Рынок ценных бумаг (Категориальная сущность рынка ценных бумаг, его составные части и функции)

Содержание:

Введение

Рынок ценных бумаг демонстрирует систему особых экономических отношений между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Рынок государственных ценных бумаг есть неотъемлемая и ключевая часть рынка ценных бумаг в целом. Во все времена в каждом государстве остро стоял вопрос расширения доходов бюджетов или восполнения их дефицитов, а одним из преимущественно эффективных методов его финансирования является выпуск государственных ценных бумаг.

Рынок государственных ценных бумаг – совокупность отношений, которые образуются в результате эмиссии и обращения государственных ценных бумаг, создания и осуществления деятельности его профессиональных участников. Согласно указанному определению, товаром, обращающимся на рынке ценных бумаг, являются государственные ценные бумаги, через которые определяются состав участников и местоположение данного рынка, порядок его функционирования, правила регулирования и т.п.

Государственные ценные бумаги (далее – ГЦБ) – это ценные бумаги, которые выпущены государством и являются долговыми ценными бумагами. Чаще всего в качестве государственных ценных бумаг выступают различные облигации, выпускаемые под государственное обеспечение.

Целями государства как одного из главных субъектов экономических отношений в рамках жизнедеятельности рынка государственных ценных бумаг являются:

• финансовое обеспечение текущего бюджетного дефицита;

• погашение ранее размещенных кредитов;

• обеспечение кассового исполнения государственного бюджета;

• сглаживание неравномерности зачисления налоговых платежей;

• финансовое обеспечение целевых программ;

• поддержка социально значимых предприятия и организаций. На сегодняшний день государство на активной основе применяет рынок государственных ценных бумаг для достижения поставленных целей. В РФ ценные бумаги могут выпускаться на каждом уровне власти: от имени РФ, субъектов Федерации, а также от имени муниципальных образований.

Основным же эмитентом ценных бумаг государства считаются Министерство финансов РФ.

Также эмитентами государственных ценных бумаг РФ могут являться Правительство РФ как федеральный орган исполнительной власти и иные уполномоченные органы государственной власти.

Актуальность данной работы обусловлена тем, что являясь одним из важнейших сегментов рыночной экономической системы, финансовый рынок обеспечивает движение, перераспределение, накопление временно свободных средств.

Цель курсовой работы заключается в анализе рынка ценных бумаг, его структуры и тенденций развития.

Объектом работы выступают общественные отношения на рынке ценных бумаг

Предметом работы – ценные бумаги.

Из поставленной цели вытекает ряд задач:

Рассмотреть понятие рынка ценных бумаг, объекты субъекты и функции;

Перечислить виды ценных бумаг;

Описать основные направления регулирования рынка ценных бумаг;

Охарактеризовать этапы исторического развития рынка ценных бумаг в РФ;

Провести анализ проблем и перспективы развития российского рынка ценных бумаг.

При написании курсовой работы были использованы нормативно-правовые акты, учебники и учебные пособия по теме курсовой работы, материалы периодических изданий, а также сайты с Интернета, раскрывающие современную ситуацию на рынке ценных бумаг.

Теоретической основой работы являются труды российских учёных-экономистов, посвященные современному состоянию деятельности коммерческих банковских учреждений на рынке ценных бумаг, среди которых труды Е. И. Куликова, И. В. Кирьянов, В. А. Казаков.

В качестве инструментария исследования при оценке и анализе данных применялись разные общенаучные методы: индукция, дедукция, анализ и синтез, сравнение и обобщение.

Глава 1. Категориальная сущность рынка ценных бумаг, его составные части и функции

1.1. Понятие рынка ценных бумаг, объекты субъекты и функции

Современный рынок российских ценных бумаг начал функционировать относительно не так давно, время его существования немного больше двадцати лет. В соответствии с его «незрелостью» появляется вопрос регулирования и контроля данной экономической сферы. Не смотря на непрерывное усовершенствование правовой основы рынка ценных бумаг, а также повышения надзора, регулирования поведения участников фондового рынка, на данной стадии функционирования появляются определённые опасности в сфере системы регулирования и контроля, связанные с созданием мощного регулятора финансового рынка, в том числе, рынка ценных бумаг, в лице Банка России.

Главная часть финансового рынка – это рынок ценных бумаг. Цель рынка ценных бумаг заключается в том, чтобы обеспечить эффективное распределение средств денежного характера в экономическую сферу, с помощью финансовых инструментов специального назначения, которые обладают статусом ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг — это институциональное и функциональное устройство для обмена денежными инструментами, возникающие как продукт системы взаимоотношений совладения и займа между хозяйствующими субъектами, которые оформлены в качестве ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг – трудоемкая экономическая система, она затрагивает интересы большого ряда участников. Схематическое изображение связи между ними не дает возможности в полной мере описать весь спектр возникающих отношений^[1].

В нынешних хозяйствующих условиях во всем мире обширное распространение получила секьюритизация долга, так называемый рост доли ценных бумаг в структуре инструментов денежного рынка, что дает основание полагать, что рынок ценных бумаг является наиглавнейшим каналом финансового обеспечения экономики.

Таким образом, рынок ценных бумаг исполняет ряд важных функций: - превращение финансовых сбережений в инвестиции для расширения и усовершенствования производственной деятельности;

- перелив капитала из старых, не привлекательных отраслей в принципиально новые высокотехнические отрасли;

- передел собственности между акционерами и обеспечение ликвидности задолженности с помощью купли-продажи акций;

- покрытие дефицита государственных и муниципальных бюджетов с помощью выпуска ценных бумаг;

- страхование ценовых и финансовых рисков.

С посредством инструментов рынка ценных бумаг владельцы защищают свои активы от нежелательного для них изменения стоимостей, доходности этих активов.

Значимость рынка ценных бумаг в экономике заключается в том, что развитие рынка ценных бумаг стимулирует экономический подъем, эффективно распределяет ресурсы, а также выступает хорошим методом выявления важной экономической информации.

Хочется отметить то, что в структуре рынка ценных бумаг выделяют такие сегменты как:

1. Рынок краткосрочных ликвидных ценных бумаг суть, которого заключается совершении сделок финансовыми инструментами в ликвидной форме, например, казначейские облигации, чеки, векселя, банковские сертификаты.

2. Рынок капитального долевого финансирования и рынок долгового капитального финансирования суть, которого заключается в формировании собственных капиталов в компании, например, долгосрочные корпоративные облигации, ипотечные облигации.

3. Рынок деривативов, который соединяет в себе и экономические отношения в сфере срочной торговли финансовыми инструментами, а также отношения, которые удостоверены правами на ресурсы или на их получение, например, форвард, фьючерс, опцион, своп^[2].

