Понятие и виды ценных бумаг (Понятие и признаки ценной бумаги как гражданско-правовой категории)

Содержание:

Введение

Ценные бумаги являются объектами гражданских прав, которые несмотря на достаточно подробное их регулирование в Гражданском кодексе Российской Федерации 1994 года, других законах, а также посвященную им обширную юридическую литературу все еще не получили должного теоретического осмысления и адекватного правового регулирования.

В Концепции развития гражданского законодательства (одобрена Советом при Президенте Российской Федерации по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства 7 октября 2009 г.) были предусмотрены значительные изменения в правовом регулировании ценных бумаг, многие из которых получили законодательное закрепление в ГК РФ с принятием Федерального закона от 02.07.2013 N 142-ФЗ "О внесении изменений в подраздел 3 раздела I части первой Гражданского кодекса Российской Федерации" (далее - ГК РФ (в ред. 2014 года)). Новеллы гражданского законодательства о ценных бумагах нуждаются в теоретическом осмыслении, что и предпринято в данной работе.

Существующая необходимость расширения сферы применения ценных бумаг в хозяйственном обороте обусловлена развитием в нашей стране рыночных отношений. Ценные бумаги относятся к числу объектов гражданских прав, что предопределяет их регламентацию в рамках гражданского законодательства. Однако "на протяжении пятидесяти лет отечественное законодательство о ценных бумагах представляло собой совокупность не образующих стройной системы нормативных актов, что в конечном счете определялось ограниченностью самой сферы применения ценных бумаг"^[1].

С момента своего возникновения смысловое содержание ценных бумаг изменилось. Данная трансформация обусловлена развитием и динамикой рыночных отношений. Если меняется само явление, меняется и его понятие, поэтому определение ценной бумаги, а также определение ее сущности представляет собой одну из наиболее сложных проблем современной российской цивилистической доктрины. Основные споры ведутся на предмет существования бездокументарных ценных бумаг и их научного обоснования. Дело в том, что возникновение бездокументарных ценных бумаг ставит под сомнение основополагающие признаки ценной бумаги, ранее признававшиеся очевидными.

Целью курсовой работы является всесторонний анализ и характеристика ценных бумаг как объектов гражданского права.

Для достижения указанной цели необходимо выполнить следующие задачи:

1. Дать понятие и охарактеризовать признаки ценной бумаги.
2. Проанализировать основные виды ценных бумаг, закрепленных в российском законодательстве.
3. Рассмотреть порядок обращения ценных бумаг в современном обороте.

1. Понятие и признаки ценной бумаги как гражданско-правовой категории

1.1 Понятие ценной бумаги в теории российского гражданского права

Если обратиться к законодательному определению ценной бумаги, то ею является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК РФ). К тому же, исходя из лексического толкования ст. 128 ГК РФ, является очевидным закрепление ценных бумаг как вещей.

Однако наряду с указанными нормами существует Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ^[2], который хотя и ограничивается определением правового режима только эмиссионных ценных бумаг, прямо указывает на существование бездокументарных ценных бумаг, в то время как ГК РФ в п. 1 ст. 149 лишь допускает возможность фиксации прав, закрепленных именной или ордерной ценной бумагой, в специальном реестре, в том числе в бездокументарной форме. Такое противоречие объясняется тем, что "понятие "ценная бумага", содержащееся в ГК РФ, сформировалось под влиянием германского права, в соответствии с которым ценная бумага - это прежде всего документ, удостоверяющий права его владельца"^[3], а разработчики Федерального закона "О рынке ценных бумаг" ориентировались на американскую систему права, "в которой ценная бумага - совокупность имущественных прав".

"В цивилистической доктрине ценные бумаги традиционно понимались как документы". Если исходить из представленной позиции, можно предложить следующее определение: "ценные бумаги - это документы, не запрещенные государством к обращению, ценность которых заключается в содержащемся в них праве кого-либо на определенную товарную, денежную или иную (идеальную) ценность. Хотя, безусловно, говорится о первичности права, закрепленного в ценной бумаге, по отношению к последней, ценная бумага понималась именно как документ - материальный носитель или фиксация прав.

Появление бездокументарных ценных бумаг привело к развитию новых теорий и концепций сущности ценных бумаг. Д.И. Степанов указывает на существование двух принципиально отличных подходов к природе ценной бумаги: понимание ее как права (совокупности прав) и понимание ценной бумаги как объекта прав (вещи или иного движимого имущества)^[4]. Таким образом, различные мнения цивилистов относительно сущности и определения ценных бумаг можно условно подразделить на две группы - документарную и бездокументарную концепции понимания ценной бумаги. Как уже было отмечено, представители документарной или традиционной концепции, ссылаясь на нормы ГК РФ, однозначно заявляют ценные бумаги как документы, движимые вещи. Что же касается бездокументарных ценных бумаг, то приверженцы рассматриваемой концепции не признают их ценными бумагами и фактически выводят их за рамки этого гражданско-правового института. Е.А. Суханов рассматривает ценные бумаги в бездокументарной форме как способ фиксации прав, к которым могут применяться лишь некоторые правила о ценных бумагах, поэтому они не могут признаваться вещами в российском гражданском праве. При этом в литературе можно найти достаточно резкую критику как самих бездокументарных ценных бумаг, так и взглядов представителей бездокументарной концепции.

Сторонники классической документарной теории, признавая ценными бумагами только документарные бумаги, к которым применимы их традиционные определение и понимание, обособляют ценные бумаги в бездокументарной форме. Отсюда и вытекает то, что отдельно рассматриваются сущность и определение документарных ценных бумаг и делаются попытки определить бездокументарные ценные бумаги и проанализировать их сущность.

На наш взгляд, подобная раздвоенность в цивилистической доктрине предопределяет поиск единого понимания ценной бумаги. Поэтому представители бездокументарной концепции выдвигают учение о бестелесных вещах, предлагают определять ценные бумаги как "вещи, лишенные материального субстрата"^[5]. Плюсом данной концепции является стремление дать универсальное определение и объяснение ценным бумагам. С позиции сторонников бездокументарной концепции ценная бумага представляет собой не права или совокупность, комплекс прав, а вещь особого рода - бестелесную. Эта концепция абстрагируется от бумаги как материального субстрата, отводя ей лишь функциональное, но не существенное значение. "Бумага (документ) стоит за самим феноменом ценной бумаги, является чем-то внешним по отношению к ее существу".

Рассматриваемая концепция не подтверждается на законодательном уровне, она существует лишь в рамках гражданско-правовой доктрины, так как действующее гражданское законодательство России не допускает существование бестелесных вещей. К этому можно добавить справедливое замечание В.А. Белова, что последователи бездокументарной концепции, "чрезвычайно увлекшись анализом главным образом именных ценных бумаг, игнорируют ценные бумаги на предъявителя, которые немыслимы как бездокументарные".

Разновидностью бездокументарной концепции ценных бумаг является точка зрения, согласно которой ценная бумага представляет собой тесную связь телесной вещи - документа и бестелесной вещи - воплощенного в нем права. Такое понимание ценных бумаг было предложено В.Б. Чуваковым^[6]. Можно предположить, что эта точка зрения хотя и тяготеет к бездокументарной концепции ценных бумаг, также основывается и на трудах представителей классической документарной концепции. Примером может служить высказывание Г.Ф. Шершеневича: "Право на ценность, выраженное в бумаге, должно находиться в особой тесной связи с самой бумагой". На тесной связи бумаги как документа и права на ценность акцентирует внимание В.А. Белов.

Таким образом, напрашивается вывод, что на сегодняшний день ценная бумага представляет собой сложное, неоднозначное и многогранное правовое явление. Дело в том, что понятие ценной бумаги, равно как и понимание ее сущности, формировалось во времена, когда о возникновении бездокументарных ценных бумаг никто и не подозревал. Сегодня, однако, мы столкнулись с бездокументарной ценной бумагой - вещью, лишенной материального субстрата. На наш взгляд, не следует с полной категоричностью негативно относиться к ценным бумагам в бездокументарной форме, ведь ни у кого не вызывает протеста понятие "юридическое лицо", которое, в свою очередь, тоже можно назвать юридической фикцией. "Появление бездокументарных ценных бумаг отнюдь не ведет к "отмиранию" самой этой классической категории гражданских прав".

