Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Рынок ценных бумаг (Рынок ценных бумаг к ак элемент рыночной инфраструктуры)

Содержание:

Введение

Рынок ценных бумаг является достаточно прогрессивно развивающейся структурой в нашей стране. Однако из-за того, что такой институт вошел в массы населения слишком поздно – только с переходом к рыночной экономике, большинство населения не знают о том, что рынок ценных бумаг из себя представляет и как он действует. Именно поэтому сейчас как никогда актуально изучение данного института.

Нормативно-правовой базой изучения профессиональной преступности, в первую очередь, является Гражданский Кодекс Российской Федерации, а также иные федеральные законы и подзаконные акты, изданные для регулирования данного вопроса.

Теоретической базой указанной работы являются научные труды таких ученых, как Алексеев М.Ю., Алехин Б.И., Голованов Л.А., Жуков Е.Ф., Звягинцев Д., Миркин Я., Рогалева М.А., Самигулина А.В., Сладкова А.В., Хабаров С.А. и многих других.

Объект данной работы представляет собой правоотношения, возникающие по поводу деятельности рынка ценных бумаг.

Предмет работы – нормы права, регулирующие рынок ценных бумаг.

Цель работы – изучить рынок ценных бумаг.

Для выполнения поставленной цели необходимо выполнить ряд задач:

Изучить литературную и правовую базы, которые существует по данной теме.
Изучить сущность, структура и значение рынка ценных бумаг
Проанализировать функции и составные части рынка ценных бумаг
Выявить законодательную базу и регулирование российского рынка ценных бумаг
Изучить проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в РФ
Сделать выводы по результатам проделанной работы и закрепить их в заключении.

При написании работы были использованы такие методы, как описательный, сравнительно-исторический, метод анализа. Метод анализа означает разделение цельного понятия на компоненты и их дальнейшее изучение. Данный метод является одним из самых популярных в данной курсовой работе. Также, в данной работе используется метод аналогии, который предполагает изучение нескольких объектов изучения, схожих по признакам.

Работа состоит из введения, трех глав и заключения. В главах последовательно изучаются вопросы, необходимые для раскрытия темы работы. В заключении приводятся выводы, сделанные по результатам исследования.

Глава 1. Рынок ценных бумаг как элемент рыночной инфраструктуры

1.1. Сущность, структура и значение рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - это система экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Главной особенностью рынка ценных бумаг является его объект: ценные бумаги.

Обратимся к определению объекта рынка ценных бумаг. Ценная бумага - это финансовое средство, дающее заимодавцу (инвестору) обеспеченное законом право получать в будущем определенный доход в установленном порядке [20].

Законодательство нашей страны также содержит определение ценной бумаге. В соответствии с Гражданским Кодексом Российской Федерации [1], ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Данное определение ценной бумаги помогает увидеть ее основные черты: права, закрепленные той или иной ценной бумагой, могут осуществляться лишь после ее предъявления.

Существует несколько классификаций рынков ценных бумаг, но в основном они все основаны на классификации самых ценных бумаг. Так, в зависимости от обращения ценных бумаг, вес рынки ценных бумаг можно разделить на межгосударственные и национальные. Если же за критерий взять охват рынка на территории нашей страны, стоит выделить федеральные и региональные рынки ценных бумаг. Достаточно распространенной является классификация рынков ценных бумаг в зависимости от типа обращающихся ценных бумаг: рынок акций, рынок облигаций, рынок производственных ценных бумаг и так далее. С учетом вовлечения в сделки с ценными бумагами их эмитентов можно выделить первичные и вторичные рынки ценных бумаг. Последняя классификация, на которой бы хотелось остановится основана на критерии способа организации с ценными бумагами: организованные и неорганизованные, биржевые и внебиржевые рынки ценных бумаг [26].

Каждый участник рынка ценных бумаг, вступая во взаимоотношения с иными субъектами этого рынка, стремиться получить прибыль. При этом ожидаемый доход должен соотноситься с уровнем риска совершения операций с ценными бумагами. Обычно при исследовании ценных бумаг связанные с их обращением риски делят на две группы:

Систематические риски - присущи всему рынку ценных бумаг и, как правило, обусловлены событиями макроэкономического уровня (уровнем инфляции, темпами развития экономики, политическими и международными событиями и т.п.). Такие риски невозможно устранить, они присутствуют при совершении операций с любой ценной бумагой;
Несистематические риски - присущи конкретной ценной бумаге и обусловлены в основном событиями корпоративного уровня (состоянием дел в отрасли и на предприятии, уровнем руководства фирмы - эмитента, колебаниями спроса на производимую продукцию и другим) [24].

