Финансовый рынок(Основы финансового рынка)

Содержание:

Введение.

Финансовый рынок представляет собой очень сложный механизм, который пока не описан ни одной теорией до конца. Их существует множество - фундаментальные, технические, теория случайных блужданий и особняком - теория рефлективности Сороса. И несмотря на некоторую неопределенность и множество методов анализа рынка, фондовые ценности - наиболее привлекательный на сегодня "товар" для множества инвесторов. Посредством финансовых рынков осуществляется межотраслевой, международный перелив капиталов. Механизмы этих рынков в этом отношении значительно эффективнее м прямого инвестирования средств и позволяют оптимизировать структуру и динамику общественного воспроизводства. И хотя многие экономисты время от времени пытаются это опровергнуть, это утверждение уже прошло испытание временем.

В связи с глубоким финансовым кризисом в России тема финансового рынка особенно актуальна в нашей стране после обвала рынка государственных ценных бумаг и лихорадочного колебания корпоративного рынка. Также необходима оценка перспектив как рынков, так и макроэкономической ситуации в целом. Дело в том, что финансовый рынок является своеобразным генератором множества показателей, по которым можно произвести оценку состояния экономики в целом.

Целью данной работы является освещение основных теоретических аспектов финансового и большей частью фондового рынка, изучение российских особенностей, состояния обоих секторов рынка - государственных и корпоративных ценных бумаг, а также попытка сводного прогноза и оценки перспектив российского рынка во взаимозависимости в международным фондовым рынком на основе прогнозов специалистов аналитических агентств, международных кредитных организаций и специалистов Министерсв экономики и финансов Российской Федерации. Освещение ситуации по небольшим внебиржевым (напр, вексельному) рынкам не включено в компетенцию данной работы, поскольку эти рынки не являются системообразующими.

Глава 1. Основы финансового рынка

1.1 Понятие финансового рынка.

Финансовый рынок состоит из денежного рынка и рынка капиталов. Это обусловлено разным характером финансовых ресурсов, обслуживающих основной и оборотный капитал. На дененжном рынке обращаются средства, обеспечивающие движение краткосрочных ссуд. На рынке капиталов же происходит движение долгосрочных накоплений.

Внутри финансового рынка функционирует фондовый рынок. На нем объектом торговли выступают ценные бумаги, ценность которых должна определяться стоящими за ними активами. Рынок ценных бумаг обслуживает как денежный рынок, так и рынок капиталов. Но ценные бумаги обслуживают лишь часть движения финансовых ресурсов (кроме них существуют еще внутрифирменные и межфирменные кредиты, прямые банковские ссуды и т.п.).

Таким образом, финансовый рынок состоит из двух частей- денежного рынка и рынка капиталов. Входящий же в его состав фондовый рынок является сегментом обоих этих рынков. Движение средств на финансовом рынке имеет направление от сберегателей к пользователям. Посредством финансового рынка может осуществляться перелив финансовых ресурсов из одних секторов экономики в другие. Всего выделяют 4 сектора: домохозяйства, коммерческие фирмы, государственный сектор и финансовые посредники. Большая часто капитала домашних хозяйств формируется за счет собственных средств. Именно здесь образуется основной избыток финансовых средств, направляемый на финансирование коммерческих фирм, государства и размещается в финансовых институтах (инвестиционные фонды, банки и т.д.). Наибольшую потребность в финансовых средствах испытывает крупнейший сектор - государство. Оно является крупнейшим заемщиком на финансовом рынке, но также выступает как крупнейший кредитор домохозяйств, коммерческих фирм и финансовых посредников. Имеет место и внутрисекторные движение средств. Однако эти денежные потоки "взаимопогашаются", т.к. в конечном итоге сумма сбережений (финансовых активов) равна сумме инвестиций (финансовым обязательствам).

Схема 1.

Останавливаясь подробнее на фондовом рынке, следует отметить такой процесс, как секьюритизация (от англ. Security - ценная бумага). Сущность его заключается в повышении роли ценных бумаг как средства повышения эффективности привлечения финансовых ресурсов: низколиквидные активы трансформируются в ценные бумаги и предлагаются инвесторам. Это позволяет обойтись без кредитных посредников (банков) и привлечь ресурсы значительно дешевле и быстрее. Это особенно актуально в России, так как очень велика маржа банков - разница между кредитным и депозитным процентами достигала в 17 году 43% у Инкомбанка (63 против 20).

Таким образом, фондовый рынок возникает из объективной необходимости привлечения дополнительных финансовых ресурсов для предприятия, корпорации, государства. В то же время имеется ряд лиц (как юридических, так и физических), располагающих временно свободными денежными средствами. На фондовом рынке происходит купля-продажа финансовых средств. Фондовый рынок играет немалую роль в системе рыночных отношений, которую можно свести к следующим факторам: 1) привлечение свободных средств в виде инвестиций для развития производства, 2) обеспечение перелива капитала из затухающих отраслей в быстро прогрессирующие отрасли, 3) привлечение средств для покрытия дефицита бюджета, 4) генерация индикаторов, по которым можно оценить состояние экономики в целом, 5) влияние на изменение темпов инфляции.

Структура фондового рынка.

Как и любой рынок, рынок ценных бумаг - это сложная организационно - правовая система с определенной технологией проведения операций и торгов. Фондовый рынок состоит из трёх взаимосвязанных элементов:

- ценные бумаги и их производные (предмет торговли);

- профессиональные участники;

- система регулирования.

