Сравнительный подход к оценке стоимости коммерческого банка (1. Характеристика объекта оценки)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

При проведении оценки рыночной стоимости любого актива используют, как правило, три подхода: затратный, доходный и сравнительный. Получить наиболее эффективную оценку стоимости позволяют тщательно взвешенные методики и результаты расчетов.

В курсовой работе мы рассмотрим проведение оценки стоимости коммерческого банка методами сравнительного подхода. Для примера возьмем один из крупнейших коммерческих банков России.

Целью курсовой работы является:

1.Рассмотрение особенностей проведения оценки стоимости коммерческого банка, методами сравнительного подхода;

2.Общая характеристика банка ОАО «Сбербанк»;

3.Краткий финансовый анализ коммерческого банка;

4.Анализ возможных мультипликаторов для оценки коммерческого банка;

5. Анализ сравнения банков аналогов и расчет стоимости методом рынка капитала;

6.Слияние и поглощение банковского сектора.

Глава 1. Характеристика объекта оценки

1.1. Особенности проведения оценки стоимости методом сравнительного подхода

Сравнительный метод к оценке стоимости коммерческого банка предполагает, что ценность собственного капитала оцениваемого объекта определяется суммой, за которую он мог бы быть продан при наличии грамотно сформированного рынка.

Особенностью метода является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, и рыночных цен купли-продажи акций принадлежащих сходным компаниям, с другой, на фактически достигнутые финансовые результаты.

Теоритической основой для сравнительного подхода можно выявить следующие базовые положения:

-сравнительный подход в первую очередь формируется на принципе альтернативных инвестиций;

-в качестве ориентира оценщик использует реально сформированные рынком цены на объекты аналоги либо же на их акции;

-цена итоговой оценки отражает финансовые и производные возможности объекта аналога, а также его положение на рынке и дальнейшие перспективы развития.

При оценке стоимости коммерческого банка учитывается ряд специфических факторов, так как оценка банка несколько отличается от оценки стоимости обычного предприятия. В случае оценки коммерческого банка следует обратить внимание на характер основной деятельности банка.

В современных условиях глобализации экономики процентный банковский бизнес не способен обходиться без рынка ценных бумаг. Именно поэтому в последнее время к основным видам деятельности банков добавился так называемый «investment banking». На данный момент точное определение этого термина не существует, однако его можно охарактеризовать как термин обозначающий «круг» услуг связанных с операциями на первичном и вторичном рынке ценных бумаг. Основной его функцией можно считать организацию эмиссии и первичного размещения ценных бумаг клиентов.

В рамках сравнительного подхода при оценке стоимости коммерческого банка могут быть использованы три основных метода:

1.Метод компании аналога;

2.Метод сделок;

3.Метод отраслевых коэффициентов.

При их практическом применении целесообразно выделить три группы проблем:

-Информационная;

-Выбор мультипликатора;

-Использование банков аналогов.

Информационная проблема – заключается в необходимости поиска адекватных и репрезентативных данных для проведения расчетов. Представляется, что источниками информации для оценки стоимости коммерческого банка могут служить данные с фондовых площадок (РТС, ММВБ, западные биржи), специализированные информационные базы данных (АК&М, ADV|ODKA и др.). К ним также относятся деловые СМИ («Эксперт», «Ведомости», «Бизнес и банки», ежемесячный журнал «РБК»), а также специализированные сайты интернета.

Адекватность полученной информации в точности не зависит от самого ее источника. Имеет лишь значение то, насколько она может быть подтверждена альтернативными информационными каналами. Это означает, что следует опираться на свершившиеся факты или события, вероятность которых достаточно высокая. Что касается репрезентативности информации, то следует учитывать несколько принципиальных моментов:

-Данные фондовых площадок разрешается использовать, но только в отношении банков аналогичных размеров и примерно того же уровня надежности;

-Необходимо обязательно принимать во внимание временной фактор;

-Важно учитывать заинтересованность третьих лиц в сделке, а также иные существенные факторы (возможность премии, масштаб сделки, учет скидки за неконтрольный характер);

Выбор мультипликатора для оценки стоимости коммерческого банка является важнейшим этапом, во многом определяющим в дальнейшем обоснованность рассчитанной его рыночной стоимости.

Исключительно для коммерческих банков можно выделить следующие типы моментных мультипликаторов:

-цена/чистые активы;

-цена/валовые активы;

-цена/ собственный капитал по Базелю;

-цена/кредитный портфель (юридических и физических лиц);

-цена/депозиты (юридических и физических лиц);

-цена/портфель ценных бумаг (для продажи, торговый портфель, инвестиционный).

