Содержание:

Введение

В то время как мировая практика активно и уже длительное время использует инструменты финансового рынка, в России рынок находится на этапе своего развития, если не сказать становления. Как неотъемлемая часть нормально функционирующей современной экономики, финансовый рынок играет значительную роль в развитии реального сектора экономики, обеспечивая его, будучи посредником.

Финансовый рынок в целом отличается спецификой своего становления и развития. В то время как в развитых странах рынки формировались длительное время, с течением которого на рынке появлялись новые инструменты и механизмы, российский рынок был лишен возможности поступательного естественного развития. 

Нормативно-правовая база, регламентирующая функционирование финансового рынка, сформировалась в последние десятилетия, что не может не сказаться на ее качестве. Теоретическая и нормативная база не успевают за бурным развитием молодого финансового рынка России, в результате чего формируется неверное понимание тех или иных его аспектов, что обусловило выбор темы работы и её актуальность.

Информационную и методологическую базу работы составили нормативные правовые документы – в первую очередь Гражданский кодекс и федеральные законы, регламентирующие вопросы функционирования отдельных сегментов рынка, учебная литература, среди которой наибольший вклад в формирование представления о функционировании современного финансового рынка внесли В.З. Баликоев, Б.Х. Алиев, О.И, Лаврушин и В.Е. Рыбалкин, статьи периодической печати как источник наиболее актуальной информации и различных точек зрения, а также статистические данные, размещенная на официальных сайтах различных структур в сети Интернет – Банка России, Федерального казначейства, Московской биржи и прочее.

Объектом работы является финансовый рынок России, предметом – вопросы функционирования его структурных элементов и нормативное регулирование.

Целью работы является формирование представления об основных направлениях развития финансового рынка России. Для её достижения следует решить ряд задач, в частности:

- выявить сущность финансового рынка и его роль в экономике страны;

- охарактеризовать структуру рынка и его участников;

- проанализировать особенности функционирования отдельных сегментов рынка, которые играют наиболее значимую роль – рынка ценных бумаг (фондового), валютного и кредитного рынков;

- выявить проблемы и направления развития озвученных сегментов рынка;

- сформулировать на этой основе направления развития российского финансового рынка в целом.

Глава 1. Экономическое содержание финансового рынка и его структурные элементы

1.1. Финансовый рынок и его роль в современной экономике

Под финансовым рынком понимают систему отношений, которые возникают в процессе обмена экономическими благами на базе использования денег как актива, выполняющего посредническую функцию^[1].

Функциональным назначением финансового рынка является аккумуляция и перераспределение ресурсов для того, чтобы обеспечить потребности хозяйствующих субъектов и государственных органов.

В качестве задач финансового рынка на макроуровне можно назвать следующие^[2]:

1. обеспечить оперативное распределение финансовых ресурсов, который дополняют процесс распределения посредством бюджета;
2. мобилизовать временно свободные денежные средства государства, а также физических и юридических лиц с тем, чтобы в последующем использовать их в интересах экономики страны в целом и конкретных участников соответствующего рынка в частности;
3. обеспечить децентрализованное регулирование экономики на уровне территории и отрасли.

Все функции финансового рынка можно объединить в 5 групп^[3]:

1. регулятивная, которая предполагает регулирование рынка государственными органами управления и саморегулируемыми организациями;
2. информационная, которая предполагает обеспечение всем участникам рынка полноценного и равного доступа к информации;
3. распределительная, которая предполагает обеспечение перелива денежных средств их одних отраслей экономики в другие, а также между участниками рынка и сферами обращения посредством инструментов финансового рынка;
4. коммерческая, которая предполагает доходность для участников сделок на финансовом рынке по любым операциям, совершаемым на нем, в том или ином виде;
5. ценообразующая, которая предполагает формированием цен на финансовые инструменты в условиях свободной конкуренции под воздействием предложения и спроса.

В настоящее время рынки развитых стран, базирующиеся на континентальной модели, постепенно интегрируют в себя черты англо-американской, что представляется необходимым в условиях глобализации, под которой понимают структурные изменения в мировом хозяйстве, которые привели к тому, что сформировалась единая мировая рыночная экономика^[4].

Последние десятилетия на международном рынке характеризуются появлением новых мощных действующих сил^[5]. До середины XXвека в качестве основных субъектов международных экономических отношений выступали государство и хозяйствующие субъекты, которые находились под их юрисдикцией.

Во второй половине XXвека с развитием новых форм международного сотрудничества, объединивших разные духовные и материальные ресурсы в прикладных целях и для совместного исследования, появлением и развитием транснациональных корпораций и мировых финансовых центров произошел резкий скачок в развитии мировой экономики.

Таким образом, процессы глобализации финансовых рынков формировались под воздействием нескольких факторов^[6]:

1. интернационализации хозяйственной деятельности;
2. потребности хозяйствующих субъектов в расширении деятельности и освоении новых рынков;
3. развития технологий, позволяющих нивелировать географические границы рынков.

Современному финансовому рынку, таким образом, в условиях глобализации свойственны свои особенности, в частности он характеризуется:

1. всеобщим охватом и комплексным характером происходящих изменений;
2. трансформацией всех параметров социальных структур;
3. доминированием ориентиров и ценностей глобального характера над локальными;
4. гибридизацией культуры;
5. ослаблением национально-государственного фактора, трансформацией гражданского общества в глобальный социум;
6. раскрепощением примордиальных (глубинных) феноменов;
7. трансформацией современного типа рациональности в «постсовременный» с акцентированием на мозаичности и отсутствии внутренней связей в конструирования и восприятии социальной реальности.

