Проблемы формирования и развития валютной системы РФ (Валютная политика России)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

На сегодня экономика ни одной страны не является закрытой, а процесс развития валютных отношений никогда не останавливается. Это объясняется процессами мировой глобализации и все большей взаимозависимости экономик стран друг от друга.

В таких условиях стремительно возрастает значение валютного регулирования как одного из ключевых механизмов влияния на формирование и развитие внешнеэкономических отношений.

Как показывает современная практика, формирование валютных курсов и их регулирование происходит под действием не только экономических, но и политических факторов как международного, так и внутреннего характера.

В современных экономических условиях, которые характеризуются расширением процессов глобализации и интеграции, динамика реального обменного курса валют как в экономически развитых странах, так и в развивающихся, характеризуется высокой степенью нестабильности.

Такая изменчивость приводит к уменьшению интенсивности внешней торговли, замедлению инвестиционных потоков, значительным экономическим потерям, социально-экономических изменениям в обществе.

Актуальность темы курсовой работы связана с тем, что эффективная политика в валютной сфере как одна из основных составляющих экономической системы принципиально важна в условиях глобализации.

Глобализация делает уязвимой национальную экономику к внешним шокам, требуя соответствующих механизмов, которые обеспечивали бы адаптацию финансовой системы к изменениям в трансграничном движении капитала. Гибкая валютная политика необходима для того, чтобы повысить конкурентоспособность страны.

Объект курсовой работы − проблемы и перспективы формирования и развития валютной системы России в современных условиях.

Предмет курсовой работы − валютные отношения в РФ, а также направления решения существующих проблем в валютном секторе.

Цель курсовой работы состоит в том, чтобы проанализировать современные тенденции и процессы в валютной сфере России, а также наметить основные пути совершенствования валютной политики страны.

Для достижения поставленной цели следует решить следующие основные задачи:

• дать характеристику состоянию и особенностям российской экономики и её валютно-финансовой сфере, учитывая внешнеэкономические факторы;
• рассмотреть формы, методы, цели и средства валютной политики РФ в условиях расту­щего вовлечения страны в мирохозяйственные процессы;
• выявить пути совершенствования валютного регулирования.

Информационной базой курсовой работы являются монографии, периоди­ческие научные печатные издания, сборники статей, научные докла­ды, материалы научных конференций и семинаров, аналитические материалы Центрального Банка, Министерства финансов РФ, данные Федеральной службы государственной статистики.

Цель и задачи работы обусловили её структуру. В курсовую работу входит введение, две главы, заключение и список использованных источников.

1. Теоретические аспекты валютной политики

1.1. Валютная политика как часть монетарной политики

Концептуальные основы категории «валютная политика» широко представлены в отечественных и в зарубежных исследованиях, посвященных международным валютным отношениям. Однако единый подход к определению системы целей, форм и содержания валютной политики отсутствует, что можно объяснить её параллельным развитием с эволюцией мировой валютной системы.

С момента появления органов, регулирующих обращение денег (центральные банки), возникли проблемы, связанные с удовлетворением потребности в деньгах у экономических субъектов. Более двух тысячелетий мировое сообщество пытается решить дилемму оптимальности реализации механизма денежной политики^[1].

Следует отметить лингвистические разночтения в определении денежной политики. Под этим названием в различных литературных источниках понимают монетарную, денежную, денежно-кредитную или валютную политики. Термин «монетарный» происходит от английского слова «monetary», означающего денежный, валютный, поэтому зачастую смешиваются понятия денежно-кредитная и валютная политики^[2].

Как у зарубежные, так и у отечественные учёные под монетарной политикой понимают совокупность мер, связанную с регулированием денежной и валютной сферы, то есть денежно-кредитная и валютная политики реализуются совместно.

Чтобы определить место валютной политики в монетарной или экономической политике, следует выделить цели её реализации.

Многие экономисты считают, что главной целью валютной политики является поддержание стабильности национальной валюты. Но следует заметить, что цель валютной политики состоит не только в том, чтобы поддерживать курс национальной валюты. Взаимосвязь денежно-кредитной политики с валютной не даёт однозначного ответа на вопрос о том, какие инструменты будут использоваться для обеспечения перелива капиталов с различных сегментов финансового рынка в реальный сектор экономики. Некоторые авторы в своих трудах главной целью валютной по­литики определяют обеспечение стабильности цен. Но достижение только этого параметра противоречит реализации системной валютной политики.

Наиболее полной представляется точка зрения Ю. М. Литвиновой^[3], которая отмечает, что валютная политика «направлена на достижение главных целей эко­номической политики в рамках «магического многоугольника»: обеспечить устойчивость экономического роста, сдержать рост безработицы и инфляции, поддержать равновесие платежного баланса». И всё же не все эти цели достигаются валютной политикой напрямую, некоторые следует отнести к промежуточным.

Итак, в зависимости от степени охвата исследования валютная политика может находиться в рамках функционирования монетарной, или экономической политики (рис. 1)^[4].

Мировой опыт реализации валютной политики, подтвержденный теориями зарубежных экономистов, свидетельствует о наличии её различных режимов, выбор которых напрямую зависит от целей, форм и инструментов валютной и денежно-кредитной политик.

Особенность концепций валютной политики западных экономистов в том, что понятие «монетарная политика» включает в себя как валютную, так и денежно-кредитную политику.

Следовательно, приоритетные задачи реализации монетарной поли­тики можно сформулировать следующим образом:

1) поддерживать определенный обменный курс;

2) контролировать размер денежных агрегатов;

3) поддерживать оптимальный уровень инфляции

Монетарная политика

(конечные цели: темп инфляции, долгосрочный темп роста, уровень безработицы)

Валютная политика

промежуточные цели:

уровень и структура валютных курсов

сальдо платёжного баланса

Денежно-кредитная политика

промежуточные цели:

денежно-кредитные агрегаты

процентные ставки

Рис. 1. Место валютной политики в монетарной политике^[5]

Все эти цели реализуются с помощью выбора одного из режимов монетарной политики.

В отечественной науке валютную политику чаще относят к экономической, или к внешнеэкономической, а под монетарной понимают денежно-кредитную политику.

Место валютной политики в системе регулирования экономических отношений большинство экономистов определяют вторичным по отношению к общей экономической политике, говоря о ней как о средстве достижения экономических реформ^[6].

Аналогичный подход к разработке форм и методов валютной политики, который получил отражение в так называемых структурных докладах, содержался в 80-е гг. ХХ в. в структурной политике ФРГ.

В них подчеркивалось, что поддержание курса марки рассматривается как фактор противодействия замедлению темпов экономического роста, позволяющий использовать возможности международного разделения труда для экономического роста, преодоления конъюнктурных проблем, решения проблемы занятости.

Однако при реформировании финансовой политики ФРГ в конце 80-х - начале 90-х гг. тесная взаимосвязь валютной поли­тики с другими составляющими структурной перестройки была снижена, что имело негативные последствия. Существует мнение, что место валютной политики должно быть ограничено не только рамками финансовой, но и более узко направленной денежно-кредитной политикой^[7].

Валютную политику подразделяют на структурную (долговременную) и текущую. Структурная политика направлена на структурные изменения в международном валютном механизме на перспективу и может быть реализована с помощью участия стран в функционировании мировой валютной системы преимущественно в рамках МВФ. Текущая валютная политика, осуществляемая Центральным банком и Министерством финансов, представляет собой совокупность краткосрочных мер, которые направлены на оперативное регулирование валютного курса, валютных операций, а также деятельности валютного рынка.

Нормативно-правовое обеспечение валютной политики представлено правовыми нормами, которые регулируют порядок совершения операций с валютными ценностями в стране и за её пределами. Средство реализации валютной политики − это валютное регулирование, под которым понимают регламентацию государством международных расчётов и порядка проведения валютных операций, как на национальном, так и на межгосударственном и региональном уровнях^[8].

Валютное регулирование призвано:

• поддерживать стабильность национальной денежной единицы и обеспечивать неинфляционный экономический рост;
• обеспечивать систему взаиморасчётов с другими странами;
• обеспечивать пе­релив капиталов между отраслями и странами;
• создавать условия для сбалан­сированности платёжного баланса;
• формировать золотовалютные резервы страны.

Валютное регулирование в совокупности с валютным контролем является тем механизмом, который обеспечивает экономическую безопасность национального хозяйства.

Главные цели валютного контроля^[9]:

• • • обеспечить экономическую безопасность;
    • стимулировать развитие внешнеэкономических связей;
    • формировать валютные резервы страны;
    • выполнять международные обязательства страны.