В общем случае в сделках с ценными бумагами можно выделить три стороны:

эмитент ценных бумаг - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ценными бумагами. Как видно из данного определения, эмитентом эмиссионных ценных бумаг может быть и государство в лице органов исполнительной власти федерального и субфедерального уровня, и органы местного самоуправления, акционерные общества и иные коммерческие организации, банки, другие юридические лица. Путем выпуска ценных бумаг эмитент может решить многие задачи, прежде всего - получения необходимых денежных средств;
инвестор - юридическое или физическое лицо, осуществляющее от своего имени и за свой счет сделки с ценными бумагами. Инвесторы могут преследовать различные цели: например, банки, вкладывая деньги в ценные бумаги, могут значительно повысить свою ликвидность, получая при этом определенный доход. Особую роль играют ценные бумаги в деятельности институциональных инвесторов - инвестиционных фондов (акционерных и паевых), негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний, являясь основным объектом их инвестирования. Если целью приобретения инвестором ценных бумаг эмитента является получение контроля над этой компанией, то его принято относить к стратегическим инвесторам. Часто ценные бумаги приобретаются инвестором только ради получения от операций с ними прибыли. В этом случае считается, что инвестор осуществляет портфельное инвестирование, и такого инвестора относят к портфельным инвесторам;
профессиональный участник РЦБ - юридическое лицо или индивидуальный предприниматель, осуществляющие виды деятельности, указанные в законе "О рынке ценных бумаг". Следует учитывать, что согласно этому закону, все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения - лицензии, выдаваемой Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) или уполномоченными ею органами [22].

Закон «О рынке ценных бумаг» [6] выделяет 7 видов профессиональной деятельности на РЦБ:

Брокерская деятельность - совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера.

По договору поручения одна сторона (поверенный) обязуется совершить от имени и за счет другой стороны (доверителя) определенные юридические действия; права и обязанности по сделке, совершенной поверенным, возникают непосредственно у доверителя. По договору комиссии одна сторона (комиссионер) обязуется по поручению другой стороны (комитента) за вознаграждение совершить одну или несколько сделок от своего имени, но за счет комитента; по сделке, совершенной комиссионером с третьими лицами, приобретает права и становится обязанным комиссионер.

Профессиональный участник РЦБ, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером.

Дилерская деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий дилерскую деятельность, называется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Необходимо обратить внимание на два аспекта: во-первых, в отличие от брокера, способного выполнять любые гражданско-правовые сделки с ценными бумагами клиента (например, передать их по завещанию), дилер имеет право осуществлять только сделки купли-продажи. Во-вторых, дилер, как и инвестор, совершает сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счет, отличие же состоит в том, что дилер обязан публично объявлять цену сделки и совершать сделку по объявленной цене.

Деятельность по управлению ценными бумагами - осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

ценными бумагами
денежными средствами, направленными для инвестирования в ценные бумаги
денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законодательством РФ (в частности ст.1012 ГК РФ) и договорами.

Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг) - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Именно клиринговые учреждения обеспечивают покупателю ценных бумаг их перевод в его собственность, а продавцу ценных бумаг - поступление денежных средств.

Депозитарная деятельность - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

Между депозитарием и депонентом обязательно должен быть заключен в письменной форме депозитарный договор, существенные условия которого определены законом "О рынке ценных бумаг".

Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента иным способом, чем это предусмотрено в депозитарном договоре.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Лица, осуществляющие подобную деятельность, именуются держателями реестра (регистраторами). Регистраторами могут быть только юридические лица.

Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг понимается совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и (или) с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию зарегистрированных в системе ведения реестра номинальных держателей и владельцев ценных бумаг, а также учет их прав в отношении ценных бумаг, зарегистрированных на их имя.

Реестр владельцев ценных бумаг - часть системы ведения реестра, представляющая собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.

Для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра не ведется. Держателем реестра может быть сам эмитент или профессиональный участник РЦБ, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента. В случае, если число владельцев именных ценных бумаг превышает 500 (а для именных акций акционерного общества - 50), держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником РЦБ и осуществляющая деятельность по ведению реестра. Эмитент имеет право заключить договор на ведение реестра только с одним юридическим лицом.

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок между участниками РЦБ. Профессиональный участник РЦБ, оказывающий подобные услуги, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Правила осуществления каждым профессиональным участником РЦБ своих функций, возникающие при этом права и обязанности, регламентируются законом "О рынке ценных бумаг", а также изданными в соответствии с этим законом нормативными правовыми актами ФКЦБ.

Согласно нормативным документам ФКЦБ, разрешается совмещение следующих видов профессиональной деятельности на РЦБ:

а) брокерской, дилерской, деятельности по управлению ценными бумагами и депозитарной деятельности;

б) клиринговой деятельности и депозитарной деятельности;

в) деятельности по организации торговли на РЦБ и клиринговой деятельности;

г) деятельности по организации торговли и депозитарной деятельности.

Большую роль в функционировании российского рынка ценных бумаг играют создаваемые по инициативе участников рынка саморегулируемые организации - объединения брокеров, дилеров, депозитариев и других специализированных институтов, функционирующих на РЦБ. Главное назначение таких организаций - выработка общих правил поведения участников рынка, защита их интересов. Саморегулируемые организации устанавливают требования к профессионализму и этике участников сделок ценными бумагами, объемам торгов, уровню капитала и т. п [23].