Учитывая особый характер деятельности на фондовом рынке, государство берет на себя функцию организации отношений на рынке. В первую очередь это подразумевает жесткую систему допуска организаций или физических лиц к работе на фондовом рынке. Для осуществления профессиональной деятельности на этом рынке необходимо получить лицензию на право работы с ценными бумагами.

В Российской Федерации лицензирование деятельности на фондовом рынке осуществляется с 2015 года. Изначально лицензии выдавало Министерство финансов РФ, которое выдавало лицензии инвестиционным институтам, функционирующим на фондовом рынке в качестве: посредника (финансового брокера), инвестиционного консультанта, инвестиционной компании, инвестиционного фонда. Одновременно Минфин осуществляло лицензирование деятельности фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж.

По мере развития фондового рынка появилась необходимость в создании специального органа, регулирующего деятельность на фондовом рынке. Таким органом стала Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ (ФКЦБ). В соответствии с действующим порядком, на ФКЦБ возложено лицензирование: деятельности управляющих компаний паевых инвестиционных фондов и регистрацию их проспектов эмиссии, деятельности специализированных регистраторов, осуществляющих ведение реестров акционеров, брокерской и дилерской, а также депозитарной, клиринговой и деятельности по организации торговли ценными бумагами.

Необходимо отметить, что кроме профессиональных участников фондового рынка на нем работает большое число институциональных инвесторов, обладающих значительными финансовыми ресурсами, которые, попадая на рынок во многом определяют ситуацию на нем. К таким участникам можно отнести банки, негосударственные пенсионные фонды и страховые компании.

1.2. Особенности финансового рынка в России.

Рынок ценных бумаг существовал еще в царской России и развивался около 150 лет (1769-1913 гг.) в тесной связи с эволюцией экономики и политикой страны. Здесь можно выделить три периода:

Первый - с 1769 года до конца 50-х гг. 19 века - время возникновения и начала становления рынка ценных бумаг, когда происходило преимущественно обращение государственных ценных бумаг.

Второй период - с 60-х годов 19 века по 1897 год - совпал с завершением денежной реформы (введением "золотой валюты"). Этот период считается важнейшим, так как охватывает интенсивное развитие фондового рынка.

Третий период - с 1987 года по 1913 год (начало первой мировой войны) - соответствует чертам становления "зрелого" рынка ценных бумаг.

Как и в других странах, в России первыми фондовыми ценностями на финансовом рынке выступали государственные ценные бумаги (ГЦБ). Параллельно развивалось обращение таких ценных бумаг, как векселя и акции. Первый Вексельный устав был составлен по указу Петра I по образцу Лейпцигского Вексельного устава. В 18-19 вв. он неоднократно перерабатывался. В 1902 году был утвержден новый вексельный устав, представлявший собой значительное достижение по сравнению с предшествующими, созданными по иностранным образцам. После отмены крепостного права начали ускоренно создаваться акционерные общества и к 1914 году 2235 обществ имели капиталы в сумме 4,7 млрд. руб, из них на долю 1621 промышленного общества приходилось 3,2 млрд.

К началу 90-х гг. Россия стала на путь возрождения рынка ценных бумаг, учитывающего как наши исторические традиции, так и опыт развитых рыночных экономик. Рынок ценных бумаг может развиваться только при нормальных товарно- денежных отношениях и отношениях собственности. И в этой связи значительную роль играет приватизация. И в условиях неразвитого фондового рынка приватизация, напрямую связанная с акционированием, является начальным импульсом для его формирования, поскольку позволяет участвовать в нем большинству предприятий и населения.

Приватизация вызвала к жизни новый вид ценных бумаг - приватизационные чеки (ваучеры). Это государственные ценные бумаги на предъявителя, дающие право на приобретение части государственной собственности, которая безвозмездно передавалась гражданам Российской Федерации в процессе приватизации. Последняя, с одной стороны, связана с появлением на рынке ваучеров; с другой - способствует становлению акционерных обществ в качестве ведущей организационно - правовой формы предприятий. Это выступает причиной эмиссии не только новых акций и облигаций, но и производных ценных бумаг, расширяет обращение корпоративных ценных бумаг. Таким образом, процесс приватизации послужил начальным этапом возрождения рынка ценных бумаг.

Рынок государственных ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги возникли с развитием экономических функций государства, для реализации которых была создана система государственных финансов, в которую включена бюджетная подсистема. Бюджет современного государства, как правило, характеризуется превышением расходов над доходами, т.е. он дефицитен. Дефицит государственного бюджета не следует рассматривать как всецело негативное явление, а в связи с особенностями развития страны на конкретном историческом этапе. Дефицит негативен, если он - следствие войн, милитаризации экономики, снижения уровня производства. Если же дефицит отражает активное участие государства в экономическом росте страны, и его преодоление встречает меньше трудностей.

Дефицит государственного бюджета может быть покрыт за счет кредитов Центрального банка РФ. Если получение кредита невозможно или он недостаточен, прибегают к эмиссии денежных знаков или к выпуску долговых обязательств. В последнее десятилетие их выпуск имеет тенденцию к возрастанию и образованию государственного долга во всех странах.

