Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Сравнительная характеристика валютных форвардов: фьючерсов, опционов и свопов

Содержание:

Введение

В настоящее время к производным финансовым инструментам относят финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, свопы и многие другие инструменты. Используя эти финансовые инструменты на практике, стороны получают право выполнить определенный вид действий.

К примеру, по договору может быть предусмотрена возможность покупки или продажи некоторого товара или ценных бумаг. Например, фьючерсом на нефть можно обеспечить поставку нефти на определенную дату в будущем с сохранением цены на текущий момент времени.

Многие экономисты заслуженно считают производные финансовые инструменты, к которым относят финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, валютные и процентные свопы своеобразными системами предохранения от рисковых ситуаций. Та же ситуация с нефтью позволит минимизировать риски от снижения или повышения цены на нефть в будущем, позволяя выполнить поставку по необходимой цене. Однако такого рода поставки в принципе, не осуществляются. В основном инвесторы перепродают производные финансовые инструменты другому участников фондового рынка.

Покупатели и продавцы производных финансовых опционов, фьючерсов, форвардных контрактов, валютных свопов и другие инструменты изначально не ориентируются на поставку реальных акций, их интересует лишь разница в цене, которая возникает по данным акциям за оговоренный в контракте промежуток времени или при оговоренных условиях.

Актуальность данной курсовой работы заключена в теоретическом изучении особенностей производных финансовых инструментов. А именно финансовых опционов, фьючерсов, форвардных контрактов, свопов.

В курсовой работе обобщены сведения о возможностях страхования рисков на фондовых рынках при помощи рассматриваемых инструментов.

Целью курсовой работы является исследование особенностей применения производных финансовых инструментов.

Предметом курсовой работы является совокупность теоретических и аспектов страхования рисков на фондовом рынке при помощи производных финансовых инструментов (финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, свопы).

В соответствии с целью можно поставить следующие задачи:

- рассмотреть виды рисков на фондовом рынке и нормативную базу страхования рисков;

- изучить классификацию и понятия производных финансовых инструментов;

Глава 1. Теоретические основы валютных форвардов и фьючерсов

Характеристика форвардного и фьючерского контракта

Форвард - это договор, по которому одна сторона в определенные сроки обязуется передать товар, ценные бумаги или средства другой стороне. По указанной стоимости, в указанное время и указанном месте. Форвардный контракт не является ценной бумагой, но часто используется на финансовых рынках.

Форвардный контракт — это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается вне биржи. Все условия сделки оговариваются контрагентами в момент заключения договора. Исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенные сроки.

Форвардный контракт — это твердая сделка, то есть сделка, обязательная для исполнения. Предметом соглашения могут выступать различные активы, например, товары, акции, облигации, валюта и т.д. Лицо, которое обязуется поставить соответствующий актив по контракту, открывает короткую позицию, то есть продает форвардный контракт. Лицо, приобретающее актив по контракту, открывает длинную позицию, то есть покупает контракт. Заключение контракта не требует от контрагентов, каких либо расходов.

Случаются ситуации, когда форвардный контракт не исполняется. Пример: если поставщик акций к моменту исполнения сделки увидит, что курс СПОТ (цена, по которой продается финансовый инструмент) значительно возрос по сравнению с указанным в контракте, то у него возникает искушение продать акции третьему лицу. При этом поставщик получит большую прибыль, включая расходы на штрафные санкции. Причем сдерживающим фактором в такой ситуации может стать лишь желание стороны сохранить честное имя бизнесмена или перспективы развития долгосрочных отношений.

Форвардный контракт может также заключаться с целью игры на разнице цен. В этом случае покупатель надеется на дальнейший рост цены товара, лежащего в основе контракта. При повышении цены покупатель контракта выигрывает, а продавец проигрывает. Напротив, при понижении цены выигрывает продавец контракта, а покупатель проигрывает. По форвардному контракту выигрыш и потери реализуются участниками только после истечения срока контракта, когда между ними происходят взаиморасчеты.

