Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

«Развитие международной валютной системы»

Содержание:

Введение

Актуальность темы исследования. Процессы глобализации мировой экономики, развивающиеся наиболее интенсивно с 90-х годов ХХ века, являются основой для появления новых форм и способов экономической и валютно-финансовой кооперации и интеграции в рамках мировой финансовой системы (МФС) и мировой валютной системы (МВС). Подобные явления провоцируют ускорение темпов развития финансового сектора и, как результат, его доминирование над другими составляющими мирового хозяйства, углубление взаимозависимости различных экономических субъектов из-за низких ограничений на трансграничное движение капитала в рамках либеральных основ МФС и МВС – процессы либерализации международной финансовой деятельности были определяющими в последние тридцать-сорок лет. Более того, развитие финансового сектора являет собой одну из главных движущих сил глобализации. Он играет роль «глобальной кровеносной системы», обеспечивающей функционирование мировой экономики.

Вместе с этим количественные и качественные изменения в мировом хозяйстве, в частности в финансовых и валютных отношениях, связанные с процессом глобализации, протекали в условиях сохранения старой системы организации и регулирования этих отношений. Существующие наднациональные и национальные органы регулирования, системы их взаимодействия в МВС – это субъекты и правила, образованные и сформулированные в середине ХХ века и реформированные в последний раз в 1970-е годы. Лишь некоторые институты и валютные интеграционные объединения, как новые субъекты МВС, и принципы их функционирования были основаны в 1990-е годы. Относительное бездействие обусловливалось отсутствием серьёзных проблем и явных противоречий до середины 2000-х годов. Процесс финансовой и валютной глобализации был самодостаточным, обеспечивал приемлемый уровень саморегулирования и являлся одним из основополагающих направлений развития всего мирового хозяйства. Благодаря этому экспертное сообщество и деловые круги верили в эффективность существующей системы и её способность поддерживать системное равновесие и стабильный рост на глобальном уровне и далее.

Кризис 2008-го–2009-го годов показал, что это не так. В его результате был выявлен ряд противоречий внутри существующих МФС и МВС, поскольку новые системы взаимодействий оказались более сложными и менее предсказуемыми, чем предполагалось ранее. Во главу угла встали новые проблемы, задачи, приоритеты. Либеральная идеология и основанные на ней принципы функционирования МВС подверглись сомнению и критике. Более явно проявил себя процесс изменения расстановки сил в мировых экономической и финансовой системах. Старые наднациональные органы и соглашения продемонстрировали свою неэффективность в преодолении кризисных явлений и последствий, стала очевидной необходимость их реформирования.

Все явления и процессы, указанные выше, породили новую волну активизации научных исследований в области международных финансов, переосмысления теорий и практических подходов к устройству и функционированию МФС и МВС, как её основы, поиска путей выхода из сложившейся ситуации, причин нестабильности МВС на национальном и наднациональном уровнях.

Степень разработанности проблемы. Исследованием мировой финансовой системы и мировой валютной системы занимались следующие авторы: Бондаренко И.А., Буториной О.В., Глазьева С.Ю., Генберга Х., Дорнбуша Р., Доруччи Э., Кенена П.Б., Киотаки Н., Кондратова Д.И., Красавиной Л.Н., Лахметкиной Н.И., Ломакина В.К., МакКэй Дж., Манделла Р., Мински Х., Мосса Ф., Наркевича С.С., Платоновой И.Н., Раджана Р., Соколовой О.В., Такаджи Ш., Триффина Р., Трунина П.В., Шалашовой Н.В.

Цель исследования. Определить потенциал, формы и направления развития мировой валютной системы в ближайшие два-три десятилетия.

Задачи исследования.

- рассмотреть понятие и структуру международной валютной системы;

- изучить основные тенденции развития международной валютной системы;

- проанализировать проблемы интеграции российского валютного рынка в международную валютную систему.

Объект исследования – мировая валютная система как часть современной глобальной экономики.

Предмет исследования – перспективы развития мировой валютной системы в контексте современной трансформации мировой экономики и МФС.

Теоретической основой работы послужили теории мировой экономики и международных экономических отношений (МЭО), базовые теоретические положения международных финансовых отношений (МФО) и международных валютных отношений (МВО), глобализации мировой экономики, экономических циклов, теории абсолютных и относительных конкурентных преимуществ, оптимальных валютных зон, финансовых рынков, международного движения капитала, интеграции, государственных финансов, современной теории денег, которые представлены в работах известных российских и зарубежных экономистов.

Основными методами, применяемыми в ходе исследования, являются системный подход, многофакторный анализ.

Работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка литературы.

Глава 1. Структура международной валютной системы и тенденции ее развития

1.1 Сущность, функции и структура международной валютной системы

Международная валютная система (МВС) является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. МВС представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в международной денежной сфере. [3.C.87]

В настоящее время остро встает вопрос о перспективах развития современной валютной системы. Очевидно, что система, основанная на валютном моноцентризме, нуждается в модернизации не только в силу копившихся годами проблем - недостаточного контроля за кредитной эмиссией, слабого обеспечения самого доллара (как основной мировой валюты) золотовалютными резервами и т.д., но и в виду появления серьезного противовеса доллару - единой европейской валюты (евро). Это, естественно, вызывает необходимость адаптации существующих валютных механизмов к новому соотношению "весов" в корзине ключевых валют и к месту последних на различных сегментах финансового рынка.[12.C.8]

Однако прежде чем говорить о перспективах развития современной мировой валютной системы необходимо уяснить следующие вопросы. Что является валютной системой, каковы ее функции и основные элементы, а также этапы развития мировой валютной системы. [9.C.12]

Мировая валютная система - это глобальная форма организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства, закрепленная многосторонними межгосударственными соглашениями и регулируемая международными валютно-кредитными и финансовыми организациями.

Мировая валютная система включает, с одной стороны, валютные отношения, с другой - валютный механизм. Валютные отношения представляют собой повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютном и денежном рынках в целях осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций. Валютный механизм представляет собой правовые нормы и представляющие их инструменты, как на национальном, так и на международном уровнях.[10.C.6]

Мировая валютная система, прежде всего, решает мирохозяйственные задачи, что отражается на ее функциях.

