Понятие и виды ценных бумаг (Возникновение понятия ценная бумага)

Содержание:

Введение

Актуальность темы настоящего исследования определяется ролью в современной экономике рынка ценных бумаг как универсального механизма движения капиталов, инвестиций, средством мобилизации свободных денежных средств. Интенсивное развитие экономики вообще и финансового рынка в частности требуют адекватного этому развития правового регулирования рынка ценных бумаг и установления государством благоприятной правовой среды для его функционирования.

С переходом к рыночной экономике оборот ценных бумаг резко возрос, стал формироваться их рынок. Важнейшими задачами рынка ценных бумаг являются обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, привлечение инвестиций на российские предприятия, создание условий для стимулирования накоплений и последующего их инвестирования. Для решения этих задач необходимо было создать надежную правовую базу. Оборот ценных бумаг определяется рядом нормативных актов, важнейшим из которых является Гражданский кодекс РФ, а также федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» и другие нормативно-правовые акты.

В данной работе будут рассмотрены такие вопросы, как сущность, свойства, функции и виды ценных бумаг, а также будут раскрыты все аспекты сосуществования категории ценных бумаг в системе объектов гражданского права.

Целью исследования является изучение ценных бумаг как объектов гражданского оборота.

Задачи:

– изучить понятие и сущность ценных бумаг;

– исследовать правовое регулирование рынка ценных бумаг;

– рассмотреть классификацию ценных бумаг;

– произвести сравнительно-правовой анализ документарных и бездокументарных ценных бумаг;

– изучить особенности выпуска и обращения эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг.

Объектом исследования выступают ценные бумаги.

Предметом исследования выступают ценные бумаг, как инструмент привлечения финансовых ресурсов, их сущность и виды, а также влияние многообразия их форм на порядок обращения.

Степень изученности темы. Изучением проблем правового регулирования обращения ценных бумаг, а также их использования в качестве инструмента привлечения финансовых средств в структуру капитала предприятия занимались многие правоведы, и экономисты, которые придерживались различных взглядов, при анализе эффективности различных методов использования ценных как инструмента привлечения финансовых средств, и использования их в качестве инвестиционного капитала.

Это работы таких авторов, как М.А. Брагинский, В.Е. Белов, С.М. Бойцов, А.Н. Захаров, Д.В. Мурзин, Е.А. Крашечников, Ю.И. Солдатов, О.Е. Суркова, и др.

В юридической и экономической науках отсутствуют монографические работы, содержащие системный и целостный анализ использования ценных бумаг в качестве инвестиционного капитала и как инструмента привлечения финансовых средств. Поэтому, можно сделать вывод о том, что в науке и практике нет общего взгляда на то, как наиболее эффективно можно использовать ценные бумаги в осуществлении экономической деятельности организации.

Методологическая основа исследования стали общенаучные методы: анализ, синтез, индукция, дедукция, обобщение, абстрагирование, методы группировки.

В качестве специальных методов были использованы системный, сравнительный, структурно-функциональный, правовой анализ, а также метод вторичного анализа статистической информации.

Весь арсенал используемых методов и приемов анализа, позволил обеспечить эффективную реализацию общего замысла настоящей работы – продемонстрировать идейную оригинальность и содержательную целостность.

Структура работы. Выпускная квалификационная работа состоит из введения, двух глав, заключения и библиографического списка. Первая глава содержит три параграфа, и вторая глава также состоит из трех параграфов.

Глава 1. Ценные бумаги как инструмент финансирования предприятия

1.1. Понятие и роль ценных бумаг в структуре капитала предприятия

В качестве ценных бумаг выступает разновидность официальных документов, оформленных согласно с установленными нормами. Его оформление позволяет закрепить за конкретным человеком право владения той или иной денежной суммой, либо иными имущественными ценностями. Ценными бумагами также считаются права на использование ресурсов с индивидуальной материальной формой. Согласно установленным требованиям, ценные бумаги обязаны соответствовать ряду параметров. К основным признакам ценных бумаг относятся:

1. Возможность гражданского оборота. Ценные бумаги должны иметь статус доступных для приобретения, ровно как и быть объектом иных гражданских отношений. В них входят любые разновидности совершаемых сделок, включая займ, дарение, сбережение и так далее.

2. Обращаемость на фондовом рынке. Покупка, продажа или обмен ведется на профильном фондовом рынке. Все виды ценных бумаг также предназначаются для использования в виде уникального независимого платежного инструмента, с помощью которого упрощается обращение иных разновидностей товаров.

3.Серийность. Все виды ценных бумаг выпускаются не в качестве единых экземпляров, а классами или сериями.

4. Стандартность. Это означает, что ценные бумаги включают в себя стандартизованное содержание, где указываются сроки, место ведения торговли, права, правила, сделки. Даже сама форма документа является стандартизованной.

5. Документальность. Учитывая то, что ценная бумага выступает в качестве документа, ее состав должен полностью соответствовать нормативным требованиям законодательства. Стороны должны указывать собственные реквизиты в полном объеме. Если как минимум один пункт не будет выполнен, такие ценные бумаги будут считаться недействительными.

6. Риск. Инвестирование в любые виды ценных бумаг всегда влечет за собой получение определенных рисков.

