Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКАВАЛЮТНЫХ ФОРВАРДОВ, ФЬЮЧЕРСОВ, ОПЦИОНОВ И СВОПОВ

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

В данной работе рассматриваются основы того, что в целом принято называть производными финансовыми инструментами или деривативами. Дериватив представляет собой, по сути, контракт, стоимость которого изменяется в зависимости от колебаний цены «базисного актива» (обменного курса, процентной ставки, цены товара или ценной бумаги и др). Говоря упрощённо, это договор о передаче денежных средств или активов в установленный срок по цене, определенной в момент заключения сделки.

Изначально такие сделки действительно в большинстве случаев заключались с целью кредитования и хеджирования рисков. Например, производитель зерна договаривался с потребителем ещё весной, в каком объёме и по какой цене осенью будет поставлено зерно, таким образом, получая гарантию сбыта продукта, а также необходимые в период посева средства от продажи инструмента. Покупатель мог быть совершенно спокоен за то, что в нужный момент получит товар, а также имел возможность выиграть в цене, ведь к осени ценники на зерно могли пойти в рост.

Со временем, рынок деривативов приобрёл куда более спекулятивный характер, и теперь речь идёт уже не столько о самих поставках, сколько об игре на курсах таких ценных бумаг. Появились даже контракты, названные «расчётными», которые вовсе не предусматривали поставки чего бы то ни было по истечению срока своего действия.

В моей курсовой работе будут рассмотрены инструменты срочного рынка, именно он является наиболее интересным, слабо регулируемым (ввиду своей динамичности) и быстроразвивающимся сектором финансового рынка.

В мировой практике срочный рынок в зависимости от вида торгуемых инструментов принято делить на форвардный, фьючерсный, опционный рынки и рынок свопов.

Целью данной работы является рассмотрение основных производных инструментов (валютных форвардов, фьючерсов, опционов и свопов) и составление сравнительной характеристики.

В соответствии с целью можно поставить следующие задачи:

Исследование сущности и рассмотрение понятия и классификации валютных форвардов, фьючерсов, опционов и свопов.
Изучение общей характеристики валютных форвардов, фьючерсов, опционов и свопов.
составление сравнительной характеристики валютных форвардов, фьючерсов, опционов и свопов.

ГЛАВА 1. Понятия, свойства и функции производных финансовых инструментов

К основным проблемам современной российской экономики часто относят высокие риски в реальном и финансовом секторах экономики. Применение традиционных методов управления рисками, как, например, страхование, которое основано на распределении рисков между всеми участниками страхования, осложняется наличием специфических рисков, связанных с деятельностью отдельных участников экономики. Эти риски не поддаются в полной мере статистической оценке или распределению. Также, среди препятствий использования страхования можно выделить потенциальную возможность концентрации рисков в рамках нескольких страховых компаний. Эта ситуация может произойти при страховании валютных рисков, фондовых рисков и прочих рисков массового характера. Страховщики редко предлагают услуги по страхованию подобных рисков и не принимают их на себя, а если и принимают, то страховая премия может оказаться высокой. Решением проблемы выступают деривативы. В этом случае сами участники финансовых и товарных рынков определяют виды и стомость ограничения и снижения рисков, связанных с осуществляемыми ими операциями. Тем не менее, для эффективного применения деривативов нужен слаженный механизм функционирования срочного рынка, а также развитие его важнейшего звена – биржевых институтов, бирж, на которых торгуются производные финансовые инструменты. Для понимания полной сути деривативов, их преимуществ и потенциальных рисков, следует рассмотреть теоретические аспекты их функционирования.

