Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 2 500 штук открытое акционерное общество "Авиационная корпорация "Рубин".

Содержание:

Введение

Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. К ним, прежде всего, следует отнести ценные бумаги, приобретающие массовый и стандартизированный характер, которые обуславливают определенные финансовые права и обязанности.

Ценные бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Однако товары, продаваемые на рынке ценных бумаг, являются товаром особого рода, поскольку ценные бумаги - это лишь титул собственности, документы, дающие право на доход, но не реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому.

Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.

Особенность оценки ценных бумаг состоит в том, что ценная бумага представляет собой специальную форму существования капитала и одновременно является товаром, обращающемся на фондовом рынке.

Целью курсовой работы является оценка рыночной стоимости обыкновенных акции, представленные в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 2 500 штук открытое акционерное общество "Авиационная корпорация "Рубин".

В соответствие с поставленной целью в курсовой работе решаются следующие задачи:

- представить общие сведения в соответствии со стандартами оценки;

- охарактеризовать объект оценки;

- представить нормативно-правовую базу проведения оценки;

- провести анализ внешней среды объекта оценки;

- представить характеристику эмитента;

- описать подходы и методы оценки;

- определить рыночную стоимость объекта оценки.

Объектом исследования является акционерное общество 2 500 штук открытое акционерное общество "Авиационная корпорация "Рубин".

1.Общие сведения

Таблица 1

Задание на оценку

Объект оценки	Право собственности на обыкновенные именные акции в виде бездокументарных ценных бумаг открытого акционерного общества "Авиационная корпорация "Рубин", в количестве 2 500 штук, что составляет 3,83 % доли уставного капитала организации
Права на объект оценки, учитываемые при определении стоимости объекта оценки	Право собственности
Цель оценки	Определение рыночной стоимости объекта оценки
Предполагаемое использование результатов оценки	Совершение сделки купли-продажи с объектом оценки
Вид стоимости	Рыночная
Дата оценки	01.02.2017
Учредительный документ общества	Устав ОАО «АК «Рубин» (нов.ред.) от 30.03.2002
Допущения, на которых должна основываться оценка	-от оценщика не требуется приводить свое суждение о возможных границах интервала, в котором, по его мнению, может находится стоимость -оценщик принимает предоставляемую Заказчику оценки финансовую информацию об объекте ка есть, не проводит ее аудита и не несет ответственности за ее достоверность; -ни Заказчик, ни Оценщик не могут использовать отчет (или любую его часть) иначе, чем это предусмотрено договором об оценке.
Информация, предусмотренная ФСО №8
Данные об объекте оценки	Обыкновенные именные акции в виде бездокументарных ценных бумаг открытого акционерного общества "Авиационная корпорация "Рубин", в количестве 2 500 штук, что составляет 3,83 % доли уставного капитала организации. Правоустанавливающий документ на акции- решение о выпуске акций, зарегистрированное в ФКЦБ России. Государственный регистрационный номер выпуска акций-1-03-01692-А от 13.11.98 Правоподтверждающий документ-выписка из реестра акционеров Балансовая стоимость – 97 920 000 руб. Номинальная стоимость 1 акции-1 500 руб.
Полное наименование эмитента акций	Открытое акционерное общество "АК «Рубин"
Сокращенное фирменное наименование эмитента акций	ОАО «АК «Рубин»
Тип акционерного общества	Открытое акционерное общество
Место нахождения	Российская Федерация, 143900, Московская обл., г. Балашиха, Западная промзона, ш. Энтузиастов, д.5.
ОГРН	1035000700910 от 29.12.1992

Применяемые стандарты

Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 № 297 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1);

Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 № 298 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2);

Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 № 299 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Требования к отчёту об оценке (ФСО№3);

Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 № 326 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Оценка бизнеса (ФСО №8).

Стандарты и правила СРОО

Принятые при проведении оценки объекта оценки допущения

Объект об оценке достоверен только в полном объеме. Использование отдельных положений и выводов вне контекста всего отчет является некорректным и может привести к искажению результатов исследований.
Содержание отчета является конфиденциальным для Оценщика, за исключением случаев представления его в соответствующие органы для целей сертификации, лицензирования, а также контроля качества при возникновении спорных ситуаций.
Во избежание некорректного истолкования результатов оценки любые ссылки на материалы отчета, а также перевод отчета на иностранные языки без соответствующей редакции и разрешения оценщика не допускается.
Экспертиза юридических аспектов прав собственности не приводилась. Оцениваемая собственность считается свободной от всех претензий со стороны третьих лиц за исключением оговорённых в отчете.
Мнение оценщика относительно полученной величины стоимости действительна только на дату оценки. Оценщик не принимает на себя ответственность за изменение ситуации после даты оценки, которое может повлиять на стоимость объекта оценки.
Результат оценки полностью зависит от адекватности и точности используемой информации и от сделанных допущений. В следствие этого, полученная величина рыночной стоимости носит вероятностный характер с определенными параметрами рассеивания, независимо от того, выражена она одним числом, или в виде диапазона.
Отчет об оценке содержит профессиональное мнение Оценщика относительно стоимости объекта для указанной цели оценки и не является гарантией того что объект оценки будет продан на свободном рынке по цене равной полученной в данном отчете стоимости.
Дата определения стоимости объекта оценки (дата проведения оценки, дата оценки) - это дата, по состоянию на которую определена стоимость объекта оценки. Информация о событиях, произошедших после даты оценки, может быть использована для определения стоимости объекта оценки только для подтверждения тенденций, сложившихся на дату оценки, в том случае, когда такая информация соответствует сложившимся ожиданиям рынка на дату оценки.
Оценщик вправе самостоятельно определять необходимость применения тех или иных подходов к оценке и конкретных методов оценки в рамках применения каждого из походов.

Сведения о Заказчике оценки и об Оценщике, подписавшем отчет об оценке.

Таблица 2

Сведения о Заказчике оценки и об Оценщике, подписавшем отчет об оценке.

Заказчик	Открытое акционерное общество "Авиационная корпорация «Рубин"; ОАО «АК «Рубин»; 1035000700910 от 29.12.1992; ИНН 5001000034 от 29.12.1992; Российская Федерация, 143900, Московская обл., г. Балашиха, Западная промзона, ш. Энтузиастов, д.5
Оценщик	Долматов Александр Геннадьевич
Место нахождения оценщика	Российская Федерация, 143900, Московская обл., г. Балашиха, Западная промзона, ш. Энтузиастов, д.5
Информация о членстве в саморегулируемой организации оценщиков	НП «Саморегулируемая организация ассоциации Российских магистров оценки», № по реестру ХХХ от 1 января 2009 года., выписка из реестра № ХХХ от 11.01.2009 года.
Номер и дата выдачи документа, подтверждающего получение профессиональных знаний в области оценочной деятельности	Образование: Диплом МФПА о профессиональной переподготовке ПП № ХХХХХ от ХХ марта ХХХХ г.
Сведения о страховании гражданской ответственности оценщика	Страховой полис № ХХХХХХХХХ от 30.12.2008г., выдан ООО «Первая страховая компания», страховая сумма 300 000 рублей
Место нахождения	115845, Россия, г. Москва, ул. С. Макеева, д.11
Сведения о юр. лице, с которым оценщик заключил трудовой договор	Общество с ограниченной ответственностью «Оценка» 145221, г. Москва, ул. 800-летия Москвы, д.10; ОГРН 111222354858
Информация о соответствии юр. лица условиям установленным статьей 15.1	-имеет в штате двух оценщиков, право осуществления оценочной деятельности которых не приостановлено; -соблюдает требования ФЗ, ФСО, иных нормативных правовых актов РФ в области оценочной деятельности, стандартов и правил оценочной деятельности и обеспечивает соблюдение указанных требований своими работниками; -имеет полис обязательного страхования ответственности оценщиков

Информация обо всех привлеченных к проведению оценки и подготовке отчета об оценке организациях и специалистах.

