Изучение места международного валютного фонда в международных кредитных отношениях

Содержание:

Введение

В системе международных экономических отношений немаловажную роль играют международные кредитно-финансовые институты. Они создают условия для накопления, а также перераспределения международного валютного капитала, что дает возможность использовать его целенаправленно и эффективно.

Особое место среди международных валютно-кредитных институтов занимает Международный валютный фонд.

Международный валютный фонд играет существенную роль, как в развитии экономик стран-участников, так и в развитии мировой экономики в целом. Поэтому изучение его сущности и роли в мировой экономике важно для функционирования международных экономических отношений.

Распад Бреттон-Вудской и создание Ямайской мировой валютной системы явилось отражением серьезного изменения в расстановке сил между промышленно-развитыми странами. США утратили господствующие позиции в мировой экономике и образовались три «центра силы»: США, ЕЭС и Япония. В связи с этим начали оказывать большее влияние функции МВФ в качестве координатора политики стран-членов Фонда.

В данном случае анализ деятельности МВФ в качестве мирового кредитора имеет актуальное значение с точки зрения адаптации к потребностям мировой экономики, способности оказывать своевременную помощь странам-членам в случае возникновения финансовых кризисов, а также с позиций усиления необходимости координации политики международных организаций и государств в валютно-финансовой сфере. Все это определяет актуальность избранной темы и необходимость ее изучения.

Целью работы является изучение места международного валютного фонда в международных кредитных отношениях.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- рассмотреть сущность и значение международного валютного фонда в международной финансовой системе;

- раскрыть правовой статус международного валютного фонда;

- провести оценку деятельности международного валютного фонда на современном этапе;

- выявить проблемы и определить направления развития международного валютного фонда.

Предметом исследования является международный валютный фонд как ведущая мировая валютно-кредитная и финансовая организация.

В качестве объекта исследования выступают особенности международных отношений на современном этапе развития.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных ученых-экономистов, публикации специалистов-практиков (таких, как Н.Н. Гладковской, И.Н. Мысляевой, Т.С. Спиридоновой и другие), посвященные исследованию международного валютного фонда в международных отношениях.

В процессе написания курсовой работы автором была использована следующая информационная база: научные источники в виде данных и сведений из книг, периодических изданий, материалов научно-практических конференций.

1. Особенности функционирования международного валютного фонда в международной финансовой системе

1.1 Сущность и значение международного валютного фонда в международной финансовой системе

Международный Валютный Фонд (далее МВФ) создан 27 декабря 1945 года в качестве независимой международной организации ООН. У истоков этой организации стояли США и Англия. 1-22 июля 1944 г. в курортном местечке Бреттон-Вудс в американском штате Нью-Хэмпшир состоялась конференция ООН по валютным и финансовым вопросам, в которой приняли участие 730 представителей из 44 стран. Все страны, участвовавшие в конференции, включая СССР, подписали заключительный акт 22 июля, из них 29 стран впоследствии подписали и Статьи соглашения МВФ [4, с.128]. Одновременно был создан и Мировой банк. СССР отказался подписать этот документ и надолго исключил себя из международной валютной системы.

На конференции американская делегация во главе с сотрудником министерства финансов Г. Уайтом в противовес плану британской делегации, возглавляемой Дж. Кейнсом, предложила свой план. В основе плана лежала идея того, что все страны должны предоставить валюту и золото в резервный фонд, который должен использоваться для предоставления временной помощи странам, испытывающим трудности с платежным балансом [10, с.258]. Главная задача такого фонда – обеспечение стабильности валютных курсов и стимулирование многосторонней торговли. Изначально страны, участвовавшие в Бреттон-Вудской конференции, согласились с планом Уайта и образовали МВФ, но позже МВФ эволюционировал, приобретя некоторые черты плана Кейнса, предложившего создать международный расчетный союз и международную расчетную единицу, называемую им банкором, курс которого был бы привязан к золоту [14, с.238]. Согласно этому плану страны, испытывавшие трудности с внешними платежами, могли бы получить из расчетного союза банкоры в размерах установленной для них кредитной квоты и заплатить ими по своей внешней задолженности. Например, СДР уже имела многие характеристики банкора.

В настоящее время цели МВФ, которые оставались практически неизменными со дня его основания, включают в себя:

- содействие международному сотрудничеству путем создания постоянного форума для консультаций по международным валютным проблемам;

- содействие стабильности валютных курсов, платежных соглашений и избежание конкурентной девальвации валют;

- предоставление временного финансирования странам для урегулирования платежных дисбалансов, чтобы они могли избежать использования в этих целях средств, которые могут быть разрушительными для мировой экономики;

- сокращение периода и размеров платежных дисбалансов стран-членов [3, с.287].

Все страны – члены МВФ, подписывая соглашения о вступлении в его ряды, обязуются в соответствии со статьей VIII Устава устранить все ограничения на международные платежи по текущим операциям. Однако если страна использует в больших масштабах заемные ресурсы, то по согласованию с МВФ она может вводить ограничения на платежи по капитальным операциям, чтобы предотвратить утечку капитала [1, с.77]. В целях достижения главной цели – стабильности в международной экономике – в настоящее время МВФ выполняет три основные функции: надзор, финансовую помощь и техническое содействие [19, с.254].

Надзор – функция МВФ, предусматривающая его право в соответствии со статьей IV Статей соглашения осуществлять жесткое наблюдение за политикой стран-членов в области установления валютных курсов и связанной с ней макроэкономической политикой.

Каждая страна обязана предоставлять МВФ по его запросу информацию, необходимую для осуществления надзора за ее экономической политикой. Она обычно состоит из детальной информации о реальном денежном, бюджетном и внешнем секторах, а также о структурной политике правительства (приватизация, рынок труда, окружающая среда) [6, с.174]. Главная цель надзора состоит в том, чтобы своевременно выявить потенциально опасные макроэкономические дисбалансы, могущие повлиять на стабильность валютных курсов, используя лучший мировой опыт, дать правительству страны рекомендации по их исправлению.

Надзор за экономической политикой осуществляется МВФ в трех основных формах.

