Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Роль золота в современной экономике”

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Рынки золота - это центры торговли золотом, где концентрируется спрос и предложение этого металла и осуществляется его регулярная купля-продажа. Мировой рынок золота в широком плане охватывает всю систему циркуляции этого драгоценного металла в масштабах мира - производство, распределение, потребление. Иногда это понятие рассматривается и в более узком плане - в качестве рыночного механизма, обслуживающего куплю-продажу золота как товара на национальных и международном уровнях. При этом следует иметь в виду, что, когда речь идет об основных особенностях и параметрах рынков золота обычно подразумевается, во-первых, купля-продажа наличного металла в слитковой форме и, во-вторых, оптовые методы торговли этими слитками. Соответственно, особенности торговли так называемым "бумажным золотом" анализируются в рамках деятельности золотых бирж.

Особенностями рынка золота является то, что, во-первых, золото используется фактически всеми государствами в качестве страхового и резервного фонда. Учтенные государственные запасы золота, сосредоточенные в Центральных банках и резервах МВФ, составляет сегодня более 31000 т. значительная часть этих запасов может быть выставлена на продажу. Во-вторых, еще большие объемы золота имеются у населения (ювелирные украшения, монеты и др.). Часть этого золота – по крайней мере, в виде лома – также поступает на рынок. В результате вырисовывается следующая картина. Основная доля в предложении золота приходится на его добычу. Но объемы добычи обладают значительной инерционностью, соответственно предложение добытого золота из года в год имеет относительно небольшую вариацию – значительно меньшую, чем предложение золотого лома, продажа золота банками и инвесторами.

Золото в экономическом смысле прошло ряд преобразований и изменило свои функции в условиях развития экономики государства и мира в целом. Для того чтобы проанализировать преобразования экономической сущности золота на различных этапах развития мировой экономики, исследуем функции золота, поскольку сущность золота полнее всего проявляется в его функциях. Несмотря на существование разных трактовок этих функций различными исследователями, все, тем не менее, соглашаются, что золото выполняет ряд именно общественных функций.

Целью данной работы предложить меры по совершенствованию использования золота как эффективного инструмента мировой экономики.

Для достижения этой цели поставлены следующие задачи:

- изучить теоретико-методологические подходы к исследованию мирового рынка золота и его влияние на национальные экономики

-исследовать динамику совокупного спроса на золото и тенденции его развития

- исследовать роль России в формировании совокупного спроса на мировом рынке золота

Предмет работы – отношения между субъектами, которые складываются на мировом рынке золота в контексте его производства, распределения и потребления.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ИССЛЕДОВАНИЮ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

1.1. ПРЕОБРАЗОВАНИЕ ФУНКЦИЙ ЗОЛОТА В ЭКОНОМИКЕ

С того момента, когда золото единолично утвердилось в роли всеобщего эквивалента, выделившись из многообразия других товаров, сменилось не одно поколение людей, но именно двойственная природа золота как товара и как средства платежа предопределила его триумфальное шествие по всем континентам. В качестве драгоценностей с золотом могут еще соревноваться алмазы и бриллианты; в качестве средства платежа до недавнего времени у желтого металла не было равных. С развитием человеческого общества видоизменялись функции и роль золота, но оно по-прежнему играет свою особенную роль в системе экономических отношений.

На определенном этапе развития общества золото приобрело статус денежного металла. В дальнейшем на его базе сложилась система золотого стандарта, без которой невозможно себе представить развитие экономик многих стран в XIX-XX вв. Позже, преодолев национальные границы, золото стало основой мировой валютной системы, выполняя эту функцию, по сути, до 70-х гг. XX в. Этот период характеризовался двойной системой жесткого регулирования операций с драгоценными металлами на национальном и межгосударственном уровне. Основной объем движения золота был сосредоточен между монетарными властями стран и международными финансовыми организациями. Частный сектор был серьезно ограничен в операциях с физическим металлом.

Накопление противоречий внутри мировой валютной системы привело к ее качественному изменению — переходу от фиксированных валютных курсов к плавающим, и, следовательно, к изменению роли золота. Оно было выведено из мировой валютной системы. Это дало мощный толчок к либерализации операций с золотом, что означало большую доступность золота для частного сектора. Коренным образом изменился состав участников и структура рынка золота, расширился спектр операций, проводимых с драгоценными металлами.

мера стоимости,
средство обращения,
средство накопления и образования сокровищ,
средство платежа,
мировые деньги

Первой является функция меры стоимости. Она представляется очевидной, т. к. золото - материальная форма бытия всеобщего эквивалента. Именно в золоте определялась долгое время стоимость любого товара (определяется его цена). В условиях золотого стандарта золото в первую очередь выполняло функцию меры стоимости: измеряло стоимость всех товаров. Стоимость вещи, выраженная в деньгах, - его цена. Для определения цены продуктов сами деньги не требуются, поскольку продавец товара устанавливает его цену мысленно (идеально выражает стоимость в деньгах).

Цены товаров выражаются в известном количестве денежного товара, золота. Количество золота (его масса) измеряется его весом. Определенное весовое количество золота принимается за единицу его массы. Эта единица, устанавливаемая государством в качестве денежной единицы, называется масштабом цен. Масштаб цен и его кратные части служат для измерения массы золота. Все цены товаров выражаются в определенном количестве денежных единиц, или, что одно и то же, в определенном количестве весовых единиц золота. Так, в России денежной единицей стал рубль, весовое количество золота которого в 1897 г. было определено в 0,774254 гр.

Выполняя функцию средства обращения, золото фактически становится посредником в процессе обмена, который принимает вид Т-Д-Т'. Это означает, что они мимолетно присутствуют в процессе обращения, переходя из рук в руки, не превращаясь при этом в цель товарного обмена. Это дает основание заменить их в данном процессе неким общепризнаваемым символом (знаком стоимости). Правомерность этого подкрепляется и тем, что золотые слитки и монеты в процессе перехода из рук в руки все-таки теряют часть своей массы, кроме этого, существует и стремление фальсифицировать золото, понизив содержание благородного металла в слитках и монетах.

Бумажные деньги, в отличие от полноценных золотых, имеют принудительную силу хождения только в рамках государства. Золото же выполняет данную функцию естественно в силу концентрации в нем определенного количества стоимости. Для золота национальные границы не являются преградой для выполнения отмеченной функции.

Функция золота как средства накопления и образования сокровищ представляется достаточно очевидной. В золоте, в его относительно небольшом количестве, концентрируется большое количество стоимости, поэтому накопление золота - это фактически накопление стоимости (богатства) в наиболее ликвидной форме, проще всего поддающейся трансформации в любую другую форму этого богатства (недвижимость, земля, произведения искусства и проч.).

Интересной является функция золота как средства платежа. На протяжении веков золото использовалось при операциях купли-продажи товаров и услуг. Однако с началом хождения бумажных и металлических денег золото начало постепенно утрачивать данную функцию. Тем не менее, с развитием телекоммуникаций и системы Интернет возникло новое направление использования золота как средства платежа. E-gold была создана как интернациональная платежная система в 1996 г. компанией Gold & Silver Reserve, Inc. (далее - CS&R), денежные средства которой корреспондированы в драгоценные металлы: серебро, золото, платину и палладиум. Эта особенность делает систему e-gold особенно эффективной для проведения международных платежей, т. к. счета пользователей не привязаны к какой либо национальной валюте.

Путь превращения золота во всеобщий эквивалент — деньги — длительный и непростой. Фактически можно утверждать, что это окончательно произошло где-то к середине XIX в. До этого момента золото выполняло денежные функции, которые распространялись, однако, и на другие благородные металлы, например, серебро. Английская денежная единица фунт стерлингов когда-то была полновесным фунтом серебра.

1.2. МЕТОДЫ ИССЛЕДОВАНИЯ ВЛИЯНИЯ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА НА

НАЦИОНАЛЬНЫЕ ЭКОНОМИКИ

Любое государство в мире, являясь участником мирового рынка золота, испытывает его воздействие вследствие изменений спроса-предложения на золото, увеличения цен на золото и прочих факторов. Продавцы и покупатели на рынке золота являются экономически независимыми, суверенными субъектами, поэтому их планы могут совпасть лишь случайным образом. При несовпадении планов наступает ситуация неравновесия, выход из которой связан с корректировкой планов продавцов и покупателей, стремящихся к улучшению своего экономического положения.

При использовании золота (или его части) в качестве метода воздействия на экономику страны предлагается принять во внимание его три фундаментальных рыночных свойства.

Первое фундаментальное рыночное свойство золота заключается в том, что движение экономического цикла в золотодобывающей промышленности осуществляется в направлении, противоположном направлению развития экономики. За счет этого золото в периоды падения валютных курсов становится альтернативой вложений в мировую валюту и используется населением в качестве средства тезаврации, а на финансовых рынках в качестве хеджирующего актива. Вызываемое этими процессами подорожание золота является зеркальным отражением изменения ситуации на мировом валютном рынке, характеризующейся падением курса базовых валют.

Второе фундаментальное рыночное свойство золота - при наличии устойчивого тренда роста цены золота в долгосрочной перспективе на мировых финансовых рынках существует тенденция снижения стоимости фондовых ценностей.

