Обращение ценных бумаг

Содержание:

Введение

Актуальность выбранной темы обусловлена тем обстоятельством, что многие теоретические и прикладные вопросы ценных бумаг рассматривались в трудах отечественных авторов еще дореволюционного и советского периода и в наши дни находится в фокусе внимания научного сообщества, что находит свое отражение в трудах авторов, чьи работы представлены в библиографическом списке. Несомненно, работы этих авторов представляют значительный научный интерес, в силу того, что в них дается научная оценка имеющих место проблем в процессе обращения ценных бумаг.

Но, несмотря на достаточное количество работ, посвященных разработке проблем в анализируемой сфере, данная тема до сих пор относится к числу актуальных и имеется ряд вопросов, не нашедших своего разрешения.

Объектом исследования выступают отношения, возникающие в результате обращения ценных бумаг.

В качестве предмета исследования выступает совокупность норм гражданского законодательства России (как действующего, так и утратившего силу), регламентирующие указанные правоотношения, примеры из судебной практики, положения российской доктрины.

Целью исследования является анализ теоретических положений о ценных бумагах.

Для достижения этой цели необходимо разрешение следующих задач:

- Охарактеризовать возникновение ценных бумаг и формирования рынка ценных бумаг в России.

- Определить виды ценных бумаг.

- Показать, какие существуют сделки с ценными бумагами .

Способы решения основных задач. В качестве методологической основы исследования выступает целый ряд общенаучных и частно-научных методов познания общественных процессов.

Так в работе были применены такие общенаучные методы, как диалектический метод познания объективной действительности, анализ, обобщение, логический метод. 

1.Общая характеристика ценных бумаг как объекта гражданских прав

1.1.Понятие и признаки ценных бумаг

Надо отметить, что в действующей редакции ГК РФ отсутствует единое понятие ценной бумаги. Тем не менее, на основании имеющегося материала по данной проблеме, можно констатировать, что ценная бумага является документом, удостоверяющим какое-то субъективное гражданское право, она может иметь разное значение.

Одни документы могут доказать право в судебном порядке, другие не только доказывают право, но и его возникновение такого права, без предъявления третьих документов невозможно осуществление прав по этим документам.

Таким образом, ценная бумага - это документ, без предъявления которого невозможна реализация воплощенного в нем субъективного гражданского права.

А вот вопрос признаках ценной бумаги является дискуссионным. Учеными предлагается различный набор признаков ,которыми должна обладать ценная бумага. Ни один из них, на сегодняшний день, не является универсальным. Мне ближе всего точка зрения ученого В.А Белова^[1] В частности он отмечал, что ценная бумага должна обладать следующими:

а) является документом, т. е. составлена с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов;

б) удостоверяет субъективное гражданское право кредитора и корреспондирует ему правовую обязанность должника;

в) приспособлена к передаче как вещь, для обеспечения возможности передачи и воплощенного в этом документе права;

г) обеспечивает совпадение субъекта вещного права на документ с субъектом права, которое выражено в документе;

д) имеет свойство публичной достоверности;

е) должна быть причислена к категории ценных бумаг законами о ценных бумагах или в установленном им порядке.

Хотя есть признаки, которые присущи всем ценным бумагам. В частности, к такому признаку относится удостоверение ценными бумагами субъективных гражданских прав. Н.О. Нерсесов отмечал: «Бумага сама по себе не имеет ценности (не считая, понятно, материала); делается же ценной лишь благодаря тому праву, выражением которого она является»^[2].

По мнению Е.Г. Хоменко, непосредственно сам рынок ценных бумаг – это сфера обращения товара особого рода – ценных бумаг – по установлен- ным правилам на соответствующей территории между заинтересованными субъектами т.е. участниками^[3]. Регулирование этих отношений между субъектами в области финансового рынка осуществляется различными методами и установками, в соответствии с которыми они действуют.

Зенькович Е.В. в своей работе по исследованию данной проблематики, упоминает следующее: «Качество регулирования рынка ценных бумаг оказывает определяющее влияние на состояние самого рынка и уровень доверия инвесторов к его институтам»^[4].

Следует согласиться с данными доводами в виду того, что государство, обладая в лице своих органов, властными полномочиями, должно применять их с учетом специфики финансового рынка, который регулируется не только императивными установками, но и частно-правовыми методами. Соответственно, ценные бумаги и финансовый рынок ценных бумаг, основу которого они составляют, не являются только гражданско-правовыми, а представляют собой взаимосвязь как гражданско-правовых, так и финансово-правовых и административно-правовых отношений, основы которых заложены в конституционном праве.

Исходя из вышесказанного, конституционные основы регулирования рынка заключаются в установлении общих правил и нормативов, обязательных для соблюдения участниками в сфере рынка, контроля за исполнением установленных правовых норм, порядка защиты прав и интересов участников правоотношений на рынке ценных бумаг, координации и определении деятельности субъектов на рынке ценных бумаг, определении самой структуры органов государственной власти, осуществляющих государственно- властные полномочия в сфере регулирования рынка ценных бумаг.

Направляющая роль государства в поддержании рыночного хозяйства, обслуживания интересов частного капитала требует активной деятельности уполномоченных органов государственной власти в рамках реализации нормотворческих полномочий.

Как верно замечает А.Б. Балкаров, динамичность и устойчивость рынка ценных бумаг обеспечиваются государством путем принятия административных нормативных правовых актов, откуда вытекают административные правоотношения^[5].

Функционирование механизма регулирования рынка ценных бумаг обеспечивается системой органов государственной власти и структура которых построена на основе принципа вертикали власти. Так, ст. 71 Конституции РФ относит к предмету ведения Российской Федерации установление правовых основ единого рынка, а также финансовое регулирование.