Форвардные рынки представляют собой как бы спотовые рынки, поставка товаров на которых отсрочена во времени. Существует столько видов форвардных контрактов, сколько существует товаров, которые можно поставить с отсрочкой. Каждый форвардный контракт готовится с учетом специфики продавца и покупателя. Индивидуальный характер форвардного контракта предопределяет его основные недостатки: необходимость времени для согласования его условий и отсутствие полной гарантии его исполнения. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего товара, в том числе для страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.

Фьючерсный контракт — контракт на покупку или продажу товара (финансового актива) с поставкой на будущую дату. Фьючерсный контракт предусматривает строго определенное количество товара установленного вида с минимально допустимыми отклонениями, поставляемого на определенных условиях оплаты накладных или транспортных расходов. Таким образом, фьючерсный контракт — это договор о фиксации условий покупки или продажи стандартного количества определенного товара в оговоренный срок в будущем, по цене, установленной сегодня.

Фьючерсный контракт — это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта. От форвардного фьючерсный контракт отличается рядом существенных особенностей. Прежде всего следует подчеркнуть, что фьючерсный контракт заключается только на бирже. Биржа сама разрабатывает его условия, которые являются стандартными для каждого конкретного вида актива. В связи с этим фьючерсные контракты высоко ликвидные, для них существует широкий вторичный рынок, поскольку по своим условиям они одинаковы для всех инвесторов. Кроме того, биржа организует вторичный рынок данных контрактов на основе института дилеров, которым она предписывает делать рынок по соответствующим контрактам, то есть покупать и продавать их на постоянной основе. Таким образом, инвестор уверен, что всегда сможет купить или продать фьючерсный контракт. Отмеченный момент дает преимущество владельцу фьючерсного контракта по сравнению с держателем форвардного контракта. В то же время стандартный характер условий контракта может оказаться не удобным для контрагентов. Например, им требуется поставка некоторого товара в ином количестве, в ином месте и в другое время, чем это предусмотрено фьючерсным контрактом на данный товар. Кроме того, на бирже может вообще отсутствовать фьючерсный контракт на актив, в котором заинтересованы контрагенты. В связи с этим заключение фьючерсных сделок, как правило, имеет своей целью не реальную поставку/приемку актива, а хеджирование позиций контрагентов или игру на разнице цен.

Существенным преимуществом фьючерсного контракта является то, что его исполнение гарантируется расчетной палатой биржи. Таким образом, заключая контракт, инвесторам нет необходимости выяснять финансовое положение своего партнера.

Сравнительная характеристика форвардного и фьючерсного контракта

Понимание фьючерсного контракта лучше всего раскрывается при сравнении с форвардным контрактом. Фьючерсные контракты - это те же форвардные контракты, но обладающие рядом дополнительных свойств или отличительных особенностей.

Форвардные и фьючерсные контракты - это биржевые контракты, заключение которых происходит только на биржах, в то время как форвардные контракты заключаются на внебиржевом рынке. Каждая биржа самостоятельно разрабатывает фьючерсные контракты, на заключаемые сделки.

Форвардные и фьючерсные контракты - это стандартные контракты не только по типовой форме, но и по содержанию. Форма форвардного контракта в какой-либо конкретной сфере деятельности является обычно типовой, но все конкретные условия контракта по количеству первичного актива, его качественным характеристикам и т.д. оговариваются между сторонами сделки при ее заключении. Фьючерсный контакт стандартизирован по всем его параметрам, кроме одного - цены. Он унифицирован по потребительской стоимости первичного актива, лежащего в его основе, по его количеству, месту и сроку поставки, срокам и форме расчетов, штрафным санкциям и арбитражу и т.п.

Исполнение и все расчеты по фьючерсному контракту гарантированы биржей и расчетным органом, обслуживающим данную биржу, Расчетной палатой, благодаря наличию крупного страхового фонда. Обязательного механизма гарантийного залога и удвоению в процессе регистрации.