7. Ликвидность. По мере необходимости, оформленную покупку можно оперативно реализовать, выручив за это финансовую прибыль в безналичном или наличном виде, причем потери для держателей являются незначительными.

8. Обязательное исполнение. Если в ценных бумагах указывается необходимость исполнения определенных обязательств, возможность отказа от совершения прописанных действий отсутствует.^[1]

На сегодняшний день присутствует большое количество их категорий, и отличаются они по ряду признаков:

1. В зависимости от содержания отношений финансового характера. В таком случае ценные бумаги разделяются на долевые (акции), способные выражать отношения имущественного характера, и на долговые (облигации). В таком случае устанавливаются займовые отношения.

2. В зависимости от формы существования. Существуют такие виды ценных бумаг, как бумажные и бездокументарные.

3. В зависимости от эмитентов. К ценным бумагам относятся государственные, российских субъектов или хозяйствующих субъектов.

4. В зависимости от способа формирования. В таком случае выделяются следующие виды ценных бумаг: производные и первичные. В первую категорию входят опционы, фьючерсы и варранты, вторую – облигации, акции и вексели.

5. Исходя из взаимосвязи с конкретными владельцами. На выбор предлагаются ценные бумаги именного типа и документы, оформленные на предъявителя. Учитывая то, что именные виды ценных бумаг характеризуются сложностью получения и повышенным контролем со стороны эмитента, их ликвидность находится на весьма посредственном уровне.

6. В зависимости от периода обращения. Эта категория разделяется на такие виды ценных бумаг: долгосрочные и краткосрочные. Во многом от периода обращения зависит ликвидность. Краткосрочные виды характеризуются наличием минимальных инвестиционных рисков, а в результате доходность в конечном итоге получается небольшой. В случае со второй категорией ценных бумаг ситуация совершенно другая – увеличенный доход, но при этом риск потерять свои деньги также на высоком уровне.^[2]

Наиболее часто заинтересованные лица совершают сделки со следующими разновидностями ценных бумаг:

Государственные облигации. Выпуск ведется государством. В большинстве случаев они оформляются на один год, а затем владелец реализовывает их обратно государству, но уже с учетом процентов;

Облигации. Выпускаются организациями. Принцип аналогичен первому виду, только разница между ними заключается в том, что в этом случае выпуск ведется частной организацией, а не государством; - Векселя. Оформить вексель способно любое лицо. В качестве его выступает долговое обязательство, владение которым обязывает взыскивать долги. Вексель может быть передан другим лицам посредством стандартной процедуры – индоссамента;

Чеки. Выдаются организациями. Эта ценная бумага позволяет совершить перевод или вывод денежной суммы, указанной в ней. Чеки очень популярны в Америке во многом благодаря работодателям;

Сберегательные и депозитные сертификаты. Как первая, так и вторая разновидность выдается банком. Сберегательный сертификат выдается физическому лицу, принявшему решение оформить вклад. Депозитный, соответственно, предназначен для юридических лиц. Здесь максимальный срок инвестирования составляет три года, в то время как депозитные сертификаты являются активными на протяжении года;

Акции. Выпускаются организациями. Акции - это самый популярный вид ценных бумаг на сегодняшний день. Если акция выпускается открытым акционерным обществом, ею можно свободно торговать на фондовой бирже. Держатели, как правило, получают возможность голосовать на собрании Совета Директоров, а также получать дивиденды. Есть привилегированный вид акций, позволяющий получать увеличенный процент дивидендов, но возможность голоса отсутствует. Существуют и такие виды ценных бумаг, как сберегательные/банковские книжки, коносаменты и приватизационные ценные бумаги, но сейчас они не пользуются особой популярностью.

1.2 Правовое регулирование рынка ценных бумаг

Некоторые ученые отождествляют финансовое (экономическое) регулирование рынков и финансово-правовое регулирование. Между тем, экономические отношения не могут быть урегулированы нормами права, а возникающие на базе экономических отношений общественные имеют различную природу, поэтому к ним должны применяться разные правовые механизмы регулирования, что и влечет их различную отраслевую принадлежность. Традиционно и корректно по отношению к системе российского права при отнесении отношений к финансово-правовым руководствоваться совмещением двух критериев:

1) участие государства или уполномоченного им субъекта (например, через государственные корпорации, акционерные общества с контрольным пакетом акций или 100-процентным пакетом акций государства);

2) публичный характер отношений по формированию, распределению и расходованию фондов денежных средств.^[3]

Соответственно к финансово-правовым отношениям в сфере правового регулирования рынка ценных бумаг следует относить следующие группы отношений.

1. Отношения, возникающие в связи с эмиссией государственных ценных бумаг – по сути отношения в сфере государственных и муниципальных заимствований. Для процедуры эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг установлены особые правила, установленные Федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», что указывает на особый правовой статус эмитентов. Решения о выпусках должны приниматься в соответствии с Генеральными условиями эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг (утверждаемыми в форме нормативных правовых актов органов исполнительной власти Российской Федерации, субъектов РФ и муниципальных образований) и условиями эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг конкретного вида (утверждаемыми в форме нормативных правовых актов эмитента).

