Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Роль финансового рынка в мобилизации и распределении финансовых ресурсов (АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Надежная финансовая система является стержнем в развитии и успешном функционировании рыночной экономики и необходимой предпосылкой роста и стабильности экономики в целом. Эта система является основой, мобилизующей и распределяющей сбережения общества и облегчающей его повседневные операции. Хотя структурный переход от централизованно планируемой и контролируемой системе к экономике, функционирующей в соответствии с рыночными принципами, включает в себя многие элементы, самое важное – создать надежную финансовую систему. После того, как создана надежная финансовая система, могут развиваться рынки денег и капитала, особенно первичный и вторичный рынки национальных государственных ценных бумаг.

При этом в процессе воспроизводства на разных уровнях, начиная с предприятия и кончая национальной экономикой в целом, образуются и используются фонды денежных средств. Система образования и использования фондов денежных ресурсов, участвующих в обеспечении процесса воспроизводства и составляет финансы общества. А совокупность экономических отношений, возникающих между государством, предприятиями и организациями, отраслями, территориями и отдельными гражданами в связи с движением денежных фондов, образует финансовые отношения. Они сложны, разнообразны и напоминают кровеносную систему живого организма, через которую осуществляется движение товаров и услуг, своеобразный обмен веществ между экономическими клеточками общественного организма.

Поэтому без нормального функционирования финансового механизма рыночная экономика работать не в состоянии. Задача государства состоит в том, чтобы оценить роль финансовых отношений в тот или иной период развития. Именно поэтому в условиях рыночной экономики необходимо научиться сочетать полную самостоятельность предприятий с государственным регулированием экономики и финансов предприятий. Эти задачи должен решать функционирующий на том или ином этапе развития общества финансовый механизм.

Актуальность темы курсовой работы обусловлена тем, что финансовый рынок является важной составной частью любой экономики. Он способствует как мобилизации временно свободных денежных средств и эффективному распределению их между теми экономическими агентами, которые в них нуждаются, способствуя, таким образом, развитию экономики в целом.

Цель курсовой работы – изучить роль финансового рынка в мобилизации и распределении финансовых ресурсов Республики Беларусь, разработать перспективы его развития.

Для достижения поставленной цели следует решить задачи:

-рассмотреть теоретические основы организации деятельности финансового рынка;

-провести анализ основных показателей функционирования финансового рынка Республики Беларусь;

-разработать перспективы развития финансового рынка Республики Беларусь.

Объект исследования – финансовый рынок Республики Беларусь.

Предмет исследования – показатели функционирования финансового рынка Республики Беларусь.

При выполнении работы использованы общенаучные методы системного подхода, анализа и синтеза статистических показателей за 2012-2018 гг.

Информационную основу составили исследования составили работы отечественных и российских авторов, таких как Агапова Т.А., Янов В.В., Несмеянова Н.А., Василега В.Г. и др., материалы сети интернет, данные органов статистики Республики Беларусь, Государственные программы развития финансового рынка и его сегментов, утвержденные правительством Республики Беларусь.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

1. 1.1.Понятие, виды и функции финансовых рынков

В условиях рыночной экономики перераспределение финансовых ресурсов между сберегателями, имеющими временно свободные средства, и пользователями, испытывающими недостаток в финансовых средствах, осуществляется через механизм функционирования финансовых рынков.

Финансовый рынок – это совокупность всех финансовых ресурсов в их движении [7, c. 620]. Он объединяет денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок находящихся в обращении наличных денег и обеспечивающих аналогичные функции краткосрочных платежных средств. Рынок капиталов представляет собой рынок, на котором владельцы денежных средств продают заемщику право временного использования этих средств за обусловленное в договоре вознаграждение. Денежные средства могут предоставляться либо в виде непосредственных банковских ссуд либо в обмен на ценные бумаги. Соответственно существуют рынок ссудного капитала и фондовый рынок.

Рынок ссудного капитала – это рынок кратко-, средне- и долгосрочных банковских кредитов. Краткосрочные кредиты обслуживают движение оборотных средств, а средне- и долгосрочные кредиты – движение основного капитала предприятий.

Фондовый рынок обслуживает движение ценных бумаг – акций, облигаций, ипотечных обязательств и др. [20, c. 411].

Финансовый рынок состоит из следующей системы рынков:

1. Валютный рынок – сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операций по купле продаже иностранной валюты и ценных бумаг в валюте.

2. Рынок драгоценных металлов и драгоценных камней – рынок, на котором осуществляется регулярная купля продажа драгоценных металлов (в основном золота), драгоценных камней (как правило алмазов) и ценных бумаг, котируемых в золоте (сертификаты, облигации, фьючерсы, опционы).

3. Рынок ценных бумаг – рынок, на котором совершаются операции с ценными бумагами, котируемыми в рублях.

4. Денежный рынок – рынок, на котором объектами купли-продажи выступают деньги. К товарам денежного рынка России относятся рубль, депозиты, вклады, а также краткосрочные межбанковские кредиты, выдаваемые на срок от нескольких часов, до 14 дней и называемые ”короткие деньги“.

5. Рынок ссудных капиталов – сфера формирования спроса и предложения на ссудный капитал; система отношений, обеспечивающая аккумуляцию временно свободных денежных капиталов и перераспределение их между инвесторами (вкладчиками) и предпринимателями (заемщиками).

6. Рынок недвижимости – рынок, на котором совершаются операции с недвижимостью.

7. Страховой рынок – сфера денежных отношений, в которой объектом купли-продажи выступают услуги страхования, т.е. страховая защита, в том числе – пенсия [20, c. 413].

Финансовый рынок – совокупность рыночных институтов, на которых происходит торговля финансовыми активами [3, c. 226]. Основными торгуемыми финансовыми активами являются иностранная валюта, ценные бумаги, кредиты, депозиты, производные инструменты. В роли основных посредников на этом рынке выступают коммерческие банки, биржи, сберегательные институты, компании коллективного инвестирования и др. Основная функция финансового рынка заключается в обеспечении перетока средств от субъектов хозяйствования, для которых они в данный момент являются свободными (не используемыми), к субъектам хозяйствования, испытывающим потребность в финансовых ресурсах.

Финансовый рынок – это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал [1, c. 252]. На практике представляет совокупность кредитно-финансовых институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция финансового рынка состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал.

Функциями финансового рынка являются:

1) реализация стоимости и потребительной стоимости, заключенной в финансовых активах;

2) организация процесса доведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков);

3) финансовое обеспечение процессов инвестирования и потребления;

4) воздействие на денежное обращение [21, c. 44].

В процессе выполнения финансовым рынком первой функции происходит движение стоимости общественного продукта, которое завершается обменом денег на финансовый актив.

Вторая функция финансового рынка заключается в организации процесса доведения финансовых активов до потребителей. Эта функция проявляется через создание сети различных институтов по реализации финансовых активов (банков, бирж, брокерских контор, инвестиционных фондов, фондовых магазинов и т.п.).

Содержание третьей функции заключается в создании финансовым рынком условий для собирания предпринимателем денежных ресурсов, необходимых для развития своей коммерческой деятельности, а также удовлетворения личных потребителей.

Содержанием четвертой функции является создание финансовым рынком условий для непрерывного движения денег в процессе совершения различных платежей и регулирования объема денежной массы в обращении. Через данную функцию осуществляется реализация на финансовом рынке денежной политики государства.

Современный финансовый рынок Республики Беларусь представляет собой семиблочную систему относительно самостоятельных звеньев. Каждое звено – это рынок одной группы финансовых активов, состоящий из отдельных сегментов, т. е. из рынков отдельного конкретного финансового актива.

Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь, денежный рынок подразделяется на обычный, на учетный, межбанковский и валютный рынки [21, c. 46].

Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков, а также национальный и международный. Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один раз. В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и небиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, которые не котируются на бирже.

