Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Практика оценки стоимости ценных бумаг

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

ЗАДАНИЕ НА ОЦЕНКУ

Таблица 1. Задание на оценку

Объект оценки:	Право собственности на обыкновенные акции, представленные в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 200 000 штук Публичное Акционерное общество «Вертикаль» (ПАО «Вертикаль»), место нахождения ПАО «Вертикаль»: 115035, г. Москва, набережная Раушская, д.14, пом.III, комн.2, ОГРН 1167746314900 от 09 августа 2017 года, гос. номер выпуска акций 1-01-84185-H-001D зарегистрирован 22.06.2017 г
Права на объект оценки, учитываемые при определении стоимости объекта оценки	Право собственности
Цель оценки:	Определение стоимости объекта оценки
Предполагаемое использование результатов оценки	Актуализация активов, входящих в состав имущества ЗПИФ акций «Альтернативные инвестиции»
Вид стоимости:	Справедливая стоимость
Дата оценки (дата проведения оценки, дата определения стоимости)	09 августа 2017
Допущения, на которых должна основываться оценка	1. Оценка должна быть выполнена в соответствии с Федеральным Законом «Об оценочной деятельности» от 29 июля 1998 года № 135-ФЗ и действующими в Российской Федерации стандартами оценки, а также в соответствии с Международным стандартом финансовой отчетности (IFRS) 13 "Оценка справедливой стоимости" 2. Допускается использование оценщиком международных стандартов и методических руководств (рекомендаций) в части, не противоречащей российскому законодательству и стандартам... 3. Оценщик принимает предоставляемую Заказчиком оценки финансовую информацию об объекте как есть, не проводит ее аудита и не несет ответственности за ее достоверность; 4. Ни Заказчик, ни Оценщик не могут использовать Отчет (или любую его часть) иначе, чем это предусмотрено догово- ром об оценке.
Дополнительная информация в соответствии с п. 5 ФСО-8^[1]
Данные об объекте оценки		Обыкновенные акции, представленные в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 200 000 штук Публичное Акционерное общество «Вертикаль» (ПАО «Вертикаль»)
Полное и сокращенное фирменное наименование организации (включая организационно-правовую форму), акции, которой оцениваются, а также ее место нахождения, основной государственный регистрационный номер (ОГРН).		Публичное Акционерное общество «Вертикаль» (ПАО «Вертикаль»), место нахождения ПАО «Вертикаль»: 115035, г. Москва, набережная Раушская, д.14, пом.III, комн.2, ОГРН 1167746314900 от 09 августа 2017 года, гос. номер выпуска акций 1-01-84185-H001D зарегистрирован 22.06.2017 г. Россия, г. Москва, 2-я Ямская ул., д.4 ОГРН ХХХ

1. ПРИМЕНЯЕМЫЕ СТАНДАРТЫ

Раздел «Применяемые стандарты» составлен в соответствии с пунктом 8 Федерального стандарта оценки №3 «Требования к отчету об оценке (ФСО №3)», утвержденного приказом Минэкономразвития России от 20 мая 2015 года №299. Информация о федеральных стандартах оценки: В настоящее время утверждены Приказами Минэкономразвития России и действуют следующие федеральные стандарты оценки:

• Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО №1)», утвержденный Приказом Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. №297;

• Федеральный стандарт оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)», утвержденный Приказом Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. №298;

• Федеральный стандарт оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО №3)», утвержденный Приказом Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. №299.

• Федеральный стандарт оценки «Оценка бизнеса (ФСО №8)», утвержденный Приказом Минэкономразвития России от 01 июня 2015 г. №326. Информация о стандартах оценки для определения соответствующего вида стоимости объекта оценки: При определении рыночной стоимости объекта оценки используются следующие стандарты оценки:

• Федеральный стандарт оценки «Оценка бизнеса (ФСО №8)», утвержденный При- казом Минэкономразвития России от 01 июня 2015 г. №326.

В соответствии с п.5 ФСО № 2 «… перечень видов стоимости не является исчерпывающим. Оценщик вправе использовать другие виды стоимости в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, а также международными стандартами оценки». Таким образом, возможно определение справедливой стоимости.

При определении справедливой стоимости используется Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS) 13 "Оценка справедливой стоимости".

Справедливая стоимость - это рыночная оценка, а не оценка, формируемая с учетом специфики предприятия. По некоторым активам и обязательствам могут существовать наблюдаемые рыночные операции или рыночная информация. По другим активам и обязательствам наблюдаемые рыночные операции или рыночная информация могут отсутствовать. Однако цель оценки справедливой стоимости в обоих случаях одна и та же - определить цену, по которой проводилась бы операция, осуществляемая на организованном рынке, по продаже актива или передаче обязательства между участниками рынка на дату оценки в текущих рыночных условиях (то есть выходная цена на дату оценки с точки зрения участника рынка, который удерживает актив или имеет обязательство).

Информация о стандартах и правилах оценочной деятельности, используемых при проведении оценки объекта оценки:

Оценщик также использовал Стандарты и правила оценочной деятельности общероссийской общественной организации “Российское общество оценщиков”, утвержденные Советом РОО, Протокол № 07-р от 23 декабря 2015 года.

2. ДОПУЩЕНИЯ, НА КОТОРЫХ ДОЛЖНА ОСНОВЫВАТЬСЯ ОЦЕНКА

Оценка должна быть выполнена в соответствии с Федеральным Законом «Об оценочной деятельности» от 29 июля 1998 года № 135-ФЗ и действующими в Российской Федерации стандартами оценки, а также в соответствии с Международным стандартом финансовой отчетности (IFRS) 13 "Оценка справедливой стоимости"

Допускается использование оценщиком международных стандартов и методических руководств (рекомендаций) в части, не противоречащей российскому законодательству и стандартам... В соответствии с п.9 ФСО № 1 «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки», допущение – предположение, принимаемое как верное и касающееся фактов, условий или обстоятельств, связанных с объектом оценки или подходами к оценке, которые не требуют проверки оценщиком в процессе оценки.

Следующие допущения и ограничительные условия являются неотъемлемой частью настоящего отчета:

• Отчет достоверен лишь в полном объеме и лишь в указанных в нем целях;

• Оценщик не несет ответственности за юридическое описание прав оцениваемой собственности или за вопросы, связанные с рассмотрением прав собственности. Право оцениваемой собственности считается достоверным. Оцениваемая собственность считается свободной от каких-либо претензий или ограничений кроме оговоренных в отчете;

• Оценщик не обязан приводить обзорные материалы (фотографии, планы чертежи и т. п.) по объекту недвижимости. Все рисунки в отчете включены исключительно для того, чтобы помочь читателю получить представление о собственности;

• Оценщик предполагает отсутствие каких-либо скрытых фактов, влияющих на оценку, на состояние собственности, конструкций, грунтов. Оценщик не несет ответственности за наличие таких скрытых фактов, ни за необходимость выявления таковых;

• Сведения, полученные оценщиком и содержащиеся в отчете, считаются достоверными. Однако оценщик не может гарантировать абсолютную точность информации, поэтому для всех сведений указывается источник информации;

• Ни клиент, ни оценщик не могут использовать отчет иначе, чем это предусмотрено договором на оценку;

• От оценщика не требуется появляться в суде или свидетельствовать иным способом по поводу произведенной оценки, иначе как по официальному вызову суда;

• Если Заказчиком является лицо, не являющееся на дату проведения оценки собственником объекта оценки, а так же не имеющее оформленных в соответствии с действующим законодательством документов от собственника, дающих право на дату проведения оценки указанному лицу действовать от лица собственника объекта оценки, то указанная оценка производится для консультирования Заказчика относительно наиболее вероятной стоимости объекта оценки, а отчет об оценке не может быть признан документом доказательного значения для конкретной сделки с объектом оценки;

• Все прогнозы и допущения, сделанные в тексте отчета, базируются на существующей рыночной ситуации, объеме и достоверности имеющейся информации. Мнение оценщика относительно рыночной стоимости объекта действительно только на дату оценки. Оценщик не принимает на себя никакой ответственности за изменение экономических, юридических и иных факторов, которые могут воз- никнуть после этой даты и повлиять на рыночную стоимость объекта;

• Отчет об оценке содержит профессиональное мнение оценщика относительно рыночной стоимости объекта оценки как наиболее вероятной цене, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке и не является гарантией того, что объект будет продан на свободном рынке по цене, равной стоимости объекта, указанной в данном отчете.