1. Фьючерсные контракты

Исторически первым валютным деривативом был валютный фьючерсный контракт.Фьючерсный контракт – это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, согласованной в момент заключения сделки. Фьючерсы необходимы для хеджирования рисков или для спекулятивных целей. Таким образом, на фьючерсном рынке происходит торговля риском, где одна сторона страхует свой риск, а другая принимает его на себя, рассчитывая получить прибыль. Биржевые фьючерсы, как правило, являются расчетными, около 3-5% сделок используются с реальной покупкой и продажей базового актива, а остальные позиции закрываются с помощью обратных сделок противоположной направленности. Фьючерсная сделка характеризуется рядом признаков:

фьючерс можно заключить только с помощью компании-брокера, которая является членом биржи;
участники фьючерсного рынка обязаны вносить маржевой платеж в клиринговую организацию в момент открытия позиции. Этот взнос необходим для обеспечения своих срочных позиций по совершенным сделкам. Размер маржи в зарубежных странах варьируется от 2 до 10 процентов от стоимости контракта.

Среди особенностей фьючерса можно выделить:

Равные права и обязанности контрагентов на покупку или продажу зафиксированного объема базисного актива в соответствии с условиями контракта.
Участник сделки не может отказаться от своих прав или обязанностей, за исключением случая заключения офсетной сделки.
Неотвратимость для контрагентов расчетно-платежных последствий в полном объеме.
Существование фьючерса возможно, только если он отвечает условиям, порядку и правилам торговли на бирже. Расчетные цены контракта подлежат ежедневному пересмотру.

Существует множество различных видов фьючерсов, однако в данной главе будут рассмотрен валютный.

Валютными фьючерсами называют деривативы, базовым активом которых являются курсы валют других стран. Этот инструмент позволяет эффективно хеджировать валютные риски и управлять ликвидностью, продажа страхует от падения курса валют, покупка от роста. Валютные фьючерсы по своей природе являются расчетными срочными инструментами, поэтому непосредственная поставка валюты в момент исполнения контракта не осуществляется.

Биржевые фьючерсы обладают рядом преимуществ над другими инструментами, среди которых:

доступ к большому количеству инструментов, которые торгуются на различных биржах по всему миру, что дает возможность для более широкой диверсификации инвестиционного портфеля;
высокая ликвидность, что позволяет применять множество торговых стратегий;
заниженная по сравнению с рынком акций комиссия;
плечо, позволяющее увеличить потенциальную прибыль во много раз. Так, покупатель фьючерса может получить больший объем прибыли при том же объеме инвестиций, чем если бы средства были вложены в базовый актив, на котором этот срочный контракт основан;
возможность управлять рисками более эффективно.
1. Основные характеристики опционов

Существует другой вид биржевого дериватива – опцион. Опцион-это контракт, который, в обмен на премию, предоставляет покупателю право (без обязательства) на покупку или продажу финансового актива по цене исполнения у продавца опциона в течение определенного периода времени или на определенную дату (дату истечения срока опциона). Сумма, которая была уплачена за покупку опциона, называется премией. Цена, которая указана в контракте, или цена исполнения, называется страйком.

Главным отличием опциона от любого другого производного инструмента является предоставляемый держателю опциона выбор – возможность купить или продать актив по фиксированной цене. Держатель опциона также вправе ничего с опционом не делать и дать ему истечь по окончанию срока. Стоит отметить, что в зависимости от срока и способа погашения выделяют три основных стиля опционов – американский, европейский и азиатский.

Американский опцион – это опцион, который может быть исполнен покупателем в любое время с момента заключения сделки до истечения срока контракта. Продавцу контракта может в любой момент быть предъявлено требование исполнить этот опцион. Покупатель европейского опциона может исполнить его только в день истечения контракта и в конкретно указанное время, и продавец обязан будет его исполнить. Азиатский опцион (иногда называется среднекурсовым опционом) – это такой инструмент, где цена исполнения определяется на основе средней цены базисного актива за определенный в контракте период времени. Эти опционы чаще всего используются производителями сырья для хеджирования.

Опционы заключаются на огромное количество инструментов финансового рынка и в зависимости от этого их можно классифицировать на различные виды: опцион на акции будет называться фондовым опционом, опцион на процентную ставку будет называться опционом процентной ставки, опцион на валюту – валютным и т.д.