Перечень интервальных мультипликаторов можно предоставить как:

-цена/процентный доход;

-цена/доходы за вычетом расходов с инвестиционными ценными бумагами, а также торговыми ценными бумагами и иностранной валютой;

-цена/комиссионные доходы;

-цена/стоимости клиентеллы;

-цена/прибыль до налогообложения и резервов, созданных в соответствии с требованиями Центральным Банком России.

Проблему использования банков аналогов можно разделить на несколько составляющих:

1.Поиск отечественных аналогов;

2.Поиск зарубежных аналогов.

Существует ряд рекомендаций, которые следует брать во внимание при отборе отечественных банков аналогов:

А) В первую очередь необходимо, чтобы оцениваемый банк и банк-аналог принадлежали к одному сегменту (автокредитование, операции на рынке капиталов, потребительское кредитование) и кластеру (инвестиционные банки, расчетные банки, универсальные банки, коммерческие и т.д) банковского сектора. При этом если акции оцениваемого банка не котируются на рынке, то нецелесообразно рассматривать его как аналог, акции которого уже присутствуют на организационном рынке ценных бумаг;

Б) При расчетах стоимости рекомендуется исключать данные о котировках банков, вовлеченных в те или иные судебные процессы или тяжбы;

В) Ни один из выбранных банков аналогов не должен фигурировать во всевозможных сделках по слиянию или присоединению, подобная информация используется только при оценке банка методом сделок;

Г) Недопустимо использовать данные о банках, находящихся в затруднительном финансовом положении, тем более, в предбанкротном состоянии;

Д) Рекомендуется использовать деление банков по группам их надежности в соответствии с международными или российскими рейтингами;

Е) При выборе аналога важным моментом является региональный аспект деятельности банка. В этом случае банки с развитой филиальной сетью следует рассматривать отдельно от региональных или столичных банков.

Что же касается поиска зарубежных аналогов, то здесь целесообразно использовать значение их мультипликатора с задержкой по временному лагу в 10-15 лет.

1.2 Общая характеристика банка ОАО «Сбербанк России»

Акционерный Коммерческий Сберегательный банк России ОАО «Сбербанк» был создан в форме открытого акционерного общества в соответствии с законом РСФСР «О банках и банковской деятельности РСФСР» в 1991 году. Основным акционером и учредителем банка является Центральный банк России, который обладает более 60% акций уставного капитала банка. Акционерами Сбербанка являются 200 тысяч юридических и физических лиц. Банк является юридическим лицом и со своими филиалами составляет единую систему Сбербанка России.

С 1996 года торги акциями Сбербанка проводятся на российских биржах ММВБ и РТС. В марте 2007 года банк разместил дополнительный выпуск обыкновенных акций, в результате чего уставной капитал банка увеличился на 12% и тем самым было привлечено 230,2 млрд. рублей. Средний дневной объем торгов акциями Сбербанка России составляет 40% объема торгов на ММВБ.

Сбербанк обладает достаточно уникальной филиальной сетью: в настоящее время в нее входят более 17 территориальных банков и почти 20 000 структурных подразделений по всей стране.

Важной целью деятельности коммерческого банка является привлечение денежных средств от физических и юридических лиц, а также осуществление кредитно-расчетных операций и сделок с физическими и юридическими лицами для получения прибыли.

«Сбербанк России» осуществляет следующие операции:

-размещение денежных средств от своего имени и за свой счет;

-привлечение денежных средств физических и юридических лиц во вклады;

-осуществление расчетов по поручению клиентов;

-открытие и ведение банковских счетов юридических и физических лиц;

-инкассация векселя, денежных средств, платежных и расчетных документов и осуществление кассового обслуживания физических и юридических лиц;

-покупка и продажа иностранной валюты в наличной и безналичной форме;

-выдача банковских гарантий;

-привлечение во вклады и размещение драгоценных металлов;

-осуществление переводов денежных средств по поручениям физических лиц без открытия банковских счетов;

-осуществление лизинговых операций;

-осуществление эмиссии и обслуживание банковских карт;

-осуществление выпуска, покупки, продажи, учета, хранения и иных операций с ценными бумагами;

-осуществление брокерских, консультационных и информационных услуг.

Организационная структура ОАО «Сбербанка» состоит из: общего собрания акционеров, наблюдательного совета, правления, территориальных банков, центрального аппарата, отделений, внутренних структурных подразделений и организационно подчиненных отделениям.