Третье фундаментальное рыночное свойство золота - его экономическая двойственность по параметру «собственность-функция». Золото как базовый товарный актив собственника может обеспечить функции финансового инструмента, выпускаемого по схеме секъюритизации с номиналом в цене золота (фиксинге). Собственник золота может передать этот инструмент оператору финансового рынка на условиях доверительного управления или лизинга. В их отношениях определится баланс интересов, заключающийся в том, что передача собственником (бенефициаром) другому лицу (бенефициарию) инструмента вызовет возникновение между ними хозяйственных отношений, количественная величина которых будет определяться суммой средств в стоимостной (денежной) оценке золота, по поводу которых возникли и существуют эти отношения. Особенность рыночного обращения финансового инструмента будет заключаться в том, что из-за наличия у золота первых двух свойств его рентабельность сможет превысить рентабельность аналогичного инструмента, обращающегося на том же рынке, но обеспеченного деньгами, например, долларами.

В связи с тем, что золото не амортизируется, данный инструмент может быть коммерциализирован многократно, что со временем увеличит его позитивный вклад в доходность финансового рынка, собираемость налогов и рост экономики. Этому будет способствовать также своевременное «переключение» стоимости инструмента с цены фиксинга в случае ее падения ниже торгово-взвешенного курса доллара на этот курс, которое позволит нивелировать «провалы» кривой роста экономики. Благодаря этому золото опосредованно через обеспеченный им финансовый инструмент займет свое место среди финансовых инструментов, используемых денежными властями на мировых финансовых рынках для достижения целей экономического роста.

Таблица 1. Характеристики золота, рассматриваемого в виде качественно неоднородного ресурса.

Вид качества	Золото как массовый (универсальный) ресурс низкого и среднего качества	Золото как промежуточный (интерспецифический) ресурс повышенного качества	Золото как предельно качественный (специфический) ресурс
Периоды золотого и золотовалютного стандартов	Природное золото, слитки золота после аффинажа	Ювелирное золото и золото, используемые в незначительных объемах в медицинских и промышленных изделиях, золото в средствах тезаврации (монетах, медалях)	Золото используется как монетарный товар (деньги в обращении)
Период современной монетарной экономики	Природное и техногенное золото, слитки золота после аффинажа	Ювелирное золото и золото, используемые в значительных объемах в медицинских и промышленных изделиях, золото в средствах тезаврации (монетах, медалях)	Золото используется как инвестиционный товар (е-деньги, кредитное и депозитное золото, срочные контракты на золото, ценные бумаги, обеспеченные золотом)

Если мировой рынок конкурентен, а цены на него обладают высокой гибкостью, то процесс корректировки планов покупателей и продавцов при сохранении неизменных экономических условий завершается установлением общего экономического равновесия. Это означает, что на мировом рынке золота достигается равенство спроса и предложения. На рынке золота равновесие будет означать, что производители максимизируют доходы, а потребители получают максимум полезности от золота. Недостаточная конкурентность рынка, негибкость цен или несовершенство информации могут стать причинами устойчивого нарушения равновесия на мировом рынке золота.

В настоящее время в макроэкономических исследованиях мирового рынка золота преобладает понимание движения к равновесию как стохастического, вероятностного процесса, основанного на корректировке ожиданий экономических агентов. Это отражает тот факт, что решения об объемах предложения и спроса золота экономическими субъектами принимаются в разное время. Если совокупный спрос формируется в условиях текущей экономической конъюнктуры, под влиянием действующих цен, то решения об объеме предложения золота принимаются заранее.

В смешанной открытой экономике расширяется состав субъектов рыночной экономики за счет иностранного сектора. В результате в структуре плановых расходов появляется дополнительный элемент — чистый экспорт золота (Nх), а основное условие равновесия кругооборота представляется равенством:

Y = C + I + G + Nх

где Y - реальный национальный доход от реализации золота на мировом рынке, С - запланированные потребительские расходы домохозяйств по приобретению золота на внутреннем рынке, I -запланированные предпринимательским сектором страны чистые инвестиции в золото.

Вычтя из обеих частей уравнения С и G, получим Y-C-G = I + Nх. Учитывая, что левая часть данного выражения представляет собой сумму частных и государственных сбережений в золоте, т. е. национальные сбережения (Sh), получим: Sh =I + Nх.

Отсюда следует, что: (I-Sh) + Nх = 0.

Данное уравнение показывает связь между международными потоками средств, предназначенных для накопления капитала в золоте (I-Sh) и международными потоками золота (Nх).

Для исследования влияния мирового рынка золота на национальную экономику применяются не только общенаучные методы исследования, но и специфические. К числу основных общенаучных методов, используемых в макроэкономических исследованиях подобного рода, относятся сочетание анализа и синтеза, единство логического и исторического аспектов рассмотрения, метод научной абстракции, системно-функциональный анализ, экономико-математическое моделирование, сочетание позитивного и нормативного подходов. Их применение в национальной экономике при анализе влияния на нее мирового рынка золота имеет свои особенности, определяемые как ее предметом, так и основным специфическим методом исследования — методом агрегирования. Суть последнего заключается в том, что в качестве понятий, которыми оперирует экономика, выступают агрегаты, которые представляют собой научные абстракции, образуемые путем объединения по тому или иному признаку в единое целое множества экономических явлений или процессов. Такого рода агрегатами являются не только обобщающие показатели экономической конъюнктуры (доход от реализации золота на мировом рынке, уровень цен на золото, и т. д.), но и отдельные сектора национальной экономики, выступающие в качестве основных макроэкономических субъектов (процентная ставка по «золотым» кредитам и вкладам физических лиц в золоте).

Основным критерием выделения макроэкономических субъектов национальной экономики, находящихся под влиянием мирового рынка золота, является та специфическая роль, которую каждый из них играет в организации экономической деятельности.

К числу данных субъектов относятся:

- сектор домашних хозяйств, включающий семьи страны и направляющий свою деятельность на удовлетворение своих потребностей на основе операций с золотом (участие в золотодобыче, банковские вклады в золоте, медицинские услуги, ювелирные изделия и т. п.);

- предпринимательский сектор, который объединяет всю совокупность фирм, зарегистрированных внутри страны и организующих свою деятельность с целью извлечения прибыли из золотодобычи;

- государственный сектор, представляющий собой все государственные институты и учреждения, регулирующие и формирующие нормативную и законодательную базу по добыче и операциям с золотом на внутреннем рынке. Этот сектор также проводит тот или иной комплекс мер по регулированию внешнеэкономических связей страны на мировом рынке золота. В отличие от других макроэкономических субъектов государство при осуществлении своей экономической деятельности руководствуется не собственными, а общенациональными интересами;

- иностранный сектор, под которым понимается совокупность всех экономических субъектов, имеющих постоянное местонахождение за пределами страны и участвующих в функционировании мирового рынка золота. Взаимодействие иностранного сектора с экономическими субъектами национальной экономики осуществляется на основе внешнеэкономических связей через взаимный обмен золотом и валютой.

Принимая во внимание, что золото является в мировом экономическом обороте и деньгами, и товаром, и обеспечением при кредитовании, то возникает возможность выделения трех каналов воздействия мирового рынка золота на национальную экономику: денежного, кредитного и биржевого.

Денежный канал. Присутствие золота в этом канале реализуется посредством создания системы цифровых денег, номинированных и обеспеченных золотом. Под этими деньгами понимаются счетные единицы установленного номинала, которые движутся анонимно путем передачи числовых данных от одного компьютера к другому подобно реальным наличным деньгам. За счет наличия хранилища данных и средств авторизации эти деньги могут использоваться многократно по всему миру. Системы этих денег предусматривают запись средств ликвидности в форме бухгалтерской книги учета остатка, который может меняться по мере совершения сделок или его восполнения. Перевод средств с одного счета на другой осуществляется путем обмена инструкциями.

Кредитный канал. Функционирование золота в этом канале заключается в следующем. Хранилище, приняв на хранение золото, выдает его собственнику свои ценные бумаги — двойные складские свидетельства (ДСС). Далее ДСС могут быть переданы в коммерческий банк в виде залога под кредит, направляемый на воспроизводство ликвидной экспортной продукции, иные высокодоходные инвестиционные и венчурные проекты, в которых владелец ДСС будет являться бенефициаром или партнером по бизнесу.

Биржевой канал. Система использования золота как финансового инструмента этого канала может быть как минимум четырехуровневой. На первом уровне это могут быть ДСС, депозитные сертификаты (ДС), страховые полисы, банковские гарантии (БГ). На втором уровне могут использоваться кредитные деривативы, хеджирующие кредитные риски (дефолтовый своп в виде форвардного контракта с использованием условий «залога товара в обороте», перекредитование под залог ДСС, осуществление сделок РЕПО с ДСС, лизинг ДСС, своп по обязательствам, а также передача долгов банка в доверительное управление, выпуск собственных векселей с привязкой к графику возврата золотых кредитов или платежам за реализацию ДСС, своп в целях повышения надежности кредита (страхование базового актива или авалирование векселя). На третьем уровне могут быть предложены производные инструменты, хеджирующие процентные риски (процентные кэпы, флоры, коллары и свопы с привязкой к лондонскому фиксингу), валютные риски (валютные фьючерсы и опционы), риски ликвидности (ликвидация спрэда между ценами покупки и продажи базового актива и золотых варрантов на вторичном рынке за счет привлечения межбанковских кредитов под залог золотых варрантов, в т. ч, с использованием опционов на продажу и секьюритизации пулов золотых варрантов), риски реинвестирования (конверсионный арбитраж, заключающийся в том, что пул долгосрочных инструментов (кредитных договоров) используется для выпуска серий облигаций банка с разными купонными ставками, сроками погашения и сроками амортизации). На четвертом уровне могут быть предложены беспоставочные финансовые инструменты типа индексов на проценты (на фиксинг золота, на котировки ДСС и др. производных инструментов из состава вышеперечисленных). Инструменты данного уровня отрабатываются после запуска и освоения инструментов первых трех уровней.