Выпуску государственных ценных бумаг в России предшествовало создание нормативной базы, состоящей из постановлений правительства, указов президента, приказами Министерства финансов РФ и Центрального банка РФ. Особое место среди нормативных документов занимает Федеральный закон "О рынке ценных бумаг", принятый в 2015 году.

Среди государственных ценных бумаг РФ следует выделить следующие:

- государственные краткосрочные облигации (ГКО);

- казначейские обязательства (КО);

- облигации внутреннего валютного займа;

- облигации федерального займа с переменным процентом;

- государственный сберегательный займ (ГЗС).

Главная задача ГКО - финансирование дефицита государственного бюджета по минимально возможной цене. Эмитент - Минфин РФ. Банк России ответственен за размещение, обслуживание и погашение облигаций.

Таблица 1.

Возникновение КО связано с ростом задолженности государства предприятиям различных отраслей хозяйства и форм собственности. Правительство РФ поставило целью переоформить 10% таких долгов в особые долговые бумаги, которыми и стали КО, выпуск которых начался в сентябре 2012 года.

Облигации внутреннего валютного займа появились в результате банкротства Внешэкономбанка СССР. Задолженность ВЭБ покрывается облигациями со сроком погашения от 1 до 15 лет. Эмитент облигаций - Министерство финансов РФ.

ОФЗ выпускаются в соответствии с Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федеральных займов, утвержденными постановлением Правительства РФ №458. ОФЗ являются именными ценными бумагами и предоставляют владельцу право на получение номинальной стоимости облигации и купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости. ОФЗ тесно привязаны к ГКО: купонный доход по ОФЗ определяется на основе доходности ГКО.

Для оценки состояния и перспектив российского рынка ценных бумаг необходимо рассмотреть его в ретроспективе последних событий. Можно выделить основные факторы, наиболее сильно повлиявшие на ситуацию на российском фондовом рынке:

- неблагоприятная ситуация на мировых фондовых рынках;

- усиление политической нестабильности в России;

- ухудшение экономического положения России.

Рассмотрим поочередно все три фактора. В 2014 году снизились темпы роста американского фондового рынка. Фондовый индекс Доу-джонс (D.J.) достиг еще в июле исторического максимума - 9400 пунктов. Причиной этому послужило бегство инвесторов из стран с более рискованными инвестициями в наиболее надежный рынок США, а также преимущества, полученные американскими ТНК за счет снижения трудовых и материальных затрат. Существенное влияние на рост индекса оказали многочисленные слияния нефтяных компаний в результате снижения цен на нефть, и как следствие - повышение рентабельности. Все это явилось следствием кризиса в азиатских странах. Однако во втором полугодии ситуация изменилась. Существенно упали объемы продаж крупных компаний из-за девальвации ряда азиатских валют. Рост ВВП за второй квартал составил 1.8% против 5.5% в первом. Важным фактором, повлиявшим на мировой фондовый рынок, стал финансовый кризис в России. За короткий срок индекс Dow Jones упал до 7600 пунктов (на 19%). Была подорвана репутация США как надежного финансового убежища для инвесторов. ФРС США пошла на экстренные меры и снизила базовую процентную ставку с 5.50% до 4.75%, в результате чего индекс Dow Jones в ноябре снова достиг своего исторического максимума - 9400 пунктов, но не надолго и вскоре снова снизился.

1.3 Основные сегменты финансового рынка

Сегменты финансового рынка.

В настоящее время можно выделить следующие основные сегменты финансового рынка:

во-первых, рынок ценных бумаг (фондовый рынок), где мобилизуется новый капитал (первичный рынок) и осуществляется торговля уже существующими активами (вторичный рынок). Этот рынок обслуживают два важнейших сегмента финансового рынка: денежный рынок и рынок капиталов. В то же время рынок ценных бумаг включает в себя часть международных денежных рынков и рынков капиталов, а также фондовые биржи мира;

денежный рынок является следующим сегментом финансового рынка, где ведется торговля высоколиквидными финансовыми инструментами и обеспечивается движение краткосрочных ссуд (до одного года);

рынок капиталов, где также осуществляется торговля высоколиквидными долговыми активами со сроком обращения более одного года;

управляемые денежные рынки, на которых ведется профессиональное управление портфельными инвестициями;

валютный рынок, где проводятся конверсионные операции с иностранной валютой;

срочный рынок фьючерсов и опционов, где эти деривативы применяются для целей хеджирования или спекуляции на будущей разнице курсов ценных бумаг, валют, процентных ставок и проч.

Перечисленные выше сегменты финансового рынка являются, в основном, строго организованными рынками, в том смысле, что их деятельность строго регламентирована правительством и другими контролирующими органами, а прямой доступ на них ограничен (они предназначены лишь для профессионалов). Как правило, инвесторы и заемщики получают доступ на такие рынки через посредников.

Фондовый рынок.

В настоящее время в экономической литературе существует два основных подхода к содержанию данной категории. Первый их отождествляет: фондовый рынок - это финансовый институт, в котором торгуют особого сорта товаром - ценными бумагами. При этом трактовка рынка ценных бумаг определяется как сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг.

Анализируя содержание категории «фондовый рынок», следует рассмотреть историю возникновения понятия «фондовый». По всей видимости, термин «фондовый рынок» происходит от французского fonds или английского funds, одно из значений которого - «денежный капитал». В XVIII в. в английском языке слово stocks использовалось именно в этом значении. Отсюда, очевидно, и понятие stock exchange (т. е. биржа денежного капитала), впервые появившееся в Англии в 1773 г. (London Stock Exchange), которое привычно переводится как «фондовая биржа». На первых фондовых биржах торговали главным образом облигациями, т. е. денежный капитал был выражен преимущественно в долговых инструментах, акций до середины XIX в. и в Англии, и в США, не говоря о других странах, выпускалось немного.

