Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Рынок ценных бумаг

Содержание:

Введение

Проведение экономических реформ в Российской Федерации, реализация финансово-хозяйственной деятельности, основанной на рыночных отношениях привело к возрождению рынка ценных бумаг - главного элемента финансовой системы каждого развитого государства. Рынок ценных бумаг (или фондовый рынок) в системе финансовых отношений России, несмотря на все кризисные явления, имеет большое значение, так как с его помощью привлекаются свободные денежные средства юридических и физических лиц и оборачиваются в реальные активы.

Предприятия и организации, которые не являются кредитными организациями и профессиональными участниками рынка ценных бумаг, тоже являются активными участниками рынка ценных бумаг. Вложив средства в государственные ценные бумаги (облигации и другие долговые обязательства), в ценные бумаги корпораций и уставные капиталы других организаций; а также предоставив другим организациям займы на территории РФ и за ее пределами, предприятия реализовывают финансовые вложения.

Следовательно, главная цель функционирования рынка ценных бумаг заключается в том, чтобы формировать механизм для привлечения в экономику инвестиций посредством построения взаимоотношений между теми, кто ощущает потребность в средствах, и теми, кто желает инвестировать избыточный доход. Финансовый рынок, в основном, предназначается для того, чтобы с его помощью сектор предпринимателей, государство и участники внешнеэкономической деятельности могли получать заемные средства.

Если учитывать исключительную важность этой отрасли для развития и стабилизации российской экономики, рынок ценных бумаг на сегодня рассматривается как область интенсивного контроля и регулирования со стороны государственных органов.

Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка и существует для обеспечения сделок по продаже и покупке ценных бумаг. Он разрешает ускорить переход капитала от денежной к производительной форме. На рынке ценных бумаг совершается перераспределение капиталов между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между различными слоями населения.

1 Характеристика и структура финансового рынка

Роль и место финансового рынка в макроэкономической системе можно выявить, анализируя кругооборот доходов и продуктов.

Считается, что факторы производства (земля, недра, трудовые ресурсы и др.) находятся в собственности семейных хозяйств. Фирмы приобретают необходимые факторы производства, оборотные средства и организуют выпуск товаров и услуг, которые затем продают на отечественном и зарубежном рынках. Вырученные денежные средства (стоимость национального продукта) идут семейным хозяйствам в оплату за использованные факторы производства (национальный доход) и на покупку оборотных средств (расходы на инвестиции).

Семейные хозяйства часть полученного национального дохода используют на потребление (покупают товары и услуги на отечественном и зарубежном рынках), часть дохода - на уплату налогов Государству, а часть средств остается в виде сбережений. Эти сбережения семейные хозяйства готовы дать взаймы под определенный процент отечественным и зарубежным заемщикам.

Государство в соответствии с бюджетом часть полученных средств использует на государственные закупки (оборона, образование, здравоохранение, культура и пр.), а часть средств в виде трансфертов возвращается семейным хозяйствам (социальные пособия, пенсии и пр.).

Следует отметить, что фирмы для расширения своей деятельности нуждаются в дополнительных денежных средствах для инвестиций в производство (т. е. готовы брать займы у отечественных и зарубежных кредиторов). Государство при дефицитном бюджете нуждается в займах для покрытия этого дефицита. Кроме того, для осуществления импортных закупок семейным хозяйствам требуется иностранная валюта. В свою очередь, у фирм-экспортеров существует необходимость в продаже иностранной валюты. Все названные встречные проблемы разрешаются на финансовом рынке.

Таким образом, финансовый рынок предназначен для:

а) аккумулирования временно свободных денежных средств (отечественных и зарубежных семейных хозяйств);

б) формирования ссудного капитала;

в) обеспечения взаимосвязи продавцов денежных ресурсов и покупателей;

г) перераспределения денежных ресурсов между субъектами экономики;

д) проведения валютообменных операций.

Следовательно, финансовый рынок - это, прежде всего, рынок ссудного капитала. На него выходят кредиторы с целью разместить свои сбережения и получить от этой операции доход и заемщики - с целью получения займов для инвестиций и других целей. Кроме того, на финансовом рынке можно приобрести (купить) иностранную валюту.

Для нормального функционирования финансового рынка необходимо выполнение следующих условий:

1) возможность получения дохода (процента) на даваемую в ссуду денежные средства;

2) обеспечение высокой надежности возврата вложенных средств (обеспечение минимума риска потерь);

3) достижение высокой ликвидности (обеспечение возможности в любой момент вернуть сбережения в денежной форме).

То есть кредиторы должны иметь гарантированные права, а заемщики должны выполнять обязательства. Как это обеспечить на рынке? Без посредника в лице Государства здесь не обойтись.

Государством разрабатывается нормативно-правовая база функционирования финансового рынка (в виде соответствующих законов, постановлений и т. п.). В соответствии с законами создается инфраструктура рынка, определяются профессиональные участники (в лице финансовых институтов), вводятся финансовые инструменты, воплощающие в себе механизмы обеспечения прав кредиторов и получения дохода, устанавливаются “правила игры” для всех участников торгов.

В качестве финансовых инструментов в операциях на рассматриваемом рынке обычно выступают документы, законодательно закрепляющие права кредиторов и соответствующие обязательства заемщиков. Это, как правило, ценные бумаги различного вида.

Для перемещения потоков денежных средств от кредиторов к заемщикам на финансовом рынке должны существовать определенные каналы. Их можно разделить на каналы прямого и каналы косвенного финансирования.