Министерство финансов РФ вправе выпускать ценные бумаги в виде облигаций, которые могут быть номинированы как в валюте Российской Федерации (государственные краткосрочные облигации, облигации федерального займа), так и в иностранной валюте (облигации государственного валютного облигационного займа, облигации внешних облигационных займов), а также в виде векселей (казначейские векселя). Обязанности генерального агента по обслуживанию государственных ценных бумаг, номинированных в российской валюте, осуществляет Центральный банк РФ, а по обслуживанию государственных ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте, — Внешэкономбанк.

2. Отношения, возникающие в связи с осуществлением бюджетных инвестиций. Одной из форм бюджетных инвестиций является приобретение в государственную и муниципальную собственность ценных бумаг (финансовые инвестиции). Инвестиционную деятельность осуществляют и государственные внебюджетные фонды, вкладывающие временно свободные фонды в ликвидные государственные ценные бумаги.

3. Отношения, возникающие в связи с осуществлением финансового контроля. Это государственный финансовый контроль на рынке ценных бумаг и внутренний контроль, поскольку государство уполномочивает, обязывает некоторых субъектов осуществлять внутренний финансовый контроль, это, в первую очередь, кредитные организации, и иные по большей части финансовые организации, в частности, профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Категория «профессиональные участники рынка ценных бумаг» объединяет ряд субъектов, осуществляющих различные виды профессиональной деятельности на данном рынке. При этом понятие «профессиональная деятельность» исходя из российского законодательства не имеет четкой формулировки. Его правовая природа раскрывается посредством перечисления в Федеральном законе от 22 апреля 1996 г. № 39- ФЗ «О рынке ценных бумаг» перечня видов деятельности на рынке ценных бумаг, которые относятся к указанной категории. Однако, и первое, и второе понятие, как показал анализ источников, начинает встречаться в научной литературе лишь с 2010 года. Также, наряду с понятием «профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг» в достаточной мере используется понятие «предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг», которое так же не имеет чёткой формулировки.

По мнению автора, одной из важнейших проблем профессиональной деятельности на данном рынке является их правовое регулирование, то есть, их «размытое» разделение и закрепление отдельных видов профессиональной деятельности.

Единственным существующим законом о разделении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг является закон «О рынке ценных бумаг», который содержит 7 видов профессиональной деятельности таких как – ст. 3 «Брокерская деятельность», ст. 4 «Дилерская деятельность», ст. 5 «Деятельность по управлению ценными бумагами», ст. 7 «Депозитарная деятельность», ст. 8 «Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг» и ст. 10 «Совмещение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг».^[4] При этом в законе не выделена в отдельную форму такая профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг как «Финансовое консультирование на рынке ценных бумаг, в то время, как существует множество специалистов по инвестированию, знающих как сохранить и приумножить денежные средства. По мнению автора, это негативным образом влияет рынок ценных бумаг, ведь так как данный вид профессиональной деятельности отсутствует на законодательном уровне, то соответственно к нему и не предъявлены четко закрепленные требования, не существует разграниченность прав и обязанностей на законодательном уровне. Таким образом, в современном законодательстве необходимо предусмотреть максимально полный и исчерпывающий перечень, закрепляющий формы профессиональной деятельности в условиях функционирования рынка ценных бумаг. Многим современным исследователям приходится ограничиваться исключительно теми видами профессиональной деятельности, которые прямо закреплены в законе «О рынке ценных бумаг»^[5]. Однако находятся и те авторы, которые в своих исследованиях выделяют новые группы профессиональных участников. Так, А.А. Килячкова и Л.А. Чалдаевой, которые исходя из характера выполняемых функций выделили в своем исследовании новые группы профессиональных участников. Они разделили участников по выполняемым функциями:

а) предоставление посреднических форм деятельности, включая в их число дилеров, брокеров и управляющих ценными бумагами;

б) организации, которые занимаются обслуживанием рынка ценных бумаг.

По мнению авторов, решением данной проблемы является включение более детального перечня и раскрытие полного списка профессиональных участников рынка ценных бумаг их функций, обязанностей, задач, прав в законе. Выделение в законе отдельных участников в достаточной мере позволит произвести оптимизацию системы правового регулирования профессиональной деятельности всего рынка. Несовершенство и противоречивость законодательной базы, которая призвана регулировать сферу отношений профессиональных участников рынка ценных бумаг, оказывает влияние на механизм осуществления финансовых отношений. В условиях неопределенности наблюдается множество различных нарушений и их причин, которые способствуют возникновению проблем и кризисов в деятельности организаций.

Многие современные исследователи полагают, что также требуется совершенствование нормативно-правовой базы, которая включала бы понятие профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг; максимально конкретизировала систему ее видов; четкую систему их взаимоотношений с иными участниками рынка; перечень критериев, предъявляемых к профессиональным участникам при осуществлении своей деятельности; методы и формы регулирования, в том числе государственную, профессиональную деятельность; специфику обязанностей, прав, функций и ответственности участников в профессиональной деятельности.

Для достижения указанной цели необходимо изучить все практические и теоретические аспекты профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг. Кроме того, требуется анализ их правового положения, роли, функций, обязанностей, прав на рынке ценных бумаг, с одновременным раскрытием особенностей каждого вида профессиональной деятельности, проведения классификации видов деятельности, исходя из возложенных на них функций и обязанностей; укрепления их нормативно-правового положения в связи с возникшей экономической нестабильностью, выявить какие факторы на них влияют, и минимизировать их правовую незащищенность.

