Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Теоретические аспекты управления финансовыми рисками в рыночной экономике

Содержание:

Введение

Изменение макроэкономических условий российской экономики неизбежно оказывает воздействие на финансовый рынок и возникающие в процессе его функционирования риски. В условиях финансовой глобализации интернациональная вовлеченность России и ее национального рынка в мировую экономику не имеет реальной альтернативы. Однако этот процесс неизбежно порождает для России новые вызовы и угрозы, эффективно ответить на которые российскому финансовому рынку еще только предстоит.

Осуществленная в Российской Федерации либерализация валютного регулирования и контроля привела к значительно большей мобильности иностранного капитала. В результате этот приток и отток иностранного капитала на российский рынок становиться важным фактором российской экономической политики вообще и ситуация на финансовом рынке в частности. Этот процесс сопровождается усилением зависимости российского рынка от мирового финансового рынка, которая проявляется от складывающегося паритета иностранных валют, процентных ставок и других условий проведения финансовых операций. Глобализация финансовых рынков и связанная с нею возможность крупномасштабной миграции капиталов увеличивает уязвимость вовлеченных в эти процессы участников рынка и неизбежно ведет к росту рыночных рисков. Все эти процессы порождают особую актуальность их изучения и выработки мер противодействия финансовым кризисам, что и обусловливает актуальность выбора темы данной курсовой работы.

Объектом исследования в данной работе является российская экономика в условиях финансового кризиса, предмет исследования – финансовые риски в российской экономике в условиях мирового финансового кризиса.

Цель данной работы – обобщить опыт управления финансовыми рисками в российской экономике в условиях финансовых кризисов.

Задачи работы:

1. Выявить сущность и привести классификацию финансовых рисков в экономике.

2. Выявить особенности государственных финансовых рисков.

3. Охарактеризовать способы управления финансовыми рисками в экономике.

4. Выявить и охарактеризовать факторы риска в современной российской экономике.

5. Обобщить опыт управления финансовыми рисками в российской экономике в условиях мирового финансового кризиса 2008 года.

6. Обобщить опыт управления финансовыми рисками в российской экономике в условиях кризиса 2014-2015 гг.

Источниками информации при подготовке данной работы являются статистические и аналитические материалы, размещенные на официальных сайтах Банка России, Федеральной службы государственной статистики РФ, Министерства финансов РФ, Правительства РФ, а также материалы периодической печати, в которых раскрываются решаемые в данной работе проблемы.

1. Теоретические аспекты управления финансовыми рисками в рыночной экономике

1.1 Сущность и классификация финансовых рисков в экономике

Среди мнений ученых нет единого понятия «финансовых рисков».

А. С. Шапкин отмечает: «Финансовые риски – это спекулятивные риски, для которых возможен как положительный, так и отрицательный результат». Автор утверждает, что их особенностью является вероятность наступления ущерба в результате проведения таких операций, которые по своей природе являются рискованными [23, с. 402].

Арис Е.Т. под финансовым риском понимает вероятность наступления неблагоприятного исхода: «Если речь идет о финансовой сфере, то под риском понимается возможность наступления негативных последствий финансовой деятельности, которые могут выражаться в потере дохода или капитала. При этом следует понимать, что наличие финансовых рисков подразумевает, что результат деятельности необязательно отрицательный» [2, с. 27].

Ванькович И.М., так характеризует сущность финансового риска: «Сущность финансовых рисков заключается в возможности возникновения потерь при совершении финансовых операций. При этом следует отметить, что под финансовыми рисками в экономической литературе, как правило, понимаются не только те риски, которые имеют финансовую природу, но и все те риски, которые возникают в деятельности организаций – финансовых посредников» [5, с. 18].

Попов М.В и Ермакова Е.А. полагают, что «финансовый риск возникает в процессе управления финансовыми потоками хозяйствующего субъекта, каковым выступает и государство, и связан с вероятностью потерь финансовых ресурсов. Финансовый риск государства можно определить как возможность наступления неблагоприятного события, приводящего к определенным потерям доходов и недополучению обществом государственных услуг. Таким образом, финансовый риск государства всегда связан с выбором определенных альтернатив и расчетом вероятности их результата (в этом проявляется субъективная сторона данного риска)» [17, с. 96].

Анализ определений финансового риска показывает, что кроме неопределенности риск характеризуется следующими важными факторами: случайный характер события, возможность определения вероятности ожидаемых результатов, присутствие альтернативных вариантов, возможность получения убытков, вероятность получения дополнительной прибыли.

Финансовые риски занимают особенное место в жизнедеятельности людей. Они затрагивают имущественные, денежные отношения и причисляются к зависящим как от воли бизнесменов, так и от внешних причин. Масштабы отрицательных последствий в финансовой сфере геометрически повышаются по мере роста масштабов мировой экономики. На уровне национальных хозяйств неэффективное распоряжение ресурсами ведет к социально-экономическому отставанию или стремительному развитию [12].

На международном уровне источниками финансовых рисков являются, как показывает практика, доминирующее экономическое положение малой группы промышленно развитых государств («золотого миллиарда»). Также причиной может являться недостаточный опыт использования международного валютно-финансового рынка [8].

На уровне хозяйствующих субъектов причиной финансовых рисков может стать агрессивная финансовая политика, неверно выбранная стратегия, непрофессиональные руководители, быстро меняющиеся внешние условия.

Классификация финансовых рисков играет важную роль в управлении финансовыми рисками. О.С. Виханский и А.И. Наумов определяют следующий состав финансовых рисков: кредитный, процентный, валютный и риск упущенной выгоды (рисунок 1) [14].

Коммерческие риски

Чистые

Спекулятивные

Финансовые риски

Риск упущенной выгоды

Валютный риск

Процентный риск

Кредитный риск

Рисунок 1 – Классификация финансовых рисков [14, с. 381]

По мнению ученых, экономическая сущность кредитных рисков вытекает из их названия – это опасность невозврата кредитополучателем суммы основного долга и суммы процентов, положенных заимодавцу [20, с. 674].

Рассматривая процентный риск, ученые отмечают, что это вероятность утрат коммерческими банками, кредитными организациями, селенговыми компаниями, инвестиционными фондами, возникающих из-за более высоких процентных ставок, назначенных ими по заемным средствам, над ставками по кредитам выданным [8].

Валютные риски это опасность валютных убытков, возникающих из-за колебания курса конкретной иностранной валюты относительно другой, включая национальную, при осуществлении различных валютных операций.

Риск упущенной финансовой выгоды – риск получения косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) из-за неосуществления какой-либо сделки (например, страхования) или остановки хозяйственной деятельности [2].

Особый интерес в данном вопросе представляют работы И. А. Бланка. Классификация финансовых рисков, предложенная данным автором, содержит десять признаков классификации. В группу финансовых рисков им включены следующие риски: риск неплатежеспособности, риск снижения финансовой устойчивости, инвестиционный риск, инфляционный риск, дефляционный риск, процентный риск, депозитный риск, валютный риск, кредитный риск, налоговый риск, криминогенный риск [4].

В отличие от многих ученых И.А. Бланк не ограничивается перечислением основных видов финансовых рисков. Помимо них И.А. Бланк предлагает следующие признаки классификации финансовых рисков (таблица 1).