Итак, валютная политика − это сложный механизм регулирования отношений, направленных на функционирование его объекта − валюты.

1.2 Элементы валютной системы, валюта и валютный курс

Валютная система представляет собой совокупность двух элементов – валютного механизма и валютных отношений.

Под валютным механизмом понимаются правовые нормы и институты, представляющие их на национальном и международном уровнях^[10].

Валютные отношения включают повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютных и денежных рынках с целью осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций. Валютная система Российской Федерации находится в процессе становления и окончательно еще не сформировалась.

Валютный курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны^[11]. В свою очередь, под государственным регулированием валютного курса следует понимать составную часть валютной политики, представляющую собой законодательно закрепленные полномочия Центрального банка и уполномоченных им органов по осуществлению комплекса мероприятий в сфере регулирования, контроля и администрирования валютного курса, направленные на обеспечение его эффективной динамики с целью решения задач денежно-кредитной политики государства^[12].

В общем виде формализованный контур валютной политики с отдельным выделением механизма государственного регулирования валютным курсом, приведен на рис. 2

Рис. 2. Укрупненный контур валютной политики государства ^[13]

Несмотря на то, что элементный состав представленного на рис. 2 контура является традиционным, он доказал свою эффективность как в периоды кризисного, так и стабильного состояния рынка, и по мнению автора, является вполне приемлемым для использования в современных экономических условиях, отличающихся значительной степенью неопределенности.

Как показывает рис. 2, составляющие механизма регулирования валютного курса тесно взаимодействуют с другими механизмами регулирования на валютном рынке страны и предусматривают использование экономических, монетарных, административных инструментов, формирование политики государства и субъектов хозяйствования, а также возможность их взаимодействия.

Например, ревальвация/девальвация национальной валюты является результатом взаимодействия механизмов регулирования валютного курса и устойчивости валютного рынка; для эффективного функционирования механизма регулирования устойчивости валютного рынка и, как следствие, устойчивости валютного курса, необходимы валютные резервы, на создание которых ориентированы механизмы государственного регулирования внешнеэкономической деятельности предприятий и долговой нагрузки государства.

Проведенные исследования систем регулирования валютного курса во многих странах мира позволяют сделать вывод о том, что в индустриально- развитых странах, где национальная валюта является полностью конвертируемой, имеет высокую ликвидность и выполняет функцию средства платежа на мировых товарных и финансовых рынках центральные банки, даже в условиях кризисных явлений, используют рыночные (экономические или прямые) методы для поддержания необходимой курсовой динамики, основным из которых является регулирование процентной ставки ^[14].

В странах с неразвитыми рыночными отношениями (переходные и трансформационные экономики), где национальные валюты не являются полностью конвертируемыми, имеют низкую ликвидность, а сфера их обращения находится только в пределах государства, органы монетарных властей используют, в основном, не- рыночные (административные) методы регулирования курсов^[15].

Особенно их значимость увеличивается при значительных колебаниях рынка, например, считается, что для таких стран наиболее действенным и наиболее значимым инструментом является управление золотовалютными резервами. Это связано с тем, что неконвертируемые валюты очень уязвимы к любым мировым и региональным финансовым кризисам и имеют тенденцию к обесцениванию.

Рыночные методы регулирования валютного курса, это методы непрямого действия, в состав которых, например, входит: процентная политика, управление золотовалютными резервами, обязательная продажа валюты экспортерами и др. Нерыночные методы или методы прямого действия преимущественно носят административный характер. Характерным примером являются валютные ограничения^[16].

В целом можно отметить, что разделение инструментов государственного регулирования валютным курсом является в определенной степени условным, поскольку на современном этапе развития рынка и трансформации экономических систем, в условиях глобализации валютных отношений происходит сращивание, модификация существующих методов и механизмов, в результате чего они приобретают гибридные признаки, главной характеристикой которых является не принадлежность к тому или иному типу регулирования, а эффективность и надлежащая отдача, выраженная в достижении сбалансированности и стабилизации курса валют.

Также влиять на валютный курс правительства могут, используя два типа государственной макроэкономической политики:

1. Кредитно-денежная, которая влияет на обменный курс через механизм изменения денежного предложения.

2. Налогово-бюджетная, влияющая на валютный курс путем изменения государственных расходов и налогов^[17].

Суть кредитно-денежной политики заключается в следующем -временный прирост предложения денег вызывает обесценение валюты и рост выпуска продукции, быстрое обесценивание валюты приводит к удешевлению национальной продукции по сравнению с импорт- ной.

Поэтому возникает прирост совокупного спроса на нее, который должен покрываться приростом выпуска продукции^[18].

Постоянный рост предложения денег сильнее влияет на валютный курс и выпуск продукции. Недостатком применения кредитно-денежной политики для воздействия на валютный курс является то, что большие колебания денежного предложения в стране могут привести к инфляции или дефляции.

Налогово-бюджетная (или фискальная) политика - это политика изменения уровня налогообложения и государственных расходов, которая вызывает бюджетные дефициты или излишки. Она может быть ограничительной и экспансионистской.

Отдельный акцент следует сделать на том, что в современных экономических условиях особую актуальность приобретает регулирование валютного курса в системе таргетирования инфляции, которое осуществляется в рамках одновременного воздействия на валютный и денежно-кредитной рынки^[19].

Причем объектами регулирования выступают: валютный курс по отдельной корзине валют, который является управляемо-плавающим; инфляция, выступающая целевым ориентиром денежно- кредитной политики; денежный агрегат M1, на который влияют путем эмиссии / изъятия национальной валюты.

Общая схема действия модели такова: для регулирования валютного курса ЦБ проводит валютные интервенции. Если действие валютного канала эмиссии сказывается на росте инфляции, проводится сокращение объемов денежного агрегата M1 в соответствии с динамикой реального ВВП.

Рис. 3. Модель регулирования валютного курса в системе таргетирования инфляции^[20].

Таким образом, режим валютных интервенций будет эффективным только при условии временных колебаний спроса и предложения иностранной валюты, когда они осуществляются при приближении рыночного курса к нижней или верхней установленной границе, в результате чего курс стабилизируется.

Если колебания спроса и предложения иностранной валюты носят системный характер, проведение валютных интервенций истощает официальные валютные резервы и эффективным в этом случае будет изменение курсового режима^[21].

Итак, подводя итоги, следует отметить, что государственное регулирование валютного курса представляет собой совокупность методов и рычагов, с помощью которых осуществляется воздействие на валютный курс путем выполнения специальными государственными органами своих полномочий в сфере валютного регулирования и контроля.

Современные экономические условия обусловливают необходимость более пристального внимания к выбору государственных инструментов регулирования валютным курсом.

Элементный состав представленного контура является в достаточной степени традиционным, при этом доказавшим свою эффективность как в периоды кризисного, так и стабильного состояния рынка, поэтому, по мнению автора, он вполне может использоваться в современных экономических условиях, отличающихся значительной степенью неопределенности.

Исследование особенностей регулирования валютного курса в разных странах позволило установить тот факт, что в развитых государствах в современных экономических условиях, включая кризисные колебания, наибольшее распространение получили рыночные методы регулирования, например, регулирование процентной ставки. В свою очередь в развивающихся странах - наоборот - нерыночные методы, причем предпочтение отдается управлению золотовалютными резервами. Основные инструменты государственного регулирования валютного курса в процессе исследования систематизированы и рассмотрены детально^[22].

Также проанализированы особенности проведения и влияния на валютный курс кредитно-денежной и налогово-бюджетной политик.

Наряду с этим отдельный акцент сделан на таком прогрессивном инструменте государственного регулирования валютного курса как таргетирование инфляции, которое осуществляется в рамках одновременного воздействия на валютный и денежно-кредитный рынок.

1.3. Валютное регулирование и валютный контроль РФ

Существование экономики любого государства невозможно без наличия развитого финансового рынка, составной частью которого является валютный рынок. Валютный рынок – сфера экономических отношений, затрагивающих операции по купле-продаже иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, а также различных операций по инвестированию валютного капитала^[23].

Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, на котором сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них^[24].

Если говорить о валютном рынке с функциональной точки зрения, то он обеспечивает своевременное осуществление международных расчетов, страхование от валютных рисков, валютную интервенцию, диверсификацию валютных резервов и др. С институциональной точки зрения валютный рынок есть совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, иностранных банков, бирж и т.п. Эффективность проводимых операций зависит от конкретного вида рынка^[25].