1.2. Структура и участники финансового рынка

Ввиду того, что финансовый рынок является глобальным сегментом, объединяющим множеством различных рынков, его структуру определяют по-разному.

Наиболее распространенным является выделение денежного рынка и рынка капиталов^[7]. Первый, в свою очередь, подразделяется на:

1. учетный, на котором осуществляются операции с краткосрочными обязательствами, включая векселя, отличающимися ликвидностью и мобильностью;
2. валютный, обслуживающий международный платежный оборот, который связан с оплатой денежных обязательств субъектов разных стран;
3. межбанковский, на котором осуществляются операции с временно свободными ресурсами коммерческих банков;
4. рынок деривативов, на котором осуществляются операции с производными финансовыми инструментами.

Рынок капиталов имеет средне- и долгосрочный характер и включает кредиты соответствующей срочности и долгосрочные ценные бумаги.

Согласно другой классификации выделяют кредитный, валютный, фондовый, страховой рынки и рынок инвестиций^[8]. Некоторые авторы выделяют только страховой и фондовый рынки, а также рынок ссудных капиталов. Поскольку все авторы в целом сводятся к одной структуре с незначительными изменениями, следует охарактеризовать структурные элементы рынка. Во-первых, указанный выше рынок ссудных капиталов структурно представлен денежным рынком, на котором осуществляются операции по краткосрочному кредитованию, и рынком капиталов, который, в свою очередь, включает рынок ценных бумаг, ипотечный рынок и рынок долгосрочного и среднесрочного кредитования.

Л.М. Шевченко включает финансовый рынок в структуру финансовой системы, приводя следующую классификацию её элементов на базе сопоставления классической и неоклассической теорий и их анализа^[9]:

1. финансы субъектов хозяйствования, которые включают финансы организаций коммерческого и некоммерческого типа и финансы домохозяйств;
2. государственные и муниципальные финансы, включающие бюджеты и средства государственных внебюджетных фондов;
3. финансовый рынок, включающий совокупность кредитного, валютного рынков и рынка ценных бумаг.

На денежном рынке представлена по большей части иностранная валюта, депозиты и депозитные сертификаты. Исходя из видов инструментов, используемых в целях перемещения денег между покупателями и продавцами, можно выделить рынки краткосрочных ценных бумаг, ссудных обязательств и валютный.

На страховом рынке осуществляются операции, связанные со страхованием, которое отечественное законодательство определяет как отношения, связанные с защитой интересов юридических и физических лиц Российской Федерации, её субъектов и муниципальных образований посредством формирования фондов денежных средств на базе страховых взносов (премий) и других средств, которые уплачиваются страховщиками^[10].

Сущность рынка ценных бумаг в России проявляется в двух ключевых целях, в соответствии с которыми он действует – аккумулирование финансовых ресурсов и обеспечение возможности их перераспределения за счет организации сделок между участниками рынка.

Объектом рынка ценных бумаг выступает ценная бумага, которая является документом установленной формы, который включает определенный перечень обязательных реквизитов, удостоверяющий имущественные права, которые могут быть осуществлены или переданы только при предъявлении этого документа^[11].

В качестве субъектов рынка ценных бумаг выступают физические и юридические лица, играющие роль покупателей и продавцов ценных бумаг или обслуживающих расчеты по ним и их оборот в рамках экономических отношений. Таковыми можно считать инвесторов, эмитентов, финансовые институты, фондовых посредников и других.

В целом, инфраструктура рынка ценных бумаг представлена:

1) организаторами торговли – биржами и торговыми системами, организующими проведение регулярных торгов по ценным бумагам;

2) системами расчётов и учёта прав на ценные бумаги – клиринговыми системами, регистраторами и депозитариями, обеспечивающими расчёты по заключённым сделкам, учёт и перерегистрацию прав на ценные бумаги;

3) посредниками на рынке ценных бумаг – дилерами и брокерами, оказывающими инвесторам услуги по заключению сделок на рынке;

4) информационно-аналитическими системами поддержки инвестиций – информационными и рейтинговыми агентствами, представляющими инвесторам информацию о состоянии эмитентов.

Исходя из институциональных признаков денежных потоков, различают фондовый рынок, рынок услуг небанковских финансово-кредитных учреждений и банковских кредитов. Фондовый рынок – это часть рынка ценных бумаг, на котором обращаются эмиссионные ценные бумаги (акции, облигации, производные ценные бумаги).

Специализированные кредитно-финансовые институты представляют парабанковскую систему и включают в свой состав:

1. кредитные союзы, которые представлены добровольными самоуправляемыми и самодеятельными объединениями лиц, осуществленными на демократических началах, по поводу создания денежного фонда коллективного характера для того, чтобы использовать аккумулированные ими денежные средства на кредитование потребительских и производственных нужд, либо на страхование собственных членов;
2. инвестиционные фонды, которые могут быть паевыми (обособленными имущественными комплексами, доли в правах собственностина имущество которых передается в доверительное управление, удостоверяется ценной бумагой, которая выдается управляющей компанией^[12]) и акционерными (акционерное общество открытого типа, в качестве исключительного предмета деятельности которого выступает инвестирование в ценные бумаги и другие объекты его имущества);
3. пенсионные фонды, исключительная деятельность которых заключается в негосударственном пенсионном обеспечении, включая обязательное пенсионное страхование и досрочное обеспечение^[13];
4. страховые компании, уже охарактеризованные выше, и прочее.

Небанковские кредитные организации как элемент кредитной системы представляют собой такие кредитные организации, которые вправе осуществлять ограниченный перечень банковских операций, который предусмотрен действующим законодательством^[14]. Они могут быть расчетными, платежными и осуществлять кредитные и депозитные операции в соответствии с действующим законодательством.

