Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Рынок ценных бумаг (Экономическая сущность рынка ценных бумаг )

Содержание:

Введение

Одним из важнейших механизмов формирования и перераспределения инвестиционных ресурсов, необходимых для обеспечения экономического роста, является рынок ценных бумаг. Между тем современное состояние рынка ценных бумаг и финансового рынка в целом в недостаточной степени отвечает актуальным задачам активизации инвестиционных процессов в Российской Федерации. Обзор их функциональной активности на постсоветском периоде экономических трансформаций не позволяет признать деятельность государственных органов регулирования безусловно эффективной, что подтверждает сравнительный анализ функций мощного регулятора и Федеральной службы по финансовым рынкам России. Итак, функциональная сила мощного регулятора и централизация функций способны принести как положительные, так и отрицательные результаты для дальнейшего развития российского рынка ценных бумаг.

Я считаю выбранную мною тему данной курсовой работы актуальной, так как рыночная экономика не может существовать без рынка ценных бумаг. Поскольку в каждого отдельного собственника нет собственных средств для инвестирования в новое производство или в его расширение. В том числе и у государства как собственника – не планируется в бюджете – не вмешательство государства в экономику - вот основной принцип рыночной экономики.

Целью курсовой работы является анализ рынка ценных бумаг.

А для достижения поставленной цели нужно решить следующие задачи:

1) изучить экономическую сущность рынка ценных бумаг;

2) анализ правового регулирования рынка ценных бумаг;

3) рассмотреть перспективы и нововведения в развитии рынка ценных бумаг.

Структура курсовой работы состоит из введения, трех глав(отвечающих поставленным целям и задачам), заключения и библиографического списка.

В данной курсовой работе использовались нормативно-правовые документы, учебник «Рынок ценных бумаг» под редакцией В.А. Галанова и А.И. Басова, учебник «Рынок ценных бумаг» под редакцией Е.Ф. Жукова, а также интернет-источники.

Основная часть

Глава 1 Экономическая сущность рынка ценных бумаг

1.1 Понятие, задачи и функции рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) есть система экономических отношений между теми, кто выпускает и продаёт ценные бумаги, и теми, кто покупает и становится их владельцами .

Ценная бумага — это такой документ, который удостоверяет право собственности владельца ценной бумаги на имущество или на капитал, который отдан взаймы за предоставление определенного вознаграждения — дивиденда или же процента. Покупка такой бумаги означает, что передана часть денежных средств в ссуду и эта ценная бумага получает вид кредитного документа. Лицо, продавшее ценную бумагу, становится временным владельцем заёмных средств и может вкладывать их в организацию и в расширения коммерческой или производственной деятельности; а лицо, которое стало её владельцем, сохраняет право на капитал, который передан взаймы, и получает возможность возвращения увеличенного капитала [3].

Перейдём к образному определению природы РЦБ - это огромная лужа, в которой купаются различные живые организмы с различной массой (капиталом), которые стремятся достичь своей цели – увеличить массу (капитал), поэтому поедают друг друга. В эту лужу периодически вскакивают новые живые организмы со своим капиталом, стремясь его увеличить, либо этот капитал съедают ранее вскочившие. Основной мотивацией работы на РЦБ являются высокие заработки, хотя кое-кто не исключает и творческие и моральные аспекты. В общем РЦБ – это по сути большой “Чиркизон” в мире, если кто помнит, был такой рынок в Москве.

Основной движущей силой рынка ценных бумаг является конкуренция между　участниками данного рынка, а это удовлетворение их эгоистических потребностей, т. е. эгоизм собственников. Между ними не может быть добросовестной конкуренции, там только конкуренция или чаще всего недобросовестная конкуренция. Конкуренция между участниками может быть только тогда, когда все процессы, которые протекают на рынке, прописаны в законах. Увы, описать и написать законы на все случаи перетока капитала, описанного выше, в принципе нельзя. Поэтому конкуренция на рынке может быть только недобросовестной. Торговцы фондового рынка продают и покупают ценные бумаги, обслуживают расчеты по ним и их оборотам, используя им одним известную информацию. Максимальный эффект получают те, кто владеет инсайдерской информацией. Основную цель, которую преследуют участники фондового рынка -　получить как можно больше прибыли [8].

Следовательно, в рамках государства имеется экономический комплекс, содержащий экономику и РЦБ. Основой государства является экономика, в тоже время РЦБ – это внешний элемент, который по своим возможностям существеннее мощнее экономики, как по объему, так и по быстродействию. Экономике свойственно развиваться плавно, а РЦБ развивается хаотично и эти колебания значительны даже в течение часа. Эти колебания, учитывая их финансовую мощь, подчиняясь законам интерференции, приводят в конечном итоге к кризису. Есть ещё мирохозяйственный комплекс с его т. н. глобальной финансовой системой.

