Рынок ценных бумаг

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Проблемы рынка ценных бумаг и его развития в условиях рыночной экономики – очень актуальная тема на сегодняшний день, так как ценные бумаги это один из сложных видов товаров, что требует профессионализации деятельности связанной с ними. Основной трудностью рынка ценных бумаг является его бездействие в течение долгого периода, а сейчас в связи со становлением экономики нашей страны можно обнаружить много проблем, негативных сторон рынка. Рассмотрение ценных бумаг, действующих в настоящее время на рынке, их классификации – очень важно, без этого невозможно определить перспективы дальнейшего развития рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг это составная часть финансового рынка, так как связан с переливами капитала от одних участников рынка к другим. От других секторов финансового рынка (денежного, валютного, рынка банковских ссуд и депозитов) он отличается прежде всего по своему объекту, но он очень сходен с ним и по способу образования, и по значимости процесса обращения, и по отношению к рынку реальных благ. Близость этих рынков так велика, что в ряде случаев ценные бумаги могут выполнять функции платежно-расчетных средств (например, вексель, чек). Следует отметить, что одной из предпосылок возникновения современных бумажных денег была банкнота, или банковский вексель.

Рынок ценных бумаг охватывает международные, национальные и региональные рынки, рынки конкретных видов ценных бумаг, рынки государственных и негосударственных (корпоративных) ценных бумаг, первичных (исходных) и вторичных, или производных ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг, с одной стороны, есть составная часть финансового рынка, так как позволяет через использование ценных бумаг осуществлять накопление, концентрацию и централизацию капиталов и на этой основе их перераспределение в соответствии с требованиями рынка, с другой стороны, это сфера приумножения капитала, как и любой другой рынок.

Предметом настоящей работы является современное законодательство, регулирующее нормы рынка ценных бумаг.

Целью курсовой работы является изучение теоретических основ развития рынка ценных бумаг, изучение функций и видов рынка ценных бумаг, структуру и его участников. Проанализировать регулирование российского рынка ценных бумаг. А также выявить меры по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг.
Задачами курсовой работы являются:

- изучить этапы развития рынка ценных бумаг;

- изучить общую характеристику, понятие, структуру и классификацию;

- обозначить значение рынка государственных ценных бумаг;

- выявить риски на рынке ценных бумаг;

- определить методы анализа рынка ценных бумаг;

- рассмотреть актуальные проблемы рынка ценных бумаг;

- определить перспективы развития рынка ценных бумаг.

Структурно работа состоит из введения, трех глав, семи параграфов, заключения, списка литературы.

При подготовке курсовой работы были использованы нормативно-правовые акты РФ, учебники, монографии отечественных и зарубежных авторов, материалы периодических изданий, исследование проблем опеки и попечительства таких правоведов, как: Алехин Б. И., Белов В. А., Гусева И. А., Корчагин Ю. А., Никитина С.П., и другие, труды которых были изучены при подготовке настоящей курсовой работы.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Этапы развития рынка ценных бумаг

Одним из первых видов ценных бумаг стал вексель. Вексель впервые появился в Италии еще в 12 веке. В средние века именно Италия являлась центром торговли между Европой и Востоком. Сюда же стекались огромные суммы со всей Европы от папской десятины - налога в пользу католической церкви. Первые образцы векселей относятся к 1157 году. Поскольку в то время даже отдельные города чеканили свои монеты, а путешествия были очень опасны из-за нападения разбойников, вексель был предназначен для оформления сделки размена монет (валют) с переводом денег в другое географическое место.^[1]

Появление первых ценных бумаг ознаменовало создание и рынков их обращения, т.е. сфер, где они продавались и покупались. Первые рынки ценных бумаг возникли в этот же период в развитых странах западной Европы. Вслед за государством, интерес к альтернативным инструментам привлечения финансовых ресурсов стал проявлять и частный сектор экономики. Частные ценные бумаги в виде акций появились в т.н. период первоначального накопления капитала. Их появление связано с возникновением в XVII веке акционерных компаний в отдельных странах. Пионерами здесь считаются Ост-Индская и Вест-Индская компании Голландии, занимавшиеся колониальной торговлей. Эта деятельность приносила высокие прибыли и способствовала быстрому росту цен выпущенных ими акций.^[2]

С появлением акций и расширением спекулятивной торговли ими появляются и первые фондовые биржи. Исторически первым считается появление фондовой биржи, учреждённой в XVП веке. В этот же период фондовые биржи получили развитие в Англии, Франции, Германии и т.д. Лидерство в биржевой фондовой торговле на долгие годы закрепилось за Англией. В последующем на рынках ценных бумаг появились и частные, т.е. корпоративные облигации. Они не изменяли отношений собственности в отличие от акций, приносили стабильный доход и поэтому быстро завоевали популярность.

Развитие рынков ценных бумаг в мире происходило неравномерно, как по странам, так и во времени. Быстрее их эволюция протекала в промышленно развитых станах. В отдельные временные периоды наблюдались всплески активности развития рынков ценных бумаг. Один из них отмечался в конце XIX - начале XX века. Это было связано с научно-технической и промышленной революцией, начавшейся в мире, в частности со строительством железных дорог. При этом происходило массовое создание и развитие акционерных компаний различных сфер деятельности. Оборот ценных бумаг происходил преимущественно на фондовых биржах, поскольку внебиржевых рынков в этот период практически не существовало.

Бурное развитие рынков ценных бумаг отмечалось также в период после завершения мирового экономического кризиса в 30-е годы XX века. Этот период характеризовался усилением процессов концентрации и централизации капитала в развитых странах. С этого же периода рынки ценных бумаг начинают активно регулироваться государством с целью устранения мошенничеств и злоупотреблений, нередко возникавших в этой сфере.^[3]

Формируются также новые сегменты рынка ценных бумаг, в частности внебиржевой первичный рынок. После окончания Второй мировой войны наблюдался очередной период бурного развития национальных рынков ценных бумаг. Причинами послужили: расширение научно-технической и промышленной революции, процессы бурного обновления технологий в производственной и информационной сферах, усиление международной конкуренции и др. Этот период характеризовался резким увеличением разнообразия видов ценных бумаг, в частности появлением производных, международных частных ценных бумаг, а также т.н. финансовых инструментов и т.д. Происходит дальнейшее усложнение инфраструктуры рынка ценных бумаг. ^[4]

Помимо фондовой биржи и первичного внебиржевого рынка, начал функционировать т.н. "уличный" (организованный вторичный внебиржевой) рынок. Эволюция рынков ценных бумаг в странах, пострадавших от войны была существенно замедлена, поэтому лидирующие позиции здесь до сих пор сохраняют США и некоторые другие страны. В отдельных странах, где преобладали централизованные системы государственного управления экономикой, развитие рынков ценных бумаг происходило особыми путями. Примером может служить СССР, где рынок ценных бумаг практически отсутствовал. Лишь в короткий период НЭП (1922 - 28 гг.) в стране, наряду с государственными, происходило обращение и частных ценных бумаг. Поэтому современное развитие рынка ценных бумаг в Российской Федерации - историческом преемнике СССР, сегодня существенно отстаёт от других стран. ^[5]

Российский рынок ценных бумаг возник и стал развиваться достаточно стихийно. В период НЭПа отмечался подъем, а в 30-е гг. он был ликвидирован. Возрождения рынка ценных бумаг в СССР не произошло, оно наступило лишь в эпоху перестройки, о чем свидетельствует факт создания в конце 1990 г. Московской центральной фондовой биржи и Московской международной фондовой биржи.^[6]

До принятия Закона «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 года действовало более 300 нормативных актов. Это федеральные законы Российской Советской Федеральной Социалистической Республики, указы Президента России, постановления Правительства Российской Федерации, инструкции и иные нормативные документы Центрального банка Российской Федерации, Министерства финансов Российской Федерации, РНС Российской Федерации, Роскомимущества Российской Федерации, Государственного комитета статистики Российской Федерации и других министерств и ведомств Российской Федерации. Они регулируют выпуск и обращение акций, облигаций, векселей, чеков и других ценных бумаг.^[7]

1.2 Общая характеристика, понятие, структура, классификация

Рынок ценных бумаг – это система отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, складывающуюся между его различными участниками: эмитентами, инвесторами, профессиональными участниками, государственными органами. ^[8]

На этом рынке формируется и обращается особый товар – ценные бумаги, которые представляют собой документы, удостоверяющие право его владельца требовать исполнения определенных обязательств со стороны лица, выпустившего бумагу.

