Содержание:

Введение

Рынок ценных бумаг подобен рынку любого другого товара, но и имеет свои особенности, которые определяются спецификой товара, способом образования, характером обращения.

Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью рыночных отношений.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка.

Основное назначение рынка ценных бумаг заключается в аккумуляции временно свободных денежных средств с целью их инвестирования. Для выполнения указанной цели рынок ценных бумаг осуществляет определенные общерыночные и специфические функции.

Структура рынка ценных бумаг определяется как тем или иным видом ценных бумаг, так и способом торговли на данном рынке. Поэтому выделяют такие рынки, как: первичный и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; традиционный и компьютеризированный; кассовый и срочный.

На рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственные ценные бумаги, так и их заменители (сертификаты, купоны).

Актуальность темы обусловлена тем, что вопросы правильной организации торговли на рынке ценных бумаг как вида профессиональной деятельности имеют весомое значение в настоящее время. Поскольку управлять экономикой может только тот, кто владеет собственностью, то и рынок ценных бумаг приобретает особую экономическую и историческую значимость.

Рынок ценных бумаг в современной России - очень перспективная площадка для успешного долгосрочного и краткосрочного инвестирования. На протяжении нескольких лет он служит источником стабильных доходов для множества отечественных и зарубежных игроков. Ценные бумаги российских компаний набирают силу и дают своим владельцам неограниченные возможности для манипулирования с целью получения весомой прибыли.

Объект исследования – финансово-экономические отношения в сфере организации рынка ценных бумаг.

Предмет исследования – структура и значение рынка ценных бумаг Российской Федерации.

Целью данной курсовой работы является рассмотрение сущности и направлений развития рынка ценных бумаг России.

Задачи курсовой работы:

• раскрыть сущность и функции рынка ценных бумаг государства;
• охарактеризовать структуру рынка ценных бумаг государства;
• проанализировать показатели современной рынка ценных бумаг;
• рассмотреть перспективы развития российского рынка ценных бумаг и направления ее стабилизации и совершенствования.

Методы исследования: анализ, синтез, логический, статистический, графический.

Теоретическая база исследования – учебники по финансам, рынку ценных бумаг научные публикации и материалы конференций, посвященные проблемам развития рынка ценных бумаг.

Курсовая работа содержит введение, две главы, заключение, список литературы и приложение.

Глава 1. Теоретико-организационные основы рынка ценных бумаг

1.1. Сущность и функции рынка ценных бумаг

К рынкам, на которых можно накопить или получить капитал относится рынок ценных бумаг, наравне с рынком банковских капиталов, валютным рынком, рынком страховых и пенсионных фондов. Иными словами, рынком, на котором преобладают финансовые отношения, называется финансовым рынком, а в его состав входят денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года) и в свою очередь подразделяется на учетный рынок, межбанковский рынок и валютный рынок. На учетном рынке основными объектами купли-продажи являются казначейские и коммерческие векселя и другие краткосрочные ценные бумаги, межбанковский рынок функционирует за счет предоставления кредитов банками друг другу (использование временно свободных денежных средств) сроками от одного дня до пяти лет, валютный же рынок обслуживает международный платежный оборот. Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты и акции и облигации, он подразделяется на рынок средне- и долгосрочных ценных бумаг и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов.

Рынок ценных бумаг также является рынком для инвестиций, привлечения незадействованного капитала. Так как существуют различные виды рынков для инвестирования рынку ценных бумаг приходится выдерживать жесткую конкуренцию, на которую влияет ряд факторов: уровень доходности рынка, уровень риска, уровень налогообложения и др.

К функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие: 1) учетная; 2) контрольная; 3) обеспечения баланса спроса и предложения; 4) стимулирующая; 5) регулирующая^[1].

Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др. Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением законодательства участниками рынка. Функция обеспечения баланса спроса и предложения означает поддержание рыночного равновесия. Стимулирующая функция заключается в стимулировании стремления юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Регулирующая функция состоит в регулировании различными методами конкретных фондовых операций.

Как инструмент финансовой политики государства рынок государственных ценных бумаг выполняет такие функции:

а) финансирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней, воздействие тем самым на объем денежной массы в обращении и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП;

б) финансирование особо значимых проектов, государственных программ. Широко распространено финансирование строительства жилья;

в) регулирование объема денежной массы в обращении, которое осуществляется банком РФ. Покупка им государственных ценных бумаг увеличивает объем денежной массы в обращении, а продажа государственных ценных бумаг, наоборот, сокращает этот объем;

г) поддержание ликвидности финансово-кредитной системы^[2].

Рассмотрение проблемы рынка ценных бумаг невозможно, если не рассмотреть объект этого вида рынка.

Гражданский кодекс РФ дает следующее определение ценной бумаге: «Ценной бумагой называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении» (ст.142 ГК РФ). Это определение, как ни странно, приводит большинство экономистов, хотя оно не отражает именно экономического смысла ценной бумаги, это определение носит чисто юридический характер.

