Понятие и виды ценных бумаг (ИСТОРИЧЕСКИЙ АСПЕКТ ЦЕННЫХ БУМАГ)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

В последние годы роль рынка ценных бумаг в экономике нашей страны занимает определенное место. Ценные бумаги, как обобщенное понятие, существуют в различных видах. И разобраться в этом многообразии ценных бумаг, представленных на отечественном фондовом рынке, знать их характеристики и факторы их обращения и размещения на рынке ценных бумаг, а также разобраться в основных видах предпринимательской деятельности и тенденциях развития ценных бумаг поможет данное учебное пособие. Дисциплина «Рынок ценных бумаг» включает в себя знания, как теоретических основ рынка ценных бумаг, так и профессиональную деятельность на фондовом рынке.

С появлением ценных бумаг происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду. Все это говорит о значимости и актуальности работы.

Цель и задачи исследования это раскрытие понятия ценных бумаг, изучение их основных функций и видов.

В первой главе работы раскрыты исторические аспекты возникновения ценных бумаг, во второй понятие и основные функции, а третья глава содержит основные виды ценных бумаг.

ГЛАВА 1. ИСТОРИЧЕСКИЙ АСПЕКТ ЦЕННЫХ БУМАГ

Исторические этапы возникновения ценных бумаг

Много столетий насчитывает история возникновения ценных бумаг. В хозяйственной жизни они приобретаю все большее значение с каждым новым этапом развития экономических отношений. В докладе французскому сенату  2 июля 1862 года стоимость движимого имущества оценивалась в 25 миллиардов франков, из которых 8 миллиардов были представлены ценными бумагами. Как отмечает профессор Нерсесов, уже тогда положительные законодательства европейских народов не имели точных и ясных постановлений для разрешения отношений, вытекающих из обращения бумаг на предъявителя [12].

История ценных бумаг начинается с римского права, поскольку уже в то время у римлян возникает необходимость в возможности передачи своих обязательственных прав. У римлян гражданский оборот не имел таких понятий, как ценные бумаги, которые представляют собой закрепленное право требования, однако, обязательства со всеми вытекающими из них последствий были хорошо известны римским юристам. Следует отметить, что в Риме занимались разрешением вопросов, касаемых перевода права требования, залога недвижимости, новации. Данный факт имеет существенное значение, в связи с тем, что ценность бумаги основывается как в закрепленном в ней праве, так и в его свободной передаче. Как отмечает Новицкий, первоначально римское обязательство было неподвижно: возникшее однажды право требования (за исключением наследника) обычно не переходило к другому [24].

Это было связано с замкнутостью системы хозяйства, в то время, еще не успевшей выйти на просторы средиземноморской торговли, и тем самым обуславливало строго личные взаимоотношения должника и кредитора. Новицкий также говорил о том, что сама идея перевода права зародилась в наследственном праве (особенно в долговых отношениях). Он основывался на появлении подвижности права требования в наследственных отношениях, в частности в процессе продажи наследства, при которой продавались и долговые требования, входившие в наследственную массу. Характерной особенность такого рода отношений является то, что к покупателю переходили и наследственные исковые требования, то есть были заложены процессуальные начала перехода права [25]. При этом действовало правило, которое гласило о том, что покупатель не может иметь прав больше или меньше, чем имел бы наследник. Данное положение получило дальнейшее развитие и универсальность и стало трактоваться следующим образом: никто не может перенести на другого больше прав, чем он имел бы сам. Изначально переход прав осуществлялся у римлян при помощи института представительства, который также прошел свой путь развития и преобразовался из неустойчивого и опасного способа закрепления перехода права в надежный институт цессии. Опасность его была связана с возможностью первоначального кредитора в любой момент прекратить отношения с его поручителем, мандатарием. Однако посредством преторского иска, который был могущественным орудием в руках претора для видоизменения строгих последствий квиторского права в соответствии с требованиями действительной жизни [25], покупатель исковых требований смог выступать как полноправный владелец. Следует также отметить, что переход прав происходил не столько по воле продавца, сколько велением закона. Однако, это явилось зерном, откуда возросла так называемая цессия, основанная на законе, наступающая автоматически, cession legis ipso iure [26]. Нерсесов, и Новицкий делают один вывод [27], о том, что этим была окончательно признана цессия, хотя и косвенно, с которым не согласиться нельзя.

Однако римские юристы пришли к уступке требования не прямо, а через процессуальное представительство, которое было, по словам Нерсесова, единственным удобным средством такой передачи прав, в отличие от новации, которая требовала согласия не только кредитора, но и участие должника.  Примечателен еще один момент, который связан с формой подтверждения существования обязательств, а именно их закрепления. По утверждению Новицкого, на стадии незначительного объема торгового оборота у римлян существовала традиция ведения так называемых домовых книг, в которых содержалась информация о хозяйстве, в том числе и о тех долгах, которые были приняты на себя главой семьи, и о правах, которые он мог предъявить к своим должникам или третьим лицам. Таким образом, по своей сути это было единственным подтверждением существования правоотношения. Если учесть и тот факт, что широкое распространение имела стипуляция, то в этом нет ничего удивительного. При этом такая запись в книге не порождала прав и обязанностей, она лишь подтверждала их существование [27].

При сравнении домовых книг с существующими в наше время реестрами и депозитарными счетами, в которых содержатся записи о владельцах ценных бумаг, их количестве и качестве (то есть о существовании правоотношения между их держателями и эмитентом), наблюдаются определенные сходства.

Примечательно то, что древнеримская правовая мысль, как и законодательство нашего времени оставляют за указанными записями лишь информативный характер, не пораждающий каких-либо прав или обязанностей, поскольку они возникли и существуют на основаниях, независимых от них. Поэтому можно сказать, что данные книги являются своего рода прототипом бездокументарной формы ценных бумаг.

Таким образом, у римских юристов не существовало еще понятия ценных бумаг, однако была заложена правовая основа их появления у народов, перенявших римское право. В этом отношении интересно замечание Нерсесова, суть которого, в том, что в отличие от римского права, где неопределенность кредитора до совершения сделки не допускалась, в праве новых народов имело совершенно противоположное положение. Здесь на первом месте стоял  должник. Обязательство было действительно не потому, что должник дал определенные ответы на известные вопросы кредитора, как в стипуляции, а потому, что должник принял на себя обязательства, которые и должен был исполнить.

Таким образом, этический момент обязательства выходит на первый план. Вот почему, по мировоззрению новых народов, стало возможно существование обязательства с неопределенным в момент его возникновения кредитором, что в соответствии с римским правом признавалось недействительным[17].

Говоря о новых народах, следует отметить особенное развитие обязательственного права в ходе торговой деятельности такого народа, как евреи. По иудейскому праву действительными считаются обязательства с неопределенным кредитором, о чем свидетельствует запись в Талмуде [18]. Записи юристов восемнадцатого века говорят, что у евреев, проживавших на территории Польши, были давно известны безыменные документы, по которым удовлетворение производилось лицу, их предъявившему.

Как замечает Нерсесов, время происхождения их нельзя определить с точностью однако, по всей вероятности, они были в употреблении у евреев еще в средние века.

Такие документы имели все свойства современных бумаг на предъявителя. Должник по ним обязан был отвечать только под условием предъявления ему документа. В противном случае он не освобождался от ответственности, если произвел уплату лицу, не владеющему документом. Замкнутость и постоянные гонения самого народа не дали распространения этих идей другим нациям Европы, у которых ценные бумаги не зависели от них.

Как следствие развития товарооборота и промышленного производства в средние века и в эпоху возрождения стало совершенствование обязательственного права, и ценных бумаг в частности. Немаловажным фактом явилось и распространение грамотности у новых народов. Так, например, во Франции письменная форма обязательств была редким явлением, в силу малограмотности населения. Похожая ситуация была и у других европейских народов.

Появление первых ценных бумаг относят к средним векам, указывая на возникновение в обороте векселя, который приобрел, помимо свойств именной бумаги, свойства предъявительской. Наибольшее развитие они получили в VII-VIII веках. Тем не менее, единого понимания относительно ценных бумаг в Европе не присутствовало. Некоторые относили к ним и проездные талоны, и билеты в театр и ряд других документов, обосновывая это удостоверением ими определенных прав [18].

Однако, несмотря на появление новых видов ценных бумаг (с теоретической точки зрения), позитивное законодательство не давало им легального определения. Не стало исключением и российское государство.

России  появление ценных бумаг связано не только с подъемом отечественной экономики, но и  рецепцией европейского права. Возникновение российских ценных бумаг связано с появлением первых ассигнаций в 1769 году, которые были как именными, так и на предъявителя. Однако развитие в целом данного института пришлось на все девятнадцатое столетие. Именно в то время появляются бумаги государственного займа, которые именовались билетами государственного казначейства.

