Эффективность инвестиционных проектов в строительстве

Содержание:

Введение

Руководители компании, ответственные за развитие бизнеса, находятся на стадии инициации проекта. Им необходимо подготовить его эффективный старт. В первую очередь, для этого требуется получить признание необходимости инвестиций. Еще до момента выхода на потенциальных инвесторов это достигается через последовательность подготовленных событий от презентации проекта его заказчику до защиты бизнес-плана. В этом ряду особое место занимает ТЭО предполагаемых инвестиций.

Актуальность данного исследования заключается в том, что грамотный подход к разработке проекта, подготовке технико-экономического обоснования и оценке эффективности реализации проекта позволит увеличить приток инвестиций или заемного капитала для его реализации.

Целью данной работы является изучение эффективности инвестиционных проектов в строительстве. При этом можно выделить следующие основные задачи:

Достижение цели возможно при выполнении следующих задач:

- рассмотреть сущность и структуру технико-экономического обоснования проекта;

- изучить этапы разработки инвестиционного проекта;

- рассмотреть методы оценки эффективности проекта;

- дать характеристику технико-экономического обоснования проекта;

- провести анализ эффективности проекта с учетом рисков;

- разработать рекомендации по выбору инвестиционного проекта «строительства ТПУ «Боровское шоссе»» к реализации.

Объект – проект строительства ТПУ «Боровское шоссе». Предметом эффективность инвестиционных проектов в строительстве.

В данной курсовой работе используются следующие методы исследования:

Моделирование предусматривает изучение социально-экономических явлений по их теоретическому образцу (модели);

- Анализ и синтез, системный подход. Метод анализа и синтеза предполагает изучение социально-экономических явлений как по частям (анализ), так и в целом (синтез). Благодаря сочетанию анализа и синтеза обеспечивается системный подход к сложным объектам исследования;

-  Графический метод основан на использовании различных чертежей, таблиц, графиков, диаграмм и т. д. Благодаря этим инструментам обеспечиваются  наглядность и компактность в изложении теоретического материала.

Данная курсовая работа состоит из введения, 3 глав, описывающих сущность, структуру, а также оценку экономической эффективности инвестиционного проекта, заключения, списка использованных источников и приложений.

1. Теоретические аспекты эффективности инвестиционных проектов в строительстве

1.1. Сущность и структура технико-экономического обоснования проекта

Любой проект, подразумевающий внедрение определенных организационно-технических или хозяйственных мероприятий требует технико-экономического обоснования, основной целью которого является определение организационно-технических возможностей, предпринимательской целесообразности и экономической эффективности необходимых для его реализации инвестиций[6, с. 2].

Технико-экономическое обоснование проекта показывает оптимальный вариант выбора оборудования, использования необходимой технологии, внедрения или модернизации процесса производства, организации деятельности, а также результаты этих действий.

Технико-экономическое обоснование является важной составной частью инвестиционного проекта. В отличии от бизнес-плана, в нем отсутствуют разделы, которые посвещены маркетинговым исследованиям, истории компании и пр. Но в нем приводится пояснение выбора того или иного технического и технологического решения, а также эффективность его внедрения[5, с. 69].

Технико-экономическое обоснование является основным документом, в котором сформирована информация, отражающая целесообразность создания нового продукта или услуги. В технико-экономическом обосновании содержится анализ затрат и результатов  проекта[7, с. 288].

Состав и содержание разделов технико-экономического обоснования инвестиуионного проекта зависит от темы проекта, наличия необходимой информации, этапов разработки проекта, целей проведения расчетов для подготовки и принятия решений.

Технико-экономическое обоснование состоит из разделов, которые отражают суть инвестиционного проекта и описание возможности его реализации на каком-либо предприятии. По методике ЮНИДО в структуру технико-экономического обоснования проекта входят следующие разделы[8, с. 3]:

- Резюме, в котором представлен краткий обзор всех основных вопросов содержания каждой главы;

- Предпосылки и история проекта, где содержится информация об истории проекта, его общих характеристиках, общей экономической оценки деятельности предприятия;

- Техническая и технологическая составляющая инвестиционного проекта;

- Материальные ресурсы, которые описывают приблизительную потребность, существующее и потенциальное положение с поставками, грубую оценка годовых затрат на местные и импортные материальные ресурсы и сырье[10, с. 84];

- Местоположение, участок и окружающая среда включают в себя информацию об оценке стоимости земельного участка. Проводится анализ экологической составляющей проекта, его соответствия требованиям по защите окружающей среды и прочим экологическими показателями;

- В разделе проектно-конструкторские работы определяется производственная мощность предприятия, количественные соотношения между продажами, производственной мощностью и материальными ресурсами, происходит предварительное определение рамок проекта[11, с. 71];

- Организация и накладные расходы. Здесь указываются примерная организационная схема, а также редполагаемые накладные расходы;

- В разделе трудовые ресурсы описываются предполагаемые потребности в трудовых ресурсах, с разбивкой на рабочих и служащих, а также на специальности;

- Календарное осуществление проекта. Предполагается примерный календарный план осуществления проекта, а также затраты на осуществление проекта[10, с. 84].