В современных условиях роль государственных ценных бумаг в экономике сложно переоценить, ведь государство выступает одним из главных эмитентов на рынке ценных бумаг.

Централизованный выпуск ценных бумаг решает ряд проблем, чем обусловлена актуальность данного вопроса.

Во-первых, выпуск ценных бумаг является инструментом государственного регулирования экономики. Во-вторых, служит рычагом влияния на денежное обращение и объем денежной массы в стране.

В-третьих, выпуск ценных бумаг выступает в качестве неэмиссионного средства покрытия дефицита государственного бюджета.

Также данный процесс способствует выполнению конкретных задач государства посредством привлечения средств населения и предприятий.

На сегодняшний день основным источником формирования и реализации внутренней государственной задолженности, а также источником финансирования государственных программ и проектов является рынок государственных ценных бумаг (ГЦБ). Держатели государственных ценных бумаг на протяжении периода владения этими бумагами получают фиксированный доход и вместе с тем финансируют государство.

Мы выяснили, что рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и служит в качестве одного из главных источников финансирования и развития рыночной экономики.

В настоящее время рынок ценных бумаг становится важнейшим элементом распределения финансовых влияний в экономику. В нём происходит процесс аккумуляции свободной денежной массы внутренних и внешних инвестиций и распределение их к различным хозяйственным субъектам для преобразования и наращивания производственной базы.

Исходя из вышеизложенного, можно прийти к выводу, что у рынка ценных бумаг наблюдается двоякая природа, направленная на стремление перераспределения капитала и коррекцию интересов всех участников рынка ценных бумаг.

1.2. Виды ценных бумаг

В широком смысле ценная бумага - это сертификат или подтверждение, подтверждающее право ее владельца требовать выполнения определенных обязательств со стороны хозяйствующего субъекта (юридического лица), который ее выдал. Изначально ценные бумаги были для государства альтернативным инструментом привлечения временно свободных финансовых ресурсов. С развитием предпринимательства в мире и расширением спекулятивной торговли стали появляться первые биржи.

Роль ценных бумаг возросла вместе с их возможностями. Стоимость ценных бумаг в настоящее время лежит в:

- перераспределение денег (капитала) между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между группами и слоями населения, между населением и сферами экономики, между населением и государством и т. д.;

- предоставление определенных дополнительных прав своим владельцам, помимо права на капитал (право на участие в управлении);

- обеспечение дохода на капитал и (или) возврат капитала, на основе которого формируются определенные типы рынков со своими характеристиками.

Отдельным блоком являются «органы государственного регулирования рынка», которые взаимодействуют не только с фондовыми посредниками, реализующими собственные ценные бумаги, но и непосредственно с формальной организацией рыночной инфраструктуры, а также с ее саморегулируемыми участниками, тем самым осознавая свою роль не только эмитента, но и регулятора.

Это связано с тем, что, как и любая система, на рынке ценных бумаг должен существовать регулирующий механизм, который включает в себя:

1. Регулирующие органы (государственные и саморегулируемые органы).

 2. Нормативные функции и процедуры (лицензирование, законодательство, регистрация, надзор).

3. Законодательная норма.

4. Этические нормы (правила честного ведения бизнеса).

5. Традиции и обычаи. Важность регулирования рынка ценных бумаг для его основных участников выражается в обеспечении беспрепятственного, организованного, упорядоченного и юридически закрепленного движения ценных бумаг. Что касается правительства, то вопрос обеспечения финансовой безопасности страны является для него приоритетным.

Основные ценные бумаги включают в себя:

- государственные облигации;

- простые облигации;

- все виды векселей;

- все разновидности чеков;

- депозитные и сберегательные сертификаты;

- виды сберегательных книжек на предъявителя;

- коносамент;

- различные акции;

- приватизационные ценные бумаги и др.

В настоящее время рынок сохраняет фундаментальный потенциал роста, что связано с восстанавливающимися ценами на нефть, а также в условиях положительной переоценки рынка перед ожидаемым притоком капиталов нерезидентов. В современных условиях ценные бумаги являются важным механизмом эффективности рыночной экономики. Понятие и сущность ценных бумаг заключаются в специфичности этого товара, который приносит пользу не только Эмитенту и держателю, но и в целом способствует благоприятному развитию экономики страны^[3].

Выделяют следующие виды рынков ценных бумаг:

1. Рынок краткосрочных ликвидных ценных бумаг, основой, которого является денежный сегмент.

2. Рынок титулов собственности, основой которого является капитальное финансирование.

3. Рынок долговых обязательств, основой которого является долговое финансирование.

Важно отметить то, что рынок ценных бумаг можно рассмотреть с двух позиций, в которых рынок ценных бумаг является совокупностью социально – экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. А с другой позиции рынок ценных бумаг –это институциональное и функциональное устройство для обмена финансовыми инструментами, возникающие как продукт системы отношений совладения и займа между экономическими субъектами, которые оформлены в виде ценных бумаг^[4].

В целом все государственные ценные бумаги, функционирующие на внутреннем рынке Российской Федерации, за последнее десятилетие можно разделить на три укрупненные группы:

Облигации федерального займа (ОФЗ) - государственная именная купонная ценная бумага, владелец которой имеет право на получение процентного дохода, который начисляется к номинальной стоимости облигаций. В рамках российского финансового рынка ОФЗ считаются самым эффективным инструментом заимствований;

Государственные сберегательные облигации (ГСО) - государственные сберегательные облигации для институциональных инвесторов, которыми являются пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды.

Характерной особенностью ГСО является то, что их продажа осуществляется только на закрытых аукционах, вследствие чего данные облигации не могут обращаться на вторичном рынке;

Облигации внешних облигационных займов (ОВОЗ) - это документарная ценная бумага, номинальная стоимость которой может быть выражена в долларах США или евро. Представленный вид облигационных займов дает право их владельцам на получение номинальной стоимости самой облигации, а также процентов, которые начисляются на непогашенную часть долга.

Среди разновидностей рынков ценных бумаг на территории РФ можно выделить следующие:

Рынок долговых ценных бумаг.

Рынок биржевых ЦБ.

Внебиржевой рынок ЦБ.

Рынок долговых ценных бумаг является наиболее емким с точки зрения капитализации. Рынок привлекает не только большое количество отечественных, но и мировых инвесторов.

 Среди составляющих сегментов - рынок корпоративных облигаций (например, Сбербанк, Газпром), государственный долг, долговые инструменты регионов и муниципалитетов, рынок ипотечных ценных бумаг, который сегодня наименее развит из-за кризиса и падения цен.

