Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Экономический анализ инвестиционной деятельности организации на примере ООО «Андреевский кирпичный завод»

Содержание:

Введение

В настоящее время все большую актуальность приобретают вопросы, связанные с инвестиционной деятельностью. Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обуславливающими необходимость инвестиций, грамотного вложения финансового капитала являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности, чем и обусловлена актуальность выбранной темы.

Инвестиционная деятельность характеризует процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложений каптала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия; определяет масштабы и темпы развития предприятия, способствует повышению его конкурентоспособности. Экономическое развитие предприятия, обусловливающее рост формируемого им инвестиционного дохода, и его инвестиционная активность являются взаимообусловленными процессами. Поэтому каждое предприятие должно уделять постоянное внимание своей инвестиционной деятельности.

Целью данной работы является анализ инвестиционной деятельности предприятия на примере ООО «АКЗ».

Задачи данной работы:

1. Рассмотреть сущность и содержание инвестиционной деятельности предприятия;

2. Изучить цель, задачи и методы анализа инвестиционной деятельности предприятия;

3. Оценить эффективность инвестиций предприятия ООО «АКЗ».

4. Предложить рекомендации по совершенствованию инвестиционной деятельности предприятия.

Предметом исследования является инвестиционная деятельность предприятия.

Объектом исследования является ООО «АКЗ».

В качестве информационной базы использовались: учебные пособия, периодические издания, официальные документы ООО «АКЗ»

Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы.

Общетеоретической основой исследования послужили труды ведущих представителей отечественных и зарубежных школ в области экономической теории и инвестирования, законодательные и нормативные акты, программные документы Российской Федерации.

В процессе выполнения работы применялись общенаучные и специальные методы исследования. В качестве научного инструментария использованы методы абстрактно-логического, сравнительно-аналитического и экономико-статистического исследования.

Теоретическая значимость исследования состоит в том, что исследование дополняет ряд теоретических подходов по совершенствованию управления инвестиционной деятельностью предприятия, развивает механизмы активизации инвестиционных процессов.

Практическая значимость работы заключается в том, что проведенный анализ позволяет более конкретно определить систему мер по повышению эффективности инвестиционной деятельности предприятий.

1. Содержание анализа инвестиционной деятельности предприятия

1.1. Сущность и содержание инвестиционной деятельности предприятия

Инвестиционная деятельность рассматривается как систематизированная совокупность принципов и правил, определяющих форму и содержание экономических отношений в процессе инвестирования с целью обеспечения существования объекта в планируемом будущем. Инвестиционный процесс протекает под влиянием факторов и условий внешней и внутренней среды [4, c. 49].

Внешняя среда с точки зрения динамичности процессов условно разбита на два блока: статичные и динамичные факторы. Статичные факторы не меняют своего воздействия на инвестиционный процесс с течением времени. Это естественные, географические, климатические, юридические, технологические, а также размеры объекта, в котором протекают инвестиционные процессы. К динамичным факторам можно отнести факторы взаимодействия рынка в различных его состояниях и интенсивности инвестиционных процессов (конкуренты, поставщики, клиенты).

Внутренняя среда инвестиционного процесса производственных систем формируется под воздействием факторов, существующих непосредственно в сфере хозяйствования. Это производственные факторы, обусловленные процессами кругооборота капитала, и воспроизводственные факторы, связанные с инвестиционной активностью [12, c. 36].

Признавая наличие различных точек зрения и обобщая множество взглядов на отдельные стороны инвестиций, автором дано следующее определение инвестиций: это долгосрочное использование ресурсного потенциала предприятий в целях их развития, которое завершается приростом капитала в материально-вещественной и денежной формах [12, c. 39].

При этом в процессе осуществления инвестиционной деятельности необходимо согласовать во времени инвестиционные планы и финансовые возможности, для чего необходимо воспользоваться критериями оценки эффективности инвестиций. Количественная оценка экономической эффективности инвестиций выражается соотношением прибыли и вложенного в дело капитала [9, c. 166].

Важное значение для эффективности инвестиций имеют сущность, организация и механизмы инвестиционной деятельности производственных систем. Ее составные части (элементы): инвестиционная стратегия, стратегическое планирование, инвестиционное проектирование, анализ проектов и фактической эффективности инвестиций. В работе раскрыто содержание этих составляющих [11, c. 178].

Большая роль в инвестиционной деятельности отводится учету и снижению инвестиционных рисков. Управление риском – процесс изучения параметров объекта и субъекта риска, внешних и внутренних факторов, влияющих на объект и поведение субъекта риска, его оптимизации, планирования, учета и контроля, мотивации и регулирования выполнения проектных работ [10, c. 153].

Участники инвестиционной деятельности многообразны и представлены на рис. 1.

Участники инвестиционной деятельности

Заказчики

Подрядчики

Пользователи объектов капитальных вложений

Поставщики строительных материалов и оборудования

Финансовые посредники (банки, фондовые биржи и т.д.)

Рис. 1. Участники инвестиционной деятельности

Различают малые инвестиционные проекты, монопроекты, мультипроекты, мегапроекты и международные проекты. Малые инвестиционные проекты не велики по масштабу, ограниченны по объему инвестиций и допускают ряд упрощений в процедурах проектирования и реализации. Монопроекты имеют четко очерченные ресурсные, временные и другие рамки. Мультипроекты как самостоятельная разновидность инвестиционных проектов выделяются в тех случаях, когда несколько взаимосвязанных проектов выполняются по единому замыслу [8, c. 65].

Международные проекты, как правило, отличаются значительной сложностью и стоимостью, основаны на взаимодополняющих отношениях и возможностях партнеров (например, совместные предприятия, объединяющие двух или более участников для достижения коммерческих целей при совместном контроле). Мегапроекты - это целевые программы, содержащие большое число взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и сроками исполнения. Примером отраслевых мегапроектов могут быть проекты, реализуемые в отраслях топливно-энергетического комплекса (освоение новых нефтегазоносных районов, строительство систем магистральных трубопроводов) [6, c. 124].

Инвестиционные проекты также различаются по степени риска.

1.2. Цель, задачи и методы анализа эффективности инвестиционной деятельности предприятия

Цель анализа инвестиционной деятельности предприятия состоит в [20, c. 189]: объективной оценке потребности, возможности, масштабности, целесообразности, доходности и безопасности осуществления краткосрочных и долгосрочных инвестиций; определении направлений инвестиционного развития компании и приоритетных областей эффективного вложения капитала; разработке приемлемых условий и базовых ориентиров инвестиционной политики; оперативном выявлении факторов (объективных и субъективных, внутренних и внешних), влияющих на появление отклонений фактических результатов инвестирования от запланированных ранее и, наконец, обосновании оптимальных инвестиционных решений, укрепляющих конкурентные преимущества фирмы и согласующихся с ее тактическими и стратегическими целями.

Задачи анализа инвестиционной деятельности предприятия:

1. Обоснование планов и результатов планов компании в рамках инвестиций.

2. Оценка инвестиционной работы компании, объективная и беспристрастная, анализ показателей ее реализации.

3. Определение оптимальной структуры инвестиций.

4. Расчет целесообразности реализаций проектов по инвестициям.

5. Расчет рисков вложений (как портфельных, так и реальных).

6. Исследование и анализ внутренних резервов компании для инвестирования.

7. Повышение привлекательности компании для возможных инвесторов [20, c. 192].

Методика инвестиционного анализа предприятия включает:

1. Метод индукции. В этом случае анализ инвестиционной и инновационной деятельности предприятия начинается с исследования отдельной ситуации или факта, которые затем складываются в инвестиционную деятельность. Используют, если надо проанализировать единичный инвестиционный проект.

2. Метод дедукции. Здесь, наоборот: берутся показатели по предприятию в целом, характеризующие его работу, переходя затем к отдельных показателям в рамках работы с вложениями [12, c. 122].

Анализ инвестиционной инновационной деятельности предприятия бывает нескольких разновидностей:

1. С учетом сроков проведения: ретроспективный. Проводится после завершения проекта, анализируя работу предприятия за последние несколько лет; оперативный. Проводится после начала инвестиционного проекта для контроля процесса; перспективный. Изучает внутренние и внешние факторы для осуществления вложений [5, c. 26].

