Современные особенности курсообразования мировых валют (Понятие валютного курса)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Проблема формирования и регулирования валютного курса страны актуальна во все времена, так как валютный (обменный) курс национальной валюты является ключевым фактором, связывающим экономику страны с остальным миром.

Изменения валютного курса валют влияют на перераспределение между странами части ВВП, которая реализуется на внешних рынках.

Последствия колебаний валютного курса зависят от валютно-экономического потенциала страны, ее экспортной квоты, позиций в международных экономических отношениях.

Валютный курс служит объектом борьбы между странами, национальными экспортерами и импортерами, является источником межгосударственных разногласий. По этой причине проблемы валютного курса занимают видное место в экономической науке.

Международные расчетные или обменные операции предполагают обязательное сопоставление между собой цен (стоимостей) национальной и иностранной валют, поскольку за каждым покупаемым или продаваемым товаром стоит цена, выраженная в деньгах.

Это приводит к возникновению валютного курса и необходимости определения его уровня. Валютный курс необходим для взаимного обмена валютами при торговле товарами и услугами, а также при учете взаимного движения капиталов и кредита.

В частности, экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, поскольку валюты других стран не могут обращаться в качестве законного платежного и покупательного средства на территории данного государства.

В свою очередь, импортер обменивает национальную валюту на иностранную с целью оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту за национальную для погашения задолженности и выплаты процентов за иностранный кредит.

Валютный курс необходим для сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в различных денежных единицах.

Посредством валютного курса происходит периодическая переоценка счетов в иностранной валюте фирм и банков.

В связи с мировым финансовым кризисом вопрос регулирования валютного курса стал одним из наиболее актуальных и сложных для решения в настоящее время

Объект исследования – валютный курс и его формирование в современных условиях.

Предмет исследования – факторы, оказывающие прямое влияние на механизм курсообразования.

Цель работы – определить понятие валютного курса, его виды, изучить факторы, оказывающие влияние на формирование валютного курса в современных условиях, проанализировать политику курсообразования и выявить пути ее совершенствования.

Для достижения этой цели были поставлены следующие задачи:

1. Рассмотреть сущность понятия валютного курса и факторов, оказывающих влияние на его формирование.
2. Изучить основные методы и инструменты регулирования валютных курсов.
3. Определить основные направления политики курсообразования и способы улучшения ее эффективности.

Глава 1.Валютный курс: сущность и экономические принципы его формирования

1.1 Понятие валютного курса

Международные экономические операции связаны с обменом национальных валют. Этот обмен происходит по определенному соотношению.

Соотношение между денежными единицами разных стран, то есть цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице), называется валютным курсом.

Валютный курс определяет пропорции обмена денежных единиц.

Валютные курсы формируются в повседневном обороте в процессе сопоставления валют на валютном рынке через механизм спроса и предложения. Что же лежит в основе формирования валютного курса. Аналогично тому, как цена товара складывается на основе его стоимости, цена денежной единицы формируется на основе ее покупательной способности.

Стоимостной основой валютного курса служит паритет покупательной способности (ППС), то есть соотношение валют по их покупательной способности.

Подобно тому, как цена товара стремится к его стоимости, но не совпадает с ней, валютный курс постоянно отклоняется от своей стоимостной основы.

В условиях золотого стандарта при свободном размене банкнот на золото и свободе золотого обращения между странами валютный курс незначительно отклонялся от ППС благодаря действию механизма золотых точек.

Поскольку цены товаров выражались в золоте, то ППС, по существу, определялся монетным паритетом - соотношением весового содержания золота в денежных единицах (монетах) различных стран.

Например, если монетный паритет 1 ф. ст. равнялся 5 долл., это означало, что на 1 ф. ст. в Англии можно было купить приблизительно столько же товаров, сколько на 5 долл. в США.

Валютный курс не мог отклониться от монетного паритета больше, чем на величину расходов по пересылке золота из страны в страну. Никто не стал бы покупать иностранную валюту по курсу, существенно завышенному по сравнению с монетным паритетом, а обменял бы национальную валюту на золото, переслал бы золото за границу и там обменял бы его на иностранную валюту.

В условиях бумажно-денежного обращения валютные курсы могут существенно отклоняться от ППС. Во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой курс национальной валюты в 2-4 раза ниже паритета.^[1]

Формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики, а также его связью с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д.

1.2 Факторы, влияющие на валютный курс

Существует множество факторов, которые влияют на валютный курс.

Их можно разделить на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

К структурным факторам относятся: конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение; состояние платежного баланса страны; покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции; разница процентных ставок в различных странах; государственное регулирование валютного курса; степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся: деятельность валютных рынков; степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах; степень доверия к валюте; спекулятивные валютные операции; кризисы, войны, стихийные бедствия; прогнозы; цикличность деловой активности в стране; ожидания тех или иных изменений в экономической политике страны.^[2]

Рассмотрим основные факторы, влияющие на величину валютного курса:

1) Изменение процентных ставок.

Повышение их по депозитам и (или) доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту и приведет к ее удорожанию. Относительно более высокие процентные ставки и доходность ценных бумаг данной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала) приведут;

во-первых, к притоку в эту страну иностранного капитала и соответственно – к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевлению и удорожанию национальной валюты.

Во-вторых, приносящие более высокий доход депозиты и ценные бумаги в национальной валюте будут содействовать переливу национальных денежных средств с валютного рынка, уменьшению спроса на иностранную валюту, понижению курса иностранной и повышению курса национальной валюты.

2) Сальдо платежного баланса.

При активном платежном балансе курсы иностранных валют на валютном рынке данной страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается.

Обратное происходит в случае, когда страна имеет пассивный платежный баланс. Потому в большинстве стран вместе с твердым официальным курсом национальной валюты также существует свободный.

По официальному паритету осуществляются расчеты центральных национальных банков и других валютно-финансовых учреждений между разными странами и с международными организациями. Расчеты между частными лицами и организациями осуществляются по свободному курсу.

3) Степень использования валюты на мировых рынках.

В частности, преимущественное использование доллара США в международных расчетах и на международном рынке капиталов вызывает постоянный спрос на него, поддерживает его курс даже в условиях падения его покупательной способности или пассивного сальдо платежного баланса США.

4) Темп инфляции.

Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразным хребтом валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции.

Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценивание денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже.

Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен.

5) Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции.

Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты.

Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения “горячих” денег.

6) Ускорение или задержка международных платежей.

В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стараются ускорить платежи в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает ее стремление к задержке платежей в иностранной валюте.

7) Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках.

Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики.

Уровень валютного курса существенно влияет на внешнюю торговлю, конкурентоспособность национальной продукции на мировом рынке, движение капиталов, состояние денежного обращения и весь воспроизводственный процесс.

Снижение курса национальной валюты, как отмечалось, может быть вызвано инфляцией. Но оно само выступает важным фактором роста цен и падения покупательной способности денег по отношению к товарам и услугам.

Дело в том, что национальный импортер компенсирует потери от снижения курса национальной валюты, повышая цены на импортные товары на внутреннем рынке. Рост цен на импортные товары приводит к общему росту цен в стране.

1.3 Плавающий и фиксированный валютный курс

Под валютным режимом понимаются долгосрочные цели, декларируемые денежными властями, относительно возможной динамки курса национальных валют, а также методы их достижения, обусловленные реальными возможностями конкретной страны, в частности, ее экспортным потенциалом и инвестиционной привлекательностью. ^[3]

В экономической теории и практике валютных отношений выделяются, прежде всего, два крайних варианта валютного режима:

—фиксированный, который часто определяют как жесткую привязку обменного курса национальной валюты к определенной иностранной валюте либо к системе валют (с отклонениями менее 1% от центрального курса) при ограниченной, соответственно, денежно-кредитной политике;

—независимо (свободно) плавающий режим, при котором валютные курсы являются гибкими и двигаются под влиянием спроса на иностранную валюту и ее предложения. При этом валютные интервенции денежных властей осуществляются редко и направлены только на смягчение темпов изменения и предотвращение неоправданных колебаний курса, а не на установление его определенного уровня.

Однако между этими двумя крайними видами реально существуют курсовые механизмы, представляющие многочисленные комбинации элементов фиксированного и плавающего курсов.

Данная группа получила название промежуточных (гибридных) режимов валютного курса, определяемых сочетаниями государственного регулирования и действий рынка.

Так, классификация Международного валютного фонда выделяет восемь их основных видов:

- Валютный режим без отдельного законного средства платежа

- Механизм валютного управления

- Традиционный механизм привязки

- Привязка курса в пределах горизонтального коридора

- Скользящая привязка

- Скользящий коридор

- Регулируемый плавающий курс без предварительно объявляемой его траектории

- Свободно плавающий курс.^[4]

Выбор режима валютного курса остается одним из наиболее проблемных вопросов в сфере валютно-курсовой политики. Насколько желателен для мировой экономики переход к тому или иному обменному курсу?

Однозначного ответа на этот вопрос не существует, так как каждый из указанных режимов валютного курса имеет свои достоинства и недостатки.

Основное преимущество фиксированных валютных курсов — их предсказуемость и определенность, что положительно сказывается на объемах внешней торговли и международных кредитов.

Также фиксированный валютный курс может успешно использоваться как инструмент антиинфляционной политики. Установление номинального якоря привязывает внутренний уровень инфляции к темпам роста цен торгуемых товаров и, таким образом, помогает взять инфляцию под контроль.

Это особенно важно для малой открытой экономики, которая зависит от объемов экспорта и импорта. Если уровень фиксации пользуется доверием экономических агентов, то ожидания будущей инфляции будут формироваться в соответствии с темпами инфляции страны, к валюте которой осуществляется привязка.

Это является несомненным преимуществом в рамках стабилизационной политики, поскольку в качестве валюты фиксации берется валюта экономически стабильной страны.

Вместе с тем фиксированный обменный курс имеет и негативные моменты.

Первый из них заключается в фактической утрате страной, установившей фиксированный курс своей валюты по отношению к иностранной, независимости в части денежной политики. Все действия центрального банка направлены только на поддержание объявленного уровня валютного курса.

Страна на постоянной основе “импортирует” денежную политику того государства (или тех государств), к валюте которого (которых) “прикреплена” местная денежная единица, что делает экономику этого государства уязвимой для экономических шоков, происходящих в стране валюты-якоря.

Второй проблемой, связанной с поддержанием режима фиксированного обменного курса, является подверженность его спекулятивным атакам. Обязательство центральных банков покупать и продавать валюту по фиксированному курсу означает для спекулянтов минимальные риски в случае неудачной атаки и большие прибыли в случае изменения курса по направлению атаки, то есть имеет место асимметричный характер игр.

Третьим негативным моментом является то, что страна будет вынуждена “импортировать” чужие проблемы с инфляцией или дефляцией, спадом производства и др.

Единственное, что может в некоторой степени успокоить, это то, что чужие проблемы могут быть гораздо меньше своих в случае отсутствия фиксированного курса.

Основным достоинством системы плавающих валютных курсов является то, что они упрощают автоматическое урегулирование платежных балансов.

При любом длительном давлении на стоимость валюты на валютном рынке происходит нарушение равновесия платежного баланса, плавание способствует приведению рынка к новому равновесию путем свободных колебаний валютных курсов.

Денежно-кредитная политика может использоваться для решения внутренних экономических проблем (прежде всего, она направлена на достижение полной занятости и ускорение темпов экономического роста).

Плавающий валютный курс имеет ряд других очевидных преимуществ.

Во-первых, страна получает большую свободу в выборе своей национальной экономической политики, поскольку плавающие валютные курсы ослабляют внешнее ограничение. Как правило, такое увеличение гибкости может способствовать и развитию инфляции, но контроль за эмиссией внутренних денег должен позволить избежать инфляционных напряжений (роста инфляции), поэтому обратное действие колебаний валют на внутренние цены невозможно.

Во-вторых, происходило сдерживание валютной спекуляции, так как при плавающих валютных курсах оно приобретает характер игры с нулевым результатом: одни теряют то, что выигрывают другие.

В-третьих, возникает благоприятная среда для развития международной торговли, так как система плавающих валютных курсов уменьшает вмешательство политических факторов в международные торговые отношения.

В-четвертых, валютный рынок более эффективно, чем государство, определяет курсовое соотношение валют. В то же время неопределенность плавающего валютного курса приводит к увеличению рисков.^[5]

Из вышесказанного можно сделать следующий вывод: по мере достижения определенной степени макроэкономической стабильности следует сделать переход от системы фиксированных к системе плавающих валютных курсов, так как этот переход будет более выгодным для экономики.

