Автор Анна Евкова
Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Понятие и виды ценных бумаг (Юридическое и экономическое понятие ценной бумаги)

Содержание:

Введение.

Актуальность темы исследования. В современных условиях ценные бумаги являются важнейшим атрибутом и механизмом функционирования рыночной экономики. Они служат удобным инструментом в организации и функционировании коммерческих субъектов (акции), являются кредитными (облигации, векселя и др.) И платежными (чеки) средствами, используются в товарном обороте (коносаменты и др.), обеспечивая при этом, в отличие от общих правил гражданского права, упрощенную и оперативную передачу и осуществление прав на материальные и иные блага. Таким образом, ценная бумага представляет собой документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником разового или постоянного дохода. С их помощью могут осуществляться создание предприятий, кредитные и расчетные отношения, передача прав на товар, а также другие необходимые в рыночной экономике операции. Распространенность ценных бумаг в хозяйственном обороте обусловлена тем, что, обладая определенной стоимостью, они, наряду с деньгами, служат удобным средством обращения и платежа, выполняют роль кредитного инструмента и обеспечивают упрощенную передачу прав на различные блага.

В последние годы законодательство, касающееся ценных бумаг, одно из наиболее динамично развивающихся.

Наряду с гражданским законодательством, регулирующим полноправные имущественные отношения между различными субъектами и участниками рынка ценных бумаг, принят ряд нормативных актов, направленных на защиту прав и законных интересов акционеров, инвесторов и государства, как собственника и акционера.

Актуальность выбранной темы основывается на особой роли оборота ценных бумаг в развитии хозяйственных отношений и экономики страны в целом. Правовая регламентация оборота ценных бумаг, соответствующая общемировым подходу и уровню способна оказать значительное влияние на активизацию различных отраслей экономики. Вместе с тем, кроме профессиональных участников рынка ценных бумаг, участниками их оборота все чаще становятся физические лица, защита прав и интересов которых является наиболее острой.

В юридической теории и практике в последние годы наиболее остро встают проблемные вопросы защиты прав владельцев ценных бумаг. Процесс оборота ценных бумаг, перехода прав по ним, исполнение обязательств по ценной бумаге, восстановление прав по утраченным ценным бумагам характеризуются некоторыми специфическими особенностями, которые необходимо учитывать при защите своих прав.

Рынок ценных бумаг, сами ценные бумаги, их различная предназначенность в целевые аспекты требуют постоянного изучения и анализа. В связи с этим, в ходе активного перехода российской экономики к рыночным структурам, прежде всего к формированию новых видов собственности, в частности акционерной, в последние годы появились работы, посвященные ценным бумагам и рынку ценных бумаг.

Цель - выяснение сущности и содержания ценных бумаг в российском гражданском праве, рассмотрение возникающих при этом проблем.

Исходя из цели, выделим следующие основные задачи:

· Рассмотрение развития понятия ценных бумаг;

· Гражданско-правовая характеристика ценных бумаг;

· Рассмотрение классификаций и отдельных видов ценных бумаг;

Объектом исследования являются общественные отношения возникающие в области обращение различных ценных бумаг.

В прямой зависимости от объекта находится предмет исследования , который составляют:

· Законодательство о ценных бумагах;

· Практика применения норм, регламентирующих обращение ценных бумаг;

Методы исследования. В работе использованы следующие методы исследования: изучение теоретического материала, комплексный анализ научных трудов и юридической практики, осмысление полученных данных и обобщение, формулирование конкретных выводов.

1. Понятие и признаки ценных бумаг.

1.1. Юридическое и экономическое понятие ценной бумаги.

В первой части Гражданского кодекса РФ (ст. 142) дается юридическое определение ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Для удостоверения имущественных прав существует достаточно много документов. Поэтому в ст. 143 ГК РФ устанавливается способ отнесения того или иного документа к классу ценных бумаг: только по закону или в установленном им порядке.

Ст. 149 Гражданского кодекса разрешается бездокументарная форма фиксации прав, удостоверяемых ценной бумагой, и юридической сутью ее понимания остаются сами эти права. Ценная бумага - это просто титул, т. е. юридическое основание прав ее владельца на что-то, на какое-либо имущество (деньги, товары, недвижимость и т. п.).[1]

Юридический подход, отражающий форму ценной бумаги, показывает необходимость соблюдения утвержденных государством по отношению к некоторым документам определенных стандартов, делающих их ценными бумагами. Несоблюдение этих стандартов исключает данные документы из признанного государством перечня ценных бумаг, хотя может и не умалять их экономического содержания.

Ценная бумага существует в форме строгих документов: контракт, договор, сертификат, банковская сберегательная книжка, складская расписка и т.д. Не каждый из таких документов может быть ценной бумагой, т.е. ценная бумага; это документ, но документ; это еще не ценная бумага.[2]

Статус ценной бумаги; принудительный, поскольку государство определяет форму и реквизиты ценной бумаги. Более того, ценная бумага должна быть признана соответствующими нормативными актами в качестве таковой.

Одним из главных элементов в системе юридических характеристик ценной бумаги является наличие в ней обязательных реквизитов и для каждого вида ценных бумаг устанавливается свой набор обязательных реквизитов. Это - название ценной бумаги, ее серия, номер, наименование эмитента, наименование держателя ценной бумаги, ее номинальная стоимость, другие имущественные и обязательственные условия, дата составления, соответствующие подписи и т.п. Набор обязательных реквизитов; неотъемлемый элемент такого понятия, как стандарт ценной бумаги.[3]

А также государство устанавливает к ценным бумагам и их бланкам технические требования: формат, четкость изображения, размер полей, качество бумаги, способ печатания, расположение определенных реквизитов, степень защиты бланков от подделки и т.д.

Всякая ценная бумага должна удостоверять определенные права (требования уплаты конкретной денежной суммы, дивидендов или процентов и т.п.), которые имеет указанный в бумаге законный владелец в отношении обязанного лица, также обозначенного в бумаге.

Таким образом: Юридическое понимание ценной бумаги - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление, или передача которых возможны только при его предъявлении (Гражданский кодекс РФ, статья 142)

Ценная бумага является с одной стороны титулом собственности (т.е. юридическое основание прав ее владельца на что-то, на какое-либо имущество), с другой стороны - самим имуществом (согласно ст.130 ГК РФ, ценные бумаги относятся к движимому имуществу).

В соответствии со ст.128 ГК РФ ценные бумаги относятся к объектам гражданских прав и приравнены к вещам, имуществу. Следовательно, трактовка ценной бумаги лишь как имущественного права является неполной.[4]

Юридически ценная бумага есть и титул, и само имущество одновременно.

Стойкий признак, связывающий все ценные бумаги - удостоверенное ими имущественное право - представляется слишком широким. Известно, что имущественные правоотношения распадаются на вещные и обязательственные. Соответственно имущественное субъективное право также делится на вещное и обязательственное. Такое разделение можно вывести и из Гражданского кодекса: п. 2 ст. 48 ГК РФ говорит о вещных или обязательственных правах участников в отношении к юридическим лицам; п. 3 той же статьи указывает на юридические лица, в отношении которых их участники не имеют имущественных прав, т. е. объединяя в одну категорию и вещные и обязательственные права. Возможно, что имущественные права не исчерпываются этой комбинацией, но права, удостоверенные ценной бумагой, относятся только к обязательственным. Признать такие права вещными нельзя, потому что они не обладают абсолютным характером: по ценной бумаге устанавливается связь только между держателем бумаги и обязанным по бумаге лицом.[5]

Вопрос об экономической сущности ценных бумаг дискутируется до сих пор, хотя ценные бумаги в никем не оспариваемых формах существуют уже сотни лет.

Анализ этого вопроса сводится к анализу переуступаемого долгового обязательства и документального оформления имущественных прав на отдельные виды ресурсов (недвижимость, землю, товары, деньги и др.), в силу чего эти документы могут отделяться от реальных объектов собственности и существовать самостоятельно в виде ценных бумаг.[6]

В ГК РФ дается следующее определение ценных бумаг: ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги удостоверяемые ею права переходят в совокупности. Утрата ценной бумаги, как правило, лишает возможности реализовать выраженное в ней право.[7]

В ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96г. № 39-ФЗ отмечается, что эмиссионная ценная бумага характеризуется следующими признаками:

- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим ФЗ-ми формы и порядка;

- размещается выпусками;

- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Эмиссионными ценными бумагами являются любые имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной и бездокументарной форме, независимо от их наименования, если условия их возникновения и обращения соответствуют совокупности признаков эмиссионной ценной бумаги, закрепленных в ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг».[8]

Важнейшим признаком эмиссионных ценных бумаг является их выпуск. Под выпуском ценных бумаг понимается совокупность ценных бумаг од­ного эмитента, обеспечивающих одинаковый объем прав владельцам и имеющих одинаковые условия эмиссии (первичного размещения). Все бумаги од­ного выпуска должны иметь один государственный регистрационный номер.

Выпуск ценных бумаг преследует ряд целей:

- государство эмитирует ценные бумаги в целях мобилизации денежных сбережений граждан, временных финансовых ресурсов различных компаний для финансирования расходов бюджета, превышающих его доходы;

- в ряде стран ценные бумаги используются для регулирования денежного обращения, в частности, как один из методов антиинфляционной политики;

- для юр. лиц ценные бумаги являют­ся источником вложений денежных средств в развитие производства, а также универсальным кредитно-расчетным инструментом.[9]

Эмиссия ценных бумаг - установленная ФЗ последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Субъектами эмиссии ценных бумаг выступают эмитент и владелец.

Эмитент - юр. лицо или органы исполнительной власти, либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных за ними.[10]

Владелец - лицо, которому ценные бумаги принадлежат на правах собственности или ином вещном праве.

Сертификат эмиссионной ценной бумаги - документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг. Владелец ценных бумаг имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании такого сертификата.

Обращение ценных бумаг - заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги.

Размещение эмиссионных ценных бумаг - отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица, которые осуществляют виды деятельности, указанные в главе 2 настоящего Федерального закона.[11]

Финансовый консультант на рынке ценных бумаг - юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской и/или дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, оказывающее эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг.[12]

Публичное размещение ценных бумаг - размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

Публичное обращение ценных бумаг - обращение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, обращение ценных бумаг путем предложения ценных бумаг неограниченному кругу лиц, в том числе с использованием рекламы.[13]

Листинг ценных бумаг - включение фондовой биржей ценных бумаг в котировальный список.

