Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Содержание:

Введение

Рынок ценных бумаг или фондовый рынок является составной частью финансового рынка, где оборачиваются различные ценные бумаги. Можно сказать, что история всего рынка ценных бумаг на сегодняшний день насчитывает несколько веков. После появления ценных бумаг или же фондовых активов произошло определенное раздвоение капитала. То есть реальный капитал, который представлен на предприятии производственными фондами, а также существует его отражение в ценных бумагах компании.

Актуальность данной темы является очевидной. Ведь накопление финансового капитала сегодня играет ключевую роль в мировом хозяйстве. Данному процессу накопления финансового капитала предшествует определенный этап его производства.

Как только финансовый капитал произведен, его требуется поделить на часть, которая снова направится в производство, а другая часть данного финансового капитала временно высвободится. Данная свободная часть капитала и представляет собой денежные средства различных корпораций, которые аккумулируются на рынке ссудных капиталов, а также рынком ценных бумаг. Обращение капитала, который представлен ценными бумагами, связанно именно с работой рынка реальных активов, или же рынка, где и происходит купля-продажа различных материальных ресурсов.

Важнейшей проблемой на современном этапе активного развития фондового в России является его отставание от определенной динамики роста российской экономики, а также формирования внутренних инвестиционных ресурсов, от потребности их стремительного перераспределения на основные цели экономического роста.

Именно поэтому можно констатировать, что российский рынок ценных бумаг сегодня не выполняет основной своей функции по аккумуляции сбережений, а также их превращению в инвестиции. В это же время рынок ценных бумаг России обладает существенным потенциалом развития, в том числе, и в части финансирования предприятий.

Главной причиной современного состояния российского рынка ценных бумаг можно назвать несовершенство, а также противоречивый характер существующей нормативно-правовой базы, которая регулирует эту сферу правоотношений.

Даже несмотря на существенное количество нормативно-правовых актов, которые регулируют деятельность субъектов на современном рынке ценных бумаг, многие из них сегодня отличаются тем, что носят лишь общий характер, недостаточно учитывают специфику активной профессиональной деятельности на российском рынке ценных бумаг конкретных субъектов и большой накопленный научный опыт, порой противоречат и не соответствуют друг другу.

Степень изученности темы. Некоторые отдельные аспекты государственного регулирования современного рынка ценных бумаг в рыночных условиях рассматривались в работах таких ученых, как У.Э. Батлер, П. Друкер, С. Жамен, Р. Клитгаард, К. Кэмппбелл и других. Среди российских ученых можно выделить С.С. Алексеева, К.С. Вельского, А.В. Брызгалина, О.Н. Горбунову, С.В. Запольского, А.Н. Козырина, Г.В. Петрову, С.О. Шохина и других исследователей.

Объектом исследования являются общественно-правовые отношения, связанные с профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг.

Предметом исследования являются нормы действующего российского законодательства, регулирующие профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг.

Целью курсовой работы является выявление видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации.

Задачи работы:

• определить понятие ценных бумаг и их основные виды;
• рассмотреть понятие рынка ценных бумаг;
• выделить участников рынка ценных бумаг;
• рассмотреть правовой статус профессиональных участников рынка ценных бумаг в Российской Федерации;
• охарактеризовать виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в соответствии с законодательством Российской Федерации;
• выявить развитие инструментария регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в Российской Федерации.

Методы исследования: обобщение, классификация, анализ, синтез.

Структура исследования: содержание, введение, основная часть, заключение, список литературы и приложение.

1. Теоретические аспекты профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

1.1. Понятие ценных бумаг и их основные виды

Ценные бумаги, как средства финансовых сделок и операций, известны достаточно давно. Первая официальная информация о них относится к позднему средневековью. Вследствие новых географических открытий широкий размах приобрела международная торговля.

Предпринимателям, которые занимались торговлей, для расширения рынков сбыта потребовались крупные суммы денег, которых они часто не имели в наличии. Освоение новых рынков сбыта и источников сырья были не под силу отдельным предпринимателям. Это привело к созданию финансовых союзов – прототипов современных акционерных обществ. Пионерами в этом деле были голландцы и англичане, которые развернули широкую торговлю в регионе Индийского океана [22, c. 90].

Хотелось бы отметить, что по ст. 142 ГК РФ [1], определенной ценной бумагой считается документ, который удостоверяет с соблюдением установленной формы, а также обязательных реквизитов имущественные права, осуществление, передача которых являются возможными лишь при его предъявлении.

Именно как товар ценные бумаги обладают намного более высокой ликвидностью, чем различные материальные товары. Есть ряд различных точек зрения по поводу выделения определенных признаков ценной бумаги [13, c. 144]:

• ценная бумага является определенным документом;
• ценная бумага является воплощением права;
• ценные бумаги являются движимыми вещами;
• содержание определенного права, которое воплощено в ценную бумагу, должно составлять некоторую имущественную ценность;
• из документа выделяется определение некоторого субъекта права.

Ученый и исследователь В.А. Лапач, говорит о том, что ценные бумаги характеризуются определенной совокупностью различных признаков публичной достоверности и абстрактности, исполнимости при предъявлении определенной бумаги [22, c. 92].

А. Трофименко говорит о том, что ценная бумага обладает такими признаками, как [13, c. 144]:

• удостоверяет определенные субъективные гражданские права;
• обладает некоторым свойством публичной достоверности;
• полностью соответствует легальным основаниям отнесения к числу ценных бумаг.

Этот перечень признаков является особенно точным, всеобъемлющем при определении ключевых признаков ценной бумаги. Ряд авторов выделяют такие признаки, как [21, c. 88]:

• это определенные документы, где отражаются ключевые требования к реальным активам;
• обращаемость, то есть некоторая способность ценных бумаг выступать как предмет купли-продажи, платежный инструмент, который опосредствует обращение на рынке прочих товаров;
• все ценные бумаги приносят определенный доход, именно поэтому являются капиталом для их владельцев;
• участие в определенном гражданском обороте, то есть некоторая способность быть ключевым предметом, как купли-продажи, так и прочих имущественных отношений;
• рискованность определенных инвестиций в ценные бумаги;
• серийность, стандартность, то есть определенные взаимосвязанные признаки, так как ценные бумаги могут выпускаться однородными группами и сериями;
• признание определенных ценных бумаг государством в качестве таковых;
• документарный или же бездокументарный способы фиксации прав, которые удостоверяются ценной бумагой.

Можно говорить о том, что ценная бумага должна достаточно свободно обращаться на рынке, все это подразумевает ее способность покупаться и продаваться, а также быть определенным предметом дарения, обмениваться на прочие ценные бумаги, быть определенным самостоятельным платежным инструментом [13, c. 147].

Таким образом, можно сказать, что ценная бумага – это документ, который обладает некоторой юридической силой, дает его владельцу право проводить с ним абсолютно любые, не запрещенные законом операции.

Ключевые отличительные черты ценных бумаг заключаются в том, что за ценной бумагой стоит определенная сумма капитала, которая приносит доход. Определенные права по ценным бумагам могут передаваться другому лицу. Хотелось бы отметить, что передача какой-либо ценной бумаги от одного держателя к другому вообще не связана с реальным движением капитала или же имущества эмитента.

Выделяют несколько видов ценных бумаг.

Эмиссионные ценные бумаги – любые ценные бумаги, в том числе бездокументарные: акция; облигация; опцион. Эмиссионные ценные бумаги делятся на: именные ценные бумаги; ценные бумаги на предъявителя. Эмиссионные ценные бумаги выпускаются в следующих формах: документарная; бездокументарная [21]. 

К государственным ценным бумагам, которые приняты в мировой практике, принято относиться следующие [25, c. 313]:

• казначейские векселя;
• среднесрочные казначейские векселя;
• долгосрочные казначейские обязательства;
• государственные (казначейские) облигации;
• определенные особые виды нерыночных государственных ценных бумаг в виде различных иностранных правительственных серий и серий правительственных счетов, а также серий местных органов власти.

Что же касается рынка муниципальных ценных бумаг, то он сегодня развивается достаточно высокими темпами. В настоящее время на нем появляются крупные эмитенты, которые привлекают деньги. Муниципальные ценные бумаги можно определить как некоторый способ привлечения финансовых ресурсов различными местными органами государственной власти при возникновении дефицита местного бюджета или же на внебюджетные цели с помощью выпуска долговых ценных бумаг [22].

Определим ключевые формы выпуска, а это [25, c. 313]:

• муниципальные ценные бумаги, в виде определенных облигаций или же векселей;
• ссуда по бюджетной линии, то есть бюджетные ссуды определенных вышестоящих бюджетов или же коммерческих банков.

