Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Европейские валютные биржи: участники и технология

Содержание:

Введение

Валютная биржа — это элемент инфраструктуры валютного рынка, деятельность которой состоит в предоставлении услуг по организации и проведению торгов, в ходе которых участники заключают сделки с иностранной валютой. Валютная биржа организует работу базовых элементов инфраструктуры валютного рынка: торговой системы (механизм поиска контрагента), клиринговой и расчётной систем (механизм исполнения сделки). Валютные биржи являются неотъемлемой частью экономики стран.

Цель моей работы: изучить европейские валютные биржи, систему их работы.

Задачи курсовой работы: раскрыть принципы и технологию торгов на европейских валютных биржах, рассмотреть рынок фьючерсов и опционов. Важным считаю изучение валютного риска, разбор методов хеджирования, анализ эффективности минимизации валютных рисков.

Глава 1. Теоретические основы валютных торгов.

1.1. Понятие валютной биржи, принципы торгов.

Валютная биржа - это элемент инфраструктуры валютного рынка, чья деятельность состоит в предоставлении услуг по организации и проведению торгов, в ходе которых их участники заключают сделки с иностранной валютой.

На валютной бирже осуществляется свободная купля-продажа национальных валют исходя из курсового соотношения между ними (котировки), складывающегося на рынке под воздействием спроса и предложения.

Прямое назначение валютных бирж - определять валютный курс, который представляет собой стоимость иностранной валюты. На бирже или на организованном рынке в ходе торгов устанавливается стоимость национальной денежной единицы. Здесь же совершаются сделки в интересах лиц, располагающих средствами в иностранной валюте, полученными от внешнеэкономической деятельности и по иным основаниям, и лиц, которым, напротив, необходима иностранная валюта для их хозяйственной деятельности, но они не располагают самостоятельными источниками ее поступления. Сделки по экспорту и импорту товаров, услуг и результатов интеллектуальной деятельности составляют основу определения стоимости национальной денежной единицы. Таким образом, основная задача валютной биржи состоит не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных валютных ресурсов, в перераспределении их рыночными методами из одних отраслей экономики в другие и в установлении действительного рыночного курса национальной и иностранной валюты в условиях справедливой и законной торговли.

Итак, задача биржи состоит в выявлении рыночных цен на иностранную валюту.

В рамках этой задачи биржа осуществляет следующие функции:

Выявление и регулирование биржевых цен.

Биржа участвует в формировании и регулировании цен на биржевой товар. Концентрация спроса и предложения на бирже, заключение большого количества сделок в значительной степени исключают влияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной к реальному спросу и предложению.

Образование и прогноз цен.

Сосредоточение на бирже продавцов и покупателей, массовый характер биржевых сделок и их масштабы в силу того, что сделки заключаются на крупные суммы в иностранной валюте, делают курс, установленный на бирже, наиболее репрезентативной рыночной ценой на валюту. Она, в свою очередь, учитывается при заключении сделок на срочном рынке. В результате биржевые цены на валюту выполняют функцию ценообразования.

Помимо этого, валютные биржи осуществляют большинство следующих функций:

материально техническое обеспечение торгов;
отбор участников биржевых торгов в соответствии с установленными биржей критериями, учитывающими финансовое состояние лица и его деловую репутацию;
разработка правил заключения и исполнения биржевых сделок;
контроль соблюдения данных правил и законодательства, включая полномочия по наложению санкций и применению превентивных мер (приостановление торгов, отстранение отдельных участников и т.п.);
разработка юридических и финансовых механизмов, обеспечивающих исполнение обязательств, возникающих из биржевых сделок;
распространение информации о ценах, складывающихся в результате биржевых торгов, и количестве заключенных сделок;
сведение заявок противоположной направленности, в результате чего заключается сделка;
определение и учет взаимных обязательств участников торгов;
осуществление расчетов по обязательствам, возникающим из сделок, заключенных участниками биржевых торгов.

Валютная биржа выступает посредником при осуществлении валютных операций. В некоторых из стран, где существуют валютные биржи, операции с иностранной валютой разрешено совершать только через них.

Участниками биржевых торгов валютой в большинстве стран являются кредитные организации, реже - иные финансовые организации, например страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании, действующие через брокерские фирмы.

На счетах бирж отражаются все валютные сделки участников торгов, а биржа в данном случае выступает гарантом расчетов.

Глава 2. Рынок валютных фьючерсов и опционов и его характеристика.

2.1.Валютный фьючерсный контракт: экономическое содержание и классификация.

