Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Рынок ценных бумаг(Основы построения рынка ценных бумаг)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Рынок ценных бумаг является неотъемлемым и важным элементом финансовой системы рыночной экономики. Следовательно, становление эффективного и действенного рынка ценных бумаг является важным этапом развития отечественной экономики.

Успешное функционирование рынка ценных бумаг требует существования целого ряда различных институций. В частности, для реализации указанных целей, необходимо наличие следующих предпосылок: свобода перемещения капитала, обеспечение ликвидности ценных бумаг, наличие развитой инфраструктуры рынка ценных бумаг, четкая спецификация прав собственности, информационная прозрачность рынка; макроэкономическая стабильность, высокий уровень доверия к государству, его институтам, а также между субъектами хозяйствования, что делает возможным деперсонифицированный обмен. Наличие указанных предпосылок в сочетании с эффективным рынком ценных бумаг формируют привлекательный и благоприятный инвестиционный климат, который обеспечивает поступление в экономику дополнительных финансовых ресурсов.

Изучению функционирования отечественного рынка ценных бумаг, раскрытию его отдельных аспектов посвящены работы многих ученых, в частности М. Газеева, П. Китайгородского, В. Лялина, А. Селищева и других.

Целью работы является раскрытие особенностей функционирования рынка ценных бумаг на современном этапе, выявление барьеров, препятствующих развитию рынка ценных бумаг, разработка рекомендаций, направленных на стимулирование развития рынка.

Для достижения цели курсовой были поставлены следующие задачи:

рассмотреть сущность и роль рынка ценных бумаг, его структуру и механизм функционирования;
провести анализ функционирования рынка ценных бумаг РФ;
выявить барьеры, препятствующие развитию рынка ценных бумаг;
предложить пути стимулирования развития рынка ценных бумаг.

Объектом исследования является рынок ценных бумаг России и его структура на этапах становления и развития.

Предмет исследования - система механизмов, инструментов и мер по формированию эффективного рынка ценных бумаг в России.

Для достижения поставленной цели использовались современные методы исследования: анализа и синтеза, сравнительный, аналитико-эмпирический, моделирования, графический.

1 Основы построения рынка ценных бумаг

1.1 Сущность и функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - совокупность участников рынка и правоотношений между ними относительно размещения, обращения и учета ценных бумаг и производных (деривативов).^[1]

В экономической литературе термины «фондовый рынок» и «рынок ценных бумаг» стали почти синонимами. Часто «фондовый рынок» рассматривают как часть "рынка капиталов" или как "рынок фондовых ценностей", "рынок ссудного капитала". Объяснение этих понятий дают М. Газеев, П. Китайгородский и другие авторы. Это объясняется определенными объективными обстоятельствами и, в первую очередь, финансовыми инструментами, объектами и субъектами фондового рынка. Основными инструментами фондового рынка являются ценные бумаги различных видов, типов, которые формируют свои сегменты: денежного рынка, рынка ценных бумаг, рынка капиталов, фондового рынка. В таблице 1.1 представлен финансовый рынок по сегментам, связанным с ценными бумагами.

Таблица 1.1 ‑ Финансовые инструменты по основным сегментам рынка^[2]

Финансовый рынок
сегменты ринка	финансовые инструменты
денежный	- деньги - краткосрочные ценные бумаги
ценных бумаг	- краткосрочные - средне- и - долгосрочные ценные бумаги
фондовый	- средне- и - долгосрочные ценные бумаги
капиталов	- долгосрочные ценные бумаги - средне- и долгосрочные кредиты

Как видно из таблицы 1.1, рынок ценных бумаг является более широким по своему экономическому содержанию и включает, помимо краткосрочных ценных бумаг, среднесрочные и долгосрочные, которые являются основными инструментами фондового рынка.

В настоящее время в России, как и в других странах мира, оборот ценных бумаг становится одной из главных отраслей финансовой сферы, которая оказывает влияние на сложный механизм экономики государства. Поэтому фондовый рынок является одной из важных составляющих рыночной экономики, так как может выступать более или менее эффективным механизмом аккумуляции, распределения и перераспределения свободных финансовых ресурсов среди отраслей экономики. Эффективное функционирование фондового рынка во многих странах обеспечивает эффективное использование свободных финансовых ресурсов и устойчивые темпы роста экономики этих стран. Каждый фондовый рынок имеет свои задачи, принципы, функции, направления развития, условия функционирования.^[3]

Основными задачами современного рынка ценных бумаг России являются:

- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

- формирование рыночной инфраструктуры, соответствующей международным стандартам;

- развитие вторичного рынка;

- активизация маркетинговых исследований;

- трансформация отношений собственности;

- совершенствование рыночного механизма и системы управления;

- обеспечение контроля над капиталом на основе государственного регулирования;

- уменьшение инвестиционного риска;

- формирование портфельных стратегий;

- развитие ценообразования;

- прогнозирование перспективных направлений развития и другие.^[4]

Современный мировой фондовый рынок развивается по следующим направлениям:

- дальнейшая автоматизация фондовых операций, объединение отдельных компьютерных систем во Всемирную сеть электронной коммуникации;

- создание новых видов и модификаций ценных бумаг;

- расширение интернационализации фондовой деятельности.

Для России, помимо этих трех направлений, актуальными для развития рынка ценных бумаг сегодня являются:

- своевременное становление системы государственного регулирования;

- повышение уровня организованности внебиржевого рынка;

- создание современной инфраструктуры фондового рынка;

- обеспечение условий для конкуренции в фондовой деятельности;

- развитие вторичного рынка ценных бумаг, прежде всего в рамках системы фондовых бирж России и т.д.