Валютное регулирование на рынке осуществляется государством с целью обеспечения развития экономики и национальной безопасности

Валютное регулирование представляет собой комплекс законодательных, административных, экономических и иных мер в сфере валютных отношений, предпринимаемый государством на национальном и международном уровнях для управления движения валютных ценностей внутри страны и в процессе внешнеэкономической деятельности^[26].

Валютное регулирование является неотъемлемой частью экономической политики любого государства с полностью или частично конвертируемой валютой.

Его основная цель – достижения полной конвертации. Что касается Российской Федерации, то основными принципами валютного регулирования нашей страны являются следующие:

- невмешательство государства и государственных органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;

- единство внутренней и внешней валютной политики;

- единство системы валютного регулирования и валютного контроля;

- защита государством прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществление валютных операций.

На территории Российской Федерации главным государственным институтом, осуществляющим валютное регулирование в соответствии с законами РФ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и «О валютном регулировании и валютном контроле», является Центральный Банк Российской Федерации (Банк России). В соответствии с указанными нормативными актами объектами валютного регулирования на территории России являются порядок и условия проведения:

- валютных операций;

- операций в отношении иных валютных ценностей;

- торговых и других экономических отношений с нерезидентами^[27].

Субъектами валютного регулирования РФ являются: - резиденты;

- нерезиденты;

- Центральный Банк Российской Федерации;

- Правительство Российской Федерации;

- инвесторы;

- прочие уполномоченные банки^[28].

Важно отметить, что 14 июля 2013 года в свою силу вступил Федеральный закон от 02.07.2013 г. №155-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле», направленный на увеличение количества операций, подлежащих валютному контролю, а также на расширение сферы использования национальной валюты в трансграничных переводах «резидент – резидент» и «нерезидент – нерезидент»^[29].

Данный закон занимает либеральную позицию в отношении современного российского законодательства, что является необходимым условием для продвижения российского рубля в качестве свободно конвертируемой валюты. Свободная конвертируемость будет обеспечена только тогда, когда рубль будет иметь спрос не только внутри страны, но и за ее пределами. Изменения, вносимые данным законом в действующее законодательство, интересовали в первую очередь дочерние предприятия зарубежных организаций, осуществляющий свою деятельность на территории нашей страны. Не секрет, что конвертируемость рубля – важнейшей условие для интеграции отечественной экономической системы в мировое хозяйство, обеспечивающее российским предприятиям, осуществляющим внешнеторговые операции, финансовую самостоятельность и полный хозрасчет.

Помимо этого, конвертируемость рубля даст возможность соизмерения российской экономики в сравнении с западной, отечественные издержки с издержками других стран, а также иметь объективный показатель экономического веса РФ в мировом хозяйстве^[30]. Поэтому, с уверенностью можно сказать, что главной целью Центрального Банка Российской Федерации в области валютного регулирования является снятие всех ограничений, связанных с движением национальной валюты. По мнению многих экспертов, Центральный Банк Российской Федерации проделал огромную работу в области внешнеэкономической деятельности, хотя достижение поставленных целей было непростой задачей^[31].

С введением ФЗ-№153 была достигнута еще одна цель – система электронного документооборота между банками и ФТС Российской Федерации, что значительно упрощает валютное регулирование с резидентами стран, не являющимися членами ВТО. На сегодняшний день, Центральный Банк РФ в области валютного регулирования отводит значительную роль уполномоченным банкам. Реализуя выбранную политику в области валютного регулирования, Банк России использует широкий круг специальных методов и инструментов, к наиболее часто используемым из которых относятся^[32]: маневрирование процентными ставками; изменение ставки рефинансирования (данный метод был особенно актуальным в 2014-2015 гг. в связи с введением западноевропейских санкций); валютная интервенция. Уникальное геополитическое положение России с древних времен обусловливает ей центральное место в международной торговле товарами и услугами, формирует приоритеты внешнеэкономической политики и сотрудничества, которые неизменно являются отправной точкой в развитии системы валютного регулирования и валютного контроля в самые различные периоды его эволюции.

В современной России валютное регулирование и контроль необходимо вывести на качественно новый уровень, где экономические меры воздействия на участников валютных правоотношений разумно сочетаются с административными правовыми средствами. Ключевую роль в достижении этой цели играет Банк России, используя при том методы и инструменты для регулирования проводимой валютной политики.

2. Проблемы формирования и развития валютной системы Российской Федерации

2.1. Валютная политика России

Под валютной политикой понимается совокупность финансово- экономических мер, проводимых государством и Центральным банком, с целью обеспечения стабильности национальной валюты и способствующих укреплению экономического благосостояния и позиций государства на международной арене.

Среди ее инструментов одно из ведущих мест занимают золотовалютные резервы. Экономический смысл данного механизма подразумевает общую сумму накопленных и принадлежащих государству запасов золота, специальных прав заимствования (СДР) и иностранной валюты, хранящихся в Центральном Банке РФ и международных валютно-кредитных организациях.

При росте таких резервов национальная экономика характеризуется профицитом российского платежного баланса и благоприятными международными отношениями, в то время как их снижение подразумевает дефицит и общую негативную тенденцию.

На 1 марта 2016 г. объем золотовалютных резервов Российской Федерации составил 379,8 млрд. долларов (8-е место в рейтинге), уступая преимущественные позиции Китаю, Японии, государствам Еврозоны и Швейцарии.

С момента обострения политических отношений России с Украиной, а впоследствии с США и ведущими европейскими государствами, экономические аналитики стали регулярно заявлять о поэтапном и систематическом снижении величины международных резервов Центрального банка.

Только за период с 1 января 2013 г. по 1 января 2016 г. их величина сократилась с 537 618 млрд. долларов до 368 399 млрд. долларов, уменьшившись в целом на 169 219 млрд. долларов. Кроме того, экономисты предсказывают и дальнейшее снижение объема золотовалютных резервов, если и в будущем времени также будет наблюдаться стабильное падение рубля, а, как следствие данного факта, рост курса международных денежных единиц.

Таким образом, цель данного исследования заключается в рассмотрении динамики величин международных резервов, представленной в таблице 1, за период с 1 января 2012 г. по 1 января 2016 г. и исследовании причин их резкого сокращения^[33].

Таблица 1

Динамика золотовалютных резервов России

Из представленных данных видно, что на протяжении 2012 г. величина международных резервов России варьировалась циклично, как в сторону роста общего объема, так и в сторону снижения. Максимальный прирост, наблюдавшийся в данном периоде, был зафиксирован 1 мая и составил 25 721 млрд. долларов, что, по словам В.В. Путина, было обусловлено отсутствием кризисных явлений и долговой ловушки, а также стабильностью национальной валюты и бюджетной системы РФ.

Спустя четыре месяца, к 1 сентября 2012 г. объем резервов незначительно сократился на 9 777 млрд. долларов, уменьшившись с 524 370 до 514 593 млрд. долларов, что было вызваноповышением уровня инфляции и соответственным ростом цен на бензин и топливо.

В целом, к 2013 г. величина золотовалютных резервов России выросла по сравнению со значением, полученным на начало 2012 г., на 38 969 млрд. долларов, увеличившись с 498 649 до 537 618 млрд. долларов^[34].

На 1 января 2013 г. по сравнению со значением на 1 сентября 2012 г. наблюдался рост объема резервов Центрального банка с 514 593 до 537 618 млрд. долларов. Положительная разница в 23 025 млрд. долларов свидетельствует о притоке капитала, осуществлявшемся в данный период, а также стабильным состоянием курса доллара и евро относительно стоимостирубля.

К 1 мая 2013 г. величина золотовалютных резервов России сократилась на 4 400 млрд. долларов в сравнении с данными на начало года и составила 533 218 млрд. долларов, что было вызвано изменениями курса валют, а также переоценкой доли монетарного золота в общей величине резервов.

На 1 сентября 2013 г. также наблюдалось сокращение объема международных резервов – с 533 218 до 509 674 млрд. долларов. Отрицательная разница в 23 544 млрд. долларов может быть объяснена фактом падения стоимости международной валютным сокращением долей составных элементов резервов (средства в иностранной валюте, резервная позиция в МВФ, монетарное золото) в их общей величине.

На начало 2014 г. по сравнению со значением, полученным на 1 сентября 2013 г., наблюдалось сокращение количества резервов Центрального банка с 509 674 до 509 595 млрд. долларов.