Специфика этого товара порождает особенности рынка ценных бумаг:

1. Ценные бумаги могут быть одновременно титулом собственности, долговым обязательством, правом на получение дохода и объектом имущественных прав;
2. Ценные бумаги ценности не имеют, а выражают определенную величину реального капитала, вложенного в производство.

С учетом вышесказанного, рынок ценных бумаг – это система институтов, обеспечивающих взаимодействие между продавцами и покупателями в процессе движения особого товара – ценной бумаги.

В таком определении при рассмотрении рынка акцент ставится на анализе его институциональной инфраструктуры:

- Организации выпуска и обращения бумаг;

- Взаимодействии между его участниками;

- Регулировании их деятельности.^[9]

Цель рынка ценных бумаг состоит в аккумулировании денежных средств с последующим их перераспределением между различными участниками рынка на основе совершения различных операций с ценными бумагами.

Основной задачей рынка ценных бумаг является обеспечение эффективной и быстрой трансформации сбережений в инвестиции на условиях, устраивающих продавцов и покупателей. Предложение ценных бумаг обеспечивается корпорациями и государством, спрос формируется коллективными (институциональными) инвесторами и населением, которые, в конечном счете, выступают основными поставщиками денежных средств на фондовый рынок.^[10]

Рынок ценных бумаг можно подразделить на первичный и вторичный рынок, где:

Первичным называется рынок первого и последующих выпусков бумаг компании, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов, в результате которого эмитент получает необходимые финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных покупателей.

Важная черта первичного рынка – раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценных бумаг для вложения средств. Раскрытию информации способствует система выпуска бумаг на первичный рынок: подготовка проспекта эмиссии, регистрация и контроль со стороны государственных органов, публикация проспекта, итогов подписки и т.д.;^[11]

Перепродажи ценных бумаг образуют вторичный рынок, на котором обращаются ранее выпущенные бумаги.

Создавая возможность немедленной перепродажи ценных бумаг, вторичный рынок поддерживает ликвидность этого финансового инструмента, а, следовательно, увеличивает доверие к нему со стороны вкладчиков, стимулирует их желание работать с фондовыми ценностями, чем способствует эмиссионной активности корпораций, более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах экономического развития.^[12]

При отсутствии вторичного рынка последующая перепродажа бумаг была бы затруднена или невозможна, что оттолкнуло бы потенциальных инвесторов от этого инструмента.

Важнейшая черта вторичного рынка – его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию. Сам механизм торговли на вторичном рынке настроен на поддержание стабильного рынка, на ограничение спекуляции.^[13]

В структуре рынка ценных бумаг выделяют два оборота:

1. Биржевой оборот. Термин «биржевой оборот» означает куплю-продажу бумаг на бирже. На биржу допускаются бумаги не всех компаний, а только тех из них, которые отвечают установленным на бирже правилам. Одновременно биржа следит за своим реноме и не допускает к биржевому обороту бумаги второразрядным компаний;

2. Внебиржевой оборот. Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи, посредством прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем.

Фундаментальные свойства ценных бумаг:

- Обращаемость – способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также выступать в роли платежного инструмента;

- Стандартность – ценная бумага должна иметь стандартное содержание, именно это делает бумагу товаром, способным обращаться на рынке;

- Доступность для гражданского оборота – способность не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займ, хранение);

Серийность– возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами;

- Документальность – ценная бумага это всегда документ, независимо от того, существует он в форме бумажного сертификата или в безналичной форме – в виде записей по счетам;

- Регулируемость и признание государством – фондовые инструменты, претендующие на статус ценной бумаги, должны быть признаны государством в качестве таковых, чтобы обеспечить их хорошую регулируемость и соответственно доверие к ним;

- Рыночность – обращаемость указывает на то, что как особый товар ценная бумага должна иметь свой рынок;

- Ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию;

- Рискованность – возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги;

- Обязательность исполнения – по российскому законодательству не допускается отказ от исполнения обязательства.^[14]

В соответствии со ст. 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификат, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги. ^[15]

Ряд ценных бумаг (опционы, варранты, жилищные сертификаты, паи инвестиционных фондов) введен в обращение другими законодательными и нормативными актами.

Важнейшей классификацией является разделение всего массива выпускаемых ценных бумаг на эмиссионные ценные бумаги и неэмиссионные ценные бумаги.

Эмиссионные ценные бумаги характеризуются следующими признаками:

- закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удовлетворению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» формы и порядка;

- размещаются выпусками;

- имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

По статусу владельца эмиссионной ценной бумагипо отношению к лицу, выпустившему эту ценную бумагу все эмиссионные ценные бумаги можно подразделить на:

1. долевые, когда владелец ценной бумаги является по отношению к эмитенту собственником;
2. долговые, когда владелец ценной бумаги выступает в качестве кредитора лица, выпустившего ценную бумагу.^[16]

К долевым эмиссионным ценным бумагам относятся акции, которые закрепляют права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

К долговым эмиссионным ценным бумагам относят облигации, которые закрепляют право ее владельца на получение от эмитента по облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может содержать иные имущественные права ее владельца, если иное не противоречит законодательству.^[17]

В российской нормативной практике используются следующие определения облигаций:

- Любая ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем и лицом, выпускающим документ;

- Долговое обязательство общества в виде ценной бумаги, предъявляющей право ее владельцу на выплату номинальной суммы в оговоренный срок и ежегодно-оговоренных процентов.^[18]

По форме выпуска эмиссионные ценные бумаги подразделяются на:

1. документарные. При выпуске эмиссионных ценных бумаг в документарной форме их владельцам выдается сертификат на приобретаемые ценные бумаги. Одна эмиссионная ценная бумага может быть удостоверена только одним сертификатом. Один сертификат может удостоверять право на одну, несколько или все эмиссионные ценные бумаги с одним государственным номером. При документарной форме эмиссионных ценных бумаг документами, удостоверяющими права по ценной бумаге, являются сертификат и решение о выпуске ценных бумаг;
2. бездокументарные. При выпуске эмиссионных ценных бумаг в бездокументарной форме документом, удостоверяющим права, закрепленные ценной бумагой, является решение о выпуске ценных бумаг. Информация о форме и реквизитах бездокументарной ценной бумаге хранится в электронном виде.^[19]

По способу происхождения ценные бумаги делятся на основные ценные бумаги и производные ценные бумаги.

Производные ценные бумаги представляют собой финансовые контракты на совершение сделок с ценными бумагами первого порядка в договорные сроки. Производные финансовые инструменты удостоверяют не право собственности и не отношения займа, а лишь право на куплю-продажу титула собственности или долгового обязательства. На рынке производных ценных бумаг могут работать как непосредственные, так и опосредованные участники.

К прямым участникам относятся биржевые члены соответствующих рынков. Эти участники заключают сделки за свой счет и/или за счет и по поручению клиентов, которые не являются биржевыми членами., Последние относятся к опосредованным участникам рынка срочных финансовых контрактов.