Появились билеты банков, выдававшие ссуды под залог недвижимости. Эти ссуды выдавались собственными билетами банка, а не деньгами. Владелец должен был их продать и тем самым получить денежные средства.  К государственным бумагам относили депозитные и кредитные билеты, которые выдавались банками. Депозитные, или кредитные, билеты существенно разнились от ассигнаций: в то время как последние были бумажными деньгами, то есть обязательственным юридическим средством платежа, первые были только обязательствами на предъявителя и по предъявлению, удовлетворяемыми в порядке частного права. А облигации, выпускаемые частными заемными обществами, чеки и векселя, выдавались частными лицами.  Что касается до акционерных обществ, то по общему акционерному законодательству (закон 1836 г., вошедший в Св. Законов 1857 г.) акции должны были быть всегда именные, но это правило почти не применялось на практике, потому что в уставах акционерных обществ, составляющих для них специальный закон, дозволялось выпускать акции как именные, так и на предъявителя, так что вышеприведенное ограничение оставалось только для временных свидетельств, выдаваемых подписчикам до полного взноса всей подписанной суммы (ст. 2163 Х т., ч. I).

Акционерным обществам разрешалось при недостаточности своего основного капитала делать долгосрочные займы путем выпуска облигаций, которые почти всегда бывали на предъявителя [19].

В итоге на конец девятнадцатого столетия в России существовал широкий спектр ценных бумаг, который включал в себя бумаги государственного и   частного займов. Тем не менее, позитивное законодательство, как и в случае с европейским правом, не содержало в себе определения ценной бумаги, предоставляя поле деятельности для теоретических изысканий. 

Октябрьская революция и последующие семьдесят лет советской власти сильно затормозили развитие ценных бумаг. А возобновилось оно с новой силой лишь в начале 90-х годов. Отечественным юристам пришлось искать ответы на те же самые вопросы, которые терзали умы юристов и того времени. Однако, и те и другие, как, например, Степанов Н. И., Галанов В.А., Нерсесов Н. О., Шершеневич Г. Ф., признавали отсутствие точного и ясного понятия в практической деятельности, причем не только в отечественном правопорядке, но и в зарубежных правовых системах.

Так, например, по выражению Шершеневича, само понятие о ценных бумагах не успело до сих пор выясниться ни в жизни, ни в науке, ни в законодательстве. Такое многозначное словоупотребление требовало установления определенного содержания за термином, с которым соединяются известные юридические последствия [24]. А Степанов Н. И.  вообще приходит к выводу, что выработать единое понятие ценной бумаги в ближайшем будущем невозможно, а потому дуализм в правопонимании ценных бумаг в скором времени неустраним [25].

Сделав небольшой экскурс в историю, становится понятно, что развитие теоретических и практических частей правовой науки шли на почтительном расстоянии друг от друга. Отсутствие единого понимания сущности ценных бумаг тем не менее не оставляло попытки выработать универсальное определение.

ГЛАВА 2. Понятие ценной бумаги как объекта гражданских правоотношений

2.1. понятие ценных бумаг

Под ценными бумагами в юридическом смысле понимаются ценные документы, которые ценны не как бумаги, т.е. как материальные предметы: в силу своих естественных свойств, а в силу содержащегося в них права на некоторую ценность. В пункте 1 статьи 142 Гражданского Кодекса Российской Федерации (ГК РФ) содержится определение ценной бумаги как строго формального документа, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении этого документа. Это означает, что ценная бумага представляет собой:

1) документ, удостоверяющий определенное имущественное право;

2) документ имеет строгую форму и обязательные реквизиты, отсутствие хотя бы одного из которых (либо неправильное его указание) делает бумагу ничтожной (п. 2 ст. 144 ГК РФ);

3) документ неразрывно связан с воплощенным в нем правом, ибо реализовать это право или передать его другому лицу можно только путем соответствующего использования этого документа [1].

Исходя из этого любую ценную бумагу как инструмент правового регулирования можно рассматривать в двух аспектах. Первый - это инструмент оформления каких-либо отношений (как правило, обязательственных) и можно говорить о правах “из” ценной бумаги. Второй аспект это то, что ценная бумага сама по себе является вещью (ст.128 ГК РФ), и может быть объектом различных сделок. Таким образом, можно говорить всегда о правах “на” ценную бумагу, понимая под этим термином право собственности или иное вещное право. А следовательно и возникает два вида прав - вещное (“на ценную бумагу” как на вещь) и обязательственное (права “из ценной бумаги”). 

Несмотря на отсутствие единого мнения у юристов в понимании ценных бумах, проделанные ими теоретические исследования этого вопроса принесли свои плоды, которые выразились в закреплении в части первой Гражданского кодекса Российской Федерации [26] определения. Статья 142 ГК РФ гласит, что ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможна только при его предъявлению. Однако, как справедливо утверждает Степанов Н. И., в основание понятия ценной бумаги было положено понимание ценной бумаги, базирующееся на разновидностях ценных бумаг, получивших распространение в прошлом и позапрошлом веке, которые включают предъявительские и ордерные ценные бумаги (либо именные ценные бумаги, передаваемые посредством учинения индоссамента), то есть те, что немыслимы без бумажного носителя [27].

Еще Нерсесов, соглашаясь с наиболее точным определением немецкого юриста, утверждал, что ценная бумага имеет место, когда какое-либо право тесно связано с документом [17].

Под требованиями к форме понимаются правила о способе фиксации удостоверяемых прав. Под документом статья 1 Федерального закона от 29 декабря 1994 г. № 77-ФЗ «Об обязательном экземпляре документов» (в ред. от 18 декабря 2006 г.) понимает материальный объект с зафиксированной на нем информацией в виде текста, звукозаписи или изображения, предназначенный для передачи во времени и пространстве в целях хранения и общестенного использования.

Данное положение свидетельствует и о том, что документ служит для закрепления какой-либо информации, которая и представляет собой значение для общества. То же происходит и с ценной бумагой в силу принадлежности ее к документу. Данный признак определяет и Нерсесов: существенным моментом в понятии ценных бумаг является то, что они суть документов о частных правах [19].  Аналогичного мнения придерживается Шершеневич указывая на то, что под ценной бумагой следует понимать документ, который является ее внешним образом и которым определяется субъект воплощенного в нем имущественного права [20].

На ряду с этими мнениями современные условия выдвигают иные требования. Данная проблематика документарной составляющей ценных бумаг находит отражение и в современной юридической мысли [21]. Сторонники «документарной» теории ценных бумаг такие, как Суханов, Белов, Крашенинников, приходят к категорическому заключению, что документированная ценная бумага есть вещь, относящаяся к движимым вещам, в то же время ценные бумаги в бездокументарной форме по своей сути ни что иное как способ фиксации прав, к ним применимы лишь категории обязательственного права [22], а потому они не могут признаваться вещами в отечественном гражданском праве [23].

Они признают бездокументарные ценные бумаги лишь как способ фиксации, но не как вещь. Однако тогда возникает вопрос: как может переходить вещное право на способ фиксации, ведь это не объект гражданских прав? Как замечает Степанов, упоминая ст. 149 ГК РФ, они не дают предметного основания для разграничения документарных и бездокументарных ценных бумаг. Данная дискуссия вызвана не совсем удачной формулировкой ст. 149 ГК РФ, поскольку законодатель говорит о бездокументарной бумаге, так что же в таком случае следует понимать под ней: если ни реестр, ни выписка из него не являются таковыми.

Если саму запись, то можно ли тогда говорить о ценной бумаге как таковой [24]. Галанов, например, рассматривает ценные бумаги вообще как юридическую абстракцию, как и, например, юридическое лицо, когда действительному лицу противостоит лицо юридическое, абстрактyое [25]. В таком случае хотелось бы согласиться с мнением Юлдашбаевой Л. Р. о том, что бездокументарная ценная бумага – это не способ фиксации, а сами имущественные права (их совокупность), закрепленные в специальном реестре [26].

Поскольку ценная бумага не выражена в какой-либо материальной форме, существует лишь запись об имущественных требованиях. Тем не менее, данная запись содержится на специальном счете, именуемом «депо», или лицевым счетом в системе реестра владельцев ценных бумаг. Таким образом, допускается существование ценных бумаг как в традиционной документарной, так и в бездокументарной форме. При этом та или иная форма устанавливается нормативным правовым актом, регулирующим соответствующий вид ценных бумаг (ст. 144 ГК РФ). Требование соблюдения обязательных реквизитов, то есть символов, слов, иных обозначений, утвержденных для каждого вида законодательством, нашло свое продолжение и в статье 144 ГК РФ.

Важное значение таких признаков, как форма и реквизиты отражается в признании ценной бумаги ничтожной в случае их несоблюдения (ч. 2 ст. 144 ГК РФ). Так же любая ценная бумага должна удостоверять определенные права (требование уплаты конкретной денежной суммы, дивидендов или передачи какой-либо вещи). В этом заключается суть ценных бумаг.

