Правовое регулирование валютного рынка: общая характеристика ( Валютный рынок: понятие, назначение, участники )

Содержание:

Введение

Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что одна из самых главенствующих и важных ролей на валютном рынке курсовая отводится центральному банку.

Центральный банк определяет не только курс и соотношение валют, но и контролирует все операции по купле-продаже валюты, ведет сотрудничество с центральными банками других стран, устанавливает экономическое направление ведения валютных отношений на международном уровне.

Таким образом, можно сказать, что роль ЦБ на валютном рынке просто несоизмеримо велика. Важно обратить внимание, что роль ЦБ на валютном рынке подразумевает под собой целый комплекс обязанностей, которые выполняет центральный банк по отношению к валютному рынку курсовая и его участникам, и очень важно, чтобы экономическая политика центрального банка была четко спланирована и охватывала все области валютного рынка и его подсистемы.

От экономической политики центрального банка во многом зависит успешность осуществления сделок на валютном рынке, а значит, роль ЦБ на валютном рынке имеет прямо пропорциональную зависимость от своей же экономической политике.

Если рассматривать роль ЦБ на валютном рынке немного в другой плоскости, то можно выявить целый ряд характеристик, которые указывают на зависимость всех коммерческих банков от центрального банка, причем во всех сферах своей деятельности.

Таким образом, роль ЦБ на валютном рынке включает многочисленные направления регулирования деятельности всех структур валютного рынка и является приоритетной во всех его сферах

Объект исследования: роль Банка России на валютном рынке.

Предмет исследования: Правовое регулирование валютного рынка: общая характеристика.

Цель исследования: рассмотреть сущность валютного рынка и его регулирование.

В соответствии с поставленной целью необходимо решить следующие задачи:

1. Дать понятие валютному рынку, его назначение и определить участников;

2. Изучить инструменты и операции валютного рынка;

3. Определить государственные структуры, регулирующие валютный рынок;

4. Рассмотреть Банк России как орган регулирования и контроля валютного рынка;

5. Раскрыть проблемы и перспективы валютного рынка в России ;

6. Сформулировать выводы по теме

1 Основополагающие понятия валютной системы России

1.1 Валютный рынок: понятие, назначение, участники

Валютный рынок - это сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купли-продажи и обмене иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала.

Валютный рынок выполняет следующие основные функции:

1. обслуживание международного оборота товаров, услуг и капиталов;

2. формирование валютного курса на основе спроса и предложения на валюту;

3. хеджирование (страхование) от валютных и кредитных рисков;

4. проведение денежно-кредитной политики (центральные банки, ФРС, казначейства);

5. получение прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок по различным долговым обязательствам (коммерческих банков, предприятий).

С организационно-функциональной точки зрения (как результат реализации экономических функций) валютные рынки обеспечивают:

• обслуживание международного оборота товаров, услуг, работ;
• своевременное осуществление международных расчетов;
• взаимосвязь различных рынков;
• стихийное определение валютных курсов путем балансирования спроса и предложения;
• предоставление механизмов защиты от валютных рисков;
• диверсификацию валютных резервов банков, предприятий и государства;
• валютную интервенцию;
• использование рынка государствами для целей их денежно-кредитной и экономической политики;
• получение прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок;
• регулирование валютных курсов национальной валюты к иностранным валютам (государственное и рыночное);
• проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование указанной области экономики и другие мероприятия.

С организационно - институционной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции.

С организационно-технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции.

Итак, с одной стороны, внешний валютный рынок — это самый большой, децентрализованный финансовый рынок в мире, на котором осуществляется международная торговля и обмен иностранных валют (объемы операций на валютных рынках не публикуются, однако, по мнению специалистов, совокупный валютный рынок имеет обороты примерно 100—200 млрд. долларов в день).

Кроме коммерческих банков, важнейшими участниками валютного рынка являются центральные банки развитых государств. Помимо обслуживания нужд правительства они проводят операции в рамках официальной денежно-кредитной политики. Представителями государства могут быть внешнеторговые банки и другие учреждения.

Важную роль в формировании валютного рынка играют брокерские фирмы. Вообще, межбанковский рынок делится на прямой и брокерский. Поэтому составным звеном в институциональной структуре валютного рынка являются брокерские фирмы, через которые до недавнего времени проходило примерно 30% валютных операций. Брокерские фирмы взимают за посредничество определенные комиссионные проценты.

Основными участниками валютного рынка являются: центральные банки, коммерческие банки, участники валютных бирж, инвестиционные фонды, брокерские компании, фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции, частные лица.

В отличие от рынка ценных бумаг, где инвесторы часто торгуют только с институциональными инвесторами (такими как открытые фонды) или другими индивидуальными инвесторами - на валютном рынке есть дополнительные участники, которые торгуют на валютном рынке по другим причинам чем те, что на фондовом рынке. Поэтому, важно идентифицировать и понять функции и мотивации главных участников валютного рынка.

