Сущность методологии управления инвестиционными проектами.

Содержание:

Введение

Актуальность данной темы обусловлена тем, что любой инвестиционный проект подвергается различным рискам, которые требуют подробного изучения, а значит, существует и необходимость применения специальной методологии в управлении инвестиционными проектами.

Рано или поздно, любым предприятием будут сделаны долгосрочные инвестиции, из-за которых придется отказаться от получения денежных средств в пользу прибыли в дальнейшем. Как правило, такая прибыль может возникнуть не ранее, чем через год после того, как будут осуществлены инвестиции.

Долгосрочные инвестиции представляют собой вклад в основные средства организации. Инвестиционное решение в текущем году определяет успех предприятия и его рентабельность в будущем.

Основными целями предприятия является эффективное функционирование предприятия и успешность его развития, возможность полностью удовлетворить запросы потребителей. Реализовать такие цели можно посредством повышения ценности капитала, а значит, и управление ресурсами, которые использует предприятие, подчиняется таким целям.

Выбранная стратегия развития предприятия будет определять разработку инвестиционного проекта и оценку вариантов его реализации. Кроме того, с ее помощью определяется возможность увеличить среднюю норму рентабельности капитала и собственного капитала предприятия, а также возможность существенно сократить срок окупаемости инвестиций.

Опираясь на итоги составления комплекса научных разработок, будут уточняться ожидаемые размеры прибыли и потребности в инвестициях. Подобная информация необходима для того, чтобы разработать финансовый и инвестиционный планы предприятия, т.е. основные части бизнес-плана.

Цель данной курсовой работы состоит в изучении сущности методологии управления инвестиционными проектами.

Для достижения поставленной цели, необходимо решить ряд задач, среди которых:

1. Изучение понятия, сущности и видов инвестиционных рисков,
2. Определение источников информации, необходимой для оценки рисков,
3. Изучение методологических и методических основ оценки инвестиционных рисков,
4. Определение факторов риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов,
5. Изучение инновационных проектов на предприятии ОАО «ВНИКТИ» ,
6. Изучение нематериальных активов в качестве вида инвестиций
7. Изучение инновационных методов управления рисками инвестиционных проектов.

Объектом исследования выступают инвестиционные проекты.

Предметом исследования являются риски инвестиционных проектов.

Теоретической базой для написания работы выступили труды и монографии российских специалистов в сфере экономики и инвестиций, а также ресурсы из сети интернет.

Методологическую основу работы составляет системно-структурный подход к исследуемым вопросам, историко-правовой, логический, сравнительно-правовой методы исследования.

В структуре курсовой работы: введение с обоснованием актуальности темы, основная часть, состоящая из трех глав, заключение с выводами и список использованной литературы.

1. Методологические и методические основы оценки инвестиционных рисков

1.1. Понятие, сущность и виды инновационных рисков. Классификация рисков инвестиционной деятельности

Экономическая литература трактует понятие риск в качестве возможности получения убытков или ущерба. Для финансовых менеджеров, риск является вероятностью неблагоприятного итога [6, c. 89].

Понятие «риск» в современной литературе не является установившимся и однозначным. Риск представляет собой сложную экономическую управленческую категорию, при определении которой используются следующие подходы:

• определение риска с позиций финансовых результатов деятельности организации, т.е. определение риска как экономической или финансовой категории,
• определение риска с точки зрения возможных отклонений от планируемого хода событий, т.е. определение риска как категории отклонения от цели,
• определение риска с позиций возможности наступления какого-либо неблагоприятного события, т.е. определение риска как вероятностной категории [5, c.56].

У каждого инвестиционного проекта – своя степень риска. Иногда проект кажется высокодоходным, а на деле оказывается рискованным, на столько, что его реализация способна привести к увеличению риска предприятия, что влечет за собой уменьшение стоимости предприятия, несмотря на проектный потенциал [2, c.15].

Когда у руководства имеется информация, касательно ожидаемого риска инвестиционного предложения и информация об ожидаемой отдаче вложений, необходимо своевременно оценивать данную информацию, вырабатывая при этом максимально эффективное решение.

Совокупный предпринимательский риск напрямую связан с операционным левериджем [4, c.78].

Под операционным левериджем понимается возможность использования актива, за счет чего предприятие будет постоянно нести издержки. Операционный леверидж показывает, что фирма имеет подлежащие оплате постоянные издержки, независимо от объемов производства.

Операционный леверидж выступает в качестве одного компонента совокупного предпринимательского риска предприятия. Основными факторами, которые повышают предпринимательский риск выступают непостоянство и неопределенность с объемами продаж и производственных издержек.

Операционный леверидж способен увеличивать воздействие таких факторов на вариацию прибыли, однако, источником изменчивости он не выступает [1, c.44].

Величина операционного левериджа не рассматривается в качестве показателя предпринимательского риска фирмы, но лежащий в основе изменчивости объема продаж и издержек прирост операционного левериджа увеличивает общую изменчивость прибыли и, следовательно, предпринимательский риск фирмы [9, c.88] .

Использование при анализе эффективности инвестиционного предложения средневзвешенной стоимости капитала не дает возможности учесть полный риск, возникающий при реализации инвестиционного проекта. В связи с этим для определения показателей выявляющих эффективность инвестиционных вложений рекомендуется применять ценовую модель фондового рынка. Сущность ее состоит в том, что к безрисковым показателям (например, норме прибыли) добавляется рисковая составляющая (например, для нормы прибыли - рисковая премия).

Под рисковой премией понимается дополнительная прибыль, которую добавляют к безрисковой прибыли, когда вкладывают средства в рисковый проект [1, c.46].

Для облегчения задачи по выбору проекта и для его последующего использования имеет смысл построить график максимального риска. Чтобы получить распределение вероятности в относительных единицах, необходимо преобразовать распределение вероятности чистой дисконтированной стоимости в распределение возможных индексов прибыльности. Индекс прибыльности – это сегодняшняя стоимость будущих денежных доходов, деленная на произведенные денежные расходы.

Сравнительно-аналитические показатели финансовой эффективности проекта [9, c.89].

Данная система включает ряд показателей:

1) Прирост чистой прибыли,

2) Прирост чистого дохода,

3) Долю прироста чистого дохода в общей сумме прироста дохода посредством реализации проекта,

4) Долю прироста чистой прибыли в общей сумме прибыли, полученной посредством реализации проекта.