Делистинг ценных бумаг - исключение фондовой биржей ценных бумаг из котировального списка.[14]

Существующий товарный мир делится на две группы: собственно товары (материальные блага, услуги) и деньги. В свою очередь деньги могут быть просто деньгами и капиталом, т. е. самовозрастающей стоимостью, или в обыденном представлении, деньгами, которые приносят новые (добавочные) деньги. В соответствии с этим ценная бумага может быть представителем как товара, так и денег, или капитала.

В условиях капиталистического хозяйства и товары, и деньги суть лишь обособившейся части общественного капитала. Поэтому в современных условиях все ценные бумаги; это в конечном счете представители определенных видов функционирующего капитала: товарного, денежного или производительного. Каждая ценная бумага в зависимости от направлений использования капитала, полученного взамен нее, или представителем которого она является, может выражать разные части функционирующего капитала или даже их комбинации одновременно, а потому представлять этот капитал в целом во всех его формах, как капитал, создающий прибавочную стоимость в ее различных проявлениях.[15]

В современных условиях все ценные бумаги - это, в конечном счете, представители определенных видов функционирующего капитала: товарного, денежного или производительного. Каждая ценная бумага в зависимости от направлений использования капитала, полученного взамен нее или представителем которого она является, может выражать одновременно разные части функционирующего капитала или даже их комбинации.

Поскольку ценная бумага есть представитель капитала, то ее владелец ни в коей мере не утрачивает связи с капиталом. Эта связь теперь выражается в ценной бумаге, а не в непосредственном обладании капиталом. Лицо, получившее в свое распоряжение капитал, может использовать его и как ссудный, и как товарный, и как промышленный. Лицо, получившее в обмен на свой капитал ценную бумагу, использовало последнюю как форму для вложения; ссудного капитала.[16]

Ценная бумага не просто представитель капитала, а представитель капитала, приносящего доход. Капитализация дохода приводит к тому, что приносящий доход актив, т.е. в данном случае сама ценная бумага, получает денежную оценку, или рыночную цену. Из простого представителя капитала ценная бумага превращается в капитал, сама становится одной из форм существования капитала, самостоятельным его видом. Это уже производный капитал, т.е. совокупность различного рода притязаний на действительный капитал: деньги, товары, оборудование, имущество, технологии, системы транспорта и связи и т.п.[17]

Ценная бумага - это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше и удобнее, чем сами деньги или товар. Ценная бумага; это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах, при которой у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются имущественные права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.[18]

Последняя позволяет отделить собственность на капитал от собственно капитала и включить последний в рыночный процесс в формах, необходимых для самой экономики.

Ценная бумага - представитель капитала, но для ее владельца она не всегда есть капитал. Это имеет место в том случае, когда она не приносит дохода, например, если владелец чека получает причитающуюся по нему в банке сумму денег или владелец складского свидетельства просто получает соответствующий товар со склада.

Диалектика развития капитала состоит в том, что сначала действительный капитал порождает свою видимость - ценные бумаги, а они в свою очередь превращаются в новый капитал, но уже как производный, а не действительный.

Действительный и производный капитал - две стороны одного и того же общественного капитала. Но каждый из них развивается по своим законам. Рост действительного капитала, в конечном счете, определяется наличием материальных и трудовых ресурсов, с одной стороны, и потребностями общества - с другой. Его увеличение объективно связано с общественным прогрессом.

Рост производного (бумажного) капитала, находящего свое отражение в рыночной цене ценных бумаг, имеет спекулятивный характер, нацеленный на максимизацию дохода от обращения этих бумаг. Благодаря производному капиталу, т.е. ценным бумагам, общественный капитал получает возможность неограниченно самовозрастать, выходить за пределы реально функционирующего капитала.

1.2 Субъекты и объекты ценных бумаг.

В современной рыночной экономике субъекты ценных бумаг чаще всего представлены следующими лицами:

- эмитент - лицо, выпускающее ценные бумаги, этот субъект несет обязательства по ценным бумагам от своего имени;

- инвестор в ценные бумаги - юридические и физические лица, а также муниципальные образования и даже государство, которые занимаются тем, что вкладывают собственные или привлеченные денежные средства в разные ценные бумаги для того, чтобы впоследствии получить прибыль или же другой положительный экономический результат;

- участники, ведущие профессиональную деятельность на фондовом рынке. Могут быть юридическими, физическими лицами или же индивидуальными предпринимателями и кредитными организациями которые подразделяются на:

- брокеров - совершают сделки по купле-продаже различных ценных бумаг в интересах и от имени других лиц на основании договора или по доверенности, обязаны иметь специальную лицензию на ведение данного вида деятельности;

- дилеров - осуществляют торговлю ценными бумагами от своего имени, используя свои собственные средства, обычно дилеры публично объявляют цены на продаваемые или покупаемые ценные бумаги, их количество, а также время действия объявленных цен, данные условия обязательно должны выполняться при осуществлении дальнейшей сделки, на ведение дилерской деятельности также должна быть лицензия;

- управляющих - от своего имени управляют ценными бумагами, а также денежными средствами на инвестирование в ценные бумаги, которые принадлежат другим лицам, получают вознаграждение за свою деятельность, при этом все сделки ведутся в интересах собственников данных ценных бумаг;

- так называемых клиринговых организаций - производят сравнение всех необходимых параметров по сделкам с ценными бумагами среди различных контрагентов, осуществляют контроль исполнения сделок и все расчеты по ним;

- депозитариев - организуют учет собственнических прав на ценные бумаги, устанавливают характер правоотношений между собственниками бумаг, которые заключают те или иные сделки., осуществляют хранение ценных бумаг и сертификатов, несут ответственность за сохранность принятых к себе ценностей;

- регистраторов - заполняют и ведут реестр всех собственников ценных бумаг, в последнее время все чаще не выдерживают конкуренции с депозитариями и постепенно упраздняются;

- организаторов торговли, которые осуществляют заключение сделок купли-продажи между всеми участниками на фондовом рынке;

- профессиональные участники, ведущие свою деятельность на современном фондовом рынке, часто объединяются в саморегулируемые организации, это делается для того, чтобы лучше контролировать соблюдение всех правил и стандартов при сделках с ценными бумагами,  для улучшения условий работы всех профессиональных организаций, а также для защиты интересов всех участников рынка.[19]

Все субъекты ценных бумаг имеют возможность выполнять функции как покупателя, так и продавца.

Ценные бумаги, в соответствии с нормами ГК могут быть объектами вещных прав, и в первую очередь - права собственности. Освещение проблемы возникновения и осуществления этих прав прежде всего требует выяснения, что представляют собой ценные бумаги как объект имущественных прав. Теоретические работы по данной теме и ранее действовавшее законодательство давали четкий и однозначный ответ на данный вопрос.[20]

Пункт 2 ст. 115 ГК относит ценные бумаги к имуществу, которое может выступать в имущественном обороте в качестве объекта гражданских прав. Вместе с тем, этим пунктом (как и п. 3 ст. 117 ГК) ценные бумаги прямо не отнесены к категории вещей, хотя другими статьями ГК это подтверждается.

Ст. 129 ГК определяет, что "ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление которых возможно только при его предъявлении". Из этого определения вытекают особые характеристики ценной бумаги, которые отличают ее от иных юридически значимых доку-ментов и лежат в основе правового регулирования обращения ценных бумага качестве объекта гражданских прав. Такими особенностями ценной бумаги являются следующие:

ценная бумага - документ, составление которого подчиняется жестким требованиям законодательства к его форме и содержанию;

ценная бумага удостоверяет право ее владельца требовать от субъекта, указанного в ее тексте, предоставления в собственность строго определенного имущества (денег, товаров, других ценных бумаг), а в некоторых немногочисленных случаях - и предоставления иных возможностей (например, в сфере корпоративного управления). То есть, именно содержание ценной бумаги придает данному документу социально-экономическую ценность;

ценная бумага (документ) и удостоверяемое ею имущественное право неразрывно связаны между собой настолько, что для осуществления (в т. ч. передачи) этого права необходимы предъявление и передача (либо только предъявление в случае неполного исполнения) подлинника ценной бумаги. Здесь следует всегда иметь в виду, что ценной бумагой удостоверяются правомочие ее владельца требовать исполнения по ней и соответствующая обязанность другой стороны предоставить это исполнение. Никакая ценная бумага не может служить подтверждением взаимных прав и обязанностей сторон данного правоотношения, ибо такое положение противоречит самой правовой природе ценной бумаги.[21]

В деловом обороте ценная бумага используется как специфическая письменная форма сделки, призванная эффективно опосредовать обращение имущественных прав. Вследствие этого в отношении ценных бумаг был установлен особый правовой режим, в соответствии с которым они были признаны объектом права.[22]

Называя ценную бумагу документом, ГК тем самым указывает на то, что она является вещью, поскольку любой документ представляет собой предмет материального мира, содержащий определенную информацию, которая выражается буквами, цифрами и иными печатными или рукописными символами. При этом ценной бумагой признается не всякий документ, а лишь такой, который составлен с соблюдением установленных законодательством условий (реквизитов) и фактическое обладание которым дает право требовать предоставления выгоды, обозначенной в документе.

Обязательными реквизитами ценной бумаги являются те, которые перечислены в специальных нормативных правовых актах. Юридическая сила требования соблюдения всех таких реквизитов заключается в том, что их отсутствие в содержании документа влечет недействительность ценной бумаги (п. 2 ст. 131 ГК).[23]

Реквизитами ценной бумаги, как правило, являются ее наименование, серия, номер, срок обращения, указание на обязанного по бумаге субъекта, номинальную стоимость, размер дохода (дивидендов) либо вознаграждения (процентов), место исполнения по бумаге и др. условия. И даже в случае массовой эмиссии ценные бумаги одного выпуска имеют хотя бы один реквизит (например, номер), который бы отличал их друг от друга, в частности, в рамках любой эмиссии акций каждая из этих ценных бумаг соответствует определенной доле в уставном капитале эмитента и подтверждает соответствующие правомочия ее владельца. На основании присущих только данной ценной бумаге реквизитов ее владелец сможет реализовать свои правомочия. Например, получить причитающийся по акции (даже по предъявительской) дивиденд акционер сможет только в случае предъявления именно этой акции, которая идентифицируется на основании ее собственных реквизитов. То есть, возможность получения дивидендов, начисленных по одной акции, путем предъявления другой акции (хотя бы и принадлежащих одной эмиссии) исключается, что подтверждает незаменимость и индивидуальную определенность любых ценных бумаг.