ГЛАВА 2. ФОРМИРОВАНИЕ СОВОКУПНОГО СПРОСА НА МИРОВОМ РЫНКЕ ЗОЛОТА И МЕСТО РОССИИ В ЭТОМ ПРОЦЕССЕ

2.1. ДИНАМИКА СОВОКУПНОГО СПРОСА НА ЗОЛОТО И ТЕНДЕНЦИИ ЕГО РАЗВИТИЯ

На цену золота влияет множество факторов, действующих на ее повышение и снижение. Кроме уровня спроса золота в ювелирной и других отраслях промышленности, на его цену влияют политика центральных банков и поведение инвесторов, курс акций и изменение ставок банковского процента, уровень инфляции и курса валют. Данные факторы в целом отражают соответствующую реализацию концепции рациональных ожиданий и, прежде всего, инвесторов.

Что касается, локальных внутренних рынков, то на цену золота воздействуют политическая и экономическая ситуации стран региона. Доступность региона, обеспеченность металлом, расстояние до источников снабжения, степень риска, физическая форма продаваемого золота, развитие ювелирной промышленности, материальный уровень жизни населения и его склонность к тезаврации золота, а также степень вмешательства правительства в деятельность рынка.

В свою очередь, на спрос оказывают влияние множество других факторов. Их действие может быть предсказано заранее или, наоборот, неочевидно. Попытаемся сгруппировать факторы, относимые к числу главных при прогнозировании совокупного спроса на золото.

1.Инфляционные ожидания. Это один из основных факторов, определяющих спрос на золото. Усиление покупательной активности на рынках драгоценных металлов происходит, прежде всего, на фоне нестабильности финансовой ситуации и быстрого роста цен на потребительские товары. В этом случае инвесторы могут обратить внимание на драгоценные металлы, стремясь застраховать часть своих вложений, что выразится в некотором росте цен на золото.

2.Система валютных курсов. Цены на золото находятся под влиянием изменений валютных курсов по отношению к американскому доллару, в связи с чем изменяется цена золота в других валютах. Если курс данной валюты к доллару падает, то это приводит к удорожанию золота в этой валюте, что, в свою очередь, стимулирует продажи металла на местном рынке или, по крайней мере, увеличивает предложение золота. Если валюта укрепляется по отношению к доллару, это означает замедление роста цен на золото в местной валюте по отношению к долларовой цене, что стимулирует покупательный спрос на золото в регионе. Особого внимания заслуживают валюты стран, являющихся крупными потребителями, либо крупными производителями золота. Изменение курсов валют этих стран к доллару оказывает прямое влияние на региональные рынки, стимулируя тем самым либо спрос, либо предложение (особенно, форвардные продажи золотодобытчиков).

3.Система процентных ставок. По-прежнему является одним из важнейших факторов при принятии решения об инвестициях в драгоценные металлы. При прочих равных условиях более высокие процентные ставки делают золото менее привлекательным для инвестиций, хотя зачастую рост ставок может свидетельствовать о нарастании в экономике инфляционных тенденций.

4.Изменение доходности альтернативных финансовых инструментов. Это обусловлено взаимосвязями динамики курса доллара и цен на золото. Разнонаправленность движения этих показателей обусловлена историческим ходом конкурентной борьбы, которую вели между собой доллар и золото за право верховенства в рамках мировой валютной системы. Следовательно, факторы, вызывающие снижение курса доллара (прежде всего, ухудшение общеэкономической ситуации в США), в той или иной мере могут стимулировать рост цен на драгоценные металлы. Следует также обратить внимание на достаточно сильную корреляцию между отдельными сегментами рынка драгоценных металлов, хотя в последнее время металлы платиновой группы ведут себ2я все более независимо от золотых цен. Также нужно отметить наличие сезонного характера колебаний цен на золото. Обычно, зимой спрос на металл возрастает, т. к. в январе в Индии начинается свадебный сезон, который не обходится без подарков из золота, а другой крупный потребитель золота — Китай - отмечает Новый год по лунному календарю. Наоборот, летом спрос на металл несколько снижается, что отражается на котировках золота.

Одним из главных достоинств драгоценных металлов является то, что они движутся в противофазе с фондовыми активами, иными словами, имеют с ними негативную корреляцию. Причем, этим свойством могут воспользоваться как консервативные, так и агрессивные инвесторы. Неслучайно, что многие консультанты по инвестициям рекомендуют часть портфеля держать в драгоценных металлах, особенно, если в портфеле доминируют такие активы как акции и облигации. Способов приобретения золота в инвестиционных целях на самом деле не так мало, однако далеко не все из них подходят среднему инвестору, либо из-за чрезмерной сложности, либо из-за слабой доступности, либо из-за высоких издержек. Каким способом воспользоваться, зависит от того, хочет ли инвестор владеть физическими активами или ему достаточно опосредованного участия в изменении ситуации на рынке золота, а также от того, какие издержки он готов понести при осуществлении вложений в него.

Рост цен на товарных рынках в целом и на рынке золота в частности вызвал всплеск интереса к этим областях и стимулировал появление новых инвестиционных инструментов. На протяжении последнего года диверсификация активов за счет «желтого металла» стала гораздо более доступной для среднего инвестора, чем это было прежде. Дебют новых инструментов инвестирования оказался удачным, однако их перспективы в долгосрочном периоде в значительной степени зависят от ситуации на фондовом, валютном и товарных рынках, мировой экономической и политической конъюнктуры, активности соответствующих финансовых институтов по их продвижению на рынок, а также желания инвесторов держать эти активы в своих портфелях в течение длительного времени.

Сегодня большинство аналитиков в качестве серьезно противоборствующих валют рассматривают связку «доллар-евро». Однако, в ближайшей перспективе вполне может появиться новая валюта, технология обращения которой будет основываться на совсем иных принципах. Эта валюта будет иметь не только экономические особенности применения, но и религиозную подоплеку, основанную, в частности, на исламской философии.

Складские запасы золота у производителей, образовавшиеся в результате его обратного выкупа, сократились за I полугодие на 300 т, опустившись до самого низкого уровня с июня 1995г. По прогнозам экспертов GFMS, во II половине 2007г. продажи золота из запасников производителей не будут столь существенными и составят порядка 80 т.

Спрос на золото со стороны ювелирной отрасли за первые шесть месяцев 2007г. увеличился по сравнению с аналогичным периодом 2006г. на 240 т, или на 23%. Остальные отрасли экономики также увеличили потребление золота примерно на 7%. Однако в стоматологии спрос на золото уменьшился.

Инвестиции в золото институциональными инвесторами за I полугодие 2007г. уменьшились на 210 т, в то время как за I полугодие 2006г. их объем вырос на 280 т. В то же время частные инвесторы за первые шесть месяцев 2007г. купили порядка 150 т золотых слитков, что на 80% превысило их покупки за первые шесть месяцев 2006г. Однако при этом покупки золотых монет упали на 11%. В результате общий объем мировых инвестиций в золото по итогам первых шести месяцев составил 10 т - самый низкий показатель со второй половины 2000г. Тем не менее, на вторую половину 2007г. эксперты GFMS прогнозируют рост инвестиций в золото. Наиболее существенный приток инвестиций ожидается в IV квартале 2007г.

По оценкам экспертов GFMS, средняя за I полугодие 2007г. цена золота на мировом рынке составила 690 долл./унция. Средняя за период II полугодия 2007г. цена золота на мировом рынке превысит, как ожидается, 700 долл./унция.

Цена на золото на Нью-Йоркской бирже в целом растет начиная с ноября 2008 года. 18 февраля она превысила 980 долл. за тройскую унцию (31,1 грамма).

Со стороны инвестиционных фондов спрос на золото вырос на 18%, до 95 т. Спрос на физический металл (слитки, монеты, медали) вырос почти в пять раз, до 304 т. При этом со стороны ювелирной отрасли, а также электронной промышленности и медицины спрос сократился. В этом году эта тенденция еще укрепилась. Сильнее всего падает спрос на золото со стороны не ювелирной промышленности – в четвертом квартале 2008 года он сократился на 10,5% по сравнению с четвертым кварталом 2007 года. Основным потребителем золота как сырья является электроника и медицинская промышленность (фактически тоже электроника – производство сложной медицинской аппаратуры). Спрос на электронные приборы, применяемые в промышленности (например, автомобильной) упал вслед за падением потребительского спроса на сами автомобили. Падение реальных доходов населения, сбережений, и, что еще важнее – коллапс страховых компаний – ведет к падению спроса на сложные медицинские исследования и другие услуги.

Также упал спрос на золото со стороны ювелирной промышленности (на 5,5%), что объясняется падением спроса на ювелирные изделия. Во время кризиса падение спроса на предметы роскоши закономерно – сиюминутная потребность в них снижается, когда деньги нужны для обеспечения базовых потребностей. Так, спрос на бриллианты упал настолько, что крупнейшие диамантеры приостановили продажи камней, чтобы не сбивать цены еще сильнее. Использовать ювелирные изделия в качестве способа защиты личных денег от инфляции нецелесообразно из-за того, что найти покупателя на конкретное кольцо, брошку или колье, который к тому же будет готов заплатить хорошую с точки зрения продавца цену, гораздо сложнее, чем покупателя на золотой слиток.

Таким образом, золото все больше теряет свойства промышленного сырья и все больше становится способом защиты от инфляции. Рост цены золота и спроса на него со стороны инвестфондов и граждан говорит о растущем доверии к золоту как средству сохранения сбережений, а также об ожиданиях дальнейшего обесценивания основных валют и сохранения покупательной способности золота.