Консультации по статье IV (Article IV consultations) – двусторонние консультации со странами-членами в рамках статьи IV Статей соглашения о МВФ; главная форма надзора за экономической политикой, в рамках которой миссии МВФ ежегодно посещают страны-члены и проводят переговоры с министерством финансов, центральным банком, министерством экономики и другими экономическими ведомствами о развитии национальной экономики

[1, с.79]. По результатам таких консультаций миссия МВФ вырабатывает свое независимое от правительства мнение о состоянии экономики, подготавливает доклад для рассмотрения на Совете директоров МВФ, в который обязательно включает рекомендации о том, что правительство может сделать, чтобы улучшить состояние экономики. Совет директоров рассматривает доклад миссии, выслушивает мнение правительства, которое представлено в нем одним из директоров, и большинством голосов от лица международного сообщества выносит свои рекомендации правительству [12, с.239]. Правительство вольно соглашаться или не соглашаться с ними, однако обычно эти рекомендации воспринимаются очень серьезно. Консультации ведутся на конфиденциальной основе, результаты консультаций принадлежат правительству. С подавляющим большинством стран такие консультации проводятся раз в год, с некоторыми, особенно малыми странами с устойчивой экономикой – раз в 1,5-2 года.

Многосторонний надзор осуществляется Советом директоров дважды в год и представляет собой анализ международной экономики на основе специально публикуемого доклада «Мировой экономический обзор/World Economic Outlook». Задача многостороннего надзора заключается в том, чтобы вписать развитие экономики отдельных стран в контекст ситуации в экономике мира в целом [10, с.257].

Такие процессы, как изменение мировых цен на нефть и другие ключевые товары, на валютных и финансовых рынках, спекулятивное движение краткосрочного капитала, интеграционные процессы и многие другие не поддаются объяснению только с точки зрения национальных, пусть даже больших, экономик. Наиболее важной частью многостороннего надзора является прогноз мировой экономической ситуации на два-три года вперед. Этот прогноз включает прогноз темпов роста реального ВВП, инфляции, бюджетных дефицитов, баланса счета текущих операций, платежного баланса, размеров внешнего долга, условий торговли, международных резервов [19, с.253]. Такой прогноз составляется для каждой страны исходя из данных, полученных от правительств во время последней консультации по статье IY, а затем агрегируется по группам стран и по миру в целом.

Углубленный надзор представляет собой механизм надзора за экономической политикой стран-членов МВФ, осуществляемый по запросу правительства со стороны МВФ с целью гарантировать устойчивое экономическое развитие для исправления макроэкономических дисбалансов. Углубленный надзор был создан в 1985 году после того, как страны-кредиторы потребовали от развивающихся стран-должников принятия решительных мер по выплате внешних долгов [4, с.129]. Условием переноса сроков платежей, как правительствами, так и коммерческими банками, стало введение углубленного надзора МВФ за выполнением планов структурной корректировки. В последующем углубленный надзор, состоящий преимущественно в ежеквартальном анализе экономики страны МВФ и рассмотрении результатов этого анализа на заседании Совета директоров, стал использоваться и другими странами как способ придания большего международного веса правительственным планам экономических реформ [10, с.254].

Все виды доступа к финансовым ресурсам МВФ основаны на выполнении странами определенных условий, которые разрабатываются совместно экспертами МВФ и правительством страны в рамках программы экономических реформ, направленной на преодоление трудностей с платежным балансом. Обе стороны свободны в принятии решений: если правительство не согласно с условиями МВФ, оно вольно не использовать его финансовые ресурсы; если МВФ не согласен с условиями правительства, он свободен не предоставлять свои ресурсы в его распоряжение [17, с.294]. Поэтому обусловленность финансирования обычно является результатом кропотливой работы экспертов, многочисленных двусторонних переговоров, которые приводят к взаимоприемлемому компромиссу. В понятие обусловленности финансирования входят следующие основные элементы [3, с.286]:

- предварительные действия – мероприятия по реформе экономики, которые правительство обязуется осуществить до того, как получит финансирование от МВФ, как жест «доброй воли» и подтверждение серьезности своих реформистских намерений;

- критерии выполнения программы – набор количественных индикаторов, обычно в форме объема дефицита государственного бюджета, размеров внутреннего кредита, объемов международных резервов, которые устанавливаются для каждого квартала или полугодия их выполнение обеспечивает поддержание доступа к финансовым ресурсам МВФ;

- индикаторы – промежуточные количественные показатели выполнения программы реформ, которые не являются критериями, но по которым можно судить о существующих тенденциях и заранее предвидеть проблемы с выполнением критериев по программе;

- проверка – периодически проводимые штатом МВФ и его Исполнительным советом слушания хода выполнения программ странами, использующими ресурсы МВФ для их финансирования.

Финансовые ресурсы МВФ предоставляются его членам в рамках трех групп финансовых «окон», которые называются «финансовыми возможностями»: регулярных, концессионных и специальных. Регулярное финансирование включает финансирование в рамках резервных соглашений, предоставляемое МВФ на срок 12-18 месяцев для исправления краткосрочных макроэкономических дисбалансов, и продленных соглашений с Фондом, предоставляемых на срок до трех лет и направленных на поддержку структурных реформ [4, с.125]. Кредиты предоставляются под рыночный процент и подлежат выплате в срок от четырех до 10 лет.

Концессионное финансирование предусматривает предоставление займов 81-й наименее развитой стране, имеющей доход меньше 825 долл. на душу населения, на льготных условиях – под 0,5% годовых с выплатой через 10 лет и пятилетним льготным периодом [13, с.166].

Специальное финансирование предусматривает предоставление финансовых средств МВФ либо отдельной группе его членов, либо в связи с определенными обстоятельствами. Например, МВФ в 1993-1995 гг. открыл специальное финансовое окно для финансирования стран с переходной экономикой в рамках кредитов системной трансформации. С 1988 г. существует возможность получения кредитов МВФ в случае стихийных бедствий, резкого падения доходов от экспорта или роста цен на импортное зерно [10, с.260]. В МВФ не используется понятие кредита, поскольку все операции являются операциями покупки иностранной валюты и ее последующего выкупа. Только концессионное финансирование называется займами, поскольку ресурсы для них черпаются не из квоты МВФ, а из специально созданного за счет взносов развитых стран целевого финансового пула.

Размер финансового содействия определяется на основе квоты страны в капитале МВФ. Например, страна может занять в рамках регулярного финансирования до 300% своей квоты, в рамках концессионного – до 50%. В рамках чрезвычайного финансирования – до 30% квоты [14, с.242].