• Если в ходе оказания услуг по оценке возникают иные допущения и ограничения, влияющие на итоговый результат, то они будут изложены в соответствующей главе отчета об оценке.

В соответствии с п.24 ФСО № 1 «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки», при проведении оценки возможно установление Дополнительных к указанным в задании на оценку допущений, связанных с предполагаемым использованием результатов оценки и спецификой объекта оценки. При необходимости они будут указаны по тексту Отчета.

3. СВЕДЕНИЯ О ЗАКАЗЧИКЕ ОЦЕНКИ И ОБ ОЦЕНЩИКЕ

Раздел «Сведения о заказчике оценки и об оценщике» составлен в соответствии с пунктом 8 Федерального стандарта оценки №3 «Требования к отчету об оценке (ФСО №3)», утвержденного приказом Минэкономразвития России от 20 мая 2015 года №299.

Таблица 2. Сведения о заказчике оценки и оценщике

Заказчик:	Закрытое акционерное общество Управляющая компания «Прогрессивные инвестиционные идеи» Д.У. Закрытым паевым инвестиционным фондом акций «Альтернативные инвестиции» (ОГРН 1067760723546, место нахождения 117556, Россия, г. Москва, Варшавское шоссе, д.85, корп.1)
Оценщик:	Майер Екатерина Олеговна
Оценщик:	Майер Екатерина Олеговна
Место нахождения оценщика	443067, г. Самара ул. Карбышева 61 кв. 75
Сведения о членстве оценщика в СРО:	Некоммерческое партнерство «Свободный Оценочный Департамент» (далее НП «СВОД») расположено по адресу, г. Екатеринбург, ул. Луганская, д. 4, оф. 202 (2 этаж).
Документы, подтверждающие получение оценщиком профессиональных знаний в области оценочной деятельности:	Диплом НОЧУ ВО «Московский финансово-промышленный университет «Университет» о профессиональной переподготовке ПП № ХХХХХ от ХХ ХХХХ г.
Сведения о страховании гражданской ответственности оценщика:	Страховой полис №010101/001/02202/2 от 21.12.2012г. выдан ОАО "АльфаСтрахование" (срок страхования с 22.12.2017г. по 21.12.2017г.) страхователь - оценщик ххх
Сведения о юридическом лице, с которым оценщик (оценщики) заключили трудовой договор	Общество с ограниченной ответственностью «Оценочная компания» 170000, г. Тверь, пр-д Дарвина, д. 1 ОГРН 111222333444 дата присвоения 10.01.2006г.
Информация о соответствии юридического лица (Исполнителе) условиям, установленным статьей 15.1^[2]	имеет в штате два оценщика, право осуществления оценочной деятельности которых не приостановлено; соблюдает требования Федерального закона федеральных стандартов оценки, иных нормативных правовых актов Российской Федерации в области оценочной деятельности, стандартов и правил оценочной деятельности и обеспечивать соблюдение указанных требований своими работниками; имеет полис обязательного страхования ответственности оценщиков № ГО-ЩЦ-1285/17 от 1 июня 2015 выдан ОАО "Альфа- Страхование" (срок страхования с 1 июня 2016 года по 31 мая 2017 года), общая страховая сумма 5 000 000 (Пять миллионов) рублей.

4. ИНФОРМАЦИЯ ОБО ВСЕХ ПРИВЛЕЧЕННЫХ К ПРОВЕДЕНИЮ ОЦЕНКИ И ПОДГОТОВКЕ ОТЧЕТА ОБ ОЦЕНКЕ ОРГАНИЗАЦИЯХ И СПЕЦИАЛИСТАХ

Не привлекались.

5. ОСНОВНЫЕ ФАКТЫ И ВЫВОДЫ

Основание для проведения оценщиком оценки объекта оценки: Задание на оценку № 3 от 09 августа 2017 года к Договору об оказании услуг по оценке № 1-АИ от «28» января 2017 года.

Дата составления и порядковый номер отчета от 09 августа 2017 года № 17/28

Объект оценки: Право собственности на обыкновенные акции, представленные в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 200 000 штук Публичное Акционерное общество «Вертикаль» (ПАО «Вертикаль»), место нахождения ПАО «Вертикаль»: 115035, г. Москва, набережная Раушская, д.14, пом.III, комн.2, ОГРН 1167746314900 от 09 августа 2017 года, гос. номер выпуска акций 1-01-84185-H-001D зарегистрирован 22.06.2017 г.

Общая информация, идентифицирующая объект оценки: Право собственности на обыкновенные акции, представленные в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 200 000 штук Публичное Акционерное общество «Вертикаль» (ПАО «Вертикаль»), место нахождения ПАО «Вертикаль»: 115035, г. Москва, набережная Раушская, д.14, пом. III, комн.2, ОГРН 1167746314900 от 09 августа 2017 года, гос. номер выпуска акций 1-01-84185-H-001D зарегистрирован 22.06.2017 г

Ограничения и пределы применения полученной итоговой стоимости. Ограничен круг пользователей Отчета, ограничены условия использования Отчета пользователями. Оценщик не несет ответственности за распространение заказчиком оценки данных Отчета, на использование которого были наложены соответствующие ограничения.

В результате проведения расчетов различными подходами были получены следующие значения стоимости объекта оценки.

Результаты оценки, полученные при применении различных подходов к оценке:

Таблица №3 Основные результаты по стоимости объекта оценки

Объект оценки	Результаты оценки, полученные при применении различных подходов к оценке
Объект оценки	Затратный подход, руб.	Сравнительный подход, руб.	Доходный подход, руб.
Право собственности на обыкновенные акции, представленные в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 200 000 штук Публичного Акционерного общества «Вертикаль» (ПАО «Вертикаль»)	200 000 000	не применялся	не применялся

Итоговая величина справедливой стоимости прав собственности на обыкновенные акции, представленные в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 200 000 штук Публичного Акционерного общества «Вертикаль» (ПАО «Вертикаль»).

200 000 000 рублей

(Двести миллионов рублей).

6. ОПИСАНИЕ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ

Раздел «Описание объекта оценки с приведением ссылок на документы, устанавливающих количественные и качественные характеристики объекта оценки» составлен в соответствии с пунктом 8ж Федерального стандарта оценки №3 «Требования к отчету об оценке (ФСО №3)», утвержденного приказом Минэкономразвития России от 20 мая 2015 года №299.

