Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Особенности организации финансов акционерного общества

Содержание:

Введение

Актуальность данной темы состоит в том, что любое предприятие не может существовать, не имея собственных финансовых ресурсов. Деятельность предприятия представляет собой кругооборот денежных активов, а потоки денежных средств – это совокупность поступления и расходования финансовых ресурсов, которые формируются в результате этой деятельности.

Деятельность любого предприятия ориентирована на получение определенных результатов. Однако одни предприятия уверенно достигают поставленных целей своей деятельности, а другие – работают менее успешно. Многие успех деятельности связывают с правильным выбором вида деятельности, наличием достаточных ресурсов и умением ориентироваться в бурном море рыночной экономики. Удачное плавание хозяйственного корабля любого предприятия, бесспорно, зависит от правильной начальной ориентации и благоприятных исходных условий его деятельности – обеспеченности материальными, финансовыми и трудовыми ресурсами. Однако значительную роль играет и то, как управляется корабль предприятия в неспокойном море хозяйственных неожиданностей, инфляционных сюрпризов, жесткой конкуренции. Управление в широком смысле как сложный социально-экономический процесс означает воздействие на процесс, объект, систему для сохранения их устойчивости или перевода из одного состояния в другое в соответствии с заданными целями. Управление в узком смысле представляет собой конкретные способы (методы) воздействия на объект для достижения конкретной цели. Управление осуществляется на основе различных форм и методов воздействия на объект управления.

В настоящее время финансовые ресурсы представляют собой главный объект исследования финансов организаций. На сегодняшний день эффективное управление состоянием финансовых ресурсов - это одна из главнейших проблем современных российских организаций. Опыт показывает, что из-за отсутствия точного и систематического знания о своих финансах российские компании теряют до пятой части доходов.

Управление финансовыми ресурсами на предприятии представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с их формированием, эффективным использованием в различных видах деятельности российской организации. Эффективное управление финансовыми ресурсами решает целый комплекс проблем стратегического развития предприятия и обеспечивает выполнение социальной миссии.

К задачам управления финансовыми ресурсами можно отнести: - своевременное обеспечение нормального воспроизводственного процесса необходимыми источниками финансирования; - гарантия выполнения обязательств предприятием перед бюджетом и внебюджетными фондами, банками и другими кредиторами; - выявление резервов и мобилизация ресурсов в целях эффективного использования прибыли и других доходов; - контроль финансового состояния, платежеспособности и кредитоспособности предприятия.

Целью курсовой работы – дать оценку эффективности использования финансовых ресурсов организации и их мобилизации на примере акционерного общества.

В работе применены различные методы исследования, такие как сравнительный анализ, вертикальный и горизонтальный анализ, факторный анализ и др.

Курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения и библиографии.

Глава 1 Мобилизация финансовых ресурсов акционерными обществами

1.1 Понятие, сущность и классификация финансовых ресурсов

В экономической литературе и в практике широко используется термин "финансовые ресурсы", в который вкладывают различные значения - от величины денежных средств на счетах в банке и других счетах до прочих показателей баланса предприятия.

Однозначное и обоснованное толкование сущности данной финансовой категории важно не только для теории, но и для практического осуществления финансовой работы на предприятии, в фирме.

Понятие "финансовые ресурсы" в практике было введено впервые при составлении первого пятилетнего плана страны, в состав которого входил баланс финансовых ресурсов. При широком использовании в экономической науке и на практике термина "финансовые ресурсы" его толкование различно.

Финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта представляют собой денежные средства, имеющиеся в его распоряжении [16,c.256]. Финансовые ресурсы направляются на развитие производства (производственно-торгового процесса), содержание и развитие объектов непроизводственной сферы, потребление, а также могут оставаться в резерве. Финансовые ресурсы, используемые на развитие производственно-торгового процесса (покупка сырья, товаров и других предметов труда, орудий труда, рабочей силы, прочих элементов производства), представляют собой капитал в его денежной форме.

По-другому трактуется понятие финансовых ресурсов в монографиях и учебной литературе. В "Очерках теории советских финансов" финансовые ресурсы определены как выраженная в деньгах часть национального дохода, которая может быть использована государством (непосредственно или через предприятия) на цели расширенного воспроизводства и на общегосударственные расходы. При чрезвычайных обстоятельствах в качестве финансовых ресурсов могут выступать оборотные средства как часть созданного в прошлом национального достояния. Данное определение исключает из состава финансовых ресурсов амортизацию и в то же время считает возможным использовать в качестве финансовых ресурсов оборотные средства предприятия.

Основные виды финансовых ресурсов на микроуровне:

прибыль;
амортизация;
кредитные инвестиции;
страховые возмещения;
выручка от реализации выбывшего имущества;
устойчивые пассивы;
мобилизация внутренних ресурсов в строительстве;
паевые и другие взносы членов товариществ и кооперативов;
доходы от продажи собственных ценных бумаг;
финансовые ресурсы по перечислению от вышестоящих структур;
бюджетные субсидии;
прочие.

Финансовые ресурсы направляются на следующие цели:

капиталовложения;
увеличение оборотных средств;
финансирование НТП;
проведение природоохранных мероприятий;
обеспечение потребностей социального характера (жилищный фонд, сфера дошкольных учреждений, оздоровительные лагеря, дома культуры);
прочие аналогичные цели.

Охарактеризуем некоторые из видов финансовых ресурсов.

Система прибылей и доходов состоит из прибыли от реализации продукции, прибыли от прочей реализации, доходов по внереализационным операциям (за вычетом доходов по этим операциям), балансовой (валовой) прибыли, чистой прибыли. Кроме того, прибыль делится на облагаемую налогом и не облагаемую налогом. Прибыль от реализации продукции (товаров, работ, услуг) представляет собой разницу между выручкой от реализации продукции без налога на добавленную стоимость, акцизов, экспортных тарифов (для экспортной выручки) и затратами на производство и реализацию, включаемыми в себестоимость продукции [7,c.26].

Прибыль от прочей реализации - это прибыль, полученная от реализации основных фондов и другого имущества хозяйствующего субъекта, отходов, нематериальных активов и т.п. Прибыль от прочей реализации определяется как разница между выручкой от реализации и затратами на эту реализацию.

Доходы от внереализационных операций включают:

доходы, полученные от долевого участия в деятельности других хозяйствующих субъектов, дивиденды по акциям, доходы по облигациям и другим ценным бумагам, принадлежащим хозяйствующему субъекту; поступления от сдачи имущества в аренду;
доходы от дооценки производственных запасов и готовой продукции;
присужденные или признанные должником штрафы, пени, неустойки, другие виды санкций за нарушение условий хозяйственных договоров, а также доходы от возмещения причиненных убытков;
положительные курсовые разницы по валютным счетам, а также операциям в иностранных валютах;
другие доходы от операций, непосредственно не связанных с производством и реализацией продукции.

Балансовая прибыль представляет собой сумму прибылей от реализации продукции, от прочей реализации и доходов по внереализационным операциям за вычетом расходов по ним. Хозяйствующий субъект самостоятельно определяет направления использования прибыли, если иное не предусмотрено уставом.

Амортизационные отчисления являются устойчивым источником финансовых ресурсов. Амортизационные отчисления производятся только до полного переноса балансовой стоимости фондов на себестоимость продукции (работ, услуг) и издержки обращения. Амортизационные отчисления могут начисляться равномерным или ускоренным методами. В Российской Федерации применяется главным образом равномерный метод начисления амортизации. Амортизация основных средств начисляется по всем группам основных средств, включая и незавершенное строительство (за исключением земельных участков, продуктивного скота и т. д.). При равномерном методе амортизация начисляется по единым нормам амортизации, установленным в процентах к первоначальной стоимости основных средств. Нормы амортизации могут корректироваться в зависимости от отклонений от нормативных условий использования основных средств.