Прирост чистой прибыли определяют по следующей формуле [3, c.76]:

Пчi = Пi – Н i, где

П – прирост чистой прибыли, полученный в результате реализации проекта;

Н – сумма налогов, которые подлежат взносу в бюджет.

Прирост чистого дохода в результате реализации проекта определяется по формуле [4, c. 80]:

ДЧi = Дi – Н i, где

Д – прирост дохода в результате реализации проекта.

Долю прироста чистого дохода в общей сумме прироста дохода за счет реализации проекта определяют следующим образом:

Ддчi = Дчi / Дi * 100

Долю прироста чистой прибыли в общей сумме прибыли, полученной от реализации проекта определяют:

Дпчi = Пчi Пi * 100

При этом необходимо учитывать инфляцию и анализ эффективности долгосрочных инвестиций [11, c.62].

Как правило, инфляция становится фактором, который влияет на результаты анализа эффективности и искажает их [15, c.21].

Основная причина состоит в том, что амортизационные отчисления базируются на первоначальной стоимости объекта. По мере того как доход растет вместе с инфляцией, большая часть его облагается налогами, в результате чего реальные денежные потоки отстают от инфляции. Если не учитывать инфляцию норма прибыли на вложенный капитал можно определить по формуле:

Нпк =( (Д1+Д2+Д3+Д4…)( Т*К)) *100.

Инвестор должен принимать во внимание следующий общепринятый набор инвестиционных рисков:

• производственный риск,
• коммерческий риск,
• финансовый риск,
• риск ликвидности,
• риск обменного курса,
• политический риск.

Производственный риск отражает возможность изменения будущих доходов компании по причинам изменения объемов производства, технологических простоев [2, c.34].

Анализ существенности данного риска проводится путем определения величины потенциального ущерба в результате реализации какого-либо из сценариев производства, а также вероятности реализации данного варианта. В каждом конкретном случае рассматриваются свои сценарии, выбор которых определяется наиболее существенными факторами, определяющими производственную деятельность [11, c.64].

Коммерческий риск включает в себя неопределенность с объемами реализации продукции и потребностью рынка в данном товаре/услуге. Делается прогноз наиболее вероятного изменения рынка и рассчитывается влияние данного изменения на платежеспособность предприятия, а также вероятность реализации данного изменения [15, c.23].

Деловой риск - это риск, определяемый спецификой того вида деятельности, в который вовлечена компания.

Финансовый риск изучается с целью измерить степень влияния возможных ценовых отклонений в статьях доходов и расходов предприятия на его платежеспособность.

Риск ликвидности определяется условиями вторичного рынка инвестиций.

Ликвидностью называется способность быстро продать или купить активы без существенной потери в цене. Чем более затруднительным может быть проведение операции покупки/продажи, тем выше величина риска ликвидности. Увеличение неопределенности в отношении того, насколько быстро инвестиции могут быть проданы, а также вероятности их продажи со значительной уступкой в цене повышает риск ликвидности. Инвесторы, неуверенные в возможности легко реализовать приобретаемые инвестиции, потребуют дополнительную премию, чтобы компенсировать этот риск.

Риск обменного курса несет инвестор, приобретающий ценные бумаги, номинированные в валюте иностранного государства [2, c.36].

Политический риск - это риск, вызванный возможностью значительных изменений в политической или экономической сферах страны [30].

На первый взгляд, термин «проект» ничего сложного из себя не представляет. Кажется, что любой из менеджеров может считать проектом те процессы, которыми он руководит. Тем не менее, не всякая деятельность, осуществляемая в компании, будет обладать правом на то, чтобы называться проектом.

В отличие от текущих операций, которые повторяются из раза в раз, проект будет носить временный характер и иметь в качестве собственной цели создание уникального продукта или услуги. Есть специальная дисциплина, которая называется «управление проектами», описывающая понятия и методики проектной деятельности [12, c. 45].

Если есть такая дисциплина, то есть и программы для вузовской подготовки менеджеров к управлению программ. Однако, сформировать профессиональные навыки по РМ нельзя, если не будет серьезного практического опыта и возможностей для применения полученных знаний на практике. Это значит, что эффективным будет тренинг для уже работающих менеджеров, которые в своей повседневной деятельности будут использовать конкретные способы определения бизнес-целей, планирования пути их достижения, а также организации исполнения и контроля [24].

Другими словами, будет реализовано управление проектами на интуитивном уровне, при этом часто не имеется даже представления о том, какие стандарты наработаны и закреплены в мире, а также используемые в процессе деятельности базовые концепции и методы системного управления проектами.

Основной целью проведения тренингов по РМ является знакомство с теорией управления проектами, наряду с освоением навыков применения ее принципов на практике [30].

Специалисты по РМ обычно относят проекты, которые связаны с разработкой и внедрением информационных систем, к категории более сложных, а значит и знания, связанные с формализацией всех процессов и процедур, при помощи которых можно формализовать все процедуры и процессы, необходимые для успеха подобного рода деятельности, могут быть крайне полезными для ИТ-менеджеров. Самые известные тренинги в Москве, связанные с управлением проектами, будут реализовываться на базе учебных центров, которые специализируются на ИТ-обучении. Нельзя не отметить также и то, что компьютерная реализация математических методов моделирования и согласования комплексов работ в свое время выступила в качестве толчка для того, чтобы сформировалась сама дисциплина управления проектами, возможность переноса данных методов на общедоступные ПК привела к буму проектного управления на Западе [24].

Следует привести два главных понятия управления проектами, которые наиболее часто используются в литературе [6, c.45]:

1. Управление проектом представлено в качестве деятельности по планированию, организации, мотивации, координации и контролю на протяжении жизненного цикла проекта с использованием систем современных методов и техники управления, основная цель которой заключается в том, чтобы обеспечить эффективную реализацию конкретных результатов по составу и объему работ, стоимости, удовлетворению и качеству участников проекта [30],
2. Кроме того, управление проектом представлено в качестве искусства руководства и координации человеческих и материальных ресурсов на протяжении жизненного цикла проекта за счёт использования современных методов и техники управления для того, чтобы достичь конкретных результатов в проекте, связанных по объему и составу работ, качеству и удовлетворению участников проекта.

По сути, управление проектом является управлением их изменениями.

Управление проектом – это системная модель, которая состоит из трех взаимосвязанных блоков:

1. Субъекты управления,
2. Объекты управления,
3. Процессы управления осуществления проекта.

