Сравнительная характеристика валютой системы России и зарубежных стран (Парижская валютная система)
Содержание:
Введение
В истории существовало всего четыре международных валютных системы. Парижская международная валютная система, созданная в 1867 г., действовала 47 лет. Она базировалась на золотомонетном стандарте, то есть золотые монеты реально обслуживали внутренний оборот. Между валютами были установлены золотые паритеты: в зависимости от того, сколько золота содержалось в монете той или иной страны, складывались и курсовые соотношения. Генуэзская система, оформленная в 1922 г., оказалась самой короткой - продержалась всего 9 лет. Здесь также были золотые паритеты, но золотомонетный стандарт был заменен на золотодевизный. То есть только несколько особых валют, а именно доллар, фунт и франк, обменивались на золото. Все остальные валюты начали обмениваться на золото через эти девизы. Бреттон-Вудская система была создана в 1944 г., накануне окончания Второй мировой войны, и просуществовала 27 лет. Основывалась она на золотодолларовом стандарте, или, можно сказать, золотодевизном, при котором только одна валюта, доллар, обменивалась на золото - и то только во внешнем обороте. Все остальные валюты обменивались на золото через доллар США, благодаря чему последний стал особой валютой и на него был создан специфический спрос. Ямайская система действует официально с 1976 г. Она основана на плавающих курсах.
От эффективности валютного механизма, степени вмешательства государственных и международных валютно-финансовых организаций в деятельность валютных, денежных и золотых рынков во многом зависит экономическое развитие, внешнеэкономическая стратегия промышленно-развитых стран. Рост значения валютной системы заставляет промышленно-развитые страны совершенствовать старые и искать новые инструменты и методы государственно-монополистического регулирования валютной сферы на национальных и наднациональных уровнях.
Цель работы заключается в анализе валютной системы России и зарубежных стран. Достижение поставленной цели предполагает постановку и решение следующих задач:
- рассмотреть этапы развития мировых валютных систем;
- выявить перспективы международной валютно-финансовой системы;
- провести сравнительный анализ валютной системы России и зарубежных стран.
В работе будут использованы нормативно-правовые документы в области мировой экономики и международных экономических отношений.
Глава 1. Развитие мировой валютной системы
1.1. Парижская валютная система
В развитии мировой валютной системы выделяются четыре основных периода, которые характеризуются следующими критериями: основным активом, используемым для урегулирования платежных балансов; использованием золота в качестве мировых денег; режимом валютного курса и институциональной структурой валютной системы.
В соответствии с обозначенными критериями выделяются следующие мировые валютные системы:
- Парижская валютная система;
- Генуэзская валютная система;
- Бреттон-Вудская валютная система;
- Ямайская валютная система.
Переход от одной системы к другой объясняется непрерывным развитием национального и мирового хозяйства, что объективно приводит в какой-то момент к несоответствию принципов организации мировой валютной системы и структуры мирового хозяйства.
Важную роль в формировании мировой валютной системы играет расстановка сил основных центров мирового хозяйства.
На стыке двух тысячелетий мир столкнулся с полосой региональных валютных и финансовых кризисов, которые спровоцировали не только резкий перелив финансовых ресурсов с одних рынков на другие, но и обвальные падения котировок ценных бумаг и валютных курсов. Эти процессы в условиях глобализации имеют тенденции к обострению и охвату своим воздействием все большее количество регионов, превращаясь из локальных в мировые. В результате валютный фактор приобрел новое значение в мировой экономике. Практика показала, что резкое изменение курса резервных валют может дезорганизовать все мирохозяйственные связи. Следствием сложившейся ситуации является тенденция к формированию региональных валютных союзов. Наиболее значимым из них по своему влиянию на международные» экономические отношения является Европейская валютная система.
Первая институционально оформленная мировая валютная система — Парижская (1867 г.) — основывалась на золотом стандарте. Этот стандарт означал официальное закрепление золотого содержания в единице национальной валюты с обязательством центральных банков покупать и продавать национальную валюту в обмен на золото. Таким образом, валютные курсы оказались фиксированными, поскольку каждая национальная валюта имела определенное золотое содержание.
Эта система сформировалась в условиях экономического роста в большинстве ведущих стран мира. Ее успех определялся относительной политической стабильностью в мире, небольшими государственными бюджетами, сравнительно низкими темпами инфляции. Основой механизма валютной корректировки являлся перелив международного краткосрочного капитала, а также запасы монетарного золота.
В начале Первой мировой войны (1914 г.) сложились условия, при которых золотой стандарт уже не мог быть основой мировой валютной системы. Во-первых, на период военных действий центральные банки воюющих государств приостановили размен банкнот на золото и увеличили их эмиссию с целью покрытия военных расходов. Во-вторых, к началу нового столетия резко возросли объемы мировой торговли товарами и услугами, что затруднило сохранение золотомонетного стандарта. В-третьих, на мировой арене изменилось соотношение сил. Наряду с Лондоном на роль мирового финансового центра претендовали Нью-Йорк и Париж.
После периода валютных потрясений в ходе Первой мировой войны и по окончании ее сформировалась валютная система, основанная на базе золотодевизного стандарта, означавшего конвертируемость в золото ведущих валют.
1.2. Генуэзская валютная система
Вторая мировая валютная система была юридически оформлена межгосударственным соглашением, подписанным на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 г.
В основу ее функционирования были заложены следующие принципы:
- Золотой стандарт заменен золотодевизным стандартом. В качестве девиза выступала иностранная валюта в любой форме. Статус резервной валюты официально закреплен не был, хотя лидерами в этой области были доллар США и фунт стерлингов.
- Восстановлен режим свободного курсообразования; сохранены золотые паритеты валют.
- Институциональными формами валютного регулирования утверждались конференции, совещания.
Период 1922—1928 гг. был отмечен относительной устойчивостью мировой валютной системы. Однако это состояние было взорвано мировым кризисом 30-х гг., в результате которого Генуэзская валютная система стала утрачивать свою значимость. Постепенно была отменена внутренняя конвертируемость валют на золото, и только три страны — США, Великобритания, Франция — сохранили по соглашению центральных банков внешнюю конвертируемость своих валют.
Очередное потрясение мировая валютная система испытала накануне Второй мировой войны в ходе экономического кризиса 1937 г. В ряде стран произошло многократное обесценение валют. Курс доллара США к концу 1938 г. снизился на 47% в сравнении с уровнем 1929 г., фунта стерлингов — на 43%, французского франка — на 60, швейцарского франка — на 31%. То есть накануне Второй мировой войны в мире не было ни одной устойчивой валюты.
В годы Второй мировой войны валютный курс утратил свою активную роль в международных экономических отношениях. Это было обусловлено как валютными ограничениями, введенными воюющими и нейтральными странами, так и спецификой кредитования и финансирования внешней торговли в условиях войны.