Таблица 4. Описание объекта оценки

Объект оценки: Право собственности на обыкновенные акции, представленные в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 200 000 штук Публичного Акционерного общества «Вертикаль» (ПАО «Вертикаль»), место нахождения ПАО «Вертикаль»: 115035, г. Москва, набережная Раушская, д.14, пом.III, комн.2, ОГРН 1167746314900 от 09 августа 2017 года, гос. номер выпуска акций 1-01-84185-H-001D зарегистрирован 22.06.2017 г
Наименование показателя	Характеристика показателя	Ссылки и комментарии
Ценная бумага	Акция	Устав ПАО «Вертикаль», утвержден Решением учредителя от 24 марта 2017 года, Решение о дополнительном выпуске акций, зарегистрировано 22 июня 2017 года Федеральный закон от 2 июля 2013 г № 142-ФЗ «О внесении изменений в подраздел 3 раздела 1 части первой Гражданского Кодекса РФ».
Вид ценной бумаги	бездокументарная именная
Категория ценной бумаги	обыкновенная
Тип привилегированных акций	Привилегированные акции эмитентом объекта оценки не выпускались (на дату оценки)
Прочие характеристики акции	Бессрочные, эмиссионные
Номинальная стоимость акции	1000 рублей (Одна тысяча) рублей
Размер уставного капитала (руб.)	525 000 000 рублей (Пятьсот двадцать пять миллионов) рублей	Устав ПАО «Вертикаль», утвержден Решением учредителя от 24 марта 2017 года
Количество размещенных акций в 100% уставного капитала ПАО	525 000 (Пятьсот двадцать пять тысяч) штук	Отчет об итогах выпуска ценных бумаг, зарегистрирован 10 мая 2017 года
Количество размещаемых акций	400 000 (Четыреста тысяч) штук	Решение о дополнительном выпуске ценных бумаг, за- регистрировано 22 июня 2017 г.
Количество акций, представленных для оценки	200 000 (Двести тысяч) штук	В соответствии с заданием на оценку
Акции, выкупленные обществом	Акции обществом не выкупались на дату оценки	Информация получена от заказчика
Количество оплаченных акций, до дополнительного выпуска	525 000 (Пятьсот двадцать пять тысяч) штук	Принято: 100% акций оплачено на дату оценки
Количество голосующих акций в обществе, до дополнительного выпуска	525 000 (Пятьсот двадцать пять тысяч) штук	Расчет оценщика
Доля оцениваемых акций от количества голосующих акций после размещения дополнительного выпуска	27,86%	Расчет оценщика:
Правоустанавливающий документ на акции до размещения дополнительного выпуска	Решение о выпуске акций, зарегистрировано 10 мая 2017 года	Решение о выпуске акций, зарегистрировано 10 мая 2017
Государственный регистрационный номер выпуска акций ^[3]	1-01-84186-Н 1-01-84186-Н-001D	Решение о дополнительном выпуске ценных бумаг, зарегистрировано 22 июня 2017
Подтверждение обращаемости объекта оценки	Отчет об итогах выпуска ценных бумаг, зарегистрирован 10 мая 2017 года	Отчет об итогах выпуска ценных бумаг, зарегистрирован 10 мая 2017 года
Право-подтверждающий документ на объект оценки, представленный на оценку	-	(Право-подтверждающим документом является выписка по счету депо или выписка по лицевому счету владельца на имя заказчика оценки из реестра акционеров)
Сведения о регистраторе, осуществляющем ведение реестра владельцев именных ценных бумаг эмитента	Акционерное общество «Новый регистратор», ОГРН 1037719000384, ИНН 7719263354	Лист записи ЕГРЮЛ, выдан МИ ФНС № 46 ПО Г. Москве 30 марта 2017 г.
Обременения акций (залог, судебное решение)	Представленные акции на дату оценки обременений не имеют	Информация заказчика
Распорядительные права акций, в голосующей доле оцениваемых акций	Описание прав: 100 % доля имеет все права	Устав ПАО «Вертикаль», утвержден Решением учредителя от 24 марта 2017 года, Оцениваемый пакет предоставляет возможность принимать решения единолично (ФЗ «Об акционерных обществах»
Прохождение акций листинга (делистинга) у организатора торговли	Нет	Информация заказчика
Информация о сделках с акциями эмитента на организованных торгах	Торги не проводились
Информации о распределении прибыли	Нет	Информация отсутствует ввиду незначительного срока деятельности организации
Информация о выплате дивидендов за последние 3-5 лет	Нет	Информация отсутствует ввиду незначительного срока деятельности организации
Сведения о предыдущих выпусках акций эмитента	Предыдущих выпусков нет	Это следует из представленных выше документов
Информация о категориях (типах) акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции), и права, предоставляемые этими акциями	В соответствии с Уставом. Объявленные акции при их размещении предоставляют их владельцам те же права, что и ранее размещенные акции соответствующей категории (типа)	Устав ПАО «Вертикаль», утвержден Решением учредителя от 24 марта 2017 года

6.1.1. Реквизиты юридического лица и Балансовая стоимость данного объекта оценки

Таблица 5. Реквизиты юридического лица, которому принадлежит на праве собственности объект оценки

Наименование, ФИО собственника	Место нахождения	Дата	ИНН	Размер доли (в %)
Акционерное общество Управляющая компания «Прогрессивные инвестиционные идеи» Д.У. Закрытым паевым инвестиционным фондом акций «Альтернативные инвестиции»	117556, Россия, г. Москва, Варшавское шоссе, дом 95, корпус 1	ОГРН 1067760723546	7723594775	100%

Источник: данные Заказчика

Балансовая стоимость на дату оценки - 925 000 000 рублей.

6.1.2. Информация о структуре распределения уставного капитала.

Сведения об акционерах эмитента, владеющих не менее чем 5% уставного капитала, или не менее, чем 5%. 100% уставного капитала на дату оценки является собственностью учредителя (Закрытое акционерное общество Управляющая компания «Прогрессивные инвестиционные идеи» Д.У. Закрытым паевым инвестиционным фондом акций «Альтернативные инвестиции»).

6.1.3. Информация о правах, предусмотренных учредительными документами организации, ведущей бизнес, в отношении владельцев обыкновенных и привилегированных акций

В соответствии с Уставом ПАО «Вертикаль».

Сведения об имущественных правах на объект оценки

Оценка долей в УК по общепринятой классификации относится к направлению оценки бизнеса. При оценке бизнеса объектом выступает деятельность, направленная на получение прибыли и осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса предприятия.

6.1.4. Перечень документов, используемых оценщиком и устанавливающих количественные и качественные характеристики объекта оценки

Информация, полученная от Заказчика:

- Свидетельство о государственной регистрации юридического лица;

- Устав ПАО «Вертикаль»

- Решение о дополнительном выпуске акций;

- Бухгалтерский баланс на 30 июня 2017 года;

- Оборотно-сальдовая ведомость за январь-июнь 2017 года;

- Информация о займах и депозитах;

- Генеральное соглашение о порядке проведения депозитных операций от 19 апреля 2017 г.

6.1.5. Описание эмитента, выпустившего акции

Таблица 6. Описание эмитента, выпустившего акции

Наименование показателя

Характеристика показателя

Полное наименование эмитента акций

Публичное Акционерное общество «Вертикаль» (далее – Общество)

Сокращенное фирменное наименование эмитента акций

ПАО «Вертикаль»

Место нахождения

115035, РФ, г. Москва, Раушская набережная, дом 14, помещение III, комната № 2

Почтовый адрес

115035, РФ, г. Москва, Раушская набережная, дом 14, помещение III, комната № 2

Учредительный документ общества

Устав ПАО «Вертикаль», утвержден Решением учредителя об учреждении от 24 марта 2017 г.