Следует отметить, что в первой половине 2014 г. были обострены отношения России и Украины, что повлекло за собой виток экономических санкций со стороны США и прочих государств. Соответственно, столь негативные события не могли не отразиться на величине объема золотовалютных резервов России – на протяжении всего 2014 года отмечалось их сокращение.

Так, на 1 мая 2014 г. по сравнению с данными на 1 января 2014 г. величина резервов уменьшилась с 509 595 до 472 278 млрд. долларов, что в итоге привело к отрицательной разнице в 37 317 млрд. долларов. К 1 сентября 2014 г. в сравнении со значением предшествующего периода объем международных резервов сократился на 7 050 млрд. долларов, уменьшившись с 472 278 до 465 228 млрд. долларов.

В первой половине 2015 г. также отмечалось сокращение величины золотовалютных резервов. К1 января 2015 г. по сравнению со значением, полученным на 1 сентября 2014 г., количество резервов Центрального банка сократилось с 465 228 до 385 460 млрд. долларов.

Разница, полученная в данный период и составившая 79 768 млрд. долларов, явилась максимальным отрицательным отклонением за весь исследуемый период.

На 1 мая 2015 г. по сравнению со значением на 1 января 2015 г. объем резервов сократился на29 455 млрд. долларов. И лишь к 1 сентября 2015 г. в отношении величины международных резервов стала наблюдаться положительная тенденция – объем резервов вырос на 10 338 млрд. долларов, увеличившись с 356 005 до 366 343 млрд. долларов.

Уже к 1 января 2016 г. золотовалютные резервы выросли на 2056 млрд. долларов и составили в совокупности 368 399 млрд. долларов.

Как видно из представленного выше анализа, количество международных резервов Центрального банка в период с 2012 по 2016 гг. сократилось на 130 250 млрд. долларов. Нельзя отрицать тот факт, что проявления экономического кризисаоказали прямое воздействие на сокращение, как долей составных элементов резервов, так и их совокупного объема.

Так, в качестве первопричины падения стоимости международных резервов России аналитики рассматривают переоценку евро, вызванную снижением курса данной валюты относительно курса доллара. Поскольку около 40% величины золотовалютных резервов Центрального банка хранится в евро, ослабление еговалютных позиций вызывает непосредственное уменьшение и общей величины запасов^[35].

Меры по поддержанию курса рубля, проводимые в виде валютных интервенций Центрального банка, также вызвали негативную тенденцию на финансовом рынке и подорвали состояние международных резервов в 2015 г. Отрицательный эффект таких процедур был достигнут за счет увеличившейся задолженности коммерческих банков перед Банком России, вызванной регулярным проведением сделок РЕПО (покупка ценных бумаг и их последующая продажа по заранее фиксированной цене). Несмотря на то, что величина международных резервов зависит от состояния курса евро, Центральному банку РФ также нельзя оставлять без внимания и стабильность национальной валюты.

Стремительное падение цен на природные ресурсы (нефть, газ, топливо) вызывает снижение курса рубля.

В целях покрытия девальвации рубля Банку России снова приходится использовать механизм валютных интервенций, заключающийся в массовой продаже иностранной валюты, что в свою очередь не приводит к росту золотовалютных запасов.

Прогнозы экономических аналитиков в отношении динамики международных резервов Центрального банка в будущем времени неутешительны. Россия как государство, обострившее политические отношения с ведущими странами мира инаходящееся на протяжении 2014- 2016 гг. в состоянии холодной войны, вряд ли сможет рассчитывать на восполнение потерянных золотовалютных резервов, поскольку в погоне за стабилизацией курса евро заметно ослабляются позиции национальной валюты.

Экономические санкции в отношении сокращения экспорта российских товаров и ресурсов также повлекли за собой тенденцию к снижению объема золотовалютных резервов. Доступным примером, подтверждающим данное утверждение, является уменьшение российской экспортной выручки в 2015 г. В целом, основным негативным последствием стремительного сокращения золотовалютных резервов Центрального банка РФ являются колебания объемов внутренней денежной массы, оказывающие деструктивное воздействие на ослабленную введением международных санкций российскую экономику^[36].

Тем не менее, в качестве первоочередных задач России по восстановлению национальной экономики рассматриваются стабилизация рубля, сокращение инфляционных процессов и сглаживание напряженных отношений с мировыми государствами. Только при полном решении данных проблем можно предсказывать положительную тенденцию, как в отношении национального хозяйства, так и в состоянии международных резервов России.

2.2. Проблемы формирования и развития валютной системы РФ

Рыночный курс рубля по отношению к ведущим валютам, прежде всего по отношению к доллару США, евро и юаню – это то, что волнует аналитиков финансовых и инвестиционных компаний, специалистов министерств и ведомств, Банка России.

Начиная с 2013 года, курс рубля показывал неоднозначную динамику, основной тенденцией которой была тенденция к снижению^[37].

На конец декабря 2013 года официальный курс составил 32,72 р., приемом поддержания стабильного курса рубля, используемым в тот период, были валютные инвенции Центробанка. Эта политика давалась тяжело: если на конец 2013 года продажи валюты Центробанком составляли 200 млн долл. США, то к концу следующего 2014 года они выросли практически в 10 раз. По мнению КоммерсантЪ: «поводом для вывода денег с рынка России и других развивающихся стран стало то, что в мае 2013-го американская ФРС дала понять: она готова начать свертывание программы по покупке облигаций на $80 млрд ежемесячно» ^[38].

Развивался классический сценарий ослабления национальной валюты: получив первые сигналы об ослаблении рубля, спекулянты усилили игру на понижение. В подобных обстоятельствах Центробанку не оставалось ничего иного, как перейти к валютной политике «свободного плавания» как испытанному средству преодоления кризиса платежного баланса.

Этот сценарий реализовался несмотря на высокий уровень цен на нефть, а ведь именно этот фактор долгое время оставался га- рантом стабильности курса рубля.

В сентябре 2014 года курс составил 37,3 р. за доллар, уже через неделю курс снизился на 5 %, тогда как нефть в этом временном интервале снизилась только на 1,5 %. Отношение к валютам развивающихся стран в тот период определялось верой в жесткую политику ФРС и перспективность вложений в доллар.

К концу 2014 года курс составил 56,23 р. за доллар. 2015-й год стартовал с постоянного снижения курса национальной валюты: к 15 января курс достиг отметки 66,09 р. за доллар, некоторое укрепление курса продолжилось до августа 2015 года, после чего американская валюта резко подорожала, к декабрю курс с 49,12 р. в мае дорос до рекордных 70,83 р^[39].

В качестве основных факторов подобной динамики аналитики назы- вали падение цен на нефть и сырьевые товары, замедление экономического роста в Китае, ожидания повышения процентной ставки американской ФРС.

Поведение курса национальной валюты в 2016 году власти также объясняют низкими мировыми сырьевыми ценами, укреплением доллара на мировом финансовом рынке. 2016-й год оказался совсем непростым: он начался снижением мировых цен на нефть, к 12 января цена нефти снизилась на 17 %.

Цена на нефть сорта Brent на 18 января составила 27,67 доллара за баррель. Российский рубль ответил на это грандиозным падением курса: котировки доллара достигали 84 р. Постепенно происходила коррекция, и уже в апреле рост цен на нефть признали резким: в целом за месяц – на 20 %, а к 21 декабря нефть по сравнению с серединой января подорожала в два раза. Курс рубля в ответ укрепился на 25 % и достиг 61 р. за доллар^[40].

Итак, основными факторами курса рубля в период 2013-2016 годов аналитики назвали спад цен на нефть, спекулятивные факторы, замедление роста крупнейшей экономики Китая и иных развивающихся стран, экономическая успешность которых определяется сырьевым экспортом.

Прежде всего, следует понимать, что курс национальной валюты по отношению к валюте иностранной – это не что иное, как разновидность рыночной цены одного финансового актива, выраженная в денежных единицах другого финансового актива^[41].

Рубль как денежная единица и законное платежное средство России с точки зрения своих «товарных» характеристик интересен покупателям в целях опосредования сделок купли-продажи прежде всего во внутреннем обороте, в российской экономике. Его связка в акте купли-продажи с долларом обусловлена спросом/предложением по доллару.

Понятно, что «цена» рубля/доллара, или иными словами, валютный курс, котировка, будет зависеть от целого ряда взаимосвязанных факторов. Причем, надо различать фундаментальные и краткосрочные факторы.