Вышеотмеченное позволяет согласиться с тем мнением, что ценные бумаги как объекты гражданских прав являются вещами индивидуально-определенными, а потому - незаменимыми.

Ценные бумаги представляют собой особую разновидность вещей. Ценная бумага как бланк, как лист бумаги не представляет какого-либо особого интереса для ее владельца. Стоимость ценной бумаги основывается на стоимости того материального блага, право на получение которого она удостоверяет. Разделение документа и удостоверяемого им имущественного права обязательно влечет за собой потерю интереса к ценной бумаге со стороны ее владельца и других участников гражданского оборота. В такой ситуации владелец ценной бумаги не сможет посредством ее реализовать свой имущественный интерес.[24]

Таким образом, если под объектом права понимается все то, что может служить средством осуществления, то ценная бумага, которая уже не удостоверяет какое-либо имущественное право, перестает быть соответствующим объектом гражданских прав и, в сущности, перестает быть ценной бумагой.

Являясь же объектом вещных прав, ценные бумаги выступают в качестве предмета различных гражданско-правовых сделок, связанных с переходом права собственности либо права владения на них, то есть обладают признаком обороноспособности. В результате этого и формируются отношения между людьми по поводу ценных бумаг, по своей природе являющиеся вещными правоотношениями.[25]

Ценные бумаги - важнейшая форма финансового оборота в современных условиях рыночной деятельности. Использование в финансовом и товарно-денежном обороте ценных бумаг позволяет распоряжаться большими денежными суммами и значительными товарными массами, передавая их от одного собственника другому без перемещения денежных знаков и вещей, являющихся предметами распоряжения. Вместо денег и материальных ценностей передаются документы, служащие символом выраженных ими прав, именуемые традиционно ценными бумагами.

В соответствии с законодательством всякого государства существует множество документов, различным образом подтверждающих гражданские права физических и юридических лиц на те или иные материальные или духовные объекты, на совершение либо отказ от совершения тех или иных действий.

Выводы по 1 главе:

Таким образом: Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности(акции корпораций, векселя, чеки, коносаменты и т.д.)или имуществен­ное право как отношение займа владельца документа к лицу, его выпустившему(облигации корпораций и государства, сертификаты и др.).

Ценные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств. Это особенно важно для понимания экономической сущности и роли ценных бумаг. Здесь они играют главную роль как высшая форма инвестиций.

Ценные бумаги - это документы, в которых отражаются требования к реальным активам(акциям, чекам, приватизационным документам, коносаментам, жилищным сертификатам и др.).

Важным моментом для понимания экономической сущ­ности ценных бумаг является то обстоятельство, что они приносят доход. Это делает их капиталом для владельцев. Однако такой капитал существенно отличается от действительного капитала: он не функционирует в процессе производства.

2. Классификация и виды ценных бумаг.

2.1 Классификация ценных бумаг.

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:

1 класс - основные ценные бумаги;

2 класс - производные ценные бумаги.[26]

Основные ценные бумаги - это бумаги, которые гарантируют имущественные права на какие-либо активы, как правило на имущество, товар, капитал, деньги, различного рода ресурсы и др. К этим бумагам относятся: банковские сертификаты, акции, облигации, коносамент, векселя, сберегательные сертификаты, депозитные сертификаты, чеки, варранты, закладные и др.[27]

К основным ценным бумагам относятся:

·         акции,

·         депозитарные расписки,

·         облигации,

·         векселя,

·         чеки,

·         сберегательные сертификаты,

·         закладные. 

На Московской бирже торгуются акции, облигации и депозитарные расписки. В свою очередь, не относятся к биржевым ценным бумагам чеки, закладные и сберегательные сертификаты.[28]

В глобальном смысле ценные бумаги делятся на две больших категории: долевые и долговые. К долевым относятся бумаги, предоставляющие право распоряжаться судьбой эмитента согласно принадлежащей доле. Эмитентом называют организацию, выпустившую данные бумаги, а эмиссией – сам процесс их выпуска. Акции относятся как раз к долевым ценным бумагам.

Долговые же бумаги представляют собой документ об обязательствах их эмитента выплатить их держателю соответствующую сумму или предоставить иные активы в определённом качестве и количестве. К долговым ценным бумагам относят облигации – биржевые долговые бумаги, а векселя, сберегательные сертификаты и чеки можно отнести к внебиржевым долговым ценным бумагам.[29]

Термин «чек» означает, что ценная бумага выпущена в бумажной или документарной форме. Также существуют ценные бумаги в бездокументарной форме – существующие в виде соответствующих записей в реестре. В наши дни акции и облигации торгуются на бирже именно в бездокументарной форме, да и внебиржевые сделки проходят с помощью оформления договоров купли-продажи, служащими основаниями для передачи прав собственности без непосредственной передачи пакета акций в бумажной форме.[30]

Основные ценные бумаги, могут подразделять на две группы - это первичные и вторичные ценные бумаги.[31]

Первичные ценные бумаги - основываются на активах, но при этом они бездокументарны: акции, закладные, векселя, облигации и др.

Если основные ценные бумаги на активы (недвижимость, сырье, материалы, товары и.т.д.) оформляют в документальной форме, то в первичные ценные бумаги входит все то - же самое, кроме самих ценных бумаг.

Вторичные ценные бумаги - эти ценные бумаги выпускаются на сами ценные бумаги: на депозитарные расписки, на варранты и др. Они представляют собой имущественные права на другие ценные бумаги и на доход от них. Прежде всего, основаны на таких бумагах как: акции, облигации и закладные.

Основные ценные бумаги могут выпускать в двух формах[32]

1. В форме тех же ценных бумаг, например, в виде облигации, основанной на пуле закладных - называются переходные. Права переходят от собственников одних видов ценных бумаг к собственникам других видов ценных бумаг;

2. В форме, отличающейся от основных ценных бумаг – вторичные виды:

а) самостоятельно обращающиеся права на приобретение, в основном акций. К ним относятся: премиальные опционы; подписные права; фондовые варианты;

б) депозитарные свидетельства (сертификаты и расписки). К примеру, депозитные расписки в Америке АОК на акции.

Российское законодательство, вторичные виды ценных бумаг не предусматривает.

К основным видам вторичных ценных бумаг, которые предоставляют права на приобретение основных ценных бумаг, относят: подписные права и фондовые варранты.

Производные ценные бумаги - это такие цен­ные бумаги, чья стоимость является производной от динамики курсов лежащих в их основе финансовых активов или других, более простых финансовых инструментов. Как правило, инструментом, лежащим в основе производных ценных бумаг, выступает финансовый инструмент, обращающийся на наличном рынке, например, акции и облигации. В мировой практике к производным ценным бумагам (финансовым деривативам) относят форвардные и фьючерсные контракты, опционы и свопы. Такие деривативы как варрант и «права» в зарубежной литературе относят к одной из разновидностей опционов, хотя их все-таки выделяют из многих других разновидностей опционов.[33]

Заключение сделок с производными ценными бумагами помо­гает участникам экономических отношений получить более точ­ную информацию о ценах. Если же стороны заключают сделки, основываясь на точных ценах, то ресурсы могут быть распреде­лены более эффективно. Поэтому даже те, кто лишь осуществляет наблюдение за состоянием рынка, получает полезную информа­цию для заключения собственных сделок. Фирмы и частные лица могут использовать информацию о финансовых деривативах для повышения качества своих экономических решений даже в том случае, если они сами не занимаются заключением сделок с про­изводными ценными бумагами. В данном случае основными ус­ловиями появления производных финансовых инструментов яв­ляются активизация рынка ценных бумаг, хеджирование или страхование риска, способность быстрого получения больших при­былей.[34]

Ценные документы различают еще и по уникальным признакам:

  1. По «длительности жизни»: срочные, и таковые, которые не ограничиваются сроками;
  2. По фактическому существованию: документарное выражение, бездокументарное выражение.
  3. По особенностям владения: на неопределенное лицо (то есть человека, который при определенных обстоятельствах сможет стать предъявителем документа), а также именные (таковые, в которых прописано имя их владельца). Если предъявительские акции ориентированы на любое лицо, которое однажды может стать предъявителем, то в именных акциях изначально прописано ФИО их владельца, они всегда в официальном порядке должны регистрироваться. Вся важная информация о таких акциях вносится в реестр официальных акционеров.
  4. По принципам обращения: документы, передача которых происходит через вручение или же посредством цессии; либо ордерные (то есть передача их происходит после фактического приказа их собственника).
  5. Исходя из формы фактического выпуска: быть могут эмиссионными либо не эмиссионными.
  6. По параметру регистрации: регистрируемые (регистрировать, согласно нормам законодательства, могут госорганы и ЦБ РФ), а также документы, которые нигде не проходят регистрацию.
  7. По параметру принадлежности определенному государству описываемый выше инструмент финрынка может быть иностранным либо российским.
  8. В зависимости от вида эмитента описанный выше финансовый инструмент бывает: государственным, корпоративным. Эмиссия государственных ценных бумаг производится государственными конторами, имеющими соответствующую компетенцию, а эмиссией корпоративных документов заняты компании-частники.
  9. Если рассматривать ценные бумаги по сфере их обращения, то выделить можно две категории - рыночную и нерыночную (последняя категория подразумевает возврат ценных бумаг строго организации-эмитенту, кроме того, на такие бумаги действует строгий запрет на перепродажу).
  10. По характеру использования: инвестиционные (владельцы таких документов преследуют единую цель - получить дополнительный доход), не инвестиционные (назначение которых - обслуживание оборота в пределах рынка товаров).
  11. По параметру уровня риска, описываемый выше вид документов может быть рисковым и без рисковым. Если с документами, не подразумевающими никакого риска, все понятно, то рисковые документы можно обсуждать долго, так как они подразделяются на низкорисковые, высокорисковые и среднерисковые.
  12. По параметру начисляемого дохода: такие, которые не подразумевают под собой доходную часть, и доходные (эти подразделяются на: процентные, дивидендные, дисконтные).
  13. По особенностям привлечения денежных средств: долевые (они четко отражают процент, которым владеет собственник в разрезе 100%-ной суммы уставного капитала предприятия) и долговые (то есть иллюстрируют вариант имевшего место займа).[35]

