Проблемы формирования и развития валютной системы Российской Федерации (Теоретические аспекты изучения валютной системы России)

Содержание:

Введение

В условиях увеличения открытости экономики страны и развития валютной системы важным является вопрос о том, как сделать валютную систему, с одной стороны, восприимчивой к качественным экономическим изменениям, а с другой стороны – устойчивой к воздействию на нее различных сил. Любое изменение элементов внутреннего или внешнего равновесия, например предложения иностранной валюты на внутреннем рынке, будет событием, воздействующим на валютный курс и вызывающим возмущение и отклонение системы от равновесия, что будет отражено в динамике валютного курса.

Валютная политика рассматривается в рамках макроэкономического регулирования и является частью денежно-кредитной политики. Меры валютного регулирования, направленные на ослабление устойчивого развития валютной системы нашей страны, способны снизить эффективность денежно-кредитного регулирования и нарушить внешнее равновесие, способно привести к нарушению внутреннего равновесия и макроэкономической нестабильности.

Целью исследования является анализ валютной системы России и предложение мер по укреплению российского рубля на международном валютном рынке.

Достижение поставленной цели предусматривает решение следующих задач:

- рассмотреть концептуальную основу национальной валютной системы;

- выявить основные элементы российской валютной системы;

- исследовать ситуацию на российском валютном рынке;

- оценить перспективы развития курса рубля в мировой валютной системе.

Объектом исследования является валютная система России и валютные отношения.

Предмет исследования - использование механизмов валютных отношений в деятельности финансовых институтов России.

Теоретической и методологической основой работы являются монографии отечественных и зарубежных исследователей в области международных валютных отношений; законодательные акты; материалы и рекомендации научно-практических конференций по различным вопросам данной проблемы; материалы семинаров.

В процессе изучения и обработки материалов применялись следующие методы экономических исследований: абстрактно-логический, монографический, экономико-статистический, расчетно-конструктивный, использовались основные приемы анализа.

Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных источников и приложений.

1. Теоретические аспекты изучения валютной системы России

1.1. Структурный анализ развития основных элементов валютной системы России

Важнейшей задачей современного этапа экономического развития России является выявление и эффективное использование всех ресурсов, обеспечивающих переход России от экспортно‐сырьевой к инновационной модели экономического роста. Одним из основных направлений, обеспечивающих такой переход, является расширение и укрепление внешнеэкономических позиций России, которое невозможно без развития национальной валютной системы, являющейся составной частью мировой валютной системы.

Интеграция валютной системы России в мировую валютную систему осуществляется посредством участия России в региональной валютной интеграции, усиления транснационализации российского бизнеса и банковской деятельности, интернационализации российского рубля, а также участия России в работе международных валютно‐финансовых организаций.

Под валютной системой следует понимать форму организации и регулирования валютных отношений, закрепленную национальным законодательством (национальная валютная система) или межгосударственными соглашениями (мировая или региональная валютная система) [28, c. 49].

Существует несколько мнений о составе и элементах мировой валютной системы. Например, российский ученый–экономист Р.И. Хасбулатов включает в состав мировой валютной систем валютные рынки, институты, деловые обычаи, законодательные нормы, обменно‐курсовые режимы.

Наиболее полно состав основных элементов мировой валютной системы отражены в работах российского ученого‐экономиста Красавиной Л.Н., а именно:

– резервные валюты, международные счетные валютные единицы;

– условия взаимной конвертируемости валют;

– унифицированный режим валютных паритетов;

– регламентация режимов валютных курсов;

– межгосударственное регулирование валютных ограничений;

– межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности;

– унификация правил использования международных кредитных средств обращения;

– унификация основных форм международных расчетов;

– режим мировых валютных рынков и рынков золота;

– международные организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование.

Валютная система России после ее вступления в 1992 г. в МВФ формируется в соответствии с Уставом МВФ.

Основным нормативным документом, в соответствии с которым в России осуществляется валютное регулирование и валютный контроль, является Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.12.2003 №N 173‐ФЗ (далее по тексту ‐ Закон) [1].

Проанализируем поэлементную структуру национальной валютной системы России на современном этапе с учетом развития основных элементов мировой валютной системы.

1. Базисом валютной системы России является национальная валюта – российский рубль:

а) денежные знаки в виде банкнот и монеты Банка России, находящиеся в обращении в качестве законного средства наличного платежа на территории Российской Федерации, а также изымаемые либо изъятые из обращения, но подлежащие обмену указанные денежные знаки;

б) средства на банковских счетах и в банковских вкладах [25, c. 152].

2. Условия конвертируемости национальной валюты.

3. Паритет национальной валюты.

Валютный паритет – это определяемое законодательно отношение национальной валюты к валюте другой страны.

4. Режим курса национальной валюты.

5. Наличие или отсутствие валютных ограничений.

Валютные операции между резидентами и нерезидентами осуществляются без ограничений, за исключением валютных операций, предусмотренных ст. 11 Закона, в отношении которых ограничения устанавливаются в целях предотвращения существенного сокращения золотовалютных резервов, резких колебаний курса валюты РФ, а также для поддержания устойчивости платежного баланса РФ. Указанные ограничения носят недискриминационный характер и отменяются органами валютного регулирования по мере устранения обстоятельств, вызвавших их установление. Валютные операции между резидентами запрещены, за исключением, указанных в ст. 9.1 Закона [1].

6. Национальное регулирование международной валютной ликвидности страны. Под международной валютной ликвидностью следует понимать платежеспособность и кредитоспособность страны, обеспеченность ее международными резервами в достаточной степени с точки зрения возможности регулирования рыночного курса национальной валюты, поддержания доверия к национальной валютной системе, погашения краткосрочной внешней государственной задолженности и задолженности банковских и нефинансовых организаций, а также предотвращения эффекта «эпидемии» при распространении глобальных валютно‐финансовых кризисов.

Международная ликвидность страны состоит из международных (золотовалютных) резервов и заемных резервов страны. Международные резервы РФ представляют собой высоколиквидные иностранные активы, имеющиеся в распоряжении Банка России и Правительства РФ по состоянию на отчетную дату. Международные резервы состоят из средств в иностранной валюте, СДР, резервной позиции в МВФ и монетарного золота.