Согласно данным Gold research and Statistics, за первое полугодие 2010 года по сравнению с аналогичным периодом 2009 года общемировая потребность в золоте выросла на 36%, до 1050 тонн. В долларовом эквиваленте потребление выросло на 77%, до $40,4 млрд. Большинство аналитиков сейчас сходятся во мнении, что в 2011 году средняя стоимость золота будет находиться в районе $1500 за тройскую унцию. Однако есть еще более оптимистичные прогнозы, доходящие до $5000 и выше, но их не стоит воспринимать всерьез.

Объем общемирового спроса на золото в первом квартале 2012 года снизился на 5% по сравнению с аналогичным периодом 2011 года и составил 1,0976 тысячи тонн. Основным фактором снижения стало введение налога на импорт драгметалла в Индии, крупнейшем рынке золота, и рост цен на этот драгметалл. По оценке организации, средняя цена на золото в январе-марте составила 1690,57 доллара за тройскую унцию, что на 22% выше соответствующего показателя за первый квартал 2011 года. При этом в последнее время цена на драгметалл значительно опустилась на фоне распродаж сырьевых активов на мировых фондовых площадках. При этом спрос на золото поддерживал рост спроса со стороны Китая, покупки драгметалла Центробанками.

По прогнозам Всемирного золотого совета, увеличение покупок золота Китаем будет наблюдаться на протяжении всего 2012 года. В целом увеличение составит 30% по сравнению с 2011 годом, что выведет рынок страны на лидирующие позиции в мире. В результате лидер - Индия - опустится на второе место. Всемирный золотой совет создан в 1967 году крупнейшими мировыми производителями золота. Главная задача организации - стимулирование спроса на золото. Штаб-квартира совета располагается в Лондоне.

2.2. РОЛЬ РОССИИ В ФОРМИРОВАНИИ СОВОКУПНОГО СПРОСА НА МИРОВОМ РЫНКЕ ЗОЛОТА

Роль России на мировом рынке золота в последнее время усиливается. Это обусловлено не только ростом отечественной золотодобычи, но и ростом золотовалютных резервов, что обеспечивает устойчивый спрос со стороны ЦБ России. 2005 год оказался для российской золотодобывающей отрасли сложным, характеризуемым самыми противоречивыми тенденциями. В калейдоскопе многочисленных явлений и событий наиболее существенным оказалось падение производства золота (на 3,5%) и его добычи (на 4,3%) – и все это на фоне растущих цен на мировом рынке. Таким образом, двухлетний процесс стагнации добычи закономерно сменился ее падением, вполне предсказуемым уже по итогам 2004 года. Неблагополучие состояния золотой отрасли не могло не привлечь внимания высшего руководства Российской Федерации, что и проявилось в проведении большого отраслевого совещания с участием президента страны В. В. Путина в Магадане, одном из центров золотодобывающей промышленности России.

Прогнозные ресурсы коренного и россыпного золота РФ по состоянию на 2004 год оцениваются в 16277 тонн. По этому показателю Россия занимает второе место в мире после ЮАР. Ресурсы категории Р1 составляют 4113 т, Р2 – 6141 т, Р3 – 7643 т. Еще 1359 т ресурсов прогнозируется в комплексных месторождениях с попутным золотом. Более трех четвертей прогнозных ресурсов связано с коренными месторождениями золота, 11,4% – с россыпями золота, 7,7% – с коренными месторождениями комплексных руд.

По запасам золота Россия третья в мире после ЮАР и США. До 75% разведанных запасов находится в месторождениях Сибири и Дальнего Востока. В коренных собственно золоторудных месторождениях сосредоточено 53,8%, в комплексных – 28%, в россыпных – 18,2%. Значительные запасы попутного золота учтены в медно-никелевых, медно-колчеданных и полиметаллических рудах месторождений Башкирии, Оренбургской области и Таймыра. Из 40 субъектов Российской Федерации, располагающих запасами и (или) ресурсами золота, в 2005 г. добывали его в том или ином количестве в тридцати одном. Однако только в шести объем добычи превысил 10 тонн. Именно они и обеспечили поступление более трех четвертей (77,8%) драгоценного металла. Еще в семи субъектах РФ ежегодно добывается более 1 т золота. В сумме в 13 главных регионах получено 98,4% всего золота страны, в то же время доля запасов золота в их недрах составляет только 71,3% от общероссийского.

Четыре из шести субъектов-лидеров: Красноярский край, Магаданская область, Республика Саха (Якутия) и Иркутская область – заметно отличаются от прочих, в том числе от Амурской области и Хабаровского края, не только высокой долей в добыче золота, но и значительной обеспеченностью прогнозными ресурсами и запасами, причем последние сосредоточены в крупных и сверхкрупных месторождениях (Сухой Лог в Иркутской области, Олимпиадинское в Красноярском крае, Нежданинское в Саха-Якутии, Наталкинское в Магаданской области). Тогда как ни в Амурской области, ни в Хабаровском крае, по добыче также входящих в группу лидеров, месторождения такого класса не известны. Эти регионы характеризуются недостаточными количествами разведанных запасов (12 и 13 места среди российских регионов) и прогнозных ресурсов (8 и 6 места), что свидетельствует о необходимости расширения в них геологоразведочных работ. По данным Министерства природных ресурсов Хабаровского края, объем добычи драгметаллов в крае к 2007 году может сократиться на четверть. Причина – резкое (в 2,2 раза) снижение ресурсной базы.

Далеко не соответствует имеющимся запасам уровень добычи золота из Наталкинского и Нежданинского месторождений. Увеличение производительности каждого из них до 10–15 т в год – ближайший резерв роста золотодобычи не только в соответствующих регионах, но и в России в целом.

Будучи шестой в мире по производству золота (примерно 8% от производимого в мире) – ни самим этим количеством, ни его периодическими изменениями, Россия существенного влияния на мировой рынок золота не оказывает. А вот российские ресурсы и запасы драгоценного металла привлекают внимание многих золотодобывающих компаний, в том числе самых крупных. Особенностью минерально-сырьевой базы (МСБ) золота России, благоприятно отражающейся на конъюнктуре российского золотого рынка, является значительное количество недостаточно изученных ресурсов в виде перспективных площадей, рудных полей и месторождений. По этому показателю с ней могут сравниться только Китай, Монголия и страны Латинской Америки, тогда как ведущие золотодобывающие страны (США, Канада, Австралия) такими ресурсами не обладают. При сохранении позитивной динамики цены на золото мировая золотодобывающая отрасль будет стремиться охватывать все новые территории. Два наиболее привлекательных с этой точки зрения региона сейчас – это Россия (вместе с рядом стран СНГ) и Китай.

Вместе с тем, при значительных прогнозных ресурсах в России увеличивается дефицит разведанных и подготовленных к освоению запасов, особенно легкообогатимых богатых руд. Более 25% рудного золота сосредоточено в крупных месторождениях труднообогатимых золото-сульфидно-кварцевых руд с низким содержанием металла. Существенно отработаны крупные по начальным запасам месторождения Кубака, Куранах, Балей, Дарасун. Сегодня разрабатываются месторождения, известные еще с прошлого века, новых за последние 15–20 лет не открыто. Одним из немногих перспективных объектов геологической разведки в настоящее время является золото-серебряное месторождение Купол в Магаданской области, разведку которого ведет ОАО «Сусуманзолото» совместно с канадской компанией Bema Gold Corp.

Вторая менее благоприятная особенность МСБ российского золота – значительный удельный вес россыпного золота. При этом его запасы в главных золотодобывающих регионах быстро истощаются, а разведуемые и резервные месторождения отличаются низким качеством «песков», да и размещены преимущественно в труднодоступных районах Чукотки, Якутии, Магаданской и Иркутской областей. Россия – единственная страна-продуцент драгоценных металлов, в которой россыпные месторождения играют такую важную роль. До 1993 года доля коренного золота в общей добыче в России составляла всего лишь 17–18%. Но по мере истощения целых россыпных районов и провинций и с совершенствованием технологии извлечения золота из коренных руд структура его добычи меняется в пользу рудных месторождений. С введением в эксплуатацию крупных (Олимпиадинское, Кубакинское), а затем и средних месторождений богатых и легкообогатимых руд она неуклонно возрастала и с 2002 г. превысила половину общей добычи (53,9% в 2004 г.). Заметный рост добычи золота из коренных месторождений наряду с изменением организационной структуры отрасли являются характерными особенностями современного состояния российской золотодобычи.

В 2003 году, впервые после 1995 г., прирост запасов золота по категориям С1+С2 (207,6 т) превысил его добычу. Но, учитывая их сокращение на протяжении последних 10 лет, к решению проблемы наращивания запасов золотая индустрия в ближайшие годы практически не приблизилась.

Спрос на золото, выдвигаемый Россией за последние 5 лет, достаточно устойчив, однако, до бесконечности он расти не может по ряду причин. По оценке МЭРТ РФ, в 2008 г. золотовалютные резервы РФ составят 277-280 млрд. долл. В 2005 г. прирост валютных резервов составит 59-61 млрд. долл., в среднесрочной перспективе темпы прироста ЗВР замедлятся. В 2006 г. прирост ЗВР ожидается на уровне 53-55 млрд. долл. В 2007 г. ЗВР могут увеличиться всего на 22-26 млрд. долл., а в 2008 г. - на 17-21 млрд. долл. По нащему мнению, такое увеличение ЗВР не являются объективно обоснованным, поскольку это способствует росту инфляции. Кроме этого постоянное приобретение экспортной валюты, подлежащей обязательной продаже, искусственно поддерживает уровень рубля к иностранным валютам, что, в итоге, может вызвать еще больший ущерб экономике страны в случае повторения ситуации с дефолтом, когда за несколько дней рубль обесценился более чем в 4 раза складывающуюся ситуацию в сфере кредитования и золотовалютных резервов, предполагают, что через 10-15 лет Россия имеет возможность стать страной-кредитором на международном рынке.