Условия функционирования рынка ценных бумаг:

1) участники рынка свободны в своих действиях по купле-продаже финансовых активов

2) продавцов и покупателей должно быть достаточно для того, чтобы каждый из участников рынка мог свободно выбрать торгового партнера с целью поддержания конкурентной среды;

3) сформированная законодательная база, которая способствует его развитию. ^[5]

Общие принципы функционирования организованного рынка ценных бумаг представлены на рисунке 1.1.

Принципы

рынка

ценных бумаг

целостность

прозрачность

сбалансированность

упорядоченность

равные

возможности для всех участников

Рисунок 1.1 ‑ Общие принципы функционирования рынка ценных бумаг^[6]

Принцип целостности обеспечивается единственным местом котировки. Принцип упорядоченности предполагает наличие "правил игры" на рынке и контроля за их выполнением. Прозрачность, как принцип, требует и обеспечивает регулярную информацию о деятельности эмитента и курса его ценных бумаг путем публикации его в официальном издании. Равные возможности для всех участников рынка обеспечат здоровую конкуренцию на рынке. Сбалансированность на рынке предполагает соответствие в развитии всех секторов рынка. Важную роль на фондовом рынке играет "покой" - это правило рынка, подчеркивает, что рынок не может быть "бурным", иначе мелкие инвесторы, которые являются его опорой, покидают рынок.^[7]

Принципы создания и функционирования национального фондового рынка основываются на стратегии формирования рынка, основой которой является концепция функционирования и развития фондового рынка в России.^[8]

Роль рынка ценных бумаг в системе экономического механизма государства определяют функции, которые он выполняет. Их разделяют на две группы:

Общерыночные: получение прибыли от операций на данном рынке; ценовая, обеспечивающая формирование рыночных цен; информационная - обеспечивает сбор информации о субъектах и объектах рынка и доводит ее до участников; регулирующая - рынок устанавливает правила торговли, порядок решения спорных вопросов между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля, управления и др.^[9]

Специфические: функция перераспределения; функция страхования ценовых и финансовых рисков (стало возможным благодаря появлению фьючерсных и опционных контрактов); перераспределение средств между отраслями и сферами рыночной деятельности; перерасчет сбережений с непроизводственной в производственную форму; финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных средств и др.

Рынок ценных бумаг выполняет также функции в политической, социальной, морально-психологической сферах.^[10]

Рынку ценных бумаг присущи специфические черты сочетания интересов продавцов и покупателей капитала в виде денег, ценных бумаг и фондов.

Рынок ценных бумаг - это важная составляющая рыночной экономики. В России обращение ценных бумаг становится одной из основных отраслей финансовой сферы, без функционирования которой невозможно существование рыночной экономики.^[11]

1.2 Основные инструменты рынка ценных бумаг

Основными инструментами фондового рынка, его объектом являются ценные бумаги.

Ценные бумаги - документы установленной формы с соответствующими реквизитами, которые удостоверяют денежные или другие имущественные права, определяют взаимоотношения лица, которое их разместило (выдало), и владельца и предусматривают выполнение обязательств согласно условиям их размещения, а также возможность передачи прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.^[12]

Ценные бумаги, как инструменты фондового рынка, в любой стране свидетельствуют определенные обязательства эмитента перед инвестором относительно прав собственности на ценную бумагу. К ценным бумагам относятся разнотипные документы, соответствующие ресурсам, права на которые они выражают. Так, акции соответствуют недвижимости; облигации корпораций, государственные ценные бумаги, депозитные (сберегательные) сертификаты выражают долговые отношения; векселя, чеки, коносаменты связанные с движением товаров.

Исторически первым видом ценных бумаг были акции, которые выпускались в документарной форме. Акция является долевой ценной бумагой и удостоверяет право собственности ее владельца на часть активов компании. Рынок акций хорошо развит: ими торгуют на биржах и во внебиржевом обороте. Торговля этими ценными бумагами ведется давно и уже очень хорошо отработана.^[13]

Под акцией следует понимать ценную бумагу, выпущенную акционерным обществом.

Наиболее распространенными случаями, когда акционерные общества выпускают акции, являются:

1) создание общества;

2) изменение номинальной стоимости акций при изменении уставного фонда;

3) увеличение уставного фонда путем дополнительного выпуска акций при неизменном номинальной стоимости последних;

4) разделение или консолидация акций при неизменном уставном фонде;

5) отдельные случаи реорганизации акционерного общества.^[14]

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» дает такое определение акции: «Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».^[15]

Итак, акция - бессрочная ценная бумага, эмитентом которой может быть только акционерное общество. Акция имеет номинальную стоимость, установленную в национальной валюте. Минимальная номинальная стоимость не может быть меньше, чем одна копейка. Акционерное общество размещает только именные акции.

Акции бывают простыми и привилегированными.

Простые или обыкновенные акции – это акции, предоставляющие право голоса на общем собрании акционеров и приносящие переменный доход. ^[16]

Привилегированные акции занимают промежуточное положение между обыкновенными акциями и облигациями. Их цены сильнее реагируют на изменение процентных ставок, чем цены простых акций выпустивших их компаний.