Глава Сбербанка РФ занимается планированием деятельности банка на долгосрочную и краткосрочную перспективу. В 2001 году была принята Концепция развития Сбербанка. По полученным результатам осуществленных мероприятий банк развивался как универсальный, направляя все свои силы на совершенствование обслуживания всех групп клиентов, а также создания системы устойчивой к возможным экономическим потрясениям, обеспечением необходимого уровня эффективности банковской деятельности в условиях сокращения процентной маржи и снижением доходности финансовых инструментов. Банк удовлетворил возрастающий спрос юридических и физических лиц на кредитные ресурсы и соответственно добился улучшения своих рыночных и экономических показателей. В условиях усиления конкуренции, Сбербанк смог сохранить доминирующее положение на розничных рынках за счет проведения гибкой процентной политики и оптимизации продуктового ряда.

Несмотря на недостаточно хорошее качество обслуживания во многих отделениях, банк все же лидирует не только по размеру активов, но и по количеству расчетных счетов юридических лиц. Отметим, что на начало 2002 года доля банка составляла 71,4%. Дальнейшему снижению доли рынка, занимаемой Сбербанком России, способствовала система страхования вкладов и увеличение суммы страхового возмещения.

Через Сбербанк зарплату получают около 11 млн. человек, а пенсии 12 млн. человек. Банком выпущено более 30 млн. пластиковых карт. Численность сотрудников на 2015 год составляет 330 тыс. человек.

1.3 Краткий анализ финансового состояния коммерческого банка ОАО «Сбербанк»

Анализ финансового состояния Сбербанка России следует начинать с оценки структуры банковских активов, анализ бухгалтерской отчетности проведен по данным бухгалтерской отчетности Сбербанка, составленной по РСБУ, за последние 2 года деятельности. (см. приложение табл. №1)

Проанализировав основные экономические показатели деятельности коммерческого банка ОАО Сбербанк России за период 2015-2016 года, можно сделать следующий вывод. Капитал банка за 2015 год увеличился на 358 млрд. рублей и в 2016 году составил 2733,0 млрд. рублей. Также за период с 2015 года по 2016 год увеличились активы банка на 4,2 млрд. рублей, прибыль Сбербанка России возросла на 280,7 млрд. рублей.

В результате роста прибыли увеличился объем чистой прибыли, составив на 2016 год 249,8 млрд. рублей.

Таким образом, деятельность ОАО «Сбербанк России» является достаточно эффективной в процессе выполнения активных и пассивных операций, о чем свидетельствуют расчетные показатели в таблице №1.

Глава 2. Расчет стоимости методами сравнительного подхода

2.1 Возможность использования базовых мультипликаторов

Основным инструментом для оценки стоимости коммерческого банка с применением сравнительного подхода являются в первую очередь мультипликаторы.

Мультипликаторы классифицируются по нескольким признакам: - по принципу расчета (натуральные и финансовые), - по источнику расчета (доходные и балансовые), - по периоду расчета (интервальные и моментные).

Финансовые мультипликаторы – это те мультипликаторы, в знаменателе у которых стоит один из денежных показателей (прибыль, валовый доход и др.). Натуральные мультипликаторы – это те мультипликаторы, которые имеют в знаменателе натуральный показатель (в единицах, штуках и т.д.).

Моментные мультипликаторы имеют в знаменатели показатели, величина которых берется на конкретно установленную дату: балансовая стоимость активов, чистая стоимости активов и другие. Интервальные мультипликаторы имеют в знаменатели величину показателя, которая берется за определенный период, денежный поток, прибыль, выплата дивидендов и другие.

В основе балансовых оценочных мультипликаторов лежит балансовый показатель, например стоимости активов, а в основе доходных показатели отчета о прибылях и убытках.

Доходны мультипликаторы, как правило, пересекаются с интервальными, а балансовые с моментными.

Для коммерческих банков можно выделить следующие самые распространенные виды моментных мультипликаторов:

-цена/чистые активы;

-цена/прибыль;

-цена/балансовая стоимость собственного капитала;

-цена/балансовая стоимость акционерного капитала;

-цена/кредитный портфель (физических и юридических лиц);

-цена/ портфель ценных бумаг.

В качестве интервальных мультипликаторов:

-цена/процентный доход;

-цена/прибыль до налогообложения и резервов;

-цена/комиссионные доходы.

