Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Процесс построения модели управленческого решения (Источники формирования инвестиционного спроса)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Развитие рыночных отношений в России характеризуется все более широким использованием терминов «инвестиции», «инвестиционная деятельность», «инвестиционный прогресс», «инвестиционный климат» и целым рядом других, связанных с инвестиционной сферой. Ключевые понятия в этой области экономической науки являются для отечественной теории и практики относительно новыми. Для решения целого ряда сложнейших социальных и экономических проблем и превращения России в современную державу нашей стране необходимо развивать экономику. Для этого необходим масштабный и постоянный приток инвестиций в реальный сектор экономики.

Возможности государственных инвестиций в России даже при благоприятной конъюнктуре ограничены, к тому же их эффективность низка, так что они не могут решить все проблемы в масштабах страны. Остаются частные инвестиции, как отечественные, так и иностранные. Однако для них необходим благоприятный инвестиционный климат, который позволил бы России конкурировать на международных рынках капиталов и, что особенно важно, прекратить отток капиталов из страны. Приток иностранных инвестиций и особенно прямых иностранных инвестиций до сих пор не соответствует стратегическим потребностям страны. На международных рынках капитала позиции России слабы, в конкуренции за инвестиции она уступает большинству стран Центральной и Восточной Европы, Юго-Восточной Азии и Дальнего Востока.

Актуальность темы заключается в том, что проблема совершенствования инвестиционного климата в России является одной из первостепенных задач её экономической политики. Поэтому государственная инвестиционная политика России сейчас направлена именно на то, чтобы обеспечить инвесторов всеми условиями работы на российском рынке. Инвестиции являются основным элементом, воздействие на который со стороны государства позволяет формировать динамику и направленность развития национальной экономики.

Без инвестиций невозможны современное создание капитала, обеспечение конкурентоспособности товаропроизводителей на внешних и внутренних рынках. Процессы структурного и качественного обновления мирового товаропроизводства и рыночной инфраструктуры происходят исключительно путем и за счет инвестирования. Чем интенсивней оно осуществляется, тем быстрее происходит воспроизводственный процесс, тем активнее происходят эффективные рыночные преобразования. Огромное значение для России имеют не только иностранные, но и внутрироссийские инвестиции. Государство всеми силами пытается остановить отток капитала из страны и вернуть деньги, уплывшие во время становления рыночной экономики. Эти деньги дали бы ощутимый толчок развитию российского производства.

Объектом исследования является инвестиционный спрос.

Предметом исследования является инвестиционный спрос, и влияние на национальный объем производства.

Цель исследования состоит в исследовании и анализе инвестиционного спроса и его влияние на национальный объем производства.

Для реализации указанной цели были поставлены и решены следующие основные задачи:

- рассмотреть понятие и сущность инвестиционного спроса;

- определить источники формирования инвестиционного спроса;

- выявить основные модели спроса на инвестиции;

- проанализировать влияние инвестиции на показатели экономики РФ;

- оценить современный инвестиционный климат России и его значение в объеме национального производства страны;

- выявить перспективы развития инвестиционного спроса в России на среднесрочный период (2016 – 2018 гг.)

Курсовая работа состоит из введения, основной части – две главы, заключения, списка использованных источников.

Для решения поставленных задач изучалась и анализировалась специальная литература, публикации средств массовой информации по инвестициям.

1 Теоретические основы исследования инвестиционного спроса и влияния на национальный объем производства

1.1 Понятие и сущность инвестиционного спроса

Инвестиции – это долгосрочные вложения государственного или частного капитала в различные отрасли экономики как внутри страны, так и за ее пределами. В макроэкономике под инвестициями понимают реальные вложения капитала в производство какой-либо продукции.

Экономика России находится в стадии развития и попытках роста. Однако другие страны мира не имеют в этом никакой заинтересованности. Так введенные экономические санкции неспособны быть восполнены попытками санаций, которые предпринимает наше государство. Кризис это время возможностей, как для небольшого, так и для среднего бизнеса. Когда открываются возможности проявить свое дело в разных направлениях бизнеса. Когда освобождаются новые ниши для торговли и предоставления услуг вне теневого рынка. Банкротство естественный процесс, который идет вместе с кризисным временем. Как правило, это не является и исключением в моменты роста экономики, когда крупные предприятия становятся еще больше захватывая ниши малого бизнеса. Повышение интереса к экономики России обосновано резкими изменениями в инвестиционном климате страны.

Особенности инвестиций заключаются в следующем: во-первых, они обеспечивают экономический рост; во-вторых, инвестиции являются самой неустойчивой частью совокупного спроса [13, с.45].

Специфика воздействия инвестиций на экономическую конъюнктуру состоит в том, что в момент их осуществления возрастает спрос на блага, а предложение благ увеличится лишь через некоторое время (когда в действие вступят новые производственные мощности).

Инвестиционный спрос – потребность хозяйственных субъектов в инвестиционных ресурсах. Может быть потенциальным и реальным. Потенциальный инвестиционный спрос отражает величину аккумулированного экономическими субъектами дохода, который может быть направлен на инвестирование. Реальный инвестиционный спрос характеризует действительную потребность хозяйственных субъектов в инвестировании и представляет собой инвестиционные ресурсы, которые непосредственно предназначены для инвестиционных целей [3, с.122].

Инвестиционный спрос характеризуется высокой степенью подвижности и формируется под воздействием целого комплекса факторов, среди которых можно условно выделить макро- и микроэкономические факторы.

В макроэкономике факторами, устанавливающими инвестиционный спрос, являются: национальный объем производства, ожидаемый темп инфляции, обменный курс денежной единицы, величина прибыли населения, ставка ссудного процента, политика государства в налоговой сфере, обстановка на финансовом рынке, обменный курс денежной единицы, влияние иностранных вкладчиков, стабильность правовых норм, расходы на закупку, использование и содержание сооружений, оборудования, налоги на предпринимателей и др. Проанализируем главные макроэкономические факторы, оказывающие влияние на инвестиционный спрос [3, с.123].

Экономика России по Петербургу в этом году на территории страны не знаю почему так много людей с которыми можно поговорить обо всем. При этом экономики страны в целом же никогда так сильно не могли быть использованы для этого нужно было сделать так. Экономическое состояние России в первом полугодии 2015 года можно было оценить, как почти мертвое. Однако по прошествию времени, экономика стала на ноги. И во главе с нашим правительством мы смогли возвести санкции государствам потенциальным врагам России. Чтобы улучшить экономический портрет россиянина, экономический фонд России предпринимает разные попытки повышения уровня жизни в стране. Происходит индексация важнейших социальных выплат, которые способы помочь малоимущим семьям, пенсионерам, а также инвалидам великой страны. Для воспроизведения экономической ситуации в анализе необходимо использовать только самые последние и важные инструменты.

Объем произведенного национально продукта – главный макроэкономический показатель, влияющий на инвестиционный спрос [19, с.334]. При его увеличении увеличивается инвестиционный спрос и наоборот (рис. 1.1.1, а).

Рисунок 1.1.1 - Влияние на инвестиционный спрос [3, с.124]:

а – изменений объема ВНП; б – доли сбережений в доходах; в – изменений ожидаемого темпа инфляции; г – ставки ссудного процента.

Накопления являются основой инвестиционных средств. Количество сбережений, которые имеются в экономике на конкретном этапе, зависит от распределения произведенного продукта. В свою очередь перемена размера накоплений значительно воздействует на сдвиги в устройстве общественного продукта. Уменьшение нормы сбережений влечет за собой увеличение потребления и падение уровня инвестиций, в результате чего выбытие капитала превосходит капиталовложения. Такая ситуация приводит к дестабилизации экономического равновесия.

Экономический взлет и падение России впервую очередь связано с внешнеполитическим давлением на страну из других стран мира. Как правило это делается для падения экономики России в условиях всемирной конкуренции. Однако, это нельзя считать эффективным оружием против России. Первоначальная цель экономики, это создание единого общества, где деньги являются удобным инструментом для опытного обмена средств между гражданами одной страны. С минимизацией затрат при обмене бумажного эквивалента валюты к золотовалютному запасу страны. Увеличение денежных транзакций внутри одной страны стимулирует рост экономики, так как возрастает количество операция с которых производится взимание налогов, сумма как правила координируется конкретно в случае каждой страны. В России сумма также зависит от региона. Когда количество инвестиций в страну резко понижается по сравнению с прошлыми периодами. Чтобы адекватно произвести оценку страны уже не достаточно сравнить 2 периода.

При увеличении количества сбережений можно наблюдать другой путь экономического развития, для которого характерны уменьшение потребления и подъем инвестиций. Повышение количества капиталовложений через определенное количество времени приводит к накоплению капитала в производстве. При этом уровень накопления и уровень инвестиций увеличиваются до тех пор, пока не дойдут до оптимального с позиции устойчивости экономики значения. Рост накоплений приводит к повышенному уровню потребления.

Исследования развитых стран показывают, что государства, накапливающие существенную часть дохода общества, направляя их в инвестиции, добились повышенного уровня среднедушевого дохода. Наблюдается тесная зависимость между количеством конечного продукта, направляемого в инвестиции, и уровнем среднедушевого дохода. Эта взаимосвязь носит положительный характер [3, с.126].

Распределение доходов населения на сбережение и потребление аналогично влияет на динамику инвестиций. Дж.М. Кейнс выдвинул положение о росте сбережений по мере увеличения получаемого дохода. Однако дальнейшие исследования его опровергли.