При этом понятие «единый рынок» включает в себя различные виды рынков, включая рынок ценных бумаг. В свою очередь, финансовое регулирование подразумевает непосредственно одну из сторон деятельности государства по созданию финансовой инфраструктуры, развитию которой способствуют конкретные инструменты в виде ценных бумаг^[6].

Особенности нормотворчества в установленной сфере определяются конституционным разграничением предметов ведения органов публичного управления. Опираясь на конституционное разделение публично-властных полномочий между уровнями государственной власти, мы относим все же вопросы правового регулирования на фондовом рынке к федеральному ведению.

Такой вывод представляется обоснованным в виду анализа ст. 71 Конституции РФ, согласно которой установление правовых основ единого рынка; финансовое, валютное, кредитное, таможенное регулирование, денежная эмиссия, основы ценовой политики; федеральные экономические службы, включая федеральные банки относятся к ведению Российской Федерации.

Основную роль в решении вопросов финансового регулирования играет Правительство РФ, которое в соответствии с Конституцией Российской Федерации, федеральными конституционными законами, федеральными законами, нормативными указами Президента Российской Федерации осуществляет регулирование экономических процессов; а также обеспечивает единство экономического пространства и свободу экономической деятельности, свободное перемещение товаров, услуг и финансовых средств; прогнозирует социально-экономическое развитие Российской Федерации, разрабатывает, осуществляет программы развития приоритетных отраслей экономики; вырабатывает государственную структурную и инвестиционную политику и принимает меры по ее реализации^[7]

Данная деятельность сосредоточена только на федеральном уровне, что исключает возможность урегулирования соответствующих отношений на уровне субъектов Федерации. Непосредственная норма, регулирующая институт государственных и муниципальных ценных бумаг, содержится в ч. 4 ст. 75 Конституции РФ. Указанная статья закрепляет, во-первых, исключительную компетенцию Российской Федерации по определению порядка выпуска государственных займов, во-вторых, устанавливает принцип добровольности их размещения^[8].

По предметам совместного ведения Российской Федерации и субъектов РФ субъекты вправе осуществлять собственное законодательное регулирование. Однако законы субъектов РФ, принимаемые для регулирования вопросов, отнесенных к совместному ведению, не должны противоречить федеральным законам. Складывающаяся в стране практика организации рынка ценных бумаг отражает его национальную модель, которая обусловливается различными экономическими факторами. Основным фактором, влияющим на модель рынка, является степень вмешательства государства в экономическую деятельность.

Так, Конституция РФ устанавливает право каждого на свободное использование своих способностей и имущества для предпринимательской и иной, не запрещенной законом экономической деятельности. Гарантии иметь имущество в собственности (включая ценные бумаги), владеть, пользоваться и распоряжаться им как единолично, так и совместно с другими лицами

Данный конституционный принцип лежит в основе правового регулирования такого сегмента единого рынка, каким является финансовый рынок, включающий и рынок эмиссионных ценных бумаг. Гарантируемая государством поддержка конкуренции представляет собой конституционно-правовой инструмент создания благоприятной экономической среды.

В этих целях оправданна интервенция государства в сферу экономических отношений. Исходя из положения ч. 2 ст. 34 Конституции о недопустимости экономической деятельности, направленной на монополизацию и недобросовестную конкуренцию, государство посредством принятия законов о конкуренции обеспечивает поддержку именно добросовестной конкуренции между субъектами предпринимательства, установив необходимые ограничения (пределы) свободы экономической деятельности.

Тем самым конституционный принцип поддержки конкуренции выполняет роль регулятора отношений на финансовом рынке между субъектами. Таким образом, перспективы развития рынка ценных бумаг напрямую зависят от степени его государственного регулирования, посредством установления конституционно-правовых методов регулирования данных отношений. Что касается рынка ценных бумаг, как составной части хозяйственного рынка вообще, то правовое регулирование осуществляется непосредственно на федеральном уровне, предоставляя некоторую самостоятельность субъектам устанавливать свои акты и положения, не противоречащие законам Российской Федерации

1.2.Правовая природа виды ценных бумаг

Инструмент «ценные бумаги» известен еще со средневековья и выражает, сложившиеся в те времена ,экономические отношения причем в удобной для субъектов правовой форме. Там ценная бумага была представлена в качестве вещи, а не обязательства.

Природу ценности документа составляет право, воплощаемое документом. Благодаря тому, что документ предоставляет его владельцу право на имущество, дивиденды и прочее. Документ начинает обслуживать человеческие потребности и приобретает потребительскую и меновую стоимость, т. е. становится ценным.

Наиболее полную характеристику прав по ценным бумагам в их классическом смысле, то есть как бумажных документов дали классики ХIХ- начала ХХ вв. В то время ценные бумаги использовались для удобства оформления гражданских обязательств и, несколько позднее, для участия в торговых и промышленных предприятиях.

Дальнейшие исследования немецких, швейцарских, итальянских авторов, а также труды российских юристов (Г.Ф. Шершеневич, Н.О. Нерсесов, М.М Агарков, А.И. Каминка, П.П. Цитович, В.М. Гордон и ряд других) по вопросу права по ценным бумагам служили основой для построения нескольких особых теорий ценных бумаг, а также для выработки основных принципов регулирования отношений по поводу гражданского оборота ценных бумаг. В законодательстве понятие «права по ценным бумагам» приобрело терминологическое значение и стало применяться как единое, служащее характеристикой или определяющим признаком при определении правого режима той или иной бумаги, а также для юридической классификации.

Под «правом по ценной бумаге», следует иметь в виду, что это права особые, специфичные и не присущие никакому иному объекту. Их характеристика, порядок и условия приобретения правообладателем должны быть прямо закреплены в норме закона.