Форвардный контракт - это заключаемое вне биржи соглашение между сторонами о будущей поставке предмета контракта. Все условия сделки оговариваются контрагентами в момент заключения договора, а исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенные сроки. Фор­вардный контракт является твердой сделкой, т.е. сделкой, обязательной для исполнения. Предметом соглашения могут выступать различные активы, например, товары, акции, облига­ции, валюта и т.д. Контрагент, который обязуется поставить соот­ветствующий актив по контракту, открывает короткую позицию т.е. продается форвардный контракт. Контрагент, приобретающий актив по контракту, открывает длинную позицию, т.е. покупает контракт. Заключение контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов за исключением возможных накладных расходов.[36]

Форвардный контракт может заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости активов. В этом случае контрагент, который открывает длинную позицию, надеется на дальнейший рост цен актива, лежащего в основе контракта. Контрагент, занимаю­щий короткую позицию, рассчитывает на понижение цены данного инструмента. Для форвардного контракта вторичный рынок очень узок или вообще отсутствует, поскольку трудно найти какое-либо третье лицо, интересам которого в точности соответствовали бы условия контракта, изначально заключенного исходя из потребностей первых двух контрагентов. Поэтому ликвидировать свою позицию по контракту одна из сторон сможет, как правило, лишь с согласия своего контрагента.

Для форвардного контракта характерным является наличие цены поставки, форвардной цены и цены форвардного контракта. В мо­мент заключения форвардного контракта стороны согласовывают цену, по которой сделка будет исполняться. Данная цена называет­ся ценой поставки. Она остается неизменной в течение всего време­ни действия форвардного контракта. Если через некоторое время заключается новый форвардный контракт, то в нем фиксируется новая цена поставки, которая может отличаться от цены поставки первого контракта, поскольку изменились ожидания инвесторов относительно будущей конъюнктуры рынка для актива, лежащего в основе контракта. Поэтому форвардная цена - это цена поставки, зафиксированная в форвардном контракте, который был заключен в данный момент. В свою очередь, цена форвардного контракта равна разности между текущей форвардной ценой и ценой поставки.

Фьючерсный контракт - это соглашение между двумя сторо­нами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается на бирже. Фьючерсные контракты заключаются также на такие активы, как сельскохозяйственные товары, естественные ресур­сы, иностранная валюта, ценные бумаги с фиксированными дохо­дами и рыночные индексы. Заключение фьючерсных сделок имеет своей целью, как правило, не реальную поставку (приемку) акти­ва, а хеджирование позиций контрагентов или игру на разнице цен. Поэтому абсолютное большинство позиций инвесторов по фьючерсным контрактам ликвидируется ими в процессе действия контракта с помощью офсетных сделок и только 2-5 % контрак­тов в мировой практике заканчиваются реальной поставкой соот­ветствующих активов.[37]

После того, как на бирже заключен фьючерсный контракт, он регистрируется, и с этого момента продавец и покупатель фактичес­ки перестают существовать друг для друга. Стороной контракта для каждого контрагента становится расчетная палата биржи, т.е. для покупателя палата выступает продавцом, а для продавца - покупателем. Фьючерсные контракты могут предоставлять постав­щику право выбора конкретной даты поставки в рамках отведенно­го для этого периода времени. Для расчета фьючерсной цены можно пользоваться теми методами (формулами), которые применяются для форвардных цен.

Опцион - это вид ценной бумаги, который дает владельцу право купить или продать фиксированное количество соответству­ющих финансовых активов по определенному курсу в конкретный период. Тремя основными видами опционов являются «права», варранты (ордера), опцион «пут» и колл. Первый вид наиболее привлекателен для среднего инвестора, а два последних пользу­ются в настоящее время значительной популярностью как при­влекательные объекты торговли.

На русский язык слово «опцион» переводится как выбор. Суть опциона состоит в том, что он предоставляет одной из сторон сделки право выбора исполнить контракт или отказаться от его исполне­ния. Право выбора - это существенное отличие опциона от фьючерсного и форвардного контрактов, требующих обязательного исполнения сделки.[38]

2.2 Виды ценных бумаг

Базисные - это те документы, в содержании которых изначально уже заложены конкретные права (имущественные) на определенный достаточно ценный актив. Интересен факт его разностороннего выражения. Он представляться может либо как капитал, либо как деньги. Но может выступать и как имущество, а также - иной другой ресурс. Всегда, когда говорится об основных ценных бумагах, подразумеваются таковые виды:

  1. акции;
  2. облигации;
  3. векселя.

Но также сюда относят и банковские сертификаты, чеки, а еще - варранты, коносаменты, закладные, паи ПИФов.[39]

Так как, базисные ценные бумаги - распространенные сегодня финструменты, целесообразно уделить им много внимания. Итак, подразделяют их на такие виды:

  1. Первичные (зачастую базируются на активах. Но интересен факт того, что сами они никак в них не включены. Отсюда и возникло широко распространенное понятие - «ценные бумаги, обеспеченные активами»). Первичными обычно выступают акции, облигации, кроме того, эта категория подразумевает векселя и закладные.[40]
  2. Вторичные - это официальные документы высокой степени важности, которые создаются на определенный вид ценных бумаг.  Чаще всего сегодня используют варранты, но встречаться могут изредка и депозитарные расписки.[41]

Виды первичных ценных бумаг:

Акция - это распространенная сегодня ценная бумага. Официальным правом выпуска таких документов наделено только акционерное общество. Выше описываемый документ закрепляет права ее владельца (которого после приобретения акций можно смело именовать акционером) на законное получение некоторого процента прибыли акционерного общества. Прибыль по акциям акционер будет получать систематически, она будет поступать на его счет в виде дивидендов. Акция ценна тем, что позволяет управлять имуществом конкретного акционерного общества при условиях официальной его ликвидации.  В обороте сегодня встречаются как обыкновенные акции, так и привилегированные.[42]

Облигацией называют ценную бумагу, которая выступает в роли долгового обязательства. Ее владелец таким образом обещает возвратить заложенную денежную сумму спустя определенный отрезок времени с выплатой некоторого дохода (либо без его выплаты). Если выпуск облигаций возложен на плечи госаппарата, то такую бумагу назовут государственной.  Если выпуском облигации заняты организации местного самоуправления, то облигация, выпущенная ими, будет названа муниципальной.  Кстати, далеко не всем известно, что и банковские конторы могут выпускать вышеназванный документ. Следовательно, такие облигации носят название банковские. Если выпуском данных ценных бумаг занимаются остальные компании - то появляется еще одно новое понятие - корпоративные облигации.[43]

Векселем принято считать документ, который выступает своеобразной долговой гарантией. Такой документ всегда составляется в письменной форме, он подчинен конкретной законом установленной форме. Если идет речь о простом векселе, то подразумеваются обязательства, ничем не подкрепленные по факту. Но существует и такое понятие, как первородный вексель, который подразумевает предложение определенному лицу-плательщику (в векселе это лицо всегда указывается).[44]

Такие долговые ценные бумаги обязывают плательщика проплатить обозначенную в документе сумму до наступления конкретной даты.

Выше описанные ценные бумаги - это далеко не полный их перечень. Существует еще один вид, о котором стоит сказать. Это - банковский сертификат, который подразумевает под собой свободно обращающееся свидетельство о том, что конкретный денежный вклад существует, и он был открыт в определенном месте, в определенный день конкретным лицом.  Чтобы не запутаться в разновидностях банковских сертификатов, следует четко их различать. Итак, если вклад в банке открыло юридическое лицо - такой банковский сертификат будет называться депозитным, если физ. лицо было открывателем вклада - такой документ можно назвать сберегательным. Банк, который выдал конкретному лицу данную ценную бумагу, обязуется возвратить данный вклад и проценты по нему по истечении определенного срока.[45]

Банковскую сберкнижку на предъявителя можно смело назвать разновидностью банковского сертификата (вместе с вышеописанными - депозитным сертификатом и сберегательным).

 Коносамент - это еще один вид ценных бумаг.[46] Широкому кругу общественности и среднестатистическому обывателю он малоизвестен. Коносамент - это документ, характерным признаком которого является четкая стандартная форма, корректировать и менять которую строго запрещается. Вращаются такие ценные бумаги обычно в пределах широкой международной арены. В коносаменте прописываются условия договора морской транспортировки грузов. Данный документ удостоверяет фактическую погрузку груза, его перевозку и дает право получать груз. Данный документ подразделяется на четыре вида:

  • чартерный,
  • линейный,
  • бортовой,
  • береговой.

Чеком принято называть ценную бумагу, которая является письменным удостоверением поручения чекодателя банку оплатить держателю чека конкретную сумму (четко прописанную в документе) на протяжении срока действия данного документа. Чекодателем обычно выступает юридическое лицо, которое располагает средствами в банковской конторе. У чекодателя официально имеется право на распоряжение банковскими средствами путем выставления чеков. Чекодержателем обычно выступает лицо (чаще именно юридическое), для которого чекодатель выпустил чек.  Этот документ имеет свою видовую классификацию: чеки бывают именными, предъявительскими и ордерными.[47]

Интересным является такой вид ценной бумаги, как варрант. Он имеет двоякий смысл и может обозначать два разных понятия. В практике товарооборота под варрантом подразумевают документ, который выдает склад. Варрантом в складской практике подтверждается право на владение конкретным товаром, хранящимся в пределах склада.[48]

В среде акционеров под понятием варрант подразумевается ценная бумага, дающая право ее владельцу купить у данного эмитента ряд его акций (либо облигаций) по заявленной им стоимости на протяжении определенного временного интервала.