Наконец, самым важным и необходимым в рамках данной курсовой работы является раздел технико-экономического обоснования «Финансовый анализ и инвестиции». В данном разделе приводятся полные инвестиционные затраты (приблизительная оценка потребностей в оборотном капитале; оценка основного капитала); финансирование проекта (предполагаемая структура капитала и предполагаемое финансирование – местное и иностранное; издержки финансирования); производственные издержки (значительные по величине статьи издержек, которые должны быть классифицированы как расходы на материалы, на персонал и накладные расходы, а также как постоянные и переменные издержки)[12, с. 61]. Также здесь представлена финансовая оценка, основанная на вышеперечисленных оценочных величинах (срок окупаемости; простая норма прибыли; точка безубыточности; внутренняя норма доходности; анализ чувствительности). Осуществляется также оценка с точки зрения национальной экономики – экономический анализ затрат и выгод (предварительный анализ, например – влияния иностранной валюты, создаваемой добавленной стоимости, абсолютной эффективности, эффективного протекционизма, влияния занятости, определения существенных перекосов в отношении рыночных цен – иностранной валюты, рабочей силы, капитала; оптимальная промышленная диверсификация; оценка влияния создания рабочих мест). В конце данного раздела приводится заключение о целесообразности реализации инвестиционного проекта, подкрепленного показателями экономической эффективности[11, с. 71].

Делая вывод, можно отметить, что в технико-экономическом обосновании проекта производится описание сферы, в которой работает предприятие, дается обоснование выбора земельного участка, а так же описывается вид выпускаемой продукции или услуг и проивзодитсяфинансовый анализ проекта. Представленная структура технико-экономического обоснования может изменяться в зависимости от конкретного проекта и быть расширена для больших и сложных бизнес проектов.

1.2. Этапы разработки инвестиционного проекта

Определение направлений инвестирования средств с целью получения максимального чистого дохода, а также сама инвестиционная деятельность начинается с разработки проекта[6, с. 2].

Инвестиционный проект – это проект, в котором все мероприятия и связанные с ними действия описываются с позиций инвестирования денежных средств и ресурсов и полученных в связи с этим результатов.

Инвестиционный проект помогает решить важную задачу по выяснению и обоснованию технической возможности и экономической целесообразности создания объекта предпринимательской деятельности избранной целевой направленности. Осознанное решение об инвестировании в объекты предпринимательской деятельности может быть принято лишь на основе тщательно проработанного инвестиционного проекта[8, с. 3].

Разработка инновационного проекта – длительный, дорогостоящий и довольно рискованный процесс.

Любой инвестиционный проект проходит три этапа разработки и реализации: предынвестиционный, инвестиционный и эксплуатационный, составляющие в своей совокупности его жизненный цикл.

Предынвестиционный этап разработки проекта, в свою очередь, состоит из следующих стадий[12, с. 61]:

1. Поиск инвестиционных концепций.

На данном этапе исследуется наличие полезных ископаемых или иных природных ресурсов, пригодных для переработки и производственного использования; рассматриваются возможности и традиции существующего сельскохозяйственного производства, которые определяют потенциал его развития и круг проектов, которые могут быть реализованы на предприятиях агропромышленного комплекса; проводится оценка возможных в будущем сдвигов в величине и структуре спроса под влиянием демографических или социально-экономических факторов[12, с. 61]; изучаются структура и объемы импорта, которые способны стать толчком для разработки проектов, направленных на создание импортозамещающих производств; анализируются опыт и тенденции развития структуры производства в других отраслях, особенно со сходными уровнями социально-экономического развития и аналогичными ресурсами; собирается информация о планах увеличения производств в отраслях-потребителях или растущем спросе на мировом рынке на уже производимую продукцию, а также о рациональности увеличения масштабов производства с целью достижения экономии издержек при массовом производстве; прорабатываются общеэкономические условия[8, с. 3].

2. Предварительная подготовка проекта

Задачей этой стадии является разработка технико-экономического обоснования проекта, документа, который описывает все основные аспекты будущего коммерческого предприятия, анализирует проблемы, с которыми оно может столкнуться, а также определяет способы решения этих проблем.

3. Окончательная подготовка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости[5, с. 71].

На данном этапе производится подготовка детального технико-экономического и финансового обоснования проекта, обеспечивающего альтернативное рассмотрение проблем, связанных со всеми аспектами готовящихся инвестиций: техническими, финансовыми и коммерческими.

На этой стадии работ особенно важно как можно точнее определить масштабы проекта, т.е. величину планируемого выпуска или количественные параметры деятельности в сфере услуг. Не менее важная задача этой стадии работ является более точное временное планирование всех видов работ, без которых данный инвестиционный проект не может быть реализован. Такое планирование особенно важно для анализа на основе сопоставления дисконтированных денежных притоков и оттоков[10, с. 84].

На данном этапе происходит также подготовка всех типов данных для принятия окончательного решения и составляется основное содержание стадии окончательной формулировки инвестиционного проекта и тщательной оценки его технико-экономической и финансовой приемлемости.

Здесь происходит оценка эффективности инвестиций и определение возможной стоимости привлекаемого капитала. Исходной информацией является график капитальных вложений, объемы продаж, текущие (производственные) затраты, потребность в оборотных средствах, ставка дисконтирования. Результаты обычно оформляются в виде таблиц и показателей эффективности инвестиций: чистая приведенная стоимость (NPV), срок окупаемости, внутренняя ставка доходности (IRR)[11, с. 71].

Также на этой стадии осуществляется выбор оптимальной схемы финансирования проекта и оценка эффективности инвестиций с позиции собственника проекта. Для этого используются данные о процентных ставках и графиках погашения кредитов, а также уровне дивидендных выплат и т.п. Результатами финансовой оценки проекта являеются финансовый план осуществления проекта, прогнозные формы финансовой отчетности и показатели финансовой состоятельности.