К концу Второй мировой войны кризис Генуэзской валютной системы был очевиден. Концепция новой валютной системы разрабатывалась американскими и английскими специалистами. Результаты разработок были представлены в виде проекта для обсуждения на валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. Итогом работы конференции стало установление правил организации мировой торговли, валютных, кредитных и финансовых отношений, оформление новой мировой валютной системы.
1.3. Бреттон-Вудская валютная система
Третья мировая валютная система — Бреттон-Вудская.
В 30-е годы XX века мировая золотодобыча резко возросла: в 1938 г. по сравнению с— 1933г. на 50%, в 1940 г.— 1310 млн. дол. против 225 млн. в 1934 г. Золото отправлялось в основном в США, где к началу второй мировой войны скопилось 60% его мирового запаса.
В июле 1944 г. представители 44 стран собрались в Бреттон-Вудсе (США). На этой конференции Джон М. Кейнс (Англия) и Гарри Д. Уайт (США) предложили монетарную систему, в основу которой был положен доллар США, так как США были обладателями огромного золотого запаса и доллар был единственной валютой конвертируемой в золото по фиксированному курсу.
Правом осуществлять конвертирование денег в золото наделялись только государственное казначейство США и центральный банк. Все остальные страны должны были по возможности обеспечивать конвертируемость своей валюты в доллар США, но не обязаны были конвертировать их в золото. Обменный курс между долларом США и золотом устанавливался на уровне 35 дол. за унцию. США гарантировали покупателю золота на мировом рынке продажу слитков золота по этой цене. Таким образом, доллар США привязали к золоту, а обменный курс остальных валют — к доллару.
Доллар США получил роль основного международного резервного актива, практически приравниваемого к золоту. В результате США стали лидером в сфере валютно-финансовых отношений.
На конференции была достигнута договоренность о создании системы регулируемых связанных валютных курсов. Был создан Международный валютный фонд (МВФ), призванный сделать новую валютную систему реальной и дееспособной. Был основан Международный банк реконструкции и развития (МБРР).
Страны-участницы конференции пришли к выводу, что послевоенная валютная система должна была обеспечить всеобщую стабильность валютных курсов, позволяющую избежать девальваций. Для этого, сохраняя традиции золотого стандарта, каждая страна — член М ВФ была обязана установить золотое (или долларовое) содержание своей денежной единицы, тем самым, определяя валютный паритет между своей валютой и валютами всех других стран-участниц. Каждая страна была обязана сохранять курс своей валюты относительно другой валюты неизменным.
Таким образом, Бреттон-Вудская система предлагала метод фиксации обменных валютных курсов. Паритетные обменные курсы валюты устанавливались и исчислялись в долларах США; сам же доллар обменивался на золото по фиксированной цене. Допустимые отклонения свободных рыночных обменных курсов валют от официально заявленных паритетов — 1 % в каждую сторону.
При наличии дальнейшей угрозы повышения стоимости валюты сверх установленного процента, Центральный банк должен был реализовать на рынке достаточное количество своей валюты, удовлетворяя избыточный спрос на нее. При понижении стоимости валюты ниже критической стоимости, Центральный банк должен был реализовать на рынке часть своих резервов, деноминированных в иностранной валюте, чтобы поглотить избыточное количество своей валюты на внешних валютных рынках.
Предполагалось, что паритетные обменные курсы валют будут устанавливаться, исходя из реальных равновесных уровней, отражающих эквивалентность покупательной силы различных валют на длительных временных интервалах. Правительства стран могли установить новый паритетный обменный курс для своей валюты двумя путями: заявить о введении нового паритетного обменного курса своей валюты, более низком или более высоком, или объявить о временном переходе своей валюты на «плавающий» курс, повышение или понижение которого будет определяться условиями спроса и предложения на внешних валютных рынках. В последнем случае подразумевалось, что по достижении новых условий равновесия «плавающего» курса правительство объявит о переходе на новый паритетный обменный курс своей валюты.
МВФ периодически проводил регулировку валютных курсов стран-членов. Бреттон-Вудская система предусматривала использование в качестве международных резервов золото и доллары. Использование золота вытекало из его роли в системе золотого стандарта более раннего периода. Доллар же был призван в качестве мировых денег по двум причинам: во-первых, США стали лидером в мировой экономике, и во-вторых, США аккумулировали огромное количество золота. В годы войны золотые запасы европейских стран сократились. Инфляция, развернувшаяся в годы войны, резко ослабила позиции западноевропейских валют. Усиление пассивности платежных балансов и истощение золото-валютных ресурсов повлекли за собой резкое падение курсов западноевропейских валют. В 1945—1947 гг. было проведено 17 девальваций валют.
После войны в США стали формироваться претензии финансовой олигархии на обеспечение мирового господства доллара. Страна, чья валюта обслуживает мировой платежный оборот, получала возможность в течение долгого времени пользоваться фактически неоплачиваемым импортом, то есть могла позволить себе иметь пассивный торговый оборот и платежный баланс без каких-либо осложнений для экономики. Разрыв в платежах покрывался бы ее собственной валютой, которая, будучи использованной в международном платежном обороте, в определенных пределах практически никогда не предъявляется обратно для оплаты экспортных услуг и товаров или же для обмена на золото и иностранную валюту. Это равноценно получению кредитов из-за границы, проценты по которым не выходят за пределы обычной процентной ставки по банковским депозитам.
Созданная таким образом валютно-финансовая система могла эффективно обеспечивать США господство в мировой экономике, подобно тому, как и мировой экспорт капитала, программы восстановления экономики в Европе (план «Маршалла» и др.) и военные расходы США финансировались лишь за счет валютной экспансии. Это предполагало сохранение лидерства в экономике и наличие золотого запаса для обеспечения находящейся в обращении долларовой массы.
Однако в 50-е годы картина международного экономического положения стала меняться. Привязав валюты всего мира к доллару, США спровоцировали спрос на него. В период действия плана «Маршалла» в Европе (1948-1951 гг.) более 13 млрд. дол. поступили в европейские Центральные банки. Чтобы поддерживать свои собственные обесценивающиеся валюты, они покупали значительные суммы долларов. Полученные доллары европейцы тратили в США, закупая машины, оборудование и другие товары. Это привело к тому, что за пределами США стали обращаться значительные массы долларов.
В 1952 г. происходит резкое увеличение притока золота, которое свободно продавалось в Цюрихе, Танжере, Бейруте, где доминировали цены, значительно превышавшие официальную цену. В 1954 г. был открыт рынок золота в Лондоне.