Целью управления резервными валютными активами Банка России является обеспечение оптимального сочетания их сохранности, ликвидности и доходности. Оптимальное соотношение ликвидности и доходности резервных валютных активов обеспечивается сочетанием использования краткосрочных инструментов (депозитов, сделок РЕПО, краткосрочных ценных бумаг) и долгосрочных ценных бумаг иностранных эмитентов.

7. Регламентация международных расчетов и использования международных кредитных средств.

8. Режим национального валютного рынка.

Валютный рынок России характеризуется наличием межбанковского (внебиржевого) и биржевого сегментов с существенным преобладанием первого. Покупка и продажа иностранной валюты может осуществляться только через уполномоченные банки (банки, получившие лицензию Банка России на проведение валютных операций) как на межбанковских валютных биржах, так и вне их.

Валютный рынок стал первым и вначале практически единственным сегментом финансового рынка России. Специфика валютного рынка России состояла в преобладании торгов иностранной валютой на валютных биржах.

9. Режим национального рынка золота.

В России действуют биржи драгоценных металлов и драгоценных камней, предназначенные для совершения юридическими и физическими лицами сделок, связанных с обращением: стандартных и мерных слитков аффинированных драгоценных металлов; необработанных драгоценных камней, прошедших сортировку; обработанных драгоценных камней, прошедших сертификацию; самородков драгоценных металлов; изделий из драгоценных металлов и драгоценных камней, за исключением ювелирных и иных бытовых изделий из драгоценных металлов и драгоценных камней; полуфабрикатов, содержащих драгоценные металлы; монет, содержащих драгоценные металлы.

10. Национальные органы, осуществляющие валютное регулирование и валютный контроль.

Органами валютного регулирования в РФ являются Банк России и Правительство РФ. Валютный контроль осуществляет Правительство России, органы и агенты валютного контроля. Органами валютного контроля является Банк России и федеральные органы исполнительной власти, уполномоченные Правительством РФ. Агентами валютного контроля являются уполномоченные банки, подотчетные Банку России, а также не являющиеся уполномоченными банками профессиональные участники рынка ценных бумаг и территориальные органы федеральных органов исполнительной власти, являющихся органами валютного контроля.

1.2. Национальная валютная система и валютное регулирования российской экономики

Национальная валютная система (НВС) является частью экономической системы страны (рис. 1). Она рассматривается автором как целостная совокупность взаимосвязанных и взаимодействующих субъектов, формирующих среду для осуществления и динамичного развития валютных операций при оптимально работающем регулирующем механизме.

Рис. 1. Место НВС в экономической системе страны

Разбалансированность валютной системы несет серьезную угрозу финансовой стабильности и в целом экономическому развитию страны. От наличия устойчивой НВС зависит долгосрочное эффективное функционирование и развитие национальной экономики. В основе финансовой стабильности открытой экономики лежит прежде всего устойчивое развитие валютной системы.

Устойчивость НВС – это долговременная способность динамичной валютной системы достигать общего равновесия в процессе качественных изменений системы (углубление интеграции страны в мировое хозяйство, росте уровня открытости экономики).

Устойчивое развитие НВС способно обеспечить рост качества экономики России, отражающийся прежде всего в преодолении сырьевой направленности и в углублении интеграции страны в мировое хозяйство на правах полноправного партнера, а не сырьевого «придатка».

При ограничении вмешательства ЦБ РФ в процессы курсообразования в условиях сохранения высоких цен на нефть на мировом рынке поступление валютной выручки в страну приведет к укреплению валютного курса рубля и, как следствие, послужит стимулятором импорта. В результате возникнут три проблемы:

1) Структура внешней торговли РФ не удовлетворяет целям долгосрочного устойчивого развития. Постепенное (в течение 2012–2014 гг.) увеличение импорта, в структуре которого уже много лет преобладают товары с высокой долей добавленной стоимости (таблица), усилит конкуренцию для отечественных производителей, что в случае высокой конкурентоспособности российских предприятий можно рассматривать как стимулятор экономического развития.

2) Структура платежного баланса России свидетельствует о низких возможностях устойчивого развития в условиях гибкого курсообразования.

3) Высокий уровень открытости экономики России (47–50% ВВП) ведет к потере способности к самостоятельному воспроизводству. Для сравнения: в крупных экономиках подобная квота не превышает 15% (в США 10–12%).

Квоту 50% и более имеют только малые страны (например, Европы – 65%) в силу ограниченности внутренних ресурсов и малых размеров национальных рынков, что требует ориентации на внешние ресурсы и рынки сбыта. Россия в значительной мере живет за счет внешней торговли и зависит от конъюнктуры мировых товарных рынков. России рекомендуют снижать экспортную, импортную и внешнеторговую и инвестиционную квоты, обеспечивая воспроизводство за счет внутренних доходов, для устранения угрозы экономической безопасности и гарантии воспроизводственной самостоятельности экономики.

Обратная зависимость между открытостью и волатильностью доказывает, что при росте интеграции в мировое хозяйство государственное воздействие на валютный курс нейтрализуется, на смену ему приходят рыночные регуляторы, а субъекты НВС показывают большую гибкость. В НВС отсутствуют колебания валютного курса, так как работают рыночные механизмы регулирования и соблюдается динамическое равновесие. Углубление интеграции может оказать положительное воздействие на модернизацию экономики России только в случае, если НВС будет способна к устойчивому развитию.

Модернизация экономики России требует серьезного внимания государства к структуре внешней торговли в интересах долгосрочного развития. Данный процесс может сопровождаться снижением внешнеторговой квоты России на время модернизации в пользу вторичного и третичного секторов, где в основном и рождается спрос на новые технологии. В РФ должно быть обеспечено устойчивое развитие НВС, но только в совокупности с обозначенными выше изменениями, тогда может появиться шанс возродить былую мощь и занять достойное место на мировой арене.

В рамках дальнейшего анализа проведем оценку деятельности Банка России и политику валютного курса на современном этапе.

2. валютный курс как элемент валютной системы и факторы на него влияющие

2.1. Валютный курс: понятие, сущность и роль в глобальном экономическом пространстве

Валютный курс - это «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах (Special Drawing Rights, или специальные права заимствования; ECU - валютная единица, использовавшаяся в европейской валютной системе ЕЭС и ЕС до 1999 года) [11, c. 81]. Другими словами, в условиях обмена национальной валюты на иностранную и, наоборот, особое значение приобретает конвертируемость. Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты. Формирование курса валюты зависит от многих факторов. Эта многофакторность отражает взаимосвязь с другими экономическими категориями .