4. Стадия финального рассмотрения и принятия по нему решения.

На этом шаге анализируется действие факторов внешней среды и ситуация внутри компании. Если эти оценки негативны, то проект либо откладывают, либо отказываются от его реализации. При положительном решении переходят ко второму этапу разработки инвестиционного проекта – этапу инвестирования[13, с. 42].

На фазе инвестирования заключаются договоры с инвесторами и с поставщиками оборудования и со строителями. На заключительном этапе объект должен быть выведен на проектную мощность. Начинается функционирование созданного объекта[7, с. 288].

Инвестиционный этап реализации проекта состоит строительства объектов, входящих в проект, монтажа оборудования, пусконаладочных работ, производства опытных образцов, выхода на проектную мощность. В течение инвестиционного этапа осуществления проекта формируются активы предприятий, заключаются контракты на поставку сырья, комплектующих, производится набор рабочих и служащих, формируется портфель заказов.

Эксплуатационный этап проекта существенно влияет на эффективность вложенных средств в проект. Чем дальше будет отнесена во времени его верхняя граница, тем больше будет совокупный доход. В течение этой фазы осуществляется текущий мониторинг экономических показателей проекта, для того чтобы инвестор мог соотносить результативность проекта со своими ожиданиями.

1.3. Методы оценки эффективности проекта

Согласно Федеральному закону от 25.02.99 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»[1], все инвестиционные проекты (независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений) до их утверждения должны подвергаться обязательной экспертизе[8, с. 3].

Экспертиза проводится для оценки эффективности осуществляемых капитальных вложений. Проблема оценки эффективности инвестиционного проекта заключается в определении уровня его доходности. В российской практике инвестиционного проектирования существует два основных подхода к решению этой проблемы. Методы оценки инвестиционных проектов можно подразделить на две группы[6, с. 2]:

1. Динамические (методы дисконтирования), основанные на принципе дисконтирования денежных потоков (ДДП), т. е. учитывающие различную ценность денег во времени;

2. Простые (статические методы), не учитывающие принципа стоимости денег во времени.

В рамках данной курсовой работы мы остановимся на динамических методах оценки эффективности прокта.

К динамическим показателям одноименных методов оценки эффективности инвестиционных проектов относятся:

- Чистая текущая стоимость NPV (NetPresentValue);

- Внутренняянормарентабельности IRR (Internal Rate of Return);

- Индексприбыльности PI (Profitability Index);

- Динамическийсрококупаемости DPP (Discounted Payback Period) [12, с. 61].

1. Метод чистой текущей стоимости.

Метод основан на сравнении величины исходных инвестиций с потоками доходов, которые данные инвестиции генерируют на протяжении прогнозного периода[14, с. 69].

Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект, определяемый чистой текущей стоимостью (NPV), соответственно рассчитываются по формулам:

PV=∑(1)

NPV=∑-IC(2)

Если NPV > 0, то проект следует принять; если NPV < 0, то проект следует отвергнуть; если NPV = 0, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение n лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом[5, с. 84]:

NPV=∑-∑(3)

Применение данного метода предусматривает последовательное прохождение следующих стадий: расчет денежного потока инвестиционного проекта; выбор ставки дисконтирования, учитывающей доходность альтернативных вложений и риск проекта; вычисление чистой текущей стоимости[15, с. 36]. Достоинствами метода является то, что чистая текущая стоимость NPV является наглядным показателем прироста благосостояния собственников капитала, обладает свойством аддитивности (т. е. можно суммировать NPV отдельных проектов), что позволяет использовать метод при формировании инвестиционного портфеля. Недостатками метода является то, что это абсолютный показатель, который при сравнении проектов отдает предпочтение более крупным проектам с меньшей доходностью, поскольку одним из основных факторов, является масштаб деятельности, проявляющийся в «физических» объемах инвестиций, производства или продаж. Таким образом, при всех достоинствах этот критерий не позволяет сравнивать проекты с одинаковой NPV, но разной капиталоемкостью[10, с. 84].

2. Внутренняя норма рентабельности.

Под внутренней нормой рентабельности (внутренней нормой прибыли) инвестиций понимают значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равна нулю: IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

Величина IRR отражает ожидаемую доходность проекта и, следовательно, максимальную стоимость ресурсов, привлекаемых для реализации данного проекта. IRR показывает максимально допустимый относительный[8, с. 3]

Экономический смысл этого показателя заключается в том, что предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя цены источника средств для данного проекта (СС). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова: если IRR > CC, то проект следует принять; если IRR < CC, то проект следует отвергнуть; если IRR = CC, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным[7, с. 288].

Данный критерий является основным ориентиром при принятии инвестиционного решения инвестором. Для расчета IRR с помощью таблиц дисконтирования выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1 < r2 таким образом, чтобы в интервале (r1; r2) функция NPV = f (r) меняла свое значение с плюса на минус или с минуса на плюс. Далее применяют формулу: где r1 – значение коэффициента дисконтирования, при котором f(r1) > 0, (f(r1) < 0); r2 – значение коэффициента дисконтирования, при котором f(r2) < 0, (f(r2) > 0).

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r1; r2), а наилучшая аппроксимация достигается в случае, когда r1 и r2 – ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям. Точный расчет величины IRR возможен только с использованием компьютера[11, с. 71].

