Понятие и структура рынка ценных бумаг

Содержание:

Введение

Настоящая работа посвящена рассмотрению рынка ценных бумаг в России – как дополнительного источника финансирования экономики. Российский рынок ценных бумаг в настоящее время представляет собой бурно развивающуюся сферу финансового рынка страны. Сегодня эта часть рынка еще не до конца сформирована с точки зрения законодательства, налогообложения и структуры. Этим и объясняется актуальность выбранной темы.

Рынок ценных бумаг и биржевое дело привлекают в течение последнего десятилетия пристальное внимание, как профессиональных участников рынка, так и хозяйствующих субъектов (предприятий) и граждан. Развитие фондового рынка стало основой беспрецедентной в истории смены общественного строя. На первичном рынке ценных бумаг произошли обвальная приватизация и акционирование предприятий. В результате приватизации общество практически разделилось на различные группы – реальные и формальные, эффективные и неэффективные, крупные, средние и мелкие собственники и малоимущие. Развитие вторичного рынка ценных бумаг предоставляет возможность стать собственником любому физическому или юридическому лицу посредством приобретения ценных бумаг хозяйствующих субъектов. На фондовом рынке происходит раздел и передел собственности. С формированием рынка ценных бумаг развивается и биржевое дело, растет круг участников и виды биржевых операций.

Проблемы рынка ценных бумаг и его развития в условиях рыночной экономики - очень актуальная тема на сегодняшний день. Это объясняется как историей, так и нынешним положе­нием страны в целом. Основной трудностью рынка ценных бумаг является его бездействие в течение долгого периода, а сейчас в связи со становлением экономики нашей страны можно обнаружить много проблем, негативных сторон рынка.

Цель данной работы – изучение параметров рынка ценных бумаг, цены и объема.

Задачи работы обусловлены актуальностью и целью исследования:

1. Раскрыть структуру и объем рынка ценных бумаг;
2. Рассмотреть виды цен, применяющиеся на рынке ценных бумаг;
3. Рассмотреть участников рынка ценных бумаг;
4. Проанализировать тенденции развития современного рынка ценных бумаг.

Рассматривая развитие рынка ценных бумаг в историческом аспекте, можно выделить несколько периодов: во-первых, дореволюционный (до 1917г.), во-вторых, советский период (с НЭПа и последующие годы), в-третьих, современный этап, начавшийся с приватизации государственной собственности.

Все эти этапы имеют свою специфику, связанную с условиями их формирования, есть и некоторые общие черты, которые позволяют лучше понять и оценить современные процессы развития фондового рынка.

Необходимо также отметить, что, несмотря на трудности, наблюдающиеся на рынке ценных бумаг, на современном этапе, прогнозы специалистов о развитии российского рынка ценных бумаг довольно оптимистичны, несмотря на большие трудности связанные с защитой инвесторов и законодательной основой.

Методологической базой работы могут служить труды таких авторов, как: Зверев А.Ф., Балабанов В.С., Галанов В.А. и многих других.

Также при написании работы, использовались нормативные акты и периодическая печать.

Глава 1. Понятие и структура рынка ценных бумаг

1. 1.1 Структура и объем рынка ценных бумаг

Рыночная экономика представляет собой совокупность различных рынков. Одним из них является финансовый рынок. Финансовый рынок – это рынок, который опосредует распределение денежных средств между участниками экономических отношений. Образно говоря, его можно сравнить с сердцем экономики, т. к. с его помощью мобилизуются свободные финансовые ресурсы и направляются тем лицам, которые могут ими наиболее эффективно распорядиться. Как правило, именно на финансовом рынке изыскиваются средства для развития реального сектора экономики.

Одним из сегментов финансового рынка выступает рынок ценных бумаг, или фондовый рынок. Рынок ценных бумаг (РЦБ) – это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг.

Объектом сделок на РЦБ является ценная бумага. Гражданский кодекс РФ дает следующее определение ценной бумаге: «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности»^[1]. Это определение, как ни странно, приводит большинство экономистов, хотя оно не отражает именно экономического смысла ценной бумаги, это определение носит чисто юридический характер.

С экономической точки зрения можно дать определение ценной бумаги как формы существования капитала, которая облегчает его перераспределение и может обращаться на рынке как товар и приносить доход. Сразу же встает вопрос: «А к какой же форме капитала принадлежит ценная бумага: к товарной, денежной, фиктивной»? Ответ достаточно прост: «Ценная бумага – это форма капитала, отличная от его денежной, производительной или товарной форм, обладая ценной бумагой, индивид обладает собственностью, правами на капитал, не имея его».

Ценная бумага выполняет следующие функции:

1) перераспределяет денежные средства между: отраслями и сферами экономики; тер­риториями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики;

2) предоставляет определенные дополнительные права ее владельцу помимо права на капитал (на участие в управлении, соответствующую информацию);

3) обеспечивает получение дохода на капитал или возврат самого капитала.