В качестве основных функций мировой валютной системы следует отметить следующие:

опосредование международных экономических связей;
обеспечение платежно-расчетного оборота в рамках мирового хозяйства;
обеспечение необходимых условий для нормального воспроизводственного процесса и бесперебойной реализации производимых товаров;
регламентация и координация режимов национальных валютных систем;
унификация и стандартизация принципов валютных отношений.[8.C.3]

Мировая валютная система состоит из целого ряда элементов: резервные валюты и международные счетные валютные единицы; условия взаимной конвертируемости валют; унифицированный режим валютных паритетов; регламентация режимов валютных курсов; межгосударственное регулирование валютных ограничений; межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности; унификация форм международных расчетов, режим мировых валютных рынков и рынков золота, унификация использования международных кредитных средств обращения, международные организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование. [15.C.21]

Мировая валютная система включает в себя ряд конструктивных элементов, среди которых можно назвать следующие:

мировой денежный товар и международная ликвидность;
валютный курс;
валютные рынки;
международные валютно-финансовые организации;
межгосударственные договоренности. [11.C.6]

Закономерности развития валютной системы определяются воспроизводственным критерием, отражают основные этапы развития национального и мирового хозяйства. [19.C.2] Данный критерий проявляется в периодическом несоответствии принципов мировой валютной системы изменениям в структуре мирового хозяйства, а также в расстановке сил между его основными центрами. В этой связи периодически возникает кризис мировой валютной системы. Это взрыв валютных противоречий, резкое нарушение ее функционирования, проявляющееся в несоответствии структурных принципов организации мирового валютного механизма к изменившимся условиям производства, мировой торговли, соотношению сил в мире. [31.C.9]

1.2. Тенденции развития международной валютной системы

В современных условиях наблюдается ситуация, когда в мировой экономике формируется новая модель многоукладной системы транснациональных и национальных элементов, являющихся составными частями мирового сообщества и валютно-финансового и кредитного пространства. На международные валютно-кредитные и финансовые отношения оказывают влияние процесс глобализации и трансграничное движение финансовых потоков, которые характеризуются спекулятивным характером. [22.C.8]

В мировой экономике формируются новые явления, находящиеся под влиянием таких факторов как:

- сдвиги в характере циклического развития;

- изменения в отраслевой структуре хозяйства, когда происходит рост сферы нематериального производства, в частности финансового сектора и валютно-кредитных финансовых отношений в общей системе мирового хозяйства; [31.C.9]

- изменения в характере взаимодействии рыночного и государственного национального, а также межгосударственного регулирования экономики;

- изменение соотношения сил на мировой арене, усиление интеграционных процессов;

- противостояние политики протекционизма и либерализации хозяйственных отношений;

- формирование системы глобального управления экономикой. [33.C.7]

В последние десятилетия в характере развития мировой экономики произошли значительные изменения. До 2007 г. наблюдался экономический подъем, в основе которого находилось эффективное производство и активное использование инновационных технологий. Кризис 2008 г. оказал негативное влияние на международные экономические, в том числе валютно-кредитные и финансовые, отношения и стал самым глубоки кризисом со времен «экономической депрессии» 1933 г. Для этого этапа характерны: сокращение движения капиталов, падение курсов валют, падение объемов мировой торговли, обесценение финансовых активов. Подобные изменения вынуждают правительства государств переосмыслить направления проводимой политики с учетом последствий влияния кризиса. В этой связи усилились дискуссии о необходимости реформирования мировой валютной системы. [2.C.9]

В марте 2016 г. МВФ заявил о начале исследования, посвященного выявлению характера проблем, стоящих перед международной валютно-финансовой системой, и необходимостью выявить имеющиеся недостатки в этой системе и заложить основу для проведения дальнейших реформ. Международная валютно-финансовая система служит основой, которая способствует обмену товарами и услугами и движению капитала между странами и поддерживает устойчивый экономический рост. Для того чтобы эта основа была эффективной, она должна учитывать потребности как отдельных стран, так и системы в целом с учетом меняющихся условий экономических и финансовых связей. [2.C.8]

МВФ играет ведущую роль в международной валютно-финансовой системе. В последний раз очередной анализ проводился в 2011 г., и за прошедшие годы многое изменилось, как в МВФ, так и в мире. В Фонде был усилен надзор за финансовым сектором, вступило в силу решение об интегрированном надзоре, был расширен анализ вторичных эффектов наряду с другими направлениями работы по вопросам взаимосвязанности; был пересмотрен набор инструментов кредитования. Были увеличены финансовые ресурсы МВФ (примерно до 1 трлн долл.), повышены квоты, начали функционировать новые соглашения о займах, и были заключены двусторонние соглашения о займах [6.C.8].

В настоящее время мировая экономика характеризуется рядом структурных сдвигов, и их сочетание ведет к росту напряженности и рисков.

Во-первых, хотя дисбалансы счета текущих операций уменьшились в период после кризиса, это в основном было следствием сжатия спроса в странах с развитой экономикой. Так что проблема дисбалансов счета текущих операций пока не ушла в прошлое.

Во-вторых, ведущая роль одной или двух основных резервных валют означает, что изменения в одной экономике могут оказывать существенное воздействие на другие, ограничивая выбор мер внутренней политики. [7.C.2]

В-третьих, по мере того как страны становятся более экономически взаимосвязанными, проявления волатильности потоков капитала превращаются в постоянный элемент экономического ландшафта. [6.C.8].

В-четвертых, проделана большая работа по вопросам финансового сектора, особенно финансовых организаций и распространения риска, но в то же время значительную роль стали играть небанковские финансовые организации, и это необходимо принимать во внимание.

С учетом вышеизложенного, необходимо укрепить мировую систему финансовой защиты в связи с тем, что три экономики с резервными валютами (США, зона евро и Япония) должны будут постепенно отойти от использования нетрадиционной денежно-кредитной политики, что вызовет период волатильности для стран с формирующимся рынком. [20.C.9]

Обозначим проблемы, стоящие перед мировой валютной системой.

1. Одна из наиболее существенных проблем связана с необходимостью ускорения роста в странах с развитой экономикой в период после кризиса. На пике кризиса странам с формирующимся рынком удалось сохранить стабильность за счет использования своих буферных резервов, и ожидалось, что через несколько лет состоится своего рода «передача эстафеты» от стран с формирующимся рынком странам с развитой экономикой. Однако этого не происходит. В связи с этим важно также не допустить крушения связанных с глобализацией надежд на то, что страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны со временем приблизятся по уровню жизни к странам с развитой экономикой. [29.C.11]

2.Другой проблемой является необходимое перебалансирование экономики Китая. Рост будет менее высоким, но, вероятно, более стойким (хотя это неизбежно повлечет за собой последствия для других стран). [6.C.8].

3.Имеет место историческое снижение цен на биржевые товары, требующее проведения корректировок нефтедобывающими странами Ближнего Востока и другими экспортерами биржевых товаров, которым нужно найти новую бизнес-модель. [6.C.8].

4. Имеются различия денежно-кредитных условий в основных мировых экономиках. Асинхронные изменения в денежно-кредитной политике США, Европы и Японии позволяют ожидать продолжения волатильности. [30.C.19]

Что касается роли МВФ в реформировании мировой валютной системы, то отметим, что он остается в центре системы. Фонд должен наблюдать за развитием экономик стран-членов и не допускать возникновения дисбалансов в различных регионах мира, особенно нарастания финансовых дисбалансов. Необходимо обеспечить интеграцию стран с формирующимся рынком в международную валютно-финансовую систему с целью достижения ими более высокого уровня жизни. [6.C.8].