К достоинствам этого критерия можно отнести объективность, независимость от абсолютного размера инвестиций, информативность. Кроме того, он легко интерпретируется, может быть приспособлен для сравнения проектов с различными уровнями риска: проекты с большим уровнем риска должны иметь большую внутреннюю норму доходности.

Однако у этого показателя есть и недостатки: он измеряет ценность денег во времени для каждого проекта по разным ставкам дисконтирования; сложность расчетов, требующих применения компьютера; большая зависимость от точности оценки будущих денежных потоков; неоднозначность при нерегулярных денежных потоках и невозможность использования в случае наличия нескольких корней уравнения[12, с. 61].

3. Индекс прибыльности

Индекс прибыльности показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную величину денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений.

PI=(4)

где NPV — чистые приведенные (дисконтированные) денежные потоки проекта; IC — первоначальные инвестиции

Если PI > 1, то проект следует принять; если PI < 1, то проект следует отвергнуть; если PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Индекс прибыльности показывает эффективность вложений. Проекты с большим значением индекса прибыльности обладают большей устойчивостью. Однако не следует забывать, что очень большие значения индекса прибыльности не всегда соответствуют высокому значению NPV, и наоборот. Дело в том, что имеющие высокую чистую текущую стоимость проекты не обязательно эффективны, а значит, имеют весьма небольшой индекс прибыльности[10, с. 84].

Достоинствами метода являются простая интерпретация, относительность показателя, что позволяет ранжировать проекты при ограниченных инвестиционных ресурсах. Недостатки метода: неоднозначность при дисконтировании отдельно денежных притоков и оттоков[5, с. 69].

4. Динамический срок окупаемости.

Динамический (с учетом дисконтирования) срок окупаемости учитывает стоимость денег во времени. Этот метод заключается в расчете периода времени, который понадобится для возврата первоначально вложенного капитала с заданной (требуемой) нормой доходности.

DPP=min n

∑(5)

Данный метод, по мнению многих аналитиков, дает очень наглядную и полезную информацию и позволяет оценить рискованность проекта (менее рискованным считается проект с меньшим сроком окупаемости)[6, с. 2].

Вывод:

Структура ТЭО формируется с учетом масштаба проекта. Не вызывает сомнений, что потребность в развернутом технико-экономическом обосновании возникает далеко не всегда. Для этого уровень проекта и степень его уникальности должны свидетельствовать о высокой трудоемкости проектных изысканий, многофакторности реализации и экономической сложности получения финансовых результатов. 

2. Оценка инвестиционного проекта на примере АО «Мосинжпроект»

2.1. Характеристика технико-экономического обоснования проекта

Акционерное общество (АО) «Мосинжпроект» - одна из крупнейших инжиниринговых компаний полного цикла в России, специализирующаяся на проектах развития инженерных коммуникаций и транспортной инфраструктуры. По мнению рейтингового агентства RAEX («Эксперт РА»), в 2018 г. АО «Мосинжпроект» заняло 5-е место в рейтинге «10 лидеров по объему реализации продукции в отрасли инжиниринга и промышленно-инфраструктурного строительства»[15, с. 69].

Фактический адрес места нахождения: 101990, город Москва, Сверчков переулок, дом 4/1. Почтовый адрес: 111250, Москва, Проезд завода Серп и Молот, д. 10. Местоположение: в Западном административном округе г. Москвы в районе Ново-Переделкино на пересечении Боровского шоссе и ул. Приречная.

Сроки реализации проекта: Начало реализации проекта – декабрь 2019 г. Окончание реализации – март 2025 г. Срок проектирования и строительства – 61 мес. Срок аренды земельного участка на период проектирования и строительства – 50 мес[8, с. 3].

Объем капитальных затрат: 7 416 млн руб.

Ожидаемый экономический эффект АО «Мосинжпроект»: выручка - 1 612,26 млн руб.; чистая прибыль - 1 390,88 млн руб.; рентабельность на вложенный капитал – 47 %[10, с. 84].

Реализация проекта начинается с утверждения проекта планировки территории и оформления прав аренды на земельный участок в целях проектирования и строительства транспортно-пересадочного узла и градостроительного плана земельного участка[11, с. 71].

Далее заключается договор целевого займа в целях проектирования и строительства ТПУ между АО «Мосинжпроект» и ООО «ТПУ Боровское шоссе». На конкурентной основе заключается договор на разработку проектной документации и выполнение функций технологического заказчика, и договор генподряда на строительство объекта «под ключ»[12, с. 61].

Правительство Москвы дает разрешение на строительство объекта, после чего начинается реализация площадей объекта.

Выделим риски, которые можно отнести к реализации данного проекта, и меры по их реализации (таблица 1).

Таблица 1

Риски реализации проекта ТПУ «Боровское шоссе»

Риски проекта	Меры по их нейтрализации
Риск увеличения сроков реализации проекта может привести к росту стоимости заемного инвестирования и арендной платы за землю	Соблюдать график строительства. Экономическая эффективность проекта (IRR=20%) сохраняется только при увеличении сроков строительства в пределах 6 месяцев (без учета увеличения затрат на обслуживание заемных средств)[16, с. 41].
Рост строительных затрат выше потенциального роста доходов от продаж	Отслеживать план-факт соблюдения бюджета затрат проекта. Не превышать бюджет затрат более чем на 5%.
Ухудшение рыночных условий. Снижение цен продаж и темпов продаж жилых и коммерческих площадей и уменьшение выручки от проекта.	Отслеживать сохранение экономической эффективности проекта на всем сроке реализации. В случае снижения темпов продаж стимулировать продажи за счет скидок и бонусов в виде отделки от застройщика. Экономическая эффективность проекта сохраняется при снижении выручки на 4%[13, с. 78].
Рост стоимости заемного инвестирования.	Инвестирование осуществляется за счет внутреннего займа.
Риск недостаточного эффективного управления проектом.	Привлечение профессиональной команды с опытом реализации аналогичных проектов.