С конца 50-х годов экономика США стала испытывать воздействие возрастающей конкурентоспособности Западной Европы и Японии. В связи с дефицитом платежного баланса США перевели за рубеж в 1950—1957 гг. около 10 млрд. дол. За 1959—1970 гг. золотой запас США уменьшился в 2,2 раза, и к концу 1970 г. составил менее 11,1 млрд. дол. Общая сумма текущих внешних обязательств США увеличилась с 1949 г. по 1969 г. в 6 раз. Дефицит платежного баланса США 1965 г. превысил 22 млрд. дол., и эта сумма долларов влилась в мировую валютную систему.
Ради сохранения финансового лидерства в мировой экономике США начали осуществлять выпуск долларов, которые в меньшей мере были обеспечены золотом и другими валютами или реальным спросом, обусловленным ростом экспорта США товаров и услуг. Регулярный годовой дефицит платежного баланса США подорвал способность США конвертировать находящиеся за рубежом доллары в золото по официальной цене 35 дол. за унцию. В США потери золота в среднем составляли 1 млрд. дол. ежегодно.
Наращивание долларовых активов в развитых странах, с одной стороны, и отлив золота из США, с другой, привели к изменению соотношения между краткосрочными ликвидными обязательствами США перед другими государствами и их золотыми запасами. В 1949 г. такие обязательства составляли 31% золотого запаса, в 1959 г. - 99,6%, а в 1969 г. заграничные долларовые обязательства США превысили их золотой запас почти в 4 раза. Это создавало угрозу доллару, в случае массового обмена зарубежными странами долларовых запасов на золото.
Правительство США всеми силами вынуждало другие государства не использовать активное сальдо по расчетам с США для вывоза золота, а оставлять его в США в виде своих долларовых активов и старалось оттянуть оплату золотом своей накопленной внешней задолженности.
Из-за войн в Корее и во Вьетнаме увеличивается спрос на рынке золота. Многие участники мирового рынка стали скупать золото за доллары, опасаясь обесценения доллара. Вопрос о цене золота был предметом спора между США и золотодобывающими странами.
Нарастающее накопление долларовых запасов за границей способствовало созданию спекулятивного рынка евродолларов и подорвало саму основу главной резервной валюты, уровень ликвидности которой вышел из-под контроля.
Рынок евродолларов сложился, прежде всего, на базе дефицита платежного баланса США, а также в связи с восстановлением начале 60-х годов свободной частичной обратимости западноевропейских валют для нерезидентов по текущим операциям и ограничения экспорта капитала из США.
Увеличение внешней задолженности США приводило к накоплению ликвидных ресурсов в долларовой форме в руках европейских банков и фирм и создавало необходимые предпосылки для формирования международного денежного рынка. На рынке евродолларов обращались долларовые средства, депонированные в коммерческих банках (включая и филиалы Американских банков).
Евровалютный рынок устраивал в то время практически всех. Официальные власти видели в нем возможность внешних заимствований. Евровалютный рынок стал наднациональным рынком, на который не распространялись юрисдикция правительств ни одной страны: свои контролирующие функции некоторые страны ограничивали требованиями предоставления информации от своих национальных банков об операциях, проводимых ими на этом рынке.
Взрыв рыночных цен золота в 1960 г. был сигналом о том, что США оказались зажатыми между постоянным ростом своих долларовых обязательств перед официальными зарубежными организациями и нехваткой поступлений нового золота для пополнения резервов. Рост официальной цены золота становился для США важным средством поддержания адекватного золотого запаса. В 1961 г. утечка золота из казначейства США достигала трех тонн в день. Поэтому США и семь Европейских стран создали межгосударственную организацию «Золотой пул», в состав которого вошли центральные банки этих стран.
Цель этого объединения состояла в поддержании рыночной цены золота на уровне, близком к официальной цене США в 35 дол. за унцию золота, с помощью согласованной интервенции на Лондонском частном золотом рынке. Периоде 1961 по 1965 гг. был затишьем для США. Однако продолжающийся отток из США частного капитала, увеличивавший долларовый компонент официальных резервов за границей, вызывал беспокойство администрации США, которая стала ограничивать отток капитала, введя налог на покупку американцами иностранных активов.
Если бы все иностранцы решили конвертировать свои ликвидные долларовые активы в золото, золотой запас США был бы исчерпан. Правительство США пыталось разными мерами сдержать этот процесс. Предоставление банками займов за границу было ограничено. Транснациональные компании перевели часть своих прибылей в США.
Но золотой запас США продолжал уменьшаться, тогда как обязательства США иностранным компаниям росли. Увеличение спроса на золото стало уравновешиваться частным рынком путем повышения цены на золото.
Первым недовольство ролью доллара выразил президент Франции генерал Шарль де Голль. Французский президент в 1965 г. провозгласил требования о необходимости возврата к золотому стандарту. В то время, когда другие страны еще обращали золото в доллары и оставляли его на хранение в сейфах Федерального резервного банка Нью-Йорка, Франция стала предъявлять доллары в обмен на золото и в результате чего стала вторым государством после США по размерам накопленных золотых резервов. Если в 1950 г. у Франции государственный запас золота составлял 600 т, то в 1965 г. — 4200 т. В 1967 г. Франция вышла из «Золотого пула».
В конце 1967 — начале 1968 гг. усилилась скупка золота частными лицами на бирже в ожидании роста его цены. После значительных продаж золота Федеральной резервной системой и центральными банками Европейских стран Центральный банк Англии закрыл рынок золота 15 марта 1968 г. Через два дня после этого центральные банки объявили о создании двухуровнего рынка: один уровень для частных лиц с возможностью колебания цен на золото, а другой — для официальных операций по официальной цене 35 дол. за унцию.
Создание двухуровнего рынка стало поворотным пунктом в истории Бреттон-Вудской системы. Разрывая связь между предложением долларов и фиксированной рыночной ценой золота, центральные банки изымали из системы встроенный в нее механизм предохранения от инфляции. Роль официальной цены золота была сведена к косвенному механизму приведения в порядок расчетов между центральными банками, она больше не являлась автоматическим ограничителем предложения денег в мире.
Вот тогда советник президента Франции Шарля де Голля Рюэфф Жак заявил, что США исчерпали свои возможности расплачиваться с держателями долларов золотом и предложил возвратиться к золотому стандарту, что было бы облегчено повышением цены золота.
Его поддержал Рой Харрод (Англия), который также предложил повысить цену золота, чтобы обеспечить адекватный обмен золотых резервов и защитить жизнеспособность системы резервных валют.
Американец Роберт Триффин в своей книге «Золото и кризис золота» (1968 г.) призывал золото и резервные валюты централизовано аккумулировать в МВФ, а рост резервов обеспечивать за счет кредитов в МВФ или его операций на открытом рынке. Другой американец — Милтон Фридман ратовал за «плавающие» курсы валют как средство для облегчения процесса регулирования и устранения потребности в увеличении резервов.