Специфика банковского бизнеса определяется преимущественно использованием следующих оценочных мультипликаторов цена/прибыль и цена/балансовая стоимость собственного капитала. Данные мультипликаторы являются мультипликаторами собственного капитала банка и используются в методах сравнительного подхода согласно с концепцией оценки стоимости коммерческих банков по их собственному капиталу.

Мультипликатор цена/прибыль (Р/Е) для коммерческого банка определяется аналогичным образом, как и для любого другого бизнеса, и равен отношению цены одной акции банка к прибыли, приходящейся на одну акцию. Мультипликатор Р/Е определяется тремя факторами – ожидаемыми темпами роста прибыли, коэффициентом выплат дивидендов и стоимостью собственного капитала.

Мультипликатор цена/балансовая стоимость собственного капитала (Р/ВV) для коммерческого банка определяется отношением цены одной акции банка к балансовой стоимости собственного капитала, приходящейся на одну акцию. Данный мультипликатор определяется следующими показателями: ожидаемыми темпами роста прибыли на одну акцию, коэффициентом выплат дивидендов, затратами на капитал и доходностью собственного капитала банка.

Рассмотрим возможность применения мультипликатора цена/собственный капитал. (см. приложение табл. №2)

Выбор мультипликатора обуславливается тем, что собственный капитал сегодня является одним из наиболее значимых показателей, реально применяемым в России при купле-продаже акций банков.

Анализ проведенных сделок по купле-продаже акций российских коммерческих банков в 2013 году позволяет сделать следующие выводы:

Специфика деятельности коммерческих банков, исключает возможность оценки стоимости банков по аналогам с другими банками, так как разница между активами и обязательствами предполагает использование фиксируемой в отчетности категории собственного капитала в качестве базы для построения данного мультипликатора «цена/собственный капитал банка».

Рассмотренный мультипликатор цена/собственный капитал необходимо использовать с некоторой осторожностью, учитывая следующие обстоятельства, отражающиеся на его количественных характеристиках:

-сделки между родственными структурами банка, как правило, способствуют занижению цены приобретаемых акций;

-сделки между менеджерами-собственниками результатируются в относительно более высоких значениях данного мультипликатора, а заниженные мультипликаторы могут отражать какой либо спекулятивный интерес в приобретении пакета акций того или иного банка. Завышенные мультипликаторы, могут характеризовать условия предоставления всевозможных выгод в будущем.

Если рынок банковского капитала является наиболее открытым и конкурентным, то и при прочих равных условиях должен быть более значителен размер мультипликатора. Присутствие акций коммерческих банков на бирже также способствует повышению значения мультипликатора, как правило, такая особенность более характерна для крупных банков страны.

Исходя из проведенных расчетов при оценке стоимости акций российских коммерческих банков, можно рекомендовать интервал значений мультипликатора цена/собственный капитал в пределах 3,5 ± 2. И чем больше абсолютный объем собственного капитала банка, тем выше мультипликатор при равных условиях. А также, наоборот, для относительно небольших по объему средств собственного капитала это мультипликатор должен быть несколько ниже.

 

2.2 Сравнение банков аналогов и расчет стоимости методом рынка капитала на примере ОАО «Сбербанк России»

При реализации сравнительного подхода для ОАО «Сбербанк России», в первую очередь необходимо выбрать объект аналог, с наиболее схожими характеристиками и значениями финансовых показателей. (см. таблица №3)

По результатам анализа сравнения деятельности и финансовых показателей коммерческих банков, можно сделать вывод, что оптимальным объектом аналогам для «Сбербанка России» является банк «ВТБ». На выбор этого банка повлияли следующие факторы: во-первых оба банка находятся примерно на одном уровне по собственному капиталу, во-вторых их активы нетто имеют не такие большие расхождения по сравнению с другими банками. Также эти два банка имеют схожую характеристику основного вида деятельности.

Следующим этапом будет рассмотрение основных методов применения рынка капитала.

Основными этапами применения рынка капитала для коммерческого банка являются:

- выбор сопоставимых банков (что мы и сделали в таблице №3). На данном этапе собирается информация о коммерческих банках, акции которых котируются на бирже. Из отобранной группы банков выделяются те банки, которые наиболее схожи с оцениваемым банком с точки зрения размера собственного капитала, позиции на рынке, размере привлеченных банком средств, а также чистой прибыли.

-расчет ценовых мультипликаторов. На этом этапе по сопоставимым банкам аналогам рассчитываются мультипликаторы: их коэффициенты, представляющие собой отношение рыночной капитализации аналога к его финансовому показателю, в качестве которого может выступать собственный капитал, чистая прибыль и прочие финансовые показатели.