Взаимоотношения государства и финансового рынка многоплановы. Государство может выступать кредитором и заемщиком, устанавливать общие правила функционирования рынка и осуществлять контроль за ним, проводить официальную денежно-кредитную политику. Государство может также поощрять и защищать развитие финансового рынка, от которого зависит устойчивость национальной экономики. В первую очередь такая политика проводится через придание рынку организационной завершенности, стандартизацию операций и жесткий контроль. В отдельных европейских странах государство участвует в создании и поддержании рынков отдельных финансовых активов, принимает ”защитные“ законы, ограждающие от иностранного проникновения и излишней конкурентности.

На рынке ценных бумаг обращаются средне- и долгосрочные ценные бумаги. Под ценной бумагой понимается продаваемый и покупаемый финансовый документ, дающий право его владельцу на получение в будущем денежной наличности. К ценным бумагам относятся: вексель, чек, акция, облигация, депозитный сертификат, казначейское обязательство и т.д.

Традиционно рынком ценных бумаг являются фондовые биржи.

Фондовая биржа представляет собой организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг, где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи [2, c. 177].

Фондовые ценности – это ценные бумаги, с которыми разрешены операции на бирже. Биржи подразделяются на товарные, валютные и фондовые. С конца 19-начала 20 века фондовые биржи стали важнейшими центрами национальной и международной жизни. В целом роль биржи как нельзя недооценивать, так и не стоит переоценивать. Она зависит от емкости и разнообразия рынка ценных бумаг, что, в свою очередь, определяется многими обстоятельствами, лавным образом в области регулирования банковского кредита.

Таким образом, финансовый рынок – это не только средство перераспределения денежных ресурсов в экономике (на условиях платности), но и индикатор всего состояния экономики в целом. Суть финансового рынка заключается не просто в перераспределении финансовых ресурсов, но прежде всего в определении направлений этого перераспределения. Именно на финансовом рынке определяются наиболее эффективные сферы приложения денежных ресурсов.

1.2 Особенности финансовых рынков развивающихся и развитых стран

Если для первой половины XX в. традиционными направлениями потоков капитала были развивающиеся страны, то последние десятилетия характеризуются усилением взаимного переплетения капиталов развитых стран. Среднегодовые темпы роста прямых зарубежных инвестиций в развитых странах превышают темпы роста ВНП и товарного экспорта. В настоящее время во Франции и Англии за счет иностранных инвестиций производится одна пятая всей продукции обрабатывающей промышленности, в Италии – четверть, в Германии – около одной трети. Англия и США, которые традиционно были крупнейшими экспортерами капитала, теперь выступают как главные его импортеры [21, c. 96].

Для развитых рынков характерна хорошо отлаженная система государственного надзора и регулирования на финансовых рынках. Так, например, в Великобритании регулирования операций на финансовых рынках осуществляет Управление финансовых услуг (ФСА). Этот институт, созданный в конце 90-х годов ХХ в., объединил девять прежних регулирующих и саморегулирующих организаций, осуществляющих надзор за банками, операциями на рынке ценных бумаг, страхованием и инвестиционным менеджментом. Он имеет право расследовать, наказывать и подвергать штрафным санкциям руководителей компаний финансового сектора за совершенные ими правонарушения. Под контролем ФСА находится примерно 10 тыс. юридических лиц. Основой государственного регулирования деятельности финансовых рынков служит Закон о финансовых рынках и услугах.

Германия входит в число ведущих держав мира. В последние годы Германия значительно увеличила своё участие в международной миграции капиталов и превратилась в одного из крупнейших импортёров и экспортёров капитала. По уровню производительности труда в обрабатывающей промышленности, национального дохода на душу населения опережает США и другие ведущие страны мира. Система государственных финансов включает в себя бюджет центрального правительства; бюджеты местных органов власти; специальные фонды, примыкающие к бюджетам; финансовые ресурсы государственных предприятий.

Бюджетное перераспределение финансовых ресурсов является важным инструментом влияния государства на формирование всей структуры финансовых потоков в экономике.

В Германии налоги используются как средство воздействия на накопление частного капитала во имя стимулирования темпов экономического роста. Налоговое регламентирование условий накопления общественного капитала является в настоящее время одним из основных инструментов государственного регулирования экономики. К числу главных методов налогового регулирования относятся:

1) понижение или повышение общего уровня налогообложения (ставки прямого индивидуального подоходного налога, налога на прибыль корпораций, косвенных налогов);

2) система ускоренной амортизации капитала предприятий;

3) налоговые скидки на инвестиции (налоговый кредит);

4) разнообразные специальные налоговые льготы, поощряющие деловую активность в отдельных сферах или регионах.

Характерным для этой страны является контроль финансового рынка в лице банков над производственным сектором экономики. Банки владеют значительными пакетами акций промышленных и других компаний, осуществляют доверительное (трастовое) управление акциями мелких совладельцев (акционеров) компаний, имеют своих представителей в наблюдательных советах компаний, получая право участвовать в принятии важнейших финансовых и инвестиционных решений. Банковский механизм контроля основан на прямом доступе к внутрифирменной информации и влиянии на производственную, финансовую, инновационную деятельность фирм [19].

В Австралии государственное регулирование деятельности структур финансовых рынков осуществляют два ведомства: Australian Securities and Investment Commissio, обеспечивающее регулирование и надзор за сферами ценных бумаг и инвестиционных трастов, защиту инвесторов во всех финансовых сферах, включая отношения страховых компаний и банков с клиентами, и Australian Prudential Regulation Futhority, которое обеспечивает установление пруденциальных стандартов и надзор в отношении кредитных организаций, страховых компаний, НПФ.

В Швеции надзор за кредитными организациями, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, инвестиционными фондами, страховыми компаниями осуществляет Swedish Financial Supervision.

В США действует исключительно разнообразная структура контроля. За коммерческими банками контроль осуществляют три специализированных института. В сфере операций с ценными бумагами и производными инструментами также есть несколько контролирующих органов, существуют и специальные органы надзора за страховыми организациями.

Япония – конституционная монархия. Высший орган государственной власти и единственный законодательный орган – парламент, состоящий из двух палат: Палаты представителей (512 депутатов) и Палаты советников (252 депутата). Срок полномочий депутатов Палаты представителей – 4 года, Палаты советников – 6 лет (с переизбранием половины состава каждые три. года). Исполнительная власть осуществляется кабинетом министров во главе с премьер-министром. В Японии действуют государственный бюджет и местные бюджеты [19].

Развивающиеся страны являются одними из основных заемщиков на международном рынке капитала – привлекают в среднем около 26 млрд. долларов США в год. Большая часть внешнего долга представлена краткосрочной задолженностью с плавающей ставкой, причем примерно 80 % долга приходилось на долю государства.

Жесткая денежно-кредитная политика и бюджетная экспансия, проводившаяся рядом развитых стран, привели к росту реальных процентных ставок и снижению темпов экономического роста в них. В 80-ые годы страны Латинской Америки пережили период жесточайшего экономического кризиса. Средний темп экономического роста в регионе сократился с 6 % в 70-ые годы до 1,8 % в 80-ые годы, значительно выросли инфляция и безработица. Произошло резкое сокращение притока иностранных инвестиций, а многие страны были вынуждены на время отказаться от обслуживания внешнего долга [19].

Для развивающихся стран характерны принципиально иные, чем в развитых странах структура финансовых рынков и схема взаимодействия фискальной и монетарной политик.

Емкость финансового рынка в развивающихся странах относительно невелика по сравнению с потребностями правительства в финансировании бюджетного дефицита. Высокие риски вложения и значительные объемы эмиссии приводят к высокой стоимости привлечения средств для государства, что обуславливает необходимость использовать сеньораж для финансирования разрыва между доходами и планируемыми государственными расходами. В итоге необходимость финансирования текущих правительственных расходов, включая расходы по обслуживанию ранее накопленного долга, становится важнейшим мотивом формирования денежного предложения в стране.

