Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Теоретические аспекты собственного капитала организации.

Содержание:

Введение

Финансы коммерческих организаций и предприятий, являясь основным звеном финансовой системы, охватывают процессы создания, распределения и использования внутреннего валового продукта в стоимостном выражении. Наличие в достаточном объеме финансовых ресурсов, их эффективное использование и рациональная структура, предопределяют хорошее финансовое положение предприятия платежеспособность, финансовую устойчивость, ликвидность. Многие современные предприятия испытывают острый недостаток в дополнительных средствах, которые могут быть направлены на расширение производства, модернизацию и автоматизацию оборудования, поглощение и слияние с другими предприятиями, погашение долгов и обязательств, создание новых проектов и пр. В этой связи важнейшей задачей предприятий является определение оптимальной структуры капитала предприятия и наиболее эффективное его использование в целях повышения эффективности работы предприятия в целом. Рациональная структура капитала предприятия позволяет ему успешно конкурировать с другими предприятиями и выходить на новые рынки сбыта.

Поэтому тема рассмотрения оптимизации структуры капитала является актуальной.

Потребность в оптимизации структуры капитала определяется многими факторами, в том числе:

- стратегией и целями развития предприятия;

- упорядоченностью процессов на предприятии во времени (организация производственного процесса, технология изготовления продукции, размещение оборудования);

- оптимизацией финансовой структуры;

- длительностью производственного цикла;

- производственной программой;

- размерами предприятия;

Следует заметить, что проблема оптимизации капитала в условиях нехватки собственных финансовых ресурсов является достаточно типичной проблемой, встающей перед многими предприятиями.

1.Теоретические аспекты собственного капитала организации.

1.1 Основные цели и задачи оптимизации структуры капитала организации.

Структура капитала – это совокупность финансовых средств предприятия из различных источников долгосрочного финансирования, а если говорить точнее - соотношение краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала организации.

Когда предприятие расширяется, ему необходим капитал, в зависимости от того какие у предприятия источники финансирования различают заемный капитал или собственные средства. Заемные средства имеют два существенных преимущества. Во-первых, выплачиваемые проценты вычитаются при расчете налога, что снижает фактическую стоимость займа. Во-вторых, те, кто предоставляют заем, получают фиксированный доход, и акционеры не должны делиться с ними прибылью, если предприятие окажется успешным.

Однако у заемных средств есть и недостатки. Во-первых, чем выше коэффициент задолженности, тем рискованнее предприятие, а следовательно, выше стоимость для фирмы и заемных средств, и собственного капитала. Во-вторых, если компания переживает, тяжелые времена и ее операционной прибыли не хватает для покрытия расходов на выплату процентов, акционеры сами должны будут восполнить дефицит, а если они не смогут этого сделать, компания будет объявлена банкротом.

Поэтому компании, у которых прибыль и операционные потоки денежных средств неустойчивы, должны ограничивать привлечение заемного капитала. С другой стороны, те компании, у которых денежные потоки более стабильны, могут свободнее привлекать заемное финансирование. Однако встает вопрос: является ли заемное финансирование лучше «собственного»? Если «да», должны ли фирмы полностью финансироваться за счет заемных средств или все-таки в определенной степени? Если наилучшим решением является комбинация заемных средств и собственного капитала, то каково оптимальное их соотношение?

Стоимость любой фирмы представляет собой приведенное значение ее будущих свободных денежных потоков, дисконтированных по средневзвешенной стоимости ее капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC). Изменения структуры капитала, меняющие процентное соотношение ее компонентов, будут оказывать влияние на риск и стоимость каждого вида капитала, а также на WACC в целом. Изменения структуры капитала могут также влиять и на свободные денежные потоки, влияя на решения менеджеров, связанные с формированием бюджета капитальных вложений, а также определяя затраты, связанные с банкротством и финансовым крахом. Таким образом, структура капитала оказывает воздействие как на свободные потоки денежных средств, так и на WACC, а следовательно, и на цены акций.

Кроме того, многие фирмы выплачивают дивиденды, которые уменьшают нераспределенную прибыль, и таким образом увеличивают сумму, которую эти фирмы должны изыскать дополнительно для того, чтобы обеспечить финансирование своего бизнеса. Следовательно, решения о структуре капитала взаимосвязаны с политикой выплаты дивидендов. В этом разделе сайта мы сделаем акцент на выборе структуры капитала.

На решения о структуре капитала влияют многие факторы, как вы это увидите, определение оптимальной структуры капитала - это не точная наука. Поэтому даже фирмы, принадлежащие одной и той же отрасли, часто имеют значительно отличающиеся структуры капитала. Здесь мы сначала рассмотрим воздействие структуры капитала на риск ее компонентов, после чего мы используем эти данные для определения оптимального соотношения заемных и собственных средств.

Оптимизация структуры капитала

Деятельность компании подчинена определенным жизненным циклам. Для оценки структуры собственного капитала предприятия и принятия решения о ее оптимизации необходимо понимать, какой этап развития переживает компания в текущий момент.

Наиболее динамична стадия развития и диверсификации бизнеса, когда приходится принимать решения об инвестициях и их источниках. Получить ответ на вопрос, за счет какого источника выгоднее осуществить инвестиции, помогают методы финансового моделирования.

На практике чаще всего складывается ситуация, когда использование кредитных ресурсов позволяет существенно сократить срок достижения экономического эффекта, потому что аккумулирование прибыли для проектов — процесс длительный, а время, как известно, — деньги. В конечном итоге экономия времени приводит к более быстрому росту компании и максимизации прибыли.

На стадии стабилизации потребность в долгосрочных займах может просто не возникать. Для этой стадии нормальной является структура капитала, в которой доля заемного капитала минимальна.

В период спада или кризиса разрабатываются планы дальнейшей деятельности компании. Как правило, в этот момент обсуждаются антикризисные меры или принимается решение о ликвидации. Если намечен план по выводу компании из кризиса, то на этой стадии ухудшаются показатели рентабельности, снижается финансовая устойчивость. В данной ситуации предприятие влезает в долги и отношение собственного капитала к заемному очень низко (что и свидетельствует о кризисной ситуации). Здесь более значимой становится не структура капитала как таковая, а тенденции изменения финансового портфеля и будущие показатели, рассчитанные на основе плана выхода из кризиса.

Хотелось бы отметить, что универсальных критериев формирования оптимальной структуры капитала нет. Подход к каждой компании должен быть индивидуальным и учитывать как отраслевую специфику бизнеса, так и стадию развития предприятия. То, что характерно для структуры капитала компании, специализирующейся, например, на управлении недвижимостью, не совсем уместно для фирмы из сферы торговли или услуг. У этих компаний разные потребности в собственных оборотных средствах и разная фондоемкость. Следует учитывать и такой фактор, как публичность: непубличные компании с узким кругом учредителей (акционеров) более мобильны в принятии решений об использовании прибыли, что позволяет им достаточно легко варьировать и величину, и структуру капитала.

Структура капитала отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. От того, насколько структура оптимизирована, зависит успешность реализации финансовой стратегии компании в целом. В свою очередь оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит от их стоимости.

В российской деловой среде распространено заблуждение, согласно которому собственный капитал считается бесплатным. При этом забывается очевидный факт: платой за собственный капитал являются дивиденды, и практически всегда это делает финансирование за счет собственных средств самым дорогим. К примеру, если у собственника бизнеса есть возможность получать дивиденды, скажем, на уровне 40%, стоимость собственного капитала становится более высокой, чем стоимость привлечения кредитов.

Как показывает мировая практика, развитие только за счет собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли в компанию) уменьшает некоторые финансовые риски в бизнесе, но при этом сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки. Напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы владельцев компании на их вложенный капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли. Особенно это актуально для малых и средних компаний.

Однако перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет чрезмерно высокие требования к его доходности, поскольку повышается вероятность неплатежей, и растут риски для инвестора. Кроме того, клиенты и поставщики компании, заметив высокую долю заемных средств, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки. С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура приводит к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое отношение собственных и заемных источников, при котором обеспечивается оптимальное соотношение между уровнями, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия. При оптимизации капитала необходимо учитывать каждую его часть.

Собственный капитал характеризуется следующими дополнительными моментами:

1. Простотой привлечения (нужно решение собственника или без согласия других хозяйствующих субъектов).

2. Высокой нормой прибыли на вложенный капитал, т.к. не выплачиваются проценты по привлечению средств.

3. Низкий риск потери финансовой устойчивости и банкротства предприятия.

Недостатки собственных средств:

1. Ограниченный объем привлечения, т.е. невозможно существенно расширить хозяйственную деятельность.

2. Не используется возможность прироста рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

Таким образом, предприятие, использующее только собственные средства, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограниченны возможности прироста прибыли.

Достоинства заемного капитала:

1. Широкие возможности привлечения капитала (при наличии залога или гарантии).

2. Увеличение финансового потенциала предприятия при необходимости увеличения объемов хозяйственной деятельности.

3. Способность повысить рентабельность собственного капитала.

Недостатки заемного капитала:

1. Сложность привлечения, т.к. решение зависит от других хозяйствующих субъектов.

2. Необходимость залога или гарантий.

3. Низкая норма рентабельности активов.

4. Низкая финансовая устойчивость предприятия.

Следовательно, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий потенциал и возможность прироста рентабельности собственного капитала. При этом теряется финансовая устойчивость.

Для измерения совокупных результатов, достигаемых при различном соотношении собственного и заемного капитала, используют финансовый показатель – финансовый левиридж (ФЛ). ФЛ измеряет эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала за счет повышения доли заемного капитала в общей их сумме.

ЭФЛ = (Ра – ПС) * ЗК/СК, где Ра – рентабельность использования активов, ПС – процентная ставка за кредит, ЗК – заемный капитал, СК – собственный капитал.

Выделение этих составляющих позволяет управлять эффектом финансового левириджа. Если дифференциал положителен, то повышение коэффициента приводит к увеличению роста эффекта. Однако рост ЭФЛ имеет предел, т.к. понижение финансовой устойчивости приводит повышению ставки процента.

При определенном коэффициенте дифференциал может быть сведен к нулю. Т.о. повышение финансового левириджа целесообразно при положительном дифференциале. При отрицательном дифференциале происходит снижение рентабельности собственного капитала.

1.2 Основные теории структуры капитала

Теория структуры капитала.

Вопрос нахождения оптимальной структуры капитала уже долгое время захватывает умы многих экономистов. Существует большое количество теорий, показывающих возможность выбора оптимальной структуры капитала. Однако, первое утверждение сформулированное Модильяни и Миллером вызвало некий шок – стоимость компании не зависит от способа ее финансирования.

Существуют два основных подхода к целесообразности управления структурой капитала.

Традиционный подход.

Считается, что стоимость капитала фирмы зависит от его структуры ; существует оптимальная структура капитала, минимизирующая значение средневзвешенной стоимости капитала и, следовательно, максимизирующая рыночную стоимость фирмы.

Средневзвешенная стоимость капитала зависит от стоимости его составляющих, обобщенно подразделяемых на два вида – собственный и заемный капитал. В зависимости от структуры капитала стоимость каждого из этих источников меняется, причем темпы изменения различны.

Теория Модильяни-Миллера.

Теория Модильяни—Миллера (Modi-gliani and Miller approach). Ф. Модильяни и М. Миллер (1958 г.) утверждают, что при некоторых условиях рыночная стоимость фирмы и стоимость капитала не зависят от его структуры, а следовательно, их нельзя оптимизировать, нельзя и наращивать рыночную стоимость фирмы за счет изменения структуры капитала.

Последнее утверждение иногда называют «принципом пирога»: можно по-разному делить пирог, но его величина при этом, естественно, не меняется. Они доказали следующие утверждения:

1) рыночная стоимость компании (V) не зависит от структуры капитала и определяется путем капитализации ее операционной прибыли по ставке, соответствующей классу риска дан–ной компании:

где NOI – чистая операционная прибыль (прибыль до вычета налогов и процентов); кви —стоимость источника «собственный ка–питал» финансово независимой компании;

2) стоимость собственного капитала финансово зависимой компании представляет собой сумму стоимости собственного капитала ана–логичной (по доходу и уровню риска) финансово независимой компании и премии за риск, равной произведению разницы в значениях стоимости собственного и заемного капитала на величину финансового левериджа:

где кeg – стоимость источника «собственный капитал» финансово зависимой компании; Е – рыночная оценка собственного капитала; D – рыночная оценка заемного капитала компании.