По каналам прямого финансирования средства перемещаются непосредственно от кредиторов к заемщикам (ценные бумаги перемещаются в обратном направлении). При этом может быть капитальное финансирование и финансирование путем получения займов. Капитальное финансирование предусматривает получение денежных средств в обмен на предоставление права долевого участия в капитале заемщика. В качестве финансовых инструментов в этом случае выступают акции.

При финансировании путем получения займов заемщик приобретает денежные средства в обмен на обязательство выплатить эти средства в будущем с процентом, но без предоставления кредитору прав на какую бы то ни было долю собственности заемщика. В качестве финансовых инструментов в этом случае выступают облигации. По каналам косвенного финансирования денежные средства от кредиторов к заемщикам перемещаются через финансовых посредников (с помощью ценных бумаг этих посредников).

Так как рассматривается открытая экономическая система, то на финансовом рынке обращаются финансовые инструменты, номинированные, как в отечественной валюте (в рублях), так и в иностранной (например, в долларах США). В связи с этим, финансовый рынок РФ условно можно разделить на два больших сегмента: “рублевый” и“инвалютный” (валютный).

а) валютный и “рублевый” сегменты; б) “денежный” рынок и рынок капитала; в) рынок ценных бумаг в структуре финансового рынка; г) принятая в России структура финансового рынка.

По срочности предоставляемых ссуд (по сроку действия финансовых инструментов) финансовый рынок может быть условно разделен на две части:

1) денежный рынок (рынок краткосрочного ссудного капитала - срок ссуды не превышает 1 года);

2) рынок капитала (рынок долгосрочного ссудного капитала - срок ссуды больше 1 года).

По виду используемых финансовых инструментов финансовый рынок условно можно разделить на :

1) рынок ценных бумаг

2) рынок иных финансовых инструментов.

Дело в том, что не все финансовые инструменты, обращающиеся на финансовом рынке, законодательно признаются ценными бумагами. В Гражданском Кодексе РФ и Федеральном законе “О рынке ценных бумаг” дается определение ценной бумаги и перечень финансовых инструментов, подпадающих под это определение.

Ценная бумага - это неделимая совокупность имущественных прав (обязательственных или вещных), удостоверенная:

а) либо документом установленной формы и с обязательными реквизитами, предъявление которого необходимо для осуществления или передачи указанной совокупности прав (документарная форма);

б) либо фиксацией указанной совокупности прав в системе ведения реестра (бездокументарная форма).

Так, в частности, акции, облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты квалифицируются как ценные бумаги, а кредитные договора или договора банковского вклада таковыми не являются.

По установившейся традиции российский финансовый рынок условно делят на три сегмента:

1) денежный рынок (краткосрочная часть рублевого рынка);

2) валютный рынок (краткосрочная часть инвалютного рынка);

3) фондовый рынок (долгосрочная часть рынка ценных бумаг).

Как следует из приведенной схемы, понятие рынок ценных бумаг шире понятия фондовый рынок.

Ценные бумаги используются в качестве финансовых инструментов, как на денежном, так и на валютном рынках. Вместе с тем, как показывает международный опыт, основную часть финансовых инструментов РЦБ составляют ценные бумаги со сроком действия больше года. Поэтому понятия фондовый рынок и рынок ценных бумаг близки.

Под инфрастуктурой рынка ценных бумаг (РЦБ) понимают комплекс взаимосвязанных факторов (частей инфраструктуры), обеспечивающих достижение стоящих перед рынком целей.

Основными целями РЦБ являются:

аккумулирование временно свободных денежных средств юридических лиц и граждан и формирование ссудного капитала;

перераспределение ссудного капитала на коммерческой основе между его потребителями;

Для достижения названных целей инфраструктура РЦБ должна обеспечивать:

1)свободное прохождение (с минимальными задержками и затратами) денежных средств и ценных бумаг между участниками рынка;

2)легкость перераспределения капитала между участниками РЦБ. Для решения этой задачи необходимо в свою очередь обеспечить: высокую ликвидность обращающихся ценных бумаг; соответствие сроков поставки ЦБ и платежа по ним; свободный и равный доступ участников РЦБ к информации; условия торговли, близкие к совершенной конкуренции; профессиональную поддержку участников рынка со стороны специализированных организаций и индивидуальных предпринимателей; др. мероприятия;

3)защиту прав и законных интересов участников РЦБ (прежде всего, инвесторов);

Рассмотренные требования к инфраструктуре РЦБ позволяют считать, что основными ее частями (составляющими) должны быть:

единое правовое поле для всех участников РЦБ и система управления, исключающая выход за пределы этого поля (“правовая” составляющая инфраструктуры);

единая информационная среда для всех участников РЦБ (“информационная” составляющая инфраструктуры);

институт профессиональных участников РЦБ, обеспечивающий реализацию конкурентной торговли ценными бумагами и предоставление посреднических услуг, включая управление финансовыми рисками;

трансфертные системы для переводов денежных средств и ценных бумаг между участниками рынка (“трансфертная” составляющая инфраструктуры).

Все названные составляющие инфраструктуры РЦБ гармонично дополняют друг друга и только совместно обеспечивают решение задач, стоящих перед рынком.

Создание инфраструктуры РЦБ - это длительный (практически непрерывный) процесс, который неотступно следует за всеми нововведениями на рынке (за появлением в обращении новых финансовых инструментов, за вновь возникшими задачами и т. п.). Отставание здесь всегда сдерживает развитие рынка и экономики страны в целом. Поэтому процессом создания и дальнейшего совершенствования инфраструктуры РЦБ управляет Государство.