Сторонние специалисты и организации не привлекались.

Основные факты и выводы

Основание для проведения оценщиком оценки объекта оценки: Договор на оценку объекта оценки ООО «Оценка» с ОАО «АК «Рубин» (Номер договора 1 от 01.01.2017)

Дата составления отчета: 01.02.2017

Объект оценки: Право собственности на обыкновенные именные акции в виде бездокументарных ценных бумаг открытого акционерного общества "Авиационная корпорация "Рубин", в количестве 2 500 штук, что составляет 3,83 % доли уставного капитала организации.

Общая информация, идентифицирующая объект оценки:

Правоустанавливающий документ на акции- решение о выпуске акций, зарегистрированное в ФКЦБ России. Государственный регистрационный номер выпуска акций-1-03-01692-А от 13.11.98

Правоподтверждающий документ-выписка из реестра акционеров

Ограничения и пределы применения полученной итоговой стоимости:

Итоговая величина стоимости является рекомендуемой и может быть использована в течение 6 месяцев для предполагаемого использования указанного в задании.

Ниже представлены результаты расчет рыночной стоимости оцениваемого объекта с применением трех основных подходов к оценке:

Таблица 3

Результаты применения подходов оценки

Показатель	Доходный подход	Сравнительный подход	Затратный подход
Величина стоимости	215 215	-	-
Весовой коэффициент	1	-	-
Итог стоимости	215 215

Итоговая рыночная стоимость объекта оценки по состоянию на 01.01.2017 составляет 215 215 тыс. рублей.

2.Описание объекта оценки

Таблица 4

Объект оценки

Описание объекта оценки

Право собственности на обыкновенные именные акции в виде бездокументарных ценных бумаг открытого акционерного общества "Авиационная корпорация "Рубин", в количестве 2 500 штук, что составляет 3,83 % доли уставного капитала организации (на 01.01.2017)
Наименование показателя	Характеристика показателя	Ссылки и комментарии
Ценная бумага	Акция	Устав ОАО «АК «Рубин» (нов.ред.) от 30.03.2002 Решение эмитента о выпуске акций, (утверждено решение ФСФР от 12 августа 2011 г.) Федеральный закон от 2 июля 2013 г № 142-ФЗ «О внесении изменений в подраздел 3 раздела 1 части первой Гражданского Кодекса РФ».
Вид ценной бумаги	бездокументарная именная
Категория ценной бумаги	обыкновенная
Тип привилегированных акций	Привилегированные акции эмитентом объекта оценки не выпускались (на дату оценки)
Прочие характеристики акции	Бессрочные, эмиссионные
Номинальная стоимость акции	1500 руб.
Величина уставного капитала	97 920 000 руб.	Устав ОАО «АК «Рубин» финансовая отчётность за 2016г.
Количество размещенных акций в 100% уставного капитала АО	Обыкновенные акции 65 280 штук	Отчет об итогах выпуска ценных бумаг от 13.11.1998г.
Количество акций, представленных для оценки	2 500 штук	В соответствии с заданием на оценку Примечание: для учебной работы выбрано слушателем произвольно
Доля оцениваемых акций в уставном капитале АО	3,83 %	Расчет оценщика: 2 500 штук от 65 280 штук
Акции, выкупленные обществом	Акции обществом не выкупались на дату оценки	Информация получена от заказчика. (подтверждает финансовая отчётность за 2016г.)
Количество оплаченных акций	65 280 штук	Принято: 100% акций оплачено на дату оценки
Количество голосующих акций в обществе	65 280 штук	Расчет оценщика
Доля оцениваемых акций от количества голосующих акций	3,83 %	Расчет оценщика: 2 500 штук от 65 280 штук
Правоустанавливающий документ на акции	Решение о выпуске акций, зарегистрированное в ФКЦБ России. ГРН выпуска акций-1-03-01692-А от 13.11.98	(Ст.18 ФЗ «О рынке ценных бумаг»)
Государственный регистрационный номер выпуска акций Государственный регистрационный номер и индивидуальный номер (код) дополнительного выпуска	1-03-01692-А	Отчет об итогах выпуска ценных бумаг от 13.11.98.
Идентификационный номер выпуска	идентификационный номер не присваивался	Присвоен индивидуальный Государственный регистрационный номер: 01692-А
Подтверждение обращаемости объекта оценки	Отчет об итогах выпуска ценных бумаг, зарегистрирован ФСФР 13.11.98	Центральный банк Российской Федерации от 11 августа 2014 г № 428-П «Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг»
Правоподтверждающий документ на объект оценки, представленный на оценку	Выписка по счету депо Национального расчетного депозитария на дату заключения договора о проведении оценки	(Или: выписки по лицевому счету владельца на имя заказчика оценки из реестра акционеров) Федеральный закон от 7 декабря 2011 № 414-ФЗ «О центральном депозитарии».
Сведения о регистраторе, осуществляющем ведение реестра владельцев именных ценных бумаг эмитента	Открытое акционерное общество "Регистратор Р.О.С.Т http://www.rrost.ru/ru/	Лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра Номер: Лицензия ФКЦБ № 10-000-1-00264 от 03.12.2002 Срок действия: бессрочно
Сведения о профучастнике, осуществляющем учет прав владельца акций на дату оценки	Открытое акционерное общество "Регистратор Р.О.С.Т http://www.rrost.ru/ru/	Лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра Номер: Лицензия ФКЦБ № 10-000-1-00264 от 03.12.2002 Срок действия: бессрочно
Обременения акций (залог, судебное решение)	Представленные акции на дату оценки обременений не имеют	По информации (справке) депозитария
Ограничения обращения акций (объекта оценки)	АО	Информация из устава общества
Распорядительные права акций, в голосующей доле оцениваемых акций	Описание прав: - Акционеры – владельцы обыкновенных акций имеют право участвовать в общих собраниях акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции лично или через уполномоченных представителей, а также имеют право на получение дивидендов. Каждая обыкновенная акция дает ее владельцу один голос на собрании акционеров;; - Каждый владелец акций имеет право продать свои акции без согласия других акционеров; -Акционеры (акционер) Общества, являющиеся в совокупности владельцами не менее, чем 2 % (двух процентов) голосующих акций Общества, вправе внести не более двух предложений в повестку дня годового собрания и выдвинуть кандидатов в Совет директоров Общества и Ревизионную комиссию не позднее 30 дней после окончания финансового года. -В случае ликвидации Общества оставшееся после удовлетворения требований кредиторов имущество Общества распределяется между держателями обыкновенных акций пропорционально доле их акций в общем количестве акций, выпущенных акционерным обществом	Устав ОАО «АК «Рубин» (нов.ред.) от 30.03.2002 Анализ: Оцениваемый пакет не предоставляет возможности влиять на принимаемые обществом решения голосованием на Общем собрании акционеров. (ФЗ «Об акционерных обществах»)
Прохождение акций листинга (делистинга) организатора торговли	Нет	Федеральный закон от 21.11.2011 № 325-ФЗ «Об организованных торгах». Анализ информации оценщиком.
Информация о сделках с акциями эмитента на организованных торгах	Нет	ОАО «Московская биржа» (http://moex.com/) Анализ информации оценщиком
Информация о выплате дивидендов за последние 3-5 лет	2016 г. 43,2 млн.руб. 2015 г. 30,9 млн.руб.	Банк России 30.12.2014 № 454-П «Положение о раскрытии информации эмитентами-эмиссионных ценных бумаг».
Сведения о предыдущих выпусках акций эмитента	Предыдущих выпусков нет	Это следует из представленных выше документов
Информация о категориях (типах) акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции), и права, предоставляемые этими акциями	Нет	(Анализ информации оценщиком
Реквизиты юридического лица и балансовая стоимость данного объекта оценки	Открытое акционерное общество "Авиационная корпорация «Рубин"; ОАО «АК «Рубин»; 1035000700910 от 29.12.1992; ИНН 5001000034 от 29.12.1992; Российская Федерация, 143900, Московская обл., г. Балашиха, Западная промзона, ш. Энтузиастов, д.5	В данном случае заказчик – физическое лицо (согласно учебному заданию данное условие определяется слушателем)