Так как валютный курс является ценой одной валюты, выраженной в другой, он подвержен колебаниям. Эти изменения непосредственно связаны со спросом и предложением этой валюты. Существует разделение факторов, влияющих на динамику валютного курса. Среди них выделяют экономические и неэкономические факторы.

К экономическим причинам изменения курса можно отнести:

1.    Инфляция. Чем выше темпы инфляции, тем меньше покупательная способность. Другими словами, при обесценивании национальной валюты, курс её падает.

2.    Безработица. Рост безработицы сопровождается падением курса.

3.    Степень доверия к валюте, где главным фактором, отражающим это доверие, является стабильность государства.

4.    Вслед за доверием следует отметить инвестиционную привлекательность государства. Инвестиционные капиталовложения, за счёт которых также увеличивается спрос на валюту.

5.    Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования влияет на колебание валюты. Происходит формирование валютного курса за счет инструмента спроса и предложения валюты [14, c. 144].

Валютный курс играет важную роль в рыночной экономике. С его помощью сопоставляются цены на товары и услуги, произведенные в различных странах. От уровня валютного курса зависит конкурентоспособность национальной продукции на мировых рынках и объемы внешнеторговых операций. Валютный курс воздействует на направление движения капиталов, поскольку прибыльность инвестируемого капитала зависит от процентной ставки и ожидаемых изменений валютного курса.

Подводя итоги, отметим, что валютный курс и валютная система в целом являются одной из важных компонентов макроэкономических показателей. Все цены на импортные продукты, поставляемые в валюте государства-импортера, могут взлететь в разы при очередном валютном скачке. Динамика валютного рынка сильно влияет на внутренне положение дел в стране. К сожалению, сейчас, в век унификации, ни одна страна не может быть названа самодостаточной. В соответствии с этим, необходимо понимать, насколько тесно переплетена сеть государств, и непосредственное влияние происходящих событий в одной стране на всю международную систему.

2.2. Факторы, влияющие на формирование валютного курса

Формирование валютных курсов носит повседневный характер – они формируются в результате сопоставления валют на валютном рынке через механизм спроса и предложения.

Стоимостная основа валютных курсов – паритет покупательной способности (ППС), т.е. соотношение валют по их покупательной способности [5, с. 27]. В свою очередь, покупательная способность выражает средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции.

ППС и валютный курс могут значительно разниться в силу бумажноденежного обращения. В развитых странах эта разница небольшая, но во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой курс национальной валюты находится на уровне в несколько раз более низком, чем паритет. Причиной отклонения валютного курса от ППС являются изменения в соотношении спроса и предложения.

Выделяют номинальный, реальный и эффективный валютные курсы. Номинальным валютным курсом (НК) называют обменный курс, по которому происходит обмен валют.

Номинальный курс имеет существенный недостаток. В его расчете не учитывает влияние такого важного фактора в экономике как инфляция. Эту задачу решает реальный курс (РК), который является номинальным валютным курсом, пересчитанным с учетом индексов цен в обеих странах (умноженным на отношение индексов цен) [7, с. 49]. Он определяется по формуле:

где ER – реальный курс;

EN – номинальный курс;

Pd – цена товара в данной стране;

f – цена товара в другой стране.

В целях определения динамики валютного курса прибегают к оценке эффективного валютного курса, который рассчитывается на основе курсового соотношения валют с учетом удельного веса стран (торговых партнеров) во внешней торговле с РФ. С его помощью можно оценить динамику курса по отношению к нескольким валютам.

Существуют номинальный и реальный эффективные курсы. Для того, чтобы определить номинальный эффективный курс, нужно номинальный курс каждой из валют умножить на ее вес, суммировать полученные величины и вычислить их среднее арифметическое значение. Реальный эффективный курс определяется с учетом уровня индексов цен. Формула выглядит следующим образом:

Eer – реальный эффективный валютный курс;

PEn – номинальный курс каждой из валют;

Wi – вес i-той валюты.

Таким образом, уровень валютного курса существенно влияет на все ключевые параметры экономики, включая внешнюю торговлю, конкурентоспособность национальной продукции, темпы экономического роста.

Рис. 2. Факторы, влияющие на реальный курс [19, с. 137]

Однако, с другой стороны, отклонения обменных курсов от уровней, которые оправданы фундаментальными экономическими факторами, представленными на рисунке 2, могут быть обусловлены воздействием частных краткосрочных капиталов, привлекаемых в ту или иную страну соответствующими различиями в уровнях процентных ставок.

Отдельные страны стараются найти временные и прагматические решения данной проблемы, которые заключаются в проведении односторонних интервенций на валютных рынках, контроле над движением капиталов. Эти меры не в состоянии решить наиболее острую проблему – применение «категорического императива» в международных обменах посредством установления международной стоимости валюты одной страны, которую примут все страны – ее торговые партнеры.

Так как на формирование курса валют влияют множество факторов, возникает необходимость в их классификации. Факторы делятся на общие, структурные и конъюнктурные.

Общими факторами, определяющими уровень формирования валютного курса, являются следующие:

- политическая обстановка в стране;

- уровень экономического развития государства;

- катастрофы, которые произошли в государстве;

- международное политическое положение государства в мире;

- роль государства на международном экономическом рынке.

К структурным факторам, которые влияют на валютный курс внутри страны, относят такие, как:

- способность национального товара конкурировать на мировом рынке;

- темпы роста национального дохода государства;

- уровень развития рынка облигаций, акций;

- ценовая политика государства относительно национальных и импортных товаров.

Конъюнктурные факторы напрямую связаны с деятельностью государства за пределами своих территорий. Среди них можно выделить следующие виды:

- важную роль при установлении валютного курса играет уровень инфляции внутри государства;

- при установлении валютного курса учитывается состояние платежной способности государства;

- проводимая в нем общая валютная политика;

- роль национальной валюты в осуществлении международных сделок и проводимых по ним расчетам;

- покупательная способность единицы национальной валюты.

Выделяют прогнозированные и неожиданные факторы, влияющие на валютный курс. Прогнозируемые - это те события и действия, наступление которых заранее известно. Это может быть интервью с руководителем крупной державы или опубликование финансовых показателей [18, с. 457].

Неожиданные факторы – это различные катастрофы, стихийные бедствия. Перечисленные факторы могут оказать как слабое влияние на курс валют, так и приводить к резкому росту и снижению курса.