Рынок ценных бумаг представляет особую часть сферы обращения, в которую вовлечены акции, облигации, сберегательные сертификаты (документы, удостоверяющие факт владения ценными бумагами), векселя, казначейские (казначейство - финансовый орган правительства) государственные обязательства.

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

• коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;
• ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;
• информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.
• регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д^[3].

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

• ·перераспределительную функцию;
• ·функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

• ·перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
• ·перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;
• ·финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Рынок ценных бумаг приобретает важное значение как альтернативный источник финансирования экономики. Он позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым получая большие возможности для выбора.

Распределение и перераспределение ресурсов осуществляют финансовые рынки и финансовые институты, выполняющие различные посреднические услуги. Интернет трейдинг - торговли на бирже через интернет. При изучении составных частей инфраструктуры рынка следует обратить внимание на различия между двумя основными схемами организации торговли - биржевой (order-driven) и внебиржевой (dealer-driven). Основное отличие этих схем состоит в принципе выбора участников сделки и гарантированности исполнения сделок. В электронной биржевой системе предполагается, что сделка заключается между участниками на принципах анонимности, и биржа в этом случае выступает в качестве посредника и в этом смысле гаранта исполнения сделки^[4].

Во внебиржевой схеме торговая система ни в коей мере не является участником сделки, а служит лишь как место, где фиксируется по определенным правилам факт совершения сделки между двумя участниками, и торговая система выступает не как участник, а в определенном смысле как независимый арбитр при совершении этой сделки.

Центральную роль в структуре организации внебиржевого рынка играет система правил торговли, контроля за их выполнением и меры дисциплинарного воздействия, осуществляемые организатором внебиржевой торговли.

Организация фондового рынка прошла путь от так называемого «уличного» (дикого) неорганизованного рынка ценных бумаг до фондовой биржи и современных электронных систем торговли ценными бумагами. Фондовая биржа является одной из наиболее развитых форм организации торговли ценными бумагами. Напомним, что биржевой рынок представляет собой особый институционально организованный рынок, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Отличительными признаками биржевого рынка являются:

• определенное время и место проведения торговли;
• определенный круг участников (профессионалов фондового рынка);
• определенные правила торгов и подчинение участников правилам;
• организатором торгов является определенное учреждение (организация, имеющая соответствующую лицензию).

Внебиржевой и «уличный» рынок ценных бумаг - не тождественные понятия, поскольку внебиржевой рынок можно подразделить на организованный и неорганизованный. «Уличный» (дикий) рынок может быть охарактеризован как внебиржевой неорганизованный рынок.

Значение биржевых и внебиржевых рынков в организации торговли ценными бумагами, их соотношение в различных странах неодинаково. В одних государствах торговля вне бирж не играет существенной роли, а в других - даже запрещена.

В то же время в ряде стран во внебиржевом обращении находится значительная масса ценных бумаг.

Классификации видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг. Так различают:

• международные и национальные рынки ценных бумаг;
• национальные и региональные (территориальные) рынки;
• рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);
• рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;
• рынки ценных бумаг и производных инструментов и т.п.

Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.

Вместе с денежным и валютным рынками рынок ценных бумаг входит в понятие финансового рынка.

Составные части рынка ценных бумаг в своей основе имеют не только тот или иной вид ценной бумаги, но и способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:

• первичный и вторичный;
• организованный и неорганизованный;
• биржевой и внебиржевой;
• традиционный и компьютеризированный;
• кассовый и срочный^[5].

Таким образом, рынок ценных бумаг представляет особую часть сферы обращения, в которую вовлечены акции, облигации, сберегательные сертификаты (документы, удостоверяющие факт владения ценными бумагами), векселя, казначейские (казначейство - финансовый орган правительства) государственные обязательства. Торговля ценными бумагами может быть организована самым различным образом, а встречи продавцов и покупателей для заключения сделок купли-продажи могут происходить на различных торговых площадках.

1.2. Структура и регулирование рынка ценных бумаг в РФ

Российский рынок ценных бумаг регулируется гражданским правом посредством совокупности общеобязательных правовых актов, издаваемых органами государственной власти в установленной форме с соблюдением определенной процедуры - законодательства РФ.

Следующий уровень составляют законы РФ, например, Закон «О рынке ценных бумаг», Закон «Об акционерных обществах» и другие. Конституция, кодексы и законы относятся к законодательным актам. Однако законодательство ими не ограничивается: существует множество иных актов законодательства или подзаконных актов. Рассмотрим вкратце их систему.

Указы Президента РФ занимают следующий за законами уровень, они не могут противоречить принятым законам РФ.

Органы исполнительной власти (Правительство, министерства и ведомства) вправе принимать свои нормативные акты на основании и во исполнение актов законодательства и указов Президента. Они должны ограничиваться областью компетенции издавшего их органа власти и, естественно, не противоречить законодательным актам.

К таким актам законодательства относятся постановления Правительства, различные письма и инструкции, правила, положения и т. п.