При выпуске именных государственных или муниципальных ценных бумаг именно в документарной форме с централизованным хранением имя их владельца не является обязательным реквизитом глобального сертификата. В данной ситуации в глобальном сертификате указывается только наименование депозитария, которому эмитентом будет передан на хранение сертификат [17, c. 290].

Таким образом, выпуск государственных, а также муниципальных ценных бумаг, которые отличаются от одного из существующих выпусков лишь датой выпуска, признается определенной частью существующего выпуска, а ему присваивается государственный регистрационный номер существующего выпуска, то есть дополнительный выпуск. Вообще решение о эмиссии выпуска государственных, а также муниципальных ценных бумаг, производится в соответствии с Генеральными условиями эмиссии, а также обращения государственных или же муниципальных ценных бумаг, условиями эмиссии, обращения государственных и муниципальных ценных бумаг данного вида, принимается эмитентом данных ценных бумаг.

1.2. Понятие рынка ценных бумаг

В самом общем виде рынок ценных бумаг определятся именно как совокупность некоторых экономических отношений по поводу выпуска, а также обращения различных ценных бумаг между всеми его участниками. Сегодня в РФ регулирование рынка ценных бумаг закрепляется в Законе под названием «О рынке ценных бумаг» [3].

Именно в данном смысле определенное понятие рынка ценных бумаг вообще не отличается, а также не может отличаться от понятия рынка другого товара, к примеру, нефти. Все отличия проявляются при сравнении самого объекта и исследуемого рынка. Номенклатура рынка ценных бумаг не может соответствовать рынку какой-либо отдельной продукции. На рынке товар продается один, а также несколько раз. Что же касается ценной бумаги, то она может продаваться или же покупаться вообще не ограниченное количество раз. Можно сказать, что рынок ценных бумаг является составной частью рынка любого государства [26, c. 199].

Классификация видов различных рынков ценных бумаг обладает сходствами с классификациями и самих видов ценных бумаг. Таким образом, можно выделить [25]:

• международный, а также национальный рынок ценных бумаг;
• национальный и региональный, то есть территориальный рынок;
• рынок определенных конкретных видов ценных бумаг, например, акций или же облигаций;
• рынок государственных, а также корпоративных ценных бумаг;
• различные рынки первичных производственных ценных бумаг.

Ключевыми рынками, где преобладают именно финансовые отношения, можно назвать следующие: рынок определенных банковских капиталов, рынок ценных бумаг, определенный валютный рынок, рынок пенсионных и страховых фондов.

Так как не все ценные бумаги имеют происхождение именно от денежных капиталов, рынок ценных бумаг не относится в полном объеме к финансовому рынку. Именно в той части, в какой рынок ценных бумаг основан на деньгах как на капитале, его принято называть фондовым рынком. В данном качестве есть определенная составная часть финансового рынка.

Можно сказать, что фондовый рынок образует огромную часть рынка ценных бумаг. Другая часть рынка ценных бумаг из-за своих небольших размеров на сегодняшний день не получила определенного специального названия, именно поэтому очень часто такие понятия, как рынок ценных бумаг, а также фондовый рынок считаются синонимами [22].

Таким образом, рынок ценных бумаг является экономическими отношениями между всеми участниками рынка по поводу выпуска, а также обращения различных ценных бумаг. Хотелось бы отметить, что данный рынок – это составная часть всего финансового рынка, где и происходит постоянное перераспределение денежных средств при помощи ценных бумаг.

По Гражданскому Кодексу РФ ценная бумага является документом строго установленной формы, реквизитов, которая удостоверяет имущественные права, осуществление или же передача которых является возможной лишь при его предъявлении [1]. На сегодняшний день рынок ценных бумаг находится в непрерывном развитии именно в соответствии с ростом всей мировой экономики.

Можно сказать, что его возникновение связывается с различными потребностями товарного производства, так как без привлечения определенных частных капиталов, а также их объединения при помощи выпуска акций, облигаций, является невозможным создание, развитие компаний, отраслей хозяйства. Именно поэтому, активное развитие рынка ценных бумаг, сегодня является ключевым условием развития всей экономики развитых мировых государств [27, c. 132].

Рынок ценных бумаг обладает некоторыми функциями, их можно поделить на 2 большие группы, а именно:

• так называемые общерыночные функции, которые присущи, как правило, любому рынку;
• различные специфические функции, отличающие его от прочих рынков.

Рассмотрим эти группы функций более подробно.

К общерыночным функциям можно отнести следующие [13]:

• коммерческая функция – это определенная функция извлечения прибыли от различных операций на рассматриваемом рынке;
• ценовая функция, в данной ситуации рынок обеспечивает весь процесс складывания определенных рыночных цен, их непрерывное движение и прочее;
• информационная функция, которая подразумевает, что рынок производит, а также доводит до всех своих участников определенную рыночную информацию об объектах торговли, участниках;
• регулирующая функция, то есть в данной ситуации рынок формирует некоторые правила торговли, а также участия в ней, определенный порядок разрешения всех споров между участниками, занимается установлением приоритетов, органов контроля или же управления [25, c. 215].

Что же касается специфических функций рынка ценных бумаг, то к ним относится:

• перераспределительная функция;
• функция страхования ценных, а также финансовых рисков [12, c. 174].

Таким образом, составная часть рынка ценных бумаг имеет своей основой не определенный вид ценной бумаги, а именно способ торговли на этом рынке. С данных позиций на рынке ценных бумаг можно выделить следующие рынки: первичный, а также вторичный; неорганизованный и организованный; биржевой, а также небиржевой; компьютеризированный и традиционный; кассовый, а также срочный.

1.3. Участники рынка ценных бумаг

Можно сказать, что на сегодняшний день ключевыми участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, а также профессиональные участники (приложение 1) [22].

Эмитентами являются так называемые «производители» продукции под названием «ценные бумаги», то есть несущие некоторые обязательства по ценным бумагам именно от своего имени, а также за свой счет. Вся эмиссионная деятельность на сегодняшний день не является профессиональной, то есть не требуется лицензия для ее осуществления. Инвесторами являются «потребители» продукции «ценные бумаги», то есть они покупают бумаги за свой счет, а также на свой страх, риск.

Современная инвестиционная деятельность тоже не относится к профессиональной, так как рисковать своими деньгами могут все, для этого не нужна лицензия. Но такой рынок, где обращается достаточно специфический товар, должен обладать своими продавцами, оптовыми и розничными, рынок должен иметь свою организацию торговли и свою уникальную инфраструктуру [13, c. 188].

Вся деятельность, которая сегодня связана с оборотом различных ценных бумаг, является именно профессиональной. То есть для ее проведения требуются, как определенные специализированные знания и опыт, существенные объемы первоначального капитала, так и получение некоторого специального разрешения от государственных органов страны, то есть лицензия. Данная деятельность достаточно строго контролируется современным государством.

Можно сказать, что ведь фондовый рынок является малоинерционным. Даже небольшое событие или же техническая ошибка, слух могут привести к кардинальному изменению конъюнктуры, к определенным скачкам курсов финансовых инструментов. Все это создает так называемые «идеальные» условия для различных махинаций [25, c. 215].

Для того чтобы как-либо защитить всех добросовестных участников данного рынка, а также экономику государства в целом, нужно четко и строго трестировать, постоянно регулировать финансовый рынок, рынок ценных бумаг именно как его составную часть [15, c. 55].

Различные профессиональные участники рынка ценных бумаг являются специализированными организациями, которые выполняют достаточно специфические виды профессиональной деятельности. Данная деятельность тесно связана с ценными бумагами.

Сегодня во всем мире различные профессиональные участники рынка проводят свою деятельность на преимущественной или же исключительной основе, то есть они не совмещают ее с прочими видами деятельности.

Хотелось бы отметить, что профессиональная деятельность на рассматриваемом рынке является специализированной деятельностью по перераспределению определенных денежных ресурсов именно на основе ценных бумаг, по информационному и организационно-техническому обслуживанию обращения, а также выпуска ценных бумаг.

В нашей стране все виды профессиональной деятельности перечисляются в Законе Российской Федерации «О рынке ценных бумаг». Те лица, которые осуществляют данные виды деятельности именно на основе лицензии, называются профессиональными участниками рынка ценных бумаг. К ним могут быть отнесены юридические лица и физические лица, а также различные коммерческие банки [24, c. 316].

На сегодняшний день обязательному лицензированию подлежат такие виды деятельности, как [22]:

• дилерская;
• брокерская;
• управление различными ценными бумагами;
• депозитарная;
• определение некоторых взаимных обязательств;
• ведение реестра владельцев ценных бумаг;
• организация торговли на данном рынке ценных бумаг.