2. С учетом субъектов анализа: внешний. Проводится внешними контрагентами (аудиторской компанией, банком, налоговым органом и т.п.), если он необходим; внутренний. Осуществляется внутри самой компании для оперативного контроля за ходом реализации вложений, выявления скрытых резервов роста.

3. С учетом объекта анализа: тематический. Анализируется конкретно либо инвестиционный проект увеличения основного капитала, либо эффективность портфельных инвестиций, либо риски и т.п.; полный. Комплексный подход к работе компании с вложениями [5, c. 30].

4. С учетом методов проведения: комплексный анализ инвестиционной деятельности: на примере предприятия получается очень подробное исследование всех аспектов работы компании (технические, социальные, производственные, инвестиционные); горизонтальный: динамика определенных показателей во времени. При этом показатели характеризуют инвестиционную деятельность компании; вертикальный. Изучение работы предприятия, раскладывая ее на отдельные компоненты (денежные потоки, источники инвестиций, сроки и т.п.); сравнительный: сопоставление плановых показателей и фактических результатов. Также сравниваются получившиеся показатели с цифрами конкурентов [5, c. 31].

5. С учетом периодичности проведения: периодический. В этом случае анализ денежных потоков по инвестиционной деятельности предприятия и других факторов проводится регулярно; непериодический. Проводится по мере необходимости.

Оценка эффективности инвестиций может быть произведена с помощью двух групп методов: простые и сложные методы оценки.

Основной особенностью простых показателей является то, что они рассчитываются без дисконтирования. Рекомендуется два простых показателя: простая норма прибыли и простой срок окупаемости [5, c. 32].

Простая норма прибыли или рентабельность – это коэффициент годовой чистой прибыли на капитал. Она отражает какова отдача вложенного капитала, а, следовательно, и то, насколько эффективно он используется. Этот показатель рассчитывают только для одного года обычно – года производства на полную мощность [4, с.50].

Норма прибыли на полный вложенный капитал рассчитывается по формуле:

, (1)

где ЧП – чистая прибыль (после амортизационных отчислений, уплаты процентов и налогов);

П – проценты;

К – полные инвестиционные издержки [8, с.113].

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

При расчете окупаемости соотносятся требуемые для реализации проекта затраты и средний годовой приток денежных средств от проекта. Таким образом, расчет окупаемости для вложенного капитала может быть представлен следующей формулой:

. (2)

В результате получим число лет, необходимое для возврата вложений. Это будет определенной проверкой того, окупится ли инвестиционный проект в течение срока его реализации [13, с. 58].

К группе сложных методов можно отнести следующие:

1. Метод чистой текущей стоимости.

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал [20, с. 49].

Допустим, делается прогноз, что инвестиции (IC) будут генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P₁, P₂, ..., Р_n. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

. (3)

. (4)

Очевидно, что если:

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Если проект предполагает не разовые инвестиции, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

, (5)

где i - прогнозируемый средний уровень инфляции.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта [20, c. 50].

2. Метод внутренней нормы доходности

Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0. (6)

Цена авансированного капитала (CC) отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной [1, c. 159].

Практическое применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r₁<r₂ таким образом, чтобы в интервале (r₁, r₂) функция NPV=f(r) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". Далее применяют формулу 7:

, (7)

где r₁ - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₁)>0 (f(r₁)<0);

r₂ - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₂)<О (f(r₂)>0).

3. Метод индекса прибыльности.

Этот метод по сути является следствием метода чистой текущей стоимости. Индекс прибыльности (PI) рассчитывается по формуле:

. (8)

Очевидно, что если:

- Р1 > 1, то проект следует принять;

- Р1 < 1, то проект следует отвергнуть;

- Р1 = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный [7, с. 37].

4. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции.

Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах) [1, c. 169]. Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

. (9)

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто) [1, c. 175].

Таким образом, одной из важнейших сфер деятельности любой фирмы являются инвестиционные операции, то есть операции, связанные с вложение денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение достаточно длительного периода времени. Рассмотрев простые и сложные методы оценки эффективности инвестиционного проекта, видно, что простые методы имеют ряд существенных недостатков, и их использование не всегда может дать объективный результат, чем сложные. В связи с этим расчеты в данной работе велись с помощью сложных методов оценки эффективности инвестиционного проекта [1, c. 180].

2. Анализ инвестиционной деятельности ООО «АКЗ»

2.1. Характеристика деятельности предприятия

Индустрия строительных материалов за последние 10 лет сделала огромный рывок в развитии, создав совершенно новые виды материалов, в частности гиперпрессованный кирпич. Одним из первых предприятий, которые начали производство гиперпресованного кирпича стал завод «Судогодский кирпич» (ООО «АКЗ» - Андреевский кирпичный завод). На сегодняшний день завод занимает лидирующие позиции по продажам облицовочного кирпича в промышленных масштабах.

В работе кирпичного завода используется сертификационное современное оборудование, позволяющее с максимальной точностью задавать параметры будущей продукции, исключая выпуск брака. Передовые технологии и стремление к инновациям позволяют нам предлагать своим клиентам разнофактурную и разноразмерную продукцию, а также широчайшую цветовую гамму. Беседка, камин, забор, дом построенные из нашего кирпича, никогда не разочаруют вас и будут ярко выделяться среди других построек.

Преимущества компании:

1. Широкий ассортимент (Благодаря широкой цветовой палитре и различным вариантам обработки скола вы сможете использовать наш кирпич для решения любой дизайнерской задумки).

2. Низкая цена кирпича.

3. Высокое качество кирпича (Гиперпрессованный кирпич обладает прочностью М200 и морозоустойчивостью F 100, имеет низкое водопоглащение (порядка 6%). Благодаря этим качествам наш кирпич не уступает импортным образцам.

4. Уникальная цветовая.

5. Собственное производство.

В 2008 году на основе многолетнего опыта российских инженеров и лучших достижений европейских партнеров при поддержке Правительства России было сформировано производственное объединение «АКЗ».

Компания, являясь официальным заводом производителем облицовочных строительных материалов в Москве и Московской области, предлагает купить продукцию нашего производства, а именно облицовочный гиперпрессованный кирпич недорого по цене следующих цветов: красный, белый, коричневый, желтый, бежевый, розовый, черный, серый оптом и в розницу (за штуку) для наружной отделки и облицовки домов, заборов, фасадов. Благодаря этому современные дизайнеры и архитекторы имеют более широкие возможности для творчества, они могут воплощать в жизнь нестандартные идеи и создают уникальные композиции.

Итак, ООО «Андреевский Завод Строительных материалов» производит сверхпрочный облицовочный кирпич по современной Европейской технологии полусухого гиперпрессования. Благодаря неповторимости цветовых оттенков и текстуры гиперпрессованый облицовочный кирпич кирпичного завода Андреевка делает уникальным любое сооружение.

Основные показатели результатов финансово-хозяйственной деятельности, имущественного положения и финансового состояния предприятия за период 2013-2015 г.г. представлены в его бухгалтерской отчетности.

По данным таблицы 1 можно сделать заключение о том, в 2014 г. по сравнению с 2013 г. наблюдается рост практически всех основных показателей финансово-хозяйственной деятельности исследуемого предприятия, а в 2015 г. по сравнению с 2014 г., наоборот, их снижение (за исключением выручки от продажи продукции и ее себестоимости, а также коммерческих расходов). При этом в 2015 г. прирост себестоимости продукции происходил более высокими темпами, чем прирост выручки от ее продажи.

Таблица 1

Динамика финансовых результатов ООО «АКЗ»

Показатель	Величина показателя, тыс. руб.			Отклонение (+, -), тыс. руб.		Темп прироста (+, -), процент
	2013 г.	2014 г.	2015 г.	2014 г. от 2013 г.	2015 г. от 2014 г.	2014 г. к 2013 г.	2015 г к 2014 г.
1 . Выручка (нетто) от продажи продукции	51519	69477	82226	+17958	+12749	+34,9	+18,3
2. Стоимость проданной продукции	47528	62533	79323	+15005	+16790	+31,6	+26,8
3. Валовая прибыль	3991	6944	2903	+2953	-4041	+74,0	-58,2
4. Коммерческие расходы	423	627	726	+204	+99	+48,2	+15,8
5. Прибыль от продаж	3568	6317	2177	+2749	^140	+77,0	-65,5
6. Прочие результаты	-755	-634	-1100	+121	-466	-16,0	+73,5
7. Прибыль до налогообложения	1436	5296	153	+3860	-5143	+268,8	-97,1
8. Сальдо отложенных налоговых активов и отложенных налоговых обязательств	_	-1037	-939	-1037	+98	_	-9,5
9. Текущий налог на прибыль	170	417	-	+247	-417	+145,3	-100,0
10. Чистая прибыль	1266	3842	-786	+2576	-4628	+203,5	-120,5

В результате прибыль от продажи продукции в 2015 г. по отношению к предыдущему 2014 г. уменьшилась на 4140 тыс. руб. или на 65,5%. В результате влияния сальдо отложенных налоговых активов и отложенных налоговых обязательств предприятие в 2015 г. получило чистые убытки в размере 786 тыс. руб.