МВФ также оказывает странам-членам техническую помощь в области денежной, валютной политики и банковского надзора, бюджетной и налоговой политики, статистики, разработки финансового и экономического законодательства и подготовки кадров. Такая помощь осуществляется через направление миссий в центральные банки, министерства финансов, статистические органы стран, запросивших такую помощь, посылку экспертов в эти органы на 2-3 года, проведение экспертизы готовящихся законодательных документов. Институт МВФ, Совместный институт, созданный МВФ, Мировым банком и Европейским банком реконструкции и развития, ЕС и ОЭСР в Вене осуществляют повышение квалификации сотрудников среднего звена с уровня заместителя начальника отдела и выше государственных органов стран-членов.

Специфической функцией МВФ, возложенной на него международным сообществом, является пополнение международных резервов с помощью выпуска СДР. В международной экономике СДР или специальные права заимствования, составляя примерно 2% мировых резервов, выполняют функцию международных резервов наряду с золотом и иностранной валютой, расчетной единицы, которая используется МВФ и некоторыми другими международными организациями, валюты фиксации валютного курса некоторыми странами, деноминатора ряда частных финансовых инструментов [6, с.170]. Курс СДР к доллару США рассчитывается ежедневно на основе курсов определенного количества пяти основных валют – доллара США (39%), марки ФРГ (21%), японской иены (18%), французского франка (11%) и английского фунта стерлингов (11%). Вес каждой валюты в корзине каждые пять лет пересматривается, и отражает относительную значимость валют в международных расчетах [19, с.255].

Основой финансовых ресурсов МВФ являются квоты стран-членов, которые представляют собой их взнос в уставный капитал при вступлении в организацию. Причем 25% квоты вносится в свободно используемой валюте, а остальные – в национальной валюте. Квота страны зависит от ее доли в мировом производстве, резервах и расчетах [4, с.130]. От размеров квоты зависит количество голосов, которыми страна располагает в МВФ, доступ к финансовым ресурсам МВФ, количество СДР, которые страна может получить, когда происходит их распределение. Наибольшим количеством голосов располагают США (18%), Япония и ФРГ (по 5,7%), Франция и Великобритания (по 5,1%), Саудовская Аравия (3,5%), Италия (3,2%), Канада (2,98%). Россия находится на девятом месяце с квотой в 2,98% [13, с.165].

Развивающиеся страны не в состоянии самостоятельно преодолеть сложности, встречающиеся в процессе системной трансформации. МВФ предоставляет финансовую поддержку большинству развивающихся стран, имеющих серьезные проблемы с платежным балансом. Хотя странам и оказывается многосторонняя финансовая помощь, при этом она требует некоторых ответных услуг. Страны часто вынуждены принимать экономически и политически непопулярные меры, идя на уступки требованиям МВФ. Развивающиеся страны не обладают самостоятельностью принятия решений при работе с МВФ.

1.2 Правовой статус международного валютного фонда

В своей политике и деятельности МВФ руководствуется Уставом, известным как Статьи соглашений о МВФ, ныне действующие в редакции 1978 г. Для обеспечения возможности проведения своих операций и сделок Фонд создает департамент общих счетов и департамент специальных прав заимствования. Членство в Фонде дает право на участие в департаменте специальных прав заимствования [17, с.296].

Операции и сделки, санкционируемые настоящим Соглашением, проводятся через департамент общих счетов, состоящий, в соответствии с положениями настоящего Соглашения, из счета общих ресурсов, счета специальных выплат и инвестиционного счета; исключение составляют операции и сделки, связанные со специальными правами заимствования, которые проводятся через департамент специальных прав заимствования [2, с.44].

Цели МВФ заключаются в том, что он должен [14, с.239]:

- способствовать развитию международного сотрудничества в валютно-финансовой сфере в рамках постоянного учреждения, обеспечивающего механизм для консультаций и совместной работы над международными валютно-финансовыми проблемами;

- способствовать процессу расширения и сбалансированного роста международной торговли и за счет этого добиваться достижения и поддержания высокого уровня занятости и реальных доходов, а также развития производственных ресурсов всех государств-членов, рассматривая эти действия как первоочередные задачи экономической политики;

- содействовать стабильности валют, поддерживать упорядоченный валютный режим среди государств-членов и избегать использования девальвации валют в целях получения преимущества в конкуренции;

- оказывать помощь в создании многосторонней системы расчетов по текущим операциям между государствами-членами, а также в устранении валютных ограничений, препятствующих росту мировой торговли;

- за счет временного предоставления общих ресурсов Фонда государствам-членам при соблюдении адекватных гарантий создавать у них состояние уверенности, обеспечивая тем самым возможность исправления диспропорций в их платежных балансах без использования мер, которые могут нанести ущерб благосостоянию на национальном или международном уровне.

В соответствии с вышеизложенным, МВФ должен сокращать продолжительность нарушений равновесия внешних платежных балансов государств-членов, а также уменьшать масштабы этих нарушений.

Первоначальными государствами-членами Фонда являются страны, представленные на Валютно-финансовой конференции Объединенных наций, правительства которых принимают членство до 31 декабря 1945 года [10, с.256].

Другие страны имеют право на вступление в число членов Фонда в такое время и на таких условиях, какие могут быть предписаны Советом управляющих. Указанные условия, включая условия выплаты взносов в Фонд, базируются на принципах, не противоречащих тем, которые применяются в отношении государств, уже являющихся членами.

Для каждого государства-члена устанавливается квота, которая выражается в специальных правах заимствования. Квоты государств-членов, представленных на Валютно-финансовой конференции Объединенных наций и принимающих членство до 31 декабря 1945 года, перечислены в Дополнении А. Квоты прочих государств-членов определяются Советом управляющих. Взнос каждого государства-члена равен его квоте и выплачивается Фонду в полном размере через соответствующее учреждение-депозитарий [6, с.177].

Не реже чем через каждые пять лет Совет управляющих проводит общий пересмотр квот и, если он считает это целесообразным, вносит предложение об изменении размеров квот государств-членов. Совет управляющих также имеет право, если признает это уместным, рассмотреть в любое другое время возможность изменения квоты любого конкретного государства-члена по его просьбе.

Фонд может в любой момент выступить с предложением об увеличении квот государств-членов Фонда, состоявших членами на 31 августа 1975 года, пропорционально их квотам на указанную дату, при этом кумулятивная сумма не превышает сумм, переводимых со счета специальных выплат на счет общих ресурсов по статье V, раздел 12 [2, с.43].