Для многих стран-членов важно развивать и углублять финансовую систему, особенно в периоды повышенной волатильности на рынках. Процесс сближения потребует от некоторых стран с формирующимся рынком сохранять в течение некоторого времени небольшие дефициты счета текущих операций и использовать притоки капитала для финансирования этих дефицитов.[27.C.12] Следовательно, необходимо, чтобы притоки были более стабильными на протяжении длительного времени, и следует принять решение, как обеспечить их безопасность. В данном случае, возможно проведение макропруденциальной политики, которая нацелена на достижение стабильности в экономике в целом.

Вклад МВФ будет также включать обеспечение действенной глобальной системы финансовой защиты. Эта система защиты, или система кредитования, должна реагировать на три потребности в мировой экономике: стимулировать проведение более взвешенной политики, финансировать осуществление корректировок достаточно высокими темпами и обеспечить страхование для «невинных свидетелей», которые могут пострадать от происходящих изменений. Другой уровень системы защиты - региональные механизмы финансирования, такие как Чиангмайская инициатива, и МВФ необходимо искать пути более тесного взаимодействия с ними. [21.C.7]

Таким образом, подводя итог дальнейшей роли МВФ в международной валютно-финансовой системе необходимо отметить, что в программу дальнейшей работы Фонда включены три направления: повышение безопасности потоков капитала, укрепление мировой системы финансовой защиты и роль СДР. Остановимся на них более подробно.

1. Повышение безопасности потоков капитала состоит из нескольких этапов. Первый этап заключается в оценке характеристик потоков капитала - их волатильности и направления. Второй этап, который планируется провести в середине 2016 г., включает обзор опыта решения странами проблем, связанных с потоками капитала, в рамках институциональной позиции МВФ. Третий этап, который намечено начать ближе к концу 2016 г., посвящен урокам опыта стран и необходимости пересмотра институциональной позиции. [6.C.8].

2.В рамках укрепления мировой системы финансовой защиты МВФ подготовит обзорный документ, который будет учтен для последующих обсуждений квот. В рамках этого направления Фонд планирует рассмотреть достаточность системы защиты всех категорий государств-членов во время кризисов. [14.C.11]

В рамках пересмотра квот с января 2016 г. вступают в силу реформы, завершившие 14-й общий пересмотр квот. Данный пакет реформ обеспечивает беспрецедентное стопроцентное увеличение совокупных квот и существенное перебалансирование долей квот, что позволит более точно отражать меняющиеся относительные веса государств-членов МВФ в мировой экономике. В результате квоты каждого из 188 государств-членов МВФ увеличатся в совокупности до 477 млрд СДР (приблизительно 659 млрд долл.) с приблизительно 238,5 млрд СДР (примерно 329 млрд долл.). [6.C.8].

3 .В связи с добавлением китайского юаня в корзину СДР государства-члены Фонда нуждаются в анализе вопросов более широкого использования СДР в международной валютно-финансовой системе, чем и займется Фонд в ближайшее время. [26.C.3]

В последние десятилетия вопрос реформирования мировой валютной системы активно обсуждается различными учеными и предлагаются различные варианты, в том числе:

- возвращение системы золотого стандарта;

- введение нового валютного эквивалента;

- создание поливалютной системы;

- создание мультивалютной системы;

- создание новой резервной валюты и замена ею доллара; [6.C.11].

- переход к двухуровней системе.

Наиболее перспективным, по мнению некоторых экономистов представляется многовалютный стандарт как базовый принцип новой мировой валютной системы. Его предпосылкой явилось создание в 1960-1970 гг. мировых финансово-экономических центров (Япония, Западная Европа, США), что привело к изменению соотношения сил между ними, а также появлению новых региональных центров и их валют.[16.C.88]

Истоки идеи многовалютного стандарта появились в период создания Ямайской валютной системы, когда вместо резервных валют была введена категория свободно используемые валюты. К таким валютам относили не только доллар или фунт стерлингов, но и прочие валюты, используемые при определении средневзвешенного курса СДР (например, евро и японская иена).

Отметим, что концепция СДР оказалась не жизнеспособной. Однако ее идеи имеют перспективный характер, соответствующий тенденциям многоцентризма и регионализма в условиях глобализации мировой экономики. [3.C.8].

Новый многовалютный стандарт должен соблюдать преемственность и четко определить базовый принцип новой системы. В данном случае имеется в виду состав валют и критерии их выбора. Подтверждением качества и устойчивости мировых денег является способность эффективно выполнять три функции мировых денег, к которым относятся: интернациональная мера стоимости; международное средство платежа и резервов; индикатор конкурентоспособности и признания на мировом финансовом рынке.

По мнению В. Сапрыкина необходимо введение системы глобального регулирования за финансовыми рынками, и, как следствие, корректировка современной архитектуры международной финансовой системы [26.C.3]. Реформирование мировой валютной системы должно вестись по следующим направлениям:

- реформирование глобального регулирования финансовых рынков и всей финансовой системой, в том числе регулирование рынка деривативов и свопов;

- формирование глобальной резервной системы, являющейся эмитентом глобальной резервной валюты, следовательно, необходимо разработать механизм выпуска этой валюты, определить эмитента, объемы и условия выпуска;

- необходима реформа институциональных структур, которые занимаются вопросами регулирования долговых обязательств стран мира;

- создание инновационных структур управления рисками в развивающихся странах и странах с переходной экономикой, и создание в этой связи инновационных финансовых инструментов. [16.C.8].

Вопрос формирования наднациональной валюты обсуждается уже давно. Еще Дж. М. Кейнсом в 1943 г. было предложено заменить золотые деньги на банкоры (кредитные деньги) и использовать их в качестве валюты Международного клирингового союза. Однако на конференции в г. Бреттон-Вудс было отвергнуто данное предложение, в силу противоречия господству доллара в мировом сообществе. Впоследствии, в условиях краха Бреттон-Вудской системы эта идея вновь получила право на существование. В начале 90-х гг. Дж. Сорос выдвинул предложение создать международную валюту, которая была бы обеспечена буферными запасами нефти [24C.7].

Данная тенденция обусловлена тем, что наднациональная валюта в большей степени соответствует условиям глобализации мировой экономики, когда возрастают денежные потоки, обслуживающие международное движение товаров, услуг, капиталов, рабочей силы. Все это способствует приданию стабильности МВС. [22.C.11]

Возможность эффективного функционирования данного механизма связана с осуществлением наднациональным центральным банком эмиссии интернациональной валюты, учитывая интересы всего мирового сообщества и предъявляя одинаковые условия ко всем странам-членам данного института. Напомним, что политика МВФ использует дифференцированный подход к странам, в зависимости от того, пользуются они кредитами или нет. [6.C.8].