Так, в действующем ГК РФ понятие ценной бумаги трактуется двояко: с одной стороны, это документ, удостоверяющий обязательственные и некие иные права (документарная бумага), с другой стороны – сами по себе «обязательственные и иные права» (бездокументарная бумага). В свою очередь, с момента вступления в силу ГК РФ (январь 1995 г.) и вплоть до июля 2013 г. ценной бумагой считался документ, удостоверяющий имущественные права.

Интересно, что Основы гражданского законодательства СССР от 1991 г. также определяли ценную бумагу как документ, удостоверяющий имущественное право (в единственном числе).

Наконец, ФЗ «О рынке ценных бумаг», который также можно признать имеющим системное значение для установления правового режима ценной бумаги, определяет понятие эмиссионной ценной бумаги, соотносящееся с общим понятием ценной бумаги как часть и целое, как любую ценную бумагу (ст. 142 ГК РФ), закрепляющую совокупность имущественных и неимущественных прав^[9]

Как отмечалось выше, ценные бумаги являются достаточно уникальными объектами гражданского права, их возникновение было вызвано развитием общества. Сейчас, я бы сказал, наибольшее распространение в обиходе получили ценные бумаги, отражающие заемное финансирование и финансирование посредством участия в основном капитале. Они выпускаются как в бездокументарной, так и в документарной форме, но бездокументарная является основной формой выпуска.

Документарные ценные бумаги

Документарным ценным бумагам присуща материальная форма, которая включает в себя указанные реквизиты, номинал, наименование эмитента и прочие сведения.

В Гражданском Кодексе четко прописано, что документарные ценные бумаги бывают предъявительскими (т.е. ценные бумаги на предъявителя), именными и ордерными.

По предъявительской документарной ценной бумаги ее владелец является лицом, которое уполномочено требовать исполнения по ней.

Ордерная документарная ценная бумага позволяет требовать исполнение по ней лицу, на имя которого эта ценная бумага выдана либо перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов.

Именной документарной является такая ценная бумага, по которой лицо, уполномоченное требовать исполнения по ней, признается одно из следующих:

1)владелец ценной бумаги, который указан как правообладатель в учетных записях, ведущихся лицом, которое имеет соответствующую лицензию;

2)владелец ценной бумаги, в случае, если ценная бумага выдана на его имя либо перешла к нему в порядке непрерывного ряда уступок, путем совершения на ней передаточных надписей.

Бездокументарные ценные бумаги

Надо отметить, что до 2014 года бездокументарные ценные бумаги не имели своего понятия. В законодательстве Российской Федерации они определялись в качестве бумажного документа. Гражданский кодекс нашей страны лояльно относился к существованию электронной торговли и даже регламентировал ее.

Особенностью бездокументарных ценных бумаг является то, что их совокупность прав содержится в решении о об их выпуске, а информация об их принадлежности определенным лицам находится в реестре владельцев именных ценных бумаг. Некоторые ученые утверждают, что бездокументарные ценные бумаги не имеют материального носителя (документа), но это не совсем точно. Права на такие бумаги фиксируется на электронном документе, который находится у определенного лица (должника-эмитента, реестродержателя, депозитария) и он все свои действия исполняет согласно нормами законодательства. К таким лицам, осуществляющим операций с бездокументарными ценными бумагами, предъявляются не менее жесткие требования, чем требования, которые предъявляются к форме документарной ценной бумаги. Это позволяет признать бездокументарную ценную бумагу документом^[10] .

Все совершенные операции с бездокументарными ценными бумагами получают отражение в этом электронном документе, что делает его публично достоверным.

Одной из ключевых трудностей современной системы норм о ценных бумагах является урегулирования правового режима каждой определенной разновидности. По российскому законодательству отсутствует какая-то единая модель ценной бумаги. Отдельные разновидности определяются либо отраслевым законом ( например, ФЗ «О рынке ценных бумаг», либо специальным законом( например, ФЗ « Об ипотечных ценных бумагах»), либо фиксируются в нормативном акте, регулирующем совершенно иные группы отношений( например, КТМ РФ).

По мнению многих ученых, я так же согласен этой точкой зрения, наиболее удачную классификацию ценных бумаг предложил В.А. Белов^[11]. Этот ученый классифицировал ценные бумаги по экономическим функциям, выполняемым ими и разделяет их на:

1) инвестиционные (эмиссионные) — акции, облигации, инвестиционные паи, жилищные сертификаты и др.;

2) торговые (коммерческие, кредитные) — векселя, чеки и др.;

3) товарораспорядительные — коносаменты, складские свидетельства, закладные и др.;

4) производные — депозитарные расписки, , фьючерсы, опционы и др.

Буквально коротко . Что же из себя представляет каждый вид ценной бумаги.

-акция закрепляет права акционера на дивиденды, на участие в управлении акционерным обществом и часть имущества после его ликвидации;

-облигация закрепляет права владельца на получение ее номинальной стоимости, иного имущества эквивалента, процента, возможные иные имущественные права ;

-опции эмитента закрепляет право владельца на покупку акций эмитента опциона;

-российская депозитная расписка удостоверяет право собственности на иностранные ценные бумаги ;

-вексель удостоверяет обязательство векселедателя или иного плательщика выплатить денежные суммы (со значительной долей условности ,принимаем в качестве определения норму ст. 815 ГК РФ ,

-сертификат(сберегательный и депозитный ): удостоверяют сумму вклада и права вкладчика на получение вклада и процентов;

-ипотечный сертификат участия удостоверяет долю владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, право требовать надлежащего управления покрытием, право на получение денежных средств ,иные права;

-инвестиционный пай удостоверяет долю владельца в праве (общей) собственности на имущество ,составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать надлежащего доверительного управления фондом ,право на получение денежной компенсации ,иные права;

-закладная удостоверяет право на получение исполнение по денежным обязательствам, обеспеченным ипотекой право залога на имущество обремененное ипотекой ;