3.Нормативно-правовая база

В качестве методической основы для проведения оценки использованы следующие нормативные документы, в том числе обязательные к применению субъектами оценочной деятельности:

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть 1 от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ. (ред. от 03.07.2016)

2.Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "Об акционерных обществах"

3.Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг" (ред. от 03.07.2016)

4.Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 03.07.2016 с изм.от 05.07.2016) "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"

5.Федеральный закон от 05.03.199 N 46-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг».

6.Федеральный закон от 21.11.2011 N 325-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "Об организованных торгах».

7.Приказ Минэкономразвития РФ от 20.05.2015 N 297 "Об утверждении федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО N 1)"

8.Приказ Минэкономразвития РФ от 20.05.2015 N 298 "Об утверждении федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)"

9.Приказ Минэкономразвития РФ от 20.05.2015 N 299 "Об утверждении федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)»

10.Приказ Минэкономразвития РФ от 20.05.2015 N 299 "Об утверждении федерального стандарта оценки "Оценка бизнеса (ФСО N 8)"

11. Приказ ФСФР РФ от 25.01.2007 N 07-4/пз-н «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».

4.Анализ внешней среды объекта оценки.

ОАО «Авиационная корпорация "Рубин" — бывший завод № 279 Министерства авиационной промышленности СССР, созданный в 1946 г., - единственное предприятие в странах СНГ и Российской Федерации, тематикой которого является создание и производство изделий взлетно-посадочных устройств, гидроагрегатов и гидросистем современных самолетов и других летательных аппаратов всех типов. Корпорация создает изделия на высоком научно-техническом уровне, которые по своим характеристикам соответствуют мировым стандартам.

Более полувека летательные аппараты — самолеты и вертолеты, включая космический летательный аппарат "Буран", оснащались и оснащаются изделиями и системами, разработанными "Рубином".

Свою продукцию "Рубин" неоднократно демонстрировал на международных авиасалонах в Ле Бурже (Франция), Фарнборо (Англия), Сингапуре, Китае. "Рубин" является постоянным участником Международных авиакосмических салонов в г. Жуковском. "Рубин" принимает участие во всесоюзных, отраслевых и международных конференциях и симпозиумах, на которых его ведущие специалисты делают доклады и сообщения по основным тематическим направлениям корпорации.

Основными зарубежными аналогами "Рубина" являются американские корпорации: HONEYWELL — division Aircraft Landing Systems — ALS (Ханивел — отделение Эркрафт Лэндинг Системс — АЛС), Gudrich (Гудрих), Hamilton-Sundstrand (Санстренд); английские фирмы Dunlop (Данлоп) и Vickers (Виккерс); французская фирма Messier Bugatti (Месье Бугатти). Следует особо подчеркнуть, что ни одна из вышеназванных фирм не производит такого разнообразия продукции, как "Рубин".
В настоящее время "Рубин" обладает уникальным испытательным оборудованием для отработки колес, тормозов, гидроприводов, насосов, всех типов гидроагрегатов гидравлических и тормозных систем. В 1994 году заводская лаборатория по испытанию взлетно-посадочных устройств (колес, тормозов и тормозных систем) и лаборатория по испытанию гидроагрегатов и гидравлических систем были аккредитованы Госстандартом РФ как международный испытательный центр авиационно-космических гидравлических систем и взлетно-посадочных устройств.

Ключевыми направлениями деятельности Авиационной корпорации "Рубин" являются:

создание и производство изделий взлетно-посадочных устройств, гидроагрегатов и гидросистем современных самолетов и других летательных аппаратов всех типов;
оказание услуг по послепродажному обслуживанию, ремонту и восстановлению изделий, находящихся в эксплуатации;
проведение испытаний изделий взлетно-посадочных устройств, гидроагрегатов и гидросистем современных самолетов и других летательных аппаратов всех типов;
научно-технические разработки.

По каждому направлению предлагается полный цикл возможностей предприятия, включая исследование, разработку, анализ, моделирование, тестирование, производство и обслуживание продукции по индивидуальным запросам заказчика.
Авиационная корпорация "Рубин" осуществляет авторский надзор за изделиями и агрегатами собственной разработки, а также имеет возможность осуществлять исследовательские работы с целью продления ресурса агрегатов и взлетно-посадочных устройств собственной разработки. Наша корпорация осуществляет ремонт широкой номенклатуры изделий и агрегатов.

Громадный объем научных исследований, проведенных на предприятии за годы его существования, воплотился в создании уникальной научной школы.

Сегодня главная ставка сделана нами на создание конкурентоспособного производства, готового как к серийному выпуску, так и к выпуску уникальных изделий, дающих российской авиации возможность уверенно держать марку лидера в авиамире. Следует особо подчеркнуть, что ни одна из фирм, являющихся зарубежными аналогами корпорации, не производит такого разнообразия продукции, как "Рубин".

Предприятие активно занимается вопросами инновации, технического переоснащения и модернизации производства.

Приобретены новые станки с программным управлением, организуются поточные линии, проводится широкая компьютеризация ОКБ и технических отделов. В настоящее время внедряется автоматизированная система управления производством, закончено строительство нового литейного производства на основе самых передовых мировых технологий.

В последние десятилетия важной составляющей деятельности нашей корпорации стали разработка и производство авиационных тормозов на основе фрикционных композиционных углеродных материалов. Практически все современные отечественные гражданские самолеты оснащены углеродными тормозами разработки и производства АК «Рубин».

В ходе логического развития этого направления на собственной территории было организовано новое модернизированное производство изделий из углеродных композитов.

5.Характеристика эмитента ценной бумаги

Таблица 5

Описание эмитента, выпустившего акции

Наименование показателя

Характеристика показателя

Полное наименование эмитента акций

Открытое акционерное общество "Авиационная корпорация «Рубин";

Сокращенное фирменное наименование эмитента акций

ОАО «АК «Рубин»

Тип акционерного общества

Открытое акционерное общество

Место нахождения

Российская Федерация, 143900, Московская обл., г. Балашиха, Западная промзона, ш. Энтузиастов, д.5

Почтовый адрес

Российская Федерация, 143900, Московская обл., г. Балашиха, Западная промзона, ш. Энтузиастов, д.5

Учредительный документ общества

Устав ОАО «АК «Рубин» (нов.ред.) от 30.03.2002

Филиалы и представительства общества

Дочерние и зависимые общества

Нет

Данные о доле государства (муниципального образования) в уставном капитале эмитента и специальные права

Количество акций, находящихся в собственности Российской Федерации – нет.