Для разработки концепции наднациональной валюты необходимо учитывать опыт операционной техники эмиссии и функционирования СДР и ЭКЮ как международных счетных валютных единиц, расчеты в которых проводятся в электронной форме путем безналичных перечислений.

Что касается вопроса возрождения роли СДР, считаем это нецелесообразным, поскольку данная международная валютная единица показала свою нежизнеспособной в качестве прообраза наднациональной валюты. СДР не получила признания на мировых рынках как интернациональный масштаб соизмерения цен, международное платежное и резервное средство, а в связи с отсутствием рыночного спроса их доля в международной валютной ликвидности составляет всего 0,4 %, а в мировых валютных резервах - 1,2 % [12.C.8]. Таким образом, цель, поставленная в Уставе МВФ, не реализована и СДР не стали главным платежным резервным средством.

В условиях современного глобального финансового кризиса были обнаружены недостатки Европейской валютной системы. Экономическая политика, проводимая Евросоюзом, создает равные условия для всех стран-членов на территории евро-зоны. На внутренних рынках устранены многие тарифные и количественные ограничения, запрещена налоговая дискриминация в отношении товаров, произведенных странами ЕС. При этом конкурентоспособность товаропроизводителей государств-членов еврозоны значительно различается. Страны с более низким уровнем развития не имеют возможности создавать дополнительные конкурентные преимущества для своих производителей путем валютного регулирования (в частности, за счет девальвации национальных валют). [6.C.33].

Несовершенство механизмов финансового регулирования перераспределило капитал внутри еврозоны в страны с более высоким уровнем экономического развития задолженности. Обеспечение стабильности евро возможно только при устранении существующих дисбалансов в национальных экономиках стран-членов валютного союза.

Следует признать, что в ближайшее время перехода на новую мировую денежную единицу не произойдет, поскольку многие страны имеют существенные резервы, а также инвестиции, номинированные в долларах и других резервных валютах. Отказ от использования существующих валют может привести к серьезным финансовым потерям. Однако уже сейчас могут быть созданы новые наднациональные структуры, действующие вне МВФ. Уже сейчас можно внедрять новую условную денежную единицу и использовать ее в качестве средства платежа и сбережения наряду с действующими международными валютами. Данные мероприятия создадут альтернативу МФВ и станут предпосылкой дальнейшего реформирования Ямайской валютной системы. [23.C.11]

Таким образом, отметим, что в рамках построения новой финансовой архитектуры необходимо предпринять следующие шаги:

- разработать новые правила деятельности ведущих мировых рейтинговых агентств и установить контроль над ними;

- увеличить легитимность имеющихся финансовых институтов;

- укрепить мировую финансовую систему за счет создания мировых финансовых центров и множества резервных валют;

- совершенствовать систему управления рисками на основе «гармонизированной системы международных и национальных стандартов в деятельности участников финансовых рынков»

- создать многополярную систему управления международными организациями; [17.C.8]

- сформировать новый центр силы объединением усилий России и Китая, присоединение к ним стран ШОС, создание своей валютно-финансовой системы, создание региональной банковской системы, собственных рейтинговых агентств, введение единой региональной валюты; [6.C.8].

- сохранить свободный выбор любого режима валютного курса, что соответствует принципам по-слекризисного развития мировой экономики, основанным на либерализме и на межгосударственном регулировании; [10.C,1]

- закрепить в многовалютном стандарте использование золота в качестве международного резервного актива и определить принципы регулирования операций с золотом центральных банков, чтобы исключить резкие колебания его цены с учетом уроков современного кризиса. Что, однако, не означает возврат к золотомонетному стандарту. [16.C.8].

Выводы:

Таким образом, вопрос реформирования МВС в условиях кризиса и посткризисного развития, стоит достаточно остро и определенные шаги в данном направлении осуществляются. Однако при дальнейшем реформировании целесообразно учитывать исторический опыт при проведении валютных реформ, сложность и длительность процедуры согласования вопросов, связанных с суверенитетом и различными интересами стран мирового сообщества.

Глава 2. Проблемы интеграции российского валютного рынка в международную валютную систему

2.1. Проблемы, препятствующие интеграции валютного рынка России в международный валютный рынок

На протяжении последних лет в России постепенно либерализировалось валютное законодательство. Важнейшим шагом в этом направлении стало вступление в действие в 2004 г. новой редакции закона «О валютном регулировании и валютном контроле» [2]. В соответствии с этим законом был отменен ряд ограничений на валютные операции, действовавших ранее. В частности, была увеличена годовая квота операций с внешними ценными бумагами для физических лиц.

Физические и юридические лица-резиденты получили право без ограничений открывать счета в иностранной валюте в банках, расположенных на территории иностранных государств, входящих в Организацию экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) или Группу разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ЯЛТЯ). Был ограничен список операций, подлежащих государственному контролю, причем и для этих операций предусмотрен уведомительный, а не разрешительный характер контроля. [6.C.8]. Для защиты российской экономики от возможного дестабилизирующего воздействия операций нерезидентов, а также операций резидентов на иностранном рынке предусмотрены меры по ограничению трансграничного движения капитала: обязательное осуществление некоторых типов операций через специальные счета и обязательное резервирование средств в объеме до 20-100% от суммы сделки (по разным типам операций). Поскольку единовременное введение всех норм Закона может привести к дестабилизации российского финансового рынка, в Законе предусмотрен график постепенного вступления в силу отдельных его положений. [2]

Таким образом, несмотря на сохранение отдельных законодательных ограничений на проведение валютных операций, правовой режим осуществления валютных операций в России продолжает смягчаться. Это формирует юридические предпосылки для интеграции России в мировой валютный рынок. [21.C.29]

Пока еще сохраняются многочисленные экономические, технологические и психологические барьеры, препятствующие свободному движению капитала. К примеру, российские физические лица, в соответствии с новой редакцией закона «О валютном регулировании и валютном контроле»[2] получившие право открывать счета в зарубежных банках, не могут воспользоваться своим правом, поскольку подавляющее большинство зарубежных банков первого эшелона не заинтересованы в работе с мелкими вкладчиками-нерезидентами.

Действующие в мировой деловой практике ограничения на минимальный размер срочного внебиржевого контракта ограничивают возможности российских предприятий по страхованию валютных рисков при помощи операций на мировом срочном рынке. Сохраняется взаимное недоверие между резидентами России и нерезидентами, связанное с негативным прошлым опытом, что также препятствует расширению операций российских предприятий на мировых рынках. Поэтому необходимым условием эффективной интеграции России в мировой валютный рынок является совершенствование финансовой и организационно-технической инфраструктуры российской экономики а также проведение взвешенной государственной информационной политики. [6.C.8].