Повышение доли сбережений в получаемых доходах ведет к росту инвестиций (см. рис. 1.1.1, б). Существенное влияние на инвестиционный спрос оказывает ожидаемый темп инфляции (см. рис. 1.1.1, в). Усиление темпов инфляции влечет за собой обесценивание предполагаемой прибыли от капиталовложений. Соответственно рост инфляции тормозит инвестиционную деятельность.

Экономика и юриспруденция сильно взаимосвязаны, в первую очередь это означает направленную тенденцию в спорных экономических ситуациях обращаться к юридическому праву для решения ситуаций. Такой метод работы по праву является одним из самых верных при решение схожих ситуаций Все страны мира заинтересованы в сильной экономике своей страны, однако эта задача не всегда является выполнимой. Во многих случаях, это зависит, как от внешних так и от внутренних политических настроений. Так, это может быть внешнеполитическое давление, включая эмбарго и введенные санкции. Нужны другие инструменты. Экономический анализ существенно не отличается от математических инструментов используемых в других направлениях бизнеса и производства.

В развитой рыночной экономике развитие инвестиционного спроса связано с деятельностью финансового рынка, опосредствующего движение инвестиционных ресурсов, а также прибыли от вложенных активов. Собирая накопленные средства отдельных вкладчиков, финансово-кредитная система создает основной канал инвестиционного спроса. При этом немаловажная роль отводится банкам, использующим не только сбережения, но и денежные средства, находящиеся в обращении. Фондовый и кредитный рынки определяют условия инвестиционных вложений и таким образом воздействуют на количество капиталовложений.

Значительное воздействие на инвестиции оказывает процентная и налоговая политика государства. Управление процентными и налоговыми ставками - важный рычаг, с помощью которого государство может влиять на инвестиционный спрос. При снижении налогов на прибыль наблюдается увеличение доли накоплений предприятий. Ставка ссудного процента назначает стоимость заемных ресурсов для вкладчиков. Повышение процентной ставки делает инвестиции невыгодными, но при этом усиливает мотивацию к сбережениям. Уменьшение ставки ссудного процента делает инвестирование прибыльным, поэтому за уменьшением ставки ссудного процента следует рост инвестиций и наоборот (см. рис. 1.1.1, г) [3, с.127].

Но понижение процентной ставки как мотиватор стимулирования инвестиций имеет реальные границы. Соответственно необходимо определить оптимальный в данных условиях уровень процентной ставки, так его как неразумное изменение оказывает негативное воздействие на инвестиционную активность.

Рассмотрим влияние прибыли на инвестиционную деятельность. Роль дохода в ней неоднозначна: прибыль может быть как источником финансирования инвестиций, так и целью инвестирования. Исследования, направленные на раскрытие основных величин, устанавливающих инвестиционный спрос, доказывают существование зависимости между доходами и инвестициями [7, с.88].

Главной целью всемирной экономики является ее развитие в слаборазвитых регионах мира. Это включает в себя помощь странам Африканского континента, предоставление займов и залогов стране с минимальной кредитной ставкой. При этом экономика любой страны начнет свой путь к развитию Повышение уровня доходов жителей одной конкретной страны не всегда свидетельствует о подъеме экономики и ее выходе на новый уровень. В ряде случаев, международной практики. Повышение доходов связано с сильно и быстрорастущей инфляцией. Выбор экономической ниши для инвестирования средств, является одним из сложных решений, которое без соответствующих знаний в области экономики сложно принять. Тогда на помощь инвесторам выступают всевозможные юридические конторы и фирмы призванные помочь в решение вопросов предпринимателей и бизнесменов Чтобы грамотно принимать решения в сфере денежного оборота, необходимо иметь минимальные знания в области экономики, именно поэтому экономику, как науку изучает большинство студентов России по специальностям прямо не связанным с экономических прогрессом государства.

На практике существует два вида инвестиционного спроса: потенциальный и конкретный.

Потенциальный спрос возникает как правило при отсутствии намерений субъектов хозяйствования при наличии дохода (прибыли) направлять его па инвестирования. Такой спрос называют формальным и он выполняет роль инвестиционного потенциала - источником для будущих инвестиций.

Конкретный спрос (то есть предложение капитала) - характеризуется конкретной формой реализации намерений субъектов инвестиционной деятельности на внутреннем или внешнем рынке.

Необходимым условием, свойственной рыночным отношениям конкурентного типа, при относительно стабильном инвестиционном спросе является опережающее развитие инвестиционного предложения.

Уравнивание инвестиционного спроса и предложения проходит через механизм ценообразования, который возникает и действует только в условиях свободных конкурентных рынков, которые предусматривают организацию обмена товарами на основе уравновешенного спроса и предложения. Например, инвестиционный спрос на конкретный объект вложения превышает предложение. В условиях конкурентного рынка это, в свою очередь, обусловит повышение цен определенного инвестиционного товара, а высокая рыночная стоимость инвестиционного товара является свидетельством его привлекательности по наибольшей отдаче инвестиций (ее можно увеличить в несколько раз, выполнив глубокий инвестиционный анализ). С другой стороны, переливание капитала (инвестиций) в некую «эффективную» точку инвестиционной сферы приведет в конечном итоге к расширению этого инвестиционного товара и соответствующего снижения его цены. Каждый из рынков инвестиционных товаров имеет множество разновидностей, которые имеют свою специфику и особенности [7, с.89].

Экономическая грамотность населения оказывает всестороннюю помощь для государства. Каждый экономически грамотный гражданин страны, способен существенно повысить, как свою производственную мощность, как рабочая единица, так и создать рост внутри предприятия, где он трудится. Тема нашей работы была выбрана не случайно. Она обосновывается высокой актуальностью, о чем мы подробно расскажем во введении. Из-за сложившийся в настоящее время экономической и политической ситуации, Российская Федерация встала перед выбором. Выбором равносильным выбору на референдуме 1993 года. Однако, кризис это перспектива развития, возможность перестроить архаичные институты, провести «шоковые реформы», подобные Гайдаровским, и наращивать потенциал путем преобразования модели развития общества. К сожалению, для этого не достаточно лишь талантливых людей «у руля», необходимы и толчки «снизу». Для этого нами и затронута тема неэффективности труда русских и греков. В нашем реферате, мы подробнее остановимся на причинах неэффективности труда именно российских граждан, поскольку на наш взгляд, это наиболее актуально и представляет интерес для исследования.

Инвестиционные товары главным образом отличаются от потребительских тем, что последние как правило удовлетворяют потребности непосредственно, в то же самое время, как первые делают это же но косвенно, обеспечивая производство потребительских товаров. Это отмечали еще представители австрийской школы, утверждая, и доказывая, что полезность и ценность благ более низшего порядка (так называемых потребительских благ) определяются необходимыми человеческими потребностями, в то время как полезность и ценность существующих благ высшего порядка (производительных благ) - полезностью получаемых потребительских благ, произведенных в основном с их помощью. Инвестиционные товары очень часто рассматриваются в теоретическом плане, как один из факторов производства, и определяются как все произведенные средства производства, в которых входят «даровые блага данные природой», а именно: пахотные земли, лесные насаждения, все водные ресурсы, месторождения газа, минералов и нефти [11, с.45-50].

Этот выбор затрагивает все экономически активное население нашей страны без исключения, и заключается он, либо в смирении с негативными последствиями санкций, контр-санкций, коррупции и прочих негативных тенденций в отечественной экономике, попытками нащупывать новое «дно», и прочими действиями, суть которых заключается в вере на светлое будущее без активного персонального участия и без личной ответственности. Так выглядит первый вариант действий, достаточно популярный среди населения Российской Федерации. Второй же вариант, выглядит менее привлекательным, однако представляется более перспективным. Кризисная ситуация нормальна, рыночная экономика циклична, в ней неизменно, кризисы происходят вновь и вновь. Так, согласно исследованию, проведенному международной организацией экономического сотрудничества и развития (Далее по тексту, мы будем указывать аббревиатуру – ОЭСР), можно привести следующие цифры: Среднестатистический сотрудник отечественной компании, проводит на работе от 1982 часа в год, тогда как его среднестатистический Греческий коллега, стал рекордсменом, и провел на работе в среднем 2034 часа.

Рынок инвестиций очень тесно связан с рынком капиталов. Рынки капитала - это группа некоторых взаимосвязанных рынков, на широтах которых формируется спрос, предложение и конечно же цены на финансовые инструменты, в частности те, основным базовым активом которых являются энергетические и в первую очередь товарно-сырьевые ресурсы, а также происходит перераспределение и использование свободных средств инвесторов в пользу субъектов, имеющих в них потребность.

1.2 Источники формирования инвестиционного спроса

Существует два вида источников формирования источников инвестиционного спроса: собственные и заемные.

Собственные источники формирования инвестиционных ресурсов - денежные накопления и другое имущество владельцев компании (фирмы), которые привлекаются для реализации инвестиционного портфеля. К ним относятся:

- амортизационные отчисления - главный собственный источник финансирования простого возобновления ресурсов организаций.

- нераспределенная прибыль, рассчитанная на инвестирование;

- личные накопления бизнесменов;

- платежи, возмещающие ущерб от стихийных бедствий.

Другие виды активов (фонды, земельные участки, промышленная собственность в виде патентов, программных продуктов, торговых марок).