2. Классификация и виды ценных бумаг

2.1 Классификация ценных бумаг

В России обращается множество видов ценных бумаг – денежных документов, которые подтверждают право на получение дохода, вследствие вложения их владельцами средств в предприятие или в заем, а также возможность передачи денежных и иных прав другому лицу. Из-за разнообразия ценных бумаг возникает необходимость в их классификации, чтобы объединить их общими признаками.

Законодательно ценные бумаги делят на 3 типа: бумаги на предъявителя, ордерные и именные. Ценные бумаги на предъявителя – облигации и акции на предъявителя, предъявительские чеки, предъявительские вкладные документы и др. – характеризуются тем, что для признания законности держателя достаточно простого предъявления бумаги. Ордерные бумаги (прежде всего – векселя) характеризуются тем, что держатель бумаги должен быть узаконен как предъявлением самой бумаги, так и рядом надписей. Продавец ордерной ценной бумаги (индоссант) может потребовать осуществления своих прав, предусмотренных этой бумагой, как от лица, выпустившего её, так и от любого лица, записанного на ордерной ценной бумаге. Именные бумаги – именные акции, временные свидетельства, именные вкладные документыи т.п., узаконивают своего держателя в качестве субъекта права, если он означен в тексте бумаги и внесен в книгу (реестр), которую ведёт обязанное лицо.^[6]

Ценные бумаги могут быть выпущены в документальной и бездокументарной форме. Вместо печатания бланков акций можно выпускать сертификаты – ценные бумаги, свидетельствующие владение записанного в ней лица определенным числом акций общества. Облигации часто вообще обходятся без какого-либо оформления, вполне достаточно соответствующих записей в электронной памяти. В России известно три способа фиксации прав на ценные бумаги: ценная бумага как документ; запись по счетам «депо» в депозитарии; запись по лицевому счету в системе ведения реестра. Существует и другая классификация ценных бумаг, отличающаяся по происхождению приносимого ими дохода: долевые и долговые ценные бумаги.

Долевыми являются акции – ценные бумаги без установленного срока обращения, подтверждающие внесение средств и позволяющие их владельцам получение части прибыли предприятия (дивиденда). Долговые ценные бумаги дают право их владельцам на получение фиксированного дохода в виде процентной ставки. В соответствии с российским законодательством к долговым ценным бумагам относятся облигации, казначейские обязательства государства, сберегательные сертификаты и векселя. На рынке ценных бумаг также представлены дериваты – бумаги, имеющие производный характер по отношению к акциям и облигациям.^[7] К ним относятся финансовые фьючерсы, опционы, варранты, подписные права, депозитарные расписки, а также конвертируемые акции и облигации. Фьючерские операции – срочные сделки на биржах, которые представляют собой куплю - продажу финансовых инструментов по фиксированной цене, с исполнением операции через определенный промежуток времени (до 3 лет).

Опционы – это контракты, заключаемые между двумя инвесторами, при которых покупатель получает право в течение оговоренного срока (3 - 6 месяцев) купить или продать ценные бумаги по фиксированной цене.^[8] Варранты – свидетельства, дающие владельцу возможность покупки ценных бумаг за определенную цену и в установленный срок (обычно от 5 до 20 лет).

Подписные права – ценные бумаги, дающие возможность уже существующим акционерам покупать новые выпуски акций предприятия по более низким ценам, чем на первичном рынке. Депозитарные расписки – документы, удостоверяющие, что ценные бумаги помещены на хранение в банке-кастодиане и дающие право их владельцам пользоваться выгодами от этих ценных бумаг.

Деление ценных бумаг по признаку формы также является дихотомическим и проявило свое нормообразующее значение в проекте изменений в Гражданский кодекс РФ. Обновленная редакция кодекса рассматривает деление ценных бумаг на документарные и бездокументарные как основу правовой регламентации их выпуска и обращения, предусматривая различный правовой режим для каждой группы. Легальных дефиниций документарной и бездокументарной ценной бумаги проект кодекса не содержит, что дает основания предложить дополнить кодекс такими определениями:

1) документарной является ценная бумага, выполненная на бумажном документе, в котором с применением всех установленных реквизитов полностью отражены обязательства лица, выдавшего (выпустившего) такую бумагу. Законом или в установленном им порядке могут определяться особенности выдачи (выпуска) и оформления документарных ценных бумаг. Владелец документарной ценной бумаги устанавливается путем указания идентифицирующих его данных в самой бумаге, если иное не Вопросы классификации и правовой конструкции ценных бумаг вытекает из закона или существа ценной бумаги (например, предъявительская бумага, ордерная бумага с совершенным бланковым индоссаментом);

2) бездокументарной является ценная бумага, не выполненная на бумажном документе или ином отдельном носителе информации, но позволяющая однозначно установить объем обязательств выпустившего (выдавшего) её лица, которые фиксируются в решении о выпуске или ином юридическом акте в порядке, установленном законом. Владелец бездокументарной ценной бумаги устанавливается путем указания идентифицирующих его данных в особом реестре (реестр владельцев), в том числе электронном, который ведется специально уполномоченным лицом в установленном порядке.