Вместе с тем, существует и более узкая трактовка содержания понятия «фондовый рынок», заключающаяся в том, что он охватывает в первую очередь рынок акций, т.е. является рынком ценных бумаг, которых принято относить к фондовым (капитальным) ценностям. Как показывает современная мировая практика, под фондовым рынком понимается, в первую очередь, рынок акций.

Денежный рынок.

Денежным рынком обычно называют рынок депозитов и краткосрочных финансовых инструментов. Денежный рынок - это сегмент финансового рынка, где ведется торговля высоколиквидными финансовыми инструментами и обеспечивается движение краткосрочных ссуд сроком до одного года (в отличие от рынка капиталов). То есть, это тот сегмент на котором можно получить деньги на короткое время и где их можно конвертировать в займы на более длительный срок.

Терминология денежного рынка органически включает в себя и валютный рынок, но в силу особой значимости последнего его, как правило, выделяют в отдельный сегмент финансового рынка. Денежный рынок является аналогом по краткосрочным операциям рынку капиталов. Фактически, на этом сегменте финансового рынка обращаются долговые финансовые инструменты с фиксированным доходом.

В большинстве случаев на денежный рынок допускается лишь лимитированное число институциональных участников, которые, тем не менее оказывают заметное влияние на всю экономическую и финансовую систему. Интерес большинства инвесторов и компаний к этому сегменту финансового рынка определяется простой возможностью безопасно вложить деньги и получать фиксированный доход по заранее оговоренным ставкам.

Основной задачей денежного рынка является создание для его участников благоприятных условий по управлению денежными средствами, а также другими краткосрочными активами и пассивами на срок до одного года. Одними из наиболее распространенных инструментов денежного рынка являются краткосрочные депозиты (кредиты).

Рынок капиталов.

Рынок капитала – это часть финансового рынка, на котором обращаются долгосрочные инвестиционные инструменты. Наличие рынка капитала в государстве – неотъемлемый признак того, что экономика развивается, и чем более развит рынок, тем более развита экономика страны.

Чаще всего рынком капитала называют рынок облигаций и других долговых долгосрочных финансовых инструментов с фиксированным доходом, выпущенных на срок более одного года. В то время как краткосрочные бумаги с фиксированным доходом и сроком до одного года считаются инструментами денежного рынка.

Важнейшей составляющей рынка капиталов является международный рынок капиталов. В последние годы национальные границы перестали быть барьером для кредиторов и заемщиков, встречающихся на рынке, чтобы купить или продать облигации. В настоящее время имеется возможность для заемщиков в одной стране эмитировать долговые ценные бумаги, номинированные в валюте другого государства, и продавать их инвесторам в третьей стране. Такие операции часто. проводятся финансовыми учреждениями, находящимися в какой-нибудь четвертой стране, в том числе в одном из трех основных центров международных рынков капиталов - Нью-Йорке, Лондоне, Токио.

Валютный рынок

Валютным рынком называют рынок, на котором осуществляются конверсионные операции с иностранными валютами. Зачастую подразделения этого рынка не имеют физического адреса: фактически, это просто сеть коммуникаций. Существование валютного рынка обусловлено насущной необходимостью различным коммерческим фирмам и другим организациям покупать товар за границей, иметь возможность напрямую вкладывать капитал за рубежом, осуществлять спекулятивные операции на иностранных финансовых рынках (фондовых, срочных так далее).

 

В настоящее время общепринято валютный рынок подразделять на следующие сектора:

розничный рынок для спотовой торговли (за наличные);

рынок Форекс (межбанковский рынок для спотовой и форвардной торговли);

оптовый рынок для спотовой, форвардной и своповой торговли;

рынок для торговли фьючерсами и опционами.

Обмен валюты теоретически и практически происходит во многих финансовых центрах мира, поэтому валютный рынок не локализован где-то в одном, определенном месте. Как и на рассмотренных выше рынках, обменный курс валют на этом рынке определяется спросом и предложением. Главными игроками валютного рынка являются коммерческие банки, транснациональные корпорации и государственные центральные банки. Крупнейшие мировые банки торгуют между собой на валютном рынке, в частности, на Форексе; они создают этот рынок. Однако, на практике объем оборота на этом сегменте финансового рынка приближается к спекулятивному, что с одной стороны позитивно, так как этим обеспечивается высокая ликвидность обращающихся активов, но с другой стороны, это часто приводит к нарушению устойчивости рынка.

Крупнейшим мировым валютным рынком является рынок Форекс (FOREX), на котором производят конверсионные операции, то есть сделки по обмену одной национальной валюты в другую по заранее согласованному двумя сторонами курсу на определенную дату (отсюда, собственно, и само название рынка - Foreign Exchange Operations).

К настоящему времени рынок Форекс превратился в глобальный, объединенный единой коммуникационный сетью, рынок. Он открывается утром в понедельник в Новой Зеландии и закрывается вечером в пятницу в США. 24-х часовой доступ на валютные рынки Азии, Европы и Америки позволяет открывать и закрывать позиции в наиболее благоприятное время и по лучшей цене.

