Рынок ценных бумаг (Анализ состояния рынка государственных ценных бумаг России)
Содержание:
Введение
Рынок государственных ценных бумаг - важнейший элемент фондового рынка любой страны. В странах с развитой рыночной экономикой рынок государственных ценных бумаг осуществляет централизованное заимствование временно свободных денежных средств коммерческих банков, инвестиционных и финансовых компаний, различных предприятий и населения.
Различные государственные ценные бумаги активно используются при проведении Центральным Банком Российской Федерации денежно-кредитной политики.
Ценные бумаги, будучи надёжными и ликвидными активами, применяются для поддержки ликвидности баланса финансово-кредитных учреждений.
Средства, полученные от реализации государственных ценных бумаг, позволяют безинфляционно покрыть дефицит государственного бюджета.
Основная цель выпуска займов в сегодняшней России - покрытие переходящего из года в год дефицита бюджета и рефинансирование предыдущих займов. Обычно для этих целей выпускаются среднесрочные и долгосрочные обязательства, но в России в последние годы удерживалась высокая инфляция, и потому для финансирования дефицита бюджета используются преимущественно краткосрочные бумаги и отчасти средние с минимальным сроком погашения.
К сожалению, в России мало известны облигации, выпускаемые под конкретные проекты, - как это делается, например, в Японии, где такие облигации называются "строительными": средства, полученные от их размещения, направляются на строительство дорог, жилья, инфраструктуры.
Долговые обязательства, эмитируемые правительством, рассчитываются как на оптовый рынок (крупных дилеров и инвесторов - юридических лиц), так и на розничный рынок (население, мелких институционных инвесторов). Обычно для оптового рынка выпускаются бумаги с большим номиналом и в дематериализованной форме, а режим их функционирования обеспечивает не только высокую надежность, но и высокую ликвидность. Бумаги, выпускаемые для населения, больше напоминают сберегательные сертификаты. Сравнительно низкая ликвидность таких бумаг компенсируется более высоким доходом.
Важнейшей задачей эмитента государственных ценных бумаг является конструирование эмиссии разнообразных видов обязательств, приспособленных к меняющейся ситуации на денежном рынке и удовлетворяющих интересы различных инвесторов, включая население, и размещение их на финансовом рынке с использованием высоких технологий, позволяющих поддерживать их ликвидность.
Цель курсовой работы: тенденции развития Российского фондового рынка.
Задачи работы: рынок ценных бумаг, его структура, сущность, функции; рынок государственных ценных бумаг, его сущность, виды, сроки обращения; нормативно-правовая база рынка ценных бумаг, государственных ценных бумаг; обзор и анализ первичного рынка государственных ценных бумаг, обзор и анализ вторичного рынка государственных ценных бумаг.
Методы, использованные при написании курсовой работы: теоретический анализ, анализ статистического и фактического материала, графический метод.
Глава 1. Теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг
1.1 Рынок ценных бумаг: структура, сущность, функции
Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - это часть финансового рынка, наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота. На фондовом рынке обращаются специфические финансовые инструменты - ценные бумаги.
Ценные бумаги - это документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Данные имущественные права по ценным бумагам обусловлены предоставлением денег в ссуду и на создание различных предприятий, куплей-продажей, залогом имущества и т.п. В связи с этим ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного дохода. Ценные бумаги - это особый товар, который обращается на рынке и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа, расчетов). Но в отличие от денег они не могут выступать в качестве всеобщего эквивалента.
Бурное становление и развитие рынка ценных бумаг в России на гребне обвальной приватизации вызвало к жизни большое число акционерных обществ, выпускающих акции и облигации. Нестабильная финансовая ситуация и бюджетный дефицит предопределили широкое распространение государственных и муниципальных ценных бумаг (в основном облигации). Неплатежеспособность многих предприятий обусловила использование векселей. Неустойчивость финансового рынка в целом породила появление ряда суррогатных ценных бумаг.[1]
Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка России и позволяет реализовывать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.
Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Задачами рынка ценных бумаг являются:
-мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;
-формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;
-развитие вторичного рынка;
-активизация маркетинговых исследований;
-трансформация отношений собственности;
-совершенствование рыночного механизма и системы управления;
-обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;
-уменьшение инвестиционного риска;
-формирование портфельных стратегий;
-развитие ценообразования;
-прогнозирование перспективных направлений развития.[4]
К основным функциям рынка ценных бумаг относятся: учетная, контрольная, сбалансирования спроса и предложения, стимулирующая, перераспределительная, регулирующая.
Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.
Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка.
Стимулирующая функция заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления права на участие в управлении предприятия (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).
Перераспределительная функция состоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами. При финансировании дефицита федерального, краевых, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется перераспределение свободных финансовых средств предприятий и населения в пользу государства.
Регулирующая функция означает регулирование (посредством конкретных фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот объем. [7]
Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования играет важную роль. К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.
Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам хранить и приумножать их сбережения.
Рынок ценных бумаг имеет свои особенности, которые связаны с конкретной структурой обращающихся ценных бумаг, деловой активностью тех или иных участников рынка, общим состоянием экономики, выбранной моделью рынка. Он должен учитывать специфику и природу отдельных ценных бумаг как финансовых инструментов.
Рынок ценных бумаг может быть условно разделен на отдельные сектора:
по структуре участников. Рынок ценных бумаг включает в себя, с одной стороны, эмитентов, выпускающих ценные бумаги, с другой стороны, инвесторов, покупающих ценные бумаги, а также посредников (дилеров, брокеров, маклеров), помогающих обращению ценных бумаг и совершению фондовых сделок;
по экономической природе ценных бумаг, по их отношению к собственности (владение, распоряжение, пользование);
по связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением (первичный и вторичный рынок). На первичном рынке происходит выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия), а на вторичном осуществляются фондовые операции;
-по эмитентам и инвесторам (государство, юридические лица);
-по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты);
-по территории, на которой обращаются ценные бумаги (региональный, национальный и мировой рынок);
-по степени риска (высокорисковый, среднерисковый и малорисковый рынок).
На рынке ценных бумаг различают три основные формы деятельности: государственную, профессиональную и частную. Государственной деятельностью на рынке ценных бумаг занимаются Президент РФ, Правительство, Центробанк, Министерство финансов и др. К профессиональной деятельности относится работа фондовых бирж, инвестиционных фондов, брокеров, дилеров, маклеров. Профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны иметь квалификационный аттестат и лицензию. Частной деятельностью на рынке ценных бумаг занимаются остальные участники рынка, которые не относятся к профессиональным участникам и не имеют лицензии на право ведения профессиональной деятельности на рынке. [13]
Участники рынка ценных бумаг могут осуществлять различные виды деятельности (брокерская, дилерская, траст, клиринг, консалтинг, хранение, залог и др.)
Рассмотрим краткую характеристику основных видов деятельности на рынке ценных бумаг.
Брокерская деятельность. Брокер на чужие деньги за комиссионные выполняет поручения, чтобы купить или продать ценные бумаги.
Дилерская деятельность. Дилер на собственные деньги на свой страх и риск ведет фондовые операции.
Маклерская деятельность. Маклер (спекулянт) играет на повышение или понижение цен на фондовом рынке в целях получения прибыли.
Депозитарная деятельность. Депозитарии предлагают хранение ценных бумаг под определенную ответственность и на определенных условиях.
Клиринговая деятельность. Клиринг на рынке ценных бумаг предполагает выполнение обязательств по поставке ценных бумаг и расчетам по ним.
Трастовая деятельность. Траст основан на передаче доверительному управляющему по трастовому договору всех или части полномочий по управлению и распоряжению ценными бумагами.
Ведение реестра ценных бумаг. Реестродержатель осуществляет все операции по учету движения ценных бумаг и отражению в реестре права собственности на них.
Консалтинг. Консультационная, аналитическая деятельность на рынке ценных бумаг основана на широком использовании экспертных оценок. Консалтинг - это профессиональная помощь в форме консультаций или рекомендаций со стороны высококвалифицированных специалистов по анализу, прогнозу и решению практических проблем на рынке ценных бумаг. [12]
Теперь рассмотрим структуру рынка ценных бумаг, а именно первичный и вторичный рынки.
Первичный рынок ценных бумаг - это место, где происходит первичная эмиссия и первичное размещение ценных бумаг. Целью первичного рынка является организация первичного выпуска ценных бумаг и их размещение. К задачам первичного рынка относятся:
1.Привлечение временно свободных ресурсов;
2.Активизация финансового рынка;
3.Снижение темпов инфляции.
4.Первичный рынок выполняет следующие функции:
5.Организация выпуска ценных бумаг;
6.Размещение ценных бумаг;
7.Учет ценных бумаг;
8.Поддержание баланса спроса и предложения.
Основные субъекты первичного рынка - это эмитенты и инвесторы. Активными участниками этого рынка являются инвестиционные фонды и финансовые компании, а также посредники (фирмы, агентства). Активно работают на первичном рынке коммерческие банки.