Для большинства развивающихся стран утрата своей независимости в части проведения самостоятельной денежной политики не является большой проблемой, и плюсы от фиксации курса перевешивают минусы.

Для развитых стран на данном этапе цена стабильности очень велика и отказ от монетарной политики не эффективен с точки зрения оптимального управления экономикой. Большинство развитых стран отказалось от режима фиксированных валютных курсов.

Таким образом, понятие валютного курса является довольно обширным, включающим в себя как виды валютного курса, так и факторы, влияющие на его формирование.

Глава 2Мировые тенденции формирования валютных курсов в современных условиях

2.1 Золотой стандарт

Формирование валютного курса лучше всего объясняет механизм функционирования золотого стандарта. Так, с последней четверти XIX столетия до начала первой мировой войны во внешней торговле доминировал золотой стандарт.

Начало перехода к золотому стандарту сделал банк Англии, который в 1821 г. установил размен выпускаемых им банкнот на золото. В конце XIX столетия перешли к золотому стандарту Скандинавские страны, Германия— в 1875г., Франция — в 1878 г., Австро-Венгрия - в 1892 г., Япония - в 1897 г., США - в 1900 г.

Золотой стандарт создал основу для международных валютных отношений, характеризующихся в то время твердыми валютными курсами, установленными на основе золотых паритетов.

Золотой стандарт автоматически влиял на денежное обращение и движение капитала, но не срабатывал тогда, когда необходимое выравнивание платежных балансов превышало реальные пропорции. Это вело к развитию инфляционных и дефляционных процессов внутри отдельных государств.

При золотом стандарте валютные курсы имели объективную основу в виде золотых паритетов, которые соизмеряли взаимные соотношения денежных единиц по весу содержащегося в них металла и поэтому точно отражали относительную ценность обмениваемых валют друг к другу.

Пока поддерживалось золотое содержание валют и их разменность на благородный металл при свободе вывоза и ввоза золота валютный курс, оставался однозначным и твердым экономическим параметром.

С упразднением золота как основы денежного миропорядка эта объективная база валютных курсов исчезла. Поэтому проблема соизмерения взаимной ценности валют чрезвычайно усложнилась, а поиски наиболее подходящих для этого критериев вошли в число постоянных и трудно решаемых вопросов международной валютной политики.

Тем не менее, бесспорным является положение о том, что ва­лютный курс зависит от соотношения количества выпущенных национальных и иностранных денег.

Если количество денег одного государства будет увеличиваться быстрей, то это неизбежно вызовет изменение валютного курса его денежной единицы. Поэтому нельзя, например, стабилизировать валютный курс без учета количества национальных и иностранных денег, обмениваемых между собой.

С целью стабилизации валютного курса необходимо использовать координацию монетарной политики центральных банков разных стран, которая будет наиболее эффективной при создании единого Межгосударственного банка.

По этому пути идет Европейский Союз. Данный банк может определять такие цели и средства внутренней денежной политики стран-участниц, как тем­пы роста денежной массы, процентные ставки, нормы обязатель­ных резервов и т.д.^[6]

В глобально-стратегическом контексте процесс формирования валютного курса национальной денежной единицы с определенной долей условности можно разделить на два основных этапа:

1. Формирование реального валютного курса, отражающего реальную стоимость национальной валюты.
2. Формирование рыночного валютного курса, отражающего цену национальной валюты, образующуюся на базе реального валютного курса под воздействием спроса и предложения. ^[7]

В мировой практике определились различные способы уста­новления валютного курса национальной денежной единицы:

• на основе монетного паритета, соотношения между весо­вым содержанием золота в двух сравниваемых валютах;

• на базе валютной корзины;

• на основе относительного паритета покупательной способ­ности валют;

• на основе спроса и предложения валют или на рыночной основе;

• на основе кросс-курсов.

Элементом валютной системы является валютный паритет — соотношение между валютами, устанавливаемое в законодательном порядке. При монометаллизме базой валютного курса являлся монетный паритет — соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому (золотому) содержанию.

Он совпадал с понятием валютного паритета. Валютный курс опирался на золотой паритет и стихийно колебался вокруг него в пределах золотых точек. Однако эти колебания были незначительными ввиду свободной купли-продажи золота и его неограниченного вывоза (ввоза). С отменой золотого стандарта механизм золотых точек перестал действовать.

Валютный курс при неразменных кредитных деньгах постепенно отрывался от золотого паритета, так как золото было вытеснено из обращения.

Базой валютного курса на протяжении (1934—1976 гг.) служили официальный масштаб цен золота и золотые паритеты, официальная цена золота в кредитных деньгах. В результате формирования Ямайской валютной системы страны официально отказались от золотого паритета как основы валютного курса.

В современных условиях валютный курс базируется на валютном паритете и колеблется вокруг него.^[8]

Валютная корзина — это метод соизмерения средневзве­шенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Она позволяет более обоснованно учесть покупательную способность валюты и влияние на ее курс общеэкономических и политических условий обмена. Установление курса на базе валютной корзины СДР включает в себя следующие этапы:

• определение состава валютной корзины, т.е. тех валют, по отношению к которым должен исчисляться курс;

• определение удельного веса каждой валюты в данной кор­зине (в соответствии с удельным весом их в объеме экспорта или импорта);

• определение валютных компонентов в единицах соответствующей валюты (произведение ее удельного веса в валютной корзине и среднерыночного курса к доллару или другой резер­вной валюте за последние три месяца);

• определение рыночного курса валют к доллару или другой резервной валюте;

• расчет долларового эквивалента (или эквивалента в дру­гой валюте) валютных компонентов. Исчисляется обычно пу­тем деления или умножения (зависит от валюты) валютного компонента на валютный курс.

Определение валютного курса на основе валютной корзины является сложным методом, поэтому реально могут использо­ваться другие способы расчетов.

2.2 Методы регулирования валютных курсов

Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно.

Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране.

Оно осуществляется с помощью валютной политики – комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны.

Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

Основные методы государственного регулирования валютных курсов - это валютные интервенции, дисконтная политика и валютные ограничения.

1. Валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют, которые направлены на противодействие снижению курса национальной валюты или, наоборот, его повышению.

Цель валютных интервенций – изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка.

Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную.

Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а, следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

Официальные интервенции могут проводиться разными методами – на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

- наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;

- доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального банка;

- изменение таких экономических показателей, как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения денежной массы и др.

2. В зарубежных странах широко применяется дисконтная политика, заключающаяся в манипулировании учетным процентом. Стремясь повысить курс валюты, центральный банк повышает учетный процент, что стимулирует приток иностранных капиталов. Улучшается состояние платежного баланса, повышается валютный курс. Если правительство ставит цель понизить валютный курс, центральный банк снижает учетный процент, капиталы перемещаются в зарубежные страны, и в результате курс валюты понижается.

3. На валютный курс оказывают влияние валютные ограничения, т.е. совокупность мероприятий и нормативных правил государства, установленных в законодательном или административном порядке, направленных на ограничение операций с валютой, золотом и другими валютными ценностями.

Видами валютных ограничений являются: валютная блокада; запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты; регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг; - концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация.

Валютные ограничения по текущим операциям платежного баланса не распространяются на свободно конвертируемые валюты, к которым МВФ относит: доллар США, Евро, японскую иену, английский фунт стерлингов и др.^[9]

Глава 3. Особенности формирования курсов валют и механизм курсообразования в России
3.1. Механизм формирования и виды валютных курсов

Валютный  курс - цена одной национальной денежной единицы, выраженная в денежных единицах других стран. В западной экономической науке проблема определения валютного курса была формально возведена в ранг теории только в 70-х гг. XX века. До этого времени отсутствовали объективные предпосылки формирования данной области знаний. 
    Как же устанавливаются цены на валютном рынке, что определяет валютные курсы?

Как и на любом рынке, эти  цены зависят от соотношений спроса и предложения на ту или иную валюту. Величины же спроса и предложения  на валютном рынке зависят, прежде всего, от объемов взаимной торговли между теми или иными странами.

И чем больше долларовая масса, которую выручили от продажи своих товаров в США, японские фирмы и которую необходимо превратить в иены, по сравнению с массой иен, предлагаемой к продаже за доллары американскими фирмами, реализовавшими свои товары на японском рынке, тем больше долларов придется заплатить за каждую иену. Иными словами, тем выше будет цена иены, выраженная в долларах, т.е. курс иены к доллару.
    Чем выше цены и издержки производства внутри страны по сравнению с заграничными, тем больше возрастает импорт по сравнению с экспортом. Поэтому высокий уровень цен внутри страны и низкий уровень цен за ее пределами обычно означает высокие цены на иностранную валюту.

Этот фактор, который в 20-е годы XX века считался наиболее важным, получил название "паритета покупательной способности" валютных курсов. Согласно концепции паритета покупательной способности, изменение соотношения валютных курсов двух стран при прочих равных условиях пропорционально изменению соотношения между внутренними ценами и ценами за границей.
    Чем сильнее желание иметь заграничные  товары и пользоваться заграничными услугами, тем большую цену приходится предлагать за иностранную валюту.

С ростом национального дохода увеличивается и спрос на импортные товары. Это вызывает тенденцию к удешевлению национальной валюты. С другой стороны, высокий национальный доход за границей снижает цену иностранной валюты. Все это происходит из-за "склонности страны импортировать".

Факторы, воздействующие на  положение той или иной национальной денежной единицы в валютной иерархии:
            1) Конкурентоспособность товаров на мировых рынках и ее изменения. Они обусловлены, в конечном счете, технологическими детерминантами. Форсированный экспорт стимулирует приток иностранной валюты.
      2) Рост национального дохода обуславливает повышенный спрос на иностранную продукцию, между тем как товарный импорт может увеличить отток иностранной валюты.
      3) Последовательное повышение внутренних цен по сравнению с ценами на рынках партнеров усиливает стремление закупать более дешевые иностранные товары, между тем как склонность иностранцев к  приобретению товаров или услуг, становящихся все более дорогими, улетучивается.

В результате понижается предложение иностранной валюты  и происходит обесценение отечественной.
    Таким образом, первый фактор, влияющий на уровень  курса национальной валюты – объем  экспорта-импорта.
    На  уровень валютного курса оказывает  влияние состояние экономики: темп инфляции, уровень процентных ставок, деятельность валютных рынков, валютная спекуляция, валютная политика, состояние платежного баланса, степень использования национальной валюты в международных расчетах, ускорение или задержка международных расчетов.
    Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников.

Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств.

Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Чем выше доля экспорта в ВНП, тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса.

Нестабильность платежного баланса приводит к изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.
    Кроме того, на валютный курс влияет экономическая  политика государства в области  регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов.

При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку («плюс», «минус») аналогично торговому балансу.

Однако есть негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, т.к. он может увеличить избыточную денежную массу, что может привести к увеличению цен и обесценению валюты.
    Степень доверия к национальной валюте на национальном и мировом рынках  считается психологическим фактором, влияющим на курс. На валютный курс влияет степень использования валюты на мировых рынках (использование доллара США в международных расчетах и на международном рынке капиталов вызывает постоянный спрос на него и поддерживает его курс даже в условиях падения его покупательской способности или пассивного сальдо платежного баланса США).
    Чем выше темп инфляции в стране по сравнению  с другими государствами, тем  ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы.^[10] Инфляционное обесценение  денег в стране вызывает снижение их покупательной способности и тенденцию к падению их валютного курса. 

На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже.

Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.
    Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим  объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.   
    Повышение процентных ставок по депозитам и доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту и приведет к ее удорожанию.

Относительно более высоки процентные ставки и доходность ценных бумаг в данной стране приведут к притоку в эту страну иностранного капитала и соответственно - к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевлению и удорожанию национальной валюты.

Приносящие более высокий доход депозиты и ценные бумаги в национальной валюте будут содействовать переливу национальных денежных средств с валютного рынка, уменьшению спроса на иностранную валюту, повышению курса национальной валюты.
    Если  инвесторы стремятся получить побольше иностранных долговых обязательств, облигаций, акций, банковских депозитов  или наличных денег, то они тем  самым набавляют цену на иностранную валюту.