-расчет стоимости 100% обыкновенных акций оцениваемого коммерческого банка. На данном этапе, на основании мультипликатора по сопоставимым банкам рассчитывается рыночная стоимость собственного капитала оцениваемого банка.

-внесение корректировок (изменений).

Возьмем для примера два наиболее схожих банка с ОАО «Сбербанк России» для применения метода рынка капитала. (см. приложение табл. №4)

Определение рыночной стоимости собственного капитала банка методом сравнительного подхода основано на использовании ценовых мультипликаторов.

Для каждого из рассмотренных банков рассчитаем соотношение капитализация/прибыль.

Мультипликаторы, рассчитанные для банков, существенно отличаются друг от друга в связи с тем, что каждый из коммерческих банков имеет различную степень соответствия оцениваемому банку, итоговый мультипликатор рассчитывается как средневзвешенный мультипликатор. В общем случае, чем больше отклонение аналогичного банка от оцениваемого банка по показателю, который является базой сравнения, тем меньше удельный вес имеет рассчитанный мультипликатор, который получается при расчете на основании этого банка аналога.

Как правило, сравнение проводится одновременно по нескольким показателям (мультипликаторам). В итоге чего по каждому из полученных показателей рассчитывается средневзвешенный мультипликатор.

Таким образом, в целях настоящей оценки коммерческого банка ОАО «Сбербанк России» можно применить мультипликаторы, значение которых представим в таблице №5. (см. приложение табл. №5)

Таким образом, в целях настоящей оценки были рассмотрены мультипликаторы, значение которых рассмотрено в таблице №5:

-капитализация/балансовая стоимость активов;

-капитализация/привлеченные средства;

-капитализация/ собственный капитал.

Определение весовых коэффициентов при проведении итогового взвешивания полученных результатов, с применением выбранных характеризующих показателей и рассчитанных мультипликаторов, основывалось на нижеследующих заключениях:

Для каждого из выбранных показателей рассчитывается коэффициент корреляции между значениями этих показателей по аналогичным банкам и стоимостью банков аналогов. Результаты предоставлены в таблице №6. (см. табл. №6)

На основании рассчитанных коэффициентов корреляции можно определить удельные веса мультипликаторов, рассмотрим их в таблице №7. (см. приложение табл. №7)

В итоге полученные мультипликаторы были умножены на соответствующие показатели оцениваемого банка по состоянию на дату оценки.

Таким образом, величина рыночной стоимости 100% обыкновенных акций ОАО «Сбербанк России», рассчитанная с применением метода рынка капиталов в рамках сравнительного подхода, на дату проведения оценки составляет. (см. приложение табл. №8)

Итак, полученная стоимость на уровне неконтрольного пакета акций (менее 5%) для ОАО «Сбербанк России» составляет: 27 223 122 млрд. руб.

 

2.3 Слияние и поглощение банковского сектора

Оценка стоимости коммерческого банка явно отличается от оценки стоимости любого предприятия, поскольку банковский бизнес имеет ряд специфических признаков, отличающих его от других. В случае оценки коммерческого банка следует в первую очередь обратить внимание на характер основной деятельности.

Основные отличия банковской деятельности от другого вида бизнеса можно разделить на три группы:

1.Основным отличием банковского сектора от иного бизнеса является жесткий режим контроля со стороны государственных органов. Так как банки находятся в центре финансовой системы, то и контроль над ними производится соответствующий.

2.Еще одним отличием является вопросы бухгалтерского учета и вопросы структуры бухгалтерского баланса. То есть, так как банк не производит материальный товар и его операции нематериальны, количество ежедневных операций в банке может достигать больше тысячи, поэтому система отличается оперативностью и высокой степенью компьютеризации.

3.Последним отличием можно считать наличие у банка особых неосязаемых активов. Помимо всего прочего коммерческий банк отличается наличием такого нематериального актива как гарантия правительства, проявляющегося в виде системы страхования вкладов граждан.

Оценка стоимости – по мнению многих авторов это целенаправленная деятельность по определению количественных параметров экономического субъекта.