Преимущества владения акциями: возможность получения значительной доли прибыли за счет роста курса акций; получение дивидендов; акции высоко ликвидны; акции легко передаваемы; сведения о курсах и информация о состоянии рынка ценных бумаг широко распространены; курс одной простой акции достаточно низок, затраты на проведение операций невелики, поэтому ее покупка вполне доступна.^[17]

Недостатки владения акциями: рискованный характер ценных бумаг (включая риск финансовый, деловой, рыночный, покупательной способности, случайных событий); так как прибыли и динамика доходности, а также курсы акций сильно колеблются, очень трудно проводить оценку простых акций и отбирать те из них, которые имеют самые интересные перспективы; нестабильность текущего дохода [8, 67].

Таким образом, можно определить акцию как ценную бумагу, которая: выражает отношения между участниками акционерного общества, регулирующими органами и финансовыми посредниками; имеет самостоятельное обращение на фондовом рынке и свой курс; выполняет регулирующие, информационные, инвестиционные, спекулятивные и другие функции; имеет эмиссионную, рыночную, фондовую ценность.

Еще одним важным объектом торговли на рынке ценных бумаг являются облигации. Облигация - это один из видов долговых ценных бумаг, подтверждающих наличие кредиторско-дебиторских взаимоотношений между эмитентом и держателем облигаций. В этих взаимоотношениях эмитент является заемщиком денег, а владелец облигации - кредитором.

Государственные и банковские ценные бумаги являются надежными долговыми обязательствами. В экономически развитых странах государство всегда выполняет свои финансовые обязательства перед держателями облигаций, направляя на выплату процентов и погашение своих ценных бумаг значительную часть расходов государственного бюджета. Например, в США эти расходы «съедают» ежегодно 14-15% доходов бюджета центрального правительства.^[18]

В России наиболее популярны среди инвесторов трехмесячные, шести месячные, девятимесячные и двенадцатимесячные облигации.

Банковские ценные бумаги – это надежные долговые обязательства, имеющие срок погашения до одного года.^[19]

Альтернативными акциям типами инвестиций являются производные ценные бумаги – опционы и финансовые фьючерсы.

Опцион – это обращающийся финансовый инструмент, дающий право его покупателю на покупку (продажу) определенного количества лежащих в его основе финансовых инструментов по оговоренной цене в определенные сроки.

Финансовый фьючерс - это имеющий законную силу контракт на покупку (продажу) финансовых инструментов по определенной цене в оговоренные сроки.^[20]

1.3 Участники рынка ценных бумаг

Субъекты рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают, покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот, то есть это те, кто вступает между собой в определенные экономические взаимоотношения по поводу обмена ценными бумагами.

Согласно Закону РФ «О рынке ценных бумагах», участники рынка ценных бумаг – это эмитенты, инвесторы, саморегулируемые организации и профессиональные участники рынка ценных бумаг.^[21]

Поскольку механизм функционирования рынка ценных бумаг заключается во взаимодействии различных субъектов рынка, к которым относятся участники фондового рынка, связанные с осуществлением фондовых операций, то рынок ценных бумаг может функционировать только при наличии: государства; эмитентов, выпускающих ценные бумаги и заинтересованных в мобилизации свободных средств; инвесторов, имеющих свободные средства, которые покупают ценные бумаги и ищут выгодного их размещения; посредников, которые помогают обороту ценных бумаг, осуществляют различные фондовые операции и обеспечивают обмен ценных бумаг эмитентов на средства инвесторов.^[22]

Именно государство, эмитенты, инвесторы и финансовые посредники при заключении сделок являются основными субъектами операций на рынке ценных бумаг, которые обеспечивают переливание капитала из сферы свободных финансовых ресурсов в сферу фондовых ценностей, с помощью объектов рынка ценных бумаг - различных видов ценных бумаг.

В экономической литературе преимущественно выделяют 4 основных участника рынка ценных бумаг:

эмитенты - это те, кто осуществляет эмиссию, установленную законодательством последовательность действий по выпуску и размещению эмиссионных ценных бумаг. Это преимущественно государство, коммерческие предприятия или организации;
инвесторы - граждане и юридические лица страны, а также иностранные граждане, фирмы, государства, принимающие решения о вложении личных, заемных или привлеченных средств в объекты инвестирования. На фондовом рынке действуют индивидуальные инвесторы - это инвесторы, которые являются физическими лицами и составляют преобладающую группу участников, и институциональные инвесторы, которые являются кредитно-финансовыми институтами, свои собственные активы, а также активы своих клиентов вкладывают в ценные бумаги. На фондовом рынке наиболее активными институциональными инвесторами являются коммерческие банки, пенсионные фонды, инвестиционные и страховые компании, которые постоянно продают и покупают ценные бумаги и тем самым способствуют обеспечению ликвидности рынка; менее активными являются промышленные и торговые предприятия;^[23]
фондовые посредники - это финансовые организации, оказывающие посреднические услуги в процессе осуществления операций с ценными бумагами (брокерские, дилерские конторы, саморегулируемые организации);
организации, обслуживающие рынок ценных бумаг - организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг: фондовые биржи, расчетные центры, регистраторы и др.

Основные цели субъектов фондового рынка представлены в таблице 1.2.