Слабость долговых инструментов регионов и других муниципалитетов объясняется слабой финансовой безопасностью долга, а также неспособностью регионов проводить собственную бюджетную политику^[5].

Государственный долг является наиболее ликвидным сектором из-за государственных гарантий и других активов. Среди наиболее популярных ценных бумаг - облигации федерального займа и еврооблигации, размещенные на площадках различных мировых фондов. Государственный долг характеризуется повышенной доходностью, что, в свою очередь, вызывает интерес со стороны мировых инвесторов.

В 2019 году рынок долговых ценных бумаг Российской Федерации характеризуется снижением до 2018 года. В результате летних санкций Соединенных Штатов Америки была проведена продажа облигаций федерального займа иностранными инвесторами, в результате чего Индекс таких ценных бумаг снизился на 4%. Как российские, так и иностранные инвесторы вынуждены сокращать инвестиции в ОФЗ^[6].

В таблице 1.1 представлена ситуация по размещению ОФЗ на внутреннем рынке государственных заимствований Российской Федерации за 2016-2018 гг. по различным типам ОФЗ.

Таблица 1.1 - Показатели размещения облигаций Федерального займа на внутреннем рынке РФ, млрд.руб^[7].

Год	ОФЗ-ПК	ОФЗ-ПД	ОФЗ-АД	ОФЗ-ИН
2016	1 347,26	2 710,34	791,17	141,77
2017	1 738,00	3 051,10	680,06	163,63
2018	1 748,44	4 283,62	539,84	168,52

На основании данных, представленных в таблице 1, можно наблюдать следующую тенденцию: ОФЗ-ПК имеет тенденцию к росту, что особенно наблюдалось в период с 2016 по 2017 год.

Показатель ОФЗ-ПД имеет тенденцию к росту, что связано с повышенной его привлекательностью как для государства, так и для частных инвесторов.

Индикатор OFZ-AD вырос в период с 2016 по 2017 год, а затем утратил эту тенденцию, что связано с переводом внешнего долга на внутренний.

Индикатор OFZ-IN показывает относительно небольшой рост с 2017 года.

Рынок биржевых ценных бумаг в ФР представлен рынком акций крупнейших российских компаний в размере 253 и производным рынком, который занимает лишь небольшую долю в фоновом сегменте. Акции финансово-кредитных учреждений, например, Сбербанка, являются наиболее ликвидными. Вторым по доходности являются акции и облигации нефтегазовых корпораций. Несомненные лидеры - Газпром, ЛУКОЙЛ. На срочном рынке биржевых ценных бумаг наиболее популярны фьючерсные контракты на Голубую фишку.

Индекс ММВБ - это метод оценки состояния рынка. В таблице представлены данные о компаниях, занимающих ключевые позиции в общей структуре ММВБ по состоянию на 3 квартал 2018 года.

Таблица 1.2 - Структура лидеров индекса ММВБ на 3 квартал 2018 года^[8]

Название компании	Доля в общей структуре, %
Газпром	15,26
Лукойл	13,92
Сбербанк России	13,86
ГМК Норильский никель	6,85
НОВАТЭК	5,49
Магнит	4,42
Роснефть	3,76
Татнефть	3,61
МТС	2,77
ВТБ	2,59

ПАО «Газпром» занимает первое место в рейтинге - на долю компании приходится 15,26% от общего количества облигаций. Второе и третье место соответственно занимают ПАО «ЛУКОЙЛ» и ОАО «Сбербанк России».

Внебиржевой рынок ценных бумаг сегодня представлен акциями корпораций, которые не размещены на ММВБ, а также рынком вексельных ценных бумаг и ломбардным рынком ценных бумаг.

Внебиржевой рынок имеет ключевое значение для промышленного и коммерческого сегмента.

Таким образом, российский рынок ценных бумаг активно развивается только с конца 90-х годов 20 века. В настоящее время РЦБ оценивается как стабильный.

1.3. Основные направления регулирования рынка ценных бумаг

Актуальность темы правового регулирования ценных бумаг в настоящее время связана с такими тенденциями развития мировой экономики, как глобализация, интернационализация, транснационализация и т. Д.

 Развитие тенденций осложняется нестабильностью современной геополитики и развитием глобальных экономических проблем.

 В этой ситуации система регулирования такого важного вида капитала, как ценные бумаги, должна повысить его эффективность путем:

1. Совершенствование законотворчества, в процессе которого в правовых нормах (с учетом высокого уровня законодательной технологии) наиболее полно выражены общественные интересы и законы, в рамках которых они будут действовать.

2. Повышение эффективности нормативного регулирования, т. е. в целом работы механизма правового регулирования.

3. Повышение уровня правовой культуры субъектов права. Держатели ценных бумаг в настоящее время не являются прямыми участниками рынка. Прямое владение акцией подразумевает ее фиксацию в определенной первичной книге лица, обязанного ценными бумагами^[9].

Права на ценные бумаги или права, вытекающие из содержания ценной бумаги, передаются путем внесения записей на лицевые счета в системе ведения единого реестра владельцев ценных бумаг или на счетах депо в пределах одного депозитария.

В этой системе хранения ценных бумаг фигурирует посредник (депозитарий), который предоставляет различные депозитарные услуги: расчеты по ценным бумагам; хранение ценных бумаг; перерегистрация прав на ценные бумаги; выплата дохода и т. д. Одной из основных задач нормативно-правовой базы рынка ценных бумаг в каждой стране является регулирование деятельности депозитария.

Основные проблемы, возникающие на практике и активно обсуждаемые сегодня в зарубежной юридической литературе, связаны с косвенным или косвенным владением ценными бумагами, а именно с моментом перехода права собственности и сопутствующими рисками.

Например, в Законе Германии о хранении и приобретении ценных бумаг (1995 г.) проводится различие между единоличным владением в учете ценных бумаг и правом, вытекающим из владения пулом ценных бумаг. В бельгийском законе № 62 от 10 ноября 1967 года о обращении ценных бумаг право владельца ценных бумаг, отраженных на счете посредника, рассматривается как владелец части мыслимого пула (массы) ценных бумаг того же типа. А в Великобритании концепция признания права собственности на ценные бумаги основана на традиционном дизайне траста^[10].

Разнообразие взглядов на ведущие концепции усложняет работу международного рынка ценных бумаг, некоторые составляющие которого - национальные рынки, обязаны подчиняться законам страны. Деятельность Международной организации ценных бумаг (IOSCO) направлена ​​на решение этих проблем путем:

ассоциации государственного управления;

обмен опытом в соответствующих секторах экономики;

объединение усилий для определения стандартов эффективности международных операций;

взаимопомощь в обеспечении интеграции рынков ценных бумаг;

внедрение стандартов эффективного права на использование против злоупотреблений на фондовом рынке и т. д.

