Основные виды валютных рисков и их источники

Содержание:

Глава 1. Теоретические основы.

1.1 Основные виды валютных рисков и их источники

Риск - это ситуативная характеристика деятельности любого производителя, отражающая неопределенность ее исхода и возможные неблагоприятные последствия в случае неуспеха.

Риск выражается вероятностью получения таких нежелательных результатов, как потери прибыли и возникновение убытков вследствие неплатежей по выданным кредитам и т.п. Но в то же время чем ниже уровень риска, тем ниже и вероятность получить высокую прибыль.

Валютные риски являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений.

Валютный риск – это опасность валютных потерь в результате изменения валютного курса в период между подписанием и исполнением кредитного соглашения или внешнеэкономического контракта. Ослабление валютного контроля и увеличения возможности международного движения капиталов способствуют значительному росту международных финансовых рынков. Объем и темпы роста мировых валютных операций значительно превышают рост международной торговли и потоков капитала, что приводит к большей неустойчивости валютных курсов и, следовательно, к большему валютному риску. 

Валютные риски можно разделить на:

• Операционный валютный риск
• Трансляционный валютный риск
• Экономический валютный риск

Операционный валютный риск – возможность возникновения убытков или недополучения прибыли в результате изменения обменного курса и воздействия его на ожидаемые доходы от продажи продукции. Операционный риск возникает при заключении соглашений на осуществление платежей или получение средств в иностранной валюте.

Если изменения курса произошли до выплаты или получения средств, то компания может:

- затратить для осуществления платежа больше своей национальной валюты, чем предполагалось;

- получить меньше своей национальной валюты от поступлений иностранной валюты.

Например, компания покупает товар у поставщика по цене 547 USD. курс - 43,8041 за 1 USD. Если платеж проводится спустя три месяца, когда курс изменился – 58.7541 за 1 USD, компании придется заплатить больше в долларах, чем ожидалось (если только она не застраховала свой операционный риск). Изначально она должна была выплатить 23 960,84 руб., но в действительности компании пришлось заплатить 32 138, 49 руб.

Трансляционный валютный риск (его называют так же балансовым) – несоответствие между активами и пассивами компаний, пересчитанными в валютах разных стран. Понижение обменного курса страны местонахождения филиала (дочерней компании) по отношению к валюте страны местонахождения материнской компании вызывает кажущееся уменьшение прибыли. Данный риск возникает при наличии у головной компании дочерних компаний или филиалов за рубежом при составлении консолидированных отчетов многонациональной корпорации и ее иностранных дочерних компаний.

Когда в такой корпорации составляются консолидированные отчеты об активах, пассивах и о величине прибыли, то соответствующие показатели иностранных дочерних компаний переводятся с их национальной валюты в отчетную валюту всей группы.

Например, расположенные в Великобритании многонациональные корпорации ICI или BP должны для составления отчетов все свои показатели оценивать в фунтах стерлингов. Риск для подобных компаний заключается в изменениях курсов валют на протяжении финансового года.

Материнская компания подвергается трансляционному риску, если у нее есть дочерняя компания за рубежом. В результате балансовая стоимость группы может быть уменьшена при неблагоприятном движении курса или увеличена - при благоприятном.

Экономический валютный риск – вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение компаний. Если компания регулярно покупает или продает товары за рубеж, она постоянно сталкивается с риском сокращения выручки или роста расходов, связанных с неблагоприятными изменениями курсов валют.

В международной торговле возникает угроза убытков для любой компании, которая несет расходы в одной валюте, а доходы получает в другой. Любые изменения курсов валют могут повлечь ухудшение или улучшение финансового и рыночного положения компании.

Экономический риск является долгосрочным и потенциально наиболее опасным проявлением риска, связанного с иностранными валютами.

Существует два главных последствия экономического риска для компании в случае неблагоприятного изменения обменного курса:

- уменьшение прибыли по будущим операциям. Такой экономический риск называется прямым;

- потеря определенной части ценовой конкурентоспособности в сравнении с иностранными производителями. Такой экономический риск называется косвенными.

Источником прямого экономического риска являются операции, которые будут проведены в будущем. После заключения сделки прямой экономический риск трансформируется в операционный. Примером возникновения угрозы убытков может служить предложение контракта, оцененного в иностранной валюте, или представление прайс-листа в иностранной валюте. Любая компания, покупающая или продающая товар за границей, подвергается прямому экономическому риску.