- жилищный сертификат закрепляет право владельца на получение жилых помещений;

-чек содержит распоряжение чекодателя банку произвести платеж денежной суммы чекодателю;

-государственные и муниципальные ценные бумаги удостоверяют право владельцев на получение денежных средств, иного имущества, процентов или иных имущественных прав;

-простое складское свидетельство, закрепляет право принятие товара на хранение на товарном складе;

- двойное складское свидетельство состоит из двух частей складского и залогового свидетельства;

- сберегательная книжка на предъявителя удостоверяет право на заключение договора банковского вклада с гражданином и внесение денежных средств на его счет по вкладу;

- коносамент закрепляет право собственности на отгруженный товар;

-внешние ценные ,не относящиеся к внутренним ценным бумагам;

-облигация с ипотечным покрытием закрепляет право обеспечения (гарантии выполнения обязательств) по которой выступает залоговое имущество ипотеки.

-фьючерсы –стандартный ,срочный биржевой контракт базового актива.

2.Порядок обращения ценных бумаг

2.1 Эмиссия ценных бумаг

Слово «эмиссия» — это экономический термин, который образован от латинского слова «emissio», означающего «выпуск». Под эмиссией подразумевают обычно выпуск денег и/ или ценных бумаг их в свободное обращение .

Формы эмиссии

К основным формам эмиссии можно отнести следующие:

Денежная эмиссия

Депозитно-чековая эмиссия

Эмиссия ценных бумаг

Денежная, эмиссия, — это эмиссия денежных знаков (в России — рублей). На данный момент денежная эмиссия не имеет золотого обеспечения. Хотя ранее выпуск банкнот в обращение производился только при покрытии его золотым запасом. Правовое регулирование, как выпуск, так и изъятие денег из обращения, находится в ведении Совета директоров Центрального банка.

Депозитно-чековая эмиссия может производиться как Центральным банком, так и в частном порядке. Эта форма эмиссии является основой безналичных расчетов. Депозитно-чековая эмиссия превышает по объему эмиссию денежных средств.

Обычно эмиссия безналичных денег происходит во время выдачи кредитов. В данном случае может использоваться такой вид ценной бумаги как вексель . Вексель используется как средство расчета за товар или услугу. А в случае погашения векселя дополнительная эмиссия ликвидируется, то есть происходит кредитное сжатие.

Эмиссия ценных бумаг- это финансовый инструмент, используемый для решения конкретных задач. В качестве примера возьмем такие ценные бумаги ,как акции и облигации. Они относятся к эмиссионным ценным бумагам.

Акции и облигации могут выпускаться как государством и органами власти, так и частными компаниями, имеющими на то право. Порядок размещения ценных бумаг на территории РФ определяется законодательством. В большинстве случаев эмиссия ценных бумаг производится с целью привлечения дополнительного капитала. Также эмитент может выпустить партию ценных бумаг, чтобы сформировать первоначальный уставный капитал акционерного общества. Эмиссия ценных бумаг может производиться с целью пополнить собственный капитал не заёмными или заёмными инвестициями. Правом на эмиссию ценных бумаг обладают акционерные компании, работающие в различных сферах, а также государственные органы.

Участниками этого процесса являются:

• эмитенты;

• инвесторы;

• профессиональные участники рынка ценных бумаг, выполняющие посреднические функции;

• органы, регистрирующие выпуски ценных бумаг.

В качестве эмитента ценных бумаг могут выступать:

• юридические лица (акционерные общества, общества с ограничен¬ной ответственностью, товарищества, производственные кооперативы и др.);

• государство (органы исполнительной власти, к функциям которых по решению Правительства Российской Федерации отнесены составление и (или) исполнение федерального бюджета);

• субъекты Федерации (органы государственной власти, уполномоченные на составление и (или) исполнение бюджета субъекта Федерации);

• муниципальные образования (органы местного самоуправления, уполномоченные на составление и (или) исполнение местного бюджета).

Перед проведением эмитентом процедуры эмиссии ценных бумаг необходимо учесть следующие принципы:

-очередность проведения;

- форма осуществления;

- способ размещения ценных бумаг;

- форма существования выпускаемых ценных бумаг;

-характер владения;

- тип ценных бумаг

В зависимости от очередности проведения эмиссию принято делить на первичную и последующие (дополнительные).

Если коротко ,первичная эмиссия имеет место тогда, когда образуется акционерное общество и необходимо сформировать уставный капитал.

В мировой практике принято различать единовременное и постепенное (учредительство).

Учредительство - это первоначальное вложение денежного капитала в акции, то есть покупка акций по их номиналу. Его простой формой является единовременное учредительство. В этом случае акционерное общество становится учрежденным только после полной оплаты всех выпущенных им. Уставный капитал образуется за счет взносов учредителей, которые переданы в оплату акций общества.

В общем случае, государственная регистрация общества проводится после оплаты его учредителями назначенной части уставного капитала, это является как бы гарантией организации и функционирования данного общества. Остальная часть уставного капитала, как правило, оплачивается в течение срока, который определен законом.

Рассмотренный выше порядок учредительства принят в нашей стране. Согласно ст. 34 Федерального закона «Об акционерных обществах»^[12] акции акционерного общества при его учреждении должны быть оплачены полностью в течение срока, который указан в уставе общества. Но не менее половины уставного капитала должно быть оплачено к регистрации общества, остальная часть в течение одного года с момента регистрации.

Осуществление последующих эмиссий  имеет более широкую область целей, так как они связаны с финансированием инвестиционной деятельности эмитента и расширением его хозяйственной деятельности. Последующие эмиссии эмитент совершает в случае недостаточности внутренних накоплений (т.е. собственных средств). Осуществления эмиссии делится на открытую и закрытую формы. Открытая эмиссия является  публичной, при её осуществлении выпускаемые ценные бумаги предлагаются неограниченному кругу потенциальных инвесторов и производится публичное объявление о данной эмиссии, которое сопровождается обязательством о раскрытии информации.