Реализация этих мер требует значительных затрат ресурсов и при неблагоприятном стечении обстоятельств может негативно сказаться на состоянии российской экономики. Поэтому при разработке системы мер по углублению интеграции России в валютный рынок необходимо учитывать весь комплекс средне- и долгосрочных приоритетов экономического развития России и координировать их с другими сегментами государственной экономической политики. [18.C.12]

Основываясь на программных документах российских государственных органов возможно выделить три важнейших долгосрочных задачи, решению которых должна содействовать интеграция России в мировой валютный рынок: упрощение внешнеторговых операций и расширение несырьевого экспорта, привлечение долгосрочных инвестиций в российскую экономику, использование сложившейся инфраструктуры мирового валютного рынка для обслуживания внешнеэкономических операций российских предприятий.

Одной из серьезнейших проблем современной российской экономики является дисбаланс ее отраслевой структуры, связанный с гипертрофированным развитием топливно-энергетического сектора. [6.C.8].

Одним из факторов, обусловивших столь существенный отраслевой дисбаланс являются недостаточно прочные связи национальной экономики с мировым валютным рынком, резко ограничивающие конкурентоспособность малых и средних предприятий на мировом рынке. Даже осуществление валютных операций на внутреннем рынке для этих предприятий сопряжено со значительными сложностями. Еще более затруднительно для них осуществление операций на мировом валютном рынке, ориентированном преимущественно на обслуживание крупных предприятий. Затраты на осуществление этих операций включаются в стоимость продукции российских предприятий, снижая их конкурентоспособность. Кроме того, невозможность свободно осуществлять операции на валютном рынке ограничивает потенциал применения сложных финансовых схем, что также негативно отражается на конкурентоспособности российской промышленности.

По мере вступления в действие положений закона «О валютном регулировании и валютном контроле»[2] многие из существующих ограничений прекратят свое действие. Однако кроме юридических ограничений, препятствующих операциям российских мелких и средних предприятий на мировом рынке, действует также ряд серьезных экономических, политических и психологических ограничений. [25.C.31]

В мировой экономике сложилась система международных экономических отношений, если и не исключающая, то резко ограничивающая выход мелких и средних предприятий на мировой рынок. Распространением их продукции занимаются преимущественно крупные торговые организации. Для таких организаций несущественны ограничения, связанные с операциями на мировом валютном рынке (на минимальный объем операций, сроки сделок, уровень комиссионных), поскольку большие объемы торговых операций делают оправданным содержание штата специалистов, занимающихся исключительно управлением валютными активами и обязательствами компании, в частности минимизацией валютных рисков. В России пока практически отсутствуют подобные механизмы, упрощающие выход на мировой рынок для мелких и средних предприятий. [16.C.8].

Создание внешнеторговых ассоциаций, компаний или объединений может не только способствовать расширению несырьевого экспорта России и, соответственно, углублению ее интеграции в мировой валютный рынок, но и привести к более четкому разделению внутренней и внешней торговли. Если операции мелких и средних предприятий России на внешнем рынке будут осуществляться через внешнеторговые компании, в соответствии с действующим законодательством расчеты между российскими производителями и профессиональными экспортерами будут проводиться в рублях, что может способствовать дальнейшей дедолларизации российской экономики. [6.C.28].

Важным препятствием на пути интеграции России в мировой валютный рынок является сохранение ряда серьезных ограничений на внешнюю торговлю России.

Серьезной проблемой остается недоверие к продукции российской промышленности со стороны зарубежных потребителей, обусловленное как негативным прошлым опытом, так и недостаточным развитием маркетинговых технологий российских производителей. Для преодоления этого недоверия необходимо применять комплекс мер, включающих активное продвижение лучших образцов российской промышленности через международные отраслевые объединения и тематические ярмарки, проведение согласованной информационной политики и адаптацию для российских условий стандартов качества, действующих в практике зарубежных государств. [25.C.2]

Другая серьезная проблема российской экономики, в известной степени также обусловленная недостаточной глубиной интеграции России в мировой валютный рынок, - острый дефицит средне- и долгосрочных инвестиций в перерабатывающую промышленность. По оценкам экспертов в некоторых российских регионах средняя изношенность основных средств превышает 50%, причем возобновление основных средств практически не осуществляется. [6.C.8].

В российской экономике сформировался порочный круг - в отсутствие долгосрочных инвестиций несырьевые отрасли почти не развиваются, что обусловливает гипертрофированное развитие сырьевых отраслей. Но именно чрезмерное развитие сырьевых отраслей, потребляющих большую часть внутренних инвестиций, является одной из важнейших причин дефицита инвестиционных ресурсов в секторе перерабатывающей промышленности.[32.C.98]

Выходом из него может стать расширенное использование иностранных инвестиций для финансирования несырьевых отраслей. Это могло бы решить сразу несколько острых проблем современной российской экономики. Во-первых, мировой финансовый рынок может служить практически неисчерпаемым источником средне- и долгосрочных инвестиционных ресурсов. Во-вторых, активизация операций российских предприятий на мировом финансовом рынке ведет к укреплению экономических связей между Россией и мировой экономикой, в том числе и валютным рынком. [6.C.20].

Как следствие, это способствует углублению интеграции России в мировой валютный рынок. В-третьих, преодоление дефицита инвестиционных ресурсов в несырьевом секторе российской экономики могло бы содействовать преодолению дисбаланса отраслевой структуры российской экономики, что также способствует углублению интеграции России в мировой валютный рынок. [26.C.8].

Углубление связей между российским и мировым валютным рынком могло бы позволить российским предприятиям использовать весь широчайший спектр финансовых инструментов, обращающихся на мировом рынке, резко снизив риски по своим операциям. Это может не только существенно сократить непредсказуемые потери предприятий, но и увеличить доверие к ним со стороны иностранных инвесторов.

При углублении интеграции России в мировой валютный рынок наиболее остро стоит проблема экспансии иностранных производителей на российском рынке.

Это не только ухудшает состояние несырьевого сектора российской экономики, но и ведет к неоправданному увеличению импортозависимости России. При неблагоприятном изменении конъюнктуры мирового товарного рынка это может привести к дестабилизации российской экономики. [6.C.48].

Углубление внешнеэкономических связей России, сопровождающее интеграцию России в мировой валютный рынок, может еще более усугубить эти процессы, надолго зафиксировав сложившийся отраслевой дисбаланс в российской экономике и резко увеличив зависимость России от ведущих государств-торговых партнеров. [14.C.76]

Для предотвращения подобного развития событий необходимо одновременно с мерами по углублению интеграции России в мировой валютный рынок осуществлять меры по защите российской промышленности от агрессивной экспансии иностранных производителей на внутреннем рынке и стимулирования импортозамещения.