В случаях, когда в актах гражданского законодательства явно не указаны какие-либо нормы, регулирующие те или иные правоотношения, используются так называемые обычаи делового оборота, или законодательство применяется по аналогии^[6].

Обычаем делового оборота (ст. 5 ГК РФ) признается сложившееся и широко применяемое в какой-либо области предпринимательской деятельности правило поведения, не предусмотренное законодательством, независимо от того, зафиксировано ли оно в каком-либо документе. Обычаи делового оборота, противоречащие обязательным для участников соответствующего  отношения  положениям  законодательства или договору, не применяются.

Когда предусмотренные соответствующими статьями ГК РФ отношения прямо не урегулированы законодательством или соглашением сторон и отсутствует применимый к ним обычай делового оборота (ст. 6 ГК РФ), к таким отношениям, если это не противоречит их существу, применяется гражданское законодательство, регулирующее сходные отношения (аналогия закона). При невозможности использования аналогии закона права и обязанности сторон определяются исходя из общих начал и смысла гражданского законодательства (аналогия права) и требований добросовестности, разумности и справедливости.

Международные договоры, которые заключила Российская Федерация, так же, как и общепризнанные нормы международного права, считаются частью российского законодательства, а, следовательно, обязательны к исполнению. Более того, в случае разночтений международного и внутреннего гражданского законов приоритет отдается международному.

Иногда международный договор действует не непосредственно, но обязывает Российскую Федерацию принять соответствующий внутренний закон. Типичным примером является Женевская конвенция 1930 г., которая предписывает принять соответствующий закон о простом и переводном векселе. Россия присоединилась к ней в 1936 г., в 1937 г. был издан соответствующий акт, по сути, являющийся, переводом образца, установленного этой конвенцией. В 1997 г. был принят Закон «О простом и переводном векселе».

В Законе «О рынке ценных бумаг» определен широкий круг лиц - субъектов отношений в сфере эмиссии, размещения, обращения ценных бумаг.

К таковым относятся эмитенты, владельцы ценных бумаг, профессиональные участники рынка ценных бумаг, финансовые консультанты на рынке ценных бумаг, добросовестные приобретатели ценных бумаг.

Эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Владелец - лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

Добросовестный приобретатель - лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица, которые осуществляют виды деятельности, указанные в гл. 2 Закона.

Законом №185-ФЗ было изменено понятие профессионального участника рынка ценных бумаг. Так, из профессиональных участников рынка ценных бумаг были исключены кредитные организации, а также индивидуальные предприниматели.

В соответствии с Законом к профессиональным участникам рынка ценных бумаг относятся брокеры, дилеры, управляющие, клиринговые организации, депозитарии, держатели реестра (регистраторы), номинальные держатели ценных бумаг, организаторы торговли на рынке ценных бумаг.

Брокер - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность (ст. 3 Закона).

Дилер - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность (ст. 4 Закона). Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Управляющий - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами (ст. 5 Закона). Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего.

Клиринговая организация - организация, осуществляющая клиринговую деятельность (ст. 6 Закона).

Депозитарий - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность. Депозитарием может быть только юридическое лицо (ст. 7 Закона). Депонент - лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги.

Держатели реестра (регистраторы) - лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг (ст. 8 Закона). Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента. В случае если число владельцев превышает 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником рынка ценных бумаг и осуществляющая деятельность по ведению реестра. Юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, не вправе осуществлять сделки с ценными бумагами зарегистрированного в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг эмитента.

Номинальный держатель ценных бумаг - лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра, в том числе являющееся депонентом депозитария, и не являющееся владельцем в отношении этих ценных бумаг (ст. 8 Закона). В качестве номинальных держателей ценных бумаг могут выступать профессиональные участники рынка ценных бумаг. Депозитарий может быть зарегистрирован в качестве номинального держателя ценных бумаг в соответствии с депозитарным договором. Брокер может быть зарегистрирован в качестве номинального держателя ценных бумаг в соответствии с договором, на основании которого он обслуживает клиента. Номинальный держатель ценных бумаг может осуществлять права, закрепленные ценной бумагой, только в случае получения соответствующего полномочия от владельца.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг (ст. 9 Закона).

Законом №185-ФЗ было введено понятие финансового консультанта на рынке ценных бумаг. Финансовый консультант на рынке ценных бумаг - юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской и/или дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, оказывающее эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг.

Технология биржевой торговли ценными бумагами предполагает, что имеющийся спрос оформляется согласно правилам работы биржи заявкой на покупку (заказом на покупку), а предложения - заявкой на продажу ценных бумаг (заявкой на продажу)^[7].

На современном рынке ценных бумаг существует многообразие биржевых (фондовых) индексов. Индексы могут быть отраслевыми, региональными, сводными и глобальными.

Биржевые индексы были изобретены для того, чтобы участники торга могли получить необходимую им информацию о том, что происходит на рынке. Поэтому первоначально они выполняли лишь информационную функцию. Отражая направление движения биржевых котировок - вверх или вниз, индексы показывали тенденции, которые принимает биржевой рынок, и скорость их развития.