Все факторы, влияющие на валютный курс страны, принято делить на три основные категории:

При рассмотрении факторов, влияющих на формирование валютного курса, невозможно не отметить ту непростую ситуацию, в которой находится российский рубль. Факторов, оказывающих влияние на рубль несколько:

Общая негативная тенденция, характерная для развивающихся стран – темпы роста ВВП развивающихся стран снижаются, а, к примеру, ВВП Бразилии и РФ падает. Ситуация в России усугубляется несколько парадоксальным распределением бюджетных средств – вместо финансирования образования, направления, которое могло бы активизировать потенциал роста, российское правительство отдает предпочтение военно-промышленному комплексу;

- Последствия «голландской болезни» – с 2000 г. по 2008 г. реальный курс российского рубля вырос в 1,1 раза [12, с. 15]. Основной причиной роста был рост цен на энергоносители, в частности, нефть. Получение высоко- го дохода от экспорта нефти склонило российское правительству к развитию добывающей отрасли, что нанесло вред другим отраслям;

- Санкции, являющиеся результатом геополитического конфликта. Во-первых, они поставили крест на привычных схемах импорта-экспорта. А во-вторых, они негативным образом сказались на настроениях инвесторов. Так, акции зарубежных компаний, которые неразрывно связаны с российским рынком, упали, в среднем, на 20 % за несколько месяцев с начала ввода санкций;

- Негативные настроения российских компаний – крупные корпорации стараются как можно меньше конвертировать валютную выручку в рубли. Низкий уровень спроса обуславливает снижение курса рубля;

- Действия ЦБ РФ – российский мегарегулятор 10 ноября 2014 г. упразднил существовавший долгое время режим курсовой политики, отпустив рубль «в свободное плавание» [3, с. 155]. Фактически же, ЦБ РФ не отказался от валютных интервенций, его нынешняя позиция лишь носит более непредсказуемый характер. Настоящая ситуация именуется «грязным флоатингом» – система валютного курса, при которой валютный курс является по существу плавающим, но государство все еще проводит интервенции;

- Панические настроения среди населения, результатом чего является конвертация имеющихся рублей в доллары и последующее открытие валютных вкладов.

Формирование валютного курса – это многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. При этом, очевидно, что практически у каждой валюты есть свои индивидуальные факторы, тем или иным образом оказывающие влияние на устойчивость ее курса.

Валютный курс служит объектом борьбы между национальными экспортерами и импортерами, является источником межгосударственных разногласий. Вот почему анализ факторов, влияющих на динамику валютного курса занимает важное место в экономической науке.

3. Динамика валютного курса и особенности валютной системы в России и особенности его регулирования

3.1. Анализ валютного курса и валютных операций в России

Валютная политика является составной частью экономической политики России. Политике валютного курса Центрального Банка и курсу рубля уделяется большое внимание. Это связанно, в первую очередь, с тем, что от их стабильности зависит благосостояние российских граждан.

2014 г. ознаменовался началом валютного кризиса, который привел к резкому ослаблению российской национальной валюты по отношению к иностранным валютам, к снижению потребительского спроса, к росту инфляции, к общему экономическому спаду, к росту уровня бедности и снижению реальных доходов населения. Главными причинами кризиса стали: снижение мировых цен на нефть и экономические санкции, введенные по отношению к России [15, с. 1095].

С начала 2015 г. ситуация на валютном рынке России по сравнению с 2014 г. практически не изменилась. В конце данного года доллар стоил 73 рубля, а евро 80 рублей. За 2015 г. курс рубля по отношению к доллару США снизился на 27 %.

Но Банк России, как и годом ранее, продолжал предпринимать меры для стабилизации экономики, а именно: отказ от валютного коридора и переход к плавающему валютному курсу, разработка мер по пресечению накопления банками чрезмерных рисков в валютной ипотеке. Ориентиром для регулятора был объявлен уровень инфляции, а не курс валюты.

В 2016 г. отмечалось ослабление и нестабильность курса рубля. В начале года биржевой курс рубля по отношению к доллару несколько раз обновлял минимальные значения с так называемого «черного вторника» (16 декабря 2014 г.), но впоследствии рубль стабилизировался на уровне 2015 г.

За 2016 год курс доллара к российскому рублю упал на 12,2730 руб. за $1. Максимальная стоимость доллара за год была зафиксирована во второй половине января и равнялась 83,5913 руб., а минимальная — в конце декабря и составляла 60,2730 руб. Курс снижался 9 месяцев из 12, а самое серьёзное изменение произошло в марте, когда за месяц доллар потерял 8,2918 руб.

Таблица 1 - Среднегодовой курс ЦБ в 2016 году66,8335рубля за 1 доллар США [30]

Дата	Курс
В начале года:	1 января	72,9299
В конце года:	31 декабря	60,6569
Минимальный:	30 декабря	60,2730
Максимальный:	22 января	83,5913

Наглядно динамика курса доллара представлена на рисунке 3.

Рис. 3. График курса доллара в 2016 году [30]

Стоимость доллара сильнее всего менялась в январе, когда колебания курса превышали 10,7 рубля, а слабее всего - в октябре. Больше всего доллар прибавил в июле, по итогам которого вырос на 4,5%, а потерял - в марте, когда его цена уменьшилась на 11%.

В приложении 1 показаны изменения курса доллара в 2016 году по месяцам

В 2017 году курс доллара к российскому рублю менялся незначительно: от 55,8453 руб. за 1 доллар США в конце апреля до 60,3196 руб. в конце января. Всего за год курс доллара вырос на 0,1039 руб. за $1. Самое серьёзное изменение курса произошло в июне, по итогам которого доллар прибавил 3,3124 руб.

Среднегодовой курс ЦБ в 2017 году 57,75 рубля за 1 доллар США.

Рис. 4. Курс доллара в динамике в 2017 году, руб. [30]

Стоимость доллара сильнее всего менялась в феврале, когда колебания курса превышали 3,5 рубля, а слабее всего - в январе. Больше всего доллар прибавил в июне, по итогам которого вырос на 5,8%, а потерял - в феврале, когда его цена уменьшилась на 3,6%.

Далее рассмотрим динамику курса евро. Курс ЦБ на 21 июня 2017 года составил 65,32 руб.

Наглядно изменения курса евров в России представлено ниже на рисунке 5.