В определении содержится указание на имущественный характер прав. Нерсесов также отмечал данный признак: ценные бумаги становятся таковыми вследствие права, заключающегося в документе [27]. Также и Шершеневич Г. Ф. относил закрепление имущественного характера права к одному из условий признания ценности бумаги: неимущественный характер документов устраняет их обращаемость [28]. В этой связи вопрос относительно удостоверяемых прав носит дискуссионный характер. Так, например, Шевченко Н. Г., исследуя теоретические труды, останавливается на выводе, что ценная бумага может закреплять не только имущественные права, но и связанные с ними неимущественные. Однако, при этом указывает, что это может относится лишь к эмиссионным ценным бумагам [29].

Тем не менее, в отношении ипотечных ценных бумаг допускается удостоверение как имущественных, так и неимущественных прав, причем законодатель говорит о неэмиссионности данного вида бумаг (ст. 20 Федерального закона «Об ипотеных ценных бумагах»). Поэтому, допустимо говорить о том, что ценная бумага может, удостоверять только имущественные, так и не имущественные права, связанные с имущественными. Еще один признак, который выделяют в юридической литературе, - это презентативный. Он представляет собой необходимость предъявления ценной бумаги для того, чтобы осуществить или передать права, удостоверенные ей.

Это означает, что обладание ценной бумагой легитимирует ее владельца в качестве субъекта права из бумаги. Осуществление права связано с получением исполнения, которое предусмотренно самой бумагой. А передача ценной бумаги предполагает переход к новому обладателю удостоверенных в совокупности ею прав. Но вопрос относительно презентативного признака ценной бумаги не имеет однозначного ответа в теоретических трудах юристов, поскольку он напрямую связан с документарной формой ценной бумаги.

В качестве такого неотъемлемого элемента данный признак рассматривают Суханов Е. А., Чуваков Б. В .[30] Однако, например, Степанов Д. И. говорит, что свойство презентации не будет иметь значения для тех ценных бумаг, в отношении которых осуществление прав по бумаге или передаче прав из нее не требуется вручения ценной бумаги или создания записи на самой ценной бумаге [31].

На практике также встречается дуализм. Поскольку определение, содержащееся в Гражданском кодексе, говорит о необходимости предъявления ценной бумаги для осуществления прав, то п. 2 ст. 142 ГК РФ и Закон о рынке ценных бумаг позволяют осуществлять права при наличии записи в реестре, то есть без предъявления.

Следующий признак, который характерен для ценной бумаги, это отнесение ее к таковой законом или в установленном им порядке. Данный признак не содержится в определении, но его наличие обусловлено положением статьи 143 ГК РФ, а именно указанием на то, что «к ценным бумагам относятся документы, которые законами о ценных бумагах или в установленных ими порядке отнесены к числу ценных бумаг».

А это означает, что если документ обладает всеми перечисленными признаками, которые выделили в статье 142 ГК РФ, но нет указания в законах о ценных бумагах или в установленном ими порядке на то, что документ является ценной бумагой, то он не является таковым.

В юридической литературе к существенному признаку относят публичную достоверность [32]: должник обязан произвести исполнение держателю ценной бумаги, лишь убедившись, что она соответствует установленным для нее обязательным формальным признакам. Это свойство вытекает из принципа абстрактности удостоверенного ценной бумагой обязательства: ценная бумага, составленная с соблюдением формы и обязательных реквизитов, не может быть оспорена должником по удостоверенному бумагой обязательству со ссылкой на отсутствие основания обязательства или его недействительность (ст. 147 ГК РФ). Следует отметить, что все эти правила, относятся лишь к добросовестному держателю.

Поскольку определение, данное в статье 142 ГК РФ, вобрало в себя в основном теоретические разработки юристов девятнадцатого века, то и получило наибольшее отражение ценной бумаги как документа. Поэтому критичность замечаний в отношении положительного законодательства не сошла на нет. Некоторые юристы заявляют, что  отечественный правопорядок сталкивается с дуализмом системы ценных бумаг: в России происходит параллельное развитие двух подсистем ценных бумаг – одной, базирующейся на традиционном понимании ценных бумаг, которая включает в себя традиционные предъявительские, ордерные, именные ценные бумаги, передаваемые по системе индоссамента, а также обыкновенные именные ценные бумаги, права на которые передаются в порядке цессии; и другой, ориентированной на эмиссионные ценные бумаги [33]. Также произошло небольшое смещение полемики в сторону вопроса документарной и бездокументарной формы, а именно признания бездокументарных ценных бумаг таковыми.

В общем положительное отношение бездокументарной форме ценных бумаг, определяется не только возможностью рассмотрения ее как юридической абстракции, имеющей материальный носитель (письменный или компьютерный), но и практической необходимостью ее существования.

2.2. функции ценных бумаг

Ценные бумаги обеспечивают прилив капитала в перспективные, доходные отрасли из стагнирующих, устаревающих отраслей, отражая действие закона стоимости и динамики нормы прибыли в различных отраслях производства. Таким образом, ценные бумаги выполняют роль регулятора общественного воспроизводства.

В условиях равновесной экономики, в развитых странах, значительная часть свободного капитала вкладывается непосредственно в приобретение ценных бумаг. А значит, ценные бумаги являются инструментом мобилизации денежных средств инвесторов.

Ценные бумаги несут так же и информационную функцию, по скольку динамика биржевых курсов ценных бумаг свидетельствует не только о финансовом состоянии конкретных эмитентов, по ним можно судить и о состоянии экономики страны в целом. Через ценные бумаги реализуется и возможность контроля над экономическими процессами и экономикой в целом, как в рамках макро-, так и микроэкономики.

Как предмету купли-продажи на рынке, ценным бумагам, присуще такое свойство, как курс, или цена, по которой продаются и покупаются ценные бумаги. Такая цена называется биржевым курсом, если купля-продажа происходит на бирже. Обычно курс ценных бумаг прямо пропорционален уровню их доходности и обратно пропорционален уровню банковского процента по депозитам. Так как курс в целом отражает стоимость стоящих за ценной бумагой активов, то в годы кризисов курсы падают, а в периоды экономического подъема растут. Однако на курсы ценных бумаг (в особенности акций) сильное влияние оказывают и неэкономические факторы – прогнозы, слухи, природные и политические катаклизмы.

Одним из обязательных реквизитов российской ценной бумаги является ее нарицательная стоимость, т.е. номинал, представляющая ее стоимость в момент выпуска (эмиссии) и обозначенная на самой ценной бумаге.

Важными показателями ценной бумаги с экономической точки зрения являются: устойчивость ил надежность курсов ценных бумаг к изменениям рыночной конъюнктуры, способность выполнять свои функции на рынке в течение определенного промежутка времени. Надежность ценной бумаги это показатель синтетический и зависит он от многих факторов и прежде всего от надежности самого эмитента. Обычно для принятия решения о финансовых вложениях инвестору рекомендуется изучить финансовое состояние эмитента по публикуемой в печати финансовой отчетности. С помощью расчета ряда коэффициентов (коэффициент текущей ликвидности, абсолютной ликвидности и др.) можно определить ненадежного эмитента, но иногда «хорошие» значения финансовых коэффициентов, рассчитанные на основе публикуемой отчетности, не дают объективной информации, так как реально существенная часть текущих активов эмитента может оказаться фактически иммобилизованной, но эта информация для инвестора остается недоступной. Косвенным подтверждением надежности ценной бумаги может служить ее высокая ликвидность и низкая доходность. Однако объективно оценить надежность той или иной ценной бумаги не представляется возможным, во-первых из-за отсутствия исчерпывающей и объективной информации о состоянии дел эмитента и его конкурентов, во-вторых, на надежность ценной бумаги влияют самые разнообразные факторы: политические, социальные, научно-технические.

Важной экономической характеристикой ценой бумаги является наличие самостоятельного оборота, т.е. возможность непосредственно служить предметом купли-продажи на фондовом рынке.

Ценные бумаги обладают еще и такими свойствами, как возможность дарения, наследования хранения, сдачи в залог.

Подводя итог экономическим характеристикам ценной бумаги, можно сделать вывод о том, что с экономической точки зрения ценная бумага – это особая инвестиционная стоимость, отражающая имущественные, заемные, обязательственные отношения между участниками фондового рынка, самостоятельно обращающаяся на фондовом рынке и обладающая такими инвестиционными свойствами, как ликвидность, надежность, доходность и др.

Рынок ценных бумаг в России:учеб.пособие/Н.Л.Маренков, Н.Н. Косаренко.-5-е изд.,стереотип.-М.:Флита, 216-240 с.

2.3. классификация ценных бумаг

С появлением новых видов ценных бумаг и с развитием гражданского права, растет и число классификационных признаков. Если в середине- конце девятнадцатого столетия различными исследователями выделялось не более трех-пяти признаков: по содержанию, по личности кредитора, по личности должника [35], то в настоящий момент их можно выделить не менее двадцати.

На практике ценные бумаги различаются по числу признаков, поскольку речь идет о различиях не только между бумагами одного и того же вида, выпускаемые разными эмитентами, но и между видами ценных бумаг. Классификация ценных бумаг – это их разделение на попарно-противоположные виды по каким-либо юридическим признакам.