Рост золотовалютного запаса страны свыше оптимального уровня можно рассматривать скорее как недостаток национальной экономики, нежели как позитив. Необходимый размер золотовалютных резервов страны принято рассчитывать исходя из объема выплат по внешним долгам и объема импорта товаров и услуг. Мы считаем, что для России достаточен объем золотовалютных резервов, покрывающий годовой объем выплат по внешним долгам (выплаты по суверенному долгу — $17 млрд, по корпоративному — $8 млрд) плюс объем трехмесячного импорта товаров и услуг ($24 млрд). Соответственно, наличие $48 млрд является необходимым размером золотовалютного запаса России, который позволяет стране обслуживать взятые ранее долговые обязательства и бесперебойно осуществлять международные торговые операции.

Согласно другим, более консервативным оценкам, достаточный объем золотовалютных резервов соответствует:

- объему денежной базы ($63 млрд);

- 8-месячному объему импорта товаров и услуг ($59 млрд);

- объем годовых выплат по суверенным долгам плюс общий объем долгов нефинансовых корпораций ($17 млрд + $65 млрд = $82 млрд)'.

Таким образом, даже по самым консервативным подсчетам, накопленные золотовалютные резервы превышают оптимальный уровень более, чем в полтора раза. Целесообразность наличия столь значительного объема резервов вызывает большие сомнения.

Единственной целью, с которой Центробанк наращивает резервы, является недопущение укрепления рубля и, как следствие, падение конкурентоспособности отечественных товаропроизводителей. Однако, окажется ли ЦБ РФ способным противостоять потоку нефтедолларов выкупая по $3 млрд. в неделю, если цены на нефть будут продолжать оставаться на высоком уровне, остается непонятным. Ведь кроме этого возможно возникновение такой ситуации, когда отток капитала из страны сменится притоком.

Наличие в стране развитой банковской системы, способной обеспечить эффективное размещение поступающего из-за рубежа капитала, и свободная конвертируемость рубля значительно упростили бы решение стоящих перед ЦБ задач. Однако неслаженность банковской реформы не оставляет надежды на коренную перестройку банковской системы в ближайшем будущем. Как одно из следствий этого, введение свободной конвертируемости рубля также виснет в воздухе.

До тех пор, пока не будет принято принципиальное решение о допуске иностранцев в банковскую систему страны, пока не будут приватизированы крупнейшие банки, ЦБ РФ будет пытаться решить абсолютно противоположные задачи - не допустить реального укрепления рубля и побороть инфляцию. А растущие золотовалютные резервы станут самым ярким символом нерешенных проблем банковского сектора.

Кроме спроса на золото со стороны Центрального Банка существует также спрос со стороны промышленности. По сообщению Gold Fields Mineral Services, ювелирное производство в мире сократилось на 10,5%. Спад в ювелирном секторе наблюдается практически во всех странах-мировых центрах производства ювелирных изделий (Индия, США, Китай, Саудовская Аравия, Италия). В то же время Россия неуклонно увеличивает производство ювелирных изделий.

По информации Гильдии ювелиров России, рост объема экспорта ювелирной продукции из России в 2007 г. на 25% превысил уровень 2006 г., при этом экспорт золотых изделий в текущем году сравнялся с импортом. Общее увеличение производства ювелирной продукции в России за 2006 г. составляет 29,5%, из которых прирост в производстве изделий из золота -27%, изделий из серебра - 34%. Общий вес произведенной российской ювелирной продукции за 2006 г. составил 54,5 т. Отечественными предприятиями в 2006 г. изготовлено около 39 млн. шт. ювелирных изделий. Общие объемы официальных продаж ювелирных изделий за 2006 г., по оценкам экспертов, превысили 1,5 млрд. долл. Основной из причин увеличения производства ювелирных изделий из драгоценных металлов в России в 2003 г. стала отмена с 1 января акциза на оборот ювелирных изделий. В 2004 г. российские ювелиры увеличили показатель до 63 т*.

ГЛАВА 3. ВОЗМОЖНОСТИ РАСШИРЕНИЯ СОВОКУПНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ НА МИРОВОМ РЫНКЕ ЗОЛОТА И МЕСТО РОССИИ В ЭТОМ ПРОЦЕССЕ

3.1. АНАЛИЗ СОВОКУПНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ ЗОЛОТА И ТЕНДЕНЦИИ ЕГО РАЗВИТИЯ

Еще несколько лет назад эксперты отрасли были уверены, что рынок золота безнадежно умирает. Казалось, что металлу, фактически не имеющему промышленного применения, но при этом очень дорогому, нет места в современном обществе. В последнее десятилетие мировые банки с большим скепсисом стали относиться к золоту как средству резервирования фондов. Более предпочтительными резервами считались валюты ведущих экономических держав. Поэтому финансовые институты и кредитные учреждения охотно избавлялись от металла на биржах. Именно неконтролируемые продажи золота центральными банками ряда стран и негативная динамика котировок металла стали официальными причинами заключения 26 сентября 1999 г. так называемого Вашингтонского соглашения. Документ, подписанный пятнадцатью центральными банками экономически развитых стран, подтвердил статус золота как важного элемента мировых монетарных резервов и ограничил продажи металла банками-участниками соглашения объемом в 400 т. золота ежегодно в течение пяти лет. При этом общий объем продаж золота из резервов центральных банков, согласно условиям соглашения, не мог превышать 2 тыс. т. за весь период действия соглашения.

Подписание документа несколько приостановило падение биржевых цен на золото, но не усилило интереса инвесторов к металлу. Характерно, что большая часть из двухтысячной квоты, подлежащей продаже центральными банками, уже реализована. Оставшиеся 836 т. имели право продать Швейцария и Нидерланды - по условиям соглашения в 2004 г. Еще недавно наблюдатели были уверены, что банкам этих стран придется продавать золото по самым низким ценам среди прочих банков, которые уже реализовали свою часть золотых резервов. Однако вполне возможно, что финансовые институты именно этих стран окажутся в наибольшем выигрыше. Хотя стабильными продавцами добытого золота на рынке по-прежнему являются Центробанки, сейчас их продажи регламентируются соглашением, что, по крайней мере, делает их операции предсказуемыми (таблица 2)

Таблица 2. Продажи Центробанками по Вашингтонскому соглашению

Страна	Октябрь(2002)-май(2004)	Апрель(2004)-Сентябрь(2006)
Швейцария	477	765
Великобритания	345	0
Нидерланды	127	173
Австрия	61	29
Германия	20	3
Всего	1030	970

Благодаря своим уникальным свойствам, золото имеет важную особенность - оно практически не исчезает после извлечения из недр. Это обстоятельство является ключевым в понимании структуры предложения металла. Золото, обладая свойством возвратности на рынок, позволяет поддерживать предложение в определенных рамках за счет переработки золотого лома, возврата из промышленного использования и, естественно, круговорота среди частных инвесторов. В 2002-2004 гг. ожидавшийся на фоне повышения цен рост рентабельности мировой добычи золота был нивелирован более высоким уровнем издержек. Такая задача, как поставка на мировой рынок дополнительных партий золота, постепенно переходит от тройки ведущих производителей к новичкам, которым удалось существенно увеличить

По собственную долю рынка и объем добычи за последние десять лет. ЮАР сохраняет положение крупнейшего в мире золотодобытчика, однако ее удельный вес постоянно падает по мере истощения приисков, которые не замещаются новыми запасами.

В течение длительного периода низких цен на золото, продолжавшегося с конца 1990-х до 2002 гг., в разведку и разработку новых месторождений вкладывался относительно небольшой объем средств.

Однако, несмотря на ценовое затишье, новички наращивали добычу. Это относится, в первую очередь, к России, Китаю и Перу. Теперь, когда цены на золото восстановились, инвесторы повернулись лицом к новым игрокам. В 2003 г. мировой объем золотодобычи достиг 2570 т., на 1,1% больше, чем в 2002 г. Основные производители - ЮАР, Австралия и США -сохранили свои позиции. На их долю пришлось 36% совокупной добычи, хотя это на 5,5% меньше в годовом сопоставлении. Снижение уровня добычи мировых лидеров компенсировалось ростом производства в России, Китае и Перу. Россия отличается самым стремительным ростом добычи. В настоящее время мировое предложение золота (с учетом вторичной переработки и продаж банковских резервов) приблизилось к 3600 т. в год.

Поставки золотого лома на мировой рынок за первые шесть месяцев 2007г. сократились на 28% и составили порядка 450 т. Наиболее существенно этот показатель снизился в странах Ближнего Востока. В то же время продажи золота центральными банками за I полугодие выросли на 4%. При этом банки-участники международного соглашения CBGA увеличили продажи золота почти на 25%, в то время как остальные банки продажи золотых слитков существенно уменьшили.