Для любого изменения квот необходимо большинство в восемьдесят пять процентов от общего числа голосов.

Квота государства-члена не изменяется до тех пор, пока от него не поступило согласие на это и пока не выплачена соответствующая сумма, за исключением случаев, когда платеж считается произведенным [3, с.288].

Каждое государство-член, выражающее согласие на увеличение своей квоты по разделу 2 настоящей статьи, выплачивает Фонду в срок, устанавливаемый последним, двадцать пять процентов такого увеличения в специальных правах заимствования, причем Совет управляющих имеет право устанавливать порядок, при котором указанный платеж может производиться – на равных основаниях для всех государств-членов – полностью или частично в валютах других государств-членов, установленных с их согласия Фондом, или в собственной валюте государства-члена [17, с.297]. Государство, не являющееся участником департамента специальных прав заимствования, производит взнос в счет части увеличения, подлежащей выплате участниками в специальных правах заимствования, в валютах других государств-членов, определяемых Фондом с их согласия. Остальная часть взноса в счет увеличения квоты выплачивается государством-членом в собственной валюте.

В случае если государство-член выражает согласие на уменьшение своей квоты, Фонд в течение шестидесяти дней выплачивает такому государству-члену сумму, равную размерам уменьшения квоты. Для платежа используется валюта государства-члена и такие количества специальных прав заимствования или валют других государств-членов, установленных с их согласия Фондом, какие являются необходимыми, чтобы предотвратить уменьшение авуаров Фонда в рассматриваемой валюте ниже новых размеров квоты, при условии, что в исключительных обстоятельствах Фонд может сократить свои авуары в указанной валюте ниже новых размеров квоты, произведя платеж в собственной валюте государства-члена [12, с.230].

Для принятия любого решения необходимо большинство в семьдесят процентов от общего числа голосов, за исключением вопросов определения периода и установления конкретных валют.

В замещение любой части собственной валюты государства-члена на счете общих ресурсов, если эти средства, по мнению Фонда, не являются необходимыми для проведения его операций и сделок, Фонд принимает от любого государства-члена векселя или аналогичные обязательства, выпущенные государством-членом или учреждением-депозитарием, назначенным государством-членом согласно статье XIII, раздел 2; такие ценные бумаги являются непереводными, беспроцентными и погашаются по требованию по номинальной стоимости путем кредитования счета Фонда в таком назначенном учреждении-депозитарии [13, с.168]. Положения настоящего раздела относятся не только к валюте, выплачиваемой государствами-членами в рамках взносов, но также к любой валюте, причитающейся Фонду в иных случаях или приобретаемой им и подлежащей размещению на счете общих ресурсов.

Признавая, что важнейшая цель международной валютно-финансовой системы заключается в том, чтобы служить структурной основой, способствующей обмену товарами и услугами и движению капитала между странами и поддерживающей устойчивый экономический рост, а также что одной из основных задач является непрерывное совершенствование упорядоченных базисных условий, необходимых для финансовой и экономической стабильности, каждое государство-член обязуется сотрудничать с Фондом и другими государствами-членами в обеспечении упорядоченности валютных режимов и в содействии стабильности системы обменных курсов [4, с.127]. В частности, каждое государство-член [1, с.78]:

- прилагает усилия, чтобы направить свою экономическую и финансовую политику на стимулирование упорядоченного экономического роста в условиях разумной стабильности цен, с учетом существующих обстоятельств;

- стремится содействовать стабильности за счет усилий, направленных на поддержку упорядоченных базисных экономических и финансовых условий, а также такой денежно-кредитной системы, которая не ведет к возникновению непредсказуемых сбоев;

- избегает манипулирования обменными курсами или международной валютной системой в целях предотвращения действенной стабилизации платежного баланса или для получения несправедливого преимущества в конкуренции с другими государствами-членами.

Каждое государство-член в течение тридцати дней с даты принятия второй поправки к настоящему Соглашению уведомляет Фонд о валютном режиме, который оно намеревается применять в целях исполнения своих обязательств, и в кратчайший срок извещает Фонд о любых изменениях в своем валютном режиме [14, с.241].

В рамках международной валютно-финансовой системы, имеющей форму, преобладавшую на 1 января 1976 года, валютный режим может включать: поддержание государством-членом стоимости своей валюты в специальных правах заимствования или, по выбору государства-члена, в другом эталоне стоимости, кроме золота, режим сотрудничества, в рамках которого государства-члены поддерживают стоимость своих валют по отношению к стоимости валюты или валют других государств-членов, иные формы валютного режима по выбору государства-члена [6, с.173].

Для того чтобы отразить развитие международной валютной системы, Фонд, большинством в восемьдесят пять процентов от общего числа голосов, может принять положение об общем валютном режиме, не ограничивая при этом прав государств-членов на выбор собственных валютных режимов, не противоречащих целям Фонда и обязательствам [10, с.259].

Фонд осуществляет контроль над международной валютной системой для обеспечения ее эффективного функционирования, а также контролирует выполнение каждым государством-членом своих обязательств.

В целях выполнения своих функций Фонд ведет строгий надзор за политикой государств-членов в отношении их обменных курсов и устанавливает конкретные принципы, которыми руководствуются все государства-члены в отношении указанной политики. Каждое государство-член предоставляет Фонду всю необходимую для такого надзора информацию и, по требованию Фонда, проводит консультации с последним по вопросам своей политики в области обменных курсов [12, с.327]. Принципы, принимаемые Фондом, не противоречат режиму сотрудничества, на основе которого государства-члены поддерживают стоимость своих валют по отношению к стоимости валюты или валют других государств-членов, а также другим валютным режимам, выбираемым государствами-членами и не противоречащим целям Фонда [4, с.128]. Указанные принципы отражают уважение Фонда к мерам, применяемым государствами-членами в социально-политической сфере внутри страны, и при использовании таких принципов Фонд обращает должное внимание на складывающиеся в государствах-членах обстоятельства.