При этом следует отметить, что отнесение тех или иных видов бумаг к определенному классу не является строго определенным, поскольку, каждый конкретный вид может содержать в себе признаки из различных классификаций. Другими словами, например, облигация может быть отнесена одновременно как к бездокументарным ценным бумагам, так и к документарным, а также являться на предъявителя или именной.

Так, в настоящее время все большее значения принимают ценные бумаги, не выраженные на материальном носителе. Поскольку в определении,которое дает законодательство говориться о бумаге как о документе, то первую классификацию можно провести по признаку документарности и бездокументарности.

Документарные ценные бумаги или иначе их называют бумажными, - это те бумаги, которые выпускаются в форме документа. Бумажная форма – исторически первая форма ценной бумаги.

Обязательно в документарной форме должны выпускаться чек, вексель, коносаменты, складские свидетельства, и другие.

Однако существуют и такие ценные бумаги, которые могут выпускаться только в бездокументарной форме. К ним относятся в соответствии со статьей 16 Закона «О рынке ценных бумаг» именные эмиссионные ценные бумаги, а также согласно пункту 2 статьи 20 Закона «Об ипотечных ценных бумагах» ипотечные сертификаты участия.

Бездокументарные бумаги представляют собой записи на материальных (компьютерных, электронных) носителях, осуществление которых регулируется законодательством. А бездокументарная форма ценной бумаги в настоящее время связана с ее принадлежностью к эмиссионным ценным бумагам.

Однако форма существования ценной бумаги ни как не вытекает из ее эмиссионного отношения или соглашения между эмитентом и инвестором.

Следует отметить, что каждый вид ценной бумаги может существовать как в документарной, так и в бездокументарной форме. Это следует как из статьи 149 ГК РФ, так и из положения статьи 144 ГК РФ, которые позволяют сделать вывод о том, что для возникновения права на выпуск ценных бумаг в той или иной форме необходимо лишь соответствующее отражение этого в законе.

Поскольку ценные бумаги закрепляют за собой определенные имущественные права, а содержание отношений из которых они возникли может быть различным, то следующую классификация проводится в зависимости от того, какого рода обязательства исходят со стороны эмитента ценной бумаги.

Другими словами, по содержанию ценные бумаги можно разделить на товарные, дающие право на участие в управлении акционерным обществом и денежные.

Денежные ценные бумаги предоставляют их владельцам право на получение определенной денежной суммы. Примерами таких ценных бумаг могут служить чеки, векселя, сберегательные и депозитные сертификаты. В свою очередь денежные ценные бумаги можно подразделить в зависимости от закрепления в них права владельца на получение процента от номинальной стоимости на: доходные и бездоходные. Доходные ценные бумаги – это бумаги, в которых заложено условие эмитента выплатить определенный доход в форме дивиденда по акции или процента по облигации, а также в форме дисконта. Последняя форма представляет собой разницу между номинальной стоимостью и наиболее низкой рыночной  ценой ее приобретения.

В этом случае обеспечивается возможность получения владельцем не растянутых во времени платежей, а единой суммы, выплачиваемой эмитентом в момент погашения ценной бумаги. К доходным ценным бумагам относят акции и облигации. Бездоходные бумаги – это ценные бумаги, которыми не предусмотрена выплата дохода эмитентом. Они предусматривают лишь обязанность должника уплатить оговоренную в ценной бумаге сумму. К таким бумагам относят чеки и векселя. Товарные ценные бумаги воплощают собой право на ценность, выраженную в товарах. К категории данного рода ценных бумаг относятся такие бумаги, с владением которых связаны известные вещно-правовые отношения; например, коносамент, варрант, складское свидетельство и другие. Всякий владелец одного из указанных документов имеет право распоряжения ценностями (товаром), обозначенными в них.

Вместо реального вручения товара в случаях продажи или залога передается лишь соответствующий документ. В современном торговом обороте иногда один и тот же товар бывает предметом нескольких сделок купли-продажи или залога, прежде чем перейдет в фактическое владение приобретателя. И наконец, к ценные бумаги, предоставляющим право своим владельцам участвовать в управлении имуществом, относятся акции акционерных обществ, поскольку только они имеют право на выпуск такого вида ценных бумаг. Участие владельцев данного рода ценных бумаг оговорено в Федеральном законе «Об акционерных обществах». Это право выражено в возможности присутствовать на собраниях и голосовать по вопросам выдвинутых на них. Так, часть 2 статьи 31 указанного закона говорит о том, что «акционеры – владельцы обыкновенных акций общества могут в соответствии с настоящим Федеральным законом и уставом общества участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции», а часть 4 той же статьи также предусматривает, что «акционеры – владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества». Как видно из представленных положений, существуют определенные ограничения в этих правах, однако само их наличие является неотъемлемым свойством данного вида бумаг. Деление ценных бумаг следует также осуществить по основанию, которое характеризуется способом обозначения управомоченного лица на права удостоверенные в ценной бумаге. В зависимости от этого различают ценные бумаги на предъявителя, именные ценные бумаги и ордерные ценные бумаги. Данная классификация непосредственно содержится в статье 145 ГК РФ. Практическое значение такой градации выражается в придании различного правового статуса определенному виду ценных бумаг, а также в установлении порядка передачи закрепленных в них права. Ценной бумагой на предъявителя является такая бумага, где не указывается конкретное лицо, которому принадлежит исполнение. Согласно указанной статье ГК РФ права по такой бумаге могут принадлежать предъявителю ценной бумаги. При этом не должно содержаться какой-либо конкретики в отношении указания на это лицо. Иными словами, осуществление и передачу прав по такой бумаге имеет право получить то лицо, которое ее предъявит, а обязанное лицо не может требовать ничего, более этого предъявления. Это подтверждает и п. 1 ст. 146 ГК РФ. В качестве ценных бумаг на предъявителя в соответствии с российским законодательством могут быть выпущены чеки, облигации, векселя, простые складские свидетельства и другие. Именной ценной бумагой признается такая бумага, исполнение по которой может быть осуществлено только лицу, прямо указанному в ней. Указание это распространяется для любой формы ценных бумаг как документарной, так и бездокументарной. Таким образом, в обязанность должника, помимо самого исполнения, входит идентификация кредитора, которая осуществляется путем предъявления документов удостоверяющих личность. Закон не ограничивает передачу таких ценных бумаг, однако для этого необходимо соблюдение целого ряда формальностей и обязательных процедур, что в значительной степени осложняет их оборот, в отличие от ценных бумаг на предъявителя. Так, п. 2 ст. 146 ГК РФ говорит следующее: «Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). В соответствии со статьей 390 ГК РФ «лицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его неисполнение». В свою очередь это означает, что для передачи права по именной ценной бумаге необходимо соблюсти требование к форме такой уступки (ст. 389 ГК РФ), кроме того, об этой уступке должно быть уведомлено обязанное по данной ценной бумаге лицо.

В качестве именной ценной бумаги могут обращаться акции, сберегательные и депозитные сертификаты, векселя и другие. Ордерная ценная бумага так же, как и именная, выписывается на конкретное лицо, которое, однако, может осуществить удостоверенное право не только самостоятельно, но и назначить своим распоряжением (ордером или приказом) другое управомоченное лицо. Следовательно, должник обязан исполнить обязательство лицу, обозначенному непосредственно либо в ценной бумаге, либо в приказе (ордере) такого лица. Иными словами, владельцу ордерной ценной бумаги (индоссанту) предоставляется не обремененная особыми формальностями возможность передачи прав по такой бумаге другому лицу (индоссату). Это осуществляется посредством совершения на этой бумаге передаточной надписи, именуемой индоссаментом, который может быть либо ордерным, то есть с указанием  лица, которому или по приказу которого должно быть осуществлено исполнение, либо бланковым, то есть без с указанием такого лица. Индоссамент может осуществляться не только на оборотной стороне ценной бумаге, но и на добавочном листе, специально предназначенном для этих целей. Такой лист для векселя именуется аллонжем. Здесь можно указать на свойство двойственности такого рода бумаг. С одной стороны, они могут выступать в качестве бумаги на предъявителя. С другой – именной. Тем не менее, эта категория ценных бумаг имеет ряд особенностей, которые выделяют их в обособленную группу. Во-первых, из общего правила перехода прав в их совокупности для индоссамента гражданским законодательством предусмотрено исключение.

Согласно абз. 3 п. 3 ст. 146 ГК РФ индоссамент может быть ограничен только поручением осуществлять права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи этих прав индоссату (препоручительный индоссамент). В этом случае индоссат выступает в качестве представителя. Существует и еще одно отличие ордерных ценных бумаг. Так, если по именной ценной бумаге передающий свое право на нее, отвечает перед новым кредитором только за действительность обязательства, закрепленного в такой бумаге, но не за его исполнение, то владелец ордерной ценной бумаги в случае передачи ее другому лицу отвечает как за существование так, так и за его осуществление (ст. 146 ГК). При этом в круг солидарных ответчиков входят также все лица, совершившие передаточные надписи на такой бумаге, если не сделали в ней специальной оговорки «без оборота на меня».  К таким бумагам можно отнести двойные складские свидетельства, коносаменты, переводные векселя и другие.  Необходимо также отметить, что законодатель оставляет за собой право в ограничении выпуска какого-либо вида ценных бумаг в качестве предъявительской, ордерной или именной, потому как п. 2 ст. 145 ГК РФ содержит норму следующего содержания: «Законом может быть исключена возможность выпуска ценных бумаг определенного вида в качестве именных, либо в качестве ордерных, либо в качестве бумаг на предъявителя».