Отметим, что в обновленных нормах Гражданского кодекса РФ заметен отказ от конкретно-видовой классификации ценных бумаг. Новая редакция кодекса не выделяет видов ценных бумаг в смысле их перечня (открытого или закрытого), а лишь указывает на возможность существования ценных бумаг как документарных (с дополнительной их характеристикой как именных, предъявительских и ордерных) и бездокументарных (без дополнительной характеристики). Это снимает проблему отражения в законе различных классификационных оснований всего массива ценных бумаг, но, в то же время, приводит к нормативной неурегулированности деления ценных бумаг на виды.

Вышесказанное позволяет сделать вывод о том, что механизм юридического конструирования ценной бумаги в российском гражданском праве действует как процесс одновременного применения всех принципов-характеристик (класса, типа и формы) к соответствующей единице – конкретному виду ценной бумаги. Вместе с тем неоднозначен и вопрос о видовом различии ценных бумаг. В действующем законодательстве понятие вида ценной бумаги не является устойчивым. В статье 143 действующего Гражданского кодекса РФ легальная дефиниция вида ценной бумаги заменена открытым перечнем, дополняемым на основе других законов и иных правовых актов. Такая логика вполне обоснована, ведь новые ценные бумаги появляются в хозяйственном обороте постоянно.

2.2 Документарные и бездокументарные ценные бумаги

В России уже достаточно давно не прекращаются научные споры о правовой природе отношений, возникающих по поводу ценных бумаг. Стремительное развитие гражданского оборота вынуждает участников рынка изыскивать новые, более удобные способы обращения товаров и услуг. Всё более распространенными становятся случаи, когда стороны физически удалены друг от друга на большие расстояния, в связи с чем, всё чаще встречаются так называемые договоры между отсутствующими, заключаемые посредствам документооборота, в том числе электронного. В данном контексте всё чаще применения находят и бездокументарные ценные бумаги. Ведь бездокументарные ценные бумаги существенно сокращают сроки совершения сделок, а также затраты на хранение и страхование самих ценных бумаг.

Как уже было сказано выше, вопрос правовой природы ценной бумаги остаётся дискуссионным и имеется несколько точек зрения на данный вопрос. Есть мнение, что ценная бумага представляет собой форму фиксации имущественного права, само право, вещь особого рода или сочетание права и вещи.^[9] Коль скоро единое мнение о правовой природе ценной бумаги не сформировано, существуют споры об определении её признаков. Например, в науке бытует мнение, что бездокументарную ценную бумагу не следует считать ценной бумагой вовсе – это либо само право, либо способ его закрепления. Но если считать, что бездокументарная ценная бумага – это и есть само право, тогда не будут учтены особые свойства, которые сообщает обязательству закрепление в ценной бума ге (о которых будет сказано ниже), которые без сомнения сообщает закрепление, в том числе и в бездокументарной ценной бумаге. Также следует отметить, что и документарная ценная бумага является способом закрепления права, следуя такой логике, и её тоже не следует признавать ценной бумагой. Получается, такой категории, как ценные бумаги не существует вовсе, а есть лишь различные способы фиксации права.

Соответственно, как мы можем устанавливать правовое регулирование ценных бумаг, если не можем с однозначностью указать, что является ценной бумагой, а что нет?

До недавнего времени данная ситуация не вызывала практических проблем в российском гражданском обороте, но, как нами уже было упомянуто, с развитием оборота возникают трудности при осуществлении прав и обязанностей по ценным бумагам. Более того, с развитием бездокументарных ценных бумаг появляются новые проблемы. При том, что переход к бездокументарным ценным бумагам является одной из главных тенденций развития рынка ценных бумаг, то есть они уже приобрели широкое распространение и в будущем, возможно, начнут вытеснять документарные. Если документарную ценную бумагу можно было считать вещью особого рода, так как имелся физический носитель, который мог участвовать в обороте как физическая вещь, то такой же подход неприменим к бездокументарной бумаге, ибо она представляет собой или запись в реестре, или электронную информацию. Законодателем до сих пор не установлено единого понятия ценной бумаги. И пусть определение документарной ценной бумаги является классическим и не вызывает вопросов в научной среде, с бездокументарной ценной бумагой возникают известные трудности. Данная ситуация затрудняет поиск единого подхода к определению юридической природы и признаков документарной и бездокументарной ценной бумаги.

В таком случае встаёт вопрос, можно ли считать документарную и бездокументарную бумагу единым объектом гражданских прав? Нужно ли нам признать их раздельными объектами и разрабатывать разное учение об их юридической природе и, соответственно, об их признаках? Либо нам следует модифицировать существующие взгляды на ценные бумаги, чтобы создать единую систему признаков для обоих видов ценных бумаг?

В настоящее время российское законодательство о ценных бумагах претерпело значительные изменения, прежде всего редакция главы 7 «Ценные бумаги» ГК РФ от 02.07.2013 года. Изменения коснулись ценных бумаг в целом, но в особенности бездокументарные ценные бумаги.

Во-первых, проанализируем признаки ценной бумаги, установленные законодателем. Эти признаки мы можем вывести при помощи анализа некоторых правовых норм.

Итак, признаками ценной бумаги являются: содержание (права и обязанности); предмет (носитель содержания); порядок передачи.

Обратим внимание на ч. 1 ст. 142 ГК РФ: законодатель рассматривает документарные ценные бумаги как документы, удостоверяющие права и обязанности, а бездокументарные ценные бумаги как сами права и обязанности.