  Рассмотренные выше различные сегменты финансового рынка являются, по существу, спотовым рынком, то есть рынком с немедленной поставкой выбранного по контракту актива. Вместе с тем современный финансовый рынок включает в себя и срочный рынок, базирующийся на принципе отсрочки поставки. При этом следует понимать, что только не более 5% срочных контрактов заканчиваются реальной поставкой базисного актива, а все остальные срочные контракты выступают в качестве обычных финансовых инструментов, которые также называют производными финансовыми инструментами.

Всеобщая глобализация финансового рынка и унификация его составных частей за последние годы привели к тому, что срочный рынок стал неотъемлемой частью международного финансового рынка. Базисные активы, будь то акции, облигации, процентные ставки, валюты и прочее, становятся все более взаимосвязанными (по цене и поведению) с производными инструментами. На некоторых рынках оборот срочных контрактов намного превышает оборот их базисных активов на спотовом рынке.

Основными инструментами срочного рынка являются фьючерсы, форварды и опционы. Фьючерс – это соглашение между двумя сторонами о купле или продаже базового актива в определенном количестве, в определенный срок в будущем, по цене, зафиксированной сегодня. Фьючерсные контракты имеют стандартные сроки исполнения, так называемые даты поставки.

Определение фьючерса применимо и к форвардному контракту. Главное их отличие заключается в том, что форвардный контракт не стандартизирован. Он может заключаться на любое количество базового актива и на любой срок. Его цель – осуществить реальную продажу или покупку соответствующего актива, в том числе и для хеджирования. Поэтому фьючерсы торгуются на бирже, а форварды имеют исключительно внебиржевой рынок.

Опционы бывают двух видов: опцион на покупку (call option) и опцион на продажу (put option). В нашей литературе эти виды опционов часто именуются по их английскому написанию – колл опционы и пут опционы.

Опцион на покупку – это финансовый инструмент, дающий его владельцу право купить определенное количество какого-либо базового актива по оговоренной заранее цене, в течение установленного периода времени. Из приведенного определения видно, что позиции участников опционной сделки неравноценные: владелец опциона на покупку имеет право купить базовый актив, но не обязан делать это, а продавец опциона обязан продать базовый актив в любом случае при реализации опциона его владельцем. В этой связи, чтобы побудить потенциального продавца опциона в опционную сделку покупатель опциона должен заплатить ему определенную сумму денег, называемую опционной премией.

Опцион на продажу – это финансовый инструмент, дающий его владельцу право продать определенное количество какого-то базового актива по оговоренной цене в течение установленного промежутка времени.

Глава 2. Мировой финансовый рынок

2.1 Рынок корпоративных ценных бумаг.

Рынок корпоративных ценных бумаг занимает значительно меньшую долю в России, нежели рынок государственных, они находятся в непосредственной двусторонней зависимости. Для полноты описания фондового рынка России рассмотрим в ретроспективе ситуацию на корпоративном сегменте фондового рынка.

Экономический спад и развитие кризиса в России в 3-м квартале 2014 года непосредственно отразились на состоянии фондового рынка корпоративных ценных бумаг. Негативное ожидание участников рынка начиная со 2 кв. 2014 года корреспондировалось со спадом промышленного производства и обозначившимся бюджетным кризисом. Ожидание девальвации и последовавшее в августе обесценение рубля ориентировало участников рынка на операции с валютой. Инвестиционные предпочтения и активность иностранных участников рынка заметно снизились в связи со снижением международными агентствами инвестиционного и кредитного рейтингов России.

Развитие корпоративного фондового рынка непосредственно связано с экономическими ожиданиями инвесторов. Взлеты и падения котировок ценных бумаг на рынке являются следствием массового притока или оттока капиталов и, как правило, кратно превосходят темпы роста (падения) основных экономических индикаторов: темпов изменения реального ВВП, объема продукции промышленности и других отраслей реального сектора экономики и т.п. Значительное влияние на поведение инвесторов оказывают политические события, формирующие их представление о политических и экономических рисках. Спрос участников рынка на акции предприятий и организаций определяет динамику их курсовой стоимости.

При спаде ВВП в сопоставимых ценах за 9 месяцев 2014 года на 3% и промышленного производства на 3.1% сводный фондовый индекс акций, включенных в индекс Российской торговой системы (РТС), упал за этот же период времени на 92.5%. В настоящее время уровень курсовой стоимости акций большинства российских эмитентов соответствует началу 2012 года. На конец 2013 года капитализация (рыночная стоимость акций) российского фондового рынка составляла порядка $40 млрд. Масштабное падение с начала 2015 года котировок означало, что суммарные фактические потери российских и зарубежных инвесторов в результате финансового кризиса, обвального падения российского фондового рынка составили несколько десятков миллиардов долларов США.

Схема 2.

В третьем квартале 2014 года в условиях открытого проявления банковского и финансового кризисов уровень котировок акций предприятий и организаций, включенных в листинг РТС, снизился на 65%, оборот корпоративного фондового рынка в 3-м квартале составил 972 млн. долларов или 7.2 млрд. рублей и снизился по сравнению с предыдущим кварталом на 67.5%, а по сравнению с соответствующим кварталом 2013 года - на 84.1%.