Форвардный контракт заключается для того, чтобы купить (продать) первичный актив, и невыполнение этого контракта может обернуться крупными штрафными санкциями для нарушителя контракта.

Фьючерсный контракт, благодаря механизму возможного досрочного прекращения обязательств по нему любой из его сторон, имеет своей целью не куплю-продажу первичного актива, а получение прибыли (дохода) от сделок на фьючерсном рынке. Он является преимущественно спекулятивным.

Так же форвардные контракты могут заключаться на любые первичные активы фондового рынка, фьючерсные контракты имеют в основе ограниченный круг таких первичных активов, главной чертой которых является непредсказуемость изменений цен и их основополагающий характер.

Таблица 1

Основные отличия фьючерсных контрактов от форвардных.

Характеристики контракта	Фьючерсный контракт	Форвардный контракт
Количество актива по контракту	Устанавливается биржей. Можно торговать только целым числом контрактов	Меняется в зависимости от потребностей покупателя (продавца)
Количество актива	Определяется биржевой спецификацией	Варьируется в соответствии с конкретными запросами потребителя
Поставка	В формах, установленных биржей. Лишь несколько процентов от общего числа контрактов заканчивается поставкой	Поставляется актив, лежащий в основе контракта. Поставка осуществляется по каждому контракту
Дата поставки	Поставка разрешена на даты, установленные биржей	Любая
Ликвидность	Зависит от биржевого актива. Обычно очень высокая	Часто ограничена. Рынок может иметь место только для одного покупателя
Риск	Минимален или отсутствует по зарегистрированному биржей фьючерсному контракту	Присутствуют все виды рисков. Уровень зависит от кредитного рейтинга клиента
Маржа (гарантийный залог)	Обычно требуется	Обычно отсутствует
Регулирование	Регулируется биржей и соответствующими государственными органами	Малорегулируемый

После проведения анализа, приведенного в таблице 1, отличительными чертами фьючерсного от форвардного контракта являются:

биржевой характер, т.е. это биржевой договор, разрабатываемый на данной бирже и обращающийся только на ней;
стандартизация по всем параметрам, кроме цены;
полная гарантия со стороны биржи того, что все обязательства, предусмотренные данным фьючерсным контрактом, будут выполнены;
наличие особого механизма досрочного прекращения обязательств по контракту любой из сторон.

Стандартизация фьючерсного контракта делает его неизменным во всех сделках между различными продавцами и покупателями, заключаемых на протяжении всего срока его существования.

Глава 2. Теоретические аспекты валютных опционов и свопов

2.1. Сущность и особенность валютных опционов

Опцион – это договор между продавцом и покупателем, согласно которому покупатель за определенную плату (премия) приобретает право купить оговоренное количество актива по заранее согласованной цене (страйк) в течение определенного периода.

Валютные опционы – это инструменты, которые позволяют хеджировать (страховать) риски. Для страховки их используют в основном крупные предприятия, деятельность которых связана с экспортом или импортом товаров.

Валютный опцион как инструмент в руках финансистов.

Валютные опционы – это поистине уникальные торговые инструменты, которые подходят не только для торговли на рынке, но также его можно применять с целью страхования собственных рисков. Опционы дают возможность приспособить индивидуальную стратегию к любым условиям рынка. Валютные опционы очень распространены на валютном рынке.

На стоимость опциона влияет ощутимо большее число факторов, нежели на другие инструменты валютной торговли. Так, в отличии от тех же форвардов или же спотов, низкая или высокая волатильность (изменчивость цены) может создать прибыльность операций на опционных рынках.

Следовательно:

Опционы – один из самых доступных инструментов валютной торговли

Опционы – гарантия выполнения заявок в срок и безопасность проводимой сделки.

Опционная сделка

Она предполагает наличие двух сторон: продавца и покупателя. Однако их положение и действия во время осуществления операции отличаются от обычной сделки купли-продажи.