Однако, по мнению таких авторов как А. С. Ожогин и некоторых других, данный подход является неверным, так как и документарные, и бездокументарные ценные бумаги имеют одинаковую правовую природу и, следовательно, их определять их следует одинаково, ибо сущность ценной бумаги не зависит от её формы. Нам видится правильным согласиться с данным мнением, так как в области ценных бумаг видится логичным установить единообразное правовое регулирование, с учётом особенностей отдельных разновидностей ценных бумаг (наличие или отсутствие документарной формы). Следовательно, при установлении правового регулирования следует руководствоваться идеей о том, что документарная и бездокументарная ценная бумага имеют единую правовую природу и существенные признаки.^[10]

В обоснование данного тезиса можно привести следующие аргументы.

Во-первых, содержание документарных и бездокументарных ценных бумаг составляют обязательственные права, имеющие имущественный элемент.

Во-вторых, буквальное значение термина «бездокументарная ценная бумага» не совпадает с тем, что мы видим на практике. Так под документарной ценной бумагой понимается зафиксированное на бумажном носителе имущественное право, а под бездокументарной – имущественное право, закреплённое с помощью электронного носителя. Видится, что разница носителей не должна являться достаточным критерием для выделения самостоятельного объекта гражданских прав.

В-третьих, для документарных и бездокументарных ценных бумаг предусмотрен различный порядок передачи, однако эти различия также не могут быть критериями выделения нового объекта гражданских прав.

Исходя из вышесказанного, что позиция законодателя несколько нелогична – разделять документарные и бездокументарные ценные бумаги нецелесообразно. Ценная бумага, независимо от её формы, является объектом, подтверждающим наличие права с имущественным компонентом.

Таким образом, документарные и бездокументарные ценные бумаги представляют собой объект гражданских прав с единой правовой природой.

2.3 Эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги

Ценные бумаги подразделяются на два вида: эмиссионные и неэмиссионные. К эмиссионным ценным бумагам относят акции, облигации, опционные свидетельства, опционы эмитента. Рассмотрим особенности выпуска акций и облигаций как наиболее распространенный способ привлечения финансовых ресурсов.

Привлечение инвестиций путем эмиссии акций сегодня активно используется различными предприятиями. Если фирма испытывает потребность в увеличении собственного капитала, то это возможно при преобразовании компании в акционерное общество и выпуске акций. Также функционирующее акционерное общество может выпустить новые акции и разместить их как среди прежних, так и среди новых акционеров. В данном случае существующим акционерам предоставляется преимущественное право на приобретение новых акций в той пропорции, которая соответствует их доле в уже существующем акционерном капитале по сравнению со сторонними инвесторами. Такое правило дает возможность акционерам поддерживать свою долю в уставном капитале на определенном уровне, удерживая контроль над деятельностью компании.

Следует сказать, что увеличение собственного капитала возможно и другим способом, а именно - путем капитализации части нераспределенной прибыли. В данном случае, с согласия акционеров принимается решение о вложении части нераспределенной прибыли, причитающейся держателям обычных акций, в развитие бизнеса. Такой способ является наиболее простым и экономичным вариантом увеличения акционерного капитала, так как отсутствуют издержки на размещение и сбыт новых акций. Однако необходимо учитывать, что капитализация прибыли уменьшает размеры выплаченных дивидендов, что негативно влияет на курс акций, поскольку непрерывность и рост дивидендных выплат являются важнейшими факторами поддержания курса акций. Компромиссный вариант в данном случае предлагает И.Н. Юдина. По ее мнению наиболее оптимально будет, если, получив прибыль, акционерное общество разделит ее на две части. Первая часть будет выплачена в качестве дивидендов, а вторая часть будет реинвестирована в развитие производства. Таким образом, реинвестированная прибыль, приобретая форму основных и оборотных средств, реально наполняет акцию и, следовательно, ведет к возрастанию ее номинала. ^[11]

Таким образом, с одной стороны, увеличение рыночной стоимости акций зависит от повышения дохода по ним, поэтому выплачивание более высоких дивидендов ведет к росту доходов акционеров и облегчает наращивание капитала посредством реализации вновь выпущенных акций. С другой стороны, при удержании прибыли средства необходимо инвестировать так, чтобы получить высокую норму дохода и компенсировать издержки уплаты дивидендов. В целом же необходимо понимать, что акционирование, как инвестиционный метод, эффективен лишь для конкурентоспособных компаний. Выпуск и размещение акций несет с собой большие затраты. Также есть опасность обесценивания предыдущих выпусков акций, потери контрольного пакета акций, поглощения предприятия другой компанией.

Другим источником финансирования инвестиционной деятельности является выпуск облигаций, который имеет своей целью привлечение временно свободных денежных ресурсов физических и юридических лиц. Срок облигационного займа по продолжительности обычно не может быть меньше среднего срока реализации инвестиционного проекта, для того, чтобы погашение обязательств по облигации производилось уже после получения отдачи от инвестированных средств.

Инвестиционная привлекательность облигаций для потенциальных вкладчиков в наибольшей степени зависти от условий их размещения. Условия облигационного займа обычно включают в себя размер и срок займа, уровень процентной ставки, количество выпущенных облигаций, порядок выплаты процентов, дату, условия погашения и др. Предлагаемые условия должны быть достаточно выгодными для инвесторов и обеспечивать ликвидность облигаций, в случае необходимости возврата средств по ним до окончания установленного при выпуске облигаций срока посредством купли-продажи на фондовых биржах либо через инвестиционные институты внебиржевого рынка.