К опосредованным участникам рынка относятся:

- спекулянты – это участники, преследующие цель получение спекулятивной прибыли;

- хеджеры – это участники, заключающие сделки с целью страхования курсового (ценового риска) трансферта риска, присущего финансовым инструментам. Под хеджированием понимается проведение операций на рынке, направленных на минимизацию финансовых рисков, связанных с уже имеющимися или будущими позициями. То есть, обязательствам хеджера, возникающим в ходе сделки, всегда соответствует реальный финансовый инструмент, которым он располагает в данный момент.^[20]

1.3 Значение рынка государственных ценных бумаг

     Рынок государственных ценных бумаг –  особая форма торговли финансовыми  ресурсами, которая опосредствуется  выпуском и обращение государственных  ценных бумаг. Это важнейший элемент фондового рынка любой страны. В странах с развитой рыночной экономикой рынок государственных ценных бумаг выполняет следующие функции:
     - во-первых, с его помощью осуществляется централизованное заимствование государством временно свободных денежных средств у коммерческих банков, инвестиционных и финансовых компаний, различных предприятий и населения. Полученные таким образом денежные ресурсы традиционно используются для не инфляционного финансирования дефицита государственного бюджета. То есть, средства, полученные от реализации государственных ценных бумаг, позволяют без инфляционно покрыть дефицит государственного бюджета;

- во-вторых, различные государственные ценные бумаги активно используются при  проведении центральными банками денежно-кредитной политики. На практике это означает регулирование с помощью государственных обязательств размеров денежной массы, находящейся в обращении;
     - в-третьих, государственные ценные бумаги, будучи надежными и ликвидными активами, применяются для поддержания ликвидности балансов финансово-кредитных учреждений.^[21]

Таким образом именно государственные  ценные бумаги могут стать основой для формирования развитого отечественного фондового рынка в случае их размещения на условиях, что определяются рыночной конъюнктурой.

Общая хозяйственная и политическая нестабильность обязательно будет причиной значительного колебания курса государственных ценных бумаг. Это сделает их одним  из наиболее востребованных товаров  на фондовой биржи.

По  организационным формам различают  биржевой рынок (фондовая или валютная биржа) и внебиржевой рынок.

Внебиржевой рынок - сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи. Внебиржевой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Он занимается главным образом ценными бумагами тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже. Внебиржевой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Он занимается главным образом ценными бумагами тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже.^[22]

Операции  с ценными бумагами проводят фондовые биржи (для бумаг в валюте - валютные биржи) и инвестиционные институты.

Фондовая  биржа представляет собой организованный и регулярно функционирующий  рынок по купле-продаже ценных бумаг. Организационно-фондовая биржа представлена в форме хозяйствующего субъекта, работающего по лицензии и занимающегося обращением ценных бумаг. Под обращением ценных бумаг понимаются их купля, продажа, а также другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене владельца ценных бумаг.^[23] Биржа не является коммерческим предприятием. Как хозяйствующий субъект биржа предоставляет помещение для сделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии, накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами и получает комиссионные от сделок. Функции фондовых бирж заключаются в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаги в установлении рыночной стоимости ценных бумаг и в установлении рыночной стоимости ценных бумаг.^[24]

Государство как правило, выпускает ценные бумаги с целью привлечения средств для:

- финансирования текущего бюджетного дефицита;

- погашения  ранее размещенных займов;

- обеспечения  кассового исполнения государственного бюджета;

- сглаживания  неравномерности поступления налоговых  платежей;

- обеспечения коммерческих банков ликвидными резервными активами;

- финансирования целевых программ, осуществляемых местными органами власти;

- поддержки социально значимых учреждений и  организаций.

Как уже раньше было сказано одним  из направлений покрытия бюджетного дефицита является привлечение частных средств путем продажи государственных ценных бумаг. Однако следует заметить что выпуск государственных ценных бумаг является наиболее экономически целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с практикой заимствования средств в центральном банке и привлечением доходов от эмиссии денег. Действительно, использование кредитных ресурсов центрального банка сужает его возможности регулирования ссудного рынка и поэтому практически во всех странах с рыночной экономикой установлены ограничения на доступ правительства к этим ресурсам. Покрытие дефицита бюджета через эмиссию денег приводит к поступлению в оборот необеспеченных реальными активами платежных средств и связано с инфляцией, расстройством денежного обращения.^[25]

Следует отметить, что необходимость выпуска долговых инструментов может появиться в связи с потребностью погашения ранее выпущенных правительством займов даже без дефицитности бюджета текущего года. Кроме того, независимо от наличия указанных причин, в рамках одного бюджетного года нередко возникают относительно короткие разрывы между государственными доходами и расходами. Они обычно связаны с тем, что пик поступлений платежей в бюджет приходится на определенные даты, установленные для их уплаты и подачи налоговых деклараций, в то время как бюджетные расходы имеют более равномерное распределение по времени.

Выпуск  некоторых видов государственных  ценных бумаг может способствовать сглаживанию неравномерности налоговых поступлений, устраняя тем самым причину кассовой несбалансированности бюджета. В последнем случае по сертификатам выплачиваются повышенные проценты, благодаря чему стимулируется интерес плательщиков к заблаговременному внесению сумм налоговых платежей и снижается вероятность кассовых разрывов между доходами и расходами бюджета.^[26]

Государственные ценные бумаги могут выпускаться для финансирования программ, осуществляемых органами власти на местах, а также для привлечения средств во внебюджетные фонды. Государство вправе выпускать  не только свои собственные ценные бумаги, но и давать гарантии по долевым обязательствам, эмитируемым различными учреждениями и организациями, которые по его мнению заслуживают правительственной поддержки. Такие долевые обязательства приобретают статус государственных ценных бумаг.^[27]

Финансирование  государственного долга посредством выпуска государственных ценных бумаг сопряжено с меньшими издержками, чем привлечение средств с  помощью банковских кредитов. Это  связано с тем, что правительственные  долевые обязательства отличают высокой ликвидностью и инвесторы испытывают гораздо меньше затруднений при их реализации на вторичном рынке, чем при перепродаже ссуд, предоставленных взаймы государству.

Завершая изучение теоретических основ развития рынка ценных бумаг необходимо сделать ряд выводов:

1. Историческое развитие рынка ценных бумаг берет свое начало еще в 12 веке и не смотря на неравномерность развития как по странам, так и во времени является источником формирования нового сегмента рынка. В настоящее время рынок ценных бумаг в России становился все более развитым и цивилизованным. На нем представлены не только акции, но и облигации, как государственные, так и корпоративные. Наличие вторичного, внебиржевого рынка способствовало обращению векселей, сертификатов. Фондовый рынок, таким образом, становится динамично развивающимся сектором российской экономики.

2. Изучив общую характеристику, понятие, структуру и многочисленную классификацию рынка ценных бумаг стоит отметить, что ценные бумаги это особый товар, которые представляют собой документы удостоверяющие право его владельца требовать исполнения определенных обязательств со стороны лица, выпустившего бумагу.

Рынок ценных бумаг - это многосложная структура, поэтому он может быть классифицирован по большому числу признаков, каждый из которых характеризует его с той или иной стороны, или с точки зрения разных отношений, имеющих на нем место.^[28]

3. Определив значение рынка государственных ценных бумаг необходимо отметить, что это важнейший элемент фондового рынка любой страны, поэтому государственные ценные бумаги в странах с рыночной экономикой, как правило, являются одним из основных источников финансирования внутреннего долга. Роль фондовой биржи особенно важна для торговли государственными ценными бумагами, так как именно через биржу происходит размещение, торги и погашение государственных облигаций.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ И УПРАВЛЕНИЕ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

2.1 Виды рисков на рынке ценных бумаг

Инвестирование на рынке ценных бумаг не может не сопровождаться риском. Каждому виду инвестиции присущ собственный уровень риска. Известно большое число определений понятия «риск». Это говорит об объективной сложности и многогранности характеризуемого явления.

Риск определяют как:

- потенциальную вариацию последствий принимаемых решений;

- возможность отклонения реального результата от желаемого;

- возможность ущерба.

Для рынка ценных бумаг больше подходит определение риска как вероятности уровня потерь того или иного вида. Для понимания сущности риска необходимо знать его виды. На рынке ценных бумаг существуют два основных вида рисков: системные и несистемные.