Целесообразно рассмотреть каждую составляющую инфраструктуры РЦБ более детально.

“Правовая” составляющая инфраструктуры РЦБ

Участие в операциях на РЦБ сопряжено с большими рисками. Причем, наибольшему риску подвержены инвесторы, вкладывающие временно свободные денежные средства в ценные бумаги и, тем самым, кредитующие эмитентов этих бумаг. Для ограничения в первую очередь кредитного риска Государство разрабатывает нормативно-правовую базу РЦБ. При этом, законодательно устанавливаются:

состав финансовых инструментов, квалифицируемых как ценные бумаги;

права инвесторов по каждому виду ценных бумаг;

“правила игры” на РЦБ, включающие эмиссию ЦБ, торговлю ценными бумагами, регистрацию прав владельцев ЦБ, порядок раскрытия информации и пр.;

виды и порядок лицензирования профессиональной деятельности на РЦБ;

руководящие и контролирующие органы на РЦБ;

другие регламентирующие правила.

В соответствии с основными нормативными документами для российского РЦБ в Российской Федерации образована Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). На ФКЦБ и ее региональные отделения возложены функции нормативного обеспечения и лицензирования всех видов профессиональной деятельности на РЦБ, контроля за соблюдением законов и других нормативных актов участниками рынка, применения санкций к нарушителям вплоть до отзыва лицензий. Наряду с государственным контролем, законодательно предусмотрен и общественный контроль за соблюдением “правил игры” на рынке. Такой контроль могут проводить саморегулируемые организации профессиональных участников РЦБ. В настоящее время созданы и успешно функционируют: НАУФОР (Национальная ассоциация участников фондового рынка), объединяющая брокеров и дилеров; ПАРТАД (Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев); др. Кроме этого, контроль за деятельностью подопечных организаций на РЦБ осуществляют другие государственные лицензирующие органы, действующие на основании генеральной лицензии ФКЦБ. Так, контроль за деятельностью кредитных организаций на РЦБ ведет Центральный Банк России.

Таким образом, “правовая” составляющая инфраструктуры РЦБ, включающая нормативно-правовую базу рынка и сеть лицензирующих и контролирующих организации, призвана обеспечивать действие всех участников РЦБ в едином правовом поле.

“Информационная” составляющая инфраструктуры РЦБ

Рынок ценных бумаг - это рынок ожиданий. Успешнее здесь действует тот, кто обладает большей информацией. К сведениям, необходимым участникам РЦБ, в первую очередь относятся:

оперативная рыночная информация о параметрах совершаемых сделок с ценными бумагами (текущие котировки ЦБ, объемы торгов, время и место заключения сделок, значения текущих общерыночных показателей и т. п.);

информация о текущем и прогнозируемом финансово-экономическом положении эмитентов ЦБ;

информация о текущих и прогнозируемых параметрах смежных сегментов отечественного финансового рынка;

информация о текущем и прогнозируемом состоянии зарубежных финансовых рынков;

текущие сведения о владельцах именных ЦБ того или иного эмитента, правах этих владельцев на ценные бумаги, а также правах, вытекающих из факта владения указанными ЦБ.

Для обеспечения возможности доступа к информации всем участникам РЦБ в инфраструктурном плане решаются следующие задачи:

во-первых, законодательно установлен перечень сведений, который в обязательном порядке должны раскрывать эмитенты и профессиональные участники РЦБ. К таким сведениям в первую очередь относятся данные отчетных бухгалтерских документов организаций, проспекты эмиссии ЦБ, биржевые котировальные листы и пр. Правильность раскрытия информации на рынке контролируют: ФКЦБ РФ (непосредственно или с помощью своих региональных отделений), Центральный Банк России, др. лицензирующие организации. Эти организации наделены правами санкций к нарушителям правил поведения на РЦБ;

во-вторых, для учета всех владельцев именных ЦБ и их прав существуют системы ведения реестров этих бумаг. В таких системах сосредоточена вся информация о владельцах именных ЦБ, правах этих владельцев на ценные бумаги, правах, вытекающих из обладания указанными ЦБ. Реестры именных ценных бумаг всех эмитентов (при числе владельцев ЦБ, большем 500) держат и постоянно корректируют профессиональные участники РЦБ - специализированные регистраторы;

в-третьих, сбор, обработку и распространение информации о финансово-экономическом положении эмитентов ЦБ и, в соответствии с этим, установление их кредитного рейтинга ведут на РЦБ различные рейтинговые агентства. Так, например, в США наиболее авторитетными рейтинговыми агентствами являются “Moody’s” и “Standart & Poor’s”;

в-четвертых, сбор, обработку и распространение оперативной информации о результатах торгов на РЦБ, расчет различных фондовых индексов, прогнозирование состояния отечественных и зарубежных рынков осуществляют различные аналитические и информационные агентства. Такими агентствами на российском РЦБ являются: “Финмаркет”, “Росбизнесконсалтинг”, АК&М и др.

Таким образом, “информационная” составляющая инфраструктуры рынка ценных бумаг включает в себя базы данных различных аналитических и рейтинговых агентств, действующих на РЦБ; системы ведения реестров именных ценных бумаг; средства передачи, обработки и отображения информации; сеть государственных и общественных организаций, контролирующих правильность раскрытия информации эмитентами ЦБ и профессиональными участниками РЦБ.