Фонд, большинством в восемьдесят пять процентов от общего числа голосов, может прийти к заключению, что международные экономические условия позволяют ввести широкомасштабную систему валютных режимов, основанную на стабильных, но корректируемых паритетах валют. Основанием для такого заключения Фонда служит фундаментальная стабильность мировой экономики; с этой целью Фондом учитываются динамика цен и темпы экономического роста в государствах-членах [6, с.175]. Заключение делается исходя из эволюции международной валютной системы, с особым учетом источников ликвидных средств и – в целях обеспечения эффективного функционирования системы паритетов валют – механизмов, в рамках которых как государства-члены, имеющие положительное сальдо, так и государства-члены, имеющие дефицит платежного баланса, предпринимают срочные, действенные и взаимно соответствующие меры, направленные на достижение стабилизации сложившейся ситуации, а также с особым учетом механизмов интервенций и восстановления равновесия.

Считается, что действия государства-члена по настоящей статье в отношении своей валюты относятся к соответствующим отдельным валютам всех территорий, по отношению к которым государство-член приняло Соглашение по статье XXXI, раздел 2(g), за исключением случаев, когда государство-член не заявляет о том, что его действия касаются либо только валюты страны-метрополии, либо только одной или нескольких установленных отдельных валют, либо валюты метрополии и одной или более установленных отдельных валют [13, с.164].

Считается, что действия Фонда относятся ко всем валютам государства-члена, указанным в вышеприведенном подразделе, если Фонд не заявляет иное. Каждое государство-член поддерживает отношения с Фондом только через свое казначейство, центральный банк, стабилизационный фонд или иное аналогичное фискальное агентство; Фонд также поддерживает отношения только с этими учреждениями или через них.

Если в Соглашении не оговорено иное, сделки за счет Фонда ограничиваются только теми, которые производятся в целях предоставления государству-члену, по инициативе последнего, специальных прав заимствования или валют других государств-членов из общих ресурсов Фонда, хранящихся на счете общих ресурсов, в обмен на валюту государства-члена, желающего совершить такую покупку [19, с.256].

При поступлении соответствующих запросов Фонд может принимать решение о предоставлении финансовых и технических услуг, включая управление ресурсами, вносимыми государствами-членами, если это не противоречит целям Фонда. Связанные с предоставлением такого рода услуг операции не проводятся за счет Фонда. Услуги, предусмотренные настоящим подразделом, не налагают на государства-члены никаких обязательств без их согласия [10, с.255].

Фонд принимает правила использования своих общих ресурсов, включая правила в отношении механизмов «стенд-бай» или аналогичных им; он может также принимать особые правила в отношении нетипичных проблем платежного баланса для оказания помощи государствам-членам в решении проблем платежного баланса в порядке, не противоречащем положениям Соглашения и для обеспечения адекватных гарантий использования общих ресурсов Фонда [14, с.238].

Государство-член имеет право на покупку у Фонда валют других государств-членов за эквивалентную сумму собственной валюты при выполнении следующих условий [6, с.176]:

- использование общих ресурсов Фонда государством-членом соответствует положениям настоящего Соглашения и принятым исходя из них правилам;

- государство-член представляет заявление о том, что оно имеет потребность в покупке валюты в связи с состоянием его платежного баланса и его резервов или с динамикой его резервов;

- предполагаемая покупка будет представлять собой покупку в рамках резервной доли либо не приведет к увеличению авуаров Фонда в валюте государства-члена, совершающего покупку, свыше двухсот процентов от квоты последнего;

Фонд проводит анализ запроса на покупку валюты для проверки соответствия предлагаемой покупки положениям Соглашения и принятым согласно им правилам; при этом запросы на покупки валюты в рамках резервных долей не могут быть оспорены [13, с.167].

Фонд принимает в отношении выбора валют для продажи правила и процедуры, в которых принимается во внимание, по проведении консультаций с государствами-членами, состояние платежного баланса и резервов государств-членов, ситуация на валютных рынках, а также желательность содействия достижению сбалансированных позиций в Фонде с течением времени; при этом, если государство-член представляет заявление о своем предложении купить валюту другого государства-члена, ввиду того что государство-член, являющееся покупателем, желает приобрести эквивалентное количество собственной валюты, предлагаемой другим государством-членом, оно имеет право на покупку валюты данного другого государства-члена, если Фондом в соответствии с разделом 3 статьи VII не было представлено уведомления о том, что он испытывает дефицит своих авуаров в указанной валюте.

2. Деятельность международного валютного фонда на современном этапе, проблемы и перспективы его развития

2.1 Оценка деятельности международного валютного фонда на современном этапе

Члены МВФ многих стран мира, которые представляют политические и экономические системы, а также их колоссальные различия в уровнях социально-экономического развития, предполагают существование различных механизмов кредитования, обеспечивающих наиболее эффективное воздействие МВФ на национальные экономики. Первостепенное значение в осуществлении данного процесса сохраняется за квотами в уставном капитале.

Согласно действующей системе взвешенного голосования, государства с небольшими размерами квот в МВФ практически не имеют никакой возможности воздействовать на валютно-финансовое положение других стран путем принятия определенных решений, которые затрагивают национальные интересы. Более того, согласно квоте определяют потенциальные границы какого-либо государства на международный финансовый рынок [11, с.72].

На данный период распределение квот и голосов в МВФ можно представить следующим образом (таблица 2.1).

Таблица 2.1

Распределение квот и голосов в МВФ

Страны G7	Квота, %	Голоса, %	Страны БРИКС	Квота, %	Голоса, %
США Япония Германия Франция Англия Италия Канада	17,08 6,13 6,12 4,51 4,51 3,31 2,67	16,74 6,23 5,81 4,29 4,29 3,16 2,56	Китай Индия Россия Бразилия ЮАР	2,94 2,44 2,49 1,78 0,78	3,81 2,34 2,39 1,72 0,77

Приведенное в таблице 2.1 распределение квот достаточно давно перестало соответствовать роли и значению стран в мировой экономике.

В декабре 2010 г. Совет управляющих, который является высшим органом и принимает решения в МВФ, завершил 14 общий пересмотр квот, предусматривающий пакет квот и управления МВФ. Процесс общего пересмотра действующей формулы расчета квот завершился в январе 2013 г., когда исполнительным советом МВФ был предоставлен доклад для Совета управляющих. При этом конгрессом США до сих пор не ратифицировался 14-й пересмотр квот МВФ, который был согласован в 2010 г. Вместе с тем, в январе 2015 г. «Группа двадцати» (G-20) была намерена завершить 15-й общий пересмотр квот [5, с.26]. Как полагает директор Департамента международных финансовых отношений Министерства финансов России Андрей Бокарев, принять решение, путем игнорирования позиции США, никак недопустимо по следующим основным причинам. Прежде всего, G-20 представляет собой такой форум, в котором происходит принятие ключевых решений согласно консенсусу. Кроме того, США вправе заблокировать любое подобное решение в рамках МВФ.