Следует учесть, что ценная бумага как правовое явление изменяется и будет изменяться, отвечая требованиям современных рыночных отношений, следуя за ними. С течением времени должны получить полноценное закрепление на законодательном уровне электронные документы, которые также нельзя считать документами (бумагами) в их традиционном понимании. Ведь если изначально ценные бумаги были документами лишь потому, что иначе права, закрепленные ими, не могли так безопасно и удобно обращаться, то возникновение бездокументарных ценных бумаг свидетельствует о том, что формальный, документарный аспект утрачивает свое значение. Главная функция - удостоверение права - присуща равным образом как документарным, так и бездокументарным ценным бумагам. Поэтому небезосновательным можно считать мнение Д.И. Степанова, что "факт существования бездокументарных ценных бумаг есть одно из следствий признания прав оборотоспособными... законодатель... сделал первый робкий шаг по признанию прав на права, тем самым допуская оборотоспособность прав без какого-либо субстрата".

Еще ранее профессор М.М. Агарков писал о сложности выработки единого понятия ценной бумаги, одинаково применимого к бумагам с различными способами легитимации субъекта и передачи на нее прав^[7]. Данная проблема продолжает оставаться неразрешенной. Скорее всего, в ГК РФ будут введены нормы относительно бездокументарных ценных бумаг, что позволит упростить и сделать единообразным законодательное регулирование документарных и бездокументарных ценных бумаг.

1.2 Признаки ценных бумаг

Закрепление в ст. 142 ГК РФ понятия ценной бумаги как строго формального документа, удостоверяющего имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при предъявлении этого документа, не только не положило конец многочисленным спорам о понятии и сущности ценных бумаг, но породило новые, еще более жаркие споры. Отчасти это обусловлено еще и тем, что в настоящее время наибольшее распространение на практике получили эмиссионные ценные бумаги, которые отражают заемное финансирование и финансирование через участие в основном капитале. Сами же эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться как в документарной, так и в бездокументарной форме, причем основной формой их выпуска является бездокументарная.

В настоящее время сложились две основные концепции понимания ценных бумаг. Первая концепция - документарная, представители которой, основываясь, главным образом, на действующем ГК, признают ценными бумагами только документарные ценные бумаги. Что касается так называемых бездокументарных ценных бумаг, то они в рамках документарной концепции рассматриваются не в качестве ценных бумаг, а только как имущественные права или способ фиксации прав, а потому не могут быть признаны вещами, а следовательно, и объектами права собственности. Сторонники второй - бездокументарной концепции ценных бумаг - указывают на то, что понимание ценных бумаг, заложенное в ГК РФ, базируется на традиционном понятии ценной бумаги, разработанном в XIX веке, и не учитывает запросов сегодняшнего дня. Вследствие этого они конструируют либо единое понимание ценной бумаги как бестелесной вещи, лишенной материального субстрата, парадоксально определяя ценную бумагу как "бестелесную вещь", как обязательственное договорное право, регулируемое нормами вещного права, либо ценные бумаги рассматриваются как совокупность имущественных прав.

Исходя из изложенного выше, представляется, что есть смысл более подробно рассмотреть основные признаки, присущие ценным бумагам.

1. Ценные бумаги удостоверяют субъективные гражданские права. Еще Г.Ф. Шершеневич отмечал: "очевидно, бумага приобретает ценное значение не сама по себе, а потому, что в ней заключается воплощение права"^[8].

Вопрос о том, какова природа удостоверенных ценными бумагами прав, не нашел однозначного решения в законодательстве. Статья 142 ГК РФ определяет, что ценная бумага удостоверяет имущественные права. В то же время ст. 2 ФЗ "О рынке ценных бумаг", характеризуя эмиссионную ценную бумагу, устанавливает, что таковая закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав. Действительно, акция, наряду с имущественными правами (например, правом на дивиденды, правом на ликвидационную квоту), предоставляет и иные права: право на участие в управлении акционерным обществом, право на получение информации о деятельности общества, поэтому следует признать, что ценная бумага может удостоверять либо имущественные права, либо имущественные и связанные с ними неимущественные права, но не может удостоверять только неимущественные права, поскольку она призвана участвовать в имущественном обороте и обладает качеством обращаемости.

Имущественные права, предоставляемые ценными бумагами, могут быть обязательственными и вещными. Большинство ценных бумаг закрепляют обязательственные права. Вещные права закреплены в товарораспорядительных ценных бумагах, к числу которых следует отнести складские свидетельства, закладную, коносамент. При этом названные ценные бумаги воплощают в себе, наряду с вещными правами, также и обязательственные права. Бумаг, которые удостоверяли бы только вещные права, в российском законодательстве не существует.

Следует подчеркнуть, что каждая ценная бумага предоставляет определенную совокупность прав, которые в комплексе и определяют ее содержание. Эта совокупность прав, по общему правилу, должна быть неделимой (то, что в ряде случаев исполнение по ценной бумаге осуществляется частями, например, выплата процентов по облигациям или дивидендов по акциям, не колеблет этого правила). Исключение составляют дробные акции, которые появились в ФЗ "Об акционерных обществах" в 2001 г. Это нововведение вряд ли можно признать теоретически обоснованным, так как оно не согласуется с положением о неделимости ценных бумаг. В то же время, учитывая особенности эмиссионных ценных бумаг, исходя исключительно из практических соображений, можно допустить появление дробных акций. Еще И.Т. Тарасов, анализируя "так называемые доли акций" отмечал, что "только исключительно утилитарные соображения, и при том совершенно односторонние, а не какой-нибудь определенный, твердый принцип могут заставить оправдать столь анормальное явление, как выпуск долей акций".

К сожалению, оперативность правового регулирования гражданских отношений указами Президента и нормативными актами министерств и ведомств еще до принятия Гражданского кодекса РФ привела к появлению документов, которые не обладали таким важнейшим признаком, как удостоверение субъективных гражданских прав. В качестве примера можно привести казначейские обязательства, выпускавшиеся в России до конца 1996 г. Одно из прав, которое мог реализовать держатель казначейского обязательства, - это право на получение налогового освобождения, которое не является субъективным гражданским правом.

2. Следующий признак ценных бумаг, который наиболее часто встречается в юридической литературе, это начало презентации. Традиционно считается, что ценная бумага является документом, предъявление, "презентация" которого является необходимым для осуществления выраженного в бумаге права. В период становления и развития предъявительских ценных бумаг право могло быть материализовано только в бумажном носителе. Но в дальнейшем такая жесткая связанность ценной бумаги, как совокупности прав, и ценной бумаги, как бумажного документа, отпала.

Во-первых, изменилось само понятие документа - это не только бумажный носитель; во-вторых, с появлением именных ценных бумаг, когда управомоченное лицо фиксируется помимо самой ценной бумаги еще и в специальном реестре, возможна реализация прав по ценной бумаге без ее предъявления, "презентации". В-третьих, оказалось, что в ряде случаев гораздо удобнее осуществлять различные сделки с ценными бумагами в отсутствии документарной формы. Все это обусловило начало дематериализации именных ценных бумаг.

Утверждение о том, что бездокументарная ценная бумага не имеет материального носителя - документа, - неточно. Аксиомой является положение о том, что применительно к ценным бумагам сведения о праве приобретают юридическое значение только в том случае, если они тесно связаны с определенным носителем этой информации - документом. Представляется, что это положение полностью применимо и к бездокументарным ценным бумагам.