Косвенным экономическим риском называется риск убытков, связанных с ухудшением конкурентоспособности данной компании в сравнении с иностранными (а может даже и внутренними) конкурентами, вызванном, вследствие движения курсов валют, относительно высокими затратами или относительно низкими ценами.

Предположим, что на мировом рынке доминируют два производителя - британский и американский. Однако продукция обеих фирм оценивается в долларах США.

Британская компания Американская компания

ДОХОДЫ 100% в долларах 100 % в долларах

ЗАТРАТЫ 100% в фунтах стерлингов 100% в долларах

- Достаточно ясно виден экономический риск британской компании. Если курс фунта стерлингов относительно доллара вырастет, то стерлинговая стоимость выручки в долларах упадет, что сузит разницу прибыли.

- В смысле конкурентоспособности, валютному риску подвержены обе компании. Усиление фунта делает британскую компанию менее прибыльной, что дает преимущество американскому производителю в завоевании большего рыночного пространства. По той же причине рост доллара относительно стерлинга даст преимущество британской фирме.

Глава 2. Практическое задание

2.1 Примеры использования основных финансовых инструментов с целью снижения валютного риска

Для снижения риска и защиты своего капитала используется хеджирование.

Хеджирование – способ компенсации возможных потерь от наступления определенных финансовых рисков; страхование цены товара от риска.

Пример: Предположим, что в данный момент сложившаяся на рынке цена за пшеницу составляет 2500 рублей за тонну и позволяет предпринимателю получить неплохую прибыль. Однако к тому времени, когда нужно будет убирать урожай, цена может упасть, до 2000 рублей за тонну. Такая цена не устраивает предпринимателя, а потому он стремится обезопасить свой доход. Для этого он может использовать финансовые инструменты. Предприниматель может заранее продать фьючерсный контракт на пшеницу по цене 2500 рублей за тонну. Теперь в том случае, если цены на рынке упадут, предприниматель сможет компенсировать потери за счет совершения сделки по фьючерсному контракту. Разумеется, в случае роста цен на пшеницу часть потенциальной прибыли будет потеряна, а в выигрыше окажется покупатель фьючерса. Хеджирование, таким образом, можно считать добровольным отказом от возможности выиграть на рыночных колебаниях в пользу стабильного развития бизнеса.

Финансовые инструменты – ценные бумаги и прочие активы, которые позволяют получать дополнительные денежные средства, служат источником вложения денег (или проще говоря, средством инвестирования). Все рыночные инструменты можно разделить на две группы: первичные и вторичные (производные). К первичным относятся дебиторская задолженность, кредиторская задолженность, кредиты, займы, акции, облигации и т.д. Производные финансовые инструменты – это опционы, фьючерсы, форвардные контракты, свопы, сделки РЕПО.

Основными видами финансовых инструментов является:

Форвардный контракт – соглашение о купле-продаже товара или финансового инструмента с обязательством поставки и расчета в будущем.

Пример: 15 января контрагент объявляет себя банкротом. На эту дату курс USD/CHF 1.7500, а на планируемую дату 01 февраля курс составит USD/CHF - 1.8000. Для того чтобы заменить отмененную сделку, надо продать 1 млн. USD по курсу 1.7500 (более низкий курс), что обойдется в 50 000 CHF [1 млн. USD х (1.8000 - 1.7500)].
Таким образом, форвардные сделки подвергаются риску в размере прибыли/убытка, возникших по сделке до ее отмены, а, не в размере всей суммы сделки.

Фьючерсный контракт (фьючерс) – разновидность ценных бумаг, нацеленная на получение выигрыша от изменения цен.

Пример: Заключена фьючерсная сделка на куплю-продажу 100 акций компании «А» по цене 45 долларов за акцию. В момент исполнения сделки цена на акции составила 49 долларов за акцию. Поскольку сделка была заключена с условием обратного выкупа, то продавец выплачивает покупателю разницу в цене в размере 400 долларов (4*100). Покупателю возвращается его гарантийный взнос, разница покрывается за счет продавца. Если в момент исполнения сделки цена будет 40 долларов за акцию, то покупатель может отказаться от сделки, заплатив продавцу 500 долларов (по 5 долларов за каждую акцию). В этом случае продавцу возвращается его гарантийный взнос и выплачивается разница в цене за счет гарантийного взноса покупателя.