Таким образом, исходя из всего вышеизложенного, можно сделать вывод, что рынок ценных бумаг является экономическими отношениями между всеми участниками рынка по поводу выпуска, а также обращения различных ценных бумаг. Данный рынок – это составная часть всего финансового рынка, где и происходит постоянное перераспределение денежных средств при помощи ценных бумаг. Участниками рынка ценных бумаг могут быть физические и юридические лица, которые вступают в экономические отношения по поводу перехода прав на ценные бумаги.

2. Специфика профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в Российской Федерации

2.1. Правовой статус профессиональных участников рынка ценных бумаг в Российской Федерации

Одним из важнейших механизмов формирования и перераспределения инвестиционных ресурсов, необходимых для экономического роста, является именно рынок ценных бумаг. Таким образом, вопросы повышения эффективности регулирования финансовых рынков на протяжении нескольких последних лет рассматриваются как необходимое условие повышения инвестиционной привлекательности российской экономики, а также ее институциональных преобразований, связанных с ростом ее конкурентоспособности (об этом идет речь в Прогнозе долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2030 года [11]).

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить, как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Но в узком (специальном) оно вытекает из положений Закона «О рынке ценных бумаг» (Закон № 39-ФЗ [3]).

Рынок ценных бумаг – система отношений на финансовом рынке, возникающих между особыми участниками при эмиссии и обращении эмиссионных и иных инвестиционных ценных бумаг по правилам, установленным в Законе № 39-ФЗ, а также в иных нормативно-правовых и локальных актах, принимаемых в предусмотренном им порядке.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические лица, осуществляющее свою деятельность на рынке ценных бумаг на основании лицензии либо в соответствии с законодательными актами и осуществляют виды деятельности, перечисленные в Главе 2 Закона № 39-ФЗ [22].

До сих пор нет четкого содержание понятия «профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг», что не только затрудняет изучение статуса профессиональных участников рынка, но и приводит к возникновению на практике конфликтных ситуаций, также недостаточно исследованы особенности профессиональной деятельности, правовое положение как профессиональных участников рынка ценных бумаг в целом, так и брокеров, дилеров, управляющих, депозитариев, держателей реестра в отдельности.

Необходимо отметить, что с 1 января 2013 и с 1 января 2014 года были исключены из перечня видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Закона № 39-ФЗ клиринговая деятельность и деятельность по организации торговли соответственно [16, c. 111].

Стоит отметить, что Закон № 39-ФЗ долгое время был основным законом, определяющим важнейшие основы функционирования рынка ценных бумаг, в частности место государства в регулировании соответствующих отношений, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных.

В 2011 году были приняты основополагающие федеральные законы, направленные на регулирование инфраструктуры фондового рынка: об организованных торгах, о центральном депозитарии, о клиринге и клиринговой деятельности (такие как Федеральные Законы «Об организованных торгах» [7], «О клиринге и клиринговой деятельности» [6] и др.).

Порядок осуществления деятельности на рынке ценных бумаг регулируется Главой 2 Закона № 39-Ф (ст. 3–5, 7 и 8).

Рассмотрим правовое положение и деятельность каждого профессионального участника рынка ценных бумаг.

1) Брокер – профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью. Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, по поручению клиента от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Порядок ведения брокерской, деятельности регламентируется ст. 3 Закона № 39-ФЗ [3], а также Указаниями Банка России (например, Указания «О единых требованиях к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов», «О сроках и порядке составления и представления отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг в Центральный банк Российской Федерации» и др.).

2) Дилер – профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся дилерской деятельностью. Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, а также государственная корпорация, если для такой корпорации возможность осуществления дилерской деятельности установлена федеральным законом, на основании которого она создана [20, c. 744].

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное или максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные в договоре цены.

Порядок ведения дилерской деятельности регламентируется также Указаниями Банка России.

3) Доверительное управление ценными бумагами и денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами, признается профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг, называется деятельностью по управлению ценными бумагами и регулируется ст.5 Закона № 39-ФЗ [22].

Общие нормы о доверительном управлении содержатся в ст. 1012–1026 ГК РФ [2]. Особенность рассматриваемых отношений состоит в том, что объектом доверительного управления являются ценные бумаги, двойственная правовая природа которых оказывает влияние на содержание управления. Спектр действий управляющего достаточно широк – от хранения ценных бумаг до реализации закрепленных в них обязательственных прав.

4) Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарий, осуществляющий расчеты по результатам сделок, совершенных на торгах организаторов торговли по соглашению с такими организаторами торговли и (или) с клиринговыми организациями, осуществляющими клиринг таких сделок, именуется расчетным депозитарием [25].

Важной вехой в развитии депозитарного учета и в целом организованной торговли на фондовом рынке России стало принятие Федерального закона от 07.12.2011 № 414-ФЗ «О центральном депозитарии» [9].

Центральный депозитарий – депозитарий, который является небанковской кредитной организацией и которому присвоен статус центрального депозитария в соответствии с Федеральным законом «О центральном депозитарии». На сегодняшний день институт центрального депозитария действует в большинстве стран с развитым финансовым рынком.

Для России это новый этап развития инфраструктуры рынка ценных бумаг, характеризующийся упрощением расчетов, эффективностью учета, снижением рисков и издержек всех его участников.

Тем не менее, осталось достаточно много вопросов относительно взаимодействия участников рынка ценных бумаг, соблюдения интересов эмитентов, обеспечения и реализации прав, закрепленных ценными бумагами, что, безусловно, требует дальнейшего совершенствования законодательства в соответствии с реалиями времени [13].

5) Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение данных, составляющих реестр владельцев ценных бумаг, и предоставление информации из реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица. Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами). Регистратор не вправе совершать сделки с ценными бумагами эмитента, реестр владельцев которых он ведет. Осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг [22].

Регистратор вправе привлекать для выполнения части своих функций иных регистраторов, депозитарии и брокеров (трансфер-агентов). Трансфер-агенты действуют от имени и за счет регистратора на основании договора поручения или агентского договора, заключенного с регистратором, а также выданной им доверенности [13, c. 201].

Не обошлось без коллизии. В соответствии с Федеральным законом от 21.11.2011 № 327-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с принятием Федерального закона «Об организованных торгах» [8] отдельные статьи ФЗ «О рынке ценных бумаг» признавались утратившими силу с 1 января 2014 года, в том числе о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг и фондовой бирже.

Таким образом, с 1 января 2014 года организатор торговли на рынке ценных бумаг перестал быть профессиональным участником рынка ценных бумаг и, как следствие, требования законодательства не распространялись на фондовую биржу, что концептуально противоречит рекомендациям Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ФАТФ).

Объектом пристальной заботы государства является защита прав инвесторов на рынке ценных бумаг. Поэтому, большое значение для регулирования отношений между профессиональными участниками рынка ценных бумаг и инвесторами, не являющимися профессиональными участниками, имеет Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» [4].

Целями настоящего Федерального закона являются обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных интересов физических и юридических лиц, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги, а также определение порядка выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам – физическим лицам, причиненного противоправными действиями эмитентов и других участников рынка ценных бумаг на рынке ценных бумаг. Закон закрепляет дополнительные к установленным иными Федеральными законами требования к профессиональным участникам, условия размещения эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов, меры по защите прав и законных интересов инвесторов и ответственность эмитентов и иных лиц за нарушение этих прав и интересов.

Отношения, влияющие на конкуренцию на рынке ценных бумаг, регулируются Федеральным законом от 26.07.2006 № 135-ФЗ «О защите конкуренции», который определяет признаки ограничения конкуренции, формулирует понятия конкурентной цены финансовой услуги, устанавливает ответственность за нарушение антимонопольного законодательства [5]. Важную роль в регулировании различных аспектов деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг играют саморегулируемые организации, утверждающие правила и стандарты осуществления своими членами профессиональной деятельности, в том числе операций с ценными бумагами и операций, связанных с заключением и исполнением договоров, являющихся производными финансовыми инструментами [25].

Таким образом, подводя итоги, необходимо заметить, что в действующем законодательстве о рынке ценных бумаг отсутствует понятие участника (субъекта) рынка ценных бумаг, не раскрыта действительная природа инвестора, которая заключается в особом характере и направленности его деятельности. Эти моменты могут быть решены путем внесения уточняющих норм в соответствующие законы либо путем издания правовых актов конкретизирующего характера уполномоченным федеральным органом в области финансовых рынков. Таким образом, корректное и своевременное принятие нормативно-правовых актов должно способствовать улучшению инвестиционного климата в Российской Федерации и служить построению цивилизованного рынка ценных бумаг.