Фундаментальные факторы – обслуживаемый оборот, движение капиталов, обусловленное ожиданием доходности, потребность в валюте для международных расчетов^[42].

Факторы краткосрочные, спекулятивные и поведенческие по своей сути предопределяют валютные котировки в результате влияния политики и заявлений политиков, чисто конъюнктурной игры.

При этом долгосрочные фундаментальные факторы – это выразители доверия и уважения к экономике, к экономической системе в самом большом смысле. Спрос на национальную валюту и рост ее курса в данном случае обусловлены позитивными сигналами об устойчивости и хорошем качестве роста, о дальновидности политики центрального банка, о благоразумном освоении инвестиций, сигналами об эффективности институтов власти и ответственности политических элит.

При всей декларативности и качественной сути перечисленных оснований они имеют важнейшее значение и интегрируются в результате множественных процессов и доступности рыночной информации об этих процессах.

Эпизодические и мало обоснованные суждения и заявления представителей власти способны дать только временные краткосрочные искажения реальной фундаментальной экономической картины. Обратимся к фундаментальным факторам курса национальной валюты. Прежде всего к ним относятся объемы и темпы роста оборота в экономике, в том числе на уровне ожиданий экономических агентов.

Этот фактор привыкли оценивать на основе размеров и динамики ВВП. Международный валютный фонд (МВФ) ожидает роста ВВП России в 2017 году на 1,1 %, а в 2018-м – на 1,2. Минэкономразвития в базовом сценарии полагает, что ВВП России в 2017 году возрастет на 0,6 %, в 2018 году – на 1,7 %, в 2019 году – на 2,1 %. 13 января глава совета Центра стратегических разработок, бывший министр финансов Алексей Кудрин заявил, что в случае проведения структурных реформ рост экономики России в 2019 году превысит 3 %, а к 2022-му ускорится до уровня выше 4 %^[43].

Факторной основой оборота в экономике являются спрос и предложение, в том числе на внешнем и внутреннем рынке. Что касается предложения, то его объемы формируются в результате освоения инвестиций, развития отраслей, работающих на внутренний рынок, предложения экспортоориентированных производств^[44].

Структура внутреннего спроса, иными словами товарный спрос и спрос на услуги – это отражение потребительских предпочтений, потребностей в реализации государственных проектов и программ, приоритетов, исходом которых является соотношение конечного и промежуточного спроса, спроса, удовлетворяемого через импорт.

Значительное влияние нефтяных доходов на уровень экономического развития и роста в России – это тема, которая поднималась неоднократно с различной валентностью, но чаще с изрядной долей пессимизма.

Понятно, что благоприятная нефтяная конъюнктура – это до определенного момента наращивание добычи, значительные объемы экспортной выручки и рост золото- валютных резервов. И вместе с тем это риски существенной зависимости от внешней конъюнктуры, шаткой под натиском политических и спекулятивных факторов.

Кроме того, значительные уровни цен на нефть открывают доступ на рынок «сланцевой» нефти, и тогда под влиянием законов спроса и предложения цены в результате механизма рыночного саморегулирования устремляются вниз.

Таковы краткосрочные эффекты блага обладания нефтяным богатством. Вместе с тем не следует забывать о долгосрочных антиэффектах «голландской болезни» – замедлении развития передовых отраслей и снижении эффективности внутреннего производства в условиях чрезмерного благоприятствования нефтяного фактора^[45].

В начале января министр финансов России Антон Силуанов заявил, что экономика России излечилась от «голландской болезни». Доля нефтегазовых доходов в бюджете за последние годы снизилась. В 2014 году они составляли 9,6 % ВВП, а в 2016 году – 5,8 %, как сказал А. Силуанов. В 2019 году, по его словам, планируется сокращение этого показателя еще на 0,4 %^[46]

ВВП России и доходы бюджета существенно зависят от нефти, уровня и стабильности цен на нее и, в свою очередь, оказывают большое влияние на курс рубля. Объем добычи нефти и газоконденсата в России в 2016 году составил 547,499 миллиона тонн, это на 2,5 процента выше уровня прошлого года. По данным «Интерфакс» и оперативной сводки центрального диспетчерского управления топливно-энергетического комплекса (цду тэк), среднесуточная добыча нефти в декабре 2016 года составляла 11,208 миллиона баррелей^[47].

Существенным событием стало то, что государства-члены опек 30 ноября впервые с 2008 года договорились о сокращении добычи нефти на 1,2 миллиона баррелей в сутки – до 32,5 миллиона, картель также договорился с государствами вне опек (в том числе с Россией) о снижении производства.

Именно это обстоятельство способно привести рынок в некоторую стабильность объемов и цен, позволяющих формировать сбалансированные бюджеты.

При всем при этом российское предложение на нефтяном рынке останется изрядным источником роста доходов и ВВП, и употребление этого предложения, разумеется, зависит от темпов роста мировой экономики и ее ведущих драйверов. На этот счет есть оптимистические оценки. Так, главный экономический советник Allianz Мохамед Эль-Эриан (Mohamed El-Erian) заявил, что рост мировой экономики в 2017 году может оказаться лучше прогнозов, но остается много факторов неопределенности, самым значительным из которых является резкое укрепление доллара.

Укрепление доллара эксперт связывает с тем обстоятельством, что корпоративный сектор в отличие от правительств развивающихся стран продолжает занимать в долларах^[48].

Тогда становятся понятными прогнозы по девальвации рубля. так, в «макроэкономическом прогнозе по ситуации в России и мире в 2017 году» национального рейтингового агентства (нра) указано, что рубль ждет 10-процентная девальвация. этот прогноз названное агентство основывает на прогнозе цены на нефть на уровне 50-60 долларов за баррель, прогнозе роста ВВП на один процент, инвестиций – на 2,1 процента, промпроизводства – на 1,2 процента, при этом ожидается, что реальные доходы населения увеличатся на 2,5 процента, а инфляция составит шесть процентов. такой пессимизм агентства опирается на негативные ожидания относительно отмены санкций^[49].

Что касается роста экономики Китая, то в 2016 году он составил 6,7 процента, так было указано в заявлении председателя КНР си цзиньпина, уровень роста оказался ниже целевого показателя, но остается одним из самых высоких среди крупнейших экономик мира.

Прогноз роста экономики Китая на 2017 год объявлен на уровне 6,5 процента. тенденция снижения темпов роста китая сохраняется. так, в 2015 году рост ВВП Китая был самым низким за последние 25 лет, и составил 6,9 процента.

Причины этого понятны: исчерпание ведущих факторов роста (дешевая рабочая сила) и структурная перестройка одной из крупнейших экономики мира, эффекты которой проявятся не так скоро.

Помимо прочего с Китаем связаны риски роста задолженности. the financial times со ссылкой на данные банка международных расчетов (bank for international settlements, bis) сообщила, что разрыв между соотношением общего долга Китая к ВВП и его историческим трендом достиг 30,1 процента. При этом bis считает, что 10-процентный уровень – это ранний индикатор финансового кризиса. по данным bis, общий долг Китая, включая обязательства государства, компаний и домохозяйств, в марте 2016 года достиг 27,2 триллиона долларов, что составляет 225 процентов ВВП, для сравнения показатель для Еврозоны составляет 271 процент, Великобритании – 266 процентов, Японии – 394 процента, а средний уровень для развитых экономик мира – 279 процентов. причем сам по себе уровень не так высок, более всего в случае с Китаем беспокоит темп его роста^[50].

Еще один тревожный симптом – сокращение золотовалютных резервов Китая, по данным на сентябрь 2016 года они сократились на 19 миллиардов долларов и составили 3,17 триллиона долларов, по-прежнему оставаясь крупнейшими в мире, тем не менее они достигли самого низкого уровня за последние пять лет^[51].

Еще один фактор оказывает на курс национальной валюты фундаментальное влияние. Речь идет об инфляции. Известно, что высокие уровни инфляции в национальной экономической системе соотносятся с сигналами от ее слабости, о низком уровне оборота и конкуренции, высокая инфляция демотивирует инвесторов, снижает уровень реального конечного спроса в экономике. В этом смысле у Банка России по итогам 2016 года есть хорошие результаты.