На данный период США имеют квоту СДР, равную 17,68% и 16,74% голосов, что обеспечивает им право вето для ключевых решений МВФ, которые требуют принятия большинством в 85% голосов. США после 14-го раунда пересмотра сохранят «блокирующую» квоту свыше 15%, при этом сами республиканцы отказались ратифицировать поправки, по той причине, что у страны снизится возможность влиять на принимаемые МВФ решения [20, с.33]. Кроме того, практически все крупные страны мира, за исключением США, завершили необходимые процедуры для принятия одобрения поправок 2010 г. Реформа 2010 г., которую блокируют США на протяжении многих лет, предполагает передачу 6% квот и голосов МВФ экономикам развивающихся стран мира. При этом общая доля стран БРИКС после ратификации реформы повысится на 3,46 процентных пункта и составит 14,18%, доля России – на 0,22 процентных пункта и достигнет 2,71% (таблица 2.2).

Таблица 2.2

Представительство и голоса некоторых стран-участниц в совете МВФ

Страна	Процентная доля голосов в результате общего пересмотра квот, %
	13 раунд	14 раунд
США	17,08	16,41
Япония	6,13	6,46
Китай	2,94	6,39
Россия	2,49	2,71

Конгресс США отказался ратифицировать 14 соглашение пересмотра квот в МВФ по той причине, что американцы опасаются потерять контроль над МВФ. Общая сумма голосов среди стран БРИКС должна была составить чуть выше 14%, в связи с этим теоретически они могли получить блокирующий пакет голосов (15%) путем привлечения на свою сторону несколько развивающихся стран. Вместе с тем, в 2014 г. был запланирован 15 пересмотр квот, благодаря которому произошла бы дальнейшая тенденция ослабления позиций развитых стран мира в МВФ [9, с.15].

Подобное положение вещей страны БРИКС неоднократно выражали свое неудовольствие. Согласно итогам 4 саммита БРИКС от 29.03.2012 г. страны БРИКС в Делийской декларации были призваны к созданию более репрезентативной международной финансовой архитектуры, за счет которой у развивающихся стран мира будет больший голос и представленность, а также создание и совершенствование такой международной валютной системы, которая могла бы служить интересом для всех стран [18, с.1062].

У российской экономики имеется своя так называемая «красная черта». В 2013 г. номинальный ВВП на душу населения в нашей стране составил 14,5 тыс.долл. США Согласно прогнозу МВФ, в 2016 г. он составит 8,4 тыс.долл. США. Это достаточно простой показатель качества жизни и благополучия населения. Главным является то, чтобы не допустить его трехкратного снижения до 4,5-5 тыс.долл. США.

В 2016 г. МВФ пересмотрел экономические прогнозы для России в сторону ухудшения. Согласно нынешним ожиданиям фонда, отечественная экономика в текущем году сократится на 1,8%, а в 2017 г. ее ожидает рост на 0,8%. Именно такие данные приведены в новом прогнозно-аналитическом докладе, который был подготовлен к весенней сессии для руководящих органов МВФ и Всемирного банка [11, с.70].

В январе 2016 г. МВФ были пересмотрены оценки перспектив экономики России в сторону ухудшения. На основании январского прогноза, в 2016 г. ВВП снизится на 1%, а не на 0,6%, как ожидалось ранее. Ухудшение экономической ситуации связано экспертами с санкциями и ценами на нефть. Как предполагали эксперты МВФ, в 2017 г. рост экономики России может составить 1% [5, с.27].

По мнению главы МВФ Кристины Лагард, мировая экономика вышла из кризиса и продолжает дальше восстанавливаться, при этом данный процесс идет крайне медленно. С одной стороны, добились существенного прогресса после великого финансового кризиса. В то же время в связи с тем, что рост экономики достаточно длительное время оставался медленным, достаточно много людей просто его не почувствовали.

Особая тревога вызвана тем, что чисто экономические риски усиливаются благодаря политическим, в частности, терроризму, военным конфликтам и эпидемиям.

2.2 Проблемы и направления развития международного валютного фонда

До 2010 г. МВФ и Группа Всемирного банка представляли реально действующий центральный организационно-правовой механизм ООН по координации международной валютно-финансовой системы, который обеспечивал мировой валютно-финансовый, кредитно-расчетный, а также инвестиционный правопорядок. При этом образовавшийся комплекс финансовых проблем со стороны МВФ, Федеральной Резервной Системы США, а также в связи с неспособностью МВФ содействовать решению долговых проблем для развивающихся стран привели к утрате доверия к МВФ у многих стран мира.

Современные проблемы развития МВФ вытекают на основании реализации его стратегии в разных странах мира. За последние годы деятельность МВФ неоднократно подвергалась критике со стороны мировой общественности, особенно общественности развивающихся стран мира. Это вызвано тем, что предоставляя различные займы на оздоровление экономики, МВФ выдвигает, как правило, приблизительно одинаковый пакет общих требований, который включает в себя такие, как: приватизацию наиболее крупных предприятий, либерализацию цен и внешней торговли, проведение жесткой денежно-кредитной политики для стабилизации валюты, завершение процесса субсидирования убыточных предприятий, минимизацию бюджетного дефицита путем сокращения социальных программ и повышения налогов, а также девальвации валюты [20, с.35].

Во многих случаях выполнение вышеизложенных требований не только не способствует улучшению состояния экономики, но и ведет к снижению процесса производства, усугублению социальных конфликтов. Это нашло свое проявление, в частности, во время финансового кризиса 1997 г. в Юго-Восточной Азии, когда сама деятельность МВФ стала фактически дестабилизирующим фактором.

Недовольство деятельностью МВФ выражают и ряд развитых, о чем свидетельствует предъявляемые требования лидеров G-20 реформы МВФ, в частности, ратификации реформы 2010 г., согласно которой ресурсы МВФ будут нужно увеличить, а квоты перераспределить в пользу развивающихся стран, в состав которых входят КНР, Россия, Индия и Бразилия. Как изложено в коммюнике G-20, проведение в жизнь реформ 2010 г. остается одной из приоритетных задач в отношении МВФ и США настоятельно призывают их ратифицировать [7, с.45]. Если этого не никак произойдет, то будет поручение МВФ, основываясь на результатах проделанной работы, представить варианты для последующих шагов.