Таблица 1 – Классификация финансовых рисков по И.А. Бланку [4]

Классификационные признаки	Виды финансового риска
По характеризуемому объекту	Риск отдельной финансовой операции Риск различных видов финансовой деятельности Риск финансовой деятельности предприятия в целом
По совокупности исследуемых инструментов	Индивидуальный финансовый риск Портфельный финансовый риск
По комплексности исследования	Простой финансовый риск Сложный финансовый риск
По источникам возникновения	Внешний риск Внутренний риск
По уровню финансовых последствий	Риск, влекущий только экономические потери Риск упущенной выгоды Риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительную прибыль
По характеру проявления во времени	Временный Постоянный
По уровню финансовых потерь	Допустимый Критический Катастрофический
По возможности предвиденья	Прогнозируемый Непрогнозируемый
По возможности страхования	Страхуемый Не страхуемый

Каждый автор предоставляет свое виденье классификации финансовых рисков. С.В. Валдайцева отмечает, что в классификацию входят такие виды рисков: кредитный, валютный, инфляционный и инвестиционный риски. Р.С. Бариева определяет следующий состав финансовых рисков: валютный риск, инвестиционный риск, риск законодательных изменений. Существует классификация финансовых рисков на рыночные, кредитные и риски ликвидности [20, с. 674].

В соответствии с классификацией А.С. Шапкина, финансовые риски разделяются на две группы:

1) риски, связанные с покупательной способностью денег;

2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски) [23, с. 544].

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, он относит следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

Автор отмечает, что сущность всех этих рисков ясна. Инфляционные и дефляционные риски связаны с потерями, вызванными изменением темпа роста уровня цен, которые выражаются в первом случае снижением покупательной способности денег, в другом – снижением предпринимательских выгод вследствие падения цен. В случае с валютными рисками мы имеем дело с последствиями изменения обменного курса валют. Риск ликвидности – это риск потерь стоимости (например, ценной бумаги) при реализации. «Иными словами, это риск, который возникает при невозможности за наличные деньги продать инвестиционный инструмент по приемлемой цене и в подходящий момент» [23, с. 548].

«Риск упущенной финансовой выгоды – это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование) или остановки хозяйственной деятельности» [2, с. 24].

Кредитный риск – это риск того, что эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выполнить свои обязательства (выплачивать процент по ценным бумагам или основную сумму долга). С риском же прямых финансовых потерь возникают разногласия. В работе А.С. Шапкина кредитный риск относится к риску снижения доходности, однако в периодических изданиях нередко указывают, что кредитный риск это часть риска прямых финансовых потерь [1, с.18].

Кроме кредитного риска, в эту группу относят еще биржевой риск (риск потери от биржевых сделок), селективный риск (связанный с потерями из-за неблагоприятного выбора направления инвестирования) и риск банкротства.

Процентный риск подразделяется на:

1. Риск от изменения потоков денежных средств

2. Портфельный риск

3. Экономический риск

Дается следующее определение риска от изменения потоков денежных средств: «риск изменения величины будущих поступлений и платежей денежных средств, связанных с денежными финансовыми инструментами» [2, с. 25].

Определение достаточно ясное. Колебания процентных ставок приводят к изменению денежных потоков, например изменение суммы средств для обслуживания долга или изменение доходности вложений в финансовые инструменты. Необходимо понимать, что как повышение, так и снижение процентных ставок способно принести убытки. Простой пример: будучи заемщиком денежных средств, можно нести убытки от удорожания суммы долга вследствие роста процентной ставки. С другой стороны, какое-либо депозитное финансовое учреждение понесет убыток от снижения рыночной процентной ставки, так как теперь возникает возможность привлекать средства по более низкой цене.

Портфельный риск относится к возможному изменению стоимости портфеля, вследствие риска изменения доходности. Существованию портфельного риска существует одна причина, это обратная взаимосвязь процентных ставок и цен на активы. Повышение процентных ставок означает снижение рыночной стоимости портфеля [11].

Экономический процентный риск. Здесь учитывается косвенное воздействие процентных ставок на положение фирмы. Примером может быть воздействие рыночных процентных ставок на спрос на ее услуги или продукцию. Увеличение процентной ставки, сократит спрос на заемные денежные средства в экономике, следовательно, упадет выручка тех фирм, у которых высокая доля продукции, приобретаемой покупателями в кредит, скажем у автодилеров. Таких параметров, влияющих на фирму, как спрос в предыдущем примере, может быть масса, ведь ставка процента оказывает огромное влияние на экономику. Вот другой пример, найденный в литературе: «Изменения процентных ставок могут вызвать изменения обменных курсов валют, колебания которых, в свою очередь воздействуют на деятельность компаний» [18, с. 152].

Валютные риски.

Операционный валютный риск. Данный вид риска имеет место, когда ведутся международные финансовые операции, например, инвестирование или получение дивидендов. Для того чтобы сделка состоялась, одна из сторон вынуждена согласиться на ее совершение в иностранной валюте и идти на операционный валютный риск. Изменения валютного курса влияют на потоки денежных средств, что означает риск возможных убытков. Так неопределенность в отношении валютного курса может мешать совершению международных сделок. Операционный риск существует в каждый промежуток времени между совершением сделки и осуществлением денежных потоков [11].

Трансляционный валютный риск. Подобный риск имеет место, когда активы и пассивы компании выражены в разных валютах. Но этого еще недостаточно для возникновения риска. Он возникает вследствие того, что компания не имеет равных активов и пассивов в иностранной валюте. Имея в иностранной валюте пассивы, превышающие размер активов, компания терпит убытки при удешевлении национальной валюты, аналогично она терпит убытки при удешевлении иностранной валюты, если имеет больше активов в иностранной валюте, нежели пассивов. В обоих случаях изменение обменного курса приведет к увеличению пассивов компании в национальной валюте [19].

Экономический валютный риск. Идея этого вида риска подобна той, что заложена в экономическом процентном риске. Учитывается только косвенное воздействие изменения валютного курсам на коммерческий успех компании, которое может проявляться через изменение других экономических показателей, таких как ставка кредитования и уровень цен (например, на нефть) [2].

Важно понимать, что даже компании, которые в своей деятельности никак не связаны с международными финансовыми сделками, подвергаются риску. К тому же актуально и для России: «в течение длительных периодов значительного повышения стоимости внутренней валюты на зарубежных валютных рынках чаще всего резко возрастает уровень конкуренции импортных товаров. Возникновение этой конкуренции не оставляет никаких сомнений в том, что даже компании, действующие на территории только одной страны, также в значительной степени уязвимы и подвержены влиянию валютных рисков потенциальных убытков» [18, с. 132]. Действительно, ведь компании, действующие внутри страны, будут испытывать снижение спроса на свой товар, поскольку завезенный из-за рубежа товар конкурентов будет дешевле.

1.2 Особенности государственных финансовых рисков

Государственные финансовые риски имеют свою специфику, которую неизбежно следует учитывать при построении эффективной системы управления ими [6].

Во-первых, государственные финансовые риски серьезно влияют на интересы всех групп участников экономических отношений. Причем они носят глобальный характер, т.е. риски отдельно взятой страны могут иметь существенные последствия мирового масштаба. Например, риск потери платежеспособности государства (дефолта) не только повлечет за собой снижение финансирования внутри страны, но и отразится на всех субъектах, каким-либо образом связанных с деятельностью данного государства [21].

Во-вторых, учитывая, что прибыль (доход) государства не всегда выражается в объеме финансовых ресурсов, государство может сознательно принимать на себя риски и продолжать реализовывать отдельные программы (особенно социальные), не приносящие бюджету финансового результата.

В-третьих, государственные финансовые риски в большей степени могут быть вызваны политическими факторами. Например, риск недополучения налоговых поступлений от российской автомобильной промышленности предсказуем и вызван проводимой политикой импорта иномарок и строительства заводов по их сборке.