В качестве субъектов управления могут быть представлены:

• Инвестор,
• Владелец, т.е. заказчик,
• Генеральный контрактор,
• Генеральный подрядчик,
• Исполнитель,
• Команда управления проектом, в которую входят управляющий проектом, функциональные менеджеры проекта, т.е. члены команды проекта [7, c.36].

В качестве объектов управления могут быть представлены:

• Отраслевые, региональные и социально-экономические системы,
• Проектно-ориентированные организации,
• Программы,
• Проекты,
• Фазы жизненного цикла объекта управления.

Процесс осуществления проекта будет реализован за счет прямой и обратной связи между объектами и субъектами управления. В него будут входить [24]:

• Стадии управленческого процесса, которые включают группы процессов,
• Организация и запуск проекта, а также его отдельные фазы, включающие планирование проекта, организацию и контроль над процессом выполнения работ проекта, анализ и регулирование хода проектных работ, закрытие проекта и его частей [30].

Функции управления, которые включают в себя:

• 1. Управление предметной проектной областью,
  2. Управление проектом по временным параметрам,
  3. Управление финансами и стоимостью проекта,
  4. Управление качеством проекта,
  5. Управление рисками проекта,
  6. Управление персоналом проекта,
  7. Управление коммуникациями проекта,
  8. Управление поставками и контрактами проекта,
  9. Управление изменениями проекта.

1.2.Функции управления проектом

Рассматривая и оценивая деятельность по управлению проектами, следует выделить несколько аспектов или подходов. Самыми распространенными из них будут выступать, такие как [7, c.36]:

• Динамический,
• Предметный,
• Функциональный.

Функциональный аспект будет отражать общий подход к проблеме управления, при этом предполагая изучение отдельных функций управления, таких как:

• Планирование,
• Проведение анализа,
• Организация,
• Регулирование,
• Контроль [30].

Функции управления 0 это центральное понятие. Они будут выполняться на каждом из уровней управленческой деятельности, на каждой из фаз реализации проекта, а также для всех его процессов и управляемых элементов или объектов [24].

Последовательность управленческих функций будут образовывать цикл, который отражен на рисунке 1:

Рисунок 1 - Функции менеджмента

Регулирование представлено в качестве следующего уровня управления, начиная новый цикл [10, c.65]:

• Анализ отклонений фактического состояния дел от плана,
• Планирование работ, связанных с ликвидацией отклонений,
• Организация деятельности, связанной с ликвидацией отклонения,
• Контроль за выполнением откорректированных планов и пр.

Анализ состояния, в котором будет находиться проект, будет требоваться в момент, когда появляется возможность вмешаться в процесс выполнения работ. С анализа будет начинаться вся работа над проектом. Все элементы проекта должны быть проанализированы, начиная со сроков выполнения работ, степени риска, финансы, кадры проектирования, поставки и выполнение монтажных и строительных работ, качество результатов и пр.

Планированию будут подлежать выполнение проектных работ, а также закупка технологий, оборудования и материалов, монтажные и строительные работы, а также сдача объектов в эксплуатацию и пр. [29]

Планы работы над проектом будут сконцентрированы согласно разделению проекта на процессы, которые отражают логику развития проекта от его начальных этапов до завершения работ над проектом.

Все этапы или работы внутри данного этапа будут представлены в качестве самостоятельного уровня в структуре процесса реализации проекта.

Для всех фаз данного проекта должна быть определена стоимость и рассчитаны календарные планы в виде графиков выполнения работ. Графики выполнения работ будут регламентировать ресурсные затраты и сроки проведения работ. План реализации проекта, а также связанные с его выполнением графики в случае необходимости будут пересматриваться, учитывая изменяющиеся условия в ходе его выполнения [6, c.72].

Важное направление в планировании – это оценка стоимости проекта. Для того, чтобы спланировать стоимость проекта, необходимо использовать 4 типа оценок, уточняющих стоимость проекта в зависимости от степени готовности проектных работ:

• Оценка жизнеспособности,
• Факторная оценка,
• Приближенная оценка,
• Окончательная оценка [8, c.74].

Выполнение разработанных планов реализации проекта будет обеспечено за счет организационной деятельности. Успех любого из проектов во многом будет зависеть от того, насколько правильно подобран персонал, а значит, основная задача организационной деятельности будет заключаться в том, чтобы создать коллективы для работы над выполнением проекта и обеспечить эффективность труда [10, c.66].

Динамическим подходом к управлению предполагается изучение процессов, которые связаны с основной деятельностью по выполнению проекта. Если рассматривать данные процессы укрупненно, то они будут выглядеть следующим образом [29]:

1. Проведение анализа проблемы,
2. Осуществление базового и детального проектирования,
3. Осуществление строительных работ,
4. Осуществление монтажа, наладки, пуска, эксплуатации и демонтажа.

Предметным подходом будут определены объекты проекта, на которые и будет направлено самоуправление. В составе проекта таких объектов будет, как минимум два типа:

1. Производственные объекты, состав которых определен за счет характера проекта,
2. Объекты или элементы, которые связаны с деятельностью по обеспечению реализации проекта, включая кадры, финансы, персонал, риски, маркетинг, качество, информацию и материальные ресурсы.

В качестве заключительной фазы в процессе принятия решения по его реализации будет являться оценка степени эффективности проекта. На данном этапе у инвесторов появляется возможность получения информации о том, насколько сильно соответствуют предполагаемые инвестиции поставленным целям. Оценивать проект следует с сопровождением разработки проекта с начала и до конца жизненного цикла проекта. С экономической и финансовой точек зрения, проект должен быть направлен на вложение экономических ресурсов для того, чтобы создать и получить чистую прибыль, которая превысить общую величину инвестиций [14, c.41].

Основным аспектом вложения инвестиций в проект будет являться преобразование финансовых ресурсов в производственные активы, которые способны принести прибыль и прочую выгоду. Иными словами, основная цель вложений заключается в повышении ликвидности ресурсов, включая финансовые [18, c.90].

Исходя из этого, ясно, что экономический и финансовый анализ, а также окончательна оценка проекта потребуют сопоставить в стоимостном выражении нужные для того, чтобы осуществить проекты все виды вложений и ожидаемую отдачу, представленную льготами и преимуществами, которые выражаются за счет использования экономических и финансовых терминов [29].

Условия положительной оценки проекта будут заключаться в том, что технически реализуемое решение является осуществимым с точки зрения. Его можно реализовать в социально-экономической среде, учитывая продолжительность жизненного цикла проекта. Соответственно, основные цели оценки проекта будут заключаться в определении и анализе всех финансовых последствий проекта, имеющих значение для того, чтобы решить вопросы, связанные с финансированием и осуществлением проекта.