Таблица 1.2 ‑ Цели субъектов рынка ценных бумаг ^[24]

Субъекты ринка	Основные цели субъектов рынка
Эмитенты	получение дохода от эмиссии ценных бумаг
Инвесторы в ценные бумаги	получение дохода от вложенных средств или приобретения соответствующих прав, которые предоставляются владельцу ценных бумаг
Саморегулируемые организации	осуществление профессиональной деятельности, развитие инфраструктуры финансового рынка, поддержание высоких профессиональных стандартов
Потребители	получение дополнительного источника финансирования
Поставщики: - домохозяйства - портфельные инвесторы - стратегические инвесторы - институциональные инвесторы	- сохранение и накопление сбережений, увеличение капитала; - увеличение стоимости портфеля ценных бумаг (банки, инвестиционные фонды, страховые компании), контроль над предприятием с целью получения прибыли от его деятельности получение прибыли или сохранения реальной стоимости финансовых активов
Торговцы	получение прибыли от деятельности с ценными бумагами
Организации, обслуживающие рынок	получение прибыли от предоставления платных услуг потребителям, поставщикам и торговцам
Органы, регулирующие деятельность участников	цели некоммерческого характера, связанные с установлением «правил игры» и надзором за их выполнением

Субъекты рынка, вкладывающие свои капиталы в ценные бумаги, пытаются достичь своих общих целей, которые можно объединить в группы: доходности, ликвидности и безопасности (снижение риска).

Субъектов рынка ценных бумаг можно разделить на две группы:

1) прямые (непосредственные) участники, которые осуществляют профессиональную деятельность на фондовом рынке;

2) косвенные, которые обеспечивают деятельность финансовых институтов, осуществляющих профессиональную деятельность.

Непосредственными участниками фондового рынка являются:

а) эмитенты - юридические лица, федеральные округи или городские советы, а также государство в лице уполномоченных им органов государственной власти, от своего имени размещает эмиссионные ценные бумаги и берет на себя обязательства по ним перед их владельцами;

б) инвесторы в ценные бумаги - физические и юридические лица, резиденты и нерезиденты, которые приобрели право собственности на ценные бумаги с целью получения дохода от вложенных средств или приобретения соответствующих прав, которые предоставляются владельцу ценных бумаг в соответствии с законодательством. На фондовом рынке отдельно выделяют институциональных инвесторов, которыми являются ИСИ, инвестиционные фонды, взаимные фонды инвестиционных компаний, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании и другие финансовые учреждения, которые предоставляют финансовые услуги;

в) саморегулируемые организации профессиональных участников рынка - неприбыльные объединения участников фондового рынка, которые проводят профессиональную деятельность на нем по торговле ценными бумагами, управлению активами институциональных инвесторов, депозитарную деятельность (деятельность регистраторов и хранителей), образованные в соответствии с критериями и требованиями, установленными законодательством;

г) профессиональные участники - юридические лица, которые на основании лицензии осуществляют на фондовом рынке профессиональную деятельность, виды которой определены законами Российской Федерации.^[25]

Группу косвенных участников рынка можно представить так:

потребители (предприятия, органы власти);
поставщики (домохозяйства, предприятия, в частности неприбыльные, институциональные инвесторы - банки, трасты, инвестиционные фонды, пенсионные фонды и страховые компании);
субъекты, обслуживающие рынок (аудиторские, консалтинговые, рекламные фирмы; участники, которые осуществляют обслуживание эмиссионной, брокерской, дилерской, представительской, депозитарной, клиринговой, регистраторской и регулирующей деятельности);
органы, регулирующие деятельность участников рынка (государственные и органы самоуправления, негосударственные - фондовая биржа, различные профессиональные организации субъектов рынка) и имеют своей задачей правовое упорядочение рынка.^[26]

Всех субъектов рынка ценных бумаг условно можно разделить на профессиональных и непрофессиональных. Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности: брокерскую деятельность; дилерскую деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами; расчетно-клиринговую деятельность; депозитарную деятельность, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, деятельность по организации торговли ценными бумагами, андеррайтинг.

Итак, в зависимости от функционального назначения существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг: продавцы; инвесторы; фондовые посредники; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг органы регулирования и контроля.^[27]

Основными участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты и инвесторы. Рассмотрим их детальнее.

Инвесторы - это те, кто вкладывает («инвестирует») свой наличный капитал в ценные бумаги, к ним относят: население, а также коммерческие организации заинтересованные в увеличении (приросте) свободных средств. Это категория участника фондового рынка, которая имеет свободные средства и пытается вложить их с целью получения дохода (процентов). Покупателями ценных бумаг являются как индивидуальные, так и институциональные инвесторы (юридические лица). Индивидуальными инвесторами являются физические лица: как резиденты, так и нерезиденты.

Эмитенты - это государство, коммерческие предприятия и организации, юридическое лицо, которое от собственного имени выпускает ценную бумагу и несет обязательства согласно условиям ее выпуска. ^[28]

Эмитентами в РФ могут быть предприятия (выпускают преимущественно облигации, векселя), общества (акции, облигации), государство (казначейские обязательства, облигации), кредитно-финансовые учреждения (депозитные сертификаты, векселя) и муниципальные органы (облигации).