Составляющая инфраструктуры РЦБ, обеспечивающая конкурентную торговлю ценными бумагами и посреднические услуги

Как показано в предыдущих главах данного пособия, условия торговли ЦБ, близкие к совершенно конкурентным, обеспечиваются на фондовых биржах. Поэтому биржевые торговые системы (центры) являются существенной частью инфраструктуры РЦБ. Внебиржевые торговые системы занимают также важное место на фондовом рынке. Примерами таких систем являются компьютерные сети NASDAQ (США) и РТС (Россия). Эти системы постоянно совершенствуются и по своим возможностям приближаются к биржевым.

Непосредственными участниками торгов на фондовых биржах и, как правило, во внебиржевых системах являются профессиональные участники РЦБ - брокеры и дилеры. Брокеры выполняют поручения клиентов (эмитентов и инвесторов) по покупке или продаже ЦБ. Их высокий профессионализм позволяет существенно уменьшать риски клиентов. Дилеры ведут покупку и продажу ЦБ от своего имени. Они могут выступать в качестве андеррайтеров на этапе размещения ЦБ. Эффективное управление портфелями ценных бумаг и денежными средствами на РЦБ является исключительно сложной задачей. Ее решают доверительные управляющие в интересах своих клиентов. Зарубежный опыт и отечественная практика показывают, что брокерская и дилерская деятельности на РЦБ, а также деятельность по доверительному управлению ценными бумагами часто совмещаются одним юридическим лицом - профессиональным участником РЦБ (имеющим соответствующие лицензии). Такое совмещение позволяет уменьшать совокупные затраты на сделки (трансакционные издержки). Примерами таких фондовых супермаркетов в США являются инвестиционные банки. Разветвленная сеть брокерских, дилерских и управленческих фирм, а также инвестиционных банков, действующих в едином правовом и информационном поле, является важной составной частью инфраструктуры РЦБ. При этом следует отметить, что инфраструктура рынка должна обеспечивать названным профессиональным участникам возможность совершать сделки с ЦБ непосредственно (или через посредников) в любой торговой системе (торговом центре) национального (а в перспективе и зарубежных) РЦБ.

“Трансфертная” составляющая инфраструктуры РЦБ

Основной задачей рассматриваемой составляющей инфраструктуры РЦБ является обеспечение свободного прохождения (с минимальными задержками и затратами) денежных средств и ценных бумаг между участниками рынка. Такое движение денежных средств и ценных бумаг на РЦБ инициируется заключенными сделками (трансакциями) в торговых центрах. На этапе исполнения каждой сделки деньги от покупателя должны поступить на банковский счет продавца, а ЦБ - перейти в собственность покупателя.

Для осуществления клиринга и обеспечения перемещения денежных средств от покупателя к продавцу в составе торгового центра (биржи) наряду с собственно торговой системой, регистрирующей факт заключения сделки и ее параметры, имеется интегрированная с ней расчетная система. Эта система реализуется, как правило, кредитными организациями, имеющими лицензию Центрального Банка России, и поэтому связана с национальной банковской системой. В кредитной организации, реализующей расчетную систему, участники торгов открывают банковские счета. При реализации принципа поставки против платежа на счетах у покупателей ЦБ еще до начала торгов должны быть суммы, обеспечивающие 100% оплату предстоящих покупок. После завершения торговой сессии, осуществления сверки параметров сделок и проведения клиринга кредитные организации переводят необходимые денежные средства со счетов покупателей на счета продавцов. (Деньги могут быть переведены и на счета клиентов, открытые в других банках).

Для осуществления хранения ценных бумаг и перемещения их со счетов “депо” продавцов на аналогичные счета покупателей используются депозитарии. Депозитарий торгового центра должен быть интегрирован с торговой системой. В нем покупатели и продавцы ЦБ открывают счета “депо”. При реализации принципа поставки против платежа в депозитарии до начала торгов на счетах продавцов должны храниться ценные бумаги, подлежащие продаже. После заключения сделки проданные ЦБ перемещаются со счетов “депо” продавцов на счета “депо” покупателей. Депозитарии торговых центров на РЦБ должны быть объединены (по аналогии с банковской системой) в единую (национальную) депозитарную систему. В такой системе каждый депозитарий является номинальным держателем другого депозитария. При бездокументарной форме выпуска ценных бумаг перевод их со счетов одного депозитария на счета другого существенно упрощается. Такая безналичная форма расчетов ценными бумагами близка к безналичной денежной форме расчетов в банковской системе.

Для обеспечения учета прав владельцев именных ЦБ в реальном масштабе времени необходима надежная оперативная связь депозитариев с регистраторами. Каждый депозитарий, хранящий именные ЦБ, должен быть номинальным держателем в соответствующих регистрационных фирмах. При наличии в стране единой национальной депозитарной системы реализация такой связи с регистраторами существенно облегчается. Возможно даже в перспективе создание в стране единой депозитарно-регистрационной системы. В настоящее же время в РФ нет единой депозитарной системы. Поэтому на РЦБ велика роль специальных трансфер-агентских фирм, облегчающих взаимодействие с регистраторами.

2 Задачи и структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - это сфера обращения ценных бумаг. Сегодня отношения, которые связаны с обращением ценных бумаг, урегулированы Гражданским кодексом РФ и Федеральными законами «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг», «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» и т.п.