1.3. Регулирование финансового рынка

Финансовый рынок, как и любой другой, является объектом государственного регулирования. В качестве ключевых его целей можно выделить следующие:

1. выявить недостатки в какой-либо области финансового рынка;
2. поддержать эффективные и упорядоченные сегменты рынка;
3. защитить потребителей финансовых услуг;
4. стабилизировать финансовую систему и поддержать доверие и уверенность в её стабильности.

Причины возникновения потребности в регулировании рынка со стороны государства кроются в следующем:

1. на финансовом рынке образовались единые собственники, которые одновременно владеют несколькими финансовыми сегментами, представляя продукты, посредством которых формируются разные секторы финансового рынка;
2. появились перекрёстные предложения или интересы различных финансовых институтов к таким предложениям финансовых продуктов, к примеру банки и инвестиционные фонды в части деятельности на рынке ценных бумаг;
3. возникла потребность сократить расходную часть государственного бюджета в сфере надзора и контроля отношений на финансовом рынке;
4. недостаток или отсутствие объективной информации у ряда участников рынка и прочее.

В последние годы вследствие сложных экономических условий и негативных ситуаций на финансовых рынках увеличивается значимость надзора за ними и их регулирования. При этом в первую очередь значимо построение такой системы, при которой решения могли быть приняты максимально оперативно, а издержки для государства и хозяйствующих субъектов бы максимально сокращались.

Одной из наиболее ярких тенденций на мировом финансовом рынке является создание мегарегуляторов публичных финансов. Можно выделить 2 ключевые причины, которые обусловливают необходимость создания единого органа, осуществляющего регулирование финансовых рынков:

1. переход от задачи формулирования правил поведения к задаче обеспечить стабильность рынка и ограничить рискованные позиции его участников вне зависимости от функций, которые они выполняют, и принадлежности к какому-либо типу;
2. необходимость устранения задвоения функций различных органов, снижение издержек в сфере регулирования, нивелирование зачастую снижающих эффективность проводимой политики споров между различными ведомствами.

В мировой практике традиционно функции регулятора, который осуществляет надзор за финансовыми рынками, и центрального банка, проводящего денежно-кредитную политику и осуществляющего надзор за банками, разделяются. Так, в Великобритании действует система мегарегулятора, формировавшаяся поэтапно – сначала функции единого регулятора и надзорного органа в части деятельности всех финансовых, инвестиционных и банковских компаний Великобритании осуществляло Управление финансовыми услугами (FSA), в 2012 году его функции были распределены между тремя ведомствами, в том числе Банком Англии^[15].

Единство надзора и регулирования позволяет увязать пруденциальный надзор с защитой прав потребителей^[16].

В России система мегарегулирования принята с 2013 года^[17].Если говорить о российской практике, можно обозначить одно из наиболее значимых преимуществ создания мегарегулятора на базе Банка России – сокращение расходов государственного бюджета в первую очередь потому, что последний работает по принципу самообеспечения, а во-вторых – поскольку значительно сокращается количество ячеек государственного аппарата, чьи функции были переданы Банку России. Этот факт является однозначно положительным для России в условиях стабильного дефицита государственного бюджета.

Таким образом, финансовый рынок является сложной многогранной структурой с определенными целями и функциями, имеющей практически основополагающую значимость для любого государства в настоящее время и развивающийся в условиях глобализации.

Регулируется рынок государством в лице, в первую очередь, Банка России, являющегося мегарегулятором финансовых рынков. Регулирование базируется на федеральном законодательстве, нормативных документах Банка России и прочих документах.

Глава 2. Особенности функционирования ключевых сегментов финансового рынка РФ

2.1. Фондовый рынок РФ

Анализируя российский рынок ценных бумаг, можно выделить 2 его составляющие – рынок государственных и корпоративных ценных бумаг.

Первый имеет особое значение ввиду того, что облигации федерального займа занимают ключевую долю в структуре рынка ценных бумаг (55,5 процента), как видно из Приложения 1.

Также значимую долю занимают облигации Банка России. Здесь стоит отметить, что, несмотря на негативный инвестиционный климат, присущий отечественному рынку ценных бумаг в 2014-2015 годах, и уход значительного числа иностранных инвесторов с российского рынка, все еще существенна доля нерезидентов, являющихся держателями государственных ценных бумаг.

Так, к примеру, в структуре держателей облигаций федерального займа (ОФЗ) в 2016 году их доля составила 26 процентов, причем, если оценить динамику вложений в облигации федерального займа за последние 3 года, можно отметить значительный рост доли – на 6,13 процента. В абсолютном выражении, исходя из номинальной стоимости облигаций, объем вложений нерезидентов увеличился на 729 миллиардов рублей с 2013 года до 1 384 миллиардов рублей, как видно из Приложения 2.

Рынок корпоративных ценных бумаг в современной России представлен в первую очередь акциями и облигациями. Говоря о рынке акций на современном этапе, можно отметить, что динамика числа эмитентов и выпусков, хотя и демонстрирует в некоторые периоды положительные тенденции, на текущий момент находится на уровне меньшем, чем в докризисный период, как видно из Приложения 3.

При этом есть некоторый рост среднедневного объема торгов акциями российских эмитентов, если смотреть в сравнении с 2005 годом – так, как видно из Приложения 4, с 2005 года этот показатель возрос на 115 процентов и составил 38 миллиардов рублей в 2015 году, сократившись, однако, к ноябрю 2016 года до 30,1 миллиарда рублей.