Ценные бумаги могут выпускаться как в индивидуальном порядке, например, вексель, так и сериями, например, акции. В последнем случае российское законодательство говорит об эмиссионной ценной бумаге. Эмиссионная ценная бумага – это бумага, которая одновременно характеризуется следующими признаками:

- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав;

- размещается выпусками;

- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Ценная бумага может выпускаться в наличной и безналичной формах. Наличная форма предполагает, что ценная бумага напечатана на бланке, выполненном в соответствии с техническими требованиями, которые содержатся в нормативных документах. Если бумага выпущена в безналичной форме, то она отсутствует как физический предмет, а ее существование, т. е. права ее владельца, фиксируются в регистрационном документе. Выпуск таких бумаг оформляется документом, который называется глобальным сертификатом. В сертификате указываются параметры выпуска бумаг. По соглашению с эмитентом глобальный сертификат передается на хранение в депозитарий. Депозитарием по российскому законодательству является юридическое лицо, которое оказывает услуги по хранению сертификатов ценных бумаг. Если инвестор владеет несколькими акциями, выпущенными безналично, то на все количество бумаг ему могут выдать сертификат, в котором указывается, что он является владельцем такого-то количества таких-то акций. Владелец безналичной бумаги может взять выписку из реестра о том, что он является собственником данной бумаги. Выписка из реестра ценной бумагой не считается.

Исторически появление и развитие РЦБ было связано с ростом потребности в привлечении финансовых средств в связи с расширением производственной и торговой деятельности. По мере увеличения масштабов производства для его развития ресурсов одного или нескольких предпринимателей становилось уже недостаточно. Поэтому возникала необходимость привлечения финансовых активов широкого круга лиц. В XIX веке значительный импульс получил в связи с активным строительством железных дорог, которое требовало больших денежных затрат.^[2]

Появление ценной бумаги как инструмента привлечения финансовых ресурсов позволяет вкладчику в определенной степени решать проблему риска, связанного с хозяйственной деятельностью, посредством приобретения такого количества ценных бумаг, которое отвечает стабильности его финансового положения. Если какое-либо лицо готово пойти на значительный риск, оно купит большой пакет ценных бумаг, в противном случае – ограничится одной или несколькими бумагами.

Выпуск ценных бумаг играет большую роль в финансировании венчурных (рискованных) предприятий, которые занимаются новыми разработками. Получить кредит в банке для таких целей не всегда возможно, т. к. банки большей частью являются консервативными организациями и требуют обеспечения своих кредитов. Выпуск акций под рискованные проекты позволяет финансировать новые предприятия. Вкладчики идут на большой риск, однако в случае успеха их ожидают и большие доходы. Например, такое предприятие, как IBM, появилось как венчурное. Таким образом, наличие РЦБ позволяет расширить финансирование научно-технических разработок.

Основные отличия рынка ценных бумаг от рынка реальных товаров:

- по объекту и по объему. У обоих рынков разные объекты сделок: у первого — ценная бумага, т. е. возможность получения дохода в будущем, а у второго — товары и услуги, подлежащие потреблению. Объем рынка ценных бумаг в силу непрерывного их оборота намного больше объема рынка реальных благ и возрастает значительно быстрее него;

- по способу образования рынка. Реальные блага должны быть произведены, а ценная бумага просто выпускается в обращение; раньше для этого надо было хотя бы напечатать бланки самой ценной бумаги, а теперь достаточно зарегистрировать в специальном реестре всех ее владельцев;

- по роли процесса обращения. Цель производства реального товара — его производительное или личное потребление. Процесс обращения необходим лишь для того, чтобы доставить товар от производителя к потребителю. Число стадий обращения товара ограничено и чем их меньше, тем лучше. Ценная бумага, наоборот, существует только в процессе обращения. Количество актов перехода ее из рук в руки ничем не ограничено и может быть очень велико. Скорость обращения ценной бумаги — важнейший показатель ее «качества». Прекращение процесса обращения означает «смерть» для ценной бумаги;

- по субординации сравниваемых секторов хозяйства. Поскольку реальный сектор — основа экономики, постольку он в конечном счете определяет и развитие рынка ценных бумаг.

В составе РЦБ выделяют денежный рынок и рынок капитала. Денежный рынок – это рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги. Временным критерием обычно считается один год. Если бумага будет обращаться на рынке не более года, то она рассматривается как инструмент денежного рынка. В то же время такие бумаги, как вексель или банковский сертификат, также относят к инструментам денежного рынка, хотя они могут обращаться и больше одного года. Денежный рынок служит для обеспечения потребностей хозяйствующих субъектов в краткосрочном финансировании.

Рынок капитала – это рынок, на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или бумаги, до погашения которых остается более года. В качестве примера можно назвать акцию. Рынок капитала служит для обеспечения потребностей хозяйствующих субъектов в долгосрочном финансировании.

По организационной структуре РЦБ делят на первичный и вторичный рынки. Первичный рынок – это рынок, на котором происходит первичное размещение ценной бумаги. Таким образом, термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи бумаг на первичном рынке лицо, их выпустившее, получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов. Ценные бумаги, главным образом, выпускаются юридическими лицами. В то же время такая бумага, как вексель, может быть выписана и физическим лицом. Лицо, которое выпускает ценные бумаги, называют эмитентом, а выпуск бумаг – эмиссией. Лицо, приобретающее ценные бумаги, именуют инвестором. На фондовом рынке главными покупателями бумаг выступают юридические лица, прежде всего, банки, страховые организации, инвестиционные, пенсионные фонды, т. к. именно они располагают наибольшей суммой средств. На фондовом рынке оперирует «институциональный инвестор» - термин, который относится к специалистам, управляющим чужими активами, или обозначает организации, главный вид деятельности которых – приобретение финансовых активов за счет привлеченных средств.