Системный риск - риск, который зависит от системы фондового рынка. Величину данного риска нельзя изменить, применяя тактику диверсификации, т.е. вложения в различные 'виды ценных бумаг. Поскольку системный риск как риск падения рынка ценных бумаг в целом присущ всем обращающимся на нем фондовым ценностям, то он является недиверсифицируемым, т.е. не снижается при изменении или расширении направления вложений.^[29]

Системный риск имеет следующие разновидности. Инфляционный риск - покупая ценные бумаги, инвестор испытывает воздействие инфляции. В результате доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности и инвестор несет потери. Риск законодательных изменений: в обществе всегда существует возможность радикального изменения курса, особенно при избрании нового президента, думы, правительства. Следовательно, возникают возможность отказа правительства выполнять ранее принятые обязательства по определенным фондовым инструментам или задержка в выполнении их, перерегистрации выпусков ценных бумаг; изменения инвестиционного климата при введении новых налоговых, торговых и иных правил. Это риск, появляющийся при внесении изменений в законодательную базу, а также курса реформ.^[30]

Процентный риск - финансовый рынок характеризуется колебанием движения рыночной цены, т.е. изменением процента. Оперируя на рынке ценных бумаг, нельзя не испытывать влияние кредитного, валютного и иных секторов финансового рынка, которые определяют общий процент по вложенным в финансовые активы средствам. Риск на рынке «быков» и «медведей» является неотъемлемой чертой фондового рынка и возникает при чередовании периода повышательного тренда фондового рынка (рынка «быка») и понижательного тренда (рынка «медведя»).

Появление потерь, связанных с изменением тенденции в движении рынка, представляет собой составляющую часть рыночного риска, т.е. риска потерь от снижения стоимости ценной бумаги в связи с общим падением рынка. Риск военных конфликтов определяется военными действиями, проводимыми на той или иной территории и приводящими к нарушению функционирования организованных рынков, в том числе и фондовых. Как правило, государство приостанавливает работу бирж, запрещает сделки с ценными бумагами и т.д.

Несистемный риск - диверсифицируемый, связан с особенностями каждой конкретной ценной бумаги, квалификацией операторов, работающих с ценными бумагами, применяемой системой расчетов.

Составляющие несистемного риска более сложные.

1. Риск объектов инвестирования. В основном зависит от эмитента и определяется уровнем его доходности и способности к выплате дохода по ценной бумаге, а также от возможности наступления события случайного характера и потерь от вложений в ценные бумаги данного эмитента.

Бизнес-риск возникает в связи с отклонением от ожидаемых результатов деятельности предприятия и связан с активной частью баланса. Этот риск на уровне отдельно взятой фирмы оценивается при экспертном анализе финансового состояния компании - эмитента ценных бумаг, организованных условий и позиций инвестора на рынке. Финансовый риск возникает по результатам вложений предприятия-эмитента, т.е. связан с эффективностью управления пассивом баланса. Риск невыплаты дивидендов является частным случаем общего вида. Риск, связанный с индивидуальным положением инвестора в компании, анализируется на основе изучения прав, предоставляемых инвестору; рыночной позицией данной акции. Риск предприятия связан с типом стратегии поведения предприятия на рынке.^[31]

Риск ликвидности связан с возможностью потерь при реализации ценной бумаги из-за изменения оценки ее качества. Снижение предполагаемой цены реализации ценной бумаги или изменение размера комиссионных за его реализацию представляет собой источник риска ликвидности. Неликвидные активы, как правило, не являются высокодоходными и требуют существенного снижения цены при реализации. Кредитный риск - риск того, что выпустивший ценные бумаги окажется не в состоянии платить по ним. Предварительный анализ кредитоспособности клиента существенно снижает кредитный риск. Валютный риск связан с вложением в ценные бумаги, деноминированные в иностранной валюте, и возникает при изменении курса валюты. Конвертируемый риск появляется при переводе облигаций или привилегированных акций в обыкновенные акции.

Промышленный риск представляет собой риск, при котором различные компании, конкурирующие между собой с целью изыскания новых рынков сбыта для однородных товаров, при завоевании рынка затрачивают дополнительные финансовые ресурсы, что снижает доходность инвестиций: при расширении сектора продаж эти затраты окупаются, в противном случае появляется источник инвестиционного риска. Катастрофический риск, приводящий к банкротству, потере инвестиций или даже имущества предпринимателя, является результатом крупных ошибок предпринимателей и редко рассматривается в качестве инвестиционный решений.^[32]

2. Риски, связанные с направлением инвестирования. К этой группе рисков относятся следующие.

Страновой риск - риск вложений в ценные бумаги стран с Неустойчивым фондовым положением. Страновой риск анализируется при инвестициях в фондовые ценности иностранных государств. При этом оцениваются риски: политические, социальные, экономические, регистрации прибыли, а также налоговый климат и т.д.

Политический риск возникает и усиливается из-за эксплуатации сильной политической группы по сравнению с более слабой. Внешние инвесторы сталкиваются с международным политическим риском в том случае, если происходит изъятие из обращения активов и одновременное контролирование валютного обмена, в связи с чем иностранные инвесторы не могут забрать свой капитал.^[33] Их также отпугивают несоразмерные налоги, пошлины, требования, которые местные власти им выдвигают, риск вложения средств в ценные бумаги эмитентов, находящихся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением. Региональный риск возникает не только в связи с различным экономическим положением районов, уровнем развития фондового рынка, технологией торговли ценными бумагами, взаимосвязью с центральными фондовыми рынками, но и с особенностями налогового климата, действий местной администрации и т.д. В частности, к немаловажным факторам риска можно отнести экологическое положение в регионе: возможность аварий, экологических катастроф и др.^[34]

Отраслевой риск связан с особенностями отдельных отраслей. Анализ отраслевого рынка позволяет предвидеть дальнейшие события в зависимости от прогнозирования роста процентных ставок и общеэкономической конъюнктуры.

Селективные риски - это риски, связанные с деятельностью оператора на рынке ценных бумаг, который неверно осуществляет селекцию, или выбор, ценных бумаг во временном или качественном аспекте.

3. Особого внимания заслуживает портфельный риск. Комбинация ценных бумаг в портфеле должна оптимальным образом обеспечивать цель портфельного инвестирования. Наилучший результат может дать только определенный подбор ценных бумаг. Всегда существует риск, при котором оператор, менеджер портфеля не обеспечат его качественного формирования.

4. Временной риск - это риск выпуска, покупки или продажи ценной бумаги в неоптимальное время, что обусловливает вероятность определенных потерь. Приближение к максимальному значению курсов служит сигналом к продажам, а минимальному - к покупкам.

5. Технический риск связан с сервисным обслуживанием операций с ценными бумагами. Он включает следующие разновидности.

Риск поставки - невыполнение обязательств по поставке ценной бумаги, поставка непринадлежащей продавцу ценной бумаги. Поскольку акции многих эмитентов размещены в бездокументарной форме, то весьма распространенной разновидностью риска поставки является невключение в реестр держателей ценных бумаг.

Следует подчеркнуть, что риск на рынке — это та составляющая отношений между контрагентами, которая позволяет получать доход именно тем, кто умеет управлять рисками. Для того, чтобы эффективно управлять капиталом (не важно какой величины), необходимо знать не только торговые технологии, стратегии и тактики, но и иметь четкое представление о рисках ценных бумаг и методах управления ими.

2.2 Методы анализа рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг в том виде, как он сложился, представляет собой информационно обеспеченное пространство для широкого применения современных методов анализа. Однако имеющиеся объективные возможности реализуются участниками рынка в недостаточной степени, что объясняется в первую очередь отставанием научных исследований, недостатком подготовленных специалистов, слабой организацией аналитических служб и, как результат, преобладанием стереотипов рыночного поведения, базирующегося по преимуществу на субъективных оценках, интуиции и накопленном практическом опыте. ^[35]

Методы исследования рынка ценных бумаг подразделяются на технические, фундаментальные и анализ внутренней информации. Среди методов технического анализа на отраслевом уровне исследований наибольшее значение имеют следующие:

- анализ динамики средних цен ценных бумаг;

- анализ отраслевых биржевых индексов;

- метод экспертных оценок;

- эконометрическое моделирование.