Филиалы и представительства общества

Дочерние и зависимые общества

Не дату оценки отсутствуют

Данные о доле государства (муниципального образования) в уставном капитале эмитента и специальные права

У учредителя имеются обязательственные права в отношении юридического лица Закрытый паевый инвестиционный фонд акций «Альтернативные инвестиции»

Данные о регистрации проспектов ценных бумаг

Уведомление о государственной регистрации выпуска ценных бумаг от 12 мая 2017 года № Т1-48-2- 09/67340

Данные о государственной регистрации эмитента как юридического лица

Свидетельство и государственной регистрации юридического лица серия 77 № 017758184, выдано 09 августа 2017 г. Межрайонной инспекцией Федеральной налоговой службы № 46 по г. Москве, ОГРН 1167746314900 от 09 августа 2017 года

Сведения об эмитенте в специализированном федеральном информационном ресурсе ЕФРСФДЮЛ

Идентификационный номер налогоплательщика

ИНН- 9705063743

Код по ОКВЭД. Сведения о видах деятельности эмитента

Коды по ОКВЭД 65.23.1, 67.13.4, 74.14 Основные виды деятельности:

• Инвестиционная деятельность;

• Капиталовложения в ценные бумаги, доли участия в уставных капиталах хозяйственных обществ;

• Финансовое посредничество;

• Холдинговая деятельность;

• Оказание консалтинговых услуг российским и иностранным юридическим и физическим лицам внутри страны и за рубежом;

• Изучение конъюнктуры рынка товаров и услуг;

• Осуществление экономической, управленческой, информационно-коммерческой, консалтинговой, юридической, агентской, консигнационной, холдинговой, маркетинговой, факторинговой и другой деятельностью;

• Внешнеэкономическая деятельность, в том числе экспортно-импортные операции;

• Иные виды деятельности, не запрещенные федеральными законами. Общество вправе также осуществлять любые другие деятельности, не запрещенные федеральными закона- ми

Сведения о доле на рынке определенного товара хозяйствующего субъекта, включенного в Реестр хозяйствующих субъектов, имеющих долю на рынке определенного товара более 35%

Нет данных

Сведения о сайте общества и сведения об информационном агентстве по раскрытию информации эмитентом

Нет данных

Сведения о составлении эмитентом финансовой (бухгалтерской) отчетности в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО)^[4]

Нет данных

Сведения о лицензиях эмитента

Все необходимые лицензии в наличии

Структура и компетенция органов управления общества

В соответствии с Уставом ПАО «Вертикаль»

Порядок подготовки и проведения общего собрания акционеров, в том числе перечень вопросов, решение по которым принимается органами управления общества квалифицированным большинством голосов или единогласно.

В соответствии с Уставом. Сведения могут уточняться по информации, полученной заказчиком от эмитента

Ограничения количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, одному акционеру.

В соответствии с Уставом ПАО «Вертикаль»

Информация об административных нарушениях эмитента, связанных с раскрытием информацией, ведением реестра, проведением эмиссий ценных бумаг и др.

На сайте Банка России такая информация отсутствует. Принято: административных нарушений нет

Информация об инсайдерах общества

Отсутствует

Иная информация, существенно оказывающая влияние на стоимость акций

Отсутствует

Прогнозные данные, устанавливающие прогнозные величины основных показателей, влияющих на стоимость

На дату оценки оценщик не имеет информации по данному вопросу

Дополнительная информация

Конкуренты эмитента

Нет данных

Площадь земельных участков, на которых расположено недвижимое имущество:

Нет

Площадь и перечень объектов недвижимого имущества:

Нет

6.1.6. Сведения о наличии и условиях корпоративного договора, в случае если такой договор определяет объем правомочий участника акционерного общества, общества с ограниченной ответственностью, отличный от объема правомочий, при- сущих его доле согласно законодательству.

Сведения отсутствуют.

6.1.7. Информация, характеризующая деятельность организации, ведущей бизнес, в соответствии с предполагаемым использованием результатов оценки

А) Информация о создании и развитии бизнеса, условиях функционирования организации, ведущей бизнес

24 марта 2017 г	Решение учредителя об учреждении ПАО «Вертикаль»
18 апреля 2017 г	Решение единственного акционера о выпуске акций
10 мая 2017 г	Зарегистрированное Решение о выпуске акций
10 мая 2017 г.	Отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг
11 мая 2017 г	Уведомление о государственной регистрации выпуска ценных бумаг
02 июня 2017 г.	Решение единственного акционера о дополнительном выпуске акций в количестве 400 000 штук
22 июня 2017 г	Зарегистрировано решение о дополнительном выпуске акций

6.1.8. Информация о выпускаемой продукции (товарах) и (или) выполняемых работах, оказываемых услугах, информацию о результатах производственно- хозяйственной деятельности за репрезентативный период.

Предоставлен займ в размере 500 000 000 рублей.

Средства в размере 36 500 000 рублей размещены на депозите.

6.1.9. Финансовая информация, включая годовую и промежуточную (в случае необходимости) финансовую (бухгалтерскую) отчетность организации, ведущей бизнес, информация о результатах финансово-хозяйственной деятельности за репрезентативный период.

Таблица 7. Информация о финансово-экономическом состоянии эмитента

Наименование показателя	Характеристика показа- теля	Значение показателя
Информация о выпускаемой продукции (товарах) и (или) выполненных работах за репрезентативный период	Информация отсутствует	-
Финансовая информация, информация о финансово-хозяйственной деятельности за репрезентативный период	Информация не накоплена в объеме, пригодном для анализа, из-за малого срока	-
Обязательства эмитента	Информация не накоплена в объеме, пригодном для анализа, из-за малого срока деятельности	-
Сведения о финансово-хозяйственной деятельности	Чистая прибыль	-
	Балансовые активы	938 013 000 руб.
	Чистые активы	935 362 000 руб.
Ликвидность эмитента, достаточность капитала и оборотных средств	Оборотные средства	437 827
	Текущие обязательства	2 651
	Коэффициент ликвидности	> 2
Информация о чистых активах общества на дату оценки, по Бухгалтерскому балансу на 30 июня 2017 года		935 362 000 руб.

7. НАЗНАЧЕНИЕ ОТЧЕТА

Отчет об оценке содержит необходимые исходные данные и предоставляет Заказчику обоснование справедливой стоимости объекта оценки для цели актуализации рыночной стоимости акций ПАО «Вертикаль» в составе активов ЗПИФ акций «Альтернативные инвестиции».

8. АНАЛИЗ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ФАКТОРОВ, ОКАЗЫВАЮЩИХ ВЛИЯНИЕ НА СТОИМОСТЬ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ

8.1. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ, ОКАЗЫВАЮЩИЕ ВЛИЯНИЕ НА СТОИМОСТЬ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ

В первом полугодии 2017 года происходило последовательное замедление экономического спада. Если в I квартале снижение ВВП составляло -1,2 % к соответствующему периоду прошлого года, то во II квартале оно составило, по оценке Минэкономразвития Рос- сии, -0,6 процента. Темп спада ВВП сокращался с -0,8 % в апреле, до -0,6 % в мае и -0,5 % в июне. При этом сезонно очищенный спад ВВП практически остановился (в апреле он составлял -0,2 %, в мае -0,1 %, в июне – 0 %). Основное влияние на замедление экономического спада во II квартале оказали промышленное производство, транспорт, сельское хозяйство. Отрицательное влияние продолжают оказывать строительство и розничная торговля. По оценке Минэкономразвития России, снижение ВВП за первое полугодие составило -0,9 % к соответствующему периоду прошлого года.

Июньская статистика по промышленному производству свидетельствует об определенном улучшении ситуации: сезонно очищенный показатель, рассчитываемый Минэкономразвития России, вырос на 0,3 %, м/м (в мае: -0,2 %, м/м). Отмечен рост во всех трех компонентах: добыча полезных ископаемых выросла на 0,1 %, м/м, обрабатывающие производства продемонстрировали темпы прироста в 0,5 %, м/м, производство и распределение электроэнергии, газа и воды возросло на 0,2 %, м/м. Производство сельскохозяйственной продукции продолжает показывать положительную динамику. Темп прироста производства сельскохозяйственной продукции с исключением сезонности в июне составил 0,1 процента.

В июне безработица снизилась до 5,4 % от рабочей силы, с исключением сезонного фактора – до 5,6 % от рабочей силы. Реальная заработная плата с исключением сезонного фактора в июне, по предварительным данным, снизилась на 0,1 % относительно мая (по уточненным данным в мае сезонно очищенный рост составил 1,4 процента). После двух месяцев снижения реальные располагаемые доходы с исключением сезонного фактора в июне вновь вышли в область положительных значений: рост на 0,4 процента. Снижение оборота розничной торговли с исключением сезонного фактора в июне замедлилось до 0,3 % после 0,6 % в мае текущего года. Платные услуги населению (с исключением сезонного фактора) в июне снизились на 0,7 процента. Экспорт товаров в январе-июне 2017 г., по оценке, составил 127,7 млрд. долл. США (снижение на 29,7 % к январю-июню к 2016 г.). Импорт товаров в январе-июне 2017 г., по оценке, составил 83,6 млрд. долл. США (снижение на 9,5 % к январю июню 2016 года). Положительное сальдо торгового баланса в январе-июне 2017 г., по оценке, составило 44,1 млрд. долл. США, относительно января-июня 2016 г. снизилось на 50,6 процента. По данным Росстата, инфляция в июне составила 0,4 %, с начала года – 3,3 %, за годовой период – 7,5 процента.