Рассмотрим некоторые из наиболее характерных целей для проведения оценки стоимости коммерческого банка:

1.Реструктуризация банковской системы – слияние, поглощение или ликвидация банковской системы предполагает проведение оценки, так как в этом случае необходимо определить точную цену покупки или выкупа акций;

2.Фундаментальный анализ банковской системы, составление ее рейтинга и прогноз развития отрасли – рыночная стоимость внешнего аналитика является важным количественным показателем, как для проведения анализа отрасли, так и для оценки биржевых колебаний ценных бумаг;

3.Повышение эффективности текущего управления коммерческим банком 0 особенно в рамках концепции менеджмента основанного на рыночной стоимости;

Специфика ведения банковского бизнеса, его организационные особенности и инфраструктура банковской деятельности накладывают серьезный отпечаток на процесс оценки стоимости.

Применение сравнительного подхода для коммерческого банка является невозможным если:

-на рынке отсутствует соответствующий товар (акции, активы);

-отсутствует, какая либо информация или статистические данные о котировках акций банков, сделках слияний и поглощений или же результаты оценки различных банков.

В качестве подтверждения наличия активного рынка слияний и поглощений с участием кредитных организаций был проведен анализ статистики рынка в 2013-2015 годах.

Источниками для анализа являются данные о суммах и количествах сделок по данным таких информационных сайтах как: рейтинговое агентство АК&М и информационно-аналитический проект Mergers.ru.

В целом количество транзакций М&А в 2015 году существенно снизилось. Состоялось 452 сделки с участием российских компаний. Это на 10,7% меньше, чем в предыдущем году (506 транзакций), и самый низкий показатель за последние шесть лет.

Львиную долю М&А активности в финансовом секторе все также составляет банковский сектор (65%). Тем не менее, повод для оптимизма в этом не так много. Так как по данным статистики бюллетеня «Рынок слияний и поглощений», в конце 2015 года санация стала основным способом перехода прав собственности на банки. В целом за весь 2015 год на санацию пришлось 205% всех транзакций в финансовом секторе и 38% сделок с банками.

В результате поиска данных на информационном источнике М&A «О сделках слияний и поглощений банковского бизнеса» приведем следующие примеры:

За 2013 год необходимая и достаточная информация обнаружена лишь по двум сделкам.

Сделка №1: ОАО «Сбербанк России» увеличил долю в ООО «Сетелем банк» до 74%. Величина собственного капитала ООО «Сетелем банк» на 2013 год составила 823 6276 тыс. рублей. Расчет возможной суммы сделки представим в таблице №9 (см. приложение табл. №9)

Рассчитав возможную сумму сделки, фактическая сумма оказалась ниже расчетной на 12,89%. Возможно, что для ОАО «Сбербанка России» была сделана скидка как для владельца 70% акций.

Сделка №2: Приобретение банком ОАО ФК «Открытие» 24,17% в капитале ОАО банка «Открытие». Величина собственного капитала ОАО банк «Открытие» на 2013 год составила 265 67770 тыс. рублей. Расчет возможной суммы сделки по приобретению доли рассмотрим в таблице №10. (см. приложение табл. №10)

Рассчитав возможную сумму сделки, расчетное значение начальной цены оказалось ниже фактической на 23,01%. Не найдя в открытых источниках подробной информации о совершаемой сделки можно лишь предположить что рассчитанная сумма была в качестве премирования.

За 2015 год необходимая и достаточная информация была также найдена по одной сделке.

Сделка №1: Ноябрь 2015 года. ПАО банк «УРАЛСИБ» 82% акций было выкуплено за 302 млн. рублей Владимиром Коганом.

Согласно информации размещенной на официальном сайте Центрального банка России, величина собственного капитала на октябрь 2015 года банка «УРАЛСИБ» составляет 39 652 341. Расчет возможной суммы сделки предоставлен в таблице №11. (см. приложение табл. №11)

Фактическое значение суммы сделки согласно расчетов в таблице №11 оказалось ниже расчетной суммы сделки.

Заключение

Сравнительный подход можно использовать только тогда, когда необходимо осуществить оценку стоимости в сжатые сроки и придать ей более-менее объективный вид, поскольку сравнительный подход – это рыночной метод который учитывает «настроение» рынка.

Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что стоимость любого бизнеса фактически определяется рынком, так как оценщик лишь корректирует реальную рыночную цену объекта аналога для наилучшей сопоставимости, тогда как применение других подходов к оценке бизнеса или его акций является результатом точного кропотливого расчета.

Несмотря на то, что сравнительный подход зарубежные финансисты называют «быстрой и грязной оценкой», именно этот метод в настоящее время способен дать наиболее достоверную оценку стоимости любого бизнеса, потому как рыночная ситуация контролируемая Банком Российской Федерации, сама устанавливает условия сделок и тенденции развития банковского сектора.