Значительным потенциалом использования обладают различные нетарифные меры ограничения импорта. В частности, в мире широко используются такие меры, как обязательная сертификация импортируемой продукции в соответствии с национальными стандартами качества, использование специфических внутренних технических стандартов, кампании по информационной поддержке национального производителя, введение преференций для национальных производителей при государственных закупках. [18.C.32]

Другая проблема российской экономики, которую может усугубить углубление интеграции России в мировой валютный рынок, - бегство капитала из России.

Дальнейшее упрощение процедур перемещения капитала между российским и мировым валютными рынками, а также снижение финансовых и временных затрат на проведение операций на мировом валютном рынке для резидентов России может способствовать дальнейшему бегству капитала из России. Мелкие и средние предприятия, а также физические лица, для которых в настоящее время вывоз средств за рубеж сопряжен с затратами, делающими его нецелесообразным, получат возможность проводить операции на мировом финансовом рынке и выводить на него средства. [26.C.48].

Поэтому необходимым условием углубления интеграции России в валютный рынок должно стать использование комплекса мер, ограничивающих экспорт капитала из России. Важнейшей из этих мер является увеличение инвестиционной привлекательности российской экономики для внутренних инвесторов. Для достижения этой цели могут использоваться налоговые льготы для инвесторов, развитие инвестиционных компаний, стимулирование банковских вложений в реальный сектор экономики и потребительское кредитование, а также меры по стимулированию экономического роста в несырьевом секторе экономики, исследованные выше. [16.C.8].

Актуальной остается задача совершенствования инфраструктуры российского финансового рынка, развития рынка корпоративных ценных бумаг, а также государственных ценных бумаг, ориентированных на инвесторов-физических лиц. Кроме того, эффективным средством снижения кредитных рисков инвесторов-резидентов может стать использование различных форм гарантий по внутренним обязательствам российских заемщиков. [30.C.22]

Еще одна серьезная опасность для российской экономики, как правило, связываемая с углублением интеграции России в мировой валютный рынок, - возможность дестабилизации экономики России вследствие действий крупных международных спекулянтов. Обороты мирового валютного рынка по оценкам Банка международных расчетов приближаются к 2 трлн. долл. в день, тогда как дневные обороты российского валютного рынка редко превышают 3 млрд. долларов. [6.C.8].

Даже согласованные операции нескольких сравнительно небольших по масштабам мирового финансового рынка спекулянтов способны обрушить российский валютный рынок. Опыт показывает, что крупнейшим спекулянтам удается успешно дестабилизировать рынки, характеризующиеся существенно большими объемами (достаточно вспомнить операции Дж. Сороса на рынках французского франка и фунта стерлингов Великобритании). Более того, поскольку объемы российского валютного рынка пока крайне низки, дестабилизацию этого рынка могут вызвать даже просто крупные операции инвесторов, специализирующихся на свехкраткосрочных инвестициях (т.н. операции с «горячими деньгами»), не направленные на дестабилизацию рынка. [28.C.21]

Дестабилизация курса рубля, в свою очередь, неизбежно приведет к дисбалансу во всех остальных секторах и сегментах российской экономики. Поэтому одной из важнейших задач кратко- и среднесрочного валютного регулирования является ограничение трансграничного движения «горячих денег». Для этого могут применяться предусмотренные действующим законом «О валютном регулировании валютном контроле» нормы обязательного резервирования средств, резко снижающие доходность краткосрочных инвестиций, но не оказывающие существенного воздействия на средне- и долгосрочные инвестиции. [26.C.8].

Может быть целесообразным также введение налога или сбора на проведение операций на всех сегментах российского финансового рынка. При низкой ставке налога он будет оказывать существенное влияние лишь на операции спекулянтов, характеризующиеся высокой оборачиваемостью капитала. Для инвесторов, вкладывающих свои средства хотя бы на срок в несколько месяцев, уплата 0,01% от суммы инвестиций в качестве налога или сбора не окажет ощутимого влияния на прибыльность операций. [6.C.8].

2.2. Интернационализация валюты как инструмент выстраивания иерархии денежных единиц на международном уровне

Интернационализация валюты – это процесс расширения использования валюты как меры стоимости, средства обращения, платежа и сохранения стоимости (накопления) вне территории е эмиссии и законного обращения (страны, регионального экономического интеграционного объединения) или придание ей такого законного статуса автоматически уполномоченным наднациональным органом. [11.C.50]

Размышления и процесс принятия решений о том, стоит ли бороться за повышение статуса и роли своей национальной валюты нужно начинать с оценки преимуществ и недостатков для страны-эмитента, которые возникают при выходе е денежной единицы на международный уровень.

Во-первых, если валюта выполняет функцию средства обращения и средства платежа на международном уровне, то есть если в международных торговых сделках с участием резидентов страны-эмитента национальная денежная единица является валютной договора и валютой платежа, то в этом случае валютный риск (риск неверного прогнозирования изменений курсов валют) для экономических субъектов данного государства снижается. Этот фактор особенно проявляется при условиях больших отсрочек платежа и фиксации цен на длительный период времени. Следует также учитывать, что валютный риск переходит к партнру по сделке, но не исчезает полностью. При резком изменении курса валюты контрагента по отношению к валюте сделки и платежа (особенно обесценение) может возникнуть проблема платежеспособности партнёра и его желание прервать сделку или пересмотреть уровень цены.[30.C.73]

Во-вторых, если валюта выполняет функцию средства обращения и средства платежа на международном уровне, то есть является валютой номинирования или выплаты долга при международных кредитных сделках для заёмщиков из страны-эмитента, это также снижает валютный риск и вытекающий отсюда один из факторов риска возникновения неплатжеспособности. Следовательно, условия кредитования за рубежом для национальных экономических субъектов становятся более выгодными с точки зрения стоимости займа и возможных объёмов привлечения средств. Кроме того, факт признания зарубежными инвесторами надёжности долговых инструментов, номинированных в национальной валюте заёмщика, повышает спрос на них, что также снижает стоимость и расширяет возможности данного способа привлечения финансового капитала для резидентов страны-эмитента, а для кредиторов и инвесторов предоставляет дополнительную опцию диверсификации портфеля.[27.C.112]

В-третьих, если валюта признана на международном уровне, это расширяет возможности деятельности для частных финансовых институтов страны-эмитента, поскольку они могут предлагать свои продукты и услуги в национальной валюте зарубежным клиентам, как внутри страны, так и за е пределами. Кроме того, большее число национальных экономических агентов нефинансового сектора переключат потребление финансовых продуктов и услуг с зарубежных рынков на отечественный. [6.C.68]. Это, с одной стороны, увеличивает прибыли финансового сектора, а с другой, в случае потребления финансовых услуг нерезидентами внутри страны, повышает ликвидность и глубину национального финансового и, в частности, валютного рынка, делая его более устойчивым и привлекательным. [26.C.8].