Рис.5. График курса евро в 2014-2017 году [30]

Максимальный курс евро за последние 10 лет был 22 января 2016 года и составлял 91,1814 руб. за 1€, минимальный - 28 октября 2008 года и был равен 34,0844 руб. Среднее значение курса за это время - 49,1978 руб., что на 26% меньше текущего значения.

Наглядно динамика курса евро с 2008 года по настоящее время представлена в приложении 2.

Колебания валютного курса не могут не отразиться на валютной политике и находятся в прямой зависимости с валютными операциями. Поэтому необходимо проанализировать деятельность уполномоченных банков в системе проведения ими операций с валютой.

Первым этапом анализа является спрос на иностранную валюту в России. Сумма наличной иностранной валюты, которая приобретается в банке, снимается с валютных счетов, называется совокупным спросом. В середине текущего года, стоит отметить рост спроса населения на наличную иностранную валюту. Так, в июле 2016 г. по сравнению с маем 2016 г. спрос увеличился на 29 % , что составило 5,5 млрд. долларов США. В тоже время по сравнению с 2014 г. спрос уменьшился на 8 % (рисунок 2.4) [30].

Рис. 6. Динамика совокупного спроса физических лиц на наличную иностранную валюту в 2014–2016 годах, млн. долл.

Из данного рисунка видно, что в июне 2016 г. объем покупки населением наличной иностранной валюты в банках возрос по сравнению с маем на 46 % и составил почти 3,0 млрд. долларов. В этот же период долларов США было приобретено населением на 50 % больше, а евро – на 36 % больше. Количество проведенных операций по покупке физическими лицами наличной иностранной валюты по сравнению с маем возросло на 24 % и составило 1,7 млн. сделок. Средний размер сделки по покупке вырос на 18 % и составил 1678 долларов.

На втором этапе анализа остановимся на предложении наличной валюты. Сумма проданной иностранной валюты банками, которая направляется на зачисление на валютные счета и конверсию называется совокупным предложением. Совокупное предложение в июне 2016 г. по сравнению с маем возросло на 10 % , что составило 4,3 млрд. долларов (рисунок 7).

Рис. 7. Динамика совокупного предложения физическими лицами наличной иностранной валюты в 2014–2016 годах, млн. долл.

Предложение населением долларов США в рассматриваемый период увеличилось на 12 % , евро возросло на 7 % . Доля долларов США в структуре совокупного предложения в июне по сравнению с маем увеличилась до 68 % относительно 67 % , доля евро в этот период снизилась с 32 до 31 % .

В 2016 году российская национальная валюта укрепилась по отношению к евро на 14,6 % и почти настолько к доллару (14,5 % ). Этому поспособствовало снижение инфляции, рост цены на нефть, снижение Центральным Банком процентной ставки. Так же стоит отметить ослабление позиций европейской валюты по отношению к доллару США. Этому содействовали результаты выборов, в которых победили «популистские» партии, общее настроение европейцев и «Брекзит».

На доллар и евро во втором полугодии 2017 года способны повлиять такие факторы, как: повышение процентной ставки в США, возникновение напряженности в отношениях между США и Китаем, выборы во Франции и Германии. Выше перечисленные факторы дают возможность прогнозировать выход доллара на паритет с евро [4].

Влияние на курс рубля, могут оказать следующие факторы: сокращение добычи нефти странами ОПЕК, макроэкономические показатели России, снижение процентных ставок в нашей стране (ожидается снижение ключевой ставки до 8,5 - 9 %), ожидаемое ослабление антироссийских санкций.

3.2. Государственное регулирование валютного курса

Валютный курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны [26, с. 912]. В свою очередь, под государственным регулированием валютного курса следует понимать составную часть валютной политики, представляющую собой законодательно закрепленные полномочия Центрального банка и уполномоченных им органов по осуществлению комплекса мероприятий в сфере регулирования, контроля и администрирования валютного курса, направленные на обеспечение его эффективной динамики с целью решения задач денежно-кредитной политики государства [22, с. 49].

В общем виде формализованный контур валютной политики с отдельным выделением механизма государственного регулирования валютным курсом, приведен на рис. 8.

Рис. 8. Укрупненный контур валютной политики государства

Несмотря на то, что элементный состав представленного на рис. 8 контура является традиционным, он доказал свою эффективность как в периоды кризисного, так и стабильного состояния рынка, и по мнению автора, является вполне приемлемым для использования в современных экономических условиях, отличающихся значительной степенью неопределенности.

Как показывает рис. 2.6, составляющие механизма регулирования валютного курса тесно взаимодействуют с другими механизмами регулирования на валютном рынке страны и предусматривают использование экономических, монетарных, административных инструментов, формирование политики государства и субъектов хозяйствования, а также возможность их взаимодействия.

Например, ревальвация/девальвация национальной валюты является результатом взаимодействия механизмов регулирования валютного курса и устойчивости валютного рынка; для эффективного функционирования механизма регулирования устойчивости валютного рынка и, как следствие, устойчивости валютного курса, необходимы валютные резервы, на создание которых ориентированы механизмы государственного регулирования внешнеэкономической деятельности предприятий и долговой нагрузки государства.

Проведенные исследования систем регулирования валютного курса во многих странах мира позволяют сделать вывод о том, что в индустриально- развитых странах, где национальная валюта является полностью конвертируемой, имеет высокую ликвидность и выполняет функцию средства платежа на мировых товарных и финансовых рынках центральные банки, даже в условиях кризисных явлений, используют рыночные (экономические или прямые) методы для поддержания необходимой курсовой динамики, основным из которых является регулирование процентной ставки [17, с. 152].

В странах с неразвитыми рыночными отношениями (переходные и трансформационные экономики), где национальные валюты не являются полностью конвертируемыми, имеют низкую ликвидность, а сфера их обращения находится только в пределах государства, органы монетарных властей используют, в основном, нерыночные (административные) методы регулирования курсов [6, с. 17]. Особенно их значимость увеличивается при значительных колебаниях рынка, например, считается, что для таких стран наиболее действенным и наиболее значимым инструментом является управление золотовалютными резервами. Это связано с тем, что неконвертируемые валюты очень уязвимы к любым мировым и региональным финансовым кризисам и имеют тенденцию к обесцениванию.

Рыночные методы регулирования валютного курса, это методы непрямого действия, в состав которых, например, входит: процентная политика, управление золотовалютными резервами, обязательная продажа валюты экспортерами и др.