Закрытая эмиссия  является частной (приватной), в её процессе выпускаемые ценные бумаги предлагаются конкретному кругу инвесторов, и в этом случае не требуется, в общем случае, брать обязательства по раскрытию информации.

Распределять эмиссию можно четырьмя способами:

• распределение среди учредителей при первичной эмиссии;

• распределение среди акционеров при последующих эмиссиях;

• подписка;

• конвертация.

Такой вид эмиссии как распределение возможен лишь для акций. Распределение среди учредителей при первичной эмиссии совершается согласно письменному договору, который заключен между учредителями (ст. 9 Федерального закона «Об акционерных обществах»).

Распределение среди акционеров производится при последующих эмиссиях, в случае выпуска дополнительных акции. Данный вид эмиссии проводится собственными средствами, поэтому для него не нужно дополнительное привлечение денежных ресурсов. Акционеры в этом случае бесплатно получают акции дополнительно к тем, которыми они уже владеют. Такой вид эмиссии часто называют премиальной либо бонусной, эмиссией. 

Подписка проводится на возмездной основе, так как в этом случае заключается договор купли-продажи между эмитентом и инвестором. Подписка бывает открытой и закрытой, так как она зависит от формы реализации эмиссии.

Эмиссия в порядке конвертации  является заменой ценных бумаг одних видов на другие, на условиях, которые предлагает эмитент.

По характеру распоряжения эмитент имеет право выпускать как именные, так и предъявительские ценные бумаги. В случае именной формы информация о владельцах доступна эмитенту в виде реестра владельцев ценных бумаг, для перехода прав на которые требуется идентификация владельца. Если же ценная бумага эмитирована на предъявителя, то для перехода прав на нее и реализации, закрепленных ею прав, не требуется идентификация владельца.

Сама процедура эмиссии ценных бумаг включает такие обязательные этапы;

- принять решения о размещении;

- утвердить решения о выпуске;

- провести государственную регистрацию выпуска;

- разместить выпуск;

- провести государственную регистрацию отчета об итогах выпуска.

При размещении эмиссионной ценной бумаги посредством открытой подписки либо закрытой подписки, среди более чем пятисот инвесторов, процедура эмиссии включает еще следующие этапы:

- регистрация проспекта ценной бумаги;

- раскрытие информации о каждом этапе процедуры эмиссии.

Принятие решения о размещении ценной бумаги. Решение о выпуске акций в общем случае принимается общим собранием акционеров, а о выпуске облигаций — советом директоров либо исполнительным органом коммерческой организации. Это решение должно быть оформлено специальным документом.

Утверждение решения о выпуске ценной бумаги. Такое утверждение осуществляет высший орган управления коммерческой организации (к примеру, совет директоров в случаи хозяйственного общества). Данное решение должно быть подписано лицом, которое занимает должность единоличного исполнительного органа эмитента, и скреплено печатью эмитента.

Государственная регистрация производится федеральным орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг, в установленные законодателем сроки.

Самыми значимыми документами являются:

-решение о выпуске ценной бумаги;

- проспект ценной бумаги в том случае, если ее выпуск требует регистрации;

- документарный бланк ценной бумаги, если выпуск осуществляется в документарной форме^[13] .

Размещение выпуска ценной бумаги. Размещение эмиссионной ценной бумаги является одним из этапов процедуры эмиссии, без него все другие этапы вообще становятся ненужными. Это обстоятельство подчеркивает решающее значение размещения выпуска ценной бумаги. Хотя он является рядовым, равноправным этапом в процедуре эмиссии, но его стержневая роль становится несомненной, после того как действия эмитента из области «бумажной» переключаются на рынок.

Государственная регистрация отчета об итогах выпуска. Эмитент должен представить отчет об итогах выпуска ценной бумаги не позднее 30 дней после завершения ее размещения. Отчет представляется в орган государственной регистрации

Регистрирующий орган рассматривает отчет в двухнедельный срок и при отсутствии нарушений регистрирует его. В этом случае эмитенту выдаются уведомление о регистрации итога выпуска и два экземпляра его отчета об итогах выпуска с отметкой (штампом) о государственной регистрации.

Отчет об итогах выпуска должен быть представлен общему собранию акционеров или другому органу управления коммерческой организации, на котором он должен быть утвержден.

Информация о завершении эмиссии обычно публикуется или доводится другим способом до участников фондового рынка^[14].

Для каждого типа эмитента цель эмиссии может быть своя, однако наиболее важной следует считать привлечение необходимых денежных средств.

В связи с этим, в настоящее время крупные российские предприятия проявляют большой интерес к IPO(initial public offering). Проще говоря – это первичное публичное размещение. Данный процесс направлен на привлечение инвестиций путем выпуска акций и размещения их на фондовой бирже.

С каждым годом растет количество компаний, желающих провести IPO. Это такие известные крупные компании как « Ренессанс Капитал», «Внешторгбанк», « Русал», « Мегафон», «Евросеть» и др. Цель- привлечение крупных финансовых ресурсов на долгосрочный период для реализации инвестиционных проектов и дальнейшего развития бизнеса.

В силу неразвитости финансового рынка и малой популярности IPO компании малого и среднего бизнеса в России не используют этот инструмент для привлечения инвестиций. Однако имеется небольшой опыт по использованию IPO и не большими компаниями и весьма удачный. Например, в 2005 году на биржах ММВБ и РТС было размещено 5% акций компании « Хлеб Алтая». В этой связи предприятию удалось привлечь более 8 млн. долл. Еще один плюс от использования IPO - это существенный вклад в развитие экономики региона, в котором предприятие осуществляет свою хозяйственную деятельность.