Финансовый кризис в экономике, особенно ярко проявившийся в августе - сентябре 2014 года, оказал крайне неблагоприятное влияние на корпоративный фондовый рынок. По ряду важнейших показателей (например: капитализация, ликвидность, обороты рынка) корпоративный фондовый рынок находится на уровне 2012-13 годов. По итогам 2014 года спад ВВП составил 5-5.5%, спад промышленного производства - 5.7%. В 2015 году экономический спад и падение промышленного производства скорее всего продолжатся. По оценкам экспертов Минэкономики спад составит около 5%, объем промышленного производства - на 4%. Это не дает оснований рассчитывать в 2015 году на значимый и устойчивый рост котировок акций и оборотов на корпоративном фондовом рынке. В целом перспективы развития российского рынка корпоративных ценных бумаг в 2015 году будут определяться эффективностью мер Правительства и Центрального Банка Российской Федерации по преодолению финансового и банковского кризиса, возможностями перехода российской экономики в обозримые сроки к оживлению и последующему экономическому росту.

Таблица 2.

Негативные факторы, влияющие на перспективы развития корпоративного рынка ценных бумаг могут быть смягчены по следующим причинам:

1) В условиях резко сократившейся склонности населения и предприятий к сбережениям в организованной форме вероятнее всего следует ожидать возрастание спроса коммерческих банков на акции предприятий, для которых характерна высокая доля денежной составляющей в расчетах. Это прежде всего предприятия торговли, пищевой промышленности, транспорта и связи.

2) Рост производства и улучшение финансового положения предприятий и организаций, ориентированных на импортозамещение, связанное с произошедшей девальвацией рубля и соответствующим снижением эффективности импортных операций позволит повысить уровень котировок их акций.

3) По оценкам экспертов Минэкономики, на корпоративном фондовом рынке появится вынужденный спрос экономических агентов на акции предприятий в отсутствии альтернативных фондовых инструментов денежного рынка и ограничении операций на валютном рынке. Например, приобретение акций за инвестиционные ценные бумаги, на которые будут обменены ГКО-ОФЗ, подлежащие реструктуризации.

4) Снижение норматива налогообложения прибыли с 35 до 30 % и НДС до 14-15%, имеющее своим следствием возрастание прибыли, оставляемой в распоряжении предприятий, что позволит потенциально повысить долю прибыли, направляемой на выплату дивидендов.

К числу возможных негативных факторов экономического развития в 2015 году, которые будут оказывать понижательное влияние на развитие рынка корпоративных ценных бумаг, следует отнести:

1) прогнозируемое дальнейшее снижение мировых цен на энергоресурсы, которое может снизить эффективность российского экспорта нефти и негативно сказаться на финансовых результатах предприятий нефтедобывающей промышленности. Ухудшение финансовых результатов в свою очередь приведет к снижению спроса на акции нефтяных компаний, падению их котировок. Ввиду того, что треть оборотов корпоративного фондового рынка приходится на предприятия нефтяного комплекса, снижение спроса на акции нефтяных компаний приведет к падению сводного индекса

2) Опасения инвесторов, связанные с возможностью неконтролируемого роста цен и обменного валютного курса рубля к доллару, гиперинфляции и падения реального курса рубля при существующем уровне рентабельности реального сектора российской экономики могут сделать вложение в акции абсолютно непривлекательными.

2.2 Перспективы развития мирового фондового рынка.

Главной современной тенденцией развития мирового фондового рынка является продолжающийся процесс формирования глобального рынка ценных бумаг, включающего в себя национальные фондовые рынки, а также взаимодействие участников рынков ценных бумаг из различных стран друг с другом на международном фондовом рынке. Динамика развития мирового фондового рынка отражает общие тенденции развития мировой экономики и финансов: поступательный стабильный рост объемов до финансово-экономического кризиса 2007—2009 гг., резкое сокращение объема эмиссий в 2010—2011 гг. и неустойчивая стабилизация в 2012—2015 гг.

На мировом фондовом рынке заметно возросла роль развивающихся стран. Так, с 2010 по 2014 г. эмитенты из развивающихся стран в 1,8 раза увеличили свою долю в совокупной стоимости находящихся в обращении международных долговых ценных бумаг. Несмотря на продолжающееся серьезное доминирование развитых стран в совокупном объеме мирового фондового рынка, в ближайшие годы можно ожидать дальнейшего постепенного повышения удельного веса развивающихся стран и стран с формирующимися рынками (речь прежде всего идет о странах БРИКС).

С учетом тенденций развития мирового фондового рынка в валютной структуре его международного сегмента в ближайшей перспективе сохранится господство двух основных мировых валют — евро и доллара США. Однако, вероятно, доля доллара будет в ближайшее время увеличиваться, а евро — уменьшаться. Это связано с необходимостью решения серьезных финансово-экономических проблем, которые стоят перед странами Евросоюза.

На мировом фондовом рынке появляется все больше новых «гибридных» инструментов, имеющих признаки как долевых, так и долговых ценных бумаг, выпускаются новые производные от базовых ценных бумаг. В результате происходит постоянное усложнение инструментальной структуры мирового фондового рынка. В этих условиях возрастает роль профессиональных посредников между эмитентами и инвесторами в лице банков, трастовых и консалтинговых компаний, брокерских фирм и др.