В настоящее время уже не вызывает сомнений, что документ может быть выполнен не только на бумаге, но и на других носителях. Фиксация прав осуществляется на электронном документе, находящемся у определенного лица (должника-эмитента, реестродержателя, депозитария), который все свои действия осуществляет в соответствии с императивными нормами законодательства. Требования к таким лицам при осуществлении операций с бездокументарными ценными бумагами не менее жестки, чем требования, предъявляемые к форме документарной ценной бумаги: это и соответствие самого реестродержателя определенным нормативам; это и обязательное лицензирование такой деятельности; это, наконец, осуществление всех записей в соответствии с императивными правилами, содержащимися в нормативных актах. Условия фиксации прав устанавливаются публичной властью, причем эти условия являются едиными для всех лиц, осуществляющих такую деятельность. Правообладатель для совершения операций с бездокументарными ценными бумагами должен обращаться только к заранее определенному официальному лицу. Соблюдение всех этих требований вызвано свойствами документа, выполненного не на бумажном, а на электронном носителе и, с нашей точки зрения, восполняет необходимость предъявления документа для реализации воплощенных прав, как это установлено и единственно возможно для документарной ценной бумаги.

Таким образом, начало презентации не является общим признаком для всех ценных бумаг; будучи обязательным для предъявительских и ордерных, он не конститутивен для именных эмиссионных ценных бумаг: реализация воплощенных в них прав возможна и без презентации.

3. Третий признак ценных бумаг - свойство публичной достоверности: по отношению к надлежащим образом легитимированному обладателю ценной бумаги обязанное лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из содержания самого документа, либо касаются действительности бумаги, либо основаны на непосредственных отношениях между должником по ценной бумаге и ее обладателем.

Свойство публичной достоверности, которое означает автономность и независимость прав держателя ценной бумаги от прав его предшественника, не является присущим всем ценным бумагам: обыкновенные именные ценные бумаги (ректа-бумаги) таким свойством не обладают. Ректа-бумаги, к которым можно отнести депозитные и сберегательные сертификаты, а также некоторые другие ценные бумаги передаются посредством цессии. Это означает, что приобретатель такой бумаги становится правопреемником отчуждателя, и поэтому в соответствии со ст. 386 ГК РФ должник вправе выдвигать против нового кредитора возражения, которые он имел против первоначального кредитора, а следовательно, именные обыкновенные ценные бумаги не обладают свойством публичной достоверности, т.е. не подлежат действию правила об ограничении возражений должника.

4. ГК РФ содержит открытый перечень ценных бумаг, указывая, что к ним относятся также и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Поэтому при решении вопроса, относится тот или иной документ к числу ценных бумаг, следует руководствоваться чисто формальным признаком - назван ли он таковым федеральным законом или в установленном им порядке.

В практическом плане такой подход вполне оправдан, поскольку в правовую регламентацию ценных бумаг вносится необходимая определенность. Но тогда возникает другая проблема: какими критериями должен руководствоваться законодатель при решении вопроса об отнесении документа к разряду ценных бумаг? В юридической литературе вполне обоснованно предлагается при отнесении документов к ценным бумагам руководствоваться общей идеей - уважением прав личности, предоставление ей в рамках гражданского права максимальной инициативы и свободы выбора, возможности полноценной защиты прав в соответствии с принципами цивилизованного гражданского процесса^[9]. Но даже с учетом всего вышесказанного порой трудно объяснить, почему одни документы приобретают статус ценных бумаг, а другие - нет. Так, в российском законодательстве коносамент в силу прямого указания ст. 143 ГК РФ отнесен к числу ценных бумаг, а накладная таковой не признается, хотя данные документы по своей сущности однородны. Договор банковского вклада может удостоверяться именной или предъявительской сберегательной книжкой. Сберегательная книжка на предъявителя, согласно ст. 143, 843 ГК РФ, является ценной бумагой, а именная сберегательная книжка не является таковой. В последнем случае позиция законодателя все же может быть логически объяснена. Сберегательная книжка на предъявителя является обязательством с неопределенным кредитором, а именно такие обязательства могут традиционно принимать форму ценных бумаг; что касается именной сберегательной книжки, то здесь потребности гражданского оборота вполне могут быть удовлетворены оформлением общегражданского договора на бланке установленной формы.

Следует отметить, что в настоящее время наметилась тенденция к лишению статуса ценных бумаг многих именных документов, поскольку современное гражданское право содержит и иные средства, способные облегчить заключение сделок, в частности, типовые договоры, договоры присоединения.

5. Ценные бумаги должны обладать свойством оборотоспособности. Под оборотоспособностью следует понимать способность ценных бумаг быть предметом гражданско-правовых сделок. Ст. 142 ГК РФ устанавливает, что имущественные права, удостоверенные ценной бумагой, могут быть реализованы двумя способами - осуществлением или передачей при обязательном предъявлении самого документа.

Бездокументарные ценные бумаги в силу объективных причин не могут быть фактически (физически) переданы, но этого и не требуется. Часть 2 ст. 142 ГК РФ устанавливает, что для осуществления и передачи прав, удостоверенных в них, достаточно доказательств закрепления их в реестре, поэтому юридическая передача прав на бездокументарные ценные бумаги осуществима.

Действующее законодательство исходит из принципа одновременности перехода прав на бумагу и прав, удостоверенных ценной бумагой. Ст. 142 ГК РФ устанавливает, что с передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Аналогичное правило закреплено в ст. 29 ФЗ "О рынке ценных бумаг": "Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу". Из этого правила есть два исключения, относящиеся к возможности реализации правомочий, удостоверенных обыкновенной акцией: право на участие в общем собрании и право на дивиденды могут переходить не одновременно с переходом права на акцию, а по истечении определенного периода.

Вся история становления и развития ценных бумаг - это история их обращения, что невозможно без такого их свойства, как оборотоспособность.

Вышеуказанные признаки характерны как для документарных, так и бездокументарных ценных бумаг, вследствие чего на современном уровне развития цивилистики можно говорить о формировании самостоятельного института гражданского права - института ценных бумаг, который может быть подразделен на два относительно самостоятельных субинститута - субинститут документарных ценных бумаг и субинститут бездокументарных ценных бумаг.

Правовое регулирование документарных и бездокументарных ценных бумаг имеет различия, но они не таковы, чтобы можно было признать существование самостоятельных объектов гражданского права. Тенденция российского законодательства на дематериализацию ценных бумаг отвечает общей тенденции финансовых рынков, стремящихся уменьшить расходы, связанные с обращением ценных бумаг, а также сократить время, необходимое для перехода прав на ценные бумаги.

Появление и развитие бездокументарных ценных бумаг не приводит к вытеснению из гражданского оборота документарных ценных бумаг, но превалирующее значение в настоящее время приобретают бездокументарные ценные бумаги. Вместе с развитием общества развивается и право, и вполне "естественно, что гражданское право эпохи компьютеров, космонавтики и атомной энергетики разительно отличается от гражданского права времен парусного флота и дилижансов", поэтому и ценные бумаги, являясь динамическим институтом, приобрели новые качества, не учитывать которые нет оснований.

1.3 Фундаментальные свойства ценных бумаг

Итак, ценные бумаги - это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму. Однако, нет основания считать ценными бумагами контракт на покупку-продажу дома, поставку партии сырья, договор аренды оборудования и т.п., если условия этих сделок носят индивидуальный и разовый характер, если передача прав, возникающих из них, может быть обеспечена только составлением нового договора, а не продажей уже заключенного контракта.

Иначе говоря, в качестве ценных бумаг признаются только такие права на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям:

- обращаемость;

- доступность для гражданского оборота;

- стандартность и серийность;

- документальность;

- регулируемость и признание государством;

- рыночность;

- ликвидность;

- риск.

Обращаемость - способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях, выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения, комиссии, поручения и т.п.).

Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы ценной бумаги и т.п.). Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться. Индивидуальный нестандартный контракт становится ограниченным рамками той сделки, в которой он совершен. Он не может обращаться. Для передачи прав по этому контракту необходимо заключение нового договора на индивидуальных условиях. И, напротив, только стандартный контракт становится способен к самостоятельному обращению, к тому, чтобы переходить из рук в руки, в качестве особого товара, превращаясь в ценную бумагу.

Серийность, с ней связана стандартность, т.е. возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами. В этой связи очень часто в качестве ценной бумаги признаются сменно-стандартные, серийные документы, которые могут выпускаться и обращаться однородными группами. Соответственно, может быть не признан ценной бумагой документ, за которым стоит разовое, с индивидуальными условиями имущественное отношение - документ, имеющий уникальные реквизиты и выражающий сугубо индивидуальную, неповторяющуюся сделку.