Объектами анализа являются следующие параметры рынка ценных бумаг в отраслевом разрезе:

- деловая активность характеризуется числом сделок с ценными бумагами в данном секторе рынка, средним объемом одной сделки, соотношением номинальной и рыночной стоимости бумаг, тенденциями их динамики, неудовлетворенными спросом и предложением;

- рыночная конъюнктура измеряется соотношением спроса и предложения, уровнем и тенденциями котировок ценных бумаг, амплитудой их колебаний. Источниками информации являются регистрация сделок, котировки курсов акций, брокерская отчетность, данные специальных исследований.^[36]

Цель технического анализа состоит в определении степени и формы зависимости между ценовыми изменениями прошлого и будущего и возможном предсказании на ее основе роста или падения курса как отдельных ценных бумаг, так и рынка в целом. Основным методом, которым пользуются технические аналитики, является построение «картин» движения цен или графиков. ^[37]

Технический анализ позволяет каждому инвестору реализовать собственный подход к инвестициям, исходя из своих оценок предыдущего и текущего состояния рынка.

Несмотря на использование сложных формул, в основе технического анализа лежат простые принципы о том, что все рыночные движения периодически повторяются, а значит, могут быть предсказаны с достаточно высокой достоверностью.

Бурное развитие науки технического анализа, особенно после появления компьютерной техники, привело к появлению множества различных технических индикаторов. Но разобраться в этом великом разнообразии при наличии желания можно без особого труда, поскольку каждый индикатор приспособлен исключительно для практического применения и отвечает общим принципам трактовки рыночных сигналов. ^[38]

Для применения любого индикатора достаточно знать лишь его практический смысл. Оценить его ценность и полезность в деле достижения ваших собственных целей можно, не проводя абсолютно никаких самостоятельных расчетов.

Анализ динамики средних цен проводится на основе представительной выборки предприятий исследуемой отрасли.

Его целями являются выявление цикличности колебаний отраслевого рынка, оценка устойчивости и общих тенденций развития.

Для выявления цикличности рыночной конъюнктуры могут быть использованы следующие методы:

- графический;

- механическое сглаживание по принципу скользящей средней;

- статистические модели.

Анализ отраслевых биржевых индексов широко применяется в зарубежной практике для оценки и прогнозирования конъюнктуры рынка ценных бумаг.

В России данный метод не нашел пока применения, но в перспективе возможно использовать как популярные на мировом фондовом рынке индексы типа Доу-Джонса, отраслевые индексы системы НАСДАК, отраслевые индексы «Файненшл Таймс», так и самостоятельно рассчитанные специальные индексы российского рынка ценных бумаг.^[39]

Методика расчета биржевых индексов может быть основана на исчислении простых средних величин движения курсов акций предприятий - представителей данной отрасли, а также на расчете средневзвешенных величин, где в качестве весов выступают чаще всего показатели базисной рыночной стоимости акций.^[40]

Для оценки состояния и прогнозов развития отраслевых рынков ценных бумаг может применяться метод экспертных оценок на основе формализованных процедур типа Дельфи-метода или выведения рейтинговых показателей.

В странах с развитым рынком ценных бумаг нередко применяется метод эконометрического моделирования рыночной ситуации на основе многофакторных регрессионных моделей. Однако в условиях нестабильного и неразвитого рынка ценных бумаг в России его использование пока вряд ли целесообразно.

Фундаментальные методы изучения привлекательности сфер инвестиционной деятельности могут основываться как на результатах отраслевого технического анализа в форме их теоретической интерпретации, так иметь и самостоятельное значение.

Фундаментальный анализ используется для определения реальной стоимости ценных бумаг предприятия-эмитента исходя из расчета текущей стоимости активов предприятия с учётом всех видов ожидаемых доходов. Главной задачей фундаментального анализа является выявление наиболее недооценённых акций или иных ценных бумаг, обладающих наивысшим потенциалом роста в перспективе. Общепринятой практикой является сравнение фундаментальных показателей компании со среднерыночными показателями на основании данных, приведенных информационными агентствами и аналитическими издательствами.

Таким образом определяется степень недооценки компаний по отношению к отрасли в среднем и формируется оптимальный портфель ценных бумаг с учетом инвестиционных целей инвестора. ^[41]

Можно выделить 3 основных этапа фундаментального анализа:

1. Макроэкономический анализ выявляет социально-политический и экономический инвестиционный климат в стране.

2. Отраслевой анализ изучает деловой цикл в экономике в разрезе отраслей.

3. Микроэкономический анализ - изучение деятельности конкретного предприятия. ^[42]

Для выявления недооцененных бумаг фундаментальный аналитик может идти двумя путями: «сверху вниз», т. е. анализируется сначала экономика в целом, потом отрасли, потом непосредственно компании, или «снизу вверх», хотя это более сложный и дорогой путь. Подход « снизу вверх» на современном этапе более приемлем для инвестиционного анализа на российском фондовом рынке, так как фондовый рынок еще не сформировался и инвесторы отталкиваются от привлекательности ценных бумаг определенных корпораций. ^[43]

Учитывая специфику формирования рынка ценных бумаг в России, неопределенность макроэкономических и отраслевых факторов его развития, следует отдать предпочтение качественному анализу хозяйственной ситуации в различных отраслях.

Подытоживая изучение главы анализ и управление ценными бумагами следует отметить следующие моменты:

1. Изучая виды рисков на рынке ценных бумаг в первую очередь необходимо подчеркнуть что, под риском понимают возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего за собой различного рода потери. Появление потерь, связанных с изменением тенденции в движении рынка, представляет собой составляющую часть рыночного риска, т.е. риска потерь от снижения стоимости ценной бумаги в связи с общим падением рынка. В следствии чего управление рисками представляет собой специфическую сферу экономической деятельности, требующую глубоких знаний в сфере разбора хозяйственной деятельности, методик оптимизации хозяйственных решений, страхового дела, психологии и многого другого.

2. Методы анализа рынка ценных бумаг в первую очередь подразделяются на технические, фундаментальные и т.д, но на практике в основном используются первые два метода. Фундаментальный анализ предусматривает изучение текущей финансово-экономической ситуации в экономике в целом, ее отраслях и на конкретных предприятиях для определения подлинной стоимости финансовых инструментов и осуществления долгосрочных инвестиций. Технический анализ основан на предположении о том, что информация о состоянии рынка отражает как фундаментальные факторы, лежащие в основе стоимости ценных бумаг, гак и рыночную психологию покупателей и продавцов.

ГЛАВА 3. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

3.1 Актуальные проблемы рынка ценных бумаг

В нынешних условиях ценные бумаги являются главнейшим механизмом работоспособности рыночной экономики. Ценная бумага — это специфический товар, приносящий выгоду не только эмитенту и держателю, но также в целом содействует благоприятному развитию экономики страны. Рынок ценных бумаг, с одной стороны, есть составная часть финансового рынка, так как позволяет через использование ценных бумаг осуществлять накопление, концентрацию и централизацию капиталов и на этой основе их перераспределение в соответствии с требованиями рынка, с другой стороны, это сфера приумножения капитала, как и любой другой рынок.