2.2. Характеристика видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в соответствии с законодательством Российской Федерации

2.2.1. Брокерская деятельность

На рынке ценных бумаг одним из главных видов профессиональной деятельности является брокерская деятельность. На данный момент на российском рынке ценных бумаг, который занимается регулированием профессиональных видов деятельности, совершенствуется нормативно-правовая база. Динамично растет финансовый рынок Московской Биржи, а также используются новые финансовые продукты и сервисы [25, c. 315].

Исходя из этого, считаем необходимым, актуальным и своевременным рассмотреть и проанализировать особенности брокерской деятельности в современных условиях функционирования отечественного рынка ценных бумаг [13]. На рынке ценных бумаг систематически проводится значительное количество исследований, которые посвящены брокерской деятельности, в том числе рэнкинги и рейтинги, которые позволяют дать позитивную оценку брокерам на российском рынке. Но вопрос о выявлении наиболее желаемых брокерских услуг и перспектив для их развития является недостаточно изученным [22].

Для решения проблемы используют анализ деятельности ключевых брокеров, осуществляющих операции в интересах клиентов на Московской Бирже. Брокерская деятельность признается деятельностью по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами, а также деятельностью по заключению договоров, являющихся следствием сделок с производными финансовыми инструментами.

Брокерская деятельность осуществляется по поручению клиентов от имени и за счет клиента, или от своего имени и за счет клиента на основании возмездного договора с клиентом [13].

Основные функции брокера на фондовом рынке в современных условиях [16, c. 111]:

• предоставление услуг по сделкам с ценными бумагами инвесторам, которые им принадлежат;
• учет бюджета клиента, находящегося на специальном брокерском счете, и подача отчетов;
• консультация по электронной почте и через сайт брокера;
• реализация сделок купли-продажи ценных бумаг по просьбе клиентов;
• передача денежных средств и ценных бумаг клиенту в заем для осуществления сделки купли-продажи ценных бумаг;
• размещение эмиссионных ценных бумаг возможность клиента совершать торговые сделки на фондовых биржах через интернет в реальном времени.

На Московской Бирже в мае 2019 года количество участников торгов составило 531 ед. Изучим деятельность самых активных брокеров фондового рынка на Московской Бирже [28].

Рассматривая брокерскую деятельность на фондовом рынке, во-первых, изначально нужно оценить объем клиентских операций.

В таблице 1 представлены крупнейшие брокеры по объему клиентских операций на фондовом рынке Московской Биржи (таблица 1).

Таблица 1 – Крупнейшие брокеры фондового рынка Московской Биржи по объему клиентских операций в апреле 2019 года [28]

Позиция в списке	Наименование компании	Объем клиентских операций, млрд. руб.
1	Группа компаний «РЕГИОН»	42,425
2	ФГ БКС	2229,949
3	Группа Банка «ФК Открытие»	1503,573
4	ООО «Ренессанс Брокер»	1337,297
5	ООО «УНИВЕР Капитал»	818,263
6	ВЭБ.РФ	709,92
7	ООО «АТОН»	680,719

Источник: [28]

Во-вторых, необходимо сравнить число зарегистрированных клиентов и число активных клиентов брокера.

В таблице 2 представлены крупнейшие брокеры, совершающие операции в интересах клиентов на основном рынке Московской Биржи (таблица 2).

Таблица 2 – Ведущие брокеры фондового рынка Московской Биржи в апреле 2019 года, ед. [28]

№	Наименование компании	Число зарегистрированных клиентов	Число активных клиентов
1	Сбербанк [30]	677 331	45 696
2	АО «Тинькофф Банк»	492 137	36 077
3	ВТБ	358 171	23 330
4	ФГ БКС [31]	347 123	22 232
5	АО «ФИНАМ» [32]	216 841	22 151
6	Группа Банка «ФК Открытие» [29]	192 613	22 338
7	АО «АЛЬФА-БАНК»	105 342	9 312

Источник: [28]

В-третьих, нужно проверить надежность компании.

Сбербанк является лидером по числу зарегистрированных клиентов. В индивидуальном рейтинге надежности инвестиционных компаний, брокеры, рассмотренные выше, по данным Национального Рейтингового Агентства, относятся к категории «ААА» (максимальная надежность), за исключением компании АО «ФИНАМ», которая относится к категории «АА» (очень высокая надежность, первый уровень). АО «АЛЬФА-БАНК» в данный рейтинг не входит, хотя в рейтинге кредитоспособности российских банков входит в категорию «ААА» [28].

Для выявления особенностей брокерской деятельности на российском фондовом рынке, рассмотрим брокерскую деятельность компаний, занявших лидирующие позиции: ФГ БКС, АО «ФИНАМ», «ФК Открытие», «Сбербанк России».

В состав финансовой группы БКС входят компании, предоставляющие клиентам финансовые услуги. Брокерское обслуживание клиентов осуществляет ООО «Компания БКС» – инвестиционная компания БКС («Брокеркредитсервис»). ООО «Компания БКС» имеет лицензию на право осуществления брокерской, дилерской, депозитарной деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами. Лицензия выдана в 2001 году. Компания стала одной из первых на российском рынке предоставлять онлайн брокерские услуги, занимает первые позиции среди российских брокеров по числу клиентов юридических лиц [31].

В «Сбербанк России» брокерское обслуживание клиентов осуществляет ЗАО «Сбербанк КИБ». «SberbankCIB» – корпоративно-инвестиционный бизнес Сбербанка – был создан в рамках интеграции ПАО «Сбербанк России» и инвестиционной компании «Тройка Диалог» в 2012 году. ЗАО «Сбербанк КИБ» совмещает брокерскую деятельность с дилерской и депозитарной деятельностью на основании лицензий, полученных в 2003 году [30].

АО «ФИНАМ» входит в инвестиционной холдинг «ФИНАМ», является одним из старейших российских брокеров. АО «ФИНАМ» совмещает брокерскую деятельность с дилерской и депозитарной деятельностью. Лицензия выдана в 2000 году. В состав информационно-аналитического агентства FINAM.RU входит сайт finam.ru, который является одним их самых удобных сайтов для клиентов [32].

В Финансовой группе «ОТКРЫТИЕ» брокерское обслуживание клиентов осуществляет ПАО «Брокерский дом «ОТКРЫТИЕ». «Брокерский Дом «ОТКРЫТИЕ» обладает лицензиями на право осуществления дилерской, депозитарной, брокерской деятельности и деятельности по управлению ценными бумагам. Лицензия выдана в 2002 году [29]. Таким образом, все брокеры характеризуются не только высокой надежностью и торговой активностью, но и достаточно длительным сроком работы на российском рынке ценных бумаг. Также все рассмотренные брокеры оказывают услуги физическим и юридическим лицам, мелким и крупным инвесторам. В современных условиях перспективным направлением работы брокера на рынке ценных бумаг является интернет-трейдинг. Все брокеры используют программный комплекс QUIK, как рабочее место QUIK, так и мобильные версии.

Наибольшее количество программ предоставляет клиентам «ФИНАМ», их число превышает 50. Документооборот между клиентом и брокером также удобно осуществлять в электронном виде. Взаимодействие брокера и клиента становится более быстрым и эффективным.

Консультационные услуги не являются самостоятельным направлением деятельности брокера, однако имеют большое значение в комплексной работе с клиентами. Ведущие брокеры предоставляют информационно- аналитические услуги, предлагают инвестиционные идеи, торговые рекомендации, торговые стратегии, услуги «персонального брокера» - личного консультанта, помогающего принимать правильные решения. Актуальным направлением консультационной деятельности является рекомендация стратегий и модельных портфелей. Набор готовых стратегий позволяет клиенту торговать в индивидуальном стиле, соответствующем желаемому уровню дохода и риска, но основываясь на рекомендациях профессионалов [25].

В состав инвестиционного холдинга «ФИНАМ» входит агентство «FINAM.RU». На этом сайте представлена вся информация о брокерских услугах, новости и аналитические обзоры, программы для торговли, стратегии, котировки, работает форум, на котором трейдеры обсуждают торговлю на финансовых рынках [32].

Поскольку интернет-трейдинг требует специальных знаний, все брокеры организуют обучение клиентов. Большое количество образовательных услуг представляют «Учебный центр «ФИНАМ» и «Учебный центр БКС». «Сбербанк КИБ» предлагает отдельные обучающие видео-уроки [13].

В настоящее время имеет место усиливающеяся концентрации финансовых услуг в финансовых группах и инвестиционных холдингах в современных условиях, сопровождающейся углублением специализации структурных подразделений. Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется в тесном взаимодействии с другими подразделениями, в частности с учебными центрами и информационноаналитическими агентствами [16, c. 112].