Параметры строительства ТПУ «Боровское шоссе» представлены в таблице 1 приложения.

Объекты строительства ТПУ «Боровское шоссе» представлены в таблице 2 приложения.

Экономические показатели реализации проекта ТПУ «Боровское шоссе» - расходы и выручка, представлены в приложении[10, с. 84].

Источники инвестирования проекта ТПУ «Боровское шоссе»представлены в таблице 3 приложения.

В качестве источника инвестирования проекта будут использованные заемные средства, взятые под ставку 15 % на 56 мес., и инвестирование из выручки, которое составит 70 % от общего бюджета. Всего же будет необходимо привлечь 10 110 832 701,59 руб. [11, с. 71]

Экономический эффект проекта ТПУ «Боровское шоссе»представлен в таблице 4 приложения.

Финансовые показатели проекта ТПУ «Боровское шоссе»представленs в таблице 5 приложения.

Инвестиционные показатели проекта ТПУ «Боровское шоссе» представлены в таблице 6 приложения.

Финансовые показатели проекта ТПУ «Боровское шоссе» представлены в таблице 7 приложения.

Планируемая выручка от реализации проекта составляет 10 742 550 000 руб., в то время как прибыль по проекту равна 631 717 298,41 руб., а прибыль по проекту после уплаты налога на прибыль – 55 373 838,73 руб.[12, с. 61]

2.2. Анализ эффективности проекта с учетом рисков

Первоначальные, разовые инвестиции были внесены в данный проект в размере 10 110 832 702 руб. (таблица 2)

Таблица 2

Смета затрат

Затраты:
производственные:	Количество (шт)		Цена за единицу, рубли		Цена за все оборудование/исходных материалов, рубли
Сценарии	I	I	I	II	I	II
Оборудование для снижение затрат	10	10	300000		3000000	3000000
Монтажно-заготовительные работы	1	_	300000		300000
Оборудование для плавки готовой пластмассы	1	1	750000		750000	750000
Исходные материалы, необходимые для изготовления высокотехнологичной базы продукции		_			2400000	2400000
Расходные материалы					686400
Наладка оборудования		_			6400
Покупка пластмассы		4800		2000		2400000
Покупка готового пластмассового корпуса		4800		2000		2400000
Сумма всех производственных затрат					7822800	10950000

Таблица составлено по отчетности АО «Мосинжпроект»

Потребность в первоначальных оборотных средствах (таблица 3)

Таблица 3

Маркетинговые затраты

Затраты:
Маркетинговые:	Количество (шт)	Цена за единицу, рубли	Цена за все количество необходимых ресурсов, рубли
реклама в интернете. Стоимость выхода на первые позиции при вводе в поиск на сайте Яндекс товаров данной категории	____	____	1000000
реклама в виде флаера при покупке продукции «Интерскола»	100000	5	500000
Сумма маркетинговых затрат			1500000

Таблица составлено по отчетности АО «Мосинжпроект»

Налоговые отчисления (таблица 4)

Таблица 4

Налоговые отчисления

б) налог на имущество	108,58925	54,294625	54,294625	217,1785
Итого прочих расходов	128,61425	64,307125	64,307125	257,2285
Всего себестоимость продукции	17271,84	3883,0671	2920,8148	24075,721

Таблица составлено по отчетности АО «Мосинжпроект»

Операционные издержки (постоянные и переменные) (таблицы 5-6)

Таблица 5

Логистические затраты

логистические:
перевозка сырья от пункта его забора на завод, а также продукции от завода до точки продажи:				35353,68
	Количество за месяц	Цена за единицу, рубли	Суммарные затраты, рубли
бензин, литров	1803,6	3,8	6853,68
Мелкий текущий ремонт и технический осмотр, раз	1	1500	1500
Водитель, дней	18	1500	27000

Таблица составлено по отчетности АО «Мосинжпроект»

Таблица 6

Трудовые затраты

Трудовые:
Кадры	Количество, человек	Заработная плата в месяц, рублей	Суммарные расходы на данные кадры, рублей
инженеры	2	60000	120000
бухгалтер	1	45000	45000
рабочие	3	38000	114000
уборщица	1	13000	13000
водитель	1	27000	27000
Сумма всех расходов на трудовые ресурсы:			319000

Таблица составлено по отчетности АО «Мосинжпроект»

Итого сумма всех вышеперечисленных затрат по первому сценарию производственных затрат равняется 8313553.68 рублям[8, с. 3]. Сумма всех вышеперечисленных затрат по второму сценарию производственных затрат равняется 11440753.68 рублям. Из вышеперечисленных двух вариантов мы видим, что собственное изготовление пластмассового корпуса и экрана продукции дешевле, нежели покупать их в готовом виде. Однако, покупные пластмассовые корпуса и экраны несколько качественнее, толще и на 15% прочнее. Таким образом, мы выбираем первый вариант, т.е. собственное изготовление пластмассовых корпусов и экранов[6, с. 2]. Расчет средней себестоимости единицы услуг: Всего / выпуск в год:

17271,84 / 26288 = 0,657 тыс. руб.