Валютный опцион — право выбора альтернативных валютных условий контракта. Валютные опционы – это удобный инструмент, который позволяет инвестору захеджировать валютные риски. Он используется, когда инвестор хочет застраховать себя от потерь, связанных с колебанием валютных курсов. Покупатель опциона получает право на покупку или продажу зафиксированной суммы одной валюты по определенному курсу в определенный день в будущем, при этом, однако, не обязуется при этом реализовывать опцион и может купить или продать валюту по рыночному курсу, если он окажется более выгодным в определенный в контракте момент времени.

Опцион на фьючерс – это контракт, который позволяет его покупателю купить или продать один фьючерсный контракт по указанной цене в определенную дату в будущем. Фьючерсный опцион обладает всеми особенностями обычных опционов, однако активом по нему будет являться фьючерсный контракт.

Существует два вида опционов: колл и пут.

Опцион колл дает его владельцу право, но не обязательство, купить базовый актив по оговоренной цене в течение определенного периода времени. Когда инвестор покупает опцион колл, его позиция называется длинной.
Опцион пут позволяет его владельцу продать базисный актив по оговоренной цене в определенный период времени. Как и в случае с колл опционами, покупатель «пут» имеет право, а не обязательство, продать базовый актив.

Важно отметить, что если покупатель этих опционов имеет лишь права, то продавец опционов всегда имеет обязанность исполнить контракт в случае, если его контрагент пожелает воспользоваться своими правами. Так, если владелец опциона колл, решит купить базовый актив, то продавец опциона обязан будет исполнить опционный контракт, продав актив. Аналогично, если владелец опциона пут решит продать акции, то продавец опциона обязан будет исполнить контракт, купив актив. Независимо от того, оказался ли продавец опциона вынужден продать актив или купить его в результате исполнения опциона, премия, полученная от продажи опциона, сохраняется у продавца. Она является компенсацией за принимаемый риск изменения цены акции.

1. Характеристика форвардного контракта

Форвардный контракт-это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта(валюты), которое заключается вне биржи. Заключение форвардного контракта не требует от сторон каких-либо расходов (за исключением накладных расходов). Форвардный контракт-это твердая сделка, обязательная для исполнения. Сторона, которая обязуется поставить валюту по контракту, открывает короткую позицию, т.е. продает форвардный контракт. Сторона, которая приобретает актив по контракту, открывает длинную позицию, т.е. покупает форвардный контракт.

Форвардный контракт является твердой сделкой, но тем не менее существует риск его неисполнения. Поэтому при заключении сделки стороны должны быть уверены в добросовестности и платежеспособности друг друга. Это является недостатком форвардного контракта. Другим его недостатком является практическое отсутствие вторичного рынка, так как трудно найти третью сторону, интересам которой в точности соответствуют условия форвардного контракта.

Рассмотрим типы цен, характеризующих форвардный контракт:

Цена поставки-это цена, по которой сделка будет использована. Она определяется в первоначальный момент заключения контракта и не изменяется в течении всего времени его действия.
Форвардная цена-это цена поставки, которая была бы зафиксирована при заключении форвардного контракта с теми же характеристиками, но в момент времени, отличный от первоначального момента, например в момент времени r.
Цена форвардного контракта-это сумма, которую может получить одна из сторон, продав контракт третьему лицу, иными словами разница между форвардной ценой и ценой поставки. Ясно, что в первоначальный момент цена форвардного контракта равна нулю, так как стороны при его заключении не несут расходов. С того момента времени, когда форвардная цена начнет отличаться от цены поставки, контракт приобретает цену.

Форвардные контракты относятся к внебиржевым, которые заключаются, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки какого-либо товара, и уже опосредованно - для страхования от возможного неблагоприятного изменения цены. При заключении форвардного контракта покупатель и продавец согласовывают друг с другом приемлемые для них условия конкретной поставки. Форвардные контракты заключают между собой торговые и производственные фирмы. Распространены форвардные контракты на покупку и продажу валюты между банками и их клиентами.