Следующим основанием для классификации является способ выпуска ценных бумаг. В зависимости от этого различают эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги. Для того, чтобы бумага была отнесена к эмиссионным, она должна одновременно отвечать следующим требованиям (ст. 2 Федерально закона от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»[36] (в ред. от 27 июля 2006 г.):

а) закреплять совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением формы и порядка, установленных Федеральным законом «О рынке ценных бумаг»;

б) размещаться выпусками;

в) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

В свою очередь, выпуск эмиссионных ценных бумаг – это совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации. Таким образом, характерной чертой данной группы ценных бумаг является их массовые объемы выпуска, каждому из которых присваивается либо единый государственный регистрационный номер, либо идентификационный номер[37]. К ним можно отнести акции, облигации, опционы эмитента и другие.

Неэмиссионые ценные бумаги, в отличие от эмиссионных, не только, не обладают указанными признаками, но и выпускаются, как правило, штучно. Каждый такой вид ценной бумаги закрепляет за владельцем индивидуальный объем прав, который осуществляется в специально установленные для него сроки. Выпуск этих бумаг не носит элемента публично-правового характера, то есть для них не характерна государственная регистрация. Должник самостоятельно, без какого-либо специального контроля, выпускает ценную бумагу. Хотя при этом деятельность самого эмитента может контролироваться со стороны государства, например, лицензироваться [38]. К такому роду ценных бумаг относятся векселя, чеки, складские свидетельства. Еще одним основанием, по которому можно подразделить ценные бумаги, заключается в том, кто является их эмитентом, то есть лицом, которое несет от своего имени обязательства перед владельцем ценных бумаг по осуществлению закрепленных ими прав. По этому признаку разделяют государственные, муниципальные и частные. Поскольку по своей сути ценные бумаги служат для привлечения свободных средств граждан и, как правило, для покрытия определенной части расходов, то для государства, муниципальных образований, покрывающих соответственно свои бюджетные расходы, а также для отдельных частных компаний свойственно выпускать различные виды ценных бумаг. Основные положения о выпуске государственных и муниципальных бумаг определяются главой 14 Бюджетного кодекса РФ [39] и Федеральным законом от 29 июня 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» [40] (в ред. от 18 декабря 2006 г.). Так, в статье 2 указанного закона указывается, что федеральными государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации, государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации признаются ценные бумаги, выпущенные от имени субъекта Российской Федерации, а муниципальными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования. При этом статья 3 говорит о том, что «государственные и муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг»». Тем самым ограничивается круг ценных бумаг, в которых могут быть выражены заимствования как государства, так и муниципальных образований, принадлежностью их к эмиссионным. Иными словами, государственные и муниципальные ценные бумаги не могут существовать в виде коносамента, складского свидетельства или же векселя, а также иных бумаг, которые не отвечают требованиям, установленным ст. 2 ФЗ«О рынке ценных бумаг». При этом следует отметить, что выпуск государственных ценных бумаг возможен только, если он утвержден законом или решением представительного органа муниципального образования о бюджете соответствующего уровня. В этой связи отдельно стоят целевые долговые обязательства РФ, регулирование которых осуществляется ФЗ «О восстановлении и защите сбережений граждан Российской Федерации» от 15 мая 1995 г.[41], которые в соответствии со ст. 5 данного закона также являются государственными ценными бумагами. Их появление является результатом перевода государственных ценных бумаг СССР и сертификатов Сберегательного банка СССР в целевые долговые обязательства Российской Федерации. Поэтому здесь не стоит говорить о распространении ценных бумаг данного рода, их следует рассматривать как единовременное явление, вызванное необходимостью сбережения вкладов граждан в результате реорганизации Советского Союза в Российскую Федерацию.  К данным видам бумаг следует отнести государственные краткосрочные бескупонные облигации, облигации государственного сберегательного займа Российской Федерации, целевые облигации Российской Федерации, целевые казначейские обязательства Российской Федерации и другие. Следует заметить, что обязательства советского государства были переведены в основные виды ценных бумаг в соответствии с российским законодательством. Поскольку для частных лиц не существует ограничений на выпуск определенных видов ценных бумаг, то в целом на них и приходиться  основная масса по выпуску бумаг во всем их многообразии. При этом может устанавливаться государственный контроль за порядком и условиями выпуска ценных бумаг. Так, Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» предусмотрена процедура государственной регистрации эмиссионых ценных бумаг, а Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах» от 11 ноября 2003 г.[41] устанавливает не только порядок выпуска ипотечных ценных бумаг, но и определяет круг хозяйствующих субъектов, имеющих право на выпуск таких бумаг. В настоящее время основными эмитентами ценных бумаг выступают юридические лица, поскольку основным моментом в эмиссионных отношениях здесь выступает удовлетворение требований, а, как правило, возможностей для этого гораздо больше у юридических, нежели у физических лиц. Тем не менее по обязательствам удостоверенным ценными бумагами отвечает непосредственно должник всем принадлежащим ему имуществом, но в тех пределах, которыми ограничены требования данных ценных бумаг. В качестве частных ценных бумаг могут выпускаться векселя, чеки, облигации, акции, варранты и другие. В зависимости от наличия дополнительных гарантий по получению исполнения выделяют ценные бумаги с обеспечением и ценные бумаги без обеспечения. Основным требованием здесь выступает наличие либо поручительства, либо банковской гарантии, либо залога, а также иных способов, которыми обеспечивается исполнение обязательств эмитетом. В таком качестве выступают облигации с ипотечным покрытием и ипотечные сертификаты участия, облигации с обеспечением и другие. По сроку существования ценные бумаги делятся на срочные и бессрочные. Срочные – это ценные бумаги, срок существования ограничен во времени по условиям выпуска, имеют заранее известные сроки обращения. Характерным примером является облигация и вексель. Бессрочными являются бумаги, существование которых не ограничено во времени, то есть осуществление прав по ним растянуто во времени, а момент прекращения исполнения обязательств эмитентом заранее не известен. Классическим примером в таком качестве выступает акция.

ГЛАВА 3. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

3.1.   акция

Согласно ст. 143 ГК РФ в качестве одного из видов ценных бумаг законодатель определяет акцию. Общее понятие акции закреплено в абз. 2 ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг». Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Акция - это именная ценная бумага.

В соответствии с приведенными выше законами, а именно в части отнесение акции к именной эмиссионной ценной бумаге, данный вид бумаг может выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами (п. 1 ст. 16 Закона «О рынке ценных бумаг»).

Из этого следует, что владелец акции устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Учет прав владельцев акций обеспечивается ведением эмитентом или регистратором реестра владельцев акций (ст. 8 Закона «О рынке ценных бумаг»). Согласно письму Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 24 марта 2004 г. №04-СХ-09/5118 передача ведения реестра владельцев именных ценных бумаг регистратору обязательна в случае, если число акционеров эмитента составляет более 50. Для того чтобы акции перешли от одного лица к другому, необходимо представить регистратору передаточное распоряжение, в котором собственник выражает свою волю по поводу принадлежащих ему ценных бумаг. При этом закон не требует представлять регистратору договор купли-продажи акций. Акция – это ценная бумага, выпускаемая только АО на величину его уставного капитала. Таким образом, акция дает право на:

1) получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов;

2) участие в управлении АО;

3) на часть имущества АО, остающегося после его ликвидации. В свою очередь акции делятся на два вида: обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенная акция согласно ст. 31 Закона «Об акционерных обществах» предоставляет ее владельцу права на:

а) участие в общем собрании акционеров АО с правом голоса по всем вопросам его компетенции;

б) получение дивидендов;

в) получение части имущества АО в случае его ликвидации (ликвидационной стоимости). Привилегированная акция, как указанно в ст. 32 того же закона предоставляет ее владельцу права на:

а) получение определенного дивиденда;

б) преимущественное право на получение дивидендов;

в) получение определенной ликвидационной стоимости до получения аналогичной стоимости владельцами обыкновенных акций;

г) участие в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации или ликвидации АО, о внесении изменений и дополнений в устав АО, ограничивающих права владельцев акций данного типа.

Основной особенностью акции как ценной бумаги (по мнению Г.Н. Шевченко), является то, что предоставляемые ею имущественные и неимущественные права тесно связаны, переплетены между собой, что позволяет сделать вывод о том, что акция предоставляет своеобразный комплекс прав – право членства в корпорации, корпоративное право[41]. Признавая допустимость выделения корпоративных ценных бумаг, следует отметить условность такого выделения, поскольку корпоративные права в целом, по своей сути, тяготеют к имущественным правам. Особенностью акций как корпоративных ценных бумаг, закрепляющих право участия в делах акционерного общества, является предоставляемая ими возможность, при наличии определенного их количества, оказывать влияние на осуществление акционерным обществом предпринимательской и иной деятельности. Акции размещаются выпусками, под которым понимается совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации.