2.2. Анализ эффективности инвестиционной деятельности предприятия

ООО «АКЗ» планирует реализацию инвестиционного проекта по реконструкции и обновлению основного оборудования.

На прединвестиционной стадии предполагается произвести затраты в размере 500 тыс. рублей, которые равными долями относят на расходы периодов. Инвестиционные издержки проекта планируется осуществить в размере 21000 тыс. рублей. Амортизация начисляется равными долями в течение всего срока службы. Через пять лет фирма реализует оборудование в размере 9,26% от первоначальной стоимости по цене 1528 тыс. рублей. Маркетинговые исследование показали, что фирма может реализовывать свои услуги по цене 18000 рублей за единицу. Затраты на ее производство составят 14 700 рублей. Финансирование проекта предполагается осуществить за счет долгосрочного кредита под 7% годовых.

Полный расчет денежных потоков приведен в таблице 2.

На основании таблицы 2 можно проследить расчет сальдо накопленных реальных денег данного проекта (сальдо трех потоков). Необходимым критерием принятия инвестиционного решения на данном этане шиш проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы.

В рассматриваемом примере это условие соблюдается. Накопленное сальдо трех денежных потоков за 1-й год составляет 23708 тыс. руб., за 2 год – 47982 тыс. руб., за 3 год – 74973 тыс. руб., за 4 год – 105745 тыс. руб., за 5 год – 136959 тыс. руб.

Таким образом, предварительный анализ структуры потока реальных денег показывает, что проект в целом является экономически привлекательным, поскольку обеспечивает получение доходов, превышающих инвестиции в проект.

Рассчитаем период окупаемости на примере инвестиционного проекта, предложенном выше.

Срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода. Общая формула расчета показателя PP имеет вид:

PP=min n, при котором,

где CFк – чистый денежный поток доходов в момент времени к;

IC – сумму денежных потоков затрат;

Таблица 2

Поток реальных денег, в тыс. рублей

№	Показатель	Год
№	Показатель	0	1	2	3	4	5
Операционная деятельность
1	Выучка от продаж	0	54000	67500	72900	81000	81000
2	Материалы и комплектующие	0	-20812	-26015	-28096	-31218	-31218
3	Заработная плата и отчисления	0	-1636	-2420	-2614	-2904	-2904
4	Общезаводские накладные расходы	0	-726	-908	-980	-1089	-1089
5	Издержки на продажах	0	-242	-303	-327	-363	-363
6	Амортизация (линейным способом)	0	-3540	-3540	-3540	-3540	-3540
7	Проценты в составе себестоимости	0	-1470	-1470	-1103	-735	-368
8	Расходы будущих периодов	0	-100	-100	-100	-100	-100
9	Налог на имущество (от среднегодовой стоимости основных средств и нематериальных активов)	0	-389	-389	-389	-389	-389
10	Балансовая прибыль (стр. 1+стр. 2+стр.3+стр.4+стр.5+стр.6+стр.7+стр.8+стр.9)	0	25085	32355	35751	41397	41029
11	Налог на прибыль (стр. 10 * 20%)	0	5017	6471	7150	8279	8206
12	Чистая прибыль от операционной деятельности (стр.10-стр.11)	0	20068	25884	28601	33118	32823
13	Сальдо операционной деятельности (стр.12-стр.6-стр.7-стр.8)	0	25178	30994	33344	36758	36831
Инвестиционная деятельность
14	Поступления от продажи активов	0	0	0	0	0	1528
15	Заводское оборудование	-16500	0	0	0	0	0
16	Первоначальный оборотный капитал	-3300	0	0	0	0	0
17	Нематериальные активы	-1200	0	0	0	0	0
18	Сальдо инвестиционной деятельности (стр.14+стр.15+стр.16+стр.17)	-21000	0	0	0	0	1528
19	Сальдо операционной и инвестиционной деятельности (стр.13+стр.18)	-21000	25178	30994	33344	36758	38359
20	Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности (стр.13+стр.18)	-21000	4178	35172	68516	105273	143633
Финансовая деятельность
21	Долгосрочный кредит	21000	0	0	0	0	0
22	Погашение основного долга	0	0	-5250	-5250	-5250	-5250
23	Остаток кредита	21000	21000	15750	10500	5250	0
24	Проценты выплаченные	0	-1470	-1470	-1103	-735	-368
25	Сальдо финансовой деятельности (стр.21+стр.22+стр.24)	21000	-1470	-6720	-6353	-5985	-5618
26	Сальдо трех потоков (стр.13+стр.18+стр.25)	0	23708	24274	26991	30773	31213
27	Накопленное сальдо трех потоков	0	23708	47982	74973	105745	136959
28	Дисконтирующий множитель (d=7%)	1	0,8696	0,7576	0,6579	0,4975	0,713
29	Дисконтированный денежный поток (стр.26*стр.28)	0	20616	18390	17757	15309	22255

к – индекс времени;n – горизонт планирования инвестиционного проекта.

РР = Io/CFк,

где Iо – первоначальные инвестиции.

Этапы расчета периода окупаемости:

1. Рассчитать кумулятивный (накопленный) поток реальных денежных средств, так как в рассматриваемом случае возникающие денежные потоки неравны по годам (таблица 3).

Таблица 3

Кумулятивный поток инвестиционного проекта

Показатель	Год
Показатель	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Сальдо операционной и инвестиционной деятельности, тыс. р.	-21000	25178	30994	33344	36758	38359
Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности. тыс. р.	-21000	4178	35172	68516	105273	143633

2. Определить, на каком году жизни кумулятивный поток денежных средств принимает положительное значение (в данном проекте это 1-й год).

3. Найти часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем шаге (21000 тыс. р.).

4. Разделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток принимает положительное значение (в данном случае 21000 тыс. р. составляют 0,83 от суммы денежных поступлений в 1-м году, равной 25178 тыс. р.). Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину срока окупаемости. В рассматриваемом примере срок окупаемости равен 0,83 года (10 мес.).

Определение простой нормы прибыли - для определения данного показателя необходимо найти среднегодовую прибыль, так как в рассматриваемом примере меняются уровень производства и уплата процентов.

Поток чистой прибыли представлен в таблице 4, строкой 12.

Среднегодовая прибыль равна 28099 тыс. рублей (Рr (20068+25884+28601+33118+32823): 5=28099 тыс. рублей).

Инвестиционные затраты составляют 21000 тыс. рублей, соответственна простая норма прибыли равна:

ROI = Рr:IC,

где Рr – показатель чистой прибыли, то есть прибыль за минусом отчислений в бюджет.

ROI = 28099 : 21000 = 133,8 (%).

Данная норма прибыли удовлетворяет требуемому инвесторами уронит (свыше 10-20%), что говорит о привлекательности проекта.

Расчет чистой текущей стоимости проводят по формуле:

NPV = -Iо + ∑CFк/(1+d)ⁿ,

где Iо – первоначальные инвестиции в базовом году;

CFк – денежные поступления в период «к»;

d – ставка дисконтирования.

Если рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV >0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты (инвестиции) IC и обеспечит получение дохода. Отрицательная величина NPV показывает, что заданная сумма дохода не обеспечивается и проект убыточен (NPV<0). При NPV=0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода.

Таким образом, чистая текущая стоимость рассматриваемого проекта равна сумме чистых дисконтированных потоков и составляет:

NPV = 20616+19380+17757+15309+22255-21000 = 74317 (тыс. р.)