Перечисленные выше факторы также обуславливают необходимость для правительств развивающихся стран осуществлять заимствования на международном финансовом рынке путем выпуска облигаций, номинированных в иностранной валюте. Стоимость привлеченных таким образом средств зависит от процентных ставок в развитых странах, а также от цен на экспортируемые и импортируемые товары. Причинами роста стоимости обслуживания внешнего долга для развивающихся стран могут быть рост процентных ставок в развитых странах, снижение стоимости единицы экспорта и удорожание стоимости единицы импорта [19].

Недостаточность внутренних финансовых ресурсов и неразвитость внутренних финансовых рынков, обуславливающие высокую стоимость заемного капитала для производителя, государственное вмешательство и невыгодная структура государственного долга являются одной из основных причин высокой зависимости развивающихся рынков от шоков на международном рынке капитала.

Таким образом, финансовый рынок – это совокупность всех финансовых ресурсов, который объединяет в себе такие рынки как валютный рынок, рынок ценных бумаг, рынок ссудных капиталов и денежного рынка. Финансовый рынок выполняет множество функций, которые направлены на эффективное перераспределение денежных ресурсов в экономике.

2 АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ ЗА 2015-2018 ГГ.

2.1 Валютный рынок Республики Беларусь

Как и у стран с развитыми финансовыми рынками, в Республике Беларусь имеются следующие основные финансовые инструменты:

-инструменты денежного рынка, в первую очередь национальная валюта (белорусский рубль) и иностранные валюты;

-ценные бумаги;

-производные финансовые инструменты, ориентированные на курсы валют и котировки ценных бумаг, – данный сектор финансового рынка пока находится в стадии формирования.

В качестве основных финансовых инструментов Республики Беларусь выступают иностранные валюты, поэтому особый интерес в нынешней непростой экономической ситуации вызывает состояние валютного рынка Республики Беларусь.

Внутренний валютный рынок Республики Беларусь – сфера обращения иностранных валют и белорусских рублей в результате совершения:

-сделок покупки, продажи, конверсии иностранной валюты, совершаемых банками на торгах открытого акционерного общества ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ с участием банков, а также банков-нерезидентов, если их участие на биржевом валютном рынке предусмотрено международными договорами Республики Беларусь;

-сделок покупки, продажи, конверсии иностранной валюты между субъектами валютных операций – резидентами и банками, между банками;

-сделок покупки, продажи, конверсии иностранной валюты между банками и банками-нерезидентами, между банками и субъектами валютных операций – нерезидентами (исключение, сделки, совершаемые на биржах иностранных государств).

По форме организации валютный рынок Республики Беларусь делится на:

-биржевой валютный рынок – часть внутреннего валютного рынка Республики Беларусь, на которой валютно-обменные операции совершаются на торгах ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ с участием банков, а также банков-нерезидентов, если их участие на биржевом валютном рынке предусмотрено международными договорами Республики Беларусь;

-внебиржевой – часть внутреннего валютного рынка Республики Беларусь, на которой валютно-обменные операции совершаются непосредственно между банками, между банками и субъектами валютных операций, между банками и банками – нерезидентами.

ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ является единственной в Республике Беларусь специализированной организацией, осуществляющей проведение торгов иностранными валютами [15]. В настоящее время к торгам на бирже допущены 23 иностранные валюты. Преобладающую роль в общем объеме операций на биржевом валютном рынке играют доллар США, российский рубль, евро.

В таблице 2.1 представим перечень финансовых инструментов, допущенных к торгам в ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“, расчеты по которым осуществляются через отдельные лицевые счета Национального банка Республики Беларусь по состоянию на 01.01.2019.

Таблица 2.1 – Перечень финансовых инструментов на 01.01.2019 г. [на основе 15]

Финансовый инструмент	Валюта лота	Сопряженная валюта	Стандартный лот	Шаг цены
USD/BYR	Доллар США	Белорусский рубль	1000	1
RUB/BYR	Российский рубль	Белорусский рубль	1000	0,01
EUR/BYR	Евро	Белорусский рубль	1000	1
UAH/BYR	Гривна	Белорусский рубль	1000	1

В таблице 2.2 (Приложение А) представим перечень финансовых инструментов, допущенных к торгам в ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа”, расчеты по которым осуществляются между участниками самостоятельно.

Видим, что перечень финансовых инструментов стал намного шире. В торгах участвует много видов валют.

Ситуация на внутреннем валютном рынке в 2018 году характеризовалась чистым предложением иностранной валюты, сформированным преимущественно со стороны населения. В результате наблюдалась устойчивая динамика курса белорусского рубля. Стоимость корзины иностранных валют (рассчитанная по средневзвешенным курсам белорусского рубля к доллару США, евро и российскому рублю) за 2018 год уменьшилась на 1,9 % (рисунок 2.1).

Рисунок 2.1 – Темп прироста средневзвешенного курса белорусского рубля, % месяц к соответствующему месяцу предыдущего года в 2015-2018 гг. [на основе 18]

Формирование чистого предложения на валютном рынке позволило Национальному банку Республики Беларусь осуществлять покупку иностранной валюты, что также способствовало более сдержанному снижению золотовалютных резервов. Интервенции Национального банка Республики Беларусь проводились в целях сглаживания избыточной волатильности курса белорусского рубля и не препятствовали формированию его фундаментальной тенденции. В 2018 году снизилась доля валютной составляющей в активах и пассивах банковского сектора (рисунок 2.2).

Уменьшению долларизации финансовых контрактов способствовало поэтапное увеличение Национальным банком Республики Беларусь норматива обязательных резервов по привлеченным средствам в иностранной валюте (с 7,5% на начало 2017 года до 17% с 2018 года), а также изменение подходов к классификации и формированию специальных резервов на покрытие возможных убытков по кредитам в иностранной валюте, не обеспеченным валютными поступлениями для своевременного и полного погашения задолженности кредитополучателем.

Рисунок 2.2 – Доля валютной составляющей в депозитах банков и требованиях банков в Республике Беларусь к экономике за 2015-2018 гг., %

[на основе 18]

В 2018 г. в стране продолжились мероприятия по либерализации валютных отношений, реализация которых была начата в 2017 г.:

-например, в 2018 г. размер обязательной продажи валютной выручки субъектами хозяйствования резидентами составил 10 % вместо 30 %;

-11 апреля 2018 г. вступило в силу постановление Правления Национального банка от 28 декабря 2017 г. № 538 ”О некоторых вопросах валютного регулирования и валютного контроля“, которое отменило ограничения по целевой покупке иностранной валюты субъектами хозяйствования – резидентами;

-с 3 августа 2018 г. в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 31 июля 2018 г. № 301 ”Об отмене обязательной продажи иностранной валюты“ отменено требование по проведению юридическими лицами и индивидуальными предпринимателями, являющимися резидентами Республики Беларусь, обязательной продажи валютной выручки;

-в целях дальнейшей либерализации валютных отношений Национальным банком принято постановление Правления Национального банка Республики Беларусь от 19 декабря 2018 г. № 612 ”О некоторых вопросах проведения валютных операций“ (вступило в силу с 1 марта 2019 г.), которым введен регистрационный порядок совершения юридическими лицами – резидентами валютных операций, связанных с движением капитала, для проведения которых ранее требовалось получение разрешения Национального банка.

Однако в целом даже такие показатели не позволяют иметь на современном этапе достаточно валюты, чтобы строить свою политику на валютном рынке и стабилизировать ситуацию.

2.2 Кредитно-депозитный рынок Республики Беларусь

Мобилизуя временно свободные средства юридических и физических лиц на рынке кредитных ресурсов, банки с их помощью удовлетворяют потребность народного хозяйства в дополнительных оборотных средствах, способствуют превращению денег в капитал, обеспечивают потребности населения в потребительском кредите.