Покупателя также называют держателем опциона. Уплатив продавцу оговоренную премию, он не должен далее предпринимать никаких действий, в частности, не должен уплачивать маржу, пока не решит использовать опцион. После реализации опцион становится фьючерсным контрактом и требует обычного внесения депозита. Если покупатель решает не реализовывать опцион, ему не требуется совершать никаких действий, и его потери ограничиваются уплаченной продавцу премией.

Виды сделок с опционами:

купить Опцион колл
выписать (продать) Опцион колл
купить Опцион пут
выписать (продать) Опцион пут

Покупка опциона колл

Эта стратегия чаще всего используется, если ожидается рост цен на определенный товар.

В этом случае риск инвестора ограничивается лишь его премией – частью цены товара. Это значит, что покупка опциона сопряжена с меньшим риском, чем покупка определенного товара.

Меньший риск предполагает и меньший доход. Прибыль от покупки опционов довольно небольшая. Это связано с тем, что согласно контракту операции можно совершать только по фиксированной цене.

Продажа опциона колл

При продаже опциона колл продавец довольно сильно рискует, потому что должен предоставить товар по заранее установленной цене, так называемой непокрытой стратегии.

При таком риске максимальная прибыль, которую может получить продавец, – премия. Продажа опциона колл с целью открыть позицию – это так называемый короткий опцион колл.

Покупка опциона пут

В этом случае, как и при продаже опциона колл, риск ограничен лишь размером премии. Покупка опциона совершается с целю получения дохода от падения цен на определенный актив. Акционер приобретает право продать актив по фиксированной цене, при этом прибыль он получит только в том случае, если цены на актив упадут.

Максимальный доход от этой сделки держатель может получить только в том случае, если цены на товар упадут до нуля. Покупка опциона пут для открытия позиции – это длинный опцион пут.

Продажа опциона пут

При продаже опциона пут держатель довольно сильно рискует, так как обязан поставить определенный товар по фиксированной цене. При этом, если рыночная цена актива падает, продавец вынужден выплатить большую сумму денег за обесценившийся товар. Если цена активов упадет до нуля, инвестор потеряет цену исполнения контракта и премию.

Что касается доходов от продажи опциона, то он производится с расчетом, что запроса на его реализацию не поступит. Продажа опциона пут для открытия позиции - это короткий опцион пут.

Особенности валютных опционов

Всего существует четыре основных вида валютных опционов, которые могут служить предметом торговли, или же средством для страхования своих сделок.

Покупка опциона на приобретение или продажу валюты является эффективным средством страхования валютных рисков.

Продажа опциона на приобретение или продажу это уже больше спекулятивный вариант ведения торговли.

Валютные опционы довольно сильно зависят от новостей, поэтому торговля на новостях здесь весьма распространена.

На формирование цены валютного опциона влияет целый ряд факторов. В первую очередь, влияние оказывает текущая стоимость валюты. Изменчивость курса валюты – второй ценоопределяющий фактор.

Еще одна характеристика опциона, которая может влиять на его цену, это срок действия опциона. Стоит помнить также, что цены на биржевые опционы зависят от того, какую сделку вы совершаете.

Необходимо учитывать первоначальную стоимость валюты. Остальные факторы, которые могут влиять на цену, рассматриваются в совокупности, чтобы понять, какое влияние они могут оказать на стоимость.

Опытные трейдеры знают, что стоимость опциона может быть временной и настоящей. Из-за того, что единого алгоритма определения стоимости валютного опциона нет, сделать это новичку точно и правильно довольно сложно.

Факторов, которые влияют на формирование цены валютного опциона много, а вот рекомендаций по точному ее анализу недостаточно.

2.2. Характеристика операции своп

Под операцией своп подразумевается - внебиржевая сделка между двумя сторонами, одна из которых обязуется произвести платеж другой. Вторая сторона обычно обязуется произвести одновременный платеж в пользу первой стороны. Размеры платежей сторон рассчитываются по разным формулам, выплаты осуществляются в будущие даты по оговоренному графику.

Свопы - это заключаемые путем конфиденциальных переговоров внебиржевые сделки, которые эквивалентны серии форвардных контрактов с одной и той же ценной.