Таким образом, государственное регулирование рынка ценных бумаг можно разделить на три основных направления:

1. Разработка определенных правил, регулирующих выпуск и обращение ценных бумаг, деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также контроль за соблюдением соответствующих нормативных актов, действующих в стране;

2. Выдача лицензий государственными органами на право заниматься любым видом деятельности на рынке ценных бумаг;

3. Налогообложение доходов от операций с ценными бумагами. Государство оказывает влияние на рынок ценных бумаг через систему налогообложения, введение системы налоговых льгот и санкций. Плательщиками налога на доходы от операций с ценными бумагами являются все отечественные и иностранные юридические и физические лица, которые совершают сделки купли-продажи ценных бумаг, в результате которых они получают дополнительный доход.

Объектом налогообложения является регистрация проспекта ценных бумаг и сделок, направленных на возникновение имущественных прав в отношении этих ценных бумаг, зафиксированных в цене договора. Для привлечения ресурсов на рынок ценных бумаг государство устанавливает льготный налоговый режим для участников рынка.

И наоборот, во избежание чрезмерного «перегрева» рынка ценных бумаг и роста чисто спекулятивных операций, которые отвлекают финансовые ресурсы от реального сектора экономики, государство повышает ставки налога на операции с ценными бумагами. Помимо государственного регулирования, координация действий профессиональных участников рынка ценных бумаг может осуществляться саморегулируемыми организациями^[11].

В России такой организацией является добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с Федеральным законом о принципах некоммерческой организации с целью регулирования отдельных аспектов рынка на основе государственных гарантий поддержка, выраженная в присвоении им государственного статуса саморегулируемой организации.

Стоит отметить и огромное влияние законодательства на функционирование рынка ценных бумаг. Действующее в стране налоговое законодательство не учитывает всех особенностей налогообложения отдельных видов финансовых операций.

Его нормы в отношении финансового рынка не всегда соответствуют аналогичным понятиям и терминам, которые закреплены в нормах гражданского законодательства и законодательстве о рынке ценных бумаг. Современное состояние российского фондового рынка неоднозначно и стоит рассматривать его с двух сторон.

С одной стороны, он обладает достаточно развитой инфраструктурой, которая позволяет проводить сделки с ценными бумагами. Речь идет о торговых площадках, оборудованных современными средствами связи и компьютерной техникой, которые позволяют ежедневно осуществлять операции, непрерывно проводить расчеты и платежи.

Но с другой стороны, фондовый рынок имеет некоторые недочеты, к примеру, налоговое законодательство, которое не учитывает всех национальных особенностей, и в котором существуют, отличающиеся от законодательства о рынке ценных бумаг, толкования терминов.

Таким образом, можно сделать следующие выводы о перспективах российского рынка ценных бумаг:   российский фондовый рынок остается одним из наиболее интересных и недооцененных рынков в мире; рекомендованные отрасли: химия и нефтехимия, драгоценные металлы и камни, сельское хозяйство; высокие доходности на фондовом рынке, скорее всего, приведут к увеличению интереса населения к вложениям в ценные бумаги.

По поводу текущего положения мирового и российского рынка ценных бумаг можно отметить наличие некоторого общего спада, который в большей степени проявляется на российском рынке ввиду высокой волатильности. Однако вместе с постепенным выходом из мирового кризиса улучшатся дела и на мировом рынке ценных бумаг. Также стоит отметить, что разработка новых инструментов способствует скорейшему выходу из кризиса

Глава 2. Процесс становления, проблемы и перспективы рынка ценных бумаг в РФ

2.1. Этапы исторического развития рынка ценных бумаг в РФ

На сегодняшний день рынок ценных бумаг представляет собой совокупность экономических отношений, возникающих между различными участниками такого рынка - профессиональными посредниками, юридическими лицами и физическими лицами-инвесторами по выпуску и обращению таких элементов.

 Рынок ценных бумаг выступает одним из важнейших звеньев финансовой системы современной России. Формирование РЦБ происходило постепенно. Фондовый рынок начал быстро развиваться только в середине 90-х годов, когда обрушившийся сегмент был буквально заново воссоздан по частям. На первом этапе на рынке происходил оборот приватизационных чеков в связи с актуальностью приватизации. Этот процесс характеризовался низким уровнем государственного контроля^[12].

 Этот этап включает в себя первоначальное формирование законодательной базы для регулирования отношений при функционировании российского рынка ценных бумаг. В частности, такими правовыми актами стали «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых бирж в РСФСР», утвержденное Правительством РСФСР от 28 декабря 1991 года, «Положение об акционерных обществах» от 28.12.91 № 78. Закон РСФСР от 03.07.91 г. «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР» и другие элементы.

 Второй этап развития внутреннего рынка относится к периоду 1993 - 1994 гг. Основным элементом рынка были также приватизационные ваучеры. Такие ценные бумаги были выпущены государством и распространены среди граждан. Однако большая часть населения не смогла вступить в законные права на государственную собственность из-за различных финансовых возможностей, отсутствия информационной базы и большого количества несправедливых рыночных элементов.

 На этой стадии формирования рынка финансовые пирамиды типа ммм стали более распространенными. Более 65 бирж уже выполнили свою работу. Третий этап относится к 1994-1998 годам. Впервые в истории РЦБ началось развитие инфраструктуры фондового рынка и усовершенствована законодательная база. Как государственные, так и корпоративные центральные банки стали более распространенными.

Созданы первые государственные органы, осуществляющие контроль в этой сфере. В 1995 году начала свою работу фондовая биржа РТС. Рынок векселей широко развился, набирая популярность такие промышленные инвесторы, как страховые компании и фонды. И биржевые, и внебиржевые рынки активно развиваются. Впервые крупные корпорации были зарегистрированы для выхода на международные фондовые рынки путем выпуска депозитарных расписок, и был отмечен рост оборота ценных бумаг. В конце 1997 года произошел спад на рынке^[13].

Процесс спада был связан с искусственным сдерживанием валюты, лоббированием крупнейших и наиболее важных инвесторов, кризисом в развивающихся странах и снижением привлечения иностранного капитала. В результате рецессии государство не могло полностью разместить облигации, произошел дефолт и обвал рубля.

Четвертый этап - возрождение РЦБ после краха 1997 года. Был процесс стабилизации и развития. С 1998 года наблюдаются следующие особенности этого развития:

1. Совершенствование нормативно-правовой базы, регулирующей отношения участников рынка ценных бумаг и устанавливающей основные правила. В частности, это Федеральные законы «О рынке ценных бумаг^[14]», «Об инвестиционных фондах^[15]».