«Устойчивость национальной валюты означает не фиксированный курс по отношению к другим валютам, а сохранение покупательной способности денег за счет стабильно низкой инфляции. В условиях низкой инфляции объем товаров и услуг, которые можно приобрести на одну и ту же сумму в рублях, существенно не изменяется в течение долгого времени. Это поддерживает уверенность населения и бизнеса в национальной валюте и формирует благоприятные условия для роста российской экономики. Плавающий курс является важной составляющей режима таргетирования инфляции, при котором главной целью центрального банка является обеспечение ценовой стабильности. Банк России перешел к режиму плавающего валютного курса в ноябре 2014 года. Введению плавающего курса предшествовал многолетний период постепенного повышения гибкости курсообразования, в течение которого Банк России последовательно сокращал свое присутствие на внутреннем валютном рынке. Переход к режиму плавающего курса проходил постепенно, чтобы смягчить процесс адаптации участников рынка к колебаниям валютного курса в условиях более гибкого курсообразования»^[52].

Прозрачная монетарная политика Банка России, именуемая в теории мировых финансов как «политика таргетирования инфляции», пока оправдывает себя. Политика «свободного плавания» в отношении валюты приводит к торможению инфляции и автоматическому выравниванию платежного баланса.

По заявлениям Т. Голиковой, «масштабы неосвоения» государственных инвестиций ставят вопрос об их эффективности и целесообразности, государство в тех или иных формах дотирует порядка 35 различных институтов развития, тратя в среднем ежегодно 350-400 млрд р.

При этом анализ показывает, что используются только около 70 % этих денег, а остальной объем «остается невостребованными или тратится не на то, на что предназначался» ^[53]

Разумеется, такие уровни и эффективность инвестирования негативно скажутся на долгосрочных тенденциях курса рубля. Представляет интерес востребованность валюты в международных расчетах, ведь это также объективный и фундаментальный фактор валютного курса.

На сайте Банка России статистика оборота в валютах расчетов показывает стабильную тенденцию снижения доллара США в составе валют, используемых в международных расчетах.

В сравнении с 2013 годом в валютных поступлениях по международным расчетам доля доллара в 2013 году составляла 79,6 %, в 2016 году – 68,6 %. Снижение доли валюты США произошло за счет прироста рублевых расчетов на 2,3 процента и прироста расчетов в евро на 5,8 % за тот же период. При этом снижение доли доллара наблюдается в расчетах со странами дальнего зарубежья (на 10,7 %), в расчетах со странами БРИКС (на 11,4 %), с Китаем (на 11,3 %)^[54]

Пожалуй, на основе этих данных мы можем утверждать о снижении спроса на доллар в качестве валюты расчетов.

Большая часть аналитиков сходятся в том, что курс рубля установится в диапазоне 60-65 рублей за доллар при цене на нефть 50-55 долларов за баррель, уровню роста ВВП около 2 процентов в год при сохранении низких темпов инфляции, примерно около 5 процентов^[55].

Но при этом оценки аналитиков в январе лишены оптимизма: России не нужен быстро укрепляющийся рубль, ведь набор монетарных инструментов для сдерживания валютного курса, как правило, упирается в снижение ключевой ставки. как отмечают аналитики, возможности РФ по предотвращению роста рубля ограничены, поскольку банк России отдал это на откуп рыночному саморегулированию. однако, укрепление рубля неизбежно ведет к снижению доходов экспортеров и падению международной конкурентоспособности экономики России^[56]

Из информационных сигналов о состоянии фундаментальных факторов, предопределяющих курс рубля, мы можем заключить следующее. курс несмотря на весь драматизм интереса к нему остается информационным сигналом и способом сбалансирования риска и доходности трансакций на внешнем и внутреннем рынке. первичной остается задача экономического развития и внутренней самодостаточности экономической системы России, а курс является производной от способа ее решения.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В первой главе курсовой работы рассмотрены теоретические аспекты валютной политики и валютного регулирования. Валютная политика является важнейшей составляющей стратегии и тактики государства в сфере финансов. Её цели зависят от конкретных условий и приоритетных задач развития страны.

В зависимости от методов и инструментов, валютное регулирование может быть прямым и косвенным. Прямое валютное регулирование основано на законодательных актах и действиях органов госу­дарственной власти, в то время как косвенное валютное регулирование основано на экономических методах воздействия на поведение субъектов валютного рынка.

Одной из действенных форы регулирования валютных отношений является девизная политика и ее инструменты − валютные интервенции, представляющие собой операции купли-продажи иностранной валюты. Валютные интервенции использовались в качестве действенного инструмента регулирования в 90-е годы и используются в настоящее время.

Однако возможности и характер их проведения существенно различаются. Ограниченность международных резервов РФ в 90-х годах не позволяла осуществлять валютные интервенции в нужных объемах и с соответствующей периодичностью.

Начало и середина 2000-х характеризуются позитивными изменениями в развитии экономики: устойчивым ростом ВВП, снижением уровня инфляции, н т.д. В этих условиях применение мер валютного регулирования носило более действенный характер, в свою очередь, оказывая позитивное влияние на экономическое развитие страны. После некоторого снижения в начале 2000-х годов национальная валюта по отношению к доллару США постоянно укреплялась, достигнув наивысшего значения в середине 2008 года. Однако затем появились и стали все активнее нарастать негативные тенденции, вызванные действием внешних факторов. Финансовый кризис снизил деловую активность в экономиках развитых стран, что повлияло на ухудшение конъюнктуры мирового рынка энергоносителей, снижение цен на нефть, сокращение притока валюты и падение курса рубля.

Российский рубль подвергается сильным колебаниям из-за изменения конъюнктуры на мировых товарных рынках, в основном на рынке нефти. Это снижает доверие зарубежных инвесторов к национальной валюте и ко всей экономике.

Обменный курс рубля совпадает с динамикой цен на ресурсы. При росте цен на нефть, газ и другие ресурсы российский экспорт увеличивается, а курс рубля стабилизируется на устойчивом уровне. При снижении цен на нефть и газ экспорт сокращается, при этом снижается и курс рубля. В таких условиях сложно поддерживать доверие к российскому рублю, ещё сложнее достичь статуса мировой резервной валюты.