Как видно из изложенного выше перетоки капитала внутри мирохозяйственного комплекса не предсказуемы. Глобальная финансовая система в рыночной экономике, а это большинство стран, всегда находится в “легком” колебательном режиме, и в любой момент готова пойти в “разнос”. Только мировая элита и элита стран её сдерживают от взрыва – мирового финансового кризиса. Когда же между элитами нарушаются договорённости, когда “подрастают” новые элиты, происходит раскол, тогда объявляется кризис. Такое согласие можно было наблюдать в конце 2011 года, когда во всех СМИ писали о “конце” доллара. Однако американская (мировая) элита договорилась – было разрешено увеличить госдолг, и ничего не произошло. Также была разрешена проблема Греции, Испании, и Италии в начале 2012 г. Теперь уже европейская (мировая) элита договорилась – были изменены правила ЕЦБ – было разрешено покупать проблемные долги этих стран, и проблема разрешилась.

Были найдены новые инструменты разрешения проблем – печатание новых денег. Вот здесь и сыграл решающую роль РЦБ. Общеизвестный принцип, что печатание новых денег ведёт к росту инфляции. Большинство стран (в частности Россия) пытаются сдерживать инфляцию путём сдерживания количества денег в обороте, надеясь этим уменьшить инфляцию, т.е. управляют этим процессом по известной формуле Фишера. Другими инструментами рыночная экономика как бы не располагает. Это связано с не пониманием сути инфляции – инфляция – это, грубо говоря, не рост цен, а ошибка в управлении производством. А здесь инструментов и субъектов неограниченное количество. Последний пример – замораживание цен на время выборов в России на полгода (в начале 2012 г.) и ничего не произошло. Это, безусловно, грубый регулятор.

В современных условиях этот принцип не работает – почти не работает. Только часть денег перетекает в реальные активы – в производство. На создание товара требуется время. Следовательно, инфляция будет заложена при планировании производства как инфляционная составляющая, которая проявится только после начала продажи товара, т. е. через год, два. Через такое время определить за счет чего образовалась такая инфляция, при таком подходе к её пониманию и управлению ею, проблематично. В основном же средства пойдут (будут “вывезены”) на РЦБ, и оттого, что их там станет на единицу (например, не в 5 - 6 , а в 6 – 7раз) больше ничего не изменится [11].

Следовательно, проблема сдерживания кризисного состояния глобальной финансовой системы разрешается не только за счет снижения учётной ставки центральных банков, которую у европейского, американского, японского банков уже в принципе снижать некуда – у японского банка она близка к нулю. Она решается за счет печатания новых денег, что позволяет разрулить проблемы крупных банков и одновременно не бояться всплеска инфляции. Наличие РЦБ с его информационно-технологическим оснащением позволяет заниматься печатанием новых денег, не боясь всплеска инфляции. В этой связи в стороне стоит Россия, где учетная ставка в разы выше, чем у названных выше банков. Это связано, прежде всего, с непониманием финансовым руководством сути инфляции, да и в целом места и роли финансов как элемента в экономике государства.

Проблема реформирования глобальной финансовой системы рассмотрена в работе [10], наряду с организационными мероприятиями сказано, что субъектам рынка должны быть приписаны ранги. Однако как сказано в той же работе, что видимо кризиса 2007 – 2009 г. будет недостаточно, чтобы международное сообщество занялось реформированием своей финансовой системы. Пока что делается внешняя чистка отдельных элементов в виде поднятия роли МВФ и некоторых других. В тоже время в работе высказана идея, что бескризисная экономика возможна и в одной отдельно взятой стране. Кризисная экономика существует в абсолютном большинстве государств мира. Следовательно, возникает проблема, которую можно сформулировать так – каким образом средства РЦБ “заставить”, “предложить”, “понудить” работать на экономику государства или оставить всё как есть, пытаясь периодически загонять его в некие рамки, ожидая неизбежного его обвала.

Почему возможна постановка проблемы в таком виде? Потому что государство не пытается даже привлечь средства с РЦБ в экономику. Если посмотреть функции ФКЦБ, определённые статьей 42 Закона о РЦБ, то там нет функции, которая бы решала эту задачу. Там все функции сродни тем же функциям, которые выполняет дирекция любого колхозного рынка. Может только более возвышено и напыщенно они там записаны [5].

1.2 Основы организации рынка ценных бумаг.

Государственная регистрация выпуска ценных бумаг — присвоение выпуску ценных бумаг государственного регистрационного номера. Принимать обязательство запрещается, а также отчуждать, передавать ценные бумаги до их государственной регистрации. Государственная регистрация выпуска до уплаты всей суммы уставного капитала эмитента не может быть, также, до регистрации отчетов с итогами зарегистрированного до этого выпуска ценных бумаг эмитента той же серии.

Эмиссия осуществляется в случае, когда уставный капитал увеличивается посредством эмиссии акций, в ходе привлечения эмитентами заемного капитала через эмиссию облигаций и других долговых обязательств при учреждении акционерного общества. Сам процесс выпуска ценных бумаг в обращение —- это установленный законодательно порядок действий эмитента по размещению ценных бумаг. Организации, выпускающие ценные бумаги выступают в роли юридических лиц, которые имеют право собственности или по иному праву.