Документальность, - ценная бумага - это всегда документ, независимо от того, существует ли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам. Документальность придает окончательный "материальный" облик товару, называемому ценной бумагой. Только документ может зафиксировать стандартные условия ее обращения и использования, обеспечить многократный переход ценной бумаги из рук в руки, как одного и того же товара, стать доказательством правомочности доступа инвестора к правам, предоставляемым ценной бумагой.

Согласно установившейся правовой практике, ценная бумага, как документ, должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги, или переводит данный документ из ряда ценных бумаг в разряд иных обязательственных документов. Например, отсутствие хотя бы одного обязательного реквизита может сделать вексель недействительным или перевести его в разряд долговой расписки, отношения по которой регулируются вместо вексельного - общегражданским законодательством.

Регулируемость и признание государством. - Фондовые инструменты, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что должно обеспечить их хорошую регулируемость и, соответственно, доверие публики к ним. Соответственно, плохо регулируемые фондовые инструменты, не признанные государством в качестве ценных бумаг, не могут претендовать на статус последних. Выполнение данного требования важно для поддержания общественного доверия к индустрии ценных бумаг, что является важнейшим компонентом благоприятного экономического климата в стране.

Рыночность. - Обращаемость указывает на то, что ценная бумага существует только как особый товар, который следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д. Должны в основной массе принадлежать рынку, быть товарами и те ресурсы, правами на которые являются ценные бумаги.

Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства (в наличной и безналичной форме) без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию. Если рынок отказывается признать ее ликвидность, реальность выраженных ею прав, то ценная бумага превращается в нечего не стоящий бумажный клочок.

Риск - возможность потерять, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие. Финансовая, денежная сфера, как вторая, производная от реального производства, еще в большей мере, чем производственный сектор, чувствительна к вероятным воздействиям неблагоприятных факторов.

Обязательность исполнения. По российскому законодательству, не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.

Ценная бумага в международной практике. На сегодняшний день нет одной точки зрения, что такое ценная бумага. Ряд зарубежных специалистов дают сходное с отечественным определение понятия "ценных бумаг". Но есть и существенно отличающиеся взгляды. Такие как:

- "Ценные бумаги - инвестиции принимающие форму акции или облигации."

- "Простые и переводные векселя, страховые полисы, коносаменты, обращающиеся в качестве свидетельства."

Как видно из вышесказанного, различны перечни ценных бумаг, включаемых в это понятие; различны подходы к содержанию тех экономических отношений и к тем объектам, которые выражают ценные бумаги; в различной степени подчеркивается необходимость их документальной формы и т.п.

В конечном итоге, это не очень отличается от того, что писал еще Карл Маркс, опираясь на бытовавшие в прошлом веке представления: "Ценные бумаги ... мы можем ... разделить на две части: торговые бумаги, то есть текущие векселя ... и публичные ценные бумаги, как, например, государственные облигации, казначейские свидетельства, всякого рода акции, - короче, бумаги, приносящие проценты и существенно отличающиеся от векселей. Сюда могут быть причислены также ипотеки."

2 Основные виды ценных бумаг

2.1 Классификация ценных бумаг

Широко распространенным в международной практике является деление ценных бумаг на "старшие" и "младшие", по критерию очередности удовлетворения претензий кредиторов.

Ценные бумаги можно разделить на первичные и производные. В качестве первичных ценных бумаг, выступают акции, облигации, ноты, вексель, депозитные сертификаты и другие инструменты, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы.

Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, удовлетворяющие право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг. К числу таких бумаг можно отнести опционы, финансовые фьючерсы, подписные права.

Ценные бумаги могут быть в форме обособленных документов и в виде записей по счетам.

Ценные бумаги в форме обособленных документов - имеют материальную форму в виде бумажных сертификатов.

О ценных бумагах - записях по счетам - говорят, что они имеют безналичную форму. В этом случае ценная бумага существует в виде записи на счете бухгалтерского учета и аналитических реестрах к нему. При купле-продаже ценной бумаги, дарении, передаче, погашении и т.п. она перемещается не путем передачи бумажного сертификата (его не существует), а путем совершения бухгалтерских проводок по счетам и записям в реестрах бухгалтерского учета.

1) Долговые и Титулы собственности:

Долговые ценные бумаги - являются долговыми обязательствами (облигация, нота, вексель и т.п.).

Ценные бумаги - титулы собственности, которые удостоверяют право собственности владельца на активы (простые и привилегированные акции, конвертируемые ценные бумаги, варранты, подписные права и т.п.).

2) Краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные:

По общепринятой практике, краткосрочные ценные бумаги - сроком погашения до 1 года; среднесрочные - от 1 до 5 лет; долгосрочные - свыше 5 лет; к бессрочным ценным бумагам относятся фондовые инструменты, не имеющие конечного срока погашения - акции, бессрочные облигации, выпускаемые государством.

3) Государственные и негосударственные:

К государственным относятся ценные бумаги Правительства, правительственных министерств и ведомств. Государственные ценные бумаги обычно охватывают фондовые инструменты, выпущенные или гарантированные правительством от имени государства, муниципальными органами власти.

Корпоративные ценные бумаги - фондовые инструменты, выпускаемые предприятиями и организациями. К ним относятся частные ценные бумаги - т.е. выпуск ценных бумаг физическими лицами (вексель).

4) Ценные бумаги, выпускаемые только банком, и выпускаемые как банком, так и другими эмитентами:

К первым относятся депозитные и сберегательные сертификаты, валютные фьючерсы и опционы. Банки не могут эмитировать коносаменты и акции трудового коллектива, товарные, фьючерсные и опционные контракты.

5) Обращающиеся, не обращающиеся, с ограниченным кругом обращения:

Обращающиеся ценные бумаги - могут свободно покупаться-продаваться и в т.ч. на основе совершения передаточной надписи или без таковой без ограничения - по условиям эмиссии - видов рынков, на которых они могут обращаться.

Не обращающиеся ценные бумаги - не могут покупаться-продаваться на различных видах рынков. Например, если эмитент при выпуске ценной бумаги ставит условие, что она не может быть перепродана и может выкупаться обратно только самим эмитентом, то это - не обращающаяся ценная бумага.

Ценные бумаги с ограниченным кругом обращения - сделки купли-продажи, по таким бумагам могут совершаться с ограничениями по виду рынков.

6) Именные, предъявительские, ордерные:

Именная ценная бумага - имя держателя регистрируется в специальном реестре, который ведется эмитентов.

Ценная бумага на предъявителя - не регистрируется у эмитента на имя держателя и передается другому лицу путем вручения.

Ордерная ценная бумага - составляется на имя первого держателя с оговоркой "его приказу". Соответственно, ордерная ценная бумага передается другому лицу путем совершения передаточной надписи. Ордерными бумагами могут быть чек, вексель, коносамент.

7) Срочные и сроком по предъявлению:

Срочные ценные бумаги имеют конкретные сроки погашения.

Ценные бумаги сроком по предъявлению не содержат конкретного срока погашения, обязательства по ним выполняются при предъявлении ценной бумаги.

8) С фиксированным доходом и с колеблющимся доходом:

С фиксированным доходом - в момент выпуска ценной бумаги жестко фиксируется уровень ее доходности к номиналу: при колебании средней процентной ставки на рынке уровень доходности не изменяется.

С колеблющимся доходом - доходность ценной бумаги к номиналу изменяется в соответствии с колебаниями средней процентной ставки на рынке: она может индексироваться, например, по валютному курсу.

9) Отзывные и безотзывные:

Отзывные ценные бумаги могут быть отозваны эмитентом досрочно, до наступления срока погашения. Могут также отзываться обычные ценные бумаги, если это предусмотрено условиями выпуска (например привилегированные акции). Инвестор обязан вернуть эмитенту указанные ценные бумаги на условиях обратной продажи, по ценам и т.п., установленным при эмиссии ценных бумаг.