Рынок ценных бумаг это неотъемлемый элемент рыночной экономики, потому что выполняет перераспределительную функцию, т.е. обеспечивает движение капитала из одних сфер экономики в другие.

В самом общем виде сбережения являют собой доход за вычетом расходов на потребительские товары. Инвестиции приравниваются общему объему производства за вычетом объема произведенных потребительских товаров. По существу, инвестиции и сбережения с различных сторон характеризуют один и тот же процесс это увеличение физических активов общества.

Конечно, решения о сбережениях и об инвестициях принимаются по различным причинам. Люди делают сбережения, чтоб обеспечить будущее себе и своим близким и чтоб с течением времени повысить уровень жизни. Предприниматели инвестируют деньги, покупая капитальные активы (здания, заводы, оборудование) в целях производства и рассчитывая на получение прибыли в будущем. В существенной степени они финансируют приобретение капитальных активов за счет кредитов от населения или банков, а не за счет своих собственных сбережений.

Перспективы получения прибыли и соответственно величина частных инвестиций периодически колеблются. Сумма, которую отдельные лица и компании могут отложить на будущее, зависит от величины их дохода. Чем больше доход, тем больше та его часть дохода, которую возможно откладывать на будущее. Сумма, которую предприниматели решают инвестировать, зависит в основном от ожидаемых расходов. Равенство между сбережениями и инвестициями поддерживается за счет изменений в процентных ставках необязательно, как могло бы показаться, а за счет изменений в размере национального дохода.

Соответственно, сбережения можно рассматривать как добавочный свободный доход, оставшийся после оплаты всех обычных расходов. На самом деле, для этих сбережений и имеется финансовая система с тем, чтобы влиять на перераспределение имеющихся финансовых ресурсов.

В результате того, что конечной целью современной товарной экономики является получение прибыли, то всякая деятельность в сфере экономики направлена на повышение прибыли. Одним из средств увеличения прибыли является вложение (инвестирование), поэтому важно выбрать наиболее целесообразный рынок для инвестирования капитала.

Денежные средства могут быть вложены в разные рынки, и на каждом рынке будет иметь место определенный, отличный от другого прирост, но для вложения, бесспорно, требуется накопления, поэтому важно найти первоначальный капитал или накопить его.

Отсюда можно анализировать рынок с двух сторон: с одной стороны, как рынок для накопления, с другой – как рынок для инвестиций.

Рынок, где преобладают финансовые отношения, называется финансовым рынком. В его состав входят денежный рынок и рынок капиталов.

К рынкам, на которых можно накопить или получить капитал относится рынок ценных бумаг, наравне с рынком банковских капиталов, валютным рынком, рынком страховых и пенсионных фондов.

Понятно, что понятие «финансовые рынки» обширнее, чем понятие «рынки ценных бумаг». Так, к примеру, к финансовым рынкам относятся и прямые банковские кредиты, и внутрифирменные кредиты, и аккумуляция ресурсов в страховом бизнесе, и перераспределение финансовых ресурсов через государственные и частные пенсионные системы.

Рынок ценных бумаг в свою очередь является значимой составной частью как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые вместе составляют финансовый рынок.

Цель функционирования рынка ценных бумаг – как и всех финансовых рынков – состоит в том, чтоб обеспечить наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику посредством установления нужных контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто желал бы инвестировать избыточный доход. При этом весьма существенно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечил наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций (оформленных в виде тех или других ценных бумаг) из рук в руки, причем подобная передача должна иметь юридическую силу.

Рынок ценных бумаг будет выполнять стоящие перед ним задачи постоянного поддержания экономического роста лишь в том случае, если существует полная свобода передвижения таких инвестиции. Подобная свобода называется ликвидностью. Ликвидность может существовать лишь при наличии такого числа покупателей и продавцов, которое будет достаточным для того, чтоб удовлетворить требования спроса и предложения, также нужны торговые системы, которые позволяли бы покупателям и продавцам находить друг друга сравнительно легко.

Все это обязано основываться на информационных потоках приемлемого качества, из которых возможно будет узнать о наличии инвестиционных продуктов и о заинтересованных заемщиках и кредиторах. Следовательно, одна из основных ролей рынка ценных бумаг заключается в том, чтоб обеспечить точность, правильность и содержательность предоставляемой информации.

В принципе все это нацелено на то, чтоб поддержать уверенность и доверие между кредиторами, заемщиками, инвесторами и общественностью.

Таким образом, эта роль будет выполняться лишь тогда, когда обеспечивается раскрытие необходимой информации:

1) эмитенты раскроют всю важную информацию о себе и своих предприятиях, включая предоставление необходимой финансовой отчетности;

2) инвесторы предоставят информацию о своих сделках, элементах контроля и своей способности выполнять финансовые обязательства;

3) посредники предоставят данные о своей квалификации и финансовых обязательствах, потенциальных конфликтах интересов и сделках от имени своих клиентов;

4) организаторы торговой системы и регулирующие органы обеспечат соблюдение стандартов дисциплины и надежности, справедливое отношение к участникам и контроль за качеством обеспечения расчетов.

Конечная основная функция рынка ценных бумаг заключается в поставке ценных бумаг для обеспечения процесса продажи и оплаты и, соответственно, гарантии юридической правильности операций. Хоть эта область является, вероятно, менее привлекательной для участников рынка ценных бумаг, все же совершенно обоснованно она может считаться и одной из самых значимых. И абсолютно определенно, это та область, которой уделяется больше всего внимания со стороны регулирующих органов. Таким образом, рынку ценных бумаг требуются системы и процедуры, которые могли бы гарантировать надежность этой последней стадии.