В-четвертых, государственные финансовые риски определяются конъюнктурой мировых рынков. В частности, с такими факторами сталкивается Россия при управлении нефтегазовыми доходами, подверженными колебаниям цены на сырье на мировых рынках [8].

В-пятых, при управлении государственным финансовым риском главным конечным результатом не всегда будут выступать максимизация финансовых ресурсов государства, поскольку для государства получение максимального дохода не является самоцелью.

В-шестых, государство не может принимать на себя слишком большие финансовые риски и, вырабатывая стратегию «риск – доходность», выбирает пониженную рискованность, несмотря на небольшую доходность [17, с. 97-98].

1.3 Способы управления финансовыми рисками в экономике

Финансовым риском возможно маневрировать, применять многообразные действия, разрешающие в некоторой степени предсказать наступление рискового события и внедрять меры к уменьшению уровня риска. Нестабильная экономическая среда Российской Федерации, внутри которой функционируют субъекты хозяйствования, предполагает необходимость регулярной оценки финансового положения.

В современном мире выделяются два метода оценки финансового риска: качественный и количественный.

Качественная оценка риска осуществляется при отсутствии достаточной базы статистических данных и представляет собой экспертные оценки, позволяющие создать структуру рисков. [23]

Задачей качественного анализа риска является выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск. Преимущество такого подхода заключается в том, что уже на начальном этапе анализа руководитель предприятия может наглядно оценить степень рискованности по количественному составу рисков и уже на этом этапе отказаться от претворения в жизнь определенного решения. Итоговые результаты качественного анализа риска, в свою очередь, служат исходной информацией для проведения количественного анализа, то есть оцениваются только те риски, которые присутствуют при осуществлении конкретной операции алгоритма принятия решения [21].

На этапе количественного анализа риска вычисляются числовые значения величин отдельных рисков и риска объекта в целом. Также выявляется возможный ущерб и дается стоимостная оценка от проявления риска и, наконец, завершающей стадией количественной оценки является выработка системы антирисковых мероприятий и расчет их стоимостного эквивалента. Количественный анализ можно формализовать, для чего используется инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Наиболее распространенными методами количественного анализа риска являются: аналитические, статистические, метод экспертных оценок, метод аналогов [22].

Управление рисками предприятия – деятельность, направленная на устранение или хотя бы снижение влияния неблагоприятных последствий, которые возникают в процессе деятельности предприятия [8].

Существует много различных методов, направленных на снижение финансовых рисков, к основным относятся: уклонение от риска, принятие риска на себя, передача риска, страхование риска, объединение риска, диверсификация, хеджирование, использование внутренних финансовых нормативов [23].

На степень и величину риска можно воздействовать через финансовый механизм, т.е. с помощью приемов финансового менеджмента и особой стратегии, которые в совокупности образуют риск-менеджмент как особую часть финансового менеджмента. Основная задача государственного риск-менеджмента – не столько избегать финансового риска, сколько предвидеть его и снизить возможные негативные последствия [17].

Управление финансовыми рисками государства представляет собой деятельность, направленную на классификацию рисков, идентификацию, анализ и оценку, разработку путей защиты от риска. Системное управление финансовыми рисками дает возможность более осмысленно подойти к процессу принятия управленческих решений и снизить подобные риски. Создание в России эффективной системы управления финансовыми рисками способствует повышению в целом конкурентоспособности страны на мировой арене, поскольку отсутствие негативных неожиданностей повышает доверие.

Начальным этапом процесса управления государственным финансовым риском является анализ риска, который подразделяется на две составляющие: качественный и количественный. Главная задача качественного анализа состоит в определении факторов риска и обстоятельств, приводящих к рисковым ситуациям. Такой анализ предполагает идентификацию рисков (процесс нахождения, составления перечня и описания элементов риска, которые включают в себя источники или опасности, события, последствия и вероятность), выявление источников и причин риска, выявление практических выгод и возможных негативных последствий [17].

Важную роль в государственном финансовом риск-менеджменте играет классификация финансовых рисков государства. Во-первых, она позволяет определить место конкретного риска в общей системе рисков, во-вторых, дает возможность систематизировать все риски по определенным критериям, в-третьих, позволяет построить рациональный механизм анализа, оценки и управления для каждого риска.

В системе управления государственными финансовыми рисками важная роль принадлежит правильному выбору мер предупреждения и минимизации рисков [23].

Средствами разрешения финансовых рисков являются: избежание риска, предотвращение ущерба, принятие риска и перенос риска. Как правило, в сфере функционирования государства очень редко можно избежать финансового риска, но, тем не менее, данное средство работает. Например, реструктуризацию бюджетной сети как раз можно назвать средством избежания бюджетного риска, связанного с несоблюдением принципа экономности содержания бюджетных учреждений [22]. В отдельных случаях государство больше тратит бюджетных средств на финансирование учреждения, и при этом в доходную часть бюджета практически не поступают средства, в то время как эту же функцию могут осуществлять и частные компании в рамках государственного заказа, но тогда необходимы дополнительные налоговые поступления.

Примером избежания риска может служить и массовая распродажа неэффективной государственной собственности. Вместе с тем в погоне за прибылью и снижением отдельных финансовых рисков государство вообще может потерять контроль – должна быть выработана оптимальная государственная стратегия в отношении каждого актива [21].

Предотвращение ущерба сводится к действиям, предпринимаемым для уменьшения вероятности потерь и для минимизации их последствий. Например, налоговый риск недобора налогов можно свести к минимуму, если планомерно совершать налоговые проверки отдельных налогоплательщиков, корректировать налоговое законодательство, создавая стимулы к своевременной уплате налогов [19].

Принятие риска состоит в покрытии убытков за счет собственных ресурсов. Учитывая, что все собственные средства государства, направляемые на покрытие убытков (незапланированных расходов), есть средства налогоплательщиков, необходимо стремиться к минимизации риска.

Перенос риска состоит в перенесении риска на других субъектов. Однако государство не может переносить финансовые риски на собственных налогоплательщиков; иногда их можно перенести на другие страны. Продажа неликвидной (ненужной) государственной собственности в частную выступает переносом риска государственных активов, но при этом коммерческая структура может наладить эффективное управление им, получать прибыли, что будет выгодно обеим сторонам.

Методами снижения государственного финансового риска также служат: диверсификация, страхование, лимитирование, резервирование средств, приобретение дополнительной информации о выборе и результатах [8].

Диверсификация широко используется при управлении государственными финансами. В частности, средства Резервного фонда и Фонда национального благосостояния диверсифицированы в трех различных валютах в определенной пропорции, таким же образом управляются и валютные резервы государства.

Страхование в системе управления государственными финансовыми рисками практически не применяется.

Однако в случае с рисками активов государства отдельные объекты государственной собственности страхуются, как обычные коммерческие предприятия, на предмет тех же рисков. Тем самым снижается вероятность покрытия убытков из государственной казны.

Лимитирование представляет собой установление систем ограничений, способствующих уменьшению степени риска. Такой способ достаточно активно используется для снижения бюджетных рисков. Примером таких лимитов служат ограничения на размер государственных заимствований, лимиты бюджетных ассигнований, пределы дефицита бюджета и др. [23]

Резервирование средств или самострахование как способ снижения отрицательных последствий наступления рисковых ситуаций состоит в создании специальных резервных фондов, каковыми в России выступают Резервный фонд, Фонд национального благосостояния, золотовалютные резервы, резервные фонды органов исполнительной власти, а также условно утверждаемые расходы бюджета в объеме не менее 5% от общего объема расходов (бюджетные ассигнования, которые не распределены в плановом периоде по разделам, подразделам, целевым статьям и видам расходов в ведомственной структуре расходов бюджета) [8].