Целью нашего исследования является изучение вопроса о неэффективной производительности труда в России и Греции. Анализе производительности труда в Российской Федерации по секторам экономике, проведении анализа и поиске решений. В первом пункте нашего реферативного исследования, рассмотрим общие положения о неэффективности труда у граждан России и Греции. Приведем статистические данные по Европе. Во втором пункте реферативного исследования, рассмотрим причины неэффективности труда в Российской Федерации по отраслям экономики. Структурно работа состоит из введения, в котором дается вступительное слово, обосновывается актуальность, ставятся цель и задачи исследования, основной части разделенной на 2 пункта которые соответствуют поставленным задачам исследования и предопределяют достижение цели исследования, заключения и списка использованных источников.

Заемные источники - денежные средства и собственность, привлекаемые с целью реализации инвестиционного портфеля на основе кредитов. К заемным относятся [18, с.39-44]:

- лизинг - долгосрочная аренда имущества, с дальнейшей возможностью выкупа.

- селенг - передача собственником его прав на владение имуществом юридическим и физическим лицам за определенную плату;

- иностранные капиталовложения;

- коммерческие и банковские кредиты, использующиеся при недостатке собственных средств.

Проблема принятия инвестиционных решений в случае наличия собственных средств заключается в сравнении дохода, полученного двумя способами. Первый вариант - инвестирование и приобретение выгоды от производственной деятельности; второй - переход свободных средств в заемный капитал и извлечение прибыли в виде банковского процента. Вариант выбирается соотнесением прибыли, получаемой от капиталовложений, и ставкой банковского процента. Предложение измерять доходность инвестиций с помощью показателя предельной эффективности капитала было выдвинуто Кейнсом и подразумевало выявление разницы между приростом дохода с единицы капитала и затратами, связанными с ее использованием. В случае, когда предельная эффективность капитала превышает ставку банковского процента, принимаются инвестиционные решения. В современной экономике эффективность вложений определяется двумя способами: аналитическим и графическим. Аналитический способ заключается в вычислении чистой дисконтной стоимости (NPV) по формуле [9, с.70]:

Однако как замечают ученые-экономисты, такое количество времени проведенного на работе, является совершенно не продуктивным, и не оказывает никаких позитивных тенденций на экономику, а наоборот провоцирует стагнацию и кризис. Это связанно в первую очередь с тем, что работник посредством переработок теряет свою продуктивность, что негативно сказывается на показателе (человеко-час), а так же негативно сказывается на его качестве потребителя. Эффективность производительности труда в течение рабочего дня измеряется следующим образом: Количество валового внутреннего продукта делится на количество работающих людей, в свою очередь данный показатель делится на проведенные, на работе часы. Согласно данным полученных нами, при подготовке к исследованию, граждане Российской Федерации и Республики Греция проводят на работе, намного больше своих Европейских коллег. Тут следует отметить, что нами не были учтены показатели азиатских стран, и вышеуказанный рекорд сугубо европейский.

NPV = -I + p1* (1+r) + p2* (1+r)2 + … +pt* (1+r)t , (1.2.1)

где I – планируемые инвестиции;

p1 …pt – прибыль за определенное время «t» использования средств производства;

r – учетная ставка банковского процента.

Если NPV>0, то капитал выгоднее использовать в качестве инвестиций. Если же NPV<0, то наибольший доход принесет более выгодно использовать средства в качестве заемного капитала или искать другие варианты инвестиционных решений.

Графический способ состоит в определении точки пересечения графика предельной эффективности капитала и ставки банковского процента (рис. 1.2.1):

Рисунок 1.2.1 - Определение объёма инвестиций при наличии двух альтернативных вариантов использования собственных денежных средств [9, с.71]

Следует для наглядности привести пример. Исходя из данных, в среднем по странам Еврозоны, показатель человеко-час равен приблизительно 56 долларам США (55 долларов 90 центов), несомненным лидером, являются Соединенные Штаты Америки с показателем в 67 долларов 40 центов за человеко-час, явным аутсайдером еврозоны выступает Республика Греция с показателем в 36 долларов 20 центов, что является 67%, от среднего значения. Российская Федерация обладает самым низким показателем, находящимся на отметке в 25 долларов 90 центов. Однако стоит заметить, что хотя показатель существенно ниже европейского был постоянно, критически низкой отметки он достиг из-за крайне низкого курса рубля. Указанные показатели связанны, прежде всего, со структурными проблемами в некоторых отраслях экономики. В случае с Российской Федерацией и Республикой Грецией ответы «лежат на поверхности», банально не хватает инвестиций. Так например, еще не в «кризисном» 2013 году, с адекватным курсом валют, отсутствием санкций и возможностью банковского сектора занимать денежные средства по сниженной ставке, доля инвестиций составляла всего 23%.

Величина «I» на графике - объем инвестиций при заданной ставке банковского процента.

Рассмотренные методы подсчета прибыльности двух вариантов использования капитала используются и для нахождения объема инвестиций. В «Общей теории занятости» Кейнс пишет, что «масштаб инвестиций зависит от соотношения между нормой процента и графиком предельной эффективности капитала».

Ставка банковского процента и предельная эффективность капитала не определяют объём инвестиций, а оценивают прибыльность вариантов использования свободных денежных средств. Поэтому точка пересечения графиков предельной эффективности капитала должна определять объём инвестиционного спроса, а не инвестиций. Существует еще один момент, который может повлиять на оценку этих двух вариантов, если из-за нехватки собственных средств предприниматели обращаются к заемным. Такой вариант организации инвестиционного спроса следует рассматривать в отдельности от случая использования собственных средств, поскольку заемщик должен учитывать повышенную ставку банковского процента. Эти две ставки банковского процента были названы А. Маршаллом «валовым процентом» и «нетто-процентом» (рис. 3)

Поскольку ключевым объектом нашего исследования является производительность труда, которая, как было указанно Выше, рассчитывается путем деления объема произведенной продукции на одного работника, для анализа воспользуемся методологией MGI, для сопоставления Российской Федерации с уровнем других стран и определения основных причин, способствующих отставанию. Во втором пункте реферата нами сопоставлено пять секторов отечественной экономики: Кризисные тенденции в экономике 2007-2009 года и негативное влияние санкций и контр-санкций в 2014-2015 годах, связанных с аннексией Российской Федерации, республики Крым, обернулись для отечественной экономики кредитным кризисом и рецессией.

Рисунок 1.2.2 - Определение инвестиционного спроса в зависимости

от собственности на денежный капитал [9, с.73]

Инвестиционный спрос ДI1, который возникает, если ставка банковского процента равна валовому проценту, ниже, чем инвестиционный спрос ДI2 , который формируется при ставке процента, соответствующей использованию собственных средств, а не заемных. Собственность на денежный капитал также является фактором инвестиционного спроса [9, с.73].

1.3 Основные модели спроса на инвестиции

1. Кейнсианская концепция спроса на инвестиции

Дж. М. Кейнс ввел понятие «предельной эффективности капитала», которое стало основой кейнсианской теории спроса на инвестиции. Она называется предельной потому, что речь идет о капитале, который добавляется к уже имеющемуся.

Решая вопрос о целесообразности инвестирования, предприниматели сопоставляют ожидаемый поток чистого дохода от инвестиционных проектов с инвестиционными затратами. Сложность состоит в оценке временного аспекта, так как основные затраты осуществляются, как правило, в первые годы, а доходы от них распределяются на последующие годы. Вкладывая средства в инвестиционные проекты, предпринимателю необходимо учесть потенциальный процент на вложенные средства и степень риска [20, с.88-93].

В Российской Федерации кризис вызвал отток капитала, выявил проблемы в банковской системы, падение рубля и сильнейшее снижение цен на энергоносители (которые являются основными позициями российского экспорта). Объем промышленного производства в январе 2016 года по прогнозам должен упасть на 12% относительно соответствующего показателя предыдущего года. На всех заявленных секторах экономики ситуация при невмешательстве выглядит достаточно критично. К примеру, в следствие большого производства, проблемы возникли в сталелитейной отрасли - показатель производства находится примерно на отметке конца 90-х годов уже прошлого века. И это при том, что сталелитейная промышленность является одной из немногих гордостей отечественной экономики, которая отличается высокой конкурентоспособностью на международных рынках.

Поток чистого дохода от инвестиционных проектов оценивается предпринимателями с помощью дисконтирования. Возможность получения некоторой суммы через t лет можно определить, разделив эту сумму на (1 + R)t, где R — дисконтная ставка.

Эффективность инвестиционного проекта показывает формула [8, с.105]:

(1.3.1)

где Ко — требуемые вложения в инвестиционный проект;

П1, П2, …, Пn — потоки чистых доходов от проекта в момент времени 1, 2,…., n;

R — норма дисконта.

Предельная эффективность капитала (R*) – это значение нормы дисконта, превращающее данное неравенство в равенство. Инвестиционный спрос связан с отбором инвестиционных проектов по признаку прибыльности. Анализируя инвестиционные проекты, вкладчики выбирают те, у которых R* самая высокая.

Норма дисконта уменьшается с увеличением объема инвестиций, так как при росте инвестиций уменьшается их вероятная доходность. Это объясняется тем, что вначале инвестируются наиболее перспективные и прибыльные проекты, а дальнейшее инвестирование является менее производительным (рис. 1.3.1). Предприниматели принимают во внимание не только доходность капиталовложений, но и уровень риска. Расходы на инвестиции следует увеличивать только в случае, когда норма прибыли превышает процент от сбережений. Ставка процента является инструментом психологического воздействия на инвесторов, побуждая их к капиталовложениям.