3883,0671 / 15900 = 0,244 тыс. руб.

2920,8148 / 20670 = 0,141 тыс. руб.

Таким образом, мы рассмотрели материальные затраты (таблица 7).

Таблица 7

Приток денежных средств

Период, год	0	1	2	3	4	5	6
Инвестиции	-10000000
Притоки ден.средств (доходы):		173664 000	175 400 640	177 154 646	178926 193	180 715 455	182522 609
Прибыль		173 664 000	175 400 640	177 154 646	178 926 193	180 715 455	182 522 609

Таблица составлено по отчетности АО «Мосинжпроект»

Как уже было описано выше, большая часть инвестиций была вложена в основные фонды, а остальная их часть покрывает оборотные фонды на месяц[10, с. 84]. Расчет выручки (таблица 8).

Таблица 8

Отток денежных средств по оборотным фондам

Оборотные фонды:	Период, год	1	2	3	4	5	6
Исходные материалы:	Стоимость за год (нулевой период), рубли
пластиковый корпус	8236800	8236800	8319168	8402360	8486383	8571247	8656960
экран	8236800	8236800	8319168	8402360	8486383	8571247	8656960
Высокотехнологичная деталь	28800000	28800000	29088000	29378880	29672669	29969395	30269089
Маркетинговые затраты	1500000	1500000	1515000	1530150	1545452	1560906	1576515
Трудовые затраты	292000	292000	294920	297869	300848	303856	306895
Логистические затраты	424244,16	424244	428487	432771	437099	441470	445885
Сбытовые затраты	460800	460800	465408	470062	474763	479510	484305
Итоговая стоимость всех оборотных фондов	47950644,16	47950644	48430151	48914452	49403597	49897633	50396609

Таблица составлено по отчетности АО «Мосинжпроект»

Прогноз прибылей и убытков (таблица 9)

Таблица 9

Прибыль денежных средств

	Месяц со дня реализации инвестиций	1	12
Себестоимость продукции	1037,22	4978644,16	5028430,6
Цена	3000	14400000	14544000
Прибыль	1962,78	9421355,84	9515569,4
Прибыль за весь год	113621551

Таблица составлено по отчетности АО «Мосинжпроект»

Прибыль за весь год была получена как произведение среднего значения прибыли первого и 12-ого месяцев (с учетом инфляции) на 12 месяцев. Прогноз движения денежных средств (таблица 10 и 11)

Таблица 10

Отток денежных средств по основным фондам

Период, год		0	1	2	3	4	5	6
Оттоки ден. средств (расходы)			48308144	48791226	49279138	49771929	50269649	50772345
Основной фонд: оборудование			357500	361075	364686	368333	372016	375736
Стоимость: для изготовления высокотехнологичных деталей, рубли	Срок службы оборудования, лет	Стоимость: для изготовления экранов и пластмассового корпуса продукции, рубли	Срок службы оборудования, лет	Стоимость: для сборки деталей и упаковки готовой продукции, рубли	Срок службы оборудования, лет	Амортизация на все производственное оборудование (линейная), рубли
3000000	10	300 000	15	750 000	20	357 500

Таблица составлено по отчетности АО «Мосинжпроект»

Период окупаемости первичных инвестиций, как мы видим, равняется одному году инвестиционного периода.

Таблица 11

Расчет NPV по суммарному денежному потоку и заданной ставке дисконтирования

CF	-10000000	125355856	126609414	127875509	129154264	130445806	131750264
коэффициент дисконтирования		0,87	0,76	0,66	0,57	0,50	0,43
CF дисконтированный		109005092	95734907	84080223	73844369	64854620	56959275
CF, дисконтированный нарастающим итогом	-10000000	99005092	194739999	278820222	352664591	417519211	474478486
Ставка дисконтирования	0,15
NPV	474478486

Таблица составлено по отчетности АО «Мосинжпроект»

Данная ситуация связана с выходом передового инновационного продукта на рынок и предполагаемым спросом на него, в связи с чем планируемая прибыль от каждой проданной единицы данной продукции составит около 2000 рублей, что составляет около 189,24% от себестоимости продукции[12, с. 61]. При использовании статических методов допускается значительное упрощение – стоимость капитала постоянна во времени[5, с. 69]. Производительность статического инвестиций определяется срок окупаемости и коэффициент эффективности. Однако такие успеваемость малопригоден на практике. В реальной экономике для оценки инвестиций чаще используют динамические показатели. Темой этой статьи станет одна из них - чистая приведенная стоимость (NPV, или ЧДД)[11, с. 71]. Определение видов потенциальных рисков способных оказать влияние на реализацию и конечный результат бизнес-планов, выбранных на предыдущем этапе работы, выделение их последствий и причин. Для всех описанных видов потенциальных дефектов определяют их последствия на основе опыта и знаний членов конкурсной комиссии. Для каждого последствия дефекта экспертно определяют балл значимости S при помощи таблицы баллов значимости (Таблица 12). Балл значимости изменяется от 1 (для наименее значимых рисков) до 10 (для наиболее значимых рисков).