Таким образом, регулирование рынка ценных бумаг - процесс регулирования деятельности всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных участников фондового рынка и регулирование всех видов сделок между ними со стороны уполномоченных на это организаций. Регулирование охватывает все виды деятельности и операций на фондовом рынке: инвестиционные, эмиссионные, посреднические, залоговые, трастовые и спекулятивные.

Глава 2. Анализ состояния рынка ценных бумаг Российской Федерации на современном этапе

2.1. Оценка структуры сделок на российской фондовой бирже

Группа «Московская Биржа» (далее - Группа) управляет единственной в России многофункциональной биржевой площадкой по торговле акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка и товарами. В состав Группы входит центральный депозитарий (Небанковская кредитная организация акционерное общество «Национальный расчетный депозитарий»), а также клиринговый центр (Банк «Национальный Клиринговый Центр»), выполняющий функции центрального контрагента на рынках. Группа оказывает своим клиентам полный цикл торговых и посттрейдинговых услуг, а также широкий спектр информационных сервисов.

ПАО Московская Биржа^[8] (далее - Биржа) было образовано в декабре 2011 года в результате слияния двух основных российских биржевых групп – Группы ММВБ, старейшей национальной биржи и ведущего российского оператора рынка ценных бумаг, валютного и денежного рынков, и Группы РТС, крупнейшего на тот момент оператора срочного рынка.

Возникшая в результате слияния вертикально интегрированная структура обеспечивает возможность торговли всеми основными категориями активов.

В феврале 2013 года Биржа провела первичное публичное размещение акций на собственной торговой площадке, торговый код – MOEX. На конец 2017 года капитализация Биржи составила 286,2 млрд рублей, количество акций в свободном обращении (free-float) – 62,4%.

2017 год стал успешным для российского биржевого рынка: объем биржевых торгов увеличился на 24%, а капитализация рынка акций выросла на 31.

Биржа смогла добиться хороших операционных и финансовых результатов благодаря эффективной реализации стратегии, выполнению сотрудниками всех ключевых показателей эффективности, которые были поставлены Наблюдательным советом на 2017 год, включая повышение степени надежности и бесперебойности работы биржевой инфраструктуры.

Таблица 1

Ключевые финансовые показатели в 2015–2017 годах, млн рублей

Наименование	2015	2016	2017	∆ 2017/2016
Операционные доходы	30 394	45 990	43 567,2	–5,3 %
Комиссионные доходы	15 586,0	17 784,0	19 797,6	11,3 %
Процентные и прочие финансовые доходы	14 279,4	28 084,9	23 695,0	–15,6 %
Прочие операционные доходы	528,7	121,1	74,6	–38,4 %

Биржа достигла высоких финансовых результатов по итогам 2016 года благодаря верности принятой стратегии по предоставлению новых биржевых инструментов и сервисов, привлечению международных инвесторов на наши рынки и развитию отечественных инвестиций.

Снижение рыночных ставок ожидаемо привело к нормализации процентного дохода. В то же время стоит отметить существенный рост комиссионного дохода – основного источника дохода для каждой биржи. Несмотря на снижение волатильности, почти все рынки показали значительный рост объемов торгов.

Комиссионные доходы на рынке акций, по сравнению с предыдущим годом, сократились на 3,2 %, до 1,6 млрд рублей. Общий объем торгов в 2017 году составил 9,3 трлн рублей, что на 1,3 % ниже, чем в 2016 году. Общая капитализация рынка акций на конец 2017 года составила 37,8 трлн рублей (627,5 млрд долларов США).

Комиссионные доходы рынка облигаций увеличились на 25,4%, до 1,5 млрд рублей, в основном за счет роста объема бумаг в обращении. Увеличению объема облигаций в обращении способствовало сокращение Банком России объема операций прямого репо, которое приводит к снижению объема залоговой базы в Центральном банке Российской Федерации. Объем размещений ОФЗ вырос на 69,9% по сравнению с 2016 годом (рост объема заимствований для финансирования дефицита федерального бюджета), при этом объем размещений корпоративных облигаций достиг рекордного значения 3,9 трлн рублей (рост 98,3% по сравнению с прошлым годом).

Суммарный объем торгов облигациями в 2017 году составил 14,6 трлн рублей, что на 31,0% выше показателя 2016 года.

Таблица 2

Структура комиссионного дохода в 2016–2017 годах, %

Наименование	2016	2017
Денежный рынок	21,8	24,4
Валютный рынок	24,3	21,9
Расчетно-депозитарные услуги	19,5	18,0
Срочный рынок	8,3	10,4
Фондовый рынок	18,4	17,6
Информационные услуги и реализация ПО и технических услуг	6,9	7,0
Прочие	0,9	0,6

Операционные доходы снизились на 5,3 % по сравнению с 2016 годом (до 43,6 млрд рублей) за счет падения процентного дохода на 15,6 % на фоне сокращения клиентских остатков и снижения ставок по рублевым активам. В то же время комиссионные доходы существенно выросли (на 11,3 % по сравнению с 2016 годом), прежде всего за счет денежного и срочного рынков, а также рынка облигаций.