Пай или паевой взнос представляют собой сумму денежного вклада, уплачиваемую юридическим или физическим лицом при вступлении в совместное предпринимательство. Паевой взнос обязателен для вступления в товарищество с ограниченной ответственностью, в смешанное предприятие, в совместное российско-иностранное предприятие. Паевой взнос часто вносится и при вступлении в кооператив. Паевой взнос может быть внесен денежными средствами; путем передачи в собственность хозяйствующего субъекта имущества и других материальных ценностей; прав пользования землей, водой и другими природными ресурсами; имущественных прав (в том числе на использование изобретений, ноу-хау); путем отчислений от заработной платы работников в течение определенного времени [11,c.88].

Состав финансовых ресурсов, их объемы зависят от вида и размера предприятия, рода его деятельности, объема производства. При этом объем финансовых ресурсов тесно связан с объемом производства, эффективной работой предприятия. Чем больше объем производства и выше эффективность работы предприятия, тем больше величина собственных финансовых ресурсов, и наоборот.

Таким образом, финансовые ресурсы фирмы – это часть денежных средств в форме доходов и внешних поступлений, предназначенных для выполнения финансовых обязательств и осуществления затрат по обеспечению расширенного воспроизводства.

Целью финансовой политики является наиболее полная мобилизация финансовых ресурсов, необходимых для удовлетворения насущных потребностей развития общества. Важное значение придаётся повышению эффективности использования финансовых ресурсов путём их распределения между сферами общественного производства, а также их концентрации на главных направлениях экономического и социального развития.

1.2 Способы мобилизации финансовых ресурсов предприятием на финансовом рынке

Успешное функционирование экономики в условиях рынка невозможно без развитого и устойчивого фондового рынка, который является действенным механизмом перераспределения финансовых ресурсов в государстве.

Фондовый рынок является многоаспектной экономической системой, с помощью которой рыночная экономика функционирует в целом, он способствует аккумулированию капитала для инвестиций, как в производственную сферу, так и структурной перестройки экономики, ее реструктуризации, повышению благосостояния отдельного физического лица путем свободного распоряжения ценными бумагами.

В современной российской экономике фондовый рынок играет очень важную и значимую роль. Именно фондовый рынок является наиболее эффективным источником привлечения капитала в экономику страны для компаний и предприятий, а для инвесторов предоставляет возможность оптимальным образом распорядиться своими сбережениями [23,c.73].

Фондовый рынок предоставляет возможность гражданам страны через акции участвовать в распределении прибыли наиболее успешных предприятий. Во всем мире именно ценные бумаги являются одним из самых привлекательных способов вложений свободных денежных средств.

Принято считать, что уровень развития национального рынка ценных бумаг характеризуется, прежде всего, такими показателями, как: капитализация рынка, оборот торговли акциями и количество эмитентов, прошедших процедуру листинга (т. е. эмитенты, чьи акции имеют регулярную котировку на фондовой бирже).

Рынок ценных бумаг в современной России - очень перспективная площадка для успешного долгосрочного и краткосрочного инвестирования. На протяжении нескольких лет он служит источником стабильных доходов для множества отечественных и зарубежных игроков. Ценные бумаги российских компаний набирают силу и дают своим владельцам неограниченные возможности для манипулирования с целью получения весомой прибыли.

Одной из характерных особенностей российского фондового рынка является то, что рынок сохраняет высокую отраслевую концентрацию. На шесть крупнейших отраслей – добывающая промышленность, энергетика, черная и цветная металлургия, связь и финансовый сектор (последний попал в список исключительно благодаря единственному заметному эмитенту – Сбербанку) – приходится, по расчетам Центра развития фондового рынка, более 94% национальной капитализации. Причем более 60% – на добычу нефти, газа и угля.

Соответственно, и фондовые индексы имеют практически ту же структуру. Так, индекс РТС рассчитывается по акциям 50 эмитентов, из которых наибольшим весом обладают «Газпром» (15%), «ЛУКойл» (15%), «Роснефть» (7,77%), «Норильский никель» (6,84%), «Сургутнефтегаз» (6,07%). Из несырьевых компаний наибольший вес имеют МТС (4,92%), РАО «ЕЭС России» (4,32%) и единственный представитель финансового сектора – Сбербанк (13,58%).

Любой рынок отражает состояние экономики. В России в экономике наблюдается характерная зависимость от нефтяного сектора. И фондовый рынок повторяет, во-первых, сложившуюся структуру экономики, а во-вторых, направление движения экономического роста. Концентрация капитализации и оборотов в нефтяном и добывающем секторах отражает перекосы, присущие российской экономике. Остальные сектора – банковский, машиностроение, услуги – вносят пока еще не столь ощутимый вклад в бюджетный доход страны, а потому и на фондовом рынке представлены слабо.

Из сказанного следует, что российские фондовые индексы в настоящее время отражают не столько ситуацию в национальной экономике, сколько состояние российского сырьевого сектора. Однако развитие данного сектора также сталкивается со значительными трудностями. Поскольку, с одной стороны, маловероятен существенный рост нефтяных цен относительно сегодняшнего уровня, с другой – затраты компаний увеличиваются, а с третьей – на увеличение добычи ставки не делается, поскольку освоение новых месторождений осуществляется в недостаточной степени [18,c.33].

Ситуация, сложившаяся в инвестиционной сфере страны, требует разработки новых, более эффективных механизмов привлечения внешних источников финансирования реального сектора экономики. Но многие российские компании не рассматривают национальный рынок ценных бумаг как механизм привлечения инвестиционных ресурсов, а многие средние компании вообще не имеют к нему доступа. За счет выпуска акций в России финансируется всего чуть более 1% (1,1%) инвестиций в основной капитал. Число инвесторов невелико. Банки имеют минимальные вложения в акции - всего 1,3% активов. Население также слабо вовлечено в фондовый рынок. Количество граждан, напрямую владеющих акциями и паями ПИФов, не превышает 1,1% экономически активного населения. При этом на нерезидентов приходится около 35% объема торгов акциями на вторичном рынке. Российский фондовый рынок - это рынок спекулянтов, а не долгосрочных инвесторов. Соответственно и его основная роль - спекулятивное обогащение с использованием «финансовых технологий».

Тем ни менее у России есть исторический шанс стать одним из мировых финансовых центров, так как масштабы российской экономики, ее инвестиционный потенциал таковы, что наличие собственной фондовой инфраструктуры не только оправданно, но и необходимо. Немаловажным является совместное понимание, что качественный рост в сжатые сроки может быть достигнут совместными усилиями рынка и государства.

Одним из основных факторов, который может помешать поступательному развитию российского фондового рынка – это политическая ситуация в стране, непоследовательность как внешней, так и внутренней политики. Всё это заставляет инвесторов лишний раз задуматься, оценить риски, несмотря на достаточно позитивные экономические показатели.

Таким образом, фондовый рынок как один из важнейших институтов рыночной экономики позволяет осуществлять привлечение и концентрацию капитала в те отрасли экономики, которые в нем наиболее нуждаются. Он является тем перераспределительным механизмом, который позволяет вовлечь в финансовый оборот средства большого числа субъектов, в том числе государственных образований, предпринимательских структур, а также сбережения населения.