Валютный фьючерс представляет собой биржевой контракт на покупку или продажу иностранной валюты с целью осуществления спекуляции на росте или падении курса этой валюты.

Торговля валютными фьючерсами стала одним из наиболее успешных и в то же время наиболее противоречивых нововведений на мировом валютном рынке. Первая биржа финансовых фьючерсов – International Monetary Market ( IMM) – начала проводить операции с фьючерсами в 1972 г.

Фьючерсные валютные операции осуществляются с поставкой валюты на срок свыше 2 рабочих банковских дней после заключения сделки, при этом цена исполнения контракта в будущем определяется в день заключения сделки.

Принципы осуществления фьючерсных операций:

осуществляются в основном на биржах;
сроки исполнения фьючерсных валютных контрактов привязаны к определенным датам в будущем (например, третья среда каждого третьего месяца года);
стандартизированы по срокам, объемам и условиям сделки;
осуществляются с ограниченным кругом валют: доллар США, фунт стерлингов, японская иена и евро;
фьючерсный рынок доступен как для крупных участников, так и для индивидуальных и мелких институциональных инвесторов;
фьючерсные операции на 95% заканчиваются заключением офсетной (обратной) сделки, при этом реальная поставка валюты не осуществляется. Участники получают лишь разность между первоначальной ценой заключения контракта и ценой, существующей в день совершения офсетной сделки.

При фьючерсной сделке партнером участника выступает клиринговая палата биржи. Сами фьючерсные биржи различаются по размерам обращающихся инструментов и правилам сделок.

Основные биржи, на которых обращаются валютные фьючерсы, – это: Чикагская товарная биржа, Филадельфийская торговая биржа, Международная денежная биржа Сингапура, Европейская опционная биржа в Амстердаме, Лондонская биржа финансовых фьючерсов, Швейцарская биржа финансовых фьючерсов и опционов.

Все расчеты ведутся через клиринговую палату биржи. Фьючерсные контракты (сделки) являются «твердыми» – это означает, что их исполнение обязательно. Поэтому от покупателя и продавца в соответствии с правилами фьючерсной торговли требуется в момент заключения контракта внести денежные средства на страховой депозит. Указанные средства являются своеобразной страховкой для участников сделки на тот случай, если вдруг одна из сторон откажется от выполнения своих обязательств. Участник должен депонировать в палате исходную маржу, размер которой устанавливается в зависимости от дневных отклонений актива, на который заключен контракт. Клиринговая палата устанавливает также минимальный нижний уровень маржи. Часто нижний уровень маржи составляет 75% суммы начального счета.

Клиринговая палата ежедневно переоценивает контракты в соответствии с текущими рыночными ценами. Если по контракту – убыток, то выставляются требования для внесения дополнительного обеспечения. Если же на маржевом счете участника торгов накапливается сумма, превышающая нижний уровень маржи, он может воспользоваться излишком, сняв его со счета.

По каждому виду контракта биржа устанавливает лимит отклонения фьючерсной цены текущего дня от котировочной цены предыдущего дня. Если фьючерсная цена выходит за пределы лимита, биржа останавливает торговлю контрактом, что играет большую роль с т.з. минимизации риска больших потерь и предотвращения банкротств. Такая ситуация продолжается до тех пор, пока фьючерсная цена не войдет в лимитный интервал. Для ограничения спекулятивной активности биржа также устанавливает определенный позиционный лимит, т.е. ограничивает количество контрактов, которые может держать открытыми один инвестор.

Валютный фьючерс котируется наиболее простым способом – котируется будущий курс. Котировка осуществляется в долларах США за единицу валюты.

2.2.Валютный опцион: сущность и виды.

Валютный опцион – это контракт, который дает право (но не обязанность) его покупателю (держателю) купить или продать определенное количество иностранной валюты в обмен на другую по зафиксированному в контракте курсу на определенную дату в будущем (европейский опцион) или в течение определенного периода (американский опцион).

Под сроком опциона понимается отрезок времени, по окончании которого покупатель опциона теряет право на покупку (продажу) валюты, а продавец опциона освобождается от своих обязанностей по условиям контракта. Базисная стоимость опциона – это цена, за которую покупатель опциона имеет право купить (продать) валюту в случае реализации контракта. Она определяется в момент заключения контракта и остается постоянной до истечения срока сделки. Чтобы приобрести это право, покупатель платит продавцу премию во время подписания контракта.

Заключаются два основных вида опционов: опцион на покупку валюты – опцион «колл» и опцион на продажу валюты – опцион «пут».