Выпуск и отчет об итогах выпуска подлежат государственной регистрации независимо от типа акционерного общества, закрытое или открытое. Таким образом, каждая акция содержит государственный регистрационный номер выпуска, который предоставляет равный объем прав их владельцам. Особенностью акции как ценной бумаги является то, что акция в определенных законом случаях может быть «раздроблена». Как определено в п.3 ст. 25 Закона «Об акционерных обществах», если при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого общества, при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций, а также при консолидации акций приобретение акционером целого числа акций невозможно, образуются части акций, или дробные акции. Об образовании части акций (дробных акций) действует Информационное письмо Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 26 ноября 2001 г. №ИК-09/7948 [40]. Как разъяснено в вышеназванном письме, дробные акции образуются в случаях, когда приобретение целого числа акций невозможно, а именно:

а) при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого общества;

б) при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций;

в) при консолидации акций.

Перечень случаев, при которых образуются дробные акции, является исчерпывающим. Дробная акция обращается как целая акция. В случае, если лицо приобретает две и более дробных акции одной категории (типа), то они образуют одну целую и (или) дробную акцию, равную сумме этих дробных акций. Акционер – владелец дробной акции имеет права в объеме, соответствующем части целой акции определенной категории (типа), которую составляет дробная акция. Из типа акционерного общества, закрытого или открытого, вытекает и особенность акции в свободе обращения. Иными слова, акции закрытого акционерного общества могут отчуждаться заранее определенному кругу лиц, в то время, как акции открытого акционерного общества передаются без какого-либо ограничения в отношении контрагентов владельца данного вида ценных бумаг. Итак, исходя из всего вышесказанного и соотнеся это с классификационными признаками, акцию можно определить как эмиссионую негосударственную (частную) именную доходную ценную бумагу без обеспечения, существующую в бездокументарной форме, удостоверяющую бессрочные денежные и корпоративные права ее обладателя, которая может находиться как в открытом обращении, так и в закрытом.

3.2. облигация

ГК РФ рассматривает облигацию как одну из возможностей существования договора займа. При этом сам ее выпуск еще не порождает обязательств для эмитента, лишь ее отчуждение в виде купли-продажи влечет такие последствия. Абзац 1 статьи 816 ГК РФ гласит следующее: «В случаях, предусмотренных законом или иными правовыми актами, договор займа может быть заключен путем выпуска и продажи облигаций». Законодатель четко определяет способ отчуждения как возмездный договор, то есть первоначально облигация не может быть передана владельцу на безвозмездной основе, поскольку в основе ее появления лежит необходимость эмитента в займе. Не будет ошибкой, если сказать, что такой вид ценных бумаг получил самое широкое распространение в гражданском обороте. Поскольку их эмитентами выступают не только юридические общества, но также органы государства, поскольку облигация является основным средством займа для покрытия как внутренних, так и внешних расходов. В абзаце 2 статьи 816 ГК РФ дается и определение облигации: «Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права». С чуть большей конкретизацией выступает ст.2 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», добавляя, в частности, облигация – эмиссионная ценная бумага, доходом по облигации являются процент и/или дисконт. Итак, прежде всего облигация – это эмиссионная ценная бумага, что в свою очередь означает наличие у нее следующих свойств, содержащихся в законе о рынке ценных бумаг:

а) закрепляет совокупность имущественных прав, что наглядно проистекает из двух представленных определений; следует отметить, что правоотношения носят денежный характер, поэтому облигацию следует отнести по нашей классификации к денежным ценным бумагам;

б) размещается выпусками, который подлежит государственной регистрации и регулируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и  Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам РФ от 16.03.2005 N 05-4/пз-н «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» [39];

в) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги; поскольку облигации могут быть выпущены только на определенный срок (это объясняется их выдачей на основании возникновения отношений займа, основными принципами которого являются срочность, возвратность и платность), то их можно отнести к срочным ценным бумагам.

Облигация как эмиссионная ценная бумага может быть именной или на предъявителя (ст. 16 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»). При этом именно от того, каким способом будет обозначен в ней управомоченное лицо, напрямую зависит форма существования облигации. В ст. 16 Закона «О рынке ценных бумаг» «именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме».

Следовательно, именную облигацию следует отнести к бездокументарным, тогда как облигацию на предъявителя к документарным ценным бумагам. При этом на каждую облигацию на предъявителя ее владельцу выдается сертификат. По требованию владельца может выдаваться один сертификат на две и более приобретаемые им облигации на предъявителя одного выпуска. Однако это не распространяется в случаях их централизованного хранения (ст. 16 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»). Так, в соответствии с Постановление Правительства РФ от 15 мая 1995 г. № 458 (в ред. от 24 августа 2004 г. № 433) «Об утверждении генеральных условиях эмиссии и обращения облигаций федерального займа Российской Федерации» облигации федеральных займов выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые облигациями федеральных займов каждого выпуска, является глобальный сертификат, оформляемый на этот выпуск. Сертификат хранится в депозитарии. Запись по счету «Депо» удостоверяет право собственности на облигации федеральных займов и является условием для осуществления прав. Владельцы облигаций федеральных займов не имеют права требовать выдачи на руки облигаций федеральных займов.  Облигации могут выпускать различные хозяйствующие субъекты. В зависимости от субъекта, выпускающего облигации и гарантирующего уплату их владельцам указанной суммы и оговоренных процентов, облигации подразделяются на: 1) государственные (федеральные и региональные); 2) муниципальные; 3) юридических лиц. Выпуск и обращение государственных и муниципальных облигаций регулируется Федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июня 1998 г., а также рядом постановлений Правительства РФ, конкретизированные  приказами министерств. Облигации юридических лиц могут выпускаться акционерными обществами (ст. 33 Закона «Об акционерных обществах») или обществами с ограниченной ответственностью (ст. 31 Федерального закона от 8 февраля 1998 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью»). Выпуск и продажа облигаций должны осуществляться в соответствии с положениями, установленными названными законами.

Облигация может быть также обычной или конвертируемой, или обмениваемой, в облигации или акции (ст. 19 Закона о рынке ценных бумаг), порядок и условия выпуска таких облигаций регулируется Приказом Федеральной службы по финансовым рынка РФ от 16.03.2005 N 05-4/пз-н «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».

Таким образом, об облигации можно сказать, что это именная бездокументарная или документарная на предъявителя эмиссионная срочная доходная бумага с обеспечением или без такового, удостоверяющая денежные правоотношения, которая может содержать условие конвертации и которую могут выпускать и продавать как государство и муниципальные образования в лице своих органов, так и юридические лица.

3.3. вексель

Векселем является ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы векселедержателю (ст. 815 ГК РФ). Вексель - это денежная ценная бумага. Вексельное обращение регулируется Женевской конвенцией от 7 июня 1930 г. «О единообразном законе о простом и переводном векселе» Федеральным законом от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ «О простом и переводном векселе» и Постановлением ЦИК СССР и СНК СССР от 7 августа 1937 г. № 104/1341 «О введении в действие положения о переводном и простом векселе». Статья 2 указанного закона дает право по переводному и простому векселю обязываться гражданам и юридические лица Российской Федерации, а также государству и муниципальным образованиям в лице его органов. Согласно действующему вексельному законодательству (ст. 4 ФЗ «О переводном и просто векселе»), переводной и простой вексель должен быть составлен только на бумаге (бумажном носителе). Как следствие, к отношениям сторон, основанным на бездокументарных векселях, либо на векселях, оформленных с использованием электронных или магнитных носителей, вексельное законодательство применяться не будет (п.2 Постановления Пленумов ВС РФ и ВАС РФ от 04.12.2000 г. №33/14 «О некоторых вопросах практики рассмотрения споров, связанных с обращением векселей». Положением ЦБР от 3 октября 2002 г. № 2-П «О безналичных расчетах в Российской Федерации»