Роль рынка ценных бумаг в сфере экономики выражается следующими функциями:

1.Рынок ценных бумаг выполняет роль регулировщика инвестиций, которые обеспечивают оптимальную структуру использования ресурсов для общества. Посредством рынка ценных бумаг реализуется основная часть процесса перевода капиталов в отрасли, которые обеспечивают наибольшую рентабельность вложений;

2.Рынок ценных бумаг крайне чутко реагирует на предполагающиеся изменения в социально-экономической, политической, внешнеэкономической и других сферах;

3.Рынок ценных бумаг гарантирует массовый характер процесса инвестирования, который позволяет любым экономическим агентам, которые имеют свободные денежные средства, совершать инвестиции в производство посредством приобретения ценных бумаг;

4.Через покупку и продажу ценных бумаг предприятий государство выполняет свою структурную политику, посредством приобретения акций «нужных» предприятий и совершая инвестиции в производства, которые очень важны с позиции развития общества;

5.Посредством ценных бумаг исполняются принципы демократизма в управлении экономикой на микроуровне;

6.Рынок ценных бумаг — это очень важный инструмент государственной финансовой политики; рынок государственных ценных бумаг — это основным рычагом, посредством которого реализуется данная функция.

Рынок ценных бумаг в Российской Федерации регулируется государством. Для улучшения такого регулирования и в целях прекращения злоупотреблений, а также нарушений прав граждан данным Указом Президента РФ «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации» определены методы и способы государственного регулирования деятельности на рынке ценных бумаг, которое осуществляется следующим образом:

А) лицензирования страховых и других кредитно-финансовых учреждений, а также деятельности банков;

Б) контроля за соблюдением порядка эмитентами регистрации выпуска в обращение ценных бумаг, а также условий их размещения, которые предусмотрены проспектами эмиссии;

В) закрепления и прекращения деятельности юридических лиц и физических лиц на рынке ценных бумаг без получения лицензий;

Г) создания системы, которая обеспечивает права инвесторов и контроль за соблюдением их прав банками, эмитентами ценных бумаг.

Федеральным государственным органом, который регулирует деятельность, которая связана с рынком ценных бумаг — Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации [5].

В задачами этой комиссии входит: принятие постановлений и распоряжений, которые обязательны для федеральных органов исполнительной власти, органов местного самоуправления, органов исполнительной власти субъектов РФ, и участников рынка ценных бумаг, деятельности профессиональных и контроль за соблюдением законодательных и нормативных актов.

Существует множество разновидностей, в мировой практике, инструментов рынка ценных бумаг или фондового рынка.

Ценные бумаги — это обязательный атрибут рыночной экономики. На основании их выпуска в обращение аккумулируются крупные финансовые средства, которые осуществляют переток капиталов и решаются крупные задачи в сфере экономики. Правовое регулирование рынка ценных бумаг имеет огромное значение, регулирование осуществляется большим количеством нормативных актов.

На первоначальном этапе становления рынка ценных бумаг главным нормативным документом являлось «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», которое установило порядок государственной регистрации ценных бумаг и определило основы деятельности фондовых бирж и многое другое. После принятия нового ГК РФ законодательство о ценных бумагах получило развитие. Гражданским кодексом РФ дал новое определение ценной бумаги, установил критерии классификации ценных бумаг и прочее.

Глава 2 Участники рынка ценных бумаг: функции, виды, особенности. Профессиональные участники рынка ценных бумаг

Эмитенты - юрлица, наделенные правом эмиссии. Они привлекают временно свободные средства и вкладывают их в реальные проекты. Порядок размещения фиксируется в специальных стандартах. На практике это первые продавцы ЦБ, юридические лица, которые принимают на себя обязательства по выплате доходов. Инвесторами могут быть юр- и физлица, которые учувствуют в обращении, то есть приобретают акции, облигации. Профессиональные участники рынка ценных бумаг выполняют вспомогательные функции. Они выступают посредниками между продавцами и покупателями [9].

2.1 Порядок эмиссии государственных ЦБ

Эмитент - федеральный орган власти, Министерство финансов РФ - заемщик, агент по обслуживанию выпусков ЦБ - Банк России. Инвесторами могут быть любые юр- и физлица, которые приобретают облигации в документарной форме. Банки и инвестиционные компании как участники рынка государственных ценных бумаг выполняют функции дилеров. Эмиссия государственных ЦБ осуществляется выпусками, определенными сериями, разрядами и номерами. Иногда они делятся на транши (части).

Первичное размещение облигаций проводит Банк России через аукцион. За семь дней до начала продаж он объявляет основные параметры торгов: день принятия заявок, объем выпуска, лимит и другие данные. После старта продаж дилер может вводить в Торговую систему заявки на покупку от своего имени или по поручению клиента. Они могут быть лимитными (ограниченными в количестве и цене) и рыночными. Во втором случае дилер готов приобрести указанное количество облигаций по текущим ценам. Существует также деление заявок на конкурентные и неконкурентные. В первом случае в ордере указывается цена, по которой заявитель готов приобрести ЦБ, и их количество. В неконкурентном предложении указывается объем облигаций, который клиент готов купить по средневзвешенной цене.