С точки зрения отраслевой структуры рынок облигаций России отличается от рынка акций – ключевую долю здесь занимают облигации финансового сектора, а именно – банков и прочих финансовых институтов, как видно из Приложения 5.

Выделим ряд проблем, которые являются препятствием развития отечественного рынка государственных ценных бумаг, в частности, рынок характеризуется^[18]:

1. низкой долей частных инвесторов;
2. преимущественно краткосрочным характером ценных бумаг вследствие высокой и плохо прогнозируемой инфляции, что порождает рост сделок спекулятивного характера и снижает финансовую поддержку реального сектора экономики;
3. низким уровнем доверия населения страны к финансовым институтам и государству вследствие дефолта, кризисных явлений, шоковой терапии;
4. низким уровнем доходности ценных бумаг государства, вследствие чего для мелких частных инвесторов более привлекательны крупные акционерные общества и паевые инвестиционные фонды, доходность по которым бывает более 20 процентов и другими причинами.

Ключевой проблемой российского рынка акций является сосредоточенность на бумагах конкретных эмитентов. Так, в 2016 году 10 наиболее капитализированных эмитентов занимают долю в 63 процента, причем на первых трех эмитентов приходит 32 процента.

Так, решение проблем рынка государственных ценных бумаг России базируется на необходимости проведения следующих мероприятий^[19]:

- внедрять мировые стандарты в организацию рынка;

- повышать требования к информационной обеспеченности участников рынка, в частности, инвесторов;

- совершенствовать нормативно-правовую базу, регламентирующую операции с государственными ценными бумагами, а также систему контроля за соответствием её положениям операций на рынке;

- использовать первичных дилеров;

- создать инфраструктурные системы, которые ориентированы на население;

- повысить роль государства на рынке ценных бумаг.

В качестве одного из направлений, не развиваемого в России, однако являющегося одним из основных драйверов роста рынка в развитых странах, можно назвать развитие вторичного рынка ипотечного кредитования по двухуровневой американской модели^[20].

2.2. Валютный рынок РФ

Валютный рынок в настоящее время носит спекулятивный характер и функционирует в условиях кризиса.

Одной из основных проблем валютного рынка являлась в 2014-2016 годах ситуация с национальной валютой, которую ухудшали спекуляции. В IVквартале 2014 года курс рубля отличался высокой волатильностью. Для того, чтобы снизить спекулятивную составляющую операций с валютными ценностями и предотвратить последующее ослабление национальной валюты, 10 ноября Банком России была упразднена действующая на тот момент курсовая политика посредством введения плавающего валютного курса. Это обусловлено экономическим кризисом, в рамках которого были введены ограничения экономического и политического характера в отношении России^[21].

Ослабление рубля с 2014 года обусловлено двумя группами факторов:

1. общими – разбалансированностью экономики вследствие экспансионистского характера бюджетной и денежно-кредитной политики, недостаточной эффективностью контроля за деятельностью банков и других кредитно-финансовых институтов, спекулятивным характером валютных операций, привязанным курсом национальной валюты, а также асимметричностью информации, которой располагают заемщики и кредиторы;
2. специфическими – резким падением цен на энергоресурсы, применением экономических санкций к России, пессимистичным настроем субъектов рынка, ухудшением вследствие начавшегося кризиса экономической обстановки. Так, В.В. Миронов в качестве ключевой причины ослабления рубля называет падение цен на нефть и финансовые санкции^[22].

За 2014 год Банк России провел 8 операций по продаже долларов США совокупным объемом 78 922,59 миллиона долларов США. В условиях спекулятивного характера большинства операций, доходность по которым составляет 30-50 процентов, это можно считать негативным фактором, поскольку фактически Банком России субсидируются валютные спекулянты^[23].

Однако, с другой стороны, как видно из Приложения 6, к настоящему моменту курс сократился ниже уровня начала 2015 года, при этом в январе 2015 года была проведена последняя операция по продаже долларов США, нацеленная на укрепление рубля, поэтому можно считать, что целесообразно в определенной степени отпустить курс «в свободное плавание», чтобы рынок самостоятельно установил адекватные границы курса.

Состояние валютного рынка зависит напрямую от эффективности валютной политики. Среди проблем последней, в первую очередь следует выделить несовершенство бюджетной политики, которое снижает эффект от мер, применяемых Банком России, и препятствует реализации направлений. Среди таких проблем можно выделить следующие^[24]:

1. сохранение существенного ненефтегазового дефицита, что порождает высокую зависимость бюджетной системы страны от ситуации на мировых рынках сырья и выражается в ограничении бюджетных возможностей в части роста расходования средств по направлениям, которое обусловливают экономическое развитие России, причем сокращение их невозможно, поскольку они являются социально ориентированными;
2. неоптимальная структура расходов бюджета, выражающаяся в недостатке средств для того, чтобы стимулировать экономическое развитие страны посредством финансирования инфраструктурных проектов, а также проектов, касающихся науки и образования;
3. низкий уровень экономической эффективности расходов бюджета и др.

Разрабатывая валютную политику, следует обязательно учитывать цены на экспортные товары, которые сложились на мировом рынке. Как видно из Приложения 7, в июне 2014 года цена за баррель нефти со 111,72 доллара США снизилась в 1,8 раза и составила 63,03 доллара США, а к январю 2016 года 34,73 доллара США, что сократило сальдо торгового баланса, сказавшись в целом негативно на внешнеторговой деятельности.

Отказ от регулирования курса национальной валюты по отношению к иностранным, переход к плавающим валютным курсам в ноябре 2014 года можно считать одним из основных изменений, принятых в валютной политике страны в 2014-2016 годах.