По оценкам GFMS, в 2007г. уровень поставок золота на рынки снизился на 1,4%. Особое внимание аналитики компании обращают на Южную Африку, где с 1970г., когда объемы добычи золота достигли пика (1000 тонн), уровень производства упал почти на четверть. Недавно позицию лидера по производству золота вместо Южной Африки занял Китай. Как ожидается, в 2008г. фактор предложения не будет оказывать понижающего давления на рынок золота, объемы добычи вырастут незначительно, а уровень чистых продаж в официальном секторе несколько снизится.Преобразуя данные компании GFMS в более традиционный для товарного рынка аналитический формат, эксперты Barclays Capital отмечают, что в первом полугодии 2008г. на рынке золота образуется излишек в 444 тонны. Несмотря на это, в GFMS прогнозируют укрепление цен на золото на 30% в годовом исчислении, которое, по их мнению, произойдет на фоне поддержки со стороны инвесторов. В отличие от GFMS, в Barclays Capital считают, что в текущем году излишков золота на рынке будет несколько меньше, а подстегнутый позитивной конъюнктурой рынка золота инвестиционный спрос, придаст ценам на желтый металл импульс для достижения новых максимумов.

Величина издержек на добычу золота является одним из ключевых показателей как привлекательности ведения золотодобычи в рамках страны, так и эффективности деятельности отдельных компаний. Во многом от управления издержками зависят перспективы развития отрасли в целом и отдельных субъектов в частности.

Анализируя себестоимость золотодобычи в различных странах, нужно подчеркнуть, что затраты на добычу в России на 23% ниже среднемирового уровня (таблица 3). Таким образом, при общей тенденции роста совокупных затрат на добычу золота, только Россия имеет дополнительное конкурентное преимущество рентабельности добычи в размере 23%.

Таблица 3. Затраты золотодобычи основными участниками мирового рынка золота.

Страны	Средние совокупные затраты в 2006 г
ЮАР	312
Австралия	291
США	277
Россия	205
Канада	277
Прочие	249
Средневзвешенные затраты без учёта России	267
Средние совокупные затраты в России	205

Именно это естественное конкурентное преимущество российских золотодобывающих компании, в сочетании с достаточно обширным объемом запасов, и привлекает иностранные компании на рынок России. Так, многим иностранным золотодобытчикам удалось существенно повысить свои консолидированные финансовые результаты благодаря тому, что в их структуре есть низкозатратные российские подразделения. Самым заметным примером является компания Вета Gold, которая ведет добычу золота как в России, так и в ЮАР. В 2004 г. совокупные денежные затраты в ЮАР составили $394/унция, в России - $148/унция. После консолидации средневзвешенный показатель по всей компании был равен $278/унция. Хотя разница между себестоимостью добычи в ЮАР и в России объясняется, в основном, курсом рэнда. Пример Веша Gold показывает, что низкие затраты на добычу российского золота могут положительно сказаться на совокупных финансовых показателях транснациональной золотодобывающей компании.

Здесь необходимо отметить, что показатель расходов на геологоразведочные работы меняется с определенным лагом по отношению к конъюнктуре цен на драгоценные металлы. Учитывая оживление на рынке металлов платиновой группы и инерционность данных затрат (они включаются в годовые бюджеты фирм и пересматриваются, обычно, по итогам года) можно предположить, что показатель расходов приблизился к своему дну и имеет все шансы консолидироваться вблизи указанной отметки (таблица 4).

Таблица 4. Распределение расходов на геологоразведочные работы в ведущих регионах-производителях цветных и драгоценных металлов в 2006 г. (млн. долл.)

Страны,регионы	Величина расходов на геологоразведочные работы	удельный вес
Латинская Америка	661,9	28,3
Австралия	404,8	17,3
Канада	348,0	14,9
Африка	293,1	12,6
США	234,5	10,0
Юго-Восточная Азия	199,2	8,5

Золотодобыча - весьма капиталоемкий бизнес; на освоение месторождений (особенно рудных) требуются большие затраты. Одним из следствий этого является достаточно высокая степень монополизации в отрасли. Несмотря на то, что в мире действует несколько тысяч компаний, занимающихся добычей драгоценных металлов, большая часть производства приходится на крупные корпорации. Так, долгое время в ЮАР золотодобыча велась силами 50 компаний, что меньше, чем в других странах-лидерах. При этом основной объем производства приходился на шесть объединений, созданных при участии зарубежного капитала.

Общий объем предложения на рынке золота в 2003 г. составил 4,1 тыс. т. драгметалла. Эта цифра, помимо добытого золота, включает продажи металла из официального сектора (Центральные банки) - 591 т. (на 5% больше, чем в 2002 г.), а также золото, полученное в результате вторичной переработки - 940 т. (рост на 12,7%по сравнению с 2002 г.).

Предложение золота стало расти после 2000 г. - за счет увеличения поступлений вторичного металла и активизации продаж из госзапасов . Под вторичным золотом понимается металл, полученный в результате переработки золотосодержащих изделий, прошедший аффинаж и отлитый в слитки. Под это понятие не подпадают ювелирные изделия, слитки и монеты, перепродаваемые как таковые. Основной источник лома для производства вторичного золота - ювелирные изделия. Значительно меньше количество металла дает переработка компонентов электронной техники. Объемы поставок золотого лома зависят от состояния экономики и цен на золото.

В среднем за 10 лет ежегодно на рынок поступало порядка 600 т. вторичного золота. Всплеск 1998 г. связан с последствиями азиатского кризиса 1997 г., для ликвидации которых правительства региона выкупали за местную валюту золото у населения. Только в Южной Корее таким образом было получено более 300 т. В 2002 г. объем вторичного золота составил почти 840 т., в 2003 г. - 940 т. (в основном - из-за повышения цен на металл). Основные добавочные объемы обеспечили Индия, Индонезия и Таиланд.

Таким образом, предложение на рынке золота зависит от нескольких составляющих его элементов, среди которых можно выделить, прежде всего, непосредственно золотодобычу, объем которой практически не меняется в последние годы. Вторым элементом по значимости является золотой лом. Этот элемент является трудноуправляемым каким-либо экономическим субъектом. А третий — продажа золота из госзапасов — больше всего подвержен субъективным факторам и политическим интересам.

3.2. РОССИЯ В ФОРМИРОВАНИИ СОВОКУПНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ НА МИРОВОМ РЫНКЕ

Оживление мирового рынка золота привело к увеличению финансирования геологоразведочных работ и появлению проектов создания новых рудников. В России, как и во всем мире, налицо резкий рост интереса финансистов и предпринимателей к золотодобывающей отрасли – золотодобыча стала инвестиционно привлекательной. Но два фактора не позволяют в полной мере использовать преимущества высокой цены золота в настоящее время – недостаточная интенсивность ГРР и недостаточная консолидированность отрасли. Для исправления ситуации необходимо достигнуть перелома в организации и финансировании прогнозно-поисковых (за счет федеральных средств) и геологоразведочных (за счет средств недропользователей) работ. Было бы рационально, если среднемасштабные поисково-разведочные работы финансировались самими субъектами федерации в рамках предлицензионной подготовки.

Второе направление необходимых преобразований российской золотодобычи – реструктуризация отрасли. Отметим два особо заметных явления в этом секторе. Первое – продолжающееся укрупнение субъектов рынка, прежде всего, самих золотодобывающих компаний (специалисты прогнозируют еще большую активизацию процессов интеграции и поглощения среди золотодобывающих компаний). Второе – приход в отрасль горно металлургических гигантов из смежных секторов

Общее внутреннее потребление золота в России в 2005 г., по нашей оценке, составило порядка 90 тонн (в 2 раза меньше произведенного, или 2% мирового потребления). Являясь одним из мировых лидеров по добыче золота, по его количеству потребляемому на единицу ВВП и на душу населения, Россия стоит в ряду развивающихся стран.

Сегодняшняя ситуация на мировом рынке золота стимулирует увеличение его экспорта и пополнение золотовалютных резервов России. По данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), запасы золота в государственном резерве России в декабре 2005 года составили 386,7 тонны, а доля золота в общем объеме золотовалютных резервов РФ – 3,5%. По этому показателю Россия занимает 14 е место в мире. (Первое по объему запасов золота в госрезерве принадлежит США – 8133,5 тонн (67,5% в общем объеме золотовалютных резервов), далее следуют Германия – 3427,8 тыс. тонн (52,4%), Международный валютный фонд – 3217,3 тонн, Франция – 2856,8 тонн (59,3%), Италия – 2451,8 тонн (59,4 %), Швейцария – 1290,1 тонн (35,2%), Япония – 765,2 тонны (1,4%), Европейский Центробанк – 719,9 тонны (22,2%), Нидерланды – 716,9 тонны (52,4%), Китай – 600 тонн (1,2%)).

Россия за счет своих природных ресурсов золота является значимым субъектом на мировом рынке золота. Те объемы золота, которые добываются из российских недр, составляют основную массу предложения на рынке. В 2011 г. объем добычи золота в России достиг 75.1 т, и она заняла лишь 9 место . В прошлом году мировой спрос на золото составил 4 067 тонны золота. По данным Всемирного золото совета, все это обошлось странам, купившим такой запас, в 205 миллиардов долларов. При этом средняя цена весь 2011-й росла: в минувшем году она составляла 1571,5 доллара за тройскую унцию, что на 28% выше, чем годом ранее. В последнее время в золотодобывающей промышленности России произошли серьезные перемены, связанные с ужесточением конкуренции с иностранными компаниями и усилением борьбы за капитал. Главное изменение состоит в том, что разработка россыпных месторождений. В 1999 г. около 20% всего золота извлекалось из твердой породы, а к 2004 г. — больше 50%. Такая структура добычи больше соответствует составу запасов, поскольку 80% их объема в России приходится на рудные залежи и только 20% - на россыпи. Основным следствием этой тенденции является увеличение финансовых средств, необходимых для проведения горнорудных работ, и поэтому затраты приобретают постоянный характер. В результате наблюдается стремительная консолидация предприятий отрасли. В 2001 г. на долю первой пятерки золотодобытчиков приходилось только 30% всей добычи. К 2004 г. пять ведущих компаний контролировали 35% добычи, и дальнейшая консолидация не за горами. Кроме этого, есть несколько неразработанных золоторудных месторождений, и государство уже либо выдало лицензии на их эксплуатацию по итогам аукционов, либо намерено организовывать новые тендеры. Не исключено, что в ближайшем будущем из-за перехода добычи золота на рудные залежи и роста объемов финансирования, необходимого для эксплуатации приисков, в золотодобывающей промышленности останется четыре или пять игроков. Тогда как в 2003 г. участников на рынке российского золота было гораздо больше.