Изменение структуры источников путем привлечения более дешевых заемных средств не увеличивает рыночную стоимость компании, так как выгода от привлечения дешевого источника сопровождается повышением степени риска и, следовательно, стоимости собственного капитала.

1.3 Основные этапы оптимизации структуры капитала.

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.

Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:

- Анализ капитала предприятия

- Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала

- Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности

- Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков

Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости

Формирование показателя целевой структуры капитала

Содержание основных этапов процесса оптимизации структуры капитала предприятия.

1. Анализ капитала предприятия. Основной целью этого анализа является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.

На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема и основных составных элементов капитала в сопоставлении с динамикой объема производства и реализации продукции; определяется соотношение собственного и заемного капитала и его тенденции; в составе заемного капитала изучается соотношение долго- и краткосрочных финансовых обязательств; определяется размер просроченных финансовых обязательств и выясняются причины просрочки.

На второй стадии анализа рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются в динамике следующие коэффициенты:

а) коэффициент автономии. Он позволяет определить в какой степени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала, т.е. долю чистых активов предприятия в общей их сумме;

б) коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования). Он позволяет установить какая сумма заемных средств привлечена предприятием на единицу собственного капитала;

в) коэффициент долгосрочной финансовой независимости. Он характеризует отношение суммы собственного и долгосрочного заемного капитала к общей сумме используемого предприятием капитала и позволяет, выявить финансовый потенциал предстоящего развития предприятия;

г) коэффициент соотношения долго- и краткосрочной задолженности. Он позволяет определить сумму привлечения долгосрочных финансовых кредитов в расчете на единицу краткосрочного заемного капитала, т.е. характеризует политику финансирования активов предприятия за счет заемных средств.

Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет оценить степень стабильности его финансового развития и уровень финансовых рисков, генерирующих угрозу его банкротства.

На третьей стадии анализа оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и рассматриваются в динамике следующие основные показатели:

а) период оборота капитала. Он характеризует число дней, в течение которых осуществляется один оборот собственных и заемных средств, а также капитала в целом. Чем меньше период оборота капитала, тем выше при прочих равных условиях эффективность его использования на предприятии, так как каждый оборот капитала генерирует определенную дополнительную сумму прибыли;

б) коэффициент рентабельности всего используемого капитала. По своему численному значению он соответствует коэффициенту рентабельности совокупных активов, т.е. характеризует уровень экономической рентабельности;

в) коэффициент рентабельности собственного капитала. Этот показатель, характеризующий достигнутый уровень финансовой рентабельности предприятия, является одним из наиболее важных, так как он служит одним из критериев формирования оптимальной структуры капитала;

г) капиталоотдача. Этот показатель характеризует объем реализации продукции, приходящейся на единицу капитала, т.е. в определенной мере служит измерителем эффективности операционной деятельности предприятия;

д) капиталоемкость реализации продукции. Он показывает какой объем капитала задействован для обеспечения выпуска единицы продукции и является базовым для моделирования потребности в капитале в предстоящем периоде с учетом отраслевых особенностей операционной деятельности.

2. Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала. Практика показывает, что не существует единых рецептов эффективного соотношения собственного и заемного капитала не только для однотипных предприятий, но даже и для одного предприятия на разных стадиях его развития и при различной конъюнктуре товарного и финансового рынков. Вместе с тем, существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на каждом конкретном предприятии. Основными из этих факторов являются:

• Отраслевые особенности операционной деятельности предприятия. Характер этих особенностей определяет структуру активов предприятия, их ликвидность. Предприятия с высоким уровнем фондоемкости производства продукции в силу высокой доли внеоборотных активов, имеет обычно более низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться в своей деятельности на использование собственного капитала. Кроме того, характер отраслевых особенностей определяет различную продолжительность операционного цикла. Чем ниже период операционного цикла, тем в большей степени (при прочих равных условиях) может быть использован предприятием заемный капитал.

• Стадия жизненного цикла предприятия. Растущие предприятия, находящиеся на ранних стадиях своего жизненного цикла и имеющие конкурентоспособную продукцию, могут привлекать для своего развития большую долю заемного капитала, хотя для таких предприятий стоимость этого капитала может быть выше среднерыночной (на предприятиях, находящихся на ранних стадиях своего жизненного цикла, уровень финансовых рисков более высокий, что учитывается их кредиторами). В то же время предприятия, находящиеся в стадии зрелости, в большей мере должны использовать собственный капитал.

• Конъюнктура товарного рынка. Чем стабильней конъюнктура этого рынка, а соответственно и стабильней спрос на продукцию предприятия, тем выше и безопасней становится использование заемного капитала. И наоборот — в условиях неблагоприятной конъюнктуры и сокращения объема реализации продукции использование заемного капитала ускоренно генерирует снижение уровня прибыли и риск потери платежеспособности; в этих условиях необходимо оперативно снижать коэффициент финансового левериджа за счет уменьшения объема использования заемного капитала.

• Конъюнктура финансового рынка. В зависимости от состояния этой конъюнктуры возрастает или снижается стоимость заемного капитала. При существенном возрастании этой стоимости дифференциал финансового левериджа может достичь отрицательного значения (при котором использование заемного капитала приведет к резкому снижению уровня финансовой рентабельности, а в ряде случаев — и к убыточной операционной деятельности). В свою очередь, при существенном снижении этой стоимости резко снижается эффективность использования долгосрочного заемного капитала (если кредитными условиями не оговорена соответствующая корректировка ставки процента за кредит). Наконец, конъюнктура финансового рынка оказывает влияние на стоимость привлечения собственного капитала из внешних источников — при возрастании уровня ссудного процента возрастают и требования инвесторов к норме прибыли на вложенный капитал.

• Уровень рентабельности операционной деятельности. При высоком значении этого показателя кредитный рейтинг предприятия возрастает и оно расширяет потенциал возможного использования заемного капитала. Однако в практических условиях этот потенциал часто остается невостребованным в связи с тем, что при высоком уровне рентабельности предприятие имеет возможность удовлетворять дополнительную потребность в капитале за счет более высокого уровня капитализации полученной прибыли. В этом случае собственники предпочитают инвестировать полученную прибыль в собственное предприятие, обеспечивающее высокий уровень отдачи капитала, что при прочих равных условиях снижает удельный вес использования заемных средств.

• Коэффициент операционного левериджа. Рост прибыли предприятия обеспечивается совместным проявлением эффекта операционного и финансового левериджа. Поэтому предприятия с растущим объемом реализации продукции, но имеющие в силу отраслевых особенностей ее производства низкий коэффициент операционного левериджа, могут в гораздо большей степени (при прочих равных условиях) увеличивать коэффициент финансового левериджа, т.е. использовать большую долю заемных средств в общей сумме капитала.

• Отношение кредиторов к предприятию. Как правило, кредиторы при оценке кредитного рейтинга предприятия руководствуется своими критериями, не совпадающими иногда с критериями оценки собственной кредитоспособности предприятием, В ряде случаев, несмотря на высокую финансовую устойчивость предприятия, кредиторы могут руководствоваться и иными критериями, которые формируют негативный его имидж, а соответственно снижают и его кредитный рейтинг. Это оказывает соответствующее отрицательное влияние на возможность привлечения предприятием заемного капитала, снижает его финансовую гибкость, т.е. возможность оперативно формировать капитал за счет внешних источников.

• Уровень налогообложения прибыли. В условиях низких ставок налога на прибыль или использования предприятием налоговых льгот по прибыли, разница в стоимости собственного и заемного капитала, привлекаемого из внешних источников, снижается. Это связано с тем, что эффект налогового корректора при использовании заемных средств уменьшается. В этих условиях более предпочтительным является формирование капитала из внешних источников за счет эмиссии акций (привлечения дополнительного паевого капитала). В то же время при высокой ставке налогообложения прибыли существенно повышается эффективность привлечения заемного капитала.

• Финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия. Неприятие высоких уровней рисков формирует консервативный подход собственников и менеджеров к финансированию развития предприятия, при котором его основу составляет собственный капитал. И наоборот, стремление получить высокую прибыль на собственный капитал, невзирая на высокий уровень рисков, формирует агрессивный подход к финансированию развития предприятия, при котором заемный капитал используется в максимально возможном размере.

• Уровень концентрации собственного капитала. Для того, чтобы сохранить финансовый контроль за управлением предприятием (контрольный пакет акций или контрольный объем паевого вклада), владельцам предприятия не хочется привлекать дополнительный собственный капитал из внешних источников, даже несмотря на благоприятные к этому предпосылки. Задача сохранения финансового контроля за управлением предприятием в этом случае является критерием формирования дополнительного капитала за счет заемных средств. С учетом этих факторов управление структурой капитала на предприятии сводится к двум основным направлениям —

1) установлению оптимальных для данного предприятия пропорций использования собственного и заемного капитала;

2) обеспечению привлечения на предприятие необходимых видов и объемов капитала для достижения расчетных показателей его структуры.

3. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности. Для проведения таких оптимизационных расчетов используется механизм финансового левериджа.

Проведение многовариантных расчетов с использованием механизма финансового левериджа позволяет определить оптимальную структуру капитала, обеспечивающую максимизацию уровня финансовой рентабельности.

4. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Процесс этой оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

5. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков. Этот метод оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов предприятия. В этих целях все активы предприятия подразделяются на такие три группы:

а) Внеоборотные активы.

б) Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть совокупного их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний объема операционной деятельности и не связана с формированием запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления текущей операционной деятельности.

в) Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую часть их совокупного размера, которая связана с сезонным возрастанием объема реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды деятельности предприятия товарных запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этой переменной части оборотных активов выделяют максимальную и среднюю потребность в них.

Существуют три принципиальных подхода к финансированию различных групп активов предприятия.

В зависимости от своего отношения к финансовым рискам собственники или менеджеры предприятия избирают один из рассмотренных вариантов финансирования активов. Учитывая, что на современном этапе долгосрочные займы и ссуды предприятиям практически не предоставляются, избранная модель финансирования активов будет представлять соотношение собственного и заемного (краткосрочного) капитала, т.е. оптимизировать его структуру с этих позиций.

6. Формирование показателя целевой структуры капитала. Предельные границы максимально рентабельной и минимально рискованной структуры капитала позволяют определить поле выбора конкретных его значений на плановый период. В процессе этого выбора учитываются ранее рассмотренные факторы, характеризующие индивидуальные особенности деятельности данного предприятия.

Окончательное решение, принимаемое по этому вопросу, позволяет сформировать на предстоящий период показатель "целевой структуры капитала", в соответствии с которым будет осуществляться последующее его формирование на предприятии путем привлечения финансовых средств из соответствующих источников.

1.4 Определение стоимости основных источников финансирования.

После поиска источников финансирования и определения структуры, оформления договоров финансирования (кредитного договора) начинается процесс инвестирования, т. е. превращение денежной формы капитала в производительную. Затем капитал в процессе оборота начинает приносить доход в виде денежных потоков (прибыли и амортизации) и частично высвобождаться (через ликвидность), пополняя тем самым собственные источники финансирования.

Финансовое обеспечение проектов может осуществляться на безвозвратной или возвратной основе.

Финансирование на безвозвратной основе — это предоставление денежных средств (осуществление затрат) различными инвесторами на неопределенное время в надежде на получение от реализации проекта в будущем доходов, которые покроют с прибылью эти расходы.

Финансирование на возвратной основе — это предоставление инвестором денежных средств на определенное время, с обязательством вернуть их к обусловленному сроку с процентами.

При первом методе источниками финансирования являются бюджетные ассигнования, государственные субсидии, средства внебюджетных фондов, собственные средства инвесторов, а также привлеченные ими средства (финансирование за счет выпуска акций).