В 2015 г. мировая экономика столкнулась с целым рядом непредвиденных для нее проблем. МВФ продолжал в основном оказывать помощь для стимулирования экономического роста стран и укрепления их сотрудничества, однако он претерпел некоторые экономические изменения, которые требовали немедленной адаптации.

Одной из проблем МВФ стало существенное падение цен на нефть более чем на половину (с сентября 2014 г. по январь 2015 г.). Это оказало существенное воздействие на государства, являющиеся членами МВФ. В то же время для многих стран мира – представителей членов МВФ, снижение цен оказалось благоприятным, так как оно способствовало экономическому росту в условиях нестабильной ситуации в мировой экономике. Однако для стран, которые осуществляют производство нефти, возникла определенная необходимость трудной корректировки [18, с.1063]. Данные события позволили усилить значение аналитической работы МВФ, а также его рекомендаций по экономической политике. Общее падение цен на нефть было вызвано снижением производства в государствах – членах Организации стран- экспортеров нефти (ОПЕК), существенным снижением роста мирового спроса на нефть, особенно в Европе и Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Влияние цен на нефть на различные страны – члены МВФ отразилось на работе самого МВФ. Всю надзорную работу, как на двусторонней, так и на многосторонней основе, адаптировали к стремительно меняющейся обстановке.

Другая проблема, с которой пришлось столкнуться МВФ в 2015 г., стала пандемия лихорадки Эбола в Гвинее, Либерии и Сьерра-Леоне. Ее распространение привело к заражению свыше 26 тыс.чел., а также гибели более 10,5 тыс.чел. В связи с этим МВФ пришлось достаточно быстро принять меры для правительств трех государств в ответ на кризис, а также возврата экономик к росту. В целях покрытия многочисленных новых нужд в финансировании, МВФ были выделены более 400 млн.долл. США [11, с.74].

Странам, которые пострадали от Эболы, МВФ была незамедлительно предоставлена помощь в сумме 309 млн.долл. США по нулевым процентным ставкам в целях преодоления кризиса. Кроме того, Гвинее, Либерии и Сьерра-Леоне в 2015 г. было выделено около 95 млн.долл. США в виде грантов для облегчения бремени задолженности, чтобы снизить давление на их платежные балансы.

На протяжении всей пандемии МВФ активно продолжал взаимодействовать с официальными органами каждой страны. Когда кризис начал постепенно сокращаться, переговоры были переключены на более длительную перспективу быстрого восстановления экономического роста.

Третья проблема МВФ заключается в поддержке Украины, которая преодолела трудные экономические и финансовые условия. Оказание поддержки началась именно с того, что Исполнительный совет МВФ утвердил 11 марта 2015 г. договоренность с Украиной на четыре года на общую сумму в размере 17,5 млрд.долл. с незамедлительным выделением 5 млрд.долл. США [16, с.38].

Для решения данного вопроса МВФ поставил цели и выведении экономики из кризиса, восстановление внешнеэкономической устойчивости, поддержка экономического роста за счет проведения структурных реформ, защита уязвимых граждан страны.

Украине неоднократно приходилось принимать участие в нескольких программах, которые поддерживались со стороны МВФ, после получения своей независимости в 1991 г., однако ни одна не достигла своей цели проведения реформ. Неудачно была закончена программа 2010 г., после чего макроэкономические проблемы Украины начали усиливаться. Зарплаты и издержки производства возрастами, при этом производительность труда оставалась без существенных изменений. Все это привело к тому, конкурентоспособность снизилась до такого уровня, что экономика перестала расти, а экспорт не повышался.

С момента приходя к власти нового правительства в феврале 2014 г. началась программа обеспечения макроэкономической и финансовой стабильности, при этом после вооруженного конфликта на востоке Украины ситуация вновь ухудшилась. Это отразилось на сокращении ВВП на 14,8%, а также увеличении потребностей в дополнительном финансировании. Валютный рынок был дестабилизирован, кредитные организации начали испытывать стресс.

Для решения данной проблемы правительством была принята комплексная программа, которая поддержана новым финансированием со стороны МВФ. Одной из первых мер данной программы была стабилизация финансов Украины. Она позволила обеспечить потребности Украины во внешнем финансировании, которые составят порядка 40 млрд.долл. США в 2015-2018 гг. помимо иной международной помощи, а также операций по реструктуризации задолженности.

Вместе с тем, падение дефицитов могло привести к сокращению потребностей в финансировании государственного долга. Это включает в себя рост энергетических тарифов в целях ограничения скрытого бюджетного дефицита государственной газовой монополии. Для того чтобы обеспечить защиту наиболее уязвимых слоев населения, общие расходы на программы социальной помощи составили в 2015 г. порядка 4,1% от ВВП [8, с.41].

Следующий этап заключался в оживлении роста за счет восстановления конкурентоспособности, начиная с введения гибкого обменного курса. Кроме того, началось восстановление банковской системы путем рекапитализации ликвидности именно для того, чтобы возобновился непосредственно сам рост кредита.

Официальными органами Украины были предприняты эффективные действия по решению укоренившихся проблем, а также разрыву с прошлыми непозволительными мерами в политике. МВФ и все международное сообщество поддержали проведение Украиной комплексной программы реформ.

Необходимо отметить, что после возникновения в конце 2000-х гг. глобального финансово-экономического кризиса, наблюдается содействие замедлению движения в направлении снятия валютного контроля над движением капиталов. В декабре 2010 г. было обсуждение значения МВФ в тех вопросах, которые непосредственно касаются международного перемещения капитала. Было рассмотрено то, что хотя потоки капитала, способствуя наиболее эффективному распределению ресурсов между странами, обеспечивают существенные экономические выгоды, неустойчивость этих потоков повышает уязвимость, вызываемую перенесением шоков из одних стран в другие, тем самым, играет немаловажную роль в развязывании кризисов [17, с.295]. Отсюда можно сделать вывод о том, что роль МВФ в воздействии на международное движение капитала нуждается в определенном усилении и требует выработки необходимых мер политики. При этом ключевой упор нужно делать на исследовании каналов распространения международных потоков капитала, а также на побочных трансграничных эффектов, которые возникают в связи с регулированием этих потоков.