С 1999 г., после продолжительного периода спада производства золота в России в 90 е гг. прошлого столетия (в 1998 г. этот показатель достиг «исторического» минимума – 114,6 т), его добыча и производство ежегодно увеличивались. В 2000 г. золотодобывающие предприятия почти достигли уровня добычи 1991 г. (130,8 т), а в 2002 г. по общему производству этого металла превзошли его (включая попутную добычу и вторичное производство – 170,9 т). Рост добычи золота в стране обеспечили благоприятные внешние факторы (высокая цена золота на мировых биржах), либерализация внутреннего российского рынка, а также радикальные структурные изменения золотодобывающей отрасли. Эксперты прогнозировали рост добычи золота в России, по крайней мере, до 2010 г. Однако уже с 2002 г. положительная динамика практически сошла на нет, а некоторое увеличение общего производства обеспечивалось за счет попутного продукта цветной металлургии и вторичного золота.

По данным Союза золотопромышленников, в 2005 г. общее производство золота в России составило 168,0 т (на 3,5% меньше, чем в 2004 г.), в том числе добыча золотодобывающими предприятиями 152 т (–4,3% к 2004 г.). Снижение объемов стало следствием проблем на таких значимых месторождениях, как Кубака, (Магаданская обл.), Многовершинное и Тас-Юрях (Хабаровский край), Олимпиадинское (Красноярский край). Отставание от уровня 2004 г. имело место в Якутии (более тонны), Иркутской областях. Недостаточность минерально-сырьевой базы лишает отрасль устойчивого развития уже на ближайшую перспективу. По расчетам А. Кривцова и Б. Беневольского (ЦНИГРИ), имеющиеся рентабельные запасы коренного золота будут исчерпаны к 2015 г., россыпного – к 2011 г. В 2004 г. геолого-разведочные работы (ГРР) дали нулевой прирост прогнозных ресурсов россыпного золота категорий Р1 и Р2, в 2005 г. он составил всего 3% от суммарного прироста запасов месторождений золота всех геологопромышленных типов. Сейчас частные компании начинают осознавать важность геологоразведочных работ. Так, ЗАО «Полюс» в 2004 г. потратил на ГРР 20 миллионов долларов и примерно вдвое больше в 2005 году. В результате за прошедший год было пройдено 143 тыс. пог. м скважин, что в 2,5 раза больше, чем в 2004 г.

Прирост добычи золота в России сдерживается медленным освоением крупных коренных месторождений золота, начало разработки которых откладывается на многие годы. Так, месторождение Сухой Лог в Иркутской области с запасами более тысячи тонн золота и стоимостью порядка 14 млрд долларов не передается в освоение с 2000 г. Претенденты до сих пор ждут условий акционирования. Добыча золота в 2005–2009 гг., по мнению председателя Союза золотопромышленников В. Брайко, может быть стабилизирована, если недропользователям будет позволено за счет собственных средств организовать поиск и разработку новых золоторудных объектов. А увеличить объемы добычи можно только с вводом новых мощностей рудника имени Матросова в Магаданской области и месторождения Сухой Лог в Иркутской.

Понимают эту проблему и в МПР России, о чем свидетельствуют меры, принимаемые министерством для стабилизации и увеличения финансирования геологоразведочных работ (ГРР). Известно, что на необследованные территории инвесторы не идут. К таким территориям относится две трети площади Амурской области, где сложилось особо сложное положение с запасами россыпного золота. С 2000 года область почти не получала федерального финансирования на ГРР. В 2004 году – лишь 500 тыс. рублей. В 2005 году ситуация с федеральным финансированием кардинально изменилась – с начала года в распоряжение области поступили 71,7 млн рублей. Эти деньги в большем объеме будут потрачены на разведку россыпных месторождений.

Но полтора десятилетия застоя в геологоразведке, многократное падение темпов работ по воспроизводству минерально-сырьевой базы не могли не сказаться на состоянии недропользования. В настоящее время государственная стратегия развития минерально-сырьевой базы страны определена правительством РФ в долгосрочной государственной программе изучения недр и воспроизводства минерально-сырьевой базы России. Согласно этой программе предусматривается увеличение государственного финансирования геологоразведочных работ к 2010 году до 16,5 миллиарда рублей, а к 2020 году – до 20,5 миллиарда в год. Предполагается, что государство будет также стимулировать горно-добывающие предприятия проводить геологоразведку за счет собственных средств. Только на разведку новых месторождений золота до 2010 года намечено привлечь 32 миллиарда, а до 2020 года – 140 миллиардов рублей средств недропользователей. До 2015 г. войдут в строй около 50 рудных и комплексных месторождений, что позволит увеличить добычу золота на 50–60 процентов – до 250 тонн в год.

Однако эффект от заявленной стратегии проявится через достаточно длительное время, т.к. компенсировать организационные, технические и кадровые потери геологоразведочных и добычных работ за короткий срок не удастся.

Себестоимость добычи золота в России варьирует в достаточно широких пределах, хотя официальные данные обычно не публикуются. По оценкам экспертов, себестоимость добычи золота в России остается ниже, чем в других странах (200 долл. за унцию). При среднемировом значении в конце 2003 года на уровне $235 за унцию Peter Hambro добывает золото в России с издержками $136 за унцию. Такого же уровня себестоимость золота закладывается в проекты освоения золоторудных месторождений Узбекистана и Киргизии. При разработке крупных месторождений (Сухой Лог, Нежданинское, Наталкинское, Майское) себестоимость добычи золота может составить 260–290 долл. за унцию, учитывая тяжелые климатические условия, удаленность основных добывающих центров от жилья и транспортных путей, отсталые технологии. Если эта себестоимость до сих пор ниже, чем в других крупных продуцентах золота, то в основном за счет дешевой рабочей силы и энергоносителей (которых, правда, в России тратится на единицу продукции больше).

И все же раздробленность остается одной из особенностей современной российской золотодобычи. В течение последних 15 лет количество золотодобывающих предприятий в РФ постоянно росло и к 2002 году достигло 631 (к 2005 г. уменьшилось до 558). Особенно важным был 2003 год, прошедший под знаком консолидации российской золотодобычи, что проявилось, в частности, в образовании крупных золотодобывающих компаний мирового уровня в результате процессов слияния и поглощения мелких предприятий, более характерных для отечественной золотодобычи.

Крупные компании имеют ряд организационных, производственных и финансовых преимуществ перед мелкими артелями. Так, только сравнительно крупные компании могут финансировать геологоразведочные работы на своих объектах и на прилегающих территориях или же организовать собственные геологические подразделения. Они обладают большей финансовой устойчивостью, с ними охотнее сотрудничают отечественные и иностранные банки и инвестиционные структуры. Активно играя на золотом рынке, крупные компании нацелены на приобретение крупных активов золотодобывающих компаний и лицензий на разработку крупных месторождений. В это число входят предприятия с участием иностранных компаний: Kinross Gold Corporation (США), Peter Hambro Mining Plc (Великобритания), Celtic Resources Holding Plc (Ирландия), Bema Gold Corporation (Канада), High River Gold Mines Ltd. (Канада), Highland Gold Mining Ltd. (Великобритания), TransSibеrian Gold (Великобритания), AngloGold Ashanti (ЮАР), Puma Minerals, Barrick Gold Corporation (Канада), Rio Tinto (Австралия).

В результате диверсификации своей деятельности на российский рынок драгоценных металлов внедряются крупные недропользователи (компании и холдинги) из других добывающих отраслей (ОАО «ГМК «Норильский никель», АК «Алроса», Группа СУАЛ, Уральская горно металлургическая компания, «Русский алюминий», и др.).

ОАО «МНПО «Полиметалл», одна из крупнейших золотодобывающих компаний России, добывает значительное количество серебра. Месторождение Дукат в Магаданской области занимает 3-е место в мире по объемам добычи серебра

Из новых золотодобывающих компаний наиболее перспективным представляется холдинг ОАО МНПО «Полиметалл», созданный в 1998 г. для разведки и освоения месторождений золота и серебра. Он объединяет около двух десятков геологоразведочных, горно-добывающих и сервисных компаний с общей численностью сотрудников 4000 человек. Его дочерние компании владеют лицензиями на право недропользования 11 месторождений драгоценных металлов в 7 субъектах федерации. Добыча золота и серебра ведется на месторождениях Воронцовское (Свердловская область), Дукат (Магаданская область), Хаканджа (Хабаровский край). По суммарной добыче золота и серебра ОАО МНПО «Полиметалл» вышел на второе место в отрасли.

Таким образом, можно констатировать, что организационная структура золотодобычи в России в последние 5–7 лет претерпела заметные изменения. Но нельзя также не заметить, что процесс этот достаточно противоречив – с увеличением числа крупных компаний количество мелких не только не уменьшается, но в иные годы увеличивается. В 2006 г. на долю 9 компаний, добывающих около 5 и более тонн золота в год, пришлось 47,8% общей добычи, что даже несколько меньше, чем в 2003 г (таблица 2), в 2007 г. – 44,1%. 27 компаний, с добычей более 1 т каждая, добыли в 2006 г. 66,7% всего золота отрасли.