При втором методе используется национальный кредит, кредиты международных финансово-кредитных институтов, коммерческих банков и других финансово-кредитных учреждений.

Все большее значение как источник финансирования приобретают другие заемные средства: коммерческий кредит, ипотечные ссуды, средства кредитных союзов, средства от выпуска и продажи облигаций, средства от лизинговых и факторинговых операций.

Основными принципами финансово-кредитных отношений между субъектами инвестиционной деятельности являются договорной, прямой, целевой и непрерывный характер финансирования, принцип взаимного финансового контроля.

Финансирование проектов осуществляется на основании договоров (контрактов) по мере их выполнения. В соответствии с этим принципом оплата работ или услуг производится после их выполнения в целом или по мере выполнения отдельных этапов.

Проектно-изыскательские работы обычно оплачиваются либо за проект в целом, либо за выполненную проектно-сметную документацию.

Прямой и целевой характер финансирования обусловливают поступление средств непосредственно заказчику и только на тот объект, для которого они предусмотрены.

Ритмичность и непрерывность производства требуют и непрерывности его финансирования, своевременной оплаты выполненных работ.

Финансовый контроль за целевым и рациональным использованием выделенных средств осуществляется в зависимости от формы собственности инвестора и используемых источников финансирования проекта, например, при бюджетных ассигнованиях его осуществляют государственные органы финансово-хозяйственного контроля, при долгосрочном кредите — коммерческие банки.

Источники финансирования реальных инвестиций тесно связаны с финансово-кредитным механизмом инвестиционной сферы, где происходит их практическая реализация.

Классической формой самофинансирования инвестиций в индустриальных странах с развитой рыночной экономикой являются собственные средства корпораций в виде нераспределенной прибыли и амортизации, которые дополняются определенной долей эмиссии (выпуска) ценных бумаг (акций и облигаций) и кредита, полученного с рынка ссудного капитала.

Следовательно, капиталовложения финансируются за счет:

• собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвесторов (чистой прибыли; амортизационных отчислений; сбережений граж¬дан и юридических лиц; средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от стихийных бедствий, аварий и т.д.);

• заемных финансовых средств инвесторов (банковских кредитов, облигационных займов и др.);

• привлеченных финансовых средств инвесторов (средств, полученных от эмиссии акций, паевых и иных взносов физических и юридических лиц в уставный капитал);

• денежных средств, централизованных добровольными союзами (объединениями) предприятий и финансово-промышленными группами;

• средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозмездной и возмездной основах; средств бюджетов субъектов Российской Федерации; средств внебюджетных фондов (например, дорожного фонда);

• средств иностранных инвесторов.

2. Анализ и оценка эффективности использования капитала на примере ООО «Торус-Волга»

2.1 организационно-экономическая характеристика предприятия

ООО «Торус-Волга» - общество с ограниченной ответственностью, созданное в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации и Федеральным законом от 08.02.1998 N 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью (1) и осуществляющее свою деятельность на основании Устава и действующего законодательства Российской Федерации.

Данное предприятие является юридическим лицом и имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, может от своего имени приобретать и о осуществлять имущественные и личные неимущественные права, выполнять обязанности, быть истцом и ответчиком в суде, в установленном порядке открывать банковские счета на территории Российской Федерации и за ее пределами. Общество имеет круглую печать, содержащую ее полное фирменное наименование на русском языке и указание на место нахождения общества, штампы и бланки со своим наименованием, и другие средства визуальной идентификации.

Основной целью деятельности исследуемого предприятия является извлечение прибыли.

К основным видам деятельности ООО «Торус-Волга» относятся:

- стирка. Химическая чистка и окрашивание текстильных, кожаных и меховых изделий;

- обеспыливание и химическая чистка ковровых, пухо-перовых и других изделий;

- ремонт и пошив изделий по индивидуальным заказам юридических и физических лиц;

- ремонт одежды и обуви;

- ремонт и накладка стирального оборудования;

-выполнение проектных работ систем охранной и противопожарной защиты;

- производство работ по монтажу, наладке ремонту и техническому обслуживанию оборудования и систем охранной и противопожарной защиты;

- деятельность по предупреждению и тушению пожаров;

- монтаж, наладка, ремонт сантехники и систем вентиляции;

- разработка дизайна и осуществление реконструкций помещений;

- производство ремонтно- строительных работ;

-оптовая, мелкооптовая и розничная торговля, посредническая торгово-закупочная и иная коммерческая деятельность;

- производство и реализация швейных изделий и других товаров народного потребления;

- транспортные услуги;

- услуги по техническому обслуживанию автомобилей и транспортных средств;

- осуществление иной деятельности, отвечающей целям общества и не противоречащей действующему законодательству Российской Федерации.

Общество несет ответственность по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом.

Основным клиентом ООО «Торус-Волга» являются дочерние предприятия ОАО «АВТОВАЗ», которые постоянно контролируют работу дочернего общества, участвует в разработке и реализации планов его перспективного развития, рассматривает, согласовывает и контролирует планирование и исполнение бюджета, устанавливает выгодную стоимость выполняемых им работ и услуг, полностью распоряжается полученной дочерним обществом прибылью.

Величина ежегодных отчислений в резервный фонд ООО «Торус-Волга» составляет 5% от чистой прибыли общества. Указанные отчисления производятся до достижения размера резервного фонда, равного 15% уставного капитала.

Органом управления ООО «Торус-Волга» являются:

- совет директоров;

- единоличный исполнительный орган ( генеральный директор, или управляющий, или управляющая организация) – образуется по решению совета директоров общества.

Совет директоров общества осуществляет общее руководство деятельностью общества. Вопросы, отнесенные к компетенции совета директоров общества, не могут быть переданы на решение исполнительному органу общества. Членом совета директоров может быть только физическое лицо.

Председатель совета директоров избирается членами совета из их числа большинством голосов всех членов совета, организует его работу, созывает заседание и председательствует на них, организует на заседаниях ведение протокола, председательствует на общем собрании директоров общества. Заседание совета директоров ООО «Торус-Волга» созывается не реже одного раза в квартал.

Руководство текущей деятельностью общества осуществляется единоличным исполнительным органом общества- генеральным директором. Он подотчетен совету директоров общества. Исполнительный орган общества организует выполнение решений общего совета директоров общества.

Контроль финансово-хозяйственной деятельности ООО «Торус-Волга» осуществляется финансовым директором. Проверка финансово-хозяйственной деятельности общества осуществляется по итогам деятельности общества за год.

Итоги деятельности ООО «Торус-Волга» отражаются в ежедневных, ежемесячных, квартальных, годовых бухгалтерских балансах ( Приложение Б), в отчете о финансовых результатах.( Приложение Г, Д) Отчете о движении денежных средств ( Приложение Е), а также в годовом отчете. Годовой бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах после проведения ревизии и проверки аудиторской организацией утверждаются общим собранием директоров ООО «Торус-Волга».

Далее перейдем к рассмотрению основных показателей производственно-хозяйственной деятельности ООО «Торус-Волга».

Результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия за 2017 год приведены в таблице 2.1.

Показатель	Ед.изм.	Год			Абсолютное отклонение
Показатель	Ед.изм.	2015	2016	2017	2016 от 2015	2017 от 2016
Доходы	Тыс.руб	116615	139279	105964	22664	-33315
Расходы	Тыс.руб	106001	129688	118074	23687	-11614
Балансовая прибыль	Тыс.руб	10614	5742	-11573	-4872	-17315
Чистая прибыль	Тыс.руб	8158	4104	-10339	-4054	-14443
Среднесписочная численность сотрудников	Чел.	218	215	191	-3	-24
Фонд оплаты труда	Тыс.руб	3419,7	4271,4	4028,8	851,7	-242,6
Средняя заработная плата	Руб.	15687	19867	21093	4180	1226
Производительность труда	Тыс.руб/ Чел.	534,93	647,81	554,79	112,88	-93,02
Рентабельность продаж	%	7,1	3,0	-10,1	-4,1	-13,1

Таблица 2.1 – Основные технико-экономические показатели ООО «Торус-Волга»

Доходы ООО «Торус-Волга» в 2017 году составили 105964 тыс. руб., уменьшившись по сравнению в 2016 годом на 33315 тыс. рублей. В свою очередь уменьшились и расходы на 11614 тыс. руб. и составили 118074 тыс. руб. Причем в процентом отношении изменение доходов (-25,3%) опережает изменение расходов (-12,6%)

За 2017 год организация получила убыток от продаж в размере 9413 тыс. руб., что составляет 9,2% от выручки. В 2016 году, напротив, была получена прибыль в размере 9040 тыс. руб. Убыток от прочих операций за 2017 год составил 2160 тыс. руб.. что на 1138 тыс. руб., (34,5%) меньше, чем убыток за прошлый год. При этом величина убытка от прочих операций составляет 22,9% от абсолютной величины убытка от продаж за анализируемый период.

Данная ситуация сложилась из-за снижения объема оказываемых услуг по некоторым статьям. Снижение доходов по проектным, строительно-монтажным и пусконаладочным работам произошло в результате снижения объемов заказов полученных ООО «Торус-Волга» на выполнение данных работа после прохождения тендера и повлекло за собой снижение всех доходов предприятия. Снижение объемов по швейному производству произошло в результате закрытия швейного участка.

Наглядно количество оказанных услуг в 2017 году услуг предоставлено в таблице 2.2

Наименование	Год			Темп пророста
	Год			2016 к 2015	2017 к 2016
	2015	2016	2017	2016 к 2015	2017 к 2016
Объем оказанных услуг, тыс. руб.	114208,2	136750,0	102171,0	19,7%	-25,3%
В том числе:
Химическая чистка и стирка спецодежды	37371,7	42548,9	42661,0	13,9%	0,3%
Стирка белья	3490,3	3794,0	3238,0	8,7%	-14,7%
Ремонт спецодежды	8061,1	9180,0	9253,0	13,9%	0,8%
Доставка спецодежды	830,0	899,0	820,0	8,3%	-8,8%
Ремонт огнетушителей	8112,3	9135,2	8227,0	12,6%	-9,9%
Бытовое обслуживание населения	1808,3	2280,4	2688,0	26,1%	17,9%
Швейное производство	2162,0	1806,8	-	-16,4%	-
Проектные работы	21087,3	13062,4	3217,0	-38,1%	-75,4%
Строительно-монтажные и пусконаладочные работы	31285,2	54043,3	32067,0	72,7%	-40,7%

Таблица 2.2 – Объем оказанных услуг ООО «Торус-Волга»

Изменения произошли и в структуре персонала ООО «Торус-Волга». Средняя заработная плата по предприятию возросла на 1226 рублей. Если в 2015 году она составляла 15687 рублей, то в 2016 году она выросла на 4180 рублей и составила 19867 рублей, а ее сумма в 2017 году оказалась равна 21093 рублей.

Производительность труда в ООО «Торус-Волга» в 2015 году составляла 534,93 тыс. руб./чел.. что, тем не менее. Выше аналогичного показателя 2015 года. В связи со снижением производительности труда в 2017 году ООО «Торус-Волга» необходимо уделить внимание системе управления производительностью труда, в которой должны сочетаться два направления: мотивационное ( стимулирование качества рабочей силы, ее вовлеченности в инновационные процессы) и техническое ( внедрение новых технологий и техники). Повышение производительности труда представляет собой процесс изменений всех составляющих ее элементов, для чего необходимо управлять этими изменениями, то есть мотивировать, симулировать и генерировать.

Таким образом. В 2017 году ООО «Торус-Волга» получило убытки. Что оказалось связано со снижением спроса на оказываемые предприятием услуги. В связи с этим ООО «Торус- Волга» рекомендуется особое внимание уделить стимулированию спроса. Кроме того, к увеличению прибыли могут привести такие факторы как снижение себестоимости продукции. Увеличение производительности труда.

2.2 Анализ состава и динамики структуры капитала предприятия

Анализ эффективности использования капитала предприятия начинается с анализа состава и динамики источников формирования капитала ООО «Торус- Волга»

Для определения доли каждого фактора источников финансирования предприятия, проведем анализ его структуры пассива. Для этого воспользуемся разделами III «Капитал и резервы», IV «Долгосрочные обязательства» и V « Краткосрочные обязательства» бухгалтерского баланса.