Безотзывные ценные бумаги не могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно, что должно быть предусмотрено условиями их эмиссии.

10) Инвестиционные и рыночные:

Инвестиционные - ценные бумаги, в которые средства инвестируются на относительно постоянной, долгосрочной основе. Целью инвестиций является получение прибыли от процента по ценным бумагам и прироста их курсовой стоимости, а также создание резерва ликвидных активов для поддержания требований к ликвидности эмитентов.

Рыночные - ценные бумаги, в которые средства инвестируются для совершения спекулятивных краткосрочных операций по купле-продаже ценных бумаг.

2.2 Характеристика отдельных видов ценных бумаг

Особенность всех видов ценных бумаг - возможность их широкого обращения, что достигается за счёт упрощённого порядка передачи прав по ценной бумаге. Права, удостоверенные ценной бумагой на предъявителя, передаются путём вручения ценной бумаги новому владельцу. Предъявительские ценные бумаги обладают наибольшей оборотоспособностью. Более сложный порядок передачи именных ценных бумаг, которые можно переуступить только в обычном гражданско-правовом порядке, установленном для уступки требования, т.е. путём заключения сделки между новым и предыдущим владельцами ценной бумаги. Права по ордерной ценной бумаге передаются с помощью передаточной надписи - индоссамента. Передаточная надпись на ценной бумаге означает, что все права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежащие лицу, учинившему надпись, - индоссанту, переходят субъекту, которому передаются права по ценной бумаге, - индоссату.

Все лица, учинившие передаточные надписи - индоссировавшие ценную бумагу, несут перед её законным владельцем, как и лицо, выдавшее ценную бумагу, солидарную ответственность. Таким образом, законный владелец ценной бумаги может требовать исполнения обязательства, вытекающего из ценной бумаги, от лица, выдавшего ценную бумагу, либо от всех обязанных лиц.

Лица, исполнившие обязательство, удостоверенное ценной бумагой, получают право обратного требования (регресса) к остальным лицам, обязавшимся по ценной бумаге.

Отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается. Владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку ценной бумаги, вправе предъявить к лицу, передавшему ему бумагу, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о возмещении убытков.

К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. К ценным бумагам относятся бездокументарные ценные бумаги (ст. 149 ГК). Права, закрепляемые именной или ордерной бездокументарной ценной бумагой, фиксируются с помощью средств электронно-вычислительной техники.

Облигация. Облигация является видом ценной бумаги, удостоверяет внесение её владельцем денежных средств на сумму, указанную в облигации. Владелец облигации наделяется правом в установленный срок получить номинальную стоимость облигации и фиксированного процента, если иное не предусмотрено условиями выпуска. В зависимости от субъекта, выпускающего облигации и гарантирующего уплату её владельцу указанной суммы и оговорённых процентов, облигации подразделяются на государственные, муниципальные и юридических лиц. Облигации внутреннего займа - одни из наиболее предпочтительных ценных бумаг на современном фондовом рынке ввиду того, что обязательства, удостоверенные ими, исполняются государством.

Облигации могут выпускаться именными и на предъявителя, процентными и целевыми, свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения. Доход по процентным облигациям выплачивается путём начисления процентов к номиналу без ежегодных выплат. По облигациям целевых займов доход не выплачивается. Владельцу такой облигации предоставляется право на приобретение соответствующих товаров или услуг. По процентным облигациям выплачивается фиксированный процент.

Вексель. Вексель удостоверяет ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного лица в качестве плательщика выплатить векселедержателю по наступлении предусмотренного срока обусловленную сумму. Вексель может быть простым и переводным. Простой вексель означает обязательство векседателя оплатить в указанный срок оговоренную сумму векселедержателю или тому, кого он назовёт. Более широко используется переводной вексель – тратта, по которому плательщиком выступает не векселедержатель, а третье лицо.

Чаще всего вексель применяется в тех случаях, когда в соответствии с условиями заключённого договора товары поставляются или услуги оказываются в кредит. В этом случае вексель представляет собой письменное распоряжение банку перечислить в установленные сроки с его расчётного счёта оговорённую в векселе сумму на расчётный счёт продавца.

Вексель может служить как средством платежа, так и средством кредита^[10].

Денежную сумму, указанную в векселе, можно получить только после наступления срока платежа.

Вексель является ценной бумагой и, как любая ценная бумага, он удостоверяет имущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа.

Двойственный характер векселя проявляется в том, что он функционирует в соответствии с Федеральным Законом от 22 апреля 1996 г. № 17-ФЗ «О рынке ценных бумаг» . В соответствии с Федеральным законом вексель может быть эмиссионной ценной бумагой, которая закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению, а также размещается выпуском. В России, как правило, такого рода векселя относятся к финансовым векселям, эмитентами которых являются кредитные организации (банки), и в этом случае такие векселя являются объектами рынка ценных бумаг.

Следует отметить, что согласно Федеральному закону выпуски эмиссионных ценных бумаг должны проходить государственную регистрацию, но наряду с этим статьей 16 Закона также установлено, что любые ценные бумаги являются эмиссионными, если условия их возникновения и обращения соответствуют совокупности признаков эмиссионной ценной бумаги. В настоящий момент в России не предусмотрена государственная регистрация финансовых векселей кредитных организаций.

Форма векселя, порядок его выставления, оплаты, обращения, то есть вся совокупность вексельных отношений регулируется нормами вексельного законодательства. Отсутствие любого из обязательных реквизитов, предусмотренных этим законодательством, лишает векселя силы.

Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Однако, используя векселя, можно оформить различные кредитные обязательства, в частности:

- оплатить на условиях коммерческого кредита купленный товар;

- оплатить на условиях коммерческого кредита выполненные работы или оказанные услуги;

- возвратить полученную ссуду;

- предоставить кредит;

- получить ссуду под залог.

Векселя бывают простые и переводные. Отличие переводного векселя от простого состоит в том, что плательщиком по нему является не векселедатель, как по простому векселю, а другое лицо, которое посредством акцепта принимает на себя обязательство оплатить переводной вексель в установленный срок.

Исходя из данных характеристик вексель как объект купли-продажи может быть учтен как финансовые вложения - у организации, купившей его, либо как средства, выданные в заем, - у организации-заимодавца. С другой стороны, вексель может выступать как простое обязательство, подтверждающее право его владельца на определенную сумму денежных средств, и как самостоятельный объект не отражаться в бухгалтерском учете в организациях - участниках сделки.

Оценка векселя осуществляется в размере вексельной суммы, обозначенной на нем прописью и цифрами, никакие исправления которой не допускаются. Вексельная сумма может включать процент как дополнительную плату за время обращения векселя. Если вексель выписан в валюте, не имеющей хождения в месте платежа, то сумма его может быть уплачена в местной валюте по курсу на день наступления срока платежа.

Чек. Один из видов ценной бумаги – чек, служащий важнейшим платёжным средством. Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в ней суммы чекодержателю. В нём выражена односторонняя обязанность чекодателя оплатить чек, если плательщик отказался от оплаты.

При расчёте чеками владелец счёта – чекодатель даёт безусловное письменное распоряжение банку, который выдал расчётные чеки, выплатить конкретную денежную сумму чекодержателю или по его приказу. Обязанность плательщика оплатить чек вытекает из договора банковского счёта, заключённого чекодателем с банком-плательщиком. Бланки чеков подлежат строгой отчётности.

Чек может иметь несколько видов: именной чек, ордерный, предъявительский, расчетный денежный^[11].

Основные отличия чека от векселя заключаются в том, что чек оплачивается по предъявлении, а вексель может быть предъявительским и срочным; чек всегда выписывается на банк, в котором чекодатель имеет счёт.

Депозитный и сберегательный сертификаты. К ценным бумагам относятся также депозитный и сберегательный сертификаты. Депозитный сертификат удостоверяет, что юридическое лицо сдало на хранение банку денежные средства. Банковский сертификат подтверждает размещение сберегательных вкладов граждан.

Депозитный и сберегательный сертификаты представляют собой письменное свидетельство банка о депонировании денежных средств и о праве вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы депозита по нему.