Основные показатели развития экономики % в гг.

2016 год		2017 год
июнь	янв.-июнь	май	июнь	Июнь (с искл. сезон. и календ. факт.,к пред. п-д)	январь-июнь
ВВП	95,5	96,3	99,1	99,5	0,00	99,1
Индекс потребительских цен, на конец периода	100,2	108,5	100,4	100,4		103,3
Индекс промышленного производства	95,2	97,3	100,7	101,7	0,3	100,4
Обрабатывающие производства	93,4	95,5	100,3	101,6	0,5	99,1
Индекс производства продукции сельского хозяйства	101,6	102,9	102,6	102,1	0,1	102,6
Объемы работ по виду деятельности «Строительство»	91,9	93,1	91,0	90,3	-0,8	94,3
Ввод в действие жилых домов	93,6	116,8	94,6	106,8		90,8
Реальные располагаемые денежные доходы населения	95,8	96,3	93,8	95,2	0,4	95,0
Реальная заработная плата работникам организации	91,4	91,2	101,0	101,4	0,1	100,0
Среднемесячная начисленная номинальная заработная плата работников организации, руб.	35395	33124	37270	38590		35730
Уровень безработицы	5,4	5,7	5,6	5,4	5,6	5,8
Оборот розничной торговли	90,4	91,6	93,9	94,1	-0,3	94,3
Объем платных услуг населению	98,5	98,6	100,7	98,0	0,7	99,1
Экспорт товаров, млрд. долл. США	30,1	181,6	22,0	23,4		127,7
Импорт товаров, млрд. долл. США	16,2	92,3	14,4	16,0
Средняя цена за нефть Urals, долл. США/ баррель	61,4	57,0	44,6

9. РАСЧЕТЫ И ПОЯСНЕНИЯ К РАСЧЕТАМ, ОБЕСПЕЧИВАЮЩИЕ ПРОВЕРЯЕМОСТЬ ВЫВОДОВ И РЕЗУЛЬТАТОВ, УКАЗАННЫХ И ПОЛУЧЕННЫХ ОЦЕНЩИКОМ В РАМКАХ ЗАТРАТНОГО ПОДХОДА

В соответствии с п. 11 ФСО-8 «Оценка бизнеса (ФСО-8)», В рамках затратного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе стоимости принадлежащих организации, ведущей бизнес, активов и принятых обязательств. Применение затратного подхода носит ограниченный характер, и данный подход, как правило, применяется, когда прибыль и (или) денежный поток не могут быть достоверно определены, но при этом доступна достоверная информация об активах и обязательствах организации, ведущей бизнес.

В соответствии с п. 12 ФСО-8 «Оценка бизнеса (ФСО-8)», При определении стоимости объекта оценки в рамках применения каждого из использованных методов проведения оценки объекта оценки оценщик должен установить и обосновать необходимость внесения использованных в расчетах корректировок и их величину.

При использовании затратного подхода конкретный метод проведения оценки объекта оценки применяется с учетом ожиданий относительно перспектив деятельности организации (как действующая или как ликвидируемая).

В данном отчете предполагается дальнейшее существование организации, поэтому будет использован метод накопления активов.

При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объекта оценки затратного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в том числе:

а) изучить и представить в отчете состав активов и обязательств организации, веду- щей бизнес;

б) выявить специализированные и неспециализированные активы организации, ведущей бизнес. Специализированным активом признается актив, который не может быть продан на рынке отдельно от всего бизнеса, частью которого он является, в силу уникальности, обусловленной специализированным характером, назначением, конструкцией, конфигурацией, составом, размером, местоположением и другими свойствами актива. Оценщику необходимо проанализировать специализированные активы на предмет наличия у них признаков экономического устаревания;

в) рассчитать стоимость активов и обязательств, а также, в случае необходимости, дополнительные корректировки в соответствии с принятой методологией их расчета;

г) провести расчет стоимости объекта оценки.

При оценке предприятий методом накопления активов стоимость бизнеса определяется как рыночная стоимость всех активов общества за вычетом текущей стоимости его обязательств. При расчете скорректированных чистых активов оценщик придерживался Приказа от 28 августа 2014 г. № 84н «Об утверждении порядка определения стоимости чистых активов».

Метод реализуется в несколько этапов:

Стоимость чистых активов определяется как разность между величиной принимаемых к расчету активов организации и величиной принимаемых к расчету обязательств организации. Объекты бухгалтерского учета, учитываемые организацией на забалансовых счетах, при определении стоимости чистых активов к расчету не принимаются.

Принимаемые к расчету активы включают все активы организации, за исключением дебиторской задолженности учредителей (участников, акционеров, собственников, членов) по взносам (вкладам) в уставный капитал (уставный фонд, паевой фонд, складочный капитал), по оплате акций.

Принимаемые к расчету обязательства включают все обязательства организации, за исключением доходов будущих периодов, признанных организацией в связи с получением государственной помощи, а также в связи с безвозмездным получением имущества.

http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_169895/#p31

В данном отчете для расчета стоимости предприятия был использован метод накопления активов, так как предполагается дальнейшее существование компании. К сожалению, данный подход по своей природе строго статичен и не дает возможности оценить компанию как функционирующее предприятие. Скорее в этом случае компания рассматривается просто как набор недвижимости, оборудования, товарно-материальных запасов, счетов дебиторов и других активов. Преимуществом является меньшая умозрительность и независимость от достоверности прогноза развития.

Рыночная стоимость активов и обязательств компании в рамках затратного подхода определяется путем корректировки стоимости соответствующих статей бухгалтерского баланса. Корректировка необходима, поскольку балансовая стоимость активов и обязательств компании вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета не всегда соответствует рыночной стоимости.

Стоимость собственного капитала общества определяется как разница между рыночной стоимостью активов организации и обязательств.

Статьи баланса, составляющие менее 2% стоимости имущества, корректировке обычно не подлежат.

Оценщик получил бухгалтерскую информацию по состоянию на 31.07.2017 г. в виде ОСВ за период январь-июль 2017 г. Оценщик не получил бухгалтерскую информацию на дату оценки. Оценщик получил устную информацию от Заказчика о том, что существенных изменений в финансовом состоянии предприятия в период с 31.07.2017 по дату оценки не произошло. Поэтому Оценщик в рамках Затратного подхода воспользовался информацией ОСВ на 31.07.2017 г.