 2. В 1998 году произошло резкое снижение доли государственных ценных бумаг в общем количестве ценных бумаг, выпущенных Центральным банком, однако этот процесс быстро стабилизировался.

 3. В результате кризиса тираж векселей сократился.

 4. Торговля ценными бумагами крупных корпораций осуществлялась с использованием «голубых» фишек. Сегодня рынок ценных бумаг Российской Федерации является одним из самых обширных в мире и характеризуется высокой доходностью.

Если говорить о четвертом этапе развития рынка ценных бумаг, который продолжается и по сей день, то его важнейшей особенностью является формирование современного законодательства, определившего пути цивилизованного развития фондового рынка. К началу 1996 года части первой и второй Гражданского кодекса Российской Федерации, а также Федеральный закон «Об акционерных обществах» были приняты и вступили в силу ряд указов Президента Российской Федерации и Постановления Правительства Российской Федерации способствовали быстрому развитию нормативно-правовой базы в этой области. Важнейшим шагом в развитии российского фондового рынка стало принятие Федерального закона «О рынке ценных бумаг», который прекратил обращение суррогатов ценных бумаг, определив понятие «эмиссионная безопасность» и установив требования к выпуску. ценные бумаги, являющиеся объектом массовых сделок на рынке ценных бумаг.

1999 год - фондовый рынок снова начал расти, и рынок корпоративных облигаций быстро развивался. В 1999 году российские акции были признаны самыми быстрорастущими^[16].

Этот результат был достигнут благодаря листингу ценных бумаг, в котором указаны определенные гарантии качества финансовых инструментов.

Динамичное развитие законного фондового рынка началось только после возобновления роста российской экономики в начале 2000-х годов:

2000 год - начало размещения облигаций ряда крупных российских банков и финансовых компаний на ММВБ;

2001 год - возможность заключать и совершать сделки РЕПО с корпоративными ценными бумагами;

2002 год - начало аукциона по облигациям внешних облигационных займов Российской Федерации (еврооблигаций);

2004 год - общий оборот сделок в биржевой секции ММВБ достиг 142 млрд долларов, создан Институтом биржевых экспертов, призванным развивать ликвидность акций «второго уровня»;

2006 год - общий объем торгов на фондовом рынке составил более 500 миллиардов долларов;

2007 г. - общий объем торгов на фондовом рынке составил более 1,1 трлн.;

2008 год - общий объем торгов на всех рынках группы ММВБ составил 5,8 трлн.^[17]

Российский рынок государственных ценных бумаг имеет короткую историю. В настоящее время он представлен несколькими видами государственного долга, которые в значительной степени все еще несут черты переходного этапа.

Постоянное развитие фондового рынка обусловлено постоянными изменениями цен на различные финансовые инструменты, участники рынка находятся в постоянном развитии. Тем не менее, РЦБ также подвержен рискам из-за напряженной ситуации на мировой арене, большой объем санкций применяется к резидентам Российской Федерации. Таким образом, обостряются такие риски, как инфляция, политические и валютные риски.

2.2. Анализ проблем и перспективы развития российского рынка ценных бумаг

Порядок возникновения долговых обязательств, процедура эмиссии государственных ценных бумаг и особенности их обращения, а также порядок раскрытия информации заложены в Федеральном законе от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг^[18]».

Как уже было отмечено ранее, именно государственные ценные бумаги выступают одним из наиболее практичных механизмов осуществления заимствований, поскольку за счет внушительных размеров инвестиций привлекается значительный объем финансовых ресурсов, а также удовлетворяются потребности государства вне рамок процесса эмиссии денежных средств. Стоит отметить, что в период с 2010 года по 2018 год внутренний долг России большей частью формируется за счет ценных бумаг.

Согласно данным период с 1 января 2011 года по 1 сентября 2018 года внутренний рынок государственных ценных бумаг РФ вырос в 3 раза (на 5 132,58 млрд. руб.). Стоит отметить, что данная динамика является строго прогрессивной и на протяжении всего исследуемого периода не имеет даже краткосрочных провалов. При этом при ежегодном увеличении внутреннего рынка государственных ценных бумаг в среднем на 684 млрд. руб. (в 1,17 раза), за три прошедших квартала 2018 года его показатель уже превысил отметку конца 2017 года на 347 млрд. руб. Однако, если учитывать не только среднегодовую динамику прошедших восьми лет, но и среднемесячную динамику за предшествующий 2017 год, а также нынешний 2018 год, то можно предположить, что в 2018 году объем государственного внутреннего долга РФ, выраженного в государственных ценных бумагах, превысит отметку прошлого года в среднем на 4 144,14 млрд. руб. (расчеты проведены за счет усредненных значений без учета влияния внешних факторов)^[19].

Объяснением столь значительного роста рынка государственных ценных бумаг может служить увеличение объемов эмиссии облигаций федерального займа. Стоит отметить, что больше половины данных ценных бумаг находится во владении кредитных организаций, около 25% принадлежит нерезидентам, другие же финансовые организации и Банк России имеют в своем распоряжении меньшую долю облигаций федерального займа.

Анализируя структуру государственного внутреннего долга РФ, выраженного в государственных ценных бумагах РФ, за 2010 и 2017 годы, можно увидеть увеличение количества входящих в него разновидностей государственных ценных бумаг. При этом происходит, «смена приоритетов» - облигации федерального займа с переменным купонным доходом «вытесняют» облигации федерального займа с амортизацией долга. Если ранее облигации федерального займа занимали вторую позицию в структуре внутреннего рынка ГЦБ с долей в 33%, что практически 1/3 ГЦБ, то в 2017 году их доля снизилась на 25%. Ранее (до 2010 года) ОФЗ-АД имели наибольшую долю в структуре ГЦБ^[20].

Данная ситуация являлась результатом улучшения внешней экономической конъюнктуры и макроэкономических показателей. Но с переходом в острую фазу кризиса в структуре государственного внутреннего долга, выраженного в ГЦБ, начинают преобладать ОФЗ-ПД, которые наиболее эффективно выполняют главную потребность инвестора при покупке государственных ценных бумаг, а именно, сведение риска к минимуму.

Также в 2017 году впервые за последнее десятилетие на внутреннем рынке ГЦБ появляются ОФЗ для населения, хотя их доля на данный момент является несущественной и составляет всего 1%. Стоит отметить, что в настоящее время рынок государственных ценных бумаг Российской Федерации является достаточно молодым и динамично развивающимся рынком.