В связи с тем, что форвардный контракт не является стандартным по своему содержанию, для него затруднен выход на вторичный рынок, так как трудно найти третье лицо, интересы которого в точности соответствовали бы условиям данного контракта. Поэтому аннулировать или ликвидировать свою позицию по форвардному контракту одна из сторон может лишь с согласия другой.

Одной из особенностей форвардного контракта является, как правило, отсутствие каких-либо обязательных расходов при его заключении.

Условия форвардных контрактов часто согласовываются путем переговоров между продавцом и покупателем и, как правило, включают в себя количество, качество товара, пункт и условия доставки, условия оплаты и цену. Форвардные контракты широко используются при торговле сырьевыми товарами. Например, значительная часть мирового производства хлопка поставляется по трех- и двенадцатимесячным форвардным контрактам.

Форвардные контракты имеют две ключевые характеристики. При заключении контракта оплата, как правило, не производится. Продавец обязуется доставить товар в срок исполнения контракта, но покупатель не оплачивает поставку товара заранее - только оформление контракта. Как правило, единственной гарантией выполнения контракта является репутация сторон, участвующих в нем, поэтому в форвардных контрактах всегда присутствует кредитный риск или риск дефолта по контракту: контрагент может отказаться произвести поставку актива в назначенное время и место или же отказаться заплатить оговоренную в контракте сумму.

Валютный своп

Своп — это одновременная покупка и продажа одного и того же базового актива или обязательства на эквивалентную денежную сумму, при которой обмен финансовыми условиями обеспечивает обеим сторонам сделки определенный выигрыш, недоступный им иначе.

Валютный своп – это виды сделок, которые подразумевают две транзакции. То есть – это не обычная операция, при которой сторона А продает валюту стороне Б, и на этом отношения между ними заканчиваются. При своп операциях сторона А продает валюту стороне Б. Впоследствии проводится обратная операция, то есть сторона Б продает валюту стороне А.

Важный фактор – курсы валют, по которым проводится обмен и процентные ставки, по которым начисляются комиссии за предоставление валют на определенный срок. Основные игроки на рынке сделок своп – центральные банки. Правда, бывают и внутренние операции. Они предполагают сделки между центральным и коммерческими банками. Что касается внешних операций своп, они осуществляются между коммерческими банками и центральными банками других стран. Для того, чтобы упростить систему обмена, центральные банки могут договариваться о так называемой своп-линии – это курс обмена, который устанавливается между ЦБ разных стран. В такого рода соглашениях предусматриваются также сроки, ограничения по операциям и так далее. Обычно такие своп-линии действуют в течение одного года.

Цели валютных свопов при заключении сделок, взаимная помощь и развитие торговли. Взаимная помощь может быть очень полезной тогда, когда не хватает ресурсов в иностранной валюте для погашений обязательств. Что касается второй цели, она позволяет странам получить иностранную валюту для ведения международной экономической деятельности.

Приведем пример. Предположим, компания из США пытается выйти на бразильский рынок. А бразильская компания – наоборот, пытается выйти на рынок США. При этом, в Бразилии банки не выражают интереса в кредитовании иностранных компаний. Единственное решение в данной ситуации – получение займов под большие проценты. В то же самое время, бразильская компания оказывается примерно в такой же ситуации. Она сможет рассчитывать на займ в США под высокий процент. Естественно, такая ситуация не устраивает ни одну, ни вторую сторону. Поэтому они могут взять кредиты друг для друга в своих банках под более низкие проценты. После этого, компании обмениваются средствами (здесь и начинается своп). После того, как компании подпишут соглашение, к ним на баланс поступят иностранные валюты по обменному курсу, который установлен на момент заключения сделки.