Нерыночные методы или методы прямого действия преимущественно носят административный характер. Характерным примером являются валютные ограничения [7, с. 50]. В таблице 2 приведена общая классификация инструментов государственного регулирования валютным курсом, цель их использования и связь с другими механизмами и инструментами регулирования валютного рынка.

Таблица 2 - Систематизация инструментов государственного регулирования валютных курсов

Название инструментов	Описание действия инструмента	Цель использования инструмента	Связь с прочими инструментами
Управление золото-валютными резервами	Активы в балансе ЦБ, признанные мировым сообществом в качестве международных и предназначенные для международных расчетов	Формирование резервов, в т.ч. за счет обязательной продажи валюты экспортерами	Механизм внешне-экономического регулирования устойчивости валютного рынка
Нормативы обязательного резервирования	Норматив устанавливается единым для банков в процентном отношении к общей сумме привлеченных средств в национальной и иностранной валютах, для разных видов обязательств могут устанавливаться различные нормативы	Углубление дифференциации нормативов обязательного резервирования в направлении усиления преференциальных условий резервирования под средства, привлеченные в национальной валюте
Девальвация валюты	Предусматривает направленные действия соответствующих институциональных структур, которые нацелены на снижение обменного курса национальной валюты	Стимулирование потребительского спроса на внутреннем рынке, повышение конкурентоспособности и улучшение торговых позиций страны в мире	Механизм регулирования устойчивости валютного рынка
Ревальвация валюты	Предусматривает направленные действия соответствующих институциональных структур, нацеленных на повышение обменного курса национальной валюты	Удержание на внутреннем рынке потребительского спроса, стимулирование товарного импорта и притока инвестиций

В целом можно отметить, что разделение инструментов государственного регулирования валютным курсом является в определенной степени условным, поскольку на современном этапе развития рынка и трансформации экономических систем, в условиях глобализации валютных отношений происходит сращивание, модификация существующих методов и механизмов, в результате чего они приобретают гибридные признаки, главной характеристикой которых является не принадлежность к тому или иному типу регулирования, а эффективность и надлежащая отдача, выраженная в достижении сбалансированности и стабилизации курса валют.

Также влиять на валютный курс правительства могут, используя два типа государственной макроэкономической политики:

1. Кредитно-денежная, которая влияет на обменный курс через механизм изменения денежного предложения.

2. Налогово-бюджетная, влияющая на валютный курс путем изменения государственных расходов и налогов [18, с. 457].

Суть кредитно-денежной политики заключается в следующем -временный прирост предложения денег вызывает обесценение валюты и рост выпуска продукции, быстрое обесценивание валюты приводит к удешевлению национальной продукции по сравнению с импортной. Поэтому возникает прирост совокупного спроса на нее, который должен покрываться приростом выпуска продукции. Постоянный рост предложения денег сильнее влияет на валютный курс и выпуск продукции. Недостатком применения кредитно-денежной политики для воздействия на валютный курс является то, что большие колебания денежного предложения в стране могут привести к инфляции или дефляции.

Налогово-бюджетная (или фискальная) политика - это политика изменения уровня налогообложения и государственных расходов, которая вызывает бюджетные дефициты или излишки. Она может быть ограничительной и экспансионистской.

Отдельный акцент следует сделать на том, что в современных экономических условиях особую актуальность приобретает регулирование валютного курса в системе таргетирования инфляции, которое осуществляется в рамках одновременного воздействия на валютный и денежно-кредитной рынки. Причем объектами регулирования выступают: валютный курс по отдельной корзине валют, который является управляемо-плавающим; инфляция, выступающая целевым ориентиром денежно- кредитной политики; денежный агрегат M1, на который влияют путем эмиссии / изъятия национальной валюты.

Общая схема действия модели такова: для регулирования валютного курса ЦБ проводит валютные интервенции. Если действие валютного канала эмиссии сказывается на росте инфляции, проводится сокращение объемов денежного агрегата M1 в соответствии с динамикой реального ВВП.

Рис. 9. Модель регулирования валютного курса в системе таргетирования инфляции.

Таким образом, режим валютных интервенций будет эффективным только при условии временных колебаний спроса и предложения иностранной валюты, когда они осуществляются при приближении рыночного курса к нижней или верхней установленной границе, в результате чего курс стабилизируется. Если колебания спроса и предложения иностранной валюты носят системный характер, проведение валютных интервенций истощает официальные валютные резервы и эффективным в этом случае будет изменение курсового режима.

Итак, подводя итоги проведенного исследования следует отметить, что государственное регулирование валютного курса представляет собой совокупность методов и рычагов, с помощью которых осуществляется воздействие на валютный курс путем выполнения специальными государственными органами своих полномочий в сфере валютного регулирования и контроля.

Современные экономические условия обусловливают необходимость более пристального внимания к выбору государственных инструментов регулирования валютным курсом. В статье формализован укрупненный контур валютной политики государства с выделением механизма государственного регулирования валютным курсом. Элементный состав представленного контура является в достаточной степени традиционным, при этом доказавшим свою эффективность как в периоды кризисного, так и стабильного состояния рынка, поэтому, по мнению автора, он вполне может использоваться в современных экономических условиях, отличающихся значительной степенью неопределенности. Исследование особенностей регулирования валютного курса в разных странах позволило установить тот факт, что в развитых государствах в современных экономических условиях, включая кризисные колебания, наибольшее распространение получили рыночные методы регулирования, например, регулирование процентной ставки. В свою очередь в развивающихся странах - наоборот - нерыночные методы, причем предпочтение отдается управлению золотовалютными резервами.

Основные инструменты государственного регулирования валютного курса в процессе исследования систематизированы и рассмотрены детально. Также проанализированы особенности проведения и влияния на валютный курс кредитно-денежной и налогово-бюджетной политик. Наряду с этим отдельный акцент сделан на таком прогрессивном инструменте государственного регулирования валютного курса как таргетирование инфляции, которое осуществляется в рамках одновременного воздействия на валютный и денежно-кредитный рынки.

На сегодняшний день курс рубля в нашей стране не стабилен. Его чрезмерная волатильность мешает бизнесменам планировать свою деятельность, повышать цены, что ведет к инфляции в стране.