Кредитный рынок играет особую роль в функционировании российского финансового сектора и российской экономики в целом. Изменение объемов кредитования и кредитных ставок в той или иной мере оказывает влияние на все сегменты национальной экономики.

Кредитные отношения, то есть отношения, связанные с предоставлением финансовых ресурсов на условиях срочности, возвратности и платности, во многих национальных экономиках характеризуются теми или иными специфическими особенностями. В частности, в российской практике к кредиту относятся только операции по предоставлению средств банками или небанковскими кредитными организациями (ст. 819 ГК РФ)^{^[1]}. Операции по предоставлению средств другими категориями экономических субъектов в российском законодательстве трактуются как заем (ст. 807 ГК РФ)^{^[2]}. Сделки займа отличаются от кредитных договоров порядком заключения, исполнения и налогообложения, а также судебного урегулирования споров по таким сделкам. Поэтому в данной работе под кредитами понимаются лишь сделки, в которых источником средств является банк или кредитная организация, в том числе межбанковские кредиты.

Кредитный рынок (то есть система взаимосвязей между участниками кредитных сделок, стремящихся к оптимизации своих финансовых результатов) является одним из ключевых сегментов российского финансового сектора в целом.

Сегмент кредитов небанковским организациям является крупнейшим сегментом российского кредитного рынка. Он наименее однороден по составу заемщиков, среди которых присутствуют промышленные, торговые, финансовые, сервисные компании, а также некоммерческие организации. В данной работе к этому сегменту отнесены также кредиты индивидуальным предпринимателям, по своей экономической природе сходные с кредитами небанковским организациям. Мотивация заемщиков на данном сегменте рынка весьма разнообразна. Небанковские организации привлекают средства для покрытия разрывов в ликвидности (т.н. “bridging loans”), пополнения оборотного капитала, приобретения основных средств, инвестиций в капитал других компаний, заключают факторинговые и лизинговые сделки. Высокая степень неоднородности портфеля кредитов небанковским организациям не позволяет выявить специфические особенности данного сегмента кредитного рынка.

Рынок межбанковских кредитов (МБК) занимает особое место в структуре кредитного рынка. МБК используются в частности для управления текущей ликвидностью участников рынка. На этом сегменте преобладают сверхкраткосрочные операции (в последние годы доля однодневных кредитов в общем объеме выданных межбанковских кредитов, как правило, превышала 50 %). Доминирование сверхкраткосрочных операций обусловливает крайнюю волатильность ставок по межбанковским кредитам в сравнении со ставками по кредитам другим категориям заемщикам. Локальные колебания объемов ликвидных средств банков, крупные операции (например, аукционы по первичному размещению облигаций, размещение акций, осуществление налоговых платежей), изменения краткосрочных курсовых ожиданий немедленно оказывают влияние на динамику ставок на рынке МБК. При этом средний уровень ставок по МБК является наименьшим на всем кредитном рынке, что обусловлено как высоким кредитным качеством основных заемщиков, так и преобладанием кредитов на наименьшие сроки.

Следует отметить, что, характерной особенностью развития российского кредитного рынка в последние годы является постепенное сближение его сегментов (рынка кредитов населению, рынка кредитов предприятиям и рынка межбанковских кредитов). Это проявляется в сближении уровня ставок по операциям на разных сегментах рынка и общей тенденции к росту доли долгосрочных кредитов [23,c.206].

Нами сделано заключение, что кредитный рынок – это сегмент финансового рынка, являющийся наиболее крупным в современных рыночных экономиках, так как именно кредитные отношения являются основным механизмом, который обеспечивает движение и развитие рыночной экономики в целом. Сегментами кредитного рынка являются рынок банковских кредитов, рынок кредитов небанковских кредитно-финансовых институтов, рынок кредитов организаций нефинансового сектора, рынок государственного кредита.

В России банковская система является основным каналом перераспределения финансовых ресурсов. Банки занимают ведущие позиции на кредитном рынке и, взаимодействуя с другими участниками, обладают информационными, маркетинговыми преимуществами, выступают в роли универсального посредника, имеют значительный ресурсный потенциал. Именно они, используя такой инструмент рыночной экономики, как кредит, являются главными актерами рынка капиталов в перераспределении финансовых ресурсов хозяйствующих субъектов и физических лиц.

Одной из важнейших составляющих финансового рынка является страховая компания - организация, которая согласно полученной лицензии принимает на себя обязательство за определенную плату возместить нанесенный страховым случаем ущерб или выплатить страховую сумму страхователю или другим лицам, указанным в договоре.

Страховой рынок представляет собой сферу экономических отношений, в процессе которых формируется спрос и предложение на страховые услуги и осуществляется акт их купли-продажи, чем обеспечивается взаимосвязь страховщика и страхователя. Объективной основой функционирования страхового рынка является возникновение в процессе воспроизводства необходимости предоставления денежной помощи потерпевшим в результате наступления страхового случая.

Система страхования в качестве особого вида экономических отношений является важной составляющей современного рыночного общества. Между уровнем развития страхования, уровнем благосостояния общества, степенью развития рыночных отношений существует прямая связь. Страховая отрасль развитых стран обеспечивает комплексную систему защиты имущественных прав и интересов всех граждан и субъектов предпринимательства, социальной стабильности, экономической безопасности государства, а также является важным финансовым инструментом регулирования национальной экономики и мощным источником аккумулирования средств для их дальнейшего долгосрочного инвестирования в народное хозяйство страны.

Именно на уровне страховой компании происходят процессы формирования и использования страховых фондов и страховых резервов, зарождаются одни и появляются другие экономические отношения, переплетаются личные, групповые и коллективные интересы страховщиков и страхователей. Страховая компания действует на страховом рынке как самостоятельная экономическая единица, которой присущи технико-организационное единство и экономическая обособленность. Благодаря этому она самостоятельно заключает договора со страхователями и имеет право взаимодействовать с посредниками и другими субъектами на финансовой арене.

Как финансовые посредники, страховые компании в системе круговорота капитала между его поставщиками и потребителями на финансовом рынке, выполняют такие функции: консолидируют сбережения частных инвесторов в единый пул и вкладывают накопленный капитал в разные проекты согласно диверсификации активов; обеспечивают равновесие на рынке капиталов через согласование предложения и спрос на финансовые ресурсы. За счет масштабов деятельности и портфельного управления активами гармонизируют отношения между поставщиками и потребителями инвестиционного капитала; перераспределяют и уменьшают финансовые риски между консервативными и агрессивными участниками рынка; обеспечивают повышение ликвидности финансовых вложений путем профессионального портфельного управления активами. То есть, самое главное задание страховых компаний как финансовых посредников - направить движение капитала к эффективным потребителям.

На развитых рынках страховые компании входит в число ведущих институциональных посредников. Аккумулируя значительные средства в форме страховых и пенсионных взносов, эти структуры размещает их на финансовых рынках. В практической деятельности многих страховых компаний, в том числе и зарубежных, финансовые инвестиции являются приоритетным направлением инвестирования и предусматривают вложение в ценные бумаги, в уставной капитал субъектов хозяйствования, депозитные операции.

Развитие страховых компаний, увеличение объемов аккумулированных ими финансовых ресурсов создают благоприятные условия для развития экономики, поскольку страховые фонды направляются на инвестирование важнейших объектов посредством участия страховой компании в кредитовании или прямом инвестировании различных производственных и социальных объектов [18,c.141].