Сертификаты могут быть именными и на предъявителя. Он не может быть использован в качестве расчётного или платёжного средства за приобретаемые товары или оказываемые услуги. Срок обращения депозитного сертификата не может превышать одного года, а сберегательного сертификата – трёх лет^[12].

Акция. Акция – ценная бумага, подтверждающая право акционера участвовать в управлении обществом, распределении прибыли общества, получении доли имущества общества, пропорционально его вкладу в уставный капитал в случае ликвидации акционерного общества.

Акционеру может выдаваться сертификат на суммарную номинальную стоимость принадлежащего ему пакета акций. Акции могут быть простыми и привилегированными, распространяемыми по открытой либо закрытой подписке. Привилегированные акции дают акционерам преимущественные права на получение фиксированных дивидендов независимо от наличия и размеров прибыли общества. В случае недостаточности прибыли проценты по привилегированным акциям выплачиваются за счёт резервного фонда.

Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются по итогам года за счёт прибыли акционерного общества после направления части прибыли общества на общие нужды общества в соответствии с решением общего собрания акционеров.

Выпуск акций может осуществляться лишь Акционерным обществом, которые таким образом формируют свой уставной капитал.

В зависимости от способа определения управомоченного лица, различаются акции именные и на предъявителя. В настоящее время, Акционерные общества могут выпускать лишь именные акции, что является, временным ограничением, так как это обстоятельство существенно сдерживает свободный оборот акций^[13].

2.3 Бездокументарные ценные бумаги

Бездокументарная форма ценных бумаг предусмотрена Законом о рынке ценных бумаг. В соответствии со ст. 16 названного Закона как в документарной, так и в бездокументарной форме могут выпускаться именные эмиссионные ценные бумаги. Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя являются только документарными. Форма эмиссионных ценных бумаг выбирается эмитентом и должна однозначно определяться в его учредительных документах и/или решении о выпуске ценных бумаг и проспекте эмиссии. При бездокументарной форме эмиссионных ценных бумаг решение о выпуске является документом, удостоверяющим права, закрепленные ценной бумагой.

Названным законом было введено легальное определение бездокументарной формы ценных бумаг. Это форма, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг, записи по счету депо (ст. 3). Соответственно, осуществление прав по именным эмиссионным ценным бумагам производится эмитентом в отношении лиц, указанных в системе ведения реестра.

Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска удостоверяются в системе ведения реестра - записями на лицевых счетах у держателя реестра или в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии - записями по счету депо в депозитариях (ст. 4).

Реестр владельцев именных ценных бумаг представляет собой список владельцев именных ценных бумаг и номинальных держателей с указанием имени (наименования) каждого и количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на определенную дату. Держателем реестра может быть эмитент, в том числе кредитная организация, самостоятельно ведущий свой реестр, или регистратор, оказывающий услуги по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг. Порядок ведения и требования к системе ведения такого реестра установлен в Положении о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг (утв. постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 2 октября 1997 г. N 27). Требования Положения являются обязательными как для профессиональных регистраторов, так и эмитентов, самостоятельно осуществляющих ведение своего реестра.

Регистратор - профессиональный участник рынка ценных бумаг - оказывает услуги по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг на основании договора с эмитентом. Данный вид деятельности может осуществляться только юридическими лицами и требует специальной лицензии.

Порядок выдачи, приостановления и отзыва лицензий на право осуществления профессиональной деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг устанавливается Федеральной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ.

Деятельность по ведению реестра является исключительной, ее совмещение с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг не допускается. Регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.

В обязанности держателя реестра входит: открыть каждому владельцу, изъявившему желание быть зарегистрированным у держателя реестра, а также номинальному держателю ценных бумаг лицевой счет в системе ведения реестра на основании уведомления об уступке требования или распоряжения о передаче ценных бумаг, а при размещении эмиссионных ценных бумаг - на основании уведомления продавца ценных бумаг; вносить в систему ведения реестра все необходимые изменения и дополнения; производить операции на лицевых счетах владельцев и номинальных держателей ценных бумаг только по их поручению; доводить до зарегистрированных лиц информацию, предоставляемую эмитентом; предоставлять зарегистрированным в системе ведения реестра владельцам и номинальным держателям ценных бумаг, владеющим более 1 процента голосующих акций эмитента, данные из реестра об имени (наименовании) зарегистрированных в реестре владельцев и о количестве, категории и номинальной стоимости принадлежащих им ценных бумаг; информировать зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев и номинальных держателей ценных бумаг о правах, закрепленных ценными бумагами, и о способах и порядке осуществления этих прав.

В случае прекращения действия договора по поддержанию системы ведения реестра между эмитентом и регистратором, последний передает другому держателю реестра, указанному эмитентом, информацию, полученную от эмитента, все данные и документы, составляющие систему ведения реестра, а также реестр, составленный на дату прекращения действия договора. Передача производится в день расторжения договора.

При замене держателя реестра эмитент дает объявление об этом в средствах массовой информации или уведомляет всех владельцев ценных бумаг письменно за свой счет.

Держатель реестра вносит изменения в систему ведения реестра на основании:

1) распоряжения владельца о передаче ценных бумаг, или лица, действующего от его имени, или номинального держателя ценных бумаг, который зарегистрирован в системе ведения реестра в соответствии с правилами ведения реестра, установленными законодательством Российской Федерации;

2) иных документов, подтверждающих переход права собственности на ценные бумаги в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации.

Регистратор несет ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение обязанностей по ведению и хранению реестра (в том числе предоставление недостоверных или неполных данных; необеспечение конфиденциальности информации реестра) в соответствии с законодательством. Необоснованный отказ регистратора от внесения записи в реестр может быть обжалован в установленном законом порядке.

Устанавливается, что к бездокументарной форме фиксации прав по ценной бумаге применяются правила, изложенные в гл. 7 Гражданского Кодекса "Ценные бумаги".

Исключение составляют случаи, обусловленные особенностями бездокументарной фиксации. Запись может вестись в том числе с помощью электронно-вычислительной техники. Так, система ведения реестра именных ценных бумаг представляет собой совокупность данных, зафиксированных не только в бумажной форме, но и на электронных носителях. Равно как и бумажные носители, электронный способ обеспечивает идентификацию зарегистрированных лиц и учет их прав в отношении ценных бумаг, зарегистрированных на их имя, а также позволяет получать и направлять информацию указанным лицам и составлять список владельцев именных ценных бумаг и номинальных держателей.

Характерной чертой бездокументарных ценных бумаг является право их владельца потребовать от лица, осуществившего фиксацию данных бумаг, выдачи ему документа, свидетельствующего о закрепленном праве.

Таким документом, согласно Закону о рынке ценных бумаг, является выписка из реестра. Последняя представляет собою документ, выдаваемый держателем реестра и подтверждающий записи по счету зарегистрированного лица в реестре. Выписка не является ценной бумагой, а ее передача на влечет перехода прав на указанные в ней ценные бумаги.

Регистратор обязан предоставить выписку из реестра зарегистрированному лицу или его уполномоченному представителю в течение пяти рабочих дней. Регистратор несет ответственность за полноту и достоверность сведений, содержащихся в выданной им выписке из реестра. Все выписки, выданные держателем реестра после даты прекращения действия договора с эмитентом, недействительны.

В соответствии с Положением о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг регистратор обязан по требованию зарегистрированного лица предоставить ему справку об операциях по его лицевому счету за любой указанный период времени.

В справке должны быть указаны следующие данные: номер записи в регистрационном журнале; дата получения документов; дата исполнения операции; тип операции; основание для внесения записей в реестр; количество, государственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг, вид, категория (тип) ценных бумаг; номер лицевого счета, фамилия, имя, отчество (полное наименование) лица, передающего ценные бумаги; номер лицевого счета, фамилия, имя, отчество (полное наименование) лица, на лицевой счет которого должны быть зачислены ценные бумаги.