Фондовые посредники - это торговцы, обеспечивающие связь мы эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг. Они включают организации, оказывающие профессиональные услуги, опосредующих деятельность между эмитентом и инвестором, с целью получения прибыли. Они являются профессионалами фондового рынка, специализирующихся на работе с ценными бумагами, осуществляющие посредническую деятельность по выпуску и обращению ценных бумаг, действуя на фондовом рынке по поручению и за счет клиентов (брокерская деятельность), за свой счет (дилерская деятельность), по поручению эмитента в процессе первичного размещения ценных бумаг, а также предоставляют другие услуги (например, управление портфелем ценных бумаг, инвестиционное консультирование, регистрационные функции).^[29]

Механизм функционирования рынка ценных бумаг можно описать следующими парами взаимодействия участников рынка ценных бумаг, которые строятся исходя из интересов главных субъектов рынка.^[30]

Государство - эмитенты. Государство законодательно определят порядок эмиссии, обращения и учета ценных бумаг, систему налогообложения, контролирует выполнение законов участниками рынка и сбор налогов. Эмитент размещает свои ценные бумаги в соответствии с установленными правилами. Инвесторы есть неявными участниками отношений «государство - эмитенты», потому что действующее законодательство направлено на обеспечение прав инвесторов.

Государство - инвесторы. Государство устанавливает нормы, контролирует их выполнение и осуществляет сбор налогов. Инвесторы платят налоги, покупают и продают ценные бумаги и требуют от государства обеспечения своих прав.

Эмитенты - инвесторы. Эмитенты размещают свои ценные бумаги и используют собранные средства для развития бизнеса, имея при этом определенные обязательства перед инвесторами. Интересы эмитентов по развитию бизнеса и интересы инвесторов по получению дохода противоположные.^[31]

Профессиональная деятельность на фондовом рынке - это предпринимательская деятельность по перераспределению финансовых ресурсов с помощью ценных бумаг и организационном, информационном, техническом, консультационном и другом обслуживании выпуска и обращения ценных бумаг.

Профессиональную деятельность, в том числе посредническую деятельность по выпуску и обращению ценных бумаг, осуществляют юридические лица исключительно на основании специальных разрешений (лицензий), выдаваемых в установленном действующим законодательством порядке.

Основные особенности создания и деятельности профессиональных участников, а также их признаки отражены в Законе о рынке ценных бумаг.

Основными институтами, которые осуществляют управленческую деятельность на фондовом рынке, выступают: фондовые биржи и торгово-информационные системы; депозитарно-клиринговая система; институт независимых регистраторов.

Фондовые биржи и торгово-информационные системы уже стали неотъемлемой частью рынка ценных бумаг. Эти структуры предназначены организовывать торговлю ценными бумагами.

Участниками фондового рынка являются также банки. Они имеют право выпускать, покупать, хранить ценные бумаги, проводить с ними другие операции, а также оказывать брокерские, консультационные и другие услуги. Банки охватывают весь спектр возможных операций с ценными бумагами как за собственный счет, так и по поручению клиентов.

На сегодня в России действуют 11 фондовых бирж. Но основной оборот приходится на 5 бирж: Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), Российская Торговая Система (РТС), Московская фондовая биржа (МФБ), Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ), Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (ФБ СПб).^[32]

Фондовая биржа выполняет три основных функции: 1) посредническую - создает достаточные и всесторонние условия для торговли ценными бумагами эмитентам, инвесторам и финансовым посредникам; 2) индикативную - заключается в оценке стоимости и привлекательности ценных бумаг; 3) регулятивную - организация торговли ценными бумагами.

Благодаря биржевым торгам определяется реальная цена государственного имущества, которое приватизируется.

Биржевые торги, кроме привлеченных средств, существенно оживляют фондовый рынок России, стимулируя развитие внебиржевого обращения акций с участием профессиональных участников фондового рынка - торговцев ценными бумагами.^[33]

2 Методы регулирования рынка ценных бумаг

2.1 Зарубежный опыт регулирования рынка ценных бумаг

В международной практике принято выделять две модели регулирования рынка ценных бумаг:

1. Регулировка рынка преимущественно является функцией государственных органов. Лишь небольшая часть полномочий по контролю, установлению правил государство передает объединениям профессиональных участников рынков ценных бумаг. Такая система существует во Франции.

2. Передача максимально возможного объема полномочий саморегулирующимся организациям (объединениям профессиональных участников рынков ценных бумаг), при этом за государством сохраняются основные контрольные позиции. В данном случае значительное место в контроле занимают не жесткие предписания, а традициям, которые сложились, системе согласований и переговоров. Данная модель принята в Великобритании.^[34]

Идея государственного регулирования фондового рынка зародилась еще в конце ХІХ века. В то время в странах, где рынки были достаточно высоко развиты, при министерствах финансов начали создаваться специальные подразделения, называемые департаментами, в функции которых входил контроль за рынком ценных бумаг. В 30-е годы ХХ века департаменты стали превращаться в отдельные структуры государственной власти.

Структура государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг, зависит от принятой модели рынка (банковской, небанковской) и степени централизации управления в стране и автономии регионов. В странах с федеративным устройством часть полномочий государства на рынке ценных бумаг принято передавать территориям. Государственные органы по регулированию рынка ценных бумаг могут функционировать на национальном, межрегиональном, региональном и муниципальном уровнях.^[35]

В странах с развитым рынком ценных бумаг в государственном регулировании фондового рынка принято выделять два подхода:

1) рестрикционное регулирование, представляющее собой систему взаимосвязанных методов по упорядочению процессов заключения сделок на основе обязательных правил и требований, при этом невыполнение последних влечет установленные меры ответственности.

2) стимулирующее государственное регулирование, в основу которого положены методы по активации определенных процессов на рынке ценных бумаг.

Рассмотрим некоторые подходы к организации государственного регулирования рынка ценных бумаг.