Эффективность инвестирования в проект можно за счет прибыльности и возврата денежных средств, а также с точки зрения целесообразности проекта для общества в целом и для экономики. Так, оценку эффективности можно подразделить на несколько подходов:

1. Финансовую или коммерческую эффективность,
2. Экономическую эффективность,
3. Эффективность по проекту в целом [14, c.43].

1.3. Методы учета факторов риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов Источники информации, необходимой для оценки рисков

Оценить уровни риска можно за счет использования конкретных источников и информационных массивов, куда включены оперативные и статистические данные, оценки экспертов, рейтинги, прогнозы и пр. принятие решений в случае наличия точной и полной информации выступит в качестве более взвешенного, а значит и менее рискованного. Информация, которая нужна для того, чтобы управлять рисками, подразделяется на ряд блоков [18, c. 92]:

1. Информация касательно участников инвестиционной деятельности,
2. Информация касательно текущей рыночной конъюнктуры и тенденциях ее изменений,
3. Информация относительно предполагаемых событий, которые могут оказывать воздействие на рынок,
4. Информация касательно изменений нормативного законодательства, воздействующего на инвестиционную деятельность,
5. Информация относительно условий инвестиционных вложений [29]

В качестве основных информационных источников выступают:

1. Статистическая отчетность, которая публикуется государственными органами,
2. Биржевая, финансовая и специализированная пресса,
3. Различные подсистемы финансового рынка международных, а также национальных систем информации,
4. Базы данных нормативных актов,
5. Информационные системы бирж и организованных внебиржевых систем,
6. Прогнозные и оценочные материалы аналитических банковских отделов, наряду с оценками экспертов [25].

Методы защиты от финансовых рисков можно классифицировать согласно объекту воздействия на следующие типы [29]:

1. Физическая защита,
2. Экономическая защита.

Физическая защита заключается в применении таких средств, как использование сейфов, сигнализация, использование систем контроля качества товаров и пр. Весь процесс управления рисками представлен на рисунке 2 [30].

Рисунок 2 - Процесс управления рисками

Суть экономической защиты состоит в том, чтобы осуществить прогноз уровня дополнительных затрат, оценить тяжесть возможного ущерба, применения всего финансового механизма для того, чтобы ликвидировать угрозу риска и его последствия [30].

Помимо того, существуют и общеизвестные основные методы управления рисками [25]:

1. Оформление страховки,
2. Хеджирование,
3. Уклонение,
4. Управление пассивами и активами и пр.

Уклонение заключается в том, чтобы отказаться от совершения рискового мероприятия. Однако, для финансового предпринимательства уклонение от риска, как правило, выступи в виде отказа о от прибыли.

Основной целью управления активами и пассивами выступает тщательный баланс наличных средств, обязательств и вложений для сведения к минимуму изменения чистой стоимости. Теоретически в данной ситуации, не будет возникать необходимости в том, чтобы использовать ресурсы для того, чтобы образовать резервы, вносить страховые платежи или открывать компенсирующую помощь, т.е. использовать иной метод управления рисками [3, c.44].

Вывод: все инвестиционные проекты обладают определенной долей риска. В некоторых случаях, кажется, что проект высокодоходный, причем, на столько, что его реализация способна привести к увеличению риска предприятия, что влечет за собой уменьшение стоимости предприятия, несмотря на проектный потенциал.

2. Анализ эффективности инвестиционного проекта на примере создания нового оборудования

2.1.Краткая экономическая характеристика организации и проекта

Открытое акционерное общество «Научно-исследовательский и конструкторско-технологический институт подвижного состава» ОАО «ВНИКТИ» - дочернее общество Открытого акционерного общества «Российские железные дороги» ОАО «РЖД» [5, c.49].

Оценка деятельности ОАО «ВНИКТИ» производится по экономическим показателям, которая приводится и рассматривается в таблице 1 [29]

Таблица 1 -Основные экономические показатели деятельности ОАО «ВНИКТИ»

Наименование показателей	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2014 г. в % к 2012 г.
Стоимость основных средств, тыс. руб.	126 243	119 698	108 108	85,63%
Выручка от продаж, тыс. руб.	83 615	370 310	1 084 692	1 297,24
Себестоимость проданной продукции (работ, услуг), тыс. руб.	78 907	326 700	879 860	1 115
Прибыль от продаж, тыс. руб.	4 708	43 610	204 832	4 350,7
Рентабельность продаж, %	5,63	11,78	18,88	3,35

Анализ данных таблицы показывает, что стоимость основных средств на протяжении 2012 – 2014гг. имеет тенденцию к уменьшению, в 2014 году по сравнению с предыдущем периодом уменьшилась, на 9,7 % [28] в денежном выражение данный показатель составляет 11590 тыс. рублей, а в 2014 в соотношение до 2012 – 14,4 % (18135 тыс. рублей) за счет выбытия основных средств.

Следует отметить, положительную тенденцию к увеличению выручки от продаж. В 2014 году в соотношении до предыдущего периода динамика данного показателя составляет 714382 тыс. рублей (в 3 раза), а в 2012 году – 1001077 тыс. рублей (в 13 раз) за счет изготовления, поставки наукоемких разработок и испытаний подвижного состава [29].

Увеличение среднесписочный численности работников в 2014 году увеличилось по сравнению с 2013 годом на 368 человек, а в 2012 – 544 человек. Возрастание удельного веса материальных издержек стало основой увеличение себестоимость проданной продукции (работ, услуг) в 11 раз за счет численности работников, стоимости сырья и материалов, что отображает, в общем, динамику цен, социальные стандарты и т.д.

Увеличение себестоимости товара влечет за собой изменения спроса на продукцию данного предприятия, а так же существенное колебание на рынке позиционирования. Наличие таких тенденций влечет за собой очевидную необходимость в сокращении, в-первую очередь персонала, посредствам перераспределения функциональных обязанностей, а так же внедрения дополнительного, более совершенного оборудования [28].

ОАО «ВНИКТИ» активно развивает направление установки систем контроля расхода топлива на тепловозы, поскольку движение тепловозов и отсутствует должный контроль за движением горючо – смазочных материалов. Внедрение данного инвестиционного проекта показывает, что у системы FАS (систем контроля расхода топлива на тепловозы) солидные перспективы на железнодорожном транспорте.