В настоящее время на отечественном РЦБ действуют несколько саморегулируемых организаций, к важнейшим из которых можно отнести Национальную ассоциацию участников рынка государственных ценных бумаг (НАУРАГ), Национальную ассоциацию участников фондового рынка (НАУФОР), Профессиональную ассоциацию регистраторов, трансферт-агентов и депозитариев (ПАРТАД), Ассоциацию участников вексельного рынка (АУВЕР).

РЦБ может выполнять несколько функций, которые условно можно разделить на две группы:

1) Общерыночные функции, к которым можно отнести:

коммерческую - участники РЦБ стремятся получить прибыль от совершения сделок с ценными бумагами;

ценовую - на РЦБ под воздействием спроса на ценные бумаги и их предложения формируются рыночные цены финансовых инструментов;

информационную - с помощью рынка ценных бумаг его участники получают необходимые сведения о торгуемых ценных бумагах, о событиях, оказывающих воздействие на цены финансовых средств, а также иную полезную информацию. Кроме того, надо учитывать, что рынок ценных бумаг чутко реагирует на происходящие и предполагаемые изменения в политической, социально-экономической и других сферах жизни общества. В этой связи, обобщенные показатели РЦБ используются как один из макроэкономических показателей, характеризующих состояние экономики страны в целом;

регулирующую - на РЦБ устанавливаются правила выпуска и обращения ценных бумаг, способы обеспечения прав и законных интересов участников сделок, порядок разрешения возникших коллизий.

2) Специфические функции, присущие исключительно рынку ценных бумаг. К наиболее существенным из них можно отнести следующие:

РЦБ играет роль регулировщика инвестиционных потоков и позволяет обеспечивать оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через РЦБ осуществляется значительная часть перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений;

Рынки ценных бумаг позволяют обеспечивать массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим субъектам (в том числе обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом) осуществлять инвестиции - как финансовые (поскольку ценные бумаги сами по себе являются объектом инвестирования), так и реальные (при покупке акций нового выпуска);

РЦБ является важным инструментом государственной финансовой политики. С помощью государственных ценных бумаг государство может решать несколько задач:

финансирование дефицита бюджетов различных уровней;
финансирование конкретных проектов;
регулирование объема денежной массы, находящейся в обращении;
поддержание ликвидности финансово-кредитной системы [19].

Указанные три специфические функции РЦБ можно условно отнести к его перераспределительным функциям.

Кроме них, РЦБ выполняет и иную специфическую функцию - страхование ценовых и финансовых рисков (так называемое хеджирование рисков). Это становится возможным в основном благодаря использованию производных ценных бумаг - опционов и фьючерсов.

1.2. Функции и составные части рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые можно условно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся:

коммерческая функция, то есть функция получения прибыли от операций на данном рынке;
ценовая функция, то есть обеспечение процесса складывания рыночных цен, их постоянное движение;
информационная функция, то есть рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
регулирующая функция, то есть создание правил торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

перераспределительную функцию;
функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;
финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

Составные части рынка ценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций выделяют следующие рынки:

первичный и вторичный;
организованный и неорганизованный;
биржевой и внебиржевой;
традиционный и компьютеризированный;
кассовый и срочный.

Первичный рынок - это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами, первая стадия процесса реализации ценной бумаги; первое появление ценной бумаги на рынке, обставленное определенными правилами и требованиями.

Вторичный рынок - это обращение ранее выпущенных ценных бумаг; совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги.

Организованный рынок ценных бумаг - это их обращение на основе устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками - участниками рынка - по поручению других участников рынка.

Неорганизованный рынок - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами на фондовых биржах.

Внебиржевой рынок - это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу.

Биржевой рынок - это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;
полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Кассовый рынок ценных бумаг («кэш» - рынок или «спот»-рынок) - это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней. Срочный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего срок исполнения сделок составляет 3 месяца.

Таким образом, после вышесказанного можно сделать вывод, что рынок ценных бумаг – это система экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Главной особенностью рынка ценных бумаг является его объект: ценные бумаги. В нашей стране данный институт находится на этапе развития, однако уже сейчас у него есть определенные функции, структура и многочисленные виды, такие как первичный и вторичный, организованный и неорганизованный, биржевой и внебиржевой, традиционный и компьютеризированный и многие другие. В следующей главе будет рассмотрено, как именно рынок ценных бумаг регулируется органами власти нашей страны, какие правовые акты регулируют данный институт и какие у него перспективы развития в Российской Федерации.