Для интернационализации российского рубля необходимо, чтобы страна в экономическом развитии вышла на более продвинутый уровень. Для этого потребуется провести диверсификацию структуры отраслей для того, чтобы увеличить использование национальной валюты во внешнеторговых сделках и повысить доверие к ней инвесторов, а также стимулировать прямые и портфельные инвестиции за рубеж, выраженные в рублях, и способствовать накоплению рублей и рублевых облигаций в международных резервах. Для достижения этих целей необходима индустриализация экономики, внедрение современных технологий производства, привлечение иностранного капитала для повышения международной конкурентоспособности России.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26 января 1996 г. №14-ФЗ (ред. от 29.06.2015) // СЗ РФ. - 1996. - № 5. - Ст. 410 [Электрон­ный ресурс]. - Режим доступа: http://www.pravo.gov.ru (дата обращения: 05.05.2016).
2. О валютном регулировании и валютном контроле: федеральный закон Российской Федерации № 173-ФЗ от 10.12.2003 г. (в ред. федерального закона от 30.12.2015 № 430-ФЗ, от 03.07.2016 № 285-ФЗ) [принят Гос. Думой 21 ноября 2003 г.; одобрен Советом Федерации 26 ноября 2003 г.] // КонсультантПлюс
3. Абреч З.Н. Факторы, влияющие на величину ва- лютного курса и методы его регулирования // Экономика и социум. - 2015. - №1-2(14). - С. 56-62
4. Арзуманова Л.Л. К вопросу о понятии и принципах валютного регулирова­ния // Вестник Университета имени О.Е. Кутафина. − 2015. − № 3. С. 126-132.
5. Ашурбейли-Гусейнова Н.П. Практика регулирования курса национальной валюты в целях обеспечения равновесия на денежно-валютном рынке // Экономика и предпринимательство. - 2016. - №4-1(69-1). - С. 354-358
6. Брагер Д.К., Богомолова О.Ю., Бризицкая А.В., Давидчук Н.Н., Соколова А.С., Попова И.В., Смирнова М.А., Советова Н.П., Шабельник Т.В. Современная экономика: анализ состояния и перспективы развития: монография / под редакцией М. М. Скорева. – Ставрополь, 2015. – 119 с
7. Валютное право: Учебное пособие / Ю.М. Литвинова [и др.]. - Саратов: Вузов­ское образование, 2014. - 103 с. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http:// www.iprbookshop.ru/ 23108. -ЭБС «IPRbooks».
8. Всяких Ю.В., Латышева А.И. Валютное регулирование в современной Рос­сии // Символ науки. − 2015. Т. 1. − № 4. С. 70-74.
9. Валютные резервы Китая в октябре сократились до минимума 2011 года [Электронный ресурс] // https://lenta.ru/news/2016/11/07/chinacb (Дата обращения 25.07.2017)
10. Гармаев Б.М. Валютное регулирование и контроль // Проблемы современной науки и образования. − 2014. − № 4 (22). С. 74-77.
11. Голикова: государственные инвестиции в 2016 году были реализованы беспрецедентно плохо [Элек- тронный ресурс] // https://www.znak.com/2017-01- 13/golikova_gosudarstvennye_investicii_v_2016_godu_byli_realizovany_besprecedentno_ploho (Дата обраще- ния 25.07.2017)
12. Дорофеев, Б.Ю. Валютное право России: Учебник / Б.Ю. Дорофеев, Н.Н. Земцов, В.А. Пушин. – М.: Норма, 2015. – С. 348
13. Добыча нефти в России за 2016 год обновила рекорд [Электронный ресурс] // https://rg.ru/2017/01/02/dobycha-nefti-v-rossii-za-2016-god-obnovila-rekord.html (Дата обращения 25.07.2017)
14. Жариков М.В. Валютная политика России // Проблемы современной эконо­мики (Новосибирск). − 2016. − № 29. С. 27-31.
15. Иваненко И.А. Теоретические аспекты валютно- финансовых отношений // Бизнес информ. - 2015. - №6. - С. 182-187
16. Ляменков А.К., Ляменкова Е.А. Эволюция валютного регулирования и валют­ного контроля в Российской Федерации // Символ науки. − 2015. − № 11-1. С. 131-134.
17. Международные резервы Российской Федерации | Ежемесячные значения на начало отчетной даты | Банк России [Электронный ресурс] // Режим доступа: www.cbr.ru/hd_base/Default.aspx?Prtid=mrrf_m(Дата обращения: 25.07.2017)
18. Наумова Т.С. Особенности современной валютной политики рф // Таможенная политика России на Дальнем Востоке. − 2014. − № 2 (67). С. 18-33.
19. Новрузлу С.А. Валютный курс в денежно-кредитной политике // Научная перспектива. - 2016. - №5. - С. 37-38.
20. Орлова О.Ю. Актуальные вопросы регулирова- ния курса национальной валюты // Вестник образования и развития науки Российской академии естественных наук. - 2015. - №1. - С. 24-26
21. Полтерович В.М., Попов В.В. Валютный курс, инфляция и промышленная политика // Журнал новой экономической ассоциации. - 2016. - №1(29). - С. 192- 198
22. Попытка роста. Что будет с рублем, инфляцией и ценой нефти в 2017 году [Электронный ресурс] // http://kommersant.ru/doc/3192721 от 14.01.2017 (Дата обращения 25.07.2017)
23. Почему снижаются золотовалютные резервы России? [Электронный ресурс] // Режим доступа: www.profiforex.by/news/entry5000027692.html(Дата обращения: 25.07.2017)
24. Политика валютного курса Банка России [Электронный ресурс] // http://cbr.ru/DKP/?PrtId=e-r_policy (Дата обращения 25.07.2017)
25. Понаморенко, В.Е. Валютное регулирование и валютный контроль: Учебник / В.Е. Понаморенко. – М.: ОМЕГА-Л, 2014. – С. 30
26. Российская экономика излечилась от голландской болезни, заявил Силуанов [Электронный ресурс] // https://ria.ru/economy/20170113/1485635717.html (Дата обращения 25.07.2017)
27. Рублю предсказали 10-процентную девальвацию в 2017 году [Электронный ресурс] // https://m.lenta.ru/news/2016/12/12/nraforecast2017 (Дата обращения 25.07.2017)
28. Саввина Т.Ю. Особенности современной валютной политики РФ // Научные исследования и разработки молодых ученых. − 2016. − № 8. С. 88-91.
29. Саввина Т.Ю. Формы валютной политики РФ // Научные исследования и разра­ботки молодых ученых. − 2016. − № 8. С. 91-95.
30. Тосунян Г.А. Клиринг и межбанковские финансовые операции: основные поня­тия и финансовые инструменты. − М.: Дело, 2014. − 56 с.
31. Укрепление доллара назвали самым большим экономическим риском 2017 года [Электронный ресурс] // https://lenta.ru/news/2017/01/16/globecon/ (Дата обращения 25.07.2017)
32. Федоренко А.О. Проблема выбора валютного курса в современных условиях // Современные тенденции в экономике и управлении: новый взгляд. − 2015. − № 33. С. 51-55.
33. Федосова С.П. Валютная политика банка России: этапы и современная направ­ленность // Социально-экономические явления и процессы. − 2015. Т. 10. − № 10. С. 169-176.
34. Финансовые рынки. Валютный рынок [Электронный ресурс] // https://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=finr (Дата обращения 16.01.2017)
35. Чеботарь Ю.М. Проблемы денежно-кредитного регулирования в современных условиях и пути их реше- ния // Менеджмент и бизнес-администрирование. - 2016. - №3. - С. 57-64
36. Что будет с экономикой России в 2017 году? Прямая речь [Электронный ресурс] // http://kommersant.ru/doc/3190827 (Дата обращения 25.07.2017)
37. Bloomberg: рекордный рост рубля ставит ЦБ перед сложным выбором [Электронный ресурс] // http://expert.ru/2017/01/16/rubl/ (Дата обращения 25.07.2017)
38. Financial Time предупредила о приближающемся финансовом кризисе в Китае [Электронный ресурс] // https://m.lenta.ru/news/2016/09/19/chinacrisis (Дата обращения 25.07.2017)

1. Брагер Д.К., Богомолова О.Ю., Бризицкая А.В., Давидчук Н.Н., Соколова А.С., Попова И.В., Смирнова М.А., Советова Н.П., Шабельник Т.В. Современная экономика: анализ состояния и перспективы развития: монография / под редакцией М. М. Скорева. – Ставрополь, 2015. – 119 с ↑

2. Жариков М.В. Валютная политика России // Проблемы современной эконо­мики (Новосибирск). − 2016. − № 29. С. 27 ↑

3. Валютное право: Учебное пособие / Ю.М. Литвинова [и др.]. - Саратов: Вузовское образование, 2014. - 103 с. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http:// www.iprbookshop.ru/ 23108. -ЭБС «IPRbooks». ↑

4. Ляменков А.К., Ляменкова Е.А. Эволюция валютного регулирования и валютного контроля в Российской Федерации // Символ науки. − 2015. − № 11-1. С. 132 ↑

5. Всяких Ю.В., Латышева А.И. Валютное регулирование в современной России // Символ науки. − 2015. Т. 1. −  № 4. С. 70. ↑

6. Ляменков А.К., Ляменкова Е.А. Эволюция валютного регулирования и валютного контроля в Российской Федерации // Символ науки. − 2015. − № 11-1. С. 131 ↑

7. Ляменков А.К., Ляменкова Е.А. Эволюция валютного регулирования и валютного контроля в Российской Федерации // Символ науки. − 2015. − № 11-1. С. 133 ↑

8. Гармаев Б.М. Валютное регулирование и контроль // Проблемы современной науки и образования. − 2014. − № 4 (22). С. 74 ↑

9. Гармаев Б.М. Валютное регулирование и контроль // Проблемы современной науки и образования. − 2014. − № 4 (22). С. 75 ↑

10. Новрузлу С.А. Валютный курс в денежно-кредитной политике // Научная перспектива. - 2016. - №5. - С. 37-38. ↑

11. Новрузлу С.А. Валютный курс в денежно-кредитной политике // Научная перспектива. - 2016. - №5. - С. 37-38. ↑

12. Ашурбейли-Гусейнова Н.П. Практика регулирования курса национальной валюты в целях обеспечения равновесия на денежно-валютном рынке // Экономика и предпринимательство. - 2016. - №4-1(69-1). - С. 354-358 ↑

13. Иваненко И.А. Теоретические аспекты валютно- финансовых отношений // Бизнес информ. - 2015. - №6. - С. 182-187. ↑

14. Полтерович В.М., Попов В.В. Валютный курс, инфляция и промышленная политика // Журнал новой экономической ассоциации. - 2016. - №1(29). - С. 192- 198 ↑

15. Чеботарь Ю.М. Проблемы денежно-кредитного регулирования в современных условиях и пути их реше- ния // Менеджмент и бизнес-администрирование. - 2016. - №3. - С. 57-64 ↑