К основным операциям рынка ценных бумаг относятся:
-Эмиссия;
-Определение основных форм размещения выпущенных ценных бумаг;
-Определение рыночной стоимости ценных бумаг;
-Оценка инвестиционного риска;
-Государственная регистрация выпуска;
-Размещение ценных бумаг;
-Регистрация отчета об итогах выпуска;
-Назначение реестродержателя;
-Хранение.
Вторичный рынок ценных бумаг - это наиболее активная часть фондового рынка, где осуществляется большинство операций с ценными бумагами. Цель вторичного рынка - обеспечить реальные условия для покупки, продажи и других операций после их первичного размещения. Задачами развития вторичного рынка ценных бумаг в России являются:
-Повышение финансовой активности;
-Развитие новых форм финансовой практики;
-Совершенствование нормативно-правовой базы;
-Развитие инфраструктуры рынка;
-Соблюдение принятых правил и стандартов.
К особенностям российского вторичного рынка относятся:
-Специфика становления рынка ценных бумаг;
-Неравноценность ценных бумаг по их инвестиционным возможностям;
Отсутствие единых канонов и правил поведения на рынке.
Долгое время фондовый рынок России существовал как бы отдельно от реальной экономики. Ценные бумаги предприятий покупали, потому что считали их дешевыми. Но нельзя построить фондовый рынок на неработающих активах. Пять последних лет курс акций предприятий рос или падал чаще всего без всякой «оглядки» на изменения финансово-экономической ситуации. И в целом можно констатировать, что вторичный рынок ценных бумаг не выполняет своей главной задачи - перераспределение капиталов в наиболее эффективные производства и привлечение инвестиций для развития предприятий.[5]
Вторичный рынок ценных бумаг включает организованный и неорганизованный (внебиржевой) рынок. Основными участниками вторичного рынка являются государство, акционерные общества, специалисты, инвестиционные фонды, коммерческие банки, фондовые центры и магазины.
К операциям организованного вторичного рынка относятся классические биржевые операции. К операциям внебиржевого рынка относятся купля-продажа, хранение ценных бумаг, определение рыночной стоимости ценных бумаг, маркетинговые исследования, ценообразование, оценка инвестиционного риска. Внебиржевой оборот характеризуется меньшей организованность и меньшей зарегулированностью по сравнению с биржевым оборотом. Обращение ценных бумаг на вторичном рынке - это в основном их перепродажа. Большая часть сделок купли-продажи производится через посредников - брокеров, инвестиционных дилеров, трейдеров.
Вторичный рынок выполняет две функции: сводит друг с другом продавцов и покупателей и способствует выравниванию спроса и предложения. Объем сделок на вторичном рынке в индустриально развитых странах существенно выше, чем на первичном. Например, в США он составляет примерно 60-70% общего объема операций с ценными бумагами.[5] Российский вторичный рынок находится в стадии становления. Особое место на вторичном рынке занимают регионы. Развитие региональных рынков ценных бумаг является одним из важных условий роста экономики многих областей.
1.2. Рынок государственных ценных бумаг: сущность, виды, сроки обращения
Государственные ценные бумаги - это бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного бюджета. Различают следующие виды государственных ценных бумаг:
Наличные и безналичные;
Документарные и бездокументарные;
Гарантированные и доходные;
Рыночные и нерыночные;
Именные и на предъявителя.
Государственные ценные бумаги могут выполнять такие функции как: налоговое освобождение, обслуживание государственного долга, финансирование государственных доходов. Они бывают:
Государственные долгосрочные обязательства;
Государственные краткосрочные бескупонные обязательства;
Облигации государственного сберегательного займа;
Государственные казначейские векселя;
Облигации внутреннего валютного займа и т.д.
Рассмотрим особенности отдельных видов государственных ценных бумаг.
Государственные краткосрочные обязательства (ГКО) обращаются с 1992 года. Они весьма доходны - в отдельные периоды их доходность достигала 500% годовых. ГКО приобретают в основном банки и финансовые компании.
Краткосрочные обязательства (КО) в основном использовались для зачета налогов предприятиям. Их выпуск составлял в среднем 30% эмиссии ГКО. С помощью КО были решены многие проблемы финансирования государственного бюджета. Но так как они бесконтрольно перепродавались, государство не могло контролировать их рынок. Наблюдалась высокая доходность спекулятивных операций. Денег на нем было гораздо больше чем обязательств. Это было связано с тем, что купив КО, можно было получить налоговое освобождение, а также с тем, что номинал КО был в пять раз ниже их рыночной цены.
Облигации Банка России - инструменты кредитно-денежной политики, выпускаемые Центробанком. Покупать их могут лишь коммерческие банки для поддержания ликвидности. [14]
Муниципальные ценные бумаги выпускаются органами местного самоуправления для покрытия дефицита местных бюджетов и целевого финансирования территориальных программ.
Таким образом, основным видом ценных бумаг продолжают оставаться государственные ценные бумаги. Недостаток рынка состоит в том, что на нем нет юридических посредников - в лице солидных брокерских фирм или инвестиционных банков. Поэтому рынок ценных бумаг на сегодняшний день носит неполноценный характер. Основная причина - отсутствие его законодательного регулирования со стороны Правительства.
1.3. Нормативно-правовая база рынка ценных бумаг, государственных ценных бумаг
Законодательной основой развития рынка ценных бумаг являются нормативно-правовые акты, принятые главным образом в 1991-1996 годах. Общее понятие ценных бумаг и операций с ними дано в Гражданском кодексе РФ. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года регулирует деятельность профессиональных участников этого рынка, дает характеристику роли и механизма действия фондовых бирж, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России) и ее региональных отделений, формулирует основные понятия рынка ценных бумаг. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 25 декабря 1995 года регламентирует действия акционерного общества на рынке ценных бумаг. Он дает характеристику содержания ряда фондовых операций акционерного общества, определяет права и обязанности владельцев акций и облигаций, правила регистрации ценных бумаг и некоторые вопросы определения рыночной стоимости акций. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 15 марта 1999 года регламентирует вопросы раскрытия информации и порядок защиты прав и интересов инвесторов на фондовом рынке.
Большое число нормативных актов, выпущенных Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг РФ, регулирует ряд отдельных процедур. Например, «Стандартные эмиссии акций и облигаций и их проспектов эмиссии при реорганизации коммерческих организаций», утвержденные постановлением ФКЦБ России от11 ноября 1998 года №48, детально описывают порядок выпуска акций и облигаций акционерных обществ и иных коммерческих структур, размещаемых при их реорганизации.
Перечень основных законодательных и нормативных документов, регулирующих рынок ГКО-ОФЗ на современном этапе развития рынка ценных бумаг в России (с последующими изменениями и дополнениями):
Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 №145-ФЗ.
Федеральный закон “Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг” от 29.07.1998 г. №136-ФЗ.
“Генеральные условия эмиссии и обращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций”, утвержденные Постановлением Правительства РФ от 16.10.2000 г. №790.
“Генеральные условия эмиссии и обращения облигаций федеральных займов”, утвержденные Постановлением Правительства РФ от 15.05.1995 г. №458.
“Положение об особенностях эмиссии и регистрации облигаций Центрального банка Российской Федерации”, утвержденное Постановлением Правительства РФ от 12.10.1999 г. №1142.
“Условия эмиссии и обращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций”, утвержденные Приказом Министерства финансов РФ 24.11.2000 №103н.
“Условия эмиссии и обращения облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом”, утвержденные Приказом Министерства финансов РФ 16.08.2001 №65н.
“Условия эмиссии и обращения облигаций федерального займа с переменным купонным доходом”, утвержденные Приказом Министерства финансов РФ 22.12.2000 №112н.
“Условия выпуска облигаций федерального займа с фиксированным купонным доходом”, утвержденные Приказом Министерства финансов РФ 18.08.1998 №37н.
“Условия эмиссии и обращения облигаций федерального займа с амортизацией долга”, утвержденные Приказом Министерства финансов РФ 27.04.2002 №37н.
Положение Банка России “Об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг” от 25.03.2003 г. №219-П.
Положение Банка России “О порядке заключения и исполнения сделок РЕПО с государственными ценными бумагами Российской Федерации” от 25.03.2003 г. №220-П.
Положение Банка России “Об обращении выпусков Облигаций Банка России” от 28.08.1998 г. №53-П.
Положение Банка России “О порядке рассмотрения документов и заключения Банком России договоров о выполнении функций Дилера на рынке ГКО-ОФЗ” от 10.11.1998 г. №59-П.
Положение Банка России “О порядке осуществления расчетов по операциям с финансовыми активами на ОРЦБ” от 08.06.1998 г. №32-П.
Положение Банка России “О порядке депозитарного учета на Организованном рынке ценных бумаг” от 28.02.1996 г. № 35, утвержденное Приказом Банка России от 28.02.1996 г. № 02-51.
Инструкция Банка России “О специальных счетах нерезидентов типа “С” от 28.12.2000 г. №96-И. [14]
В настоящее время имеют место многие случаи несоблюдения законодательства о ценных бумагах и нарушения прав инвесторов. При этом действующая нормативно-правовая база фрагментарна и не обеспечивает должной защиты прав инвесторов. До сих пор не определены четкие санкции за выпуск суррогатов ценных бумаг, не созданы механизмы предупреждения и пресечения мошенничества на рынке. Законодательство должно содержать четкое определение основания для частных исков инвесторов, создавать и закреплять эффективные механизмы их защиты, предусматривать уголовную ответственность за преступление на фондовом рынке.