Таблица 8. Информация Бухгалтерской отчетности

Наименование показателя	Номер строки	Значение на 30.06.2017 по информации Бухгалтерского баланса, тыс. руб.	Значение на 31.07.2017 по информации ОСВ, тыс. руб.
АКТИВ
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	1110	0	0
Исследования и разработки	1120	0	0
Основные средства	1130	94	90
Доходные вложения в материальные ценности	1140	0	0
Наименование показателя	Номер строки	Значение на 30.06.2017 по информации Бухгалтерского баланса, тыс. руб.	Значение на 31.07.2017 по информации ОСВ, тыс. руб.
Финансовые вложения	1150	500 000	500 000
Отложенные налоговые активы	1160	2	3
Прочие внеоборотные активы	1170	0	0
Итого по разделу I	1100	500 096	500 093
II. Оборотные активы
Запасы	1230	0	0
Налог на добавленную стоимость по при- обретенным ценностям	1220	0	0
Дебиторская задолженность	1230	413 180	403 572
Финансовые вложения	1240	0	0
Денежные средства	1250	24 692	37 036
Прочие оборотные активы	1260	45	42
Итого по разделу II	1200	437 917	440 650
БАЛАНС	1600	938 013	940 743
ПАССИВ
III. Капитал и резервы
Уставный капитал	1310	925 000	925 000
Собственные акции, выкупленные у акцио- неров	1320	0	0
Переоценка внеоборотных активов	1340	0	0
Добавочный капитал (без переоценки)	1350	0	0
Резервный капитал	1360	0	0
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	1370	14 580	14 580
Итого по разделу III	1300	939 580	939 580
IV. Долгосрочные обязательства
Заемные средства	1410	0	0
Отложенные налоговые обязательства	1420	19	18
Резервы под условные обязательства	1430	0	0
Прочие обязательства	1450	0	0
Итого по разделу IV	1400	19	18
V. Краткосрочные обязательства
Заемные средства	1510	0	0
Кредиторская задолженность	1520	2 622	1 132
Доходы будущих периодов	1530	0	0
Резервы предстоящих расходов	1540	0	0
Прочие обязательства	1550	10	13
Итого по разделу V	1500	2 632	1 145
БАЛАНС		938 013	940 743

9.1 Оценка статьи «Основные средства»

По данным, предоставленным заказчиком, в составе основных средств, учтенных в Бухгалтерском учете,

ПЭВМ: Core i7-4770 3.5 Uw /RAM 8 Гб DDR4/240 Гб SSD/RAID1 2XHDD 1.5Tb/DVDRW/CR-522/ MATX 500 Вт, начало эксплуатации – 2017 год.

Таким образом, стоимость ОС принята к расчету в размере балансовой стоимости 90 000 рублей.

9.2 Оценка статьи «Отложенные налоговые активы»

Под отложенным налоговым активом понимается та часть отложенного налога на прибыль, которая должна привести к уменьшению налога на прибыль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в последующих отчетных периодах. Отложенный налоговый актив увеличивает условный расход по налогу на прибыль в отчетном периоде.

При этом экономическое содержание отложенных налоговых активов и

отложенных налоговых обязательств как объектов финансового анализа целесообразно сформулировать следующим образом:

отложенные налоговые активы можно рассматривать как обособленный, специфический вид долгосрочной дебиторской задолженности;

отложенные налоговые обязательства можно рассматривать как обособленный, специфический вид долгосрочной кредиторской задолженности.

Естественно, что данные формулировки справедливы с позиции бухгалтерского, а не налогового учета.

Также необходимо определиться, к каким видам деятельности следует относить движение (т.е. возникновение и списание) отложенных налоговых активов и отложенных налоговых обязательств.

Очевидно, что движение отложенных налоговых активов следует отнести к инвестиционной деятельности организации, так как именно этот вид деятельности связан с поступлением и выбытием внеоборотных активов, а движение отложенных налоговых обязательств следует отнести к финансовой деятельности организации, поскольку эта деятельность связана с изменением величины и состава капитала организации, включая заемный.

Отложенные налоговые активы не переоцениваются из-за незначительности величины (как и отложенные налоговые показатели) – 3 000 рублей.

9.3. Оценка долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений

Код строки баланса (1170).

К финансовым вложениям относятся:

государственные и муниципальные ценные бумаги;

ценные бумаги других организаций, в том числе долговые ценные бумаги, в которых дата и стоимость погашения определена (облигации, векселя);

вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций (в том числе дочерних и зависимых хозяйственных обществ);

предоставленные другим организациям займы;

депозитные вклады в кредитных организациях;

дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования; вклады организации-товарища по договору простого товарищества;

прочие аналогичные вложения.

К финансовым вложениям организации не относятся:

собственные акции, выкупленные акционерным обществом у акционеров для последующей перепродажи или аннулирования;

векселя, выданные организацией-векселедателем организации-продавцу при расчетах за проданные товары, продукцию, выполненные работы, оказанные услуги;

вложения организации в недвижимое и иное имущество, имеющее материально- вещественную форму, предоставляемые организацией за плату во временное пользование (временное владение и пользование) с целью получения дохода; драгоценные металлы, ювелирные изделия, произведения искусства и иные аналогичные ценности, приобретенные не для осуществления обычных видов деятельности.

Фактическими затратами на приобретение активов в качестве финансовых вложений являются:

суммы, уплачиваемые в соответствии с договором продавцу;

суммы, уплачиваемые организациям и иным лицам за информационные и консультационные услуги, связанные с приобретением указанных активов. В случае, если организации оказаны информационные и консультационные услуги, связанные с принятием решения о приобретении финансовых вложений, и организация не принимает решения о таком приобретении, стоимость указанных услуг относится на финансовые результаты коммерческой организации (в составе прочих расходов) или увеличение расходов некоммерческой организации того отчетного периода, когда было принято решение не приобретать финансовые вложения;

вознаграждения, уплачиваемые посреднической организации или иному лицу, через которое приобретены активы в качестве финансовых вложений;

иные затраты, непосредственно связанные с приобретением активов в качестве финансовых вложений.

Финансовые вложения считаются долгосрочными, если срок их погашения (обращения) превышает 12 месяцев.

Таким образом, по группе статей «Долгосрочные финансовые вложения» показываются наряду с долгосрочными инвестициями в дочерние и зависимые общества долгосрочные инвестиции организации в уставные капиталы других организаций, в государственные ценные бумаги, облигации и иные ценные бумаги других организаций, а также представленные другим организациям займы.

Для приведения величины полученных займов с учетом процентов к получению в текущую стоимость данные величины дисконтируются на срок с даты погашения до даты оценки по средневзвешенным процентным ставкам по предоставленным кредитам кредитными организациями нефинансовым организациям.

Код строки (1240).

К финансовым вложениям относятся:

государственные и муниципальные ценные бумаги;

предоставленные другим организациям займы;

депозитные вклады в кредитных организациях;

дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования;

вклады организации-товарища по договору простого товарищества;

прочие аналогичные вложения. К финансовым вложениям организации не относятся:

собственные акции, выкупленные акционерным обществом у акционеров для последующей перепродажи или аннулирования; векселя, выданные организацией-векселедателем организации-продавцу при расчетах за проданные товары, продукцию, выполненные работы, оказанные услуги;

драгоценные металлы, ювелирные изделия, произведения искусства и иные аналогичные ценности, приобретенные не для осуществления обычных видов деятельности.

Фактическими затратами на приобретение активов в качестве финансовых вложений являются:

суммы, уплачиваемые в соответствии с договором продавцу;

суммы, уплачиваемые организациям и иным лицам за информационные и консультационные услуги, связанные с приобретением указанных активов.

иные затраты, непосредственно связанные с приобретением активов в качестве финансовых вложений.

Финансовые вложения считаются краткосрочными, если срок их погашения (обращения) менее 12 месяцев.

По строке 1240 отражается:

[Сальдо дебетовое по счету 58 «Финансовые вложения», в части финансовых вложений со сроком погашения (обращения) менее 12 месяцев] плюс

[Сальдо дебетовое по счету 55 «Специальные счета в банках», в части сумм на депозитных счетах, относящихся к краткосрочным вложениям] минус

[Сальдо кредитовое по счету 59 «Резерв под обесценение финансовых вложений», в части сумм, относящихся к краткосрочным вложениям]

Таким образом, по группе статей «Краткосрочные финансовые вложения» могут быть показаны займы, предоставленные организациям на срок менее 12 месяцев, финансовые векселя и финансовые вложения, согласно договорам по переуступке.

В составе долгосрочных вложений:

Всего, руб. 500 000 000 руб.

Паи 0

Займы (Договор займа P-01/2017.04 от 11.04.2017 ) 500 000 000 руб.