Таблица 12

Шкалы баллов возникновения рисков

Вероятность наступления	Критерии возникновения риска	Балл О
Очень высокая	Возникновение данного риска неизбежно	10
	Очень высокая вероятность проявления риска	9
Высокая	Высокая вероятность проявления данного риска	8
	Частое возникновение рисков данного типа	7
Умеренная	Данный риск имеет равные шансы проявления и непроявления	6
	Умеренное возникновение рисков данного типа	5
	Редкое возникновение рисков данного типа	4
Низкая	Вероятность проявления риска сведена к минимуму мероприятиями предусмотренными в бизнес-плане	3
	Наступление риска предусмотрено в бизнес-плане	2
Малая	Наступление риска маловероятно	1

Таблица составлено по отчетности АО «Мосинжпроект»

После получения экспертных оценок S, I и О определяют приоритетное число риска проекта:

                                      ПЧР = S ∙ I       ∙ О                                         (6)

Для рисков, имеющих несколько последствий, способных оказать влияние на конечный результат реализации бизнес-плана, определяется несколько ПЧР. Каждое ПЧР может иметь значение от 1 до 1000[13, с. 42].

Следует отметить, что в дополнение к его использовать эти динамические параметры, такие как:

- внутренняя норма доходности (IRR);

- рентабельность инвестиций (ПИ)

- дисконтированных инвестиций срок окупаемости (ДПП).

Для проверки правильности расчета найдем значения дисконтных множителей и NPV при дисконтной ставке 44,12 %:

при t = 1 при t = 2 при t = 3

при t=1

при t=2

при t=3

Тогда PV = 2000 * 0,6939 + 3000 * 0,4815 + 3500 * 0,3341 = 4000 млрд. руб; NPV = 4000 - 4000 = 0.

Поскольку найденное значение дисконтной ставки (IRRA) позволяет приравнять настоящую стоимость денежных поступлений и сумму инвестиций, направленных на реализацию проекта, значение чистого приведенного дохода NPVA=0. Следовательно, показатель IRRA найден.

Рассчитаем индекс доходности PI по каждому из проектов[8, с. 3].

OI=6311/4000=1,58

Рассчитаем значение показателя DPP. Сначала определим PV, как среднегодовую стоимость денежного потока в настоящей стоимости по каждому из проектов[11, с. 71]:

млрд. руб.;

Тогда лет

Вывод:

Чистая приведенная стоимость NPV. Чистая приведенная стоимость данного проекта равна 69 022 168 руб. Как нам известно, условием принятия проекта является неотрицательная величина данного показателя. Полученное значение положительное, удовлетворяет требованиям инвестора, подтверждает целесообразность принятия проекта.

3. Рекомендации по выбору инвестиционного проекта «строительства ТПУ «Боровское шоссе»» к реализации

Критерии оценки инвестиционных проектов с позиции риска, методы проведения подобных оценочных мероприятий обязательно сопутствуют анализу экономической эффективности ИП. Чем дальше идет развитие проектного управления и инвестиционного менеджмента, тем выше роль идентификации и оценки риска, связанного с ИП. Начало процедур оценки риска возникает на этапе процессов планирования проекта. Эти процедуры для своего выполнения используют следующие принципы. Оценка вероятности угроз ИП основана на определении интегрированного показателя уровня проектного риска.Риск ИП рассматривается преимущественно на основе комплексных расчетов экономической эффективности проекта с приоритетом результатов оценки NPV и IRR[10, с. 84].

При восприятии риска инвестиционного проекта учитывается диапазон отклонений показателей эффективности от значений, которые выведены на основе ТЭО как эталонные. Уровень таких отклонений соответствует уровню проектного риска. Применяются математико-статистические методы оценки колеблемости анализируемых параметров относительно выводимых в расчетах значений: дисперсии, коэффициента вариаций, среднеквадратического отклонения и т.п. [8, с. 3]

Оценка и прогнозирование поведения внешних и внутренних факторов риска выполняется в максимально возможном диапазоне колеблемости значений показателей эффективности. Как мы видим, финансово-экономический анализ ИП и оценка его риска тесно связаны друг с другом. Для инвестора с точки зрения неопределенностей и риска важнейшими являются такие параметры, как изменчивость, чувствительность и опасность на пути реализации проекта[16, с. 25]. В целом же заслуживает внимания ответ на вопрос: а как повлияет реализация ИП на способность компании генерировать прибыль и на рыночную оценку стоимости предприятия[14, с. 31]. Критериями оценки риска ИП являются:

- структура капитала;

- способность регулировать обязательства по ИП;

- возможности генерации достаточных для окупаемости потоков ДС;

- окупаемость вложений;

- NPV и IRR в условиях нескольких вариантов финансирования;

- показатели факторного анализа ИП (устойчивость, рентабельность, активность и т.п.)[15, с. 74].

В ходе данной процедуры вероятность неблагоприятных событий ранжируется по приоритетам и уровню опасности для ИП. Кроме того, менеджер получает в свое распоряжение количественные характеристики риска. Они необходимы для выработки мероприятий по минимизации угроз. Как и в целом для риск-менеджмента, в проектных условиях также выделяются качественные и количественные методы оценки. В составе количественных подходов выделяются[7, с. 288]:

- метод анализа чувствительности ИП;

- метод «дерева решений»;

- методы Монте-Карло, PERT и другие.

В нижеследующей таблице написано как выходит годовая прибыль за проданную продукцию и как ежемесячно покрываются затраты на оборотные фонды. Рассчитав чистую приведенную стоимость (NPV) мы видим, что она больше нуля и существенно выше первичных инвестиций, что говорит о достаточной надежности проекта (таблица 13).