По 19-й строке:

NPV = 24895+23481+21937+18288+27350-21000 = 94951 (тыс. р.)

Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле

Таблица 4

Расчет чистой текущей стоимости и индекса рентабельности

Показатель			Сумма,	тыс. р.
Показатель	0	1	2	3	4	5
1. Сальдо трех потоков	0	23708	24274	26991	30773	31213
2. Накопленное сальдо трех потоков	0	23708	47982	74973	105745	136959
3. Дисконтирующий множитель	1	0,8696	0,7576	0,6579	0,4975	0,713
4.Дисконтированный денежный поток	0	20616	18390	17757	15309	22255
5. РVР (стр. 19 табл. 2 * стр. 3 табл. 5)	-21000	24895	23481	21937	18288	27350

РI = (24895+23481+21937+18288+27350):21000=5,52.

Таким образом, рассматриваемый инвестиционный проект является экономически целесообразным.

При определении показателя внутренней нормы доходности воспользуемся алгоритмом, отображенным в таблице 5.

Таблица 5

Расчет внутренней нормы прибыли

Показатель	Год						Итого NPV
Показатель	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й	Итого NPV
		Норма дисконта -		110,9%
Чистые денежные потоки	-21000	24895	23481	21937	18288	27350
Дисконтирующий множитель	1,00	0,4744	0,2250	0,1068	0,0506	0,0240
Дисконтированный денежный поток	-21000	11809,8	5284,2	2341,9	926,2	657,1	19,02
		Норма дисконта		-111,0%
Чистые денежные потоки	-21000	24895	23481	21937	18288	27350
Дисконтирующий множитель	1,00	0,4739	0,2246	0,1065	0,0505	0,0239
Дисконтированный денежный поток	-15400	11798,6	5274,1	2335,2	922,6	654,0	-15,4

Нормам дисконта r1=110,8% и r2=111,0% соответствуют NPV1=19,02 тыс. р. и NPV2 =-15,4 тыс. р. подставим данные в формулу, получим IRR=110,9%.

Дисконтированный срок окупаемости проекта. Определим, на каком году жизни кумулятивный поток денежных средств принимает положительное значение (в данном проекте это 1-й год). Найдем часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем шаге (3895 тыс. р.).

Таблица 6

Кумулятивный поток инвестиционного проекта

Показатель	Год
Показатель	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Сальдо операционной и инвестиционной деятельности, тыс. р.	-21000	24895	23481	21937	18288	27350
Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности. тыс. р.	-21000	+3895	+27376	+49313	+67601	++94951

Разделим этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток принимает положительное значение (в данном случае 21000 тыс. р. составляют 0,84 от суммы денежных поступлений в 1-м году, равной 24895 тыс. р.). Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину срока окупаемости. В рассматриваемом примере срок окупаемости равен 0,84 года (10,1 мес.).

Вывод: таким образом, рассчитанный срок окупаемости показывает, что соотношение между чистыми годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное, так как значение показателя, равное 10 мес., находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта (5 лет). Расчетная норма прибыли инвестиционного проекта удовлетворяет требуемому инвесторами уровню (10-20), что говорит о привлекательности проекта (ROI = 133,8 (%)). В итоге показатель NPV инвестиционного проекта по созданию нового производства положителен и равен 94951 тыс. рублей, то есть ценность инвестиционного проекта возрастает, PI больше 1 и равен 5,52, а IRR значительно превышает пороговый показатель доходности для клиента (110,9%). Следовательно, проект может быть принят, так как удовлетворяет всем критериям оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

3. Рекомендации по совершенствованию инвестиционной деятельности предприятия

3.1. Направления повышения эффективности инвестиций

Инвестиционная политика ООО «АКЗ» имеет краткосрочную ориентацию - предпочтение отдается тем инвестиционным проектам, которые имеют короткий срок окупаемости. Указанное обстоятельство свидетельствует о том, что на предприятии в должной мере не уделяется внимание обоснованию инвестиционной стратегии, оценке эффективности инвестиционных проектов, повышению уровня инвестиционной привлекательности для реализации инновационных проектов. В этой связи особую актуальность приобретают проблемы повышения эффективности инвестиций, требуется разработка нового подхода к обоснованию современных направлений повышения эффективности инвестиций в условиях инновационной экономики.

Повышение эффективности инвестиций означает, во-первых, качественное и количественное улучшений показателей, характеризующих деятельность предприятий, а также создающих условия для его дальнейшего развития. Кроме того, повышение эффективности инвестиций заключается в обеспечении на предприятии средств, необходимых для создания, расширения, реконструкции и технического перевооружения основного капитала, а также для связанных с этим изменений оборотного капитала.

Как цель повышение эффективности инвестиций находит выражение в инвестиционной стратегии, которая должна быть интегрирована в общую стратегию развития компании.

В качестве направлений повышения эффективности в области стратегического менеджмента предприятия ООО «АКЗ» следует рассматривать, в частности, совершенствование инструментов обоснования и выбора инвестиционной стратегии.

Повышение эффективности инвестиций с позиций рассмотрения его как процесса предполагает формирование рационального инвестиционного процесса, представляющего собой совокупность разрабатываемых и реализуемых на предприятии инвестиционных проектов, соответствующих его инвестиционной стратегии и позволяющих реализовать экономический потенциал предприятия. Для достижения наибольшего эффекта в результате реализации инвестиционного процесса необходимо, прежде всего, совершенствовать инструментарий оценки эффективности инвестиционного проекта на стадиях разработки и реализации.

На основе анализа кругооборота инвестиций ООО «АКЗ» предложим новый комплементарный подход к определению направлений повышения эффективности, то есть обладающий взаимным соответствием и связью, а также дополняющих друг друга направлений (таблица 7).

Кроме того, при определении направлений повышения эффективности инвестиций необходимо:

1. Учитывать отраслевые особенности отрасли. Повышение эффективности инвестиций в данной области требует внедрения инноваций, способствующих повышению не только экономической и финансовой эффективности, но и бюджетной, социальной и экологической эффективности, а также эффективности нематериальных активов.

2. Рассматривать инвестиции в контексте разделения интересов участников бизнеса, т.е. с позиций экономических интересов отдельных лиц, рассчитывающих на получение выгоды от его деятельности.

ООО «АКЗ» предложим методический инструментарий повышения эффективности инвестиций, включающий: методику выбора инвестиционной стратегии, согласованной с общей стратегией развития конкретного предприятия; методику оценки и процедуру выбора источников финансирования инвестиционно-инновационных проектов, учитывающих специфику строительных предприятий; методику определения уровня инвестиционной привлекательности предприятий строительной сферы.

Таблица 7

Сравнение существующего и предлагаемого подходов к определению направлений повышения эффективности инвестиций

Существующий (функциональный)

Предлагаемый (комплементарный)

Основное направление повышения эффективности связано с разработкой методического инструментария по оценке эффективности

инвестиционного проекта на предынвестиционной стадии, стадии его реализации и завершения.

Основные направления повышения эффективности связаны со стадиями кругооборота инвестиций на предприятии: на исходной стадии определяются в

области стратегического менеджмента предприятия; на функциональной - в области проработки и реализации инвестиционных проектов; на переходной - в области инвестиционной привлекательности.

Выбор цели и сценария развития инвестиционной деятельности зависит от общей стратегической ориентации предприятия. В Приложении 5 представлены сценарии развития общей стратегии развития предприятий и соответствующие им инвестиционные стратегии. Анализ деловой среды ведущих строительных компаний показал, что для них в основном характерны сценарии: «Опасная внешняя ситуация», «Внутренняя слабость» и «Внутренняя слабость и тревожная внешняя ситуация». В связи с этим целью повышения эффективности инвестиций предприятий строительной сферы, модернизации основных фондов является реализация общей инвестиционной стратегии развития предприятий, ориентированной на улучшение качества и внедрение инноваций.