Наличие специального права на участие Российской Федерации в управлении обществом («золотой акции») – нет.

Данные о регистрации проспектов ценных бумаг

1-03-01692-А

Данные о государственной регистрации эмитента как юридического лица

1035000700910 от 29.12.1992

Сведения об эмитенте в специализированном федеральном информационном ресурсе ЕФРСФДЮЛ

в ЕФРСФДЮЛ имеются все текущие данные об ОАО «ХХХ» «негативных фактов в деятельности общества не выявлено

(http://www.fedresurs.ru/companies/477249)

Идентификационный номер налогоплательщика

ИНН 5001000034

Код по ОКВЭД. Сведения о видах деятельности эмитента

09.10.1

Сведения о доле на рынке определенного товара хозяйствующего субъекта, включенного в Реестр хозяйствующих субъектов, имеющих долю на рынке определенного товара более 35%

Единственное предприятие в странах СНГ и Российской Федерации, тематикой которого является создание и производство изделий взлетно-посадочных устройств, гидроагрегатов и гидросистем современных самолетов и других летательных аппаратов всех типов-100%

Сведения о сайте общества и сведения об информационном агентстве по раскрытию информации эмитентом

http://acrubin.ru/-эмитент

Количество акционеров эмитента, структура акционеров эмитента

Акционеры:

Юр.лица -3082 акции

Физ.лица -62198 акций

Сведения об акционерах эмитента, владеющих не менее, чем 5% уставного капитала или не менее, чем 5%

Окулов Александр Борисович

Место работы: ОАО АК"Рубин"

Наименование должности по основному месту работы: Зам.генерального директора по внешнеэкономическим связям

Доля в уставном капитале общества, %: 7.5

Доля принадлежащих лицу обыкновенных акций общества, %: 7.5

Зубань Николай Григорьевич

Место работы: ОАО АК"Рубин"

Наименование должности по основному месту работы: Зам генерального директора по эксплуатации и сервисному обслуживанию

Доля в уставном капитале общества, %: 9,9

Доля принадлежащих лицу обыкновенных акций общества, %: 9,9

Лобода Константин Владиславович

Место работы: ОАО АК"Рубин"

Наименование должности по основному месту работы: Помощник генерального директора

Доля в уставном капитале общества, %: 6,76

Доля принадлежащих лицу обыкновенных акций общества, %: 6,76

Обижаев Геннадий Яковлевич

Место работы: не работает

Наименование должности по основному месту работы:

Доля в уставном капитале общества, %: 7,53

Доля принадлежащих лицу обыкновенных акций общества, %: 7,53

Сведения о составлении эмитентом финансовой (бухгалтерской) отчетности в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) и/или Общепринятыми принципами бухгалтерского учета США (US GAAP)

Бухгалтерский учет и финансовая отчетность организованы согласно ст.25 Устава общества; применяются:

РСБУ – российские стандарты бухгалтерского учета используются в деятельности общества.

Сведения о лицензиях эмитента

Нет

Структура и компетенция органов управления общества

В соответствии с Уставом органами управления эмитента являются:

-Общее собрание акционеров – высший орган управления Общества;

-Совет директоров;

-Генеральный директор (единоличный исполнительный орган).

Порядок подготовки и проведения общего собрания акционеров, в том числе перечень вопросов, решение по которым принимается органами управления общества квалифицированным большинством голосов или единогласно.

К компетенции собрания акционеров относятся следующие вопросы, решение по которым принимается, если за него проголосовали владельцы более 50% обыкновенных акций, присутствующих на собрании, при условии, что иное не предусмотрено п.6.4.;

1. Внесение изменений и дополнений в Устав общества или утверждение Устава Общества в новой редакции.

2. Реорганизация Общества.

3. Ликвидация Общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов.

4. Избрание членов Совета директоров и досрочное прекращение их полномочий. Установление размера и порядка выплаты вознаграждений и компенсаций членам Совета директоров. Количественный состав определяется решением общего собрания и не может быть менее 7 членов.

5. Определение предельного размера объявленных акций.

6. Принятие решения об изменении уставного капитала Общества.

7. Уменьшение уставного капитала Общества путем уменьшения номинальной стоимости акций, приобретение Обществом части акций в целях сокращения их общего количества, а также путем погашения приобретенных или выкупленных Обществом акций в соответствии с пунктом 3 статьи 72, абзацем вторым пункта 6 статьи 76 Федерального Закона.

8. Избрание членов Ревизионной комиссии (ревизора) Общества и досрочное прекращение их полномочий.

9. Утверждение аудитора Общества.

10. Утверждение годовых отчетов, бухгалтерских балансов, счета прибылей и убытков Общества, распределение его прибылей и убытков.

11. Принятие решения о не применении преимущественного права на приобретение акций Общества ли ценных бумаг, конвертируемых в акции, предусмотренного статьей 40 Федерального Закона.

12.Порядок ведения общего собрания. «Регламент общего собрания».

13.Определение формы сообщения Обществом материалов (информации) акционерам, в том числе определение органа печати в случае сообщения в форме опубликования.

14.Дробление и консолидация акций.

15.Принятие решения об одобрении сделок в случаях, предусмотренных статьей 83 Федерального Закона.

16.Принятие решения об одобрении крупных сделок, связанных с приобретением и отчуждением Обществом имущества в случаях, предусмотренных Федеральным Законом «Об акционерных обществах».

17.Приобретение и выкуп Обществом размещенных акций в случаях, предусмотренных Федеральным Законом.

18.Утверждение внутренних документов, регулирующих деятельность органов Общества.

Вопросы, отнесенные к компетенции общего собрания акционеров, не могут быть переданы на решение Совету директоров, за исключением решения вопросов о внесении изменений и дополнений в Устав общества, связанных с увеличением уставного капитала Общества.

Общее собрание акционеров не вправе рассматривать и принимать решения по вопросам, не отнесенным к его компетенции Федеральным Законом.

Ограничения количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, одному акционеру.

Подобных ограничений в Уставе нет.

Сведения могут уточняться по информации, полученной заказчиком от эмитента (используя ст. 91 ФЗ «Об акционерном обществе»).

Наличие установленных уставом общества ограничений по приобретению количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру.

Подобных ограничений в Уставе нет.

Сведения могут уточняться по информации, полученной заказчиком от эмитента (используя ст. 91 ФЗ «Об акционерном обществе»)

Сведения о наличии в обществе акционерных соглашений

Нет

Информация об административных нарушениях эмитента, связанных с раскрытием информацией, ведением реестра, проведением эмиссий ценных бумаг и др.

Нет

Информация об инсайдерах общества

Нет

Информация о чистых активах общества на дату оценки

Стоимость чистых активов на 01.01.2017.г.

составляет: (2 730 341) тыс.руб.

Дополнительная информация

Численность работников

1788 чел.

Фонд начисленной заработной платы

работников за отчетный период

928 699 тыс. руб. за 2016г.

Выплаты социального характера

работников за отчетный период

Социальные вопросы.

Затраты на решение социальных вопросов составили более
71 млн.руб.. Из них:

тыс.руб.

