Понятие, виды и правовой режим ценных бумаг (Ценная бумага как объект гражданских прав)

Содержание:

Введение

В результате рыночных преобразований в нашей стране появились новые виды ценных бумаг. Процесс приватизации государственных предприятий вызвал к жизни приватизационные чеки.

Создание акционерных обществ привело к появлению акций.

Облигационные займы стали осуществляться не только от имени государства, но и от имени других участников гражданского оборота, в том числе субъектов Российской Федерации (далее по тексту РФ), муниципальных образований и корпораций. Векселя превратились в повседневное орудие кредитования и расчетов. В банковской практике получили применение депозитные и сберегательные сертификаты. Крупный товарный оборот начал опосредствоваться складскими документами.

Возникновение этих видов ценных бумаг сопровождалось принятием посвященных им нормативных актов, а также появлением монографий и статей, в которых решались вопросы, связанные с использованием этих документов в гражданском обороте.

Понятие ценной бумаги выявляется в результате анализа функций, выполняемых в гражданском и торговом обороте юридическими документами. Документ, который удостоверяет какое-либо субъективное гражданское право, может иметь для него различное значение.

Целью работы является анализ норм права, посвященных ценным бумагам.

Необходимо рассмотреть тенденции развития ценных бумаг как объектов гражданско-правового регулирования. Этим и объясняется актуальность выбранной темы работы.

Основной целью работы является изучение понятия ценных бумаг.

Для реализации указанной цели необходимо решить ряд задач:

Рассмотреть нормативно-правовое регулирование ценных бумаг;

Охарактеризовать понятие и свойства ценных бумаг.

Объектом исследования выступают сами ценные бумаги как объекты гражданско-правовых отношений, а предметом нормы права – и закрепляющие, их статус.

Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.

1. Ценная бумага как объект гражданских прав

Как известно, к объектам осуществления гражданских прав относятся вещи, включая деньги и ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, охраняемые результаты интеллектуальной деятельности и приравненные к ним средства индивидуализации (интеллектуальная собственность), нематериальные блага.

Ценная бумага, кроме того, является объектом гражданско-правовых отношений, имуществом, по поводу которого совершаются сделки. Поэтому ценная бумага сама по себе является объектом вещных прав (например, права собственности и т.п.). С этой точки зрения правомерно говорить о праве на ценную бумагу как на имущество. Это право определяет отношения между ее собственником и всеми другими лицами - «потенциальными» собственниками ценной бумаги [24, с. 52-58].

Как справедливо отмечается, любая ценная бумага удостоверяет определенное субъектное гражданское право, но не любое субъективное гражданское право может удостоверяться ценной бумагой [22, с. 56-61].

Сущность ценных бумаг заключается в связи, существующей между данным правом и документом. Ценные бумаги воплощают в себе дуализм вещного и обязательственного прав: с одной стороны, ценная бумага есть требование кредитора к должнику, с другой - само это требование отрывается от договора, его породившего, определенным образом фиксируется, формализуется и становится объектом, на который участники гражданского оборота могут иметь вещные права (например, право собственности) [21, с. 35-38].

Теория ценных бумаг развивается достаточно активно, ценная бумага рассматривается как документ двойственной вещно-обязательственной природы, которая и создает особый правовой режим ценной бумаги, чему свидетельствуют имеющиеся в юридической науке мнения относительно функциональной составляющей ценной бумаги.

Как считает Р. Саватье, «воплощение прав в бумаге позволяет им участвовать в гражданском обороте в качестве «телесного имущества»«. И.А. Покровский видел «предназначение ценных бумаг в обеспечении более свободного режима обращения имущественных прав». Так, А.Ф. Федоров указывал, что «под ценными бумагами по преимуществу разумеются такие, которые, так сказать, воплощают в себе имеющее имущественную ценность право - в том смысле, что это право неразрывно соединено с соответственною бумагой и иными средствами доказываемо быть не может» [23, с. 135].

Подобные представления ученых-юристов модно назвать весьма логичными и, как минимум, отвечающими самой природе ценной бумаги, как уже известно, фиксирующей в себе определенный объем прав. В то же время в юридической литературе существуют два подхода к условиям законодательного признания документа ценной бумагой [7, с. 56].

Первый подход, который можно назвать широким, заключается в том, что для признания документа ценной бумагой он не должен быть запрещен государством к обращению в качестве таковой. При таком подходе круг документов, признаваемых ценными бумагами, расширяется до необозримых пределов.

Второй подход, узкий, предполагает необходимость четкого определения в нормативном порядке, какие документы относятся к ценным бумагам. Недостаток такого подхода заключается в том, что он предполагает наличие исчерпывающего перечня ценных бумаг в соответствующем законе. Тогда при появлении любого нового вида ценных бумаг необходимо будет внесение изменений в законодательный акт. В связи с этим В.А. Белов справедливо полагает, что «задача законодателя состоит только в том, чтобы предложить систему критериев, соответствие которым будет означать признание того или иного конкретного документа ценной бумагой, и подчеркнуть правовые последствия, вытекающие из наделения документа таким статусом» [9, с. 22].

С данными замечаниями, естественно, следует согласиться, поскольку появление таких критериев и их легализация позволили бы исключить на практике суррогаты ценных бумаг и защитить участников гражданского оборота от незаконных сделок с использованием весьма сомнительных экономических инструментов.

Идентификация ценной бумаги строится на системе конкретных признаков (элементов). Их наличие (отсутствие) позволяет в каждом конкретном случае решить вопрос о принадлежности соответствующего документа к ценным бумагам. В связи с этим интересны предложенные в литературе признаки ценных бумаг, которые, по мнению ряда авторов, и характеризуют ценную бумагу как таковую.