В противоположность этому, платежи других стран определенному государству способствуют усилению курса его национальной валюты. Возникает второй фактор курсообразования – движение капитала.
    Этот  фактор, определяющий движение капитала, тесно связан со спекуляцией валютой. Если бы речь шла только об экспорте товаров или платежах по текущим операциям, то курс иностранной валюты, возможно, был бы вялым и колебался весьма незначительно.

Однако когда курс евро падает с 1.04 до 0.97 долларов за евро, многие начинают опасаться, что он упадет еще больше. Поэтому они стараются освободиться от евро.

Увеличение продаж единой европейской валюты и сокращение спроса на нее в результате краткосрочных спекулятивных движений капитала способствует еще большему снижению ее курса. 
    Таким образом, небольшие колебания валютного  курса часто самопроизвольно  усугубляются вследствие движения "горячих  денег", которые перемещаются из одной страны в другую при любом  слухе о надвигающихся проблемах, изменении политического направления или же колебании валютного курса. ^[11]

Когда подобное "бегство капитала" начинается в больших масштабах и в каком-либо одном направлении, то это может привести к резким движениям валютных курсов и даже к финансовому кризису. 
    На  движение курса валюты оказывает влияние выход данных и ожидание выхода данных.

К понятию "данные" можно отнести наступление следующих событий: выход (публикация) экономических индикаторов стран-хозяев торгуемых валют, сообщения об изменении процентных ставок в этих странах, обзоры состояния экономик и другие события, оказывающие существенное влияние на валютный рынок (например, конец финансового года в Японии 31 марта, представление министром финансов парламенту проекта государственного бюджета и др.). 
    Ожидание какого-либо события и наступление этого события являются сильными движителями валютных курсов.

Трудно сказать, что оказывает более сильное влияние на рынок, само событие, либо его ожидание, но можно сказать с уверенностью, что выход серьезных данных может приводить к значительным и продолжительным движениям курсов валют.
    На  долгосрочные тенденции в движении валютных курсов занимают фонды (хеджевые, инвестиционные, страховые, пенсионные). Одно из направлений их деятельности - это инвестирование в определенные валюты. 
    По  отношению к политическим деятелям существует такое понятие, как "заговаривание  курса".

Это значит, что в определенные моменты времени, когда курс национальной валюты достигает уровней, неблагоприятных  для определенного государства, они начинают говорить, что, по их мнению, курс уже дальше не пойдет, что они не допустят дальнейшего движения, что возможна интервенция и т.п.

А поскольку этим людям доверяют (у них уже есть сложившийся авторитет и они обладают определенными полномочиями), то их слова начинают оказывать непосредственное влияние на рынок. 
    Свое  влияние на валютный рынок государство  осуществляет через центральные  банки. Если центральный банк определенного государства абсолютно не вмешивается в валютообменные операции путем покупки и продажи иностранной валюты на международном валютном рынке, то внутренняя валюта находится в состоянии "свободного плавания".

На практике такое случается крайне редко.
    Система жестко фиксированных  валютных курсов, которая предполагает вмешательство государства в их изменения. Режим фиксированного курса имеет следующие преимущества: способствует торговле и стимулированию потока капитала, усиливает повышенное доверие к валютной финансовой политике, вызванное необходимостью приближения процентных ставок к ставкам экономики валюты зацепления, а также необходимостью контроля за ростом кредитования и правительственных расходов для предотвращения подрыва обменного курса инфляцией, сдерживании инфляции. Однако данный режим не лишен и недостатков.^[12]

Страна не способна противостоять определенным экономическим шокам в результате потери экспортных рынков и недостаточности валютных резервов для поддержки фиксируемого курса. 
    Как правило, эти явления сопровождаются резким снижением внутренних цен, которые  предопределяют спад производства и рост армии безработных. При установлении режима фиксированного курса возникает проблема в отношении уточнения количества валют. 
    В отличие от этого политика фиксируемого курса с "зацеплением за корзину  валют" характеризуется следующими параметрами: иностранные инвесторы тяжелее воспринимают данную политику, предполагая, что власти манипулируют валютами, так как состав корзины валют широко не известен.

Как правило, в таких случаях иностранные партнеры предполагают возможность девальвации; данная политика устраняет риск повышения стоимости единственной валюты, что наиболее благоприятно в отношении регулирования сделок со всеми торговыми партнерами страны. Однако повышение стоимости валюты ведет к уменьшению экспорта, росту импорта и тем самым ухудшает платежный баланс страны. 
    К другим преимуществам данного режима можно отнести то, что колебание  курса валют значительно меньше, если все валюты корзины взвешены одинаково относительно своих зацепляемых  обменных курсов.
    Плавающий режим обменных курсов. 

Валютная финансовая политика страны формируется в определенной степени самостоятельно в условиях использования свободноплавающего режима.

Механизмы курсообразования при плавающем валютном курсе делятся на “чистое плавание” и “грязное плавание”. “Чистое плавание” – курсообразование без  вмешательства центрального банка на валютном рынке.

“Грязное плавание” – курсообразование при активных интеревенциях ЦБ на валютном рынке. Данный курс позволяет поддерживать конкурентоспособность и быстро адаптируется к внешним импульсам и шокам, а главное - правительство страны освобождается от функции определения подходящего курса.

Использование данного режима наиболее эффективно в условиях слабой развитости международных коммерческих связей, т.е., когда состояние производства не находится в зависимости от внешней торговли.
     Для введения плавающих валютных курсов главными условиями являются наличие развитого финансового рынка, степень интеграции с мировой системой, взаимозаменяемость национальных и иностранных денежных активов, а также степень развитости финансового посредничества.

Несмотря на отсутствие данных факторов, многие государства перешли на режим плавающих курсов. Причинами этого являются неуравновешенность платежных балансов, незначительность объемов официальных валютных резервов для поддержки фиксируемых курсов, желание блокировать "черные" валютные рынки.

Первыми на данный режим перешли промышленно развитые государства, затем развивающиеся.
    Однако  ввод плавающих курсив национальных валют происходил в рамках стабилизационных программ МВФ и при наличии технической помощи. Это вызывало необходимость проведения комплекса экономических мер, таких, как структурная перестройка экономики, либерализация валютных и таможенных режимов, ограничения спроса и т.д. В условиях же отсутствия этих предпосылок многие государства используют режим сочетания фиксируемых и плавающих курсов.