Глава 2. Сравнение финансовых инструментов

Подводя итог краткому описанию основных финансовых инструментов, можно сделать следующий вывод. Получение дохода от капитала всегда связано с рисками, т.е. с неопределенностью его получения, поэтому характеристику производных инструментов только с позиции получения дохода можно несколько расширить, с помощью финансовых инструментов достигаются три основные цели:

хеджирование,
спекуляция,
мобилизация источников финансирования,

Рынок капитала имеет целью, в конечном счете, увеличение дохода при минимизации возможных рисков в течении определенного временного интервала. Для достижения этой цели используются виды капитальных активов (товары, деньги, ценные бумаги) и сделок (контрактов) с ними. Как уже отмечалось, понятие «инвестиции» может трактоваться достаточно широко. Если понятие инвестиций сужать до вложений долгосрочного характера, что является достаточно традиционным в науке и практике, то лишь отдельные финансовые инструменты (выпуск облигационного займа, получение долгосрочного кредита, эмиссия варрантов и др.) имеют значимость для характеристики сущности, возможностей и способов осуществления инвестиционного процесса.

Производные инструменты можно рассматривать как дальнейшее развитие форм капитала в современных условиях. Производные ценные бумаги используются для достижения специфических целей, не связанных прямо с куплей-продажей активов или со сменой форм собственности на них. Как уже отмечалось, эти цели достигаются благодаря постоянным колебаниям рыночных цен на товары и ценные бумаги, а также процентных ставок за кредит, изменениям валютных курсов во времени и пространстве. Поэтому производные ценные бумаги выступают в качестве инструментов рынка, которые позволяют бороться с колебаниями рыночных цен, использую сами эти колебания.

В широком смысле слова суть производных инструментов состоит в том, что они являются инструментами рынка, которые основываются на его реальных активах и сделках с ними и используют различия в ценах для достижения определенных целей участниками рынка. Прежде всего они используются для:

достижения определенного уровня доходности;
снижения уровня риска;
обеспечения периодичности платежей;
получения спекулятивной прибыли;
хеджирования.

Таким образом, производные ценные бумаги – это такие инструменты рынка, которые позволяют получать дифференциальную прибыль за счет временных и пространственных различий в цене актива, без каких-либо действий с самим этим активом. Действительно, предположим, что речь идет о целесообразности принятия некоторого инвестиционного проекта. Очевидно, что любой подобный проект предусматривает не только вложения в материально-техническую базу, т. е. в долгосрочные активы, но и формирование оборотного капитала, эффективное использование которого является одним из немаловажных факторов обеспечения приемлемости и результативности исходного проекта в целом. В свою очередь, в развитой рыночной экономике эффективность использования оборотного капитала в немалой степени базируется и на постоянно пролонгируемых операциях краткосрочного характера, выполняемых с помощью традиционных и новых финансовых инструментов. Иными словами, имеет место предопределенный симбиоз долгосрочных и краткосрочных финансовых решений. В этом случае практически любые из рассмотренных выше финансовых инструментов могут трактоваться как инструменты реализации инвестиционного процесса, но каждый из этих инструментов имеет свои недостатки и преимущества, и связанные с их использованием риски.

В зависимости от вида договора срочные контракты делятся на две группы:

срочные контракты, основанные на купли-продажи
срочные контракты на поставку актива
срочные контракты, основанные на договоре мены (обмена), или свопы

Срочные контракты на поставку, в свою очередь, могут быть двух видов:

биржевые,
внебиржевые.

И те и другие в зависимости от характера обязательств по сделки делятся на твердые и условные. Твердые стандартные контракты на поставку – это фьючерсные контракты, а условные – это биржевые опционы. Твердые нестандартные контракты на поставку – это форвардные контракты, а условные – это внебиржевые опционы.

В таблице №1 приведен ряд особенностей заключения контрактов производных финансовых инструментов на срочном рынке.