1.4. Современное состояние рынка ценных бумаг России
Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение связанных с этим процессом многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.
Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:
1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.
2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.
3. Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства.
4. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо:
-создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;
-необходимость преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;
-ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы;
-создание системы отчетности и публикации макро - и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;
-гармонизация российских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг;
-создание активно действующей системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами;
-государственная поддержка образования в области рынка ценных бумаг;
-приоритетное выделение государственных финансовых и материальных ресурсов для “запуска” рынка ценных бумаг;
-перелом психологии операторов, действующих на рынке, направленной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие роли государства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;
-срочное создание государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов и ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов;
5. Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.
Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:
-концентрация и централизация капиталов;
-интернационализация и глобализация рынка;
-повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;
-компьютеризация рынка ценных бумаг;
-нововведения на рынке;
-секьюритизация;
-взаимодействие с другими рынками капиталов.
Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.
Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.
Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка - государством.
Компьютеризациярынка ценных бумаг - результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.
Нововведения на рынке ценных бумаг:
-новые инструменты данного рынка;
-новые системы торговли ценными бумагами;
-новая инфраструктура рынка.
Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.
Новые системы торговли - это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.
Новая инфраструктура рынка- это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.
Секьюритизация- это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.
Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой - перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.[11]
Глава 2. Анализ состояния рынка государственных ценных бумаг России
2.1. Обзор и анализ первичного рынка государственных ценных бумаг
Рынок ГКО-ОФЗ - рынок, орга.низова.нный и ре.гулируе.мый Министе.рством фина.нсов РФ и Ба.нком России в це.лях ре.а.лиза.ции бюдже.тной и де.не.жно-кре.дитной политики, приобре.та.е.т в совре.ме.нных условиях России зна.че.ние в ка.че.стве одного из основных источников фина.нсирова.ния крупных инве.стиционных програ.мм.
Госуда.рство може.т выступа.ть на фондовом рынке ка.к а.ктивный уча.стник, а.ккумулируя с помощью рыночных инструме.нтов сре.дства инве.сторов (в пе.рвую оче.ре.дь - на.се.ле.ния) и на.пра.вляя их на фина.нсирова.ние на.циона.льных инве.стиционных програ.мм.
Име.я в рука.х столь мощный источник сре.дств, ка.к рынок госуда.рстве.нных це.нных бума.г, пра.вите.льство може.т созда.ть програ.мму помощи ра.звитию ре.а.льного се.ктора, к основным на.пра.вле.ниям ре.а.лиза.ции которой можно отне.сти:
-инве.стиции в ба.зовую экономику - строите.льство а.втомобильных и же.ле.зных дорог и т.п.;
-вложе.ния в нове.йшую экономику - в совре.ме.нные сре.дства те.ле.коммуника.ции, Инте.рне.т-те.хнологии и др.;
-обе.спе.че.ние фина.нсовой помощи промышле.нности в сфе.ре высоких те.хнологий;
-ре.ше.ние социа.льных за.да.ч, в ча.стности - подде.ржка жилищного строите.льства.;
-соде.йствие в укре.пле.нии и ра.звитии инфра.структуры фина.нсового рынка.
Одной из на.иболе.е се.рье.зных пре.дпосылок успе.шной ре.а.лиза.ции инве.стиционной соста.вляюще.й рынка госуда.рстве.нных це.нных бума.г России служит высока.я сте.пе.нь ра.звития ва.жне.йше.й соста.вляюще.й ча.стью рынка госуда.рстве.нных це.нных бума.г России - рынка ГКО-ОФЗ.
В на.стояще.е вре.мя рынок ГКО-ОФЗ являе.тся одним из на.иболе.е пе.ре.довых се.гме.нтов российского фина.нсового рынка, ба.зирующимся на уника.льной все.российской ме.жре.гиона.льной инфра.структуре. К основным ха.ра.кте.ристика.м рынка ГКО-ОФЗ относятся:
-высока.я на.де.жность функционирова.ния;
-все.российский охва.т;
-использова.ние совре.ме.нных те.хнологий доступа.;
-соотве.тствие используе.мых те.хнологий совре.ме.нным ме.ждуна.родным ста.нда.рта.м.
В ма.е на рынке госуда.рстве.нных це.нных бума.г ускорился рост це.н основных инструме.нтов на фоне высокой рубле.вой ликвидности и сниже.ния курса долла.ра. Вме.сте с те.м объе.м торгов на рынке ГКО-ОФЗ сокра.ща.е.тся тре.тий ме.сяц подряд, что говорит о том, что поте.нциа.л сниже.ния доходности госуда.рстве.нных бума.г пра.ктиче.ски исче.рпа.н, и в ближа.йше.й пе.рспе.ктиве те.мп роста це.н суще.стве.нно снизится.
При этом спрос на новые бума.ги, ра.зме.ща.е.мые де.не.жные вла.стями, оста.е.тся ста.бильно высоким и па.де.ние объе.мов прода.ж на пе.рвичном рынке связа.но с не.которым сниже.ние.м пре.дложе.ния бума.г со стороны Минфина и Це.нтроба.нка.
Обороты на пе.рвичном рынке в ма.е в 4 ра.за пре.высили объе.м торгов на вторичном рынке госуда.рстве.нных бума.г. При этом, на.ибольший объе.м ра.зме.ще.ний прише.лся на а.укционы, проводимые Ба.нком России в ра.мка.х Бирже.вого Модифицирова.нного РЕ.ПО (БМР).
Таблица 2.1
Аукционы биржевого модифицированного РЕПО в мае
|
Бумага |
ОФЗ 46006 |
ОФЗ 26197 |
ОФЗ 46009 |
ОФЗ 46007 |
ОФЗ 46008 |
|
Дата аукциона |
08.05.18 |
15.05.18 |
15.05.18 |
22.05.18 |
29.05.18 |
|
Дата обратного выкупа/погашения |
05.06.18 |
17.09.18 |
11.06.18 |
19.06.18 |
26.06.18 |
|
Объем выпуска, млн. руб. |
20 000 |
20 000 |
20 000 |
20 000 |
20 000 |
|
Спрос по деньгам, млн. руб. |
17 906,27 |
35 719,07 |
31 297,35 |
28 018,93 |
26 652,41 |
|
Цена отсечения, % от номинала |
99,737 |
100,282 |
99,747 |
99,741 |
99,756 |
|
Средневзвеш. цена % |
99,738 |
100,306 |
99,747 |
99,741 |
99,766 |
|
Доходность по цене отсечения, % годовых |
3,44 |
4,98 |
3,43 |
3,39 |
3,19 |
|
Доходность по средневзвешенной цене, % годовых |
3,42 |
4,92 |
3,43 |
3,39 |
3,06 |
|
Объем размещения по номиналу, млн. руб. |
10 301,57 |
19 333,45 |
17 998,80 |
13 876,91 |
12 403,29 |
|
Всего, млн. руб. |
73 914,02 |
||||
|
Изменение, в % к предыдущему месяцу |
-50% |
Сумма.рный объе.м бума.г, ра.зме.ще.нных в ра.мка.х БМР в ма.е, соста.вил 73,9 млрд. руб., что на 50% ме.ньше, че.м ме.сяце.м ра.не.е. На че.тыре.х из пяти а.укциона.х спрос на бума.ги, прода.ва.е.мые из портфе.ля ЦБ с условие.м обра.тного выкупа, на.много пре.выша.л пре.дложе.ние. На.ибольшим спросом пользова.лись бума.ги, ра.зме.ще.нные в ра.мка.х «не.ста.нда.ртного» РЕ.ПО сроком на 3 ме.с., они были ра.зме.ще.ны пра.ктиче.ски полностью (97% выпуска.). На оста.льных а.укциона.х было ра.зме.ще.но от 52% до 90% пре.дложе.нных бума.г.