По распоряжению зарегистрированного лица регистратор обязан предоставить ему справку о наличии на его счете указанного в распоряжении количества ценных бумаг определенного вида, категории (типа) при условии, что это количество не превышает количество ценных бумаг данного вида, категории (типа), учитываемых на его лицевом счете.

Залогодержатель вправе получить выписку в отношении ценных бумаг, являющихся предметом залога.

Регистратор не имеет права требовать от зарегистрированного лица предоставления и (или) возврата ранее выданных выписок из реестра как при документарной, так и при бездокументарной форме выпуска ценных бумаг.

Заключение

На основании проведенного исследования можем сделать следующие выводы и предложения для совершенствования действующего законодательства:

1. Гражданский Кодекс РФ не содержит единого понятия ценных бумаг, а подразделяет их на два основных вида: документарные и бездокументарные. Даже структура главы 7 "Ценные бумаги" построена с учетом такого деления: параграф 1 называется "Общие положения", параграф 2 - "Документарные ценные бумаги", параграф 3 посвящен бездокументарным ценным бумагам. Подобную структуру главы, регулирующей ценные бумаги, следует признать оптимальной.

2. Гражданский Кодекс РФ определяет документарные ценные бумаги как документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги) (п. 1 ст. 142). Ранее Гражданский Кодекс РФ содержал указание, что ценные бумаги удостоверяют имущественные права, после внесения изменений в ГК РФ 2014 году он более точно регламентирует эти отношения, предусматривая, что ценная бумага удостоверяет обязательственные и иные права. Действительно, все ценные бумаги без исключения удостоверяют обязательственные права. Какие еще права могут удостоверяться ценными бумагами - этот вопрос законодатель оставил без ответа.

3. Как известно, имущественные права могут быть обязательственными, вещными и исключительными. Вопрос о том, могут ли ценные бумаги удостоверять вещные права, не получил однозначного ответа ни в законодательстве, ни в теории ценных бумаг. Что касается возможности удостоверения ценными бумагами исключительных прав, то здесь можно дать однозначный ответ: в настоящее время не существует ценных бумаг, которые бы удостоверяли такие права.

4. В юридической литературе неоднократно отмечалось: кроме имущественных прав ценные бумаги могут удостоверять и неимущественные права, но единственной ценной бумагой, которая удостоверяет и иные, неимущественные права (в данном случае корпоративные права), всегда называли только акцию. Каких-либо других ценных бумаг, кроме акций, которые удостоверяли бы неимущественные права, представить сложно.

5. В ч. 2 п. 1 ст. 142 ГК РФ (в ред. 2014 года) впервые в нашем законодательстве дано определение бездокументарных ценных бумаг, под которыми понимаются "обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со ст. 149 настоящего Кодекса (бездокументарные ценные бумаги)". Таким образом, длительный теоретический спор о том, что следует понимать под бездокументарными ценными бумагами, получил законодательное разрешение. Это обязательственные и иные права, закрепленные в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги. Такое лицо, поскольку оно эмитировало ценные бумаги, является обязанным по ним и несет ответственность. Бездокументарные ценные бумаги могут удостоверять обязательственные права, а поскольку акции в российском законодательстве могут выпускаться только в бездокументарной форме, то они удостоверяют еще и корпоративные права.

6. Гражданский Кодекс РФ (в ред. 2014 года) содержит открытый перечень видов ценных бумаг. Это акция, вексель, закладная, инвестиционный пай инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек и иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке. Таким образом, следует признать, что законодатель отказался от единой дефиниции ценных бумаг, в ГК РФ (в ред. 2014 года) теперь содержится два различных определения ценных бумаг: 1. традиционное понимание документарных ценных бумаг как документа; 2. новое определение бездокументарных ценных бумаг как обязательственных и иных прав, закрепленных в акте лица, выпустившего ценные бумаги, осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав.

7. Документарные ценные бумаги в соответствии с классификацией, построенной по способу легитимации управомоченного на них лица, подразделяются на предъявительские, именные и ордерные. В ранее действовавшем законодательстве в качестве классификационного критерия использовался способ передачи ценной бумаги, что неоднократно подвергалось справедливой критике, поскольку такая классификация не соответствовала основным положениям теории ценных бумаг: не содержала указания на то, кто же может требовать исполнения по соответствующим бумагам, т.е. не решался вопрос о формальной легитимации владельца ценной бумаги. В ГК РФ (в ред. 2014 года) эти проблемы получили адекватное разрешение.

8. Несомненно, сложнейшей проблемой теории ценных бумаг является вопрос о юридической природе бездокументарных ценных бумаг, которые не имеют материальной формы документа. В Концепции развития гражданского законодательства был заложен здравый прагматичный подход, в соответствии с которым было признано нецелесообразным исключать такого рода права из круга ценных бумаг и рассматривать их как объекты иного рода и предложено сохранить в качестве родового понятия "ценные бумаги", имея в виду, что оно должно охватывать как классические ценные бумаги, так и права, зафиксированные посредством записей по счетам.

Законодатель воспринял эти предложения, и действующее законодательство рассматривает бездокументарные ценные бумаги как вид ценных бумаг, указывая, что, если иное не установлено настоящим Кодексом, законом или не вытекает из особенностей фиксации прав на бездокументарные ценные бумаги, к таким ценным бумагам применяются правила об именных документарных ценных бумагах, правообладатель которых определяется в соответствии с учетными записями (п. 6 ст. 143 ГК РФ (в ред. 2014 года)).

9. Таким образом, следует признать, что правовая регламентация ценных бумаг в ГК РФ претерпела существенные изменения, которые в целом должны благоприятно сказаться на их правовом регулировании. Сложные и ранее не урегулированные вопросы, например о переходе именных ценных бумаг, о видах прав, удостоверяемых ценными бумагами, получили в ГК РФ (в ред. 2014 года) полноценную регламентацию.

10. В последнее время значительные изменения внесены и в Закон о рынке ценных бумаг, регулирующий обращение эмиссионных ценных бумаг. Представляется, что измененное российское законодательство о ценных бумагах в большей степени будет отвечать современным требованиям и способствовать включению Российской Федерации в мировой финансовый рынок.

Список использованной литературы

Нормативно-правовые акты

1. Российская Федерация. Конституция (1993). Конституция Российской Феде­рации [Текст]//РГ, 1993, № 237, 25 декабря.

2. Семейный кодекс Российской Федерации от 29.12.1995г. № 223-ФЗ с изм. от 20.04.2015 [Текст]// СЗ РФ, 1996, № 1, ст. 16.

3. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994г. №51-ФЗ с изм. от 06.04.2015 [Текст]// СЗ РФ, 1994, № 32, ст. 3301.

4. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 №14-ФЗ с изм. от 06.04.2015 [Текст]// СЗ РФ, 1996, №5, ст. 410.

5. Арбитражный процессуальный кодекс Российской Федерации" от 24.07.2002 N 95-ФЗ (ред. от 06.04.2015) [Текст]// СЗ РФ. 2002. N 30. Ст. 3012.

6. Гражданский процессуальный кодекс Российской Федерации от 14 ноября 2002 года (ред. от 06.04.2015) [Текст]// СЗ РФ. 2002. N 46. Ст. 4532.

7. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 06.04.2015) "Об акционерных обществах" [Текст]// СЗ РФ. 1996. N 1. Ст. 1.

8. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 06.04.2015) "О рынке ценных бумаг" [Текст]// СЗ РФ. 1996. N 17. Ст. 1918.

9. Федеральный закон от 11.03.1997 N 48-ФЗ "О переводном и простом векселе" [Текст]:// СЗ РФ. 1997. N 11. Ст. 1238.

10. Федеральный закон от 29.07.1998 N 136-ФЗ (ред. от 14.06.2012) " "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" [Текст]// СЗ РФ. 1998. N 31. Ст. 3814.

11. Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 23.07.2013) "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" [Текст]// СЗ РФ. 1999. N 10. Ст. 1163.

12. Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 12.03.2014) "Об инвестиционных фондах" [Текст]// СЗ РФ. 2001. N 49. Ст. 4562.