Приобретение дополнительной информации важно во всех сферах управления государственными финансами. От информационной обеспеченности зависят прогнозные и плановые финансовые показатели. Обеспечение необходимой информации в любом государстве имеет уже отлаженную систему [23].

Целесообразно принять решение о реализации бюджетного планирования финансовых рисков в бюджете (прежде всего, федеральном), хотя и в мировом масштабе это направление в настоящее время находится лишь на начальной стадии исследований. Альтернативные подходы к смягчению риска могут находиться в диапазоне от повышения прозрачности (что может служить опорой для информированного принятия решений) до установления прямого контроля за объемом риска, принимаемого правительством. Так, Комитет ИНТОСАИ по государственному долгу в качестве меры для улучшения понимания и смягчения принимаемых рисков выделяет идентификацию [17, с. 99]. Оценка и обеспечение информацией о непредвиденных обязательствах и финансовых рисках могут играть важную роль в выработке политического курса, повышении осведомленности участников рынка и общественности. Эта деятельность также может способствовать снижению расходов, связанных с этими рисками, или полному их предотвращению и лучшему пониманию долгосрочного финансового положения страны в целом [4].

В финансовой отчетности условные обязательства не всегда включены в состав обязательств государства, однако они могут оказывать существенное влияние на будущие потребности в кредитах и, соответственно, будущий спрос на экономические ресурсы страны [23].

Подводя итог первой главы курсовой работы, можно сделать вывод, что финансовые риски являются неотъемлемой частью предпринимательской деятельности в условиях рыночных отношений и относятся к группе спекулятивных рисков, которые в результате возникновения могут привести как к потерям, так и к выигрышу. Только комплексное использование количественных и качественных оценок финансовых рисков и взаимное дополнение одних методик снижения рисков другими обеспечит эффективное управление финансовыми рисками.

В этой связи анализ финансовых рисков становится все более необходимым из-за своего большого значения для всех участников бизнес-процессов в России и во всем мире.

Кроме того, необходимо отметить, что назрела необходимость в специальном нормативном акте определить основные положения, касающиеся выявления и управления финансовыми рисками государства, а также отражения некоторых их показателей в среднесрочных и долгосрочных финансовых планах публично-правовых образований. Кроме того, всем государственным структурам, включая органы власти, государственные учреждения и предприятия, а также предприятиям с государственным участием следует разработать систему риск-менеджмента.

2. Оценка и управление финансовыми рисками в российской экономике в условиях глобального финансового кризиса

2.1 Факторы риска в современной российской экономике

Анализируя факторы финансовых рисков в российской экономике в 2018 году, Банк России выделяет группы рисков российского финансового рынка, российского банковского сектора и некредитных финансовых организаций [15, с. 2-7].

Риски глобальной экономики и мировых финансовых рынков.

В II-III кварталах 2018 г. в условиях роста ставок в США и укрепления доллара США, а также на фоне обострения торговой напряженности наблюдалось ухудшение рыночных условий в странах с формирующимися рынками (ЕМЕ). ЕМЕ столкнулись с оттоком капитала, заметным ростом доходностей облигаций, расширением кредитных спредов, а также значительным ослаблением национальных валют. Наиболее уязвимыми оказались страны, имеющие внутренние дисбалансы (дефицит текущего счета, дефицит бюджета, значительный внешний долг). Многие ЕМЕ были вынуждены повысить процентные ставки, причем в ряде стран ставки были повышены значительно (Аргентина, Турция), а также прибегнуть к массированным валютным интервенциям (Аргентина, Бразилия, Индонезия). По прогнозу МВФ, мировой экономический рост стабилизируется в 2018–2020 гг. на уровне 3,7% (хотя разрыв в темпах роста между ВВП развивающихся и развитых стран сократится в 2018 г. до 2,3 п.п. – с 3,7 п.п. в 2013 г.) [15, с. 2].

Вместе с тем сохраняется высокая неопределенность относительно дальнейшего развития ситуации в мировой экономике. В кратко- и среднесрочной перспективе глобальные рынки могут оказаться подвержены рискам роста волатильности. Во-первых, рост волатильности может быть обусловлен ускоренным ужесточением денежно-кредитной политики ведущими центральными банками (прежде всего ФРС США). При этом риски, вызванные ростом стоимости заимствований, возрастают из-за продолжающегося увеличения долговой нагрузки в различных секторах, как в развитых странах, так и в EME. На фоне роста долларовых ставок рост стоимости доллара США также повышает подверженность остальных стран валютному риску, особенно ЕМЕ.

Во-вторых, неразрешенными остаются риски дальнейшей эскалации внешнеторговых отношений между США и Китаем, а также другими странами. В случае неблагоприятного сценария могут наблюдаться серьезные всплески рыночной волатильности, падение фондовых рынков, обострение валютных войн, сокращение объемов мирового товарооборота. В-третьих, усилились риски замедления китайской экономики, на что в том числе влияют торговые споры между США и Китаем. Наконец, сохраняются высокие риски в сфере экономической политики (Brexit, Италия, ряд ЕМЕ). Для России серьезным фактором риска остается неопределенность в связи с возможным введением новых санкций со стороны США.

Риски российского финансового рынка.

Ситуация на российском финансовом рынке обострилась в августе, однако во второй половине сентября конъюнктура улучшилась. Ухудшение восприятия рисков России инвесторами произошло как в условиях общего роста рыночной волатильности в ЕМЕ, так и на фоне публикации в США серии законопроектов об антироссийских санкциях. Нерезиденты заметно сократили объем своих вложений в ОФЗ: доля ОФЗ на счетах иностранных депозитариев в НРД в общем объеме рынка ОФЗ снизилась с 33,7% на 1 апреля до 24,4% на 1 ноября 2018 года. Наибольшая интенсивность выхода наблюдалась в ответ на апрельские санкции и сворачивание иностранными инвесторами стратегии керри-трейд в июне [15, с. 4].

Анализ чувствительности кривой доходности ОФЗ к чистым продажам нерезидентов за период II–III кварталов 2018 г. показывает, что без учета стрессовых эпизодов дневное сокращение объема вложений в ОФЗ нерезидентами на величину в 1 млрд руб. приводит к росту доходностей в среднем за период на 0,64 базисного пункта. Стрессовые эпизоды дают дополнительную надбавку к доходности, ее размер возрастал с 0,19 б.п. в апреле и 0,58 б.п. в июне до 0,85 б.п. в августе [15, с. 4].

Однако после первоначально сильной реакции рынка на обсуждение санкций в сентябре произошла коррекция, и указанная надбавка за стрессовый эпизод снизилась до 0,52 базисного пункта. В октябре стрессовых эпизодов продаж ОФЗ нерезидентами не наблюдалось.

Несмотря на периодические всплески волатильности, российские финансовые рынки продемонстрировали устойчивость к внешним рискам, а принятые Банком России меры оказали благоприятное стабилизирующее воздействие. Стабилизации ситуации на российском финансовом рынке после периода повышенной волатильности способствовали общая нормализация на рынках ЕМЕ начиная со второй половины сентября, а также решения Банка России о повышении ключевой процентной ставки на 25 б.п., до 7,5%, и временной (до конца 2018 г.) приостановке покупки иностранной валюты на рынке в рамках бюджетного правила. В этих условиях валютный рынок сохранял достаточный уровень ликвидности, курс рубля к основным мировым валютам к октябрю стабилизировался. Рост ставок на рынке валютного репо и валютных свопов, отмеченный в первой половине сентября 2018 г., был краткосрочным и не был связан с фундаментальными факторами валютной ликвидности. Результаты ежегодного опроса 24 крупнейших кредитных организаций показывают, что валютной ликвидности у крупных банков в целом достаточно для покрытия обязательств в иностранной валюте (запас ликвидных средств1 в иностранной валюте по состоянию на 1.09.2018 составил 43,9 млрд долл. США) [15, с. 4].