Правительства и центральные банки.

Одни из самых влиятельных участников валютного рынка, являются центральные банки и федеральные правительства. В большинстве стран центральный банк - продолжение правительства и проводит свою политику в тандеме с правительством.

Однако, некоторые правительства чувствуют, что более независимый центральный банк был бы более эффективным при балансировании целей ограничения инфляции и сохранения низких процентных ставок, которые имеют тенденцию увеличивать экономический рост. Несмотря на степень независимости, которой обладает центральный банк, у правительственных представителей типично проходят регулярные консультации с представителями центрального банка, чтобы обсудить кредитно-денежную политику. Таким образом, центральные банки и правительства обычно это единое целое, когда дело доходит до кредитно-денежной политики.

Центральные банки часто вовлекаются в управление резервами, преследуя определенные экономические цели. Например, начиная с привязки валюты (юань) к доллару США, Китай скупал американские векселя казначейства стоимостью миллионы долларов, чтобы держать юань на определенном обменном курсе. Центральные банки используют валютный рынок, чтобы приспособить их резервы. Их богатство приводит к существенному влиянию на денежные рынки.

Банки и Другие Финансовые учреждения.

В дополнение к центральным банкам и правительствам, одними из крупнейших участников валютного рынка являются банки. Большинство людей, которые нуждаются в иностранной валюте для мелкосерийной операционной, обращаются в соседние банки.

Банки действуют как дилеры в том смысле, что они желают покупать/продать валюту в предложенной/запрашиваемой цене (bid/ask). Один способ, которым банки зарабатывают деньги на валютном рынке - обменивают валюту по лучшей цене, чем та, которую они заплатили, чтобы получить валюту. Так как валютный рынок - децентрализованный рынок, то распространено видеть различные банки с немного различными обменными курсами для той же самой валюты.

Хеджеры

Одни из самых больших клиентов этих банков - фирмы, занимающиеся международными транзакциями. Продает ли бизнес международному клиенту или выкупает у международного поставщика, фирма будет иметь дело с изменчивостью нестабильных валют.

Спекулянты

Другой класс участников валютного рынка, связанных со сделками с иностранной валютой, является спекулянтами. Вместо того, чтобы страховаться против движения в обменных курсах или обменять валюту, чтобы финансировать международные транзакции, спекулянты пытаются делать деньги, используя в своих интересах колеблющиеся уровни валютного курса.

1.2 Инструменты и операции валютного рынка

На валютном рынке действуют четыре главных инструмента:

• казначейские векселя;

• переводные векселя (коммерческие векселя);

• коммерческие бумаги;

• депозитные сертификаты.

Казначейские векселя выпускаются государством в качестве обязательства выплатить определенную валютную сумму, как и по всем векселям. Они выпускаются с дисконтом по отношению к лицевой (номинальной) цены. Вексель представляет собой долговой инструмент, но по нему не выплачиваются ни проценты, ни купонная ставка. Он просто обладает лицевой ценой, которая будет выплачена на дату погашения, которая нередко наступает через три месяца с даты эмиссии векселя.

Переводные векселя выпускаются компаниями опять-таки в качестве долговых инструментов в уплату за продукты и услуги. Такие векселя получают дополнительное подтверждение кредитоспособности в форме банковской гарантии либо акцепта.

Компания, получающая вексель, может извлечь из самого векселя сильно мало полезности, но она может реализовать этот вексель другому банку для того, чтоб получить нужные средства. Покупающий банк приобретает вексель с подходящим дисконтом по отношению к лицевой цены в связи с денежным риском непогашения долгового обязательства в срок. Процесс расчета дисконта аналогичен процедуре с казначейскими векселями, но, ставка дисконта отражает величину риска, связанного с операцией.

Коммерческая бумага подобна обычному векселю, хотя вексель является самостоятельным инвентарем, а коммерческая бумага выпускается как часть программки финансирования (другими словами, как исходит срок деяния 1-го выпуска, здесь же выпускается другой). Практически коммерческая бумага является кандидатурой краткосрочного банковского кредита. Соответственно эмитент является начальным заемщиком и не перекладывает свои долговые обязательства на третью сторону.

Депозитный сертификат — это сертификат, подтверждающий размещение депозита у эмитента и являющийся объектом для торговли, аналогично сберкнижке, выдаваемой банком при внесении депозита на личный банковский счет. Выпуск депозитного сертификата в таковой форме делает его переводным. Он выпускается с фиксированной процентной ставкой, что значит, что эмитент берет на себя обязательства погасить инструмент по его лицевой цены плюс сумма процентов в определенный момент в дальнейшем.