В ближайшие годы на мировом фондовом рынке можно ожидать появления новых видов инновационных долевых и долговых финансовых инструментов, какими в свое время стали еврооблигации, депозитарные расписки на акции, конвертируемые облигации, облигации, обеспеченные активами, ноты участия в кредите и др. Сравнительно недавно стали использоваться новые разновидности депозитарных расписок в виде региональных и национальных депозитарных расписок (например, European Depositary Receipts и российские депозитарные расписки), а на международном долговом рынке прогнозируется рост эмиссий новых долговых инструментов, также появившихся сравнительно недавно.

Одним из них являются так называемые социально ответственные инвестиции (socially responsible investing — SRI). Среди разновидностей SRI можно выделить «вакцинные облигации» (Vaccine Bonds), которые выпускаются с конца 2006 г., и «зеленые облигации» (Green Bonds), которые выпускаются Всемирным банком с 2009 г. Денежные средства, полученные в результате выпуска «вакцинных облигаций», направляются в слаборазвитые страны мира (прежде всего страны Африки) для проведения вакцинации населения и укрепления его иммунитета. Денежные средства, полученные в результате эмиссии «зеленых облигаций», используются в разных странах (Китай, Индия, Индонезия, Мексика, Марокко и др.) для реализации различных программ, направленных на энергосбережение, использование возобновляемых источников энергии, сохранение лесов, создание ирригационных систем, восстановление и создание новой транспортной инфраструктуры и т.д.

Наряду с этим прогнозируется увеличение числа эмиссий исламских облигаций (sukuk) и евроюаневых облигаций (Dim Sum Bonds), которые будут дополнять выпуски еврооблигаций, номинированных в традиционных евровалютах. Еще одним инновационным долговым инструментом, который вызывает повышенный интерес со стороны международных инвесторов, является долговая ценная бумага, доходность которой связана с изменением уровня инфляции.

Дальнейшее развитие современного мирового фондового рынка в значительной степени зависит от эффективности и надежности его инфраструктуры, в которой особая роль принадлежит фондовым биржам и связанным с ними институтам (депозитарным, клиринговым, расчетным и т.д.). Одним из направлений развития фондовых бирж в настоящее время является их объединение. Например, в 2007 г. произошло слияние Лондонской фондовой биржи с Миланской биржей. Одной из главных причин объединений фондовых бирж является необходимость значительных по объемам инвестиций в технологическое перевооружение. Однако существуют фондовые биржи, придерживающиеся другой концепции развития. К их числу относится Люксембургская фондовая биржа, акционеры которой считают, что укрупнение фондовой биржи в большей степени направлено на обслуживание крупных участников рынка. В результате малый и средний бизнес лишаются качественного и оперативного обслуживания на крупной фондовой бирже. Чтобы работать в диверсифицированной клиентской среде, фондовой бирже необходима оперативная независимость и гибкость.

Вероятно, в ближайшее время будет расти объем электронной торговли различными долевыми и долговыми инструментами с использованием специализированных торгово-информационных платформ. В настоящее время наиболее популярными платформами являются Tradeweb, Market Axess и Bloomberg, на международном фондовом рынке используются и другие электронные торговые платформы, дополняющие классические формы внебиржевой торговли. Одной из инновационных идей является предложение Люксембургской фондовой биржи использовать систему SWIFT для осуществления операций на международном фондовом рынке с участием европейских инвестиционных фондов. Система SWIFT в данном случае рассматривается как дальнейшее развитие и новый элемент инфраструктуры международного фондового рынка, который позволит повысить эффективность и стандартизировать распределение денежных средств инвестиционных фондов.

После кризиса 2007—2009 гг. наблюдаются серьезные изменения в области регулирования мирового фондового рынка. В большей степени это происходит в рамках ЕС, но предпринимаются и попытки более глобального международного сотрудничества. Точкой отсчета стал саммит G20 в Вашингтоне в 2008 г. С этого момента начинают предприниматься попытки реформы в сфере регулирования международного финансового рынка в целом и международного фондового рынка в частности. Е1овые изменения в области регулирования в первую очередь были направлены на усиление прозрачности финансовых операций и повышение рыночной эффективности. Национальные регуляторы разных стран начали активнее взаимодействовать в целях формирования единого международного подхода к осуществлению финансового надзора. Наметившаяся тенденция, вероятно, будет набирать силу в ближайшее время, и участникам мирового фондового рынка будет все сложнее получать прибыль за счет неодинаковых правил национального регулирования деятельности участников фондового рынка в различных странах мира.

Следует, однако, отметить, что уровень нынешнего международного сотрудничества в сфере финансового регулирования пока еще далек от требований и проблем современного мирового финансового рынка. В различных странах мира отсутствует единая интерпретация решений G20. Существует множество нестыковок в вопросах регулирования и бухгалтерского учета. США и страны Европы не смогли пока еще решить проблему экстерриториальности регулирования в финансовой сфере. Для эффективного решения существующих проблем требуется реальное объединение усилий национальных регуляторов.

Также предполагается активизация роли международных организаций, связанных с деятельностью мирового фондового рынка, в целях осуществления регулярного эффективного международного диалога с национальными регулирующими органами по вопросам усиления контроля за мировым фондовым рынком. Среди таких организаций IOSCO (International Organization of Securities Commissions), объединяющая национальные органы регулирования рынка ценных бумаг, ICMA (International Capital Market Association), занимающаяся разработкой документации и профессиональных рекомендаций, связанных с деятельностью международного рынка ценных бумаг, WFE (World Federation of Exchanges), объединяющая крупнейшие фондовые биржи мира.