Выбор источников финансирования инновационно-инвестиционных проектов предприятия следует осуществлять по следующим этапам: определение перечня доступных источников финансирования. Необходимо выбрать возможные из собственных, заемных, привлеченных источников финансирования, а также иностранных инвестиций; выбор наиболее перспективных источников финансирования. На этом этапе можно рассмотреть перспективы использования механизма частно-государственного партнерства (ЧГП), учесть различные методы стимулирования (экономический, налоговый, финансовый) инновационно-инвестиционной деятельности; выбор источников финансирования, отвечающий стратегии развития России с учетом инновационной направленности экономики; выбор источников финансирования; учет влияния внутренних (состояние основных фондов, наличие технологий, объем и состав внутренних источников финансирования, финансовое состояние компании, политика администрирования, деловая репутация компании, состояние занятых трудовых ресурсов) и внешних факторов (экономические, политические, научно-технические, социально-экономические, экологические) на выбор источников финансирования; проведение комплексной оценки, расчет эффективности от использования каждого из источников для его участников, расчет денежного потока; определение смешанной структуры капитала;определение показателя средневзвешенной стоимости капитала (материальных и нематериальных активов); оценка влияния выбранного источника финансирования на возможность реализации инновационного сценария развития предприятия; оценка влияния выбранного источника финансирования на финансовую, операционную и инвестиционную деятельность компании.

Несмотря на функциональные возможности инвестиционного проектирования, одной из главных проблем, не позволяющей обеспечить высокий уровень инвестиционной активности в строительной отрасли, и, как следствие, снизить стоимость вводимых в эксплуатацию объектов недвижимости, является проблема высоких рисков и отсутствие механизмов управления ими.

ООО «АКЗ» предлагается алгоритм внутреннего риск-контроля бизнес-процессов предприятия (Приложение 6).

Необходимо отметить, что в целях успешной реализация механизма по управлению рисками инвестиционно-ремонтного проекта, согласно предложенному алгоритму, необходимо обеспечить формирование сопоставимых результатов исследования их уровней, так как условие взаимной сопоставимости числовой оценки риска является одним из ключевых аспектов при выборе инвестором потенциального объекта вложения собственных средств.

Таким образом, оценка инвестиционно-ремонтных рисков предприятия строительной отрасли на основании предложенного подхода позволит обеспечить сопоставимость результатов исследования, что предоставит возможность всем заинтересованным сторонам выполнять сравнение уровня риска как отдельных бизнес-процессов и инвестиционных проектов, так и предприятия в целом.

3.2. Анализ устойчивости инвестиционного проекта ООО «АКЗ»

Совершенствованию инвестиционной деятельности предприятия будет способствовать проведение анализа чувствительности инвестиционных проектов к различным параметрам. Анализ чувствительности инвестиционного проекта является одним из основных методов количественного анализа риска. Суть его состоит в следующем: чем сильнее реагируют показатели экономической эффективности проекта на изменения входных величин, тем сильнее подвержен проект соответствующему риску.

Анализ чувствительности начинается с рассмотрения базового случая, который рассчитывается на основе ожидаемых значений каждого показателя. Затем значение каждого показателя изменяется на определенное количество процентов выше или ниже ожидаемого значения при неизменных остальных показателях (границы показателей составляют, как правило, плюс-минус 10-15%); рассчитывается новая NPV для каждого из этих значений.

В конце получившийся набор значений NPV может быть нанесен на график зависимости от изменения каждой из переменных.

При анализе графиков используется следующее правило: чем больше наклон графика, тем более чувствителен проект к изменению данной переменной. Таким образом, анализ чувствительности может дать представление о рискованности проекта.

Таблица 8

Расчет параметров проекта при снижении затрат на 10%

№	Показатель	Год
№	Показатель	0	1	2	3	4	5
Операционная деятельность
1	Выучка от продаж	0	54000	67500	72900	81000	81000
2	Материалы и комплектующие	0	-18730,8	-23413,5	-25286,4	-28096,2	-28096,2
3	Заработная плата и отчисления	0	-1472,4	-2178,0	-2352,6	-2613,6	-2613,6
4	Общезаводские накладные расходы	0	-653,4	-817,2	-882,0	-980,1	-980,1
5	Издержки на продажах	0	-217,8	-272,7	-294,3	-326,7	-326,7
6	Амортизация (линейным способом)	0	-3540	-3540	-3540	-3540	-3540
7	Проценты в составе себестоимости	0	-1470	-1470	-1103	-735	-368
8	Расходы будущих периодов	0	-100	-100	-100	-100	-100
9	Налог на имущество (от среднегодовой стоимости основных средств и нематериальных активов)	0	-389	-389	-389	-389	-389
10	Балансовая прибыль (стр. 1+стр. 2+стр.3+стр.4+стр.5+стр.6+стр.7+стр.8+стр.9)	0	27427	35320	38953	44954	44586
11	Налог на прибыль (стр. 10 * 20%)	0	5485	7064	7791	8991	8917
12	Чистая прибыль от операционной деятельности (стр.10-стр.11)	0	21941	28256	31162	35964	35669
13	Сальдо операционной деятельности (стр.12-стр.6-стр.7-стр.8)	0	27051	33366	35905	39604	39677
Инвестиционная деятельность
14	Поступления от продажи активов	0	0	0	0	0	1528
15	Заводское оборудование	-16500	0	0	0	0	0
16	Первоначальный оборотный капитал	-3300	0	0	0	0	0
17	Нематериальные активы	-1200	0	0	0	0	0
18	Сальдо инвестиционной деятельности (стр.14+стр.15+стр.16+стр.17)	-21000	0	0	0	0	1528
19	Сальдо операционной и инвестиционной деятельности (стр.13+стр.18)	-21000	27051	33366	35905	39604	41205
20	Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности(стр.13+стр.18)	-21000	6051	39417	75322	114926	156131
Финансовая деятельность
21	Долгосрочный кредит	21000	0	0	0	0	0
22	Погашение основного долга	0	0	-5250	-5250	-5250	-5250
23	Остаток кредита	21000	21000	15750	10500	5250	0
24	Проценты выплаченные	0	-1470	-1470	-1103	-735	-368
25	Сальдо финансовой деятельности (стр.21+стр.22+стр.24)	21000	-1470	-6720	-6353	-5985	-5618
26	Сальдо трех потоков (стр.13+стр.18+стр.25)	0	25581	26646	29552	33619	34059
27	Накопленное сальдо трех потоков	0	25581	52227	81779	115398	149457
28	Дисконтирующий множитель (d=7%)	1	0,8696	0,7576	0,6579	0,4975	0,713
29	Дисконтированный денежный поток (стр.26*стр.28)	0	22245	20187	19442	16725	24284

Проведем анализ чувствительности инвестиционного проекта к снижению и увеличению затрат на 10%, к снижению цены продукции на 10%, к увеличению цены продукции на 15%.

Необходимые расчеты представлены в нижеследующих таблицах.

NPV = -21000+27051*0,8696+33366*0,7576+35905*0,6579+

+39604*0,4975+41205*0,713 = 100506 тыс. руб.

Таблица 9

Расчет параметров проекта при повышении затрат на 10%

№	Показатель	Год
№	Показатель	0	1	2	3	4	5
А	1	2	3	4	5	6	7
Операционная деятельность
1	Выучка от продаж	0	54000	67500	72900	81000	81000
2	Материалы и комплектующие	0	-22893,2	-28616,5	-30905,6	-34339,8	-34339,8
3	Заработная плата и отчисления	0	-1799,6	-2662,0	-2875,4	-3194,4	-3194,4
4	Общезаводские накладные расходы	0	-798,6	-998,8	-1078,0	-1197,9	-1197,9
5	Издержки на продажах	0	-266,2	-333,3	-359,7	-399,3	-399,3
6	Амортизация (линейным способом)	0	-3540	-3540	-3540	-3540	-3540
7	Проценты в составе себестоимости	0	-1470	-1470	-1103	-735	-368
8	Расходы будущих периодов	0	-100	-100	-100	-100	-100
9	Налог на имущество (от среднегодовой стоимости основных средств и нематериальных активов)	0	-389	-389	-389	-389	-389
10	Балансовая прибыль (стр. 1+стр. 2+стр.3+стр.4+стр.5+стр.6+стр.7+стр.8+стр.9)	0	22743	29390	32549	37840	37472
11	Налог на прибыль (стр. 10 * 20%)	0	4549	5878	6510	7568	7494
12	Чистая прибыль от операционной деятельности (стр.10+стр.11)	0	18195	23512	26039	30272	29977
13	Сальдо операционной деятельности (стр.12-стр.6-стр.7-стр.8)	0	23305	28622	30782	33912	33985
Инвестиционная деятельность
14	Поступления от продажи активов	0	0	0	0	0	1528
15	Заводское оборудование	-16500	0	0	0	0	0
16	Первоначальный оборотный капитал	-3300	0	0	0	0	0
17	Нематериальные активы	-1200	0	0	0	0	0
18	Сальдо инвестиционной деятельности (стр.14+стр.15+стр.16+стр.17)	-21000	0	0	0	0	1528
19	Сальдо операционной и инвестиционной деятельности (стр.13+стр.18)	-21000	23305	28622	30782	33912	35513
20	Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности (стр.13+стр.18)	-21000	2305	30927	61709	95621	131134
Финансовая деятельность
21	Долгосрочный кредит	21000	0	0	0	0	0
22	Погашение основного долга	0	0	-5250	-5250	-5250	-5250
23	Остаток кредита	21000	21000	15750	10500	5250	0