На фоне повышенной активности и роста волатильности на рынке базовых инструментов в начале 2017 года комиссионные доходы на срочном рынке выросли на 39,5 % по сравнению с 2016 годом и составили 2,1 млрд рублей.

Объем торгов в контрактах увеличился на 18,4%, до 2,0 млрд контрактов или 115,3 трлн рублей, в основном благодаря сделкам с товарными и индексными инструментами.

Объем открытых позиций вырос на 8,3% достигнув 639,0 млрд рублей по итогам 2017 года.

Операционные расходы Биржи в 2017 году составили 12,3 млрд рублей, рост составил 8,8% по сравнению с 2016 годом. Сумма административных и прочих оп рационных расходов в 2017 году выросла на 15,0 % и составила 6,3 млрд рублей, в основном за счет роста расходов на амортизацию основных средств и нематериальных активов, что было связано со значительным ростом капитальных вложений в 2017 году (рост составил 61,0 % относительно 2016 года).

Расходы на персонал выросли на 2,8% по сравнению с 2016 годом и составили 5,9 млрд рублей.

Объем капитальных затрат в 2017 году составил 3,6 млрд рублей, из которых 3,2 млрд рублей были направлены на приобретение, разработку и совершенствование оборудования и программного обеспечения.

Таблица 3

Объемы торгов ПАО Московская Биржа за 2016-2017 годы, млрд. рублей

Наименование	2016	2017	∆ 2017/2016
Рынок акций (всего) Вторичные торги Размещения	9 398 9 352 46	9 277 9 210 67	–1,3% –1,5% 44,9%
Рынок облигаций (всего) Вторичные торги Размещения	11 159 8 529 2 630	14 616 9 589 5 027	31,0% 12,4% 91,2%
Вторичные торги ОФЗ Корп. и прочие облигации	8 529 3 577 4 952	9 589 4 969 4 619	12,4% 38,9% –6,7%

Суммарный объем торгов на фондовом рынке в 2017 году вырос на 16%, до 23,9 трлн рублей. Объем торгов на рынке облигаций увеличился на 31%, до 14,6 трлн рублей, на рынке акций составил 9,3 трлн рублей, что на 1% ниже, чем в 2016 году. Объем размещений облигаций за 2017 год вырос на 91%, до 5 трлн рублей, из которых 1,1 трлн рублей приходится на облигации федерального займа (ОФЗ) (рост на 70 %) и 3,9 трлн рублей – на корпоративные и региональные облигации (рост в два раза). Общая капитализация рынка акций на конец 2017 года выросла на 31 % и составила 37,8 трлн рублей (627,5 млрд долларов США).

Таким образом, ПАО Московская Биржа последовательно реализует принятую стратегию, совершенствуя продуктовую линейку и технологии, представляя новые инструменты и сервисы, привлекая российских и международных инвесторов к биржевому рынку. Благодаря проделанной работе даже в условиях низкой волатильности и снижения активности инвесторов на большинстве развивающихся рынков в 2017 году Биржа достигла высоких результатов. Почти все биржевые рынки показали значительный рост объемов торгов, что позволило Бирже за 2017 год вновь заработать комиссионный доход – основной вид биржевого дохода. Биржа является основной площадкой для размещения акций и облигаций российскими компаниями. За 2017 год эмитенты привлекли средства отечественных и международных инвесторов на развитие своего бизнеса в размере более 2,5 трлн рублей.

2.2. Пути совершенствования рынка ценных бумаг Российской Федерации

Одна из главных и основных проблем фондовых бирж в России - это ее невостребованность. Можно сказать, что российский финансовый рынок существует отдельно от процессов, происходящих в стране. Перераспределение капитала и собственности происходит вне рынка и без учета его интересов, а собственникам российского бизнеса не важна стоимость их компаний на бирже.

Проблема отсутствия внутреннего инвестирования, так же является одной из ключевых. Для развития фондового рынка необходима степень доверия со стороны населения. Опыт развитых стран показывает, что устойчивость фондового рынка во многом зависит от присутствия на нем частных инвесторов. Фактическим способом участия мелких и средних инвесторов являются их вложения в акционерные и паевые инвестиционные фонды. Несмотря на это, сравнение с зарубежными странами показывает, что объем инвестиций российских граждан в инвестиционные фонды довольно таки мал по сравнению с развитыми странами.

В России менее 1% населения вкладывает свои сбережения в фондовый рынок и паевые фонды, и то, среди них большую часть занимают спекулянты, которые пытаются играть на колебаниях. В США 80 % населения вовлечено в инвестирование на фондовом рынке. Они инвестируют напрямую, через паевые фонды или через пенсионные программы.