Рассмотрение института страхования целесообразнее всего осуществлять в аспекте его взаимодействия с институтами инвестирования и кредитования, поскольку именно страхование несет ответственность за компенсацию рисков, что возникают в системе финансовой деятельности.

В нагромождении и использовании денежных ресурсов с целью осуществления мероприятий предупреждения, уменьшения или преодоления рисков и возмещение связанных с ними убытков и заключается сущность страховой защиты.

Инвестиционная функция страхования заключается в организации движения средств на рынке капитала в результате объединения взносов страхователей по договорам страхования и направление страховщиками накопленных финансовых средств в инвестиции, а также стимулирование инвестиционной активности путем гарантирования отечественным и зарубежным инвесторам возвращения вложенных средств и возмещение не полученной прибыли при наступлении неблагоприятных событий, которые приводят к потере вложенных инвестиций.

По отдельным видам страхование приближено к категории кредита. Примером этого является адресное формирование фондов страхования жизни отдельным страхователем, что возвращаются плательщику или его наследникам.

Мировой опыт показывает, что страховая компания имеет возможность аккумулировать финансовые ресурсы в виде страховых взносов в несколько раз больше, чем средний коммерческий банк. Однако это происходит только при определенных экономических и финансовых условиях, высоком уровне развития финансового и прежде всего фондового рынка, а также значительного роста благосостояния населения. Именно существенное повышение материального благосостояния населения, масштабного развития большого, среднего и малого бизнеса формирует основу развития страхового рынка.

Страховщики являются важным источником инвестиционного капитала. Это связано с инверсией цикла, поскольку получение страховой премии предшествует предоставлению страховых услуг, а также с распределением риска во времени. Именно поэтому страховщик имеет возможность временно распоряжаться средствами страхователей, которые аккумулированы в страховые резервы. Кроме страховых резервов, страховщик имеет в своем распоряжении собственные средства в виде вкладов основателей, а также специальных фондов, сформированных за счет прибыли. То есть средства страховщика, которые находятся в его распоряжении, являются совокупностью ресурсов, за счет которых он выполняет свои обязательства при наступлении страхового случая и обеспечивает нормальное функционирование компании. Эти средства представлены поступлениями страховых премий, а также собственными средствами, что могут использоваться в течение нескольких лет. Страховщик самостоятельно выбирает инвестиционную политику, исходя из видов страхования, срока и размера аккумулированных ресурсов. Компании, которые осуществляют страхование жизни, в течение более длительного периода могут владеть средствами и инвестировать их в недвижимость, государственные ценные бумаги и другие долгосрочные активы. Это позволяет направлять значительные финансовые ресурсы на инвестирование различных отраслей экономики.

Таким образом, можно утверждать, что страховые компании являются важной составляющей финансового рынка и входят в число ведущих институциональных посредников. Благодаря их деятельности происходит консолидация сбережений частных инвесторов, обеспечивается равновесие на рынке капиталов посредством согласования предложения и спроса на финансовые ресурсы, перераспределяются и уменьшаются финансовые риски между консервативными и агрессивными участниками рынка, обеспечивается повышение ликвидности финансовых вложений путем профессионального портфельного управления активами. То есть, роль страховых компаний как финансовых посредников заключается в направлении движения капитала к потенциальным потребителям, эффективное использование которых дает возможность оптимального размещения ресурсов, обеспечивая при этом защиту имущественных интересов лиц и поддержание социально-экономической стабильности в обществе.

1.3 Взаимосвязь экономических инструментов мобилизации и перераспределение финансовых ресурсов и перспективы использования

В настоящее время вопросы взаимосвязи и сбалансирования экономических инструментов мобилизации и перераспределение финансовых ресурсов государства являются одними из важнейших с точки зрения обеспечения стабильного развития национальной экономики России.

Следует отметить, что взаимосвязь экономических инструментов мобилизации и перераспределения финансовых ресурсов или другими словами – совокупность распределительных и перераспределительных мероприятий, которые государство осуществляет через финансовую систему, относительно организации и использования финансовых отношений с целью обеспечения роста валового внутреннего продукта и повышения благосостояния всех членов общества представляет собой финансовую политику.

Финансовая политика – это совокупность государственных мероприятий, направленных на мобилизацию финансовых ресурсов, их распределение и использование для выполнения государством его функций. При этом мобилизация, распределение и использование финансовых ресурсов должно быть рациональным по отношению к целевой функции социально-экономической системы.

Свое конкретное выражение финансовая политика находит в действующей системе мобилизации финансовых ресурсов и их использовании для удовлетворения разнообразных потребностей государства, предпринимательских структур и населения.

Таким образом, коротко определение финансовой политики можно сформулировать как совокупность государственных мероприятий, направленных на мобилизацию финансовых ресурсов, их оптимальное распределение и рациональное использование.

Главной целью финансовой политики является обеспечение соответствующими финансовыми ресурсами реализации государством и местными органами самоуправления возложенных на них функций.

Основными задачами финансовой политики является: обеспечение условий для мобилизации финансовых ресурсов в минимально необходимых размерах; оптимальное распределение и рациональное использование финансовых ресурсов; регулирование и стимулирование финансовыми методами социально-экономического развития общества; разработка финансового механизма в соответствии с реалиями рыночной экономики; создание эффективной системы управления финансами.

Финансовая политика является основополагающим элементом в системе управления финансами, реализуется посредством управления экономикой и является основой процесса управления финансами. При этом, безусловно, финансовая политика базируется на теории финансов и управления.

Финансовая политика является, с одной стороны, самостоятельной сферой деятельности государства, а с другой – инструментом реализации его экономической политики.

В зависимости от длительности периода реализации и характера решаемых задач финансовая политика подразделяется на финансовую стратегию и тактику. Особенности финансовой стратегии и тактики обусловлены направлением и видом финансовой политики. Финансовая политика – это многоплановое и, в определенной мере, интегрированное явление. Она включает в себя как самостоятельные составляющие (бюджетную, налоговую, денежную, валютную и инвестиционную политику), так и определенные направления в отрасли страхования, государственного долга, фондового рынка, сотрудничества с международными финансовыми организациями и др.

По нашему мнению, в составе финансовой политики следует выделять два направления: бюджетно-налоговую (фискальную) политику и кредитно-денежную (монетарную) политику (рис. 1).

Финансовая политика

Бюджетно-налоговая политика

Налоговая политика

Инвестиционная политика

Политика управления госдолгом

Кредитно-денежная политика

Эмиссионная политика

Ценовая политика

Валютная политика

Политика государственных расходов

Политика процентной ставки

Рисунок 1 - Направления и виды финансовой политики

Бюджетно-налоговая политика – это система регулирования экономики с помощью государственных расходов и доходов; совокупность государственных методов воздействия на налогообложение и государственные расходы. В рамках бюджетно-налоговой политики государством определяются: источники формирования и приоритетные направления расходов Государственного бюджета, источники финансирования бюджетного дефицита, допустимые пределы разбалансированности бюджета, принципы взаимоотношений между отдельными звеньями бюджетной системы и др. Таким образом, целями бюджетно-налоговой политики являются: сглаживание колебаний экономического цикла, стабилизация темпов экономического роста, достижение высокого уровня занятости, снижение темпов инфляции, а инструментами – государственные расходы и налоги. В рамках бюджетно-налоговой политики определяются виды налогов, размер их ставок, льгот и санкций по каждому виду налогов. Одновременно устанавливается мера конфискационной или стимулирующей направленности, причем как налоговой системы в целом, так и отдельного налога. Однако необходимо отметить, что к бюджетно-налоговой политике относятся только такие манипуляции государства с бюджетом, которые не изменяют количество денег в обращении.