В целях усиления работы процентного канала Национальный банк проводил политику сужения коридора процентных ставок, задаваемого ставками по постоянно доступным операциям, обеспечивая его изменение в сторону большей симметричности относительно уровня ставки рефинансирования. В течение 2018 года ставка рефинансирования снизилась с 11 до 10 % годовых, ставки по операциям поддержки текущей ликвидности банков – с 12 до 11,5% годовых, ставки изъятия ликвидности сохранились на уровне 8% годовых. Средние процентные ставки по новым кредитам юридическим лицам в декабре 2018 г. составили 11,1 % годовых (в декабре 2017 г.– 11,4 % годовых), новым срочным депозитам физических лиц – 9,8 % годовых (в декабре 2017 г. – 7,5 % годовых) [13].

На рынке депозитов продолжается сокращение вкладов в иностранной валюте при росте срочных депозитов в белорусских рублях. Данное явление отражает процессы дедолларизации. Валютное замещение, как правило, является следствием периодов высокой инфляции и/или девальвации и создания ожиданий о дальнейшей инфляции/девальвации. То есть, экономические агенты выбирают иностранную валюту в качестве средства обращения, если, по их мнению, национальная валюта не может в полной мере обеспечить выполнение данной функции, что происходит как следствие реальной долларизации.

Рассмотрим данные, отражающие объем, стоимость и сроки новых банковских вкладов в национальной валюте за 2016-2018 годы в таблице 2.3.

Таблица 2.3 – Информация об объемах, стоимости и сроках новых банковских вкладов физических лиц в национальной валюте в Республике Беларусь за 2016-2018 гг. [на основе 10]

Срок вклада (депозита)	2016			2017			2018
Срок вклада (депозита)	Сумма, млн.р.	Уд. вес, %	Ставка, % год.	Сумма, млн.р	Уд. вес, %	Ставка, % год.	Сумма, млн.р	Уд. вес, %	Ставка, % год.
До востребования	278,8	2,9	2,5	234,1	7,6	1,5	308,4	8,5	1,1
до 1 месяца	892,23	9,4	32,2	321,5	10,5	16	331,8	9,1	6,2
1-3 месяцев	5373,14	56,8	35,1	1005,60	32,7	16,5	817	22,4	6,3
3-6 месяцев	505,34	5,3	29,9	320,8	10,4	18,8	455,7	12,5	7
6-12 месяцев	666,13	7	30,4	283,4	9,2	20,8	470,7	12,9	9,1
1 год	-	-	-	248,4	8,1	25	406,7	11,1	10,8
1-2 лет	-	-	-	501,2	16,3	22	613,2	16,8	12,3
1-3 лет	1728,55	18,3	34	-	-	-	-	-	-
2-3 лет	-	-	-	147,5	4,8	19,4	240,4	6,6	10,7
свыше 3 лет	10,33	0,1	30	8,9	0,3	20,6	4,5	0,1	7,2
Всего:	9454,52	100	33,1	3 071,30	100	17,7	3 648,50	100	8,1
краткосрочные	7436,84	81	34	2 179,50	76,8	18,3	2 481,90	74,3	7,7
долгосрочные	1738,88	19	34	657,7	23,2	21,4	858,2	25,7	11,8
Всего срочные	9175,72	100	34	2 837,20	100	19	3 340,10	100	8,8

По данным таблицы 2.3 можно сказать, что в Республике Беларусь наиболее популярными вкладами в национальной валюте на период 2016-2018 годов являются депозиты со сроком 1-3 месяцев. В целом сумма вкладов в 2017 по сравнению с 2016 уменьшилась на 67,5%, а в 2018 увеличение суммы составило лишь 18,8% по сравнению с 2017 годом. Данное явление связано с уменьшением величины годовой ставки процента в общем на 15,4 % в 2017 году по сравнению с 2016 годом, в 2018 году последовало снижение ставки еще на 9,6% по сравнению с 2017 годом. Таким образом, вклады в национальной валюте стали менее привлекательны для физических лиц.

Можно отметить изменения в структуре депозитов: несмотря на значительный удельный вес краткосрочных вкладов, существует динамика увеличения долгосрочных вкладов населения, что позитивно влияет на работу банков, так как данный тип вкладов является важным инвестиционным ресурсом, который позволяет банку выдавать учреждениям, организациям и предприятиям долгосрочные кредиты, не нарушая при этом своей ликвидности. Так, в 2017 году произошел рост удельного веса долгосрочных депозитов на 4,2% по сравнению с 2016 годом, а в 2018 по сравнению с 2017 годом увеличение составило 2,5%, что в целом является позитивным трендом. Стимулом для возрастания доли долгосрочных вкладов, вероятно, является Декрет Президента Республики Беларусь от 11 ноября 2015 г. № 7 ”О привлечении денежных средств во вклады (депозиты)“ [5]. В соответствии с Декретом, налогом в 13 % облагаются доходы в виде процентов, полученных по счету банковского вклада или текущего счета при одновременном соблюдении трех условий: договор заключен с 1 апреля 2017 года, срок фактического размещения денежных средств составляет менее 1 года в белорусских рублях или менее 2 лет в иностранной валюте, доход начисляется по процентной ставке выше ставки вклада до востребования [5].

Далее рассмотрим данные, отражающие объем, стоимость и сроки новых банковских вкладов (депозитов) в иностранной валюте за 2016-2018 годы, в таблице 2.4. Данные таблицы 2.4 позволяют сделать вывод о том, что наиболее пользующиеся спросом вклады в периоде 2016-2017 годов – от 1 до 3 месяцев, в 2018 произошло изменение в сторону увеличения удельного веса депозитов сроком 1-2 лет.

Таблица 2.4 – Информация об объемах, стоимости и сроках новых банковских вкладов (депозитов) в иностранной валюте в Республике Беларусь за 2016-2018 гг. [на основе 16]

Срок вклада (депозита)	2016			2017			2018
Срок вклада (депозита)	Сумма, млн. долларов США	Уд. вес, %	Ставка, % год.	Сумма, млн. долларов США	Уд. вес, %	Ставка, % год.	Сумма, млн. долларов США	Уд. вес, %	Ставка, % год.
До востребования	90,1	0,6	0,1	519	6,3	0,1	633	11,2	0,1
до 1 месяца	142,7	1	3,3	196,1	2,4	1,7	111,3	2	0,5
1-3 месяцев	6 110,90	43,3	4,5	1 679,60	20,5	2,4	894,2	15,8	0,9
3-6 месяцев	2 261,30	16	5,4	1 573,50	19,2	3	908,6	16	1,1
6-12 месяцев	1 472,70	10,4	5,3	1 177,00	14,4	3,2	873,9	15,4	1,7
1 год	-	-	-	257,2	3,1	3,1	267,8	4,7	1,2
1-2 лет	-	-	-	1 504,00	18,4	3,1	1 198,60	21,1	2,2
1-3 лет	3 855,30	27,3	5,3	-	-	-	-	-	-
2-3 лет	-	-	-	1 058,90	12,9	3,7	588,6	10,4	2,1
свыше 3 лет	186,1	1,3	2,9	218,4	2,7	1,4	199,7	3,5	1,7
Всего:	14 119,10	100	4,9	8 183,70	100	2,8	5 675,70	100	1,4
краткосрочные	9 987,60	71,2	4,8	4 883,40	63,7	2,8	3 055,80	60,6	1,2
долгосрочные	4 041,40	28,8	5,2	2 781,30	36,3	3,2	1 986,90	39,4	2,1
Всего срочные	14 029,00	100	4,9	7 664,70	100	2,9	5 042,70	100	1,6

Суммы вкладов за год имеют тенденцию к уменьшению: в 2017 году общая сумма снизилась на 42% или на 5935,4 млн. долларов США по сравнению с 2016 годом, а в 2018 общее падение составило 31% или 2508 млн. долларов США по сравнению с 2017 годом. Очевидна взаимосвязь данного сокращения и падения годовой ставки: в 2017 году по сравнению с 2016 годом снижение ставки на 2,1%, в 2018 году по сравнение с 2017 уменьшение на 1,4%.