Продолжение таблицы 9

А	1	2	3	4	5	6	7
24	Проценты выплаченные	0	-1470	-1470	-1103	-735	-368
25	Сальдо финансовой деятельности (стр.21+стр.22+стр.24)	21000	-1470	-6720	-6353	-5985	-5618
26	Сальдо трех потоков (стр.13+стр.22+стр.24)	0	21835	21902	24429	27927	28367
27	Накопленное сальдо трех потоков	0	21835	43737	68166	96093	124460
28	Дисконтирующий множитель (d=7%)	1	0,8696	0,7576	0,6579	0,4975	0,713
29	Дисконтированный денежный поток (стр.26*стр.28)	0	18987	16593	16072	13894	20226

NPV = -21000+23305*0,8696+28622*0,7576+30782*0,6579+

+33912*0,4975+35513*0,713 = 83396 тыс. руб.

Таблица 10

Расчет параметров проекта при снижении цены услуги на 10%

№	Показатель	Год
№	Показатель	0	1	2	3	4	5
А	1	2	3	4	5	6	7
Операционная деятельность
1	Выучка от продаж	0	48600	60750	65610	72900	72900
2	Материалы и комплектующие	0	-20812	-26015	-28096	-31218	-31218
3	Заработная плата и отчисления	0	-1636	-2420	-2614	-2904	-2904
4	Общезаводские накладные расходы	0	-726	-908	-980	-1089	-1089
5	Издержки на продажах	0	-242	-303	-327	-363	-363
6	Амортизация (линейным способом)	0	-3540	-3540	-3540	-3540	-3540
7	Проценты в составе себестоимости	0	-1470	-1470	-1103	-735	-368
8	Расходы будущих периодов	0	-100	-100	-100	-100	-100
9	Налог на имущество (от среднегодовой стоимости основных средств и нематериальных активов)	0	-389	-389	-389	-389	-389
10	Балансовая прибыль (стр. 1+стр. 2+стр.3+стр.4+стр.5+стр.6+стр.7+стр.8+стр.9)	0	19685	25605	28461	33297	32929
11	Налог на прибыль (стр. 10 * 20%)	0	3937	5121	5692	6659	6586
12	Чистая прибыль от операционной деятельности (стр.10-стр.11)	0	15748	20484	22769	26638	26343
13	Сальдо операционной деятельности (стр.12-стр.6-стр.7-стр.8)	0	20858	25594	27512	30278	30351
Инвестиционная деятельность
14	Поступления от продажи активов	0	0	0	0	0	1528
15	Заводское оборудование	-16500	0	0	0	0	0
16	Первоначальный оборотный капитал	-3300	0	0	0	0	0
17	Нематериальные активы	-1200	0	0	0	0	0
18	Сальдо инвестиционной деятельности (стр.14+стр.15+стр.16+стр.17)	-21000	0	0	0	0	1528
19	Сальдо операционной и инвестиционной деятельности (стр.13+стр.18)	-21000	20858	25594	27512	30278	31879

Продолжение таблицы 10

А	1	2	3	4	5	6	7
20	Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности(стр.13+стр.18)	-21000	-142	25452	490428	520705	552585
Финансовая деятельность
21	Долгосрочный кредит	21000	0	0	0	0	0
22	Погашение основного долга	0	0	-5250	-5250	-5250	-5250
23	Остаток кредита	21000	21000	15750	10500	5250	0
24	Проценты выплаченные	0	-1470	-1470	-1103	-735	-368
25	Сальдо финансовой деятельности (стр.21+стр.22+стр.24)	21000	-1470	-6720	-6353	-5985	-5618
26	Сальдо трех потоков (стр.13+стр.18+стр.25)	0	19388	18874	21159	24293	24733
27	Накопленное сальдо трех потоков	0	19388	38262	496885	521177	545911
28	Дисконтирующий множитель (d=7%)	1	0,8696	0,7576	0,6579	0,4975	0,713
29	Дисконтированный денежный поток (стр.26*стр.28)	0	16860	14299	13920	12086	17635

NPV = -21000+20858*0,8696+25594*0,7576+27512*0,6579+

+30278*0,4975+31879*0,713 = 72421 тыс. руб.

Таблица 11

Расчет параметров проекта при увеличении цены услуги на 15%

№	Показатель	Год
№	Показатель	0	1	2	3	4	5
А	1	2	3	4	5	6	7
Операционная деятельность
1	Выучка от продаж	0	62100	77625	83835	93150	93150
2	Материалы и комплектующие	0	-20812	-26015	-28096	-31218	-31218
3	Заработная плата и отчисления	0	-1636	-2420	-2614	-2904	-2904
4	Общезаводские накладные расходы	0	-726	-908	-980	-1089	-1089
5	Издержки на продажах	0	-242	-303	-327	-363	-363
6	Амортизация (линейным способом)	0	-3540	-3540	-3540	-3540	-3540
7	Проценты в составе себестоимости	0	-1470	-1470	-1103	-735	-368
8	Расходы будущих периодов	0	-100	-100	-100	-100	-100
9	Налог на имущество (от среднегодовой стоимости основных средств и нематериальных активов)	0	-389	-389	-389	-389	-389
10	Балансовая прибыль (стр. 1+стр. 2+стр.3+стр.4+стр.5+стр.6+стр.7+стр.8+стр.9)	0	33185	42480	46686	53547	53179
11	Налог на прибыль (стр. 10 * 20%)	0	6637	8496	9337	10709	10636
12	Чистая прибыль от операционной деятельности (стр.10-стр.11)	0	26548	33984	37349	42838	42543
13	Сальдо операционной деятельности (стр.12-стр.6-стр.7-стр.8)	0	31658	39094	42092	46478	46551
Инвестиционная деятельность

Продолжение таблицы 11

А	1	2	3	4	5	6	7
14	Поступления от продажи активов	0	0	0	0	0	1528
15	Заводское оборудование	-16500	0	0	0	0	0
16	Первоначальный оборотный капитал	-3300	0	0	0	0	0
17	Нематериальные активы	-1200	0	0	0	0	0
18	Сальдо инвестиционной деятельности (стр.14+стр.15+стр.16+стр.17)	-21000	0	0	0	0	1528
19	Сальдо операционной и инвестиционной деятельности (стр.13+стр.18)	-21000	31658	39094	42092	46478	48079
20	Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности(стр.13+стр.18)	-21000	10658	49752	91844	138321	186401
Финансовая деятельность
21	Долгосрочный кредит	21000	0	0	0	0	0
22	Погашение основного долга	0	0	-5250	-5250	-5250	-5250
23	Остаток кредита	21000	21000	15750	10500	5250	0
24	Проценты выплаченные	0	-1470	-1470	-1103	-735	-368
25	Сальдо финансовой деятельности (стр.21+стр.22+стр.24)	21000	-1470	-6720	-6353	-5985	-5618
26	Сальдо трех потоков (стр.13+стр.18+стр.25)	0	30188	32374	35739	40493	40933
27	Накопленное сальдо трех потоков	0	30188	62562	98301	138793	179727
28	Дисконтирующий множитель (d=7%)	1	0,8696	0,7576	0,6579	0,4975	0,713
29	Дисконтированный денежный поток (стр.26*стр.28)	0	26251	24527	23513	20165	29185

NPV = -2100+31658*0,8696+39094*0,7576+42092*0,6579+

+46478*0,4975+48079*0,713= 121243 тыс. руб.

Снижение затрат на 10% привело к росту NPV до 100506 тыс. руб.