В зависимости от вида опциона существуют права и обязанности сторон контракта:

покупатель опциона «колл» приобретает право, но не обязанность купить определенное количество данной валюты по условленной цене и в течение назначенного периода времени (американский тип опциона) или на условленную дату истечения срока (европейский тип);
продавец опциона «колл» обещает продать определенное количество данной валюты по условленной цене – если покупатель потребует – на протяжении договорного периода или на условленную дату;
покупатель опциона «пут» приобретает право, но не обязательство, продать некоторое количество данной валюты по условленной цене в течение определенного периода или на условленную дату;
продавец опциона «пут» обещает купить определенное количество данной валюты – если покупатель этого потребует – на протяжении договорного периода или на условленную дату.

Инициатива исходит от покупателя опциона, который в любом случае решает, взять или поставить предусмотренные в контракте средства.

Опционная премия (цена) – это денежная сумма, которую покупатель опциона платит за его приобретение. Цену опциона (премию) определяют 4 фактора:

уязвимость рынков. Ежедневные колебания валют опционов прямо влияют на размер премии;
собственная стоимость – отношение между рыночной котировкой и ценой совершения, например: если цена совершения равняется рыночному спот-курсу на момент сделки, то опцион с паритетом;
если цена совершения выгоднее, чем спот-цена для покупателя опциона, т.е. с опционом «пут», покупатель приобретает право продать по более высокой цене, чем при спот-операции, и с опционом «колл» право купить дешевле, чем при спот-сделке, то опцион «в деньгах»;
фактор времени определяется как разница между премией и собственной стоимостью. Он выражает интерес, связанный с условным характером совершения опциона в будущем. Этот компонент премии снижается по мере того, как приближается дата истечения срока;
спрос и предложение влияют на цены опционов так же, как на любом другом рынке.

Во многих странах мира рынки опционов функционируют на базе национальной валюты плюс основные иностранные валюты.

Опционы не предназначены для полной замены классических операций на срок. Предоставленная держателю гибкость опциона приобретается оплатой премии, размер которой превышает затраты на обыкновенную сделку на срок. Однако риск покупателя опциона ограничен суммой оплаченной премии при подписании контракта. Следовательно, при выборе между опционами и классическими операциями хеджирования банки должны осторожно рассматривать затраты и прибыли. Предусматриваемая уязвимость валютных курсов должна иметь достаточно широкий диапазон, чтобы принести прибыль, превышающую стоимость опционов.

Валютные опционы являются не только гибким инструментом, их можно также использовать в комбинациях со сделками на срок для расширения возможных стратегий хеджирования.

2.3.Принципы торгов и основные европейские биржевые площадки.

Существуют валютные биржи, специализирующиеся на срочной торговле валютой и финансовыми активами: Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (London International Financial Futures Exchange), Eurex, Euronext, Европейская опционная биржа в Амстердаме (European Options Exchange), Немецкая срочная биржа во Франкфурте (Deutsche Terminboerse), Сингапурская биржа (Singapore International Monetary Exchange), биржа срочной торговли в Сиднее (Sydney Futures Exchange), Австрийская срочная опционная биржа в Вене (Oesterreichische Termin Option-sboerse).

1. Eurex (www.eurexchange.com) Европейская биржа - крупнейшая мировая биржа где проводятся торги номинированных в евро фьючерсных контрактов и опционных контрактов. Это система электронных торгов на бирже обеспечивающая круглосуточный доступ к торгам по широкому классу международных финансовых инструментов.

Eurex была создана в 1998 году путем слияния немецкой DTB и швейцарской SOFFEX (Швейцарская биржа, где шли торги на опционы и финансовые фьючерсы). Eurex объединяет единой электронной системой торги на биржах, находящихся в Цюрихе, Франкфурте (Eurex Bonds), Чикаго (Eurex US). Торги на бирже идут по всевозможным индексам (DAX, Dow Jones EURO STOXX 50), опционы на акции ведущих компаний Европы. На бирже также проводятся торги по международным долговым инструментам (Euro-bond), ETFs. В Чикаго на Eurex US идут биржевые торги фьючерсами на мировые валюты и на популярные валютные пары (EUR/USD, GBP/USD).