Оценка системных рисков банковского сектора.

Качество портфеля кредитов, предоставленных нефинансовым организациям, оставалось неизменным: доля ссуд IV и V категорий качества за II–III кварталы по банковскому сектору в целом сохранилась на уровне 12,4%. С исключением банков, проходящих процедуру финансового оздоровления, снижение доли «плохих» ссуд было незначительным (на 0,1 п.п., до 8,3%) [15, с. 4].

По кредитам в рублях наблюдалось сохранение кредитного качества (доля «плохих» ссуд – 13,5%) по банковскому сектору в целом, в то время как качество кредитов в иностранной валюте продолжило ухудшаться (рост на 0,2 п.п., до 10,0%). Это обусловлено реализацией рисков, накопленных до 2015 г., когда кредиты в иностранной валюте предоставлялись заемщикам из строительной и торговой отраслей, не имеющим валютной выручки.

В сегменте потребительского кредитования сохраняется ускоренный рост ссудной задолженности. В сегменте необеспеченного потребительского кредитования годовые темпы прироста ссудной задолженности составили 20,7% на 1 октября 2018 г., в сегменте рублевого ипотечного кредитования – 25,6%. Ускоренный рост ссудной задолженности пока не приводил к росту долговой нагрузки населения, так как компенсировался снижением уровня процентных ставок в экономике. Качество новых поколений необеспеченных потребительских кредитов в 2017 г. оставалось выше уровня кредитов, выданных в 2016 г., и наряду с ростом портфеля обеспечило банкам снижение доли ссуд с просроченными платежами свыше 90 дней до 10,4% на 1 октября 2018 г. (13,9% годом ранее). Просроченная задолженность по ипотечным кредитам в рублях остается на исторически минимальном уровне – 1,0%. Однако в условиях усиления инфляционных рисков текущие темпы роста розничного портфеля, не компенсируемые снижением процентных ставок, могут привести к значимому увеличению долговой нагрузки населения аналогично периоду 2011–2014 годов [15, с. 4].

Риски ликвидности банковского сектора в II–III кварталах 2018 г. оставались на приемлемом уровне на фоне структурного профицита ликвидности. Большинство кредитных организаций с большим запасом соблюдают нормативы Н2 и Н3. Позитивную динамику нормативов ликвидности демонстрируют преимущественно системно значимые кредитные организации (СЗКО), у прочих банков значения нормативов Н2 и Н3 за полгода снизились, но оставались зна-чительно выше минимально допустимого уровня. Для соблюдения норматива краткосрочной ликвидности Н26 (Н27) отдельные СЗКО продолжают использовать безотзывные кредитные линии (БКЛ). На уровне российского финансового рынка в целом объем активов, соответствующих критериям Базеля III, постепенно увеличивается с начала 2015 года. В целях снижения зависимости банков от БКЛ Банк России рассматривает возможность пересмотра в 2019 г. параметров предоставления указанного инструмента. Ввиду этого банки, испытывающие дефицит высоколиквидных активов по причине особенностей их бизнес-модели, должны предпринять необходимые меры по снижению своей зависимости от БКЛ [15, с. 5].

Повышается значимость процентного риска. В III квартале 2018 г. в российском финансовом секторе прекратилась тенденция снижения процентных ставок и начался их рост по отдельным типам активов и обязательств (в первую очередь, рост коснулся доходностей по облигациям и ставок по кредитам и депозитам клиентов – нефинансовых организаций). Несмотря на сокращение процентного спреда по вновь выдаваемым кредитам / привлекаемым депозитам, в III квартале банки еще не столкнулись с сокращением чистых процентных доходов по операциям с юридическими и физическими лицами. При этом в рассматриваемый период увеличился дисбаланс по срочности активов и обязательств банков, характеризующийся растущим превалированием долгосрочных активов и краткосрочных обязательств в структуре активов и обязательств банков (так, по банковской системе в целом соотношение активов и обязательств в рублях с остаточной срочностью до 1 года снизилось с 63% на 1.01.2018 до 61% на 1.10.2018). Это говорит о росте подверженности банков процентному риску в будущем. В то же время по результатам анализа чувствительности банков к сдвигу кривой процентных ставок выявлено, что даже при существенном росте ставок (до 500 б.п.) в течение года ни у одного из топ-30 банков в результате реализации процентного риска не будет нарушен минимально допустимый уровень норматива достаточности капитала Н1.0.

В настоящий момент Банк России разрабатывает проекты новых нормативных документов и рекомендаций в области управления процентным риском банковского портфеля в целях совершенствования методов и процедур оценки и управления процентным риском банковского портфеля в кредитных организациях.

Системные риски некредитных финансовых организаций.

Массовый характер предложения инвестиционного страхования жизни (ИСЖ) в банках приводит к повышению значимости рисков данного сегмента. Резервы по договорам страхования жизни на 30.09.2018 достигли 816,7 млрд руб., или 46,6% совокупного объема резервов страховщиков. При этом среднегодовая доходность по первой волне завершившихся договоров ИСЖ не превышала ставок по депозитам. Для пресечения недобросовестных практик продаж были утверждены базовые стандарты оказания финансовых услуг членами саморегулируемой организации, установившие требования к порядку заключения договоров страхования. Кроме того, Банком России была разработана концепция по совершенствованию регулирования сегмента ИСЖ, а также планируется использовать функционал «тайных покупателей» для контроля корректности продаж ИСЖ посредниками, включая банки [15, с. 6].

Рынок ОСАГО находится в фазе трансформации. Результаты участников рынка по страхованию иному, чем страхование жизни, улучшились вслед за снижением убыточности сегмента ОСАГО. В то же время изменение рыночных показателей ОСАГО может иметь неустойчивый характер в связи с особенностями учета урегулирования убытков в натуральной форме. Для устранения дисбаланса в сегменте прорабатывается реформа, направленная на поэтапную индивидуализацию тарифов.

В первом полугодии 2018 г. отмечается резкое снижение доходности пенсионных накоплений (ПН) – до 4,3% в годовом выражении, что было связано с реализацией кредитного риска по активам ряда НПФ. Средневзвешенная доходность НПФ за исключением фондов, проводивших списание и переоценку низкокачественных активов, составила 8,3%. В то же время среднее кредитное качество портфелей ПН повысилось, в том числе за счет продолжающегося увеличения доли вложений в государственный сектор (за 9 месяцев 2018 г. с 24,3 до 37,5%), что было обусловлено привлекательной доходностью ОФЗ, а также необходимостью прохождения фондами стресс-тестирования. Введение обязательного стресс-тестирования портфелей пенсионных резервов с 2019 г. будет способствовать росту вложений НПФ в ОФЗ и дальнейшему повышению кредитного качества пенсионных средств [15, с. 6].

На текущий момент рынок лизинга показывает восстановительную динамику после рецессии. По состоянию на 30.06.2018 годовые темпы прироста финансового и операционного лизинга составили 18,1 и 68,9% соответственно. Рост операционного лизинга может в том числе объясняться сдачей в аренду части объектов, изъятых у лизингополучателей, ранее находившихся в финансовом лизинге (в основном железнодорожный и авиатранспорт), что указывает на возможные проблемы в части кредитоспособности клиентов. С учетом отсутствия отраслевой статистики и низкой информационной прозрачности лизинговых компаний большую актуальность приобретает реформа лизингового рынка, которая позволит отслеживать качество его роста и в долгосрочном периоде будет способствовать укреплению доверия к компаниям и снижению премии за риск.