16. Абреч З.Н. Факторы, влияющие на величину ва- лютного курса и методы его регулирования // Экономика и социум. - 2015. - №1-2(14). - С. 56-62 ↑

17. Орлова О.Ю. Актуальные вопросы регулирова- ния курса национальной валюты // Вестник образования и развития науки Российской академии естественных наук. - 2015. - №1. - С. 24-26. ↑

18. Абреч З.Н. Факторы, влияющие на величину ва- лютного курса и методы его регулирования // Экономика и социум. - 2015. - №1-2(14). - С. 56-62 ↑

19. Орлова О.Ю. Актуальные вопросы регулирова- ния курса национальной валюты // Вестник образования и развития науки Российской академии естественных наук. - 2015. - №1. - С. 24-26. ↑

20. Понаморенко, В.Е. Валютное регулирование и валютный контроль: Учебник / В.Е. Понаморенко. – М.: ОМЕГА-Л, 2014. – С. 304 ↑

21. Абреч З.Н. Факторы, влияющие на величину ва- лютного курса и методы его регулирования // Экономика и социум. - 2015. - №1-2(14). - С. 56-62 ↑

22. Абреч З.Н. Факторы, влияющие на величину ва- лютного курса и методы его регулирования // Экономика и социум. - 2015. - №1-2(14). - С. 56-62 ↑

23. Понаморенко, В.Е. Валютное регулирование и валютный контроль: Учебник / В.Е. Понаморенко. – М.: ОМЕГА-Л, 2014. – С. 304 ↑

24. О валютном регулировании и валютном контроле: федеральный закон Российской Федерации № 173-ФЗ от 10.12.2003 г. (в ред. федерального закона от 30.12.2015 № 430-ФЗ, от 03.07.2016 № 285-ФЗ) [принят Гос. Думой 21 ноября 2003 г.; одобрен Советом Федерации 26 ноября 2003 г.] // КонсультантПлюс ↑

25. Дорофеев, Б.Ю. Валютное право России: Учебник / Б.Ю. Дорофеев, Н.Н. Земцов, В.А. Пушин. – М.: Норма, 2015. – С. 348 ↑

26. Тосунян, Г.А. Валютное право Российской Федерации: Учебник / Г.А. Тосунян, А.В. Власов. – М.: Дело, 2014. – С. 368 ↑

27. Дорофеев, Б.Ю. Валютное право России: Учебник / Б.Ю. Дорофеев, Н.Н. Земцов, В.А. Пушин. – М.: Норма, 2015. – 348 c. ↑

28. О валютном регулировании и валютном контроле: федеральный закон Российской Федерации № 173-ФЗ от 10.12.2003 г. (в ред. федерального закона от 30.12.2015 № 430-ФЗ, от 03.07.2016 № 285-ФЗ) [принят Гос. Думой 21 ноября 2003 г.; одобрен Советом Федерации 26 ноября 2003 г.] // КонсультантПлюс ↑

29. О валютном регулировании и валютном контроле: федеральный закон Российской Федерации № 173-ФЗ от 10.12.2003 г. (в ред. федерального закона от 30.12.2015 № 430-ФЗ, от 03.07.2016 № 285-ФЗ) [принят Гос. Думой 21 ноября 2003 г.; одобрен Советом Федерации 26 ноября 2003 г.] // КонсультантПлюс ↑

30. Тосунян, Г.А. Валютное право Российской Федерации: Учебник / Г.А. Тосунян, А.В. Власов. – М.: Дело, 2014. – 368 c. ↑

31. Фетисов, Г.Г. Регулирование курса рубля и движения капитала / Г.Г. Фетисов // Деньги и кредит. – 2016. – №8. – С. 53-58. ↑

32. Тосунян, Г.А. Валютное право Российской Федерации: Учебник / Г.А. Тосунян, А.В. Власов. – М.: Дело, 2014. – С. 368 ↑

33. Международные резервы Российской Федерации | Ежемесячные значения на начало отчетной даты | Банк России [Электронный ресурс] // Режим доступа: www.cbr.ru/hd_base/Default.aspx?Prtid=mrrf_m(Дата обращения: 25.07.2017) ↑

34. Международные резервы Российской Федерации | Ежемесячные значения на начало отчетной даты | Банк России [Электронный ресурс] // Режим доступа: www.cbr.ru/hd_base/Default.aspx?Prtid=mrrf_m(Дата обращения: 25.07.2017) ↑

35. Почему снижаются золотовалютные резервы России? [Электронный ресурс] // Режим доступа: www.profiforex.by/news/entry5000027692.html(Дата обращения: 25.07.2017) ↑

36. Почему снижаются золотовалютные резервы России? [Электронный ресурс] // Режим доступа: www.profiforex.by/news/entry5000027692.html(Дата обращения: 25.07.2017) ↑

37. Политика валютного курса Банка России [Электронный ресурс] // http://cbr.ru/DKP/?PrtId=e-r_policy (Дата обращения 25.07.2017) ↑

38. Что будет с экономикой России в 2017 году? Прямая речь [Электронный ресурс] // http://kommersant.ru/doc/3190827 (Дата обращения 25.07.2017) ↑

39. Политика валютного курса Банка России [Электронный ресурс] // http://cbr.ru/DKP/?PrtId=e-r_policy (Дата обращения 25.07.2017) ↑

40. Что будет с экономикой России в 2017 году? Прямая речь [Электронный ресурс] // http://kommersant.ru/doc/3190827 (Дата обращения 25.07.2017) ↑

41. Политика валютного курса Банка России [Электронный ресурс] // http://cbr.ru/DKP/?PrtId=e-r_policy (Дата обращения 25.07.2017) ↑

42. . Финансовые рынки. Валютный рынок [Электронный ресурс] // https://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=finr (Дата обращения 16.01.2017) ↑

43. Политика валютного курса Банка России [Электронный ресурс] // http://cbr.ru/DKP/?PrtId=e-r_policy (Дата обращения 25.07.2017) ↑

44. . Финансовые рынки. Валютный рынок [Электронный ресурс] // https://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=finr (Дата обращения 16.01.2017) ↑

45. . Финансовые рынки. Валютный рынок [Электронный ресурс] // https://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=finr (Дата обращения 16.01.2017) ↑

46. Российская экономика излечилась от голландской болезни, заявил Силуанов [Электронный ресурс] // https://ria.ru/economy/20170113/1485635717.html (Дата обращения 25.07.2017) ↑

47. Добыча нефти в России за 2016 год обновила рекорд [Электронный ресурс] // https://rg.ru/2017/01/02/dobycha-nefti-v-rossii-za-2016-god-obnovila-rekord.html (Дата обращения 25.07.2017) ↑

48. Укрепление доллара назвали самым большим экономическим риском 2017 года [Электронный ресурс] // https://lenta.ru/news/2017/01/16/globecon/ (Дата обращения 25.07.2017) ↑

49. Рублю предсказали 10-процентную девальвацию в 2017 году [Электронный ресурс] // https://m.lenta.ru/news/2016/12/12/nraforecast2017 (Дата обращения 25.07.2017) ↑

50. Financial Time предупредила о приближающемся финансовом кризисе в Китае [Электронный ресурс] // https://m.lenta.ru/news/2016/09/19/chinacrisis (Дата обращения 25.07.2017) ↑

51. Валютные резервы Китая в октябре сократились до минимума 2011 года [Электронный ресурс] // https://lenta.ru/news/2016/11/07/chinacb (Дата обращения 25.07.2017) ↑

52. Политика валютного курса Банка России [Электронный ресурс] // http://cbr.ru/DKP/?PrtId=e-r_policy (Дата обращения 25.07.2017) ↑

53. Голикова: государственные инвестиции в 2016 году были реализованы беспрецедентно плохо [Элек- тронный ресурс] // https://www.znak.com/2017-01- 13/golikova_gosudarstvennye_investicii_v_2016_godu_byli_realizovany_besprecedentno_ploho (Дата обраще- ния 25.07.2017) ↑

54. Финансовые рынки. Валютный рынок [Электронный ресурс] // https://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=finr (Дата обращения 25.07.2017) ↑

55. Попытка роста. Что будет с рублем, инфляцией и ценой нефти в 2017 году [Электронный ресурс] // http://kommersant.ru/doc/3192721 от 14.01.2017 (Дата обращения 25.07.2017) ↑

56. . Bloomberg: рекордный рост рубля ставит ЦБ перед сложным выбором [Электронный ресурс] // http://expert.ru/2017/01/16/rubl/ (Дата обращения 25.07.2017) ↑