До объявления итогов Минфин РФ устанавливает минимальную цену ЦБ и средневзвешенную по всем удовлетворенным заявкам. Все предложения, в которых цены равны или превышают эти показатели, полностью удовлетворяются.

Порядок возникновения обязательств:

•устанавливается предельный размер долга;

•фиксируется объем заемных средств, которые направлены на финансирование дефицита (для субъекта РФ - не более 30% доходов, для муниципального образования - 15% доходов);

•объем расходов на обслуживание долга должен быть не более 14,99% расходов бюджета.

Условия обращения должны включать вид ЦБ, их форму, срок обращения, валюту, особенности исполнения, ограничения. Решение о выпуске принимается в виде нормативного акта, в котором содержатся все вышеописанные пункты. Также в документе должна быть информация о бюджете заемщика, величине его долга на момент эмиссии. Нормативный акт и все ЦБ должны быть зарегистрированы.

Особенности исполнения обязательств:

•эмитент может страховать ответственность за исполнение обязательств;

•порядок и источники финансирования затрат регулируются бюджетным законодательством;

•перечень залогового имущества устанавливается эмитентом;

•обязательства третьих лиц также могут быть гарантированы РФ, но в этом случае ЦБ уже не будут относиться к государственным.

Эмиссию может осуществлять Банк России. Его облигации выпускаются в документарной форме и не регистрируются, отчет об итогах продаж не создается. Инвесторами являются российские кредитные организаций.

2.2 Посредники

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юр- и физлица, которые имеют действующую лицензию. К ним относятся брокеры, дилеры, клиринговые организации, управляющие, депозитарии, организаторы торговли, держатели реестра. Рассмотрим детальнее виды участников рынка ценных бумаг.

Брокер

Профессиональным участником рынка ценных бумаг является лицо, которое совершает сделки в качестве поверенного, действует на основании договора и доверенности. Согласно ст. 3 ФЗ №210 «О РЦБ», для каждого клиента брокер открывает отдельный счет в кредитной организации. На него зачисляются средства для инвестиций. Обо всех движениях брокер отчитывается перед клиентом. От посредника можно получать средства или ЦБ в займы для совершения сделок. Такие операции называются маржинальными. По ним взимается процент за пользование. Если комиссия не уплачена в срок, то брокер может в несудебном порядке реализовать ЦБ, которые находятся в обращении.

Дилер

Профессиональным участником рынка ценных бумаг является юрлицо, которое совершает сделки от своего имени, на свои средства с обязательством выполнить операцию по объявленным ценам. Дилер также имеет право устанавливать иные существенные условия сделок: регулировать количество ЦБ в одной сделке, срок действия объявленной цены. При отсутствии в договоре дополнительных указаний дилер обязан заключить сделку на существенных условиях, иначе ему будет предъявлен иск о возмещении убытков.

Управляющий

Как понятно из названия, эти участники рынка ценных бумаг занимаются управлением денежными средствами от своего имени за определенную комиссию в течение фиксированного срока в интересах третьих лиц. Для осуществления данной деятельности требуется лицензия Центробанка. При наличии конфликта интересов, в результате которых клиенты понесли убытки, управляющий обязан их компенсировать. Иск о наличии ошибки принимается в течение года с момента получения документов.

Компании-участники рынка ценных бумаг ведут отчетность по каждому договору с клиентом. По условиям соглашения управляющий может представлять интересы инвестора, участвуя в собрании акционеров или предоставив учредителям данные о держателе акций. Он также может обращаться в суд с исками относительно осуществляемой им деятельности. Все издержки оплачиваются за счет имущества, которое находится в управлении. Прочие расходы также компенсируются из этого источника.

Депозитарий

Эти участники российского рынка ценных бумаг предоставляют услуги по хранению, учету и переходу прав. Порядок деятельности регулируется ст. 7 ФЗ №210. Заказчик услуг именуется депонентом. Договор, который регулирует отношения сторон, заключается в письменной форме. Все сделки совершаются по поручению клиента. Депозитарий может отказать в предоставлении услуг, если имеется неоплаченная задолженность. Для осуществления деятельности могут привлекаться несколько участников РЦБ.

В договоре обязательно должно быть прописано:

а) предмет сделки: услуги по хранению ЦБ и/или учету прав;

б) порядок оформления поручения депонента;

в) срок действия документа;

г) порядок оплаты услуг;

д) сроки и формы предоставления отечности;

е) обязанности депозитария:

•регистрация фактов взыскания ЦБ депонента;

•ведение (лицевого) счета депо;

•передача всей информации, полученной от эмитента или держателя реестра.

В функции участников рынка ценных бумаг входят регистрация владельцев, учет их прав, обязательное хранение сертификатов. Под последним подразумевается предоставление списка владельцев один раз в год. Также депозитарий должен осуществлять помощь в получении доходов. Для этих целей открывается отдельный счет. Все средства, хранящиеся на нем, отделены от обязательств депозитария [7].