Девальвация рубля, влечет за собой падение доходов и рост расходов на продукты и лекарства, снижением качества жизни, что отрицательно сказывается на всей экономике. Необходимо правильное управление финансами в условиях свободного курсообразования, а также решить проблемы расчетной инфраструктуры, которые также являются барьером по вступлению на российский рынок ряда крупнейших зарубежных инвесторов.

В декабре 2014 Центральный Банк повысил ключевую ставку, что остановило обрушение российского валютного рынка. Именно высокие процентные ставки играют сегодня такую важную роль как удерживание рубля от более существенного падения на негативе сырьевых рынков, и именно угроза повышения ставок ФРС США сейчас давит на котировки рубля. Чем плотнее находятся друг к другу ставки валютной пары, чем меньше между ними разница, тем большее давление испытывает более слабая валюта. Вот почему Банк России сейчас действует правильно и предельно осторожно, не меняя значение ключевой ставки. Ведь если бы Центральный Банк снизил ставку, не дожидаясь снижения инфляции, то рубль отреагировал бы падением и ни о каком запуске кредитования не могло бы быть и речи, все бы хлынуло на валютный рынок, где тон задают несколько крупных экспортеров. Таким образом снижение инфляции для Центрального Банка не самоцель, а часть политики управления реальным эффективным курсом рубля.

Однако за год свободного ценообразования предугадывать курс рубля стало сложнее, возросла волатильность, зависимость рубля от нефти практически абсолютна, а волны стали короче. Это является основной проблемой для импортеров и служит фактором роста инфляционных ожиданий, поскольку в долгосрочные договоры по поставкам продовольствия и потребительских товаров закладываются волатильность и самые негативные прогнозы по курсу рубля. Также стоит отметить, что экономическая ситуация в России зависит от введенных санкций зарубежных стран. Самыми болезненными видами санкций являются банковские. Они ограничивают возможность привлечения госбанками относительно дешевых средств [17, с. 150].

Инфляционные ожидания не дают нормализовать процентные ставки, а высокие ставки, тем временем, тормозят восстановление экономики, снижают эффективность налоговой системы страны.

Решением проблемы может стать достижение сбалансированности спроса и предложения на нефтяном рынке, а также поддержание соответствия реализации фискальных и регулирующих функций задачам экономического роста. Однако пока экономика нашей страны остается сырьевой, и бюджет и экспортеры будут заинтересованы в ослаблении рубля, а застраховать валютные риски достаточно сложно.

Таким образом, такой процесс, как валютное регулирование, служит стабилизатором экономики и выстраивает платформу для развития международных экономических отношений путем влияния на валютный курс. Для государства важно выбрать правильные методы регулирования курса национальной валюты, чтобы обеспечить ее стабильность в современных условиях.

Заключение

Валютный курс представляет собой «цену» денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны или в международных платежных средствах. Стоит отметить, что валютный курс оказывает сильное влияние на внешнюю торговлю страны и на конкурентоспособность национальных товаров, реализуемых на мировых рынках.

Чаще всего валютный курс имеет плавающий характер. Для многих экономик развитых стран колебание курсов валют являются нормальным результатом системы плавающих валютных курсов, но валютный курс на каждую страну влияет по - разному, и резкое колебание валютных курсов может привести к ряду негативных последствий, таких, как нестабильность международной торговли, социально - экономическая напряженность.

Колебание курсов валют может быть обусловлено влиянием определенных факторов, среди которых можно выделить: относительные процентные ставки; спрос на капитал и его предложение; экономические условия; паритет покупательской способности валют; уровень инфляции.

Валютный курс особенно ярко проявляется при резких колебаниях, при этом оказывая прямое влияние на состояние национальной экономики, а, следовательно, и на состояние экономики иностранных государств. Колебание курса валют не единственный, но один из основных факторов, которые могут влиять на изменения социально - экономических показателей, поэтому выбор режима валютного курса играет немаловажную роль в последующем развитии экономики страны. Выделят два режима установления валютного курса: фиксированный валютный курс; плавающий валютный курс.

В Российской Федерации действует режим плавающего валютного курса. Он характеризуется нефиксированным курсом рубля и невозможностью установления различных целей по уровню валютного курса и темпам его изменений. Динамика курса национальной валюты определяется соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Плавающий валютный курс позволяет экономике страны подстраиваться под часто изменяющиеся внешние условия.

Снижающийся курс национальной валюты по отношению к иностранным валютам дает возможность остаться в выигрыше экспортерам. Снижение уровня курса национальной валюты оказывает положительное влияние на увеличение объема экспорта, ведь экспортер получает средства в иностранной валюте, что в переводе на национальную валюту дает большую прибыль. Стоит отметить, что последствия снижения национальной валюты не всегда бывают отрицательного характера. Например, снижение курса национальной валюты приводит к повышению цен на импортные товары, тем самым понижая на них спрос и повышая спрос на отечественную продукцию, что с свою очередь стимулирует производство страны.