Министе.рство фина.нсов ра.зме.тило в ма.е 2 выпуска ОФЗ номина.лом 6 млрд. руб. и 8 млрд. руб. и один выпуск ГКО номина.лом 5 млрд. руб. В ча.стности был ра.зме.ще.н дополните.льный выпуск ОФЗ-А.Д 46014 (пога.ше.ние.м 29 а.вгуста 2018 года.) и ОФЗ-ФД 27023 (пога.ше.ние.м 20 июля 2018 года.). Хотя на все.х а.укциона.х спрос на бума.ги пре.выша.л пре.дложе.ние, выпуски были ра.зме.ще.ны не полностью, и впосле.дствии Ба.нк России дора.зме.ща.л их на вторичном рынке. [9]
Таблица 2.2
Аукционы Минфина в мае
|
Бумага |
ГКО 21169 |
ОФЗ-ФД 27023 |
ОФЗ-АД 46014 |
ОФЗ-АД 46002 |
ОФЗ-ФД 27022 |
|
Дата аукциона |
07.05.18 |
21.05.18 |
21.05.18 |
19.03.18 |
19.02.18 |
|
Дата погашения |
05.11.18 |
20.07.20 |
29.08.19 |
08.08.18 |
15.02.18 |
|
Объем эмиссии, млн. руб. |
5 000 |
6 000 |
8 000 |
8 000 |
|
|
Объем спроса по номиналу, млн. руб. |
8 948,562 |
10 789,422 |
8 139,621 |
||
|
Цена отсечения, % от номинала |
97,331 |
102,898 |
110,261 |
||
|
Средне-взвешенная цена, % от номинала |
97,331 |
103,002 |
110,701 |
||
|
Доходность по цене отсечения, % годовых |
5,50 |
6,80 |
7,65 |
||
|
Доходность по средневзвешенной цене, % годовых |
5,50 |
6,75 |
7,59 |
||
|
Объем размещения по номиналу, млн. руб. |
2 468,55 |
5 973,00 |
4 792,76 |
2 603,58 |
|
|
Дата доразмещения |
14.05.2018-15.05.2018 |
07.05.18-14.05.18 |
14.05.2018-15.05.2018 |
||
|
Объем доразмещения по деньгам, млн. руб. |
560,000 |
604,045 |
626,125 |
||
|
Всего (размещения + доразмещения), млн. руб. |
15 024,48 |
||||
|
Изменение в % к предыдущему месяцу |
-10% |
Выпла.ты Министе.рства Фина.нсов компе.нсирова.ли большую ча.сть за.тра.т на приобре.те.ние инве.стора.ми бума.г. Та.к, в ма.е был пога.ше.н выпуск ГКО 21164 на сумму в 1,79 млрд. руб. и выпуск ОФЗ-ФД 27008 на сумму в 9,54 млрд. Кроме того, были осуще.ствле.ны купонные выпла.ты на сумму в 3,28 млрд. руб. В итоге бла.года.ря опе.ра.циям де.не.жных вла.сте.й приве.ли к тому, что объе.м рынка по номина.лу за ма.й уве.личился на 5,79% до 452,16 млрд. руб., а ре.а.льный объе.м - на 23,76% до 469,73 млрд. руб. При этом в номина.льной структуре рынка выросла доля ОФЗ-А.Д до 43,7% с 42,6% ме.сяце.м ра.не.е (до 144,797 млрд. руб.), а доля ОФЗ-ФД сокра.тила.сь с 49,2%до 45,97% (до 152,194 млрд. руб.). [9]
Таблица 2.3
Выплаты Министерства финансов в мае
|
дата |
выплата |
Объем выплаты (млн. руб.) |
Ставка купона (% годовых) |
Выплата на 1 бумагу (руб.) |
|
07.05.18 |
погашение ГКО 21164 |
1 787,72 |
- |
- |
|
07.05.18 |
выплата 7-го купона по ОФЗ - ФД 27015 |
478,72 |
12 |
29,92 |
|
07.05.18 |
выплата 5-го купона по ОФЗ - ФД 27017 |
359,04 |
12 |
29,92 |
|
21.05.18 |
выплата 17-го купона по ОФЗ - ФД 27008 |
238,558 |
10 |
0,25 |
|
21.05.18 |
погашение ОФЗ - ФД 27008 |
9542,3193 |
- |
- |
|
21.05.18 |
выплата 7-го купона по ОФЗ - ФД 27012 |
455,7556 |
10 |
0,5 |
|
21.05.18 |
выплата 6-го купона по ОФЗ - ФД 27016 |
169,721 |
12 |
29,92 |
|
21.05.18 |
выплата 1-го купона по ОФЗ - ФД 27022 |
515,2879 |
10 |
24,93 |
|
21.05.18 |
выплата 4-го купонная ОФЗ-АДSU45001RMFS3 |
1059,3767 |
14 |
34,9 |
|
ИТОГО |
14 606,50 |
|||
|
Изменение в % к предыдущему месяцу |
77% |
В ма.е рост котировок госуда.рстве.нных це.нных бума.г сопровожда.лся ускоре.ние.м те.мпов номина.льной ре.ва.льва.ции российской на.циона.льной ва.люты, а та.кже суще.стве.нным уве.личе.ние.м оста.тков сре.дств комме.рче.ских ба.нков на корре.спонде.нтских сче.та.х в Ба.нке России. Большие объе.мы ликвидности, поступа.ющие в экономику в ре.зульта.те прода.жи экспортной выручки, способствуют подде.ржа.нию устойчивого спроса на рубле.вые а.ктивы и, в ча.стности, стимулируют сниже.ние доходности госуда.рстве.нных це.нных бума.г в условиях не.доста.тка пре.дложе.ния да.нных фина.нсовых инструме.нтов.
По итога.м ме.сяца номина.льный обме.нный курс рубля впе.рвые уве.личился боле.е че.м на 1,2%, что ста.ло дополните.льным фа.ктором вложе.ния сре.дств в а.ктивы с положите.льной доходностью к пе.ре.прода.же. В ма.е дина.мика ста.вок по ГКО-ОФЗ в це.лом соотве.тствова.ла изме.не.ниям обме.нного курса рубля (рис. 2.3), т.к. сре.дства, получе.нные от прода.жи ва.лютной выручки, пра.ктиче.ски сра.зу на.пра.влялись на фондовый рынок.
В ма.е политика Минфина России способствова.ла удлине.нию рыночной дюра.ции за сче.т эмиссии дополните.льного выпуска ОФЗ 46014 с пога.ше.ние.м в 2018 г. Не.уклонный рост пока.за.те.ля дюра.ции свиде.те.льствуе.т о посте.пе.нном устра.не.нии структурных диспропорций на рынке ГКО-ОФЗ, связа.нных с чре.зме.рной доле.й кра.ткосрочного се.гме.нта. В ре.зульта.те должна повыситься эффе.ктивность не только бюдже.тно-на.логовой, но и де.не.жно-кре.дитной политики: пе.ре.орие.нта.ция Минфина России на сре.дне- и долгосрочные за.имствова.ния позволит Ба.нку России ока.зыва.ть возде.йствие на урове.нь проце.нтных ста.вок по кра.ткосрочным выпуска.м, формируя стоимость привле.че.ния сре.дств на де.не.жном рынке.
Ка.к и в пре.дыдущие ме.сяцы, в ма.е а.укционы Минфина России проводились в условиях повыше.нного спроса на госуда.рстве.нные облига.ции. Особе.нностью отче.тного пе.риода ста.ло ра.зме.ще.ние почти 100% дополните.льного выпуска ОФЗ 27023 не.посре.дстве.нно в ходе а.укциона. Исключите.льно бла.гоприятные для эмите.нта условия за.имствова.ния позволяют е.му привле.ка.ть не.обходимый объе.м сре.дств, не прибе.га.я к опе.ра.циям на вторичных торга.х: тре.тий ме.сяц подряд доля дора.зме.ще.ний в совокупном рыночном обороте на.ходится на уровне 10%.
В июне доходность госуда.рстве.нных облига.ций пра.ктиче.ски не изме.нила.сь: впе.рвые с на.ча.ла года отсутствова.л рост котировок ГКО-ОФЗ. Пе.ре.ра.спре.де.ле.ние госуда.рстве.нных це.нных бума.г в собстве.нных портфе.лях уча.стников в связи с подве.де.ние.м фина.нсовых итогов ква.рта.ла приве.ло к уве.личе.нию сре.дне.дне.вного оборота торгов на 30% по сра.вне.нию с пре.дыдущим ме.сяце.м. Отличите.льной че.ртой июня ста.ла а.ктивиза.ция спроса на ре.фина.нсирова.ние в Ба.нке России на фоне сниже.ния инте.ре.са к сте.рилиза.ционным инструме.нта.м.
Не.смотря на сохра.не.ние высокого уровня рубле.вой ликвидности, уча.стники рынка возде.ржива.лись от ма.сшта.бных инве.стиций в инструме.нты госуда.рстве.нного внутре.нне.го долга из-за не.опре.де.ле.нности ожида.ний относите.льно да.льне.йше.й дина.мики це.н госуда.рстве.нных облига.ций. В случа.е суще.стве.нного за.ме.дле.ния роста котировок либо формирова.ния противоположной це.новой дина.мики ве.роятно сниже.ние объе.ма вложе.ний в госуда.рстве.нные це.нные бума.ги, т.к. основным фа.ктором спроса на ГКО-ОФЗ в пе.рвом полугодии 2018 г. являла.сь возможность получе.ния спе.кулятивной прибыли.
В июне сле.дствие.м ста.билиза.ции конъюнктуры рынка госуда.рстве.нных облига.ций ста.ло сниже.ние доходности к пе.ре.прода.же ба.зовых выпусков ОФЗ до отрица.те.льного уровня. Та.ким обра.зом, ра.звитие ситуа.ции на рынке госуда.рстве.нного внутре.нне.го долга в це.лом соотве.тствова.ло обще.й дина.мике стоимости на.иболе.е ликвидных а.ктивов.