Как считает В.П.Камышанский, «ценные бумаги отличает то, что они представляют собой документ о частных правах; владением документом обусловливаются осуществление и передача прав по бумагам; они характеризуются определенным способом легитимации; обладают свойством амортизации (права по ценным бумагам могут быть остановлены); ценные бумаги не подлежат виндикации» [17, с. 225]. С.П.Гришаев выделял такие признаки, как «литеральность (письменность, документарность); определенный способ легитимации; презентационность (необходимость предъявления); абстрактность, автономность права (т.е. независимость содержания права добросовестного держателя от дефектов прав его предшественников)» [14, с. 117]. В свою очередь, С.С.Алексеев как имманентные выделяет следующие признаки ценных бумаг: «начало презентации, осуществление в ценных бумагах определенного гражданского права, транзитивность (способность быть предметом обращения)» [8, с. 209]. В то же время, по мнению Г.Н. Шевченко, «к признакам ценной бумаги следует отнести то, что ценная бумага удостоверяет субъективные гражданские права; соответствует началу презентации; обладает свойством публичной достоверности; соответствует легальным основаниям отнесения к числу ценных бумаг (причислена к таковым законом, иным нормативным актом); обладает оборотоспособностью» [27, с. 73].

На наш взгляд, более логичную и удобную в практическом смысле классификацию признаков (элементов) ценной бумаги предложила Г.Н. Шевченко [27, с. 75]. На основе выделенной классификации раскроем эти признаки.

Во-первых, как известно, ценная бумага удостоверяет субъективные гражданские права. Содержание таких прав составляют имущественные и неимущественные права. Например, акция наряду с имущественными правами (на дивиденд, на ликвидационную квоту) предоставляет и иные права: на участие в управлении акционерным обществом, на получение информации о деятельности общества и др. В то же время законодательство и практика оборота ценных бумаг за рубежом позволяют наблюдать их определенную содержательно-функциональную трансформацию. В частности, А.Воробьев отмечает: «...тенденцией развития законодательства стран - участников СНГ является изменение содержания ценных бумаг, выражающееся во включении в содержание ценной бумаги наряду имущественными и относительных обязательственных неимущественных прав» [12, с.166]. Впрочем, подобная позиция активно развивается в юридической науке, и обязательственные права находят равное выражение в современных ценных бумагах.

Во-вторых, речь идет о начале презентации, которое является важнейшим признаком ценных бумаг. Предъявление бумаги, ее презентация оказывается необходимым для осуществления выраженного в ней права. Конечно, данный признак не всегда и уже, как правило, реже может проявляться на практике, поскольку достаточно большое число видов ценных бумаг в настоящее время представлено в бездокументарной форме (например, акция и облигация) [13, с. 65].

В-третьих, ценной бумаге характерно свойство публичной достоверности, которое определяется тем, что отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается. Следовательно, обязанное лицо должно произвести исполнение по ценной бумаге, удостоверившись лишь в наличии в ней необходимых реквизитов, а ее владелец может не проверять основания, по которым она выдана, вполне доверившись ее формальным признакам. Соответственно элемент формальной легитимации конкретного лица как управомоченного по ценной бумаге субъекта должен признаваться как презумпция, причем презумпция опровержимая. Д а При этом опровержение подобной презумпции возможно post factum, что в общем, и наблюдается на практике каждый раз, когда ставится вопрос о защите прав законного собственника ценной бумаги, если до того исполнение было произведено по ценной бумаге формально легитимированному лицу.

Современное обновленное гражданское законодательство придает большое значение принципу ограничения возражений должника по бумаге против требований приобретателей бумаги, не распространяющемуся на недобросовестного приобретателя ценной бумаги. Как известно, обязанное по ценной бумаге лицо вправе выдвигать против требований владельца ценной бумаги только возражения, которые вытекают из ценной бумаги или основаны на отношениях между ними (п. 1 ст. 145 ГК РФ [2]). Сейчас приведенное правило дополнено тем, что обязанное по ценной бумаге лицо отвечает по ней и в случае, если ценная бумага поступила в обращение помимо его воли [6, с. 43].

Принцип публичной достоверности прав из ценной бумаги ограничен добросовестностью ее владельца. Так, в абзаце 3 п. 1 ст. 145 ГК РФ установлено, что действие принципа публичной достоверности не распространяется на случаи, если владелец ценной бумаги в момент ее приобретения знал или должен был знать об отсутствии основания возникновения прав, удостоверенных ценной бумагой, в том числе о недействительности такого основания, либо об отсутствии прав предшествующих владельцев ценной бумаги, в том числе о недействительности основания их возникновения, а также на случаи, если владелец ценной бумаги не является ее добросовестным приобретателем [9, с. 25].

Ограничение принципа публичной достоверности ценной бумаги также в определенной мере накладывается пунктом 2 ст. 144 ГК РФ. По смыслу этой нормы можно сделать вывод, что обязанное по ценной бумаге лицо не вправе чинить исполнение управомоченному по ценной бумаге лицу, если оно знало, что владелец ценной бумаги, которому производится исполнение, не является надлежащим обладателем права на нее. В этой ситуации обязанное по ценной бумаге лицо должно возместить убытки, причиненные обладателю права на нее.

Легальные основания отнесения документа к числу ценных бумаг опираются на положения гражданского законодательства, закрепляющего открытый перечень ценных бумаг, указывая, что к ним относятся и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Свойством, отличающим ценную бумагу (как совокупность закрепленных в ней прав) от обычных правоотношений между кредиторами и должниками, является именно наделение ее всеми свойствами имущества, т.е. ее «оборотоспособность», включая возможность самостоятельно становиться объектом гражданско-правовых отношений. Оборотоспособность (транзитивность) позволяет отграничить ценные бумаги от так называемых легитимационных документов, призванных облегчить должнику определение лица, в отношении которого он должен совершать определенные действия.