Можно проследить тенденцию к увеличению долгосрочных вкладов населения в иностранной валюте: в 2017 году произошел рост удельного веса долгосрочных депозитов на 7,5% по сравнению с 2016 годом, а в 2018 увеличение составило 3,1% по сравнению с 2017 годом.

По итогам 2018 года цель по инфляции была выполнена: прирост потребительских цен в 2018 году составил 5,6 % (при прогнозном показателе 6 %). Росту потребительских цен в наибольшей мере способствовали два ключевых фактора: неблагоприятная конъюнктура рынка сельскохозяйственной продукции, а также значительное повышение цен на топливо.

Причины инфляции достаточно разнообразны, а формы ее проявления зависят от конкретной экономической ситуации. В Приложении Б представим таблицу 2.5, в которой по каждому периоду отразим характеристику инфляционных процессов и меры по их минимизации.

Данные таблицы 2.5 показывают, что среди множества инструментов антиинфляционной политики в нашей стране в основном инфляция регулируется с помощью монетарных инструментов денежно-кредитной политики. Для ограничения широкой денежной массы были введены лимиты на ее прирост. Например, в 2012 году, согласно ”Основным направлениям денежно-кредитной политики на 2012 год“, прирост широкой денежной массы не должен превысить 22-24 % [9]. А уже в 2018 году прирост средней широкой денежной массы прогнозируется на уровне 9-12 % [10].

Кроме того, в Республике Беларусь активно используется инструмент инфляционных ожиданий. В основном, субъекты хозяйствования при выборе стратегии и тактики своего поведения ориентируются не на инерционные показатели, а на прогнозные показатели. Соответственно, для стабилизации инфляционных процессов Национальный банк и Правительство Республики Беларусь проводят политику стабилизации валютного курса, который является основным индикатором перспективных инфляционных ожиданий в Республике Беларусь.

Таким образом, в Республике Беларусь наблюдается устойчивое снижение темпов инфляции за последние годы, следовательно, экономическое положение страны становится более устойчивым, однако с понижением уровня инфляции снижается и благосостояние населения.

2.3 Рынок межбанковских кредитов

На 1 января 2019 г. банковский сектор Республики Беларусь включал 24 действующих банка. В 19 банках присутствовал иностранный капитал, при этом в 14 банках доля участия иностранных инвесторов в уставном фонде превышала 50%, в том числе 4 банка со 100% иностранным капиталом.

На территории Беларуси находилось 5 представительств иностранных банков (российские – 2, китайские – 1, немецкие – 1, представительство Межгосударственного банка). Совокупный зарегистрированный уставный фонд действующих банков за 2018 год увеличился на 270,6 млн. рублей и на 1 января 2019 г. составил 5 452,53 млн. рублей, или порядка 2,5 млрд. долларов США в эквиваленте.

Активы действующих банков на 1 января 2019 г. составляли 73 661,5 млн. рублей (прирост за 2018 год – 10,7%). Доля активов в иностранной валюте уменьшилась с 56% на 1 января 2018 г. до 55,2% на 1 января 2019 г. Объем нормативного капитала действующих банков по состоянию на 1 января 2019 г. составлял 10 673,3 млн. рублей, увеличившись на 820,2 млн. рублей или на 8,3% в номинальном выражении с начала 2018 года [18].

Основной объем капитала действующих банков был сосредоточен в пяти крупнейших банках – 71,5 %.

По итогам работы за 2018 год все коммерческие банки сработали с прибылью в размере 1096,3 млн. рублей. Снижение стоимости кредитных ресурсов способствовало росту задолженности клиентов и банков по кредитам и иным активным операциям, которая увеличилась за 2018 год на 15,5% и составила 48 791,4 млн. рублей на 1 января 2019 г. (на 1 января 2018 г. – 42 249,8 млн. рублей).

В 2018 году банковский сектор сохранял устойчивость по отношению к наиболее значимым рискам. В целом соблюдались ключевые показатели финансовой стабильности и нормативы безопасного функционирования (таблица). Норматив достаточности капитала в среднем по банковской системе оставался высоким (17,7% на 1 января 2019 г.) по сравнению с установленным регулятором нормативным значением для отдельного банка на уровне не менее 10,0% (с учетом консервационного буфера – 11,875%) [18].

Во II кв. 2018 г. вступила в силу новая редакция Инструкции о порядке формирования и использования банками, открытым акционерным обществом ˮБанк развития Республики Беларусь“ и небанковскими кредитно-финансовыми организациями специальных резервов на покрытие возможных убытков по активам и операциям, не отраженным на балансе, которой было введено понятие ”необслуживаемые активы“ (NPA). К необслуживаемым активам отнесены активы, подверженные кредитному риску, классифицированные в V – VI группы риска, а также реструктуризированная задолженность, классифицированная в IV – VI группы риска.

Необслуживаемые активы действующих банков на 1 января 2019 г. составляли 2 789,3 млн. рублей. Доля необслуживаемых активов в активах, подверженных кредитному риску, на 1 января 2019 г. составила 5,0%. Полнота формирования специального резерва на покрытие возможных убытков по активам, подверженным кредитному риску, на 1 января 2019 г. составила 100% (фактический резерв к расчетному). Величина левереджа по действующим банкам на 1 января 2019 г. составила 10,3 % (установленное нормативное значение – не менее 3 %) [18].

В банковском секторе продолжено совершенствование банковского надзора. На основе рекомендаций по оценке экономического капитала банка, разработанных Базельским комитетом по банковскому надзору, Национальным банком установлены требования по организации внутренней процедуры оценки достаточности капитала в банках, включая идентификацию существенных рисков, расчет доступного и экономического капитала, оценку достаточности капитала, использование экономического капитала и формирование соответствующей управленческой отчетности.

2.4 Рынок ценных бумаг

Рынок долговых ценных бумаг в Республике Беларусь представлен облигациями, которые эмитируются банками, предприятиями реального сектора экономики, иными субъектами хозяйствования, органами местной государственной власти, а также Национальным банком и Министерством финансов как эмитентом государственных ценных бумаг.

По итогам 2018 г. общее количество эмитентов облигаций составило 275 субъектов, увеличившись за год на 10,4%. Наибольшие темпы роста продемонстрировал сектор облигаций предприятий - 183 эмитента (15,8%). В обращении находился 1001 выпуск облигаций. Общее количество выпусков облигаций увеличилось в течение года на 11,2 % [18].

В 2018 г. общий объем эмиссии облигаций всех категорий эмитентов составил по номинальной стоимости 30,6 млрд. рублей, в том числе: облигаций банков - 8,5 млрд. рублей (прирост в 18% к объему 2017 г.), предприятий - 7,5 млрд. рублей (прирост в 24,9%), органов местной власти - 3,4 млрд. рублей (снижение на 4,6%); государственных облигаций - 8,9 млрд. рублей (снижение на 3,2%), облигаций Национального банка - 2,3 млрд. рублей (снижение на 51%). Облигации эмитированы на срок от 1 до 5 лет - 7,7 млрд. рублей (+18,2% к уровню 2017 г.), на срок от 5 до 10 лет - 7,6 млрд. рублей (+12,4%); на срок более 10 лет - 4,1 млрд. рублей (+17,3%) [18].

Общая сумма сделок на первичном и вторичном рынках со всеми видами облигаций составила в г. 29,14 млрд. рублей, увеличившись на 93,3% по сравнению с 2017 г. При этом объем операций с государственными облигациями составил 3,8 млрд. рублей (+82,5% по сравнению с 2017 г.), облигациями Национального банка - 1,01 млрд. рублей (-25,2%), облигациями местных займов - 82,1 млн. рублей (-78,3%), облигациями банков - 16,6 млрд. рублей (+240,3%), облигациями предприятий - 2,1 млрд. рублей (-16,2%).