Еще одной немаловажной проблемой, с которой сталкиваются фондовые рынки России - зависимость от нефти и газа. По данным Института проблем естественных монополий: 40 % ВВП России создается за счет экспорта сырья. Машиностроение, электроника и другие высокотехнологичные отрасли составляют всего лишь 7-8 % ВВП. Экспорт высокотехнологичной продукции составляет же 2,3 % от промышленного экспорта России. В то время как в США этот процент равен 32,9 %, а в Китае - 32,8 %. Кроме того, экспорт наукоемкой продукции России не превышает 0,3 %^[9]

Прежде всего, проблемой является то, что многие участники фондовой биржи не до конца понимают возможностей заключения сделок разными способами, слабо разбираются в видах биржевых операций на фондовом рынке. Кроме того, очень часто получается, что участники сделок имеют низкую инвестиционную культуру. Из-за этого фактора капитализация фондового рынка не возрастает в быстром темпе

Также проблемой развития фондового рынка России является законодательство, которое не отражает все положения работы инвесторов и участников биржи.

Российское законодательство не содержит понятия рынка ценных бумаг. С правовой точки зрения это совокупность правоотношений, в которых состоят его участники.

В России правовое регулирование рынка ценных бумаг осуществляется с помощью комплекса нормативных правовых актов, которые охватывают все аспекты функционирования рынка. Несмотря на это, современное гражданское законодательство до сих пор не выработало однозначных подходов по регулированию отношений на фондовом рынке. В некоторых ситуациях происходит заимствования методов регулирования фондовых отношений из практики других стран. Однако такое заимствование происходит без учета особенностей континентальной правовой семьи, что в конечном итоге приводит к столкновению норм права^[10].

Неточность формулировки законов, применяемых в регулировании биржевых отношений, является еще одной немаловажной проблемой.

Кроме этого, в российском законодательстве не закреплены положения, которые отделяют биржевые сделки от игр и пари. Существующая судебная практика приравнивает биржевые сделки к играм и пари и отказывает им в судебной защите.

Явным минусом современного российского законодательства является отсутствие положений, которые определяют инсайдерскую информацию и последствия совершения биржевых сделок с использованием такой информации. В плане инсайдерской информации зарубежное законодательство является наиболее развитым, так как в нем данные сделки являются недействительными и приводят к уголовной ответственности.

Нередко проблемой становится также невозможность управления финансовыми рисками при проведении биржевых операций. Как правило, европейские фондовые биржи имеют на фондовом рынке своеобразные страховые компании и все риски ведения сделок не значительны. Часто гарантом отсутствия риска становится особый механизм заключения сделок, поскольку культура населения и инвесторов позволяет сделать эту систему более отлаженной. Пока в России недостаточность образования становится причиной возникновения проблем развития рынка. Нельзя и не отрицать перспективы развития российского фондового рынка, но преобразования станут возможными только в случае искоренения всех проблем.

Российский фондовый рынок, для развития биржевых операций должен оперативно решать возникающие проблемы, это такие как:

- негативно воздействующие внешние факторы;

- пересмотр законодательства в отношении фондовых бирж и его улучшение;

- переориентация рынка по целям, так как на данном этапе акции не выполняют своих первоочередные функции по перераспределению средств на восстановление страны;

- укрепление значимости роли государства на фондовом рынке.

Согласно проведенному анализу, российский рынок ценных бумаг отличается в худшую сторону от мировых, в целом, по многим показателям: короткой историей, слабой организованностью, меньшими оборотами торгов и ликвидностью, ассортиментом и количеством, торгующихся на нем финансовых инструментов, меньшим количеством брокеров и инвесторов, слабым регулятивным механизмом, отсутствием единого органа контроля.

Но при всех недостатках у него есть и существенные преимущества: повышенная долгосрочная волатильность (размах на который растут и падают цены), высокий потенциал роста, широкие возможности для развития сегмента биржевого брокериджа, и самое главное, возможность формирования лидирующего высокотехнологичного рынка ценных бумаг, при условии использования американского и европейского опыта, и как следствие этого колоссального притока зарубежных инвестиций.

Недостатки выявленные при анализе инфраструктуры фондового рынка России, наибольшим образом сказываются на динамике роста ценных бумаг.

Итак, фондовая биржа выступает одной из регуляторов финансового рынка. Основная роль биржи заключается в обслуживании движения денежных капиталов. Фондовая биржа позволяет обеспечить концентрацию спроса и предложения ценных бумаг, их сбалансированность на основе биржевого ценообразования, реально отражающего уровень эффективности функционирования акционерного капитала. Ослабление роли биржи, особенно в последние годы, не меняет ее значения в торговле ценными бумагами, поскольку сохраняется концентрация и централизация капитала на самой бирже, возрастает уровень компьютеризации ее операций, совершенствуются формы и методы сбора, доставки и обработки информации, осуществляется прямое регулирование биржевых операций, нарастают тенденции интернационализации биржевых сделок.

Исходя из существующих проблем, можно предложить ряд некоторых решений. Необходимо создать удобное для инвестора законодательство, а также надежную защиту. Что касается инсайдерской информации, необходимо ужесточить законы в отношении людей, использующих инсайдерскую информацию в корыстных целях.