В-четвертых, более развитый, конкурентный и прибыльный финансовый сектор будет способен повысить качество и снизить стоимость обслуживания национальных компаний нефинансового сектора, которые не имеют возможностей потреблять эту категорию продуктов и услуг за рубежом. Появятся новые виды услуг, а также большее число финансовых организаций, готовых их предоставить. Развитый финансовый рынок привлечёт иностранных инвесторов, которые будут проявлять интерес к долевым ценным бумагам национальных компаний, выпущенным на внутреннем финансовом рынке, что также расширит возможности привлечения капитала для этих компаний и повысит их стоимость. Все это даст толчок к развитию и росту экономики в целом.[30.C.21]

В-пятых, правительство получает более широкие и менее затратные возможности финансирования дефицита бюджета за счт выпуска долговых инструментов в национальной валюте как внутри страны, так и за рубежом. Кроме того, государство тем же способом может покрывать дефицит баланса счета текущих операций.

В-шестых, государство получает большие возможности поддержания финансовой устойчивости и фактическое снижение до нуля риска дефолта по внутреннему и внешнему долгу, поскольку любая задолженность, номинированная в валюте страны-должника, вне зависимости от величины может быть погашена за счт дополнительной эмиссии. Данный тезис является теоретически применимым, но на практике могут возникнуть риски девальвации валюты, резкому росту темпов инфляции. [6.C.48].

В-седьмых, государство получает дополнительный доход от сеньоража. Первоначально данный термин относился к прибыли от выпуска в обращение монеты, нарицательная стоимость которой была выше, чем затраты на ее производство. В наши дни сеньораж относится к способности правительства получать товары и услуги в обмен на вновь напечатанные деньги.98 При спросе на валюту за рубежом, государство увеличивает эмиссию, получая дополнительный доход такого рода. [16.C.86].

Вышеперечисленные положительные эффекты, которые возникают при интернационализации валюты и увеличиваются при переходе в высшие эшелоны порождают стремление многих государств придать своей валюте международный статус и повысить е роль в МВС. Но при этом необходимо помнить и о негативных эффектах и последствиях для страны-эмитента, которые сопутствуют этому процессу.[24.C.21]

Выводы:

Таким образом, интеграция России в мировой валютный рынок - это сложный и многогранный процесс, позволяющий повысить конкурентоспособность российской экономики и ускорить экономический рост, но при неблагоприятном развитии событий способный резко ухудшить положение в российской экономике. Поэтому меры по углублению интеграции России в мировой валютный рынок должны реализовываться последовательно и системно. [22.C.10]

Углубление интеграции должно быть скоординировано с решением общеэкономических задач преодоления дисбаланса отраслевой структуры российской экономики, стимулирования развития несырьевого сектора экономики, содействия расширению малого и среднего бизнеса, импортозамещения и развития финансовой инфраструктуры. Решение каждой из этих задач само по себе является стимулом к углублению интеграции России в валютный рынок, преодолению экономических ограничений на движение капитала между российским и мировым валютным рынками. [6.C.8].

По мере укрепления российской экономики, увеличения ее стабильности и устойчивости допустимо все более и более ослаблять правовые и политические ограничения на движение капиталов. Однако до тех пор пока потенциальные негативные последствия интеграции России в мировой валютный рынок велики, меры по углублению интеграции должны носить точечный характер, будучи направлены лишь на те аспекты интеграции, которые желательны с точки зрения приоритетов развития российской экономики.

Наряду с регулированием процесса интеграции России в мировой валютный рынок сохраняет актуальность также задача регулирования внутреннего валютного рынка. В условиях тесной связи между валютным рынком и большинством секторов российского финансового рынка, регулирование валютного рынка является одним из глобальных инструментов экономической политики в целом.

Заключение

Реформирование институциональной основы мировой валютной системы обусловлено кризисной ситуацией Международного валютного фонда (МВФ) как одного из главных структур мирового финансового регулирования. За период своего функционирования МВФ не смог обеспечить равноправное международное сотрудничество, своевременное оказание кредитной поддержки нуждающимся странам-членам, а также валютно-финансовую стабильность в мире.

Во многом это связано с ассиметрией осуществляемого Фондом международного кредитного регулирования. Оно распространяется на государства, которые заимствуют средства в Фонде, т.е. в большей степени, на страны «третьего мира» и быстроразвивающиеся регионы. Выдаваемые МВФ кредиты в большинстве своем являются неэффективными, не способствующим экономическому и социальному развитию стран и регионов, а также приводящие их в финансовую зависимость от Фонда. Это объясняется однополярностью и политизацией мировой финансовой архитектуры и ведет к безвозвратному кризису мировой валютной системы, что обусловливает необходимость ее модернизации.

Степень стабильности валютно-финансовых показателей обычно определяется сводным индексом, характеризующим эту стабильность по различным методикам. В последнее время в научных публикациях стал встречаться термин «турбулентность».

Он характеризует тренды рассматриваемых показателей, изменяющихся как по частоте так и по амплитуде. Для состояния мировой и национальных валютных систем предлагается использовать термин «турбулентность валютной системы», характеризующийся индексом турбулентности, который определяется как максимальное отклонение от линии тренда с учетом количества пересечений рассматриваемого показателя данной линии за определенный период. Это позволяет более взвешенно оценивать равновесность рассматриваемых экономических систем и более точно определить развитие кризисных дисбалансов в валютно-финансовой сфере.

Рынок производных финансовых инструментов (деривативов) является одним из наиболее стремительно развивающихся сегментов мировой финансовой системы. Одним из условий стабильного функционирования рынка деривативов является эффективная система его регулирования, которая охватывает всех участников рынка и обеспечивает осуществление ими своей профессиональной деятельности в соответствии с установленными правилами.

Поскольку каждая биржа имеет свои правила биржевой торговли, обеспечивающие исполнение заключенных на бирже сделок, то и сложностей с развитием биржевого срочного рынка практически не возникает. Появляющиеся проблемы связаны, как правило, с развитием внебиржевого рынка производных инструментов, который в развитых странах во много раз превышает биржевой срочный рынок.

Поэтому появляется потребность в дальнейшем развитии и укреплении инфраструктуры управления рынками (и в первую очередь внебиржевыми) производных финансовых инструментов. Эта цель включает следующие задачи: установление рациональных требований к размеру собственного капитала участников рынка, учитывающих как ценовой и процентный, так и кредитный риски; повышение качества стандартов статистической финансовой отчётности с раскрытием информации для публичного доступа; координация действий национальных и международных властей в регулировании рынков производных финансовых инструментов в мировом масштабе.