В Республике Беларусь зарегистрировано4 411 акционерных обществ, из которых 2 338 являются открытыми, 2 073 – закрытыми. Общий объем эмиссии акций на 1 января 2019 г. составил 32,7 млрд рублей по номинальной стоимости (+5,1%). Сумма сделок с акциями в 2018 г. составила 718,01 млн. руб., уменьшившись на 12,5% по сравнению с объемом операций в 2017 г. (820,9 млн. рублей). Общий объем эмиссии ценных бумаг всех видов по итогам 2018 г. составил 63,3 млрд рублей.

Общий объем операций со всеми видами ценных бумаг (акции и облигации) на всех сегментах фондового рынка составил в 2018 г. 29,9 млрд. рублей, увеличившись на 87,8% относительно уровня 2017 года (15,9 млрд. рублей). При этом объем сделок на организованном рынке ценных бумаг составил 13 млрд. рублей (+64,7%), неорганизованный сегмент рынка ценных бумаг достиг уровня 16,9 млрд. рублей (+110,7 %).

С 1 июля 2018 г. вступил в силу Указ Президента Республики Беларусь № 154 от 11 мая 2017 г. ”О финансировании коммерческих организаций под уступку прав (требований)“. Указ направлен на создание правовых условий для финансирования субъектов хозяйствования под уступку прав (требований) по выданным кредитам, займам, иной дебиторской задолженности путем эмиссии нового вида облигаций, т.е. используя механизм секьюритизации.

В июле 2018 г. вступил в силу Закон Республики Беларусь от 17 июля 2017 г. ”Об инвестиционных фондах“. Закон направлен на формирование института и механизмов осуществления коллективных инвестиций, что создает предпосылки к расширению использования инструментов рынка ценных бумаг широким кругом инвесторов.

Таким образом, незначительные объемы сделок на организованном и неорганизованном рынках акций свидетельствуют о наличии высокого уровня риска ликвидности. Инвесторы испытывают существенные сложности при желании реализовать принадлежащие им акции в определенный момент и по определенной цене.

2.5 Доверительное управление банков

Банки Республики Беларусь вправе осуществлять доверительное управление денежными средствами, а также доверительное управление ценными бумагами в качестве профессионального участника рынка ценных бумаг. В Республике Беларусь в качестве доверительных управляющих в 2018 году работали 7 банков: ЗАО ”Альфа-Банк“, ”Приорбанк“ ОАО, ОАО ”БПС-Сбербанк“, ОАО ”АСБ Беларусбанк“, ОАО ”Белагропромбанк“, ОАО ”Банк БелВЭБ“ и ОАО ”Белгазпромбанк“, который начал оказывать услуги по доверительному управлению в конце 2017 года [18].

За 2018 год объем денежных средств и ценных бумаг, находящихся у банков в доверительном управлении, вырос на 29,3 процента и на 1 января 2019 года составил 553,2 млн. белорусских рублей в эквиваленте (на 1 января 2018 года – 427,8 млн. белорусских рублей в эквиваленте).

Ценные бумаги, переданные в доверительное управление, представлены:

-акциями коммерческих организаций, являющимися собственностью государственных служащих и переданными ими ОАО ”АСБ Беларусбанк“ в доверительное управление на время прохождения государственной службы в соответствии со статьей 20 Закона Республики Беларусь от 15 июля 2015 года № 305-З ”О борьбе с коррупцией“;

-акциями ОАО ”Агентство по управлению активами“, переданными в декабре 2016 г. в доверительное управление ОАО ”Белагропромбанк“ на основании Указа Президента Республики Беларусь от 14 июля 2016 г. № 268 ”О создании и деятельности открытого акционерного общества ”Агентство по управлению активами“.

На 1 января 2019 г. объем ценных бумаг, переданных в доверительное управление, составил 446,5 млн. белорусских рублей, в том числе акций ОАО ”Агентство по управлению активами“ – 445,6 млн. белорусских рублей. Объем денежных средств, переданных в доверительное управление, включая фонды банковского управления, увеличился за 2018 год на 99,6 % и на 1 января 2018 г. составил 92,2 млн. белорусских рублей в эквиваленте.

Структура инвестирования денежных средств, переданных в доверительное управление, в 2018 году не изменилась: наибольшую долю составляют вложения в ценные бумаги (98,5 % по состоянию на 1 января 2019 г.). Низкий уровень диверсификации вложений средств вверителей создает условия для проявления рыночного риска, а также риска ликвидности. В Республике Беларусь фонды банковского управления были зарегистрированы и начали функционировать в июне 2014 года.

В 2018 году новых фондов банковского управления создано не было. На 1 января 2019 г. в Республике Беларусь функционировали 2 фонда банковского управления доверительного управляющего ”Приорбанк“ ОАО: ”Райффайзен – Портфель Активов – USD“ и ”Райффайзен – Портфель Активов – EUR“, стоимость чистых активов которых составила 603,2 тыс. долларов США и 630,2 тыс. евро соответственно (на 1 января 2018 г. – 902,6 тыс. долларов США и 817,3 тыс. евро). Вверителями указанных фондов на 1 января 2019 г. в общей сложности были 153 физических лица, в том числе 1 нерезидент.

Так как зарегистрированные на данный момент в Республике Беларусь фонды банковского управления созданы в иностранной валюте, имеет место валютный риск. Однако ввиду относительно небольших объемов переданного вверителями в фонды банковского управления имущества указанный валютный риск является несущественным [18].

Таким образом, по данным проведенного исследования эффективности функционирования финансового рынка в Республике Беларусь отметим следующие:

-финансовый рынок в стране стал формироваться относительно недавно, в процессе трансформации социалистической системы хозяйства. Не все его сегменты получили свое развитие. У сложившегося положения есть несколько причин: общая слабость экономики, относительная бедность населения, доминирование государственной собственности;

-фондовый рынок Республики пока продолжает находиться в зачаточном состоянии. Это касается и свободной торговли акциями, и форвардных операций, и всего вторичного рынка ценных бумаг. Такое состояние фондового рынка не стимулирует граждан к инвестированию сбережений;

-кредитная система формируется по рыночным принципам как потребительское кредитование и выдача займов малому бизнесу, но кредитование крупных предприятий остается объектом государственного регулирования;

-в целом финансовый рынок в Беларуси не является ”локомотивом экономики“, скорее обслуживает и поддерживает существующую систему.

3 ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

В настоящее время в Республике Беларусь наиболее развитым и ликвидным является рынок государственных краткосрочных и долгосрочных облигаций с купонным доходом. Он обеспечивает полную прозрачность проведения операций с облигациями и высокую защиту прав инвесторов. Рынок корпоративных облигаций представлен в основном облигациями банков, так как доходы от операций с ними были освобождены от налогообложения.

Большую пользу реальному сектору Беларуси принесет выход отечественных предприятий на международный рынок капитала. Это может быть продажа предприятия (обычно – контрольного пакета) стратегическому инвестору или привлечение финансирования на внешних рынках капитала во всех остальных формах (кредиты иностранных банков, облигации, иные долговые ценные бумаги, IPO). Причем второй путь позволяет сохранить контроль над предприятием существующих собственников [10].

Основная часть белорусских предприятий находится на начальной стадии выхода на международные рынки капитала (иностранные кредиты, выпуск облигаций на иностранных площадках). Это связано, во-первых, с низким уровнем прозрачности, так как немногие компании ведут отчетность по МСФО. Во-вторых, с низким уровнем компетенции менеджмента в области международных рынков капитала. Так же существуют различные технические ограничители, например, налогообложение, регулирование процедур выпуска корпоративных ценных бумаг, отсутствие связей с депозитариями других стран и трансграничных сделок, законодательные ограничения [12]. На сегодняшний день уже принимаются меры для развития внутреннего финансового рынка и создания условий выхода на международные рынки:

-получен первый суверенный кредитный рейтинг Беларуси;

-принята государственная программа развития внутреннего финансового рынка;

-отмена ”золотой акции“ и отмена моратория на движение акций;

-снижение налогов на операции с ценными бумагами;

-создание условий для активизации работы белорусской фондовой биржи.