Однако, при грамотном управлении и внедрении обширного количества инвестиций, что стало возможно из-за слабого курса рубля, отечественная сталелитейная промышленность сможет реализовать огромные возможности по повышению производительности. На наш взгляд шаги, которые должны быть сделаны государством и бизнес-сообществом, по увеличению производительности в сталелитейной промышленности, можно представить следующим образом. Следующей отраслью представим жилищное строительство. В отличие от сталелитейной промышленности, жилищное строительство никогда не являлось предметом национально гордости, однако, перенимая опыт зарубежных коллег и при достаточном количестве инвестиций, эта отрасль, может стать одной из самый успешных.

Рисунок 1.3.1 - Изменение нормы дисконта в зависимости от инвестиций

Она является своеобразным вознаграждением за отказ от хранения богатства в денежной форме. Самый безопасный вариант капиталовложений – приобретение государственных облигаций, ставкой процента по ним считается нижний предел R*.

Инвестиции будут осуществляться в том случае, если R* > i.

Рисунок 1.3.1 показывает, что при ставке процента i3 разумны вложения в размере ОХ, при ставке i2 — в объеме ОY, а при ставке i1 — инвестиционные расходы возрастают до OZ. Чем ниже текущая ставка процента, тем выше будет объём инвестиционного спроса [8, с.106-107].

Таким образом, инвестиционный спрос можно отобразить как убывающую функцию от ставки процента:

Ia = Ii (R* — i), (1.3.2)

В первую очередь это связанно с проводимой государством демографической политикой, то есть производство в любом случае будет востребовано, как на рынке бюджетного жилья, так и на рынке элитного жилья. В связи с этим по аналогии, следует разработать рекомендации по повышении производительности труда в сфере жилищного строительства. Следующей целесообразно рассмотреть розничную торговлю, так как она является самой быстрорастущей из всех представленных отраслей, однако для достижения, среднеевропейских параметров, необходимо увеличить новые формы ведения торговли (интернет-магазины, службы доставки еды и т.д.) не менее чем в пять раз. Кроме этого, необходимо совершенствование как законодательной базы в сфере обращения коммерческой недвижимости, так и направить достаточно объемные инвестиции в развитие инфраструктуры.

где Ii — предельная склонность к инвестированию.

Ii показывает, на сколько единиц вырастет объем инвестиций в случае понижения ставки процента на один пункт. При уменьшении i увеличивается предельная склонность к инвестированию.

Зарубежные экономисты не могут прийти к единому мнению по поводу чувствительности инвестиций к изменениям процентной ставки. Кейнс утверждал, что в инвестиционном объеме степень R является более приоритетной, чем процентная ставка.

На величину R* оказывают влияние и субъективные факторы: пессимизм и оптимизм инвесторов.

2. Неоклассическая теория спроса на инвестиции [10, с.133 - 137]:

В соответствии с концепцией неоклассиков, предприниматели проводят инвестирование для достижения оптимального размера капитала.

Функцию инвестиционного спроса можно представить следующим образом:

Ia = в(К* — K); 0 < в < 1, (1.3.3)

где Ia — объем автономных инвестиций на период t;

Экономические санации, как правило применяются в темпах низко растущей экономии внутри страны. Их применении государством обосновано, если предприятие получающее данные санации, еще способно восстановить свою состоятельность. Применение экономических исследований в рамках одного предприятия не всегда способно оказать достаточный эффект для повышения уровня доходности последнего. Если предприятие оказывает низкокачественные услуги или продукт не соответсвует среднему качеству рынка, в этом случае экономические исследования бесполезны. Банковский сектор, несмотря на все данное разнообразие, в Российской Федерации представлен по своей деятельности достаточно скупо. Его основной проблемой на современном этапе, стала невозможность занимать денежные средства под низкий процент, ни на внутреннем, ни на внешнем рынке. Отечественный сектор электроэнергетики, в настоящий момент, является четвертым по объему в мире. Несмотря, в электроэнергетике находится на уровне в 80% от уровня Соединенных Штатов (Это очень высокий показатель), производительность труда Соединенных Штатов.

Kt — фактический объем капитала;

К* — оптимальный объем капитала;

в — коэффициент, характеризующий меру приближения существующего капитала к оптимальному за период t.

Определение оптимального объема капитала.

1. При существующей технологии оптимальный объем капитала создает условия для получения наибольшей прибыли.

2. Прибыль максимальна, если г = d + i, (1.3.4)

где r - предельная производительность капитала;

d – нормы амортизации;

i – ставка процента по финансовым активам.

Для вычисления оптимального размера капитала используется производственная функция Кобба-Дугласа:

Y = Ка х Е1-а; 0 < а < 1, (1.3.5)

где а — параметр, по которому определяется вклад капитала в выпуск продукции.

Если при заданном значении предельных издержек изменится технология производства, то значение К* тоже изменится. Если из-за научно-технического прогресса растет предельная производительность капитала, то К* также увеличится (при неизменной ставке процента).

Наши предложения по повышению производительности в электроэнергетическом секторе, звучат следующим образом. Подводя итог изложенному, можно отметить, что изучив показатели пяти ключевых секторов отечественной экономики, нами были выявлены группы проблем, которые по нашему мнению, являются ключевыми и предопределяют отставание Российской Федерации от ведущих мировых держав. Среднестатистический сотрудник отечественной компании, проводит на работе от 1982 часа в год, тогда как его среднестатистический Греческий коллега, стал рекордсменом, и провел на работе в среднем 2034 часа. Тут следует отметить, что нами не были учтены показатели азиатских стран, и вышеуказанный рекорд сугубо европейский.

Таким образом, инвестиционный спрос есть возрастающая функция от предельной производительности капитала и убывающая функция от ставки процента (при заданном значении амортизации).

В сравнении с кейнсианским, неоклассическое назначение инвестиций более объективно, поскольку оно определяется технологией производства, в то время как кейнсианское зависит от личности инвесторов, их пессимизма и оптимизма. Кейнсианская функция инвестиций менее эластична по ставке процента, чем неоклассическая.

Таким образом, в первой главе мы рассмотрели основные сведения о сущности инвестиционного спроса.

Эффективность производительности труда в течение рабочего дня измеряется следующим образом: Количество валового внутреннего продукта делится на количество работающих людей, в свою очередь данный показатель делится на проведенные, на работе часы. Российская Федерация обладает самым низким показателем, находящимся на отметке в 25 долларов 90 центов, необходимо отметить, что хотя показатель существенно ниже европейского был постоянно, критически низкой отметки он достиг из-за крайне низкого курса рубля. В качестве ключевых проблем, мешающих отечественному сотруднику дойти до уровня европейского коллеги, выделим следующие, с учетом высокой составляющей коррупции, представляется неэффективным устанавливание государством административных процедур взаимодействия власти и бизнеса, а также обязательное регламентирование некоторых бизнес-процессов в компаниях. В случае с тяжелой промышленностью, недостаток финансирования и использования в связи с этим устаревшего оборудования, недостаточная интенсивность конкуренции касаемо банковской сферы и сферы розничной торговли, дефицит профессиональных навыков у молодых специалистов.

Кейнсианская концепция спроса на инвестиции предполагает, что, вкладывая средства в инвестиционный проект, предприниматель должен учесть потенциально возможный процент на вложенные средства и степень риска. Оценить поток дохода от инвестиционного проекта Дж . М. Кейнс предлагает при помощи дисконтирования. Инвестиционный спрос связан с отбором инвестиционных проектов по критерию доходности. Инвестиционный спрос будет тем выше, чем меньше текущая ставка процента.

Неоклассическая концепция спроса на инвестиции, исходит из того, что предприниматели прибегают к инвестированию с целью доведения объёма имеющегося у них капитала до оптимальных размеров. Оптимальным является такой размер капитала, который при существующей технологии обеспечивает максимальную прибыль

1.4 Инвестиционный спрос и факторы, его определяющие

Инвестиции означают расходы на строительство новых заводов, на станки и оборудование с длительным сроком службы и т. п. Обычно инвестиции делятся на:

- прямые - вложения в реальные активы (производство), в управлении которыми участвует инвестор;

- портфельные (финансовые) - вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собеседника, дающие право на получение доходов от собственности. Часть портфельных инвестиций - вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства - иногда также рассматриваются как прямые;

реальные - финансовые вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. включая затраты оборотного капитала;

- проектные - кредиты, предоставляемые реальному или потенциальному собственнику для реализации прибыльного инновационного проекта.

Инвестиции также подразделяются на валовые и чистые. Валовые частные внутренние инвестиции включают производство всех инвестиционных товаров, предназначенных для замещения машин, оборудования и сооружений, которые потреблены в ходе производства в текущем году, плюс любые чистые добавления к объему капитала в экономике. В сущности, валовые инвестиции включают как сумму возмещения, так и приросты инвестиций. С другой стороны, термин "чистые частные внутренние инвестиции" предназначается только для характеристики добавочных инвестиций, имевших место в течение текущего года.

Уровень чистых расходов на инвестиции определяют два основных фактора: ожидаемая норма чистой прибыли, которую предприниматели рассчитывают получать от расходов на инвестиции, и ставка процента.

Ставка процента играет существенную роль в принятии инвестиционных решений. Поскольку номинальная ставка процента выражается в текущих ценах, а реальная ставка процента - в постоянных или скорректированных с учетом инфляции ценах.

Основным фактором, определяющим инвестиции, является динамика ставки процента, при данной ожидаемой норме чистой прибыли для различных возможных величин инвестиций.

Но на положение кривой спроса на инвестиции влияют и другие факторы, или переменные. Любой фактор, вызывающий прирост ожидаемой чистой доходности инвестиций, сместит эту кривую вправо. Наоборот, все, что приводит к снижению ожидаемой чистой доходности инвестиций, будет смещать данную кривую влево.