После того, как первоначальный инвестор купил ценную бумагу, он вправе перепродать ее другим лицам, а те, в свою очередь, свободны в своем решении о продаже их следующим вкладчикам. Первая и последующие перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке. Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. Он выполняет важную роль. Являясь механизмом перепродажи, он позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок представлен обращением ценных бумаг на биржах. Внебиржевой рынок охватывает обращение бумаг вне бирж. Такое деление вторичного рынка существует потому, что не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. Исторически вначале возник внебиржевой рынок. В последующем рост операций с ценными бумагами потребовал организации более упорядоченной торговли. В результате появились фондовые биржи. Кратко фондовую биржу можно определить как организованный рынок ценных бумаг. Это означает, что существует определенное место, время и правила торговли ценными бумагами.^[3]

Как уже было отмечено, не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. На нее допускаются бумаги только тех эмитентов, которые отвечают ее требованиям. Как правило, это бумаги крупных, финансово крепких компаний. Ценные бумаги молодых и финансово слабых компаний обычно обращаются на внебиржевом рынке.

Каждая биржа разрабатывает свой перечень требований к эмитентам. Поэтому в зависимости от их жесткости бумаги одной и той же компании могут котироваться, т.е. обращаться, на одной или нескольких биржах. В связи с проверкой эмитента на предмет соответствия его состояния требованиям биржи возник специальный термин – «листинг». Листинг – это процедура включения ценной бумаги эмитента в котировальный список биржи. Если эмитент желает, чтобы его бумаги котировались на бирже, и отвечает предъявляемым критериям, то его бумаги допускаются к обращению на бирже. Если в последующем эмитент перестает им удовлетворять, то его бумаги могут быть исключены из котировального списка. Такая процедура получила название делистинга.

В соответствии с российским законодательством фондовая биржа – это некоммерческая организация. Торговлю на бирже могут осуществлять только ее члены. Другие лица, желающие заключать биржевые сделки, обязаны действовать через членов биржи как посредников. Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов.

Биржа – это только место, где заключаются сделки с ценными бумагами. Поэтому физически сами ценные бумаги на бирже покупатель и продавец осуществляют между собой взаиморасчеты в установленные для этого нормативными документами сроки.

Для того чтобы завершить описание биржевого рынка, остановимся кратко на разновидностях бирж в экономике. Если посмотреть на экономику во временном разрезе, то можно увидеть, что она состоит из двух сегментов: спотового и срочного рынков. Спотовый (кассовый) рынок – это рынок наличных сделок. На спотовом рынке происходит одновременная оплата и поставка ценных бумаг. Цену, возникающую на спотовом рынке, называют спотовой, или кассовой.

Срочный рынок – это рынок, на котором заключаются срочные сделки. Срочная сделка представляет собой договор между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент заключения такой сделки. В соответствии с двумя сегментами рынка можно выделить спотовые и срочные биржи. Существуют также товарные биржи. Согласно названию, на товарной бирже продаются и покупаются товары. Однако в современных условиях на товарных биржах, за редким исключением, осуществляется торговля срочными контрактами, в т.ч. контрактами, в основе которых лежат ценные бумаги. Таким образом, происходит определенное сближение фондовых и товарных бирж, т. к. и на первых, и на вторых обращаются срочные контракты на ценные бумаги.^[4]

По своей внутренней организации биржа может состоять из нескольких специализированных отделов: валютного, фондового, товарного. Поэтому официальное название биржи не всегда точно отражает весь набор инструментов, который обращается на бирже.

По характеру эмитентов фондовый рынок можно разделить на рынок государственных и негосударственных ценных бумаг. Рынок негосударственных ценных бумаг помогает аккумулировать финансовые ресурсы для предпринимательского сектора. Рынок государственных ценных бумаг открывает возможность решать две важные задачи. Во-первых, позволяет государству мобилизовать необходимые ему денежные ресурсы, и, в частности, финансировать дефицит государственного бюджета. Во-вторых, он является полем регулирования краткосрочной процентной ставки в экономике.

Состояние фондового рынка играет важную роль для стабильного развития экономики. Крах фондового рынка, т.е. сильное падение курсовой стоимости ценных бумаг за короткий промежуток времени, может вызвать спад и депрессию в экономике. Это объясняется тем, что падение стоимости ценных бумаг делает вкладчиков абсолютно беднее. Как следствие, они сокращают свое потребление. Спрос на товары и услуги падает.

У предприятий накапливаются товарно-материальные запасы, и они начинают сокращать производство и увольнять работников, что еще больше снижает уровень потребления. Кроме того, падение курсовой стоимости ценных бумаг уменьшает возможности предприятий аккумулировать необходимые им средства за счет выпуска новых бумаг.