Таким образом, перспективы дальнейшего исследования проблемы мы видим в более подробном изучении брокерской деятельности на фондовом рынке при предоставлении услуг интернет-трейдинга с использованием электронного документооборота. Практическая значимость заключается в том, что возрастает значение мобильных версий программ, а также программ для автоматизации торговли на рынке ценных бумаг. Помимо необходимости постоянной новации в самой технологии обслуживания клиентов, требуется непрерывная модернизация программного обеспечения системы Интернет-трейдинга, модификация ее технического оборудования.

2.2.2. Дилерская деятельность

Дилерской деятельностью является совершение различных сделок купли-продажи ценных бумаг непосредственно от своего имени, а также за свой счет именно путем публичного объявления цены покупки или же продажи ценных бумаг с определенным обязательством покупки или же продажи данных ценных бумаг непосредственно по объявленным лицом, который осуществляет данную деятельность, ценам [22].

Профессиональный участник современного рынка ценных бумаг, который осуществляет дилерскую деятельность, называется дилером. В целом, дилером может являться лишь юридическое лицо, которое числится как коммерческая организация, а также государственная корпорация, если для данной корпорации определенная возможность активного осуществления дилерской деятельности устанавливается федеральным законом, на основании которого она и была создана.

Помимо цены дилер также может объявить прочие существенные условия определенного договора купли-продажи различных ценных бумаг. Это может быть максимальное или же минимальное количество покупаемых или продаваемых ценных бумаг, срок, на протяжении которого действуют установленные цены. Если в объявлении отсутствует указание на прочие существенные условия, то дилер обязан заключить определенный договор именно на существенных условиях, которые были предложены его клиентом. Если имеет место уклонение дилера непосредственно от заключения договора, то к нему может предъявляться иск о принудительном заключении данного договора и/или о возмещении всех причиненных убытков клиенту [13].

В настоящее время в России могут действовать форекс-дилеры.

Активная деятельностью форекс-дилера в настоящее время признается определенная деятельность по заключению непосредственно от своего имени, а также за свой счет с физическими лицами, которые не являются индивидуальными предпринимателями, не на организованных торгах [3]:

• различные договоров, являющихся производными определенными финансовыми инструментами, обязанность сторон по которым всегда зависит от изменения курса валюты и (или) валютных пар и ключевым условием заключения которых является непосредственное предоставление форекс-дилером физическому лицу, который не является индивидуальным предпринимателем, определенной возможности на себя принимать обязательства, общий размер которых несколько превышает размер предоставленного обеспечения данным физическим лицом форекс-дилеру;
• двух и более договоров, основным предметом которых является валютная пара или иностранная валюта, срок непосредственного исполнения обязательств по которым совпадает, кредитор по обязательству в одном из которых является должником по аналогичному обязательству в другом договоре и условием заключения которых является предоставление форекс-дилером физическому лицу, не являющемуся индивидуальным предпринимателем, возможности принимать на себя обязательства, размер которых превышает размер предоставленного этим физическим лицом форекс-дилеру обеспечения.

Договоры, указанные выше, могут заключаться только в отношении валюты, которая имеет цифровой и буквенный коды, установленные федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по оказанию государственных услуг, управлению государственным имуществом в сфере технического регулирования и обеспечения единства измерений [3].

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность форекс-дилера, именуется форекс-дилером. Форекс-дилер вправе осуществлять свою деятельность только после вступления в саморегулируемую организацию в сфере финансового рынка, объединяющую форекс-дилеров, в порядке, установленном Федеральным законом от 13 июля 2015 года № 223-ФЗ «О саморегулируемых организациях в сфере финансового рынка» [10]. Деятельность форекс-дилера по заключению указанных выше договоров является исключительной. Форекс-дилер не вправе совмещать свою деятельность с иной профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг, а также с другой деятельностью [26].

Размер собственных средств форекс-дилера должен составлять не менее ста миллионов рублей. В случае, если размер находящихся на номинальном счете (счетах) форекс-дилера денежных средств физических лиц, не являющихся индивидуальными предпринимателями, превышает сто пятьдесят миллионов рублей, размер собственных средств такого форекс-дилера должен быть увеличен на сумму, составляющую пять процентов от размера находящихся на указанном номинальном счете (счетах) денежных средств физических лиц, не являющихся индивидуальными предпринимателями, который превышает сто пятьдесят миллионов рублей [11]. Порядок определения размера находящихся на номинальном счете (счетах) форекс-дилера денежных средств физических лиц, не являющихся индивидуальными предпринимателями, в целях расчета собственных средств форекс-дилера, а также сроки указанного расчета устанавливаются нормативными актами Банка России [3].

Договором, заключаемым форекс-дилером с физическими лицами, не являющимися индивидуальными предпринимателями, должны быть определены общие условия обязательственных взаимоотношений сторон (рамочный договор), которые конкретизируются сторонами в отдельных договорах, заключаемых путем выставления форекс-дилером котировок и подачи указанными физическими лицами заявок на основании и во исполнение рамочного договора. Соглашение, ограничивающее ответственность форекс-дилера, ничтожно [25].

Таким образом, дилерская деятельность – это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Необходимо различать, во-первых, дилерскую деятельность как профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг; во-вторых, дилерскую деятельность как торговую деятельность, осуществляемую за счет своих средств.

2.2.3. Деятельность по управлению ценными бумагами

Деятельностью непосредственно по управлению различными ценными бумагами признается активное осуществление юридическим лицом или же индивидуальным предпринимателем от своего имени за некоторое вознаграждение на протяжении какого-либо срока доверительного управления имуществом, которое было передано ему во владение и принадлежащим иному лицу, в интересах данного лица или указанных данным лицом третьих лиц [25].

В целом, суть доверительного управления заключается в том, что одна сторона (учредитель управления) далее передает другой стороне (доверительному управляющему) свое определенное имущество в управление на какой-либо срок. Различные полученные в процессе управления доходы направляются непосредственно учредителю или же назначенному им третьему лицу (выгодоприобретателю) [13].

Основными объектами доверительного управления могут являться акции различных акционерных обществ, а также облигации коммерческих организаций, а также муниципальные и государственные облигации любых типов, кроме тех, условия обращения и выпуска которых не допускают их передачу в рассматриваемое доверительное управление [24].

Объектами доверительного управления могут являться ценные бумаги иностранных эмитентов. При этом ввоз их на территорию России и предложение к продаже должны быть осуществлены с учетом правил, предусмотренных законодательством РФ.

Под определенными средствами инвестирования непосредственно в ценные бумаги для доверительного управления принято понимать денежные средства, которые находятся в собственности учредителя управления и передаются им непосредственно доверительному управляющему, а также средства, которые были получены в результате исполнения определенным доверительным управляющим всех своих обязанностей по договору. Любые прочие объекты гражданского права не могу являться средствами инвестирования непосредственно в ценные бумаги, а также не могут передаваться в доверительное управление. Передача различных ценных бумаг в доверительное управление в итоге не приводит к установлению определенного права собственности доверительного управляющего на данные ценные бумаги, но осуществляется в строгом соответствии с российским законодательством, которое определяет порядок и условия отчуждения ценных бумаг их собственником в собственность другого лица. Поэтому при передаче различных ценных бумаг непосредственно в доверительное управление вся информация о собственнике должна включаться в реестр [13].

Хотелось бы отметить, что передача непосредственно в доверительное управление различных средств инвестирования в виде определенных наличных денежных средств всегда осуществляется именно путем их фактического вручения учредителем управления далее управляющему с обязательным учетом предусмотренного законодательством порядка кассового обслуживания организаций и физических лиц. Стороны в данной ситуации могут предусмотреть, что различными средствами инвестирования в итоге могут быть денежные средства, которые определенный доверительный управляющий получит в результате взыскания с должников учредителя управления [16].

Договор доверительного управления всегда заключается на определенный срок до пяти лет. Он подразумевает под собой наличие определенной инвестиционной декларации управляющегося. Данная декларация доверительного управляющего в себе должна содержать такие основные положения [23, c. 143]:

• ключевую цель определенного доверительного управления (к примеру, извлечение прибыли, достижение высокого уровня коммерческой эффективности непосредственного использования финансовых средств учредителя управления и т.д.);
• определенный перечень надлежащих различных объектов инвестирования, а также денежных средств учредителя управления;
• определенные сведения об общей структуре активов, которую обязан поддерживать доверительный управляющий (соотношение непосредственно между ценными бумагами разных видов, а также эмитентов; соотношение непосредственно между ценными бумагами, а также денежными средствами учредителя управления, которые находятся в доверительном управлении);
• срок, на протяжении которого положения инвестиционной декларации являются обязательными и действующими [23, c. 143].