Североамериканская (США) национальная система регулирования фондового рынка считается наиболее развитой в мире. В ее основу положен рестрикционный подход к государственному регулированию. Особенностью данной системы является опор на самоорганизацию рынка ценных бумаг и органам государственного регулирования отведено минимум функций. Существующая сегодня американская система была создана в 1934 г. с принятием Закона о фондовых биржах. На основе этого закона Конгрессом США была создана Комиссия по ценным бумагам и биржам, которая является органом государственного надзора с ограниченными судебными полномочиями. Комиссия имеет исполнительные, квазиисполнительные и квазисудебные полномочия.^[36]

Система регулирования фондового рынка США состоит из 3 уровней:

1. Законодательная власть - Конгресс. Контроль за индустрией ценных бумаг осуществляют Комитет по надзору за банками, Сенат и Комиссия по торговле Палаты Представителей.

2. Государственные исполнительные органы, в которые входят:

- Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам

- Комиссия по товарным фьючерсам

3. Саморегулируемые организации, состоящие из:

- Национальной ассоциации фондовых бирж,

- 8 бирж,

- Законодательный совет по муниципальным ценным бумагам,

- 15 клиринговых агентств,

- Корпорации защиты инвесторов в ценные бумаги, которая выполняет специфическую регулятивную функцию.^[37]

В Великобритании сложилась иная практика государственного регулирования фондового рынка. Он регулируется различными государственными учреждениями. Так, Министерство финансов контролирует выполнение Закона о финансовых услугах, выполнение фондовой биржей своих функций в качестве официального учреждения, занимающегося листингом ценных бумаг. Банк Англии регулирует и контролирует рынок государственных облигаций, лицензирует деятельность депозитарных учреждений, а также совместно с Комиссией по ценным бумагам и фьючерсов лицензирует маркет-мейкеров, осуществляющих операции с государственными ценными бумагами. Совет по ценным бумагам и инвестициям - специальный орган, который наделен полномочиями по регулированию фондового рынка по решению Министерства финансов и постановлением британского парламента. ^[38]

Степень реализации защиты инвестора является критерием государственного регулирования рынка ценных бумаг в Германии. Еще с начала ХХ века полномочия государства используются с целью приведения биржевого дела согласно общественным интересам. В Германии государственный надзор является средством контроля, а не управление.

Система регулирования рынка ценных бумаг Германии состоит из 4 уровней:

1. Федеральные органы

2. Органы биржевого надзора федеральных земель

3. Комитеты по контролю на фондовых биржах

4. Управление внутреннего контроля коммерческих банков и других участников рынка.^[39]

Традиционно регулирование фондового рынка в Германии было децентрализовано и осуществлялось специальными земельными органами. Надзор за соблюдением правил поведения на рынке ценных бумаг, контроль инсайдерской торговли, проверку соблюдения обязанностей по раскрытию информации и публикации материалов осуществляет Федеральное ведомство по надзору за торговлей ценными бумагами [15, 673].

Значение зарубежного опыта регулирования рынка ценных бумаг очень большое во всем мире, и этот опыт обязательно должен быть принят во внимание при разработке системы государственного регулирования российского фондового рынка.^[40]

2.2 Решения проблем современного рынка ценных бумаг в России

Российский фондовый рынок имеет смешанную модель управления, так как в качестве регулирующих инстанций выступают Центральный банк РФ и небанковские государственные органы во главе с ФСФР России, с одной стороны, и саморегулируемые ассоциации профессиональных участников РЦБ, с другой стороны. В России стихийно сложилась смешанная, полицентрическая модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые институты. Эта модель отличается от американской, где существуют серьезные ограничения по операциям с ценными бумагами (в частности, для коммерческих банков).^[41]

Дальнейшее развитие фондового рынка зависит от конкретных мер государства в сфере развития финансовой системы. Эффективная реструктуризация финансовой системы, дальнейшее развитие фондового рынка исключительно на основе саморегуляции рыночных отношений невозможны. Это объясняется тем, что рыночные отношения в недавно образованных рынках еще полностью не сформировались. Поэтому темпы развития фондового рынка, его качественные аспекты, а также раскрытие его инвестиционного потенциала, зависят от конкретных мер государственной политики в сфере финансового сектора.^[42]

Таким образом, будущее развитие фондового рынка невозможно без реформирования большинства составляющих рынка и устранения препятствий, мешающих этому развитию. Должна быть переосмыслена и существенно повышена роль фондового рынка в привлечении инвестиционных ресурсов и направления их на обновление производственного потенциала, создание условий для становления мощных институциональных инвесторов.

С целью качественной перестройки фондового рынка РФ и направление его на реализацию задач инвестиционно-инновационной сферы, политика государства должна быть сосредоточена на следующем: разъяснение потенциальных возможностей, налаживание тесного сотрудничества в рамках международных организаций с целью создания позитивного имиджа российского фондового рынка среди зарубежных и отечественных инвесторов; четкое определение прав и обязанностей эмитентов и инвесторов, повышение требований к корпоративному управлению, согласование законодательства в соответствии с международными нормами и современными требованиями развития капитала в РФ; либерализация валютного регулирования с целью доступа отечественных предприятий к международным рынкам капитала и упрощение доступа к внутреннему рынку зарубежных инвесторов; расширение количества финансовых инструментов, доступных для инвесторов, полноценное внедрение в оборот производных ценных бумаг; развитие национальной депозитарно-клиринговой системы, создание единого центрального депозитария корпоративных ценных бумаг, совершенствования учета прав собственности на ценные бумаги, внедрение международных стандартов учета прав собственности на ценные бумаги и развитие системы обращения ценных бумаг и деривативов, упрощение процедуры проведения расчетов по сделкам с ценными бумагами с участием нерезидентов; изменение механизма приватизации акций предприятий, находящихся в государственной собственности, с первоочередной продажей через организованную биржу небольших пакетов акций с целью оценки реальной рыночной стоимости предприятия и создания условий для роста его капитализации; разработка и внедрение нормативно-методического инструментария эмиссии частных инвестиционных ценных бумаг для розничной продажи индивидуальным инвесторам; согласование нормативной базы и регулирования рынка финансовых услуг в соответствии с мировыми стандартами; осуществление эмиссии государственных долговых ценных бумаг, в частности муниципального уровня, для розничной продажи, с целевым направлением средств на развитие; концентрация торговли ценными бумагами на организованном рынке, деятельность которого соответствует международным стандартам.^[43]