Модифицированной его формой является "ползучий" валютный курс, сущность которого состоит в проведении мелких и частных корректировок обменной стоимости валюты, которые повторяются 1 -2 раза в месяц.
    Политика  валютного курса является неотъемлемой составной частью денежно-кредитной  политики и должна соответствовать  ее главной цели - снижению инфляции. В зависимости от стоящей цели и от того, установлен в той или иной стране режим фиксированных или плавающих курсов, для их регулирования будут применяться экономические рычаги.

Среди них особое значение имеет девальвация и ревальвация национальных валют. ²¹
    Девальвация - целенаправленные действия правительства по снижению обменного курса валюты своей страны. 
Если  на определенном этапе экономического развития необходимо девальвировать национальную валюту, то государство увеличивает  предложение своей валюты на международном  рынке. 
    Ревальвация - действия правительства, направленные на повышение обменного курса национальной валюты. Если нужно поднять в цене денежную единицу, центральный банк скупает на международном валютном рынке свою собственную валюту. Такое приобретение собственной валюты происходит за счет имеющейся у банка иностранной валюты. 
    Девальвация и ревальвация являются атрибутами системы фиксированных курсов, поскольку  предполагают одномоментный, резкий скачок с одного валютного соотношения  на другое и фиксацию его на новом  уровне.

Однако в современных условиях говорят о девальвации или ревальвации и в отсутствии фиксированных курсов, имея в виду любое понижение или повышение курсов.
    Корректировку национального курса можно осуществлять также с помощью валютной интервенции, т. е. воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты.

Одним из методов регулирования валютных курсов являются операции, вмешательства центрального банка в функционирование валютного курса в целях воздействия на курс национальной валюты. В этом случае, если на валютном рынке предложение иностранной валюты избыточно, то центральные банки осуществляют ее скупку и продают, когда произошло снижение предложения иностранной валюты.

При этом центральный банк уравновешивает спрос и предложение на иностранную валюту и ограничивает пределы колебания ее курса.
    Девальвация, ревальвация, валютная интервенция, а  также дисконтная политика и введение валютных ограничений являются мерами прямого валютного регулирования. К косвенным методам регулирования  валютного курса  относят практически все мероприятия фискальной и монетарной политики. 

3.2. Механизм курсообразования в Российской Федерации.
    В России, как  и ранее, в  качестве механизма курсообразования  сохраняется использование режима плавающего валютного курса при активных интеревенциях ЦБ на валютном рынке.

При этом важными задачами ЦБ  России остаются сглаживание резких колебаний валютного курса, не обусловленных объективными экономическими причинами, а также поддержание официальных валютных резервов на уровне, необходимом для обеспечения макроэкономической стабильности.
    Переход к чистому плавающему курсу в  ближайшие два года не планируется. Как  считает вице-премьер РФ, министр  финансов курс, безусловно, будет управляемым, но ЦБ РФ постепенно сокращает свои интервенции на валютном рынке.

Кроме того, переход на плавающий валютный курс невозможен, пока российский экспорт зависит от цены на нефть. Такое мнение высказал заместитель генерального директора холдинга "Интеррос", бывший первый замглавы Центробанка Сергей Алексашенко, выступая в прямом эфире радиостанции "Эхо Москвы". ^[13]

Бывший первый зампред ЦБ также высказал мнение, что установление плавающего валютного курса будет невозможно в течение ближайших трех лет, но достижимо в течение 15 лет. "Но это зависит не от Центробанка, а от развития российской экономики", - добавил он.
    Российский  рубль будет практически полностью  конвертируемым через три года. Об этом заявил на российско-финском бизнес-форуме глава Минэкономразвития РФ Герман Греф.

"С 2007 г. предполагается практически полная конвертируемость рубля, - пояснил министр. - Это связано с принятием нового закона о валютном регулировании и валютном контроле, который предусматривает отмену с 2007 года всех ограничений на перемещение капитала за границы России". То есть свободно конвертируемый рубль - понятие преимущественно чисто техническое.

Экономически оно выгодно участникам внешнеторговой деятельности, так как снижает трансакционные издержки. 
Но само по себе наличие или отсутствие ограничений на перемещение капитала сравнительно мало влияет на валютный курс. Он определяется законами спроса и предложения с поправкой на курсовую политику Центрального банка. 
    В промышленно развитых странах существуют две крайности. Большинство центробанков избегают прямого вмешательства в ситуацию на валютном рынке, предпочитая управлять национальной денежной массой путем изменения ставки рефинансирования или совершения операций на открытом рынке долговых инструментов. Другой пример подает Япония, ЦБ которой активно вмешивается в ход торгов на Forex. 
    Банк  России, судя по всему, будет и до, и после 2009 г. придерживаться стратегии "плавающего" валютного курса и корректирующих интервенций.

"В настоящее время курс российского рубля, не будучи фиксированным, является все же управляемым, хотя это управление осуществляется достаточно гибко, - подчеркивает первый зампред Центробанка Олег Вьюгин. - В основных направлениях денежно-кредитной политики, хотя и не явно, мы заявили, что мы хотели бы прийти к настоящему плавающему курсу".

Правда, тот же Олег Вьюгин неоднократно заявлял, что нынешняя ситуация не позволяет Центробанку совсем уж отказываться от вмешательства в ход валютных торгов. За ближайшие три года существенным образом ничего не изменится, если судить по сценариям социально-экономического развития страны на среднесрочную перспективу.

Доля сырьевых отраслей в ВВП останется определяющей, и зависимость страны от "нефтяной иглы" не сократится. Все это означает, что динамика курса свободно конвертируемого рубля мало чем будет отличаться от нынешней: ее направление зададут внешние рынки и действия экспортеров. Разве что золотовалютные резервы в кризисной ситуации будут таять быстрее.
    Динамика  курса рубля в 2008 году была следующей. Среднемесячный реальный эффективный курс рубля за январь-октябрь 2008 г. повысился на 3%, реальный курс рубля к доллару вырос на 12.9%, а к евро - снизился на 0.8%. 
    Об  этом сообщается в обзоре внутреннего  валютного рынка за октябрь 2008г., опубликованном в среду Центральным банком РФ Расчет индекса реального эффективного курса, а также реальных курсов выполнен на основе оценочных данных по инфляции и может в дальнейшем уточняться.²² В результате повышения среднемесячного номинального курса евро к рублю реальный эффективный курс рубля снизился в октябре по сравнению с сентябрем на 0.7%, несмотря на значительное реальное укрепление российской национальной валюты к доллару США.