Таблица 13

Рентабельность инвестиций

Прибыль (годовая) от реализации проекта, рубли	Год (наиболее производственно мощный)	Первоначальные инвестиции, рубли	ROI
126609414	2	10000000	4

Таблица составлено по отчетности АО «Мосинжпроект»

где ROI –рентабельностьинвестиций (Return in investments).

Также о благонадежном решении вложить инвестиции именно в этот проект говорят рассчитанные выше показатели рентабельности и сроки окупаемости инвестиций[8, с. 3].

Вывод:

Этот недостаток особенно важен в данном случае, так как величина доходов после срока окупаемости достаточно велика.

Дисконтированный период окупаемости незначительно отличается от предыдущего показателя и равен 56 месяцам. Оценка стоимости текущего бизнеса выстраивалась на основе расчѐта ставки дисконтирования тремя подходами.

Заключение

Внутренняя норма рентабельности IRR Внутренняя норма рентабельности равна коэффициенту дисконтирования, при котором NPV = 0. В случае, когда ставка дисконтирования равна 0, чистая приведенная стоимость равна сумме чистых денежных потоков. Внутренняя норма доходности – это запас проекта (точка пересечения линии NPV с осью абсцисс). В данном случае внутренняя норма доходности равна 312,9 %. Для принятия проекта необходимым является условие превышения внутренней нормы доходности над ставкой дисконтирования. Полученное значение удовлетворяет этому условию.

Индекс отдачи PI Индекс отдачи характеризует относительную величину доходности проекта и определяется как сумма чистых денежных притоков на единицу инвестированных средств. Индекс отдачи проекта равен 3,63. Значение показателя больше единицы, что также удовлетворяет условию принятия проекта. Период окупаемости PB Период окупаемости проекта равен 6 месяцев. Это означает, что вложения инвестора будут возмещены через 6 месяцев. Для принятия проекта необходимо, что этот показатель был меньше периода прогнозирования. Напомним, что недостатком данного критерия эффективности является то, что он не учитывает денежные потоки, возникающие после срока окупаемости.

Развернутое технико-экономическое обоснование в универсальном варианте имеет следующий состав разделов:

- Общая справка о деятельности компании. Историческая справка, виды деятельности, занимаемое место на рынке, технологическая оснащенность (уникальность и современность оборудования) и т.п.

- Краткий анализ рынка и целевой аудитории потребителей продукции.

- Вопросы взаимодействия с ближним и дальним окружением объекта инвестирования (территориальное размещение объекта, социальное значение, взаимодействие с обществом, органами власти по вопросам экологии, налоговых поступлений, социального обеспечения).

- Суть технической и технологической идеи проекта. Описывается, как предполагается решить технические задачи, и в чем преимущества их результатов.

- Описание организационной и производственных структур компании и вопросы интеграции объекта инвестиций в них.

- Краткий состав требований к ресурсам проекта: финансовым, трудовым и материальным.

- Укрупненные расчеты производственной и полной себестоимости единицы продукта по результатам реализации проекта.

Список литературы

Нормативно-правовые акты

1. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 26.07.2017) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" // Собрание законодательства РФ. - 01.03.1999. - № 9. - ст. 1096.
2. Постановление Правительства РФ от 13.09.2010 N 716 (ред. от 30.12.2011) «Об утверждении Правил формирования и реализации федеральной адресной инвестиционной программы» [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/
3. Федеральная адресная инвестиционная программа на 2012 год и на плановый период 2016 и 2017 годов [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/
4. О федеральной адресной инвестиционной программе на 2012 год и на плановый период 2016 и 2017 годов (исх. Минэкономразвития России от 16 января 2012 г. № 177-ОС/Д17) [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/

Научная литература

1. Басовский Л. Е., Басовская Е. Н. Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие. — М.: ИНФРА-М, 2018 г. — 241 с.
2. Беляков А.А., Туруев И.Б. Государство и инвестиции // Экономический анализ: теория и практика. - 2018. - № 7. - С. 2 - 8.
3. Борисова О.В. Инвестиционный климат в России: состояние и оценка // Аудит и финансовый анализ. - 2018. - № 1. - С. 288 - 295.
4. Васильев В.Л. Управление инвестициями в предпринимательстве и экономике страны // Страховое дело. - 2017. - № 10/11. - С. 3 - 8.
5. Деева, А.И. Инвестиции: учебное пособие / А.И. Деева. — М.: Изд-во «Экзамен», 2016. – 436 с.
6. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Л.Л. Игонина; Под ред. В.А. Слепова. — М.: Юристъ, 2016. — 480 с.
7. Инвестиции: учебное пособие / Под ред. В.В. Ковалева.- М.: Проспект, 2018. – 360 с.
8. Инвестиции: Учеб. пособие /Под ред. М.В. Чиненова. – М.: КноРус, 2016. – 368 с.
9. Колмыкова Т. С. Инвестиционный анализ. — М.: ИНФРА-М, 2016 г. — 204 с.
10. Лахметкина, Н. И. Инвестиционная стратегия предприятия : учеб. пособие / Н. И. Лахметкина. – 6-е изд., стер. – М. : КНОРУС, 2018. – 230 с.
11. Хазанович Э. С. Инвестиции: Учеб. пособие / Э. С. Хазанович. – М.: КноРус, 2017. – 320 с.
12. Янковский К. П. Инвестиции: Учебник / К. П. Янковский. – СПб.: Питер, 2017. – 368 с.