2.3 Особенности получения доходов

Эмитент выплачивает средства по ЦБ депозитарию путем перечислениях их на счет в банке. Последний обязан выплатить их депонентам в течение следующих суток. Если речь идет о взыскании обязательств, которые были не сразу погашены, то срок увеличивается до трех рабочих дней, если депонентами являются другие депозитарии, то он составляет 15 суток. Выплата осуществляется пропорционально количеству ЦБ клиента, которые учитываются на счете депо. Депозитарий обязан раскрыть информацию о получении и передаче выплат депонентам.

Участниками рынка ценных бумаг являются юридические лица, которые занимаются сбором, фиксацией, обработкой, передачей данных о владельцах корпоративных прав. Реестр содержит список акционеров, данные о количестве, номинальной стоимости, категории ЦБ. За его ведение держатель имеет право взимать плату. Операция фиксируется в течение 3 дней после получения распоряжения. При первичном размещении ЦБ выписка предоставляется бесплатно.

Обязанности держателя:

•открывать счета в реестре;

•проводить операции по распоряжению зарегистрированных лиц;

•предоставлять акционеру информацию при условии, что его доля в уставном фонде превышает 1%.

Держатель фиксирует операции о переходе прав собственности на основе распоряжения. По завершению действия договора регистратор передает эмитенту или другому участнику РЦБ всю информацию об акционере. Документы, подтверждающие права собственности, могут быть представлены Банку России, судам, органам предварительного следствия.

Депозитарии могут привлекать брокеров, регистраторов. Они действуют от имени заказчика на основании агентского договора. В их обязанности входит: прием документов, необходимых для регистрации операции, и передача лицам выписки по счетам. Трансфер-агенты обязаны:

•идентифицировать лиц, которые подают документы;

•обеспечивать доступ регистратору к данным;

•удостоверять подписи владельцев счетов;

•соблюдать конфиденциальность информации.

Деятельность участников рынка ценных бумаг заключается в открытии в банке ячеек для перечисления доходов, средств доверительного управления, казначейских и других счетов. Все документы, касающиеся ведения реестра, держатель должен хранить 5 лет с даты их поступления. Для учета прав на корпоративные права открываются счета на номинального, уполномоченного держателя, депо.

Зафиксированные операции на счетах не могут быть отозваны или изменены. Найденные ошибки должны быть исправлены до конца текущего дня, при условии, что еще не отправлен отчет о проведении операции. В других обстоятельствах вносить изменения можно только с разрешения лица, на которое открыт счет.

2.4 Особенности участников рынка ценных бумаг

Депо номинального держателя в депозитарии может быть открыто иностранной компанией, которая занимается учетом корпоративных прав. Она также действуют по поручению зарегистрированных лиц, может участвовать в собрании владельцев российских ЦБ и голосовать без доверенности, предоставлять всю информацию о держателе акций по требованию суда, Банка России. Все эмиссионные бумаги учитываются на счетах отечественных депозитариев. Сюда же поступают дивиденды [6].

Участники рынка ценных бумаг могут выполнять разные обязанности. Одна компания может заниматься одновременно брокерской, дилерской, депозитарной, деятельностью по управлению активами. А вот держателям реестра по закону запрещено участвовать в других процессах.

Основные участники рынка ценных бумаг действуют в соответствии с законодательством и должны отвечать определенным требованиям. В их числе не могут находиться юридические лица, у которых была отозвана лицензия за нарушение нормативных актов, подвергнутые административным наказаниям, имеющие непогашенную судимость. Все приказы о назначениях на должность или отстранении от обязанности руководящих лиц должны быть в письменном виде переданы в федеральный орган в течение 10 дней.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг находится под постоянным контролем Банка России. По требованию регулятора в организации проводится внутренний аудит.

Участниками рынка не могут становиться физические лица с непогашенной судимостью. В данном случае имеется в виду, что у них нет права выкупать более 10% акции одной организации. Такое долевое участие дает право голоса на собраниях. Поэтому информация обо всех учредителях, которые владеют 10% и еще как минимум одной акцией, должна быть направлена Банку России. Регулятор может запрашивать данные из реестра в любое время. Если будет выявлено правонарушение, то у виновного будет изъято количество акций, превышающих 10%.

Банки как участники рынка ценных бумаг выступают в качестве комиссионера клиента по отношению к третьему лицу. Занимаясь куплей-продажей деривативов на вторичном рынке, они получают вознаграждение за быстрое исполнение заявки. Его размер оговаривается условиями договора. От этих операций кредитные учреждения получают доходы, которые формируют значительную часть прибыли. Функции регулятора выполняет Банк России. Он следит за тем, чтобы все участники рынка ценных бумаг правильно проводили расчеты. В случае обнаружения нарушений он налагает штрафы, приостанавливает или аннулирует действие лицензии. Невыполнение сделок по купле-продаже акций и деривативов также является нарушением.

За 1 квартал 2015 года было отозвано 73 лицензии, 10 - у банка, 41 - из-за нарушения, 22 организации отказались от нее по собственному желанию.