Из операций, которые разные участники могут проводить на валютном рынке можно выделить такие основные:

- спот – валютная операция с немедленной поставкой. Под данным термином понимается осуществление такого вида операций, которые осуществляются немедленно. Банки обязуются поставить валюту не позднее чем к концу второго дня после заключения сделки. Спот очень удобен, если нужна большая сумма денег в очень короткий период времени. Но такие операции заключает в себе определенный риск, ведь курс – это величина плавающая, и купив сегодня по одной цене, завтра, в момент поставки, цена может в разы упасть.

С помощью операции «спот» банки обеспечивают потребности своих клиентов в иностранной валюте, перелив капиталов, в том числе «горячих» денег, из одной валюты в другую, осуществляют арбитражные и спекулятивные операции;

- срочные сделки с иностранной валютой, которые включает в себя несколько подкатегорий:

форвардные сделки, особенность которых заключается в том, что договор подписывается в данный момент, и курс фиксируется на момент подписание, но поставка валюты планируется на будущее;

фьючерсные сделки, которые подписываются на биржах купли и продажи валюты. Фьючерсы имеют стандартные сроки исполнения обязательств. Самым распространённым является трёхмесячный фьючерс;

-опционы, как финансовый инструмент, который заключается в том, что продавец получает право, но не обязательство, продать в будущем определенное количество валюты по фиксированной цене;

- валютный своп, операция которая объединяет в себе одновременно и куплю и продажу различных валют с немедленной поставкой.

1.3 Государственные структуры, регулирующие валютный рынок

Государственное регулирование финансового рынка является одной из самых важных задач государства. Грамотный контроль финансовых рынков обеспечивает успешное развитие и функционирование экономики страны.

В Российской Федерации регулирование финансового рынка и регулирование рынка финансовых услуг в большей степени обеспечивает государство, и в частности, Федеральная Служба по Финансовым Рынкам (ФСФР). Как такого полноценного закона о финансовых рынках не существует, но о полномочиях Федеральной Службы по Финансовым Рынкам и управлению по финансовым рынкам можно судить по Постановлению Правительства РФ от 29 августа 2012 года «О некоторых вопросах государственного регулирования в сфере финансового рынка Российской Федерации».

В данном Постановлении говорится, что Федеральная Служба по Финансовым Рынкам является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по нормативно-правовому регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением банковской и аудиторской деятельности), в том числе по контролю и надзору в сфере страховой деятельности, кредитной кооперации и микрофинансовой деятельности, деятельности товарных бирж, биржевых посредников и биржевых брокеров, обеспечению государственного контроля за соблюдением требований законодательства Российской Федерации о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком.

Помимо ФСФР и управления по финансовым рынкам к государственным органам по регулированию финансового рынка также относятся Центральный Банк, Министерство финансов, Федеральная антимонопольная служба.

Совместно с развитием государственного регулирования финансового рынка происходит становление негосударственных форм контроля финансовых рынков. В частности, отметим создание СРО НП ЦРФИН (Центр Регулирования внебиржевых Финансовых Инструментов), который появился в 2012 году с целью создания и систематизацииединых правил и требований к брокерам на валютном рынке FOREX-услуг (от англ. FOReign Exchange - рынок межбанковского обмена валют по свободным ценам).

Отсутствие единого и полного закона о финансовых рынках в России подталкивает его участников к проявлению самостоятельной активности и приведению рынка к цивилизованному облику, в том числе, осуществлению контроля за финансовыми рынками в своей отдельной сфере.

Создание нормативно-правового поля процесс сложный и длительный, требует от участников финансового рынка полной самоотдачи. В каком соотношении распределятся полномочия за контролем финансового рынка в России между государством и СРО сейчас говорить сложно, но главное, процесс идет, и российский рынок все больше приходит к мировым стандартам и нормам.

2 Анализ политики Банка России на валютном рынке

2.1 Банк России как орган регулирования и контроля валютного рынка

Валютное регулирование проводится в целях пресечения валютной спекуляции, манипулятивных сделок с неправомерным использованием инсайдерской информации.

Важнейшим направлением валютного регулирования выступает использование принципа государственно-частного партнерства путем привлечения государством валютных ресурсов корпораций и банков для кредитования совместных проектов, для чего предоставляются валютные льготы.

Валютный контроль - комплекс мер регулирования, принимаемых государством в целях воздействия на рынок национальной валюты законодательными методами. Валютный контроль, как и регулирование, является средством реализации валютной политики. Его основная цель - соблюдение резидентами и нерезидентами валютного законодательства, проверка обоснованности платежей в иностранной валюте, обеспечить полноту и объективность учета и отечности по валютным операциям и рублевым сделкам нерезидентов.