Образование EUREX имело свою предысторию и было кульминацией нескольких лет сотрудничества объединившихся биржевых структур. SOFFEX начала свою работу в 1988 г. как первый в мире электронный рынок деривативов. Ее создание стало результатом осознания необходимости единого стандартизированного рынка капитала в Швейцарии. Благодаря SOFFEX фактически объединились ранее конкурирующие финансовые рынки Цюриха, Женевы и Базеля. Большое число частных банков и институтов, имеющих колоссальные активы своих олигархических клиентов, влились в общий рынок через SOFFEX.

DTB еще до слияния стала крупнейшей европейской биржей деривативов, опередив лондонскую LIFFE в основном благодаря успеху электронной версии контракта на 10-летние облигации правительства Германии (bund). В рамках сотрудничества DTB использовала модифицированную версию электронной торговой системы SOFFEX.

Процесс слияния бирж был начат подписанием протокола о намерениях в декабре 1996 г. и окончательно завершен началом торгов 28 сентября 1998 г. Обе стороны согласились развивать и применять единую и полностью электронную платформу для своих рынков деривативов и торговать согласованным рядом инструментов. Образовавшийся единый рынок, по заявлению его участников, открыт для присоединения других бирж.

DTB и SOFFEX имеют в новом предприятии равные доли. Помимо электронной торговой системы EUREX управляет дочерней компанией EUREX Clearing - совместной автоматизированной клиринговой палатой. Палата осуществляет мультивалютное обслуживание всех участников рынка по всем торгуемым инструментам, реализуя тем самым принципы централизованного трансграничного риск-менеджмента. Клиринговая структура аналогична предшествующей структуре DTB, выделяющей клиринговых (общих и прямых) и неклиринговых членов.

В настоящее время EUREX предоставляет участникам рынка полный спектр качественных и недорогих услуг в рамках единой электронной системы, начиная с приема заявок и заканчивая финальными расчетами по контрактам.

Основной специализацией биржи являются стандартные контракты на государственные облигации правительства Германии (bund, bobl, schatz1), фондовые индексы и отдельные акции. Среди основных базовых активов контрактов биржи следующие:

DAX - индекс фондового рынка Германии (фьючерсы и опционы);
SMI - индекс фондового рынка Швейцарии (фьючерсы и опционы);
DJ EURO STOXX50 - общеевропейский фондовый индекс (фьючерсы и опционы);
акции, входящие в индекс DAX (Deutsche Telecom, Deutsche Bank, DaimlerChrysler, Siemens и др.), (опционы);
акции, входящие в индекс SMI (Credit Swiss Group, UBS и др.), (опционы);
государственные облигации правительства Германии euro-bund, euro-bobl, euro-schatz (фьючерсы и опционы на фьючерсы);
ставки Euribor на европейском межбанковском рынке по одно- и трехмесячным депозитам в евро (фьючерсы).

Успех биржи, в конечном счете, базируется на преимуществах ее участников. EUREX предоставляет им:

единый доступ к широкому кругу производных инструментов, торгуемых на различных биржевых площадках;
эффективную электронную торговую систему, высоколиквидные торги благодаря растущему числу участников рынка;
привлекательную систему членства, отсутствие членских взносов, низкие транзакционные расходы, а также уменьшенные маржевые требования благодаря широкому использованию кросс-маржирования.

3.Другой известной валютной биржей является Euronext. Euronext был создан в результате подписания 22 сентября 2000 г. соглашения между Парижской биржей (ParisBourseSBF SA), Брюссельской биржей (Societe de la Bourse de Valeurs Mobilieres de Bruxelles SA-BXS) и Амстердамской биржей (Amsterdam Exchanges NV-AEX). Euronext представляет собой единую компанию, учрежденную в соответствии с голландским законодательством и управляющую биржами в Париже, Амстердаме и Брюсселе. Euronext стала, таким образом, первой интернациональной биржей в мире, члены которой полностью интегрированы, а рынки преобразованы в единую систему. Главным объединяющим фактором для новой биржи стал евро. Акционеры трёх бирж - членов союза согласились обменять свои пакеты акций на акции новой биржи. По соглашению акционерам Парижской биржи отошло 60% акций Euronext, Амстердамской - 32%, а Брюссельской - оставшиеся 8%.

Euronext создана с целью предоставить инвесторам, эмитентам и финансовым посредникам полный спектр услуг, начиная от организации листинга и торговли акциями, облигациями и производными инструментами и заканчивая клирингом, расчетами и депозитарными услугами, что должно отвечать потребностям инвесторов в развитии единого европейского фондового рынка. Ее порталы в Париже, Амстердаме и Брюсселе, используя уже имеющиеся лицензии на ведение биржевой деятельности, имеют возможность обслуживать эмитентов, прошедших или намеревающихся пройти процедуру листинга, на рынках нескольких стран, предлагая их ценные бумаги как институциональным, так и розничным инвесторам, а также обеспечивая полный доступ ко всему перечню услуг биржи. Становясь членом любого из порталов, участники рынка автоматически становятся членами Euronext. При этом все члены имеют равные права и скорость доступа ко всем услугам и ко всем допущенным к обороту инструментам.