В результате дефолта долгового рынка 2008-2009 годах примерно 30% эмитентов не получили выплаты по облигациям. Чтобы защитить права кредиторов, в ФЗ «О РЦБ» были внесены две поправки - появились представитель владельцев облигаций («трасти») и общее собрание таких участников [11].

Применение закона на практике вызывало много вопросов. Так, оплачивать услуги представителя владельцев облигаций должен эмитент, а защищать он будет интересы инвесторов. Конфликт интересов налицо. Было высказано предложение переложить эти функции на депозитарий и оплачивать их по минимальному тарифу. Но опытные участники рынка берут солидную плату за свои услуги. Эмитенты разорятся на выпусках облигаций. Не меньше вопросов возникло относительно подсчета голосов владельцев ЦБ. По закону кворум рассчитывается на основании общего числа держателей облигаций. На Западе в аналогичных ситуациях процент голосующих рассчитывается от количества присутствующих. Эти поправки пока носят рекомендационный характер. Возможно, к моменту вступления закона в силу (июль 2016 года) они будут уточнены.

РЦБ развивался по мере роста мировой экономики. Первая биржа зародилась в Антверпене в 1156 году. Заявки на ней принимали маклеры, которые выступали посредниками между продавцом и покупателем. Сегодня главные участники рынка ценных бумаг - эмитенты и инвесторы - также взаимодействуют не напрямую. Брокеры, дилеры, депозитарии, банки занимаются приемом, обработкой и хранением информации по сделкам и владельцам ЦБ. Они являются профессиональными участниками рынка, деятельность которых регулирует Банк России. В случае выявления нарушений он налагает штраф или аннулирует лицензию.

Глава 3 Понятие бездокументарных ценных бумаг

Финансовый рынок включает несколько секторов. Один из них – фондовая биржа. Рынок ценных бумаг - это источник поступления и перераспределения средств. Инвесторы покупают акции перспективных компании и банков, ускоряя их рост. Здесь в обороте находятся документарные и бездокументарные ценные бумаги. Об особенностях их функционирования и пойдет речь в статье.

Рынок ценных бумаг - это набор экономических отношений по вопросам выпуска и обращения ЦБ. Его также называют фондовой биржей. Основное предназначение рынка - обеспечить финансовое развитие экономики. Сделать это можно с помощью банковских кредитов и через ценные бумаги. Во втором случае средства направляются инвесторами:

•в развивающиеся компании, которые могут принести доход в краткосрочном периоде;

•в перспективные отрасли, которые в долгосрочном периоде могут саккумулировать прибыль и капитализацию.

На первичном рынке размещаются ЦБ в момент эмиссии. Именно здесь мобилизуются финансовые ресурсы. Эмитенты, инвесторы, андеррайтеры, ФСФР - участники данного сектора. На вторичном рынке происходит перепродажа ЦБ, направление капитала в перспективные отрасли. Здесь формируется рыночный курс активов.

Функции РЦБ

•Перераспределение капиталов между сферами экономики.

•Страхование финансовых рисков с помощью опционов и других деривативов.

•Аккумулирование свободных средств.

•Инвестирование в экономику.

•Переток капитала в прибыльные отрасли.

•Функция «перегрева инвестициями». Стоимость ценных бумаг меняется. После ажиотажного спроса наступает капитализация активов, цена возвращается к рыночной.

•Предоставление информации об уровне развития рынка.

Эмиссионные ЦБ

Это самый распространенный вид паев на рынке. Такие ЦБ закрепляют имущественные права владельца, подлежащие уступке и безусловному осуществлению, в установленном законом порядке; появляются в результате выпуска; имеют равный объем прав вне зависимости от времени покупки [8] .

К эмиссионным ЦБ относятся:

•акция - закрепляет права владельца на получение дивидендов, управление организацией, долю имущества после ликвидации организации;

•облигация - подтверждает право держателя на получение от эмитента номинальной стоимости ЦБ или иного имущества в оговоренные сроки;

•опцион - закрепляет право обладателя на покупку/продажу в оговоренные сроки определенного количества акций по зафиксированной цене.

Эмиссионные ЦБ выпускаются в двух формах, это:

•сертификат, в котором указывается держатель;

•бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг - предусматривает фиксирование владельцев в реестре.

Определение термина «бездокументарные ценные бумаги» пришло из американского права. В 80-х годах прошлого века использовались оборотные, товарораспорядительные и фондовые сертификаты с разным правовым режимом регулирования. В ст. 8-102 ЕТК США определено понятие ценных бумаг в бездокументарной форме: это пай на участие в имуществе эмитента, который не представлен другим документом, а его передача регистрируется в специальных книгах.

Первой «дематериализовала» сертификат Франция. Законодательство страны с 1984 года закрепило такую возможность по отношению к акциям и облигациям. В Германии специальным законом был разрешен выпуск «глобальных сертификатов».