Основными принципами валютного регулирования и валютного контроля в Российской Федерации являются:

• приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования;
• исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;
• единство внешней и внутренней валютной политики Российской Федерации;
• единство системы валютного регулирования и валютного контроля;
• обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций.

Валютное законодательство основано на Законе РФ от 10.12.2003 N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле». Данный нормативно-правовой акт - составная часть системы валютного законодательства, определяющая ключевые понятия валютных отношений.

Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» содержит ряд норм, устанавливающих статус ЦБ РФ как органа валютного регулирования и контроля.

ЦБ РФ организует и осуществляет валютное регулирование и валютный контроль в соответствии с законодательством РФ (п.12 ст.4). В его обязанности входит определение порядка осуществления расчетов с международными организациями, иностранными государствами, а также с юридическими и физическими лицами (п. 13 ст. 4).

ЦБ РФ: устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю (п. 15, ст. 4); принимает участие в разработке прогноза платежного баланса Российской Федерации и организует его составление (п. 16. ст. 4); проводит анализ и прогнозирование состояния экономики Российской Федерации публикует соответствующие материалы и статистические данные (п. 18. ст. 4); утверждает графическое изображение рубля в виде знака (п. 2. ст. 4).

2.2 Анализ валютных интервенций, проводимых Банком России (2014-2016)

Если центральный банк регулярно прибегает к валютным интервенциям, то он разрабатывает политику проведения операций на валютном рынке: определяет цели, сроки, объем и порядок проведения интервенций. В меньшей степени формализованная политика операций на валютном рынке востребована в случае режима фиксированного валютного курса. В условиях фиксации курса центральный банк не контролирует сроки и объемы операций на валютном рынке, поскольку он автоматически должен обеспечивать предложение иностранной валюты в ответ на изменение спроса.

Напротив, при режиме плавающего валютного курса интервенции осуществляются по усмотрению центрального банка, когда они необходимы для поддержания низкой волатильности валютного курса, увеличения резервов и обеспечения адекватного уровня ликвидности на валютном рынке.

Объемы целевых (плановых) интервенций определяются с учетом оценки внешнеторгового баланса страны и динамики цен на энергоносители на мировых рынках. Проведение целевых интервенций направлено главным образом на нейтрализацию устойчивых ожиданий участников внутреннего валютного рынка относительно изменения обменного курса рубля, формирующихся под влиянием сложившейся внешнеэкономической конъюнктуры.

Валютные интервенции, совершаемые Банком России сверх установленного целевого объема, осуществляются в целях сглаживания колебаний обменного курса рубля, не обусловленных действием фундаментальных экономических факторов.

Данные валютной интервенции, проведенных центральным банком в 2015-2016 гг приведены ниже в таблице 1.

Таблица 1 Данные по интервенциям Банка России 2014-2016 гг

Отчетный период	Объёмы операций с долларами США, всего за период, млн. долл. США				Объёмы операций с евро, всего за период, млн. евро
	Покупка		Продажа		Покупка		Продажа
	Всего	Целевые	Всего	Целевые	Всего	Целевые	Всего	Целевые
2016	10143,69	0	2341,49	0	0	0	0	0
2015	2794,16	0	78922,59	216,2	236,99	0	5647,23	17,5
2015	2794,16	0	78922,59	216,2	236,99	0	5647,23	17,5
2014	970,34	714,92	25231,69	14767,57	111,05	72,57	2158,83	1298,74

В отличие от режима фиксированного валютного курса в условиях плавающего курса интервенции носят выборочный и ограниченный характер.

Интервенции являются более эффективными, когда они проводятся относительно редко и в достаточно больших объемах. Эффективность интервенций возрастает также, когда политика проведения операций на валютном рынке обладает информационной прозрачностью.

Приверженность центрального банка определенным целям интервенций позволяет участникам рынка соотносить заявленные цели и фактические действия. Транспарентность интервенций также является одним из элементов подотчетности центрального банка обществу. В конечном счете, информационная прозрачность позволяет выстраивать доверительные отношения между центральным банком и рынком.

Хорошим примером информационной прозрачности является публикация сведений о политике интервенций в Австралии и Швеции с указанием оснований для проведения интервенций. К основным факторам успеха интервенций относят международную координацию операций, их объем и рыночные условия, в которых они проводятся.

Анализ эффективности интервенций востребован при разработке и реализации денежно-кредитной политики по нескольким причинам.

Во-первых, он необходим для оценки результатов политики интервенций при заданном режиме валютного курса и оптимизации операций центрального банка.

Во-вторых, анализ проводят для оценки целесообразности изменения действующего режима валютного курса и денежно-кредитной политики.

В-третьих, анализ эффективности интервенций нужен для оценки среднесрочных перспектив управления валютным курсом со стороны центрального банка и необходимого уровня валютных резервов.