3.4.чек

. Чек представляет собой документ, который должен содерать в себе следующие обязательные реквизиты (ст. 878 ГК РФ): 1) наименование «чек», включенное в текст документа; 2) поручение плательщику выплатить определенную денежную сумму; 3) наименование плательщика и указание счета, с которого должен быть произведен платеж; 4) указание валюты платежа; 5) указание даты и места составления чека; 6) подпись лица, выписавшего чек, - чекодателя. Отсутствие в документе какого-либо из указанных реквизитов лишает его силы чека. При этом одно из положений указанной статьи, а именно то, что указание о процентах считается ненаписанным, не позволяет отнести (согласно нашей классификации) чек к доходным ценным бумагам. Чекодержателем может быть любое физическое или юридическое лицо. Плательщиком по чеку выступает только банк, в котором чекодатель имеет счет и который выдал ему чековую книжку. Владелец чека предполагается добросовестным чекодержателем. Он не должен доказывать свою добросовестность иными документами, на основании которых выписан чек. Итак, чек, как и любая ценная бумага, удостоверяет имущественно право чекодержателя, причем это право выражено в виде получения денежной выплаты. Следовательно, относительно закрепляемых прав чек можно отнести к денежным ценным бумагам. Осуществление указанного права, возможно, при предъявлении чека, при этом он подлежит оплате плательщиком при условии предъявления его к оплате в срок, установленный законом. Статья 880 ГК РФ дает возможность сделать вывод, что чек может быть предъявительским, именным и ордерным, поскольку содержит ссылку на 146 статью ГК при регулировании перехода прав по данному виду ценной бумаги. Законодатель, однако, запрещает передачу именного чека (п. 2 ст. 880 ГК РФ). Предъявительский же чек может быть передан другому лицу простым вручением [1]. Для передачи ордерного чека необходимо совершить индоссамент. Указание законодателя на то, что «лицо, владеющее переводным чеком, полученным по индоссаменту, считается его законным владельцем, если оно основывает свое право на непрерывном ряде индоссаментов», говорит об отсутствии ограничений относительно количества передач ордерного чека. Причем допускается совершение в переводном чеке индоссамента на плательщика, который получает силу расписки за получение платеж. Однако, индоссамент совершенный плательщиком признается недействительным. Чек может быть отнесен к ценным бумагам с обеспечением, поскольку в соответствии с положением статьи 881 ГК РФ платеж по чеку может быть гарантирован полностью или частично посредством аваля, который проставляется на лицевой стороне чека или на дополнительном листе путем надписи «считать за аваль» и указания, кем и за кого он дан. Если не указано, за кого он дан, то считается, что аваль дан за чекодателя.  Гарантия платежа по чеку (аваль) может даваться любым лицом, за исключением плательщика. Авалист отвечает так же, как и тот, за кого он дал аваль. При этом его обязательство действительно даже в том случае, если обязательство, которое он гарантировал, окажется недействительным по какому бы то ни было основанию, иному, чем несоблюдение формы. Законодатель предусматривает также право оказ от оплаты чека. В случае отказа плательщика от оплаты чека чекодержатель вправе по своему выбору предъявить иск к одному, нескольким или ко всем обязанным по чеку лицам (чекодателю, авалистам, индоссантам), которые несут перед ним солидарную ответственность. Исходя из вышесказанного чек можно определить как документарную недоходную срочную ценную бумагу с обеспечением или без такового, которая может быть именной, ордерной или на предъявителя и круг эмитентов и владельцев которой не ограничен.

3.5. коносамент

В соответствии со ст. 143 ГК РФ коносамент относится к ценным бумагам. Основной сферой его применения является морские грузоперевозки. Четкого определения ни Гражданский кодекс РФ, ни Кодекс торгового мореплавания Российской Федерации, которыми осуществляется регулирование коносамента, не содержат. Поэтому мы постараемся сформулировать его, опираясь на положения указанных законов. Как следует из ст. 117 КТМ РФ наличие и содержание договора морской перевозки грузов могут подтверждаться коносаментом или иным письменным доказательством [2]. Следовательно, коносамент должен иметь форму документа. При этом законодатель говорит о том, что коносамент подтверждает наличие заключенного договора перевозки, однако сам он таковым не является. А все права на груз, в том числе распоряжение им, полностью сохраняются за его владельцем, поскольку договор перевозки не предусматривает их переход к перевозчику (ст. 785 ГК РФ). В соответствии со ст. 158 КТМ РФ право на получение груза в порту, перевозка которого осуществляется на основании коносамента, принадлежит лицу, предъявившему оригинал коносамента. Иными слова, коносамент представляет собой товарораспорядительную ценную бумагу [2]. Данный документ должен содержать следующие сведения:

1) наименование перевозчика и место его нахождения;

2) наименование порта погрузки согласно договору морской перевозки груза и дата приема груза перевозчиком в порту погрузки;

3) наименование отправителя и место его нахождения;

4) наименование порта выгрузки согласно договору морской перевозки груза;

5) наименование получателя, если он указан отправителем;

6) наименование груза, необходимые для идентификации груза основные марки, указание в соответствующих случаях на опасный характер или особые свойства груза, число мест или предметов и масса груза или обозначенное иным образом его количество.

При этом все данные указываются так, как они представлены отправителем;

7) внешнее состояние груза и его упаковки;

8) фрахт в размере, подлежащем уплате получателем, или иное указание на то, что фрахт должен уплачиваться им;

9) время и место выдачи коносамента;

10) число оригиналов коносамента, если их больше чем один;

11) подпись перевозчика или действующего от его имени лица; таким лицом может выступать капитан судна.

При этом выдается коносамент только лицами, занимающимися морскими перевозками грузов. В отличие от денежных ценных бумаг, коносамент, являясь представителем товарных бумаг, может иметь оговорки, касаемые предмета перевозки. Такая возможность содержится в ст. 145 КТМ РФ, в которой сказано, что случае, если в коносаменте содержатся данные, которые не соответствуют фактически принятому, перевозчик или другое лицо, выдающее коносамент от его имени, должны внести в коносамент оговорку, конкретно указывающую на неточности, основания для предположений или отсутствие разумной возможности проверки указанных данных [2].  Коносамент может быть выдан на имя определенного получателя (именной коносамент), приказу отправителя или получателя (ордерный коносамент) либо на предъявителя. При этом передача прав по ним регламентируется положением ст. 148 МТК РФ, которое впрочем, совпадает с нормой ст. 146 ГК РФ: именной коносамент может передаваться по именным передаточным надписям или в иной форме в соответствии с правилами, установленными для уступки требования; ордерный коносамент может передаваться по именным или бланковым передаточным надписям; коносамент на предъявителя – посредством простого вручения [1]. Необходимо также отметить то, что по желанию отправителя ему может быть выдано несколько экземпляров (оригиналов) коносамента, причем в каждом из них отмечается число имеющихся оригиналов коносамента. Однако после выдачи груза на основании первого из предъявленных оригиналов коносамента остальные его оригиналы теряют силу. Статья 174 КТМ РФ содержит положение о сквозном коносаменте, отличие которого от простого заключается в том, что сквозной коносамент предусматривается осуществление части перевозки груза не перевозчиком, а другим лицом. В юридической литературе при определении коносамента нередко содержится указание на то, что это он удостоверяет права и на распоряжение грузом, и на его получение [2]. Однако положение ст. 149 говорит о том, что отправитель имеет право распоряжаться грузом до выдачи его получателю либо передачи такого права получателю или третьему лицу. При передаче права распоряжения грузом получателю или третьему лицу отправитель обязан уведомить перевозчика об этом. Следовательно, право распоряжения грузом прекращается с момента выдачи его получателю, а он в свою очередь может получить груз при условии предъявления коносамента. Иными словами, получатель хотя и имеет на руках коносамент, но распоряжаться грузом сможет только с момента вручения его перевозчиком. Из этого следует, что право распоряжения и право получения разорваны во времени и принадлежат разным лицам. То, что касается передачи права распоряжения, также свидетельствует о том, что его может получить как получатель (до получения груза), так и третье лицо. На основании вышесказанного можно сформулировать следующее: коносамент это документарная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение груза после завершения перевозки, выдаваемая перевозчиком отправителю груза.

3.6. закладная

Следует числу актов, направленных на регулирование порядка выдачи и оборота закладных можно выделить: Федеральный закон от 16 июля 1998 г. №102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)» (в ред. от 18 декабря 2006 г.); Методические рекомендации по применению профессиональными участниками рынка ценных бумаг Федерального закона «Об ипотеке (залоге недвижимости)» (утв. распоряжением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 26 февраля 1999 г. № 195-р). Как закреплено в ст.13 Закона «Об ипотеке» права залогодержателя по обеспеченному ипотекой обязательству и по договору об ипотеке могут быть удостоверены закладной, которая является именной ценной бумагой, удостоверяющей следующие права ее законного владельца: 1) право на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой, без представления других доказательств существования этого обязательства;

2) право залога на имущество, обремененное ипотекой;