Издержки на приобретение, эксплуатацию и обслуживание оборудования - первоначальные расходы на основной капитал вместе с расходами на его техническое обслуживание, текущий ремонт и эксплуатацию очень важны при исчислении ожидаемой нормы прибыли от любого инвестиционного проекта. В той мере, в какой эти расходы будут возрастать, в такой же мере ожидаемая норма чистой прибыли от предполагаемого инвестиционного проекта будет снижаться, а кривая спроса на инвестиции - смещается влево. И наоборот, если эти расходы падают, то ожидаемая норма чистой прибыли возрастает и кривая спроса на инвестиции сдвигается вправо.

Налоги на предпринимателя. При принятии инвестиционных решений владельцы предприятий рассчитывают на ожидаемую прибыль после уплаты налогов. Значит, возрастание налогов на предпринимателей приводит к снижению доходности и вызывает смещение кривой спроса на инвестиции влево; сокращение налогов приводит к ее смещению вправо.

Технологические изменения. Технический прогресс - разработка новой и совершенствование имеющейся продукции, создание новой техники и новых производственных процессов - является основным стимулом для инвестирования. Разработка более производительного оборудования, например, снижает издержки или повышает качество продукции, тем самым, увеличивая ожидаемую норму чистой прибыли от инвестирования на данное оборудование. Рентабельные новые виды продукции - такие как горные велосипеды, персональные компьютеры, новые виды лекарств и т.п., - вызывают резкое увеличение инвестиций, поскольку фирмы стремятся расширять производство. То есть, ускорение технического прогресса смещает кривую спроса на инвестиции вправо, и наоборот.

Наличный основной капитал. Точно также как имеющиеся в наличии потребительские товары оказывают воздействие на принятие домохозяйствами решений по поводу потребления и сбережений, так и наличный основной капитал влияет на ожидаемую норму прибыли от дополнительных инвестиций в любой отрасли производства. Если данная отрасль хорошо обеспечена производственными мощностями и запасами готовой продукции, то в этой отрасли инвестирование будет сдерживаться. Причина в том, что такая отрасль достаточно оснащена, чтобы обеспечить текущий и будущий спрос по ценам, которые обеспечивают среднюю прибыль. Если в отрасли имеются достаточные или даже избыточные мощности, то ожидаемая норма прибыли от прироста инвестиций будет низкой, и поэтому инвестирование будет незначительным или его не будет совсем. Излишние производственные мощности ведут к смещению кривой спроса на инвестиции влево; относительный недостаток основного капитала - к ее смещению вправо.

Ожидания. Основой инвестиционного проекта является ожидаемая прибыль. Основной капитал находится в длительном пользовании, его срок службы может исчисляться десятью или двадцатью годами, и поэтому доходность любого капиталовложения будет зависеть от прогнозов будущих продаж и будущей рентабельности продукции, производимой с помощью этого основного капитала. Ожидания предпринимателей могут базироваться на разработанных прогнозах будущих условий предпринимательства, которые включают ряд "показателей предпринимательства". Вместе с тем такие неопределенные и трудно предсказуемые факторы, как изменение во внутреннем политическом климате, осложнения в международной обстановке, рост населения, условия на фондовой бирже и т.д., должны приниматься во внимание на субъективной и интуитивной основе. В этой связи можно отметить, что если руководители предприятия настроены оптимистично в отношении будущих условий предпринимательства, то кривая спроса на инвестиции будет смещаться вправо; пессимистические настроения приводят к смещению кривой влево. Итак, некоторые наиболее важные факторы, которые объясняют изменчивость инвестиций.

Продолжительные сроки службы. Инвестиционные товары в силу своей природы имеют довольно неопределенный срок службы. В каких-то пределах закупки инвестиционных товаров носят дискретный характер и поэтому могут быть отложены. Старое оборудование или здания можно либо полностью ликвидировать и заменить, либо отремонтировать и использовать еще несколько лет. Оптимистические прогнозы могут побудить плановиков предприятия принять решение о замене устаревшего оборудования, то есть модернизовать производство, что увеличит уровень инвестиций. Чуть менее оптимистичный взгляд, но, может привести к очень небольшому инвестированию.

Нерегулярность инноваций. Технический прогресс является основным фактором инвестирования. Новая продукция и новые технологии - главный стимул к инвестированию. Однако история свидетельствует, что крупные нововведения - железные дороги, электричество, автомобили, компьютеры и т.д. - появляются не столь регулярно. Но когда это случается, происходит огромный рост, или волна, инвестиционных расходов, который со временем снижается.

Изменчивость прибылей. Известно, что ожидание будущей доходности в значительной степени влияет размер текущей прибыли. Текущая прибыль непостоянна, следовательно, непостоянство прибыли придает изменчивый характер и инвестиционным стимулам. Прибыль выступает, как основной источник средств для предпринимательских инвестиций. Рост прибыли дает плановикам фирмы больше стимулов и больше средств для инвестирования; уменьшение прибыли имеет обратный эффект. Непостоянство прибыли увеличивает нестабильность инвестиций.

Изменчивость ожиданий. Поскольку основной капитал имеет длительный срок службы, принятие инвестиционных решений осуществляется на основе ожидаемой чистой прибыли. Однако фирмы склонны прогнозировать условия предпринимательства с учетом реалий сегодняшнего дня. Следует предположить, что любые незапланированные события могут привести к изменениям в условиях предпринимательства в будущем. Повлиять на оптимизм и пессимизм предпринимателей способны изменения внутриполитической обстановки, усиление "холодной войны", разработки новых источников энергии, изменение роста населения и связанного с ним спроса на рынке, решения суда по основным трудовым и антитрестовским вопросам, новые законодательные инициативы, забастовки, изменения государственной экономической политики и многие другие подобные факторы.

2 Анализ инвестиционного спроса и влияния на национальный объем производства

2.1 Анализ влияния инвестиции на показатели экономики РФ

Росстат опубликовал данные о производстве и использовании валового внутреннего продукта и о формировании ВВП по источникам доходов за 2013 год. Объем ВВП России за 2013 год, по предварительной оценке, составил в текущих ценах 66689,1 млрд. рублей. Индекс физического объема ВВП относительно 2012 года составил 101,3 процента. При этом Росстат снизил номинальный объем ВВП в 2012 году на 788 млрд. рублей за счет снижения индекса дефлятора с 8,5% до 7,4 процента.

Данные Министерства экономического развития РФ [22] по приросту основных показателей экономики представлены в таблице 2.1.1.

Таблица 2.1.1 - Темпы прироста основных показателей экономики (сезонность исключена)* (в % к предыдущему периоду)

2014

2015

1 кв.

2 кв.

3 кв.

4 кв.

1 кв.

2 кв.

3 кв.

4 кв.

ВВП

0,15

0,21

0,71

0,92

0,21

0,12

-0,21

0,31

Промышленное производство

2,11

0,54

1,61

-0,15

-0,81

0,42

-0,91

0,1

Инвестиции в основной капитал

1,81

0,91

0,32

0,21

0,81

-0,22

-1,0

0,31

Строительство

0,51

-0,62

1,21

-0,51

-1,31

0,11

-1,31

Реальные располагаемые денежные доходы населения

1,14

2,12

1,01

1,21

1,31

0,81

0,34

2,64

Реальная заработная плата

1,11

2,71

-1,44

3,81

1,54

3,74

-0,31

0,61

Оборот розничной торговли

1,21

1,41

0,71

1,04

0,55

0,94

1,31

0,91

Замедление экономического роста в 2015 году со стороны производства, прежде всего, было связано с динамикой промышленного производства, оптовой и розничной торговли, строительства, операций с недвижимым имуществом и чистых налогов на продукты. Рост добавленной стоимости промышленного производства снизился с 2% в 2014 году до 0,61% в 2015 году в основном за счет замедления обрабатывающих отраслей. Рост оптовой и розничной торговли замедлился с 3,8% до 1,11% главным образом в результате снижения динамики оптовой торговли. Сокращение динамики строительства с 2,44% в 2016 году до -1,5% в 2015 г. произошло на фоне снижения общего инвестиционного спроса. Уменьшение чистых налогов стало результатом низких физических объемов товарного импорта и экспорта ТЭК. Негативные тенденции в промышленном производстве оказали влияние на динамику транспорта и связи – снижение темпов роста с 3,81% в 2014 году до 0,9% в 2015 году.

Напротив, положительное влияние на экономический рост оказала динамика сельского хозяйства, которая на низкой базе 2014 года увеличилась на 3,21% против -2,91% годом ранее. Двузначные темпы роста второй год подряд демонстрирует финансовая деятельность, вклад которой практически сохранился на уровне 2014 года (0,5 п.п. в 2015 году против 0,7 п.п. в 2014 году). Стабильный умеренный рост наблюдается в разделах «Государственное управление», «Здравоохранение» и «Образование».