В литературе можно встретить подходы к признанию (отнесению) документов к ценным бумагам, выпущенным отдельными эмитентами. Например, по мнению С.М.Бойцова «к содержательным элементам понятия «государственные и муниципальные ценные бумаги» можно отнести:

- субъекта, от чьего имени осуществляется эмиссия государственных и муниципальных ценных бумаг» [10, с. 6].

В соответствии с пунктом 1 ст. 2 Федерального закона от 29 июля 1998 г. N 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» «государственные ценные бумаги могут быть выпущены от имени Российской Федерации (федеральные государственные ценные бумаги или ценные бумаги Российской Федерации) или от имени субъекта Федерации (государственные ценные бумаги субъекта Федерации или ценные бумаги субъекта Федерации); а муниципальные ценные бумаги - от имени муниципального образования. Ценные бумаги, выпущенные не от имени указанных публично-правовых образований, не могут относиться к государственным или муниципальным ценным бумагам». В частности, не являются государственными или муниципальными ценными бумагами жилищные сертификаты, выпускаемые на основании Указа Президента РФ от 10 июня 1994 г. N 1182 «О выпуске и обращении жилищных сертификатов», поскольку их эмитентами являются юридические лица;

- источник средств, за счет которых осуществляется исполнение обязательств по государственным и муниципальным ценным бумагам. Субъект, от имени которого выпущены государственные или муниципальные ценные бумаги, определяет источник погашения обязательств, вытекающих из этих бумаг.

В свою очередь, англосаксонский правовой метод в юрисдикции выработал свои подходы к понятию ценных бумаг, сформированному под влиянием правовой доктрины судебной практики. В связи с этим, рассматривая соответствующие иски, суды США признают ценными бумагами любой инструмент, который:

- продается «пассивным инвесторам», не являющимся экспертами в области ценных бумаг;

- рассматривается сторонами договора как ценная бумага;

- в случае с инвестиционными контрактами обеспечивает возвращение инвестиций в зависимости от прибыли предприятия» [11, с. 52].

По сути, американские ценные бумаги (securities), если анализировать этот институт с гражданско-правовых позиций, представляют собой совокупность имущественных прав, принадлежащих инвестору вне зависимости от формы, в которой это право зафиксировано (в документе, реестре, договоре или иным образом). Неслучайно в США вообще отсутствует классическое понятие ценной бумаги. Вместо него используется категория оборотного документа (negotiable instrument), не связанного неразрывно с удостоверяемыми им правами.

В настоящее время на фондовых биржах получили распространение эмиссионные ценные бумаги, которые отражают заемное финансирование и финансирование через участие в основном капитале, назначение которых - «получение денежных средств и иного имущества в собственность для ведения основной коммерческой деятельности».

Как известно, ГК РФ определяет ценную бумагу как «документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».

Анализируя данное определение в исторической ретроспективе, следует отметить, что оно не ново для российского гражданского законодательства. Аналогичное определение содержалось в Основах гражданского законодательства 1991 г. В соответствии с абзацами 1 и 2 п. 1 ст. 31 Основ «ценной бумагой являлся документ, удостоверяющий имущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа». Право, удостоверенное ценной бумагой, может быть переуступлено другому лицу лишь путем передачи ценной бумаги [16, с. 72].

До принятия гражданского законодательства первое современное легальное определение ценных бумаг содержалось в актах Совмина СССР. В частности, как указывалось в Постановлении Совмина СССР от 19 июня 1990 г. N 590, «ценные бумаги представляют собой удостоверяющие право владения или отношения займа денежные документы, определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцами и предусматривающие, как правило, выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам».

Таким образом, следуя нормативному определению ценной бумаги, можно выделить ее основные характеристики:

- ценная бумага - это документ;

- ценная бумага удостоверяет субъективные права, которые по своей природе являются имущественными;

- права из ценной бумаги могут быть осуществлены только при условии предъявления такого документа;

- указанные права могут быть переданы только при условии предъявления такого документа.

2. Общая характеристика ценных бумаг в гражданском праве России

2.1. Анализ признаков, характеризующих ценные бумаги, применительно к бездокументарным ценным бумагам

Как уже указывалось, 1 октября 2013 года вступили в силу изменения в главу седьмую подраздела третьего части первой ГК РФ, посвящённую правовому регулированию института ценных бумаг.

Ранее содержащееся в ГК РФ единое понятие ценной бумаги разделено законодателем на два отдельных определения: документарные и бездокументарные ценные бумаги.

При этом, существенно расширяется понятие документарных ценных бумаг. Так, установлено, что документарные ценные бумаги удостоверяют обязательственные и иные (как имущественные, так и неимущественные) права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (ч. 1 ст. 142 ГК РФ).

Под бездокументарными ценными бумагами понимаются обязательственные и иные права, закреплённые в решении о выпуске либо ином акте выпустившего их лица, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав (ч. 1 ст. 142 ГК РФ).

Кроме того, законодателем устранена неоднозначность в отношении нормативно-правовых актов, которыми могут быть предусмотрены отдельные не поименованные в ГК РФ виды ценных бумаг. Так, иные виды ценных бумаг могут быть названы в таком качестве в любом ином законе или признаны таковыми в установленном законом порядке (ст. 142 ГК РФ).

Наиболее существенным изменениям подверглось регулирование учёта бездокументарных ценных бумаг.

Ведение записей по учёту прав на бездокументарные ценные бумаги должно осуществляться только лицами, имеющими предусмотренную законом лицензии, то есть профессиональными регистраторами (ч. 2 ст. 149 ГК РФ).

В связи с чем, акционерные общества, которые самостоятельно ведут реестры акционеров, в срок до 1 октября 2014 года обязаны передать ведение реестра лицам, имеющим соответствующие лицензии.