Закладная - это всегда именная ценная бумага, которая служит удостоверением права ее владельца согласно договору об ипотеке (залоге жилья), на получение денег либо указанного в данном документе имущества.[49]

Инвестиционный пай - еще один вид ценных бумаг, служащий удостоверением доли его владельца о фактическом праве на владение имуществом, которым располагает конкретный паевой инвестиционный фонд (аббревиатура - ПИФ).[50]

Далее рассмотрим другие виды ценных бумаг, о которых наверняка мало кто из среднестатистических обывателей слышал. Они существуют и обращаются постоянно в определенных узких сферах.

Итак, депозитарная расписка - это документ-свидетельство о владении некоторым количеством акций организации-эмитента, которая находится за пределами страны. Выпускается данный документ в государстве инвестора. Под понятием депозитарной расписки в нашей стране понимают непрямую покупку акций зарубежной организации-эмитента.[51]

Виды вторичных ценных бумаг и их специфика

Изучая тему ценных бумаг, важно изучить и свойства деривативов. Прежде всего, отметим, что это безбумажная форма гарантий, которые возникают по причине колебания стоимости, заложенной в документ данного биржевого актива.  К деривативам относят - фьючерсные контракты (которые также имеют свои виды, подразделяясь на валютные, товарные, индексные, процентные), свопы и опционы, которые всегда пребывают в свободном обращении.[52]

Итак, фьючерсные контракты - это гарантии того, что товар будет куплен либо продан в определенное время в недалеком будущем (границы периода - обычно четко прописаны) по стоимости, которая установлена была на момент подписания данной ценной бумаги. Многие новички в сфере бизнеса ошибочно полагают, что подписание фьючерсных контрактов можно приравнять к акту купли-продажи. На самом же деле это далеко не так. Подписывая такой контракт, продавец не передает в руки покупателя свой товар, как и покупатель не передают продавцу за такой товар денежные средства. Подписание фьючерсного контракта значит лишь то, что продавец гарантирует поставить товар по конкретной заранее оговоренной цене (она всегда прописывается в подобном контракте) на определенную дату; а покупатель, в свою очередь, обязуется выплатить за товар конкретную денежную сумму. В качестве гаранта таких обязательств выступает посредник (фьючерсная компания, которая проводит фьючерсные торги). Так фьючерс превращается в важный документ и может на протяжении всего своего «периода жизни» быть перекуплен по несколько раз.

Опцион - еще один вид ценных бумаг. Под опционом принято подразумевать контракт. Подписывая последний, покупатель получает полное законное право покупать (либо продавать) конкретный актив по конкретной четко оговоренной стоимости. В опционе прописывается определенные сроки, в пределах которых должна состояться покупка либо продажа актива. Но в период действия опциона, его обладатель также может озвучить отказ от совершения сделки.  Подписывая такой контракт, обязательство дает не только покупатель, но и продавец, гарантируя за определенную денежную сумму обеспечить реализацию права на покупку.  Часто на практике происходят путаницы в определении понятий фьючерса и опциона. Чтобы такого не возникало, следует четко уяснить, что ключевое отличие опциона от фьючерса в том, что опцион наделяет приобретателя чего-либо правом, но не обязанностью. Опционы могут быть исполнены лишь тогда, когда в момент исполнения они сопровождаются конкретным выигрышем.[53]

Свопы также пополняют собой существующие сегодня виды ценных бумаг.  Свопы - это соглашения, в которых две стороны прописывают условия будущего обмена активами либо платежами по таким активам согласно прописанным в контракте условиям. Известны сегодня такие виды свопов: валютные, процентные, индексные, а также товарные.

Свопы всегда были и будут привлекательным видом ценных бумаг для лиц, которые имеют внушительную денежную сумму. Инвесторам кажется привлекательным данный фининструмент, так как он позволяет существенно сократить валютные и процентные риски, а также - иметь хорошую прибыль на процентную разницу.[54]

Все виды ценных бумаг такого формата - это контракты свободного, внебиржевого типа. Следовательно, на бирже их невозможно зафиксировать. Их ликвидность напрямую связана со спецпосредниками, т. е. банковскими конторами и дилерами. Такие виды ценных бумаг имеют важную особенность - их оборот регламентируются госаппаратом, основное место на рынке свопов отведено банковским конторам, которые выступают в виде участников в подобных сделках.

Выводы по 2 главе:

Ценные бумаги, которые представляют собой документы, оформленные соответствующим образом, являются необходимым условием функционирования российского рынка ценных бумаг. Ценные бумаги выпускаются в строго установленной форме, поскольку при наличии обязательных реквизитов удостоверяют имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении.

Существует определенный порядок получения разрешения на производство бланков ценных бумаг. Лицензированию подлежат производство, а также ввоз бланков и полуфабрикатов для их изготовления.
Российские эмитенты имеют право выпускать в обращение на фондовом рынке государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, простые и двойные складские свидетельства, коносаменты, акции и приватизационные ценные бумаги жилищные сертификаты. Каждый вид ценных бумаг имеет свойственные только им характеристики, которые лежат в основе классификации ценных бумаг. Классификационные признаки ценных бумаг позволяют группировать их по классам, группам, видам, разрядам, типам и категориям.

3. Свойства и функции ценных бумаг. Операции с ценными бумагами.

3.1 Свойства и функции ценных бумаг

Все виды ценных бумаг имеют одинаковые свойства.[55] Свойства являются тем моментом, который всех их объединяет. Итак, к свойствам ценных бумаг относят:

  1. обращаемость (это свойство подразумевает способность всех видов ценных бумаг быть купленными и проданными в пределах спецрынка, данное свойство позволяет выступать им в виде автономного инструмента быстрых платежей).
  2. доступность для рамок гражданского оборота (этот фактор крайне важен для общественности, так как он подразумевает способность ценной бумаги стать объектом иных сделок гражданского формата).
  3. серийные признаки и стандартность (то есть при выпуске подчинены стандартным формам, согласно которым они выпускаются);
  4. рыночность (то есть принадлежность всех бумаг соответствующему рынку, в котором и происходит их обращение);
  5. ликвидность (все виды ценных бумаг обладают способностью быстро продаваться, таким образом, превращаясь в деньги);
  6. риск (это свойство имеют все виды ценных бумаг, оно свидетельствует о возможности потерь, которые могут возникнуть у инвестора в ценные бумаги);
  7. обязательность быть выполненными;
  8. определенная степень доходности.

Возникновение таких объектов гражданских прав, как ценные бумаги, было вызвано необходимостью включения в оборот объектов невещественного характера - имущественных прав. Использование ценных бумаг позволяет повысить оборотоспособность материальных объектов гражданских прав, поскольку не требует совершения действий непосредственно с вещами - достаточно передать бумагу, чтобы передать право на вещь. Ценные бумаги способны в некоторой степени выступать заменителем денег или средством кредита - вместо погашения долга в денежной форме могут быть переданы ценные бумаги на сумму долга.[56]

Ценной бумагой документ является лишь в случае, если такой статус придается ему законом. К примеру, не служит ценной бумагой долговая расписка, удостоверяющая наличие и размер долга по договору займа. Ценная бумага, являясь вещью, обладает ценностью не в силу ее естественных свойств, а в связи с закреплением в ней определенного права.

Ценные бумаги относятся к движимым, неделимым вещам и могут являться либо родовыми, либо индивидуально-определенными вещами. Легальное определение ценной бумаги, содержащееся в ст. 142 ГК, позволяет выделить признаки такого объекта гражданских прав.[57]

Во-первых, ценная бумага должна соответствовать предусмотренным законом либо в установленном им порядке требованиям к ее форме и реквизитам. Требования к форме и реквизитам устанавливаются применительно к каждому виду ценной бумаги.

Под требованиями к форме ценной бумаги понимают правила о способе фиксации удостоверяемых ею прав. В традиционном понимании ценная бумага представляет собой документ, в котором указаны удостоверяемые бумагой права, т.е. она существует в мире вещей. Однако в настоящее время с расширением возможностей бездокументарной формы фиксации информации (ее закрепления на магнитных, электронных носителях) получают все большее распространение бездокументарные ценные бумаги. Они существуют в форме записей на лицевом счете, открытом ее владельцу в системе реестра владельцев ценных бумаг, или на специальном счете (счете депо) в депозитарии (ст. 28 Закона о рынке ценных бумаг). На такую фиксацию имеет право лицо, получившее специальную лицензию. Лицо, осуществляющее бездокументарную фиксацию прав, выдает обладателю права по его требованию документ, свидетельствующий о закрепленном праве. Бездокументарная форма используется, например, при выпуске акций; при этом на счета инвесторов (владельцев) зачисляется общее количество приобретенных ими ценных бумаг.[58]

Согласно ГК к бездокументарным ценным бумагам применяются общие правила, установленные для ценных бумаг, если иное не вытекает из особенностей фиксации (п. 1 ст. 149 ГК). Так, бездокументарные ценные бумаги становятся объектами сделок купли-продажи, дарения, мены, залога и др. В то же время фиксация прав владельца в специальном реестре или депозитарии подтверждает совокупность принадлежащих владельцу имущественных прав, но не приводит к созданию бумаги в виде традиционного документа. Бездокументарные бумаги как бестелесные вещи неспособны к фактическому завладению, их невозможно вручить, физически изъять.

Некоторые виды ценных бумаг могут выпускаться только в бездокументарной форме. К ним относятся, например, именные эмиссионные ценные бумаги, за исключением случаев, предусмотренных законом (ст. 16 Закона о рынке ценных бумаг), ипотечные сертификаты участия (п. 2 ст. 20 Федерального закона от 11 ноября 2003 г. N 152-ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах"*(132)). Другие виды ценных бумаг могут выпускаться лишь в документарной форме - в форме письменного документа, как правило (но не всегда), составленного на бланке определенного образца, содержащего определенную степень защиты от подделки (например, вексель - ст. 4 Закона о переводном и простом векселе, эмиссионные ценные бумаги на предъявителя - ст. 16 Закона о рынке ценных бумаг).[59]

Реквизитами ценной бумаги являются те сведения и признаки, которые должны содержаться в ценной бумаге данного вида в силу закона или в установленном им порядке. К примеру, реквизиты простого и переводного векселей устанавливаются в Положении о переводном и простом векселе, реквизиты закладной - в Законе об ипотеке. Нарушение требований к форме и реквизитам ценной бумаги влечет ничтожность ценной бумаги (п. 2 ст. 144 ГК).