Глава 2. Основные тенденции и перспективы рынка ценных бумаг в России

2.1. Законодательная база и регулирование российского рынка ценных бумаг

Правовое регулирование рынка ценных бумаг в России выражено в огромном количестве различных нормативно-правовых документов, которые образуют собой обширную нормативно правовую базу. Такое большое количество нормативно правовых актов зачастую делят на различные группы по многочисленным критериям. Мы будем основываться на функциональном критерии разделения нормативно-правовых актов, регулирующих рынок ценных бумаг в нашей стране.

Первую группу актов составляют федеральные законы, которые содержат понятий аппарат рынка ценных бумаг и регулируют такие его институты, как: ценные бумаги, виды ценных бумаг и их правовой режим. В данную группу входят следующие правовые акты:

Глава 7 Гражданского Кодекса Российской Федерации [1]. В данном нормативно-правовом акте закреплено определение «ценной бумаги», ее основные признаки, а также содержится регулирование всех основных видов ценных бумаг.
Федеральный Закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» [7]. Данный федеральный закон регулирует порядок возникновения в результате осуществления эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг и исполнения обязательств Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований; процедуру эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг и особенности их обращения; а также порядок раскрытия информации эмитентами указанных ценных бумаг в части, не регламентированной законодательством Российской Федерации.
Федеральный закон «Об ипотеке (залоге недвижимости)» [9]. Данный закон регулирует залог недвижимости и те ценные бумаги, которые могут выдаваться для обеспечения указанных правоотношений.
Федеральный Закон «Об ипотечных ценных бумагах» [14]. Настоящим Федеральным законом регулируются отношения, возникающие при выпуске, эмиссии, выдаче и обращении ипотечных ценных бумаг, за исключением закладных, а также при исполнении обязательств по указанным ипотечным ценным бумагам.
Федеральный Закон «Об инвестиционных фондах» [12]. Настоящий Федеральный закон регулирует отношения, связанные с привлечением денежных средств и иного имущества путем размещения акций или заключения договоров доверительного управления в целях их объединения и последующего инвестирования в объекты, определяемые в соответствии с настоящим Федеральным законом, а также с управлением (доверительным управлением) имуществом инвестиционных фондов, учетом, хранением имущества инвестиционных фондов и контролем за распоряжением указанным имуществом.

Вторую группу нормативно-правового пласта, регулирующего рынки ценных бумаг в нашей стране, формируют законы, которые как раз направлены на регулирование самих рынков ценных бумаг. В данную группу входят:

Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» [6]. Данный закон регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, при обращении иных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Федеральный Закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» [11]. Данный закон устанавливает: условия предоставления профессиональными участниками услуг инвесторам, не являющимся профессиональными участниками; дополнительные требования к профессиональным участникам, предоставляющим услуги инвесторам на рынке ценных бумаг; дополнительные условия размещения эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов на рынке ценных бумаг; дополнительные меры по защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг и ответственность эмитентов и иных лиц за нарушение этих прав и интересов.

Третью группу законодательства данной сферы составляют законы, которые регулируют инфраструктуру рынка ценных бумаг:

Федеральный Закон «О центральном депозитарии» [18]. Настоящий Федеральный закон устанавливает особенности правового положения и деятельности центрального депозитария, порядок присвоения ему статуса центрального депозитария, а также особенности контроля и надзора за деятельностью центрального депозитария.
Федеральный Закон «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте» [16]. Настоящий Федеральный закон устанавливает правовые основы осуществления клиринговой деятельности и контроля за ее осуществлением, требования к юридическим лицам, осуществляющим клиринговую деятельность, и центральным контрагентам, а также правовые основы надзора и наблюдения за центральными контрагентами.
Федеральный Закон «Об организованных торгах» [17]. Настоящий Федеральный закон регулирует отношения, возникающие на организованных торгах на товарном и (или) финансовом рынках, устанавливает требования к организаторам и участникам таких торгов, определяет основы государственного регулирования указанной деятельности и контроля за ее осуществлением.

В четвертую группу законов входят те, которые тесно связаны с рынком ценных бумаг. В данную группу входят такие федеральные законы, как: Федеральный Закон «Об акционерных обществах» [5], Федеральный Закон «Об обществах с ограниченной ответственностью» [10], Федеральный Закон «О негосударственных пенсионных фондах» [8], Федеральный Закон «Об исполнительном производстве» [15], Федеральный Закон «О несостоятельности (банкротстве)» [13], Налоговый Кодекс Российской Федерации [3], Кодекс об административных правонарушениях [4], Уголовный Кодекс Российской Федерации [2] и многие другие.

Нельзя не упомянуть об огромном значении нормативно-правовых актов ФСФР (и ее предшественницы – ФКЦБ) для регулирования отношений на рынке ценных бумаг. Например, все юридические лица обязаны соблюдать стандарты эмиссии, которые установлены ФСФР.

Из приведенного выше перечня законов следует, что рынок ценных бумаг регулируется различными законами, относимыми как к частному, так и к публичному праву.