При этом стоит заметить, что такой переход был приведен в качестве условия, необходимого для того, чтобы эффективно управлять процентными ставками, еще в предшествующие кризису 2014 года периоды, что позволяет позиционировать переход к режиму плавающих валютных курсов не как следствие финансового кризиса 2014 года, а как запланированное мероприятие в рамках стратегии денежно-кредитного регулирования.

В целом регулирование валютного курса осуществляется посредством валютной политики. Даже при условии смены режима валютного курса, Банк России может проводить валютные интервенции, являющиеся одним из ключевых инструментов валютной политики, и регулирующие объем кредитных вложений и уровень банковской ликвидности посредством купли-продажи иностранной валюты Банком России на валютном рынке^[25].

Говоря о направлениях развития валютного рынка в 2016-2018 годах, можно сказать, что первоочередным направлением является ценовая стабильность, необходимая для обеспечения сохранения адекватного уровня благосостояния российских граждан^[26].

Также можно отметить, что в качестве приоритетов валютной политики, аналогично направлениям валютного регулирования, должны быть выбраны направления, отличающиеся гибкостью и мобильностью, а также способностью соответствовать стремительно меняющейся обстановке в целях максимально эффективного использовать возможностей для того, чтобы стабилизировать обстановку в России и решить проблемы внешнеторговых операций.

2.3. Кредитный рынок РФ

В целом, в банковской деятельности кредитование играет главенствующую роль, хотя и можно отметить некоторое сокращение объемов кредитования в 2016 году, как видно из Приложения 8. Ключевым заемщиком являются нефинансовые организации – их доля в структуре выданных кредитов возросла с 2014 года и составляет 56,42 процента на 1 октября 2016 года. В абсолютном выражении кредиты этой категории возросли на 38 процентов и составили в октябре 2016 года 31 039 миллиардов рублей, что положительно сказалось на росте объемов кредитования в целом – общий объем выданных кредитов возрос 35,7 процента до 55 010 миллиардов рублей.

Можно отметить незначительное изменение в структуре выданных кредитов.

Так, сократилась доля кредитов, выданных физическим лицам, на 5,06 процента, хотя в абсолютном выражении они возросли, и увеличилась доля кредитов, выданных кредитным организациям, на 2,17 процента, что в некоторой степени обусловлено потребностью банков в 2014-2015 годах в краткосрочной ликвидности и ростом рисков по кредитам населению и организациям, вследствие чего многие банки прибегают к межбанковскому кредитованию (Приложение 9).

Однако, несмотря на тенденции в отдельные периоды, в целом по рынку можно сделать вывод о росте объемов кредитования. Негативным фактором при росте объемов является рост просроченной задолженности, как видно из Приложения 10.

Кризис 2014 года повлиял некоторым образом на развитие товарной формы кредита по той причине, что банковский кредит стал недоступен ряду хозяйствующих субъектов из-за своей стоимости и высоких требований к заемщикам. Анализ правовой базы показал, что предоставление кредита в товарной форме сопряжено с рядом сложностей, в частности, недостаточно проработанной регламентации процедуры. По этой причине некоторые авторы в качестве основной предпосылки развития товарной формы кредита называют в первую очередь модернизацию законодательства^[27].

Ипотечное кредитование, которое ряд авторов выделяет в отдельную форму (что не совсем корректно – скорее это банковская форма кредитования, её разновидность), хоть и развивается динамично, также обладает рядом проблем в развитии и недостатков.

В целом, рынок долгосрочного банковского кредитования в России – это специфический сегмент, развитие которого сопряжено со множеством проблем, как внутреннего, так и внешнего характера, и который, однако, обладает высоким потенциалом роста и может выступить фактором, стимулирующим развитие долгосрочных стабильный отношений в России.

Для того, чтобы решить проблему неплатежей по кредитам как ключевой проблемы кредитного рынка страны на современном этапе, принимаются следующие меры:

1. ограничивается кредитный риск, для чего устанавливаются нормативы кредитного риска;
2. разработан подход к оценке рисков на базе внутренних банковских рейтингов;
3. Банк России обязал все кредитные организации передавать сведения о заемщиках и качестве обслуживания ими своего долга в бюро кредитных историй, или кредитное бюро;
4. с 01.01.2014 года банки должны учитывать деловой риск заемщиков при формировании резервов по ссудам, что может улучшить общее состояние в сфере банковского кредитования вследствие роста качества кредитного портфеля банков.

Заключение

Финансовый рынок представлен совокупностью отношений, в рамках которых осуществляется обмен благами, в которых он выступает посредником. Его структуру можно охарактеризовать с временной и институциональной точек зрения.

Финансовый рынок России формировался в условиях переходной экономики, является молодым, ввиду чего обладает рядом специфических проблем. В целом, он демонстрирует положительную динамику развития, однако объективное отставание от зарубежных развитых рынков обусловливает наличие определенных сложностей в его развитии, в особенности в условиях кризиса. Ключевыми проблемами развития финансового рынка в России являются недостаточная проработанность нормативной базы, некоторая «зарегулированность» отдельных процедур, низкая финансовая грамотность общества, специфический характер формирования рынка и правовой базы, его регулирующей, отставание от рынков развитых стран и прочее.

Для развития рынка необходимы совместно принятые усилия всех участников рынка – государства как регулятора в лице отдельных органов, в частности Банка России, бирж, как организаторов торговли, которые совершенствуя инфраструктуру биржи, оказывают благоприятное влияние на развитие финансового рынка, самих участников рынка.

Перспективы развития финансового рынка России в целом базируются на двух факторах. Во-первых, на совершенствовании нормативно-правовой базы, регулирующей финансовый рынок и деятельность его участников, во-вторых – на сроках выхода страны из кризиса, восстановления рынков, укрепления рубля, отмене экономических санкций и мерах, принимаемых государством в целях стабилизации рынка.