В настоящее время Euronext претендует на звание первой в мире биржи, объединяющей три рынка в трех различных странах единой финансовой и информационной технологией, нормативными и регулирующими правилами. «За счет разработки единой книги заявок по торгам (single electronic order book) для всех вошедших в структуру Euronext бирж и единой клиринговой взаиморасчетной системы появилась реальная возможность создать полностью интегрированную международную фондовую структуру. Для производных финансовых инструментов, допущенных к обороту на Euronext, т.е. фьючерсов и опционов, планируется ввод единой торговой платформы, объединяющей всех участников торгов. Это должно создать самые оптимальные и эффективные, с точки зрения инвестора, условия. Помимо рынков финансовых инструментов, Euronext предлагает всем участникам деривативные рынки фьючерсных и опционных контрактов на сельскохозяйственную продукцию...» (www.euronext.com).

Сегодня Euronext представляет торги на бирже на следующие продукты - акции, опционы и фьючерсы на акции, варранты и сертификаты, всевозможные рыночные индексы и фьючерсы на них (CAC 40, FTSE 100), облигации (государственные и корпоративные), свопы, фьючерсы на облигации, иностранную валюту, товарные фьючерсы и опционы на какао, кукурузу, картофель, сахар.

3. Intercontinental Exchange (ICE) — сеть бирж и клиринговых палат для финансовых и товарных рынков в США, Канаде и Европе, крупнейший в мире оператор срочного рынка, где торгуются фьючерсные контракты на все виды базовых активов: энергоносители, валюты, драгоценных металлы и пр., на её торговых площадках сосредоточено 50% мировых объемов торгов фьючерсными контрактами на нефть и нефтепродукты. На её рынках определяются эталонные цены для ряда биржевых товаров, например, на нефть марки Brent или на сельскохозяйственную культуру канолу. Intercontinental Exchange владеет разными торговыми площадками, а также такими товарными биржами как IPE (Международная нефтяная биржа), NYBOT (Нью-Йоркский совет по торговле) и WCE (Виннипегская товарно-сырьевая биржа Канады). Наименование данной организации на русском языке означает «Межконтинентальная Биржа».

Данная организация контролирует функционирование бирж находящихся в ее собственности, обеспечивает работоспособность финансовых программных продуктов (торговые платформы в режиме онлайн), а также занимается составлением статистических рыночных данных.

Торговые площадки ICE поделены на несколько секций:

ICE Futures U.S. - здесь трейдеры могут торговать такими финансовыми инструментами, как индексы группы Russell, индекс американского доллара и валюта, а также опционы и фьючерсы товарной группы: на сахар, кофе, хлопок, замороженный апельсиновый сок, зерновые культуры. Лидерами по объемам торгов в 2013 году остаются фьючерсы на индексы группы Russel, а среди сельскохозяйственных товаров безусловное лидерство принадлежит контрактам на сахар.
ICE Futures Europe - площадка предлагает торги фьючерсными и опционными контрактами на энергоносители: нефть и нефтепродукты, уголь, электроэнергию, выбросы углекислого газа, сжиженный природный газ, жидкие природные газы. Самые высокие объемы торгов стабильно демонстрирует нефть Brent Crude. За ней следуют Gas Oil (газойль), WTI (нефть марки Texas light sweet) и другие нефтепродукты. Замыкает список энергетических лидеров по объемам уголь.
ICE Futures Canada - площадка привлекает внимание пулом торгующихся там контрактов на зерновые культуры: ячмень, канолу, разнообразные сорта пшеницы.
Нью-Йоркская фондовая биржа - расположенная на Уолл-Стрит в Нью-Йорке главная фондовая биржа США, крупнейшая в мире по обороту. Символ финансового могущества США и финансовой индустрии вообще. На бирже определяется всемирно известный индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний (англ. Dow Jones Industrial Average), а также индексы NYSE Composite и NYSE ARCA Tech 100 Index.
ICE Liffe - фьючерсная биржа, основанная в 1982 году. Является важнейшим лондонским рынком фьючерсов и опционов на акции.