Рынок ценных бумаг в России

С развитием информационных технологий форма подтверждения имущественного права с документарной была изменена на электронную. Такие сертификаты также именуются ценными бумагами, но на них распространяются юридические нормы собственности. Эта тенденция секьюритизации хорошо отражает мобильность финансовых отношений. Оборот «дематериальных» ЦБ закреплен ст. 142-149 ГК РФ. Эмитент, получив лицензию, может фиксировать права с помощью электронно-вычислительной техники. Порядок и правила этих операций регулируются законом.

Бездокументарные ценные бумаги – это электронные документы. Законом определен порядок фиксации, подтверждения и совершения сделок по ним. Ответственность за сохранность записей несет лицо, которое обновляло реестр. Оно же составляет «решение о выпуске ЦБ», регистрирует его в государственных органах власти. Этот документ удостоверяет право владельцев. Он составляется в трех экземплярах. Один остается у владельца, второй прикрепляется к реестру, а последний передается в хранилище.

Особенность таких документов заключается в том, что обязательство эмитента выражено в виде записи на особом счете «депо», которая содержит все необходимые реквизиты. В такой форме законом разрешен выпуск акций и облигаций. А вот эмиссия векселей, осуществляемая подобным образом, запрещена.

Отечественным законодательством также было разрешено использовать «дематериальные» ценные бумаги. АО при эмиссиях должно только зарегистрировать их выпуск в книгах, и может не тратиться на подготовку бланков. Государственные краткосрочные облигации - еще один пример бездокументарных ЦБ. Законом разрешена эмиссия любых видов сертификатов в такой форме. Но правового режима регулирования споров по ним не существует. Все вопросы решаются на основании положений ст. 28 ФЗ "О РЦБ", в котором прописано, что право собственности на такие объекты переходит так же, как и на вещи.

В американском праве объектом собственности являются сами права. Для российского законодательства такой подход неприемлем. В американском праве не существует понятия обязательства. Поэтому автоматический перенос этих трактовок и правил регулирования на отечественный рынок невозможен. Покупка и продажа ценных бумаг должна регулироваться, исходя из уже сложившихся норм права.

До внесения изменений в КГ РФ вопросы эмиссии регламентировались «Положением о выпуске ЦБ» № 78. Данным документом была предусмотрена возможность существования сертификатов в виде записей на счетах. Новое понятие ценных бумаг из ГК предусматривает, что основное назначение документа заключается в фиксации определенных имущественных прав. Их передача возможна без сертификата. В ст. 149 ГК прописано, что права на ценные бумаги фиксируются в специальном реестре. А это уже лишает смысла одну из функций данного инструмента.

Анализируя эти нормы закона, можно сделать вывод, что бездокументарные ценные бумаги - имущественные права, которое можно удостоверить по общему правилу или с помощью фиксации записи в реестре.

Пути решения проблем отечественного РЦБ

1.Перераспределение пакетов акций, направление денежных ресурсов на восстановление и развитие производства в России.

2.Преодоление политической нестабильности, хозяйственного кризиса.

3.Усовершенствование законодательства.

4.Повышение роли государства: окончательный выбор модели функционирования фондового рынка, определение источников пополнения бюджета, формирование эффективной системы надзора.

5.Защита инвестиций в документарные и бездокументарные ценные бумаги.

6.Развитие депозитарной, клиринговой и агентской сетей, которые регистрируют движение документов.

7.Расширение объема информации о деятельности эмитентов. Создание общей системы показателей оценки рынка, введение рейтингов, развитие сети изданий, специализирующихся на отдельных отраслях экономики как объектах инвестиций.

Американский рынок – самый развитый по уровню инфраструктуры, рентабельности, капитализации, оборотов, ликвидности. Нормативно-правовая база была заложена после экономического кризиса 30-х гг. прошлого века. Тогда же была пересмотрена концепция управления капиталом. Вступили в силу законы «О ЦБ» (1933), «О фондовой бирже» (1934) и другие акты. Поэтому на сегодняшний день бездокументарные ценные бумаги свободно оборачиваются в США.

Западноевропейский рынок функционирует эффективнее отечественного, хотя и уступает американскому. В этом большая заслуга мегарегулятора, его налаженной работы. Каждый сектор финансового рынка выполняет определенный перечень функций. А в случае недостачи капитала происходит перераспределение ресурсов. Все эти действия регулируются соответствующими министерствами (финансов и по делам экономики).

Тенденции развития мировых РЦБ

•Концентрация активов - сосредоточение капиталов у профессиональных участников на крупнейших мировых фондовых биржах. В результате повышается надежность сертификатов и организаторов торгов.

•Глобализация - быстрый рост выпусков ЦБ.

•Компьютеризация рынка - использование новейших технологий, их постоянное обновление, обеспечение средств связи, доступных любому инвестору.

•Усиление госрегулирования - обусловлено необходимостью защищать права инвесторов, повышать надежность документов, эмитентов, прозрачность функционирования фондовых бирж, безопасность компьютерных систем обработки данных.

•Внедрение интернет-технологий.

•Распространение новых инструментов, системы и инфраструктуры.

•Секьюритизация - переход денежных средств из традиционных форм (сбережений и депозитов) в ЦБ, с целью объединения неликвидных активов и включения их в оборот.