Материальная помощь работникам	1 091,3
Материальная помощь одиноким и заслуженным пенсионерам	1 971,2
Премии к юбилейным датам	864,0
Выплаты при увольнении	3 009,3
Содержание Совета ветеранов	1 782,0
Содержание автобусов по перевозке работников	2 608,9
Расходы по соц.быт.сфере и обслуживающим производствам и хозяйствам	20 992,4
Расходы на проведение праздничных мероприятий, новогодние подарки	1 620,8
Организация отдыха сотрудников	2 314,4
Проведение спортивных мероприятий	1 107,2
Благотворительная помощь	2 359,3
Оплата за обучение, наставничество, выпл.стипендий	4 931,6
Питание учащихся	276,2
Компенсация за детские учреждения	1 229,5

Компенсация жилья сотрудникам	1 145,8
Предоставление бесплатного проживания в общежитии	9 114,6

Проведение праздничных мероприятий к

70-летию ОАО АК "Рубин" 15 519,8

Конкуренты эмитента

ОАО «Авиационная корпорация "Рубин" —единственное предприятие в странах СНГ и Российской Федерации, тематикой которого является создание и производство изделий взлетно-посадочных устройств, гидроагрегатов и гидросистем современных самолетов и других летательных аппаратов всех типов.

Площадь земельных участков, на которых расположено недвижимое имущество:

Нет данных

Площадь и перечень объектов недвижимого имущества:

Нет данных

Основная информация о финансово-экономическом о состоянии эмитента

Банк России 30.12.2014 № 454-П «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг».

на 31.12.2016. (тыс.руб.)

Обязательства эмитента

Всего обязательств: 2 730 341 тыс.руб

Сведения о финансово-хозяйственной деятельности эмитента

Чистая прибыль: (606,5) млн. руб.

Балансовые активы: 1 221 млн. руб.

Чистые активы: (2 730 341) тыс. руб.

Ликвидность эмитента, достаточность капитала и оборотных средств

Оборотные средства: 3 735 558 тыс. руб.

Текущие обязательства: 2 673 004 тыс. руб.

Коэффициент текущей ликвидности=1,4

Иная информация, существенно оказывающая влияние на стоимость акций

нет

Источники:

http://acrubin.ru

https://disclosure.skrin.ru

Описание объекта оценки (акций), с приведением ссылок на документы, устанавливающие количественные и качественные характеристики объекта оценки^[1]

6.Подходы и методы оценки

Основными подходами, используемыми при проведении оценки, являются сравнительный, доходный и затратный подходы. При выборе используемых при проведении оценки подходов следует учитывать не только возможность применения каждого из подходов, но и цели и задачи оценки, предполагаемое использование результатов оценки, допущения, полноту и достоверность исходной информации. На основе анализа указанных факторов обосновывается выбор подходов, используемых оценщиком.

1. Сравнительный подход - совокупность методов оценки, основанных на получении стоимости объекта оценки путем сравнения оцениваемого объекта с объектами-аналогами. Сравнительный подход рекомендуется применять, когда доступна достоверная и достаточная для анализа информация о ценах и характеристиках объектов-аналогов. При этом могут применяться как цены совершенных сделок, так и цены предложений.

2. Доходный подход - совокупность методов оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки. Доходный подход рекомендуется применять, когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с объектом оценки расходы.

3. Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для приобретения, воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устареваний. Затратный подход преимущественно применяется в тех случаях, когда существует достоверная информация, позволяющая определить затраты на приобретение, воспроизводство либо замещение объекта оценки.

Доходный подход

В рамках доходного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе ожидаемых будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (в частности, прибыли).

При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объектов оценки доходного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в частности:

а) выбрать метод (методы) проведения оценки объекта оценки, связывающий (связывающие) стоимость объекта оценки и величины будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес. Расчет может осуществляться через прогнозируемые денежные потоки или иные показатели деятельности, ожидающиеся в расчете на вложения собственников (собственный капитал). Расчет может осуществляться через прогнозируемые денежные потоки или иные показатели деятельности в расчете на вложения всех инвесторов, связанных на дату проведения оценки с организацией, ведущей бизнес (инвестированный капитал), стоимость собственного капитала определяется далее путем вычитания из полученной стоимости величины обязательств такой организации (не учтенных ранее при формировании денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес);

б) определить продолжительность периода, на который будет построен прогноз денежных потоков или иных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (прогнозный период). Продолжительность прогнозного периода зависит от ожидаемого времени достижения организацией, ведущей бизнес, стабилизации результатов деятельности или ее прекращения. В отчете об оценке должно содержаться обоснование продолжительности периода прогнозирования;

в) на основе анализа информации о деятельности организации, ведущей бизнес, которая велась ранее в течение репрезентативного периода, рассмотреть макроэкономические и отраслевые тенденции и провести прогнозирование денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности такой организации, используемых в расчете согласно выбранному методу проведения оценки объекта оценки;

г) определить ставку дисконтирования и (или) ставку капитализации, соответствующую выбранному методу проведения оценки объекта оценки.

Расчет ставки капитализации, ставки дисконтирования должен соответствовать выбранному методу проведения оценки объекта оценки и виду денежного потока (или иного потока доходов, использованного в расчетах), а также учитывать особенности построения денежного потока в части его инфляционной (номинальный или реальный денежный поток) и налоговой (доналоговый или посленалоговый денежный поток) составляющих;

д) если был выбран один из методов проведения оценки объекта оценки, при которых используется дисконтирование, определить постпрогнозную (терминальную) стоимость.

Постпрогнозная (терминальная) стоимость - это ожидаемая величина стоимости на дату окончания прогнозного периода;

е) провести расчет стоимости собственного или инвестированного капитала организации, ведущей бизнес, с учетом рыночной стоимости неоперационных активов и обязательств, не использованных ранее при формировании денежных потоков, или иных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес, выбранных в рамках применения доходного подхода;

ж) провести расчет стоимости объекта оценки.

Затратный подход

В рамках затратного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе стоимости принадлежащих организации, ведущей бизнес, активов и принятых обязательств. Применение затратного подхода носит ограниченный характер, и данный подход, как правило, применяется, когда прибыль и (или) денежный поток не могут быть достоверно определены, но при этом доступна достоверная информация об активах и обязательствах организации, ведущей бизнес.

При использовании затратного подхода конкретный метод проведения оценки объекта оценки применяется с учетом ожиданий относительно перспектив деятельности организации (как действующая или как ликвидируемая).

В случае наличия предпосылки ликвидации организации, ведущей бизнес, стоимость объекта оценки определяется как чистая выручка, получаемая после реализации активов такой организации с учетом погашения имеющейся задолженности и затрат, связанных с реализацией активов и прекращением деятельности организации, ведущей бизнес.

При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объекта оценки затратного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в том числе:

а) изучить и представить в отчете состав активов и обязательств организации, ведущей бизнес;

б) выявить специализированные и неспециализированные активы организации, ведущей бизнес. Специализированным активом признается актив, который не может быть продан на рынке отдельно от всего бизнеса, частью которого он является, в силу уникальности, обусловленной специализированным характером, назначением, конструкцией, конфигурацией, составом, размером, местоположением и другими свойствами актива. Оценщику необходимо проанализировать специализированные активы на предмет наличия у них признаков экономического устаревания;

в) рассчитать стоимость активов и обязательств, а также, в случае необходимости, дополнительные корректировки в соответствии с принятой методологией их расчета;

г) провести расчет стоимости объекта оценки.

При определении стоимости объекта оценки в рамках применения каждого из использованных методов проведения оценки объекта оценки оценщик должен установить и обосновать необходимость внесения использованных в расчетах корректировок и их величину.

Сравнительный подход

В рамках сравнительного подхода оценщик определяет стоимость акций, паев, долей в уставном (складочном) капитале, имущественного комплекса на основе информации о ценах сделок с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале, имущественными комплексами организаций-аналогов с учетом сравнения финансовых и производственных показателей деятельности организаций-аналогов и соответствующих показателей организации, ведущей бизнес, а также на основе ценовой информации о предыдущих сделках с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале, имущественным комплексом организации, ведущей бизнес.