Однако можно выделить ряд проблем, затрудняющих его развитие:

1. Законодательное регулирование;

2. Проблемы, связанные с инфраструктурной составляющей;

3. Узкий спектр инструментов рынка государственных ценных бумаг;

4. Недоверие населения относительно деятельности финансового рынка и, в частности, рынка государственных ценных бумаг. Неточность нормативных правовых актов, регулирующих функционирование рынка ценных бумаг, а также позднее реагирование законодательных органов власти Российской Федерации на изменения коньюктуры рынка обосновывают сущность первой проблемы.

Ее решением может стать заимствование международного опыта в рамках регулирования функционирования рынка государственных ценных бумаг, внедрение в российскую экономику мировых стандартов регулирования рынка.

В качестве инфраструктурных проблем выступают слабая развитость системы эмиссии государственных ценных бумаг на первичном рынке и их обращения на рынке вторичном, а также неполноценная система информирования о данных процессах, несущественная доля частных инвесторов и спекулятивный характер их поведения на рынке.

Одним из способов решения обозначенной проблемы является создание инфраструктурных систем, которые ориентированы непосредственно на частных инвесторов, что в настоящее время и пытаются осуществить органы государственной власти Российской Федерации. Также одним из способов выхода из сложившейся проблемы может служить развитие системы информирования о выпуске государственных ценных бумаг, ужесточение требований к эмитентам ценных бумаг^[21].

Хотя в настоящее время российский рынок ценных бумаг представлен достаточно широким перечнем видов обращающихся на нем государственных ценных бумаг, нельзя выделить их принципиальные отличия между собой. Так, в ходе анализа структуры ГЦБ стоит отметить недостаточность инструментов, ориентированных на частных инвесторов.

Решением данной проблемы служит выпуск в обращение принципиально новых инструментов, представляющих интерес для частных инвесторов, а также повышение доходности по облигациям. Одним из таких примеров служат облигации федерального займа для населения, совершенно недавно появившиеся на российском рынке.

Не менее важной проблемой выступает слабая финансовая грамотность населения России в рамках осуществления инвестиционной деятельности на финансовых рынках, в частности полное отсутствие доверия граждан. Истоки проблемы заложены в недостаточной информированности граждан об особенностях и возможностях участия в процессе деятельности рынка государственных ценных бумаг.

Существенным минусом также является нестабильность экономической ситуации в нашей стране и неуверенность населения в том, что через определенное количество времени государство будет способно выполнить свои обязательства.

Хотим выделить следующие главные проблемы развития фондового рынка в России, требующих первоочередного решения:

Изменение цели рынка ценных бумаг с перераспределения крупных пакетов акций и первоочередного обслуживания финансовых запросов государства на направление свободных денежных средств на развитие производства в Российской Федерации и направление свободных денежных средств и цели восстановления;

2. Преодоление отрицательно влияющих внешних условий, то есть политической и социальной нестабильности и хозяйственного кризиса;

3. Усовершенствование российского законодательства в области рынка ценных бумаг и контроль за его выполнением;

4. Увеличение роли страны на бирже рынка, для чего необходимо:

• Создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в сфере восстановления рынка ценных бумаг и его нынешнего регулирования, помимо установления частей источников финансирования бюджета и хозяйства за счет выпуска ценных бумаг;

• Ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы;

• Организация системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами;

• Поддержка со стороны государства в области рынка ценных бумаг;

• Организация системы отчетности и публикации макро и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг^[22].

5. Осуществление принципа открытости информации посредством увеличения объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, установление признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, усовершенствование сети специализированных изданий, формирование общепринятой системы показателей с целью оценки рынка ценных бумаг и т.д.

Исходя из вышеизложенного, необходимо отметить, что рассмотренные проблемы, которые касаются Российского рынка ценных бумаг, зависят от несовершенства законодательной системы государства.

В рамках данной проблемы можно отметить недостаточное финансовое благосостояние граждан, сдерживающее их инвестиционную деятельность.

Существует два варианта реакции регулятора для снижения данного риска:

1. осуществление за представление недостоверной финансовой отчетности и искажение, представленных для аудита, данных правоприменительных практик жесткой ответственности сотрудников финансовых организаций, а также ответственности за качество аудита аудиторских организаций.

Данный вариант требует между регулятором и правоохранительной системой высокой степени координации;

2. сопротивление предоставлению недостоверной финансовой отчетности и искажению данных механическим путем при помощи детализации правил и усовершенствования порядка формирования отчетности, увеличение в отношении всех поднадзорных организаций интенсивности надзорно-инспекционных мероприятий Банка России^[23].

Несомненно, что систему не страхуют правила от их нарушения, тем не менее, создают дополнительную преграду для всех участников финансового рынка, охватывая и добросовестных. При этом доверие возникает к отчетности в недостаточной степени.

Перспективами развития рынка ценных бумаг являются: концентрация и централизация капиталов и организаций, формирование мирового рынка ценных бумаг, компьютеризация, коммерциализация фондовых бирж, секьюритизация, рост уровня организованности и регулируемости, нововведения, увеличение капитализации^[24].

По поводу перспектив мирового фондового рынка можно сказать следующее: наблюдается тенденция к небольшому снижению цен на акции, однако ведутся активные работы по разработке и популяризации новых инструментов (в первую очередь деривативов), что поможет глобальному рынку ценных бумаг иметь стабильный рост в среднесрочной перспективе.

В настоящее время проблема развития российского рынка государственных ценных бумаг приобретает все большую актуальность и значимость, так как с одной стороны в последние годы отмечается стремительное сокращение объема иностранных инвестиций, основные долги перед внешними кредиторами погашены, уровень внешней долговой нагрузки далек от критического, а с другой стороны российская экономика продолжает оставаться довольно привлекательной для инвесторов, так как имеет высокий потенциал роста, банковская система стабильна, а темпы инфляции сравнительно невысоки.

Таким образом, можно сделать следующие выводы о перспективах российского фондового рынка:

- во-первых, российский фондовый рынок остается одним из наиболее интересных для иностранных инвесторов и недооцененных рынков в мире;

- во-вторых, рекомендованные отрасли российской экономики, вложения в фондовые ценности которых имеют шансы высокой доходности на сегодняшний день: химия и нефтехимия, драгоценные металлы и камни, сельское хозяйство;

- в-третьих, высокий уровень доходности на фондовом рынке, скорее всего, приведет к увеличению интереса российских граждан к вложениям в ценные бумаги^[25].

По поводу текущего положения мирового и в контексте трендов его развития российского рынка ценных бумаг, можно отметить наличие некоторого затухания и общего спада, который в большей степени проявляется на национальном российском рынке ввиду высокой волатильности, однако вместе с постепенным выходом из состояния рецессии мирового кризиса, можно прогнозировать стабилизацию ключевых показателей и на мировом рынке ценных бумаг.