При выборе источников формирования инвестиционных ресурсов необходимо рассматривать также преимущества и недостатки, присущие различным методам привлечения капитала.

Так, для компаний, главным преимуществом эмиссии акций, как способа аккумуляции финансовых средств, является меньшая степень риска в сравнении с привлечением кредитных ресурсов. Данное преимущество выражается в следующем:

- акционерное финансирование позволяет расширить акционерный капитал на долгосрочной основе. Привлеченные средства могут быть выплачены их собственникам только при ликвидации общества, а заемные средства подлежат выплате в установленный срок;

- при размещении акций не требуется предоставление залога или других гарантий как в случае кредитных отношений;

- компания может не выплачивать дивиденды по обычным акциям если нет прибыли, а по согласованию акционеров и при наличии прибыли, когда при использовании облигационного займа следует соблюдать принцип платности;

- при инвестировании крупных проектов, привлечение финансовых ресурсов посредством эмиссии акций дает возможность перенести уплату денег на тот период, когда проекты начнут приносить доход.

Необходимо сказать, что для инвесторов преимущества и недостатки вложения денег в акции и облигации носят другой характер.

К преимуществам инвестирования в акции следует отнести возможности:

- получения высоких доходов в форме дивидендов и реализации акций по более высокой цене;

- участие в управлении предприятием;

- влияние на деятельность компании (для крупных акционеров).

К недостаткам можно отнести:

- риск неуплаты дивидендов;

- риск уменьшения или потери капитала при падении курса акций;

- нереальность, для мелких акционеров, влияния на общую политику, проводимую в обществе;

- последнюю очередность возврата собственных средств при ликвидации компании.

Инвестирование в облигации обладает такими преимуществами:

- размер дохода по облигациям заранее известен и гарантируется, тогда как размер дохода по обычным акциям не является гарантированным и носит прогнозный характер;

- облигации можно погасить досрочно, а акционер не имеет возможности потребовать средства, вложенные в акции (за несколькими исключениями);

- при ликвидации предприятия владельцы облигаций обладают первоочередным в сравнении с владельцами акций правом на возврат своих средств.

Недостатки вложения финансовых средств в облигации можно назвать следующие:

- меньшая доходность облигаций по сравнению с акциями;

- облигации не дают права участвовать в управлении компанией.

Финансовые ресурсы возможно привлекать и при помощи неэмиссионных ценных бумаг. К неэмиссионным ценным бумагам относятся: простые и переводные векселя, чеки, коносаменты, закладные ценные бумаги, сберегательные и депозитные сертификаты; банковские сберегательные книжки на предъявителя и т.д. Основные отличия эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг представлены в таблице 1.

инвестиция фондовый рынок акция

Таблица 1 - Основные различия эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг

Эмиссионные	Неэмиссионные
Серийные ценные бумаги	В основе данных ценных бумаг – единичные сделки
Акции, облигации, государственные облигации, опционные свидетельства, опционы эмитента	Векселя, чеки, коносаменты, депозитные и сберегательные сертификаты и т.д.
Подлежат обязательной государственной регистрации	Не требуется государственная регистрация

Необходимо отметить, что если эмиссионные ценные бумаги выпускаются обычно крупными сериями, и внутри каждой серии все ценные бумаги совершено идентичны, то неэмиссионные ценные бумаги выпускаются поштучно или малыми сериями и не требуют государственной регистрации. В связи с многообразием неэмиссионных ценных бумаг, описание всех их возможностей требует отдельного исследования, поэтому целесообразно перейти к следующей части курсовой работы, связанной с изучением особенностей и перспектив развития рынка ценных бумаг в России.

Заключение

Исходя из результатов проведенного исследования, были сформулированы следующие выводы:

1. В качестве ценных бумаг выступает разновидность официальных документов, оформленных согласно с установленными нормами. Его оформление позволяет закрепить за конкретным человеком право владения той или иной денежной суммой, либо иными имущественными ценностями. Ценными бумагами также считаются права на использование ресурсов с индивидуальной материальной формой.

2. Единственным существующим законом о разделении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг является закон «О рынке ценных бумаг», который содержит 7 видов профессиональной деятельности таких как – ст. 3 «Брокерская деятельность», ст. 4 «Дилерская деятельность», ст. 5 «Деятельность по управлению ценными бумагами», ст. 7 «Депозитарная деятельность», ст. 8 «Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг» и ст. 10 «Совмещение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг».

3. Механизм юридического конструирования ценной бумаги в российском гражданском праве действует как процесс одновременного применения всех принципов-характеристик (класса, типа и формы) к соответствующей единице – конкретному виду ценной бумаги. Вместе с тем неоднозначен и вопрос о видовом различии ценных бумаг. В действующем законодательстве понятие вида ценной бумаги не является устойчивым. В статье 143 действующего Гражданского кодекса РФ легальная дефиниция вида ценной бумаги заменена открытым перечнем, дополняемым на основе других законов и иных правовых актов. Такая логика вполне обоснована, ведь новые ценные бумаги появляются в хозяйственном обороте постоянно.