Внедрение системы FАS дает не только экономический эффект, но и экологический за счет более рационального расхода топлива и использования парка локомотивов, а также препятствует совершению противоправных действий со стороны машинистов [25].

В рамках проекта реализуются следующие инновационные направления:

- повышение эффективности использования топливно – энергетических ресурсов;

- внедрение передовых энергоэффективных технологий и оборудования;

- сокращение трудоемкости технологических процессов;

- продление ресурса оборудования за счет внедрения инновационных технологий, а также новых материалов [30].

Бухгалтерский учет в организации ведется в соответствии с Федеральным законом №129-ФЗ от 21 ноября 1996 года «О бухгалтерском учете» и «Положением по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации», утвержденным Приказом министерства Финансов РФ №34н от 29 июля 1998 г., а также действующими положениями по бухгалтерскому учету [29].

Ведение бухгалтерского учета и формирование бухгалтерской отчетности организации осуществляет бухгалтерская служба, возглавляемая главным бухгалтером, который подчиняется генеральному директору.

2.2 Экономический расчет прогнозных показателей инвестиционной деятельности по созданию нового оборудования

Совокупность организационных, технических, финансовых мероприятий, направленных на преобразование инвестиционных ресурсов путем их размещения с определенным риском и на определенный период времени в материальные и нематериальные ценности в целях достижения экономического, социального или иного эффекта в будущем, определяет инвестиционный проект [27].

Разработка инвестиционного проекта включает в себя ряд этапов, каждый из которых в той или иной степени обязателен для выработки обоснованного решения и представлен в таблице 2.

Таблица 2 - Этапы реализации инвестиционного проекта по вложениям во внеоборотные активы

Этап	Содержание работ
1. Предынвестиционный	Разрабатывается инвестиционный проект, проводится его технико-экономическое обоснование, выполняется финансово-экономическая оценка в составе бизнес- плана. Рассчитывается экономическая эффективность проекта, оценивается финансовое состояние предприятия, реализующего инвестиционный проект [30]
2. Инвестиционный	Осуществляются непосредственные капиталовложения (осуществляются капитализируемые расходы на НИОКР, приобретаются объекты НМА, ведется строительство, закупается оборудование и т.д.) [29]
3. Эксплуатационный	Подготовленные мощности вводят в действие, и осуществляется выпуск продукции (выполнение работ, оказание услуг)
4. Ликвидационный	Производится ликвидация (выбытие) объектов в связи с нормальными или катастрофическими условиями прекращения проекта [28]

Помесячно сбыт планируется следующим образом ( таблица 3):

Таблица 3 – Организация сбыта оборудования

Месяц	Количество, шт.
Март 2016	3
Апрель 2016	7
Май 2016	22
Июнь 2016	30
Июль 2016	38
Август 2016	45
Сентябрь 2016	50
Октябрь 2016	65
Ноябрь 2016	60
Декабрь 2016	40
Январь 2017	40

Результаты моделирования деятельности предприятия отражаются в финансовых отчетах, таблицах и графиках [29]. Оформление и просмотр выходных данных, подготовленных программой, выполняются в разделе «Результаты», что отражено в таблице 4 [28].

Таблица 4 - Планируемая чистая прибыль от выполнения инвестиционного проекта

Месяц, год	Чистая прибыль, руб.
Март 2016	-918333,33
Апрель 2016	-874350,36
Май 2016	-744703,56
Июнь 2016	-291459,02
Июль 2016	338790,92
Август 2016	-724080,37
Сентябрь 2016	241571,78
Октябрь 2016	1325935,24
Ноябрь 2016	2754618,24
Декабрь 2016	4081921,28
Январь 2017	4965097,31
Март 2016	5855323,88

В разделе «Анализ проекта» выдаются показатели эффективности инвестиций [25]. Получены следующие данные (см. таблица 5):

Таблица 5 - Эффективность инвестиций

Показатель	Значение
Ставка дисконтирования, %	10
Период окупаемости РВ, мес.	7
Дисконтированный период окупаемости DPB, мес.	7
Средняя норма рентабельности ARR, %	275,79
Чистый приведенный доход, NPV	5293568
Индекс прибыльности, PI	2,63
Внутренняя норма рентабельности IRR, %	742,8
Модифицированная внутренняя норма рентабельности MIRR, %	187,49

В бухгалтерском учете операции по созданию самой организацией объекта нематериальных активов при отсутствии услуг сторонних организаций можно отразить бухгалтерскими записями, представленными в таблице 6 [26].

Таблица 6 - Бухгалтерские записи на хозяйственные операции по учету затрат на создание объекта нематериальных активов

№ п/п	Содержание хозяйственных операций	Сумма, руб.	Корреспондирующие счета
			Дебет	Кредит
1	Отпущены материалы на создание Объекта	949530	08-5	10
2	Отражены затраты на создание Объекта: - начислена амортизация объекта НМА, используемого при создании Объекта; - начислена амортизация объекта ОС, используемого при создании Объекта; - начислена заработная плата работникам, занятым созданием Объекта; - начислен единый социальный налог от сумм оплаты труда работников, занятых созданием Объекта	130010 122030 280050 72620	08-5 08-5 08-5 08-5	05 02 70 69
3	Начислена и уплачена гос. пошлина за рассмотрение заявки на официальную регистрацию Объекта	72000 72000	08-5 68	68 51
4	Начислена и уплачена гос. пошлина за внесение в Реестр сведений об официальной регистрации Объекта	27000 27000	08-5 68	68 51
5	Начислена и уплачена гос. пошлина за выдачу свидетельства об официальной регистрации Объекта	18000 18000	08-5 68	68 51
6	Объект НМА принят к учету по фактической стоимости	1671240	04	08-5
7	Предъявлена к вычету сумма НДС, уплаченная по приобретенным материалам	170920	68	19

Вывод: Совокупность организационных, технических, финансовых мероприятий, направленных на преобразование инвестиционных ресурсов путем их размещения с определенным риском и на определенный период времени в материальные и нематериальные ценности в целях достижения экономического, социального или иного эффекта в будущем, определяет инвестиционный проект [26].

Разработка инвестиционного проекта включает в себя ряд этапов, каждый из которых в той или иной степени обязателен для выработки обоснованного решения [27].

3. Инновационные методы управления рисками инвестиционных проектов

3.1. Особенности инновационных проектов ОАО «ВНИКТИ»

ОАО «ВНИКТИ» создает и внедряет уникальную продукцию, не имеющую российских и зарубежных аналогов, и обеспечивающую повышение качества работы железнодорожного транспорта Российской Федерации и, вместе с тем, снижение затрат [13, c.44].