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В нынешнее время, когда наша страна переходит к рыночной экономике, Российский рынок ценных бумаг находится на уровне развития, тому виной долгий застой и бездействие рынка. Но так как сейчас рынок развивается, это говорит о том, что и экономика России стала интенсивно двигаться вперёд. Привлечение свободных денежных ресурсов, юридических и физических лиц, и последующее их распределение-процесс, который осуществляется на уровне финансовых рынков.

Рынок ценных бумаг входит в структуру финансового рынка как составная часть, объединяя сегменты рынка капитала. Рынок функционирует и взаимодействует строго в соответствии с Федеральными законами Российской федерации. В настоящее время остро встал вопрос о том, что же собой, представляет финансовый рынок, рынок ценных бумаг, биржевое дело и спрос на эти знания резко возрос. В соответствии со статьёй 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Проследив тенденцию исторического развития, состояние нормативно-правовой базы созданной для регулирования рынка ценных бумаг, и достигнутый уровень развития рынка, дают возможность судить о повышении конкурентоспособности отечественного рынка ценных бумаг.

Конкурентоспособность рынка ценных бумаг вскоре может стать признаком, по которому будут судить и о конкурентоспособности, непосредственно, самой страны. Поэтому в России очень важно сохранять долгосрочную финансовую конкурентоспособность, для сохранения политического суверенитета.

Российский фондовый рынок, для продолжения своего развития должен оперативно решать возникающие проблемы, это такие как:

негативно воздействующие внешние факторы;
пересмотр законодательства в отношении фондовых бирж и его улучшение;
переориентация рынка по целям, так как на данном этапе акции не выполняют своих первоочередные функции по перераспределению средств на восстановление страны;
укрепление значимости роли государства на фондовом рынке.

В наше время, люди боятся вкладывать деньги в ценные бумаги. Это обусловлено многочисленными аферами, к примеру такими как «МММ». Хотя промышленность и производство развиваются, а брокерская деятельность вышла на новый уровень, не многие готовы рискнуть своими средствами ради получения прибыли от игры на рынке ценных бумаг. Но инвестиционные компании не упускают возможности привлечения дополнительных средств, предлагая всё новые и новые возможности вложения денежных средств. Экономическая ситуация в России за последние годы заметно изменилась, но этого мало для дальнейшего развития экономики. Экономическая безопасность страны не устояла под воздействием внешних неблагоприятных факторов. Мировая финансовая элита имеет внушительное влияние, поэтому финансово-экономический кризис остаётся трудно преодолимым.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гражданский кодекс Российской Федерации - http://base.garant.ru/10164072/
2. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 07.02.2011 № 8-ФЗ).
3. Газеев, М. Х. Рынок ценных бумаг (в схемах и таблицах): учебно-практическое пособие / М. Х. Газеев, А. С. Пермяков, М. Г. Глухова. – Тюмень: ТюмГНГУ, 2017. – 188 с.
4. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М. – 2016. – 378 с.
5. Китайгородский П.Д. Рынок ценных бумаг: Учебное электронное издание - Сыктывкарский лесной институт, 2017. – 115 с.
6. Ломтатидзе О.В. и др. Базовый курс по рынку ценных бумаг: Учебное пособие / О. В. Ломтатидзе, М. И. Львова, А. В. Болотин и др. М.: КНОРУС, 2018. - 448 с.
7. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Проспект, 2016. – 400 с.
8. Никифорова В.Д. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2017. – 159 с.
9. Обзор финансового рынка. Годовой обзор за 2011 год. № 1(72). – М.: из-во ЦБРФ, 2017. – 71 с.
10. Обзор финансового рынка. Годовой обзор за 2018 год. – М.: Департамент исследований и информации Банка России, 2017. – 68 с.
11. Обзор финансовой стабильности – 2017. – М.: из-во ЦБРФ, 2012. – 36 с.
12. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: учеб.-метод. пособие / В. А. Макарова; НИУ ВШЭ – Санкт-Петербург. – СПб.: Отдел оперативной полиграфии НИУ ВШЭ – Санкт-Петербург, 2016. – 178 с.
13. Рынок ценных бумаг / Под ред. Н.И. Берзона. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт, 2015. – 544 с.
14. Селищев А. С. Рынок ценных бумаг: учебник для бакалавров / А. С. Селищев, Г. А. Маховикова. — М.: Издательство Юрайт, 2016. - 431 с.
15. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - 3-е изд. - М.: Юрайт, 2016. - 864 с.
16. Алехин Б.И. К вопросу об эффективности российского фондового рынка.// Бизнес и банки. - 2017. - № 2.
17. Лялин В. А. Российский рынок ценных бумаг: основные этапы и тенденции развития // Евразийский международный научно-аналитический журнал. - 2017. - №2. - С. 182-186.
18. Максимова Т.П. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Социальная политика и социология. - 2017. - № 1. - С. 141-155.
19. Рамзаева Е.П. Рынок ценных бумаг - составная часть финансового рынка // Экономические науки. - 2017. - № 77. - С. 47-50.
20. Качура С.И. Перспективы развития фондового рынка в современной России // Материалы V Международной студенческой электронной научной конференции «Студенческий научный форум» [Электронный ресурс] – режим доступа – http://www.scienceforum.ru/2018/21/5210.
21. Фондовый рынок России. Среднесрочные перспективы: [Электронный ресурс] – режим доступа – http://www.mt5.com/ru/forex_analysis/quickview/59665
22. Фондовый рынок России / Подборка статей: [Электронный ресурс] – режим доступа – http://russfond.ru/soderzhanie
23. Фондовые биржи России: [Электронный ресурс] – режим доступа – http://stud.ibi.spb.ru/131/ruchdmit/html_files/russia_stocks.htm