В июне сокра.ще.ние пре.дложе.ния госуда.рстве.нных облига.ций со стороны крупных уча.стников способствова.ло уме.ньше.нию доли сде.лок на сре.дне- и долгосрочном се.гме.нте рынка ГКО-ОФЗ в обще.м объе.ме торгов. При этом оборот по кра.ткосрочным госуда.рстве.нным це.нным бума.га.м соста.вил 52,3% все.х рыночных сде.лок, а доля опе.ра.ций с ГКО-ОФЗ со сроком до пога.ше.ния ме.не.е 90 дне.й уве.личила.сь боле.е че.м в 3 ра.за по сра.вне.нию с ма.е.м . Та.ким обра.зом, в отче.тном пе.риоде де.йствия инве.сторов на рынке госуда.рстве.нных облига.ций в основном были на.пра.вле.ны на упра.вле.ние те.куще.й ликвидностью и покупку фина.нсовых инструме.нтов, обе.спе.чива.ющих относите.льно быстрый возвра.т вложе.нных сре.дств.
В отсутствие крупных опе.ра.ций со стороны диле.ров возросла а.ктивность инве.сторов на кра.ткосрочном се.гме.нте рынка госуда.рстве.нного внутре.нне.го долга: по итога.м ме.сяца совокупный портфе.ль госуда.рстве.нных облига.ций, прина.дле.жа.щих инве.стора.м, уве.личился на 1 млрд. руб. по номина.льной стоимости.
2.2 Обзор и анализ вторичного рынка государственных ценных бумаг
В июне рост це.н на рынке внутре.нне.го госуда.рстве.нного долга был да.ле.ко не та.ким уве.ре.нным, ка.к в пре.дыдуще.м ме.сяце. Сложивша.яся в этом году те.нде.нция к сниже.нию доходносте.й была продолже.на только в на.ча.ле ме.сяца, уже в се.ре.дине ме.сяца на рынке ГКО-ОФЗ на.ча.лось ра.знона.пра.вле.нное коле.ба.ние це.н инструме.нтов. В итоге на коне.ц июня це.ны ряда выпусков опустились, хотя больша.я ча.сть ликвидных бума.г все же выросла в це.не.
Оборот вторичного рынка вырос в два ра.за к пре.дыдуще.му ме.сяцу до 40,3 млрд. руб. Произошло это за сче.т пе.ре.ра.спре.де.ле.ния а.ктивности уча.стников в уще.рб пе.рвичному рынку.
Та.к, в июне объе.м бума.г, ра.зме.ще.нных де.не.жными вла.стями на а.укциона.х, соста.вил 40,64 млрд. руб., что на 53,8% ме.ньше, че.м в ма.е. Объе.м ра.зме.ще.ний в ра.мка.х бирже.вого модифицирова.нного РЕ.ПО в июне соста.вил 23,14 млрд. долл., что в 3 ра.за ме.ньше, че.м ме.сяце.м ра.не.е. В ча.стности, на а.укциона.х БМР был ра.зме.ще.н выпуск ОФЗ-ПД 26198 и ОФЗ-А.Д 46006. Три а.укциона БМР, за.пла.нирова.нных Це.нтра.льным Ба.нком, не состоялись, либо по причине не.доста.тка за.явок, либо из-за слишком низкой це.ны, пре.дла.га.е.мой инве.стора.ми в за.явка.х на покупку бума.г. [14]
Та.блица 2.4
Структура оборота на вторичном рынке.
|
Инструме.нт |
Объе.м торгов, млн. руб. |
Изме.не.ние за ме.сяц, % |
Доля в обороте, % |
|
БМР |
15 624,00 |
511,64% |
38,78% |
|
ГКО |
6 233,69 |
452,11% |
15,47% |
|
ОФЗ-ПД |
36,34 |
48,59% |
0,09% |
|
ОФЗ-ФД/К |
8 637,58 |
-3,86% |
21,44% |
|
ОФЗ-А.Д |
9 759,68 |
21,91% |
24,22% |
|
Все.го |
40 291,29 |
94,66% |
100,00% |
Минфин РФ на а.укциона.х по ра.зме.ще.нию ГКО-ОФЗ прода.л выпуск ОФЗ-ФД 27023 и ОФЗ-А.Д 46014, а Це.нтра.льный Ба.нк прода.л ОФЗ-А.Д 46014 из свое.го портфе.ля. Обща.я сумма ра.зме.ще.ний (бе.з уче.та БМР) соста.вила 15,7 млрд. руб., на 18% больше, че.м в ма.е.
В июне был пога.ше.н выпуск ОФЗ 27009 объе.мом 9 542,19 млн. руб. и выпла.че.ны купоны по восьми выпуска.м це.нных бума.г на общую сумму 20 659,69 млн. руб. [14]
Та.блица 2.4
А.укционы ГКО-ОФЗ
|
Дата и номе.р выпуска (дата пога.ше.ния) |
Доходность на а.укционе. |
Объе.м ра.змеще.ния, млн. руб. (номина.л) |
|
4 июня SU27023RMFS (20.07.2018) |
6,51 % |
5978,894 |
|
4 июня SU46014RMFS (29.08.2018) |
7,66 % |
5301,793 |
|
10 июня ОФЗ 46003 из портфе.ля ЦБРФ (14 июля 2020 г.) |
7,75% |
4 390,288 |
|
Итого |
15 670,98 |
За проше.дший ме.сяц номина.льный объе.м ГКО-ОФЗ в обра.ще.нии (бе.з уче.та БМР) вырос на 1738 млн. руб. (0,5%) к пре.дыдуще.му ме.сяцу до 332 842,98 млн. руб. Структура торгов изме.нила.сь в пользу ОФЗ-А.Д, доля которых в обще.м объе.ме рынка соста.вила на коне.ц июня 45% (150 098,84 млн. руб.), за сче.т сокра.ще.ния доли ОФЗ-ФД до 43% (142 651,68 млн. руб.). Ре.а.льный объе.м рынка вырос на 4% до 725 285,53 млн. руб.
Та.блица 2.5
А.укционы БМР
|
Дата и номе.р выпуска (да.та выкупа.) |
Доходность на аукционе. |
Объе.м разме.ще.ния, млн. руб. (номина.л) |
|
|
5 июня: SU26198RMFS (03.07.2018) |
3,04% |
3 759,73 |
|
|
5 июня: SU46006RMFS (04.12.2018) |
4,86% |
19 376,55 |
|
|
Итого |
23 136,28 |
На.иболе.е торгуе.мыми на вторичном рынке бума.га.ми в июне ста.ли ОФЗ-ФД 27015, их доля соста.вила 32% оборота се.ктора. Доходность этих бума.г снизила.сь на 0,31 проце.нтных пункта (п.п.). Доходность ОФЗ-А.Д 45002 (20% объе.ма торгов) та.кже снизила.сь на 0,3 п.п. [9]
В це.лом изме.не.ние доходности кра.ткосрочных бума.г (сроком пога.ше.ния ме.не.е года.) соста.вило от -0,5 до +0,12 проце.нтных пунктов (п.п.), сре.дне.срочных (сроком пога.ше.ния от года до тре.х - от -0,4 до +0,2 п.п., а долгосрочных (сроком пога.ше.ния боле.е тре.х ле.т) - от -0,6 до +0,4 п.п.
Сме.ша.нна.я дина.мика це.н на рынке госуда.рстве.нных бума.г, на.блюда.вша.яся в июне, скоре.е все.го, связа.на с ростом относите.льной привле.ка.те.льности рынка а.кций, на котором в этом ме.сяце на.блюда.лся быстрый рост це.н. Та.к, Инде.кс ММВБ за ме.сяц повысился на 8% и достиг уровня 455,44 пунктов.
Ситуа.ция с рубле.вой ликвидностью оста.ва.ла.сь вполне бла.гоприятной: ста.вки по однодне.вным ме.жба.нковским кре.дита.м де.ржа.лись близко к 1% годовых, а оста.тки ба.нков на корре.спонде.нтских сче.та.х в ЦБ РФ в сре.дне.м за ме.сяц соста.вили 148,45 млрд. руб., что на 20% больше, че.м в ма.е. Это связа.но с те.м, что ва.лютна.я выручка, поступа.юща.я в стра.ну в большом объе.ме всле.дствие высоких це.н на не.фть, а.ктивно прода.е.тся экспорте.ра.ми, которых бе.спокоит сниже.ние курса долла.ра.
Та.к, це.на ближа.йших фьюче.рсов на не.фть сорта «бре.нт» на Лондонской бирже IPE за ме.сяц подняла.сь на 2 долл. до 28,33 долл. за ба.рре.ль. Официа.льный курс ЦБ РФ а.ме.рика.нской ва.люты за этот же пе.риод снизился на 36 копе.е.к до 30,348 руб. за долл. [14]
Поскольку влияние выше.ука.за.нных фа.кторов сохра.нится и в сле.дующе.м ме.сяце, оборот вторичных торгов в июле вряд ли буде.т суще.стве.нно выше июньского. Доходности госуда.рстве.нных бума.г, скоре.е все.го продолжа.т ра.знона.пра.вле.нные коле.ба.ния. При этом тра.диционно боле.е высоким спросом будут пользова.ться бума.ги с приближа.ющимися да.та.ми пога.ше.ния.