Таблица 2.1.2 - Динамика физического объема ВВП и валовой добавленной стоимости в разрезе видов экономической деятельности (в % к соответствующему периоду предыдущего года) [22]

2014

2015

Валовой внутренний продукт

103,41

101,31

Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство

97,14

103,22

Добыча полезных ископаемых

101,64

100,94

Обрабатывающие производства

102,71

100,81

Производство и распределение электроэнергии, газа и воды

100,24

98,44

Строительство

102,51

97,61

Оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования

103,81

101,11

Гостиницы и рестораны

103,81

101,91

Транспорт и связь

103,81

100,91

Финансовая деятельность

119,61

112,01

Операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг

106,41

101,61

Государственное управление и обеспечение военной безопасности; обязательное социальное обеспечение

100,84

101,14

Образование

100,35

100,05

Здравоохранение и предоставление социальных услуг

103,05

103,15

Предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг

96,65

99,14

Предоставление услуг по ведению домашнего хозяйства

114,34

101,44

Налоги на импорт

106,84

101,67

Налоги на продукты

103,07

101,14

Чистые налоги на продукты и импорт

103,44

101,24

На снижение динамики ВВП в 2015 году, рассчитанной по методу использования доходов, оказали влияние замедление роста потребительского спроса и снижение инвестиций в основной капитал. По итогам 2015 года динамика потребления домашних хозяйств замедлилась до 4,7% против 7,91% в 2014 году. В то же время рост потребления домашних хозяйств существенно опережает рост товарооборота розничной торговли (3,91%) и платных услуг населению (2,11%) за счет прочих статей потребления домашних хозяйств. Расходы на потребление государственного управления снизились на 0,11% против роста на 4,21% в 2014 году.

Валовое накопление основного капитала снизилось на 0,34% против роста на 6,44% в 2014 году.

Положительным фактором динамики стало снижение негативных вкладов изменения запасов и чистого экспорта.

В 2013 году ускорился рост экспорта товаров и услуг до 3,85% против 1,4% в 2014 году. При этом рост импорта товаров и услуг существенно замедлился до 5,91% против 8,81% в предыдущем году.

Структура использования ВВП в 2015 году изменилась по сравнению с 2014 годом в сторону увеличения расходов на конечное потребление при снижении доли валового накопления и чистого экспорта.

Формирование ВВП по доходам

Продолжился начавшийся в 2013 г. сдвиг в пользу роста доли оплаты труда на фоне сокращения удельного веса двух остальных компонент доходов.

Удельный вес оплаты труда наемных работников вырос на 1,5 п.п. (с 50,54% ВВП в 2014 г. до 52% ВВП в 2015 году), что обусловлено опережающим ростом ФЗП по экономике в целом. Прежде всего, это связано с динамикой зарплат в бюджетных отраслях («Государственное управление и обеспечение военной безопасности; социальное страхование», «Образование», «Здравоохранение») и в «Оптовой и розничной торговле»

Таблица 2.1.3 - Динамика добавленной стоимости (в % к соответствующему периоду предыдущего года) [22]

2014

2015

ВВП произведенный

ВВП используемый

103,41

101,34

Общее конечное потребление

106,91

103,44

Домашних хозяйств

107,95

104,75

Государственных учреждений

104,25

99,95

Некоммерческих организаций

98,75

99,35

Валовое накопление

101,45

96,65

основного капитала

106,45

99,78

капитальные вложения

106,8

99,7

изменение запасов

72,12

70,72

Чистый экспорт товаров и услуг

82,43

97,52

экспорт

101,42

103,82

товары

100,32

103,02

услуги

111,45

110,95

импорт

108,82

105,92

товары

105,8

101,66

услуги

119,56

119,45

Доля чистых налогов на производство и импорт – снизилась на 0,7 п.п. (с 19,94% ВВП до 19,21% ВВП), в первую очередь за счет снижения удельного веса НДПИ и вывозных таможенных пошлин. На оба компонента отрицательно повлияло снижение мировых цен на нефть Urals (2015 г. – 107,52 долл./барр. против 111 долл./барр.). На объеме вывозных таможенных пошлин дополнительно сказалось сокращение экспорта нефти (оценка года – снижение с 240 до 235,8 млн. тонн).

Удельный вес валовой прибыли и валовых смешанных доходов снизился на 0,8 п.п. Преимущественно за счет снижения прибыли обрабатывающих производств. В обрабатывающих отраслях, по данным Росстата, темпы сокращения прибыли существенно опережали темп ее снижения (16%) по экономике в целом. В декабре прирост промышленного производства составил 0,8% к декабрю 2014 года.

Рост отмечается в «добыче полезных ископаемых». При индексе производства сферы деятельности «добыча полезных ископаемых» 101,51% положительный вклад в общий рост составил 0,7 процента. Из производств этого вида деятельности 0,61% вклада в рост обеспечила «добыча топливно-энергетических полезных ископаемых» (индекс 101,7 процента).

Таблица 2.1.4 - Структура ВВП по источникам доходов [22]

2012

отчет

2013

отчет

2014

отчет

2015

отчет

ВВП

100

Оплата труда наемных работников

49,61

49,71

50,51

52,01

Чистые налоги на производство и импорт

17,84

19,55

19,92

19,21

Валовая прибыль экономики и валовые смешанные доходы

32,61

30,81

29,65

28,84

Рисунок 2.1.1 – Динамика промышленного производства

Индекс производства сферы деятельности «производство и распределение электроэнергии, газа и воды» составил 92,14 процента.

В сфере деятельности «обрабатывающие производства» индекс производства – 101,61%, вклад в общий рост - 2,3 процента. В группе отраслей с положительной динамикой данного вида деятельности индекс производства составил 106,3 процента. Наибольший вклад в рост производства в этой группе внесли: 45,31% - производство транспортных средств и оборудования (индекс 114%), 14,6% - производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака (индекс 104,01%), 14,2% - химическое производство (109,4%), 9,1% - производство кокса и нефтепродуктов (102,4%) , 8,4% - производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования (105,11 процента).

Индекс производства группы отраслей с отрицательной динамикой составил 94,9 процента. Из производств этой группы 67,4% сокращения обеспечило производство машин и оборудования (индекс 90,5%), 15% - металлургическое производство и производство готовых металлических изделий (98,5%), 17,24% - производство прочих неметаллических минеральных продуктов (92,44 процента).

По итогам 2015 года индекс промышленного производства в целом составил 100,31 процента. Добыча полезных ископаемых выросла на 1,22%, производство и распределение электроэнергии, газа и воды снизилось на 1,85 процента.

Прирост в обрабатывающих производствах составил 0,14 процента. При этом положительную динамику показали производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака (прирост на 2,31%), текстильное и швейное производство (4,91%), обработка древесины и производство изделий из дерева (1,41%), производство кокса и нефтепродуктов (2,0%), химическое производство (4,91%), производство резиновых и пластмассовых изделий (5,21%), производство прочих неметаллических минеральных продуктов (0,31%), производство транспортных средств и оборудования (0,9 процента).

Вместе с тем достаточно внушительный спад остается в металлургическом производстве и производстве готовых металлических изделий (-2,32%), целлюлозно-бумажном производстве, издательской и полиграфической деятельности (-5,22%), производстве кожи, изделий из кожи и производстве обуви (-5,32%), сократилось производство в машиностроительном комплексе, в том числе в производстве машин и оборудования (-7,6%), в производстве электрооборудования, электронного и оптического оборудования (-2,83 процента).

Рисунок 2.1.2 – Динамик инвестиций в основной капитал [22]

В декабре, по оценке Росстата, сохранилась положительная динамика инвестиций в основной капитал: прирост к уровню аналогичного месяца прошлого года составил 0,3% после 0,2% в ноябре. Однако ускорение связано с эффектом базы прошлого года: инвестиции в декабре 2014 г. были на 0,4% ниже уровня соответствующего месяца прошлого года, а в ноябре – на 2,5% выше.

В декабре 2015 г. прирост инвестиций по отношению к ноябрю составил 70%, что является минимальным приростом для декабря за посткризисный период с 2012 года.

Несмотря на положительную динамику ноября и декабря, по итогам IV квартала инвестиции в основной капитал не перешли в положительную область и сократились на 0,1% относительно соответствующего квартала прошлого года. Общее сокращение по итогам 2013 года Росстат оценил на уровне 0,3 процента.

В отрицательной области остается динамика прибыли компаний по основным видам деятельности. За январь-ноябрь сокращение составило 16,0% к уровню соответствующего периода прошлого года, за январь-октябрь – 15,72 процента.

Низкой динамике инвестиций в основной капитал в декабре соответствовало замедление роста объемов кредитования нефинансовых организаций. Так, по данным Банка России, прирост замедлился до 12,7% в годовом выражении по состоянию на 01.01.2016 г. после 14,3% на 01.12.2015 г. Внутригодовая динамика прироста объема кредитования нефинансовых организаций в 2013 году находилась в диапазоне от 11,84% до 15,05% в годовом выражении.

2.2 Современный инвестиционный климат России и его значение в объеме национального производства страны

Согласно исследованиям Всемирного банка текущее состояние инвестиционного климата в России оценивается как не вполне удовлетворительное. Условия для ведения бизнеса в России недостаточно хорошие. По простоте осуществления предпринимательской деятельности страна занимает 120 место.

Минэкономразвития России [22] выделило как самостоятельное направление деятельности Правительства РФ деятельность по улучшению инвестиционного климата. Для этого приняли новые законы, направленные на усовершенствование таможенного администрирования, создали упрощенные процедуры в сфере миграционной политики и строительства, добились повышения объема международных инвестиций институтов развития в необходимые для российской стороны отрасли экономики, существенно понизили стоимость подключения новых инвестиционных проектов к инженерно-коммуникационной инфраструктуре и электросетям, а также, запустили механизм уполномоченных по инвестициям на региональном и федеральном уровнях, произвели либерализацию контроля за инвестициями иностранными и уголовного законодательства в сфере экономики и многое другое.

За 2015 год в Россию поступило 27,0 миллиардов долларов прямых иностранных инвестиций. По итогам третьего квартала 2014 года объем ПИИ составил 18,8 миллиардов долларов [17, с.44-48].