Таблица 9. Перечень долгосрочных займов и их характеристики

Договор	Срок погашения суммы займов единовременно	Сумма выданного займа, руб.	Процентная ставка	Порядок выплаты процентов	Условия договора
Договор займа P-01/201704 от 11.04.2017	11.04.2019 г.	500 000 000	12%	Проценты выплачиваются 11.07.2017, 11.07.2018,11.04.2019	Стандартные

Дата предоставления информации о накопленных процентах – 31 июля 2017 г. Поэтому необходимо рассчитать проценты с 01.09.2017 по дату оценки 09.08.2017.

Таблица 10. Расчет процентов к получению с даты предоставления информации

Сумма займа, руб.	Срок действия договора	Ставка %	Дата начала накопления %	Дата оценки	Дней накопления %	Проценты с 01 авг. 2017 по дату оценки, руб.
500 000 000	11.04.2018 г.	12%	1 августа 17	9 августа 17	8,00	1 315 068

Таблица 11. Расчет стоимости займа

Сумма займа, руб.	Проценты до 01 авг 2017 по дату оценки, руб.	Проценты с 01 авг. 2017 по дату оценки, руб.	Сумма займа + проценты по дату оценки, руб.
500 000 000	3 278 689	1 315 068	504 593 757

Таким образом, результат переоценки текущей стоимости займов в соответствующих строках принимается равной сумме выданных займов и процентов.

9.4 Оценка денежных средств

Денежные средства представлены денежными средствами на расчетном счете и денежными средствами на депозите.

51	536 072,80
55	36 500 000,00

Средства на депозите размещены в соответствии с Генеральным соглашением о по- рядке проведения депозитных операций от 19 апреля 2017 года между ПАО «Банк СГБ» и ПАО «Вертикаль».

Подтверждение №10 от 24.06.2017_Ген.соглашение от 19.04.2017 г.	700 000,00	с 24.06.2017 по 01.08.2017. Ставка 9,5%
Подтверждение №11 от 04.07.2017_Ген.соглашение от 19.04.2017 г	23 000 000,00	с 04.07.2017 по 15.08.2017. Ставка 9,6%
Подтверждение №15 от 27.07.2017_Ген.соглашение от 19.04.2017 г	12 800 000,00	с 27.07.2017 по 08.08.2017. Ставка 9,5%
Итого	36 500 000

Таблица 12. Расчет процентов к получению с даты предоставления информации

Сумма займа, руб.	Ставка %	Дата окончания накопления %	Дата начала накопления %	Дней накопления %	Проценты с 01 авг. 2017 по дату оценки, руб.
700 000	9,50%	01.08.2017	01.08.2017	0,00	0
23 000 000	9,60%	09.08.2017	01.08.2017	8,00	48 395
12 800 000	9,50%	08.08.2017	01.08.2017	7,00	23 321
36 500 000	290 875	71 716	36 862 591		71 716

Сумма займа, руб.	Проценты до 01 авг. 2017 по дату оценки, руб.	Проценты с 01 авг. 2017по дату оценки, руб.	Сумма займа + проценты по дату оценки, руб.
36 500 000	290 875	71 716	36 862 591

Таблица 13. Расчет стоимости ДС

Наименование показателей	По бухгалтерской отчетности, руб.	Результат переоценки, руб.
Средства на депозите	36 500 000	36 862 591
Средства на расчетном счете	536 072,80	536 073
Итого	37 036 072,80	37 398 663

9.5 Оценка дебиторской задолженности

Под дебиторской задолженностью понимаются права (требования), принадлежащие продавцу (поставщику) как кредитору по неисполненным денежным обязательствам покупателем (получателем) по оплате фактически поставленных по договору товаров, выполненных работ или оказанных услуг. В целом она разделяется на текущую дебиторскую задолженность и просроченную. В свою очередь из просроченной задолженности выделяется задолженность, по которой истек срок исковой давности. Оценка дебиторской задолженности должна исходить из определения дебиторской задолженности как части имущества должника (ст. 128 и 132 ГК РФ).

Главная задача оценки дебиторской задолженности – это определение стоимости задолженности, иными словами определение денежного эквивалента, который ожидается по- лучить. Следует отметить, что этот денежный эквивалент, как правило, отличается от договорной величины, учтенной по балансу (балансовая стоимость дебиторской задолженности).

По правилам бухучета, существовавшим ранее, дебиторская задолженность может подразделяться на группы:

• задолженность покупателей и заказчиков за отгруженные товары, выполненные работы и оказанные услуги;

• задолженности зависимых и дочерних обществ;

• суммы авансов, уплаченных другим организациям,

• задолженность учредителей;

• задолженности прочих дебиторов (финансовых и налоговых органов, работников, причинивших ущерб, подотчетных лиц и т.п.).

Таблица 14. Расчет стоимости ДС

Состав ДЗ	По бухгалтерской отчетности, руб.	Результат переоценки, руб.	Комментарии
Расчеты с учредителями	400 000 000	400 000 000
% по депозиту	290 875	0	Учтены в составе ДС
% по займу	3 278 689	0	Учтены в составе ФВ
прочие дебиторы	2 857	2 857
	403 572 420	400 002 857

9.6 Оценка кредиторской задолженности

Состав кредиторской задолженности:

3 000,00	Расчеты с поставщиками и подрядчиками
1 060 073,00	Расчеты по налогам и сборам
9 664,00	Расчеты по социальному страхованию
59 380,00	Расчеты с персоналом по оплате труда

Задолженность по налогам и сборам не корректируется. Иные виды КЗ не переоцениваются из-за малости величины.

9.7 Расчеты

Таблица 15. Информация Бухгалтерской отчетности

Наименование показателя	Номер строки	Значение на 31.07.2017 по информации ОСВ, тыс. руб.	Рыночная стоимость, тыс. руб.
АКТИВ
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	1110	0	0
Исследования и разработки	1120	0	0
Основные средства	1130	90	90
Доходные вложения в материальные ценности	1140	0	0
Финансовые вложения	1150	500 000	504 594
Отложенные налоговые активы	1160	3	3
Прочие внеоборотные активы	1170	0	0
Итого по разделу I	1100	500 093	504 687
II. Оборотные активы
Запасы	1230	0	0
Налог на добавленную стоимость по при- обретенным ценностям	1220	0	0
Дебиторская задолженность	1230	403 572	400 003
Финансовые вложения	1240	0	0
Денежные средства	1250	37 036	37 399
Прочие оборотные активы	1260	42	42
Итого по разделу II	1200	440 650	437 444
БАЛАНС	1600	940 743	942 130
IV. Долгосрочные обязательства
Заемные средства	1410	0	0
Отложенные налоговые обязательства	1420	18	18
Резервы под условные обязательства	1430	0	0
Прочие обязательства	1450	0	0
Итого по разделу IV	1400	18	18
V. Краткосрочные обязательства
Заемные средства	1510	0	0
Кредиторская задолженность	1520	1 132	1 132
Доходы будущих периодов	1530	0	0
Резервы предстоящих расходов	1540	0	0
Прочие обязательства	1550	13	13
Итого по разделу V	1500	1 145	1 145
Итого обязательства		1 163	1 163
Разность между активами и обязательствами		939 580	940 967

Таким образом, стоимость 100% пакета акций ПАО «Вертикаль», определенная методом накопления активов в рамках Затратного подхода, без учета скидок на недостаточность контроля и низкую ликвидность, составит округлённо

940 967 000 рублей

(Девятьсот сорок миллионов девятьсот шестьдесят семь тысяч рублей)

Стоимость 100% пакета, руб.	940 967 000
Количество акций в составе 100% пакета, штук	925 000
Стоимость 1 акции в составе 100% пакета, руб.	1017,26
Стоимость 1 акции в составе 100% пакета, округленно, руб.	1 000
Количество оцениваемых акций, шт.	200 000
Стоимость оцениваемых акций, руб.	200 000 000

Таким образом, справедливая стоимость прав собственности на обыкновенные акции, представленные в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 200 000 штук ПАО «Вертикаль», по состоянию на 09 августа 2017 года

200 000 000 рублей

(Двести миллионов рублей).

10. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РАЗМЕРА СКИДОК НА НЕКОНТРОЛЬНЫЙ ХАРАКТЕР И НЕДОСТАТОЧНУЮ ЛИКВИДНОСТЬ.

Скидка на неконтрольный характер доли собственности – денежная сумма, на которую уменьшается пропорциональная оцениваемому пакету доля в общей стоимости предприятия в связи с уровнем относительного участия владельца этой доли в принятии решений и деятельности компании.

Стоимость владения (распоряжения) контрольным пакетом всегда выше стоимости владения (распоряжения) миноритарным пакетом. Это обусловливают следующие основные элементы контроля:

* выборы Совета директоров и назначение менеджеров;

* определение вознаграждения менеджеров и их привилегий;

* определение политики предприятия, изменение стратегии развития бизнеса;

* принятие решений о поглощениях или слияниях с другими компаниями;

* принятие решений о ликвидации, распродаже имущества предприятия;

* принятие решения об эмиссии;

* изменение уставных документов;

* распределение прибыли по итогам деятельности предприятия, в том числе установление размеров дивидендов;

* принятие решения о продаже или приобретении долей компании.

С учетом цели оценки, скидка на неконтрольный характер пакета отсутствует (то есть, составляет 0%)

Ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателей.

Скидка должна быть учтена при имитации открытости ПАО, а с учетом российской специфики организации акционерного капитала – и в отношении тех ПАО, акции которых не котируются на организованном рынке ценных бумаг. Акции оцениваемого общества не ко- тируются на организованном рынке ценных бумаг, поэтому в скидке есть необходимость. При определении скидки на недостаточную ликвидность необходимо учитывать:

• размер оцениваемого пакета. Если продается 100%-й пакет акций, следовательно, интерес к пакету будет максимальным;

• оцениваемое общество по своей организационной структуре относится к обществам закрытого типа. Это обстоятельство вызывает необходимость применения скидки;

• неблагоприятные перспективы продажи акций компании или ее самой;

• ограничения на операции с акциями. Это обстоятельство существенно и вызывает применение скидки.

«Руководство по оценке стоимости бизнеса» (п.815.33, с. 293) рекомендует значения скидки на недостаточную ликвидность в размере 30-50%. Источник: Фишмен Д., Пратт Ш., Гриффит К., Уилсон К. Руководство по оценке стоимости бизнеса», М:Квинто-Консалтинг, 2000.

«Учитывая, что большинство обществ в России, хотя и являются открытыми согласно учредительным документам, а их акции на самом деле не котируются на биржевых площадках, применение скидки на низкую ликвидность обязательно» Источник цитаты: В.М.Рутгайзер, А.Е.Будицкий. Оценка рыночной стоимости коммерческого банка (методические разработки), Москва, 2007, АНО «Союзэкспертиза» ТПП РФ) стр. 98.

Расчеты проведены только с использованием Затратного подхода. Активы Общества представлены преимущественно денежными средствами. Поэтому нет необходимости в назначении скидки на низкую ликвидность.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В случае использования нескольких подходов к оценке, а также использования в рамках какого-либо из подходов к оценке нескольких методов оценки выполняется предварительное согласование их результатов с целью получения промежуточного результата оценки объекта оценки данным подходом. При согласовании существенно отличающихся промежуточных результатов оценки, полученных различными подходами или методами, в отчете необходимо отразить проведенный анализ и установленную причину расхождений. Существенным признается такое отличие, при котором результат, полученный при применении одного подхода (метода), находится вне границ указанного оценщиком диапазона стоимости, полученной при применении другого подхода (методов) (при наличии).

В общем случае, в итоговом согласовании каждому из результатов, полученных тремя подходами, придается свой вес. Логически обоснованное численное значение весовой характеристики соответствующего подхода зависит от использованных уместных подходов к оценке, развитости на местном рынке собственно рыночных отношений, и, наконец, непосредственно от объекта и цели оценки.

В качестве основных показателей, по которым определяется наибольшее соответствие какого-либо подхода рыночной стоимости объекта оценки, рассматриваются:

• качество и полнота исходной информации, на основе которой проводился анализ;

• соответствие требованиям рыночной стоимости, способность учитывать конъюнктурные колебания;

• субъективность применяемых допущений;

• способность учитывать специфические особенности объекта, влияющие на его стоимость.

В данном отчете при расчете стоимости пакета акций ПАО «Вертикаль» был использован Затратный подход. Отказ от Сравнительного и Доходного подходов обоснован в соответствующей главе данного отчета.

При применении Затратного подхода использовался метод накопления активов. Данный метод обладает преимуществом опоры на стоимость активов компании. Оценщик полагает, что предприятие имеет, по меньшей мере, ту стоимость, которую необходимо понести на его создание.

С точки зрения Затратного подхода оцениваемое общество обладает различными видами активов, рыночная стоимость которых была учтена при расчетах. При проведении переоценки активов были учтены специфические особенности характерные для каждого вида, которые влияют на их стоимость.

Поскольку использован один подход, при определении итоговой величины рыночной стоимости признан результат по этому подходу. В данном случае при оценке Общества результат по Затратному подходу учитывался с весом (1,0).

В предыдущем разделе были определены скидки на неконтрольный характер доли собственности и на недостаточную ликвидность доли собственности.

Подход	Стоимость пакета акций по подходу, тыс. руб.	Вес	Стоимость, тыс. руб.
Сравнительный	Обоснован отказ
Затратный	200 000	1,0	200 000
Доходный	Обоснован отказ		200 000
Итого			200 000
Итого округлённо			200 000

200 000 000 рублей

(Двести миллионов рублей).

ПЕРЕЧЕНЬ ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая и третья) (с изменения- ми и дополнениями).

2. Федеральный Закон от 29 июля 1998 года № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»;

3. Федеральный Закон от 26.12.995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»;

4. «Федеральные Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности»;

5. Оценка бизнеса. Под редакцией Грязновой А.А., Федотовой М.А. – М.: Финансы и стати- стика, 2002 г.

6. Есипов В., Маховикова Г. Оценка бизнеса. Учебник для вузов. – СПб., ПИТЕР, 2003;

7. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса. Учебник. СпбГУ, 2003 г.

8. Ковалев В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. – М.: ООО «ТК Велби», 2002 г.

9. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса). Учебник. Под ред. В.И.Кошкина. – М.: ИКФ «ЭКМОС», 2002 г.

10. Ведомственные строительные нормы ВСН 53-86(Р), «Правила оценки физического изно- са жилых зданий»;

11. Грибовский С.В. Методы капитализации доходов. – СПб. РОСТРО – ПРЕСС, 1997 г.; 12. Оценка рыночной стоимости недвижимости. Серия «Оценочная деятельность». Отв. ре- дактор серии Рутгайзер В.М. Учебное и практическое пособие. – М.: Дело, 1998 г.;

13. Тарасевич Е.И. Оценка недвижимости. – Санкт-Петербург: Изд-во СПбГТУ, 1997 г.

14. Козырев А.Н. Оценка стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности. М.: «РИЦ ГШ ВС РФ», 2003 г.

Приказ Минэкономразвития России от 1 июня 2015 № 326 « Об утверждении федерального стандарта оценки» «Оценка бизнеса ( ФСО №8) ↑
Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 135-фз «Об Оценочной деятельности в Российской Федерации» (в редакции от 13 июля 2015 г) ↑
Государственный регистрационный номер - цифровой (буквенный, знаковый) код, идентифицирующий конкретный выпуск эмиссионных ценных бумаг, - состоит из девяти разрядов ↑
Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS) 9 "Финансовые инструменты" (Учет хеджирования и поправки к Международному стандарту финансовой отчетности (IFRS) 9, Международному стандарту финансовой отчетности (IFRS) 7 Международному стандарту финансовой отчетности (IAS) 39)"
(введен в действие на территории Российской Федерации Приказом Минфина России от 26.08.2015 N 133н) ↑