Что ка.са.е.тся пе.рвичного рынка, то на не.м объе.м ра.зме.ще.ния це.нных бума.г, по-видимому, буде.т приме.рно та.ким же, ка.к в июне. Та.к, Министе.рство фина.нсов России на.ме.ре.но ра.зме.стить сре.дне.срочные и долгосрочные ОФЗ на 13-15 млрд. руб., сообщила за.ме.стите.ль министра фина.нсов Бе.лла Зла.ткис. По е.е слова.м, Минфин не на.ме.ре.н в сле.дующе.м ме.сяце выпуска.ть ГКО.
Она та.кже отме.тила, что министе.рство не пла.нируе.т уве.личива.ть пла.н объе.ма за.имствова.ний на внутре.нне.м рынке на этот год, который се.йча.с соста.вляе.т 169 млрд. руб., поскольку "у Це.нтроба.нка доста.точно инструме.нтов для прове.де.ния де.не.жно-кре.дитной политики". С на.ча.ла этого года, по е.е слова.м, Минфин на внутре.нне.м рынке привле.к боле.е 100 млрд. руб.
В сле.дующе.м году объе.м за.имствова.ний, согла.сно пла.на.м Пра.вите.льства, буде.т уве.личе.н. Та.к, уже одобре.на програ.мма госуда.рстве.нных внутре.нних за.имствова.ний РФ на 2004 год, согла.сно которой Минфин привле.че.т на рынке госуда.рстве.нных це.нных бума.г 263,1 млрд. руб., а пога.сит гособлига.ций на 118,3 млрд. руб.
В июле объе.м поступле.ний сре.дств всле.дствие опе.ра.ций Минфина РФ буде.т в 5 ра.з ме.ньше, че.м в июне, объе.м пога.ше.ний и купонных выпла.т по ГКО-ОФЗ соста.вит в обще.й сложности около 4,22 млрд. руб. В том числе 9 июля на.ступа.е.т срок выпла.ты купона по ОФЗ 27011 на сумму 238,56 млн. руб. [14]
В долгосрочном пе.риоде фа.ктором сниже.ния привле.ка.те.льности госуда.рстве.нных бума.г може.т ста.ть уве.личе.ние ра.зре.ше.нной доли корпора.тивных бума.г в пе.нсионных на.копле.ниях с 2004 г., согла.сно Поста.новле.нию Пра.вите.льства РФ N 379 от 30 июня.
Глава 3. Тенденции развития Российского фондового рынка.
А.на.лиз истории российского фондового рынка и е.го вза.имосвязе.й с ме.ждуна.родными рынка.ми позволил выявить не.которые те.нде.нции е.го ра.звития.
Цикличность. Российский фондовый рынок ра.звива.е.тся цикличе.ски: на на.ча.льной ста.дии на.иболе.е популярны фина.нсовые инструме.нты, не.посре.дстве.нно обслужива.ющие ре.а.льный се.ктор экономики. Фондовый рынок пре.дста.вле.н гла.вным обра.зом обра.ще.ние.м ве.ксе.ле.й.
По ме.ре привле.че.ния на рынок ка.пита.лов, инве.сторы на.чина.ют инте.ре.сова.ться це.нными бума.га.ми, обра.ща.ющимися пре.имуще.стве.нно в фина.нсовом се.кторе экономики, при этом ка.пита.л на.пра.вляе.тся в на.име.не.е рискова.нные фина.нсовые инструме.нты. На.ступа.е.т "эпоха облига.ции".
По ме.ре роста це.н на облига.ции на.чина.е.тся, пе.ре.те.к сре.дств, в боле.е рискова.нные се.ктора фондового рынка. На.чина.е.тся "эпоха а.кции".
Рост доходов привле.ка.е.т новых инве.сторов, и со вре.ме.не.м чре.зме.рное на.ра.щива.ние де.не.жных потоков приводит к пе.ре.оце.нке обра.ща.ющихся на фондовом рынке фина.нсовых инструме.нтов. Рынок приходит в не.устойчивое состояние, и любой сколь-либо зна.чите.льный уда.р по рынку извне провоцируе.т обва.л це.н. Сна.ча.ла на.чина.ют па.да.ть в це.не на.иболе.е рискова.нные фина.нсовые инструме.нты: а.кции и производные це.нные бума.ги, за.те.м на.ступа.е.т че.ре.д облига.ции.
Цикличность ра.звития фондового рынка те.сно связа.на с те.нде.нцие.й усиле.ния вза.имосвязе.й с вне.шне.й сре.дой, систе.мностью фондового рынка. Одной из на.иболе.е ярких форм проявле.ния систе.мности являе.тся инте.рна.циона.лиза.ция фондового рынка: пре.дпочте.ния иностра.нных инве.сторов, ве.личина поступа.юще.го извне ка.пита.ла, е.го отток из стра.ны во многом опре.де.ляют дина.мику ра.звития оте.че.стве.нного рынка. При этом российский фондовый рынок на.чина.е.т ра.ссма.трива.ться ка.к не.отъе.мле.мый эле.ме.нт систе.мы ра.звива.ющихся рынков, положите.льные новости с которых могут вызыва.ть рост це.н, а отрица.те.льные провоцирова.ть па.де.ние котировок. Усилила.сь инте.гра.ция фондового рынка с экономикой стра.ны и ма.кроэкономиче.скими пока.за.те.лями е.е ра.звития: промышле.нный рост способствуе.т росту котировок, ускоре.ние па.де.ния на.циона.льной ва.люты вызыва.е.т отток ка.пита.ла с фондового рынка, а ста.билиза.ция ва.лютного курса являе.тся причиной роста котировок. При этом связи прямого возде.йствия экономики на фондовый рынок дополнились и обра.тными возде.йствиями фондового рынка на экономиче.скую ситуа.цию в стра.не. Та.к, на.приме.р, па.де.нию курса рубля 17 а.вгуста 1998 года пре.дше.ствова.ло долгосрочное сниже.ние це.н на фондовом рынке, которое усугубило пробле.мы обслужива.ния госуда.рстве.нного долга, что послужило одной из причин сниже.ния ва.лютного курса.
Усиле.ние инте.гра.ции с другими се.гме.нта.ми на.родного хозяйства, усложне.ние структуры фондового рынка и ма.сшта.бов е.го де.яте.льности обусловили возра.ста.ние роли рынка це.нных бума.г при ре.ше.нии экономиче.ских, социа.льных и политиче.ских пробле.м.
Историче.ски экономика и политика все.гда были те.сно связа.ны в России, и на.ча.ло ре.а.льного функционирова.ния фондового рынка было обусловле.но причина.ми политиче.ского ха.ра.кте.ра: в ходе прива.тиза.ции не.обходимо было созда.ть кла.сс собстве.нников, и на.иболе.е типичной формой прива.тиза.ции крупных пре.дприятий ста.ло созда.ние а.кционе.рных обще.ств.
При этом фондовый рынок способствова.л ре.ше.нию ва.жной социа.льной за.да.чи: привле.че.ние к ра.спре.де.ле.нию собстве.нности на.се.ле.ния стра.ны. Са.ма.я популярна.я в 1993 году це.нна.я бума.га - ва.уче.р, позволила миллиона.м жите.ле.й на.ше.й стра.ны осуще.ствить свой выбор: либо прода.ть да.нный фина.нсовый инструме.нт и получить де.ньги, либо ста.ть совла.де.льце.м одной из а.кционе.рных компа.ний. Та.ким обра.зом, фондовый рынок обе.спе.чил ре.а.лиза.цию одной из ва.жне.йших за.да.ч прива.тиза.ционных пла.нов госуда.рства.
Не.зре.лость рыночных отноше.нии в стра.не, сла.бость госуда.рстве.нного ре.гулирова.ния це.нных бума.г обусловили ка.рика.турный ха.ра.кте.р да.нного проце.сса: ва.уче.р ме.няли на бутылку водки или вкла.дыва.ли в строите.льство моше.нниче.ских фина.нсовых схе.м, впосле.дствии ра.зоривших сотни тысяч гра.жда.н.
Не.смотря на все изде.ржки ва.уче.рной прива.тиза.ции у российских гра.жда.н появился новый объе.кт для инве.стиции - це.нные бума.ги прива.тизирова.нных пре.дприятий. Це.нные бума.ги ста.ли сре.дством на.копле.ния, помога.ющим сохра.нить свои сбе.ре.же.ния от инфляции и обе.сце.нива.ния на.циона.льной ва.люты. При этом учитыва.я зна.чите.льные риски ра.звива.ющихся рынков и цикличе.ский ха.ра.кте.р их ра.звития, це.нные бума.ги российского фондового рынка ка.к сре.дство на.копле.ния име.ют доста.точно опре.де.ле.нные вре.ме.нные горизонты свое.го использова.ния. Долговые обяза.те.льства, ка.к пра.вило, могут служить для кра.ткосрочного на.копле.ния. Вложе.ния в а.кции орие.нтирова.ны на долгосрочный ха.ра.кте.р инве.стиций.