Список использованных источников

1. Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» 2014 года № 173-ФЗ, принят 21.11.2003 г.
2. Амирбекян Л.Р. Статистические методы анализа и прогнозирования валютных курсов в современных условиях // Экономика и менеджмент инновационных технологий. - 2017. - № 3 (66). - С. 16-19.
3. Анаева З.К., Хайдаева С.И. Нестабильность валютных курсов // Экономика и социум. - 2016. - № 12-1 (31). - С. 154-158.
4. Бондаренко Л.С., Печенкина А.Ю., Саутиев А.С. Изучение динамики валютных курсов в условиях стабилизации // Интеллектуальный потенциал XXI века: ступени познания. - 2016. - № 33. - С. 133-137.
5. Всяких Ю.В., Девкина А.С. Политика валютного курса и ее влияние на состояние финансового рынка России // Приволжский научный вестник. - 2015. - № 5-2 (45). - С. 26-28.
6. Всяких Ю.В., Неижмакова В.И. Влияние валютных курсов на экономику России // APRIORI. Cерия: Гуманитарные науки. - 2015. - № 4. - С. 16.
7. Горбатова Е.О. Анализ состояния валютных курсов на современном этапе развития международно - экономических отношений // Новая наука: Опыт, традиции, инновации. - 2016. - № 12-1 (119). - С. 48-52.
8. Дадыка Н.Н., Осипова А.И. Инфляция как фактор воздействия на валютный курс // Научно-методический электронный журнал Концепт. - 2016. - Т. 11. - С. 236-240.
9. Ездина Н.П. Прогнозирование и регулирование валютного курса // Электронный научный журнал. - 2016. - № 5 (8). - С. 393-400.
10. Звонова Е.А. Валютный курс рубля: новые подходы и старые проблемы // Проблемы теории и практики управления. - 2016. - № 9. - С. 63-75.
11. Клишин А.И., Косарева А.Н. Валютный курс: конъюнктурные и структурные факторы // Современные научные исследования и инновации. - 2015. - № 9-1 (53). - С. 180-182.
12. Кузьмин А.Ю. Курс рубля и валютная политика: о некоторых итогах 2014-2015 гг. // Финансы и кредит. - 2015. - № 39 (663). - С. 14-22.
13. Лазарева Е.Е., Лысенко И.М., Шишова М.Н. Основные факторы, формирующие валютный курс российского рубля // Вестник Пензенского государственного университета. - 2015. - № 2 (10). - С. 76-81.
14. Лазарева К.А., Пудовкина Д.А., Вертей О.М. Влияние валютного курса на экономическое развитие России: угрозы и возможности // Апробация. - 2016. - № 4 (43). - С. 143-146.
15. Лашина А.С., Гераскина О.А. Валютный курс и экономическое развитие россии: угрозы и возможности // Экономика и социум. - 2017. - № 1-1 (32). - С. 1094-1098.
16. Левина Т.А., Ксенофонтова А.П., Шевченко Я.В. Валютные курсы и факторы их формирования, негативное влияние долларизации на экономику РФ
    // Интерактивная наука. - 2016. - № 1. - С. 131-133.
17. Макеева А.К. Влияние торгового баланса на валютный курс // Вестник современных исследований. - 2017. - № 4-1 (7). - С. 150-152.
18. Мамедова Б.А. Влияние изменения валютного курса на экономику страны и методы его регулирования // Science Time. - 2015. - № 4 (16). - С. 456-460.
19. Олабина В.В. Изменение валютных курсов // Электронный научный журнал. - 2016. - № 10-3 (13). - С. 136-139.
20. Расторгуева А.Н. Валютный курс: понятие, сущность и роль в глобальном экономическом пространстве // Экономика и управление: проблемы, решения. - 2015. - № 1. - С. 85-90.
21. Сапрунова Е.А., Губиева С.Ю. Влияние валютного курса на экономику страны // Политематический сетевой электронный научный журнал Кубанского государственного аграрного университета. - 2015. - № 110. - С. 1674-1690.
22. Саркисова Р.А. Взаимодействие валютных курсов и уровня экономического развития // Факторы успеха. - 2016. - № 1 (6). - С. 48-52.
23. Саутиев А.С. Моделирование валютных курсов // Апробация. - 2016. - № 5 (44). - С. 176-177.
24. Сунгурова П.К., Исаева Ш.М. Анализ факторов, влияющих на динамику валютных курсов // Новая наука: Проблемы и перспективы. - 2016. - № 6-1 (85). - С. 233-237.
25. Титова О.В., Черникова О.А. Влияние динамики валютных курсов на состояние экономики Российской Федерации // В сборнике: Проблемы современной науки Материалы II Всероссийской научно-практической конференции. - 2016. - С. 151-153.
26. Торгашева М.С. Фундаментальные факторы, влияющие на валютный курс рубля // Экономика и социум. - 2016. - № 2 (21). - С. 911-921.
27. Федоренко А.О. Проблема выбора валютного курса в современных условиях // Современные тенденции в экономике и управлении: новый взгляд. - 2015. - № 33. - С. 51-55.
28. Черныш Н.А., Бурьянова Н.В. Валютный курс: факторы, влияющие на его формирование // Наука и Мир. - 2016. - Т. 2. - № 12 (40). - С. 47-49.
29. Якушев И.И. Валютный курс как экономическая категория // Теория и практика современной науки. - 2017. - № 1 (19). - С. 1044-1045.
30. Официальный сайт Центрального Банка Российской Федерации [Электронный ресурс]// URL: http:// http://www.cbr.ru/ (дата обращения 18.04.2017).

Приложение 1

Изменения курса доллара в 2016 году по месяцам

Месяц	Средний курс	Курс в начале	Курс в конце	Минимум	Максимум
Январь	77,9344	72,9299	75,1723	72,9299	83,5913
Февраль	77,3285	76,3264	75,0903	75,0903	79,4951
Март	70,4183	75,8994	67,6076	67,6076	75,8994
Апрель	66,6826	67,8552	64,3334	64,3334	68,8901
Май	65,8387	66,1718	66,0825	64,5138	67,0493
Июнь	65,2193	65,9962	64,2575	63,7162	66,8529
Июль	64,3380	64,1755	67,0512	62,9891	67,0512
Август	64,9365	65,9553	64,9072	63,5487	66,8816
Сентябрь	64,5572	65,2535	63,1581	63,1581	65,8684
Октябрь	62,6200	63,3960	62,9037	62,0480	63,3960
Ноябрь	64,3137	63,2174	64,9449	63,2025	65,8591
Декабрь	62,0913	65,2382	60,6569	60,2730	65,2382

Изменения курса доллара в 2017 году по месяцам

Месяц	Средний курс	Курс в начале	Курс в конце	Минимум	Максимум
Январь	59,6299	59,8961	60,1618	59,1489	60,3196
Февраль	58,5394	60,0851	57,9371	56,7719	60,3099
Март	58,0066	57,9627	56,3779	56,3779	59,2174
Апрель	56,4356	55,9606	56,9838	55,8453	57,3896
Май	56,9501	56,9518	56,5168	56,0701

Приложение 2

Динамика курса евро с 2008 года по настоящее время

Месяц	Средний курс	Курс в начале	Курс в конце	Минимум	Максимум
2017	63,1125от 10.01.2017	66,7980от 22.06.2017	59,6124от 19.04.2017	66,7980от 22.06.2017
2016	79,6395	63,8111	63,0214	91,1814
2015	68,3681	79,6972	52,9087	81,1533
2014	45,0559	68,3427	45,0559	84,5890
2013	39,8096	44,9699	39,6385	45,3688
2012	40,7591	40,2286	38,4117	42,2464
2011	40,4876	41,6714	39,2752	43,6357
2010	43,4605	40,3331	37,4206	43,4605
2009	41,4275	43,3883	41,1311	46,8392
2008	35,9762	41,4411	34,0844	41,6294