Нередко можно встретить две противоположные позиции: согласно первой регулирование фондового рынка – это сфера гражданского права, согласно второй – сфера финансового права. Спор этот носит не столько научный, сколько практический характер, так как в зависимости от отнесения указанных отношений к гражданско-правовым или к финансовым будут соответственно применяться принципы гражданского права (свобода выбора, равенство сторон и пр.) или административно-правовые принципы («дозволено, что разрешено, остальное запрещено»).

Правовое регулирование рынка ценных бумаг носит сложный комплексный характер. Единый метод регулирования отсутствует, в различных ситуациях применяются разные принципы.

Следует, однако, заметить, что даже в отношениях, носящих частный характер, превалирует административно-правовой метод регулирования.

Так, Закон о РЦБ признает лишь некоторые способы обеспечения обязательств (исчерпывающий список) по облигациям: поручительство, банковская гарантия, государственная и муниципальная гарантия, залог недвижимости и залог ценных бумаг. Иные способы обеспечения обязательств (например, залог прав требований или залог движимого имущества) Закон о РЦБ не различает.

В некоторых случаях гражданско-правовые сделки, законные с точки зрения ГК РФ, невозможно зарегистрировать в системе реестра в силу ограничений, установленных в отношении правил ведения реестра ценных бумаг. Соответственно невозможно исполнить надлежащим образом вполне законную сделку.

2.2. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в РФ

Рынок ценных бумаг в РФ является одним из самых многообещающих рынков по доходности. Своими частыми и значительными колебаниями цен на различные финансовые инструменты, рынок стимулирует всех его участников к постоянному развитию.

Сложности заключаются в высокой степени политизированности рынка, которая вызывает резкие непредсказуемые колебания цен. Еще одна проблема связана с надежностью организаций, ведущих взаиморасчеты между участниками сделки. Отсутствие без рисковых ценных бумаг на рынке также является проблемой.

Прежде, чем давать рекомендации и говорить о дальнейшей перспективе фондового рынка Российской Федерации, необходимо проанализировать этапы его развития с целью выявления недостатков.

Первый этап (1991 — 1992 гг.) характеризуется интенсивным созданием акционерных обществ, выпуском ценных бумаг, активизацией рынка ценных бумаг в стране. Этому поспособствовала разработка корпоративного законодательства. Прогнозы резкого роста предложения ценных бумаг корпораций и их перепродажа с участием специализированных институтов не оправдались по причине неподготовленности участников рынка, отсутствием порядка операций с ценными бумагами и механизма контроля за отчетностью акционерных обществ.

На биржевом и внебиржевом рынках в основном происходило первичное размещение ценных бумаг. Вторичного рынка не было, заключались отдельные сделки по купле-продаже акций. Превалировали акции бирж, акционерных банков, производственных и инвестиционных компаний. При этом основной сектор рынка представляли акции товарных бирж. Это было связано с тем, что большая часть информации относительно спроса и предложения по различным группам товаров стекалась на биржи, где и заключались по ним высокорентабельные сделки. Первые фондовые биржи - Московская ЦФБ, Сибирская и Санкт-Петербургская - начали свою деятельность в третьем квартале 1991 г.

Отдельно необходимо сказать о выпуске государственных облигаций. Пример пятипроцентного займа России 1990г. показал, что популярность долгосрочных облигаций крайне низка в связи с высокой инфляцией.

Этот период также характеризуется началом законодательного регулирования рынка ценных бумаг и возникновением компьютерных сетей.

Второй этап (1992 - 1995 гг.)начинается с выходом в обращение «именного приватизационного чека» - ваучера, являющегося высоколиквидным финансовым инструментом.

Выход в обращение ваучера внес значительный вклад в развитие рынка ценных бумаг. С одной стороны, в класс собственников (акционеров) вовлекалась значительная часть населения, а с другой - проводилась массовая приватизация, с целью частичного снятия нагрузки с бюджета государства, возникшей после увеличения числа акционерных обществ.

Активно заработали инвестиционно-финансовые компании, финансовые брокеры, фондовые отделы банков. Начали появляться чековые инвестиционные фонды, которые привлекали ваучеры населения, аккумулировали их и участвовали в чековых аукционах по приватизации предприятий.

Неграмотные действия в процессе проведения приватизации подорвали доверие к фондовому рынку. Отставание законодательной базы от реального развития рынка ценных бумаг привело к краху многих существовавших в то время финансовых пирамид и к потере вкладчиками своих сбережений.

Большое количество предприятий было акционировано, но эффективного собственника получили лишь не более 10% предприятий, при этом акции предприятий были практически неликвидными.

В период приватизации потери государства связаны с несовершенством российского законодательства и переоценкой темпов развития данного рынка.

Третий этап (1996 г. — 17 августа 1998 г.) характеризуют два важных события — выпуск облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и введение валютного коридора. Несмотря на то, что государство уже имело долговые государственные бумаги, которые были представлены безналичными инструментами (ГКО, ОФЗ), выпуск ОГСЗ позволил переориентировать население с покупки наличного доллара США, добиваясь возобновления доверия к рынку ценных бумаг.