Торги фьючерсами и опционами на акции проводятся на LIFFE методом голосовых торгов в операционном зале. Хотя на бирже действует система электронных («экранных») торгов в нерабочее время, известная под названием АРТ (Automated Pit Trading), она применяется для торговли только одним продуктом - фьючерсами на фондовый индекс FT-SE. Система электронных торгов действует в течение коротких промежутков времени после окончания биржевых сессий в операционном зале. Основной торговой системой является метод голосовых торгов, а электронные торги лишь увеличивают продолжительность сессий для некоторых продуктов.

Будучи основным рынком деривативов на акции Соединенного Королевства, LIFFE является также центром торговли деривативов на облигации. Биржа обеспечивает ликвидный рынок не только для фьючерсов и опционов на облигации Соединенного Королевства, но и для деривативов на облигации Италии, Германии, США, Японии, а также на облигации, деноминированные в ЭКЮ и евро.

На LIFFE действует система биржевых «мест», согласно которой право торговли имеют только члены биржи, владельцы акций LIFFE. Существуют несколько типов акций LIFFE, и, в зависимости от типа, владельцам акций предоставляется право торговли определенными продуктами.

Торги по продуктам LIFFE, основанных на облигациях и кредитных инструментах, проводятся главным образом методом голосовых торгов с 07:30 до 16:15 ежедневно. Торговые сессии по наиболее ликвидным контрактам продлеваются с помощью системы электронных торгов (АРТ). Торги происходят в офисах членов биржи с помощью компьютеров, а заключение сделки сводится к указанию «мышью» нужной позиции на компьютерном дисплее. По одному продукту - правительственным облигациям Японии - торги проводятся исключительно посредством электронной системы.

Глава 3. Хеджирование валютных рисков фьючерсными и опционными контрактами на примере Лондонской международной биржи фьючерсов и опционов.

3.1. Валютный риск и валютная позиция.

Ведение бизнеса в какой-либо отрасли экономики сопровождается различными рисками, под влиянием которых вероятность убытков или недополучения прибыли увеличивается в десятки раз. Очевидно, что для компании, осуществляющей свою деятельность в финансовом секторе, наибольшую опасность представляет валютный риск, то есть вероятность наступления нежелательных последствий в результате изменения курсовой стоимости иностранных валют по отношению к национальной валюте или же изменения уровня доходов, полученных за рубежом, в момент их конвертации в основную валюту.

Валютный риск — риск убытков вследствие неблагоприятного изменения курсов иностранных валют и (или) драгоценных металлов (валютных металлов).

Валютный риск делится на операционный, трансляционный и экономический:

- операционный риск в основном связан с торговыми операциями, а также с денежными сделками по финансовому инвестированию и дивидендным (процентным) платежам. Операционному риску подвержено как движение денежных средств, так и уровень прибыли.

- трансляционный риск связан с инвестициями за рубеж и иностранными займами. Он влияет на величину показателей статей баланса и отчета о прибыли и убытках при их пересчете в национальную валюту, а также изменяет показатели консолидированного баланса группы компаний.

- экономический риск относится к будущим контрактным сделкам. Он имеет долгосрочный характер, связан с перспективным развитием компании и более легко прогнозируемый.

Валютный риск непосредственно зависит от изменения валюты курсов во времени. Изменение валютного курса измеряется с помощью индивидуальных индексов валютного курса. На изменение валютного курса оказывают влияние не только спрос и предложение на данную валюту, но и спрос и предложение на валюту, по отношению к которой установлен курс. Поэтому для анализа валютного риска используется индекс эффективного валютного курса, который позволяет в большей степени учесть валютный риск. Он определяется отношением средневзвешенных курсов валют различных стран («валютной корзины») текущего и базисного периодов.

Соотношение валют (соотношение требований и обязательств банка, включая его активы, внебалансовые операции, в иностранной валюте) называется валютной позицией.

В случае их равенства по конкретной валюте валютная позиция считается закрытой, а при несовпадении – открытой.
Открытая позиция подразделяется на следующие виды:

Длинная валютная позиция (Long position) - такая позиция обозначает то, что требования по этой валюте превосходят обязательства (количество купленной позиции превышает долю проданной валюты);
Короткая валютная позиция (Short position) - такая позиция означает, что общая доля купленной валюты несколько превышает долю проданной валюты (обязательства превосходят требования).

Все открытые валютные позиции - это риски потерпеть убытки. Валютный риск - это риск потери валюты, который может спровоцировать колебания курсов валют.