1. 1.2 Виды цен, применяющиеся на рынке ценных бумаг

На рынке ценных бумаг применяются следующие виды цен:

1) номинальная – устанавливается при выпуске (эмиссии), фиксируется в проспекте эмиссии и обозначается на бланке ценной бумаги при документарной форме выпуска. Является неизменной для данного выпуска ценных бумаг. Уставной капитал акционерного общества определяется путем умножения номинальной цены одной акции на число акций;

2) эмиссионная – является ценой размещения выпуска ценных бумаг. Она зависит от определенных качеств ценной бумаги, условий размещения эмиссии. В отдельных случаях может приравниваться к номинальной цене;

3) биржевая – определяется на бирже в процессе торгов. Зависит от конъюнктуры биржевого рынка по торгуемым ценным бумагам. Фиксируется минимальная, максимальная и средняя цена биржевых сделок. Ее уровень зависит от вида биржевых сделок;

4) рыночная (курсовая) – отражает соотношение спроса и предложения. Рассчитывается как средняя по совершенным сделкам на вторичном рынке ценных бумаг;

5) балансовая – определяется на основании данных баланса путем деления общей стоимости имущества предприятия на число акций или суммы займа на число аблигаций;

6) учетная – является фиксированной, так как используется при регистрации (учете) сделок с ценными бумагами на вторичном рынке ценных бумаг;

7) дисконтированная, или текущая – определяется с учетом дисконтных множителей, норм инвестирования;

8) базисная – используется как фиксированная цена в контрактах на ценные бумаги.^[5]

Выделяют следующие критериальные признаки ценообразования на различные виды ценных бумаг:

1) форма ценообразования – на законодательной основе (государственные ценные бумаги), по определенному регламенту (цены на фьючерсные контракты на бирже), произвольно (цены на акции на вторичном рынке);

2) органы ценообразования – Государственная дума (определение уровня цен в законах о выпуске государственных ценных бумаг), органы законодательной власти субъектов Федерации (определение уровня цен на ценные бумаги субъектов Федерации при принятии законов об их выпуске), органы местного самоуправления (при утверждении нормативно- правовых актов о выпуске в обращение муниципальных ценных бумаг), общее собрание акционеров акционерных обществ (при эмиссии акций);

3) процедура ценообразования – строго регламентированная (по корпоративным и государственным ценным бумагам) и произвольная (по опционам,. варрантам);

4) общий методический подход – ориентация на рыночное соотношение спроса и предложения, на конкуренцию или издержки;

5) информационная открытость («прозрачность») – процесс ценообразования может быть как открытым (государственные и корпоративные эмиссионные ценные бумаги), так и закрытым, конфеденциальным (неэмиссионные ценные бумаги).

1. 1.3 Функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

- коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;

- ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

- информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

- регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.^[6]

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие: перераспределительную функцию; функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Глава 2. Участники рынка ценных бумаг

На фондовом рынке работают профессиональные участники, которые по характеру выполняемых ими функций можно разделить на следующие большие группы:

а) основная группа – операторы, осуществляющие сделки купли продажи ценных бумаг. Они совершают эти операции на фондовых торговых площадках;

б) организаторы работы торговых площадок;

в) клиринговые организации, банки и депозитарии, осуществляющие учет взаимных обязательств и движении прав собственности на ценные бумаги, между участниками сделок;

г) реестродержатели (регистраторы), осуществляющие соответствующие записи в реестре акционеров о новых владельцах ценных бумаг.

Осуществление профессиональной деятельности по купле продаже ценных бумаг на фондовом рынке предусматривает работу по следующим направлениям:

- осуществление торговли финансовыми инструментами на организованных и неорганизованных торговых площадках;

- участие в инвестиционном процессе, реализуемом в пользу и в интересах эмитентов;

- управление активами клиентов, переданными в доверительное управление;

- распределение инвестиционного капитала, представляющее собой работу с инвесторами по наиболее выгодному вложению принадлежащих им денежных средств.^[7]

Торговля финансовыми инструментами представляет собой сбор информации о заявках на куплю-продажу, их анализ и принятие решения о совершении сделки или выполнение приказа на совершение сделки. Этот вид деятельности на рынке ценных бумаг осуществляют брокеры и дилеры, преследующие цель получения прибыли. При этом они обеспечивают ликвидность вторичного рынка ценных бумаг.

Инвестиционный процесс предполагает участие торговых агентов в консультировании эмитентов относительно структуры их капитала и способов улучшения этой структуры. Эту работу могут проводить брокеры, дилеры и организации, осуществляющие трастовую деятельность.^[8]

Управление активами клиентов осуществляют организации, занимающиеся деятельностью по доверительному управлению пакетами ценных бумаг. Для выполнения операций этого вида деятельности необходимо, чтобы инвестор предоставил на определенных условиях профессиональному участнику пакет ценных бумаг. В итоге финансовые средства, предоставленные в виде ценных бумаг, продолжают работать, принося их владельцам прибыль.^[9]

Распределение инвестиционного капитала представляет собой направление профессиональной деятельности, которая предполагает обеспечение наиболее выгодного вложения денежных средств, принадлежащих инвестору, диверсификацию инвестиционного портфеля с целью снижения рисков, присущих фондовому рынку, реализацию приказов по перераспределению инвестиционных средств между различными финансовыми инструментами. Этот вид деятельности осуществляют брокеры, дилеры и доверительные управляющие.