Организацией-аналогом признается:

а) организация, осуществляющая деятельность в той же отрасли, что и организация, ведущая бизнес;

б) организация, сходная с организацией, бизнес которой оценивается, с точки зрения количественных и качественных характеристик, влияющих на стоимость объекта оценки.

При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объекта оценки сравнительного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в частности:

а) рассмотреть положение организации, ведущей бизнес, в отрасли и составить список организаций-аналогов;

б) выбрать мультипликаторы (коэффициенты, отражающие соотношение между ценой и показателями деятельности организации), которые будут использованы для расчета стоимости объекта оценки. Выбор мультипликаторов должен быть обоснован;

в) провести расчет базы (100 процентов собственного капитала или 100 процентов инвестированного капитала) для определения мультипликаторов по организациям-аналогам с учетом необходимых корректировок;

г) рассчитать значения мультипликаторов на основе информации по организациям-аналогам. Если расчет производится на основе информации по двум и более организациям-аналогам, оценщик должен провести обоснованное согласование полученных результатов расчета;

д) провести расчет стоимости собственного или инвестированного капитала организации, ведущей бизнес, путем умножения мультипликатора на соответствующий финансовый или производственный показатель организации, ведущей бизнес. Если расчет производится с использованием более чем одного мультипликатора, оценщик должен провести обоснованное согласование полученных результатов расчета;

е) в случае наличия информации о ценах сделок с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале организации, ведущей бизнес, оценщик может произвести расчет на основе указанной информации без учета мультипликаторов.

При оценке акций в рамках сравнительного подхода помимо информации о ценах сделок может быть использована информация о котировках акций организации, ведущей бизнес, и организаций-аналогов.

Оценщик при применении сравнительного подхода также может применять математические и иные методы моделирования стоимости. Выбор моделей для определения стоимости осуществляется оценщиком и должен быть обоснован.

7.Расчет рыночной стоимости.

Описание процесса оценки объекта оценки в части применения подхода к оценке.

Стоимость компании может определена с помощью доходного, затратного, сравнительного подходов.

Применение затратного подхода носит ограниченны й характер, и данный подход, как правило применяется, когда прибыль и денежный поток не могут быть достоверно определены, но при этом доступна достоверная информация об активах и обязательствах организации, ведущей бизнес.

Учитывая вышесказанное, оценщик решил отказаться от использования затратного подхода.

Доходный подход

Обоснование выбора метода.

В связи с тем, что денежные потоки не стабильны, а темпы роста не устойчивы, целесообразно применить метод дисконтирования денежных потоков.

Алгоритм метода

В рамках доходного подхода использовался метод дисконтирования денежных потоков. Он предусматривает:

-анализ и прогнозирование валовых доходов;

-анализ и прогнозирование расходов;

- анализ и прогнозирование инвестиций;

- расчет денежного потока для каждого прогнозируемого года;

- выбор ставки дисконта;

-определение дохода, который будет получен в остаточный период;

- расчет текущей стоимости будущих денежных потоков в прогнозный остаточный период.

Продолжительность периода, на который будет построен прогноз денежных потоков.

Прогнозный период равен 5 годам. По окончании этого срока предприятие должно выйти на стабильные темпы роста.

Прогнозирование денежных потоков

Предполагается, что темпы роста приняты в соответствии с прогозами Минэкономразвития по росту экономики в 2017-2021 гг.:

Таблица 6

Основные показатели прогноза

	2017	2018	2019	2020	2021
Темпы прироста ВВП,%	0,5	0,6	0,8	0,9	1,1

Структура доходов и расходов представлена в табл.7

Таблица 7

Структура доходов и расходов

Показатель	Динамика в %		Структура в %			Средняя доля в выручке,%
	2015	2016	2014	2015	2016	%
Выручка	125,89	137,91	100	100	100	100
Себестоимость продаж	123,33	127,53	87,35	85,57	79,12	84,01
Валовая прибыль (убыток)	143,60	199,48	12,65	14,43	20,88	15,99
Коммерческие расходы	-	-	-	-	-	-
Управленческие расходы	-	-	-	-	-	-
Прибыль (убыток) от продаж	143,60	199,48	12,65	14,43	20,88	15,99
Доходы от участия в других организациях	27,97	99,71	0,33	0,07	0,05	0,15
Проценты к получению	88,67	197,83	0,20	0,14	0,20	0,18
Проценты к уплате	187,55	87,88	0,58	0,87	0,55	0,67
Прочие доходы	330,38	40,94	0,98	2,58	0,77	1,44
Прочие расходы	250,52	244,41	2,12	4,23	7,49	4,62
Прибыль (убыток) до налогообложения	133,28	157,46	11,46	12,14	13,86	12,49
Текущий налог на прибыль	163,97	140,46	2,49	3,24	3,30	3,01
в т. ч. постоянные налоговые обязательства (активы)	121,45	150,49	0,68	0,65	0,71	0,68
Изменение отложенных налоговых обязательств	45,48	167,35	0,42	0,15	0,18	0,25
Изменение отложенных налоговых активов	1 239,29	40,35	0	0,01	0	0
Прочее	-	-	-	-	-	-
Чистая прибыль (убыток)	133,18	157,96	8,56	9,06	10,37	9,33

Прогноз чистой прибыли представлен в таблице 8:

Таблица 8

	2017	2018	2019	2020	2021	Остаточный период
Выручка	5 875 405	5 910 657	5 957 943	6 011 564	6 077 691	6 144 546
Себестоимость продаж	4 648 698	4 676 590	4 714 003	4 756 429	4 808 749	4 861 646
Валовая прибыль (убыток)	1 226 707	1 234 067	1 243 940	1 255 135	1 268 942	1 282 900
Коммерческие расходы	-	-	-	-	-	-
Управленческие расходы	-	-	-	-	-	-
Прибыль (убыток) от продаж	1 226 707	1 234 067	1 243 940	1 255 135	1 268 942	1 282 900
Доходы от участия в других организациях	3 119	3 137	3 162	3 191	3 226	3 261
Проценты к получению	12 023	12 095	12 192	12 301	12 437	12 574
Проценты к уплате	32 416	32 611	32 872	33 168	33 532	33 901
Прочие доходы	45 005	45 275	45 637	46 048	46 554	47 066
Прочие расходы	440 289	442 931	446 475	450 493	455 448	460 458
Прибыль (убыток) до налогообложения	814 147	819 032	825 585	833 015	842 178	851 442
Текущий налог на прибыль	193 758	194 921	196 480	198 248	200 429	202 634
в т. ч. постоянные налоговые обязательства (активы)	41 798	42 049	42 385	42 767	43 237	43 713
Изменение отложенных налоговых обязательств	10 728	10 793	10 879	10 977	11 098	11 220
Изменение отложенных налоговых активов	141	142	143	144	146	147
Прочее
Чистая прибыль (убыток)	609 520	613 178	618 083	623 646	630 506	637 441
Доля чистой прибыли в выручке	10	10	10	10	10	10

График начисления амортизации представлен в таблице 9:

Таблица 9

График начисления амортизации		2017	2018	2019	2020	2021	Постпрогнозный период
Начисление амортизации по существующим основным средствам		173 253	173 253	173 253	173 253	173 253	173 253

Прирост	2016	12 500	12 500	12 500	12 500	12 500	12 500
	2017		13 333	13 333	13 333	13 333	13 333
	2018			14 166	14 166	14 166	14 166
	2019				14 583	14 583	14 583
	2020					15 000	15 000
Всего (тыс. руб.)		185 753	199 086	213 252	227 835	242 835	242 835

Планируются поддерживающие инвестиции в размере амортизационных отчислений.