До 1971 г. курс доллара искусственно завышался, но со временем на рынках стали понимать, что доллар надо девальвировать по отношению к основным Европейским валютам. Это можно было сделать путем снижения уровня цен в США и подъема уровня цен за рубежом в ответ на закупки долларов иностранными Центральными банками. Другой путь — снижение номинальной стоимости доллара, выраженной в иностранной валюте.
Однако девальвирование доллара, который был мировой валютой, можно было провести только при условии, если иностранные государства согласятся привязать свои валюты к доллару на основе новых курсов.
Значит, все страны одновременно должны согласиться девальвировать свои валюты по отношению к доллару, поэтому путь к девальвированию доллара лежал через напряженные многосторонние переговоры, ибо многие страны не хотели девальвации, так как она сделала бы их товары дороже американских и тем самым принесла бы вред их экспортным и импортнозамещающим отраслям.
В 1970 г. дефицит платежного баланса достиг в США 9,8 млрд. дол. Правительство США понизило учетную ставку ФРС в 1971 г. до 4,75%, поэтому у банков и фирм США, главных заемщиков, уменьшилась потребность в евродолларах. Банки США погасили большую часть полученных ими ранее займов в евродолларах. Это привело к резкому падению ставок на рынке евродолларов — до 5%. В то же время в ФРГ учетная ставка оставалась равной 6%, в Англии — 7%, во Франции — 6,5%.
Денежные накопления стали в больших масштабах изыматься с рынка евродолларов и переводиться на национальные денежные рынки, в резервы центральных банков. До поры до времени, большинство стран соблюдало договоренность с США от 1968 г. о воздержании от конверсии долларовых резервов в золото. Но приток долларов в Европу вынудил часть стран обменять доллары на золото в США. В итоге, в 1970 г. возобновился отток золота из США и золотой запас сократился на 0,8 млрд. дол.
В 1971 г. дефицит во внешних расчетах США за первое полугодие составил 11,2 млрд. дол. — это вызвало очередное бегство от доллара и сократило золотовалютные резервы США до 12,1 млн. дол. на конец августа 1971 г.
Франция требовала провести прямую девальвацию доллара. Министр экономики и финансов Франции поставил вопрос о повышении официальной цены золота на сессии Совета министров «Общего рынка» в Гамбурге в 1971 г. согласиться девальвировать свои валюты по отношению к доллару, чего многие страны не хотели, т.к. девальвация сделала бы их товары дороже американских и тем самым принесла бы вред их экспортным и импортно-замещающим отраслям.
15 августа 1971 г. президент США Р. Никсон приостановил конвертируемость доллара в золото. США больше не будут продавать золото за доллары по официальной цене иностранным центральным банкам. Была разорвана связь между интернациональной стоимостью доллара (35 дол. за унцию золота). Доллар был пущен в «плавание», и теперь рыночные силы должны были определять его стоимость.
Одновременно, президент США объявил о 10%-м налоге на все виды импорта в США, который будет оставаться в силе до тех пор, пока торговые партнеры США не согласятся ревальвировать свои валюты по отношению к доллару. Так же было объявлено о замораживании заработной платы и цен с целью сокращения инфляции в США.
В декабре 1971 г. в Вашингтоне было принято международное соглашение об урегулировании валютных курсов. В среднем доллар был девальвирован на 7% по отношению к иностранным валютам, а 10%-й налог на импорт США отменили. Официальная цена золота поднялась до 38 дол. за унцию.
Но уже 12 февраля 1973 г. было объявлено о девальвации доллара еще на 10%. Европейские центральные банки 1 марта скупили 3,6 млрд. дол., чтобы предотвратить повышение стоимости своих валют Международный валютный рынок был закрыт до 19 марта 1973 г.
19 марта, когда валютный рынок открылся, валюты большинства европейских стран и Японии свободно колебались по отношению к доллару, что означало конец фиксированных валютных курсов и начало перехода к «плавающим курсам».
Отмена фиксированного паритета и обратимости доллара в золото, а тем самым установление свободной цены на золото и дальнейшая девальвация доллара в 1971 и 1973 гг. фактически означали конец Бреттон-Вудской валютной системы.
1.4. Ямайская валютная система
7-8 января 1976 г. в Кингстоне (Ямайка) состоялась пятая сессия Временного комитета МВФ, на которой было принято соглашение, официально учредившее новую мировую валютную систему — систему «плавающих» валютных курсов.
Был также изменен статус золота и частично преобразован МВФ из регулятора банковских ставок и обменных курсов в организацию по оказанию помощи.
Это соглашение отменяло обязательства стран-членов (группы десяти) поддерживать паритеты валют и позволяло вводить «плавающие» или «фиксированные» курсы в зависимости от того, что им было приемлемо. Золотые паритеты были запрещены. Странам предписывалось сотрудничать с МВФ в поддержке организованных курсов валют. Официальная цена золота и его использование в качестве расчетной меры паритетов валют были отменены.
Таким образом, в начале 70-х годов завершилась Бреттон-Вудская валютная система и начался новый этап в развитии валютно-финансовой системы «плавающих» валютных курсов.
Основные принципы Ямайской валютной системы:
1. Отменена официальная цена золота, а вместе с ней золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото.
2. Сохраняется роль МВФ как международного института, регулирующего валютные отношения.
3. Предоставлено странам право выбора любого режима валютного курса.
4. Утвержден стандарт СДР как дополнительный резервный актив в международной валютной системе.
Условная стоимость СДР исчисляется на базе средневзвешенной стоимости и изменения курса валют, входящих в валютную корзину: доллара США, евро, иены, фунта стерлингов.
Удельный вес каждой валюты определяется с учетом доли страны в мировой торговле, за исключением доллара США, для которого этот показатель определяется по удельному весу доллара в международных расчетах. Расчет курса СДР по отношению к доллару или другой валюте, входящей в состав валютной корзины, включает четыре последовательных шага:
- определяются валютные компоненты в единицах соответствующей валюты, которые рассчитываются как произведение ее удельного веса в валютной корзине и среднего рыночного курса к доллару за последние три месяца с корректировкой на предыдущий курс СДР;
- определяются рыночные курсы валют к доллару;
- определяется долларовый эквивалент валютных компонентов корзины путем деления валютного компонента на валютный курс, кроме фунта стерлингов, валютный компонент которого умножается на его валютный курс к доллару;
- определяется курс СДР к доллару путем суммирования долларовых эквивалентов валютных компонентов.
Практика функционирования СДР с 1976 г. выявила ряд про*-блем, связанных с использованием этого прототипа мировых денег. Во-первых, это проблемы, связанные с эмиссией, распределением и сферой использования СДР. Очередная эмиссия СДР осуществляется на основании решения Исполнительного совета МВФ и распределяется между государствами — членами МВФ в соответствии с их квотами. СДР используется в форме безналичных расчетов путем соответствующих записей на счетах стран — участниц системы СДР, МВФ и некоторых международных организаций.