Как показывают события за последние два года, из-за укрепления позиций развивающихся стран, прежде всего, России, деятельность МВФ стала более политизированной. В качестве примера можно привести позицию данной организации в решении вопроса о долгах Украины перед Россией, который составил на конец 2015 г. примерно 3 млрд.долл. Непосредственно ради самой Украины МВФ собирается отказаться от многолетней практики не кредитовать те страны, у которых имеется объем просроченной задолженности перед официальными кредиторами. Изменение политики МВФ по отношению к стране-должнику позволит Украине «заморозить» платежи перед Россией.

Заключение

После глубокого изучения темы необходимо отметить, что в целях развития сотрудничества и обеспечения целостности всемирного хозяйства в основном после Второй мировой войны созданы международные валютно-кредитные организации. Среди них ведущее место занимает МВФ.

Каждая страна, которая взаимодействует с МВФ, должна обеспечивать экономический рост в условиях разумной стабильности цен, стремиться содействовать стабильности благодаря таким усилиям, которые направлены на поддержку упорядоченных экономических и финансовых условий, избегать манипулирования обменными курсами.

МВФ вырабатывает принципы функционирования мировой финансовой системы, осуществляет межгосударственное регулирование валютно-кредитных и финансовых отношений.

Как показал весь изученный материал, основные задачи МВФ заключаются в следующем:

- содействие сбалансированному росту международной торговли;

- предоставление кредитов странам-членам (сроком от трех до пяти лет) для преодоления валютных трудностей, связанных с дефицитом их платежного баланса;

- отмена валютных ограничений;

- межгосударственное валютное регулирование путем контроля за соблюдением структурных принципов мировой валютной системы, зафиксированных в уставе фонда.

Возможность получить кредит МВФ ограничена следующими условиями:

- лимитируется размер заимствования страны в зависимости от ее квоты;

- фонд предъявляет определенные требования, иногда жесткие, к стране-заемщице, которая должна выполнить макроэкономическую программу. Это позволяет фонду воздействовать на экономику стран-должников.

Необходимо отметить, что на начало 2001г. количество стран-членов МВФ составило 182 страны. Руководящим органом является Совет управляющих, в котором каждая из стран-участниц имеет своего представителя.

Процесс реформирования МВФ, который начался в 2010 г., дал возможность увеличить объем его ресурсов. Вместе с тем, определенной модернизации его системы управления, которая должна в большей степени отражать повышение роли в мировой экономике стран с формирующейся рыночной экономикой и развивающихся стран, пока не произошло. Это отрицательно сказывается на легитимности, репутации, а также эффективности МВФ. В связи с этим нужно создать внутри МВФ более представительную, экономически и политически сбалансированную систему глобального регулирования мировых валютно-финансовых отношений, являющейся частью формирующегося механизма глобального экономического управления.

В связи с нестабильным развитием мировой экономики целесообразно сотрудничать странам с МВФ для получения притока финансовых ресурсов в страны с разным уровнем доходов, решения сложившихся проблем внешней задолженности этих стран, предотвращения увеличения объема задолженности до недопустимого уровня и содействия возвращению вывезенного капитала.

Список использованных источников

1. Балабанов А.И. Финансы: учебное пособие / А.И. Балабанов, И.Т. Балабанов – СПб.: Питер, 2015. – 192 с.

2. Герасимов Г.П. Механизм финансовой стабилизации в современной Европе//Финансовая аналитика: проблемы и решения. – 2016. – №10. – С.42-53.

3. Гладковская Е.Н. Финансы: учебное пособие / Е.Н. Гладковская. – СПб.: Питер, 2014. – 320 с.

4. Горелик В.Н. Финансы: система движения денег: монография / В.Н. Горелик. – М.: ИНФРА-М, 2016. – 150 с.

5. Гурьянов М.И. Развитие мировой финансовой системы в посткризисный период//Дискуссия. – 2015. – № 3. – С.25-29.

6. Ермасова Н.Б. Государственные и муниципальные финансы: учебное пособие / Н.Б. Ермасова. – М.: Экзамен, 2015. – 190 с.

7. Кашаев Х.Н., Белухина Е.О. К вопросу о реформировании международного валютного фонда//Евразийский юридический журнал. – 2016. – № 4. – С.44-47.

8. Кузнецова В.В. Мировая валютная система: проблемы и пути реформирования//Мир новой экономики. – 2016. – №3. – С.38-47.

9. Майстрович Е.В. Влияние международного валютного фонда и всемирного банка на суверенитет государств//Правозащитник. – 2015. – №1. – С.15.

10. Малиновская О.В. Финансы: учебное пособие / О.В. Малиновская, И.П. Скобелева, А.В. Бровкина. – М.: ИНФРА-М, 2014. – 320 с.

11. Монастырский Д.И. Риски деятельности мировых финансовых институтов в период глобального финансового кризиса//Экономика и предпринимательство. – 2015. – №12. – С.69-76.

12. Мысляева И.Н. Государственные и муниципальные финансы: учебное пособие / И.Н. Мысляева. – М.: ИНФРА-М, 2015. – 393 с.

13. Поляков В.В. Мировой рынок: вопросы прогнозирования: учебное пособие / В.В. Поляков. – М.: КНОРУС, 2015. – 264 с.

14. Протас В.Ф. Мировая экономика: учебное пособие / В.Ф. Протас. – М.: Проспект, 2014. – 288 с.

15. Спиридонова Т.С. Специфическая роль международного валютного фонда в современных условиях//Финансовый бизнес. – 2014. – №2. – С.61-66.

16. Спиридонова Т.С. Взаимоотношения МВФ, Украины и России// Банковское дело. – 2015. – №1. – С.37-41.

17. Чеботарев Н.Ф. Мировая экономика и международные отношения: учебное пособие / Н.Ф. Чеботарев. – М.: Дашков и К, 2015. – 360 с.

18. Чувахина Л.Г. Взаимодействие Совета по финансовой стабильности с международным валютным фондом и стратегические интересы США// Экономика и предпринимательство. – 2015. – №11. – С.1061-1064.

19. Шелопаев Ф.М. Финансы, денежное обращение и кредит: учебное пособие / Ф.М. Шелопаев. – М.: Юрайт, 2015. – 278 с.

20. Эдиев А.М. Анализ уровня и динамики важнейших показателей крупнейших экономик мира и оценка стратегических приоритетов государственной долгосрочной экономической политики//Проблемы экономики. – 2014. – №4. – С.31-39.