Во-вторых, в ценной бумаге должны быть указаны удостоверяемые ею имущественные права, реализовать которые сможет ее законный владелец. Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, определяются соответствующим законом, придающим документу статус ценной бумаги, или в установленном им порядке (ст. 143 ГК). В ряде случаев наряду с имущественными правами ценная бумага может закреплять и связанные с ними неимущественные права. К примеру, акция предоставляет как имущественные права - право на получение дивидендов от деятельности акционерного общества и ликвидационного остатка при его ликвидации, так и неимущественные - право на участие в управлении обществом, на получение информации о деятельности общества.[60]

В-третьих, закрепленные в ценной бумаге права могут осуществляться или передаваться другому лицу только при предъявлении самой ценной бумаги. Таким образом, права, удостоверенные ценной бумагой, и сама бумага неразрывно связаны между собой. Невозможно передать права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи самой бумаги, как невозможно и передать эти права частично.[61]

В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном) (п. 2 ст. 142 ГК). Это правило действует в отношении бездокументарных ценных бумаг (они не существуют в виде самостоятельного документа и поэтому не могут быть предъявлены) и некоторых документарных бумаг, например эмиссионных ценных бумаг на предъявителя, подлежащих хранению в определенном эмитентом депозитарии, - эмиссионные ценные бумаги с обязательным централизованным хранением (ч. 5 ст. 16 Закона о рынке ценных бумаг). В этих случаях все сделки с ценными бумагами совершаются при обращении к лицу, которое осуществляет фиксацию прав. Право на ценную бумагу переходит к новому владельцу с момента внесения приходной записи по лицевому счету или счету депо (ст. 29 Закона о рынке ценных бумаг).[62] Такой способ передачи прав называют трансфертом.

3.2. Операции с ценными бумагами

Российский рынок ценных бумаг обладает большим потенциалом для дальнейшего развития. В современных условиях субъекты, действующие на рынке ценных бумаг РФ, стремятся работать с наименее рискованными финансовыми инструментами, приносящими наибольший доход и дающими налоговые преимущества. Этому, как правило, предшествует тщательный анализ специфики отдельных операций с ценными бумагами и тщательный выбор для инвестирования соответствующих видов ценных бумаг.[63]

Под операцией (сделкой) с ценными бумагами понимают соглашение, связанное с возникновением, прекращением и изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах.[64]

Цели проводимых операций зависят от направлений деятельности участников рынка ценных бумаг и ситуации, складывающейся в данный момент на рынке.

Операции с ценными бумагами можно определить как действия с ценными бумагами и/или денежными средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей:

- обеспечение финансовыми ресурсами деятельности субъекта операции;

- формирование и увеличение собственного капитала, привлечение заемного капитала или ресурсов в оборот;

- вложение субъектом собственных и привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы от своего имени;

- обеспечение обязательств субъекта операций перед клиентами в отношении ценных бумаг или обязательств клиента, связанных с ценными бумагами (клиентские операции).[65]

Таким образом, в зависимости от целей, которые преследует субъект рынка ценных бумаг, можно выделить три важнейших блока операций с ценными бумагами:

- для достижения первой цели применяют эмиссионные операции. По своему экономическому назначению это пассивные операции - операции по привлечению средств (выпуск различных видов ценных бумаг);

- для достижения второй цели используют инвестиционные операции. По своему экономическому назначению это активные операции - операции по размещению имеющихся ресурсов (приобретение фондовых активов на бирже, в торговой системе, на внебиржевом рынке);

- клиентские операции проводят, в первую очередь, с целью получения дохода от оказания различных дополнительных услуг на рынке ценных бумаг. актив риск консалтинг клиент финансовый[66].

Общее число всех возможных операций с ценными бумагами в РФ достаточно велико. Среди основных операций можно выделить следующие: выпуск (эмиссия); размещение; купля-продажа; конвертация (обмен); хранение; траст (доверительное управление); менеджмент; залог; клиринг; регистрация и перерегистрация владельцев ценных бумаг; маркетинг; ценообразование; страхование; безвозмездная поставка; оценка инвестиционного риска; погашение; дарение; наследование; сплит (расщепление) или дробление; консолидация (объединение); передача (индоссамент); определение рыночной стоимости; посредничество; начисление и выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям; формирование и управление портфелями ценных бумаг; инвестиционное проектирование; консалтинг и т.д.[67]

Как видно, число операций с ценными бумагами велико, поэтому рассматривать их удобнее в разрезе трех основных типов, указанных выше.

Эмиссионные операции - это операции, предусматривающие выпуск компанией или банком собственных ценных бумаг и их размещение на рынке.

Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» эмиссия ценных бумаг - это установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Размещение эмиссионных ценных бумаг представляет собой отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.[68]

Эмиссионные операции направлены на решение таких важнейших задач, как: формирование и увеличение капитала компаний или банка; привлечение средств для активных операций и инвестиций; участие в уставном капитале акционерного общества с целью контроля над собственностью.

Процедура эмиссии включает следующие обязательные этапы: принятие решения о размещении; утверждение решения о выпуске; государственную регистрацию выпуска; размещение; государственную регистрацию отчета об итогах выпуска.[69]

Если размещение эмиссионной ценной бумаги производится среди более чем 500 лиц (инвесторов), то процедура эмиссии дополнительно включает:

* регистрацию проспекта ценной бумаги;

* раскрытие информации о каждом этапе процедуры эмиссии.

Принятие решения о размещении ценной бумаги. Решение о выпуске акций обычно принимается общим собранием акционеров, а о выпуске облигаций - только советом директоров или исполнительным органом коммерческой организации.[70]

Данное решение оформляется специальным документом, в котором должна содержаться следующая информация:

* вид, категория ценной бумаги;

* форма выпуска (документарная или бездокументарная);

* указание на обязательное централизованное хранение (для документарных бумаг);

* номинальная стоимость акции или облигации;

* права владельца вновь выпускаемой ценной бумаги;

* количество выпускаемых ценных бумаг;

* условия и порядок размещения (способ размещения, его сроки, цена размещения, порядок оплаты и др.);

* условия погашения и выплаты доходов по облигациям и др.[71]

Процедура государственной регистрации включает рассмотрение установленного законом пакета документов эмитента и в случае положительного решения присвоение выпуску эмиссионных ценных бумаг этого эмитента индивидуального государственного регистрационного номера. К наиболее значимым документам из необходимого пакета относят:

- решение о выпуске ценной бумаги;

- проспект ценной бумаги в том случае, если ее выпуск требует регистрации;

- документарный бланк ценной бумаги, если выпуск осуществляется в документарной форме.[72]

Решение о регистрации выпуска или мотивированное решение об отказе в ней должно быть принято государственным органом в срок 30 дней.

Упоминание государственного регистрационного номера ценной бумаги является обязательным при всех рыночных операциях с ней.

До государственной регистрации не разрешается совершение каких-либо действий по размещению выпускаемых ценных бумаг, включая их рекламу или любые сделки. Размещение эмиссионной ценной бумаги - один из этапов процедуры эмиссии, без которого все остальные этапы становятся ненужными вообще. Процесс размещения эмиссионных ценных бумаг может быть охарактеризован с разных сторон. С точки зрения очередности размещение принято делить на:

* первичное - это первое размещение ценной бумаги данного эмитента на рынке. Оно имеет место, когда акционерное общество только учреждается, коммерческая организация впервые выпускает свои ценные бумаги на рынок или когда компания размещает какой-то новый вид ценной бумаги, который ранее она не выпускала;

* вторичное - это повторный и все последующие выпуски тех или иных ценных бумаг данной коммерческой организации.

По способу размещения эмиссия может осуществляться путем:

* распределения - это размещение ценных бумаг среди заранее известного круга лиц без заключения договора купли-продажи;

* подписки - это размещение ценных бумаг путем заключения договора купли-продажи (т. е. на возмездной основе). Подписка может осуществляться в двух формах: закрытая - размещение ценной бумаги среди заранее известного, ограниченного круга инвесторов и открытая - размещение ценной бумаги среди потенциально неограниченного круга инвесторов на основе широкой публичной огласки;

* конвертации - это размещение одного вида ценной бумаги путем ее обмена на другой вид на заранее установленных условиях (не разрешается конвертация обыкновенных акций в привилегированные или в облигации);

* обмена - это размещение акций акционерного общества, созданного в результате преобразования в него общества с ограниченной ответственностью или кооператива;

* приобретения - это размещение акций вновь возникшего акционерного общества в результате его выделения из другого акционерного общества или преобразования в акционерное общество государственного предприятия или некоммерческого партнерства.[73]

Размещение акций может производиться всеми перечисленными способами. Размещение облигаций производится только путем подписки на них или конвертации в них других ценных бумаг.

Последним этапом эмиссионной операции является государственная регистрация отчета об итогах выпуска. Отчет должен быть предоставлен эмитентом не позднее 30 дней после завершения размещения ценной бумаги.

Окончанием размещения ценной бумаги считается:

* окончание срока размещения, установленного в решении о выпуске;

* истечение 1 года с утверждения решения о выпуске ценных бумаг;

* дата размещения последней ценной бумагами данного выпуска (т.е. исчерпание свободных к размещению ценных бумаг).

Отчет об итогах выпуска включает следующую информацию:

* даты начала и окончания размещения ценной бумаги;

* фактическую цену размещения;

* количество размещенных ценных бумаг;

* общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги по видам поступивших средств (рубли, иностранная валюта, материальные и нематериальные активы).[74]

Если имеет место отказ в государственной регистрации отчета об итогах выпуска, то последний признается несостоявшимся и его государственная регистрация аннулируется. В этом случае эмитент обязан возвратить полученные средства инвесторам, а они должны вернуть ему ценные бумаги данного выпуска (или записи о них аннулируются). Все издержки, связанные с выпуском ценных бумаг, признанным несостоявшимся, относятся за счет эмитента и являются его убытком.[75]

Отчет об итогах выпуска должен быть представлен общему собранию акционеров или другому органу управления коммерческой организации, на котором он должен быть утвержден. Информация о завершении эмиссии обычно публикуется или доводится другим способом до участников фондового рынка. Инвестиционные операции на рынке ценных бумаг - это обмен капитала в форме денег на капитал в форме ценной бумаги. По своей внешней форме - это, как правило, покупка ценной бумаги, но покупка ее в качестве капитала, т.е. в качестве того, что будет приносить чистый доход ее владельцу в течение более или менее длительного промежутка времени.