Таким образом, эмиссия СДР носит ограниченный характер, не связана с реальными потребностями в международных расчетах и по существу сводится к расширению возможностей заимствования конвертируемой валюты через МВФ. В качестве международного платежного средства СДР используется в ограниченном перечне межгосударственных операций.
Глава 2. Анализ валютной системы России
2.1. Состояние валютной системы России на современном этапе
Улучшение состояния российской экономики в 2017 г. выдвигает тезис о возможности становления рубля в качестве международной валюты. Национальная денежная единица России, особенно на фоне текущих посткризисных и иных проблем в США, Европейском союзе и Японии, странах Латинской Америки и др., могла бы играть более ощутимую роль во внешнеторговом обслуживании контрактов не только в ЕАЭС, но и в обеспечении инвестиционных связей государства, в обороте международного финансового рынка[1]. Решение этой сложнейшей задачи обеспечило бы нашей стране ряд долгосрочных геополитических, финансовых, экономических и социальных преимуществ. Так, существенно повысился бы приток в российскую экономику иностранного капитала, а отсюда выросла бы ее конкурентоспособность[2]. Однако продвижение рубля на международной арене сдерживает целый ряд объективных факторов, прежде всего валютного характера, т.е. непосредственно связанных с состоянием и регулированием валютной системы нашей страны.
Валютная система Российской Федерации выступает как организованная и взаимосвязанная совокупность отношений, которые касаются использования на территории страны и в ее внешнеэкономических отношениях иностранной валюты, а также валютных ценностей[3]. Организатором валютной системы является государство, посредством государственных институтов и инструментов оно регламентирует обращение иностранных валют, устанавливает правила поведения участников валютного оборота и осуществляет контроль над проводимыми ими операциями[4].
Официальная денежная единица России — российский рубль — это средство платежа, обязательное к приему на территории Российской Федерации, главный элемент отечественной валютной системы.
Россия, вступая в 1992 г. в Международный валютный фонд, приняла обязательства по интеграции в мировое хозяйство. В связи с этим валютная система России проходила период становления на основе структурных принципов, которые присущи мировой валютной системе[5]. Один из них — свобода валютной конвертируемости.
В связи с современным общим улучшением внутриэкономической обстановки (в том числе стимулированным санкциями) возникают вопросы: насколько сегодня, в преддверии 2020-х гг., волатильность курса рубля, отражаясь на динамике валютно-курсовых изменений, коррелирует с нефтяным фактором?
В январе 2014 г. за один американский доллар давали 33 руб., евро стоил 45 руб. За последовавшие три месяца курс рубля значительно просел, на фоне экономической стагнации в I квартале валютно-курсовое падение составило почти 15% (37 руб. за долл. и 51 — за евро), что стало самым серьезным падением с кризисного 2009 г. Однако уже во II квартале 2014 г. отмечалась некоторая коррекция (за доллар и евро, соответственно, 33,6 и 45,8 руб., т.е. почти 10 и 12%, соответственно). Вслед за указанным благоприятным для курса рубля периодом последовал (с июля 2014 г.) новый неблагоприятный вплоть до новых минимумов в конце августа 2014 г., «побивших» мартовские рекорды минимального значения валютного курса рубля.
Осень 2014 г. позитива не принесла. Региональная геополитическая обстановка продолжала ухудшаться, цены на нефть тоже поползли вниз, поэтому последовательный в проведении своей валютной политики ЦБР продолжил осуществлять валютные интервенции в целях поддержания желаемого уровня валютного курса рубля и продал на внутреннем рынке 30 млрд долл. Однако, как показывает мировой опыт, такая активная политика поддержания курса национальной денежной единицы не всегда бывает эффективной в запланированных масштабах, а давление на официальные международные резервы оказывает[6]. Это может привести к их истощению. Поэтому 10.11.2014 г. было решено прекратить интервенировать на регулярной основе, отойти от «бивалютной корзины» и фактически ввести режим свободного плавания валютного курса рубля. Это было направлено на противостояние сразу трем неблагоприятным внешним факторам — понижению нефтяных цен, санкционному ограничению доступа к финансированию и нарастанию числа спекулятивных атак на валютном рынке. В результате при цене на нефть Brent 89 долл. рубль опустился с 45,7 до 48,6 за 1 долл. Ввиду непринятия на декабрьском заседании ОПЕК ограничений на добычу нефти курс доллара продолжил повышательную тенденцию, за один день (04.12.2014) курс рубля просел к доллару сразу на 4 руб., а цена на нефть за неделю понизилась с 69 до 61 долл. за барр.
Чтобы справиться со сложившейся ситуацией, согласно монетаристскому подходу, 16.12.2014 г. ЦБР повысил ключевую ставку сразу на 6,5% при единовременном выкупе государственных облигаций, что привело к выбросу рублевой массы, почти моментально обращенной в доллары. А когда на валютном рынке одновременно появляется значительное количество национальной валюты, ее курс незамедлительно и стремительно устремляется вниз вплоть до серьезного обесценивания[7]. Так произошло и в этот раз, курс рубля стал понижаться по отношению к доллару (с 59 до 80 руб. за долл., или на 35%, а к евро превысил 140 руб.— рекордное снижение с января 1999 г., вплоть до технических проблем с табло обменников, рассчитанных на двузначные цифры), что усугубило вызванную рестриктивными действиями панику и, в свою очередь, привело к «набегам» физических и юридических лиц на обменники и к нехватке в них наличных долларов и евро. И опять пошли разговоры о новом «черном вторнике».
При проведении валютной политики такого типа монетаристы предполагают нарастание объемов банковских депозитов, поскольку привлекаемые повышенными процентными ставками клиенты банков в массовом порядке понесут в них свои сбережения. Однако эта же политика одновременно означает сжатие кредитования, что должно, по идее, свернуть снятие с банковских депозитов средств вкладчиками, т.е. воспрепятствовать усугублению банковского кризиса[8]. Более того, на фоне панических настроений на рынке (в том числе валютном) банковские клиенты начали массово изымать средства со свои вкладов, чтобы хотя бы частично спасти их от обесценивания, приобретя не всегда нужные им товары длительного пользования, либо конвертировав в те же доллары. В результате в целях поддержания ликвидности банковского сектора центральный банк применял инструменты рефинансирования, а также предоставил помощь некоторым банкам.