В 2007 году российский рынок золота развивался в основном в соответствии с мировыми тенденциями – наблюдался рост цен и спроса. Тем не менее, его развитие существенно сдерживается тем, что небанковские организации и физические лица обязаны уплачивать НДС при приобретении золота.

Дополнительным стимулом роста добычи золота может стать увеличение спроса на него со стороны отечественной ювелирной промышленности. Сейчас российские ювелиры потребляют лишь 30% производимого в России золота, в то время как мировая структура его потребления ориентирована именно на ювелирную промышленность, поглощающую до 85% производимого в мире «желтого металла». Именно в этом секторе рынка существует большой потенциал для роста – в отличие от имеющих физические ограничения секторов добычи и переработки.

Россия становится все более заметным игроком на мировом рынке золота, а золотодобывающая отрасль – одним из крупных источников поступлений иностранной валюты в российскую экономику.

Необходимо отметить, что 2003 г. был одним из наиболее благоприятных для российских золотодобывающих предприятий, во-первых, из-за достаточно высоких цен на драгоценные металлы. Цена на золото в течение года поднялась до максимальной отметки за последние 14 лет, преодолев важную психологическую планку в 400 долл. за тройскую унцию. Второй причиной, способствующей росту производства золота в 2003 г., стало своевременное финансирование золотодобычи и полное выполнение коммерческими банками своих обязательств по покупке драгоценных металлов у недропользователей. отходов, а также промышленным потребителям - предприятиям ювелирной, нефтехимической, радиоэлектронной, медицинской и автомобильной отраслей. Золотые кредиты также могут получить и предприниматели без образования юридического лица, имеющие непосредственное отношение к работе на рынке драгоценных металлов.

На протяжении последних лет геологи и ученые утверждают, что россыпей осталось в стране не больше, чем на десятилетие. Но это продолжается уже лет 50, а золото в россыпях все не иссякает. Разведанных запасов этого направления добычи действительно немного, но средние и малые артели часто сами обнаруживают новые небольшие золотоносные районы или применяют более современные технические средства, позволяющие увеличить добычу россыпного золота на значительной глубине. Западные инвесторы вряд ли станут вкладывать деньги в разведку россыпей, так как во всем мире считается, что они уже исчерпали себя, но небольшим артелям старателей они позволят удержаться еще достаточно долго.

В 2003 г. практически весь объем произведенного в стране металла реализован коммерческим банкам. Золото у производителей приобретало 53 коммерческих банка, причем на долю 5 из них (Сбербанк России, Внешторгбанк, Новая Москва, Росбанк и Альфа-банк) пришлось около 62% от общего обьема закупок. Более того, первые 10 банков стали собственниками 80% извлеченного золота, тогда как 32 банка делят между собой всего 5% произведенного в стране металла. Большая часть драгоценного металла, приобретенная коммерческими банками, была экспортирована ими в дальнее зарубежье. Однако по отношению к 2007 г. Россия в 2006 г. снизила экспорт золота на 21,5%.

Что касается России, то здесь добыча золота растет особенно быстрыми темпами. В отрасль пришел иностранный инвестор, обновились технологии добычи.

Заключение

1. Золото сегодня остается важным экономическим и политическим инструментом в руках ведущих государств мира, и его цена определяется не только объективными рыночными факторами. В этом контексте повышение цены золота в последнее время может рассматриваться в том числе и как относительно временное нарушение равновесия на рынке, которое в перспективе будет восстановлено под влиянием фундаментальных факторов спроса и предложения.

2. Как показывает практика функционирования мирового рынка золота, на протяжении длительного времени существует устойчивая повышательная тенденция цены золота. Цена золота стала стремительно возрастать в середине 1970-х гг., когда золото утратило силу золотовалютного стандарта. К 2004 г. золото стало выгодным инструментом для инвесторов. С начала 2002 г. акции золотодобывающих компаний продемонстрировали мощный рост, поднявшись в стоимости на десятки и даже сотни процентов на фоне событий, связанных с терактами, и военных действий, в то время как все основные фондовые индексы продолжали терять позиции.

3. В результате проведенного исследования ситуации на отечественном рынке золота был сделан вывод, что процесс законодательного закрепления основ свободного рынка золота в России идет по эволюционному пути. Спектр операций с золотом, разрешенных коммерческим банкам и другим уполномоченным организациям, постепенно расширяется и сегодня в их число входят: продажа и покупка драгоценных металлов за свой счет и за счет клиентов; привлечение вкладов в драгоценных металлах от физических и юридических лиц; размещение от своего имени и за свой счет драгоценных металлов на депозиты в других банках; предоставление займов в драгоценных металлах; предоставление и получение кредитов в рублях и инвалюте под залог драгоценных металлов; фьючерсные, опционные операции и сделки своп. Ряд уполномоченных коммерческих банков и ЦБ РФ получили право на экспорт золота. Кроме того, коммерческие банки используют золото для привлечения дополнительных ресурсов от населения. С этой целью, в частности, применяются золотые мерные слитки, выпускаемые российскими аффинажными предприятиями, отечественные и зарубежные монеты из драгоценных металлов.

Важнейшим достижением в области становления рынка золота в России стала отмена в 1997 г. государственного регулирования цен на этот металл. Но в 1998 г. конъюнктура на мировом рынке начала ухудшаться, и интерес к этому активу заметно снизился. В результате российские старатели оказались на грани разорения: негативные последствия отказа государства от принципа целевого финансирования золотодобычи стали особенно очевидны после августа 1998 г., когда спрос на золото со стороны коммерческих банков и ювелирной промышленности резко упал.

Единственное, что все эти годы поддерживало золотодобывающую отрасль — это постоянная девальвация рубля к доллару, которая сохраняла некоторый уровень положительной разницы между ценой золота на мировом рынке и себестоимостью его добычи в России.

Возможности для эффективного использования в России мирового опыта в области обращения золота, безусловно, существуют. Но для этого государство сегодня должно сначала взять на себя инициативу по воспроизводству и развитию минерально-сырьевой базы, стимулированию спроса на металл и созданию материальной основы для долгосрочного развития отечественного рынка золота. В современном мире хорошо известны примеры эффективного решения такой задачи, поэтому вероятность успешной реализации аналогичных мер в России автор считает достаточно высокой.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Распоряжение Правительства Российской Федерации от 15 августа 2003 г. № 1165-р.

Федеральный закон о валютном регулировании и валютном контроле от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ.

Постановление Правительства РФ от 18 июля 2002 г. № 539 «О внесении изменений и дополнений в перечень организаций, имеющих право осуществлять аффинаж драгоценных металлов», утвержденный постановлением Правительства Российской Федерации от 17 августа 1998 г.№ 972.

Постановление Правительства РФ от 27 февраля 2003 г. № 127 «Об утверждении Положения о Государственном фонде драгоценных металлов и драгоценных камней Российской Федерации».

Федеральный Закон от 10.12.2003 № 173-ФЗ (ред. от 29.06.2004) (принят ГДФС РФ 21.11.2003).

Распоряжение Правительства РФ от 3 февраля 2005 г. X2ll9-p «О специальном учете организаций и индивидуальных предпринимателей, осуществляющих операции с драгоценными металлами и драгоценными камнями, без взимания сбора за ведение такого учета».

Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика. Тесты: Учебное пособие. – 2-е изд. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2005. – 963с.

Афанасьев М.Ю., Данилин В.И. Сборник задач по микроэкономике. – М.: ТЕИС, 2005. – 246с.

Абалов А. Э. Международный рынок драгоценных металлов: основные принципы функционирования. СПб.: 000 «Издательство ДНК», 2001.

Борисов С. М. Мировой рынок золота: двадцать лет спустя / Деньги и кредит. 2000. № 8-9.

ЕлисееваИ.И., Силаева С.А., Щирина А.Н. Практикум по макроэкономической статистике: Учебное пособие. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005. – 288с.

Деньги. Кредит. Банки: Учебник / Г.Е.Алпатов, Ю.В.Базулин и др. Под ред. В.В.Иванова, Б.И.Соколова. – М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2004. – 624с.

Громова О., Лесков М. Мировой рынок золота: текущее состояние и основные тенденции / Рынок ценных бумаг. 2001. №3.

Макроэкономика. Теория и российская практика: Учебник. - М.: КНОРУС, 2005. - 688с.

Макроэкономика. Шпаргалка. Экзаменационные ответы. – М., 2005. – 40 с.

Макроэкономика: социально ориентированный подход: Учебник для студентов экон. Специальностей учреждений, обеспечивающих получение высшего образования / Э.А.Лутохина [и др.]; под ред. Э.А.Лутохиной. – Мн.: ИВЦ Минфина, 2005. – 400с.

Нуреев Р.М. Курс Микроэкономики: Учебник. – 2-е изд. изм. – М.: Норма, 2005. – 576с.

Чеканский А.Н., Флорова Н.Л. Микроэкономика. Промежуточний уровень: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2005. – 382с.

http://www.deutschebank.de/reports/index.shtml http://www.diplomat.ru - сервер Министерства Иностранных дел РФ.

http://selena2.diplomat.ru/russian/izdan_mfa/interlife/ISSUES/398/4.htm 26/04/2005

http://www.ecb.int - сервер Европейского центробанка.

http://www.bullion.ru/prices/fixes/

www.kitco.com.

http://gold.prime-tass.ru/