Под кредитно-денежной политикой понимают обеспечение устойчивости денежного обращения через управление эмиссией, регулирование инфляции и курса национальной денежной единицы; обеспечение своевременности и бесперебойности расчетов в национальном хозяйстве и различных звеньях финансовой системы посредством регулирования деятельности банковской системы и др. Главной целью денежно-кредитной политики является достижение устойчивого роста общественного производства, стабильного уровня цен, высокого уровня занятости и баланса внешнеэкономической деятельности. Промежуточная цель денежно-кредитной политики заключается в регулировании ключевых экономических переменных на достаточно продолжительных временных интервалах, а тактическая – в проведении последовательных операций на относительно коротком временном интервале, которые согласуются с общими долгосрочными планами. Основными инструментами денежно-кредитной политики являются: операции на открытом рынке, изменение нормы обязательных резервов, изменение учетной ставки, регулирование конкретных видов кредита и кредитования отдельных отраслей или крупных фирм, регулирование риска и ликвидности банковских операций.

Таким образом, одним из инструментов реализации экономической политики государства является финансовая политика. Она обеспечивает соответствующими финансовыми ресурсами различные государственные программы, при этом создавая условия как для максимальной мобилизации финансовых ресурсов, так и их рационального использования, стимулируя, социально-экономическое развитие общества.

Задачи финансовой политики реализуются посредством финансового механизма, уровень развития которого зависит от состояния хозяйственного механизма страны, а направления развития – от целей и задач финансовой политики государства. Структура финансового механизма представляет собой сложную органическую систему, включающую весьма разнородные компоненты. Финансовый механизм представляет собой комплекс специально разработанных и законодательно закрепленных в государстве форм и методов формирования, распределения и использования финансовых ресурсов для обеспечения потребностей всех субъектов экономической системы.

Целенаправленное влияние финансового механизма на социально-экономическое развитие общества обеспечивается вертикальной и горизонтальной координацией его элементов. Вертикальная координация осуществляется с помощью элементов высшего уровня (финансовых методов), «разбавленных» элементами низшего уровня (финансовыми инструментами), непосредственно конкретизирующими их действенность с помощью определенных элементов механизма (финансовых рычагов). Горизонтальная интеграция обеспечивается саморегулирующейся направленностью каждого элемента на выполнение присущих только ему функций, согласовывает действия непосредственно несвязанных между собой элементов финансового механизма, принадлежащих разным уровням вертикали.

Финансовый механизм предусматривает комплексное взаимодействие всех его составляющих, обеспечивающих оптимальные параметры формирования финансовых ресурсов и максимальную эффективность их использования для обеспечения социально-экономического развития общества. При этом установление приоритетности того или иного способа воздействия на социально-экономическое развитие общества (финансового обеспечения или финансового регулирования) лежит в основе определения направлений государственной финансовой политики.

Финансовые ресурсы государства, с точки зрения большинства ученых, рассматриваются как совокупность денежных средств, контролируемых государством и направляемых им для решения основных задач.

Финансовые ресурсы государства – совокупность денежных средств, сформированных за счет поступлений доходов в бюджет и государственные целевые внебюджетные фонды, полученных кредитов, иных поступлений, и которые используются центральными и местными органами государственной власти и управления для финансирования расходов, погашения задолженности по ранее принятым обязательствам, иных целей в соответствии с действующим законодательством. Финансовые ресурсы государства аккумулируются на Едином казначейском счете. Формирование и использование финансовых ресурсов государства приводит, соответственно, к увеличению и уменьшению остатков средств на Едином казначейском счете.

После того как дано определение финансовых ресурсов государства, перейдем к рассмотрению их сбалансированности, что особенно актуально в настоящее время.

Сбалансированность финансовых ресурсов государства представляет собой соответствие между совокупностью денежных средств, поступивших в распоряжение центральных и местных органов исполнительной власти в процессе формирования финансовых ресурсов государства, и совокупностью денежных средств, направляемых на различные цели в процессе их использования.

По нашему мнению, сбалансированность финансовых ресурсов государства может быть классифицирована по трем критериям.

1. В зависимости от отношения к рассматриваемому периоду следует различать следующие виды сбалансированности финансовых ресурсов государства:

предварительная или плановая (до начала отчетного периода);
текущая или оперативная (в рамках отчетного периода);
последующая или итоговая (после завершения отчетного периода).

2. В зависимости от характера и полноты следует различать следующие виды сбалансированности финансовых ресурсов государства:

прямая или полная;
условная или неполная.

Прямая сбалансированность имеет место в случае, когда одновременно выполняются два условия:

отсутствует дефицит (профицит) сводного бюджета в рамках отчетного периода;
имеет место соответствие между объемами государственного долга на начало и на конец периода, т.е. объем государственного долга в течение отчетного периода не изменялся.

Следует отметить, что прямая (полная) сбалансированность финансовых ресурсов государства существует скорее в теории, чем в практике. Она может быть плановой, но в силу реальных обстоятельств, существует очень низкая вероятность того, что будет иметь место оперативная полная сбалансированность финансовых ресурсов государства. По крайней мере, нам не известны такие случаи, подтвержденные эмпирическими данными.

3. В зависимости от влияния на стабильность национальной экономики следует различать следующие виды сбалансированности финансовых ресурсов государства:

нейтральная, т.е. не влияющая на стабильность национальной экономики;
ненейтральная, т.е. влияющая на стабильность национальной экономики.

При этом в случае наличия ненейтральной сбалансированности финансовых ресурсов государства следует различать характер ее воздействия на стабильность национальной экономики: позитивный или негативный.

Позитивный характер ненейтральной сбалансированности финансовых ресурсов государства имеет место в случае целенаправленного воздействия на процессы формирования и использования государства в результате проведения стабилизационной политики государства. В рамках этого может быть реализована фискальная политика, предусматривающая дефицитное или профицитное финансирование, в зависимости от целей и задач стабилизационной политики.

Негативный характер ненейтральная сбалансированность финансовых ресурсов государства имеет место в случае ее дестабилизирующего влияния на национальную экономику. Примером этого являются экономические кризисы в Аргентине (2001-2002), России (1998), Турции (2000-2001), которые стали следствием несбалансированности финансовых ресурсов государства, и более того, в условиях современных тенденций экономической глобализации, повлияли на стабильность национальных экономик соседних государств.

Сбалансированность финансовых ресурсов государства является основой стабильного социально-экономического развития национального хозяйства, ликвидации его основных макроэкономических диспропорций. Исходя из этого, сбалансированность финансовых ресурсов государства должна являться объектом государственного регулирования экономики. В результате эффективного ее регулирования возможно обеспечение стабильного социально-экономического развития государства национальной экономики в условиях самоподдерживающего экономического роста.