Вид источника финасирования	2015		2016		2017		Абсолютные отклонения 2017 от 2015	Темп прироста 2017 к 2015. %
Вид источника финасирования	Тыс. руб.	Уд. Вес. %	Тыс. руб.	Уд. Вес. %	Тыс. руб.	Уд. Вес. %	Абсолютные отклонения 2017 от 2015	Темп прироста 2017 к 2015. %
Собственный капитал	61972	79	66403	79	62835	78	863	1
Долгосрочные обязательства	507	1	336	0	300	0	-207	-41
Краткосрочные обязательства	15340	20	17609	21	17544	22	2204	14
ИТОГО	77819	100	84348	100	80679	100	2860	4

Таблица 2.3 – Анализ динамики и структуры источников финансирования ООО «Торус-Волга» за 2015-2017 годы.

Согласно таблице 2.3, доля собственного капитала предприятия очень велика. Она незначительно выросла, на 863 тыс. рублей. В 2017 году по отношению 2015 году. Такое положение предприятия говорит о его финансовой устойчивости, то есть независимости от кредиторов. Доля всех краткосрочных обязательств анализируемого предприятия увеличилась и в 2017 году, составила 22% от общей структуры пассива. Это связано с уменьшением доли долгосрочных обязательств. Их спал в балансе указывает на ослабление инвестиционной политики предприятия.

Далее проведем горизонтальный и вертикальный анализ изменения собственного капитала предприятия (таблица 2.4)

Показатель	2015		2016		2017		Абсолютное отклонение 2017 от 2015	Темп прироста 2017 к 2015, %
Показатель	Тыс. Руб.	Уд. Вес. %	Тыс. Руб.	Уд. Вес. %	Тыс. Руб.	Уд. Вес. %	Абсолютное отклонение 2017 от 2015	Темп прироста 2017 к 2015, %
Уставный капитал	26336	42	26336	40	26336	42	-	-
Переоценка внеоборотных активов	2936	5	2820	4	2701	4	-235	-8
Добавочный капитал	-	-	-	-	-	-	-	-
Резервный капитал	1987	3	2191	3	2498	4	551	26
Нераспредел. прибыль	30713	50	35056	53	31300	50	587	2
Собственный капитал	61972	100	66403	100	62835	100	863	1

Таблица 2.4- Динамика структуры собственного капитала ООО «Торус-Волга» с 2015 по 2017 год.

Из таблицы 2.4 видно, что собственный капитал в 2017 году увеличился на 863 тыс. рублей. Или на 1%, относительно 2015 года. Однако наибольшее его значение наблюдалось в 2016 году. К 2017 году у предприятия происходит увеличение резервного капитала относительно 2015 года на 511 тыс. рублей. то есть на 26%. Нераспределенная прибыль изменилась незначительно, однако ее наибольшее значение соответствует 2016 году.

Так же необходимо проанализировать заемный капитал, величина которого отображается в пассиве баланса ( таблица 2.5)

Показатель	2015		2016		2017		Абсолютное Отклонение 2017 от 2015	Темп прироста 2017 к 2015, %
Показатель	Тыс. Руб	Уд. Вес. %	Тыс. Руб	Уд. Вес. %	Тыс. Руб	Уд. Вес. %	Абсолютное Отклонение 2017 от 2015	Темп прироста 2017 к 2015, %
1 Долгосрочные обязателства	507	3	336	2	300	2	-207	-41
Заемные средства	-	-	-	-	-	-	-	-
Отложенные налоговые обязательства	507	3	336	2	300	2	-207	-42
2 краткосрочные обязательства	15340	97	17609	98	17544	98	2204	14
Заемные средства	2150	14	-	-	-	-	-2150	-
Кредиторская задолженность	13190	83	17609	98	16649	93	3460	26
Оценочные обязательства	-	-	-	-	895	5	895	-
Заемный капитал	15847	100	17945	100	17844	100	1997	13

Таблица 2.5 – Динамика структуры заемного капитала ООО «Торус-Волга» с 2015 по 2017 год.

На основании таблицы 2.5видно, что происходит рост заемного капитала. Причем долгосрочные обязательства. Представленные отложенными налоговыми обязательствами. Имеют отрицательную динамику и уменьшаются на 207 тыс. рублей, или на 41% в 2017 году по отношению к 2015 году. Данная ситуация противоречива. С одной стороны, предприятие не обременяет себя обязательством уплатить налог в будущем, с другой стороны, у него уменьшился шанс увеличить свой бизнес, а значит и прибыль.

Краткосрочные обязательства, напротив, имеют положительную динамику с 2015 по 2017 год увеличилось на 2204 тыс. рублей, или на 14%. Нужно отметить, что уменьшение темпа прироста долгосрочных обязательств при одновременном увеличении темпа прироста краткосрочных обязательств является отрицательным фактором, поскольку преобладание краткосрочных обязательств у предприятия снижает его финансовую устойчивость и платежеспособность.

Что касается кредиторской задолженности, то она увеличилась на 3460 тыс. рублей, или на 26%, в 2017 году относительно 2015 года. Ее повышение является негативным фактором. Предприятию необходимо разработать эффективную налоговую политику, потому что руководитель несет материальную ответственность перед налоговыми органами за своевременность выплаты всех налогов.

Следующим шагом исследования является анализ размещения капитала предприятия. Для этого воспользуемся разделами I «необоротные активы» и II «Оборотные активы» бухгалтерского баланса, актив которого содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении организации. При этом каждому виду размещенного капитала соответствует отдельная статья баланса.

Вид активов	2015		2016		2017		Абсолютное отклонение 2017 от 2015	Темп прироста 2017 к 2015. %
Вид активов	Тыс. Руб.	Уд. Вес. %	Тыс. Руб.	Уд. Вес. %	Тыс. Руб.	Уд. Вес. %	Абсолютное отклонение 2017 от 2015	Темп прироста 2017 к 2015. %
Внеоборотные активы	12623	16	10770	13	11100	14	-1523	-12
Оборотные активы	65196	84	73578	87	69579	86	4383	7
ИТОГО	77819	100	84348	100	80679	100	2860	4

Таблица 2.6 – Анализ динамики и структуры активов ООО «Торус-Волга» за 2015-2017 годы.

Из приведенной таблицы видно, что за анализируемый период структура активов предприятия несколько изменилась: в 2017 году относительно 2015 года уменьшилась доля основного капитала на 12%, а оборотного соответственно увеличилась на 7%. В связи с этим изменилось органическое строение капитала : в 2015 году отношение основного капитала к оборотному составляло 0,19, а в 2017 году – 0,16, что способствует ускорению оборачиваемости оборотных активов.

Далее проведем горизонтальный и вертикальный анализ изменения основного капитала предприятия ( таблица 2.7)

Показатель	2015		2016		2017		Абсолютное отклонение 2017 от 2015	Темп прироста 2017 к 2015, %
Показатель	Тыс. Руб.	Уд. Вес. %	Тыс. Руб.	Уд. Вес. %	Тыс. Руб.	Уд. Вес. %	Абсолютное отклонение 2017 от 2015	Темп прироста 2017 к 2015, %
Основные средства	11990	95	10200	95	9468	85	-2522	-21
Финансовые вложения	150	1	150	1	150	1	-	-
Отложенные налоговые активы	482	4	420	4	1482	14	1000	207
Основной капитал	12623	100	10770	100	11100	100	-1523	-12

Таблица 2.7 – Динамика структуры основного капитала ООО «Торус- Волга» с 2015 по 2017 год

Анализ динамики структуры основного капитала показывает, что значительную долю в период с 2015 по 2017 годы занимали основные средства. Однако их доля в 2017 году уменьшилась с 95% до 85% за счет увеличения доли отложенных налоговых активов, составивших 14%. Можно отметить, что увеличение этого показателя не может быть оценено положительно, поскольку они характеризуются нулевой доходностью и поэтому являются чистой иммобилизацией средств предприятия с позиции бухгалтерского учета. Также отметим, что за исследуемый период удельный вес долгосрочных финансовых вложений во внеоборотных активах не увеличивается и соответственно их качество не ухудшается.

Так же необходимо проанализировать оборотный капитал, величина которого отражается в активе баланса (таблица 2.8).

Показатель	2015 год		2016 год		2017 год		Абсолютное отклонение 2017 от 2015	Темп прироста 2017 к 2015, %
Показатель	Тыс. руб.	Уд . вес, %	Тыс. руб.	Уд. вес, %	Тыс. руб.	Уд. вес.., %	Абсолютное отклонение 2017 от 2015	Темп прироста 2017 к 2015, %
Запасы	11938	18	7476	10	6525	9	-5413	-45
Дебиторская задолженность	50104	77	62211	85	61618	89	11514	23

Денежные средства

3150

3891

1436

-1714

-54

Оборотный

капитал

65196

100

73578

100

69579

100

4383

Таблица 2.8 – Динамика структуры оборотного капитала ООО «Торус- Волга» с 2015 по 2017 год

Согласно полученным данным, наибольший удельный вес в оборотном капитале занимает дебиторская задолженность, ее доля с каждым годом увеличивалась и в 2017 году достигла 89% всех оборотных активов, тогда как в 2015 году ее доля равнялась 77%. Это является отрицательной тенденций в структуре оборотного капитала исследуемого предприятия. Так же произошло уменьшение темпов прироста запасов на 45% и денежных средств на 54% по отношению к 2015 году.

Анализируя состав и динамику структуры капитала ООО «Торус-Волга», можно сделать вывод о том, что валюта баланса возросла на 4% в 2017 году по отношению к 2015 году. Это произошло за счет увеличения кредиторской задолженности, резервного капитала, отложенных налоговых активов и дебиторской задолженности. Однако она снизилась на 4% относительно 2016 года. Особенно необходимо отметить рост краткосрочных обязательств и снижение долгосрочных, что свидетельствует об ослаблении инвестиционной политики предприятия. Так же важен факт значительного преимущества собственного капитала над заемным, что характеризует организацию как финансово устойчивую, и в случае возникновения непредвиденных ситуаций она может избежать больших убытков.

2.3 Эффективность использования капитала ООО «Торус-Волга»

Проведя анализ динамики структуры капитала предприятия, перейдем к следующим важным этапам анализа использования капитала ООО «Торус- Волга» , указанным в первой главе данного исследования, а именно:

оценка величины собственных оборотных средств и ликвидности

баланса;

расчет и анализ показателей финансовой устойчивости предприятия;

расчет и анализ показателей оборачиваемости капитала; расчет и оценка эффективности использования капитала.

Анализ показателей ликвидности проводят с помощью расчета следующих коэффициентов (таблица 2.9).

Наименование показателя	Норматив	Отчетный период			Темп прироста, %
Наименование показателя	Норматив	2015	2016	2017	2016 к 2015	2017 к 2016
Коэффициент текущей ликвидности	2	4,30	4,10	3,80	-5	-7
Коэффициент быстрой ликвидности	0,7-0,8	3,90	3,60	3,50	-8	-3
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2-0,3	0,21	0,22	0,08	5	-64

Ликвидность – это способность предприятия быстро погашать свою задолженность. Коэффициент текущей ликвидности, или коэффициент покрытия, характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и погашения его срочных обязательств. Данный коэффициент дает общую оценку платежеспособности, показывая, в какой мере текущие краткосрочные обязательства обеспечиваются оборотными средствами. У анализируемого предприятия значение коэффициента превышает нормальное значение, равное 2. Это означает, что компания располагает достаточным объемом свободных ресурсов, формируемых за свой собственный счет. Однако превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в два раза, считается также нежелательным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении хозяйствующим субъектом своих средств, неэффективном их использовании [4]. Так, коэффициент платежеспособности (текущей ликвидности) указывает на способность ООО «Торус-Волга» погасить свои краткосрочные обязательства за счет оборотных активов.

Коэффициент быстрой ликвидности, или промежуточный коэффициент покрытия, отражает прогнозируемую платежеспособность организации при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Значение этого коэффициента у ООО «Торус-Волга» тоже соответствует норме. Это свидетельствует о достаточности ликвидных активов для погашения краткосрочной кредиторской задолженности.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее к моменту составления баланса время, что является одним из условий платежеспособности.