Не менее важным изменением является и законодательное закрепление возможности истребования бездокументарных ценных бумаг из чужого незаконного владения.

По общему правилу, правообладатели, со счета которых были неправомерно списаны бездокументарные ценные бумаги, имеют право требовать от лица, на счёт которого они были зачислены:

- возврата такого же количества соответствующих ценных бумаг, либо - да передачи им ценных бумаг, в которые неправомерно списанные бездокументарные ценные бумаги были конвертированы (если такая конвертация была произведена) (ч. 1 и 2 ст. 149.3 ГК РФ).

При этом, установлен запрет на истребование от добросовестного приобретателя (за исключением случаев, когда такие ценные бумаги были приобретены безвозмездно) бездокументарных ценных бумаг, которые:

- удостоверяют только денежное право требования; и/или

- приобретены на организованных торгах (ч. 1 ст. 149.3 ГК РФ).

Операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к лицу, который официально совершает записи прав. Это лицо несет ответственность за сохранность официальных записей, обеспечение их конфиденциальности, предоставление правильных данных о таких записях, совершение официальных записей о проведенных операциях [18, с. 18].

Таким образом, эмиссионная ценная бумага, не имеющая собственного бумажного носителя – сертификата ценной бумаги. Права владельцев закрепляются в специальном документе – «решении о выпуске ценных бумаг», зарегистрированном в уполномоченном государственном органе.

2.2. Особенности гражданского оборота документарных ценных бумаг 

Наиболее существенные изменения, внесенные в Гражданский кодекс РФ в связи с принятием Федерального закона N 142-ФЗ «О внесении изменений в подраздел 3 раздела 1 части первой Гражданского кодекса Российской Федерации» коснулись норм, регулирующих отношения в области ценных бумаг. Это обусловлено несколькими факторами и в первую очередь, конечно, ролью ценных бумаг в экономике страны. Ведь, безусловно, развитие рыночных отношений в России самым тесным образом связано с развитием института ценных бумаг, неминуемым увеличением их оборота и необходимостью надлежащего правового обеспечения.

Следует отметить, что предыдущая редакция главы 7 ГК РФ была явно неудачной, что объясняется, по всей видимости, временем ее написания. По нашему мнению, в 1994 г. в условиях резкого перехода к рыночной экономике и отсутствия по сути рынка ценных бумаг как такового законодатель создавал и включал нормы права в Гражданский кодекс практически наугад, беря пример с законодательства западных стран. Впоследствии необходимость правового регулирования данной отрасли повлекла за собой принятие ряда федеральных законов, восполняющих огромные пробелы, таких, как Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее - Закон об акционерных обществах [4]) и Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» [3], которые написаны, в целом, на англосаксонский манер. Таким образом, сложилась парадоксальная ситуация: нормы ГК РФ о ценных бумагах практически ничего общего не имеют с практикой и институтом ценных бумаг, а нормы специальных законов - с самим ГК РФ. Взять, к примеру, предыдущую редакцию норм ГК РФ о передаче именных ценных бумаг в порядке цессии, однако, на практике это происходит путем внесения изменений записи о принадлежности бумаг в реестре, что, естественно, закреплено в ст. ст. 44, 45 Закона об акционерных обществах. Крайняя необходимость реформирования законодательства о ценных бумагах подчеркивается и учеными стран СНГ, в частности для Казахстана модернизация законодательства о рынке ценных бумаг является важной составляющей инвестиционного законодательства, а глобальная перестройка самого инвестиционного законодательства определяет серьезные структурные изменения в системе законодательства [20, с. 14].

В этой ситуации перед разработчиками новой версии ГК РФ в отношении ценных бумаг стояла задача устранения противоречий в регулировании изложенных в нем норм отраслевых законов, их дополнения и улучшения, а также обязательного учета некоторых наработок судебной практики. Стоит отметить, что в п. 1.1.1 разд. VI Концепции развития гражданского законодательства Российской Федерации было установлено, что при разработке «необходимо провести ревизию помещенных в различных разделах ГК норм о ценных бумагах, чтобы дополнить общие положения ГК о ценных бумагах другими нормами общего характера, которые имеются в нормативных актах, регулирующих отдельные виды бумаг». Однако, к сожалению, из общих норм о ценных бумагах в новой редакции ГК РФ мы обнаружили только две, остальное вновь отошло к регулированию отраслевого законодательства. Это, на наш взгляд, связано со спецификой законодательной деятельности в России, когда к разработке законодательства одного из ключевого сектора экономики привлекается ограниченное количество специалистов. Завершающий этап работы над проектом Федерального закона о внесении изменений в ГК РФ показал отсутствие в РФ четкого и отлаженного механизма вовлечения в законотворческий процесс широкого круга специалистов, заинтересованных в качественном конечном продукте [6, с. 39].

Тем не менее, одной из новелл правового регулирования является введение в ГК РФ принципа публичной достоверности документарных ценных бумаг. Стоит подчеркнуть, что данный принцип не может относиться к бездокументарным ценным бумагам, имеющим практически иной правовой режим по сравнению с документарными. В юридической литературе данный принцип уже упоминался: «начало публичной достоверности ценной бумаги состоит в том, что должнику запрещено выдвигать против добросовестного держателя ценной бумаги возражения, основанные на его отношениях с предшествующими держателями бумаги» [19, с. 47], но законодательное закрепление нашел только в ходе сегодняшней реформы ГК РФ.