Таблица 1

Структура контрактов ПФИ

структура	Форвард	Фьючерс	Опцион	Cвоп
Место заключения сделки	Вне биржи	На бирже	Вне биржи, На бирже	Вне биржи, На бирже
Условия сделки	Условия сделки по согласованию	Стандартные, разработанные биржей	устанавливаются биржей комиссией по ценным бумагам по рыночной стоимости (вне биржи)	устанавливаются на бирже
Размер контракта	По соглашению	стандартный	По соглашению	По соглашению
Гарантийный взнос	Не требуется	Залог 1-10%	В зависимости от соглашения сторон	Залог и первый платеж
Дата поставки	договорная	Стандартная	договорная	договорная
Гарантия исполнения	Нет гарантий	Гарантия расчетной платы биржи	Биржа или клиринговая плата	Биржа или клиринговая плата

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Рынок производных финансовых инструментов – очень интересная тема для исследований. Данные рынки представляют собой широкое поле деятельности и для практиков, и для теоретиков. Срочные рынки – относительно молодой и динамически развивающийся сегмент экономики. К тому же, производные финансовые инструменты являются одними из самых доходных активов финансового рынка.

В отличие от рынка ценных бумаг, на срочном рынке можно не только спекулировать, но и строить систему защиты от рисков. То есть, если нет ни фьючерсов, ни опционов, а есть только акции, то рынок может привлечь только спекулянтов или уж действительно серьезных инвесторов, которые покупают крупные пакеты бумаг «навсегда», что для России достаточно сложно, в связи с нестабильной политической ситуацией. Срочный рынок очень важен, без него фондовый рынок выглядит незаконченным. Поэтому России необходимо приложить максимум усилий для развития нормального, функционирующего без перебоев и предоставляющего реальную защиту инвесторам рынка производных финансовых инструментов.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Буренин, А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов / А.Н. Буренин. - М.: Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова, 2016. - 352 c.
Макшанова А.В. Производные финансовые инструменты: понятие, виды и основные стратегии использования // Молодой ученый. - 2014. - №11. - С.214-216.
Аюпов А.А. Производные финансовые инструменты: обращение и управление / А.А. Аюпов. - Тольятти: ТГУ, 2007. - 202 с.
Анисимова Ю.А., Аюпов А.А. Модели хеджирования финансовых рисков на рынках электрической энергии / Ю.А. Анисимова, А.А. Аюпов // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. - 2012. - № 3. - С.111-115.
Павлова Е.В. Сущность производных финансовых инструментов / Е.В. Павлова // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. - 2011. - № 3. - С.214-217.
Макшанова Т.В., Коваленко О.Г. Производные ценные бумаги и финансовые инструменты: сущность и возможности применения / Т.В. Макшанова, О.Г. Коваленко // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. - 2013. - № 3. - С.348-352.
Просветов Г.И. Бизнес-планирование: Задачи и решения: Учебно-практическое пособие. 2-е изд., доп. - М.: Издательство "Альфа-Пресс", 2008. - 256 с.
Огородов Д. Российские депозитарные расписки: проблемы или перспективы // Коллегия. Российский правовой журнал. - М., 2006, № 6. - c.2
Лялин В.А., Воробьёв П.В. Рынок ценных бумаг: учеб. - М.: Проспект, 2009. - 384 с.
Меркулова Л.А. Финансово-правовые аспекты операций с производными финансовыми инструментами (деривативами): автореф. дисс. … канд. юрид. наук. М., 2011.
Полтева Т.В., Мингалёв Н.В. Анализ финансовых инструментов инвестирования: соотношение риска и доходности / Т.В. Полтева, Н.В. Мингалёв // Карельский научный журнал. - 2013. - № 4. - С.33-36.
Курилова А.А., Курилов К.Ю. Хеджирование валютных и товарных рисков с использованием опционов предприятиями автомобильной промышленности // Аудит и финансовый анализ. - 2011. - № 2. - С.132-137
Курилова А.А., Курилов К.Ю. Хеджирование валютных и товарных рисков с использованием опционов предприятиями автомобильной промышленности // Аудит и финансовый анализ. - 2011. - № 2. - С.132-137
Полтева Т.В. Хеджирование и арбитраж на рынке депозитарных расписок / Т.В. Полтева // Азимут научных исследований: экономика и управление. - 2013. - № 3. - С. 19-22.
Фатхуллина Л.И. Хеджирование рыночных рисков / Л.И. Фатхуллина // Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития. - 2013. - № 12. - С.222-227