Одной из важнейших форм финансового обеспечения инвестиционной деятельности организации является самофинансирование. Обычно внутренние финансовые источники работы предприятия или компании, состоящие в основном из амортизационных отчислений и реинвестируемой части чистой прибыли, составляют в среднем от половины до трех четвертей от общего объема финансовых ресурсов, необходимых для поддержания и расширения производства и обращения товаров. Оставшаяся потребность в финансовых ресурсах покрывается за счет двух главных внешних источников: рынка банковских ссуд и рынка ценных бумаг.^[44]

Чтобы получить деньги от продажи ценных бумаг, необходимо найти на них покупателя. Следовательно, рынок ценных бумаг — это одновременно и объект для вложения свободных денежных средств предприятий, организаций и населения, и субъект в качестве сферы, где происходит увеличение капитала. Рынок ценных бумаг объективно конкурирует с другими сферами приложения капитала, а потому все зависит от того, насколько он привлекателен с точки зрения участников рынка.

В отличие от развитых европейских стран и США, Россия сильно отстает в развитии рынка ценных бумаг. Фондовая биржа не пользуется популярностью у широких слоев населения, обладает большим количеством провалов рынка и зачастую отходит от рыночных механизмов регулирования цен на инструменты ввиду фактов манипулирования рынком крупных игроков.^[45]

В России рынок ценных бумаг возник за незначительный промежуток времени, поэтому он является достаточно специфичным и молодым. Российский фондовый рынок характеризуется маленькими объемами, не ликвидностью, неразвитостью материальной базы, технологий торговли, очень высокой степенью всех рисков и высокой степенью спекулятивного оборота. В настоящий момент, Российский рынок ценных бумаг предстает перед нами, как непредсказуемое явление, которое напрямую зависит от ожиданий иностранных портфельных инвесторов. Если оценивать в целом, то финансовый рынок нашей страны не соответствует масштабам экономики, фактическому уровню инвестиций, как в финансовый, так и в реальный сектор.^[46]

Главными проблемами развития рынка ценных бумаг в России являются организационные, кадровые и методологические. Организационные проблемы связаны с отсутствием развитой инфраструктуры рынка и слабым информационным обеспечением. Кадровые проблемы предопределены малым сроком развития рынка ценных бумаг и недостаточным числом высокопрофессиональных специалистов. Методологические проблемы вызваны непроработанностью методик осуществления многих фондовых операций и отдельных процедур на рынке ценных бумаг.^[47]

Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:

1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.
2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции — направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.
3. Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства.
4. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо:

- создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;

- необходимость преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;

- ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы;

- создание системы отчетности и публикации макро — и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

- гармонизация российских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг;

- создание активно действующей системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами;

- государственная поддержка образования в области рынка ценных бумаг;

- приоритетное выделение государственных финансовых и материальных ресурсов для “запуска” рынка ценных бумаг;

- перелом психологии операторов, действующих на рынке, направленной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие роли государства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;

- срочное создание государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов и ценных бумаг от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов;

1. Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.д.^[48]

Таким образом, надо заметить, что выявленные проблемы, касающиеся отечественного рынка ценных бумаг, в большей степени зависят от несовершенства законодательной системы страны. Различные экономические и политические изменения также отразились на рынке ценных бумаг. Но, несмотря на все эти проблемы, следует подчеркнуть, что это молодой, перспективный и динамичный рынок, который может и будет развиваться на фоне процессов в нашей экономике: большого выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований, привлекающих средства на акционерной основе и т.д.^[49]

Рынок ценных бумаг играет немаловажную роль в перераспределении финансовых ресурсов государства, а также необходим для успешного развития рыночной экономики. Именно поэтому восстановление, развитие и регулирование фондового рынка становится все более, первоочередной задачей, стоящей перед правительством.

3.2 Перспективы развития рынка ценных бумаг

Российский рынок ценных бумаг остается тесно связан с мировой экономикой и испытывает на себе влияние изменений в ней. РЦБ России сегодня очень чутко реагирует на различные внешние и внутренние факторы воздействия. Поэтому следует рассмотреть наиболее перспективные направления развития рынка ценных бумаг России при этих условиях.^[50]

Одним из направлений развития российского рынка ценных бумаг, способным снизить интенсивность влияния цикличности, может стать совершенствование срочного рынка ценных бумаг и появление новых срочных инструментов, количество которых на российском рынке в настоящее время довольно невелико.

При этом срочный рынок играет существенную роль в управлении рисками, которые неизбежны при операциях с ценными бумагами. Поэтому развитие срочного рынка ценных бумаг будет иметь положительное влияние и на количество иностранных инвесторов в российскую экономику. Кроме того, специалистами отмечено, что рынок с двумя развитыми сегментами - кассовым и срочным - функционирует эффективнее, чем рынок, на котором отсутствует срочный сегмент. ^[51]

Вместе со снижением рисков инвестирования в российскую экономику, помимо крупных российских акционерных обществ, бумаги которых уже находятся в обращении на российской фондовой бирже, следует развивать и рынок, обеспечивающий обращение акций компаний, не вошедших в ее котировальный список. Таким образом, для инвесторов расширится спектр возможностей вложения средств в менее крупный бизнес, в том числе, и в сектор среднего предпринимательства, развитие которого может послужить сильным толчком для роста российской экономики.

В качестве другого перспективного направления развития рынка ценных бумаг России можно выделить рынок муниципальных ценных бумаг. Активное включение муниципальных образований (МО) в российский и даже международный рынок облигаций помог бы повысить их самостоятельность перед органами государственной власти и власти субъектов, уменьшив объем дотаций. Эмиссия ценных бумаг в этом случае может осуществляться как одним МО, так и несколькими муниципальными образованиями.^[52]

Реализоваться бумаги могут как на территории РФ, так и за ее пределами. При реализации муниципальных ценных бумаг на территории РФ, эмитентом может выступать само МО, а реализовывать бумаги можно как в своем регионе, так и в других субъектах РФ. Сложности могут возникнуть при организации совместного выпуска бумаг нескольких скооперировавшихся МО, так как участники этого своеобразного консорциума могут иметь различные финансовые и бюджетные возможности.

Если речь идет о выходе на международный финансовый рынок, то в качестве эмитента может выступить авторитетный коммерческий банк, имеющий достаточно высокий международный кредитный рейтинг. Выпускать на рынок он может производные ценные бумаги в виде депозитарных расписок, либо еврооблигации на эту сумму. На депозитах этого банка муниципальные образования создают соответствующий залоговый фонд, который обеспечивают объектами недвижимости, пакетами акций, находящихся в их распоряжении, и средствами своего бюджета. Банк направляет привлеченные средства в муниципальные образования в пропорции залогового фонда.^[53]

Несомненно, в условиях санкций и недоверия иностранных инвесторов к российскому рынку ценных бумаг выход на международный рынок будет осложнен. Но при выполнении осуществлении таких планов поставленные задачи поиска новых источников финансирования муниципальных проектов будут достигнуты.

Нужно учесть, что такие изменения невозможно провести без совершенствования российского законодательства в сфере рынка ценных бумаг.

Во-первых, оно должно быть согласовано с международными правовыми нормами в этой сфере, что позволит решить многие вопросы, связанные с рисками инвестирования в российскую экономику через рынок ценных бумаг.

Во-вторых, следует снизить административные барьеры входа компаний на финансовый рынок, особое внимание обратив на молодые многообещающие проекты, требующие крупных первоначальных вложений.

В третьих, следует смягчить налоговое законодательство, что позволит российскому РЦБ быть конкурентоспособным в сфере налогообложения среди ведущих финансовых рынков, вследствие чего произойдет привлечение иностранного капитала.

Таким образом, следует создать максимально благоприятные условия широкое поле деятельности как для эмитентов, так и для инвесторов.

Подводя итоги в изучении заключительной главы работы необходимо отметить следующее:

1. Среди актуальных проблем рынка ценных бумаг стоит выделить следующие:

- негативно влияющие внешние факторы, такие как хозяйственный кризис, политическая и социальная нестабильность;

- целевая переориентация рынка ценных бумаг

- недостаточный контроль за улучшением законодательства этом направлении;

- недостаточная роль государства на фондовом рынке;

- недостаточное расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг.

Так же необходимо особо выделить, что развитие и регулирование фондового рынка становится все более, первоочередной задачей, стоящей перед правительством.