Для проведения дальнейших экономических и социальных реформ в России и повышения качества управления финансовыми ресурсами государства необходимо институциональное регулирование процессов их формирования и последующего использования для финансирования различных программ. Основными направлениями институционального регулирования описанных процессов являются:

обеспечение сбалансированности финансовых ресурсов государства в условиях проведения реформ и ускоренного экономического развития; за счет этого обеспечивается функционирование экономики в условиях низкого уровня бюджетного дефицита и государственного долга, достаточного уровня остатков денежных средств на казначейских счетах, золотовалютных резервов;
обеспечение сбалансированности федерального бюджета, местных бюджетов, государственных целевых внебюджетных фондов и финансов крупнейших государственных корпораций;
постепенная децентрализация бюджетной системы с целью повышения эффективности бюджетных расходов и обеспечения органов местного самоуправления собственными источниками формирования финансовых ресурсов;
распределение источников доходов и расходных полномочий между бюджетами всех уровней, а также формирование межбюджетных отношений на основе четких, понятных, прозрачных норм и правил, а также механизмов их реализации;
повышение эффективности использования финансовых ресурсов государства, их нормирование на основе четких единых подходов, недопущение нецелевого использования и излишнего расходования финансовых ресурсов;
обеспечение стабильного финансирования экономических и социальных программ в течение года в процессе кассового исполнения бюджета, снижение объемов кассовых разрывов, недопущение формирования высокого уровня дебиторской и кредиторской задолженности;

Объекты институционального регулирования сбалансированности финансовых ресурсов государства в посттрансформационной экономике можно представить в виде четырех групп процессов:

формирование финансовых ресурсов государства;
использование финансовых ресурсов государства;
сбалансирование источников формирования и направлений использования финансовых ресурсов государства;
обеспечение бесперебойного финансирования утвержденных программ в процессе использования финансовых ресурсов государства.

Обобщая вышесказанное можно сделать следующие выводы:

Финансовая политика представляет собой совокупность государственных мероприятий, направленных на мобилизацию финансовых ресурсов, их оптимальное распределение и рациональное использование с целью обеспечения реализации государством и местными органами самоуправления возложенных на них функций.

Глава 2 Мобилизация финансовых ресурсов на примере ОАО «Кировэлектросвязь»

2.1 Анализ мобилизации финансовых ресурсов ОАО «Кировэлектросвязь»

Полное фирменное наименование эмитента:

Открытое Акционерное Общество «Кировэлектросвязь»

Сокращенное наименование:

ОАО «Кировэлектросвязь»

Данные об изменениях в наименовании и организационно-правовой форме эмитента:

До 1967 года Областное управление связи Кировской области, государственное предприятие.

С 1967 года - Производственно-техническое управление связи Кировской области, государственное предприятие.

Основание: Приказ Министерства связи СССР № 603 от 24.08.1967года; Приказ ОК ПТУС от 12.09.19967 года.

С 1991 года - Государственное предприятие связи и информатики «Россвязьин-форм» Кировской области.

Основание: Приказ Министерства связи РСФСР № 7 от 15.01.1991 года. Приказ ГПСИ «Россвязьинформ» Кировской области от 25.03.1991 года № 89.

С 03.09.1993 года - Акционерное общество открытого типа «Кировэлектросвязь».

Основание: Зарегистрировано распоряжением главы администрации Первомайского района города Кирова № 1146 от 03.09.1993 г., регистрационный номер 1012.

С 20.06.1996 года - Открытое акционерное общество «Кировэлектросвязь».

Основание: ст.52 Гражданского Кодекса Российской Федерации, Распоряжение регистрационно-лицензионной палаты Администрации города Кирова № 488 от 20.06.1996 года.

Зарегистрировано 03.09.1993 г. распоряжением главы администрации Первомайского района г. Кирова №1146. Регистрационный номер 1012.

Вид деятельности: осуществление деятельности по связи на территории РФ - Предоставление услуг электросвязи на территории Кировской области.

Общее собрание акционеров

Наблюдательный совет-9чел.

Ревизионная комиссия- 5чел.

Исполнительные органы
Генеральный директор	Правление- 7 чел.

Рисунок 2 - Структура управления эмитента

В настоящее время отрасль электросвязи относится к наиболее динамично развивающимся отраслям промышленности. Даже в условиях общего спада промышленного производства в нашей стране, в ней происходят позитивные качественные и количественные изменения. Большое внимание уделяется отрасли со стороны государства.

К основным направлениям развития электросвязи можно отнести:

- внедрение цифровых систем передачи данных на базе технологий SDН и АТМ,

- строительство электронных цифровых АТС;

- строительство волоконно-оптических и радиорелейных линий связи с большой пропускной способностью;

- развитие сети общего пользования с радиодоступом, мобильных систем различного назначения;

- развитие сети эфирного радиовещания;

- развитие сети связи на базе спутников нового поколения «Iridium».

Дальнейшие перспективы отрасли внушают твердый оптимизм и надежду, что уже в ближайшие годы наша страна станет полноценным членом единого мирового информационного пространства, что послужит дальнейшим толчком как к развитию самой отрасли электросвязи, так и к выходу экономики страны из кризиса.

Если перейти от проблем общего развития отрасли к развитию электросвязи в Кировской области то, сравнивая показатели ее состояние с аналогичными показателями соседних регионов, можно сделать вывод: по ряду позиций существуют значительные резервы, используя которые ОАО «Кировэлектросвязь» получит дополнительный задел для своего развития.

Например: по числу телефонных аппаратов, имеющих выход на сеть общего пользования на 100 чел. населения ОАО «Кировэлектросвязь» занимает 30 место по РФ, в т.ч. ГТС - 29, а СТС - 41место; по числу основных квартирных телефонов на 100 семей соответственно 44, 42 и 52 места;по уровню внедрения цифровой аппаратуры в технике передачи на ГТС и СТС - 54 и 41 места соответственно.

Направления развития связи:

-строительство новых цифровых электронных АТС в Кирове и районных центрах области. Доведение плотности телефонов в Кирове и крупных районных центрах до 70 телефонов на 100 семей. Ежегодный ввод в эксплуатацию не менее 15000-20000 номеров цифровых АТС. В дальнейшем замена выработавших свой ресурс устаревших АТС в районных центрах;

-внедрение на сети МСС и магистральной зоновой сети цифровых систем передачи на базе технологий SDN (синхронных систем передачи). Строительство волоконнооптических и радиорейных линий связи с большой пропускной способностью;

-внедрение системы повременного учета на местных телефонных сетях;

-на основе цифровой транспортной среды развитие сети высокоскоростной передачи данных с использованием технологий АТМ (асинхронной передачи;

-развитие сети эфирного радиовещания в области.

Реализация вышеизложенных задач требует капитальных вложений в пределах 90-100 млн.долларов США.

Основные инвестиции в 2016 г будут направлены на строительство комбинированной АТС-35 в г.Кирове на базе оборудования ESWD емкостью 9000 номеров, расширение АТС-32 в г.Кирове на 6000 номеров, строительство АТС в г.Вятские Поляны на базе оборудования SDX-100 емкостью 4000 номеров, строительство ВОЛС Уржум -Малмыж, РРЛ Вятские Поляны - Малмыж.

Планируется ввести в действие 20444 номеров городских АТС, 650-сельских АТС, 96 км междугородних линий связи, 174,1 км РРЛ связи, 270,1 км МСС.

Будет произведена замена морально и физически устаревших систем В-3-3 в количестве 60 штук, внедрена система автоматизации расчетов. В текущем году начато строительство объектов, ввод которых предусмотрен в 2016 году:

-АТС в г.Вятские Поляны емкостью 2048 номеров на базе оборудования АТСКЭ»Квант»

-АТС в г.Вятские Поляны емкостью 5000 номеров на базе оборудования SDX-100.

Кроме того, будет продолжено расширение АТС -35 емкостью 4270 номеров на базе оборудования EWSD.

По прогнозу всего в 2016 году будет освоено 50,5 млрд.руб капвложений из них по программе «Российский народный телефон»-40,8 млрд.руб., на техперевооружение-3.5 млрд.руб., гражданское строительство-5.5 млрд.руб., жилищное строительство-0,7 млрд.руб.