13. Федеральный закон от 11.11.2003 N 152-ФЗ (ред. от 23.07.2013) "Об ипотечных ценных бумагах" [Текст]// СЗ РФ. 2003. N 46 (ч. 2). Ст. 4448.

14. Указ Президента РФ от 01.07.1996 N 1008 (ред. от 16.10.2000) "Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации" [Текст]// СЗ РФ. 1996. N 28. Ст. 3356.

15. Указ Президента РФ от 01.07.1996 N 1009 (ред. от 29.11.2004) "О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг" [Текст]// СЗ РФ. 1996. N 28. Ст. 3357.

16. Постановление Правительства РФ от 30.06.2004 N 317 (ред. от 08.04.2011, с изм. от 26.04.2011) "Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам" [Текст]// СЗ РФ. 2004. N 27. Ст. 2780.

Учебная и научная литература

17. Комментарий к Гражданскому кодексу РФ. Часть первая [Текст] / Под ред. Проф. Т.Е.Абовой и А.Ю.Кабалкина. М.: Юрайт-Издат; Право и Закон.2012. – 587 с.

18. Комментарий к Гражданскому кодексу РФ (постатейный) [Текст] / под ред. О.Н.Садикова.-М.: Юридическая фирма Контракт; Инфра-М.,2014. – 741 с.

19. Агарков, М.М. Учение о ценных бумагах [Текст]/ М.М. Агарков // Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. М., 2013. – 348 с.

20. Белов, В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве [Текст]/ В.А. Белов. - М., 2011. – 423 с.

21. Галанов, В.А., Басов, А.И. Рынок ценных бумаг. Финансы и статистика [Текст]/ В.А. Галанов, А.И. Басов. - М.,2009. – 521 с.

22. Колтынюк, Б.А. Ценные бумаги [Текст]/ Б.А. Колтынюк. - 2- издание СПБ. Изд. Михайлова В.А. Санкт-Петербург 2011.- 451 с.

23. Крашенинников, Е. А. Ценные бумаги на предъявителя [Текст]/ Е.А. Крашенинников. - Ярославль, 2010. – 423 с.

24. Лунц, Л.А. Деньги и денежные обязательства в гражданском праве [Текст]/ Л.А. Лунц. - М., 2009. – 341 с.

25. Мурзин, Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг [Текст]/ Д.В. Мурзин. - М., 2012. – 298 с.

26. Мурзин, Д.В. Ценные бумаги и тенденции развития гражданского права [Текст]/ Д.В. Мурзин // Цивилистические записки. Межвузовский сборник научных трудов. М., 2011. – 345 с.

27. Нерсесов, И. О. Представительство и ценные бумаги в гражданском праве [Текст]/ И.О. Нерсесов. - М., 2009. – 412 с.

28. Новоселова, Л. А. Денежные расчеты в предпринимательской деятельности [Текст]/ Л.А. Новоселова. - М., 2011. – 187 с.

29. Новоселова, Л.А. О понятии и правовой природе безналичных расчетов [Текст]/ Л.А. Новоселова //Законодательство. - 2011. - N 1. – С. 74.

30. Рынок ценных бумаг: Учебник. [Текст] / Под ред. Галанова В.А., Басова А.И. - М:Финансы и статистика, 2013. – 347 с.

31. Сборник нормативных актов по вопросам вексельных правоотношений [Текст]. – М.: Акцептный дом ЕЭС . 2011. – 442 с.

32. Соловьев, Д., Фролова, И. Производная ценная бумага в законодательстве США и России [Текст]// Рынок ценных бумаг. 2010. N 6. С. 44.

33. Справочник финансиста [Текст] / Под редакцией проф. Уткина Э.А., М: Издательство «ЭКМОС», 2011 . – С. 78-79.

34. Степанов, Д.И. Современное российское правопонимание ценных бумаг [Текст]/ Д.И. Степанов // Журнал российского права. 2010. N 7. С. 44.

35. Суханов, Е.А. Гражданское право [Текст]/ Е.А. Суханов Изд. Бек. Москва, 2013. С – 317.

36. Фельдман, А.А. Государственные ценные бумаги [Текст]/ А.А. Фельдман. - -М: ИНФРА-М, 2012. – 341 с.

37. Ценные бумаги: Учебник. [Текст] / Под редакцией В.И. Колесникова и В.С. Торкановского. М: Финансы и статистика,2009. – 315 с.

38. Цыбуленко, З.И. Гражданское право России [Текст]/ З.И. Цыбуленко. - Изд. ЮРИСТ. М.,2009. – 474 с.

39. Чуваков, В.Б. Передача ордерных ценных бумаг [Текст]// Очерки по торговому праву: Сб. науч. тр. / Под ред. Е.А. Крашенинникова. Выпуск 2. Ярославль, 2010. – 412 с.

40.Шершеневич, Г.Ф. Курс торгового права [Текст]/ Г.Ф. Шершеневич. - СПб., 1908. Т. II. С. 63.

Материалы судебной практики

41. Письмо Президиума Высшего Арбитражного Суда России#S от 25.07.2012 N 18 [Текст] //#G0Вестник Высшего Арбитражного суда, N 10, 2012.

42. Постановление Президиума Высшего Арбитражного Суда России#S от 01.04.2013 N 5248/2013 [Текст] //Вестник Высшего Арбтражного Суда РФ , N 7. 2013.

43. Письмо Президиума Высшего Арбитражного Суда России#S от 21.04.2010 N 33 [Текст]//Экономика и жизнь, N20, 2010.

44. Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 23.04.2001 № 63 «Обзор практики разрешения споров, связанных с отказом в государственной регистрации выпуска акций и признанием выпуска акций недействительным» [Текст] //"Вестник ВАС РФ", N 7, 2001.

Приложение 1

Понятие ценной бумаги

Ценная бумага

документ (установленной формы,

с обязательными реквизитами),

удостоверяющий имущественные права,

осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении

Приложение 2

Классификация ценных бумаг

Классификация ценных бумаг

по способу обозначения управомоченного лица

ордерные

именные

предъявительские

по эмитенту

государственные

частных лиц

по содержанию удостоверяемых ими прав

корпоративные

денежные

товарные

Приложение 3

Основные виды ценных бумаг

Основные виды ценных бумаг

акция

облигация

чек

вексель

коносамент

депозитный и сберегательный сертификаты

приватизационные ценные бумаги

сберегательная книжка

на предъявителя

иные

Приложение 4

1. Мартьянова Т.С., Белов В.А. Ценные бумаги: эволюция становления и развития // Правоведение. 2012. N 6. С. 59. ↑

2. СЗ РФ. 1996. N 17. Ст. 1918; 1998. N 48. Ст. 5857; 1999. N 28. Ст. 3472; 2006. N 1. Ст. 5. ↑

3. Соловьев Д., Фролова И. Производная ценная бумага в законодательстве США и России // Рынок ценных бумаг. 2010. N 6. С. 44. ↑

4. Степанов Д.И. Современное российское правопонимание ценных бумаг // Журнал российского права. 2010. N 7. С. 123 - 134. ↑

5. Мурзин Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. М., 2012. С. 78 - 79. ↑

6. Чуваков В.Б. Передача ордерных ценных бумаг // Очерки по торговому праву: Сб. науч. тр. / Под ред. Е.А. Крашенинникова. Выпуск 2. Ярославль, 2013. С. 27. ↑

7. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах // Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. М., 2014. С. 181 - 182. ↑

8. Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. СПб., 1908. Т. II. С. 63. ↑

9. См.: Мурзин Д.В. Ценные бумаги и тенденции развития гражданского права // Цивилистические записки. Межвузовский сборник научных трудов. М., 2011. С. 272. ↑

10. Цыбуленко З.И. Гражданское право России. Изд. ЮРИСТ. Москва 2009. С – 157. ↑

11. Галанов В.А., Басов А.М. Рынок ценных бумаг. «Финансы и статистика. Москва 2010. С – 79. ↑

12. Суханов Е.А. Гражданское право. Изд. Бек. Москва 2013. С – 317. ↑

13. Сергеев А.П., Толстой Ю.К. Гражданское право. Изд. «Проспект». Москва 2013. С – 235. ↑