В течение 2015 – 2017 гг. процесс управления ликвидностью на ООО

«Торус-Волга» характеризуется следующим: происходит тенденция к уменьшению значений текущей и быстрой ликвидности в пределах нормативов, в 2015 году эти показатели достигали максимального значения. Для 2016 года характерен рост показателя абсолютной ликвидности на 5%, однако в 2017 году

он значительно уменьшился, на 64%, и составил 0,08, что намного меньше установленного норматива. Это показывает, что имеющаяся на конец 2015 года краткосрочная задолженность не может быть погашена немедленно.

Коэффициент быстрой ликвидности, равный 3,5 в 2017 году, показывает очень высокий уровень платежеспособности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами, а коэффициент текущей ликвидности, равный 3,8, означает, что акционерное общество располагает достаточным объемом свободных ресурсов, формируемых за свой счет. По рассчитанным коэффициентам ликвидности финансовое состояние ООО

«Торус-Волга» на конец 2017 года можно определить как устойчивое.

Для комплексной оценки ликвидности баланса определяют абсолютную величину чистого оборотного капитала. Он представляет собой превышение текущих активов над текущими пассивами и используется для обеспечения безопасности кредиторов и как резерв для финансирования непредвиденных расходов.

Наименование показателя	Отчетный период
Наименование показателя	2015	2016	2017
Текущие активы, тыс. руб.	65196	73578	69579
Текущие пассивы, тыс. руб.	15340	17609	17544
Чистый оборотный капитал, тыс. руб.	49856	55969	52035
Доля чистого оборотного капитала в текущих активах, %	76	76	75

Таблица 2.10 – Величина чистого оборотного капитала ООО «Торус- Волга»

Максимальная величина чистого оборотного капитала была достигнута в 2016 году – 55969 тыс. руб., или 76% от общей суммы текущих активов (таблица 2.10). В 2017 году его доля незначительно уменьшилась до 75%.

Следует определить минимально необходимое значение показателя чистого оборотного капитала для анализируемого предприятия, которое определяется как сумма наименее ликвидных оборотных активов, которые должны быть профинансированы за счет собственных средств, к ним относятся запасы сырья и материалов и незавершенное производство. Так, достаточный чистый оборотный капитал находится по формуле (1):

(1)

где СиМ – сырье и материалы, тыс. руб.;

НЗП – незавершенное производство, тыс. руб.

Сравнив фактическую величину чистого оборотного капитала, равную 52035 тыс. руб. в 2017 году, с рассчитанной величиной достаточного чистого оборотного капитала, равной 4502 тыс. руб., можно сделать вывод о том, что ресурсы используются неэффективно.

Источниками формирования оборотного капитала являются собственные, заемные и дополнительно привлеченные средства. Для определения доли участия собственных средств в формировании оборотного капитала хозяйствующего субъекта рассчитываются следующие показатели (таблица 2.11). Коэффициенты используются для комплексной оценки финансовой устойчивости предприятия.

Таблица 2.11 – Показатели определения доли участия собственных средств в формировании оборотного капитала ООО «Торус-Волга»

Наименование показателя	Норматив	Отчетный период			Темп прироста, %
Наименование показателя	Норматив	2015	2016	2017	2016 к 2015	2017 к 2016
1	2	3	4	5	6	7
Величина собственных оборотных средств, тыс. руб.	-	49856	55969	52035	12	-7
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,1	0,7	0,7	0,7	-	-
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами	0,6-0,8	4,2	7,5	8	79	7
Коэффициент маневренности собственного капитала	0,2 - 0,5	0,8	0,8	0,8	-	-

Анализ динамики коэффициентов по данным бухгалтерской отчетности ООО «Торус-Волга» за 2015 - 2017 гг. показывает следующее. Коэффициент обеспеченности общества собственными средствами остается неизменным на протяжении всего анализируемого периода. Его значение равнялось 0,7, что характеризует компанию как платежеспособную, с большими возможностями в проведении независимой финансовой политики.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами в период с 2015 по 2017 год значительно увеличился с 4,2 до 8. Большой скачок произошел в 2016 году, когда показатель улучшил свое значение на 79%. Таким образом, запасы полностью обеспечены собственными оборотными средствами.

Коэффициент маневренности остается неизменным на уровне 0,8. Это позволяет судить о том, что большая часть средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами.

В рамках анализа финансовой устойчивости организации необходимо также рассчитать такие показатели, как коэффициент концентрации собственного капитала, коэффициент концентрации заемного капитала, а также коэффициент соотношения заемных и собственных средств (таблица 2.12).

Наименование показателя	Норматив	Отчетный период			Темп прироста, %
Наименование показателя	Норматив	2013	2014	2015	2014 к 2013	2015 к 2014
1	2	3	4	5	6	7
Коэффициент концентрации собственного капитала	≥0,5	0,80	0,79	0,78	-1	-1
Коэффициент концентрации заемного капитала	≤0,5	0,20	0,21	0,22	5	5
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	≤1	0,26	0,27	0,28	4	4

Таблица 2.12 – Показатели финансовой устойчивости ООО «Торус- Волга»

Коэффициенты концентрации собственного и заемного капитала в течение анализируемого периода изменился незначительно. Доля собственного капитала составляла в среднем около 80%, такое положение предприятия говорит о его финансовой устойчивости, то есть независимости от заемных источников финансирования. Доля заемного капитала увеличилась и в 2017 году составила 22% от общей структуры пассива.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости предприятия от внешних займов. Так, в 2015 году на 1 рубль собственных средств предприятия приходится 28 копеек заемных. Данное значение находится в пределах нормы ( 1), поэтому у предприятия отсутствует потенциальная опасность возникновения дефицита средств. Кроме того, у организации не возникнет затруднений с получением новых кредитов по среднерыночной ставке.

Рассчитанные показатели оборачиваемости ООО «Торус-Волга» за 2015

– 2017 гг. представлены в таблицах 2.13 и 2.14.

Наименование показателя	Отчетный период, обороты			Темп прироста, %
Наименование показателя	2015	2016	2017	2016 к 2015	2017 к 2016
Коэффициент оборачиваемости совокупных активов	1,47	1,62	1,27	10	-22
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	1,84	2,06	1,63	12	-21
Фондоотдача	9,53	13,41	10,79	41	-20
Коэффициент оборачиваемости текущих активов	1,75	1,86	1,47	6	-21
Коэффициент оборачиваемости запасов	8,44	17,08	16,95	102	-1
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	2,28	2,20	1,65	-4	-25
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	7,64	7,25	6,64	-5	-8

Таблица 2.13 – Коэффициенты оборачиваемости капитала ООО «Торус- Волга»

Анализируя эти данные, можно сделать следующие выводы. Наиболее качественные показатели оборачиваемости совокупных активов, собственного капитала, текущих активов, запасов, а также фондоотдача приходятся на 2014 год.

Наименование показателя	Отчетный период, дни			Абсолютное отклонение
Наименование показателя	2015	2016	2017	2016 от 2015	2017 от 2016
Период оборачиваемости текущих активов	209	197	249	-12	52
Период оборачиваемости запасов	44	22	22	-22	-
Период оборачиваемости дебиторской задолженности	161	166	222	5	56
Период оборачиваемости кредиторской задолженности	48	51	55	3	4

Таблица 2.14 – Периоды оборачиваемости капитала ООО «Торус-Волга»

Коэффициент оборачиваемости совокупных активов в 2015 году принимал наибольшее значение и был равен 1,62. Далее происходит уменьшение показателя на 22%, и он становится равен 1,27, что показывает снижение эффективности использования ООО «Торус-Волга» всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их образования.

С финансовой точки зрения коэффициент оборачиваемости собственного капитала характеризует скорость оборота собственных средств. Можно отметить, что коэффициент ухудшил свое значение на 21% со своего максимального значения за три года 2,06 до 1,63 в 2017 году. Низкий уровень коэффициента свидетельствует о бездействии собственных средств. В этом случае необходимо находить новые источники дохода для вложения собственного капитала.

Уменьшение показателя фондоотдачи основных средств свидетельствует о снижении эффективности использования основных средств в 2017 году по сравнению с 2016 годом на 20%.

В 2016 году самый высокий коэффициент оборачиваемости текущих активов – 1,62 и самая малая длительность оборачиваемости текущих активов – 197 дней. Далее мы наблюдаем уменьшение значения данного коэффициента на 21%, его значение в 2017 году равно 1,47, и соответственно увеличение периода оборачиваемости текущих активов на 26%. Таким образом, для предприятия характерно замедление оборачиваемости текущих активов.

Составными частями текущих активов являются запасы и дебиторская задолженность, в этой связи для выяснения причин снижения общей оборачиваемости текущих активов необходимо проанализировать изменения в скорости и периоде оборота дебиторской задолженности и запасов.

Период оборота запасов с 2015 года по 2017 год уменьшился на 50% и составил 22 дня, что говорит о повышении эффективности внутренней системы управления запасами в компании и о налаженных взаимоотношениях с поставщиками материалов и сырья. Период оборота запасов, равный 22 дням, означает, что при сложившемся объеме производства на предприятии создано запасов на 22 дня. Данный показатель для ООО «Торус-Волга» за 2016 и 2017 годы практически не изменился, что говорит о достаточно эффективной работе по управлению материально-производственными запасами предприятия.

Наблюдается тенденция ухудшения значения коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности с 2,28 (2015 год) до 1,65 (2017 год), и соответственно произошло замедление оборачиваемости дебиторской задолженности со 161 дня в 2015 году до 222 дней в 2017 году. Это говорит о том, что организация проводит политику увеличения продаж и оказания услуг в кредит своим потребителям. Для сокращения сроков платежей предприятию необходимо уделять больше внимания отбору потенциальных покупателей и определению условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности уменьшился с 7,64 (2015 год) до 6,64 (2017 год) и соответственно увеличился период оборота кредиторской задолженности с 48 дней в 2013 году до 55 дней в 2017 году. Следовательно, интенсивность финансирования текущей производственной деятельности за счет непосредственных участников производственного процесса ООО «Торус-Волга» в 2017 году по сравнению с 2016 и 2015 годом увеличилась. Большое количество дней может говорить о недостаточном количестве денежных средств, необходимых для удовлетворения текущих потребностей из-за сокращения объема продаж, увеличения затрат или роста потребности в оборотном капитале.

На протяжении исследуемого периода величина дебиторской задолженности ООО «Торус-Волга» в значительной мере превышала объем кредиторской задолженности (таблица 2.15). Таким образом, предприятие выстраивало не выгодные для себя экономические отношения с кредиторами – брало в кредит меньше средств, чем предоставляло своим клиентам. Увеличение показателя 2017 года по сравнению с 2016 годом, характеризующего соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей, можно рассматривать как негативный фактор, который в будущем создаст угрозу для финансовой устойчивости предприятия.

Наименование показателя	Отчетный период
Наименование показателя	2015	2016	2017
Среднее значение дебиторской задолженности, тыс. руб.	50104	62211	61618
Среднее значение кредиторской задолженности, тыс. руб.	13190	17609	16649
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности	3,80	3,53	3,70

Таблица 2.15 – Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности ООО «Торус-Волга»

Важным фактором ухудшения оборачиваемости является снижение объемов производства и реализации продукции, а также оказания услуг анализируемым предприятием в 2017 году.

Следующая стадия исследования заключается в расчете и оценке эффективности использования капитала организации на основе анализа наиболее важных показателей рентабельности.

Показатель рентабельности продаж характеризует работу субъекта хозяйствования на рынке и дает информацию о количестве прибыли, получаемой с единицы оборота (выручки от реализации), или о доле выручки, возвращаемой на предприятие в виде прибыли. На основании изменения этого показателя оценим, как компания управляет своими отношениями и связями с поставщиками и покупателями услуг (таблица 2.16).