Как отмечает ЦБ РФ, ситуация на внутреннем валютном рынке в октябре формировалась в условиях сохранения значительных объемов экспортных валютных поступлений в страну. Как и в сентябре, практически вся поступавшая экспортная выручка реализовывалась на рынке, а общий объем предложения иностранной валюты со стороны клиентов был близок к максимальным за период с начала года значениям.
    Спрос на иностранную валюту в октябре, хотя и существенно возрос (прежде всего за счет увеличения объемов  покупки валюты для целей обслуживания импорта и в связи с ростом выплат по корпоративному внешнему долгу), в целом был значительно меньше предложения иностранной валюты.

Избыточное предложение компенсировалось покупкой иностранной валюты Банком России, осуществляемой в целях обеспечения стабильности курсовой динамики. 
    Резкий  скачок спроса на иностранную валюту под влиянием событий вокруг компании "ЮКОС", вызвавший рост курса до 30.08 руб. за доллар (27 октября), носил краткосрочный конъюнктурный характер и исчерпал себя уже на следующий день, в том числе в результате объемных перечислений денежных средств в бюджет. Обменный курс снизился до 29.92 руб. за доллар.

В целом по итогам месяца темп снижения обменного курса доллара США к рублю был равен 2.2%. С начала года снижение официального курса доллара к рублю составило 5.8%.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

По форме валютный курс представляет собой цену денежной единицы одной страны, выраженную в денежной единице другой страны. По экономическому содержанию валютный курс определяет соотношение валют по их покупа­тельной способности, выражающей средние национальные уров­ни цен на товары, услуги и инвестиции.

Формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики, а также его связью с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д.

Существует множество факторов, которые влияют на валютный курс. Основными из них являются: изменение процентных ставок, сальдо платежного баланса, степень использования валюты на мировых рынках, темп инфляции, деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции, ускорение или задержка международных платежей, степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках.

Уровень валютного курса существенно влияет на внешнюю торговлю, конкурентоспособность национальной продукции на мировом рынке, движение капиталов, состояние денежного обращения и весь воспроизводственный процесс.

На современном этапе в мировой практике выделяют два основных способа формирования валютного курса: на основе паритета покупательной способности и на основе спроса и предложения валют на рыночной основе. Каждый из рассмотренных способов не является идеальным и используется странами в зависимости от уровня их экономического развития и проводимой валютной политики.

    На  валютном рынке России операции проводятся резидентами через уполномоченные банки по рыночному курсу рубля  к иностранным валютам в форме межбанковских сделок, сделок на валютных биржах и аукционах. А главным исполнительным органом валютного регулирования является Центральный банк России.

Итак, можно сказать, что все задачи, поставленные в начале работы: характеристика валютного рынка и его составляющих и выделение его особенностей в РФ, удалось разрешить.
    Возникновение и развитие российского валютного  рынка расширило сферу  валютных отношений.

В настоящее время  на российском валютном рынке совершаются  практически все виды валютных сделок - кассовые, на срок,  арбитражные,  хотя и в меньших объемах, чем в развитых странах.

По мере экономического роста в стране будет увеличиваться и объем валютных сделок.  В конечном итоге все это способствует интеграции российской экономики в мировое хозяйство. 
    Международные экономические операции тесно связаны  с обменом национальных валют. Этот обмен происходит по определенному  соотношению, т.е. валютному курсу.

Он представляет собой соотношение между денежными единицами разных стран, определенное их покупательной способностью и рядом других факторов.

Валютный курс необходим для международных валютных, расчетных, кредитно-финансовых операций.
    Политика  валютного курса является неотъемлемой частью денежно-кредитной политики государства, поэтому при принятии любых решений, которые могут повлечь изменения валютного курса, надо тщательно выбирать и виды валютных курсов и методы их регулирования.
    Процесс формирования валютного курса можно  разделить на два основных этапа: формирование реального валютного курса, который отражает реальную стоимость национальной валюты и   формирование рыночного валютного курса, который отражает цену национальной валюты, образующуюся на основе реального валютного курса под действием рыночного спроса и предложения.

Эти этапы характерны как для относительно стабильно экономики, так и для экономики, находящейся в кризисе. 
    К факторам, непосредственно определяющим динамику валютного курса можно отнести: валовой национальный продукт (ВНП) обеих стран, участвующих в международном обмене, платежный баланс, внутреннее и внешнее предложение денег, процентные ставки. 
Существуют  несколько видов валютных курсов, такие как номинальный, реальный, фиксированный и плавающий. 
    Следует различать конъюнктурные и структурные  изменения, влияющие на валютный курс.

К конъюнктурным факторам, влияющим на валютный курс, относятся: состояние экономики (темп инфляции, уровень процентных ставок, деятельность валютных рынков, валютная спекуляция, валютная политика, состояние платежного баланса, степень использования национальной валюты в международных расчетах, ускорение или задержка международных расчетов, т.е экономический фактор), политическая обстановка в стране (политический фактор), степень доверия к национальной валюте на национальном и мировом рынках (психологический фактор).
    В данной работе были рассмотрены вопросы  о валютном рынке, валютных курсах и принципах их формирования, методах регулирования валютных курсов.

Все эти вопросы взаимосвязаны, и каждый вытекает один из другого. Изучив их, я поняла, что экономика не может существовать без развитого финансового рынка, который может существовать только в условиях развитого и свободного валютного рынка, до чего ещё многим развивающимся странам, как Россия, далеко. 
    Международные валютные отношения всегда были сложными, а для нашей страны, которая  только недавно вошла на этот рынок  и уже претерпела много потрясений, вызвав этим недоверие многих участников, будет тяжело обосноваться там и стать полноправным её участником. 
      В настоящее время экономика,  в том числе и валютный рынок,  развиваются, но как я уже  ранее писала, это всё оттого, что Россия – страна энергоресурсов.