Для того чтобы преодолеть нефте-газовую зависимость России, государству необходимо усовершенствовать экономическую систему. Это необходимо, так как она выступает в роли посредника между рынком и технологическим производством. Кроме этого, России нужно соединить науку и исследования с мировыми рынками, чтобы быть конкурентоспособными и привлекать большее число иностранных инвесторов на свои фондовые рынки^[11].

Необходимо выделить следующие ключевые проблемы развития биржевых операций российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.

Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

Улучшение качественных характеристик рынка:

- наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка;

- пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя как государственные, так и саморегулируемые организации).

Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо:

- создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка, а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг);

- формирование согласованной системы государственного регулирования фондового рынка для преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов;

- формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели создания рынка ценных бумаг;

- ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов;

- создание системы отчетности и публикации макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

- формирование активно действующей системы контроля за небанковскими инвестиционными институтами;

- государственная поддержка образования в области фондового рынка;

- преодоление опережающего развития рынка государственных ценных бумаг, которое переключает большую часть денежных ресурсов на обслуживание непроизводительных расходов государства, сокращая поступление средств в производство.

Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена созданием государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь.

Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

Реализация принципа представительства и консолидации регионов посредством:

- создания консультативного органа, объединяющего представителей государственных органов, банков, небанковских инвестиционных институтов, регионов и публики;

- передачи части прав по регулированию рынка регионам;

- введения представителей публики в состав директоратов регулятивных органов государства, саморегулируемых организаций, фондовых бирж;

- государственной поддержки саморегулируемых организаций;

- создания системы экспертной поддержки и научного обслуживания рынка (экспертные советы ученых и т.п.).

Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

В заключении необходимо отметить, что в данный момент Российский финансовый рынок находится на стадии развития и имеет множество проблем, связанных как с законами, так и с самой работой рынка. Несмотря на все проблемы и недостатки, российский фондовый рынок является весьма перспективным. Для достижения этого необходимо: совершенствовать законодательную базу, привлекать частных инвесторов, улучшить механизм защиты мелких инвесторов, пресекать и предупреждать недобросовестную деятельность. Нет проблем, которые не имели бы решений. Большинство из них зависят от государства, от действий инвесторов и участников рынка, от развития экономики страны и существующего инвестиционного климата, а также от действий, направленных на улучшение работы самого фондового рынка.

Заключение

Таким образом, цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределение путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Задачами рынка ценных бумаг являются:

 мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

 формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

 развитие вторичного рынка;

 активизация маркетинговых исследований;

 трансформация отношений собственности;

 совершенствование рыночного механизма и системы управления;

 обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

 уменьшение инвестиционного риска;

 формирование портфельных стратегий;

 развитие ценообразования;

 прогнозирование перспективных направлений развития.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и в условиях развитой экономики выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций.

Можно выделить следующие основные функции рынка ценных бумаг: учетная, контрольная, сбалансирования спроса и предложения, стимулирующая, перераспределительная, регулирующая, информационную, функцию механизма, связывающею различные сферы и отрасли народного хозяйства, включая реальную экономику и финансирование.

Биржевая торговля осуществляется путем: совершения биржевых сделок биржевым посредником от имени клиента и за его счет, от имени клиента и за свой счет или от своего имени и за счет клиента (брокерской деятельности); совершения биржевых сделок биржевым посредником от своего имени и за свой счет с целью последующей перепродажи на бирже (дилерской деятельности).

В настоящее время практически создана соответствующая законодательная база, которая определяет порядок организации бирж, их функционирование, использование капитала. С помощью Закона РФ «О товарных биржах и биржевой торговле», Закона РФ «О рынке ценных бумаг» установлен порядок государственного регулирования деятельности товарных и фондовых бирж, созданы специальные органы государственного контроля к которым относятся комиссия по товарным биржам и Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг.

Правовые аспекты и формы регулирования большинства внутрибиржевых отношений – то, благодаря чему биржа является биржей: рынком с совершенной конкуренцией, безопасным местом заключения сделок, структурой с эффективной системой решения конфликтов – являются уже достаточно хорошо отлаженными и их работоспособность доказана временем. Поэтому использование ряда элементов любому государству, а в особенности такому, как Россия, в которой сейчас идет процесс полной переработки права, стоит при создании своих законов помимо учета зарубежного опыта помнить и о способах регулирования подобных отношений на бирже.

Таким образом, биржевой институт затрагивает многие основные сферы рыночной экономики, оказывая существенное влияние на развитие законодательства в сфере предпринимательства. Поэтому его становление и развитие может и должно рассматриваться в контексте проводимых демократических преобразований.