Определена необходимость реформирования мировой валютной системы по средством создания Мирового эмиссионного резервно-кредитного центра (МЭРКЦ) на базе ввода в мировой оборот нового резервного инструмента резервную денежную единицу (РДЕ), которая будет выполнять четыре основные функции: эмиссионную, резервную, обменную и кредитную. В качестве эквивалента наднациональной резервной денежной единицы предлагается использовать мировую среднестатистическую товарно-сырьевую корзину, рыночный курс которой поддерживается Мировым эмиссионным резервно-кредитным центром на установленном уровне. Следовательно, Мировой эмиссионный резервно-кредитный центр не обеспечивает обмен своей резервной единицы на установленный эквивалент по фиксированной цене, а только поддерживает его рыночный курс на постоянном уровне. В основу содержания указанной корзины положены ее потребительские свойства. Структура корзины может претерпевать изменения с учетом поддержания ее актуальности.

Учреждение Мирового эмиссионного резервно-кредитного центра позволит решить следующие важные для мировой экономики проблемы: ввод стабильной мировой резервной валюты обеспеченной товарно-сырьевой корзиной по постоянной рыночной цене; долгосрочное кредитование развивающихся стран и стран догоняющего развития по доступным ставкам; устранение «валютных войн» и политик конкурентной девальвации; ввод единого критерия доступа национальных валют на мировой рынок судных капиталов. Это позволит мировой экономике перейти на многополярную финансовую систему, основанную на исключительно экономических принципах и обеспечивающую стабильное развитие.

Перечень национальных валют, принимаемый МЭРКЦ для обмена на резервную денежную единицу определяется по трем критериям: процент годового обесценения национальных валют от относительно установленной среднемировой товарно-сырьевой корзины; объем ВВП страны усредненный за последние три года; степень турбулентности национальной валюты. Значения указанных критериев, определяющиеся МЭРКЦ, являются инструментами регулирования, позволяющие стабилизировать рыночную стоимость товарно-сырьевой корзины и обеспечить объём кредитного капитала.

Библиография

АлексеевМ.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2016
Андронова Н.Э. Проблемы реформирования мировой финансовой архитектуры в условиях финансовой глобализации // Экономические науки. - 2012. - № 5.
Аржаной, Э. В. Современные тренды институционального развития современной мировой финансовой архитектуры в условиях глобализации Текст. / Э. В. Аржаной // Экономические науки. — 2011.— № 4 (77).
Баталов Э. Современные глобализационные тренды и новое сознание. Текст. //Международные процессы. Журнал теории международных отношений и мировой политики. Т. 10 №1(28)-январь-апрель 2012 г.
Белоглазова Г.Н. Деньги. Кредит. Банки. Учеб. пособие для вузов. – М.: «Юрайт», 2010
Берзон Н.И., Буянова Е.А., Кожевников М.А. и др. Фондовый рынок: Учеб. пособие для высших учебных заведений экономического профиля. М.: Вита-Пресс, 2015
Бровкина Н.Е. Закономерности и перспективы развития кредитного рынка России / Н.Е. Бровкина. 2-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2016.
Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов / А.Н. Буренин. - М.: НТО им. акад. С.И. Вавилова, 2015
Васильев С. А. Перспективы развития финансовых рынков России: Доклад на XIV научной конференции «Российские экономические и политические институты в процессе реформ». URL: http://www. nccg. ru/site. xp/053053057124053056051. html.
Ведев А.Л. Прогноз развития финансовых рынков РФ до 2020 года / А. Ведев, Ю. Данилов. - М., 2016.
Есипов В.Е. Ценообразование на финансовом рынке. СПб.: Питер, 2015
Игонина Л. Л. Формирование финансового механизма модернизации российской экономики// Фундаментальные исследования. 2007
Карпунин В.П., Челоянц Г.Г. Финансовая глобализация и проблема обеспечения устойчивости национальных финансовых систем Текст. //Валютное регулирование и валютный контроль № 2 - 2012 г.
Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: Юристъ, 2015
Кокорев Д. А., Чиркова Е. В. Народные» IPO на растущих рынках капитала// Экономический журнал ВШЭ. 2010. № 2.
Колодко Г.В. Глобализация, трансформация, кризис что дальше. Пер. с пол. М.: Магистр, 2011
Коркин В.М. Ссудный рынок России. М.: Экзамен, 2014
Маренков Н.Л. Российский рынок ценных бумаг и биржевое дело: Курс лекций по специальностям «Финансы и кредит» и «Бухучет и аудит». М.: Эдиториал УРСС, 2016
Международный финансовый рынок: учебник. Е.А. Звонова, В.К. Бурлачков, В.А. Галанов, Под ред. В.А. Слепов. - 2-e изд., перераб. и доп. - Бакалавриат. М.:Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 201
Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции развития и инструменты. М.: Экзамен, 2015.
Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков: Учеб. пособие для вузов / Пер. с англ. Д.В. Виноградова; под ред. М.Е. Дорошенко. М.: Аспект Пресс, 2016
Некипелов А., Головнин М. Стратегия и тактика денежно-кредитной политики в условиях мирового экономического кризиса Текст. // Вопросы экономики. 2010. № 1
Николаева Т.П. Финансы и кредит. Учеб. пособие для вузов. – М.: «ЕАОИ», 2008
Новиков А.В., Новикова И.Я. Финансовые инструменты создания стоимости компании // Имущественные отношения в Российской Федерации. - 2012. - № 8
проблемы и решения. Текст. Финансовая аналитика. 2011. № 17.
Проекты и риски будущего: Концепции, модели, инструменты, прогнозы Текст. / Отв. ред.: A.A. Акаев, A.B. Коротаев, Г.Г. Малинецкий, С.Ю. Малков. М.: КРАСАНД, 2011
Рустамов Э. Финансовая глобализация и качество институтов Текст. //Вопросы экономики. 2010. №2.
Сапрыкина В.Ю. Финансовая глобализация и реформирование мировой валютно-финансовой системы // Научный вестник Южного института менеджмента. - 2014. - № 1. - С. 77-81.
Сеньков М.И. Финансовая глобализация как причина роста вероятности возникновения финансовых кризисов // Известия Иркутской государственной экономической академии (Байкальский государственный университет экономики и права). - 2012. - № 1.
Хмыз О. Место институциональных инвесторов в меняющейся мировой финансовой архитектуре Текст. //Финансы. — 2010. —№ 6
Шевченко Л.М. Финансовая глобализация и риски устойчивости национальной финансовой системы // Вестник Тамбовского университета. Серия: Гуманитарные науки. - 2012. - № 7
Юдаева К. О валютной политике//Вопросы Экономики. 2010. №1.
Якунин C.B. К вопросу о стратегии поведения на рынке банковских услуг в России Текст. // Деньги и кредит. — 2008. — № 12.