2. В настоящее время Российский рынок ценных бумаг имеет достаточно высокий потенциал развития. Можно выделить множество путей повышения эффективности функционирования современного рынка ценных бумаг России. Основными среди них являются:

- усовершенствование законодательства путем интеграции с нормами международного права;

- снижение административных барьеров;

- развитие срочного рынка;

- развитие рынка муниципальных облигаций;

- улучшение механизмов защиты интересов частных иностранных инвесторов;

Эти векторы развития направляют рынок ценных бумаг России к выходу на лидирующие позиции среди мировых рынков.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключении исследования теоретических основ развития рынка ценных бумаг, изучения функций и видов рынка ценных бумаг, структуру и его участников. проанализировав регулирование российского рынка ценных бумаг, а также выявив меры по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг стоит сделать вывод, о том, что ценные бумаги и рынок, инструментом которого они являются, в совокупности представляют собой одно из жизненно необходимых звеньев всего экономического механизма страны.

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности или имущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, его выпустившему.

В число ценных бумаг входят разнотипные документы, соответствующие ресурсам, права на которые они выражают. Так, например, акции соответствуют недвижимости, облигации корпораций, государственные ценные бумаги выражают долговые отношения, а векселя, чеки связаны с движением товаров.

Ценные бумаги это финансовый инструмент рынка ценных бумаг, которые выступают в роли товара особого рода. В России уже заложены основы для достойного функционирования фондового рынка, и на нем действует довольно большое количество профессиональных специалистов. Однако рынок все еще отличается крайне низким уровнем капитализации, многие ценные бумаги неликвидны, инфраструктура рынка развита слабо. Одна из главных проблем, тормозящих развитие рынка это его прозрачность, что ведет к увеличению случаев мошенничества на рынке.

Основные негативные процессы обусловлены состоянием федерального бюджета, системы налогообложения, а также государственного внутреннего долга. Развитию российского рынка ценных бумаг мешают также недостатки системы налогообложения и бухгалтерского учета. Еще существует проблема информационной доступности. Во многих странах информация концентрируется в системе центральных банков и ведется финансовый мониторинг ведущих хозяйственных субъектов в отраслях и на территориях. Этот опыт следует позаимствовать и нашей стране.

Рассмотрев все вышеуказанные проблемы, возникшие в процессе исследования необходимо подытожить - для развития рынка ценных бумаг нужно стремиться к тому, чтобы Россия через определенное время превратилась в самостоятельный мировой центр фондовой торговли. К этому можно прийти, вовремя и конструктивно решая все существующие проблемы. В первую очередь необходимо изменение и внесение дополнений в законодательные акты. Кроме того, важно преодолеть слабость инфраструктуры отечественного рынка ценных бумаг. Решение этих проблем должно повысить доверие к российскому рынку и увеличить приток капитала в Россию.

Развитие рынка ценных бумаг - одна из приоритетных задач государства. Хотя российскому рынку ценных бумаг предстоит решить еще много задач, есть все предпосылки к тому, что в ближайшем будущем Россия станет одним из мировых центров фондовой торговли. Так же уровень развития ценных бумаг во многом зависит от благосостояния населения, которое определяет спрос на ценные бумаги. Поэтому экономический рост, сопровождаемый увеличением доходов населения, - главный фактор развития рынка ценных бумаг.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Нормативные правовые акты

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Часть первая: Федеральный закон от 30.11.1994 № 51-ФЗ // Собр. законодательства РФ. 1994. № 32. Ст. 3301.

2. Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 № 6-ФКЗ, от 30.12.2008 № 7-ФКЗ) / Собрание законодательства РФ. 26.01.2009. № 4. Ст. 445.

3. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 31.12.2017) «О рынке ценных бумаг» / Собрание законодательства РФ. - № 17. - 22.04.1996. - ст. 1918.

Научная литература

4. Алехин, Б. И. Рынок ценных бумаг : учебник и практикум для академического бакалавриата / Б. И. Алехин. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2019. - 497 с.

5. Анесянц, Г.В. Основы функционирования рынка ценных бумаг / Г.В. Анесянц. - М.: ЭБТ-Контур, 2015. - 368 c.

6. Астахов М. К. Рынок ценных бумаг и его участники: монография / М. К. Астахов. - М.: Юнити, 2007. 173 с.

7. Белов, В. А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг / В. А. Белов. - М.: Высшая школа, 2016. - 352 c.

8. Бердникова, Т. Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее: монография / Т. Б. Бердникова. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 397с.

9. Габов А. В. Ценные бумаги: Вопросы теоргии и правового регулирования: монография / А.В. Габов . - М.: Статус, 2011. - 1104с.

10. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг. / В. А. Галанов. - М.: Финансы и статистика, 2008. 505 с.

11. Горохов, А. А. Комментарий к Федеральному закону "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" (постатейный) / А. А. Горохов, Д.А. Вавулин, А.С. Емельянов. - М.: Деловой двор, 2017. - 176 c.

12. Гусева, И. А. Финансовые рынки и институты : учебник и практикум для академического бакалавриата / И. А. Гусева. - М.: Издательство Юрайт, 2019. - 347 с.

13. Едронова В.Н. Рынок ценных бумаг: учеб, пособие / В. Н. Едро- нова, Т.Н. Новожилова. - М.: Магистр, 2010. - 684 с.

14. Зеркаль Ф. А., Ханунов А.И. Место России на мировом финансовом рынке / Наука XXI века: актуальные направления развития. - 2017. - № 1-2. - С. 64 - 71.

15. Комментарий к Федеральному закону "О рынке ценных бумаг" (постатейный). - М.: Деловой двор, 2014. - 448 c.

16. Корчагин, Ю. А. Рынок ценных бумаг / Ю.А. Корчагин. - М.: Феникс, 2013. - 496 c.

17. Мурзин Д. В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг / Д. В.
Мурзин. - М.: Дело, 2008. 198с.

18. Мухаметшин, Т. Ф. Брокерская деятельность банков на рынке ценных бумаг в России. Правовое регулирование / Т.Ф. Мухаметшин. - М.: РГГУ, 2017. - 288 c.

19. Никитина, С.П. Мировая биржевая торговля и российский фондовый рынок сегодня / Ученые записки Международного банковского института. - 2016. - № 16. - С. 55 - 62.

20. Основы портфельного инвестирования : учебник для бакалавриата и магистратуры / Т. В. Никитина, А. В. Репета-Турсунова, М. Фрёммель, А. В. Ядрин. - 2-е изд., испр. и доп. - М. : Издательство Юрайт, 2019. - 195 с.

21. Петров, М.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг / М.И. Петров. - М.: СПб: Питер, 2017. - 240 c.

22. Рынок ценных бумаг / Под общ. ред. Н.И. Березова. - М.: Юрайт, 2018. - 444 с.

23. Сунь Д. Инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг / Экономика, социология и право. - 2016. - № 9. - С. 31 - 33.

24. Суханов Е.А. Вступительная статья к книге Белова В.А. «Ценные бумаги в российском гражданском праве» / под ред. проф. Е.А. Суханова. М.: учебно-консультационный центр "ЮрИнфоР", 2006. 15 с.

25. Чеченова Л.С. Функционирование современного фондового рынка: проблемы и перспективы развития / Современная наука: актуальные проблемы теории и практики. Серия: Экономика и право. - 2017. - № 5. - С. 63 - 67.