Список использованных источников

1. О банках и банковской деятельности [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 02.12.1990 г., № 395-1 (ред. от 03.07.2016 г.) // СПС «Гарант» - Обн. 17.03.2017.
2. Об организации страхового дела в Российской Федерации [Электронный ресурс]: Закон Российской Федерации от 27.11.1992 г., № 4015-1 (ред. от 03.07.2016 г.) // СПС «Гарант» - Обн. 17.03.2017.
3. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 26.01.1996 г., № 14-ФЗ (ред. от 23.05.2016 г.) // СПС «Гарант» - Обн. 17.03.2017.
4. О негосударственных пенсионных фондах [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 07.05.1998 г., № 75-ФЗ (ред. от 03.07.2016 г.) // СПС «Гарант» - Обн. 17.03.2017.
5. Об инвестиционных фондах [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 29.11.2001 г., № 156-ФЗ (ред. от 03.07.2016 г.) // Справочно-правовая система «Консультант Плюс» - Последнее обновление 07.11.2016.
6. Белоглазова Г.Н. Мегарегулятор: взаимодействие с кредитными организациями и финансовыми рынками. - СПб.: Изд-во СПбГЭУ, 2014. - 229 с.
7. Лаврушин О.И. Деньги. Кредит. Банки: учебник. - М.: КноРус, 2014. - 448 с.
8. Лаврушин О.И. Эволюция теории кредита и его использование в современной экономике: монография. - М.: КНОРУС, 2016. - 394 с.
9. Скрипниченко М.В., Мальцев Д.М., Голубев А.А. Фондовые рынки и фондовые операции: учебное пособие. - СПб.: СПб НИУ ИТМО, 2014. - 130 с.
10. Сметанин С.И., Конотопов М.В. Экономическая история: учебник. - М.: Дашков и К, 2015. - 1207 с.
11. Беспалова О.В. Особенности содержания и реализации современной денежно- кредитной политики ЕЦБ // Материалы симпозиума посвященного 50-летию эконом.факультета ТГУ. - 2014. - С. 51-63
12. Вавулин Д.А. Центральный банк Российской Федерации как мегарегулятор Российского финансового рынка // Финансы и кредит. - 2014. - № 5 (581). - С. 21-32.
13. Верига А.В. Платежный баланс и валютный курс: диалектика взаимосвязи // Бизнес Информ. - 2015. - № 2. - С. 231-235.
14. Глазьев С.Ю. Стабилизация валютно-финансового рынка как необходимое условие перехода к устойчивому развитию // Экономика региона. - 2016. - № 1 (12). - С. 28-36.
15. Григорьева А.Г. Перспективы развития ипотечного кредитования в Российской Федерации // Теория и практика общественного развития. - 2012. - № 3. - С. 377-379.
16. Дементьев Н.П. О структуре российского финансового рынка // ИНТЕРЭКСПО ГЕО-СИБИРЬ. - 2012. - № 2. - С. 41-45.
17. Ермоленко А.А. Развитие системного подхода к исследованию финансового рынка // Новые технологии. - 2013. - № 1. - С. 96-99.
18. Ершов М. Возможности роста в условиях валютных провалов в России и финансовых пузырей в мире // Вопросы экономики. - 2015. - № 12. - С. 32-50.
19. Кабир Л.С., Яковлев И.А. Валютная политика России: движение к финансовой стабильности и финансовой безопасности в глобальном мире // Международный научно-исследовательский журнал. - 2015. - № 4-2. - С. 27-31.
20. Курбанова Ф.А. К вопросу изучения сущности и роли финансового рынка в условиях переходной экономики // Вестник ТГУ. - 2013. - № 3 (55). - С. 174-178.
21. Лисачев А.Н. Вопросы мегарегулирования финансового рынка в Российской Федерации Банком России // Концепт. - 2015. - № 6. - С. 10-14.
22. Мануйлов К.Е. Оценка роли финансового рынка в развитии реального сектора экономики России // Вестник МГИМО. - 2012. - № 2. - С. 141-146.
23. Медведева О.Е., Макшанова Т.В. Преимущества и недостатки создания мегарегулятора на финансовом рынке России // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. - 2013. - № 3 (25). - С. 353-356.
24. Минчичова В. С. Санкции 2014: уменьшатся ли инвестиционные потоки между Россией и лидерами Европейского союза – Францией и Германией // Молодой ученый. - 2014. - №17. - С. 304-310.
25. Миронов В. Российская девальвация 2014-2015 гг.: падение в пропасть или окно возможностей? // Вопросы экономики. - 2015. - № 12. - С. 5-31.
26. Митрофанов В.И. Роль частных инвесторов в развитии российского рынка акций // Современные тенденции в экономике и управлении: новый взгляд. - 2016. - № 38. - С. 22-27.
27. Найданова Э.Б. Оценка и прогноз рынка государственных ценных бумаг в условиях экономического кризиса // Novainfo. - 2016. - № 40. - С. 42-47.
28. Обзор банковского сектора Российской Федерации // Банк России. - 2016. - № 169. - 43 с.
29. Обзор IPO российских компаний за 2005-2014 гг. // ПрайсвотерхаусКуперс Аудит. - 2015. - 8 с.

Российский фондовый рынок 2015. События и факты // НАУФОР. - 2016. - 76 с.

Солдатов Ю.И. Рынок государственных ценных бумаг в России // Экономический журнал. - 2014. - № 3 (35). - С. 121-126.