Для чего нужен своп

Операции своп используют для полного устранения валютных рисков. Во первых — это риск изменения процентных ставок, во вторых — риск резкого колебания курса валют.

Банки используют данную схему в своих целях, чтобы совершать коммерческие сделки:

продают валюту с условиями немедленной поставки, одновременно покупая ее на какой-то срок;
чтобы приобретать валюту, которая необходима без присутствия валютного риска;
чтобы обеспечить в двух валютах взаимное межбанковское кредитование.

В настоящее время свопы широко используются в следующих целях:

Хеджирование рисков, связанных с:

- процентными ставками;
- валютными курсами;
- ценами на товары;
- инвестициями в акции;
- другими типами базовых активов.

Спекуляция на покупке и продаже свопов.
Снижение стоимости финансирования. Свопы открывают доступ к рынкам, которые иначе недоступны для рыночных игроков. Они позволяют осуществлять заимствования в иностранной валюте под процентную ставку, установленную для национальной валюты.
Гибкость. Внебиржевая природа свопов дает неограниченные возможности для формирования контрактов, устраивающих обе стороны.
Единовременность сделки. Одно внебиржевое соглашение о свопе может иметь большой срок действия, обычно до 10 лет.
Страхование. Свопы используются для обмена рисками, а также как форма страхования от рыночного риска.

Классификация операций своп по срокам сделки:

Стандартный - сочетание кассовой и форвардной сделок, то есть покупка или продажа двух валют, на условиях спот с одновременным заключением встречной сделки на срок с теми же валютами;
короткий - «до спота», если дата валютирования первой сделки сегодня, а обратной сделки завтра;
форвардный - сочетание двух форвардных сделок, когда более близкая по сроку сделка заключается на условиях форвард (дата валютирования позже, чем спот), и обратная ей сделка заключается на условиях более позднего форварда. Если срок форвардного контракта составляет от одного дня до одного месяца, контракт считается заключенным на короткие даты. Если даты валютирования не совпадают со стандартными сроками, сроки сделок называются «ломаными датами».

Риски, возникающие в свопе

В современных условиях свопы обычно организуются финансовыми посредниками. Свопы заключаются на внебиржевом рынке, поэтому гарантию их исполнения для участвующих компаний обеспечивает финансовый посредник. Если одна из сторон свопа не сможет выполнить свои обязательства, их выполнение возьмет на себя финансовый посредник.

Кроме того, поскольку часто финансовый посредник самостоятельно ищет своих контрагентов по свопу, они не будут знать компанию, которая занимает противоположную ветвь свопа. Поэтому в свопах риски будут возникать главным образом для посредника.

Возможны два вида риска — рыночный риск, т. е. риск изменения конъюнктуры в неблагоприятную для посредника сторону, и кредитный риск, т. е. риск неисполнения своих обязательств одним из участников свопа. Когда посредник заключает своп с одним из участников, возникает рыночный риск в силу возможного изменения процентных ставок или валютного курса в неблагоприятную для него сторону. Данный риск можно хеджировать с помощью заключения противоположных сделок, например, на форвардном или фьючерсном рынках. Посредник поступает таким образом на период времени пока не организует оффсетный своп для первого контракта. После того как посредник заключил противоположные свопы с двумя компаниями, он исключил рыночный риск. Однако он остается подвержен кредитному риску, который невозможно хеджировать.

В связи с этим посреднику важно определить степень платежеспособности участников свопа и, кроме того, оценить, в отношениях с какой из сторон свопа у него, скорее всего, будет сохраняться положительное сальдо.

Например, в процентном свопе компания Х платит плавающую ставку, а компания Y — твердую. Посредник полагает, что в течение периода действия свопа временная структура процентных ставок будет иметь восходящую форму, поэтому его в большей степени должна волновать кредитоспособность компании X, поскольку именно в расчетах с данной компанией у него, скорее всего в дальнейшем будет формироваться положительное сальдо. Степень кредитного риска уменьшается по мере приближения времени окончания свопа. В целом, если сравнить процентный и валютный свопы, то кредитный риск больше по валютному свопу, так как помимо процентных платежей стороны еще, как правило, обмениваются номиналами.