При этом составление и выдача закладной не допускаются, если (п.4 ст.13 Закона «Об ипотеке»): 1) предметом ипотеки выступают предприятия как имущественный комплекс, леса или права аренды на такие объекты; 2) ипотекой обеспечивается денежное обязательство, сумма долга по которому на момент заключения договора не определена и которое не содержит условий, позволяющих определить эту сумму в надлежащий момент; В соответствии с Законом «Об ипотеке» закладная составляется, выдается и обращается в форме письменного документа. При этом права на закладную не могут быть удостоверены ее сертификатом. На момент ее выдачи первоначальному залогодержателю органом, осуществляющим государственную регистрацию прав, закладная должна содержать в качестве обязательных реквизитов (п. 14 Закона «Об ипотеке»): 1) слово «закладная», включенное в название документа; 2) имя залогодателя и указание места его регистрации либо его наименование и указание места нахождения, если залогодатель юридическое лицо; 3) имя первоначального залогодержателя и указание места его регистрации либо его наименование и указание места нахождения, если залогодержатель - юридическое лицо; 4) название кредитного договора или иного денежного обязательства, исполнение которого обеспечивается ипотекой, с указанием даты и места заключения такого договора или основания возникновения обеспеченного ипотекой обязательства; 5) имя должника по обеспеченному ипотекой обязательству, если должник не является залогодателем, и указание места регистрации должника либо его наименование и указание места нахождения, если должник - юридическое лицо; 6) указание суммы обязательства, обеспеченной ипотекой, и размера процентов, если они подлежат уплате по этому обязательству, либо условий, позволяющих в надлежащий момент определить эту сумму и проценты; 7) указание срока уплаты суммы обязательства, обеспеченной ипотекой, а если эта сумма подлежит уплате по частям - сроков (периодичности) соответствующих платежей и размера каждого из них либо условий, позволяющих определить эти сроки и размеры платежей (план погашения) долга; 8) название и достаточное для идентификации описание имущества, на которое установлена ипотека, и указание места нахождения такого имущества; 9) денежную оценку имущества, на которое установлена ипотека, а в случаях, если установление ипотеки является обязательным в силу закона, денежную оценку имущества, подтвержденную заключением оценщика; 10) наименование права, в силу которого имущество, являющееся предметом ипотеки, принадлежит залогодателю, и органа, зарегистрировавшего это право, с указанием номера, даты и места государственной регистрации; 11) указание на то, что имущество, являющееся предметом ипотеки, обременено правом пожизненного пользования, аренды, сервитутом, иным правом либо не обременено никаким из подлежащих государственной регистрации прав третьих лиц на момент государственной регистрации ипотеки; 12) подпись залогодателя, а если он является третьим лицом, также и должника по обеспеченному ипотекой обязательству; 13) сведения о государственной регистрации ипотеки; 14) указание даты выдачи закладной первоначальному залогодержателю. Документ, названный «закладная», в котором тем не менее отсутствуют какие-либо из указанных данных, не является закладной и не подлежит выдаче первоначальному залогодержателю. Отчуждение имущественных прав, удостоверяемых закладной, осуществляется путем составления на самой закладной передаточной надписи и фактического вручения закладной ее продавцом покупателю (приобретателю права). Передаточная надпись на закладной оформляет собой состоявшуюся уступку права требования по закладной с наступлением последствий, предусмотренных п.2 ст.146 ГК РФ. При этом такая передаточная надпись на закладной не является индоссаментом. Закладная не является эмиссионной ценной бумагой, а поэтому выдача одним лицом двух или более закладных не является их выпуском, не подлежит государственной регистрации в соответствии с правилами Закона «О рынке ценных бумаг».

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Переход России к рыночной экономике, проведенная приватизация, организация и функционирование бирж и биржевая торговля явились основой создания рынка ценных бумаг, товаром на котором стали ценные бумаги.

Основное определение ценной бумаги содержится в ГК РФ, в котором указано, что ценная бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Подводя итоги в работе в качестве одной из целей было раскрытие понятия ценных бумаг. Для достижения поставленной цели было рассмотрено понятие ценной бумаги, ее основные виды и функции.

Перемены, которые произошли в обществе, за последние двадцать лет, безусловно, поставили всех в новые условия. Развитие рыночного механизма внесло множество определений, которые ранее были лишь теоретическими, а сегодня их активно применяют на практике.

Но наряду с эти нельзя сказать, что системе управления экономикой были незнакомы понятия ценных бумаг. Однако, новый виток истории вывел на более высокий уровень развития в отношениях с ценными бумагами. Речь идет не только о возвращении к традиционным для экономики понятиям, таким как акции, облигации, вексель, чек, но и о появлении новых,

Исходя из всего вышесказанного можно смело утверждать, что актуальность темы сумела дойти до настоящего времени и получила развитие во многих научных работах.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Гражданский Кодекс РФ от 30.11.1994 г. № 51-ФЗ (ред. от 29.07.2017 № 257-ФЗ).
2. Кодекс торгового мореплавания Российской Федерации от 30 апреля 1999 г. № 81-ФЗ // Собрание законодательства РФ. - 3 мая 1999 г. – № 18. – Ст. 2207.
3. Федеральный закон от 11 марта 1997 г. №48-ФЗ «О переводном и простом векселе» // Собрание законодательства РФ. - 17 марта 1997 г. – № 11. – Ст. 1238.
4. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ. - 22 апреля 1996 г. – № 17. – Ст. 1918.
5. Федеральный закон от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)» // Собрание законодательства РФ. – 20 июля 1998 г. – № 29. – Ст. 400.
6. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. №208-ФЗ «Об акционерных обществах» // Собрание законодательства РФ. - 1 января 1996г. - №1. - Ст. 1.
7. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ от 3 августа 1998 г. - №31. - Ст. 3814.
8.  Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» // Собрание законодательства РФ. - 16 февраля 1998 г. - №7. - Ст. 785.
9. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 2 октября 1997 г. № 27 «Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» // Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. - 14 октября 1997 г. - № 7.
10. Положение ЦБР от 3 октября 2002 г. № 2-П «О безналичных расчетах в Российской Федерации» // Вестнике Банка России - 28 декабря 2002 г. - № 74.
11. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М. – 2006. – 379с. – (Высшее образование).
12. Гражданское право: Учеб.: В 3 т. Т. 1. – 6-е изд., перераб. и доп. / Н. Д. Егоров, И.В. Елисеев и др.; Отв. Ред. А. П. Сергеев, Ю. К. Толстой. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. – 776 с.
13. Гражданское право. Том I. / Под ред. Е.А.Суханова - М.: Волтерс Клувер, 2004.
14. Гудков Ф. В. Складские свидетельства и коносаменты // эж-ЮРИСТ. - № 2. - 2004 г.
15. Комментарий к Кодексу торгового мореплавания Российской Федерации / Под. ред. Иванова Г. Г. – М.: Спарк, 2000 г.
16. Лапач В. А. Система объектов гражданских прав.
17. Нерсесов Н. О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М.: «Статут», 2000. – 286 с.
18. И. Б. Новицкий, И. С. Перетерский. – Римское частное право. Учебник. – М.: Юрист, 2004. – 314 с. 14 Нерсесов Н. О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М.: «Статут», 2000. – 286 с. Классика российской цивилистики.
19. И. Б. Новицкий, И. С. Перетерский. – Римское частное право. Учебник. – М.: Юрист, 2004. – 314 с.
20. И. Б. Новицкий, И. С. Перетерский. – Римское частное право. Учебник. – М.: Юрист, 2004. – 314 с.
21. Нерсесов Н. О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М.: «Статут», 2000. – 286 с.
22. Нерсесов Н. О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М.: «Статут», 2000. – 286 с.
23. Нерсесов Н. О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М.: «Статут», 2000. – 286 с.
24. Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. Т. II: Товар. Торговые сделки. – М.: «Статут», 2003.
25. Стенанов Д. И. Вопросы теории и практики эмиссионных бумаг / Журнал Хозяйство и право, - 2001 г, - № 3, ст. 64.
26. Стенанов Д. И. Вопросы теории и практики эмиссионных бумаг / Журнал Хозяйство и право, - 2001 г, - № 3, ст. 64.
27. Нерсесов Н. О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М.: «Статут», 2000. – 286 с.
28. Нерсесов Н. О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М.: «Статут», 2000. – 286 с.
29. Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. Т. II: Товар. Торговые сделки. – М.: «Статут», 2003.
30. Суханов Е. А. Вступительная статья к книге В. А. Белова Ценные бумаги в российском гражданском праве. Под ред. проф. Суханова. М.: Учебно-консультационный центр «ЮрИнформ», 1996, с. 13.
31. Крашенинников Е. А. Ценные бумаги на предъявителя. – Ярославль, 1995, с. 45.
32. Гражданское право. Том I. / Под ред. доктора юридических наук, профессора Е. А. Суханова. – М.: Вольтерс Клувер, 2004.
33. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М. – 2006. – 379с. – (Высшее образование).
34. Юлдашбаева Л. Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). – М.: «Статут», 1999. – 205 с.
35. Нерсесов Н. О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М.: «Статут», 2000. – 286 с. Классика российской цивилистики.
36. Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. Т. II: Товар. Торговые сделки. – М.: «Статут», 2003.
37. Шевченко Н. Г. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. Монография. – М.: «Статут». – 2006. – Ст. 143.
38. Стенанов Д. И. Вопросы теории и практики эмиссионных бумаг / Журнал Хозяйство и право, - 2001 г, - № 3, ст. 64.
39. Лапач В. А. Система объектов гражданских прав: теория и практика – СПб.: Юридический Центр «ПРЕСС», - с. 146. // Трофименко А. К. Признаки ценной бумаги // Российская юстиция. – 1997. – № 7.
40. Стенанов Д. И. Вопросы теории и практики эмиссионных бумаг / Журнал Хозяйство и право, - 2001 г, - № 3, ст. 64
41. Шевченко Н. Г. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. Монография. – М.: «Статут». – 2006. – Ст. 143.