Тахаутдинова С.С. Рынок ценных бумаг и его роль в экономике России // Наука, техника и образование. - 2015. - № 5 (11). - С. 121-122.

1. Чижик В.П. Классификация услуг, оказываемых брокерскими компаниями // Омский научный вестник. - 2014. - № 5 (132). - С. 50-53.
2. Банк России [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.cbr.ru (Дата обращения: 17.03.2017).
3. Министерство финансов Российской Федерации [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://info.minfin.ru (Дата обращения: 17.03.2017).
4. Московская Биржа [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://moex.com (Дата обращения 11.11.2016).
5. Обзор лизинговых компаний // Рейтинговое агентство «Эксперт РА» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.raexpert.ru (Дата обращения: 17.03.2017).
6. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017 и 2018 годов / Банк России [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.cbr.ru/publ/ondkp/ on_2016(2017-2018).pdf. (Дата обращения: 17.03.2017)
7. Федеральная служба государственной статистики [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.gks.ru (Дата обращения: 17.03.2017).
8. CBonds. Режим доступа: http://ru.cbonds.info (Дата обращения 11.11.2016).

Приложение 1

Рис. 1. Структура рынка ценных бумаг в 2016 году (в процентах)^[28]

Приложение 2

Динамика вложений в ОФЗ по номинальной стоимости^[29][30]

Категория держателей	2013		2014		2015		2016
	Объем (млрд. руб.)	Доля (%)	Объем (млрд. руб.)	Доля (%)	Объем (млрд. руб.)	Доля (%)	Объем (млрд. руб.)	Доля (%)
Кредитные организации	1 758	53,34	1 772	50,93	1 902	51,42	Н/Д	Н/Д
Нерезиденты	655	19,87	869	24,98	898	24,28	1384	26,00
Прочие	883	26,79	838	24,09	899	24,30	Н/Д	Н/Д
Итого	3 296	100	3 479	100	3 699	100	5 324	100,00

Приложение 3

Динамика числа эмитентов и выпусков акций (единиц)^[31][32]

Период	Количество эмитентов	Количество выпусков акций
2008	314	190
2009	333	211
2010	345	195
2011	346	204
2012	320	200
2013	275	110
2014	254	106
2015	251	111
2016	243	300

Приложение 4

Динамика среднедневного объема торгов акциями российских эмитентов в разрезе бирж^[33][34]

Приложение 5

Отраслевая структура рынка корпоративных облигаций России на 01.01.2016 г. (в %)^[35]

Приложение 6

Динамика официального курса рубля к доллару США

Приложение 7

. Динамика цен на нефть российских экспортеров в 2014 году^[36]

Приложение 8

Динамика объема договоров финансовой аренды в России^[37][38]

Приложение 9

Динамика выданных банковских кредитов в России^[39]

Заемщик	01.01.2014		01.01.2015		01.01.2016		01.10.2016
	Объем, млрд. руб.	Уд.вес, %	Объем, млрд. руб.	Уд.вес, %	Объем, млрд. руб.	Уд.вес, %	Объем, млрд. руб.	Уд.вес, %
Нефинансовые организации	22 499	55,51	29 536	56,67	33 301	57,9	31 039	56,42
Кредитные организации	5 131	12,66	6 895	13,23	8 610	14,97	8 158	14,83
Физические лица	9 957	24,56	11 330	21,74	10 684	18,58	10 726	19,50
Всего кредитов	40 535	100	52 116	100	57 511	100	55 010	100

Приложение 10

Динамика доли просроченной задолженности по банковским кредитам^[40]

Приложение 11

Основные санкции, оказавшие влияние на развитие финансового рынка России

Сфера	Ключевые меры
Нефтяная	запрещается экспортировать в Россию технологии нефтепереработки и нефтедобычи, вести совместные проекты в сфере нефтедобычи и нефтепереработки, инвестировать в перспективы отечественные проекты, наложены ограничения на отдельные нефтяные компании России, их дочерние организации и компании, являющиеся вспомогательными для отрасли
Газовая	страны, применяющие санкции в этой сфере, отказываются от проектов и инвестирования, аналогично предыдущему пункту, санкции направлены на газовые компании России и их дочерние предприятия и вспомогательные компании отрасли
Финансовая	заморожены российские финансовые активы юридических и физических лиц, некоторые отечественные банковские структуры отключены от международных платёжных систем, сокращается клиентский портфель за рубежом, ограничен доступ к инвестиционным проектам, внешним источникам кредитования, ограничены финансовая свобода
Прочие	введены ограничения различного рода в военной, авиационной, космической, атомной и торговой отраслях

1. Баликоев, В.З. Общая экономическая теория: учебник. - М.: Омега-Л, 2013. - С. 271 ↑

2. Мануйлов К.Е. Оценка роли финансового рынка в развитии реального сектора экономики России // Вестник МГИМО. - 2012. - № 2. - С. 142 ↑

3. Курбанова Ф.А. К вопросу изучения сущности и роли финансового рынка в условиях переходной экономики // Вестник ТГУ. - 2013. - № 3 (55). - С. 175 ↑

4. Колосовский А.М. Кризис российской экономики и инновации: региональный и ментальный аспекты // Журнал институциональных исследований. - 2011. - № 2. - С. 104 ↑

5. Сметанин С.И., Конотопов М.В. Экономическая история: учебник. - М.: Дашков и К, 2015. - С. 595 ↑

6. Рыбалкин В.Е., Мантусов В.Б. Международные экономические отношения: учебник. - М.: Юнити-Дана, 2015. - С. 81 ↑