Заключение

В последние два десятилетия динамично развивается рынок производных финансовых инструментов, широкий выбор которых предоставляет возможности, ранее недоступные на рынке наличных активов. Они позволяют эффективно регулировать рыночные риски, создавать желаемый профиль риска.

Фьючерсы и форварды различаются тем, что первые обращаются на биржах, а вторые на межбанковском рынке. Различие состоит в том, что договоры на биржах стандартизированы согласно ситуации и срокам поставок, тогда как на межбанковском рынке данные обстоятельства могут являться произвольными. Тем не менее, фьючерсы и форварды обладают схожестью по части целей, каким они предназначаются, и по правилам ценообразования.

Форвардный договор представляет немаловажную значимость на валютных рынках, так как дает возможность отдельным лицам и компаниям защитить себя от риска колебаний валютного курса. Форвардный договор практически аналогичен фьючерсному соглашению. Доход и ущерб по форвардному соглашению виден только в период продажи договора, в то время как собственники фьючерсных соглашений обязаны принимать во внимание увеличение или уменьшение цены своих договоров, поскольку они переоцениваются согласно текущей рыночной стоимости на бирже.

Различие опциона от фьючерсов, форвардов и свопов в том, что покупатель опциона способен сделать выбор: приобрести опцион или нет по стоимости выполнения, в то время как, покупатель фьючерса это совершить должен, при этом, что продавец опциона должен исполнить собственные обязательства. Задачи, с целью удовлетворения которых включаются в портфели производные инструменты, являются различными. Это может быть извлечение высокой доходности или, напротив, дополнительное контролирование и понижение риска. Возможно, в рискованных стратегиях могли бы быть заинтересованы состоятельные инвесторы, ориентированные на значительную прибыль и сознательно готовые принять высокий риск. Таким образом, следует отметить, что срочный рынок предлагает участникам именно те финансовые инструменты, которые одинаково хорошо подходят тем, кого привлекают широкие возможности по превращению риска в прибыль. Вытекающие из существующих на фьючерсном рынке условий предоставления маржинальных кредитов, и напротив, тем, кто активно пользуются инструментами срочного рынка для хеджирования (страхования) своих финансовых рисков.

Список использованной литературы

Федеральный закон от 10.12.2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» (ред. от 29.06.2015);
Балабанов И.Т., Банки и биржевое дело. – М.: Издательство «Питер», 2010 г.;
Банковское дело: учебник / под ред. О.И. Лаврушина. - М.: Финансы и статистика, 2010 г.;
Голубович А.Д., Валютные операции в коммерческих банках. – М.: АО «Менатеп-Информ», 2011 г.;
Госубович А.Д., Международная торговля валютой. – М.: АО «АРГО», 2011 г.;
Жарковская Е.П., Банковское дело: учебник для студентов вузов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит». – М.: Издательство «Омега-Л», 2010 г.;
Иванова Е.В. Финансовые деривативы: Фьючерс. Форвард. Опцион. Своп / Е.В.Иванова. - М.: Ось-89, 2005.
Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / А.А.Килячков, Л.А.Чалдаева. - М.: Экономистъ, 2006.
Маркова О.М., Сахарова Л.С., Сидоров В.Н., Коммерческие банки и их операции. – М.: ЮНИТИ, 2012 г
https://docplayer.ru/50705216-Finansovye-derivativy-fyuchers-forvard-opcion-svop.html
https://docplayer.ru/50705216-Finansovye-derivativy-fyuchers-forvard-opcion-svop.html
https://articlekz.com/article/11856
https://utmagazine.ru/posts/7786-valyutnyy-opcion
http://fx-binar.ru/chto-takoe-operacii-svop/
http://bukvi.ru/ekonomika/investicii/xarakteristika-operacij-svop.html
https://cyberpedia.su/9x7613.html
https://www.kazedu.kz/referat/165049/7