Следует отметить, что мировой фондовый рынок не имеет четко очерченных границ и отличается многообразием используемых финансовых инструментов, классификация которых затруднена в связи с тем, что имеет место тесное взаимопроникновение и взаимосвязь различных сегментов мирового финансового рынка, которые способствуют размыванию межсекторальных границ. Кроме того, в результате финансовой глобализации внутри мирового фондового рынка стираются границы между внутренними и международными ценными бумагами, он все в большей степени предстает как единое целое. В связи с этим требуется создание глобальной системы эффективного контроля за счет объединения усилий национальных регуляторов и международных финансовых организаций в целях профилактики и предотвращения кризисных явлений на мировом фондовом рынке.

Заключение.

В качестве заключения целесообразно привести ряд выводов, которые можно сделать по изучению материалов темы данной курсовой работы:

1) фондовый рынок - важная часть финансовой системы государства, он может способствовать повышению эффективности общественного воспроизводства и повышению его рентабельности, т.е. оказывать стимулирующее воздействие и способствовать более эффективному распределению инвестиционного капитала;

2) международный фондовый рынок находится на грани падения котировок акций, причем здесь важное место занимает рынок так называемых high-tech (высокотехнологичных) компаний, поскольку представляет собой спекулятивный "пузырь". Так, при годовом суммарном по отрасли объеме продаж немногим более $250 млрд. их капитализация составляет почти $1.5 трлн., в то время как в реальном секторе соотношение этих показателей соответственно не менее 2:1. Однако следует учитывать богатый опыт экономического регулирования западных стран, которые при надлежащей экономической политике могут не допустить глобального финансового кризиса;

3) фондовый рынок России, несмотря на свою "рыночную" природу вобрал в себя традиции командно-административной экономики. Главное свидетельство этому - значительная асимметрия рынка в сторону государственных ценных бумаг;

4) финансовый кризис в России повлек за собой потерю Россией инвестиционной привлекательности и отбросил наш фондовый рынок на несколько лет назад. Международные рейтинговые агентства стали присваивать России самые низкие рейтинги ликвидности и надежности вложений. Это связано в первую очередь с ситуацией с ГКО-ОФЗ, являющимися государственными ценными бумагами, которые в западных странах котируются как самые ликвидные и надежные бумаги. Это повлекло за собой и обвал на рынке корпоративных ценных бумаг;

5) для развития экономики и в первую очередь отраслей промышленности необходимо в первую очередь поднимать рынок корпоративных ценных бумаг, используя различные инструменты (например, государственные гарантии). Это позволило бы постепенно отойти от долговой модели экономики, поскольку реальный результат может принести только отдача от производственных отраслей, а не кредитования бюджета.

В заключение хочется добавить, что несмотря на неблагоприятные прогнозы развития нашей экономики на краткосрочный период и дальнейший спад ВВП можно надеяться, что Правительство больше не допустит таких ошибок и впредь будет осуществлять взвешенную индикативную финансовую политику, в том числе в отношении фондовых рынков.

Финансовый рынок – это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых (денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей (то есть инструментов образования финансовых ресурсов), между их стоимостью и потребительной стоимости.

Финансовый ранок состоит из системы рынков: валютного, ценных бумаг, ссудных капиталов или денежного, золота. Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщиком. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Понятие «финансовая система» является развитием более общего понятия «финансы». В каждом звене финансов отношения проявляются по-разному, имеют свою специфику. Каждое звено финансов определенным образом влияет на процесс воспроизводства, имеет свои, присущие ему функции.

Финансы предприятий обслуживают материальное производства. При их участии создается ВВП, распределяемый внутри предприятия и отраслей хозяйства. Через государственный бюджет мобилизуются ресурсы в основной централизованный фонд государства, и происходит перераспределение средств между отраслями хозяйства, экономическими регионами, отдельными социальными группами населения. Внебюджетные специальные фонды имеют строго целевое назначение. Фонды страхования предназначены для возмещения ущерба, нанесенного стихийными бедствиями предприятиям и населению, а по личному страхованию – выплаты застрахованному лицу или его семье материального обеспечения при наступлении страхового случая.

Таким образом, каждое звено финансовой системы представляет собой определенную сферу финансовых отношений, а финансовая система в целом – совокупность различных сфер финансовых отношений, в процессе которых образуются и используются фонды денежных средств. Финансовая система – это система форм и методов образования, распределения и использования фондов денежных средств государства и предприятий.

Финансовая система Российской Федерации включает следующие звенья финансовых отношений:

государственную бюджетную систему;

внебюджетные специальные фонды;

государственный кредит;

фонды страхования;

финансы предприятий различных форм собственности.

Первые при блока финансовых отношений относятся к централизованным финансам и используются для регулирования экономики и социальных отношений на макроуровне. Финансовые отношения предприятий относятся к децентрализованным финансам и используются для регулирования и стимулирования экономики и социальных отношений на микроуровне.

Список литературы.

1. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М, Перспектива, 2015

2. Рынок ценных бумаг /под ред. Галанова и Басова. М, Финансы и статистика, 2016.

3. Ценные бумаги. Н.И.Берзон, М, ФиС, 2016

4. IMF Working Paper. October-November, 2015

5. Вестник АРБ // 2014, №3

6. Финансы // 2016, №№10-12

Приложение 1.

Приложение 2.