За периодом столь сильного падения валютного курса рубля последовала очередная коррекция. За последнюю рабочую неделю декабря 2014 г. курс рубля поднялся к доллару до 54 руб. (на фоне цены нефти в 60 долл.). То есть в результате политика высокой процентной ставки стала оказывать эффект. Впрочем, он мог быть связан с традиционной динамикой преддверия закрытия финансового года и, вероятно, не слишком зависел от цены на нефть. В качестве еще одного доказательства этого тезиса можно привести последующие декады, когда на фоне январского падения цен на нефть (до 47,3 долл. за барр.) курс доллара в РФ составлял около 62 руб. Конечно, это могло быть связано с официальными праздничными днями Московской биржи, но, во-первых, внебиржевой рынок круглосуточный и непрерывный, во-вторых, в межпраздничные дни биржа открывалась для торгов, однако резких колебаний не последовало. Тем не менее за этим периодом «затишья» вновь последовало нарастание масштабов торгов и падение валютного курса рубля до 66 за доллар. Вероятно, такое начало января 2015 г. также было связано с отложенными рисками и овернайт-комиссионными.
В конце января 2015 г. рейтинговое агентство Standard and Poor’s объявило о присвоении РФ кредитного рейтинга «мусорного» уровня. Это немедленно отразилось понижением валютного курса рубля к доллару почти на 5% — до 69 лишь за несколько часов (цена на нефть составила 48 долл.), вслед за которым быстро последовало объявление о снижении ключевой ставки, что усугубило неблагоприятный эффект предыдущей новости, и курс рубля к доллару достиг 71 (снизившись еще на 3%).
Последовавшее февральское двухнедельное ралли продолжило «качать на качелях» валютный курс рубля — на фоне роста цен на нефть с 48 до 57 долл., рубль вырос почти на 9% — до 65%.
Еще одним значимым событием (на фоне продолжающейся неблагоприятности региональной геополитической обстановки) стало очередное объявление показателя рейтингования — на этот раз агентством Moody’s Investors Service — спекулятивного уровня. В результате к третьей декаде февраля курс рубля к доллару достиг 62 на бирже и 64,6 — на внебиржевом рынке.
В связи с этим примечательно, как важен сам момент объявления рейтинга. Если у S&P это произошло вечером понедельника 26.01.2015 г., что дало курсу возможность просесть в период, оставшийся до закрытия биржи, то момент объявления рейтинга Moody’s пришелся на поздний вечер пятницы, когда Московская биржа уже была закрыта, а последовавший уикенд отложил реакцию биржевых игроков до начала следующей недели. В результате проседание валютного курса рубля оказалось отложенным и в целом незначительным, т.е. длинный уикенд уменьшил вероятность спекулятивной атаки на рубль. Впрочем, и в первые часы начала торгов в Москве в последовавший понедельник курс рубля к доллару практически не изменился. Цена на нефть держалась уровня в 58 долл.
Описанный период повышенной волатильности вновь сменился относительно «спокойным» периодом (вплоть до лета 2015 г.) с отсутствием резких валютно-курсовых колебаний, стабильности нефтяных цен на фоне стабилизации макроэкономической ситуации в целом. Доллар не выходил за 60 руб., этой же отметки придерживались и цены на нефть.
Триггером нового периода волатильности стал обвал на китайском фондовом рынке в конце августа 2015 г. ввиду ухудшения экономических показателей в этой стране. Свой негативный вклад внесло и падение нефтяных цен (до 46,5 долл.). В результате за несколько дней курс рубля понизился с 63 до 73 руб. за долл., или на 16%. В глобальной экономике финансового типа не только российский рынок оказался затронутым китайской ситуацией, неблагоприятная тенденция распространилась и вышла за рамки региона (прежде всего в Японию) в США, причем и на ведущем в мире финансовом рынке падение стало одним из рекордных.
Последовавший период стабильности оказался коротким, почти двухнедельным. Нарастание геополитической напряженности (сирийская операция) и резкое падение нефтяных цен вновь привели к проседанию валютного курса рубля. Неблагоприятная общемировая финансовая обстановка отразилась и на других государствах, в том числе ведущих. Так, США объявили об увеличении политической процентной ставки (впервые с 2006 г.). Но это решение не оказало влияния на валютный курс рубля ввиду, во-первых, его предсказуемости, во-вторых, понижения зависимости российского финансового рынка от американского.
Падение валютного курса рубля продлилось до 20.01.2016 г., нефть достигла минимума в 27,67 долл. В тот же день за доллары давали до 86 руб. (в начале дня — 81), что превзошло «достижения» 16.12.2014 г.
Заключенное между Саудовской Аравией, Венесуэлой, Россией и Катаром соглашение о сдерживании наращивания объемов добычи нефти привело к стабилизации цен на сырье и, соответственно, валютного курса рубля.
Такие «качели» указывают прежде всего на несоответствие структурных принципов регулирования российской экономики меняющимся глобальным геополитическим и финансовым условиям, свидетельствуют о чрезмерной зависимости от внешних факторов, а также об игре спекулянтов на курсе рубля. Поэтому обеспечение валютной стабильности становится одной из важнейших задач национальной экономической политики, что было отмечено в Основных направлениях денежно-кредитной политики.
Традиционно развитые страны для выхода из подобных ситуаций прибегали к политике стимулирования внутреннего потребления, нередко приводившей к желаемым или близким к ним результатам. Однако недавние экономические показатели в развитых странах (вплоть до отрицательных ставок процента) стали доказательством недостаточной эффективности такой политики в современных условиях глобальных дисбалансов[9]. В целях максимизации прибыли финансовый рынок сам способен «раскручивать» тенденцию. Используемые на нем торговые роботы, число которых растет, могут многократно усиливать амплитуду и частоту ценовых колебаний, зарабатывая на ней. В связи с этим даже существует мнение, что рыночная экономика неспособна самостоятельно выйти из кризиса. Лишь верные действия государства могут сгладить кризисные явления. То есть кризис становится не только компонентом экономического цикла, проверяющего состояние экономики на соответствие новым реалиям, но и проверкой адекватности государственного регулирования, которое, по нашему мнению, должно быть направлено, в том числе, на продвижение рубля в международных валютных отношениях, на повышение степени его востребованности в мировых финансах. Подвижки в этом направлении уже отмечаются[10].
В преддверии 2015 г. Банк России на своем официальном сайте поместил статистическую информацию о применении разных валют в обслуживании внешнеэкономических и торговых операций с продукцией и услугами, в том числе с использованием российского рубля. Данное сообщение любопытно не только потому, что такие сведения опубликованы Банком России впервые. Эти данные кардинально меняют имеющееся мнение о российском рубле как средстве международных расчетов.
2.2. Сравнительный анализ валютной системы
Довольно длительное время российский рубль считался расчетной валютой, которую применяют некоторые страны, торгующие друг с другом в границах СНГ, хотя уже достаточно давно известны факты расчетов российских резидентов с другими странами с применением национальной валюты[11]. Новые данные доказывают, что российская валюта, исполняя функции международной расчетной единицы, выходит и за пределы постсоветского пространства, хотя для повышения частоты использования российского рубля в СНГ необходимо конвергировать разнящиеся валютные режимы, состав и структуру международных резервов, а также различия в направлениях монетарных политик этих стран.