На необходимость закрепления в тексте ГК РФ принципа публичной достоверности прав, инкорпорированных в ценную бумагу, указывалось в п. 1.1.4 разд. VI Концепции развития гражданского законодательства Российской Федерации. Так, ранее действовавший ГК РФ не разграничивал вопросы о формальной легитимации владельца ценной бумаги для целей определения лица, которому должник должен осуществлять исполнение, с тем, чтобы оно являлось надлежащим, и о действительной принадлежности прав, удостоверенных ценной бумагой. Соответствующее правило ГК РФ должно устанавливать, кто может требовать исполнения по ценной бумаге: по предъявительским бумагам - предъявитель бумаги; по ордерным бумагам - лицо, являющееся предъявителем бумаги и поименованное в ней в качестве первого держателя, либо лицо, являющееся предъявителем бумаги и приобретшее бумагу по непрерывному ряду индоссаментов; по именным бумагам - лицо, указанное в бумаге. Исполнение должником по ценной бумаге обязательства, удостоверенного ценной бумагой, указанным лицам должно признаваться надлежащим исполнением вне зависимости от того, имело ли формально легитимированное лицо права на ценную бумагу.

Указание о том, что необходимо закрепить в ГК РФ общий принцип ограничения возражений должника по бумаге против требований приобретателей бумаги с учетом того, что этот принцип не должен распространяться на недобросовестного приобретателя ценной бумаги, было реализовано в п. 1 ст. 145 ГК РФ, согласно которому лицо, ответственное за исполнение по документарной ценной бумаге, вправе выдвигать против требований владельца ценной бумаги только те возражения, которые вытекают из ценной бумаги или основаны на отношениях между этими лицами. Отметим, что публичная достоверность исключает возможность возражений, основанных на отношениях, не получивших выражения в тексте самой бумаги.

Обязанное по ценной бумаге лицо вправе выдвигать против требований владельца ценной бумаги только те возражения, которые вытекают из ценной бумаги или основаны на отношениях между ними (п. 1 ст. 145 ГК РФ). Приведенное правило дополнено тем, что обязанное по ценной бумаге лицо отвечает по ней также и в том случае, если ценная бумага поступила в обращение помимо его воли. Принцип публичной достоверности прав из ценной бумаги ограничен добросовестностью ее владельца. Так, в абз. 3 п. 1 ст. 145 ГК РФ установлено, что действие принципа публичной достоверности не распространяется на случаи, если владелец ценной бумаги в момент ее приобретения знал или должен был знать об отсутствии основания возникновения прав, удостоверенных ценной бумагой (в том числе о недействительности такого основания), либо прав предшествующих владельцев ценной бумаги (в том числе о недействительности основания их возникновения), либо если владелец ценной бумаги не является ее добросовестным приобретателем. Случаи признания владельца ценной бумаги недобросовестным приобретателем указаны в ст. 147.1 ГК РФ [26, с. 42]. Таковым, например, является лицо, которое своими обманными или другими незаконными действиями способствовало утрате прав законного владельца на ценную бумагу или в качестве предшествующего владельца знало или должно было знать о наличии прав иных лиц на ценную бумагу (п. 4 ст. 147.1 ГК РФ).

Ограничение принципа публичной достоверности ценной бумаги в определенной мере накладывается п. 2 ст. 144 ГК РФ, по смыслу которого можно сделать вывод, что обязанное по ценной бумаге лицо не вправе чинить исполнение управомоченному по ценной бумаге лицу, если оно знало, что владелец ценной бумаги, которому производится исполнение, не является надлежащим обладателем права на ценную бумагу. В этой ситуации обязанное по ценной бумаге лицо должно возместить убытки, причиненные обладателю права на ценную бумагу.

По сути, принцип публичной достоверности права означает, что обладатель ценной бумаги получает право не в том виде, которое оно может существовать на самом деле, а в том, в котором оно написано на бумаге. В отличие от норм обязательственного права, когда должник, по сути, может предъявлять свои возражения в любом случае, принцип публичной достоверности прав по документарной ценной бумаге создает гарантию для третьих лиц, что ее держатель получит именно то, на что рассчитывает, получая, к примеру, складское свидетельство, чек или вексель. Введение данного принципа, на наш взгляд, благотворно повлияет на устойчивость оборота документарных ценных бумаг в России и повысит доверие к ним.

3. Способы защиты прав владельцев документарных ценных бумаг

Конституционный Суд РФ с помощью правовых позиций осуществляет процесс непосредственного прямого применения Конституции РФ [1], в том числе и в сфере защиты прав владельцев ценных бумаг, находящихся в гражданском обороте.

Если внимательно проанализировать документы Конституционного Суда РФ, относящиеся к формированию правовых позиций в сфере оборота ценных бумаг в России, то до настоящего времени еще немного исследований, которые бы давали целостную картину этого юридического феномена.

Исследователь Д.В. Петрова полагает, что «правовые позиции Конституционного Суда РФ есть нормативно-интерпретационные установления общего и обязательного характера, разрешающие конституционно-правовую неопределенность по рассматриваемому вопросу, а в нашем понимании - в сфере защиты прав владельцев ценных бумаг в гражданском обороте».

Действительно, если следовать логике Д.В. Петровой, то механизм формирования правовой позиции - процесс поступательный, который завершается принятием постановлений (определений) Конституционного Суда РФ, которые не подлежат обжалованию и исполняются немедленно.

Нельзя отрицать того факта, что в решениях Конституционного Суда РФ достаточно четко определены пределы рассмотрения дел в судах различной юрисдикции, действующих на территории Российской Федерации, а также необходимость усовершенствования действующего законодательства и нормативных актов.

Особенно остро стоит вопрос о том, когда нарушаются права владельцев ценных бумаг - акционеров ООО с понуждением принудительного выкупа акций.