Риски институтов развития.

Финансовые показатели институтов развития в силу различных причин в настоящее время находятся под давлением. Общегрупповые финансовые результаты АО «ДОМ.РФ» существенно скорректировались в связи с присоединением АКБ «Российский Капитал» (ПАО). Еще одним вызовом для АО «ДОМ.РФ» может стать расширение профиля рисков в связи с планируемым участием организации в новом механизме финансирования жилищного строительства, предусматривающем выпуск нового вида гарантий. На этом фоне Национальным советом по обеспечению финансовой стабильности в октябре 2018 г. было рекомендовано установить на законодательном уровне пруденциальные нормативы для АО «ДОМ.РФ». Убыточность другого института развития, АО «Корпорация «МСП», по итогам первого полугодия 2018 г. была связана с сокращением доходности финансовых вложений (на них приходится основной объем активов), а также с увеличением расходов по формированию резервов под выплаты по гарантиям на фоне роста портфеля гарантий. При этом для АО «Корпорация «МСП» характерна дотационная бизнес-модель: стимулирование кредитования субъектов МСП за счет гарантий института развития при минимальном уровне коммисионного вознаграждения и покрытие потерь за счет государства. Зависимость от бюджетной поддержки характерна и для Внешэкономбанка, который продолжает процесс восстановления деятельности и оптимизации бизнес-процессов с целью перезапуска в рамках новой стратегии развития до 2021 года [15, с. 7].

2.2 Опыт управления финансовыми рисками в российской экономике в условиях мирового финансового кризиса 2008 года

Финансовый кризис вызвал широкий резонанс в мире, показав уязвимость банковских систем большинства государств. Банковские кризисы отражают сложный процесс приспособления банковских систем к новым макроэкономическим условиям. В условиях мирового кризиса отношения руководителей коммерческих банков Российской Федерации подверглись значительным изменениям.

Присутствовала тенденция ужесточения требования к заемщикам, практически выдача кредитов уменьшилась, постоянно проводились анализ и оценка рисков. Одним из первоисточников банковского кризиса в Российской Федерации явилось бесконтрольное внешнее заимствование. Страна столкнулась с негативными последствиями мирового экономического кризиса, государство оказало огромную помощь финансовой системе, при этом заботясь о реальной экономике и благосостоянии граждан.

Президент В. В. Путин и Правительство РФ оперативно отреагировали на мировой финансовый кризис и своевременно приняли необходимые меры по стабилизации экономики. Государство предоставило отечественным банкам дополнительную ликвидность в целях сохранения стабильности финансовой системы.

Экономика Российской Федерации в целом и банковская система в частности понесли серьезные потери [13, с. 265].

Относительно развития экономической ситуации в Российской Федерации действительно высказывались разные мнения. Ситуация на международных рынках оказала сильное влияние на банки Российской Федерации, поскольку они активно занимали на внешних рынках. Эти заимствования составляли основной приток средств в экономику через капитальный счет платежного баланса. В 2006 г. более чем удвоились внешний долг банков и золотовалютные резервы Центрального банка за счет покупки валюты и принятия мер по недопущению резкого укрепления рубля на внутреннем рынке. Это, в свою очередь, привело к резкому росту денежной массы и денежной базы, что несло в себе определенный инфляционный потенциал. До событий августа 2007 г. у российских банков был достаточно напряженный график выплат по внешним обязательствам и планы по рефинансированию этих обязательств. И это была понятная логика принятия бизнес-решений. Начиная с августа 2007 года, этот источник внешних заимствований для них сузился. Поэтому даже те платежи, которые пришлось делать банкам во второй половине прошлого года (12,3 млрд. долл. по долгосрочным и краткосрочным займам) и предстояло сделать в 2008 году (17 млрд. долл.), не удалось полностью рефинансировать, и они продолжали искать источники такого погашения [13, с. 266].

Банки пересмотрели кредитную политику, в том числе и по ипотечным кредитам, ужесточили требования к заемщикам по залогам к займам, пересмотрели подходы, сделав акцент на cash-flow заемщиков, потому что залоги, особенно недвижимость, потеряли свою былую ликвидность. Значительно сократились объемы выданных ипотечных кредитов, был увеличен первоначальный взнос, сокращены сроки, выросли процентные ставки. Если в третьем квартале 2007 г. банками было выдано порядка 117,7 млрд. руб., то в четвертом квартале наблюдалось снижение кредитования почти в три раза – до 39,6 млрд. руб. При этом в 2007 г. банками было выдано кредитов на строительство и приобретение жилья гражданами на 417,5 млрд. руб, что превышает показатель 2006 г. на 40% (в 2006 г. рост составил 52%) [13].

Важность данного показателя обусловлена тем, что он является индикатором, отражающим динамику объемов кредитования (индикатором влияния кредитной экспансии на экономику), и характеризует соотношение темпов роста кредитования и реального ВВП. В случае увеличения данного показателя темпы роста кредитования будут опережать темпы роста реального ВВП, и наоборот. Анализ причин динамики данного соотношения может позволить определить размеры кредитной экспансии и границы кредитования.

В соответствии с современными подходами государство может оказывать влияние на кредитную политику Центрального банка и коммерческих банков практически только опосредованно и в ограниченном объеме. Вместе с тем определенные меры по стимулированию кредитования в отдельные периоды проводят правительства многих стран.

Ниже приведены основные антикризисные мероприятия, которые были озвучены Правительством РФ и ЦБ РФ еще в период сентябрьского накала эмоций на рынке и направлены на стабилизацию ситуации в финансовом секторе:

- снижение нормативов обязательных резервов на 4% по всем категориям с 18.09.2008, что, по оценкам ЦБ РФ, могло дать банкам около 300 млрд. руб. дополнительных средств [1];

- увеличение размера и сроков размещения бюджетных средств на депозитах в коммерческих банках до 1,5 трлн. руб.;

- совет директоров государственной корпорации «Агентство по страхованию вкладов» принял решение снизить ставку страховых взносов, поквартально уплачиваемых банками в Фонд обязательного страхования вкладов (ФОСВ), с 0,13 до 0,10 % расчетной базы, начиная с 4-го квартала 2008 г.;

- Сбербанк России, Внешторгбанк и Газпромбанк направили дополнительно 60 млрд. руб. на кредитование участников фондового рынка под залог ценных бумаг;

- Центральный банк РФ разместил в Государственной корпорации «ВЭБ» депозит на 50 млрд. долл. США в целях рефинансирования задолженности ведущих российских компаний и банков перед иностранными кредиторами;

- был увеличен максимальный размер возмещения по вкладам с 400 до 700 тыс. руб., причем со 100 %-ным возмещением. Прежде 100% вклада возмещались в пределах первых 100 тыс. руб., а возмещение по оставшейся части вклада составляло 90%;

- российские власти пообещали начать выкупать акции компаний, в том числе с государственным участием, на сумму до 500 млрд. руб. (первоначально – 250 млрд. руб.), в случае если их недооцененность будет сохраняться продолжительное время. Следующие 250 млрд. руб. Правительство РФ выделит в целях выкупа в случае исчерпания первой четверти триллиона [13];

- Агентство ипотечного жилищного кредитования (АИЖК) должно было получить в ноябре – декабре 2008 г. 60 млрд. руб.;

- Правительство РФ разрешило размещать до 50% средств Фонда национального благосостояния в акции, имеющие листинг на ММВБ и РТС или включенные в индексы MSCI World Index и FTSE All-World Index, или в фонды, инвестирующие в подобные акции.