Для Банка России до 2016 г. главным критерием эффективности было «сглаживание». Объясняется это тем, что официально Банк России с 1 сентября 1998 г. до 10 ноября 2015 г. придерживался управляемого плавания курса рубля без предопределенного диапазона колебаний. Оно подразумевало, что центральный банк управляет валютным курсом, не задавая его среднесрочный целевой уровень или динамику колебаний.

При управлении валютным курсом центральный банк руководствовался широким перечнем макроэкономических показателей, включая состояние платежного баланса, объем международных резервов и др. В условиях управляемого плавания интервенции не осуществлялись в «нейтральном» диапазоне плавающего операционного интервала, однако в определенных объемах они проводились в зависимости от близости текущего значения валютного курса к границам операционного интервала по заранее установленным параметрам.

Преимущество управляемого плавания заключается в том, что денежные власти не связаны обязательствами по поддержанию курса, и в то же время они могут проводить денежно-кредитную политику, которая, на их взгляд, оптимальна для макроэкономической ситуации.

В 2000, 2009 и 2016 г. были проведены замеры эффективности интервенций Банка России в условиях различной политики валютного курса. Результаты обработки данных сведены в таблице 2. Проверка статистических гипотез выявила систематическую закономерность колебаний валютного курса после проведения эффективной интервенции, т. е. в целом интервенции оказывали влияние на валютный рынок.

Сравнивая последние оценки с выводами аналогичных исследований предыдущих лет, можно заметить определенные изменения в политике проведения интервенций Банка России. В 1997–1998 гг. центральный банк удерживал колебания валютного курса в наклонном валютном коридоре в пределах от 4,45 до 7,15 руб. за 1 дол. США.

Как следствие, все его усилия были направлены на сглаживание и удержание текущей тенденции валютного рынка. После валютного кризиса Банк России не имел возможности «грести против течения» из-за макроэкономического дисбаланса и низкого уровня резервов. В 1999– 2008 гг. в период управляемого плавания рубля и первых опытов с бивалютной корзиной в качестве операционного ориентира политики валютного курса денежные власти допускали большую волатильность рубля. Это нашло отражение в снижении эффективности интервенций по критерию «сглаживание». Однако благодаря накопленным резервам Банк России смог противостоять спекулянтам, что привело к росту доли успешных интервенций по критерию «разворот». Оценка интервенций по критерию «направление» фактически осталась на прежнем уровне.

Таблица № 2 Накопление опыта интервенций Банка России: доля успешных интервенций

Период, годы	Критерий «направление», %	Критерий «сглаживание», %	Критерий «разворот», %
1997–1998	47	78	0,0
1998–2000 2001–2008	39 40	65 49	4,3 19
2009–2015	49	53	23

Опыт 2009–2015 гг. в период действия плавающего операционного внутридневного коридора для бивалютной корзины представляет, на наш взгляд, наибольший интерес. Банк России использовал интервенции для накопления резервов в первой половине периода и удержания корзины от обесценения во второй половине периода.

Кроме того, Банк России постепенно увеличивал гибкость курсообразования на валютном рынке. С 1 февраля 2009 г. по 10 ноября 2015 г. было 1439 торговых дней, среди которых Банк России участвовал в операциях на рынке в 65% случаев. Иными словами, интервенционная политика носила активный характер, денежные власти вмешивались в операции на рынке каждый второй день. Банку России удавалось успешно сохранять текущую тенденцию на рынке. В половине случаев интервенция эффективно сглаживала колебания стоимости бивалютной корзины. Каждая четвертая интервенция позволяла переломить курсовую динамику. Фактически Банк России в 2009–2015 гг. показал рекорд по «гребле против течения»: на протяжении 17 лет другого такого успешного периода не наблюдалось. Если говорить о сводных оценках, то в 80% случаев интервенции оказывались успешными по какому-либо из критериев.

Следует отметить, что анализ не обнаруживает способность интервенций влиять на стоимость бивалютной корзины в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Это означает, что центральный банк не оказывал влияния на уровень курса рубля. Фактически рубль находился в зависимости от основных факторов внутренней и внешней макроэкономической конъюнктуры. Банк России, как и декларировал в официальных заявлениях, минимально вмешивался в тенденцию курсообразования. Можно сказать, что денежные власти в период активной интервенционистской политики руководствовались принципом непротиворечивости: интервенции проводились в соответствии с макроэкономическими факторами, а не противоречили им. С одной стороны, это способствовало оптимизации (минимизации) вмешательства Банка России в операции на валютном рынке. С другой стороны, результаты анализа свидетельствуют о том, что уровень поддержки бивалютной корзины не являлся фиксированным и определялся Банком России исходя из текущих обстоятельств.

2.3 Анализ эффективности валютной политики

Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке оказывались успешными в 80% случаев, по данным департамента финансовой стабильности Банка России.