Другими словами, инвестиционные операции - «это деятельность по вложению (инвестированию) денежных и иных средств в ценные бумаги, рыночная стоимость которых способна расти и приносить доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи и др.» [76]

Модель инвестиционной операции включает 3 основных этапа (Приложение 1).

На практике инвестирование в ценные бумаги преследует разнообразные цели:

- получение инвестиционного дохода (процентного, дивидендного);

- прирост стоимости вложенного капитала;

- участие в управлении акционерным обществом;

- диверсификация капитала, т.е. его распределение по разным активам в целях уменьшения рыночных рисков и др.[77]

Отдельным видом операций можно выделить спекулятивные. Спекулятивная операция на рынке ценных бумаг имеет своей непосредственной целью получение дохода в форме положительной разницы между ценой продажи и ценой покупки определенной ценной бумаги.

По своему содержанию спекулятивная операция с ценной бумагой ничем принципиально не отличается от спекуляции с любым другим рыночным товаром. По механизму такой вид операции всегда содержит разрыв во времени между покупкой и продажей. Но в этом случае владение ценной бумагой здесь выступает, во-первых, как технический момент операции, а не как ее сущность, а, во-вторых, этот временной разрыв обычно имеет очень небольшой временной интервал.[78]

Модель спекулятивной операции можно представить в виде схемы, аналогично инвестиционной операции (приложение 2).

На практике спекуляция на рынке ценных бумаг не существует в чистом виде, равно как и инвестирование. Дело в том, что внешние формы инвестирования и спекуляции постоянно переплетаются и даже субъективно цели любого участника рынка трудно различимы.

Например, спекулянт, естественно, не будет отказываться от получения процента или дивиденда по ценной бумаге во время владения ею, пока он ожидает благоприятную конъюнктуру. Одновременно, большинство инвесторов время от времени продают часть или все принадлежащие им ценные бумаги по самым разным причинам, в том числе из-за желания или необходимости как можно быстрее заработать доход в виде разницы в ценах.[79]

В результате деление операций на инвестиционные и спекулятивные проводится условно и исключительно с позиций срока, в течение которого участник рынка владеет ценной бумагой. Если срок владения превышает год, то владелец ценной бумаги рассматривается как инвестор. Если же владение ограничивается короткими сроками (минуты, часы, дни, недели, месяцы), то такого участника рынка относят к спекулянтам и его операции приравниваются к спекулятивным.

Клиентские операции связаны, прежде всего, с деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг. Рассмотрим кратко основные виды профессиональной деятельности, предусмотренные законом «О рынке ценных бумаг» для Российской Федерации.[80]

Брокерская деятельность - предполагает совершение сделок с ценными бумагами за счет клиента или от его имени (по договору поручения) как поверенного или от своего имени (по договору комиссии) как комиссионера.

Дилерская деятельность - это покупка и продажа ценных бумаг за свой счет путем выставления котировок (т.е. публичного объявления цен спроса и предложения) и выполнения обязательств по этим котировкам.

Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами может осуществлять как физическое, так и юридическое лицо. Предметом доверительного управления могут быть денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, сами ценные бумаги, а также денежные средства и ценные бумаги, получаемые в результате управления.

Депозитарная деятельность - деятельность по хранению ценных бумаг и учету прав на ценные бумаги. К прямым обязательным операциям депозитариев относят:

- ведение отдельного счета депонента с указанием даты и совершения каждой операции по счету;

- регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;

- передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.[81]

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг заключается в ведении системы реестра - совокупности данных, необходимых для фиксации и удостоверения прав владельцев именных ценных бумаг. Ведение реестра предусматривает, прежде всего, такие операции как:

- открытие эмиссионного и лицевого счета для эмитента;

- открытие лицевого счета для зарегистрированного лица, где учитываются все принадлежащие ему ценные бумаги.

Клиринговая деятельность - это деятельность по определению взаимных обязательств по сделкам, совершенным на рынке ценных бумаг (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним), и по зачету поставок ценных бумаг и расчетам по ним.

Таким образом, спектр операций с ценными бумагами в РФ достаточно широк. Все они преследуют различные цели, важные как для эмитентов, так и для инвесторов.

Выводы по 3 главе:

Ценная бумага должна соответствовать предусмотренным законом либо в установленном им порядке требованиям к ее форме и реквизитам. Требования к форме и реквизитам устанавливаются применительно к каждому виду ценной бумаги.

В ценной бумаге должны быть указаны удостоверяемые ею имущественные права, реализовать которые сможет ее законный владелец. Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, определяются соответствующим законом, придающим документу статус ценной бумаги, или в установленном им порядке (ст. 143 ГК). В ряде случаев наряду с имущественными правами ценная бумага может закреплять и связанные с ними неимущественные права.

Закрепленные в ценной бумаге права могут осуществляться или передаваться другому лицу только при предъявлении самой ценной бумаги. Таким образом, права, удостоверенные ценной бумагой, и сама бумага неразрывно связаны между собой. Невозможно передать права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи самой бумаги, как невозможно и передать эти права частично.

Заключение

Ценные бумаги представляют самостоятельный объект гражданского права российской федерации и во всех случаях обладает отличительными признаками.

Гражданский кодекс РФ содержит определение ценной бумаги как документа, удостоверяющего с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (п. 1 ст. 142).

Важно отметить, что при работе с ценными бумагами следует обращаться к специальному законодательству, которое наиболее полно регулирует такие вопросы. Как допуск тех или иных лиц на рынок ценных бумаг, порядок и условия лицензирования профессиональных участников. В последнее время появляется все больше нормативных актов, посвященных вопросам защиты прав и интересов инвесторов, а также усилению государственного контроля в данной сфере.

С понятием ценной бумаги тесно связаны вопросы ее выпуска, порядок появления, строго нормированные требования к оформлению, механизм и порядок появления и обращения ее на рынке.

Во всех случаях нужно давать легальное определение ценной бумаги, которое характеризует ее в качестве документа, составленного с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов. Как правило, этот документ представляет собой официальную запись, выполненную на бумажном носителе с определенной степенью защиты. Отсутствие определенных в законе реквизитов ценной бумаги или несоответствия установленной для нее формы влечет недействительность ценной бумаги. Легальное понятие ценной бумаги в законе даст правоприменителям возможность единообразно и правильно применять нормы о ценных бумагах, а судам выносит законные и обоснованные решения по спорам, связанным с ценными бумагами.

Следует отметить, что законодательство о ценных бумагах не лишено недостатков:

1. Гражданский кодекс РФ не дает исчерпывающего перечня видов ценных бумаг, давая тем самым возможность для появления новых видов ценных бумаг, следует это закрепить непосредственно в гражданском кодексе РФ. Статья 143. Гк следует изложить в следующей редакции: «к ценным бумагам относятся документы, которые законами о ценных бумагах отнесены к числу ценных бумаг».

В виду разнообразия ценных бумаг по каждому из видов необходимо принятии федерального закона, который регулировал бы их оборот.

2. Так статья 5 федерального закона «о рынке ценных бумаг» к объектам доверительного управления относит: ценные бумаги, денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, денежные средства и ценные бумаги, получаемые в процессе управления ценными бумагами.

Но в ГК РФ содержится положение о том, что не могут быть самостоятельным объектом доверительного управления деньги, за исключением случаев, предусмотренных законом. Представляется, что это как раз тот случай, который является исключением. Необходимо прямо предусмотреть это в гражданском кодексе рф.

3. . Представляется, что институт ценных бумаг может быть подразделен на два относительно самостоятельных субинститута: субинститут документарных ценных бумаг и субинститут бездокументарных ценных бумаг.

Документарные ценные бумаги являются вещами, объектами права собственности; такое положение вещей является достаточно устоявшимся и вряд ли может быть опровергнуто.

Бездокументарные ценные бумаги в классическом понимании вещами не являются, но они и не являются только лишь имущественными или неимущественными правами, а представляют собой определенную идеальную оболочку, которая скрывает за собой совокупность (целостность) таких прав.

4. Несмотря на, казалось бы, подробное правовое регулирование, вызывает дискуссии о возможности осуществления профессиональными участниками рынка ценных бумаг операций в неэмиссионными ценными бумагами. Прямого указания в законе на этот счет нет, поэтому необходимо восполнить данный пробел. Статья 14 закона говорит, что к обращению на фондовой бирже допускаются "иные ценные бумаги", к которым можно отнести и неэмиссионные ценные бумаги. Представляется, что законодатель должен дать разъяснение по этому вопросу.

5. Определение понятия "эмиссионная ценная бумага" в законе "о рынке ценных бумаг" не соответствует определению понятия "ценная бумага", содержащемуся в гражданском кодексе, более того - оно не соответствует и некоторым другим положениям этого же закона. В частности, понятие "эмиссионная ценная бумага" не соответствует понятию ценной бумаги, установленному ст. 142 ГК РФ. Необходимо привести положения закона в соответствие с гражданским законодательством.

Переход к рыночной организации экономики и формирование рынка ценных бумаг в России потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг. Поэтому появилась настоятельная потребность в четком правовом оформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которого их использование просто невозможно.

Библиография

1. Алексеев, М. Ю. Рынок ценных бумаг / М.Ю. Алексеев. - М.: Финансы и статистика, 2014. - 352 c.

2. Анесянц, Г.В. Основы функционирования рынка ценных бумаг / Г.В. Анесянц. - М.: ЭБТ-Контур, 2015. - 368 c.

3. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. М.: ИНФРА – М, 2004.

4. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее. – М.: Инфра-М, 2013. – 397 с.

5. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых институтов.-М.: ООО «НТО», 2011.-394 с.

6. Боровкова, В. А. Рынок ценных бумаг / В.А. Боровкова, В.А. Боровкова. - М.: Питер, 2017. - 352 c.

7. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. - М.: ЮрИнфор, 2004.

8. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая, вторая и третья. - М.: Омега - Л., 2006. – 576с.

9. Гришаев С.П. Гражданское право. - М., 2005.

10. Гражданское право / Рассолова Т.М. - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2015. - 847 с

11. Демушкина Е.К. Ценные бумаги. - М.: Юринформ, 2006.