Рост затрат на 10% привел к снижению NPV до 83396 тыс. руб.

Снижение цены услуги по ремонту на 10% привело к снижению NPV до 72421тыс. руб.

Рост цены на услуги по ремонту на 15% привел к росту NPV до 121243 тыс. руб.

Наибольшее увеличение NPV вызвало увеличение цены услуги по ремонту на 15%.

Наибольшее снижение NPV обусловило снижение цены услуги по ремонту вагонов на 10%.

Таким образом, NPV более чувствительна к изменению цены услуги, а к изменению затрат – менее чувствительна.

Заключение

Тема работы является актуальной, так как инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Инвестиционная деятельность как процесс предполагает наличие ряда характеристик: наличие некоторого объекта, способного в силу своих свойств обеспечить получение каких-то благ, выгод или пользы в будущем; наличие субъекта, принимающего решение о целесообразности владения или применения в своих целях того или иного объекта; существование альтернативных издержек, связанных с отказом использования вкладываемых средств на другие цели; временной аспект; вероятностный характер конечных результатов, или риск, поскольку точно предсказать будущее невозможно, а оценку последствий принятых решений необходимо осуществлять с позиции текущего момента.

Существует две группы методов анализа эффективности инвестиций: статические и динамические. Недостатком всех статических методов является отсутствие фактора времени и отсутствие учёта колебания платежей во времени. С недавнего времени нашли своё применение динамические методы: метод чистого дисконтированного дохода, метод аннуитетов и метод внутренней процентной ставки. При этом используются такие показатели как чистый дисконтированный доход; внутренняя норма рентабельности; а также другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта

При оценке эффективности инвестиционных проектов следует учитывать постоянно меняющуюся ценность денежных потоков, которые организация затрачивает или получает в различные моменты времени.

Инвестиционный проект считается устойчивым, если при уменьшении показателей, таких как капитальные вложения, количество реализуемой продукции, макроэкономические факторы, текущие затраты и прочее на 10% при условии, что чистая текущая стоимость будет больше нуля.

Расчетная норма прибыли инвестиционного проекта удовлетворяет требуемому инвесторами уровню (10-20), что говорит о привлекательности проекта (ROI = 133,8 (%)). Показатель NPV инвестиционного проекта по созданию нового производства положителен и равен 94951 тыс. рублей, то есть ценность инвестиционного проекта возрастает, PI больше 1 и равен 5,52, а IRR значительно превышает пороговый показатель доходности для клиента (110,9%). Следовательно, проект может быть принят, так как удовлетворяет всем критериям оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. Анализ чувствительности проекта к изменению отдельных параметров позволил сделать следующие выводы. Снижение затрат на 10% привело к росту NPV до 100506 тыс. руб. Рост затрат на 10% привел к снижению NPV до 83396 тыс. руб. Снижение цены услуги на 10% привело к снижению NPV до 72421тыс. руб. Рост цены услуги по ремонту вагонов на 15% привел к росту NPV до 121243 тыс. руб. Наибольшее увеличение NPV вызвало увеличение цены услуги на 15%. Наибольшее снижение NPV обусловило снижение цены услуги на 10%.

Таким образом, NPV более чувствительна к изменению цены услуги по ремонту вагонов, а к изменению затрат – менее чувствительна.

Список использованных источников

Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: учебно-практическое пособие. – М: Дело, 2014. – 492 с.
Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. - М.: АОЗТ «Интерэксперт»; ИНФРА-М, 2014. – 287 с.
Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. - М.: Банки и биржи; ЮНИТИ, 2015. – 210 с.
Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: учебник для ВУЗов. – М.: Эльга, 2012. – 550 с.
Богатин Ю.В. Инвестиционный анализ: учебное пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. – 541 с.
Гиляровская Л.Т. Экономический анализ: учебник для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. – 615 с.
Грибов В.Д., Грузинов В.П. Экономика предприятия: Учебное пособие. – М.: Финансы и статистика. 2015. – 336 с.
Идрисов А. Планирование и анализ эффективности инвестиций: учебник. - М.: 2014. – 186 с.
Капелюк З.А., Стрибко Т.В. Финансовый анализ и финансовое планирование организации: учеб. пособие. Новосибирск. – Сиб.: УПК, 2012. – 199 с.
Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2013. – 362 с.
Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2012.–424 с.
Мыльник В.В. и др. Организационно-экономическое обоснование инвестиций: учебное пособие. - М.: РИО МАТИ-РГТУим.К.Э. Циолковского, 2013. – 150 с.
Принятие финансовых решений в управлении бизнесом: концепции, задачи, ситуации: Учебник / В.Н. Вяткин, Д.Д. Хэмптон, А.Ю. Казак. Москва, Екатеринбург: ЗАО «Издательский дом ЯВА», 2014. – 256 с.
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. – М.: ИНФРА-М, 2012. – 423 с.
Суханов А.Ю. Методика оценки влияния социально-экономических факторов на эффективность инвестирования // Вопросы экономических наук. - 2012. - № 5. – С. 26-31.
Финансовый менеджмент / Под редакцией проф. Шохина Е.И.- М.: ФБК-ПРЕСС, 2012. - 404 с.
Финансы предприятий: учебник / Под ред. Н.В. Колчиной. - М.: ЮНИТИ, 2015. - 283 с.
Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 2015. – 269 с.
Шим Джей К., Сигел Джоэл Г. Финансовый менеджмент / Пер. с англ. – М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 2012. – 146 с.
Шохин Е. Я. Теория финансов предприятий: учебник / Е.Я. Шохин, Д.С. Моляков. - М.: Финансы и статистика, 2015. – 247 с.

Приложение 1

Бухгалтерский баланс

на

31 декабря

г.

Коды

Форма по ОКУД

0710001

Дата (число, месяц, год)

2015

Организация

ООО «АКЗ»

по ОКПО

74013886

Идентификационный номер налогоплательщика

ИНН

Вид экономической
деятельности:

по
ОКВЭД

35.20.9

Организационно-правовая форма/форма собственности

по ОКОПФ/ОКФС

Единица измерения: тыс. руб. (млн. руб.)

по ОКЕИ

384

Местонахождение (адрес)

	На	31 декабря		На 31 декабря			На 31 декабря
Наименование показателя	20		15	20	14	г.	20	13	г

АКТИВ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы
Результаты исследований и разработок
Основные средства	32793			20715			20913
Доходные вложения в материальные ценности	18078			17869			19140
Финансовые вложения	4327
Отложенные налоговые активы	5100
Прочие внеоборотные активы	799
Итого по разделу I	61097			38586			40055
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	31467			16218			17618
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	571			407			344
Дебиторская задолженность	10090			5144			2511
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)	924
Денежные средства и денежные эквиваленты	267			819			2269
Прочие оборотные активы
Итого по разделу II	43319			22588			22742
БАЛАНС	104416			61174			62797

Наименование показателя	На	31 декабря				На 31 декабря				На 31 декабря
	20		15	г.		20	14	г.		20	13	г

ПАССИВ
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)	100					100				100
Собственные акции, выкупленные у акционеров	(				)	(			)	(			)
Переоценка внеоборотных активов
Добавочный капитал (без переоценки)	42820					43031				43031
Резервный капитал	115					115				115
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	6931					10650				8158
Итого по разделу III	49966					53896				51404
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства
Отложенные налоговые обязательства	2775
Оценочные обязательства
Прочие обязательства
Итого по разделу IV	2775
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства	21841									1000
Кредиторская задолженность	29834					7278				10393
Доходы будущих периодов
Оценочные обязательства
Прочие обязательства
Итого по разделу V	51675					7278				11393
БАЛАНС	104416					61174				62797

Руководитель				Главный бухгалтер
	(подпись)		(расшифровка подписи)		(подпись)		(расшифровка подписи)

“

”

января

г.

Приложение 2

Отчет о финансовых результатах

на

31 декабря

2015

г.