С 1 февраля 2009 г. по 10 ноября 2015 г. было 1439 торговых дней, среди которых Банк России участвовал в операциях на рынке в 65% случаев, указано в статье. «Иными словами, интервенционная политика носила активный характер, денежные власти вмешивались в операции на рынке каждый второй день. Банку России удавалось успешно сохранять текущую тенденцию на рынке. В половине случаев интервенция эффективно сглаживала колебания стоимости бивалютной корзины. Каждая четвертая интервенция позволяла переломить курсовую динамику. Фактически Банк России в 2009-2015 гг. показал рекорд по «гребле против течения": на протяжении 17 лет другого такого успешного периода не наблюдалось. Если говорить о сводных оценках, то в 80% случаев интервенции оказывались успешными по какому-либо из критериев», - пишет Моисеев.

Среди критериев успешности интервенций выделяются три основных: «направление», «сглаживание» и «разворот». Так, критерий «направление» означает, что если центральный банк продает или покупает национальную валюту, то ее курс должен, соответственно, понижаться или повышаться. Критерий «разворот» попросту означает, что после интервенций ЦБ происходит разворот тренда курса национальной валюты.

Смысл критерия «сглаживание» заключается в том, что если курс национальной валюты падает, то интервенция должна приводить к плавному падению, а если увеличивается - то к торможению роста. При этом для Банка России до 2016 года главным критерием эффективности было «сглаживание».

По мнению Моисеева, объясняется это тем, что официально Банк России с 1 сентября 1998 г. до 10 ноября 2015 г. придерживался управляемого плавания курса рубля без предопределенного диапазона колебаний. Другими словами, это подразумевало, что Центральный банк управляет валютным курсом, не задавая его среднесрочный целевой уровень или динамику колебаний. Банк России с августа 2008 г. начал отчитываться о ежемесячных объемах операций на внутреннем валютном рынке, с помощью которых регулятор может сглаживать колебания курса рубля.

Рекордный объем продажи валюты Центробанком на поддержку рубля наблюдался во время мирового финансового кризиса 2008-2009 г. Всего с августа 2008 г. по январь 2009 г. ЦБ РФ продал 177 млрд 491 млн долларов США и 32 млрд 538 млн евро. Пик продаж пришелся на декабрь 2008 г.: 57 млрд 414 млн долларов и 12 млрд 634 млн евро /абсолютный месячный рекорд/.

В сентябре-декабре 2011 г., августе 2012 г. - январе 2013 г., а также мае-ноябре 2013 г. ЦБ РФ совершал, в основном, плановую продажу валюты на сумму до 2,6 млрд долларов и 376 млн евро в месяц. В апреле 2014 г. ЦБ РФ начал новую серию плановых продаж валюты, однако уже в августе 2014 г. регулятору для поддержания курса пришлось продать 5 млрд 456 млн долларов вместо запланированных 3 млрд 55 млн.

С ноября 2014 г. по май 2015 г. ЦБ РФ продал валюты на сумму 45 млрд 937 млн долларов и 4 млрд 420 млн евро. При этом пик интервенций пришелся на март 2015 г.: 22 млрд 297 млн долларов и 2 млрд 268 млн евро. Регулятору пришлось прибегнуть к крупной продаже валюты из-за опасений инвесторов в связи с ситуацией на Украине и в Крыму, а также другими факторами.

Осенью 2015 года произошло снижение цен на нефть и началось падение курса рубля. В октябре 2015 г. ЦБ РФ вернулся на рынок, продав 27 млрд 208 млн долларов и 1 млрд 616 млн евро. При этом интервенции не превышали 2 млрд 928 млн долларов в день /с 24 по 31 октября Центробанк продавал более 2 млрд долларов ежедневно/. В ноябре ЦБ РФ выходил на рынок только 6-10 ноября, продав 774 млн долларов и 222 млн евро. С 1 по 17 декабря 2015 г. ЦБ РФ продал валюты на общую сумму в 10 млрд 302 млн долларов. При этом самые крупные интервенции происходили 4, 8, 15 и 16 декабря: тогда было продано 1 млрд 900 млн, 1 млрд 926 млн, 2 млрд 383 млн и 1 млрд 961 млн долларов соответственно.

Смена целевых приоритетов Банка России с политики управляемого плавания валютного курса к режиму инфляционного таргетирования к 2016 г. осуществляется в весьма неблагоприятных условиях. Действие внутренних факторов, включая спад российской экономики, масштабный отток капитала, напряженность в банковском секторе в связи с отзывом лицензий регулятором, а также внешних обстоятельств, характеризующихся геополитической напряженностью, введением перекрестных санкций между Россией и Западом, ужесточением монетарной политики ФРС США, снижением цен на нефть, осложняют достижение среднесрочных целей по инфляции (4% в 2017 г.), а также оказывают существенное понижательное давление на обменный курс национальной валюты.