Основная экономическая задача, которую решает институт торговых агентов (брокеров, дилеров и организаций, занимающихся доверительным управлением), состоит в обеспечении партнерства между компаниями, которые стремятся получить капитал, и инвесторами, которые готовы его предоставить на определенных условиях и получить при этом прибыль.

1. 2.1 Эмитенты

Эмитенты представляют тех участников фондового рынка, которые заинтересованы в привлечении инвестиционных средств. Механизм этого привлечения может быть разным: прямое кредитование, облигационные выпуски, эмиссия акций. Каждый из них имеет свои положительные и отрицательные стороны.

Привлечение денежных средств является важнейшей задачей, которую решает эмитент, используя возможности фондового рынка, однако она не единственная. Другой задачей является оптимизация финансовых потоков в технологическом цикле работы эмитента. Одним из способов такой оптимизации является выпуск векселей.

Фондовый рынок позволяет эмитенту оптимизировать его контроль над дочерними и зависимыми организациями. Однако в этом случае он выступает в большей степени как стратегический инвестор, контролирующий функционирование зависимых от него акционерных обществ.

Важным направлением работы эмитента является создание своего положительного облика с использованием возможностей рынка ценных бумаг. Это направление деятельности эмитента взаимосвязано с решением других задач, главная из которых является привлечение инвестиционных средств.

Эмитенты – необходимые участники фондового рынка. Они являются теми организациями, которые потребляют инвестиционные ресурсы, используя их для реализации конкретных инвестиционных проектов. Если инвестиционные проекты оказались удачными и их реализация принесла прибыль, то часть ее возвращается инвесторам либо в виде процентных выплат по облигациям, либо в дивидендах по акциям, либо в виде роста курсовой стоимости выпущенных ценных бумаг. Таким образом, с одной стороны, эмитенты являются потребителями инвестиционных ресурсов, а с другой – источником финансовых ресурсов, возвращаемых инвесторам.

Можно классифицировать эмитентов по различным признакам. Наиболее существенными из них являются следующие:

- виды эмитентов как формы государственно-правового образования;

- организационно-правовая форма эмитентов;

- направления профессиональной деятельности эмитентов;

- инвестиционная привлекательность эмитентов;

- политика, проводимая эмитентами на фондовом рынке;

- национальная надежность эмитентов.^[10]

Крупнейшим и надежным эмитентом долговых ценных бумаг является государство. Оно выпускает государственные облигации различных видов, сроков и условий погашения, привлекая заемные средства как на внутреннем, так и на внешнем рынке. Органы исполнительной власти и органы местного самоуправления также могут выступать эмитентами ценных бумаг.^[11]

Юридические лица на рынке ценных бумаг представлены коммерческими и некоммерческими организациями.

1. 2.2 Инвесторы

Инвесторы представляют тех участников фондового рынка, которые являются источником инвестиционных средств. Однако они придут на рынок ценных бумаг только в том случае, если будут уверены, что правила игры не нем едины для всех и честно выполняются. Инвесторы отличаются стратегией и тактикой действий на фондовом рынке. По стратегии действий инвесторы делятся на стратегических институциональных инвесторов и спекулянтов, по тактике – на рискованных, умеренных и консервативных.

Стратегические инвесторы, как правило, получив контроль над интересующей компанией, перестают активно управлять своим инвестиционным портфелем. В своих действиях на фондовом рынке они преследуют цели, которые можно охарактеризовать как обеспечение экономической безопасности компании. При этом основной является цель сохранения управляемости контролируемой компании. Однако в том случае, если стратегические инвесторы решают задачу минимизации затрат на осуществление стратегического контроля, для них характерна консервативная тактика действий на фондовом рынке. Такая тактика предполагает минимизацию риска осуществления операций при получении доходности, незначительно превышающей инфляционные потери.

Консервативной тактики на рынке ценных бумаг придерживаются многие институциональные инвесторы. По отношению к компании, ценными бумагами которой обладает институциональный инвестор, его тактика состоит в повышении курсовой стоимости ее ценных бумаг. Для реализации этой тактики институциональному инвестору необходимо иметь возможность оказывать такое воздействие на принятие стратегических решений компанией, которое привело бы к росту ее инвестиционной привлекательности. Достижению данной цели способствуют правильные действия институционального инвестора на общем собрании акционеров.

Рискованная тактика больше характерна для спекулянтов фондового рынка. Конечно, назвать спекулянтов инвесторами можно с известной долей приближения, так как срок, на который они вкладывают денежные средства в какой-либо финансовый инструмент, исчисляется днями, если не часами. Однако они обеспечивают ликвидность фондового рынка, принимая на себя значительную часть рисков совершения операций и создавая условия для работы институциональных инвесторов.^[12]

Таким образом, основными группами инвесторов на фондовом рынке являются стратегические и институциональные инвесторы. Стратегические инвесторы ставят своей целью добиться управляемости акционерного общества. Институциональные инвесторы стремятся повысить инвестиционную привлекательность его ценных бумаг.

Глава 3. Регулирование и развитие российского рынка ценных бумаг

1. 3.1 Принципы регулирования российского рынка ценных бумаг

Принципы регулирования российского рынка ценных бумаг во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий, но одновременно они должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг.