Проведение научно-исследовательских, опытно-конструкторских работ, а также прикладных и фундаментальных исследований в области подвижного состава и узлов к нему основной вид деятельности организации. Основной сферой конструкторских разработок является создание новых локомотивов и их модернизация, узлов и агрегатов, определяющих их технический уровень, которые находят свое непосредственное отражение на счете 08 "Вложения во внеоборотные активы", субсчет 08.8 "Выполнение НИОКР"[19. C. 48].

Ресурсосбережение включает в себя проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ по созданию и внедрению на локомотивах и специальном подвижном составе узлов и деталей, обеспечивающих рациональное использование топливно-энергетических ресурсов и материальных затрат.

Для достижения поставленных целей ОАО «ВНИКТИ» необходимо осуществить ряд инвестиционных проектов в дооснащение существующей испытательной базы и создание дополнительных мощностей для наладки программного обеспечения наукоемкого оборудования. Источниками покрытия инвестиционных затрат выступают чистая прибыль и амортизационные отчисления на новое оборудование [16, c.78].

Под инвестиционным проектом принимается совокупность организационных, технических, финансовых мероприятий, направленных на преобразование инвестиционных ресурсов путем их размещения с определенным риском и на определенный период времени в материальные и нематериальные ценности в целях достижения экономического, социального или иного эффекта в будущем.

Нематериальные активы условно можно разделить на два вида. Во-первых, к нематериальным активам относятся права, возникающие из патентов на изобретения, промышленные образцы, из свидетельств на полезные модели. Во-вторых, к нематериальным активам относятся права, возникающие из лицензионных договоров на использование изобретений, промышленных образцов, полезных моделей. То есть нематериальными активами являются не сами изобретения, а права на данные объекты, которые возникают или из патентов (свидетельств), или из лицензионных договоров [17, c.43].

Патентообладателем становится лицо, которое создало нематериальный объект. Под нематериальным объектом понимается вся совокупность результатов творческой деятельности и средств индивидуализации организации (изобретения, полезные модели, промышленные образцы).

Создание нематериальных объектов оформляется договором о выполнении научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (договор на выполнение НИОКР) и договором о создании научно-технической продукции (НТП) [23, c.32].

По договору на выполнение научно-исследовательских работ исполнитель обязуется провести обусловленные техническим заданием заказчика научные исследования, а по договору на выполнение опытно-конструкторских и технологических работ разработать образец нового изделия, конструкторскую документацию на него или новую технологию, а заказчик обязуется принять работу и оплатить ее [20, c.67].

Таким образом, результатом указанного договора станет нематериальный объект:

1) научное исследование, новая технология производства (т.е. информация);

2) образец нового изделия, иное производственное новшество (т.е. какое-либо устройство или иной объект).

Разработка инвестиционных проектов состоит с шести основных этапов, что в общей сложности компонируют целость, эффективность, экономические выгоды, исследование конкурентной среды, прогнозирование объёмов производства, прибыли, учитывание потенциальных рисков, мониторинг инновационных для долгосрочного и выгодного существование проекта [21, c.72].

Расходы на проектирование данного проекта, так же найдут свое отражение на счетах бухгалтерского учета – 08 «Вложения во внеоборотные активы», в разделе "Проектно-изыскательские работы и техническая документация". Более того, приобретение дополнительного оборудования, необходимого для реализации проектов предприятия ОАО «ВИКТИ», будут отражены на счете 07 «Оборудование кустановке» [30].

Так же необходимо отметить, что внедрение инвестиционного проекта целиком и полностью направленно на достижение каких-либо выгод, любого характера. Выгода от инвестиционного проекта могут иметь не только материальный вид, но и социальный: повышение лояльности потребителей, повышение информированности клиентов относительно данной компании, расширение собственной доли рынка и так далее [22, c.96].

ОАО «ВНИКТИ» стремится расширять ассортимент выпускаемого медоборудования. В ближайших планах предприятия выпуск медицинских мониторов с функцией измерения инвазивного давления. С I квартала 2016 года предприятие собирается выпускать микропроцессорное оборудование СТ1, предназначенное для осуществления контроля за подвижным составом.

Горизонт планирования при оценке данного проекта будет составлять один год, а расчет связанного с проектом денежного потока будет вестись по кварталам, так как отчетность компании составляется по кварталам, и именно такое деление наиболее полным образом отражает денежные потоки компании [29].

Если говорить о денежных поступлениях, которые связаны с данным проектом, то необходимо говорить о трех составляющих суммарных поступлений [24]:

1. Поступления от продажи нового оборудования,
2. Поступления от аренды нового оборудования,
3. Поступления от компаний, которые будут работать по франчайзингу с ОАО «ВНИКТИ».

Будем оценивать проект выпуска микропроцессорного оборудования СТ1 в аналитической системе Project Expert [27].

Аналитическая система Project Expert – система поддержки принятия решений для разработки и выбора оптимального плана развития бизнеса, создания финансовых планов и инвестиционных проектов. Project Expert позволяет моделировать деятельность предприятий различных масштабов – от небольшого частного предприятия до холдинговых структур.

Начнем вносить данные в раздел «Проект».

Раздел «Проект» предназначен для ввода общей информации о проекте, настройки параметров расчета и отображения данных. Создание нового проекта обычно начинается с формирования данных в этом разделе программы.

В заголовок внесем дату начала проекта 01.02.2016. Продолжительность проекта – 1 год.

В список продуктов внесем спирограф СТ1. Предполагаемая дата начала выпуска продукции – 25.02.2016.

Модуль «Отображение данных» предназначен для указания масштаба представления данных проекта и настройки параметров отображения итоговых таблиц. Данные отображаем помесячно [25].

Диалог «Настройка расчета» предназначен для задания параметров определения показателей эффективности проекта и степени детализации результатов. Выставим ставку дисконтирования в размере 10%.

При моделировании деятельности предприятия и создании проекта необходимо учесть влияние факторов внешней среды: налогового окружения, инфляции, колебаний курсов валют, используемых предприятием для денежных расчетов. В разделе «Окружение» описывается финансово-экономическая среда, в которой планируется реализация проекта. Здесь вводятся данные, определяющие внешние условия хозяйственной деятельности предприятия [28].