В этой связи достойно внимания исследование, проведенное К.С. Забитовым [15, с. 76], который, проведя анализ более чем пятилетней практики применения норм Закона об акционерных обществах, отмечает, что «правовое регулирование института принудительного выкупа ценных бумаг миноритарных акционеров на сегодняшний день является фрагментарным: институт эффективно обеспечивает процесс вытеснения миноритарных акционеров контролирующим акционером, но крайне неэффективен в части обеспечения миноритарным акционерам возможности получить равноценную компенсацию за принудительно выкупаемые ценные бумаги». Так, судья Конституционного Суда РФ Г.А. Гаджиев полагает, что «институт вытеснения миноритарных акционеров в качестве ограничения субъективного права можно рассматривать как возможность принудительного изъятия (лишения) имущества миноритарного акционера, что впоследствии было подтверждено решением Конституционного Суда Российской Федерации» [30].

В то же время С.А. Бабкин считает, что «возможность принудительного выкупа ценных бумаг контролирующим акционером заложена в самом субъективном праве миноритарного акционера и, таким образом, представляет собой уточнение содержания (границ) субъективного права миноритарного акционера».

Следовательно, Конституционный Суд РФ формулирует вывод о том, что «принудительный выкуп ценных бумаг по требованию контролирующего акционера представляет допускаемое Конституцией РФ (ч. 3 ст. 55) и ГК РФ (п. 2 ст. 1) ограничение субъективных прав миноритарных акционеров. При этом институт принудительного выкупа не является способом более четкого определения (конкретизации) границ субъективного права акционера».

Нельзя не отметить и то обстоятельство, что Конституционный Суд РФ правовые позиции, связанные с защитой прав владельцев ценных бумаг (акций), распространил действие (ч. 3 ст. 35 Конституции РФ) на корпоративные отношения по аналогии с принудительным прекращением прав участников гражданских отношений.

Указанное привело к тому, что потребовалось уточнение нормативных актов Федеральной службы финансовых рынков России в части уточнения стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, с тем чтобы обеспечить защиту добросовестных владельцев ценных бумаг - участников оборота на рынке ценных бумаг. Настоящие Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг регулируют эмиссию акций, опционов эмитента, российских депозитарных расписок и облигаций юридических лиц, а также порядок регистрации проспектов указанных ценных бумаг. Действие настоящих Стандартов не распространяется на эмиссию государственных и муниципальных ценных бумаг, а также на эмиссию облигаций Центрального банка Российской Федерации (Банка России).

Процедура эмиссии акций, облигаций и опционов эмитента (далее - ценные бумаги), если иное не предусмотрено настоящими Стандартами, включает в себя следующие этапы:

- принятие решения о размещении ценных бумаг или иного решения, являющегося основанием для размещения ценных бумаг (далее - решение о размещении ценных бумаг);

- утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;

- государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг или присвоение выпуску (дополнительному выпуску) ценных бумаг идентификационного номера;

- размещение ценных бумаг;

- государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг или представление уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.

Ценные бумаги, выпуск (дополнительный выпуск) которых не прошел государственную регистрацию, не могут быть размещены, за исключением следующих случаев:

1) размещения акций при учреждении акционерного общества;

2) размещения ценных бумаг при реорганизации акционерных обществ в форме разделения или выделения, осуществляемых одновременно со слиянием или с присоединением, при которых размещение ценных бумаг акционерных обществ, созданных в результате разделения или выделения, осуществляется без государственной регистрации выпуска ценных бумаг и отчета об итогах выпуска ценных бумаг;

3) размещения облигаций, отвечающих условиям, установленным п. 1 ст. 27.5-2 ФЗ от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее - биржевые облигации);

4) размещения российских депозитарных расписок, в отношении которых одновременно соблюдаются условия, установленные п. 5.1 ст. 27.5-3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг».

Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг может сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг, а в случае размещения ценных бумаг путем подписки - должна сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг, за исключением случаев, если соблюдается хотя бы одно из следующих условий:

1) в соответствии с условиями размещения ценных бумаг они размещаются лицам, являющимся квалифицированными инвесторами, при условии, что число лиц, которые могут осуществить преимущественное право приобретения таких ценных бумаг, без учета лиц, являющихся квалифицированными инвесторами, не превышает 500;

2) в соответствии с условиями размещения акций и (или) ценных бумаг, конвертируемых в акции, они размещаются лицам, которые на определенную дату являлись или являются акционерами акционерного общества - эмитента, при условии, что число таких лиц без учета лиц, являющихся квалифицированными инвесторами, не превышает 500;

3) в соответствии с условиями размещения ценных бумаг они предлагаются лицам, число которых не превышает 150, без учета лиц, являющихся квалифицированными инвесторами, а также без учета лиц, которые на определенную дату являлись или являются участниками (акционерами) эмитента, при условии, что число таких участников (акционеров), не являющихся квалифицированными инвесторами, не превышает 500;

4) в соответствии с условиями размещения ценных бумаг они размещаются путем закрытой подписки среди лиц, число которых без учета лиц, являющихся квалифицированными инвесторами, не превышает 500;

5) сумма привлекаемых эмитентом денежных средств путем размещения ценных бумаг одного или нескольких выпусков (дополнительных выпусков) в течение 1 года не превышает 200 млн. рублей;

6) сумма привлекаемых эмитентом, являющимся кредитной организацией, денежных средств путем размещения облигаций одного или нескольких выпусков (дополнительных выпусков) в течение 1 года не превышает 4 млрд. рублей;

7) в соответствии с условиями размещения ценных бумаг сумма денежных средств, вносимая в их оплату каждым из потенциальных приобретателей, за исключением лиц, осуществляющих преимущественное право приобретения соответствующих ценных бумаг, составляет не менее 4 млн. рублей при условии, что число лиц, которые могут осуществить преимущественное право приобретения таких ценных бумаг, без учета лиц, являющихся квалифицированными инвесторами, не превышает 500 [28, с. 98].