Также стоит отметить, что разработка и внедрение новых инструментов фондового рынка, преимущественно на базе деривативов, будет способствовать поиску наиболее приемлемых с учетом сложившейся инфраструктуры рынка путей выхода из глобального финансового кризиса.

Заключение

Рынок ценных бумаг – совокупность отношений между покупателем и продавцом ценных бумаг. Он представляет собой сектор, где формируются, используются и распределяются специфические инвестиционные ресурсы. Российский рынок ценных бумаг является крупным и развивающимся рынком. Он характеризуется положительной динамикой многих показателей, но существуют некоторые проблемы, которые могут повлиять на его развитие.

Однако существуют факторы, препятствующие развитию российского фондового рынка, одним из них является низкий уровень финансовой доступности и грамотности населения страны. Для решения данной проблемы необходимо:

- повышать уровень финансовой грамотности населения, - унифицировать финансовые орудии - применять меры для понижения их стоимости.

Современное состояние фондового рынка России неоднозначно и стоит рассматривать его с двух сторон. С одной стороны, он обладает достаточно развитой инфраструктурой, которая позволяет проводить сделки с ценными бумагами. Речь идет о торговых площадках, оборудованных современными средствами связи и компьютерной техникой, которые позволяют ежедневно осуществлять операции, непрерывно проводить расчеты и платежи.

Но с другой стороны, фондовый рынок имеет некоторые недочеты, к примеру, налоговое законодательство, которое не учитывает всех национальных особенностей, и в котором существуют, отличающиеся от законодательства о рынке ценных бумаг

С каждым годом место и роль финансового рынка в структуре общественного, а также мирового воспроизводства с каждым годом возрастает. В условиях глобализации рыночного пространства функционирование финансового рынка имеет чрезвычайно большое значение.

От работы финансового рынка зависит как функционирование финансовой системы отдельного государства, так и мировой системы в целом. Финансовый рынок можно представить как механизм перераспределения денежных средств между субъектами экономических отношений (населением, государством и организациями).

В процессе своего движения капитал приносит прибыль его владельца:

государство – выпуск государственных долговых обязательств, предприятиям в виде дохода от привлечения финансовых средств (внешнее финансирование), и населению в виде дивидендов или средств от продажи ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг играет важную роль на финансовом рынке превращая сбережения населения в инвестиции через оборотоспособность ценных бумаг.

Ценная бумага - это документ, дающий право его владельцу на получение дивидендов в виде определенной суммы денег и дохода от доли совокупного капитала в результате первичного размещения.

Кругооборот финансовых ресурсов в экономике через выпуск, обращение, погашение ценных бумаг это одна из главных задач рынка.

Объем привлечения свободных денежных средств из различных внутренних и внешних источников и вложения свободных активов в рынок акций или облигаций это два основных фактора, позволяющие оценить рынок ценных бумаг. Состояние фондового рынка является важнейшим показателем стабильного развития экономической системы государства.

Существующий в настоящее время в стране фондовый рынок является типичным крупным развивающимся рынком.

Он характеризуется небольшими объемами, низкой ликвидностью, неразвитостью материальной базы, технологий торговли, но, к сожалению, Россия не соответствует масштабам мировой экономики. Не смотря на это, к настоящему моменту он значительно укрепил свои позиции в мировом сообществе и имеет хорошие перспективы развития в будущем.

Так, по объему капитализации Российский фондовый рынок находится на 12 месте в мире и с уверенностью можно сказать, что у России есть все основания рассчитывать на то, чтобы в ближайшее время войти в десятку крупнейших по капитализации фондовых рынков мира

Специфичность развития российского рынка, которая заключается в неразвитости его саморегулирования, повышает роль государства в ее деятельности.

Посредством усовершенствования системы регулирования и надзора к рынку ценных бумаг, одновременного развития и обеспечения независимости саморегулируемых организаций может разрешить выше описанные проблемы. По степени развития рынка ценных бумаг можно судить о достижении устойчивого экономического роста, создании эффективной экономики, обеспечивающей высокий уровень социально-экономического развития.

Таким образом, проведенный анализ рынка государственных ценных бумаг Российской Федерации показал, что его роль в процессе осуществления государственных заимствований ежегодно увеличивается.

Это свидетельствует, с одной стороны, о возрастании потребности государства в заѐмных средствах, и, с другой стороны, об использовании неэмиссионных методов финансирования и, как следствие, об эффективном использовании различных инструментов денежно-кредитной политики.

При этом остается ряд проблем, являющихся своеобразной преградой для более эффективного развития российского рынка государственных ценных бумаг.

Список литературы

Нормативно-правовые акты

1. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018) "О рынке ценных бумаг"// "Собрание законодательства РФ", N 17, 22.04.1996, ст. 1918.
2. Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 31.12.2017) "Об инвестиционных фондах" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.02.2018)// "Собрание законодательства РФ", 03.12.2001, N 49, ст. 4562.
3. Федеральный закон от 29.07.1998 N 136-ФЗ (ред. от 14.06.2012) "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг"// "Собрание законодательства РФ", 03.08.1998, N 31, ст. 3814.

Специальная литература

1. Асеев О.В., Нарыкова С.А. Оценка системы финансового планирования и прогнозирования на предприятии // Известия Юго-Западного государственного университета. Серия: Экономика. Социология. Менеджмент, 2017. Т. 7. № 1 (22). С. 91–98.
2. Аналитики с оптимизмом смотрят на перспективы фондового рынка // Торгово-промышленный вестник [Электронный ресурс]. - Режим доступа: URL:http://old.tpp-inform.ru/analytic
3. Аджиева А.Ю., Дикарева И.А. Некоторые подходы к аудиту финансовых результатов, Сборник статей: Новая наука: Теоретический и практический взгляд. Ответственный редактор Пилипчук И.Н. 2018 С. 241- 244.
4. Дегтярева, И. В. Развитие институциональной структуры российского рынка ценных бумаг / И. В. Дегтярева, А. В. Марьина – М.: Магистр, 2018. – 271 с.
5. Мисаков А.В., Аджиева А.Ю., Дикарева И.А. Задачи аудита финансовых результатов International scientific review. 2018. № 11 (21). С. 54- 56.
6. Иванов, М.Е. Особенности и тенденции российского рынка ценных бумаг в условиях усиления глобализации процессов/М.Е. Иванов//Финансовая аналитика: проблемы и решения. -2018. -№ 39. -С. 18-22.
7. Иванов, М.Е. Особенности и тенденции российского рынка ценных бумаг в условиях усиления глобализации процессов / М.Е. Иванов // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2016. - № 39. - С. 18–22.
8. Климовских Н.В. Некоторые аспекты применения рейтинговых оценок в анализе инвестиционной привлекательности и оценке инвестиционного потенциала // Проблемы достижения экономической устойчивости и социальной сбалансированности: императивы, правовые и хозяйственные механизмы. 2018 . С. 70-73.
9. Молодежный научный форум: Общественные и экономические науки. Электр. сб. ст. по материалам XL студ. междунар. заочной науч.-практ. конф. – М.: «МЦНО». 2018. № 11(40). С. 12-16.
10. Михайлов А.Ю. Прогнозирование доходности российских государственных облигаций / А.Ю. Михайлов // Банковское дело. – 2018. – №9. – С. 62-65.
11. Пичугина М.Н. Рынок государственных ценных бумаг в России [Текст] / М.Н. Пичугина, Н.С. Гогонина // Новая наука: стратегии и векторы развития. – 2018. - №3-1. – С. 216-219
12. Покровская Н.Н. Рынок государственных ценных бумаг в России: проблемы и перспективы развития / Н.Н. Покровская // Науковедение. – 2018. – Том 8, №4. – С. 1-7.
13. Якименко К.А. Рынок государственных ценных бумаг в России / К.А. Якименко // Наука и просвещение. – 2018. - С. 99-101