Своп – договор между двумя субъектами по поводу обмена обязательствами или активами с целью улучшения их структуры, снижения рисков и издержек.

Пример: За сутки цена на ЕUR/USD выросла до 1,40. Тогда 2-го апреля происходит продажа 200.000 евро/долларов с датой расчета 3-го апреля и тут же покупаете 200.000 евро/долларов с проведением расчетных операций 4-го апреля . Учитывая, что в начале проведения операций была покупка 01 апреля и расчет 03, а сейчас продажа 02.04 и дата расчета 03-го. Требования на 200.000 и обязательства по поставке аналогичной суммы взаимно сокращаются как результат своп-сделки. Долларовые позиции подлежат частичному неттингу (поскольку их цены разные: 1,3796 и 1,40). Нужно перечислить 200.000*1,3796=275920 долл., а Вам – 200.000*1,40=280.000 долл. Чистая разница от операций составит 4080 долл. Это доход, если курс не изменится или начнет расти. При падении, сумма 4080 долларов уменьшится, так как торговая позиция все еще открыта, а расчет по ней произойдет в течение двух дней, то есть 4-го апреля 2014 года.

Опцион – одна из разновидностей фьючерсов, однако в отличие от фьючерсных и форвардных контрактов опционы не предусматривают обязательности продажи или покупки базисного актива, которая при неблагоприятных условиях может привести к прямым или косвенным потерям одной из сторон

Пример: Если акции сбербанка вырастут, но нет в этом уверенности, чтобы просто купить эти акции можно купить опцион на поставку этих акций на конкретный срок, за который прогнозируется рост. Контрагент будет обязан продать вам акции Сбербанка по той цене, которая была закреплена в контракте. При заключении этой сделки уплачивается гарантийное обеспечение (залог), как и во фьючерсах, однако если акции сбербанка упадут, смысла покупать эти акции в убыток уже нет и можно не пользоваться своим правом, оставить залог контрагенту. Таким образом, риск ограничен залогом, а риск продавца этого опциона ограничен ростом цены актива.

Операции РЕПО – договор о заимствовании ценных бумаг под определенную гарантию денежных средств или средств под ценные бумаги (иногда его называют договором об обратном выкупе ценных бумаг).

Пример: Предприятие «Х» заключает с предприятием «У» сделку РЕПО со следующими условиями. Фирма «Х» реализует фирме «У» ценные бумаги на сумму 150000 руб. при условии, что фирма «Х» выкупит данные ценные бумаги у фирмы «У» за 164250 руб. На дату реализации ценных бумаг фирмой «Х» их справедливая (рыночная) стоимость имела 160000 руб. а на дату их выкупа — 180000 руб. Между ценой продажи и обратной покупки ценных бумаг разница составила 14250 руб. (164250 - 150000). Данная сумма – это процент, который выплачивается фирмой «Х» по окончанию 6-ти месяцев (183 дня) за использование денежных средств в сумме 150 000 руб. Процентная ставка составила 18,9% годовых ((14250 руб. / 150 000 руб.) / (183 дней. / 365 дней.) х 100%). Для фирмы «У» такой процент является доходом, а для фирмы «А» расходом. Таким образом, налогообложение на прибыль фирмы «Х» уменьшилось, а фирмы «У» увеличилось на сумму 3420 руб. (14250 руб. х 24%).

Заключение

Сегодня экономика находится в сложных условиях. Постоянные финансовые и политические потрясения приводят к ухудшению условий деятельности компаний. В условиях резкого снижения стоимости национальной валюты особенно негативное влияние может иметь именно валютный риск. Валютный риск приводит к повышению уровня долгов и процентных платежей по обязательствам, повышению стоимости составляющих, которые включены в цену услуг и товаров, снижению объема оборотного капитала, ухудшению конкурентоспособности предприятия. Для избежания данных экономических проблем используются финансовые инструменты, которые позволяют не только успешно решить проблему возможных убытков, но и получить дополнительную прибыль в результате колебаний валютных курсов.