Составление рассматриваемой инвестиционной декларации является не обязательным в ситуации, если объектом активного доверительного управления являются лишь ценные бумаги, непосредственным эмитентом которых является управляющий [13].

Таким образом, экономический смысл работы управляющих компаний, а также их активной деятельности на современном рынке ценных бумаг заключается в том, что они обеспечивают: хорошие результаты от управления различными ценными бумагами клиентов за счет профессионализма; низкие затраты непосредственно по обслуживанию различных операций на фондовых рынках именно за счет масштаба деятельности; высокий уровень эффективности операций непосредственно за счет одновременной работы на многих рынках в различных государствах.

2.2.4. Депозитарная деятельность

Депозитарная деятельность является предоставлением услуг непосредственно по хранению различных сертификатов ценных бумаг и/или же учету, а также переходу определенных прав на какие-либо ценные бумаги. В целом, депозитарии выполняют непосредственно по отношению к различным ценным бумагам функции, являющиеся аналогичными банковским по отношению к различным денежным средствам [22, c. 153]. Хранение, а также учет прав на определенные ценные бумаги подразумевает под собой оказание также услуг по инкассации и проверки подлинности данных бумаг.

В соответствии с законодательством депозитарием может являться лишь юридическое лицо, которое имеет лицензию профессионального участника современного рынка ценных бумаг на ведение депозитарной деятельности. Он должен являться членом определенной саморегулируемой организации различных профессиональных участников современного рынка ценных бумаг. Непосредственно для учета, а также удостоверения определенных прав на ценные бумаги клиенту депозитария всегда открывается счет депо, а именно система записи информации о ценных бумагах клиента, которые были приняты на хранение непосредственно в депозитарий [24].

При осуществлении перевода ценных бумаг из определенной системы ведения реестра акционером непосредственно в депозитарий, который является номинальным держателем различных ценных бумаг, удостоверение определенных прав при помощи записи на лицевом счете в системе ведения реестра акционеров заменяется непосредственно на удостоверение прав при помощи записи на счете депо, который был открыт в депозитарии [26].

Лицо, которое пользуется различными услугами депозитария непосредственно по учету различных прав на какие-либо ценные бумаги (и на имя которого открыт счет депо), принято именовать депонентом. Хотелось бы отметить, что депонентами депозитария в соответствии с законодательством могут являться физические и юридические лица, которые являются владельцами ценных бумаг, а также залогодержатели различных ценных бумаг, определенные доверительные управляющие, прочие депозитарии [13]. В ситуации, если определенный клиент депозитария – это иной депозитарий, то определенный депозитарий-депонент в данной ситуации выполняет различные функции номинального держателя определенных ценных бумаг клиентов. В данной ситуации депозитарий-депонент всегда отвечает перед своим клиентом за все действия основного депозитария именно как за свои собственные, помимо ситуаций, когда договор с прочим депозитарием заключался на основании прямого непосредственного письменного указания клиента.

Депозитарная деятельность в современных условиях допускает осуществление совмещения с активной деятельностью как организатора торговли, а также с клирингом, с брокерской деятельностью, дилерской деятельностью, а также с работой доверительного управляющего [17, c. 114].

Активная депозитарная деятельность, если имеет место совмещение, должна всегда осуществляться каким-либо отдельным подразделением определенного юридического лица, непосредственно для которого такая деятельность является исключительной.

Помимо этого, данное юридическое лицо всегда должно строго соблюдать все процедуры, которые препятствуют использованию информации, непосредственно полученной по причине осуществления депозитарной активной деятельности, в целях, не связанных с ней.

В ситуации совмещения активной депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг депозитарий всегда должен уведомлять своих клиентов о данном совмещении еще до заключения определенного депозитарного договора [16].

В соответствии с законодательством объектом активной депозитарной деятельности сегодня являются неэмиссионные и эмиссионные ценные бумаги, которые были выпущены резидентами РФ, с четким соблюдением законодательно установленной формы, а также порядка [25].

Предметом депозитарного договора является предоставление депозитарием клиенту услуг по учету и удостоверению прав на ценные бумаги. В том случае, когда ценные бумаги выпущены в документарной форме, депозитарий предоставляет дополнительно услуги по хранению сертификатов ценных бумаг.

При заключении депозитарного договора от клиента не требуется немедленного депонирования ценных бумаг. Депозитарный договор заключается в простой письменной форме и должен содержать следующие существенные условия [18, c. 40]:

• предмет договора;
• порядок передачи клиентом поручений о распоряжении депонированными ценными бумагами;
• порядок оказания депозитарных услуг;
• обязанности депозитария по выполнению поручений клиента,сроки их выполнения, порядок и форму отчетности депозитария перед клиентом;
• срок действия договора, основания и порядок его изменения,
• прекращения и расторжения;
• размер и порядок оплаты услуг депозитария и условия осуществления депозитарной деятельности.

Условия осуществления депозитарной деятельности разрабатываются и утверждаются депозитарием. Они должны содержать [24]:

• перечень выполняемых операций, основания для их проведения, порядок и сроки выполнения операций и порядок отчетности по ним;
• образцы документов, составляющих внешний документооборот;
• тарифы на услуги депозитария.

Условия осуществления депозитарной деятельности должны носить открытый характер и предоставляться по запросам любых заинтересованных лиц [27, c. 106].

Депозитарную операцию можно определить как совокупность различных действий, которые осуществляются депозитарием с определенными учетными регистрами, хранящимися в депозитарии различными сертификатами ценных бумаг, прочими материалами депозитарного учета.

Ключевым основанием непосредственно для исполнения какой-либо депозитарной операции можно назвать поручение, то есть, документ в бумажной определенной форме, который был подписан инициатором операции, а также передан в депозитарий.

Можно выделить три ключевых класса различных депозитарных операций [26]:

• инвентарные операции, которые изменяют остатки определенных ценных бумаг непосредственно на лицевых счетах в депозитарии (в пример можно привести, перевод различных ценных бумаг непосредственно между счетами по итогам сделки купли-продажи);
• административные операции, которые приводят к изменениям определенных анкет счетов депо, содержимого прочих учетных регистров депозитариев (к примеру, изменения различных реквизитов организации в анкетах депонентов);
• информационные операции, которые связаны с непосредственным составлением различных отчетом справок о состоянии счетов депо, а также лицевых счетов и прочих учетных регистров депозитария.

Таким образом, в настоящее время наблюдается тенденция концентрации многих активно торгуемых инструментов современного рынка ценных бумаг непосредственно на счетах крупных депозитариев. Так, созданный при активном участии Банка России и ММВБ Национальный депозитарный центр – это расчетный депозитарий ММВБ.

2.2.5. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг включает сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг [3].

Система ведения реестра – это совокупность всех документов и записей, которые ведет регистратор с целью учета прав владельцев ценных бумаг. К указанным документам относятся [27]:

• лицевые счета каждого держателя ценных бумаг, где фиксиру­ются все данные о ценных бумагах данного лица;
• журнал учета входящих документов, где фиксируются данные овсех документах, представляемых регистратору;
• регистрационный журнал, где в хронологическом порядке фик­сируются все операций регистратора;
• журнал учета выданных, погашенных и утраченных сертифика­тов ценных бумаг.

Существуют следующие виды лицевых счетов [13]:

• эмиссионный – открывается эмитенту для размещения ценныхбумаг при эмиссии и списании их при аннулировании;
• эмитента – открывается для ценных бумаг, приобретенных эмитентом на вторичном рынке;
• владельцев ценных бумаг;
• номинальных держателей ценных бумаг;
• доверительных управляющих ценными бумагами;
• залогодержателей ценных бумаг.

Владельцы, номинальные держатели, доверительные управляющие и залогодержатели являются зарегистрированными лицами. Для откры­тия лицевого счета зарегистрированное лицо должно заполнить анкету с указанием всех данных о себе, формы выплаты ему доходов по ценным бумагам, формы доставки выписок из реестра в анкете должен быть дан образец подписи зарегистрированного лица

Лица занимающиеся данным видом деятельности, именуются реестродержателями (регистраторами). Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок представлять реестр эмитенту [3].

Помимо своих основных функций регистраторы, как правило ис­полняют и дополнительные [23]:

• отвечают за выдачу на руки и контролируют обращение сертификатов ценных бумаг;
• оформляют блокировку ценных бумаг, связанную с арестомзалогом или другими операциями;
• выступают в роли платежного агента эмитента (если роль регис­тратора выполняет банк) и т.д.

Реестродержатель не вправе совершать сделки с ценными бумагами эмитентов, ведение реестров которых он осуществляет

Реестр ценных бумаг представляет собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости категории принадлежащих им именных ценных бумаг Список составляется на определенную дату.