Электронные ресурсы

1. Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.minfin.ru/ru
2. Система регулирования рынка ценных бумаг // www. Gandars.ru [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.grandars.ru/.
3. Фондовый рынок // Literus [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://literus.narod.ru/.

1. Якименко К.А. Рынок государственных ценных бумаг в России / К.А. Якименко // Наука и просвещение. – 2018. - С. 99-101 ↑

2. Покровская Н.Н. Рынок государственных ценных бумаг в России: проблемы и перспективы развития / Н.Н. Покровская // Науковедение. – 2018. – Том 8, №4. – С. 1-7. ↑

3. Пичугина М.Н. Рынок государственных ценных бумаг в России [Текст] / М.Н. Пичугина, Н.С. Гогонина // Новая наука: стратегии и векторы развития. – 2018. - №3-1. – С. 216-219 ↑

4. Михайлов А.Ю. Прогнозирование доходности российских государственных облигаций / А.Ю. Михайлов // Банковское дело. – 2018. – №9. – С. 62-65. ↑

5. Фондовый рынок // Literus [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://literus.narod.ru/. ↑

6. Система регулирования рынка ценных бумаг // www. Gandars.ru [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.grandars.ru/. ↑

7. Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.minfin.ru/ru ↑

8. Михайлов А.Ю. Прогнозирование доходности российских государственных облигаций / А.Ю. Михайлов // Банковское дело. – 2018. – №9. – С. 62-65. ↑

9. Молодежный научный форум: Общественные и экономические науки. Электр. сб. ст. по материалам XL студ. междунар. заочной науч.-практ. конф. – М.: «МЦНО». 2018. № 11(40). С. 12-16. ↑

10. Климовских Н.В. Некоторые аспекты применения рейтинговых оценок в анализе инвестиционной привлекательности и оценке инвестиционного потенциала // Проблемы достижения экономической устойчивости и социальной сбалансированности: императивы, правовые и хозяйственные механизмы. 2018 . С. 70-73. ↑

11. Иванов, М.Е. Особенности и тенденции российского рынка ценных бумаг в условиях усиления глобализации процессов / М.Е. Иванов // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2016. - № 39. - С. 18–22. ↑

12. Иванов, М.Е. Особенности и тенденции российского рынка ценных бумаг в условиях усиления глобализации процессов/М.Е. Иванов//Финансовая аналитика: проблемы и решения. -2018. -№ 39. -С. 18-22. ↑

13. Мисаков А.В., Аджиева А.Ю., Дикарева И.А. Задачи аудита финансовых результатов International scientific review. 2018. № 11 (21). С. 54- 56. ↑

14. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018) "О рынке ценных бумаг"// "Собрание законодательства РФ", N 17, 22.04.1996, ст. 1918. ↑

15. Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 31.12.2017) "Об инвестиционных фондах" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.02.2018)// "Собрание законодательства РФ", 03.12.2001, N 49, ст. 4562. ↑

16. Молодежный научный форум: Общественные и экономические науки. Электр. сб. ст. по материалам XL студ. междунар. заочной науч.-практ. конф. – М.: «МЦНО». 2018. № 11(40). С. 12-16. ↑

17. Климовских Н.В. Некоторые аспекты применения рейтинговых оценок в анализе инвестиционной привлекательности и оценке инвестиционного потенциала // Проблемы достижения экономической устойчивости и социальной сбалансированности: императивы, правовые и хозяйственные механизмы. 2018 . С. 70-73. ↑

18. Федеральный закон от 29.07.1998 N 136-ФЗ (ред. от 14.06.2012) "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг"// "Собрание законодательства РФ", 03.08.1998, N 31, ст. 3814. ↑

19. Дегтярева, И. В. Развитие институциональной структуры российского рынка ценных бумаг / И. В. Дегтярева, А. В. Марьина – М.: Магистр, 2018. – С.76 ↑

20. Аджиева А.Ю., Дикарева И.А. Некоторые подходы к аудиту финансовых результатов, Сборник статей: Новая наука: Теоретический и практический взгляд. Ответственный редактор Пилипчук И.Н. 2018 С. 241- 244 ↑

21. Якименко К.А. Рынок государственных ценных бумаг в России / К.А. Якименко // Наука и просвещение. – 2018. - С. 99-101 ↑

22. Климовских Н.В. Некоторые аспекты применения рейтинговых оценок в анализе инвестиционной привлекательности и оценке инвестиционного потенциала // Проблемы достижения экономической устойчивости и социальной сбалансированности: императивы, правовые и хозяйственные механизмы. 2018 . С. 70-73. ↑

23. Асеев О.В., Нарыкова С.А. Оценка системы финансового планирования и прогнозирования на предприятии // Известия Юго-Западного государственного университета. Серия: Экономика. Социология. Менеджмент, 2017. Т. 7. № 1 (22). С. 91–98. ↑

24. Аналитики с оптимизмом смотрят на перспективы фондового рынка // Торгово-промышленный вестник [Электронный ресурс]. - Режим доступа: URL:http://old.tpp-inform.ru/analytic ↑

25. Асеев О.В., Нарыкова С.А. Оценка системы финансового планирования и прогнозирования на предприятии // Известия Юго-Западного государственного университета. Серия: Экономика. Социология. Менеджмент, 2017. Т. 7. № 1 (22). С. 91–98. ↑