В 2016 году ожидается ввод в эксплуатацию автоматических телефонных станций общей емкостью 20594 тысяч номеров, из них: 4000 номеров приходится на оборудование SDX-1В импортируемое фирмой “Самсунг Электроникс” из Республики Корея; 1000 номеров приходится на оборудование SI-2000 импортируемое фирмой “Искра Тел” из Республики Словения.

Таблица 1

Рынки сбыта продукции (работ, услуг) эмитента

№

Показатели

2013

2014

2015

2016,

1 полуг.

Доходы от реализации продукции(услуг, работ)

связи, млн.руб.

42092

110998

189387

104064

Потребители, %:

- юридические лица

- физические лица

73,0

27,0

70,1

29,9

67,3

32,7

63,0

37,0

В структуре оборотного капитала значительную часть занимают производственные запасы, где наибольшая доля падает на дорогостоящую кабельную продукцию, необходимую для эксплуатационных нужд и строительства. В результате изменения структуры строительных магистральных кабельных линейных сооружений к вновь вводимым станциям в городах и поселках, потребность в кабельной продукции возросла в результате незначительно снизилась оборачиваемость производственных запасов.

Таблица 2

I выпуск облигационного займа

Форма, вид, категория (тип) ценных бумаг:	бездокументарные именные облигации беспроцентные
Государственный регистрационный номер	40-2-1
Дата государственной регистрации:	13.08.2003г.
Органы регистрации:	Финансовое управление Администрации Кировской области
Дата начала размещения:	24 сентября 2010г.
Дата окончания выпуска (В соответствии с проспектом эмиссии):	01.06.2011г.
Срок погашения	август 2012г.
Дата регистрации итогов выпуска	04.12.2013 г.
Общий объем выпуска по номинальной стоимости (в соответствии с решением о выпуске ценных бумаг(тыс.pуб.))	110 000
Количество именных облигаций (в соответствии с решением о выпуске ценных бумаг)	5500шт
Объем выпуска по номинальной стоимо- сти (в соответствии с зарегистрированным отчетом об итогах выпуска ценных бумаг (тыс.pуб.))	109 400
Количество размещенных именных обли- гаций шт.	5 470
аннулировано	- 30 шт. на сумму 600 руб.
Hоминал( руб.)	20

Приобретенные облигации дают право на установку одного телефона без дополнительной платы в момент установки.

По указанному на облигации адресу предприятие связи обязуется установить телефон в течение срока, указанного в облигации, но не более 2-х лет после пуска соответствующей АТС.

В случае перемены адреса или отказа от установки телефона держателю облигации возвращаются внесенные им суммы.

Перепродажа облигаций или передача другим лицам не разрешается.

В случае задержки установки телефона более чем на год, предприятие связи выплачивает владельцу облигации компенсацию из расчета 20% годовых от стоимости облигаций за каждый просроченный месяц.

Если телефон не установлен по вине предприятия в течение 2-х лет после указанного срока установки телефона, то владелец имеет право сдать облигации по стоимости приобретения и получить компенсацию в размере 80% годовых за весь период владения облигацией.

Абонентам, телефоны которых установлены за облигации, дается право на внеочередную установку телефона в случае переезда, но в границах населенного пункта.

Выплаты процентов по облигациям - облигации беспроцентные.

На вторичном рынке ценных бумаг облигации целевого беспроцентного займа не обращались. Реализация их производилась эмитентом по номиналу.

Таблица 3

II выпуск облигационного займа

Форма, вид, категория (тип) ценных бумаг:	бездокументарные именные облигации беспроцентные
Государственный регистрационный номер	40-2-465
Дата государственной регистрации:	15.06.2011г.
Органы регистрации:	Финансовое управление Администрации Кировской области
Дата начала выпуска:	25 июля 2011г.
Дата окончания выпуска (В соответствии с проспектом эмиссии):	01.06.2006г.
Срок погашения	июнь 2013г.
Дата регистрации итогов выпуска	04.12.2013г.
Общий объем выпуска по номинальной стоимости (в соответствии с решением о выпуске ценных бумаг (тыс.pуб.))	2 000 000
Количество именных облигаций (в соответствии с решением о выпуске ценных бумаг)	всего именных облигаций шт. 44 000;
Объем выпуска по номинальной стоимости (в соответствии с зарегистрированным отчетом об итогах выпуска ценных бумаг (тыс.pуб.))	1 946 550
Количество размещенных именных обли- гаций, шт.,	42 413 шт. в т.ч. номиналом 100 рублей - 11 814 шт.; номиналом 50 рублей - 11 479 шт.; номиналом 10 рублей - 19 120 шт.
аннулировано шт.	1 587 шт. на сумму 53 450 тыс.руб. в т.ч. номиналом 100 рублей - 186 шт.; номиналом 50 рублей - 521 шт.; номиналом 10 рублей - 880 шт.
Hоминал( руб.) и количество облигаций каждого номинала в соответствии с решением о выпуске ценных бумаг	100 руб. - 12 000 шт. 50 руб. - 12 000 шт. 10 руб. - 20 000 шт.

Перепродажа облигаций или передача другим лицам не разрешается.

Выплаты процентов по облигациям - облигации беспроцентные.

На вторичном рынке ценных бумаг облигации целевого беспроцентного займа не обращались, Реализация их производилась эмитентом по номиналу.

Серия и форма облигаций:

Серия ЗТ (займ телефонный), именные бездокументарные.

Общий объем выпуска- 7 000 000 (Семь миллионов) рублей.

Количество размещаемых облигаций: - 10 000 (Десять тысяч) штук.

Номинальная стоимость одной облигации 700 (Семьсот) рублей.

Права, предоставляемые облигацией:

Выпуск данной эмиссии осуществляется для привлечения средств на строительство и расширение телефонной сети в г.Кирове.

Приобретение облигации дает ее владельцу право:

1) На получение номинальной стоимости облигаций при их погашении.

2) На получение дохода из расчета процентной ставки «Вклада до востребования» Сбербанка Российской Федерации, действующей на дату погашения облигации.

3) На установку одного телефона на телефонных сетях, обслуживаемых ГТС АО «Кировэлектросвязь» в сроки, указанные в договоре на установку телефона, заключаемом при погашении облигации между владельцем и АО «Кировэлектросвязь».

4)На получение от эмитента номинальной стоимости облигаций при ликвидации Общества при соблюдении очередности, установленной в соответствии с п.1 ст.64 ГК РФ. Выплата номинальной стоимости облигаций производится по порядку номеров серий.

5) Владелец облигации имеет право требовать возмещение ущерба за все время задержки исполнения обязательств эмитентом. Ущерб возмещается в размере 15% годовых от номинальной стоимости облигации.

6) Если потребность в установке телефона исчезла, владелец может досрочно погасить облигацию и получить номинальную стоимость облигации и доход за период нахождения средств у эмитента на уровне ставки «Вклада до востребования» Сбербанка Российской Федерации, действующей на день возврата облигации владельцем или держать облигацию у себя до срока погашения.

7) Владелец облигации имеет право отчуждать (продать, подарить, завещать и т.д.) ее в пользу третьих лиц.

8) В случае переезда владельца облигации на другое местожительства, либо отчуждении ее в пользу третьих лиц от первых владельцев, владелец (новый владелец) обязан в месячный срок явиться в ГТС для постановки на учет и проверки возможности установки телефона по новому адресу и в обусловленные сроки. В случае неявки в месячный срок, при погашении облигации сроки установки телефона могут быть перенесены на срок, определяемый технической возможностью установки телефона.