В случае если государственная регистрация двух или более выпусков (дополнительных выпусков) ценных бумаг одного эмитента осуществляется одновременно, в отношении ценных бумаг таких выпусков (дополнительных выпусков) может быть подготовлен один проспект ценных бумаг.

В случае если ценные бумаги размещаются путем открытой подписки или процедура эмиссии ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, эмитент обязан раскрывать информацию о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг в соответствии со ст. 30 Федерального закона «О рынке ценных бумаг».

В случае, когда в соответствии с настоящими Стандартами эмитент представляет в орган, определенный в соответствии с п. 1 ст. 20 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», какой-либо документ (документы), такой документ представляется в регистрирующий орган на бумажном носителе. Если бумажный носитель документа насчитывает более одного листа, он должен быть пронумерован, прошит, скреплен печатью эмитента на прошивке и заверен подписью уполномоченного лица эмитента. Подчистки и помарки в тексте документов, представляемых на бумажных носителях, не допускаются.

Верность копий документов, представляемых в соответствии с настоящими Стандартами в регистрирующий орган на бумажных носителях, должна быть подтверждена печатью эмитента и подписью его уполномоченного лица, если иная форма заверения не установлена нормативными правовыми актами Российской Федерации.

В случаях, предусмотренных настоящими Стандартами, тексты документов представляются в регистрирующий орган также на электронном носителе и в формате, соответствующем требованиям регистрирующего органа.

В случаях, когда в соответствии с настоящими Стандартами эмитент представляет в регистрирующий орган копию какого-либо документа, он вправе вместо копии представить в регистрирующий орган оригинал такого документа.

В случаях, когда в соответствии с настоящими Стандартами эмитент представляет в регистрирующий орган справку о соблюдении им требований по раскрытию информации, такая справка должна содержать перечень раскрытой эмитентом информации с указанием:

- наименования раскрытой информации и формы, в которой она раскрыта (сообщение, сообщение о существенном факте, решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, проспект ценных бумаг, изменения в решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг и (или) в проспект ценных бумаг, отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, уведомление об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, бухгалтерская (финансовая) отчетность, консолидированная финансовая отчетность, ежеквартальный отчет эмитента ценных бумаг, иное);

- способа раскрытия информации (опубликование в ленте новостей; опубликование (размещение) на странице в информационно-телекоммуникационной сети Интернет; опубликование в печатном периодическом издании; иное);

- даты раскрытия информации каждым из способов ее раскрытия, а если таким способом является опубликование информации в ленте новостей - также времени ее опубликования в ленте новостей;

- адреса страницы в сети Интернет, на которой опубликована (размещена) информация, названия печатного периодического издания, в котором опубликована информация, описания иного способа раскрытия информации, если таким способом не является опубликование в ленте новостей, опубликование (размещение) на странице в сети Интернет, опубликование в печатном периодическом издании [25, с.52].

Документы, предусмотренные настоящими Стандартами, могут быть представлены в регистрирующий орган в электронной форме (в форме электронных документов), подписанные (подписанных) электронной подписью в соответствии с требованиями Федерального закона от 6 апреля 2011 г. N 63-ФЗ «Об электронной подписи» [5]. Указанные документы в электронной форме (электронные документы) признаются равнозначными документам, подписанным собственноручной подписью и представленным на бумажном носителе.

Порядок принятия решения о размещении ценных бумаг, а также его содержание должны соответствовать требованиям федеральных законов и настоящих Стандартов.

Если в уставе акционерного общества определены порядок и условия размещения объявленных акций определенной категории (типа), то порядок и условия размещения дополнительных акций этой категории (типа), определяемые решением об их размещении, должны соответствовать указанным положениям устава такого акционерного общества.

В случаях, установленных настоящими Стандартами, решение о размещении ценных бумаг не принимается.

Правовые позиции Конституционного Суда РФ в рассматриваемой сфере правоотношений повлияли и на выработку, а затем и на принятие Пленумом Высшего Арбитражного Суда РФ Постановления от 4 апреля 2014 г. N 22 «О некоторых вопросах присуждения взыскателю денежных средств за неисполнение судебного акта» [29], в котором даны рекомендации арбитражным судам о том, что «по смыслу ст. 330, 395, 809 Гражданского кодекса Российской Федерации истец вправе требовать присуждения неустойки или иных процентов по день фактического исполнения обязательства».

Ценные бумаги - это денежная капитализация на финансовых рынках, поэтому указанное Постановление ВАС РФ применяется к любому денежному требованию, вытекающему из гражданских правоотношений.

При этом суд в резолютивной части судебного акта определяет взыскание исходя из ставки рефинансирования Банка России, если стороны не представят достаточных доводов, обосновывающих увеличение ставки на определенный размер.

Таким образом, правовые позиции Конституционного Суда РФ достаточно эффективно обеспечивают охрану и защиту прав владельцев ценных бумаг в гражданском обороте, о чем свидетельствуют усовершенствование нормативной базы и рекомендации судам с учетом судебно-арбитражной практики.

Заключение

Традиционно считается, что ценная бумага является документом, предъявление, «презентация» которого необходима для осуществления выраженного в бумаге права.

Ценная бумага - это финансовое средство, дающее заимодавцу (инвестору) обеспеченное законом право получать в будущем определенный доход в установленном порядке. Согласно ГК РФ, ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Финансовый рынок, в основном, служит для того, чтобы с его помощью сектор предпринимателей, государство и участники внешне-экономической деятельности могли получать заемные средства.

Значение ценной бумаги заключается в следующем:

- она перераспределяет денежные средства (капиталы) между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между группами и слоями населения, между населением и сферами экономики, между населением и государством и т. п.;

- она предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал (право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т. п.);

- она обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.

Ценная бумага неразрывно связана в воплощенным в ней правом, ибо реализовать (осуществить) это право или передать его другому лицу можно только путем предъявления этого документа.