12. Килячков, А. А. Рынок ценных бумаг / А.А. Килячков, Л.А. Чалдаева. - М.: Экономистъ, 2013. - 688 c.

13. Комментарий к Федеральному закону "О рынке ценных бумаг" (постатейный). - М.: Деловой двор, 2014. - 448 c.

14. Корчагин, Ю. А. Рынок ценных бумаг / Ю.А. Корчагин. - М.: Феникс, 2013. - 496 c.

15. Кузнецов, Б. Т. Рынок ценных бумаг / Б.Т. Кузнецов. - М.: Юнити-Дана, 2013. - 288 c.

16. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Изд-во Проспект, 2015. – 400 с.

17. Никифорова В.Д., Иванова Л.Н. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебное пособие. СПб. Изд-во СПбГУЭФ, 2005.

18. Петров, М.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг / М.И. Петров. - М.: СПб: Питер, 2017. - 240 c.

19. Пантелеев П. Рынок ценных бумаг. - М., 2006.

20. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 501 с.

21. Рынок ценных бумаг. Учебник / Под ред. Е.Ф. Жукова. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. – 567 с.

22. Рынок ценных бумаг / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2004.

23. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / Под ред. О.И. Дегтяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ, 2003

24. Твардовский В., Паршиков С. Секреты биржевой торговли. – М.: Альпина Паблишер, 2012.-551 с.

25. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Эксмо, 2008

Приложения

Приложение 1.

Модель инвестиционной операции на рынке ценных бумаг

Приложение 2

Модель спекулятивной операции на рынке ценных бумаг

  1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая, вторая и третья. – М.:Омега – Л., 2006. ↑

  2. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. – М.: ДЕ-ЮРЕ, 2004 – 245с ↑

  3. Демушкина Е.К. Ценные бумаги. – М.: Юринформ, 2006. – 328с. ↑

  4. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая, вторая и третья. – М.:Омега – Л., 2006. ↑

  5. Гражданское право/ Рассолова Т.М. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. – 847с. ↑

  6. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Изд-во Проспект, 2015. – 400с. ↑

  7. Коментарий к Федеральному закону «Орынке ценных бумаг» (постатейный). – М.: Деловой двор, 2014. – 448с. ↑

  8. Корчагин Ю.А. Рынок ценных бумаг / Ю.А. Корчагин. – М.: Феникс, 2013. – 496с. ↑

  9. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.:Эксмо, 2008. – 389с. ↑

  10. Рынок ценных бумаг/ Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 214с. ↑

  11. Рынок ценных бумаг и биржевое дело/Под ред. О.И. Дягтеревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ, 2003. – 206с. ↑

  12. Рынок ценных бумаг и биржевое дело/Под ред. О.И. Дягтеревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ, 2003. – 206с. ↑

  13. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.:Эксмо, 2008. – 389с. ↑

  14. Корчагин Ю.А. Рынок ценных бумаг / Ю.А. Корчагин. – М.: Феникс, 2013. – 496с. ↑

  15. Гришаев С.П. Гражданское право. – М.: ЭКСМО, 2005, - 429с. ↑

  16. Пантелеев П. Рынок ценных бумаг. – М., ЮНИТИ, 2006, - 312с. ↑

  17. Рынок ценных бумаг/ Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 214с. ↑

  18. Алехин Б.И.. Рынок ценных бумаг/Б.И. Алехин. – Москва:СПб: Питер, 2017. – 461с. ↑

  19. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг / М.Ю. Алексеев – М.: Финансы и статистика, 2014. – 352с. ↑

  20. Гришаев С.П. Гражданское право. – М.: ЭКСМО, 2005, - 429с. ↑

  21. Гришаев С.П. Гражданское право. – М.: ЭКСМО, 2005, - 429с. ↑

  22. Рынок ценных бумаг/ Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 214с. ↑

  23. Гражданское право/ Рассолова Т.М. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. – 847с. ↑

  24. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг/ А.А. Килячков, Л.А. Чалдаева. – М.: Экономичность, 2013.- 688с. ↑

  25. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг/ А.А. Килячков, Л.А. Чалдаева. – М.: Экономичность, 2013.- 688с. ↑

  26. Рынок ценных бумаг/ Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 214с. ↑

  27. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг/ А.А. Килячков, Л.А. Чалдаева. – М.: Экономичность, 2013.- 688с. ↑

  28. Анесянец Г.В. Основы функционирования рынка ценных бумаг / Г.В. Анесянец. – М.: ЭБТ - Контур, 2015. – 368с. ↑

  29. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг/ В.А. Боровкова. – М.: Питер, 2017. – 352с. ↑

  30. Кузнецов б.Т. Рынок ценных бумаг /Б.Т. Кузнецов. – М.: Юнити-Дана, 2013. – 288с. ↑

  31. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производственных финансовых институтов – М.: ООО «НТО», 2011. – 394с. ↑

  32. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг/ В.А. Боровкова. – М.: Питер, 2017. – 352с. ↑

  33. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг/ А.А. Килячков, Л.А. Чалдаева. – М.: Экономичность, 2013.- 688с. ↑

  34. Никифорова В.Д., Иванова Л.Н. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебное пособие. СПб. Изд-во СПбГУЭФ, 2005.- 523с. ↑

  35. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг/ А.А. Килячков, Л.А. Чалдаева. – М.: Экономичность, 2013.- 688с. ↑

  36. Твардовский В., Паршиков С. Секреты биржевой торговли. – М.: альпина Паблишер, 2012. – 551с. ↑

  37. Твардовский В., Паршиков С. Секреты биржевой торговли. – М.: альпина Паблишер, 2012. – 551с ↑

  38. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Изд-во Проспект, 2015. – 400с ↑

  39. Никифорова В.Д., Иванова Л.Н. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебное пособие. СПб. Изд-во СПбГУЭФ, 2005.- 523с. ↑

  40. Рынок ценных бумаг и биржевое дело /Под ред. проф О.И. Дягтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 501 с. ↑

  41. Бердникова т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. М.: ИНФРА, 2004. – 439с. ↑

  42. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Изд-во Проспект, 2015. – 400с ↑

  43. Рынок ценных бумаг и биржевое дело /Под ред. проф О.И. Дягтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 501 с. ↑

  44. Бердникова т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. М.: ИНФРА, 2004. – 439с. ↑

  45. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг: прощлое, настоящее, будущее. – М.:ИНФРА –М, 2013. – 397с. ↑

  46. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг: прощлое, настоящее, будущее. – М.:ИНФРА –М, 2013. – 397с. ↑

  47. Рынок ценных бумаг и биржевое дело /Под ред. проф О.И. Дягтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 501 с. ↑

  48. Бердникова т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. М.: ИНФРА, 2004. – 439с. ↑

  49. Рынок ценных бумаг и биржевое дело /Под ред. проф О.И. Дягтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 501 с. ↑

  50. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Изд-во Проспект, 2015. – 400с ↑

  51. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг: прощлое, настоящее, будущее. – М.:ИНФРА –М, 2013. – 397с. ↑

  52. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг/ В.А. Боровкова. – М.: Питер, 2017. – 352с. ↑

  53. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг/ В.А. Боровкова. – М.: Питер, 2017. – 352с. ↑

  54. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Изд-во Проспект, 2015. – 400с ↑

  55. Анесянц Г.В. Основы функционирования рынка ценных бумаг / Г.В. Анесяц. – М.: ЭБТ-Контур, 2015. – 368с. ↑

  56. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Изд-во Проспект, 2015. – 400с ↑

  57. Гришаев С.П. Гражданское право. – М.: ЭКСМО, 2005, - 429с. ↑

  58. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Изд-во Проспект, 2015. – 400с ↑

  59. Гришаев С.П. Гражданское право. – М.: ЭКСМО, 2005, - 429с. ↑

  60. Гришаев С.П. Гражданское право. – М.: ЭКСМО, 2005, - 429с. ↑

  61. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Изд-во Проспект, 2015. – 400с ↑

  62. Гришаев С.П. Гражданское право. – М.: ЭКСМО, 2005, - 429с ↑

  63. Петров М.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг/ М.И. петров. – М.:СПб: Питер, 2017. – 240с. ↑

  64. Бердникова т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. М.: ИНФРА, 2004. – 439с. ↑

  65. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Изд-во Проспект, 2015. – 400с ↑

  66. Анесянц Г.В. Основы функционирования рынка ценных бумаг / Г.В. Анесяц. – М.: ЭБТ-Контур, 2015. – 368с. ↑

  67. Анесянц Г.В. Основы функционирования рынка ценных бумаг / Г.В. Анесяц. – М.: ЭБТ-Контур, 2015. – 368с. ↑

  68. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Изд-во Проспект, 2015. – 400с ↑

  69. Твардовский В., Паршиков С. Секреты биржевой торговли. _ М.: Альпина Паблишер, 2012. – 551с. ↑

  70. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Изд-во Проспект, 2015. – 400с ↑

  71. Анесянц Г.В. Основы функционирования рынка ценных бумаг / Г.В. Анесяц. – М.: ЭБТ-Контур, 2015. – 368с. ↑

  72. Бердникова т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. М.: ИНФРА, 2004. – 439с. ↑

  73. Бердникова т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. М.: ИНФРА, 2004. – 439с. ↑

  74. Анесянц Г.В. Основы функционирования рынка ценных бумаг / Г.В. Анесяц. – М.: ЭБТ-Контур, 2015. – 368с. ↑

  75. Петров М.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг/ М.И. петров. – М.:СПб: Питер, 2017. – 240с. ↑

  76. Бердникова т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. М.: ИНФРА, 2004. – 439с. ↑

  77. Анесянц Г.В. Основы функционирования рынка ценных бумаг / Г.В. Анесяц. – М.: ЭБТ-Контур, 2015. – 368с. ↑

  78. Бердникова т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. М.: ИНФРА, 2004. – 439с. ↑

  79. Анесянц Г.В. Основы функционирования рынка ценных бумаг / Г.В. Анесяц. – М.: ЭБТ-Контур, 2015. – 368с ↑

  80. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. – М.: ДЕ-ЮРЕ, 2004. – 287с. ↑

  81. Петров М.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг/ М.И. петров. – М.:СПб: Питер, 2017. – 240с. ↑

СПИСОК ДЛЯ ТРЕНИРОВКИ ССЫЛОК