Коды

по ОКУД

0710002

Дата (число, месяц, год)

2015

Организация

ООО «АКЗ»

по ОКПО

74013886

Идентификационный номер налогоплательщика

ИНН

Вид деятельности:

по ОКВЭД

35.20.9

Организационно-правовая форма/форма собственности

общество с ограниченной ответственностью / частная

по ОКОПФ/ОКФС

Единица измерения: тыс. руб. по ОКЕИ

384

Пояснения	Наименование показателя	Код	За январь-декабрь 2015 г.	За январь-декабрь 2014 г.
	Выручка	2110	82226	69477
	Себестоимость продаж	2120	79323	62533
	Валовая прибыль (убыток)	2100	2903	6944
	Коммерческие расходы	2210	726	627
	Управленческие расходы	2220
	Прибыль (убыток) от продаж	2200	2177	6317
	Доходы от участия в других организациях	2310
	Проценты к получению	2320
	Проценты к уплате	2330	429	41
	Прочие доходы	2340	63154	7725
	Прочие расходы	2350	64749	8705
	Прибыль (убыток) до налогообложения	2300	153	5296
	Текущий налог на прибыль	2410	-	(417)
	Изменение отложенных налоговых обязательств	2430	(1738)	(1037)
	Изменение отложенных налоговых активов	2450	799
	Чистая прибыль (убыток)	2400	(786)	3842

Руководитель				Главный бухгалтер
	(подпись)	(расшифровка подписи)			(подпись)	(расшифровка подписи)

« 30_» января 2016 г.

Приложение 3

Бухгалтерский баланс

на

31 декабря

г.

Коды

Форма по ОКУД

0710001

Дата (число, месяц, год)

2014

Организация

ООО «АКЗ»

по ОКПО

74013886

Идентификационный номер налогоплательщика

ИНН

Вид экономической
деятельности:

по
ОКВЭД

35.20.9

Организационно-правовая форма/форма собственности

по ОКОПФ/ОКФС

Единица измерения: тыс. руб. (млн. руб.)

по ОКЕИ

384

Местонахождение (адрес)

	На	31 декабря		На 31 декабря			На 31 декабря
Наименование показателя	20		14	20	13	г.	20	12	г

АКТИВ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы
Результаты исследований и разработок
Основные средства	20715			20913			18579
Доходные вложения в материальные ценности	17869			19140			15250
Финансовые вложения
Отложенные налоговые активы
Прочие внеоборотные активы
Итого по разделу I	38586			40055			33829
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	16218			17618			13548
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	407			344			254
Дебиторская задолженность	5144			2511			2215
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)
Денежные средства и денежные эквиваленты	819			2269			1050
Прочие оборотные активы
Итого по разделу II	22588			22742			17067
БАЛАНС	61174			62797			50896

Наименование показателя	На	31 декабря				На 31 декабря				На 31 декабря
	20		14	г.		20	13	г.		20	12	г

ПАССИВ
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)	100					100				100
Собственные акции, выкупленные у акционеров	(				)	(			)	(			)
Переоценка внеоборотных активов
Добавочный капитал (без переоценки)	43031					43031				33031
Резервный капитал	115					115				115
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	10650					8158				7754
Итого по разделу III	53896					51404				41000
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства
Отложенные налоговые обязательства
Оценочные обязательства
Прочие обязательства
Итого по разделу IV
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства						1000
Кредиторская задолженность	7278					10393				9896
Доходы будущих периодов
Оценочные обязательства
Прочие обязательства
Итого по разделу V	7278					11393				9896
БАЛАНС	61174					62797				50896

Руководитель				Главный бухгалтер
	(подпись)		(расшифровка подписи)		(подпись)		(расшифровка подписи)

“

”

января

г.

Приложение 4

Отчет о финансовых результатах

на

31 декабря

2014

г.

Коды

по ОКУД

0710002

Дата (число, месяц, год)

2014

Организация

ООО «АКЗ»

по ОКПО

74013886

Идентификационный номер налогоплательщика

ИНН

Вид деятельности:

по ОКВЭД

35.20.9

Организационно-правовая форма/форма собственности

общество с ограниченной ответственностью / частная

по ОКОПФ/ОКФС

Единица измерения: тыс. руб. по ОКЕИ

384

Пояснения	Наименование показателя	Код	За январь-декабрь 2014 г.	За январь-декабрь 2013 г.
	Выручка	2110	69477	51519
	Себестоимость продаж	2120	62533	47528
	Валовая прибыль (убыток)	2100	6944	3991
	Коммерческие расходы	2210	627	423
	Управленческие расходы	2220
	Прибыль (убыток) от продаж	2200	6317	3568
	Доходы от участия в других организациях	2310
	Проценты к получению	2320
	Проценты к уплате	2330	41	88
	Прочие доходы	2340	7725	702
	Прочие расходы	2350	8705	2746
	Прибыль (убыток) до налогообложения	2300	5296	1436
	Текущий налог на прибыль	2410	(417)	(170)
	Изменение отложенных налоговых обязательств	2430	(1037)
	Изменение отложенных налоговых активов	2450
	Чистая прибыль (убыток)	2400	3842	1266

Руководитель				Главный бухгалтер
	(подпись)	(расшифровка подписи)			(подпись)	(расшифровка подписи)

« 30_» января 2015 г.

Приложение 5

Соответствие общей стратегии развития инвестиционной стратегии предприятия

	Сценарии	Общая стратегия развития	Инвестиционная стратегия
1	Устойчивое состояние	Стратегия постоянного наступления; стратегия обороны и укрепления; стратегии в отношении фирм, следующих за лидером	Привлечение собственных средств на мероприятия по ремонту основных средств и поиск инвесторов-партнеров для внедрения инновационных разработок
2	Полномасштабный кризис	Стратегия увеличения доходов и снижения издержек; стратегия продажи части активов для сохранения оставшейся части бизнеса	Перевод активов компании в дочерние, успешно функционирующие предприятия, сдача основных фондов в лизинг
3	Тревожная внутренняя ситуация	Стратегия ограниченного роста	Привлечение кредитных ресурсов
4	Зрелость отрасли и внутренняя слабость	Стратегии диверсификации в родственные (связанные) и неродственные (несвязанные) отрасли	Привлечение инвесторов и кредитных средств для внедрения инновационных разработок
5	Опасная внешняя ситуация	Стратегия увеличения доходов и снижения издержек, стратегия концентрации на растущих рыночных сегментах в отрасли; стратегия дифференциации на основе улучшения качества и инноваций	Аккумуляция собственных средств на реализацию мероприятий, связанных с повышением качества работ, системы менеджмента и привлечение заемных средств для модернизации оборудования и внедрения инноваций.
6	Внутренняя слабость	Стратегия дифференциации на основе улучшения качества и инноваций; стратегия вакантной ниши; стратегия специализации; стратегия роста за счет слияний и поглощений; стратегия характерного имиджа	Аккумуляция собственных средств на реализацию мероприятий, связанных с повышением качества работ, системы менеджмента и привлечение заемных средств для модернизации оборудования и внедрения инноваций, а также приобретение основных фондов, обеспечивающих инновационное развитие
7	Зрелость отрасли и внутренняя сила	Стратегия постоянного наступления; стратегии диверсификации в родственные (связанные) и неродственные (несвязанные) отрасли	Поиск инвесторов-партнеров
8	Внутренняя слабость и тревожная внешняя ситуация	Стратегия качества и инноваций; стратегия вакантной ниши; стратегия специализации; стратегия характерного имиджа	Ориентация на расходы, связанные с формированием нематериальных активов, поиск заемных и кредитных средств.

Приложение 6

нет

да

Контроль реализации разработанных мероприятий

Идентификация факторов неопределенности каждой группы бизнес-процессов инвестиционно-ремонтного предприятия

Анализ и количественная оценка риска отдельного бизнес-процесса строительного проекта

Анализ и количественная оценка риска отдельного бизнес-процесса в общей деятельности предприятия

Разработка мероприятий по снижению уровня риска бизнес-процесса

Моделирование различных вариантов развития инвестиционных проектов в составе портфеля

Оценка влияния предлагаемых мероприятий на результаты основной деятельности

Разработка мероприятий по снижению уровня совокупного риска

Реализация разработанных мероприятий по снижению уровня риска

Выходной анализ и оценка риска отдельного бизнес-процесса строительного проекта

уровень риска удовлетворительный?

Реализация портфеля проектов

Комплексная оценка риска отдельного строительного проекта

Анализ и количественная оценка риска деятельности предприятия

Предлагаемый ООО «АКЗ» алгоритм управления рисками отдельных бизнес-процессов при реализации инвестиционного проекта