2.2 Оборот ценных бумаг

Законодатель трактует, что ценные бумаги, как и прочие объекты, должны обладать оборотоспособностью (ст. 129 ГК РФ), т.е. «свободно отчуждаться или переходить от одного лица к другому». В связи с этим встает вопрос об условиях их оборота.

Необходимость рассмотрения данного вопроса предопределена различными обстоятельствами, в том числе тем, что ст. 128 ГК РФ приравнивает ценные бумаги к вещам, хотя они ими не являются.

Ценные бумаги - уникальный объект гражданских правоотношений потому, что созданы специально для оборота и вне его не существуют; так, например, акция выпускается не только для того, чтобы зафиксировать право на ее владение , а и для дальнейшего обращения.

Появление ценных бумаг в обороте связано с особенностями правового режима данной бумаги, и всегда выделяется в отдельный этап. Для эмиссионных ценных бумаг - это их эмиссия. Сама эмиссия лишь приводит к появлению ценной бумаги, но сама не входит в оборот. Это объясняется тем, что до акта приобретения эмиссионной ценной бумаги она таковой еще не является (нет прав из бумаги). То же следует сказать и об этапе размещения ценных бумаг.

Нет ценной бумаги и до момента полной ее оплаты, так как отсутствует собственник. Лица ,подписавшиеся на акции, обладают лишь правами субъекта, которые приняли участие в собрании общества, но не правами акционера.

Завершающим этапом «жизни» ценных бумаг является их аннулирование, Этот процесс всегда заключается в ликвидации прав на бумаги и обязанностей по ней., в том числе в случае признания выпуска несостоявшимся, , конвертации и т.д.

Понятие «оборот ценных бумаг» можно рассматривать как систему сделок (односторонних и многосторонних) и административных актов, обеспечивающую переход права собственности на ценные бумаги от одного субъекта к другому на вторичном рынке ,в целях наделения обладателя имущественными правами.

Гражданско-правовые сделки могут совершаться как на рыночных условиях, так и на основе гражданско-правовых норм, определенных Гражданским кодексом Российской Федерации. Состав и характер сделок при этом будут разные. Для рынка ценных бумаг необходимы спрос и предложение, поэтому сделка подразумевает взаимное согласование условий и цены. Гражданско-правовые нормы четко определяют условия тех или иных сделок, они становятся законом и не могут согласовываться или оспариваться сторонами. На рынке ценных бумаг их обращение принимает форму сделки купли-продажи или обмена (мены). Гражданско-правовые сделки предусматривают, что переход права собственности может произойти при таких сделках, как мена, дарение, наследование. Право собственности от одного держателя к другому может перейти и по решению суда, при приватизации, внесении ценных бумаг в качестве взноса в уставный капитал.

Торги ценными бумагами могут происходить только в том случае, если их участники будут располагать необходимой информацией, достаточной для согласования условий сделки. Такая информация формируется на основе торговых поручений непосредственных продавцов и покупателей ценных бумаг, а также на основе заявок, которые представляют участники торгов. Торги проходят как правило на специализированных биржах, ММВБ и РТС.

Если в результате торгов произошло заключение сделки, то торговая система оформляет сделки по купле- продажи ценных бумаг,. согласно действующего законодательства, сначала клиринг, а затем расчеты по сделкам.

Форма удостоверения права собственности на ценную бумагу зависит от формы ее существования, а также места нахождения.

Учет прав собственности именных ценных бумаг документарной формы выпуска, помещенных на хранение е депозитарий, ведется на основании записи на счете депо о количестве ценных бумаг, находящихся в централизованном (коллективном) или обособленном хранении.

Именная ценная бумага может находиться у владельца, тогда право собственности будет удостоверяться не только сертификатом, но и записью на лицевом счете, в реестре, и для осуществления имущественных прав, как было отмечено ранее, необходимо совпадение имени владельца, указанного в сертификате и на лицевом счете.

В случае бездокументарных ценных бумаг, которые могут быть только именными, право собственности удостоверяется либо записью на счете депо, в специализированном депозитарии, либо на лицевом счете в зависимости от принятой системы учета прав.

В силу особой оборотоспособности большинства ценных бумаг важным становится вопрос о последствиях их возможной утраты законными владельцами. Для именных ценных бумаг он имеет меньшее значение, так как фактический, в том числе недобросовестный, владелец не сможет получить исполнение по такой бумаге. Что же касается владельцев предъявительских и ордерных ценных бумаг, то их интересы могут быть защищены в особом порядке (ст. 148 ГК РФ), учитывающем повышенную оборотоспособность таких документов и специально предусмотренном гражданским процессуальным законодательством^[15].

Речь идет о так называемом "вызывном производстве", в ходе которого владелец утраченного документа должен обратиться в суд с просьбой (заявлением) о признании утраченного документа недействительным и тем самым восстановить свои права по такому документу (ибо его утрата автоматически означает и утрату соответствующих прав). Суд, со своей стороны, публикует объявление о вызове фактического владельца бумаги, которому предоставляется возможность доказать свои права на имеющийся у него документ. При этом фактический владелец тоже должен написать соответствующее заявление в суд и представить туда же подлинник документа.

В случае удовлетворения просьбы заявителя суд своим решением признает утраченный документ недействительным. Держатель документа, не заявивший своевременно о своих правах на документ, сохраняет возможность предъявления к такому заявителю требования о возврате неосновательно полученного тем обогащения. Таким образом, в должной мере охраняются интересы всех добросовестных участников оборота.

2.3 Проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг

Нормативное регулирование правоотношений на рынке ценных бумаг осуществляется особыми субъектами.

С 1 сентября 2013 г. согласно статье 42 Закона о рынке ценных бумаг функцию контроля за соблюдением эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, стандартов и требований, осуществляет Банк России.

