В. В. Механизм валютного регулирования внешнеторговых сделок в России / В.В. Жиренко. - М.: Научная книга, 2015.- 112 c ↑

14. Струченкова, Т. В. Валютные риски. Анализ и управление / Т.В. Струченкова. - М.: КноРус, 2016. - 224 c. ↑

15. Кузнецова В.В. Мировая валютная система: проблемы и пути реформирования // Мир новой экономики. 2016. №3. С 38-47. ↑

16. Звонова Е.А. Международные валютно- кредитные отношения. Учебник и практикум: издательство ЮРАЙТ, 2013 С.688 ↑

17. Винс Математика управления капиталом. Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров. +CDROM / Винс, Ральф. - М.: Альпина Паблишер, 2012.- 400 c. ↑

18. Артемов, Н. М. Валютные рынки / Н.М. Артемов. - М.: Профобразование, 2016. - 96 c. ↑

19. Валютные проблемы современного мира. - М.: Огни, 2014. - 94 c. ↑

20. www.cbr.ru ↑

21. www.minfin.ru ↑

22. Кузнецов, В. С. Международный валютный фонд и мирохозяйственные связи / В.С. Кузнецов. - М.: Российская политическая энциклопедия, 2013. - 432 c. ↑

23. Жиренко, В. В. Механизм валютного регулирования внешнеторговых сделок в России / В.В. Жиренко. - М.: Научная книга, 2015.- 112 c. ↑

24. Звонова Е.А. Международные валютно- кредитные отношения. Учебник и практикум: издательство ЮРАЙТ, 2013 С.688 ↑

25. Артемов, Н. М. Валютные рынки / Н.М. Артемов. - М.: Профобразование, 2016. - 96 c. ↑

26. www.cbr.ru ↑

27. www.minfin.ru ↑

28. www.cbr.ru ↑

29. P.R.J.M.E. Finance - новый специализированный международный юрисдикционный орган для разрешения финансовых споров. См.: Журнал международного частного права. 2012. N 2. С. 47 - 50. ↑

30. www.minfin.ru ↑

31. www.cbr.ru ↑

32. Уайт У.Р. Системный сбой // Финансы и развитие. МВФ. 2016. №3. С. 44. ↑

33. Уайт У.Р. Системный сбой // Финансы и развитие. МВФ. 2016. №3. С. 44. ↑

34. www.cbr.ru ↑

35. www.minfin.ru ↑

36. Уайт У.Р. Системный сбой // Финансы и развитие. МВФ. 2016. №3. С. 44. ↑

37. www.cbr.ru ↑

38. asros.ru ↑

39. asros.ru ↑

40. asros.ru ↑

41. Омаров Ш.М. Основы экономической безопасности Евразийского экономического союза // Вестник Финансового университета. 2014. N 2 (80). С. 134 - 138 ↑

42. Омаров Ш.М. Основы экономической безопасности Евразийского экономического союза // Вестник Финансового университета. 2014. N 2 (80). С. 134 - 138 ↑

43. Омаров Ш.М. Основы экономической безопасности Евразийского экономического союза // Вестник Финансового университета. 2014. N 2 (80). С. 134 - 138 ↑

44. Гилберт, М. В поисках единой валютной системы / М. Гилберт. - М.: Прогресс, 2016. - 349 c. ↑

45. Гилберт, М. В поисках единой валютной системы / М. Гилберт. - М.: Прогресс, 2016. - 349 c. ↑

46. ↑

47. Гилберт, М. В поисках единой валютной системы / М. Гилберт. - М.: Прогресс, 2016. - 349 c. ↑

48. Омаров Ш.М. Основы экономической безопасности Евразийского экономического союза // Вестник Финансового университета. 2014. N 2 (80). С. 134 - 138 ↑