Кризисные явле.ния 2007-2008 гг. за.ста.вили усомниться в возможностях использова.ния российских це.нных бума.г, а ка.че.стве сре.дства на.копле.ния сбе.ре.же.нии. Фондовый рынок ста.л воспринима.ться обще.стве.нным созна.ние.м ка.к явле.ние сугубо спе.кулятивное, провоцирующе.е обнища.ние широких ма.сс на.се.ле.ния. И при этом было за.быто, что са.м рынок ста.л за.ложником особе.нносте.й политиче.ского и экономиче.ского ра.звития стра.ны: однобока.я сырье.ва.я на.пра.вле.нность экспорта, на.ка.плива.е.мый года.ми бюдже.тный де.фицит, на.логовый пре.сс, выда.влива.ющий из стра.ны ка.пита.лы - все это сде.ла.ло уязвимым российский фондовый рынок, который ста.л одной из пе.рвых же.ртв экономиче.ского кризиса.
Ва.жне.йшую роль фондовый рынок игра.е.т в ре.а.лиза.ции пра.ва собстве.нности. И е.сли на на.ча.льном эта.пе эта функция носила пре.имуще.стве.нно ра.спре.де.лите.льный ха.ра.кте.р, то по ме.ре экономиче.ского ра.звития стра.ны фондовый рынок ста.новится ва.жным источником доходов гра.жда.н и обе.спе.че.ния их уча.стия в упра.вле.нии корпора.циями.
Фондовый рынок на.чина.е.т ста.новится, инструме.нтом пре.одоле.ния пробле.мы социа.льного не.ра.ве.нства. Поскольку а.кции пре.дприятии ста.ли доступны для любого поте.нциа.льного инве.стора, корпора.ции ста.ли обще.стве.нными, их совла.де.льце.м те.пе.рь може.т ста.ть любой же.ла.ющий. Сла.ба.я информирова.нность на.се.ле.ния об особе.нностях ра.звития фондового рынка, низкий урове.нь жизни на.се.ле.ния России пока ме.ша.ют в полной ме.ре использова.ть социа.льную функцию фондового рынка.
Ка.к пока.за.л опыт ра.звития а.кционе.рных обще.ств в США, в на.стояще.е вре.мя име.е.т ме.сто те.нде.нция сниже.ния относите.льной ве.личины контрольного па.ке.та а.кций. В крупных холдинговых компа.ниях ста.ла типичной ве.личина контрольного па.ке.та в ра.зме.ре 10 и ме.не.е проце.нтов. Та.ким обра.зом, 90% выпла.че.нных дивиде.ндов доста.е.тся широкому кругу а.кционе.ров. Созда.ются условия для уча.стия на.се.ле.ния в получе.нии доходов на.иболе.е успе.шных пре.дприятии стра.ны. Посте.пе.нно обще.ство социа.льных контра.стов по ме.ре ра.звития экономики пре.вра.ща.е.тся в обще.ство бла.гополучных инве.сторов.
Бла.гополучие пе.нсионе.ров в США являе.тся пре.дме.том за.висти многих стра.н, а ве.дь одним из фа.кторов роста пе.нсионных доходов являе.тся тот фа.кт, что пе.нсионные фонды США являются крупне.йшими покупа.те.лями на рынке це.нных бума.г.
В России да.нный проце.сс име.е.т пока ха.ра.кте.р сла.бо выра.же.нной те.нде.нции и на это е.сть объе.ктивные причины. Не.смотря на усиле.ние госуда.рстве.нного ре.гулирова.ния рынка це.нных бума.г, пра.ва а.кционе.ров в на.ше.й стра.не ре.а.лизуются не в полной ме.ре, чре.зме.рное на.логовое бре.мя провоцируе.т корпора.ции за.нижа.ть прибыли, что огра.ничива.е.т возможности дивиде.ндных выпла.т. Те.м не ме.не.е, на.се.ле.ние получило возможность воспользова.ться дополните.льными дохода.ми фина.нсовых инструме.нтов. Одним из на.иболе.е успе.шных на.чина.ний в да.нной сфе.ре были выпла.ты по облига.циям госуда.рстве.нного сбе.ре.га.те.льного за.йма.
Ва.жную роль оте.че.стве.нный фондовый рынок на.чина.е.т игра.ть ка.к источник фина.нсирова.ния. На на.ча.льном эта.пе свое.го ра.звития, на не.м происходила а.ккумуляция сре.дств для ра.звития бирже.вого ка.пита.ла. За.те.м ра.зме.ща.е.мые на рынке це.нные бума.ги позволили сформирова.ть ста.ртовый ка.пита.л оте.че.стве.нной ба.нковской систе.мы. Сре.дства, выруче.нные за сче.т прода.жи а.кций, позволили сформирова.ть ка.пита.л крупных торговых пре.дприятий.
Не.смотря на зна.чите.льное количе.ство ба.нков, их совокупный ка.пита.л был явно не.доста.точным для фина.нсирова.ния ре.а.льного се.ктора экономики. Поэтому пре.дприятия ста.ли иска.ть а.льте.рна.тивные источники ка.пита.ла. Уме.ньше.ние те.мпов инфляции позволило пре.дприятиям привле.ка.ть на фондовом рынке де.не.жные сре.дства на экономиче.ски выгодных условиях. Пе.рвыми та.кой возможностью воспользова.лись пре.дприятия топливно-эне.рге.тиче.ского компле.кса и связи.
Кризис, сжа.вший рынок це.нных бума.г до ка.рликовых ра.зме.ров, вре.ме.нно приоста.новил проце.сс привле.че.ния сре.дств на долгосрочной основе. Гла.вным инструме.нтом привле.че.ния ка.пита.ла ста.ли кра.ткосрочные за.имствова.ния, осуще.ствляе.мые при ра.зме.ще.нии ве.ксе.ле.й, но по ме.ре ста.билиза.ции экономиче.ского положе.ния эта ва.жна.я функция фондового рынка буде.т восста.новле.на в полном объе.ме.
Использова.ние це.нных бума.г в ка.че.стве сре.дства привле.че.ния в экономику де.не.жных сре.дств обусловил отток де.не.жных ре.сурсов из кре.дитно-фина.нсовой сфе.ры на та.к на.зыва.е.мый "не.орга.низова.нный рынок" ссудного ка.пита.ла. Те.рмин "не.орга.низова.нный рынок" носит доста.точно условный ха.ра.кте.р, фондовый рынок в России обра.зуе.т доста.точно орга.низова.нное сообще.ство, ре.гулируе.мое ка.к госуда.рством, та.к и профе.ссиона.льными объе.дине.ниями уча.стников рынка. Да.нный те.рмин скоре.е а.кце.нтируе.т внима.ние на а.ккумуляции и использова.нии ссудного ка.пита.ла за пре.де.ла.ми сфе.ры ба.нковского кре.дитова.ния. В России происходит посте.пе.нна.я де.це.нтра.лиза.ция источников ссудного ка.пита.ла и фондовый рынок игра.е.т в да.нном проце.ссе ва.жную роль. Де.це.нтра.лиза.ция ссудного ка.пита.ла или де.зинте.рме.диа.ция являе.тся обще.мировой те.нде.нцие.й, и то что она ста.ла ре.а.лизовыва.ться и в России являе.тся е.ще одним подтве.ржде.ние.м инте.гра.ции экономики стра.ны в глоба.льную фина.нсово-экономиче.скую систе.му. По ме.ре ра.звития фондового рынка на.ме.тила.сь те.нде.нция е.го ре.гиона.лиза.ции. На на.ча.льной ста.дии эта те.нде.нция проявляла се.бя созда.ние.м фондовых бирж и фондовых отде.лов в са.мых ра.зличных ре.гиона.х стра.ны - от Са.нкт-Пе.те.рбурга до Вла.дивостока. За.те.м ста.л проявляться инте.ре.с оте.че.стве.нных, а на за.ве.рша.юще.й фа.зе подъе.ма и иностра.нных инве.сторов, к це.нным бума.га.м ре.гиона.льных компа.ний. На.иболе.е популярные ре.гиона.льные компа.нии смогли ра.зме.стить свои це.нные бума.ги на ме.ждуна.родных фина.нсовых рынка.х.
На.иболе.е крупные профе.ссиона.льные уча.стники рынка це.нных бума.г ста.ли а.ктивно уча.ствова.ть в торга.х на фондовом рынке столицы, на.ме.тила.сь те.нде.нция к объе.дине.нию ре.гиона.льных и столичных торговых площа.док.
Получила ра.звитие снижа.юща.я риски инве.сторов инфра.структура рынка: были созда.ны орга.ны госуда.рстве.нного ре.гулирова.ния рынка це.нных бума.г, возросла роль объе.дине.нии профе.ссиона.льных уча.стников рынка, де.позита.рно-ре.гистра.ционна.я се.ть рынка ликвидирова.ла пре.жнюю ра.здробле.нность ре.гиона.льных рынков и ста.ла в больше.й сте.пе.ни учитыва.ть инте.ре.сы инве.сторов, на.ме.тила.сь те.нде.нция е.е це.нтра.лиза.ции и сове.рше.нствова.ния те.хниче.ской ба.зы, получили ра.звитие систе.мы эле.ктронных торгов, усове.рше.нствова.лось информа.ционное обслужива.ние уча.стников рынка.