•Слияние и поглощение ведущими биржами своих партнеров.

Именные бумаги VS ЦБ на предъявителя

Некоторое время все ценные бумаги РФ регулировались одними и теми же правовыми актами. С внесением изменений в законодательство права держателя после исчезновения сертификатов получали самостоятельное значение. Такие документы не принимают на себя свойства вещей, но меняют способ фиксации. В результате появляется потребность в улучшении охраны интересов владельцев. «Замена» бумажных носителей ведет к исчезновению классических именных сертификатов. Бездокументарная форма ценных бумаг на предъявителя едва ли появится. А «дематериализованные» ордера, хоть и не запрещены законодательством (ст. 149 ГК), но не будут иметь широкого распространения. Поэтому бездокументарными остаются только эмиссионные ЦБ.

Рынок ценных бумаг в России функционирует для обеспечения финансового развития экономики. В обороте находятся сертификаты в бездокументарной форме. По сути, этот тот же пай, который подтверждает вклад владельца в имущества предприятия, на факт передачи фиксируется записями в реестрах.

Заключение

Таким образом, для любой коммерческой деятельности, внешний источник привлечения капитала – это рынок ценных бумаг. Внутренний финансовый источник работы компании или предприятия, обычно, составляет от всего объема финансовых ресурсов в среднем половину или до трех четвертей, необходимые, для того, чтобы поддерживать и расширять обращение товаров и производство. Другие потребности в финансовых ресурсах покрываются с помощью внешних источников: это рынок ценных бумаг и рынок банковских ссуд. Существуют оценки, по которым известно, что 75% внешних финансовых средств, поступают с рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг - важная часть современной мировой экономики. Кроме этого, он является частью финансового рынка и важным инструментом перераспределения капитала. Инвестиционной деятельностью можно заниматься самостоятельно, опираясь на опыт крупных игроков, так и при помощи фондовых посредников. Рынок ценных бумаг развивается стремительно, и поэтому существуют опасности и риски, которые можно избежать при правильной оценке инвестиционной деятельности и анализе рынка техническим и фундаментальным методом.

Государство для обеспечения интересов абсолютно всех субъектов рынка определяет требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, которые являются для них обязательными. Законодательство о рынке ценных бумаг всегда будет развиваться, для того, чтобы усилить защиту интересов и прав инвесторов.

В целом специалисты считают, что в России РЦБ не соответствует фактическому уровню инвестиций. Связано это с тем, что большая часть капиталов находиться на зарубежных торговых площадках. Те же средства, которые находятся на российском рынке, все равно затем выплачиваются через офшоры, т. е. в любом случае получается, что капитал в стране не появляется. По сути, такая торговля является полностью бесполезной для экономики России. К тому же инфраструктура российского фондового рынка незначительна, ведь у нас имеются всего две торговые площадки – ММВБ и РТС, причем в основном они обслуживают операции офшорных компаний.

Список литературных источников

1. "Конституция Российской Федерации" (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 N 6-ФКЗ, от 30.12.2008 N 7-ФКЗ, от 05.02.2014 N 2-ФКЗ, от 21.07.2014 N 11-ФКЗ)

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ) (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ. Редакция от 03.08.2018 (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.06.2019)

3. ГалановВ.А., Басов А.И., Голда З.К., Семенкова Е.В. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Общая редакция Галанова В.А. и Басова А.И. Изд. 2-е, перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2016.

4. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Общая редакция Жукова Е.Ф. Изд. 3-е, перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2018.

3. Цены в Российской экономике. Сергей Моисеев // Валютный спекулянт. Журнал для трейдеров. №01 (75) 2019. 56с.

4. Баффет У. Эссе об ивестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями/ Уоррен Баффет; сост., авт. Предисловия Лоренс Каннингем; пер. с англ. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2015.-268с.

5. Борисов Е.Ф. Экономическая теория: Учебник. — 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт Издат, 2015. — 399 с.

6. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М. — 2017. —379 с. — (100 лет РЭА им. Г.В. Плеханова).

7. Дебок Г. Анализ финансовых данных с помощью самоорганизующихся карт. М.: Издательский Дом «АЛЬПИНА», 2015. —317 с.

8. Мысляева И.М. Государственные и муниципальные финансы: Учебник. Изд. 2-е, перераб. и доп. — М: ИНФРА-М, 2017. - 360.

9. Перес Э. Фрактальный анализ финансовых рынков: Применение теории Хаоса в инвестициях и экономике. М.: Интернет-трейдинг, 2015. – 304 с.

10. Куртис Фейс. Путь Черепах: Из дилетантов в легендарные трейдеры»: Манн, Иванов и Фербер; Москва; 2018. - 140с.

11. Стародубцева Е. Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2016. — 176 с. — (Профессиональное образование).

12. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2016. - 448 с : ил.

13. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / М.В. Романовский и др.; Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. - М.: ЮрайтИздат, 2017. - 543 с.

14. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2011. – 1028с.

15. Элдер А. Трейдинг с доктором Элдером: энциклопедия биржевой игры. – М.: Диаграмма, 2013. – 336с.