В реестре содержится следующая информация [25]:

• об эмитенте;
• обо всех выпусках ценных бумаг эмитента;
• о зарегистрированных лицах, виде, количестве, типе, номинальной стоимости, государственном регистрационном номере выпусков ценных бумаг, учитываемых на их лицевых счетах.

В обязанности держателя реестра входит [3]:

1) открывать и вести лицевые и иные счета в соответствии с требованиями Федерального закона и нормативных актов Банка России;

2) предоставлять зарегистрированному лицу, на лицевом счете которого учитывается более одного процента голосующих акций эмитента, информацию из реестра об имени (наименовании) зарегистрированных лиц и о количестве акций каждой категории (каждого типа), учитываемых на их лицевых счетах;

3) информировать зарегистрированных лиц по их требованию о правах, закрепленных ценными бумагами, способах и порядке осуществления этих прав;

4) предоставлять зарегистрированному лицу по его требованию выписку из реестра по его лицевому счету [18];

5) незамедлительно опубликовывать информацию об утрате учетных записей, удостоверяющих права на ценные бумаги, в средствах массовой информации, в которых подлежат опубликованию сведения о банкротстве, и обращаться в суд с заявлением о восстановлении данных учета прав на ценные бумаги в порядке, установленном процессуальным законодательством Российской Федерации;

6) исполнять иные обязанности, предусмотренные федеральными законами и принятыми в соответствии с ними нормативными актами Банка России [24].

Ведение реестра владельцев ценных бумаг, не являющихся эмиссионными ценными бумагами, в том числе инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, ипотечных сертификатов участия, осуществляется в соответствии с требованиями настоящего Федерального закона и с учетом особенностей, установленных другими федеральными законами и иными принимаемыми в соответствии с ними нормативными правовыми актами Российской Федерации [3].

Таким образом, по итогам главы можно сделать вывод, что профессиональные участники рынка – это юридические лица, которые осуществляют виды деятельности в соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг». К профессиональным участникам рынка относятся: брокеры, дилеры, управляющие ценными бумагами, депозитарии, лица, которые осуществляют деятельность по ведению реестра. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг – это оказание услуг участникам данного рынка на компетентной и на коммерческой основе; в юридическом аспекте только при наличии разрешения (лицензии) на это со стороны государства.

3. Развитие инструментария регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в Российской Федерации

Основная проблема регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации – отсутствие надлежащей законодательной базы и, как следствие, инструментов для осуществления эффективного надзора и контроля за рынком ценных бумаг. Саморегулирование РЦБ предполагает наличие законодательной базы, а также определенного уровня развития РЦБ. Однако на сегодняшний день РЦБ в Российской Федерации испытывает трудности по обоим направления [18, c. 40]. Поэтому для разрешения сложившейся ситуации наиболее оптимальным путем развития является усиление государственного регулирования рынка ценных бумаг, основной целью которого будет обеспечение устойчивости, эффективности и сбалансированности РЦБ.

Ключевые задачи регулирования определяются текущей бюджетной и экономической политикой страны, состоянием экономического роста и другими факторами. Общемировой тенденцией в решении проблемы регулирования РЦБ является создание мегарегулятора как единого государственного органа надзора [26].

С точки зрения назначения инструменты регулирования подразделяются на инструменты контроля, в том числе инструменты предварительного, текущего и последующего контроля, и инструменты воздействия, в том числе инструменты стимулирования, сдерживания и предупреждения.

Инструменты предварительного контроля можно поделить на подгруппы [14]:

А. Инструменты государственного регулирования (контроля) вхождения юридических лиц в профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг (лицензионные требования и условия, включая требования к систем внутреннего контроля; непосредственно лицензирование). Это наиболее развитые инструменты регулирования профессиональной деятельности на отечественном рынке ценных бумаг.

Мегарегулятор финансовых рынков – Банк России – применяет данный рестрикционный инструментарий к финансовым рынкам-сателлитам: рынку коллективных инвестиций, рынку услуг негосударственных пенсионных фондов. Помимо традиционных основных лицензионных условий, таких как нормативы минимальных собственных средств профессионального участника и управляющей компании, требования к минимальному количеству аттестованного персонала, требования к системам внутреннего контроля и внутреннего учета, мега-регулятор ввел новые дополнительные инструменты (аналогичные инструментам банковского регулирования): требования к деловой репутации руководителей и владельцев управляющих компаний. В связи с расширением перечня профессиональных видов деятельности и вовлечения физических лиц в круг профессиональных участников совершенствование данного инструментария остается актуальным [18].

В. Инструменты саморегулирования (предварительного контроля), только начинающие развиваться в России. К ним следует отнести базовые и внутренние стандарты, обязательные для исполнения членами саморегулируемых организаций (СРО) [14].

СРО должны разработать пять базовых стандартов (стандарт по управлению рисками; стандарт корпоративного управления; стандарт внутреннего контроля; стандарт защиты прав и интересов физических и юридических лиц – получателей финансовых услуг, оказываемых членами СРО; стандарт совершения операций на финансовом рынке) и пять обязательных внутренних стандартов, регламентированных законодательством (в том числе стандарт проведения проверок; стандарт членства в СРО; требования к деловой репутации должностных лиц СРО). Кроме того, СРО по своей инициативе могут разработать дополнительные внутренние стандарты [26].

Так, саморегулируемой организацией НАУФОР в 2018 г. разработано четыре базовых стандарта (Базовый стандарт по депозитарной деятельности; Базовый стандарт совершения брокером операций на финансовом рынке; Базовый стандарт совершения управляющим операций на финансовом рынке; Базовый стандарт защиты прав и интересов физических и юридических лиц – получателей финансовых услуг, оказываемых членами СРО в сфере финансового рынка) и пять внутренних стандартов (Информирование клиента о рисках; Определение знаний и опыта клиента в области операций с финансовыми инструментами, а также финансовыми услугами; Предотвращение конфликта интересов; Отчетность перед клиентом; Стандарт порядка определения стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда и стоимости инвестиционного пая) [19].

Согласно стандарту «Система мер воздействия» НАУФОР за несоблюдение базовых стандартов использует систему инструментов дисциплинарного воздействия с выделением основного инструмента (исключение из членов саморегулируемой организации) и дополнительных инструментов (замечание, предупреждение, требования об обязательном устранении членом НАУФОР выявленных нарушений в установленные сроки, штраф).

Инструменты текущего контроля профессиональной деятельности начинают активно использоваться мегарегулятором. Для этого разрабатываются отраслевые стандарты бухгалтерского учета для профессиональных участников РЦБ. Этот инструмент традиционно применялся в регулировании банковской деятельности [18].

В настоящее время в связи с тенденцией к унификации регулирования его действие распространено на регулирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Традиционно в процессе текущего контроля за деятельностью профессиональных участников РЦБ используется надзор за раскрытием информации в соответствии с нормами законодательства. Новым инструментом регулирования является Базовый стандарт надзора за небанковскими финансовыми организациями [22]. Этот стандарт разрабатывается мегарегулятором в целях оптимизации регуляторной нагрузки на участников РЦБ и предполагает внедрение риск-ориентированного надзора за профессиональными участниками, аналогичного банковскому надзору. Риск-ориентированный надзор на РЦБ предусматривает оценку финансового состояния профессиональных участников, оценку показателей их деятельности, оценку рисков, оценку показателей поведенческого надзора и др.

Инструменты последующего контроля являются традиционными. В рамках своих компетенций Банк Россси и саморегулируемые организации проводят плановые и внеплановые проверки, которые могут быть тематическими или комплексными. Профессиональные участники предоставляют регламентированную законодательством отчетность (квартальную, годовую) в Банк России. Развитие этого инструментария связано с реализацией общей концепции пропорционального надзора [19].

Инструменты стимулирования в регулировании финансовых рынков должны занимать особое место, поскольку они призваны активизировать действия участников финансовых рынков в заданном целевом направлении. Представляется, что формирование стимулирующего инструментария должно следовать из поставленных целей и задач государственного регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. В качестве приоритетных целей развития финансовых рынков на период 2019-2021 гг. Банком России определены: повышение уровня и качества жизни граждан Российской Федерации за счет использования инструментов финансового рынка; содействие экономическому росту за счет предоставления конкурентного доступа субъектам российской экономики к долговому и долевому финансированию, инструментам страхования рисков; создание условий для роста финансовой индустрии [27].

Отсюда, на наш взгляд, вытекает необходимость разделения стимулирующих инструментов на следующие группы [18]:

1. Инструменты регулирования, стимулирующие деятельность инвесторов на РЦБ. Достаточно успешным инструментом, который применила Российская Федерация в последние годы, является индивидуальный инвестиционный счет (ИИС).