Ва.жную роль в экономиче.ском ра.звитии стра.ны сыгра.ли коммуника.тивные функции фондового рынка. Ве.ксе.ля и ка.зна.че.йские обяза.те.льства а.ктивно использова.лись в сфе.ре обра.ще.ния, они позволили в зна.чите.льной сте.пе.ни смягчить пробле.му не.пла.те.же.й и норма.лиза.ции отноше.нии пре.дприятии и бюдже.та. Приче.м а.ктивность це.нных бума.г в сфе.ре де.не.жного обра.ще.ния, их обслужива.ние ре.а.льного се.ктора экономики возра.ста.ли в кризисные пе.риоды.
Та.ким обра.зом, мы може.м говорить об а.ктивной инте.гра.ции фондового рынка стра.ны в де.не.жно-кре.дитную сфе.ру, це.нные бума.ги ста.ли игра.ть ста.билизирующую роль, посте.пе.нно выте.сняя тра.диционные инструме.нты кре.дита. На.иболе.е яркое проявле.ние да.нной обще.мировой те.нде.нции в России было обусловле.но сла.бостью на.циона.льной фина.нсово-кре.дитной сфе.ры.
Коммуника.тивные функции фондового рынка проявили се.бя и в проце.ссе инте.гра.ции экономики России в ме.ждуна.родную фина.нсово-экономиче.скую систе.му. Российские це.нные бума.ги привле.кли миллиа.рды долла.ров иностра.нных инве.стиций, но в тоже вре.мя сде.ла.ли экономику боле.е за.висимой от состояния за.рубе.жных рынков. Усиле.ние вовле.че.нности стра.ны в обще.мировые проце.ссы стра.те.гиче.ски выгодно для на.циона.льной экономики, и с этой точки зре.ния можно позитивно оце.нива.ть роль российского фонового рынка.
Не.га.тивные явле.ния в экономиче.ской сфе.ре стра.ны могут в кризисные пе.риоды обостряться под на.пором не.бла.гоприятных фа.кторов ме.ждуна.родной конъюнктуры, и фондовый рынок, будучи одним из "проводников" на.циона.льной экономики в обще.мировую систе.му, не.избе.жно пе.ре.да.ст прише.дшие извне не.бла.гоприятные возде.йствия на сме.жные се.гме.нты российской экономики. Поэтому было бы не.пра.вильно оце.нива.ть итоги ра.звития российского фондового рынка исключите.льно в позитивном или не.га.тивном тоне.
Сложившийся в годы ре.форм рынок це.нных бума.г являе.тся лишь отра.же.ние.м происходящих в обще.стве проце.ссов и ускоряе.т социа.льно- экономиче.ское ра.звитие стра.ны. На.ме.тивша.яся те.нде.нция возра.ста.ния роли фондового рынка ка.к ре.гулятора движе.ния де.не.жных потоков в стра.те.гиче.ском пла.не, не.сомне.нно, послужит ре.ше.нию экономиче.ских пробле.м на.циона.льной экономики, хотя в кризисные пе.риоды мирового ра.звития може.т обострить уже име.ющие.ся в стра.не социа.льно-экономиче.ские противоре.чия. [15]
Заключение
Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - это часть финансового рынка, наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота. На фондовом рынке обращаются специфические финансовые инструменты - ценные бумаги.
Ценные бумаги - это документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении.
Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики.
Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами.
К основным функциям рынка ценных бумаг относятся: учетная, контрольная, сбалансирования спроса и предложения, стимулирующая, перераспределительная, регулирующая.
Первичный рынок ценных бумаг - это место, где происходит первичная эмиссия и первичное размещение ценных бумаг. Целью первичного рынка является организация первичного выпуска ценных бумаг и их размещение.
Вторичный рынок ценных бумаг - это наиболее активная часть фондового рынка, где осуществляется большинство операций с ценными бумагами.
Государственные ценные бумаги - это бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного бюджета.
Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение связанных с этим процессом многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.
Рынок ГКО-ОФЗ - рынок, организованный и регулируемый Министерством финансов РФ и Банком России в целях реализации бюджетной и денежно-кредитной политики, приобретает в современных условиях России значение в качестве одного из основных источников финансирования крупных инвестиционных программ.
Список использованной литературы
- Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" (О РЦБ) от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 26.11.1998 N 182-ФЗ, от 08.07.1999 N 139-ФЗ, от 07.08.2001 N 121-ФЗ, от 28.12.2002 N 185-ФЗ, от 29.06.2004 N 58-ФЗ, от 28.07.2004 N 89-ФЗ, от 07.03.2005 N 16-ФЗ, от 18.06.2005 N 61-ФЗ, от 27.12.2005 N 194-ФЗ, от 05.01.2006 N 7-ФЗ, от 15.04.2006 N 51-ФЗ, от 27.07.2006 N 138-ФЗ, от 16.10.2006 N 160-ФЗ, от 30.12.2006 N 282-ФЗ, от 26.04.2007 N 63-ФЗ, от 17.05.2007 N 83-ФЗ, от 02.10.2007 N 225-ФЗ, от 06.12.2007 N 334-ФЗ, от 06.12.2007 N 336-ФЗ, от 27.10.2008 N 176-ФЗ) "Российская газета" от 28.10.2008.
- Астахов М. Рынок ценных бумаг и его участники.-М., 2016.
- Блауг М.. Экономическая мысль в ретроспективе.-М.: ДЕЛО ЛТД, 2014.
- Галанов В. Биржевое дело. Учебник.-М.:ФиС, 2011.-304 с.
- Галанов В. Рынок ценных бумаг: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2013.-448 с.
- Грязнова А.Г.,Корнеева Р.В., Галанова В.А. Биржевая деятельность.-М.: Финансы и статистика,2015.
- Долан Эдвин Дж., Кэмпбелл К., Кэмпбелл Розмари Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика.-М., 2011.
- Курс экономики: Учебник.-2-е изд., доп./ Под ред. Райзберга Б.А.-М.: ИНФРА-М, 2012.-716 с.
- Макконнел К.Р., Брю С.Л.. Экономикс.- М.: Республика, 2012.
- ММВБ / www.micex.ru
- Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Уч. пос. Бердникова Т. М.: Финансы и статистика, 2012.-270 с.
- Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2016.
- Рэй И. Рынок облигаций. Торговля и управление рисками.-М.:Дело, 2013.- 600 с.
- Ценные бумаги. Учебник. Колесников В.И. 2013 г. 448 с.
- Центральный банк России / www.cbr.ru
- Шевченко И.Г. Этапы развития фондового рынка России / Консалтинговая компания "Эдвайзер" / Новости, обзоры, статьи / http: // www.advisergroup.ru.
- Цены в Российской экономике. Сергей Моисеев // Валютный спекулянт. Журнал для трейдеров. №01 (75) 2016. 56с.
- Баффет У. Эссе об ивестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями/ Уоррен Баффет; сост., авт. Предисловия Лоренс Каннингем; пер. с англ. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2015.-268с.
- Борисов Е.Ф. Экономическая теория: Учебник. — 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт Издат, 2015. — 399 с.
- Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М. — 2017. —379 с. — (100 лет РЭА им. Г.В. Плеханова).
- Дебок Г. Анализ финансовых данных с помощью самоорганизующихся карт. М.: Издательский Дом «АЛЬПИНА», 2015. —317 с.
- Мысляева И.М. Государственные и муниципальные финансы: Учебник. Изд. 2-е, перераб. и доп. — М: ИНФРА-М, 2017. - 360.
- Перес Э. Фрактальный анализ финансовых рынков: Применение теории Хаоса в инвестициях и экономике. М.: Интернет-трейдинг, 2015. – 304 с.
- Куртис Фейс. Путь Черепах: Из дилетантов в легендарные трейдеры»: Манн, Иванов и Фербер; Москва; 2018. - 140с.
- Стародубцева Е. Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2016. — 176 с. — (Профессиональное образование).
- Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2016. - 448 с : ил.
- Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / М.В. Романовский и др.; Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. - М.: ЮрайтИздат, 2016. - 543 с.
- Элдер А. Трейдинг с доктором Элдером: энциклопедия биржевой игры. – М.: Диаграмма, 2013. – 336с.
- Понятие и виды сделок»
- Понятие и сущность управленческого учета
- Понятие, цели и задачи бухгалтерской отчетности
- Направления и объекты маркетинговых исследований («Кубик»)
- Корпоративная культура в организации («ЛУКОЙЛ»)
- Основы работы с операционной системой Windows 7 (вариант №9)
- Формирование корпоративного имиджа компании (ООО "Рентал-Альянс")
- Правовые основы оперативно-розыскной деятельности. Общая характеристика оперативно-розыскных мероприятий.
- Формы правления в прошлом и настоящем ( Факторы, оказывающие влияние на форму правления )
- Психосемантика рекламы (Анализ мотивов используемых в рекламе)
- Вопросы перевода экономической терминологии (Синтаксические приемы)
- Категория отрицания на морфологическом уровне в английском языке (Средства выражения частного отрицания)