Наименование показателя	Отчетный период , %			Темп прироста , %
Наименование показателя	2015	2016	2017	2016 к 2015	2017 к 2016
Рентабельность продаж	11,8	6,6	-9,2	-44	-239
Рентабельность продаж по EBIT	9,4	4,2	-11,3	-55	-369
Рентабельность продаж по чистой прибыли	7,1	3,0	-10,1	-58	-437

Таблица 2.16 – Показатели рентабельности продаж ООО «Торус-Волга»

Наиболее качественный показатель рентабельности продаж приходится на 2015 год и составляет 11,8. Далее мы наблюдаем устойчивую тенденцию к снижению данного показателя, и соответственно рентабельности продаж по EBIT (до уплаты процентов и налогов) и по чистой прибыли. В 2017 году показатель рентабельности продаж принял отрицательное значение, -9,2, уменьшившись на 239% относительно 2016 года.

Такой финансовый показатель отдачи, как рентабельность собственного капитала, очень важен для инвесторов и собственников, он показывает, насколько эффективно был использован вложенный в дело капитал. В отличие от «рентабельности активов», он характеризует эффективность использования не всего капитала (или активов) хозяйствующего субъекта, а только части, принадлежащей собственникам предприятия.

Наименование показателя	Отчетный период, %			Темп прироста, %
Наименование показателя	2015	2016	2017	2016 к 2015	2017 к 2016
Рентабельность собственного капитала	13,2	6,2	-16,5	-53	-366
Рентабельность заемного капитала	51,5	22,9	-57,9	-56	-353

Таблица 2.17 – Показатели рентабельности собственного и заемного капитала ООО «Торус-Волга»

Особым подходом к расчету рентабельности собственного капитала является использование формулы Дюпона (2), которая разбивает показатель на три фактора, позволяющие глубже понять полученный результат:

ROE (Формула Дюпона) = (Чистая прибыль / Выручка) * (Выручка / Активы) * (Активы / Собственный капитал) = Рентабельность продаж * Оборачиваемость активов * Финансовый леверидж (2)

где Р_{СКДюпон} – рентабельность собственного капитала по Дюпону, %; ЧП – чистая прибыль, тыс. руб.;

ВР – выручка, тыс. руб.;

А_нп, А_кп – активы предприятия на начало и конец периода, тыс. руб.; СК_нп, СК_кп – собственный капитал на начало и конец периода, тыс. руб.

В соответствии с представленной моделью, рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и мультипликатора собственного капитала.

Ухудшение значения данного показателя в течение всего анализируемого периода говорит об общей тенденции снижения эффективности использования вложенного капитала. Так, рентабельность собственного капитала предприятия в 2016 году снизилась по сравнению с 2015 годом на 53%, а в 2017 году относительно 2016 года – на 366%, и упала с 13,2 (2015 год) до -16,5 (2017 год).

Далее определим влияние трех факторов, которые могли повлечь за собой негативные последствия.

Определим изменение показателя рентабельности собственного капитала в 2017 году по сравнению с 2016 годом в результате воздействия факторов (таблица 2.18).

Показатель	2016 год	2017 год	Влияние фактора		Ранг фактора
Показатель	2016 год	2017 год	Пункты	%	Ранг фактора
1	2	3	4	5	6
Чистая прибыль, тыс. руб.	4104	-10339	-14443	-352	1
2. Выручка, тыс. руб.	136750	102171	-34579	-25,29	2
3.Средняя стоимость активов, тыс. руб.	84347,5	80678	-3669,5	-4,35	4
4.Средняя стоимость собственного капитала, тыс. руб.	66402,5	62834,5	-3568	5,37	3
5.Рентабельность продаж по чистой прибыли, %	3	-10,1	-13,1	-437	1
6.Оборачиваемость совокупных активов	1,62	1,27	-0,35	-21,60	2
7.Мультипликатор собственного капитала	1,27	1,28	0,01	0,79	3
8. Рентабльность собственного капитала, %	6,17	-16,42	-22,59	-366	-

Таблица 2.18 – Расчет влияния факторов на величину рентабельности собственного капитала (трехфакторная модель Дюпона)

На основании представленной таблицы можно сделать вывод о том, что наибольшее отрицательное влияние на рентабельность собственного капитала оказала рентабельность продаж и оборачиваемость активов, а также значительное уменьшение чистой прибыли и выручки. На конец 2017 года наблюдается увеличение длительности периода оборота совокупных активов по

сравнению с 2016 годом на 62 дня, и уменьшение рентабельности продаж на 437%, вследствие этого рентабельность собственного капитала значительно уменьшилась, на 366%.

Уменьшение значения показателя рентабельности заемного капитала говорит о снижении эффективности использования заемного капитала предприятием, так как значение данного показателя в 2016 году снизилось по сравнению с 2015 годом на 56%, а в 2017 году относительно 2016 года – на 353%.

Наименование показателя	Отчетный период, %			Темп прироста, %
Наименование показателя	2013	2014	2015	2014 к 2013	2015 к 2014
Рентабельность оборотных активов	12,5	5,6	-14,9	-55	-366
Рентабельность внеоборотных активов	64,6	38,1	-93,1	-41	-344

Таблица 2.19 – Показатели рентабельности оборотных и внеоборотных активов ООО «Торус-Волга»

Показатель рентабельности оборотных активов характеризует возможности хозяйствующего субъекта в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Значение данного коэффициента в 2015 году наиболее высокое, следовательно, в этот год оборотные средства использовались эффективнее. Можно отметить, что рентабельность оборотных активов предприятия в 2017 году ухудшилась на

366% по отношению к 2016 году, что вызвало получение организацией 15 копеек убытка на рубль текущих активов.

Значение показателя рентабельности внеоборотных активов в 2015 году наилучшее за весь анализируемый период. В этот год предприятие было способно обеспечить наибольший объем прибыли по отношению к своим основным средствам. В 2016 году рентабельность внеоборотных активов уменьшилась на 41% относительно 2015 года и изменилась с 64,6 (2015 год) до 38,1 (2016 год). Далее происходит уменьшение данного показателя на 344% к концу 2017 года.

Еще одним важным показателем рентабельности является

фондорентабельность.

Наименование показателя	Отчетный период, %			Темп прироста, %
Наименование показателя	2015	2016	2017	2016 к 2015	2017 к 2016
Фондорентабельность	112,2	88,6	-99,4	-21	-212

Таблица 2.20 – Показатели фондорентабельности ООО «Торус-Волга»

Из таблицы видно, что эффективность использования основных средств предприятия падает в течение всего анализируемого периода. Со значения 112,2 в 2015 году фондорентабельность уменьшилась до -99,4 в 2017 году.

При анализе эффективности использования капитала предприятия необходимо исследовать все составляющие операционного и финансового циклов и выявить резервы ускорения оборачиваемости оборотных средств. Увеличение в динамике длительности операционного и финансового циклов рассматривается как отрицательная тенденция.

Наименование показателя	Отчетный период, дни		Темп прироста, %
Наименование показателя	2015	2016	2017 к 2016
Производительный цикл	30	30	-
Операционный цикл	196	252	29
Финансовый цикл	145	218	50

Таблица 2.21 – Продолжительность производственного, операционного и финансового циклов ООО «Торус-Волга»

Анализ продолжительности финансового и операционного циклов за 2016 и 2017 годы ООО «Торус-Волга» показывает, что их длительность возрастает. На увеличение операционного цикла повлияло в первую очередь заметное ежегодное увеличение периода оборачиваемости дебиторской задолженности со 166 дней в 2016 году до 222 дней в 2017 году. Длительность оборота запасов при этом оставалась на уровне 22 дней в течение 2016 – 2017 гг.

Продолжительность финансового цикла характеризует организацию финансирования производственного процесса. Обычно рост продолжительности финансового цикла происходит вследствие уменьшения периода оборачиваемости кредиторской задолженности. Однако на исследуемом предприятии длительность оборота кредиторской задолженности увеличилась с 51 дня в 2016 году до 55 дней в 2017 году. В данном случае финансовый цикл вырос вследствие опережения темпа прироста периода оборачиваемости дебиторской задолженности (34%) над периодом оборачиваемости кредиторской задолженности (8%). Так, в 2017 году продолжительность финансового цикла увеличилась со 145 дней до 218 дней, что свидетельствует об увеличивающейся потребности предприятия в финансировании текущей производственной деятельности.

В период с 2015 по 2017 годы политика финансовых менеджеров, проводимая в области управления капиталом ООО «Торус-Волга» привела к следующим положительным моментам. Рассчитанные коэффициенты ликвидности предприятия на конец 2017 года соответствуют нормативным значениям. Однако фактическая величина чистого оборотного капитала, равная 52035 тыс. руб. в 2017 году, значительно превышает рассчитанную величину достаточного чистого оборотного капитала, равную 4502 тыс. руб., что свидетельствует о неэффективности использования ресурсов.

Компания является платежеспособной, с большими возможностями в проведении независимой финансовой политики. Так же можно отметить тот факт, что запасы полностью обеспечены собственными оборотными средствами. Большая часть средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Доля собственного капитала составляла в среднем около 80%, что говорит о финансовой устойчивости организации, то есть независимости от заемных источников финансирования.

Одной из негативных тенденций является ухудшение показателей оборачиваемости на конец 2017 года. Наблюдается снижение эффективности использования ООО «Торус-Волга» всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их образования. Наблюдается бездействие собственных средств, а также снижение эффективности использования основных средств. Организация проводит политику увеличения продаж и оказания услуг в кредит своим потребителям, и увеличивает интенсивность финансирования текущей производственной деятельности за счет непосредственных участников

производственного процесса.

Увеличение показателя 2017 года по сравнению с 2016 годом, характеризующего соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей, можно рассматривать как негативный фактор, который в будущем создаст угрозу для финансовой устойчивости предприятия.

Показатели рентабельности продаж имеют отрицательную динамику за 2015 – 2017 годы. За 2017 год ООО «Торус-Волга» получило от своей финансово-хозяйственной деятельности убыток, что и обусловило отрицательные значения показателей рентабельности продаж за данный период.

Ухудшение значения рентабельности собственного капитала в течение всего анализируемого периода говорит об общей тенденции снижения эффективности использования вложенного капитала. Наибольшее отрицательное влияние на рентабельность собственного капитала оказала рентабельность продаж и оборачиваемость активов, а также значительное уменьшение чистой прибыли и выручки. Уменьшение значения показателя рентабельности заемного капитала говорит о снижении эффективности использования заемного капитала предприятием. Также происходит ухудшение эффективности использования оборотных и внеоборотных активов, в том числе основных средств предприятия.

Увеличение в динамике длительности операционного и финансового циклов рассматривается как отрицательная тенденция. На увеличение операционного цикла повлияло в первую очередь заметное ежегодное увеличение периода оборачиваемости дебиторской задолженности. Финансовый цикл вырос вследствие опережения темпа прироста периода оборачиваемости дебиторской задолженности (34%) над периодом оборачиваемости кредиторской задолженности (8%).

Таким образом, исследуемому предприятию необходимо стремиться как к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, так и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Повышение доходности капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, то есть с прибылью.

3. Пути повышения эффективности использования капитала предприятия

3.1 Мероприятия по повышению эффективности использования капитала

Как показали проведенные исследования, ООО «Торус-Волга» имеет скрытый инвестиционный потенциал. Следовательно, предприятие имеет возможность расширить производственную базу, как за счет собственных средств, так и за счет долгосрочных кредитов. В результате анализа удалось выявить, что доля участия собственных средств в формировании оборотного капитала хозяйствующего субъекта слишком велика, о чем свидетельствует большое значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами. Это говорит о том, что имеющиеся ресурсы используются неэффективно. Также на конец 2017 года было отмечено ухудшение оборачиваемости собственного капитала, указывающее на бездействие собственных средств. Однако необходимо отметить, что существует важная и трудноразрешимая проблема – проблема погашения дебиторской задолженности, имеющей высокий уровень.

На протяжении исследуемого периода величина дебиторской задолженности ООО «Торус-Волга» в значительной мере превышала объем кредиторской задолженности. Это является негативным фактором, который в будущем создаст угрозу для финансовой устойчивости. Поэтому существует необходимость активизации работы по возврату задолженности за оказанные, но не оплаченные услуги, то есть по высвобождению денежных средств путем сокращения дебиторской задолженности.