Сумма всех принятых и озвученных мер по стабилизации финансового сектора страны составила не менее 3,5 трлн. руб.

Переходя к сравнительному анализу антикризисных мер среди стран ЕврАзЭс, отметим, что кризис затронул Российскую Федерацию первым из стран СНГ (табл. 2) [13].

Таблица 2 – Антикризисная программа стран ЕврАзЭС в период кризиса

Наименование мероприятия	Принятые меры (Да/ нет)
Наименование мероприятия	Республика Казахстан	РФ	Республика Беларусь	Кыргызская Республика	Республика Таджикистан
Повышение требований к нормативам безопасного и ликвидного функционирования банков	Да	Да	Да	Да	Да
Увеличение требований к минимальному размеру уставного капитала	Да	Да	Да	Да	Да
Поддержание ликвидности банков	Да	Да	Да	Да	Да
Совершенствование банковского законодательства и нормативных актов, регулирующих деятельность банков	Да	Да	Да	Да	Да
Совершенствование системы страхования вкладов физических лиц	Да	Да	Да	Да	Да
Снижение нормативов обязательных резервных требований и порядка их соблюдения; ставки рефинансирования	Да	Да	Да	Да	Да

По данным сравнительной табл. 2 видно, что антикризисные мероприятия в пяти рассматриваемых странах были приняты. Антикризисные меры, принятые руководствами стран ЕврАзЭС, признаются эффективными и адекватными. Таким образом, важную роль в стабилизации ситуации на финансовом рынке играют грамотная политика, своевременные управленческие решения по эффективному выходу и предотвращению банковского кризиса и антикризисные меры Российской Федерации.

2.3 Опыт управления финансовыми рисками в российской экономике в условиях кризиса 2014-2015 гг.

По заявлению Центрального банка России, снижение цен на нефть и экономические санкции стран Запада в отношении России вызвали ослабление рубля, которое привело к увеличению инфляции. Председатель Правительства РФ Дмитрий Медведев подтвердил, что ситуация с ценами на нефть и санкциями вызвали ослабление национальной валюты. Медведев отметил, что кризис вызван, в том числе и политическими решениями российского руководства.

Как заявил вице-премьер Дмитрий Рогозин, кризис был спровоцирован «внешним давлением», которое оказывается на Россию [10, с. 221].

Массовая торговля с использованием эффекта финансового рычага является потенциальной предпосылкой для финансового кризиса. Использование увеличенного кредитного плеча увеличивает не только возможность получить прибыль, но и повышает степени финансового риска такой операции. Накануне кризиса в российской экономике сложилась тревожная ситуация, когда крупнейшие российские компании-гиганты, такие как «Роснефть», «Газпром», «ЛУКойл», «Север-сталь», «Евраз», «Норникель», «РусГидро» а также банки («Сбербанк», «ВТБ») накопили огромный корпоративный долг. Вследствие падения доходов компаний из-за падения спроса на продукцию, а также невозможности рефинансировать долг (например, из-за санкций), увеличивается риск банкротства этих организаций [16, с. 21].

25 декабря 2014 года Президент Владимир Путин на встрече с правительством предложил начать работать в формате кризисного 2009 года.

27 января 2015 года правительство РФ приняло распоряжение по утверждению антикризисного плана.

Правительство России в течение 2014-2015 годов принимало меры по стабилизации экономической обстановки.

Центральный банк России в 2014 году поднимал 6 раз ключевую ставку: если в начале года она составляла 5,5 %, то после последнего повышения 16 декабря 2014 года – 17%. Затем, в 2015 году наступила некоторая экономическая стабилизация, и Центробанк в течение года 3 раза снижал ключевую ставку, которая после последнего снижения 5 мая составляет 12,5%. Помимо этого, Центробанк проводил валютные интервенции для поддержания курса рубля, потратив на них $76,13 млрд. и 5,41 млрд. евро в 2014 году и $2,32 млрд. в январе 2015 года, прекратив затем продавать валюту и начав покупать её до $200 млн. в день для пополнения резервов. Золотовалютные резервы Центробанка за 2014 год сократились на четверть – с $509,6 до $385,5 млрд), а за январь-май 2015 года до $358,5 млрд. [9, с. 27]

4 декабря 2014 года, выступая с посланием к Федеральному собранию, президент Владимир Путин связал ослабление курса рубля с сокращением валютных поступлений, одновременно указав Правительству и Центробанку предпринять «жёсткие скоординированные действия, чтобы отбить охоту у так называемых спекулянтов играть на колебаниях курса российской валюты» [16, с. 20].

20 декабря 2014 года Владимир Путин встретился с крупнейшими представителями российского бизнеса, руководителями крупных российских фирм-экспортёров и рекомендовал им помочь государству в поддержании рубля путём продажи излишков иностранной валюты на внутреннем рынке России. 23 декабря Правительство России опубликовало директиву о лимите валютных активов пяти компаний-экспортёров, предписывающую снизить запасы валюты и не увеличивать их впредь выше установленного уровня. Эти компании-экспортёры в ближайшие два месяца будут продавать примерно $1 млрд. в день по согласованию с Центробанком.

В декабре 2014 года Владимиром Путиным были подписаны законы, предусматривающие право правительства выделить до 1 трлн. рублей через облигации федерального займа в Агентство по страхованию вкладов для докапитализации банков и право выделять до 10% средств из ФНБ банкам, обладающим капиталом свыше 100 млрд рублей. В число таких банков входят Сбербанк, ВТБ и «Газпромбанк», ранее просившие средства из ФНБ, а также «Россельхозбанк», «Альфа-банк», «ВТБ 24», «Банк Москвы», «Юникредит банк» и «Росбанк». Также, в декабре 2014 года Центробанк объявил о принятии мер по санации банка «Траст», не сумевшего собственными силами справиться с оттоком вкладчиков, предъявивших требования на общую сумму около 3 млрд. рублей. В рамках плана санации Агентство по страхованию вкладов планировало предоставить «Трасту» финансовую помощь в размере до 30 млрд. рублей на поддержание ликвидности. Банк «Траст» занимает 32-е место в России по совокупной стоимости активов и входит в первые 15 банков страны по объёму привлечения средств физических лиц.

11 декабря 2014 года компания «Роснефть» провела масштабное по срокам и объёму размещение своих рублёвых облигаций, получив в своё распоряжение 625 млрд. рублей, при этом покупатели облигаций неизвестны. 12 декабря Центробанк России включил выпущенные днём ранее облигации «Роснефти» в ломбардный список [3, с. 12].

Центробанк в качестве первоочередной меры смягчил условия резервирования для банков, реструктурирующих валютные ипотеки, а Госдума взяла 30-дневный тайм-аут на выработку пакета мер помощи заёмщикам, попавшим в трудное положение в результате резкого изменения курса.

Газета Financial Times отмечает, что неожиданное поднятие ключевой ставки с 10,5% до 17% в ночь на 16 декабря 2014 года только усилило панику среди населения. Поднятие не помогло стабилизировать ситуацию, в этот день рубль продолжил рекордное падение. The Guardian и The Times подчеркнули, что причиной кризиса стало резкое снижение цен на нефть. Правительство России обвиняет в падении курса рубля спекулянтов. В то же время Le Figaro говорит об отсутствии политической воли для борьбы со спекулянтами [7, с. 8].

Решение Центрального Банка РФ о резком повышении ключевой ставки вызвало жёсткую критику среди политиков и ряда экономистов. Вице-премьер Дмитрий Рогозин назвал введённую днём ранее ключевую ставку в размере 17% «непреодолимой для развития промышленности планкой».