Введение валютного коридора также благоприятно сказалось на развитии рынка ценных бумаг в РФ. Инвесторы начали получать значительную прибыль в долларах США, инвестируя финансовые ресурсы в покупку без рисковых государственных ценных бумаг. Доходность по ним значительно превышающая темпы девальвации рубля, снизиласьдо30% годовых.

Произошла незначительная переориентация направления движения капитала, и часть инвестиций была направлена на рынок корпоративных акций. Отставание законодательной базы в области прямых инвестиций и отсутствие закона защиты прав инвесторов, не позволили переориентировать инвестиции с портфельных на прямые.

Отрицательное воздействие на рынок ценных бумаг оказал азиатский кризис и значительное падение цен на энергоресурсы - основной источник валютных поступлений. За счет этого резко ухудшился платежный баланс страны, что в свою очередь вызвало у инвесторов сомнение в надежности валютного коридора и исполнении форвардных контрактов российскими банками на поставку долларов США. Началась массовая продажа ГКО, перевод рублей в доллары и вывоз их за пределы России. Была сделана очередная ошибка: вместо прекращения размещения новых выпусков ГКО по высокой доходности продолжали эмитировать новые выпуски данных ценных бумаг с целью удержания инвесторов.

Полученные кредиты от МВФ Банк России направил на удержание курса рубля, вместо того, чтобы использовать данные средства для погашения или выкупа ГКО на рынке. В результате произошел отказ от выполнения обязательств по внутреннему долгу и значительная девальвация рубля.

Четвертый этап (17 августа 1998 г. - 2000 г.) начался с объявления Россией дефолта по внутренним долгам. Российский рынок ценных бумаг впал в глубокую депрессию, и недоверие к российским ценным бумагам возросло многократно. Развитие кризиса российского фондового рынка развитие было связано с внутренними российскими проблемами, такими как: снижение ВВП в 1998 г. по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года; сокращение доходной части государственного бюджета; ухудшение состояния торгового и платежного баланса; увеличение государственного долга

Обнародованный Правительством РФ и Центробанком 17 августа 1998 г. ряд мер, которые предусматривали обмен ГКО и ОФЗ со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. на новые ценные бумаги и приостановка торгов на рынке ГКО и ОФЗ отрицательно повлияло и на рынок акций. Российский рынок ценных бумаг оказался в состоянии глубокого кризиса.

Выход страны из экономического и финансового кризиса непосредственно был связан с решением таких проблем, как реструктуризация внутреннего и внешнего государственного долга; совершенствование налоговой системы; сокращение дефицита государственного бюджета; ликвидация дефицита платежного баланса; стабилизация курса российского рубля; оздоровление и реструктуризация банковской системы. Для восстановления фондового рынка необходимо было осуществить ряд мер, направленных на совершенствование всей системы функционирования рынка ценных бумаг.

Пятый этап (2000 г. - 2008 г.) ознаменован стабилизацией политической обстановки, оздоровлением финансовой системы, ростом цен на нефть и постепенным выходом из кризиса, о чем свидетельствует рост курсовых цен акций, увеличение объема торгов, а также привлечением средств ряда российских предприятий за счет дополнительного выпуска акций и размещения их на рынках по открытой подписке. Реструктуризация государственного долга и другие меры по стабилизации экономической ситуации способствовали активизации деятельности и на долговом рынке.

С начала третьего тысячелетия по существу начал создаваться рынок корпоративных облигаций. Высокие темпы роста корпоративных облигаций в результате привели к тому, что в сентябре 2008 г. объем рынка корпоративных облигаций на 40% превысил объем рынка государственных облигаций и составлял 1611 млрд. руб.

Шестой этап (2008 г. - 2012 г.) характеризуется нарушением устойчивого роста российского фондового рынка мировым финансовым кризисом. В июле 2008 г. наметилась устойчивая тенденция к снижению котировок российских акций, что было непосредственно связано со снижением цен на нефть, а также с выводом средств иностранными инвесторами. С марта 2009 г. наметилась тенденция к росту курсов российских акций, связанная с улучшением экономической ситуации в мире и быстрым ростом цен на нефть. Однако в конце апреля 2011 г. экономика ощутила на себе вторую волну кризиса.

Кризис значительно ослабил возможности компаний привлекать средства за счет дополнительного выпуска акций, эмиссия облигаций также резко сократились.