Данная деятельность регулируется нормами закона о рынке ценных бумаг и Федеральным законом от 10.07.2002 № 86-ФЗ (ред. от 28.03.2017) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Банк России наделен довольно обширными полномочиями на рынке ценных бумаг, которые связанны с изданием нормативных актов.

Регулирование рынка ценных бумаг со стороны профессиональных участников реализовывается с помощью саморегулируемых организаций (далее – СРО), которые устанавливают для своих членов обязательные стандарты проведения операций с ценными бумагами и правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также в целях защиты интересов держателей ценных бумаг СРО осуществляют соответствующий контроль и надзор.

Необходимо отметить, что возникающие по вопросу инвестиционных ценных бумаг правоотношения являются формой гражданско-правовых отношений, содержанию которых присущи как общие признаки гражданско-правовых отношений, так и особые признаки отношений, связанных с ценными бумагами. Тем не менее, имеются различия в правовом регулировании выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг и иных ценных бумаг.

Согласно статье 2 Закона о рынке ценных бумаг акция свидетельствует о правах участника, конкретизированных другими законами, в первую очередь законом об акционерных обществах:

· на получение прибыли;

· на получение ликвидационной квоты;

· на участие в управлении делами общества.

Перечисленные права, которые предоставляются акцией, являются минимальным набором прав, который гарантируется всем без исключения акционерам вне зависимости от количества акций.

Необходимо обратить внимание на двойственную природу ценных бумаг, подразумевающая наличие прав, закрепляемых ценной бумагой и самого права на нее.

Абсолютный характер носит право на ценную бумагу и дает возможность его владельцу требовать от третьих лиц ограничиваться от совершения каких-либо действий, препятствующих его осуществлению, и использовать специальные способы защиты в случае нарушения этого права.

Главной характеристикой эмиссионных ценных бумаг выступает их размещение в массовом порядке, поэтому, прежде чем оказаться у своего владельца (инвестора), они должны пройти регламентированную процедуру эмиссии, подлежащая жесткому государственному контролю, который осуществляется главным образом в интересах наиболее уязвимой стороны в инвестиционных правоотношениях – инвесторов.

Подводя итоги и обобщая информацию об особенностях инвестиционных правоотношений, складывающихся на отечественном рынке ценных бумаг, можно выделить следующие особенности материальных правоотношений, формирующих сферу рынка инвестиционных ценных бумаг:

-субъектного состава и вовлечение в правовые отношения неограниченного круга лиц;

- наличие фактора риска в содержании рассматриваемых отношений;

-потребность в распределении рисков, связанных с инвестиционной активностью;

-необходимость регулирования информационных отношений и обеспечение информационной прозрачности рынка в связи с высокой значимостью информации.

Основная проблема регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации отсутствие надлежащей законодательной базы и, как следствие, инструментов для осуществления эффективного надзора и контроля за рынком ценных бумаг.

Саморегулирование РЦБ предполагает наличие законодательной базы, а также определенного уровня развития РЦБ. Однако на сегодняшний день РЦБ в Российской Федерации испытывает трудности по обоим направления. Поэтому для разрешения сложившейся ситуации наиболее оптимальным путем развития является усиление государственного регулирования рынка ценных

бумаг, основной целью которого будет обеспечение устойчивости, эффективности и сбалансированности РЦБ. Ключевые задачи регулирования определяются текущей бюджетной и экономической политикой страны, состоянием экономического роста и другими факторами.

Общемировой тенденцией в решении проблемы регулирования РЦБ является создание мегарегулятора как единого государственного органа надзора. Фондовый рынок играет важную роль в стране и мире по распределению финансовых ресурсов в ключевые отрасли экономики, предоставляет уникальные услуги и способствует полноценному подъему экономики в режиме эффективного и результативного регулирования и контроля.

Заключение

Российский рынок ценных бумаг в настоящее время представляет собой бурно развивающую сферу финансового рынка страны. Сегодня эта часть рынка еще не до конца сформирована с точки зрения законодательства, налогообложения и структуры. Как и любой другой, рынок ценных бумаг очень сложен по своей структуре, а тем более в условиях развивающихся и совершенствующихся рыночных отношений.

Ценные бумаги - это инструмент для операций на финансовом рынке. «Выгодность» инструмента зависит от целей и возможностей. Есть инструменты для различных целей. Именно разнообразие ценных бумаг дает возможность подобрать наилучший инструмент для каждого конкретного случая. Прогнозы специалистов о развитии российского рынка ценных бумаг довольно оптимистичны, несмотря на большие трудности связанные с защитой инвесторов и законодательной основой.

Ценная бумага - это прежде всего документ, являющийся носителем данных, свидетельствующих о праве владельца на ценности и полномочия, закрепленные в ней, - это деловая бумага, юридически подтверждающая материальные права ее владельца.

Ценные бумаги российских эмитентов составляют основу функционирования рынка ценных бумаг.

Историческая появление и развитие рынка ценных бумаг было связано с ростом потребности в привлечении финансовых средств в связи с расширением производственной и торговой деятельности. По мере увеличения масштабов производства для его развития ресурсов одного или нескольких предпринимателей становилось уже недостаточно. Поэтому возникла необходимость привлечения финансовых активов широкого круга лиц. Появление ценной бумаги как инструмента привлечения финансовых ресурсов позволяет вкладчику в определенной степени решать проблему риска, связанного с хозяйственной деятельностью, посредством приобретения такого количества ценных бумаг, которое отвечает стабильности его финансового положения.

Ценными бумагами в юридическом смысле являются ценные документы, которые ценны не сами по себе, как бумаги - материальные предметы : в силу своих естественных свойств, а в силу содержащегося в них права на некоторую ценность.