3.1.. Методы хеджирования валютных рисков. Анализ эффективности минимизации валютных рисков.

Осознавая опасность валютных рисков, финансовые учреждения, в частности банки, прежде всего задумываются о способах минимизации негативного эффекта, сопровождающих тот или иной риск, зачастую прибегая к его страхованию или хеджированию.

Хеджированием называется метод уменьшения финансового риска. Он подразумевает организацию системы оформлению срочных контрактов и сделок, учитывающей возможность изменения валютных котировок. Основная цель хеджирования – предотвращение неблагоприятных последствий изменений валютных курсов.

Общий алгоритм хеджирования состоит в занятии инвестором позиции на фьючерсном (опционном) рынке, противоположной той, которую он занимает на спотовом рынке; при одновременном закрытии позиций на фьючерсном и спотовом рынках путем совершения офсетных (обратных) сделок любые потери по фьючерсному контракту компенсируются доходами на спотовом рынке, и наоборот, потери на спотовом рынке будут почти полностью компенсированы доходами по фьючерсному контракту

Результатом хеджирования является не только снижение рисков, но и снижение возможной прибыли.

Выбор того или иного инструмента хеджирования зависит от преследуемых целей.

В зависимости от вида инструмента, используемого в хеджировании, выделяют четыре механизма снижения финансового риска:

1. С применением фьючерсных сделок — это способ нейтрализации возможного риска по операциям на товарном или фондовом рынке через проведение обратных сделок с разнообразными вариантами биржевых контрактов. Действие механизма снижения рисков через фьючерсные контракты основывается на том, что в случае негативных изменений стоимости актива на момент поставки предприятие-продавец может компенсировать их в таких же размерах с помощью покупки контрактов на эквивалентное количество активов и наоборот.

Хеджер на срочном рынке занимает позицию противоположную той, которую он занимает на рынке спот, т. е. если он имеет портфель финансовых активов и беспокоится относительно возможности его обесценивания, то он занимает короткую позицию по фьючерсным контрактам, другим словом продаёт фьючерсы. Такое хеджирование называется коротким. Если он опасается роста цен на активы, в которые он предполагает инвестировать денежные средства в будущем, то он занимает длинную позицию по фьючерсам, т. е. инвестор их покупает. Этот хедж называется длинным.

Использованию основной стратегии хеджирования продажей или покупкой фьючерсов отвечает снижение доходности, незначительное по сравнению со средними колебаниями доходности фондового рынка.

2. С применением форвардных контрактов. Основные характеристики форвардов совпадают с фьючерсами, однако, заключение форвардных договоров носит персональный характер, поскольку этот вид контрактов не стандартизирован. Все существенные пункты определяются по согласованию сторон. При хеджировании форвардными договорами не допускается изменения участников сделки без уведомления контрагента.

3. С применением опционов — это механизм компенсации рисков по операциям с разнообразными активами. Действие этого вида хеджирования базируется на заключении сделки с премией (опционом), которая выплачивается за возможность реализовать или приобрести в течение предусмотренного опционном срока оговоренный в контракте актив в определенном количестве и по установленной ранее цене. При этом предприятие на собственное усмотрение принимает решение о том стоит ли совершать покупку-продажу или нет, в то время как лица, заключившие фьючерсные контракты, обязуются совершить предусмотренное в договоре действие.

Например: банк планирует произвести платеж в размере через 3 месяца и желает зафиксировать обменный курс в настоящий момент времени. Для этого он покупает опцион, который предоставит ему право купить определенное количество валюты по фиксированному курсу в заранее установленный день. В случае если через три месяца в день исполнения опциона курс американского доллара спот упадет, банк будет вправе отказаться от опциона и купить валюту на наличном рынке, уплатив за покупку валюты. Если же по истечении трех месяцев в день исполнения опциона курс спот повысится, расходы банка на покупку валюты окажутся уже застрахованными.

4. С применением операции СВОП — подразумевает механизм снижение рисков по операциям с разнообразными финансовыми активами. Данная операция базируется на обмене (приобретение-реализации) определенных активов или финансовых обязательств для усовершенствования их структуры и уменьшения вероятных потерь. В процессе заключения операции СВОП происходит одновременное заключение двух противоположных контрактов с разными датами исполнения. Например, продажи ценной бумаги и последующей ее обратной покупки через оговоренный срок на установленных в контракте условиях. Таким образом, хеджирование свопом происходит через формирование портфеля форвардных или фьючерсных договоров.