Следует отметить, что основными и постоянными заказчиками услуг ООО «Торус-Волга» являются дочерние предприятия ОАО «АВТОВАЗ», доля которых в общем объеме услуг составляет 41% . В связи с этим предприятию следует ориентироваться на максимально возможную диверсификацию клиентов-дебиторов с целью уменьшения риска неуплаты монопольным заказчиком.

Как уже отмечалось ранее, в 2017 году ООО «Торус-Волга» получило убытки, что оказалось связано со снижением спроса на оказываемые предприятием услуги. В связи с этим ООО «Торус-Волга» рекомендуется особое внимание уделить стимулированию спроса. Кроме того, к увеличению прибыли могут привести такие факторы как снижение себестоимости продукции, а также увеличение выручки, то есть объема продаж. Увеличение объема производства требует дополнительных затрат, в том числе оборотных средств, а увеличение объема продаж требует завоевания определенных сегментов рынка.

Следует отметить, что предприятию необходимо снизить затраты не только в целях увеличения прибыли, но и в связи с конкурентной борьбой и необходимостью снижения цен на выпускаемую продукцию и оказываемые услуги в определенных ситуациях.

На снижение затрат предприятия могут повлиять такие факторы, как: достижение соответствующего уровня производительности труда;

обеспечение соответствующей оборачиваемости средств и прежде всего оборотных средств и их источников;

оптимизация переменных затрат предприятия;

оптимизация постоянных затрат, то есть общепроизводственных, общехозяйственных и коммерческих расходов;

оптимизация структуры капитала предприятия, собственных и заемных средств;

внедрение управленческого учета, совершенствование бюджетирования;

устранение всевозможных потерь и непроизводительных расходов

и другие.

В первом случае, когда изменятся нормы выработки и расценки, предприятие получит экономию на заработной плате рабочих.

Таким образом, проведение организационно-технических мероприятий с соответствующим пересмотром норм выработки позволит снизить себестоимость услуг за счет уменьшения доли заработной платы в единице услуг одновременно с ростом средней заработной платы рабочих.

Во втором случае, когда установленные нормы выработки и расценки не изменятся, величина затрат на заработную плату рабочих в себестоимости единицы услуг не уменьшится. Отсюда следует, что, чем больше оказывается услуг, тем меньше доля цеховых и общезаводских расходов в ее себестоимости [17].

С ростом объема оказываемых услуг прибыль предприятия увеличится не только за счет снижения себестоимости, но и вследствие увеличения количества услуг. Таким образом, чем больше объем оказания услуг, тем при прочих равных условиях больше сумма получаемой предприятием прибыли.

К основным факторам увеличения объема продаж и выручки для исследуемого предприятия можно отнести:

расширение ассортимента оказываемых услуг; соблюдение заключенных договоров;

оптимизация цен и ценообразования;

обеспечение высшего качества продукции, работ, услуг;

периодический пересмотр политики коммерческого кредитования; завоевание и освоение новых рынков.

В результате анализа, было выявлено уменьшение показателя фондоотдачи основных средств на 20%, что свидетельствует о снижении эффективности использования основных средств в 2017 году по сравнению с 2016 годом. Также было обнаружено падение эффективности использования основных средств предприятия в течение всего анализируемого периода, а именно ухудшение фондорентабельности. Улучшить значение данных показателей можно как за счет увеличения выручки или прибыли от продаж, так и посредством уменьшения средней стоимости основных средств. Одним из

вариантов решения данной проблемы может служить использование возвратного лизинга. Если у организации уже есть все необходимое ей оборудование, то она может воспользоваться возвратным лизингом.

Договоры как обычного, так и возвратного лизинга заключаются на срок более года при общем максимальном сроке 3 года. Если в лизинг сдается недвижимость, то срок может увеличиться до 5 лет.

Таким образом, применение возвратного лизинга позволит предприятию сэкономить на налоге на прибыль, а также получить дополнительную чистую прибыль, что очень важно в условиях рынка и конкуренции. Это позволяет судить об эффективности и практической значимости предлагаемого мероприятия.

Так, нами были предложены мероприятия по улучшению эффективности использования капитала ООО «Торус-Волга», а именно: повышение инвестиционной и деловой активности предприятия, а также активизация работы по возвращению дебиторской задолженности, увеличение объема продаж, стимулирование спроса, увеличение производительности труда в целях снижения себестоимости оказываемых услуг, а также предложение об использовании возвратного лизинга как альтернативы банковскому кредиту.

3.2 Оценка экономической эффективности предложенных мероприятий

Основными составляющими прогнозного отчета о финансовых результатах являются общая сумма выручки и затрат. В то же время следует помнить, что изменение одной из статей может вызвать существенные изменения чистой прибыли.

Управленческие расходы оцениваются по сложившемуся в отчетном периоде уровню либо рассматриваются как постоянная величина.

Динамика изменения прочих статей доходов и расходов, не связанных с текущей деятельностью, является не случайной и повторяющейся, а также оказывает значительное влияние на финансовый результат ООО «Торус-Волга».

Такие доходы и расходы являются существенными, и их следует учесть в прогнозном отчете о финансовых результатах.

Целью прогнозирования отчета о финансовых результатах является получение прогнозной величины нераспределенной прибыли. Для ее получения следует также учесть налоги, уплачиваемые предприятием из прибыли. Прогнозная чистая прибыль формирует соответствующую статью прогнозного баланса предприятия.

Существует несколько способов составления прогнозного баланса. К наиболее часто применяемым можно отнести следующие способы:

метод на основе пропорциональной зависимости показателей от объема продаж;

методы с использованием математического аппарата; специализированные методы.

Воспользуемся первым подходом к прогнозированию баланса на основе метода пропорциональной зависимости статей баланса от объема реализации, и опишем процедуру составления проекта баланса при использовании данного метода. Для начала необходимо определить желаемый к достижению в прогнозируемом периоде прирост объема реализации. ООО «Торус-Волга» в 2017 году использовало свои производственные мощности на 80%, в связи с этим оно располагает внутренним резервом для наращивания объемов реализации. Так, предприятие достигло объема реализации 102171 тыс. руб., при неполном использовании производственных мощностей. Без увеличения основных средств предприятие сможет достичь объем реализации, составляющий 127714 тыс. руб. (102171/0,8). Следовательно, скорректированный темп прироста объема реализации с учетом полной загрузки составит 25% (127714/102171 100-100). В этом случае наращивание основных средств не требуется, и они будут использованы на полную мощность. Одновременно это означает, что финансирования предприятию потребуется в меньшем размере, нежели, если бы оно предполагало увеличение производственных мощностей на 25%.

Далее необходимо определить те статьи, которые изменяются в той же пропорции, что и объем реализации (прочие внеоборотные активы, запасы, дебиторская задолженность, денежные средства, резервный капитал, кредиторская задолженность, прочие пассивы). Данные статьи увеличиваются настолько же процентов, сколько объем выручки от реализации. Долгосрочные обязательства и уставный капитал оставляем неизменными.

В таблице 3.1 представлена прогнозная бухгалтерская (финансовая) отчетность, составленная по описанному выше методу. Расчет выполнен при условии роста объема реализации на 25% относительно 2017 года.

Показатель	Текущий год	Прогноз
1. Бухгалтерский баланс
АКТИВ
Основные средства	9468	9468
Прочие внеоборотные активы	1632	2040
Запасы	6525	8156
Дебиторская задолженность	61618	70861
Денежные средства и денежные эквиваленты	1436	1795
Итого	80679	92320
ПАССИВ
Уставный капитал	26336	26336
Переоценка внеоборотных активов	2701	2701
Резервный капитал	2498	3123
Нераспределенная прибыль	31300	33336
Долгосрочные заемные средства	-	-
Краткосрочные заемные средства	-	-
Кредиторская задолженность	16649	20811
Прочие пассивы	1195	1494
Итого	80679	87801
Потребность во внешнем финансировании	-	4519
2. Отчет о финансовых результата
Выручка	102171	127714
Себестоимость продаж	(110614)	(121675)
Коммерческие расходы	(970)	(485)
Управленческие расходы	-	-
Прибыль (убыток) от продаж	(9413)	5554
Прочие доходы	4292	5365
Прочие расходы	(6699)	(8374)

Прибыль (убыток) до налогообложения	(16112)	2545
Текущий налог на прибыль	-	509
Чистая прибыль	(16112)	2036

Таблица 3.1 - Прогнозная бухгалтерская (финансовая) отчетность

Благодаря предложенным мероприятиям по уменьшению дебиторской задолженности удастся снизить ее прирост до 15% вместо 25%. При условии реализации на практике описанных ранее мер по снижению затрат предприятию удастся снизить себестоимость и она будет расти меньшими темпами, чем выручка, то есть на 10% вместо 25%. Также произойдет снижение коммерческих расходов на 50% за счет их подробного анализа, корректировки и постоянного контроля. Прочие расходы увеличатся пропорционально выручке, поскольку потребуются дополнительные расходы на исследование конъюнктуры рынка, сбор информации, непосредственно связанной с производством и реализацией товаров, работ и услуг; также расходы, связанные с внедрением технологий производства, а также методов организации производства и управления; взносы по обязательному социальному страхованию от несчастных случаев на производстве; расходы на обеспечение нормальных условий труда и мер по технике безопасности и прочие.

В процессе анализа было выявлено значительное превышение фактической величины чистого оборотного капитала, равной 52035 тыс. руб. в 2017 году, над рассчитанной величиной достаточного чистого оборотного капитала, равной 4502 тыс. руб.

У организации есть возможность без ущерба для независимости своего финансового положения привлечь краткосрочные заемные средства, которые позволят нарастить темпы развития, повысить эффективность деятельности. Однако необходимо проверить экономическую целесообразность привлечения заемных средств и то, не перевесит ли сумма процентных платежей по привлекаемому кредиту возможную выгоду от использования этих средств.

Так, эффект финансового рычага (ЭФР) выражает приращение (прибавку) к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря использованию банковского кредита, несмотря на его платность. Он рассчитывается по формуле (4), представленной тремя компонентными показателями: налоговым корректором, дифференциалом финансового рычага, плечом финансового рычага.

(3)

где ЭФР – эффект финансового рычага; Э_с – ставка налога на прибыль, доли;

Р_А – экономическая рентабельность активов предприятия, %; СС – ставка ссудного процента, %;

ЗК – заемный капитал, тыс. руб.;

СК – собственный капитал, тыс. руб.

Экономическая рентабельность и ставка ссудного процента в свою очередь определяются по формулам (4) и (5):

Р общ. = Пр / N * 100%, (4)

r = R/K x 100% (5)

Таким образом, для ООО «Торус-Волга» дифференциал финансового рычага в плановом периоде будет иметь положительное значение, если ставка ссудного процента будет менее 2,76%. Так, предприятие может взять краткосрочный кредит на один календарный месяц по ставке до 33% годовых, рассчитываемой по формуле простого процента. Это означает, что заемные средства, взятые по данной стоимости, будут давать рост рентабельности собственного капитала.

Тогда финансовые издержки по кредиту составят 56 тыс. руб. (4519 0,0125). Таким образом, при росте валового дохода на 1% прибыль в распоряжении предприятия изменится в 0,49 раз, то есть будет уменьшаться. Нижней границей для данного показателя является 1.

В такой ситуации предприятию не выгодно использовать заемные средства в виде кредитов. Следовательно, сумма кредиторской задолженности предприятия увеличится на сумму потребности во внешнем финансировании.

Прогнозная бухгалтерская (финансовая) отчетность необходима для расчета и анализа ожидаемых значений финансовых показателей и оценки будущего финансового положения предприятия в целом.

Рассмотрим, как проведенные мероприятия повлияли на структуру активов предприятия, то есть размещения капитала, имеющегося в его распоряжении (таблица 3.2).