Расчет выручки представлен в таблице 10:

Таблица 10

Расчет выручки, тыс.руб.

	2017	2018	2019	2020	2021	Постпрогнозный период
Темп прироста	0,5	0,6	0,8	0,9	1,1	1,1
Выручка от продаж	5 875 405	5 910 657	5 957 943	6 011 564	6 077 691	6 144 546

Норма собственного оборотного капитала принята в размере 18% от выручки на основе анализа аналогичных предприятий отрасли.

Выручка последнего отчетного года – 5 846 174

Норма ЧОК от выручки = 17%

ЧОКфактический = оборотные активы- краткосрочные обязательства=1 062 554

Требуемы ЧОК=1 052 311

Расчет потребности в оборотном капитале представлен в таблице 11:

Таблица 11

	2017	2018	2019	2020	2021	Постпрогнозный период
Выручка от продаж	5 875 405	5 910 657	5 957 943	6 011 564	6 077 691	6 144 546
Норма ЧОК	18	18	18	18	18	18
Требуемый ЧОК	1 057 573	1 063 918	1 072 430	1 082 082	1 093 984	1 106 018
Прирост (изменение) ЧОК	5 262	6 345	8 511	9 652	11 903	12 034

Данные по планируемым капитальным вложениям, график гашения обязательств представлен в табл.12

Таблица 12

	2017	2018	2019	2020	2021	Постпрогнозный период
Планируемые капитальные вложения (тыс. руб.)	150 000	160 000	170 000	175 000	180 000	185 000
Средняя продолжительность жизни новых активов	12 лет

Расчет денежного потока представлен в таблице 13:

Таблица 13

Расчет денежного потока, тыс.руб.

	2017	2018	2019	2020	2021	Постпрогнозный период
Чистая прибыль	609 520	613 178	618 083	623 646	630 506	637 441
+ начисленная амортизация	185 753	199 086	213 252	227 835	242 835	242 835
+/- изменение долгосрочной задолженности	0	0	0	0	0	0
- прирост ЧОК	5 262	6 345	8 511	9 652	11 903	12 034
- капитальные вложения	150 000	160 000	170 000	175 000	180 000	185 000
Итого денежный поток:	640 011	645 919	652 824	666 829	681 438	683 242

Определение ставки дисконтирования

Расчет ставки дисконтирования проведем по методу кумулятивного построения, расчет которого проводится исходя из безрисковой ставки дохода и премий за риск, сопряженных с деятельностью предприятия.

R = Rбезриск + Премия за риск,

где Rбезриск – безрисковая ставка доходности;

Премия за риск – дополнительный доход инвестора за тот уровень риска, который свойственен данному предприятию.

Безрисковая ставка дохода в данном отчете принята на основе доходности государственных ценных бумаг со сроком до погашения 5 лет в размере 8,3% по состоянию на 30 декабря 2016 г.

Расчет премий за отдельные несистематические риски

Размер предприятия. По факторам: размер чистых активов, объем выручки предприятие можно отнести к крупной компании. Учитывая выше приведенные факты, оценщик счел целесообразным принять величину премий за риск размера предприятия в размере 1,5 %.

Анализ показателей финансовой структуры предприятия позволил определить риск по фактору финансовой структуры 1,5%

Производственная и территориальная диверсификация. Премия за этот фактор определена в размере 1,5 %.

Диверсификация клиентуры Риск потери клиентуры характерен для всех компаний. Однако потеря клиента в различной степени отражается на объемах сбыта разных предприятий. Чем меньше зависимость доходов компании от одного или нескольких крупнейших клиентов, тем при прочих равных условиях она стабильнее. фактор риска как средний принят в размере 2%.

Стабильность и прогнозируемость доходов предприятия. Премия за риск по данному фактору установлена в размере 2%.

Качество управления принято, как средняя величина от всех ранее рассчитанных премий, кроме премии за размер компании. Премия за риск качества управления будет равна (2%+2%+2%+1,5%)/4=1,75%

Итого ставка дисконтирования будет равна:

R=8,3%+1.5%+1,5%+1,5%+2%+2%+1.75%=18,55%

Так как рассчитывался реальный денежный поток для собственного капитала, необходимо перевести номинальную ставку дисконтирования в реальную с использованием формулы Фишера:

Rr=(r_n-i_инф)/(1+ i_инф), где

R_{r –}реальная ставка;

R_{r –}номинальная ставка;

i_инф -индекс инфляции(годовой темп инфляции). Показатель инфляции за 2016г.-5,4%.

Rr=(0.1855-0.054)/(1+0.054)=0,126=12,6%

Постпрогнозная(терминальная)стоимость.

Величина доходов в постпрогнозный период мы рассчитывали по модели Гордона,

V=D/(r-R), где

V-суммарная величина дохода в постпрогнозный период;

D- денежный поток;

R – ожидаемые долгосрочные стабильные темпы роста денежного потока;

r- ставка дисконта для собственного капитала.

В связи с тем, что отсутствуют прогнозы развития отрасли и экономики в долгосрочном периоде, величина долгосрочных темпов роста принята равной 1,1%.

Денежный поток в первый год постпрогнозного периода = Денежный поток пятого года*темпы роста=683242*(1+0,011)=690 758

Стоимость денежного потока в постпрогнозный период = Денежный поток в первый год постпрогнозного периода/ставку капитализации = 683 242

/ (0,126-0,011)=5 941 235

Расчет стоимости собственного капитала

Таблица 14

*Дисконтирование денежных потоков*
Коэффициент дисконтирования	0,8881	0,7887	0,7005	0,6221	0,5525	0,5525
Текущая стоимость денежного потока	568 393	509 450	457 279	414 821	376 473
*Расчет стоимости*
Сумма текущих стоимостей ДП прогнозного периода	2 326 416
Терминальная (постпрогнозная) стоимость	683 242/ (0,126-0,011)= 5 941 235
Текущая стоимость терминальной стоимости	5 941 235*0,5525=3 282 532
Рыночная стоимость до поправок	5 608 948
Минус (плюс): недостаток (избыток) ЧОК	10 234
Плюс: избыточные и неоперационные активы	0
Итог рыночной стоимости	5 619 182

Стоимость объекта оценки

Таким образом, рыночная стоимость 100% доли в уставном капитале ОАО АК «Рубин» составляет 5 619 182 тыс. рублей.

Рыночная стоимость 3,83 % доли в уставном капитале ОАО АК «Рубин» 215 215 тыс. рублей.

Сравнительный подход

Обоснование выбора метода.

Если на рынке существуют аналоги объекта оценки и известна их стоимость, то стоимость объекта оценки может быть определена с помощью сравнительного подхода.

Алгоритм метода

В рамках сравнительного подхода использовался метод сделок. Он предусматривает:

- анализ рынка и выявление аналогов;

- выбор и расчет мультипликаторов;

- определение стоимости объекта оценки.

Сравнительный подход к оценке бизнеса предполагает, что ценность активов определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличии достаточно сформированного финансового рынка. Иначе говоря, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемой организации может быть реальная цена продажи, зафиксированная рынком.

В качестве ориентира используется реально сформированные рынком цены на аналоги. В условиях достаточно развитого фондового рынка фактическая цена купли-продажи одной акции наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала организации. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на данный вид бизнеса, уровень риска перспективы развития отрасли, конкретные особенности организации.

Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что он опирается на фактические цены купли-продажи. Цена определяется рынком, а при выведении, итоговой величины возможны корректировки, обеспечивающие сопоставимость аналога с оцениваемым объектом.

Список организаций аналогов

Для использования сравнительного подхода необходим подбор предприятий-аналогов, соответствующих оцениваемому предприятию.

Поиски были проведены на следующих сайтах:

-http://www.rosim.ru- сайт федерального агентства по управлению государственным имуществом Бюллетень «Государственное имущество»;

-http://www.mgb.ru- сайт Московской палаты готового бизнеса;

-http://www.mizzona.ru- интернет-портал «Покупка и продажа готового бизнеса»;

В результате поисков, аналоги обнаружены не были было принято решение отказаться от использования сравнительного подхода.

Согласование результатов оценки

Каждому подходу по каждому критерию по шкале от 0 до 100 баллов оценщиком была присвоена оценка:

Таблица 15

№	Критерий качества	Доходный подход	Сравнительный подход	Затратный подход
1.	Полнота информации	100	-	-
2.	Достоверность информации	100	-	-
3.	Допущения, принятые в отчете	100	-	-
4.	Способность учитывать конъектуру рынка	100	-	-
5.	Способность учитывать доходность объекта	100	-	-
6.	Способность прогнозирования во времени	100	-	-
7.	Итого:	100	-	-
8.	Весовой коэффициент	1	-	-

Результат итоговой величины рыночной стоимости акций представлен в таблице 16:

Таблица 16

Результаты применения подходов оценки

Критерий качества	Тыс. руб	Вес	Тыс. руб
Доходный подход	215 215	1	215 215
Сравнительный подход		-	-
Затратный подход		-	-
Итого		1	231 529

Итоговая рыночная стоимость объекта оценки по состоянию на 01.01.2017 составляет 215 215 тыс. рублей.

Заключение

В соответствии с заданием на оценку, оценщиком был выбран наиболее приемлемый метод (метод дисконтирования денежных потоков), выполнены расчеты и получен следующий результат:

Рыночная стоимость 3,83 % доли в уставном капитале ОАО АК «Рубин» 215 215 тыс. рублей.

Таким образом, заказчику при продаже объекта оценки рекомендуется придерживаться указанной стоимости. Вместе с тем, определенная величина рыночной стоимости объекта оценки действительна только на дату оценки и необходимо принять во внимание, что цена установленная в случае реальной сделки, может отличаться о оценочной стоимости определенной в настоящей работе, вследствие таких факторов как мотивы сторон, умение сторон вести переговоры условия сделки и иные факторы, непосредственно относящиеся к особенностям конкретной сделки. В случае сделки, предполагающей оплату в не денежной форме или продажу в кредит, происходит увеличение продажной цены. Настоящая оценка не учитывает этих и других подобных факторов увеличения или уменьшения цены.

Список использованной литературы.

Гражданский Кодекс Российской Федерации.
Федеральный закон от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».
Федеральный закон от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
Федеральный закон от 29.07.98 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».
Федеральный закон от 05.03.99 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».
Федеральный закон от 21.11.2011 № 325-ФЗ «Об организованных торгах».
Указ Президента Российской Федерации от 25 июля 2013 года N 645 « Об упразднении Федеральной службы по финансовым рынкам изменении и признании утратившими силу некоторых актов Президента Российской Федерации».
Федеральный закон от 2 июля 2013 года N 251-ФЗ « О внесении изменений в ФЗ О банках и банковской деятельности».
Федеральный закон от 29.12 2012 № 282-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации и признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов Российской Федерации
Федеральный закон от 2 июля 2013 г № 142-ФЗ «О внесении изменений в подраздел 3 раздела 1 части первой гражданского Кодекса РФ».
Приказ ФСФР России от 02.02.2012 № 12-6/пз-н «Об утверждении Положения о дополнительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания акционеров» (вступило в силу 20 февраля 2013 г.)
Приказ ФСФР России от 09.07.2013 N 13-57/пз-н "Об утверждении Требований к форме документа, подтверждающего присвоение выпуску акций, подлежащих размещению при реорганизации, государственного регистрационного номера или идентификационного номера в случае, если юридическим лицом, создаваемым путем реорганизации, является акционерное общество
Приказ ФСФР России от 30.07.2013 № 13-62/пз-н «О Порядке допуска ценных бумаг к организованным торгам».
Банк России 30.12.2014 № 454-П «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг».
Письмо Центрального Банка РФ от 10 апреля 2014 № 06-52/2463 «О Кодексе корпоративного управления».
Указание Банка России от 21 июля 2014 г №3329-У «О требованиях к собственным средствам профессиональных участников рынка ценных бумаг и управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов».
Указание Банка России от 13.10.2014 № 3417-У «О порядке и аннулировании государственных регистрационных номеров или идентификационных номеров выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг».
Банк России 11.09.2014 N 430-П «Положение о порядке ведения реестра эмиссионных ценных бумаг»
Указание Банка России от 21 июля 2014 г № 3329-У «О требованиях к собственным средствам профессиональных участников рынка ценных бумаг и управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.

Постановление ФКЦБ от 16.10.1997 № 36 «Положение о депозитарной деятельности в РФ».

Постановление ФКЦБ от 02.10.1997 № 27 «Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг».
Приказ Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. №256 г. Москва «Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки» (ФСО № 1).
Приказ Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. №255 г. Москва «Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости» (ФСО № 2).
Приказ Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. №254 г. Москва «Об утверждении федерального стандарта оценки «Требования к отчёту об оценке» (ФСО № 3).
Приказ Росимущества от 26.08.2013 № 254 «Об утверждении Методических рекомендаций по организации проверочной деятельности Ревизионных комиссий акционерных обществ с участием Российской Федерации»
Оценка стоимости имущества: Учебник, книга 2\ под ред И.В.Косоруковой.-М. Университетская серия, МФПА, 2010.
Бердникова.Т.Б. Оценка ценных бумаг. Учебное пособие. М.: Инфра-М, 2011.
Косорукова И.В., Шуклина М.А., Секачев С.А. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса. Учебное пособие М.:МФПА, 2011.
http://rosim.ru - сайт Федерального агентства по управлению государственным имуществом Бюллетень "Государственное имущество" номера за 2011 и 2012 г.г..
http://www.mgb.ru - сайт Московской палаты готового бизнеса.
http://www.mizzona.ru - интернет-портал "Покупка и продажа готового бизнеса", ООО "Бизнес зона".
http://www.bportal.ru - сайт "Готовый бизнес в России".
Межрегиональный информационно-аналитический бюллетень "Индексы цен в Строительстве" КО Инвест №82 январь 2013г.
«РИА Рейтинг» Электронный ресурс, режим доступа: http://riarating.ru/regions_study/20130610/610567066.html
Годовой отчёт Банка России http://www.cbr.ru/publ/God/ar_2013.pdf
Статистический бюллетень Банка России № 10 (257), №12 (235)
Ассоциация участников вексельного рынка http://www.auver.ru

Приложения

Перечень документов, используемых оценщиком и устанавливающих количественные и качественные характеристики объекта оценки.

Перечень использованных при проведении оценки объекта оценки данных с указанием источников их получения, принятые при проведении оценки объекта оценки допущения.

Источник http://acrubin.ru

https://disclosure.skrin.ru

Приказ Минэкономразвития России от 20.07.2007 № 254 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3) ↑