Основные принципы:

1. Разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка – с другой. В первой связке регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом по ней обязанным; во второй – отношения, в которых заключаются и исполняются сделки между эмитентом и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или между профессиональными участниками;

2. Выделение из всех видов ценных бумаг так называемых инвестиционных, т.е. тех, которые выпускаются массово, сериями (траншами) и могут быстро распространяться и рынок которых может быть быстро организован. Именно такие бумаги нуждаются в тщательном регулировании, поскольку именно такими инструментами злоумышленники могут нанести большой ущерб участникам рынка;

3. Максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка – эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках. Этим механизмом достигается возможность получения участниками рынка информации друг о друге для принятия деловых решений при операциях на рынке;

4. Необходимость обеспечения конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости. Этот принцип реализуется через неприятие регулятивных документов, делающих преференции отдельным участникам рынка.

Все субъекты регулирования имеют равные права перед регулирующими органами – в нормах не упоминаются конкретные имена или фирменные названия;

5. При разделении полномочий между регулирующими органами следует исходить из того, что нормотворчество и нормоприменение не должны совмещаться одним лицом;^[13]

6. Обеспечение гласности нормотворчества, широкое публичное обсуждение путей решения проблем рынка. Такой принцип повышает качество нормотворчества и его объективность;

7. Соблюдение принципа преемственности российской системы регулирования рынка ценных бумаг, имеющей определённую историю и традиции. Нельзя не учитывать и всё растущую интеграцию национального фондового рынка с международным.

Неэффективно начинать строить новую систему регулирования рынка «с центра поля», необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения.^[14]

Не следует делать из этого опыта догмы, т.к. повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка;

8. Оптимальное распределение функций регулирования рынка ценных бумаг между государственными и негосударственными органами управления (коммерческими организациями, общественными организациями).^[15]

1. 3.2 Тенденции развития современного рынка ценных бумаг

Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем этапе являются:

концентрация и централизация капиталов;

интернационализация и глобализация рынка;

повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;

компьютеризация рынка ценных бумаг;

нововведения на рынке;

секьюритизация;

взаимопроникновение с другими рынками капиталов.

Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. Речь идёт о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны, на рынок вовлекаются всё новые участники, для которых данная деятельность становится основной, профессиональной, а с другой – идёт процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путём их слияния в ещё более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы типа НАСДАК или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных фондовых компаний, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке.^[16]

В то же время рынок ценных бумаг сам по себе притягивает всё большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому, национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, обращающиеся в других странах. Рынок ценных бумаг принимает глобальный, всеземной характер. Национальные рынки – это просто составные части глобального всемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведётся непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных корпораций.

Надёжность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведёт к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка поэтому имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестоко контролировался в первую очередь самым главным участником рынка – государством.

Но есть и другая причина данного процесса – фискальная. Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка.

Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчётов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.^[17]

Нововведения на рынке ценных бумаг:

Новые инструменты данного рынка – многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли ценными бумагами – системы, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка – современные информационные системы, системы клиринга и расчётов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация – это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т.п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения всё большей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Заключение

В заключение проведенного анализа теоретических источников, необходимо подвести итоги:

Понятие рынка ценных бумаг – как дополнительного источника финансирования экономики, в общем виде можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Основные отличия рынка ценных бумаг от рынка любого другого традиционного товара, например нефти, состоит в том, что если товары производятся (добываются, выращиваются), то ценные бумаги выпускаются в обращение.

Рынок ценных бумаг – составная часть рынка любой страны. Основой рынка ценных бумаг являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над вторым, производным по отношению к ним.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

- коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;

- ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

- информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

- регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

- перераспределительную функцию;

- функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Функция страхования ценовых рисков, или хеджирования, стала возможной благодаря появлению производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

Участники рынка ценных бумаг – физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Список использованных источников