По данным Межгосударственного банка на 01.11.2017, доля российского рубля в расчетах, осуществляемых на территории ЕАЭС, увеличилась на 15% за последние три года (с 60 в 2013 до 75% в 2016 г.). Это произошло в том числе за счет снижения доли американского доллара на 11% (с 30 до 19% соответственно). Основная масса платежей в группировке осуществляется через российский рубль, доллар занимает второе по популярности место, а на все прочие валюты (в том числе евро) в совокупности приходится 6%.
По данным Банка России, общий платежный оборот по внешней торговле РФ в 2013 г. превысил 1 трлн долл., включая экспортную выручку в объеме примерно 600 млрд долл. и затраты на импорт в размере около 450 млрд долл. В общем объеме примерно 87% составляло дальнее зарубежье (907 млрд долл.) и чуть более 13% (137 млрд долл.) — страны СНГ, что почти в семь раз меньше. Следовательно, объем рублевого валютного оборота, который приблизился к уровню в 200 млрд долл., не сравним с общемировым, измеряемым триллионами долларов ежедневно. Однако этот факт свидетельствует о начавшемся процессе постепенного движения российской национальной валюты к статусу международной расчетной.
Рубль уже приобрел статус постоянно действующего и заметного инструмента на мировом валютном рынке. Подтверждением тому служат данные Банка международных расчетов, согласно которым доля российского рубля в международных расчетах составляет около 1%. Это немного, но учитывая огромные масштабы осуществляемых международных операций, эта цифра может послужить бесспорным свидетельством интернационализации отечественной денежной единицы. Еще одно доказательство — включение рубля в перечень используемых CLS валют (не развивается из-за санкций).
Своеобразность валютных расчетов с использованием российского рубля соответствует некоторым особенностям внешнеторговой деятельности России с различными регионами мира. В операциях с государствами дальнего зарубежья отмечается намного меньший уровень экспортных поступлений в рублях по сравнению с аналогичными затратами на импорт. Это оправдывается тем, что основным предметом экспорта в данные страны являются энергоресурсы. Сложившиеся традиции и условия договоров по такой торговле диктуют проведение расчетов в ключевых валютах. К числу таковых российская национальная валюта пока не относится (например, в мировой торговле углеводородными ресурсами доля РФ подходит к 10%. С другой стороны, по объему экспорта услуг РФ не входит в десятку ведущих государств. Этот факт ослабляет ее общую позицию в глобальной экономике). Расчеты по импорту проще, в связи с этим зарубежные поставщики в ряде случаев могут достигать договоренности о платежах в российских рублях. С Китаем и Турцией уже подписаны соглашения об использовании в двусторонних расчетах национальных валют (а это может оказать «сетевой эффект»); Белоруссия и Казахстан официально объявили о включении российского рубля в состав своих международных резервов.
Заключение
Валютная система, национальная валюта, стабильность, экономический потенциал, «черное золото», денежно - кредитная политика.
Валютная система - это форма организации отношений валютного рынка на национальном или международном уровне.
В 2017 году кризис оказывает слишком сильное влияние на валютную систему, что не совсем благоприятно сказывается на благосостоянии граждан России и финансовых капиталах.
Рост валюты, который прямо влияет на оценку валютной системы, на территории Российской Федерации контролируется несколькими факторами, среди которых эксперты особенно выделяют:
1. стоимость «черного золота» – прибыль от продаж нефти на внешних рынках является основной частью государственного бюджета РФ, поэтому недавние события, которые вызвали снижение ее стоимости, косвенно спровоцировали удорожание валюты;
2. доверие россиян к национальной денежной единице;
3. стабильность политической системы (как внешней, так и внутренней) – это основа любого правового государства;
4. изменение темпов производства и потребления отечественных товаров - сокращение импорта снижает курс доллара на валютном рынке, а его увеличение – напротив повышает его, следовательно, стабильный курс денежных единиц Россия сможет гарантировать только тогда, когда все товары внутреннего потребления будут изготавливаться в нашей стране.
Наша страна в своей внешнеторговой деятельности достаточно долго будет использовать в расчетах свободно конвертируемую валюту, в первую очередь американский доллар (нефть) и евро, особенно при обслуживании торговых операций с дальним зарубежьем. Это приводит к сохранению зависимости курса рубля от цены на нефть, которую постепенно надо понижать, чтобы побороть в том числе «голландскую болезнь».
Превалирование расчетов в российских рублях со странами ближнего зарубежья связано с развитием интеграционных объединений, в том числе Евразийского экономического союза. Существенное место в таких расчетах занимает Белоруссия (эта страна имеет самую большую долю рублевых расчетов среди других партнеров Российской Федерации; Беларусь достаточно давно применяет российскую национальную валюту не только как расчетную, но и в качестве резервной; в 2013 г. рублевый оборот страны по операциям во внешней торговле с Российской Федерацией составил 25 млрд долл., что соответствует почти 40% общего оборота со странами СНГ). Не отстают от белорусской стороны и позиции по расчетам с Казахстаном. Однако хотя к 2025 г. запланировано создание единого валютно-финансового пространства ЕАЭС, для этого необходимо нивелировать различия банковского, валютного и налогового законодательств.
Тем не менее можно констатировать, что современные масштабы экономики и уровень экспорта России служат надежным основанием для приобретения российской национальной валютой соответствующего международного статуса. По указанным показателям Российская Федерация значительно превосходит государства, валюты которых более активно используются в мировых финансах, чем российская национальная валюта. К таким странам относятся Австралия, Швеция, Норвегия, Сингапур, Южная Корея. Экономика России по своим масштабам может быть сопоставима с германской (чья валюта относится к ключевым), при этом есть неплохие перспективы в ближайшее время опередить Германию по объему ВВП.
Изменения, происходящие на мировом финансовом рынке, заставляют наше государство определиться с направлением развития финансовой системы России. Эффективность финансового рынка России, его укрепление и повышение устойчивости, преобразование в ведущий финансовый центр для экономик ближнего зарубежья становятся основными задачами Российской Федерации на нынешнем этапе. Следует отметить, что выполнение роли финансового центра российским финансовым рынком возможно, если на нем будут присутствовать глобальные инвесторы, банковские организации, которые могут увеличить его внутреннюю ликвидность. Пока что отечественному финансовому рынку недостает ликвидности, из-за этого Российская Федерация не входит в глобальную систему финансовых рынков и не занимает в нем места полноправного участника.