Рассмотрев в курсовой работе методы сравнительного подхода на примере ОАО «Сбербанк России» можно сделать вывод, что наиболее достоверным и эффективным методом можно назвать метод рынка капитала. Также является важным точный расчет мультипликаторов.

Список использованной литературы

1. Секачев «Управление в кредитной организации» №4

2.Рутгайзер В.М., Будицкий А.Е. «Оценка рыночной стоимости коммерческого банка» стр.54-66

3.Интернет ресурс http://studopedia.ru/

4.Фишмен Д. «Руководство по оценки стоимости бизнеса» 2000г.

5.Решоткин К.А. «Оценка рыночной стоимости коммерческого банка» 2002 г. стр. 286-295

6.Интернет ресурс mergers.ru

7.Официальный сайт Центрального Банка России

8.Интернет ресурс bankodrom.ru

9.Оценка бизнеса: А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2010.

10.Сайт фондовой биржи РТС [Электронный ресурс]. - Режим доступа: www.rts.ru.
11. Сайт Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). - micex.ru/.

12.Интернет ресурс http://www.sberbank.ru/ru/person

13.Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. 2-е изд. — М.: «Альпина Бизнес Букс», 2004 год

ПРИЛОЖЕНИЕ

Таблица №1 Анализ финансовой отчетности ОАО «Сбербанк России»

Показатели	2015 год Млрд. рублей	2016 год Млрд. рублей	Изменения 2016г. к 2015г. млрд. рублей
Капитал	2375,0	2733,0	358
Активы	2333,6	2337,8	4,2
Чистые процентные доходы	690,8	1007,6	316,8
Прибыль до налогообложения	217,0	497,7	280,7
Чистая прибыль	150,3	400,1	249,8
Вклады физических лиц	12 043,7	12 088,1	44,4

Таблица №2 Значение мультипликатора цена/собственный капитал по сделкам, связанным с куплей продажей акций банков в 2013 году

Описание сделки	Цена сделки млн. рублей	Собственный капитал банка млн. рублей	Мультипликатор
Покупка ОАО «Сбербанком России» 4% акций ООО «Сетелем банка»	287,0	1052,8	3,6
Покупка Ганишиным Романом 13,26% акций ОАО «Прио-Внешторгбанка»	8358,2	2600	3,75
Приобретение ОАО «Открытием» 24,17 % акций ОАО «Банка Открытие»	7915	16330,0	2,0
Приобретение Цеханским А.А. 74,43 % акций ОАО «Евросиб Банка»	6985,8	32831	4,0
Приобретение ООО «Фирмой Магистраль ЛТД» 14,26% акций ОАО Банк «Западный»	1577,5	5246,0	2,1
Приобретение Сычевым С. П. 19,60% акций ОАО АКБ «Алтай Бизнес-Банк»	3421,4	3305,7	3,0

Таблица №3 Выбор объекта аналога для «Сбербанка России»

Название банка	Дата	Основной вид деятельности	Активы нетто	Собственный капитал	Кредитный портфель	привлеченные средства
Сбербанк	01.02.2017	обслуживание корпоративных и частных лиц, широкий спектр услуг	22,8 трлн. руб.	3,2 трлн. руб.	15,5 трлн. руб.	10,8 трлн. руб.
ВТБ	01.02.2017	обслуживание корпоративных и частных лиц, широкий спектр услуг	9,9 трлн. руб.	1 трлн. руб.	5,6 трлн. руб.	529 млрд. руб.
Альфа Банк	01.02.2017	обслуживание физических и юридических лиц	2,4 трлн. руб.	371,9 млрд. руб.	1,5 трлн. руб.	671,4 млрд. руб.
Росбанк	01.02.2017	розничные, корпоративные, инвестиционные услуги	801,8 млрд. руб.	120,7 млрд. руб.	403,7 млрд. руб.	203,8 млрд. руб.
Бинбанк	01.02.2017	обслуживание корпоративных и частных лиц, малый и средний бизнес	1,2 трлн. руб.	96,5 млрд. руб.	216,4 млрд. руб.	544,8 млрд. руб.
ВТБ 24	01.02.2017	обслуживание корпоративных и частных лиц, широкий спектр услуг	3,2 трлн. руб.	300,2 млрд. руб.	1,9 трлн. руб.	2,1 трлн. руб.