1. Конституция РФ принятая всенародным голосованием 12 декабря 1993 г. [Текст] (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30 декабря 2008 г. №6-ФКЗ, от 30 декабря 2008 г. №7-ФКЗ, от 05 февраля 2014 г. №2-ФКЗ, от 21 июля 2014 г. №11-ФКЗ) // Собрание законодательства РФ. – 2014. – №31. – Ст. 4398. Официальный интернет-портал правовой информации. – Электрон. текст. дан. – [Москва], 2019. – URL: http://www.pravo.gov.ru/ (дата обращения : 04.02.2019)
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) [Текст]: Федеральный закон от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ // Российская газета. – 1994. – 08 декабря. Официальный интернет-портал правовой информации. – Электрон. текст. дан. – [Москва], 2019. – URL: http://www.pravo.gov.ru/ (дата обращения : 04.02.2019)
3. Гражданский процессуальный кодекс РФ [Текст]: Федеральный закон от 14 ноября 2002 г. №138-ФЗ // Российская газета. – 2002. – 20 ноября. Официальный интернет-портал правовой информации. – Электрон. текст. дан. – [Москва], 2019. – URL: http://www.pravo.gov.ru/ (дата обращения : 04.02.2019)
4. Кодекс об административных правонарушениях РФ [Текст]: Федеральный закон от 30 декабря 2001 г. №195-ФЗ // Российская газета. – 2001. – 31 декабря. Официальный интернет-портал правовой информации. – Электрон. текст. дан. – [Москва], 2019. – URL: http://www.pravo.gov.ru/ (дата обращения : 04.02.2019)
5. Кодекс торгового мореплавания РФ [Текст]: Федеральный закон от 30 апреля1999 г. №81-ФЗ // Собрание законодательства РФ. – 1999. – №18. – Ст. 2207. Официальный интернет-портал правовой информации. – Электрон. текст. дан. – [Москва], 2019. – URL: http://www.pravo.gov.ru/ (дата обращения : 04.02.2019)
6. Уголовный кодекс РФ [Текст]: Федеральный закон от 13 июня 1996 г. №63-ФЗ // Российская газета. – 1996. – 25 июня. Официальный интернет-портал правовой информации. – Электрон. текст. дан. – [Москва], 2019. – URL: http://www.pravo.gov.ru/ (дата обращения : 04.02.2019)
7. О внесении изменений в подраздел 3 раздела I части первой ГК РФ [Текст]: Федеральный закон от 02 июля 2013 г. №142-ФЗ // Собрание законодательства РФ. – 2013. – №27. – Ст. 3434. Официальный интернет-портал правовой информации. – Электрон. текст. дан. – [Москва], 2019. – URL: http://www.pravo.gov.ru/ (дата обращения : 04.02.2019)
8. О несостоятельности (банкротстве) [Текст]: Федеральный закон от 26 октября 2002 г. №127-ФЗ // Собрание законодательства РФ. – 2002. – №43. – Ст. 4190. Официальный интернет-портал правовой информации. – Электрон. текст. дан. – [Москва], 2019. – URL: http://www.pravo.gov.ru/ (дата обращения : 04.02.2019)
9. О переводном и простом векселе [Текст]: Федеральный закон от 11 марта 1997 г. №48-ФЗ // Собрание законодательства РФ. – 1997. – №11. – Ст. 1238. Официальный интернет-портал правовой информации. – Электрон. текст. дан. – [Москва], 2019. – URL: http://www.pravo.gov.ru/ (дата обращения : 04.02.2019)
10. О рынке ценных бумаг [Текст]: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ // Собрание законодательства РФ. – 1996. – №17. – Ст. 1918. Официальный интернет-портал правовой информации. – Электрон. текст. дан. – [Москва], 2019. – URL: http://www.pravo.gov.ru/ (дата обращения : 04.02.2019)
11. Об инвестиционных фондах [Текст]: Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. №156-ФЗ // Российская газета. – 2001. – 04 декабря. Официальный интернет-портал правовой информации. – Электрон. текст. дан. – [Москва], 2019. – URL: http://www.pravo.gov.ru/ (дата обращения : 04.02.2019)
12. Об официальном издании, осуществляющем опубликование сведений, предусмотренных Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)» [Текст]: Распоряжение Правительства РФ от 21 июля 2008 г. №1049-р // Собрание законодательства РФ. – 2008. – №30. – Ст. 3674.
13. О введении в действие Положения о переводном и простом векселе [Текст]: Постановление Центрального исполнительного комитета СССР и Совета народных комиссаров СССР от 07 августа 1937 г. №104/1341 // Собрание законов и распоряжений Рабоче-Крестьянского Правительства СССР. – 1937. – №52. – Ст. 221.
14. О некоторых вопросах практики рассмотрения споров, связанных с обращением векселей [Текст]: Постановление Пленума Верховного Суда РФ №33, Пленума Высшего арбитражного суда РФ от 04 декабря 2000 г. №14 // Экономика и жизнь. – 2001. – №7.
15. Апелляционное решение Судебной коллегии по гражданским делам Саратовского областного суда от 25 мая 2016 г. (дело 33-3525/2016) // https://rospravosudie.com/court-saratovskij-oblastnoj-sud-saratovskaya-oblast-s/act-525029047/
16. Афанасьева, Т.И. Ценные бумаги: актуальные вопросы правового регулирования / Т.И. Афанасьева // Академический юридический журнал. – 2017. – № 2 (56). – С. 19-28.
17. Бабаева, А.Э. Рынок ценных бумаг в современной России [Текст] / А.Э. Бабаева // Путь науки. – 2018. – №5 (15). – С. 48-51.
18. Гражданское право [Текст] / Под ред. В.П. Камышанского, Н.М. Коршунова, В.И. Иванова. – Р-н-Д: Феникс, 2015. – 543 с.
19. Гражданское право. (Учебник) [Текст] / Под ред. С.С. Алексеева. – М.: Норма, 2014. – 536 с.
20. Иванчак, А.И. Гражданское право РФ. Общая часть [Текст] / А.И. Иванчак. – М.: Норма, 2017. – 268 с.
21. Корнилова, Н.В. Права, удостоверяемые ценной бумагой [Текст] / Н.В. Корнилова // Вестник Хабаровской государственной академии экономики и права. – 2018. – № 4-5. – С. 137-141.
22. Ланцева, Н.А. Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг: эмиссионные операции и собственные сделки с ценными бумагами [Текст] / Н.А. Ланцева // Ученые записки Тамбовского отделения РоСМУ. – 2018. – № 4. – С. 170-176.
23. Ловцов, Д.А. Проблема эффективности международно-правового обеспечении глобального информационного обмена [Текст] / Д.А. Ловцов // Наука и образование: хозяйство и экономика, предпринимательство, право и управление. – 2014. – №11 (17). – С. 24-31.
24. Нерсесов, Н.О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве [Текст] / Н.О. Нерсесов. – М.: Статут, 2018. – 524 с.
25. Пластинин, Р.В. Государственное регулирование на рынке ценных бумаг [Текст] / Р.В. Пластинин // Управленческое консультирование. – 2017. – №4 (64). – С. 197-203.
26. Солдатов, Ю.И. Рынок государственных ценных бумаг в России [Текст] / Ю.И. Солдатов // Экономический журнал. – 2017. – №3. – С. 123-127.
27. Ханин, Г.И. Рынок ценных бумаг в России [Текст] / Г.И. Ханин // Идеи и идеалы. – 2015. – №2. – С. 35-55.
28. Цаликова, М.Б. Ценные бумаги как особая форма правовых отношений на рынке ценных бумаг [Текст] / М.Б. Цаликова // Nauka-Rastudent.ru. – 2018. – № 7 (19). – С. 46.
29. Чеглакова, А.О. Рынок ценных бумаг в России [Текст] / А.О. Чеглакова, М.С. Агафонова // Успехи современного естествознания. – 2015. – №4. – С. 141-142.