4. Позиция законодателя несколько нелогична – разделять документарные и бездокументарные ценные бумаги нецелесообразно. Ценная бумага, независимо от её формы, является объектом, подтверждающим наличие права с имущественным компонентом.

Таким образом, документарные и бездокументарные ценные бумаги представляют собой объект гражданских прав с единой правовой природой.

5. Эмиссионные ценные бумаги выпускаются обычно крупными сериями, и внутри каждой серии все ценные бумаги совершено идентичны, то неэмиссионные ценные бумаги выпускаются поштучно или малыми сериями и не требуют государственной регистрации. В связи с многообразием неэмиссионных ценных бумаг, описание всех их возможностей требует отдельного исследования, поэтому целесообразно перейти к следующей части курсовой работы, связанной с изучением особенностей и перспектив развития рынка ценных бумаг в России.

Список использованных источников

I Нормативно-правовые акты и опубликованная практика

1. Конституция Российской Федерации. Принятая всенародным голосованием 12 декабря 1993 г. // Российская газета. – 2016. – 7 декабря.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая. от 30.11. 1994 г. № 51-ФЗ // СЗ РФ. – 1994. – № 28. – Ст. 954.
3. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система Консультант Плюс;
4. Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.1998 № 136-ФЗ [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система Консультант Плюс;

II Книги

1. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг // С.А. Анесянц. – М.: Финансы и статистика, 2017. – 144 c.
2. Белов В.А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг // В.А. Белов. – М.: Высшая школа, 2016. – 352 c.
3. Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг // В.А. Боровкова. – М.: Питер, 2017. – 352 c.
4. Горбачева Л. Н. Гражданское право // Л.Н. Горбачева. – М.: Академический Проект, 2017. – 800 c.
5. Гражданское право: Учебник / Под ред. Гонгало Б.М. – М.: Статут, 2016. – 511 с.
6. Мушинский В.О. Гражданское право // В.О. Мушинский. – М.: Форум, Инфра-М, 2016. – 224 c.
7. Некрестьянов Д.С. Гражданское право. Общая часть // Д.С. Некрестьянов. –М.: Полиграфуслуги, 2016. – 192 c.
8. Павлова И.Ю. Гражданское право. Особенная часть // И.Ю. Павлова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2016. – 136 с.
9. Рассолова Т.М. Гражданское право // Т.М. Рассолова. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2015. – 847 с.
10. Спектор А. А. Гражданское право России // А.А. Спектор. – М.: Юркомпани, 2015. – 488 c.

III Статьи

1. Авдеева И.С. Финансово-правовое регулирование рынка ценных бумаг // В сборнике: Актуальные проблемы деятельности подразделений УИС. Сборник материалов Всероссийской научно-практической конференции. – 2017. – С. 451-453.
2. Буглак В.В. Понятие эмиссии и эмиссионной ценной бумаги // Власть Закона. – 2016. – № 2 (26). – С. 203-209.
3. Коробейникова К.В. Бездокументарные и документарные ценные бумаги: особенности правового режима // Вестник Донецкого национального университета. – Экономика и право. – 2017. – № 1. – С. 173-178.
4. Котковец С.А. Рынок ценных бумаг: правовое регулирование // В сборнике: Актуальные проблемы правового обеспечения профессиональной деятельности. Мир науки. Материалы конференции. – 2018. – С. 146-148.
5. Руднева А.В. Ценные бумаги и их виды // Современные научные исследования и разработки. – 2017. – № 8 (16). – С. 475-478.
6. Чуракова А.А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Университет наук. – 2017. – № 12. – С. 216-223.
7. Шевчук Т.И. Некоторые аспекты правового регулирования рынка ценных бумаг в РФ // Вестник Северо-Кавказского гуманитарного института. – 2015. – № 2 (14). – С. 132-138.
8. Яковлева Е.О. Конституционно-правовые основы регулирования рынка ценных бумаг // В сборнике: Система ценностей современного общества. Сборник материалов LIV Международной научно-практической конференции. – 2017. – С. 99-102.

1. Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг. М.: Питер, 2017. С. 52. ↑

2. Руднева А.В. Ценные бумаги и их виды // Современные научные исследования и разработки. 2017. № 8 (16). С. 478. ↑

3. Чуракова А.А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Университет наук. 2017. № 12. С. 216. ↑

4. Мушинский В.О. Гражданское право. М.: Форум, Инфра-М, 2016. С. 123. ↑

5. Спектор А. А. Гражданское право России. М.: Юркомпани, 2015. С. 87. ↑

6. Павлова И.Ю. Гражданское право. Особенная часть. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2016. С. 121. ↑

7. Шевчук Т.И. Некоторые аспекты правового регулирования рынка ценных бумаг в РФ // Вестник Северо-Кавказского гуманитарного института. 2015. № 2 (14). С. 133. ↑

8. Там же. С. 134. ↑

9. Коробейникова К.В. Бездокументарные и документарные ценные бумаги: особенности правового режима // Вестник Донецкого национального университета. Экономика и право. 2017. № 1. С. 174. ↑

10. Павлова И.Ю. Гражданское право. Особенная часть. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2016. С. 124. ↑

11. Буглак В.В. Понятие эмиссии и эмиссионной ценной бумаги // Власть Закона. 2016. № 2 (26). С. 204. ↑