Модуль «Инфляция» обеспечивает ввод данных, характеризующих инфляционные факторы внешней среды, в которой реализуется проект. В данном диалоге предусмотрены процедуры ввода показателей инфляции по пяти группам объектов инфляции, которые характеризуют изменения стоимости поступлений и выплат по основным статьям проекта [24]:

• сбыт (продукция или услуги),
• прямые издержки (материалы, комплектующие и другие переменные издержки кроме заработной платы),
• общие издержки (операционные, торговые, административные издержки),
• заработная плата,
• недвижимость (здания, сооружения, оборудование).

Спрогнозируем инфляцию на уровне 10% в год.

Project Expert помогает отразить особенности налоговой системы. Расходы на налоговые платежи составят 40% от объема продаж.

Перейдем к разделу «Инвестиционный план».

В разделе «Инвестиционный план» можно составить календарный график начальных капитальных вложений и подготовительных работ. Здесь можно определить этапы работ, указать ресурсы, необходимые для выполнения этих этапов и их стоимость, установить взаимосвязи между этапами, сформировать активы предприятия, описать способы и сроки амортизации активов.

Календарный план – главный модуль раздела. Здесь производится формирование календарного плана, списка активов, составляется описание используемых ресурсов, определяются другие характеристики начальных инвестиций и подготовки производства [27].

Предынвестиционная и инвестиционная фазы любого проекта требуют тщательной проработки графика работ и перечня привлекаемых ресурсов. Система Project Expert формирует календарный график первоначальных капитальных вложений и подготовительных работ – диаграмму GANTT.

Система достаточно гибко подходит к представлению данных о проекте, позволяя либо увязывать все этапы инвестиционной и дальнейшей операционной деятельности, либо описывать эти стадии проекта независимо. В системе Project Expert упор сделан на финансовые аспекты подготовки проекта – стоимость подготовительных работ, используемые ресурсы и особенности учета инвестиций [25].

Система помогает определить этапы работ, указать используемые ресурсы, необходимые для выполнения этих этапов, и порядок их оплаты, установить взаимосвязи между этапами и сформировать активы предприятия.

Планируются следующие мероприятия [28]:

• закупка оборудования для производства стоимостью 100000 руб. (01.02.2016-20.02.2016);
• закупка комплектующих стоимостью 900000 руб. (07.02.2016-21.02.2016) и 1800000 руб. (01.07.2016-20.07.2016);
• выплата заработной платы персоналу (2 техника по 7500 руб. в месяц);
• маркетинговые акции – 100000 руб.

Амортизацию производственного оборудования будем считать линейным методом. Период ликвидации – 100 мес.

План основной деятельности, предусмотренной проектом, опирается на прогноз объема сбыта продукции или услуг, который, в свою очередь, основывается на результатах исследования рынка. За исследуемый период планируется сбыть 400 шт. спирографов СП02. Стоимость одного спирографа – 21000 руб.

Любой проект развития предприятия неосуществим без решения проблемы финансирования. К разработке схемы финансирования проекта можно приступать лишь после завершения формирования инвестиционного плана и производственной программы предприятия, когда определены все источники поступлений и затрат [29].

В системе Project Expert заложена возможность моделирования и выбора схемы финансирования. Аналитическая система Project Expert автоматически определяет, какой объем денежных средств будет достаточен для покрытия дефицита капитала в каждый расчетный отрезок времени. При создании проекта выбираются объемы и условия его финансирования: привлечение акционерного капитала, заемных денежных средств, государственное финансирование, заключение лизинговых сделок [24]. При описании финансирования проекта система также позволяет использовать различные комбинации этих способов. Преимущество Project Expert состоит в том, что потребность в капитале определяется с учетом инфляции, что позволяет избежать ошибок в планировании бюджета проекта [28].

Project Expert позволяет решить задачу управления свободными денежными средствами, генерируемыми проектом. Достаточно указать принципы дивидендной политики, и реальные суммы будут рассчитаны системой. Можно смоделировать и собственную схему процесса размещения средств на различных условиях на депозиты или в альтернативные проекты.

Для организации производства спирографов СТ1 привлекаются инвестиции в сумме 1200000 руб. под 5% годовых. Срок погашения задолженности – 6 месяцев.

3.2. Особенности применения инновационных управления рисками инвестиционных проектов

На сегодняшний день применяемые методические рекомендации по обоснованию инвестиционных проектов не учитывают инновационную специфику. Поэтому в настоящее время важным является приведение всех элементов системы анализа и оценки эффективности инновационных инвестиций в соответствие с новыми экономическими реалиями отечественного рынка [30].

В свою очередь, это обусловливает проведение исследований не только в области организационно-методического обеспечения комплексного анализа и контроля инновационно инвестиционной деятельности, но и обоснования новых и развития действующих его теоретико-методологических положений. В условиях ограниченности финансовых ресурсов решения относительно направления имеющихся средств на реализацию конкретных программ и проектов необходимо принимать на основе комплексного подхода к оценке эффективности, предусматривающего учет доходности и степени риска проектов [29].

К выбору и оценке эффективности инновационных проектов целесообразно применять следующие методы:

- статистические методы принятия решений;

- элементы теории нечетких множеств;

- кластерный анализ;

- линейное программирование;

- имитационное моделирование.

Обусловлено данное решение следующими особенностями инновационных проектов.

Во-первых, задача выбора инновационного проекта – это задача с большим числом неизвестных, имеющих различные динамические связи и взаимоотношения. То есть задача многомерна, и даже будучи представлена в форме системы неравенств и уравнений, не может быть решена обычными методами [24].

Еще одной характерной чертой является множественность возможных решений. Например, внедряя один инновационный проект можно получить различные результаты, по-разному выбирая сырье, применяемое оборудование, технологию и организацию производственного процесса. В то же время требуется по возможности минимальное количество вариантов и желательно наилучшие. Поэтому второй особенностью является то, что это задачи экстремальные, что в свою очередь предполагает наличие целевой функции [30].

Говоря о критериях оптимальности, следует упомянуть, что в ряде случаев может возникнуть ситуация, когда приходится принимать во внимание одновременно ряд показателей эффективности. Это связано не только с формальными трудностями выбора и обоснования единственного критерия, но и многоцелевым характером развития систем. В этом случае потребуется несколько целевых функций и соответственно какой-то компромисс между ними [28].

Входными величинами любого инновационного проекта служат материальные ресурсы, трудовые ресурсы, капиталовложения, информационные ресурсы. Из этого следует еще одна особенность - наличие ограничений на ресурсы. То есть, это предполагает выражение экономической задачи в виде системы неравенств [29].