Вид активов	Текущий год		Прогноз		Абсолютное отклонение	Темп прироста, %
Вид активов	Тыс. руб.	Уд. вес, %	Тыс. руб.	Уд. вес, %	Абсолютное отклонение	Темп прироста, %
Внеоборотные активы	11100	14	11508	12	408	4
Оборотные активы	69579	86	80812	88	11233	16
ИТОГО	80679	100	92320	100	11641	14

Таблица 3.2 – Анализ динамики и структуры активов ООО «Торус-Волга» после предложенных мероприятий

Из приведенной таблицы видно, что в связи с проведенными мероприятиями структура активов предприятия несколько изменилась. Изменилось органическое строение капитала: в 2015 году отношение основного капитала к оборотному составляло 0,16, а в плановом году составит 0,14, что будет способствовать ускорению оборачиваемости внеоборотных активов. Результатом этого является условное высвобождение средств в наиболее мобильных формах.

Предложенные мероприятия окажут влияние и на структуру источников финансирования предприятия (таблица 3.3).

Виды активов	Текущий год		Прогноз		Абсолютное отклонение	Темп прироста, %
Виды активов	Тыс. руб.	Уд. вес, %	Тыс. руб.	Уд. вес, %	Абсолютное отклонение	Темп прироста, %
Собственный капитал	62835	78	65496	71	2661	4
Заемный капитал	14844	22	26824	29	11980	81
ИТОГО	80679	100	92320	100	11641	14

Таблица 3.3 – Анализ динамики и структуры источников финансирования ООО «Торус-Волга» после предложенных мероприятий

Согласно таблице 3.6, доля собственного капитала предприятия уменьшилась с 78% до 71%. Это говорит о том, что предприятие остается финансово устойчивым, то есть независимым от кредиторов, при этом собственный капитал используется более эффективно В рамках анализа финансовой устойчивости организации необходимо также рассчитать такие показатели, как коэффициент концентрации собственного капитала, коэффициент концентрации заемного капитала, а также коэффициент соотношения заемных и собственных средств (таблица 3.4).

Наименование показателя	Норматив	Текущий год	Прогноз	Темп прироста, %
Коэффициент концентрации собственного капитала	≥0,5	0,78	0,71	-9
Коэффициент концентрации заемного капитала	≤0,5	0,22	0,29	32
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	≤1	0,28	0,41	46

Таблица 3.4 – Показатели финансовой устойчивости ООО «Торус-Волга» после предложенных мероприятий

В результате анализа видно, что предприятие сохраняет высокий уровень финансовой устойчивости, при этом капитал используется эффективнее. Так, в плановом периоде на 1 рубль собственных средств предприятия приходится 41 копейка заемных. Данное значение находится в пределах нормы ( 1), поэтому

у предприятия отсутствует потенциальная опасность возникновения дефицита средств.

Рассмотрим, как изменились показатели оборачиваемости ООО «Торус- Волга» с учетом предложенных мероприятий и представим их динамику в таблицах 3.5 и 3.6.

Наименование показателя	Текущий год, обороты	Прогноз, обороты	Темп прироста, %
1	2	3	4
Коэффициент оборачиваемости совокупных активов	1,27	1,38	9
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	1,63	1,95	20
Фондоотдача	10,79	13,49	25
Коэффициент оборачиваемости текущих активов	1,47	1,58	7
Коэффициент оборачиваемости запасов	16,95	14,92	-12
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	1,65	1,80	9
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	6,64	4,80	-28

Таблица 3.5 – Коэффициенты оборачиваемости капитала ООО «Торус- Волга» после предложенных мероприятий.

Анализируя эти данные, можно сделать следующие выводы. Предложенные мероприятия по улучшению эффективности использования капитала предприятия привели к ускорению оборачиваемости совокупных активов на 9%, оборачиваемости собственного капитала на 20%, оборачиваемости текущих активов на 7%, или на 17 дней, а также улучшению оборачиваемости дебиторской задолженности на 9%, или на 19 дней. Это произошло за счет превышения темпа прироста выручки над темпами прироста совокупных активов, собственного капитала, текущих активов и дебиторской задолженности.

Наименование показателя	Текущий год, дни	Прогноз, дни	Абсолютное отклонение
Период оборачиваемости текущих активов	248	231	-17
Период оборачиваемости запасов	22	25	3
Период оборачиваемости дебиторской задолженности	222	203	-19
Период оборачиваемости кредиторской задолженности	55	77	22

Таблица 3.6 – Периоды оборачиваемости капитала ООО «Торус-Волга» после предложенных мероприятий.

Ухудшение оборачиваемости запасов на 12%, или 3 дня, а также кредиторской задолженности на 28%, или на 19 дней, связано с превышением темпов прироста запасов (на 25% относительно 2017 года) и кредиторской задолженности (на 52% по сравнению с 2017 годом) над темпом прироста себестоимости продукции (на 10% относительно 2017 года). Организации выгодней низкий коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, позволяющий иметь остаток неоплаченной кредиторской задолженности в качестве бесплатного источника финансирования своей текущей деятельности. Однако это сопряжено с высокими рисками потери платежеспособности и ликвидности в случае несвоевременного погашения дебиторской задолженности покупателями.

Как было отмечено, за 2017 год ООО «Торус-Волга» получило от своей финансово-хозяйственной деятельности убыток, вследствие чего произошло ухудшение показателей рентабельности. В целях увеличения прибыли в прогнозном периоде нами были предложены мероприятия по снижению себестоимости продукции, а также увеличению выручки, то есть объема продаж. Увеличение объема продаж на 25% сопровождается увеличением дебиторской задолженности на 9243 тыс. руб. Поэтому рост дебиторской задолженности не всегда оценивается отрицательно, а свидетельствует о повышении деловой активности организации.

Рассчитаем, как повлияет на прогнозную прибыль рост дебиторской задолженности на 25% (таблица 3.7).

Показатель	Текущий год	Прогноз	Отклонение
Выручка, тыс. руб.	102171	127714	25543
Дебиторская задолженность, тыс. руб.	61618	70861	9243
Средняя стоимость оборотных средств, тыс. руб.	69579	80812	11233

Таблица 3.7 – Исходные данные для проведения анализа

Влияние оборачиваемости оборотного капитала на приращение прибыли от продаж находится по формуле (9):

(9)

где P – величина прироста (+), потери (-) прибыли, тыс. руб.; P₀ – прибыль за отчетный период, тыс. руб.;

К_об1 и К_об0 – коэффициенты оборачиваемости оборотного капитала за плановый и отчетный периоды, обороты.

Показатель	Анализируемые периоды
Показатель	Текущий год	Прогноз
Прибыль (убыток) от продаж	(9413)	5554
Коб	1,47	1,58
Коб1/ Коб0	-	1,07
P	-	-659

Таблица 3.8 – Влияние оборачиваемости оборотного капитала на прибыль от продаж

На основании расчетных данных можно сделать вывод о том, что ускорение оборачиваемости оборотного капитала в плановом периоде на 0,11 по сравнению с 2017 годом приведет к незначительному уменьшению прибыли на 659 тыс. руб.

Ускорение (замедление) оборачиваемости оборотного капитала приводит к высвобождению (привлечению) оборотного капитала из оборота.

Показатель	Анализируемые периоды
Показатель	Текущий год	Прогноз
Д	248	231
Выручка	102171	127714
Однодневная реализация	280	350
	-	-17
	-	-5950

Таблица 3.9 – Анализ влияния оборачиваемости оборотных средств на их высвобождение (привлечение)

Анализ полученных данных показывает, что ускорение оборачиваемости оборотного капитала в плановом периоде на 17 дней по сравнению с 2017 годом привело к их высвобождению на сумму 5950 тыс. руб. (таблица 3.9).

Следующая стадия исследования заключается в расчете и оценке влияния предложенных мероприятий на эффективность использования капитала организации на основе анализа наиболее важных показателей рентабельности (таблица 3.10).

Наименование показателя	Текущий год, %	Прогноз, %
Рентабельность продаж	-9,2	4,3
Рентабельность продаж по EBIT	-11,3	2,0
Рентабельность продаж по чистой прибыли	-10,1	1,6
Рентабельность собственного капитала	-16,5	0,03
Рентабельность заемного капитала	-57,9	0,08
Рентабельность оборотных активов	-14,9	0,03
Рентабельность внеоборотных активов	-93,1	0,18
Фондорентабельность	-99,4	0,59

Таблица 3.10 – Показатели рентабельности продаж ООО «Торус-Волга» после предложенных мероприятий.

Таким образом, исследуемому предприятию благодаря нашим рекомендациям удастся получить прибыль от своей финансово-хозяйственной деятельности в плановом периоде, что обуславливает положительное значение всех представленных в таблице коэффициентов рентабельности. Рентабельность собственного капитала улучшила свое значение благодаря росту таких показателей, как рентабельность продаж, оборачиваемость активов и мультипликатор собственного капитала.

Источником роста показателя рентабельности может являться внедрение инноваций, позволяющих производить новый вид товаров с лучшим качеством, осваивать новые рынки сбыта продукции, вводить организационно- управленческие новшества.

Заключение

Эффективность деятельности предприятия зависит не только от объема и состава его активов, но и от финансовой структуры инвестированного в них капитала. Финансовая структура капитала предприятия - это соотношение собственного и заемного капитала, используемого предприятием в процессе хозяйственной деятельности. Она существенным образом влияет на уровень рентабельности активов и собственного капитала, уровень финансовой устойчивости, платежеспособность предприятия, величину финансовых рисков и в конечном итоге - на эффективность финансового менеджмента в целом.

В связи с этим процесс формирования финансовой структуры капитала предприятия должен быть подчинен определенной политике. Политика формирования финансовой структуры капитала является частью финансовой стратегии предприятия. Она заключается в обеспечении такого сочетания собственного и заемного капитала, которое оптимизирует соотношение приемлемого риска финансовой устойчивости и высокой рентабельности собственных финансовых ресурсов.

При формировании политики финансирования и инвестирования следует обеспечить оптимальную финансовую структуру капитала. Соотношение собственного и заемного капитала предприятия должно обеспечивать устойчивую финансовую базу его развития и минимизировать риск банкротства.

Оценка эффективности использования капитала ООО «Торус-Волга» позволила выявить причины убыточности его деятельности, найти резервы, а также разработать ряд мероприятий, направленных на рост прибыльности и обеспечение стабильного финансового состояния. Данные мероприятия заключаются в следующем:

в повышении инвестиционной активности предприятия посредством более эффективного использования собственного капитала и привлечения долгосрочных обязательств;

в повышении деловой активности предприятия за счет роста объема продаж, достигнутого с помощью стимулирования спроса, завоевания и освоения новых сегментов рынка и прочих мероприятий;

в увеличении прибыли посредством увеличения количества оказываемых услуг и снижения себестоимости оказываемых услуг с помощью увеличения производительности труда и совершенствования технологий;

в уменьшении длительности финансового цикла посредством сокращения периода обращения дебиторской задолженности, а также увеличения длительности оборота кредиторской задолженности;

в высвобождении денежных средств для поддержания ликвидности и уменьшения рисков путем активизации работы по возвращению дебиторской задолженности, а также диверсификации клиентов-дебиторов;

в повышении уровня финансового состояния за счет перевода части нерационально используемых активов в долгосрочные финансовые вложения;

в повышении эффективности использования основных средств за счет использования возвратного лизинга как альтернативы банковскому кредиту.

Список литературы

1. Басовский Л. Е. Финансовый менеджмент : учебник. – М. : ИНФРА-М, 2006.

2. Бланк И. А. Финансовая стратегия предприятия. – Киев : Эльга , Ника-Центр, 2004.

3. Бланк И. Т. Финансовый менеджмент : учебный курс. – Киев : Ника-Центр, 2005.

4. Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент : учебник / И. Я. Лукасевич. – М. : Эксмо, 2008.

5. Финансовый менеджмент : практикум / под ред. Н. Ф. Самсоно-ва. – М. : ЮНИТИ, 2006.

6. Финансовый менеджмент : учебник для вузов. 2-е изд. – М. : ЮНИТИ-Дана , 2005.

7.Об обществах с ограниченной ответственностью: Федеральный закон от 08.02.1998 N 14-ФЗ // Консультант Плюс.

8.О несостоятельности (банкротстве) : Федеральный закон от 26 октября 2002 № 127-ФЗ // Российская газета. - № 209. – 2002