Основную роль в перемещении средств в рамках финансовой системы играют финансовые посредники (институты), которые на финансовом рынке взаимодействуют с хозяйственными субъектами, населением и между собой. По существу, их роль сводится к аккумулированию малых, часто краткосрочных сбережений многих небольших владельцев (инвесторов) и последующему долгосрочному инвестированию аккумулированных средств.

В мире известны 3 наиболее общих типа финансовых посредников:

депозитного типа (коммерческие банки, сберегательно-кредитные ассоциации, взаимные сберегательные банки, кредитные союзы);
контрактно-сберегательного типа (компании по страхованию жизни и имущества, пенсионные фонды);
инвестиционного типа (взаимные фонды (или паевые, или открытые инвестиционные), траст-фонды, инвестиционные компании закрытого типа (или закрытые инвестиционные фонды).

Так как существуют разные виды рынков для инвестирования, рынку ценных бумаг доводится выдерживать жесткую конкуренцию, на которую влияет ряд факторов: уровень доходности рынка, уровень риска, уровень налогообложения и пр.

Рынок ценных бумаг обладает рядом функций, которые условно можно разделить на 2 группы: общерыночные функции, свойственные обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от прочих рынков.

К общерыночным функциям относятся такие, как:

а) Коммерческая функция состоит в получении прибыли от операции на этом рынке.

б) Ценовая функция это когда рынок, обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т. п.

в) Информационная функция – рынок, производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

г) Регулирующая функция – рынок, создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т. п.

К характерным функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

перераспределительную функцию;
функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на 3 подфункции:

а) перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

б) перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

в) финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Выделяют следующие виды рынка ценных бумаг:

1) первичный. Данный вид складывается при размещении ценных бумаг, т.е. при передаче ценных бумаг эмитентом их первым владельцам;

2) вторичный. Этот вид складывается в процессе последующей перепродажи ценных бумаг их первыми и последующими владельцами посредством заключения гражданско-правовых сделок.

Субъектами рынка ценных бумаг являются следующие лица:

Эмитент - это субъект, выпускающий в обращение ценные бумаги и несущий от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Эмитентами вправе быть юридические лица, органы исполнительной власти, органы местного самоуправления.
Инвестор - это субъект, осуществляющий вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций в ценные бумаги с целью получения прибыли и другого положительного экономического результата. В роли инвесторов могут выступать физические и юридические лица, государство, муниципальные образования.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг это юридические лица, осуществляющие на профессиональной основе виды деятельности на рынке ценных бумаг, определенные в гл. 2 ФЗ «О рынка ценных бумаг». К ним относятся: брокеры, дилеры, управляющие, депозитарии, клиринговые организации, держатели реестра (регистраторы), организаторы торговли на рынке ценных бумаг.

Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг представляет собой добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг. Они учреждены в целях обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, защиты интересов владельцев ценных бумаг и клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Государство в лице своих органов власти, с одной стороны, может выступать в роли эмитента, инвестора и даже профессионального участника рынка ценных бумаг, а с другой стороны, осуществляет государственное регулирование рынка ценных бумаг с помощью издания нормативных правовых актов, деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам и т.д.

3 Развитие рынка ценных бумаг

Инфраструктура рынка ценных бумаг за 20-летнюю историю пережила много реформ, некоторые из них оказались для профучастников настоящим испытанием.

Регистраторы смело приспосабливались к новым законам рынка: выдержали ужесточение лицензионных требований и введение других новаций в законодательстве, устояли перед усилением контроля регуляторов, старались преодолевать возникающие административные барьеры и всегда шли в ногу с рынком – совершенствовали свои технологии, находили новые точки роста и развития. В связи с вступлением в силу с 1 октября 2014 г. изменений в ГК РФ все акционерные общества должны передать ведение реестров регистраторам.

Сегодня общие понятия о ценных бумагах закреплены в главе 7 Гражданского кодекса РФ. Здесь дано определение ценной бумаги, перечислены виды ценных бумаг, указаны требования к ценным бумагам и порядок передачи прав по ценным бумагам. Наиболее важным нормативным актом является, несомненно, Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ. Он регулирует отношения, возникающие в процессе выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций и других), особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, регламентирует формы и методы государственного регулирования рынка ценных бумаг, устанавливает правила раскрытия и защиты информации, а также рекламы на рынке ценных бумаг. Правовые основы эмиссионной деятельности государственных и муниципальных органов установлены в Федеральном законе РФ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 года № 136-ФЗ. Он определяет процедуру эмиссии данных видов ценных бумаг, порядок возникновения и исполнения по ним обязательств Российской Федерацией, субъектами Российской Федерации и муниципальными образованиями. Так как основным частным эмитентом ценных бумаг являются акционерные общества, то важные положения, связанные с ценными бумагами закреплены в Федеральном законе РФ «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ. Главы 3–6 и 9 данного Закона дают определение акции и ее видов, регламентируют права акционеров, порядок размещения, обращения и выкупа акций, порядок выплаты дивидендов по акциям, выпуск акционерным обществом облигаций. В целях дополнительной государственной и общественной защиты инвесторов принят Федеральный закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 года № 46-ФЗ. Им предусматриваются ограничения на деятельность эмитентов и профессиональных участников, определяется порядок компенсирования ущерба, понесенного инвесторами от недобросовестных действий других участников. Деятельность важных институтов коллективного инвестирования – инвестиционных фондов – регламентируется Федеральным законом РФ «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 № 156-ФЗ. Он определяет порядок создания и ликвидации этих фондов, управления и обеспечения их деятельности, правила выпуска и обращения инвестиционных паев. Правила выпуска ипотечных ценных бумаг, а также коллективного инвестирования под обеспечение ипотечным покрытием установлены в Федеральном законе РФ «Об ипотечных ценных бумагах» от 17 ноября 2003 № 152-ФЗ, регулирующим также деятельность ипотечных агентов. Правовой статус отдельных видов ценных бумаг определяется в Гражданском кодексе РФ, Федеральных законах РФ «О переводном и простом векселе» и «Об ипотеке (залоге недвижимости)». Предполагается также принятие законов о складских свидетельствах и о производных финансовых инструментах. Некоторые положения, касающиеся функционирования рынка ценных бумаг, закреплены в других федеральных законах, постановлениях Правительства РФ, нормативных актах федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг и Центрального банка РФ.