The New York Times отмечала, что «винить в этой катастрофе во многом стоит провальную политику Владимира Путина. В индексе кланового (кумовского) капитализма, составленном The Economist в марте 2014 года Россия занимала 2 место после Гонгконга.

По результатам второй главы можно сделать следующие выводы:

Финансовый кризис является ситуацией кардинального и мгновенного снижения стоимости организаций и/или мировых финансовых активов. Сложность построения финансовой системы определена целым рядом проблем, например, таких как, всевозможные валютные обвалы, банковские банкротства, трудность управления ликвидными активами, а также суверенные дефолты.

Взаимосвязь стратегических действий и антикризисных мер правительства остаются немаловажным моментом так же, как и их дифференцирование. И только своевременно подготовленные и реализованные меры позволят преодолеть последствия мирового финансового кризиса и снизить к минимуму потери в экономической и социальной сферах.

Заключение

Проведенное исследование позволяет сделать следующие выводы.

Финансовый риск – главный дестабилизатор экономического развития. Он имеет различные виды, которые оказывают различное влияние на экономическое развитие, но, в конечном счете, имеют одну-единственную цель – осуществить потерю денежных средств, что в дальнейшем может привести к банкротству и ликвидации хозяйствующих субъектов.

Основополагающим аспектом управления финансовыми рисками являются целенаправленный поиск и организация работы по снижению риска.

Таким образом, финансовый риск для экономического развития – это категория, оперирующая отрицательным воздействием на экономическое развитие, но вместе с этим дающая замечательный опыт поиска путей и решений, направленных на его минимизацию, ведь влияние финансового риска на экономическое развитие, будь то предприятие либо другой экономический субъект, не является единичным процессом; это постоянный процесс, зависящий от влияния множества факторов на экономическое развитие.

Финансовые кризисы связаны с коллапсом платежей, резким ростом просроченных долгов. Бегство капиталом из страны, падение курса национальной валюты и вспышка инфляции ведут к дефолтам банков, к шокам на финансовых рынках, к прекращению доступа реального сектора к финансированию. Расстройство государственных финансов сопровождается утратой финансовых резервов, ростом государственного долга на десятки процентов. Финансовые кризисы неизбежно приводят к утрате сбережений населения, социальному напряжению, политическим рискам. Поэтому финансовые риски в условиях системных финансовых кризисов резко возрастают.

Возникновение финансового кризиса связано с цепной реакцией системного риска, с «эффектом домино» от частных кризисов: банковыских, валютных, фондовых, долговых, ликвидности.

Российский опыт противодействия финансовым рискам в условиях масштабных финансовых кризисов в 2008 г., а также в 2014-2015 гг. показал, что центр противодействия финансовому кризису находился в Банке России, который должен был и осуществлял следующие системные меры противодействия финансовым рискам:

- поддержку ликвидности банковской системы в замещение средств, выводимых с внутреннего рынка нерезидентами и в покрытие дефицита средств банков корпоративного сектора, возникающих в связи с ограничением доступа на международные рынки капитала и вынужденным сокращением их внешних заимствований;

- прямые кредиты коммерческим банкам, а не только механизмы поддержки ликвидности, замещающие активы коммерческих банков в ценных бумагах и валюте;

- политику снижения ставки рефинансирования и других процентных платежей, взимаемых Банком России, снижения при необходимости отчислений в фонд обязательных резервов;

- прогнозирование поддержки банковской системы и финансового рынка, воздерживание от прогнозов, связанных с обострением финансового кризиса и ускорением инфляции в связи с мягкой денежной политикой Центрального банка.

Все эти меры, а также меры политического характера, осуществляемые главой государства и Правительством РФ, привели к положительному исходу. Однако следует отметить, что антикризисная политика государства должна включать меры противодействия финансовым кризисам, общепринятым в мировой практике.

Список использованных источников

1. Аганбегян А. Особенности кризисных явлений в социально-экономическом развитии России // Пробл. теории и практики управл. - 2016. - N 6. - С.17-25.

2. Арис Е.Т. Финансовые риски, их сущность и классификация // Молодой ученый. - 2017. - № 31 (165). - С. 24-27.

3. Бердникова Л.Ф., Фаткуллина Э.Р. Финансовый кризис 2014-2015 гг. и его влияние на Россию // Молодой ученый. - 2015. - № 11.3. - С. 10-13.

4. Бланк, И. А. Основы финансового менеджмента. В двух томах / И.А. Бланк. - М.: Ника-Центр, Эльга, 2017. - 670 c.

5. Ванькович И.М. Финансовые риски: теоретические и практические аспекты // Российское предпринимательство. - 2014. - № 13 (259). - С. 18-33.

6. Власова Е. В., Памурзин В. А. Влияние финансовых рисков на экономическое развитие российского бизнеса // Концепт. - 2015. - № 02 (февраль). URL: http://e-koncept.ru/2015/15031.htm. (дата обращения 26.04.19).

7. Воздействие внешних факторов на распространение кризиса 2014-2016 гг. в российской экономике // Общество и экономика. - 2018. - N 6. - С.5-45.

8. Гиринский А.В. Факторы, влияющие на формирование финансовых рисков макроэкономической и микроэкономической модели // Молодой ученый. - 2019. - № 9 (247). - С. 119-121.

9. Деревщикова Е.О. Финансовый кризис 2014-2015 гг.: последствия и перспективы для России // Международный журнал социальных и гуманитарных наук. - 2016. - Т. 2. №1. - С. 25-28.

10. Дубинин С.К. Финансовый кризис 2014-2015 гг. // Журнал НЭА. - 2015. - № 2 (26). - С. 219-225.

11. Елкина О.С. Предпринимательство: макроэкономические риски современной России // Вестник СибАДИ. - 2014. - Выпуск 2 (36). - С. 94-100.

12. Калайдин Е.Н., Спирина С.Г. Формирование факторов финансового риска и их оценка в деятельности экономических субъектов // Финансы и кредит. - 2014. - С. 36-44.

13. Лукьяненко Е.В. Банковский кризис 2008–2009 гг.: обстоятельства и причины // Молодой ученый. - 2014. - № 16 (75). - С. 265-270.

14. Менеджмент: учебник/О. С. Виханский, А. И. Наумов. - 6-е изд., перераб. и доп. - М.: Магистр: ИНФРА-М, 2014. - 656 с.

15. Обзор финансовой стабильности. - М.: Банк России, 2018. - 72 с.

16. От кризисных потрясений и разрушительных реформ - к развитию: что должно сделать государство, чтобы покончить с кризисом в 2015 году? (Доклад Института проблем глобализации) // Рос. экон. журнал. - 2014. - N 6. - С.17-45.

17. Попов М.В., Ермакова Е.А. Финансовые риски государства: сущность, особенности, классификация, способы управления // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. – 2014. - № 2 (51). - С. 96-100.

18. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2018.- 288с.

19. Сабитова Н.М.. Финансовые риски и финансовая деятельность публично-правовых образований // Финансы и кредит. - 2018. - Т. 24, № 3 (771). – С. 565-578.

20. Теплякова Е. В. Финансовые риски: сущность, классификация и методы их оценки // Молодой ученый. - 2016. - №8. - С. 673-676.

21. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник/под ред. Е. С. Стояновой. – М.: Изд-во «Перспектива», 2017. - 656 с.

22. Финансовый менеджмент: учебник для академического бакалавриата / Г. Б. Поляк [и др.] ; отв. ред. Г. Б. Поляк. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2015. - 456 с.

23. Шапкин В. А., Шапкин А. С. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций. - М.: «Дашков и К°», 2014. - 880 с.