Список использованной литературы

1. Конституция Российской Федерации от 12.12.1993 // Российская газета. 25 декабря 1993.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 29.07.2017) // Собрание законодательства РФ. 1994. № 32. Ст. 3301
3. Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ (ред. от 18.07.2017) // Собрание законодательства РФ. 1996. №17. Ст. 1918
4. Федеральный закон РФ «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. №208-ФЗ (ред. от 29.07.2017) // Собрание законодательства РФ. 1996. № 1. Ст. 1
5. . Федеральный конституционный закон от 17.12.1997 г. № 2-ФКЗ (ред. ФКЗ от 02.03.2007 г. № 3-ФКЗ) «О Правительстве РФ» // Собрание законо- дательства РФ. – 2007. – № 10. – Ст. 1147
6. Абрамова Е. Н. Реквизиты ценной бумаги / Е. Н. Абрамова // Право и экономика. – 2013. – № 1. – С. 37–43.
7. Агеев А. Ценные бумаги в свете новых изменений гражданского законодательства / А. Агеев // Консультант. – 2014. – № 1. – С. 80–83.
8. Адамбекова АА. Центральный банк страны как мегарегулятор финансового рынка // Деньги и кредит. 2015. № 10.
9. Аскинадзи В.М. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие / - Аскинадзи. М.: МФПА, 2008. —211 с.
10. Балкаров А.Б. Современные тенденции административно-правового регулирования рынка ценных бумаг // Банковское право. – 2009. – № 4. – С. .35-37
11. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве / В.А. Белов. - М.: «ЮрИнфоР», 2009 . - 448 с.
12. Белов В. А. Современное состояние и перспективы развития цивилистической теории ценных бумаг / В. А. Белов // Вестник гражданского права. – 2010. – № 4. – С. 22–57.
13. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг. М.: ИНФРА-М, 2014. 144 с
14. Вакулина Г. А. Ценные бумаги: теоретико-правовой аспект / Г. А. Вакулина. – Иркутск : Изд-во БГУЭП, 2011. – 150 с.
15. Габов А. В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка / А. В. Габов. – М. : Статут, 2011. – 1104 с.
16. Зенькович Е.В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое ре- гулирование / Под ред. Л.Л. Попова. – М.: Волтерс Клувер, 2007. – 312 с.
17. Нерсесов Н.О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве / Н.О Нерсесов. - М.: Статут, 2004. - 286 с.
18. Николаев А.О. Привлечение инвестиций российскими компаниями с помощью IPO, первичного публичного размещения акций / А.О.Николаев // Конференция «Экономический потенциал студенчества в региональной экономике». Ярославль, 07-09 ноября 2007 г. – Ярославль: Ярославский государственный педагогический университет им. К.Д. Ушинского, 2007. – С. 67-71
19. Рынок ценных бумаг. Учебник. / Под ред. Жукова Е.Ф. М.: «ЮНИТИ-ДАНА», 2009. – 567 с.
20. Хоменко Е.Г. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: учеб.- практ. пособие. – М.: Юристъ, 2008. – 174 с.
21. Чекулаев Р. В. Юридические концепции ценных бумаг и их влияние на развитие гражданского права / Р. В. Чекулаев // Журнал российского права. - 2012. – № 12. – С. 12–24.

1. Белов В. А. Современное состояние и перспективы развития цивилистической теории ценных бумаг / В. А. Белов // Вестник гражданского права. – 2010. – № 4. – С. 22 ↑

2. Нерсесов Н.О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве / Н.О Нерсесов. - М.: Статут, 2004. - 286 с. ↑

3. Хоменко Е.Г. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: учеб.- практ. пособие. – М.: Юристъ, 2008. – с.11 ↑

4. . Зенькович Е.В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое ре- гулирование / Под ред. Л.Л. Попова. – М.: Волтерс Клувер, 2007. – с. 2 ↑

5. Балкаров А.Б. Современные тенденции административно-правового регулирования рынка ценных бумаг // Банковское право. – 2009. – № 4. – С. .35 ↑

6. Конституция РФ (принята всенародным голосованием 12.12.1993) ( с поп. от. 21.07.2014 г.) // Российская газета. – 1999. – № 22-23 ↑

7. Федеральный конституционный закон от 17.12.1997 г. № 2-ФКЗ (ред. ФКЗ от 02.03.2007 г. № 3-ФКЗ) «О Правительстве РФ» // Собрание законо- дательства РФ. – 2007. – № 10. – Ст. 1147. ↑

8. Конституция РФ (принята всенародным голосованием 12.12.1993) ( с поп. от. 21.07.2014 г.) // Российская газета. – 1999. – № 22-23 ↑

9. Чекулаев Р. В. Юридические концепции ценных бумаг и их влияние на развитие гражданского права / Р. В. Чекулаев // Журнал российского права. - 2012. – № 12. – С. 20 ↑

10. Вакулина Г. А. Ценные бумаги: теоретико-правовой аспект / Г. А. Вакулина. – Иркутск : Изд-во БГУЭП, 2011. – с.70 ↑

11. Белов В. А. Современное состояние и перспективы развития цивилистической теории ценных бумаг / В. А. Белов // Вестник гражданского права. – 2010. – № 4. – С. 22 ↑

12. Федеральный закон РФ «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. №208-ФЗ (ред. от 29.07.2017) // Собрание законодательства РФ. 1996. № 1. Ст. 1 ↑

13. Аскинадзи В.М. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие / - Аскинадзи. М.: МФПА, 2008. —с.78 ↑

14. Рынок ценных бумаг. Учебник. / Под ред. Жукова Е.Ф. М.: «ЮНИТИ-ДАНА», 2009. – с.248 ↑

15. Габов А. В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка / А. В. Габов. – М. : Статут, 2011. – с.282 ↑