1. Гражданский кодекс Российской Федерации часть первая от 30 ноября 1994 г. N 51- ФЗ, часть вторая от 26 января 1996г. N 14-ФЗ и часть третья от 26 ноября 2001 г. N 146-ФЗ Официальный интернет-портал правовой информации. – Электрон. текст. дан. – [Москва], 2019. – URL: http://www.pravo.gov.ru/ (дата обращения : 04.02.2019) ↑

2. Чеглакова, А.О. Рынок ценных бумаг в России [Текст] / А.О. Чеглакова, М.С. Агафонова // Успехи современного естествознания. – 2015. – №4. – С. 141-142. ↑

3. Цаликова, М.Б. Ценные бумаги как особая форма правовых отношений на рынке ценных бумаг [Текст] / М.Б. Цаликова // Nauka-Rastudent.ru. – 2018. – № 7 (19). – С. 46. ↑

4. Солдатов, Ю.И. Рынок государственных ценных бумаг в России [Текст] / Ю.И. Солдатов // Экономический журнал. – 2017. – №3. – С. 123-127. ↑

5. Нерсесов, Н.О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве [Текст] / Н.О. Нерсесов. – М.: Статут, 2018. – 524 с. ↑

6. Солдатов, Ю.И. Рынок государственных ценных бумаг в России [Текст] / Ю.И. Солдатов // Экономический журнал. – 2017. – №3. – С. 123-127. ↑

7. Афанасьева, Т.И. Ценные бумаги: актуальные вопросы правового регулирования / Т.И. Афанасьева // Академический юридический журнал. – 2017. – № 2 (56). – С. 19-28. ↑

8. Ловцов, Д.А. Проблема эффективности международно-правового обеспечении глобального информационного обмена [Текст] / Д.А. Ловцов // Наука и образование: хозяйство и экономика, предпринимательство, право и управление. – 2014. – №11 (17). – С. 24-31. ↑

9. Бабаева, А.Э. Рынок ценных бумаг в современной России [Текст] / А.Э. Бабаева // Путь науки. – 2018. – №5 (15). – С. 48-51. ↑

10. Ланцева, Н.А. Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг: эмиссионные операции и собственные сделки с ценными бумагами [Текст] / Н.А. Ланцева // Ученые записки Тамбовского отделения РоСМУ. – 2018. – № 4. – С. 170-176. ↑

11. Бабаева, А.Э. Рынок ценных бумаг в современной России [Текст] / А.Э. Бабаева // Путь науки. – 2018. – №5 (15). – С. 48-51. ↑

12. Корнилова, Н.В. Права, удостоверяемые ценной бумагой [Текст] / Н.В. Корнилова // Вестник Хабаровской государственной академии экономики и права. – 2018. – № 4-5. – С. 137-141. ↑

13. Нерсесов, Н.О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве [Текст] / Н.О. Нерсесов. – М.: Статут, 2018. – 524 с. ↑

14. Ланцева, Н.А. Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг: эмиссионные операции и собственные сделки с ценными бумагами [Текст] / Н.А. Ланцева // Ученые записки Тамбовского отделения РоСМУ. – 2018. – № 4. – С. 170-176. ↑

15. Ханин, Г.И. Рынок ценных бумаг в России [Текст] / Г.И. Ханин // Идеи и идеалы. – 2015. – №2. – С. 35-55. ↑

16. Солдатов, Ю.И. Рынок государственных ценных бумаг в России [Текст] / Ю.И. Солдатов // Экономический журнал. – 2017. – №3. – С. 123-127. ↑

17. Чеглакова, А.О. Рынок ценных бумаг в России [Текст] / А.О. Чеглакова, М.С. Агафонова // Успехи современного естествознания. – 2015. – №4. – С. 141-142. ↑