В период становления и развития предъявительских ценных бумаг право могло быть материализовано только на бумажном носителе.

Но в дальнейшем такая жесткая привязанность ценной бумаги, как совокупности прав, и ценной бумаги, как вещи – бумажного документа, отпала.

Во-первых, изменилось само понятие документа – он может быть выполнен не только на бумажном носителе;

во‑вторых, с появлением именных ценных бумаг, когда управомоченное лицо фиксируется помимо самой ценной бумаги еще и в специальном реестре, возможна реализация прав по ценной бумаге без ее предъявления, «презентации»;

в‑третьих, оказалось, что в ряде случаев гораздо удобнее осуществлять различные сделки с ценными бумагами в отсутствии документарной формы.

Все это обусловило начало дематериализации именных ценных бумаг.

Бездокументарные ценные бумаги характеризуются тем, что их содержание (совокупность имущественных и неимущественных прав) содержится в решении о выпуске, а их принадлежность определенным лицам фиксируется в реестре владельцев именных ценных бумаг.

Содержание и принадлежность документарных ценных бумаг, по общему правилу, отражается в самой бумаге, что и влечет за собой необходимость их презентации для реа­лизации воплощенных в них прав.

Список использованных источников

Нормативные правовые акты:

• • • 1. Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (ред. от 21.07.2014) // Российская газета. № 237. 1993.
      2. Гражданский Кодекс Российской Федерации: часть первая от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 28.03.2017) // Собрание законодательства РФ. 1994. № 32. Ст. 3301.

О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 18.07.2017) // Собрание законодательства РФ. N 17.22.04.1996. Ст. 1918.

• • • 1. Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 03.07.2016) // Собрание законодательства РФ. 1996. № 1. Ст. 1.
      2. Об электронной подписи Федеральный закон от 06.04.2011 N 63-ФЗ (ред. от 28.06.2014) // Российская газета. № 75. 2011.

Научная и учебная литература:

• • • 1. Абрамова Е.Н. Именные и обыкновенные именные ценные бумаги: о разграничении понятий // Право и экономика. 2016. N 10.
      2. Актуальные проблемы гражданского права: Сб. ст. Вып. 2 / Под ред. Гришаева В.В. – М.: Статут, 2013.
      3. Алексеев С.С., Гонгало Б.М., Мурзин Д.В. и др. Гражданское право: учебник (под общ. ред. чл.-корр. РАН С.С. Алексеева). - 3-е изд., перераб. и доп. - «Проспект», 2011.
      4. Белов В.А. Современное состояние и перспективы развития цивилистической теории ценных бумаг // Вестник гражданского права. 2010. N 4.
      5. Бойцов С.М. Правовая природа бездокументарных ценных бумаг // Ленинградский юридический журнал. 2015. N 2.
      6. Буланов М.С. Принцип публичной достоверности документарных ценных бумаг в новой редакции Гражданского кодекса // Власть закона. 2014. N 2.

Воробьев А. Ценная бумага как объект гражданских правоотношений // ЭЖ-Юрист. 2016. N 30.

Гражданское право: В 2 ч. / под ред. В.П. Камышанского, Н.М. Коршунова, В.И. Иванова. М.: ЮНИТИ; Закон и право, 2011.

Гришаев С.П. Ценные бумаги: виды и практика применения. М.: Редакция "Российской газеты", 2016. Вып. 2.

Забитов К.С. Гражданско-правовое регулирование принудительного выкупа ценных бумаг миноритарных акционеров по требованию контролирующего акционера: автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 2012.

• • • 1. Камышанский В.П., Параскевова С.А., Попова Ю.А., Мнацаканян А.С. Ответственность за нарушение акционерного соглашения // Политематический сетевой электронный научный журнал Кубанского государственного аграрного университета. 2012. N 80.

Камышанский В.П. Некоторые проблемы интеграции юридической науки и законотворческого процесса // Власть Закона. 2012. N 2.

Лубягина Д.В. Влияние формы ценной бумаги на содержание гражданско-правового регулирования // Адвокат. 2017. N 2.

Мороз С.П. Проблемы совершенствования инвестиционного законодательства республики (гражданско-правовые аспекты) // Власть Закона. 2013. N 4.

• • • 1. Пиляева. В.В. Гражданское право. Части общая и особенная. – М.: ТК Велби, 2013.
      2. Самигулина А.В. Правовые особенности классификации ценных бумаг в Российской Федерации // Право и экономика. 2015. N 5.
      3. Трофимова Г.А. Свойства имущественного права, закрепленного в ценной бумаге // Законодательство и экономика. 2014. N 12.
      4. Федоров А.Ф. Торговое право. Одесса, 1911.
      5. Хабаров С.А. К вопросу о ревизии основных понятий главы 7 ("Ценные бумаги") Гражданского кодекса Российской Федерации // Гражданское право. 2017. N 4.
      6. Хабаров С.А. Вопросы признания производных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг // Право и экономика. 2015. N 7.
      7. Хабаров С.А. Некоторые вопросы гражданской правообъектности производных финансовых инструментов и ценных бумаг // Гражданское право. 2015. N 5.
      8. Шевченко Г.Н. Новеллы гражданского законодательства о ценных бумагах // Современное право. 2014. N 10.
      9. Шевченко Г.Н. Бездокументарные ценные бумаги в российском гражданском праве // Бизнес, Менеджмент и Право. 2015. N 1.

Практические материалы:

• • • 1. О некоторых вопросах присуждения взыскателю денежных средств за неисполнение судебного акта: 1.2.2. Постановление Пленума ВАС РФ от 04.04.2014 N 22 // Вестник ВАС РФ. №6. 2014.
      2. Определение Конституционного Суда РФ от 03.07.2007 N 681-О-П // Российская газета. № 252. 2007.