Вывод: оценка риска – это часть любого предпринимательского решения, наряду с решениями, связанными с инновационными проектами. Такие проекты находятся в прямой зависимости от капиталовложений в отдельные предприятия, производства и сферы.

Заключение

Инвестиции – это вклад капитала в объекты предпринимательской деятельности для дальнейшего получения прибыли или достижения положительного социального эффекта. Всем известно, что для рыночной экономики, извлечение прибыли – это основной движущий мотив инвестиционной деятельности.

Для грамотного инвестирования предприятия необходимо правильно проанализировать множество предложений со стороны инвесторов. Таким образом, экономическая оценка эффективности инвестиций поможет не только получить максимальную прибыль, но и предостеречь от заключения сделок с сомнительными инвесторами.

В ходе проделанной работы была достигнута цель, поставленная во введении: изучена экономическая оценка инвестиций, ее сущность и методика.

Следует отметить, что чем крупнее инвестиционный проект, чем больше средств он требует для капитального вложения, и чем больше факторов приходится учитывать инвестору, тем сложнее и точнее должны быть методы расчетов его эффективности и целесообразности. Задачи, которые решаются в процессе оценки инвестиций, должны определяться на основании оценки собственного финансового состояния организации и целесообразности инвестирования, а также на основании оценки будущих поступлений от реализованного проекта.

Каждый проект основан на ряде предпосылок и условий инвестирования и потребления. Конкретный вариант реализации проекта выбирают на основе анализа влияния всех факторов. Чтобы повысить эффективность реализации проекта, необходимо разработать конкретные мероприятия, позволяющие лучшим образом изменить значения полученных финансовых коэффициентов.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов используют большой объем информации. При этом отличительной особенностью всех хозяйственных субъектов является различие в их целях и критериях оценки. В новых условиях существования энергетического российского сектора актуальным является комплексный подход к анализу деятельности компаний, в основании которого лежит исследование финансовых показателей организации: рост прибыли, увеличение финансовой устойчивости и стоимости организации.

У каждого инвестиционного проекта – своя степень риска. Иногда проект кажется высокодоходным, а на деле оказывается рискованным, на столько, что его реализация способна привести к увеличению риска предприятия, что влечет за собой уменьшение стоимости предприятия, несмотря на проектный потенциал.

Когда у руководства имеется информация, касательно ожидаемого риска инвестиционного предложения и информация об ожидаемой отдаче вложений, необходимо своевременно оценивать данную информацию, вырабатывая при этом максимально эффективное решение.

Совокупный предпринимательский риск напрямую связан с операционным левериджем.

Список использованной литературы:

1. Аванесов Ю.А. «Организация торговли» М.: Экономика, 2015
2. Авдошин, С.М. Информатизация бизнеса. Управление рисками / С.М. Авдошин, Е.Ю. Песоцкая. - М.: ДМК Пресс, 2015. - 176 c.
3. Балдин, К.В. Управление рисками в инновационно-инвестиционной деятельности предприятия: Учебное пособие / К.В. Балдин. - М.: Дашков и К, 2013. - 420 c.
4. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 2014
5. Бланк И.А. Торговый менеджмент. - К.: Украинско-финский институт менеджмента и бизнеса, 2014
6. Брагин Л.А., Данько Т.П. «Торговое дело: экономика и организация» М.: ИНФРА - М, 2014
7. Волков, А.А. Управление рисками в коммерческом банке: Практическое руководство / А.А. Волков. - М.: Омега-Л, 2013. - 156 c.
8. Грибов В.Д. Инвестиционная деятельность предприятия. - М.: Финансы и статистика, 2013
9. Инвестиции: теория и практика / Ю.А. Корчагин, И.П. Маличенко. – Ростов н/Д: Феникс, 2013. – с. 47
10. Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент: учеб. пособие / В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2013
11. Ковалев, В.В. Методы оценки инвестиционных проектов: учеб. пособие / В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2013
12. Кузнецов Б.Т. Инвестиции. – М.: Юнити, 2013. – с. 9
13. Марголин А.М. Инвестиции: Учебник. – М.: РАГС, 2014. – с. 17
14. Мелкумов, Я.С. Инвестиции: учеб. пособие / Я.С. Мелкумов. - М.: Инфра-М, 2014
15. Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. – 6-е изд., перераб. и испр. – М.: Издательско-торговая компания «Дашков и К0 », 2013. – с. 86
16. Островская Э. Риск инвестиционных проектов. – М., 2014. – с. 78
17. Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник для вузов / Под ред. М.В. Грачёвой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2016. – с. 34
18. Рискология (управление рисками): Учебное пособие. – 3-е изд., испр. и доп. / В.П. Буянов, К.А. Кирсанов. – М.: Издательство «Экзамен», 2014. – с. 63
19. Старик Д.Э. Оценка эффективности инвестиционных проектов// Финансы. – 2013. - №10. – с. 40.
20. Чиненов М.В. Инвестиции: учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2014. – с. 112
21. Шаповал А.Б. Инвестиции: математические методы: Учебное пособие. – М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2013. – с. 56.
22. Уродовских, В.Н. Управление рисками предприятия: Учебное пособие / В.Н. Уродовских. - М.: Вузовский учебник, ИНФРА-М, 2014. - 168 c.
23. Федорова, Т.А. Управление рисками и страхование в туризме: Учебное пособие / Т.А. Федорова. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 192 c.
24. Экономическая оценка инвестиций [Электронный ресурс], режим доступа: http://investicii-v.ru/economicheskaya_ocenka_investicij.php
25. Экономическая оценка инвестиций [Электронный ресурс], режим доступа: http://lib.sfi.komi.com/ft/301-000234.pdf
26. Экономическая оценка инвестиций [Электронный ресурс], режим доступа:http://institutiones.com/general/1351-ekonomicheskaya-ocenka-investicij.html
27. Методы оценки инновационных проектов [Электронный ресурс], режим доступа: http://center-yf.ru/data/stat/Metody-ocenki-innovacionnyh-proektov.php
28. Методы оценки рисков [Электронный ресурс], режим доступа: http://www.ceae.ru/metodic-6.htm
29. Риски инвестиционных проектов[Электронный ресурс], режим доступа: http://center-yf.ru/data/ip/Riski-investicionnyh-proektov.php
30. Оценка рисков инвестиционных проектов [Электронный ресурс], режим доступа: http://articlekz.com/article/8672