На рынке ценных бумаг всегда есть возможность заработать капитал и пустить его в сферу, которая больше всего нуждается в инвестициях. Это может быть отрасль социального развития или промышленности, реализация нового проекта или модернизация уже существующего. Ценные бумаги играют важную роль в формировании фондового рынка. При этом в руках инвестора оказываются весьма мощные инструменты:

- облигации компаний. Полученные деньги направляются на формирование основного и оборотного капитала;

- акции. С помощью этих ценных бумаг формируется уставной фонд компании;

- облигации государственного займа. Посредством реализации этих активов проще «демпфировать» и укреплять местные бюджеты.

Что касается остальных ценных бумаг, таких как векселя, депозитные сертификаты и прочие, то они также активно вращаются на фондовом рынке и выполняют свою, хоть и незаметную на первый взгляд, роль в укреплении экономики страны.

Сегодня так получается, что основная часть рынка сосредоточена в Москве (около половины всего объема). Но со временем данный вектор будет смещаться в сторону регионов. Что касается проблем, которые испытывают региональные рынки ценных бумаг, то их несколько:

крайне низкий уровень капитализации;
недостаточная развитость муниципальных и субфедеральных ценных бумаг;
неликвидный характер ряда активов, которые торгуются в регионах, что приводит к их низкой рентабельности;
пока еще недостаточный уровень сделок на корпоративном рынке;
слабая инфраструктура региональных рынков. В частности, незавершенность телекоммуникационных и информационных систем;
слабая развитость деловых связей между каждым из регионов страны;
незаинтересованность инвесторов вкладывать средства в региональные ценные бумаги.

Когда двадцать лет назад года назад в суверенной России возникли первые зачатки рынка ценных бумаг, первое, чем прониклись рядовые граждане (они же – потенциальные инвесторы), было чувство глубочайшего разочарования. Проследить этот процесс можно поэтапно.

Этап 1. Стоимость единственных ранее доступных ценных бумаг (облигаций трехпроцентного займа) и большей части других сбережений стремительно приблизилась к нулю. Акционирование предприятий, умело проведенное собственной администрацией и чиновниками Госкомимущества, отбило желание стать собственниками. Наконец, ваучеры, приватизация по Чубайсу и горечь утраты своей страны.

Этап 2. Многочисленные аферы с долговыми ценными бумагами предприятий стали причиной срыва многих инвестиционных программ и привели к кризису платежей. Появление и последующий крах многочисленных пародий на товарно-сырьевые и фондовые биржи, а также финансовых пирамид и чековых инвестиционных фондов разорили миллионы участников игры в быстрое обогащение.

Этап 3. Кризис и дефолт 1998 года. Рынок ценных бумаг России во всех своих, пусть даже уродливых формах, окончательно рухнул. В этом случае в числе пострадавших оказались не только частные вкладчики, но и многие солидные отечественные и зарубежные инвестиционные структуры Казалось бы, восстановить доверие основных инвесторов к любым формам вложения денег под обязательства государства и, тем более, коммерческих организаций невозможно.

Однако именно этот момент можно считать точкой отсчета в создании и развитии современного российского рынка ценных бумаг. В новом тысячелетии рынок ЦБ в России постепенно обрел некоторую вальяжность и по многим признакам приблизился к мировым стандартам. Но это не мешает ему генерировать новые проблемы и повторять старые ошибки.

Главная проблема рынка ЦБ – параллельное существование двух рынков, которые не укладываются в привычную классификацию по организационному признаку. В наших условиях следует скорее говорить о рынке организованном (деятельность которого происходит в правовом поле, пусть даже в неорганизованной форме) и спекулятивном (вне пределов государственного правового регулирования и контроля). Остальные проблемы являются следствием.

Назовем некоторые из них: отсутствие механизма перераспределения инвестиций из финансовой в производственную сферу; несовершенство законодательной базы об эмиссии и обращении ЦБ и долговых обязательств; отсутствие государственных гарантий и полноценной системы страхования частных инвестиций и инвестиций в социально значимые проекты.

О тенденциях развития рынка ценных бумаг говорить несколько преждевременно, поскольку рынок ЦБ РФ находится еще в младенческом возрасте. Но можно отметить два важных сдвига в сознании участников этого рынка. Крупнейшие российские эмитенты вынуждены демонстрировать стабильность и законопослушность, чтобы привлечь к себе внимание солидных зарубежных инвесторов.