Управляющие в своей работе чаще всего используют более сложные стратегии, применяя многофакторные модели для принятия решений. В первую очередь оценивается необходимость страхования, если в ходе анализа она подтверждается или если существует вероятность колебаний валютного курса в неблагоприятном направлении не ниже 50%, то, как правило, используют фьючерсы или опционы, позволяющие при относительно небольших затратах добиться высокой эффективности в управлении активами. При этом несомненным преимуществом опционов перед фьючерсами является то, что при их использовании в большинстве случаев не требуется гарантийного депозита, а размер премии продавца опциона в несколько раз меньше подобного депозита. При вероятности более 50% целесообразно использование форвардов.

Заключение.

Валютный фьючерс представляет собой биржевой контракт на покупку или продажу иностранной валюты с целью осуществления спекуляции на росте или падении курса этой валюты. Все расчеты ведутся через клиринговую палату биржи. Фьючерсные контракты (сделки) являются «твердыми» – это означает, что их исполнение обязательно. Валютный фьючерс котируется наиболее простым способом – котируется будущий курс. Котировка осуществляется в долларах США за единицу валюты.

В мире существуют валютные биржи, специализирующиеся на срочной торговле валютой и финансовыми активами:

Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (London International Financial Futures Exchange);
Европейская опционная биржа в Амстердаме (European Options Exchange);
Немецкая срочная биржа во Франкфурте (Deutsche Terminboerse);
Сингапурская биржа (Singapore International Monetary Exchange);
Биржа срочной торговли в Сиднее (Sydney Futures Exchange);
Австрийская срочная опционная биржа в Вене (Oesterreichische Termin Option-sboerse).

Валютный риск — риск убытков вследствие неблагоприятного изменения курсов иностранных валют и (или) драгоценных металлов (валютных металлов).

Соотношение валют (соотношение требований и обязательств банка, включая его активы, внебалансовые операции, в иностранной валюте) называется валютной позицией.

Хеджированием называется метод уменьшения финансового риска. Он подразумевает организацию системы оформлению срочных контрактов и сделок, учитывающей возможность изменения валютных котировок. Основная цель хеджирования – предотвращение неблагоприятных последствий изменений валютных курсов.

Выбор того или иного инструмента хеджирования зависит от преследуемых целей. Управляющие в своей работе чаще используют многофакторные модели для принятия решений. В первую очередь оценивается необходимость страхования, если в ходе анализа она подтверждается или если существует вероятность колебаний валютного курса в неблагоприятном направлении не ниже 50%, то, как правило, используют фьючерсы или опционы, позволяющие при относительно небольших затратах добиться высокой эффективности в управлении активами. При этом несомненным преимуществом опционов перед фьючерсами является то, что при их использовании в большинстве случаев не требуется гарантийного депозита, а размер премии продавца опциона в несколько раз меньше подобного депозита. При вероятности более 50% целесообразно использование форвардов.

Список использованной литературы.

Щеголева Н.Г. Валютные операции: Учебник. – Московский финансово-промышленный университет «Университет», 2012. - 336 с.
Захаров А. Валютные и универсальные биржи XXI века как антикризисный механизм финансового рынка. М., 2002. С.12..
Биржевое дело. Учебник / Под ред. ВА Галанова, АИ. Басова. М.: Финансы и статистика, 1999. С. 68.
Киселев М.В. Особенности хеджирования валютных рисков в России. // Финансы и кредит.- 2012.- №16 (496).
Кулаков Н.В. Определение международного валютного рынка Forex. - Проблемы экономики. - 2007. - №4(17). - С. 177-178.
Удовенко, В.А. Forex: практика спекуляций на курсах валют. – М.Ж ООО “И.Д. Вильямс”, 2009. – 384 с.
О валютном регулировании и валютном контроле [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 10.12.2003 № 173-ФЗ / URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_162657/
https://vdmsignal.com/information/list%20%20worlds%20exchanges.htm ICE (Intercontinental Exchange)
https://economy-ru.com Бизнес. Предпринимательство.
http://charts-stock.com Intercontinental Exchange
https://utmagazine.ru/posts/4199-fyuchersnyy-kontrakt.html
www.euronext.com Eurex Европейская биржа
http://www.bibliotekar.ru Электронная библиотека
http://libraryno.ru Электронная библиотека
Электронное учебное пособие http://eos.ibi.spb.ru/umk/7_6/5/5_R0_T7.html
https://utmagazine.ru/posts/14459-metody-hedzhirovaniya-instrumenty-i-strategii Портал трейдеров