В этой связи задачи, стоящие перед Банком России в области валютной политики, требуют, с одной стороны, его активного участия на валютном рынке в период финансовой нестабильности с целью предотвращения существенных скачков обменного курса рубля, с другой - повышения гибкости механизмов курсообразования, перехода к режиму плавающего валютного курса, являющегося важным автоматическим стабилизатором платежного баланса.

Несмотря на то, что центральным банкам удалось избежать резкого обесценения обменного курса национальных валют в 2014 г., в начале 2015 г. в преобладающем большинстве стран курс вырос более чем на 30% по отношению к базовым валютам. При этом центральные банки большинства стран СНГ оказались нетто-продавцами иностранной валюты, сокращая накопления международных резервов.

Переход Банка России к политике плавающего валютного курса является объективным процессом в условиях изменения структуры платежного баланса, стремительного сокращения международных резервов, направленных на противодействие обесценению рубля, и переориентации регулятора на достижение среднесрочных целей по инфляции.

3 Проблемы и перспективы валютного рынка в России

3.1 Проблемы регулирования валютного рынка России

Проблемы регулирования валютного рынка в первую очередь связаны с тем, что область валютных отношений является достаточно неустойчивой и имеет тенденцию к постоянному изменению. Таким образом, политика регулирования валютного рынка и решения проблем регулирования валютного рынка должны быть многокомплектными и охватить все области рынка.

К основным проблемам регулирования валютного рынка можно отнести неустойчивость валют стран. Колебания валют на международной экономической арене, связано с политическими аспектами развития стран и их отношениями между собой. В последнее время данная ситуация более или менее стабилизировалась, и колебания валют наблюдаются незначительного характера, хотя предсказать глобальные изменения в данной области очень трудно.

Проблемы регулирования валютного рынка включают также особенности курса валют, предсказать который также трудно. Естественно курс валюты одной страны прямо пропорционально влияет на курс валюты другой, на сегодняшний момент главными валютами, которые диктуют курсы другим валютам, являются доллар и евро.

Проблемы регулирования валютного рынка не могут решаться одной страной, поскольку необходимо участие комплексного характера всех стран, чтобы данные проблемы регулирования валютного рынка действительно нашли свое решение. Одной из таких проблем регулирования валютного рынка является его либерализация. Либерализация валютного рынка диктуется современными условиями ведения международных экономических отношений. Еще одной проблемой регулирования валютного рынка является его непрозрачность, поскольку все страны стремятся вести скрытую политику установления валютного режима, что мешает комплексному развитию международных валютных отношений. Прозрачность курсов валют будет способствовать укреплению валютного рынка, как отдельных стран, так и экономических отношений между ними в целом.

Кроме этого, проблемы регулирования валютного рынка должны постоянно обсуждаться на международных встречах лидеров всех стран. Это будет способствовать укреплению взаимоотношений международного характера и действительно поможет найти результативные решения проблем регулирования валютного рынка без нанесения вреда курсу валют отдельных стран.

Также стоит обратить внимание, что такие встречи международного уровня должны включать обсуждение таких проблем регулирования валютного рынка как спекуляция валютами, которая в современном мире имеет уже глобальные масштабы, и решение этой проблемы является первоочередным для достижения порядка в области валютных отношений.

3.2 Перспективы развития валютного рынка России

Национальный валютный рынок России – это комплексная система экономических взаимоотношений, основанная на купле-продаже валют других стран и различных ценностей валютного характера. Развитие национального валютного рынка России начало активно набирать свои темпы в связи с переходом нашей страны к рыночной системе экономики. В последние годы наблюдается активный рост национального валютного рынка России, наша страна стала занимать значимое место в международных рыночных отношениях и во многих вопроса диктует свои условия, что говорит о правильно выбранном направлении развития национального валютного рынка России.

На данный процесс развития влияют многочисленные факторы, которые постоянно изменяются, именно поэтому политика организации национального валютного рынка России должна иметь гибкий характер, и вовремя уметь адаптироваться под новые условия ведения рыночных отношений валютного характера.

Формирование валютного курса на национальном валютном рынке России происходит на основе международного спроса и предложения на валюту, который в свою очередь зависит от политических особенностей стран, международной обстановки в мире и от ряда других факторов, которые могут носить характер, как ситуационных отношений между странами, так и зависеть от внутриполитического положения одной страны. Политика стран – это одна из главных особенностей, которая напрямую сказывается на международных валютных отношениях, таким образом, к формированию национального валютного рынка России можно отнести и выбранный политический курс, который был создан с учетом характеристик валют всех стран мира и их положения по отношению друг к другу.

Национальный валютный рынок России – это многокомплектная система, которая постоянно совершенствуется, но это совершенствование не может зависеть только от политического курса одной России, поэтому необходимо постоянно находиться в курсе политической обстановки других стран.