Для того чтобы Россия входила в число стран ведущих мировых экономик необходим переход на новый инновационный путь развития. Это и развитая инфраструктура и высокий уровень благосостояния и существенная доля высокотехнологичного сектора в ВВП страны.

Для реализации данных задач России необходимы масштабные инвестиции в производство, в обучение и в новые технологии. Ведь на сегодняшний день инвестиций в основной капитал в ВВП страны не так уж велик, всего 20,6%, а для развития и модернизации экономики ее нужно увеличивать до 25%, а в перспективе и до 30%.

При этом основными источниками инвестиций должны быть не только российские компании, но и иностранные. Для этого российскому правительству необходимо создать более комфортные условия для ведения бизнеса всех. Пока что экономические прогнозы на 2016 год не особенно благоприятны.

Иностранные инвестиции включают в себя любые виды имущества и прав на имущество, а также права на результаты интеллектуальной деятельности и прочие права не относятся к вещным, которые вкладываются иностранными инвесторами. В основном денежные средства вкладываются в объекты предпринимательской деятельности для получения максимальной прибыли, накопления и передачи каких-либо знаний.

К стратегическим задачам развития российской экономики относится привлечение иностранного капитала. Не маловажную роль в этом процессе играют прямые иностранные инвестиции. Они обеспечивают доступ к современным технологиям, финансовых ресурсам, инновационным услугам и товарам, управленческим навыкам, а также они способствуют повышению конкурентоспособности российской экономики на мировом рынке, обеспечивает ее стабильный рост и способствует улучшению уровня жизни наших граждан. Поэтому одним из приоритетных направлений государственной политики в России является создание благоприятных условий для максимального увеличения притока средств от иностранных инвесторов [6, с.98-112].

По прогнозам экспертов иностранные инвестиции в России в 2016 году уменьшатся. По данным Росстата в 2015 году в экономику России за последние месяцы поступило около 115 миллиардов долларов иностранных инвестиций, что на 15% меньше, чем за аналогичный период в 2014 году.

За 2015 год прямые инвестиции в экономику России поступили в размере 13 миллиардов долларов, что на 4,6% больше, чем за такой же период 2014 года. Также увеличился объем портфельных инвестиций почти в 3 раза и составил 1,5 миллиардов долларов по сравнению с аналогичным периодом 2014 года. Прочие инвестиции в экономику Российской Федерации понизились на 17,2% и составили 101 миллиардов долларов. Снизился на 17,2% объем погашенных инвестиций, которые поступили ранее в Россию из-за рубежа, по сравнению с таким же периодом прошлого года. Данный показатель составил 99,7 миллиардов долларов.

Накопленный иностранный капитал в экономике России на конец сентября 2015 года составил 353 миллиардов долларов, что на 9,3% выше по сравнению с таким же периодом 2014 года. Самый большой удельный вес в накопленном иностранном капитале относится к прочим инвестициям, которые осуществляются на возвратной основе. Их показатель составил почти 60% (58,31% на конец сентября 2014 года), доля портфельных инвестиций составила — 2,51% (2,61%), прямых — 38,31% (39,11%).

Накопленный за рубежом объем инвестиций из России в конце сентября 2015 года составил 119,2 миллиардов долларов. В период с января по сентябрь 2015 года из Российской Федерации за рубеж было направлено 109,4 миллиардов долларов иностранных инвестиций, это на 13% больше, чем за такой же период предшествующего года. Направленные ранее из России за рубеж объем погашенных инвестиций составил 101,3 миллиардов долларов, это на 12,94% больше, чем за этот же период 2014 года.

По данным Росстата видно, что приток прямых иностранных инвестиций в Россию значительно замедляется. В России наблюдается слабость притока иностранных прямых инвестиций. Это, прежде всего, связно с вступлением России в ВТО, что соответственно привело к увеличению объемов импорта на территорию Российской Федерации. Проведя анализ данных Росстата, экономисты прогнозируют, что иностранные инвестиции в экономике России в 2015 году будут снижаться.

Большинство экспертов, анализирующих финансовый рынок, придерживаются мнения, что в нашей стране все виды капиталовложений, ставят в невыгодное положение вкладчиков. Практически все банковские депозиты не покрывают инфляцию. Самые выгодные инвестиции это вложение денег в недвижимость, но данное инвестирование требует огромных затрат либо дорогих ипотечных программ. Другой вид капиталовложения это паевые инвестиционные фонды, но они тоже не выгодны, так как берут с вкладчиков большие проценты за управление их деньгами и очень часто управляются непрофессионально. Вложение в драгоценные металлы также считаются не самыми выгодными из-за большой разницы от стоимости покупки и продажи, а также незначительного роста цен на драгоценности в последнее время и обязательного налогообложения в случае продажи драгоценных металлов.

Эксперты предполагают, что при сохранении благоприятных условий в мировой и российской экономике отечественный венчурный рынок продолжит свой рост и может достигнуть новых рекордов. В 2013 году количество венчурных инвестиций в российский ИТ-сектор может превысить 450 миллиарда долларов. Увеличение количества инвесторов и расширение их специализации способствуют развитию венчурного рынка в России. Со временем рынок будет становиться более прозрачным, а корпоративное управление и стандарты инвестирования будут стремиться к уровню развитых стран. Данный фактор позволит многим ведущим зарубежным венчурным фирмам, участвовать в крупных сделках не только на поздних стадиях, но и реализовать свой возрастающий интерес к российским инновациям на стадии их развития [16, с.67-78].

Успешные размещения российских компаний на зарубежных фондовых биржах дадут дополнительную уверенность как зарубежным, так и российским инвесторам. Также данной тенденции будут способствовать и новые истории успеха, которые, должны осуществиться в ближайшем будущем.

Венчурные инвестиции в России в 2016 году будут расти не хуже, чем в предшествующем году — прогнозируют эксперты. В частности, очень позитивным трендом считается появление целого ряда частных фондов. В основном такие фонды управляются интернет-предпринимателями.

Политика государственных инвестиций формируется правительством Российской Федерации и находит свое отражение в федеральной инвестиционной программе и бюджете на предстоящий год.

На дорожное строительство уже к 2016 году до трети регионов могут получить в 3-4 раза больше финансовых средств. Но объемы финансирования, выделенных на дорожные работы федеральных автотрасс будут расти медленно. Возрожденные дорожные фонды также призваны обеспечить хороший рост бюджетных инвестиций в 2016 году. Создание фондов даст возможность увеличить региональные расходы на строительство дорог 192,31 миллиардов рублей. При помощи нового механизма финансирования транспортной отрасли ежегодный объем бюджетных инвестиций в строительство дорог увеличится с 700 миллиардов рублей до 1 триллиона рублей в год. В 2014 году ожидается ввод 334 км федеральных трасс [15, с.27-35].

Инвестпрограмма Газпрома в 2014 году не измениться. Компания будет придерживаться той же стратегии, что и в 2015 году. Инвестпрограмма Газпрома на текущий год предусматривает инвестирование в отрасль в объеме не менее 970 миллиарда рублей. В начале года компания запланировала инвестирование более триллиона рублей, но правление компании пересмотрела свою стратегию. Инвестпрограмма РЖД в 2016 году может составить более 400 миллиарда рублей. Основной объем денежных средств планируется вложить в развитие инфраструктуры, закупку новых локомотивов, развитие систем управления движением и пропускных мощностей [21, с.114-120].

Сегодня инвестиции в экономику России считаются весьма привлекательными. Не только российские, но и иностранные инвесторы все больше учувствуют в больших проектах.

2.3 Перспективы развития инвестиционного спроса в России на среднесрочный период (2016 – 2018 гг.)

В среднесрочной перспективе траектория роста инвестиций во многом будет определяться динамикой инвестиций транспортного комплекса. Доля транспорта (без трубопроводного) в общем объеме инвестиций увеличится с 17,8-18% в 2015 году до 19,8% к 2018 году. При этом в 2016 году основной прирост будет обеспечен железнодорожным транспортом за счет средств ФНБ на развитие Восточного полигона и высокоскоростного сообщения. В 2017 году возрастет роль инвестиций в дорожное хозяйство, в том числе за счет выполнения обязательств региональных бюджетов и привлечения средств из внебюджетных источников. Кроме того, в 2017 году предполагалось увеличение инвестиций в развитие авиационного транспорта, в том числе в рамках реализации ФЦП по развитию Дальнего Востока и Забайкалья.

Основным источником финансирования развития транспортной инфраструктуры в России, как и в большинстве других стран мира, являются бюджетные расходы. В прошедшие годы инвестиции в транспорт составляли более 30% от общего объема государственных капитальных вложений. Однако в 2011 - 2013 годах их доля упала до 23 - 25%, а с 2014 года начала восстанавливаться, предполагается, что в 2015 - 2018 годах она будет превышать 30%. Однако в условиях жестких бюджетных ограничений повышаются риски выполнения запланированных проектов в полном объеме в заданные сроки. При этом в условиях высокой стоимости и ограниченных сроков банковских кредитов повышаются риски недофинансирования развития инфраструктуры. Большое значение приобретает создание специальных условий и инструментов для льготного привлечения длинных недорогих заемных средств в инфраструктурные проекты, в том числе из средств институциональных инвесторов (ФНБ).

С макроэкономической точки зрения в условиях низких темпов роста экономики инвестиции в инфраструктуру являются привлекательными, так как повышают накопление капитала в среднесрочной перспективе и обеспечивают рост производительности в долгосрочной перспективе. Более того, крупные межрегиональные проекты не только стимулируют развитие прилегающих территорий, но и приводят к снижению региональной дифференциации доходов населения.