7. Лаврушин О.И. Деньги. Кредит. Банки: учебник. - М.: КноРус, 2014. - С. 170 ↑

8. Дементьев Н.П. О структуре российского финансового рынка // ИНТЕРЭКСПО ГЕО-СИБИРЬ. - 2012. - № 2. - С. 45 ↑

9. Шевченко, Л. М. Дискуссионные вопросы состава и структуры современной финансовой системы // Вестник СГСЭУ. - 2012. - № 1 (40). - С. 153 ↑

10. Об организации страхового дела в Российской Федерации [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 27.11.1992 г., № 4015-1 (ред. от 03.07.2016 г.) - Ст. 2 ↑

11. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 30.11.1994 г., № 51-ФЗ (ред. от 03.07.2016 г.) - Ст. 142 ↑

12. Об инвестиционных фондах [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 29.11.2001 г., № 156-ФЗ (ред. от 03.07.2016 г.) - Ст. 10 ↑

13. О негосударственных пенсионных фондах [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 07.05.1998 г., № 75-ФЗ (ред. от 03.07.2016 г.) - Ст. 2 ↑

14. О банках и банковской деятельности [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 02.12.1990 г., № 395-1 (ред. от 03.07.2016 г.) - Ст. 1 ↑

15. Мегарегулятор в Англии: вторая попытка // Эксперт. - 2012. - №32. - С. 16 ↑

16. Белоглазова Г.Н. Мегарегулятор: взаимодействие с кредитными организациями и финансовыми рынками. - СПб.: Изд-во СПбГЭУ, 2014. - С. 11 ↑

17. О внесении изменений в отдельные законодательные акты РФ в связи с передачей Центральному банку РФ полномочий по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 23.07.2013. - № 251-ФЗ. ↑

18. Солдатов Ю.И. Рынок государственных ценных бумаг в России // Экономический журнал. - 2014. - № 3 (35). - С. 124 ↑

19. Солдатов Ю.И. Рынок государственных ценных бумаг в России // Экономический журнал. - 2014. - № 3 (35). - С. 125 ↑

20. Григорьева А.Г. Перспективы развития ипотечного кредитования в Российской Федерации // Теория и практика общественного развития. - 2012. - № 3. - С. 378 ↑

21. Минчичова В. С. Санкции 2014: уменьшатся ли инвестиционные потоки между Россией и лидерами Европейского союза – Францией и Германией // Молодой ученый. - 2014. - №17. - С. 306 ↑

22. Миронов В. Российская девальвация 2014-2015 гг.: падение в пропасть или окно возможностей? // Вопросы экономики. - 2015. - № 12. - С. 5 ↑

23. Глазьев С.Ю. Стабилизация валютно-финансового рынка как необходимое условие перехода к устойчивому развитию // Экономика региона. - 2016. - № 1 (12). - С. 29 ↑

24. Криворотова Н.Ф., Урядова Т.Н. Актуальные проблемы денежно-кредитной политики России // Terraeconomicus. - 2013. - № 3-3 (10). - С. 83 ↑

25. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России) [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 10.07.2002 г., № 86-ФЗ (ред. от 03.07.2016 г.) - Ст. 41 ↑

26. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017 и 2018 годов / Банк России [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.cbr.ru/publ/ondkp/on_2016(2017-2018).pdf. (Дата обращения: 14.11.2016) ↑

27. Агафонов И.С. Проблемы изучения и использования кредита в денежной и товарной форме // Знание. Понимание. Умение. - 2014. - № 2. - С. 326 ↑

28. Найданова Э.Б. Оценка и прогноз рынка государственных ценных бумаг в условиях экономического кризиса // Novainfo. - 2016. - № 40. - С. 43 ↑

29. Структура вложений в ОФЗ / Банк России [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.cbr.ru/analytics/print.aspx?file=fin_stab/Structure_OFZ/structure_OFZ_01012014.htm&pid=fin_stab&sid=ITM_46566 (дата обращения 16.03.2017) ↑

30. Номинальный объем облигаций федерального займа (ОФЗ), принадлежащих нерезидентам, и доля нерезидентов на рынке / Банк России [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.cbr.ru/analytics/print.aspx?file=fin_stab/table_ofz.htm&pid=fin_stab&sid=ITM_16524 (дата обращения 16.03.2017) ↑

31. Российский фондовый рынок 2015. События и факты // НАУФОР. - 2016. - С. 8 ↑

32. Общее количество торгуемых ценных бумаг* в ЗАО «ФБ ММВБ» на 01.11.2016 г. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://moex.com/ru/listing/securities.aspx (дата обращения 16.03.2017) ↑

33. Российский фондовый рынок 2015. События и факты // НАУФОР. - 2016. - С. 8 ↑

34. Новости/Объемы торгов // Московская Биржа. Режим доступа: http://moex.com (дата обращения 16.03.2017) ↑

35. Российский фондовый рынок 2015. События и факты // НАУФОР. - 2016. - С. 16 ↑

36. Министерство финансов Российской Федерации [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://info.minfin.ru (Дата обращения: 14.11.2016). ↑

37. Обзор лизинговых компаний // Рейтинговое агентство «Эксперт РА» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.raexpert.ru/rankingtable/leasing/leasing_9m2015/main (Дата обращения: 14.11.2016) ↑

38. Рынок лизинга по итогам 2015 года: на субсидиях / Рейтинговое агентство «Эксперт Ра» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.ulk.ru/downloads/file/bull_leasing_itogi_2015.pdf (Дата обращения: 14.11.2016) - С. 17 ↑

39. Обзор банковского сектора Российской Федерации // Банк России. - 2016. - № 169. - С. 8 ↑

40. Обзор банковского сектора Российской Федерации // Банк России. - 2016. - № 169. - С. 8 ↑