Развитие рынка ценных бумаг (ЦБ) в первую очередь подразумевает две важнейшие составляющие: создание внятной законодательной основы для его деятельности и выработку эффективных механизмов его регулирования на государственном уровне. В настоящий момент в России нет ни того, ни другого. Конечно, можно ссылаться на относительную молодость возрожденных рыночных отношений в нашей стране, но мешает знакомство с первыми шагами и поступками новорожденного.

В свою очередь, окрепшие отечественные инвесторы все более уверенно выходят на международные фондовые рынки, уменьшая свои финансовые риски. Хорошо это или плохо в каждом конкретном случае – покажет время, но сам процесс интеграции российского рынка ценных бумаг в мировой следует признать положительной тенденцией.

Заключение

Рынок ценных бумаг – это один из секторов рынка, где покупаются и продаются финансовые ценности, в виде ценных бумаг. Эта составная часть финансового рынка, так же непрерывно связана с переходом капиталов от одних участников к другим. Если сравнивать рынок ценных бумаг с другими секторами финансового рынка от других, таких как рынок банковских ссуд, депозиты и другие, они очень отличаются.

Рынок ценных бумаг включает в себя и международный, и национальный и региональный рынки, а так же рынки определенных видов бумаг, рынок государственных и негосударственных ценных бумаг. Это составная часть финансового рынка, потому что дает возможность использовать ценные бумаги, накапливать их, концентрируя и централизуя капиталы.

Таким образом, финансовый рынок, являющийся полем деятельности финансового инженера, представляет собой сложную многоуровневую структуру, переплетенную обратными связями и находящуюся в постоянном движении.

Рынок ценных бумаг сегодня предоставляет широчайшие возможности для инвесторов и трейдеров. Часть стратегий имеют огромные временные горизонты и, в этом случае, инвесторы владеют акциями или облигациями в течение нескольких лет и даже десятилетий. Другие стратегии применимы на очень коротком временном промежутке - в этом случае ценные бумаги (акции или опционы) покупаются и продаются в течение нескольких часов или даже минут, практически не задерживаясь на счету трейдера. К счастью, существует масса стратегий, позволяющих получать выгоду и при обвале на фондовых площадках. Таким образом квалифицированный трейдер или инвестор способен получать доход на рынке ценных бумаг при любой ситуации. Достоверно и обратное утверждение - неквалифицированный и неумелый трейдер или инвестор может терять на фондовом рынке деньги при любой ситуации. Поэтому всегда стоит помнить о рисках, присущих фондовому рынку.

Процессы, протекающие на рынке, как показывают многочисленные исследования, нестационарные и поэтому трудно прогнозируемые. Такая финансовая среда с одной стороны характеризуется большим количеством разнообразных рисков, которым подвергаются экономические субъекты. С другой стороны, на рынке применяется множество финансовых инструментов, которые могут быть использованы для управления этими рисками. Постоянное изучение финансового рынка в его историческом развитии является необходимым условием достижения поставленных перед финансовыми инженерами целей.

Список использованных источников

Конституция Российской Федерации [Текст]. – М. : Норма, 2008.
Часть первая Гражданского кодекса Российской Федерации от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ. Принята Государственной Думой 21 октября 1994 года. Текст части первой опубликован в "Российской газете" от 8 декабря 1994.
Часть вторая Гражданского кодекса Российской Федерации от 26 января 1996 г. N 14-ФЗ. Принята Государственной Думой 22 декабря 1995 года. Текст части второй опубликован в "Российской газете" от 6, 7, 8 февраля 1996 г.
Астахов В.П. Бухгалтерский финансовый учет: Учебное пособие.Серия «Экономика и управление».-М.:ИКЦ «МарТ»., Ростов н./Д: Изд. центр «МарТ»,2007.
Баринов Э.А. Рынки: валютные и ценных бумаг: монография / З.А. Баринов, О.В. Хмыз. – М.: Экзамен. 2011.
Садиков. О.Н. Гражданское право Российской Федерации: учебник – 5-е изд., перераб. и допол. – М.: Юрайт – издат., 2005
Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации, части первой (постатейный), под ред. В.П. Мозолина, М.Н. Малеиной, издат. «Норма», 2004.
Рыжаков А. Образцы документов в обеспечении прав граждан. - М.: Издательство НОРМА, 2002.
Траут Дж. Новое позиционирование [Текст ] / Дж. Траут со С. Ривкиным.- СПб. : Издательство «Питер», 2000.192 с.: ил. - (Серия «Теория и практика менеджмента»).
Котлер Ф., Келлер К. Л. Маркетинг менеджмент [Текст] / Ф. Котлер, К. Л. Келлер.- 12-е изд.- СПб. : Питер, 2006.- 816 с.
Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. для вузов / Под ред. О.И. Дегтяревой и др. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012.
Рудая Е. А. Основы бренд-менеджмента: Учебное пособие для вузов/М.: АспектПресс,2006.-256с.
Бапгра Р., МайерсДж., АакерД. Рекламный менеджмент / Пер. с англ. 5-е изд. М.; СПб.; К, 1999
Васильева М., Надеин А. Бренд: Сила личности. СПб., 2003.
Сорокина Т. Управление компанией// Франчайзинг в розничных сетях: франчайзинговые проекты на розничном рынке.. – 2013.
Телятников А. Проблема и перспективы электронной торговли на российском рынке ценных бумаг // РЦБ. – 2010. - №22.