В прогнозный период инвестиции в основной капитал топливно-энергетического комплекса сократятся.

ОАО «Газпром» скорректировал свои инвестиционные планы в связи с результатами деятельности за период, прошедший с начала года, и новыми тарифными решениями. В результате в 2015 году инвестиционная программа компании повышена. Ранее предполагалось 37%-ное сокращение инвестиций по основному виду деятельности к уровню 2016 года, в настоящее время - 25%-ное (объем инвестиций увеличен на 115-120 млрд. рублей). В 2016 году объем инвестиций должен стабилизироваться, однако это означает почти 30%-ное сокращение относительно планов по состоянию на начало года, при этом в большей степени сокращаются инвестиции в добычу и бурение, что создает риски снижения объемов добычи с лагом около 5 лет. В 2017 и 2018 годах предполагается увеличение расходов на 17-18% в год с учетом отложенных нужд предыдущих лет. В результате доля инвестиций ОАО «Газпром» по основному виду деятельности снизится с 7% в 2014 году до 4,3 - 4,7% в 2015 - 2018 годах. По планам независимых производителей газа объем инвестиций будет сокращаться в номинальном выражении.

В нефтяной отрасли также ожидается номинальное сокращение инвестиций в развитие нефтепроводного транспорта в 2017 - 2018 годах, в нефтепереработке период роста темпами более 10% в год будет продолжаться до 2017 года, в 2018 году ожидается снижение инвестиций в связи с завершением действия соглашения по модернизации НПЗ.

В энергетике в соответствии с планами генерирующих и сетевых компаний в 2016 - 2018 гг. ожидается сокращение инвестиций в реальном выражении. Таким образом, доля ТЭКа в общем объеме инвестиций в целом по экономике сократится с 31% в 2014 году до 25% в 2018 году.

В ближайшем будущем не ожидается оживления инвестиционной активности в обрабатывающей промышленности, о чем свидетельствуют данные конъюнктурных опросов Института экономической политики. Основной причиной является сохранение избытка производственных мощностей более чем у 25% предприятий. Более высокий уровень избыточности мощностей в последние 10 лет наблюдался только в кризисном 2009 году. Для обрабатывающей промышленности более актуальной является проблема низкого уровня внутреннего спроса. В результате в структуре инвестиций в основной капитал в прогнозный период будет снижаться доля обрабатывающей промышленности. Поддержать рост инвестиций машиностроения могут решения о выделении льготных кредитных ресурсов или средств ФНБ на высокотехнологичные проекты.

Среди источников финансирования инвестиций в основной капитал после резкого увеличения доли инвестиций за счет собственных средств компаний в 2015 году (с 45,4% в 2014 году до 48,9%) в 2016 - 2017 гг. доля стабилизируется, что будет связано с особенностями амортизационной политики 2015 года. В среднесрочный период предполагается увеличение доли амортизации и прибыли, направляемых на инвестиционные цели. В 2016 году доля собственных средств возрастет до 50% в результате резкого сокращения бюджетных инвестиций.

В прогнозный период доля государственных капитальных вложений будет снижаться (с 12,5% в 2014 году до 9% в 2017 году и до 7% в 2018 году). После сокращения инвестиций на 20% в реальном выражении в 2015 году (за счет сокращения расходов региональных бюджетов), в 2016 - 2017 годах рост может возобновиться и составить до 2-3% в год, в 2018 году вновь предполагается сокращение инвестиций на 20% (за счет сжатия расходов федерального бюджета). В таких условиях обостряется проблема приоритезации проектов и оптимизации издержек на их реализацию.

В 2016 году ожидается ускорение роста инвестиций за счет кредитов банков и заемных средств других организаций, прирост может составить около 10-11,1% в номинальном выражении, в том числе за счет привлечения средств на финансирование крупных проектов (строительство высокоскоростных магистралей и других). К 2018 году прирост инвестиций за счет заемных средств может ускориться до 15% в год, что будет связано с реализуемой политикой по развитию кредитования и снижением процентных ставок для реального сектора экономики.

В видовой структуре инвестиций в 2015 году вероятно сокращение доли инвестиций в машины и оборудование, что соответствует снижению спроса на продукцию машиностроения (по итогам года ожидается снижение производства машиностроительной продукции на 2,2%, импорта - на 2% в реальном выражении). В 2016 - 2018 гг. прогнозируемый низкий спрос на машины и оборудование приведет к дальнейшему снижению доли этой группы в структуре инвестиций (с 36% в 2014 году до 33 - 32% к 2018 году).

Кроме того, в видовой структуре инвестиций также вероятно сокращение доли инвестиций в жилищное строительство. После 15,31% в 2014 году (максимальное значение за период наблюдения с начала 2000-х годов) доля может сократиться до 13,5%, что соответствует докризисному уровню 2008 года. Указанная доля инвестиций соответствует вводам жилья более 67 млн. кв. метров в год, то есть рекордно высоким объемам за период новейшей российской истории.

Таким образом, во второй главе был проведен анализ инвестиционного спроса и влияния на национальный объем производства.

В среднесрочной перспективе траектория роста инвестиций во многом будет определяться динамикой инвестиций транспортного комплекса. В 2017 году возрастет роль инвестиций в дорожное хозяйство, в том числе за счет выполнения обязательств региональных бюджетов и привлечения средств из внебюджетных источников. Кроме того, в 2017 году предполагалось увеличение инвестиций в развитие авиационного транспорта. В 2016-2018 гг. инвестиции в основной капитал топливно-энергетического комплекса сократятся. В прогнозный период доля государственных капитальных вложений будет снижаться.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Для реализации данных задач России необходимы масштабные инвестиции в производство, в обучение и в новые технологии. Ведь на сегодняшний день инвестиций в основной капитал в ВВП страны не так уж велик, всего 20,61%, а для развития и модернизации экономики ее нужно увеличивать до 25%, а в перспективе и до 30%.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

I. Нормативно-правовые документы:

1. Конституция Российской Федерации: закон Российской Федерации от 12.12.1993 г. в ред. ФЗ от 30.12.2008 №7-ФКЗ // Собрание законодательства РФ. – 2009. - № 4. - Ст. 44.

2. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в послед. измен. от 28 декабря 2013 г. N 396-ФЗ) // Сборник законодательства РФ. – 2014. - №1. – Ст.337.

II. Специальная литература:

3. Аскинадзи В. М. Инвестиционное дело: Учеб. / В. М. Аскинадзи, В. Ф. Максимова, В. С. Петров. - М.: Маркет ДС, 2013. – 345 с.

4. Герасименко Н. В. Взаимосвязь конкурентной и налоговой политики // Современная конкуренция. – 2013. – № 1. – С.34 – 38.

5. Гришина И. В. Региональные особенности инвестирования в современной России: методология и результаты исследований // Финансы и кредит. – 2013. – №11. – С.67 – 73.

6. Данилова О. Социальное инвестирование и российский бизнес // Проблемы теории и практики управления. – 2013. – № 10. – С.98 – 112.

7. Ивасенко А. Г. Инвестиции: источники и методы финансирования / А. Г. Ивасенко, Я. И. Никонова. – М. : Омега-Л, 2010. – 675 с.

8. Инвестиции: Учеб. пособие / Под ред. М. В. Чиненова. – М.: КноРус, 2013. – 567 с.

9. Инвестиционная политика: Учеб. пособие / Ю. Н. Лапыгин, А. А. Балакирев, Е. В. Бобкова – М. : КноРус, 2013. – 780 с.

10. Инвестиционная привлекательность экономики России: Учеб. пособие / В. Н. Чапек. – М. : Феникс, 2011. – 534 с.

11. Карабанов И. Инвестиционная деятельность: некоторые вопросы правового регулирования в законодательстве о налогах и сборах// Хозяйство и право. – 2013. - №12. – С.45 – 50.

12. Клинова М. Российский путь к современному инвестиционному рынку // Мировая экономика и международные отношения. – 2011. - №4. – С.55 – 60.

13. Макроэкономика. Теория и российская практика: учебник / Под ред. А. Г. Грязновой и Н. Н. Думной. – М. : КНОРУС, 2014. – 690 с.

14. Нарышкин С. Е. Сущность и критерии оценки инвестиционного климата страны и ее регионов // Законодательство и экономика. – 2013. - № 4. – С.53 – 60.

15. Пономарева Е. Н. Принципы государственного регулирования коллективных инвестиций в России и за рубежом: сравнительный анализ // Законодательство и экономика. – 2013. -№1. – С.27 – 35.

16. Селезнев А. Стратегический инвестиционный контроль // Экономист. – 2012. - № 12. – С.67 – 78.

17. Семенкова Е. В. Особенности инвестирования на российском рынке ценных бумаг // Финансовый менеджмент. – 2013. - №10. – С.44 – 48.

18. Семенов Н. Н. Повышение привлекательности инвестиционного климата – ключевое условие развития промышленного комплекса // Финансы и кредит. 2013. - №12. – С.39 – 44.

19. Современная экономическая энциклопедия / Вечканов Г. С. , Вечканова Г. Р. – СПб.: Издательство «Лань», 2010. – 984 с.

20. Шлычков В. В. Теоретическая сущность риска как негативного фактора инвестирования // Вестник экономики, права и социологии. – 2013. - №1. – С.88 – 93.

21. Ясин Е. Инвестиционный климат в России // Общество и экономика. – 2013. - №5. – С.114 – 120.

22. http://www.economy.gov.ru/ - сайт Министерства экономического развития РФ