 

1. Бердникова, Т. Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее: монография / Т. Б. Бердникова. - М.: ИНФРА-М, 2011. – С. 17. ↑

2. Анесянц, Г.В. Основы функционирования рынка ценных бумаг / Г.В. Анесянц. - М.: ЭБТ-Контур, 2015. – С. 26. ↑

3. Анесянц, Г.В. Основы функционирования рынка ценных бумаг / Г.В. Анесянц. - М.: ЭБТ-Контур, 2015. – С. 38. ↑

4. Гусева, И. А. Финансовые рынки и институты : учебник и практикум для академического бакалавриата / И. А. Гусева. - М.: Издательство Юрайт, 2019. – С. 18. ↑

5. Бердникова, Т. Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее: монография / Т. Б. Бердникова. - М.: ИНФРА-М, 2011. – С. 53. ↑

6. Никитина С.П. Мировая биржевая торговля и российский фондовый рынок сегодня / Ученые записки Международного банковского института. - 2016. - № 16. - С. 55. ↑

7. Бердникова, Т. Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее: монография / Т. Б. Бердникова. - М.: ИНФРА-М, 2011. – С. 67. ↑

8. Белов, В. А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг / В. А. Белов. - М.: Высшая школа, 2016. – с. 24. ↑

9. Астахов М. К. Рынок ценных бумаг и его участники: монография / М. К. Астахов. - М.: Юнити, 2007. С. 68. ↑

10. Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 № 6-ФКЗ, от 30.12.2008 № 7-ФКЗ) / Собрание законодательства РФ. 26.01.2009. № 4. Ст. 445. ↑

11. Габов А. В. Ценные бумаги: Вопросы теоргии и правового регулирования: монография / А.В. Габов . - М.: Статус, 2011. – С. 59. ↑

12. Гусева, И. А. Финансовые рынки и институты : учебник и практикум для академического бакалавриата / И. А. Гусева. - М.: Издательство Юрайт, 2019. – С. 252. ↑

13. Рынок ценных бумаг / Под общ. ред. Н.И. Березова. - М.: Юрайт, 2018. – С. 142. ↑

14. Алехин, Б. И. Рынок ценных бумаг : учебник и практикум для академического бакалавриата / Б. И. Алехин. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2019. – с. 194. ↑

15. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Часть первая: Федеральный закон от 30.11.1994 № 51-ФЗ // Собр. законодательства РФ. 1994. № 32. Ст. 3301. ↑

16. Рынок ценных бумаг / Под общ. ред. Н.И. Березова. - М.: Юрайт, 2018. – С. 174. ↑

17. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 31.12.2017) «О рынке ценных бумаг» / Собрание законодательства РФ. - № 17. - 22.04.1996. - ст. 1918. ↑

18. Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 № 6-ФКЗ, от 30.12.2008 № 7-ФКЗ) / Собрание законодательства РФ. 26.01.2009. № 4. Ст. 445. ↑

19. Габов А. В. Ценные бумаги: Вопросы теоргии и правового регулирования: монография / А.В. Габов . - М.: Статус, 2011. С. 364. ↑

20. Астахов М. К. Рынок ценных бумаг и его участники: монография / М. К. Астахов. - М.: Юнити, 2007. С. 147. ↑

21. Белов, В. А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг / В. А. Белов. - М.: Высшая школа, 2016. – С. 254. ↑

22. Анесянц, Г.В. Основы функционирования рынка ценных бумаг / Г.В. Анесянц. - М.: ЭБТ-Контур, 2015. – С. 321. ↑

23. Гусева, И. А. Финансовые рынки и институты : учебник и практикум для академического бакалавриата / И. А. Гусева. - М.: Издательство Юрайт, 2019. – С. 276. ↑

24. Белов, В. А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг / В. А. Белов. - М.: Высшая школа, 2016. – С. 258.. ↑

25. Алехин, Б. И. Рынок ценных бумаг : учебник и практикум для академического бакалавриата / Б. И. Алехин. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2019. – С. 257. ↑

26. Белов, В. А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг / В. А. Белов. - М.: Высшая школа, 2016. – С. 315. ↑

27. Алехин, Б. И. Рынок ценных бумаг : учебник и практикум для академического бакалавриата / Б. И. Алехин. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2019. – С. 288. ↑

28. Корчагин, Ю. А. Рынок ценных бумаг / Ю.А. Корчагин. - М.: Феникс, 2013. – С. 63. ↑

29. Рынок ценных бумаг / Под общ. ред. Н.И. Березова. - М.: Юрайт, 2018. – С. 361. ↑

30. Сунь Д. Инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг / Экономика, социология и право. - 2016. - № 9. - С. 31. ↑

31. Петров, М.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг / М.И. Петров. - М.: СПб: Питер, 2017. – С. 136. ↑

32. Сунь Д. Инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг / Экономика, социология и право. - 2016. - № 9. - С. 32. ↑

33. Петров, М.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг / М.И. Петров. - М.: СПб: Питер, 2017. – С. 145. ↑

34. Никитина С.П. Мировая биржевая торговля и российский фондовый рынок сегодня / Ученые записки Международного банковского института. - 2016. - № 16. - С. 59. ↑

35. Суханов Е.А. Вступительная статья к книге Белова В.А. «Ценные бумаги в российском гражданском праве» / под ред. проф. Е.А. Суханова. М.: учебно-консультационный центр "ЮрИнфоР", 2006. 15 с. ↑

36. Мухаметшин, Т. Ф. Брокерская деятельность банков на рынке ценных бумаг в России. Правовое регулирование / Т.Ф. Мухаметшин. - М.: РГГУ, 2017. – С. 255. ↑

37. Рынок ценных бумаг / Под общ. ред. Н.И. Березова. - М.: Юрайт, 2018. – С. 391. ↑

38. Едронова В.Н. Рынок ценных бумаг: учеб, пособие / В. Н. Едро- нова, Т.Н. Новожилова. - М.: Магистр, 2010. – С. 184. ↑

39. Зеркаль Ф. А., Ханунов А.И. Место России на мировом финансовом рынке / Наука XXI века: актуальные направления развития. - 2017. - № 1-2. - С. 64. ↑

40. Едронова В.Н. Рынок ценных бумаг: учеб, пособие / В. Н. Едро- нова, Т.Н. Новожилова. - М.: Магистр, 2010. – С. 217. ↑

41. Основы портфельного инвестирования : учебник для бакалавриата и магистратуры / Т. В. Никитина, А. В. Репета-Турсунова, М. Фрёммель, А. В. Ядрин. - 2-е изд., испр. и доп. - М. : Издательство Юрайт, 2019. – С. 171. ↑

42. Едронова В.Н. Рынок ценных бумаг: учеб, пособие / В. Н. Едро- нова, Т.Н. Новожилова. - М.: Магистр, 2010. – С. 326. ↑

43. Зеркаль Ф. А., Ханунов А.И. Место России на мировом финансовом рынке / Наука XXI века: актуальные направления развития. - 2017. - № 1-2. - С. 67. ↑

44. Алехин, Б. И. Рынок ценных бумаг : учебник и практикум для академического бакалавриата / Б. И. Алехин. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2019. – С. 414 ↑

45. Зеркаль Ф. А., Ханунов А.И. Место России на мировом финансовом рынке / Наука XXI века: актуальные направления развития. - 2017. - № 1-2. - С. 70. ↑

46. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг. / В. А. Галанов. - М.: Финансы и статистика, 2008. С. 354. ↑

47. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг. / В. А. Галанов. - М.: Финансы и статистика, 2008. С. 407. ↑

48. Алехин, Б. И. Рынок ценных бумаг : учебник и практикум для академического бакалавриата / Б. И. Алехин. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2019. – С. 280. ↑

49. Мурзин Д. В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг / Д. В.
    Мурзин. - М.: Дело, 2008. С. 159. ↑

50. Чеченова Л.С. Функционирование современного фондового рынка: проблемы и перспективы развития / Современная наука: актуальные проблемы теории и практики. Серия: Экономика и право. - 2017. - № 5. - С. 63. ↑

51. Лялин В.А. Российский рынок ценных бумаг: основные этапы и тенденции развития // Проблемы современной экономики. - 2012. - № 2.. ↑

52. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг. / В. А. Галанов. - М.: Финансы и статистика, 2008. С. 435. ↑

53. Никитина С.П. Мировая биржевая торговля и российский фондовый рынок сегодня / Ученые записки Международного банковского института. - 2016. - № 16. - С. 60. ↑