Изложенные выше факты свидетельствуют о том, что за два десятилетия в России был создан рынок ценных бумаг, который становится все более значимым источником привлечения инвестиций. В то же время имеется целый ряд нерешенных проблем, которые являются тормозом для развития фондового рынка и снижают его роль в инвестиционном процессе. Прежде всего, следует отметить, что отсутствует государственная стратегия развития рынка ценных бумаг, в которой были бы определены цели, направленные на выполнение одной из важнейших макроэкономических задач — трансформировать сбережения в инвестиции. Неспособность финансового механизма обеспечить потребности экономики в инвестициях означают его недостаточную эффективность в макроэкономическом плане. Российский рынок акций является недостаточно емким и ликвидным. По имеющимся оценкам доля акций, выставляемых на продажу, составляет 15-20% от их выпуска. Это ниже, чем в других странах. Кроме того, в России насчитывается 50 тысяч открытых акционерных обществ (в том числе 30 тысяч, созданных в ходе приватизации).

Поступательному движению российского фондового рынка препятствует слабое развитие срочного рынка ценных бумаг, играющего очень важную роль в управлении рисками, которые неизбежны при операциях с ценными бумагами. Российский рынок производных финансовых инструментов развит пока недостаточно, хотя, с 2002 г. этот сегмент рынка растет довольно интенсивно. Заключение срочных сделок снижает риск владения базисным активом. Рынок с двумя развитыми сегментами — кассовым и срочным — функционирует эффективнее, чем рынок, на котором отсутствует срочный сегмент. Производные инструменты часто используются как встроенные инструменты в операционных схемах с различными фондовыми активами. Это заставляет обратить внимание на необходимость расширения набора инструментов финансового рынка и более активного их использования в различных сегментах рынка.

Одной из существенных проблем развития российского фондового рынка является отсутствие у населения доверия к финансовому рынку. Опыт развитых стран показывает, что для обеспечения устойчивости финансового рынка большое значение имеет приход на рынок частных инвесторов. А реальным способом участия мелких и средних инвесторов являются их вложения в фонды коллективного инвестирования — акционерные и паевые инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды.

Проведенные в России меры по совершенствованию законодательной базы инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов (НПФ) способствовали появлению значительного количества паевых инвестиционных фондов (ПИФов) и НПФ. Однако по сравнению с зарубежными странами объем коллективных инвестиций российских граждан, осуществляемых через инвестиционные и пенсионные фонды, еще чрезвычайно мал. Невелик и круг граждан, которые являются участниками фондового рынка. Слой частных инвесторов в России только начинает формироваться. Решение названных выше проблем, несомненно, будет способствовать дальнейшему развитию российского рынка ценных бумаг.

Для дальнейшего развития рынка ценных бумаг вне зависимости от выбранной стратегии, на наш взгляд, необходимо предпринять следующие важные шаги:

1. Усовершенствовать законодательную базу. Для инвесторов необходимы гарантии в неизменности первоначальных условий, особенно в сфере прямых инвестиций.

2. Ввести налоговое стимулирование инвестиций. Например, введение налоговых льгот для отраслей, которые являются стратегическими для России, необходимо создавать определенные благоприятные условия бизнеса. Следует также стимулировать долгосрочные инвестиции со сроком инвестирования более одного года. В США ставка налога на прибыль различается относительно времени, в течение которого инвестор держал купленные ценные бумаги (до шести месяцев и более шести месяцев).

3. Ввести частную собственность на землю. Земля могла быть залогом для предприятий, нуждающиеся в увеличении оборотного капитала.

Таким образом, исходя из вышесказанного, можно сделать вывод, что законодатель понимает, насколько важен рынок ценных бумаг для нашего государства, почему и совершенствует постоянно систему его регулирования и поддержания.

Заключение

Рынок ценных бумаг – составная часть финансового рынка, назначение– трансформировать сбережения в инвестиции; это фондовый рынок, обеспечивающий долгосрочные потребности в финансовых ресурсах посредством обращения на нем акций, облигаций, депозитных сертификатов, казначейских обязательств и других аналогичных документов.

В заключение работы можно сделать ряд выводов.

Ценная бумага по ГК РФ – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Выводы, сделанные по ходу работы таковы:

Во-первых, причиной возникновения ценных бумаг стали развитие производительных сил и активной международной торговли, а для России, совсем недавно вступившей на путь рыночного развития, сам рынок ценных бумаг появился несколько позже, чем объекты операций на нем.

Во-вторых, сегодня можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие.

В третьих, рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, среди которых важнейшими являются функция перераспределения капиталов и функция страхования риска вложения капитала.

В четвёртых, рынок ценных бумаг подвержен регулированию как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В пятых, биржа является источником реализации рынка ценных бумаг на практике.

Надо отметить, что проблемы, с которыми сталкивается наш рынок ценных бумаг в данное время, в большей части вытекают из несовершенства законодательной системы, различных экономических и политических потрясений которым была подвержена наша страна в последнее время. Шаткий курс правительства, только в последний год начал упорядочиваться и направляться к выходу из многочисленных кризисов.