Национальный валютный рынок России включает главные составляющие, которыми могут считаться наличные валютные и безналичные валютные отношения. Под наличными валютными отношениями национального валютного рынка России понимаются отношения, основанные на осуществлении банкнотных сделок банковского характера. Безналичные валютные отношения включают спот-рынок, срочный рынок, биржевой рынок, внебиржевой рынок и т.п. Национальный валютный рынок России уже может характеризоваться как достаточно стабильный, при этом валютная единица Росси начинает пользоваться популярностью во всем мире, а граждане России предпочитают хранить свои сбережения в отечественной валюте, что говорит о том, что национальный валютный рынок России имеет все тенденции занять лидирующее место на международной экономической арене.

Заключение

Таким образом, центральным звеном денежной политики государства является Центральный Банк России. Именно он своими действиями и проводит денежную политику.

Первоочередной задачей государственного сектора является стабилизация экономики. Государство этим занимается, проводя фискальную и денежно-кредитную политику. Целью денежно-кредитной политики является контроль над денежной массой или уровнем ссудного процента - все это делается для регулирования денежного предложения в стране.

Основными инструментами ЦБ являются: операции на открытом рынке ценных бумаг, уровень процентной ставки по займам коммерческим банкам и величина обязательных резервов.

Банк России сохраняет преемственность в определяющих принципах формирования денежно-кредитной политики, соподчиняя ее цели главным задачам экономической политики государства.

Вне зависимости от видов используемых расчетов центральный банк в проведении денежно-кредитной политики стремится к созданию такой платежной системы, которая сочетала бы в себе два качества: стабильность, целостность системы и ее эффективность, однако достижение поставленных целей по операциям Центрального Банка на открытом рынке зависит от наличия соответствующих условий, создаваемых функционированием всех секторов экономики и проведением необходимых институциональных преобразований.

Список использованных источников

1. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 03.07.2016) О Центральном банке Российской Федерации (Банке России) (с изм. и доп., вступ. в силу с 15.07.2016)
2. Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ (ред. от 03.07.2016) О валютном регулировании и валютном контроле
3. Актуальные проблемы внешнеэкономической стратегии России / Под ред. С.А. Ситаряна. - М.: Наука, 2016.
4. Альтшулер А.Б. Международное валютное право. - М.: Международные отношения, 2016.
5. Бажан А.И. Об эффективности денежно-кредитной политики // Денежно-кредитная и валютная политика: Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований / Гл. ред. Л.Н. Красавина. - М.: Финансы и статистика, 2016.
6. Березина М.П. Роль центрального банка в функционировании платежной системы страны // Денежно-кредитная и валютная политика: Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований / Гл. ред. Л.Н. Красавина. - М.: Финансы и статистика, 2015.
7. Богданов О.С. Валютная система современного капитализма (Основные тенденции и противоречия) / Отв. ред. В.В. Рымалов. - М.: Мысль, 2013.
8. Бурлачков В.К. Денежная теория и динамичная экономика: выводы для России. - М.: Эдиториал УРСС, 2012.
9. Бурлачков В.К. Долларизация экономик суверенных государств: причины и последствия // Денежные реформы в России: история и современность: Сб. статей. - М.: Древлехранилище, 2016.
10. Буторина О.В. Международные валюты: интеграция и конкуренция. - М.: Издательский дом Деловая литература, 2014.
11. Винницкий Д.В. Предмет и система финансового права на современном этапе // Правоведение. 2013. N 5.
12. Ерпылева Н.Ю. Европейский центральный банк как субъект международного банковского права // Банковское право. 2011. N 2.
13. Ионова И. Вопросы формирования валютной политики и регулирования валютной деятельности в России и за рубежом // Расчеты и операционная работа в коммерческом банке. 2012. N 7-8.
14. Карасева М.В. Финансовое правоотношение. - М.: Издательство НОРМА (Издательская группа НОРМА-ИНФРА-М), 2015.
15. Макаревич Л.М. В мире денег. - М.: ООО "Вершина", 2014.
16. Матлин А.М. Деньги и экономические решения. - М.: Дело, 2016.
17. Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика: Учеб. пособие. - М.: Экономистъ, 2016.
18. Наговицин А.Г. Валютная политика. - М.: Экзамен, 2016.
19. Распад мировой долларовой системы: ближайшие перспективы: Сб. работ / Под общ. ред. Ю.Д. Маслюкова. - М.: Издатель Н.Е. Чернышева, 2016.
20. Рудый К.В. Финансовые кризисы: теория, история, политика. - М.: Новое знание, 2015.
21. Шмелев В.В. Коллективные валюты - от счетных единиц к международным деньгам. - М.: Финансы и статистика, 2014.