Мировое общество движется по направлению к мультивалютной финансовой системе. Ее конфигурацию, вероятнее всего, будут определять следующие основные параметры:
- каждое государство будет хранить резервы в широкой корзине валют сообразно объемам торговли с соответствующими странами;
- валюты стран с сильной экономикой могут получить статус региональных, но в любом случае данные валюты будут использоваться как средство платежа, а не накопления;
- общий объем валютных операций будет сокращен;
- формирование зон торговли будет происходить исходя из геополитических, а не финансово-экономических соображений;
- в случае, если в сформировавшейся зоне не будет страны-лидера, то вероятно введение наднациональных валют, аналогичных евро;
- взаимоотношения стран по обмену своих валют и по торговле будут строиться на основе взаимных договоренностей, которые в том числе будут предусматривать порядок регулирования валютного курса.
В заключение хотелось бы подчеркнуть, что мировое общество стоит на пороге реорганизации мировой валютной системы. И в ближайшем будущем суть этой реорганизации будут определять центробежные силы, которые приходят на смену силам центростремительным.
Список использованной литературы
- Баринов Э.А. Валютный рынок России: тенденции развития // Финансовый бизнес. 2012. № 1. С. 31–37.
- Борисов С.М. Использование рубля в международных расчетах и резервах (количественный аспект). М.: ИМЭМО РАН, 2011. 44 с.
- Васильева И.П., Хмыз О.В. Инвалютная спот-котировка на глобальном валютном рынке // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2011. № 3. С. 26–36.
- Градов А.П. Национальная экономика. Учебное пособие. – М.: ЮНИТИ, 2016. – 240 с.
- Господарчук Г. Г. Будущее мировой валютной системы / Г. Г. Господарчук, С. А. Господарчук / / Финансы и кредит. - 2012. – № 9. - С. 2-9.
- Гусаков Н. П. Международные валютно-кредитные отношения : учебник / Н. П. Гусаков, И. Н. Белова, М. А. Стренина, общ. ред. Н. П. Гусаков . - 2-е изд., перераб. и доп . - М. : ИНФРА-М , 2016. - 313 с.
- Звонова Е.А. Валютный курс рубля: новые подходы и старые проблемы // Проблемы теории и практики управления. 2016. № 9. С. 63–75.
- Звонова Е.А., Кузнецов А.В. Наднациональные подходы к регулированию глобальных финансовых дисбалансов // Мировая экономика и международные отношения. 2017. Т. 61. № 6. С. 67–76.
- Казанчев А.Х., Хмыз О.В. Интернационализация рубля: за и против // Экономика. Налоги. Право. 2009. № 3. С. 89–99.
- Латышева К.В. Россия в мировой валютной системе // Молодой ученый. 2013. № 11. С. 377–380.
- Международный финансовый рынок / под общ. ред. М.А. Эскиндарова, Е.А. Звоновой. М.: Юрайт, 2017. 453 с.
- Международные валютные отношения / под общ. ред. М.А. Эскиндарова, Е.А. Звоновой. М.: Кнорус, 2018. 540 с.
- Мировые финансы / под ред. М.А. Эскиндарова, Е.А. Звоновой. М.: Кнорус, 2017. 424 с.
- Обухов Н. П. Бреттон-Вудская валютно-финансовая система / Н. П. Обухов / / Финансы. - 2008. – № 12. - С. 70-74
- Сидорова Е.Е. Мировая валютная система: дорога стабилизации // Проблемы прогнозирования. 2011. № 5. С. 110–115.
- Хмыз О.В. Национальные фондовые и валютные рынки. М.: МГИМО, 2001. 24 с.
- Хмыз О.В. Поддержание свободной конвертируемости российской валюты — необходимое условие экономической независимости // Практические механизмы освобождения России от внешней экономической зависимости (научно-экспертная сессия). М.: Центр научной политической мысли и идеологии, Институт законодательства и научно-правовых разработок. 2015. С. 133–140.
- Шмелев В.В. Международные экономические организации и борьба за демократизацию международных экономических отношений // Финансы. 2014. № 8. С. 9–14.
-
Международный финансовый рынок / под общ. ред. М.А. Эскиндарова, Е.А. Звоновой. М.: Юрайт, 2017. – С. 423 ↑
-
Латышева К.В. Россия в мировой валютной системе // Молодой ученый. 2013. № 11. С. 377 ↑
-
Международные валютные отношения / под общ. ред. М.А. Эскиндарова, Е.А. Звоновой. М.: Кнорус, 2018. – С. 326 ↑
-
Мировые финансы / под ред. М.А. Эскиндарова, Е.А. Звоновой. М.: Кнорус, 2017. – С. 58 ↑
-
Сидорова Е.Е. Мировая валютная система: дорога стабилизации // Проблемы прогнозирования. 2011. № 5. С. 110 ↑
-
Васильева И.П., Хмыз О.В. Инвалютная спот-котировка на глобальном валютном рынке // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2011. № 3. С. 26 ↑
-
Звонова Е.А. Валютный курс рубля: новые подходы и старые проблемы // Проблемы теории и практики управления. 2016. № 9. С. 64 ↑
-
Шмелев В.В. Международные экономические организации и борьба за демократизацию международных экономических отношений // Финансы. 2014. № 8. С. 11 ↑
-
Звонова Е.А., Кузнецов А.В. Наднациональные подходы к регулированию глобальных финансовых дисбалансов // Мировая экономика и международные отношения. 2017. Т. 61. № 6. С. 67 ↑
-
Казанчев А.Х., Хмыз О.В. Интернационализация рубля: за и против // Экономика. Налоги. Право. 2009. № 3. С. 97 ↑
-
Борисов С.М. Использование рубля в международных расчетах и резервах (количественный аспект). М.: ИМЭМО РАН, 2011. – С. 23 ↑
- Профессиональный спортивный клуб как объект управления на примере ООО «СКП Татнефть - Ак Барс»
- Конкурентные преимущества спортивной организации на примере ООО «СКП Татнефть - Ак Барс
- Прямые налоги и их место в налоговой системе(Теоретические основы прямого налогообложения )
- Россия в системе международных кредитных отношений (Участие современной России в международных кредитных отношениях )
- Активы мировых финансовых центров мирового финансового рынка (Перспективы создания мирового финансового центра в России)
- Проблема личности в социальной психологии»
- Выбор стиля руководства в организации (ПАО «Сбербанк России»)
- Принципы и методы реформирования организационных структур проектноориентированного предприятия.
- Принципы и методы реформирования организационных структур проектноориентированного предприятия (ГАЗПРОМ)
- Учет наличных денежных средств в кассе предприятия (ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ КАССОВЫХ ОПЕРАЦИЙ))
- РАЗВИТИЕ ЕВРОПЕЙСКОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ
- Налоговая система РФ и проблемы её совершенствования (Понятие и виды налогов)