Крупнейшими эмитентами РТС в настоящее время являются нефтяная компания «Юкос», Сургутнефтегаз, нефтяная компания «Лукоил», Сибирская нефтяная компания и другие, то есть в основном нефте и газо добывающие компании. Среди крупнейших эмитентов Сбербана РФ только на 7 месте, так как его капитал составляет около $8 636 443 050, что в 4 с лишним раз меньше капитала того же ЮКОС НК ($40 249 571 611 на начало 2004 года). Это показывает, что в России прежде всего развита именно добывающая промышленность.

И, наконец, несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.

Список литературы

Нормативно-правовые акты

"Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 29.12.2017) // "Собрание законодательства РФ", 05.12.1994, N 32, ст. 3301
"Уголовный кодекс Российской Федерации" от 13.06.1996 N 63-ФЗ (ред. от 31.12.2017) // "Собрание законодательства РФ", 17.06.1996, N 25, ст. 2954
"Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 31.07.1998 N 146-ФЗ (ред. от 28.12.2017) // "Собрание законодательства РФ", N 31, 03.08.1998, ст. 3824
"Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях" от 30.12.2001 N 195-ФЗ (ред. от 31.12.2017) // "Собрание законодательства РФ", 07.01.2002, N 1 (ч. 1), ст. 1.
Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 31.12.2017) "Об акционерных обществах" // "Собрание законодательства РФ", 01.01.1996, N 1, ст. 1.
Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 31.12.2017) "О рынке ценных бумаг" // "Собрание законодательства РФ", N 17, 22.04.1996, ст. 1918
Федеральный закон от 29.07.1998 N 136-ФЗ (ред. от 14.06.2012) "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" // "Собрание законодательства РФ", 03.08.1998, N 31, ст. 3814
Федеральный закон от 07.05.1998 N 75-ФЗ (ред. от 31.12.2017) "О негосударственных пенсионных фондах" // "Собрание законодательства РФ", N 19, 11.05.1998, ст. 2071
Федеральный закон от 16.07.1998 N 102-ФЗ (ред. от 25.11.2017) "Об ипотеке (залоге недвижимости)" // "Собрание законодательства РФ", 20.07.1998, N 29, ст. 3400
Федеральный закон от 08.02.1998 N 14-ФЗ (ред. от 31.12.2017) "Об обществах с ограниченной ответственностью" // "Собрание законодательства РФ", 16.02.1998, N 7, ст. 785
Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" // "Собрание законодательства РФ", 08.03.1999, N 10, ст. 1163
Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 31.12.2017) "Об инвестиционных фондах" (с изм. и доп., вступ. в силу с 11.01.2018) // "Собрание законодательства РФ", 03.12.2001, N 49, ст. 4562
Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 29.12.2017) "О несостоятельности (банкротстве)" // "Собрание законодательства РФ", 28.10.2002, N 43, ст. 4190
Федеральный закон от 11.11.2003 N 152-ФЗ (ред. от 25.11.2017) "Об ипотечных ценных бумагах" // "Собрание законодательства РФ", 17.11.2003, N 46 (ч. 2), ст. 4448
Федеральный закон от 02.10.2007 N 229-ФЗ (ред. от 05.12.2017) "Об исполнительном производстве" // "Собрание законодательства РФ", 08.10.2007, N 41, ст. 4849
Федеральный закон от 07.02.2011 N 7-ФЗ (ред. от 18.07.2017) "О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте" (с изм. и доп., вступ. в силу с 17.11.2017) // "Собрание законодательства РФ", 14.02.2011, N 7, ст. 904
Федеральный закон от 21.11.2011 N 325-ФЗ (ред. от 18.07.2017) "Об организованных торгах" // "Собрание законодательства РФ", 28.11.2011, N 48, ст. 6726
Федеральный закон от 07.12.2011 N 414-ФЗ (ред. от 13.07.2015) "О центральном депозитарии" // "Собрание законодательства РФ", 12.12.2011, N 50, ст. 7356

Книги и периодика

Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 2008. - с. 54.
Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции. - Самара: СамВен, 2007. - с. 12
Голованов Л.А. О некоторых аспектах правового регулирования деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг // Юрист. 2017. N 21. С. 18 - 21.
Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2005. - с. 44.
Звягинцев Д. Проблемы развития рынка ценных бумаг в России. - М.: Экономика, 2006. с. 104.
Миркин Я. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 2007. - с. 68.
Рогалева М.А. "Понудительные" иски о защите прав инвесторов в сфере рынка ценных бумаг // СПС КонсультантПлюс. 2016.
Рынок ценных бумаг / Под ред. В.А. Галапова. - М.: Финансы и статистика. - 2008. - с. 34.
Самигулина А.В. Правовой аспект инвестиционных отношений на рынке ценных бумаг // Вестник арбитражной практики. 2017. N 1. С. 22 - 28.
Сладкова А.В. Принцип законности как основа законодательства об административных правонарушениях в области рынка ценных бумаг // Административное право и процесс. 2017. N 9. С. 37 - 40.
Хабаров С.А. Законодательные новеллы и регулирование профессиональной деятельности на рынке финансовых инструментов // Право и экономика. 2016. N 3. С. 62 - 66.