Таблица №4 Основные показатели объекта оценки и объектов аналогов при применении метода рынка капитала

Наименование показателя	ОАО «Сбербанк России»	Банк ВТБ	Банк ВТБ 24
Рыночная капитализация долл.	-	529 526 781	206 030 000
Рыночная капитализация акций, тыс. руб.	-	20 688 749	10 655 771
Балансовая стоимость активов, тыс. руб. на 31.12.2016	817 800 820	280 629 228	366 801 629
Привлеченные средства тыс. руб. на 31.12.2016	349 450 940	119 790 520	143 954 242
Собственный капитал тыс. руб. на 31.12.2016	456 659 855	199 559 466	98 929 636
Фактическая прибыль 1 полугодие 2016 года тыс. руб. на 31.12.2016	937 599	700 689	345 354

Таблица №5 Расчет мультипликаторов для ОАО «Сбербанк России»

Наименование показателя	Банк ВТБ	Банк ВТБ 24
Мультипликатор капитализация/стоимость активов	0,34315107	0,44852196
Отклонение аналога от оцениваемого банка (абс.)	537 171 592	450 999 191
Отклонение аналога от оцениваемого банка (относит.)	0,6568	0,5514
Обратное отклонение от оцениваемого банка	1,5224	1,8133
удельный вес аналога по показателю	31,1	36,8
Мультипликатор Капитализация/привлеченные средства	0,34279639	0,41194407
Отклонение аналога от оцениваемого банка (абс.)	229 660 420	205 496 698
Отклонение аналога от оцениваемого банка (относит.)	0,6572	0,5880
Обратное отклонение от оцениваемого банка	1,5215	1,7005
удельный вес аналога по показателю	31,5	34,5
Мультипликатор Капитализация/собственный капитал	0,43699805	0,21663747
Отклонение аналога от оцениваемого банка (абс.)	257 100 389	357 730 219
Отклонение аналога от оцениваемого банка (относит.)	0,5630	0,7833
Обратное отклонение от оцениваемого банка	1,7761	1,2765
удельный вес аналога по показателю	46,7	26,3

Таблица №6 Показатели корреляции

Показатели корреляции	Значение
Капитализация/балансовая стоимость активов	1,5271
Капитализация/привлеченные средства	1,8207
Капитализация/собственный капитал	1,9233
итого	5,2711

Таблица № 7 Удельные веса ценовых мультипликаторов

Показатели корреляции	Значение
Капитализация/балансовая стоимость активов	30,5%
Капитализация/привлеченные средства	36,4%
Капитализация/собственный капитал	33,1%
итого	100%

Таблица №8 Расчет рыночной стоимости банка ОАО «Сбербанк России» методом рынка капитала в рамках сравнительного подхода

Мультипликатор	Средневзвешенное значение мультипликатора	Натуральные показатели оцениваемого банка, тыс. руб.	Стоимость оцениваемого банка по данному мультипликатору тыс. руб.	Удельный вес мультипликатора
капитализация/балансовая стоимость активов	0,0511	817 800 820	26 813 141	30,5%
капитализация/привлеченные средства	0,1182	349 450 940	10 003 005	36,4%
капитализация/собственный капитал	0,7079	456 659 855	13 796 379	33,1%
итого	27 223 122

Таблица № 9 Расчет возможной суммы сделки по приобретению ОАО «Сбербанк России» 4% в капитале ООО «Сетелем банк»

Показатель	Значение
Собственный капитал ООО «Сетелем банк»	823 6276
Приобретаемая доля в капитале	4%
Расчетная сумма сделки, тыс. руб.	329 451
Сумма сделки, тыс. руб.	287 000
Расхождение, тыс. руб.	42 451
Расхождение %	12,89%

Таблица №10 Расчет возможной суммы сделки по приобретению ОАО ФК «Открытие» 24,17% в капитале банка «Открытие»

Показатель	Значение тыс. руб.
Собственные средства банка «Открытие»	265 67770
Собственные средства 24,17%	64 22201
Начальная цена сделки	790 0000
Расхождение, тыс. руб.	147 7799
Расхождение%	23,01%

Таблица №11. Расчет возможной суммы сделки по приобретению ПАО «УРАЛСИБ» 82% акций Владимиров Коганом.

Собственный капитал банка «УРАЛСИБ» на октябрь 2015 года	39 652 341
Приобретаемая доля в собственном капитале	82%
Расчетная сумма сделки тыс. рублей	32 514 919
Сумма сделки тыс. рублей	30 200 000
Расхождение тыс. рублей	2 314 919