В таблице 3.1 представим основные мероприятия по развитию финансового рынка, закрепленные Стратегией развития финансового рынка Республики Беларусь до 2020 года.

Таблица 3.1 – Пути развития финансового рынка, предусмотренные Стратегией развития финансового рынка Республики Беларусь до 2020 года [ на основе 6, 11, 12, 13, 17]

Задача	Пути решения
1	2
Сформировать полноценный, структурно развитый финансовый рынок	-обеспечить ускоренное развитие небанковских секторов финансового рынка; -совершенствовать линейку банковских продуктов; -активно использовать и развивать новые цифровые технологии во всех секторах финансового рынка; -развить инфраструктуру финансового рынка; -повысить доверие к финансовому рынку;
Снизить долларизацию, применение директивного кредитования, ликвидировать диспропорции в распределении финансовых ресурсов между секторами экономики	За счет: развития институциональной структуры рынка ценных бумаг; -развития страхового рынка; -повышения доли частной собственности, снижения концентрации капитала в банковском и страховом секторах; -развития платежных агрегаторов; -совершенствования корпоративного управления; -повышения степени информационной открытости всех участников финансового рынка;
Активизировать сберегательный процесс, вовлечь в него широкие слои населения и возродить долгосрочные формы сбережений	За счет: -повышения доверия к белорусскому рублю и проводимой денежно-кредитной политике; -разработки и внедрения надежных, ликвидных и доходных финансовых инструментов, отвечающих потребностям рынка (включая небанковские); -вовлечения населения в сберегательный процесс путем повышения его финансовой грамотности, роста доступности финансовых продуктов;
Обеспечить ценовую и финансовую стабильность на финансовом рынке	За счет: проведения эффективной и транспарентной денежно-кредитной политики; -обеспечения устойчивости банковской системы и других секторов финансового рынка; -эффективного урегулирования необслуживаемых кредитов; -развития институциональной инфраструктуры, направленной на содействие участникам финансового рынка в разрешении проблемных ситуаций.
Продолжение таблицы 3.1
1	2
Развить организационную инфраструктуру финансового рынка для координации ключевых направлений политики в финансово-экономической сфере, включая макроэкономическую, валютную, монетарную, налоговую и бюджетную политику

В целом, основными направлениями совершенствования функционирования финансового рынка в Республике Беларусь будут являться:

1) финансовые системы развитых стран отвечают основным критериям – стабильности, эффективности и справедливости, поэтому, только используя опыт стран, находящихся в авангарде экономического развития, наш собственный путь трансформации можно будет пройти быстрее. В контексте международного опыта развития финансовых рынков развитых стран систему регулирования финансового рынка Республики Беларусь можно рассмотреть в виде трехуровневой системы регулирования, включающей:

-уровень национального законодательства;

-уровень органов государственного регулирования;

-уровень саморегулирования финансового рынка;

2) страны достигают экономического и финансового благополучия не в одиночку, а сообща. Созданию объединенного рынка будет предшествовать образование интегрированного и хорошо развитого рынка. Создание интегрированного рынка позволит помимо информационных решить проблемы организации взаимных котировок, проведения операций по купле-продаже национальных валют, обеспечению взаимных расчетов в них. Используя опыт развитых стран по формированию правильной тактики ведения политики финансового рынка, мы можем решить свои проблемы в этой области.

Таким образом, главная задача на сегодняшний день – создание необходимых условий для становления целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного финансового рынка в Республике Беларусь, регулируемого государством и интегрированного в мировой рынок, для привлечения инвестиций, прежде всего в реальный сектор экономики. Достаточно осознать, что экономические модели и механизмы не должны зависеть от мнения и желания людей постоянно – это необходимо лишь на начальном этапе, чтобы осознать необходимость построения системы, а дальше она будет работать самостоятельно на основе экономически обоснованных постулатов экономической эффективности, целесообразности, значимости, применяемости и востребованности.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Финансовый рынок представляет собой экономические отношения, связанные с движением денежного капитала в разных формах и ценных бумаг. Он является составной частью системы рыночных отношений и связан с товарными и другими рынками.

Финансовый рынок состоит из системы рынков: валютного, ценных бумаг, и ссудных капиталов. Он представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщиком. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

На финансовом рынке функционируют следующие институты: Национальный банк; Министерство финансов; банки и небанковские кредитно-финансовые организации; открытое акционерное общество ”Банк развития Республики Беларусь“; профессиональные участники рынка ценных бумаг, в том числе открытое акционерное общество ”Белорусская валютно-фондовая биржа“; страховые организации, включая республиканское унитарное предприятие ”Белорусская национальная перестраховочная организация“, осуществляющее страховую деятельность исключительно по перестрахованию; организации, осуществляющие лизинговую деятельность; микрофинансовые организации; форекс-компании.

Как и у других стран с рыночной экономикой, в Республике Беларусь имеются следующие финансовые инструменты:

-денежные инструменты (в первую очередь – национальная валюта – белорусский рубль);

-валютные инструменты (в основном – доллар США, евро, российский рубль);

-кредитные инструменты;

-ценные бумаги (корпоративные акции и облигации, государственные облигации, векселя);

-страховые продукты.

Несмотря на то, что финансовый рынок в целом выполняет свои функции, имеющиеся структурные диспропорции и накопленные проблемы не позволяют ему развиваться достаточно динамично, а также влияют на качество предоставляемых финансовых услуг. Проблемами финансового рынка Беларуси являются:

-отсутствие четкого, ясного и эффективного законодательства как в отношении финансовых институтов и ликвидов, так и в отношении смежных областей экономики;

-необходимость повышения доверия домашних хозяйств и субъектов хозяйствования к банкам и финансовым инструментам;

-общей неразвитости финансового и особенно фондового рынков.

У Республики Беларусь наименее развитое законодательство в отношении финансового рынка и его сегментов в сравнении с другими переходными экономиками, белорусские финансовые институты имеют и наихудшие условия для своего развития и выполнения своих прямых обязанностей.