Список использованной литературы

1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебник. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 472 с.
2. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: курс лекций. - М.: Финансы и статистика, 2013. - 375 с.
3. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности: учебное пособие. М.: Русская Деловая Литература, 2013. - 218 с.
4. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. пособие. - М.: Юнити, 2013. - 704 с.
5. Козловская Э.А. Финансовый рынок ценных бумаг: учебник. - СПб.: СПбГТУ, 2013. - 299 с.
6. Макарова С.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Часть I. Рынок ценных бумаг: конспект лекций. - СПб.: Специальная литература, 2014. - 528 с.
7. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Под ред. Е.Ф. Жукова. - М.: АСТ, 2014. - 475 с.
8. Твардовский В.В. Секреты биржевой торговли: Торговля акциями на фондовых биржах. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2015. - 528 с.
9. Балясников В.А. Финансовый рынок. Фондовые биржи // Экономика и коммерция. - 2016. - №4. - С.95-103.
10. Бородач Ю.В. Инновации российского рынка производных финансовых инструментов: направления развития и влияние на экономическую стабильность // Финансы и кредит. - 2017. - №44. - С. 37-50.
11. Голубев С.В. Функции фондового рынка в экономике развитых стран // Финансы. - 2014. - №6. - С.31-32.
12. Доронин И.Г. Мировые фондовые рынки: закономерности развития и современное состояние // Деньги и кредит. - 2016. - №8. - С.49-57.
13. Жаксыбаева М.И. Теоретические особенности фондового рынка в условиях глобализации // Актуальные проблемы современной науки. - 2016. - № 6. - С. 28-31.
14. Зимарин К. Инфраструктура европейского фондового рынка // Проблемы теории и практики управления. - 2015. - № 2. - С. 49-55.
15. Кашин С.В. Российский фондовый рынок: особенности структуры и потенциал развития // Финансы. - 2015. - № 11. - C. 76-80.
16. Купряжкин Д.А. Фондовый рынок: особенности функционирования в современных условиях // Деньги и кредит. - 2016. - № 11. - С. 76-77.
17. Лахно Ю.В. Оценка современного состояния и потенциала конкурентоспособности российского фондового рынка // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. - 2017. - № 38. - С. 46-52.
18. Ротко С.В. Правовая регламентация рынка ценных бумаг в РФ // Финансист. - 2013. - №10. - С.31-36.
19. Яндиев М.И. Практическое подтверждение зависимости, существующей между параметрами фондового рынка и рынка межбанковских кредитов // Вестник Моск. ун-та. Сер. 6. Экономика. - 2016. - № 6. - С. 24-47.
20. Официальный сайт ПАО «Московская биржа» URL: http://www.micex.ru/ дата обращения: 16.05.2018).

Приложение

Основные фондовые индексы мира

Индекс	Страна/Регион	Компаний	Капитализация (трлн. USD)
Америка
Dow Jones Ind. Avg.	США	30	4.81
S&P 500	США	500	17.58
NASDAQ	США	2512	6.70
S&P/TSX	Канада	244	1.85
Mex IPC	Мексика	35	0.36
BOVESPA	Бразилия	71	0.785
Европа
Euro Stoxx 50	Европа	50	3.33
Euro Stoxx 600	Европа	600	11.91
FTSE	Великобритания	100	3.12
CAC 40	Франция	40	1.66
DAX	Германия	30	1.31
IBEX 35	Испания	35	0.759
FTSE MIB	Италия	40	0.592
AEX	Нидерланды	25	0.620
ATX	Австрия	20	0.092
OMX STKH30	Швеция	30	0.67
SMI	Швейцария	20	1.23
Индекс МосБиржи	Россия	50	0.598
RTSI	Россия	50	0.602
Азия и Тихий океан
Nikkei	Япония	225	2.71
TOPIX	Япония	1797	4.21
Hang Seng	Гонконг	50	1.77
S&P/ASX 200	Австралия	200	1.41

1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: ИНФРА-М, 2013. С.121. ↑

2. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: курс лекций. М.: Финансы и статистика, 2013. С.174. ↑

3. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. пособие. М.: Юнити, 2013. С.81. ↑

4. Макарова С.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Часть I. Рынок ценных бумаг: конспект лекций. СПб.: Специальная литература, 2014. С.102. ↑

5. Козловская Э.А. Финансовый рынок ценных бумаг: учебник. СПб.: СПбГТУ, 2013. С.92. ↑

6. Ротко С.В. Правовая регламентация рынка ценных бумаг в РФ // Финансист. 2013. №10. С.31 ↑

7. Твардовский В.В. Секреты биржевой торговли: Торговля акциями на фондовых биржах. М.: Альпина Бизнес Букс, 2015. С.63. ↑

8. Официальный сайт ПАО «Московская биржа» URL: http://www.micex.ru/ дата обращения: 16.05.2018). ↑

9. Лахно Ю.В. Оценка современного состояния и потенциала конкурентоспособности российского фондового рынка // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2015. № 38. С. 46. ↑

10. Жаксыбаева М.И. Теоретические особенности фондового рынка в условиях глобализации // Актуальные проблемы современной науки. 2013. № 6. С. 28. ↑

11. Кашин С.В. Российский фондовый рынок: особенности структуры и потенциал развития // Финансы. 2014. № 11. C. 76. ↑