Максимова Т.П. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Социальная политика и социология. - 2017. - № 1. - С. 141-155. ↑
Никифорова В.Д. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2017. – 93 с.

↑
Алехин Б.И. К вопросу об эффективности российского фондового рынка.// Бизнес и банки. - 2017. - № 2. ↑
Алехин Б.И. К вопросу об эффективности российского фондового рынка.// Бизнес и банки. - 2017. - № 2 . ↑
Рамзаева Е.П. Рынок ценных бумаг - составная часть финансового рынка // Экономические науки. - 2017. - № 77. - С. 47-50. ↑
Максимова Т.П. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Социальная политика и социология. - 2017. - № 1. - С. 141-155. ↑
Никифорова В.Д. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2017. – 93 с. ↑
Максимова Т.П. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Социальная политика и социология. - 2017. - № 1. - С. 141-155. ↑
Максимова Т.П. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Социальная политика и социология. - 2017. - № 1. - С. 141-155. ↑
Никифорова В.Д. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2017. – 93 с. ↑
Никифорова В.Д. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2017. – 93 с. ↑
Рамзаева Е.П. Рынок ценных бумаг - составная часть финансового рынка // Экономические науки. - 2017. - № 77. - С. 47-50. ↑
Никифорова В.Д. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2017. – 93 с. ↑
Максимова Т.П. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Социальная политика и социология. - 2017. - № 1. - С. 141-155. ↑
Рамзаева Е.П. Рынок ценных бумаг - составная часть финансового рынка // Экономические науки. - 2017. - № 77. - С. 47-50. ↑
Никифорова В.Д. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2017. – 93 с. ↑
Никифорова В.Д. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2017. – 93 с. ↑
Максимова Т.П. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Социальная политика и социология. - 2017. - № 1. - С. 141-155. ↑
Рамзаева Е.П. Рынок ценных бумаг - составная часть финансового рынка // Экономические науки. - 2017. - № 77. - С. 47-50. ↑
Рамзаева Е.П. Рынок ценных бумаг - составная часть финансового рынка // Экономические науки. - 2017. - № 77. - С. 47-50. ↑
Максимова Т.П. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Социальная политика и социология. - 2017. - № 1. - С. 141-155. ↑
Лялин В. А. Российский рынок ценных бумаг: основные этапы и тенденции развития // Евразийский международный научно-аналитический журнал. - 2017. - №2. - С. 182-186. ↑
Максимова Т.П. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Социальная политика и социология. - 2017. - № 1. - С. 141-155. ↑
Максимова Т.П. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Социальная политика и социология. - 2017. - № 1. - С. 141-155. ↑
Максимова Т.П. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Социальная политика и социология. - 2017. - № 1. - С. 141-155. ↑
Максимова Т.П. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Социальная политика и социология. - 2017. - № 1. - С. 141-155. ↑
Максимова Т.П. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Социальная политика и социология. - 2017. - № 1. - С. 141-155. ↑
Максимова Т.П. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Социальная политика и социология. - 2017. - № 1. - С. 141-155. ↑
Максимова Т.П. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Социальная политика и социология. - 2017. - № 1. - С. 141-155. ↑
Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - 3-е изд. - М.: Юрайт, 2016. - 127 с. ↑
Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - 3-е изд. - М.: Юрайт, 2016. - 127 с. ↑
Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - 3-е изд. - М.: Юрайт, 2016. - 127 с. ↑
Максимова Т.П. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Социальная политика и социология. - 2017. - № 1. - С. 141-155. ↑
Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - 3-е изд. - М.: Юрайт, 2016. - 127 с. ↑
Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - 3-е изд. - М.: Юрайт, 2016. - 127 с. ↑
↑
Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - 3-е изд. - М.: Юрайт, 2016. - 127 с. ↑
↑
Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - 3-е изд. - М.: Юрайт, 2016. - 125 с. ↑
Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - 3-е изд. - М.: Юрайт, 2016. - 127 с. ↑
Алехин Б.И. К вопросу об эффективности российского фондового рынка.// Бизнес и банки. - 2017. - № 2. ↑
Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - 3-е изд. - М.: Юрайт, 2016. - 864 с. ↑
Алехин Б.И. К вопросу об эффективности российского фондового рынка.// Бизнес и банки. - 2017. - № 2. ↑