2. Инструменты, стимулирующие развитие услуг профессиональных участников РЦБ. Такие инструменты практически не развиты. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и финансовых рынках-сателлитах определяются законами. Совмещение деятельности также жестко регламентировано.

3. Инструменты, стимулирующие профессиональных участников использовать инновационные инфраструктурные технологии. Компьютеризация финансовых рынков, с одной стороны, ведет к расширению доступа физических и юридических лиц к финансово-инвестиционным услугам, а с другой – требует инновационных унифицированных инструментов регулирования, поскольку повышаются операционные риски участников всех взаимосвязанных финансовых рынков. Инструментарий мегарегулятора уже включает такой специфический инструмент отлаживания и регулирования новых финансовых инструментов и технологий профессиональных участников рынка ценных бумаг, как «регулятивная песочница» [19].

Инструменты сдерживания тесно связаны с инструментами предупреждения. Основными факторами, обусловливающими необходимость применения таких инструментов, являются информатизация, компьютеризация, виртуализация финансовых рынков и, как следствие, появление новых финансовых инструментов и сопровождающих их финансовых, технологических и операционных рисков. Поэтому важно регулировать технологические аспекты оказания финансово-инвестиционных услуг и сопровождающий их документооборот [18].

В России в настоящее время наиболее развиты подобные инструменты регулирования в отношении элементов учетной системы (центрального депозитария, регистраторов и депозитариев). Для остальных профессиональных участников РЦБ развитие инструментария остается перспективным [11]. Что касается специфических инструментов предупреждения, то часть из них относится к традиционно применяемым (надзор за соблюдением мер, предотвращающих возникновение конфликта интересов), а часть – к только внедряемым на российском рынке ценных бумаг (пропорциональный надзор, надзор за управлением рисками). Традиционный инструментарий дополняется государственными инновационными инструментами. К ним следует отнести центры компетенций по противодействию нелегальной деятельности на финансовых рынках (хабы), в задачи которых входит сбор и анализ информации о нелегальной и мошеннической деятельности на финансовых рынках [19].

Таким образом, итогам главы можно сделать вывод, что в развитии инструментария регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в условиях мегарегулирования российских финансовых рынков можно выделить две основные тенденции:

1. Инструментарий регулирования банковской деятельности и профессиональной деятельности унифицируется и стандартизируется в соответствии с моделью регулирования кредитных организаций.

2. Основным направлением развития инструментария регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг является пропорциональное регулирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Заключение

Таким образом, цель и задачи, поставленные в данной курсовой работе, были успешно выполнены. По итогам курсовой работы можно сделать следующие выводы:

1. В самом общем виде рынок ценных бумаг определятся именно как совокупность некоторых экономических отношений по поводу выпуска, а также обращения различных ценных бумаг между всеми его участниками. Сегодня в РФ регулирование рынка ценных бумаг закрепляется в Законе под названием «О рынке ценных бумаг».

2. Профессиональный участник рынка ценных бумаг – юридическое лицо или частный предприниматель, прошедшие определенный отбор и регистрацию в соответствующей государственной структуре или саморегулируемой организации, которая занимается определенным видом деятельности на основании лицензии. На сегодняшний день виды деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг подразделяются на такие категории: брокерская деятельность; дилерская деятельность; управление активами; депозитарная деятельность; деятельность по ведению реестра.

3. Регулирование рынка ценных бумаг предполагает наличие адекватного инструментария, которым регулирующие органы воздействуют на регулируемый компонент в процессе достижения поставленных целей. Поэтому мегарегулятору необходимо четко определять цели и задачи развития всей совокупности финансовых рынков. Кроме того, следует учитывать особенности российского рынка ценных бумаг, в частности его региональную неразвитость. Особое внимание следует уделить развитию инструментов сдерживания и предупреждения как наиболее перспективных с точки зрения управления рисками на рынке ценных бумаг, а также унифицировать инструменты оценки квалификации персонала для всех видов финансовых рынков.

Список использованных источников

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 18.07.2019) // Собрание законодательства РФ. – 1994. – № 32. – ст. 3301.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ (ред. от 18.03.2019, с изм. от 03.07.2019) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – № 5. – ст. 410.
3. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 02.12.2019) «О рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ. – 1996. – № 17. – ст. 1918.
4. Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ (ред. от 03.07.2016) «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ. – 1999. – № 10. – ст. 1163.
5. Федеральный закон от 26.07.2006 № 135-ФЗ (ред. от 18.07.2019) «О защите конкуренции» // Собрание законодательства РФ. – 2006. – № 31 (1 ч.). – ст. 3434.
6. Федеральный закон от 07.02.2011 № 7-ФЗ (ред. от 27.12.2018) «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте» // Собрание законодательства РФ. – 2011. – № 7. – ст. 904.
7. Федеральный закон от 21.11.2011 № 325-ФЗ (ред. от 27.12.2018) «Об организованных торгах» // Собрание законодательства РФ. – 2011. – № 48. – ст. 6726.
8. Федеральный закон от 21.11.2011 № 327-ФЗ (ред. от 30.12.2015) «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с принятием Федерального закона «Об организованных торгах» // Собрание законодательства РФ. – 2011. – № 48. – ст. 6728.
9. Федеральный закон от 07.12.2011 № 414-ФЗ (ред. от 02.12.2019) «О центральном депозитарии» // Собрание законодательства РФ. – 2011. – № 50. – ст. 7356.
10. Федеральный закон от 13.07.2015 № 223-ФЗ (ред. от 28.11.2018) «О саморегулируемых организациях в сфере финансового рынка» // Собрание законодательства РФ. – 2015. – № 29 (часть I). – ст. 4349.
11. Прогноз долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2030 года (разработан Минэкономразвития России)
12. Аршавский А.Ю. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / Н.И. Берзон, Д.М. Касаткин, А.Ю. Аршавский. – М.: Юрайт, 2016. – 440 с.
13. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2017. – 397 с.
14. Горловская И.Г. Развитие инструментария регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в условиях мегарегулирования российских финансовых рынков // Вестник ОмГУ. Серия: Экономика. – 2018. – №4.
15. Грачева Е.Ю. Финансовое право: схемы с комментариями: учеб. пособие. – 2-е изд., доп. и перераб. – М. : Проспект, 2017. – 266 с.
16. Заниша О.С. Особенности брокерской деятельности на российском фондовом рынке в современных условиях // Вектор экономики. – 2019. – №6. – С. 111-112.
17. Колпакова Г.М. Финансы, денежное обращение и кредит : учеб. пособие для бакалавров. – 4-е изд., перераб. и доп. – М. : Юрайт, 2017. – 538 с.
18. Красоченков С.А. Проблемы регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации // Научные записки молодых исследователей. – 2017. – №2. – С. 40-43.
19. Кучеренко А.А. Рынок ценных бумаг как рынок услуг // Экономика и бизнес: теория и практика. – 2019. – №5-2.
20. Литвинова Я. С. Правовой статус профессиональных участников рынка ценных бумаг // Молодой ученый. – 2015. – №8. – С. 744-746.
21. Никитина Ю.С. Тенденции развития рынка ценных бумаг // Вестник государственного и муниципального управления. – 2015. – №4. – С. 88-94.
22. Рынок ценных бумаг / под ред. В.А. Галанова. – М.: ФиС, 2016. – 398 с.
23. Топсахалова Ф. М.-Г. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: монография. – М.: Академия Естествознания, 2015. – 390 с.
24. Управление финансами. Финансы предприятий: учебник / под ред. А. А. Володина. – 2-е изд. – М. : ИНФРА-М, 2017. – 544 с.
25. Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / Л.А. Чалдаева, А.А. Килячков. – М.: Юрайт, 2017. – 857 с.
26. Чалдаева Л.А. Биржевое дело. – М.: Юрайт, 2018. – 378 с.
27. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски: оценка, управление, портфель инвестиций: учеб. пособие / А. С. Шапкин, В. А. Шапкин. – 9-е изд. – М. : Дашков и К, 2018. – 290 с.
28. Московская Биржа: официальный сайт. – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://moex.com (дата обращения: 13.12.2019).
29. Сайт АО «Брокерский дом «ОТКРЫТИЕ»: официальный сайт. – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http:// open-broker.ru (дата обращения: 13.12.2019).
30. Сайт ЗАО «Сбербанк КИБ». – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.sberbank-cib.ru (дата обращения: 13.12.2019).
31. Сайт ООО «Компания БКС». – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://broker.ru (дата обращения: 13.12.2019).
32. Сайт Finam.ru. – [Электронный ресурс]. – Режим доступа:http:// www.finam.ru (дата обращения: 13.12.2019).

Приложение 1

Участники рынка ценных бумаг