Для обеспечения дальнейшего развития данного сегмента и его эффективного государственного регулирования Правительством республики принята Программа развития финансового рынка Республики Беларусь на 2016-2020 годы. Главной задачей программного документа является поступательное преодоление структурных деформаций на финансовом рынке республики с целью укрепления реального сектора экономики, активизации инвестиционной деятельности, роста ее прибыльности и рентабельности, что через механизмы обратной связи будет способствовать созданию дополнительных условий для укрепления национальной экономики.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Агапова, Т.А. Макроэкономика / Т.А. Агапова, С.Ф. Серегина. – Москва: Инфра-М, 2013. – 560 с.
Анисимов, А.А. Макроэкономика. Теория, практика, безопасность: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / А.А. Анисимов, Н.В. Артемьев, О.Б. Тихонова; под. ред. Е.Н. Барикаева. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. – 599 с.
Аносова, А.В. Макроэкономика: учеб. / [А. В. Аносова и др.] – Москва: Юрайт, 2015. – 527 с.
Василега, В.Г. Инфляция в Беларуси: причины и условия современных трендов / В.Г. Василега // Белорусский экономический журнал. – 2015. – № 2. – С. 99-109.
Декрет Президента Республики Беларусь от 11 ноября 2015 г. № 7 ”О привлечении денежных средств во вклады (депозиты)“ // КонсультантПлюс: Беларусь. Технология 3000 [Электронный ресурс] / ”ЮрСпектр“. – Минск, 2019.
Концепция развития платежной системы Республики Беларусь на 2016 – 2020 годы: утв. пост. Правления Национального банка Республики Беларусь от 29 декабря 2015 г. № 779 / Консультант Плюс: Беларусь. Технология 3000 [Электронный ресурс] / ООО”ЮрСпектр“, Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2019.
Матвеева, Т. Макроэкономика: учеб. / Т. Матвеева. – Минск: ВШЭ, 2018. – 920 с.
Несмеянова, Н.А., Толкачева С.Е., Удалов А.А. Некоторые проблемы формирования благоприятного климата для иностранных инвестиций / Н.А. Толкачева // NovaInfo.ru. – 2016. Т. 2. № 45. – С.217-221.
Основные направления денежно-кредитной политики на 2012 год: Указ Президента Республики Беларусь от 23.12.2011 г. № 591-З // КонсультантПлюс: Беларусь. Технология 3000 [Электронный ресурс] / ООО ”ЮрСпектр“. – Минск, 2019.
Основные направления денежно-кредитной политики на 2018 год: Указ Президента Республики Беларусь от 31.12.2017 г. № 470-З // КонсультантПлюс: Беларусь. Технология 3000 [Электронный ресурс] / ООО ”ЮрСпектр“. – Минск, 2019.
План совместных действий государственных органов и участников финансового рынка по повышению финансовой грамотности населения Республики Беларусь на 2013 – 2018 годы: утв. пост. Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь от 17 января 2013 г. № 31/1 ”О плане совместных действий государственных органов и участников финансового рынка по повышению финансовой грамотности населения Республики Беларусь на 2013 – 2018 годы“ / Консультант Плюс: Беларусь. Технология 3000 [Электронный ресурс] / ООО”ЮрСпектр“, Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2019.
Программа деятельности Правительства Республики Беларусь на 2016 – 2020 годы: утв. пост. Совета Министров Республики Беларусь от 5 апреля 2016 г. № 274 / Консультант Плюс: Беларусь. Технология 3000 [Электронный ресурс] / ООО”ЮрСпектр“, Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2019.
Программа развития финансового рынка Республики Беларусь на 2016 – 2020 годы: пост. Совета Министров Республики Беларусь от 29 марта 2017 г. № 229/6 / Консультант Плюс: Беларусь. Технология 3000 [Электронный ресурс] / ООО”ЮрСпектр“, Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2019.
Республиканская программа развития страховой деятельности на 2016 – 2020 годы: утв. пост. Совета Министров Республики Беларусь от 15 ноября 2016 г. №922 ”О Республиканской программе развития страховой деятельности на 2016 – 2020 годы“ / Консультант Плюс: Беларусь. Технология 3000 [Электронный ресурс] / ООО”ЮрСпектр“, Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2019.
Сайт ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“: электронный ресурс. – Режим доступа: www.bcse.by. – Дата доступа: 02.08.2019.
Статистический бюллетень за 2017 год: [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.nbrb.by/Publications / bulletinYearBook / Statistics _Bulletin_Yearbook_2018.pdf. – Дата доступа: 02.09.2019.
Стратегия развития цифрового банкинга в Республике Беларусь на 2016 – 2020 годы: пост. Правления Национального банка Республики Беларусь от 2 марта 2016 г. № 108 / Консультант Плюс: Беларусь. Технология 3000 [Электронный ресурс] / ООО ”ЮрСпектр“, Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2019.
Финансовая стабильность в Республике Беларусь: аналитическое обозрение Национального банка Республики Беларусь за 2018 год: [электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.nbrb.by / publications / finstabrep/finstab2018.pdf. – Дата доступа: 02.09.2019.
Финансовый портал Республики Беларусь ”Инфобанк“. Официальный сайт : [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.infobank.by/. – Дата доступа: 02.09.2019.
Фисенко, М. К. Теория финансов: учебник / М.К. Фисенко, Н.Е. Заяц. – Минск: Вышэйшая школа, 2014. – 672 с.
Янов, В.В. Финансовые рынки и институты: учеб. пособие / В.В. Янов, Е.Ю. Иноземцева. – М.: КНОРУС, 2016. – 352 с.

ПРИЛОЖЕНИЕ А

Таблица 2.2 – Перечень финансовых инструментов на 01.01.2019 г. [на основе 15]

Финансовый инструмент	Валюта лота	Сопряженная валюта	Стандартный лот	Шаг цены	Режим торгов
AUD/BYR	Австралийский доллар	Белорусский рубль	1000	1	Фиксинг
GBP/BYR	Фунт стерлингов	Белорусский рубль	1000	1	Фиксинг
DKK/BYR	Датская крона	Белорусский рубль	1000	1	Фиксинг
ISK/BYR	Исландская крона	Белорусский рубль	1000	0,01	Фиксинг
CAD/BYR	Канадский доллар	Белорусский рубль	1000	1	Фиксинг
LVL/BYR	Латвийский лат	Белорусский рубль	1000	1	Фиксинг
LTL/BYR	Литовский лит	Белорусский рубль	1000	1	Фиксинг
NOK/BYR	Норвежская крона	Белорусский рубль	1000	1	Фиксинг
PLN/BYR	Злотый	Белорусский рубль	1000	1	Фиксинг
SEK/BYR	Шведская крона	Белорусский рубль	1000	1	Фиксинг
CHF/BYR	Швейцарский франк	Белорусский рубль	1000	1	Фиксинг
JPY/BYR	Иена	Белорусский рубль	1000	0,01	Фиксинг
CNY/BYR	Китайский юань	Белорусский рубль	1000	1	Фиксинг
HUF/BYR	Форинт	Белорусский рубль	1000	0,01	Фиксинг
ILS/BYR	Новый израильский шекель	Белорусский рубль	1000	1	Фиксинг
NZD/BYR	Новозеландский доллар	Белорусский рубль	1000	1	Фиксинг
TRY/BYR	Турецкая лира	Белорусский рубль	1000	1	Фиксинг
CZK/ BYR	Чешская крона	Белорусский рубль	1000	0,01	Фиксинг
KZT/ BYR	Тенге	Белорусский рубль	1000	0,01	Фиксинг

ПРИЛОЖЕНИЕ Б

Таблица 2.5 – Характеристика особенностей антиинфляционной политики Республики Беларусь за 2011-2018 гг.

Период	Причины инфляции	Меры антиинфляционной политики
2011 г.	-рост цен на энергоносители; -рост цен на импорт; -высокий рост заработной платы населения, опережающий темп роста производительности труда; -государственное регулирование цен;	-январь 2012 г. – прирост широкой денежной массы на 6,8 %; -отмена новогодних двух выходных в январе 2012 г.;
2012- 2013 гг.		-регулирование приростов широкой денежной массы; -повышение процентных ставок по вкладам и депозитам;
2014 г.	-девальвация белорусского рубля; -диспаритет цен между Республикой Беларусь и Россией; -высокая степень монополизации производства и рынков; -несбалансированность государственных доходов и расходов; -нерациональная структура экономики.	-регулирование учетной ставки процента; -норма обязательных резервов; -операции центрального банка на открытых финансовых рынках; создание специального стабилизационного фонда (золотовалютных резервов) путем внутреннего и внешнего заимствования; -дедолларизация экономики; -разработка бездефицитного бюджета; введение фиксированного обменного курса и ряда сопутствующих ограничений во внешнеэкономической и валютной сфере; -стимулирование экспорта и торможение импорта различными средствами; -по мере подавления инфляции и роста золотовалютных резервов снятие введенных ограничений, либерализация соответствующих сфер экономической деятельности; -снижение ставки рефинансирования;
2015 г.		-изменение состава валютной корзины (для российского рубля – 50%, доллара США – 30%, евро – 20%); -снижение ставки рефинансирования;
2017 г.		-снижение ставки рефинансирования; -с 2018 года вместо рублевой денежной базы предусматривается использование процентной ставки по однодневным межбанковским кредитам в национальной валюте; -либерализация валютной системы.
2018 г.		-снижение ставки рефинансирования до 10 %;