Именно поэтому нам кажется, что идёт развитие. А так хочется, чтобы валюта шла к нам не за ресурсы, которые не восполняются, а за продукты и услуги, производимые в России. 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Авагян Г.Л., Вешкин Ю.Г. Международные валютно-кредитные отношения: учеб. пособие / Г.Л. Авагян, Ю.Г. Вешкин – Минск: Экономист, 2005. – 414 с.
2. Архив курсов // TUT.BY| Финансы [Электронный ресурс]. – 2009. – Режим доступа: http://finance.tut.by/arhiv.html. - Дата доступа: 26.04.2009.
3. Валютный курс // Forex. Новости Валютного рынка форекс [Электронный ресурс]. – 2008. – Режим доступа: http://ckforex.ru/articles.php?article_id=18. – Дата доступа: 11.04.2009.
4. Валютный курс // Деньги. Кредит. Банки. «Информация о финансовых системах» [Электронный ресурс]. – 2008. – Режим доступа: http://www.lipnbik.ru/?p=118. – Дата доступа: 11.04.2009.
5. Валютный рынок и валютное регулирование: Учебное пособие / под ред. И.Н. Платоновой. – Изд. Владос, 2006. – 190 с.
6. Вопрос дня. Что такое корзина валют? // TUT.BY| Новости [Электронный ресурс]. – 2009. – Режим доступа: http://news.tut.by/economics/ 125812.html. – Дата доступа: 16.04.2009.
7. Деньги. Кредит. Банки: учеб.-метод. пособие / Под ред. Е.Ф. Жукова. – Минск: Юнити М, 2001 – 338 с.
8. Деньги. Кредит. Банки: учебник / Г.И. Кравцова, Г.С. Кузьменко, О.И. Румянцева [и др.]; под ред. проф. Г.И. Кравцовой. – 2-е изд., перераб. и доп. – Минск: БГЭУ, 2007. – 444 с.
9. Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов / Е.Ф. Жуков, Л.М. Максимова, А.В. Печникова и др.; под ред. проф. Е.Ф. Жукова. – Минск: ЮНИТИ, 2002. – 623 с.
10. Доронин И.Г. // Валютный рынок России послеФинансовоо кризиса. - Журнал “Деньги и Кредит”. – 2009. – №11.  
11. Караченцева Т. Факторы нестабильности на валютном рынке: взаимосвязь с банковским кризисом / Т. Караченцева // Банковский вестник. – 2008. №4 (405). – С. 17-22.
12. Качалин А.Г. Валютная политика стран с трансформируемой экономикой в условиях финансовой глобализации / Под. ред. проф. В.А. Слепова.— Москва, 2006. — 105 с.
13. Колотончик Н. Совершенствование политики курсообразования в условиях перехода к инфляционному таргетированию / Н. Колотончик // Банковский вестник. – 2007. № 25 (390). – С. 32-39.
14. Лобанов А. Анализ систем регулирования валютного курса / А. Лобанов // Банковский вестник. – 2008. № 16 (417). – С 10-19.
15. Про кризис Ямайской валютной системы // Fingeneur – записки финансиста [Электронный ресурс]. – 2008. – Режим доступа: http://fingeneur.ru/2008/ 10/29/pro-krizis-yamajskoj-valyutnoj-sistemy/. – Дата доступа: 16.04.2009.
16. Тарасова Т. О плавающем и фиксированном валютном курсе / Т. Тарасова // Банковский вестник. – 2007. № 4 (369). – С. 37-40.
17. Теория финансов: учебн. пособие / Н. Е. Заяц, М. К. Фисенко, Т. Е. Бондарь [и др.]; Минск, 1997. – 347 с.
18. Формирование валютного курса // Деньги. Кредит. Банки. «Информация о финансовых системах» [Электронный ресурс]. – 2008. – Режим доступа: http://www.lip-nbik.ru/?tag=%d0%b4%d0%b5%d0%bd%d1%8c%d0%b3%d0 %b8. – Дата доступа: 11.04.2009.
19. Шехтер С. Переход к системе целевых показателей инфляции: практические вопросы применительно к странам с формирующимся рынком: Документ непериодической серии / А. Шехтер, М. Стоун, М. Цельмер. - Вашингтон: МВФ, 2000. – 113 с.

1. Тарасова Т. О плавающем и фиксированном валютном курсе / Т. Тарасова // Банковский вестник. – 2007. № 4 (369). – С. 37-40. ↑

2. Доронин И.Г. // Валютный рынок России послеФинансовоо кризиса. - Журнал “Деньги и Кредит”. – 2009. – №11.   ↑

3. Николаева И.П. «Экономика в вопросах и ответах: учеб. пособие». – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. – 336с. ↑

4. Качалин А.Г. Валютная политика стран с трансформируемой экономикой в условиях финансовой глобализации / Под. ред. проф. В.А. Слепова.— Москва, 2006. — 105 с. ↑

5. Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов / Е.Ф. Жуков, Л.М. Максимова, А.В. Печникова и др.; под ред. проф. Е.Ф. Жукова. – Минск: ЮНИТИ, 2002. – 623 с. ↑

6. Теория финансов: учебн. пособие / Н. Е. Заяц, М. К. Фисенко, Т. Е. Бондарь [и др.]; Минск, 1997. – 347 с. ↑

7. Караченцева Т. Факторы нестабильности на валютном рынке: взаимосвязь с банковским кризисом / Т. Караченцева // Банковский вестник. – 2008. №4 (405). – С. 17-22. ↑

8. Тарасова Т. О плавающем и фиксированном валютном курсе / Т. Тарасова // Банковский вестник. – 2007. № 4 (369). – С. 37-40. ↑

9. Авагян Г.Л., Вешкин Ю.Г. Международные валютно-кредитные отношения: учеб. пособие / Г.Л. Авагян, Ю.Г. Вешкин – Минск: Экономист, 2005. – 414 с. ↑

10. О.Ю. Свиридов. Деньги, Кредит, Банки, Ростов-на-Дону, «Феникс», 2003г, 448с.
    Курс экономической теории / Под ред. Чепурина М.Н., Киселевой Е.А. -Киров: АСА, 2003. - 752 с. ↑

11. Наговицин А.Г., Иванов В.В. Валютный курс: факторы, динамика, прогнозирование. Из-во: Вильямс, 2005г.-543с. ↑

12. Валютный рынок и валютное регулирование: Учебное пособие / под ред. И.Н. Платоновой. – Изд. Владос, 2006. – 190 с. ↑

13. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учеб. пособие. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: ИВЦ «Маркетинг», 2004.-365с. ↑