Если возможность установки телефона имеется, но в иные сроки, то после согласования нового срока установки, ему выдается техническая справка с указанием срока установки телефона. Если владелец облигации не согласен с новыми сроками установки телефона, он может досрочно погасить облигацию. В этом случае владельцу возвращается номинальная стоимость облигации и доход за период нахождения средств у эмитента в размере процентной ставки «Вклада до востребования» Сбербанка РФ, действующей на день погашения облигации.

Если возможность установки телефона по новому адресу отсутствует, то владелец может либо досрочно погасить облигацию либо держать облигацию у себя до срока погашения. Ему выплачивается номинальная стоимость облигации и доход за период нахождения средств у эмитента в размере ставки «Вклада до востребования» Сбербанка РФ, действующей на день погашения.

9) По всем вопросам, связанным с выпуском облигационного займа, владелец облигации может обратиться за консультацией в абонентский отдел ГТС по адресу: 610021, г. Киров, ул. Менделеева, 33, тел.(8332) 32-43-43 или в отдел ценных бумаг ОАО «Кировэлектросвязь» по адресу: 610000, г.Киров, ул.Дрелевского, 43/1, тел.(8332) 38-59-10.

Срок погашения облигаций: начиная с сорок пятого дня после государственной регистрации выпуска облигаций года по 9 сентября 1999 года.

Условия и порядок погашения облигаций:

Для погашения облигации, получения ее номинальной стоимости и начисленного дохода, заключения договора с ГТС на установку телефона облигационер должен обратиться в абонентский отдел ГТС.

Погашение облигаций телефонного займа осуществляется в момент выплаты (перечисления) номинальной стоимости облигации и дохода в размере процентной ставки «Вклада до востребования» Сбербанка Российской Федерации на дату погашения облигации в следующем порядке:

1) Владелец облигации приглашается в ГТС для погашения облигации

2) При погашении облигации ему выдается номинальная стоимость облигации с выплатой дохода в размере действующей процентной ставки «Вклада до востребования» Сбербанка РФ на дату погашения.

3) Выплата денежных средств, с одновременным удержанием подоходного налога с начисленных доходов, производится наличным путем через кассу ГТС, или, по заявлению облигационера, безналичным перечислением денежных средств на указанный им счет в банке. Выплата наличных денежных средств производится со дня установленного срока погашения облигации или в течение двух недель с момента получения письменного заявления о досрочном погашении в случаях, указанных выше при личной явке облигационера или его доверенных лиц. Безналичное перечисление денежных сумм производится в день установленного срока погашения облигации или в течение двух недель с момента получения письменного заявления о досрочном погашении в случаях, указанных выше.

4) При погашении облигации между владельцем облигации и ОАО «Кировэлектросвязь» заключается договор на установку телефона.

В случае, если владелец облигации в течение трех месяцев после вторичного приглашения ГТС не явился для погашения облигации и заключения договора на установку телефона, ему возвращается номинальная стоимость облигации и начисленный доход, а обязательства эмитента по установке телефона могут быть перенесены на срок определяемый технической возможностью.

5) При заключении договора бывший облигационер уплачивает установочную плату, оговоренную договором.

По заявлению облигационера сумма средств, причитающаяся владельцу облигации, может быть зачтена в счет установочной платы.

Дата принятия решения о выпуске ценных бумаг: 10 сентября 2014 года.

Орган эмитента, принявший решение о выпуске ценных бумаг и орган эмитента, утвердивший решение о выпуске ценных бумаг: Наблюдательный совет открытого акционерного общества “Кировэлектросвязь”.

Ограничения в Уставе эмитента на эмиссию ценных бумаг и в отношении будущих приобретателей:

Согласно п.6.16.и 6.18. Устава «номинальная стоимость всех облигаций не должна превышать размер Уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного Обществу для цели выпуска облигаций. Выпуск облигаций Обществом допускается после полной оплаты Уставного капитала Общества», «Выпуск облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования Общества и при условии надлежащего утверждения к тому времени двух годовых балансов Общества».

Уставной капитал общества полностью оплачен и значительно превышает номинальную стоимость всех облигаций, балансы за 3 последних года прошли аудиторскую проверку.

Наименование организаций, осуществляющих учет прав на ценные бумаги (регистратор):

Закрытое акционерное общество «Регистратор-Связь»:юр.адрес 123557, г.Москва, Пресненский вал, д.27, почтовый адрес: 107014. Москва, ул.Большая Оленья,15а; лицензия Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ №01147 от 05.10.96 года; Филиал «Регистратор-Связь» г.Киров ЗАО «Регистратор-Связь»-610000, г.Киров обл., ул.Дрелевского,д.43/1,

Дата начала размещения ценных бумаг: - с пятнадцатого дня после государственной регистрации выпуска облигаций.

Дата окончания размещения - 10 сентября 2015 г.

Способ размещения: закрытая подписка.

Размещение облигаций будет производиться по закрытой подписке среди инвесторов, стоящих в очереди на установку телефона, согласно утвержденных планов развития телефонной сети и в соответствии с графиком ввода в действие телефонных станций.

Обеспечение по размещаемым облигациям:

Облигационный заем обеспечен чистыми активами ОАО «Кировэлектросвязь», размер которых по состоянию на 01.07.2015 г. составляет 533 202 444 руб.

Обязательства Эмитента:

1) Эмитент обязуется обеспечить права владельца облигации при условии соблюдения ими законодательства Российской Федерации.

Цена размещения ценной бумаги (облигации): 700(Семьсот рублей).

Условия и порядок оплаты ценных бумаг:

Акционерное общество “Кировэлектросвязь” индивидуально с каждым будущим абонентом и через средства массовой информации знакомит население города Кирова с правами владельцев облигаций, обязательствами эмитента и порядком размещения облигационного займа. Размещение облигаций для граждан, стоящих на учете на установку телефона, производится в следующем порядке:

По поручению ОАО “Кировэлектросвязь”.

1) Городская телефонная сеть (ГТС) приглашает клиента, стоящего на учете на установку телефона, и предлагает принять участие в инвестировании строительства АТС путем приобретения облигаций. ГТС знакомит клиентов с условиями реализации и погашения облигации, сроками установки телефона.

2) В случае согласия клиента приобрести облигацию, он обязан в течение двух недель с момента отправления уведомления явиться в ГТС, где с ним заключается договор купли-продажи облигации и выдается именное Свидетельство, подтверждающее право владения облигацией, не являющееся ценной бумагой и сертификатом ценной бумаги(Приложение №9 к Проспекту эмиссии).

В случае невозможности явки клиента в данный срок, он обязан сообщить о новом сроке, когда он может прийти для заключения договора купли-продажи. Перенос срока явки не должен превышать двух недель. Случай неявки клиента в указанный срок, будет считаться отказом от приобретения облигации.

3) Одновременно с заключением договора облигационер заполняет Анкету, которая является основанием для внесения в Реестр данных о владельце облигации.

Форма оплаты: Оплата номинальной стоимости облигации производится наличными денежными средствами в кассу ГТС

Периодичность платежей: единовременно за одну облигацию, в момент заключения договора купли-продажи облигации.

Адрес по которому происходит оформление договоров купли-продажи облигаций при первичном размещении облигационного займа: абонентский отдел филиала ОАО «Кировэлектросвязь» - Городская телефонная сеть по адресу: г. Киров (обл)., ул. Менделеева, 33.

Цена размещения: Облигации телефонного займа реализуются эмитентом по номинальной стоимости-700 (Семьсот) рублей.

Данные об организациях, принимающих участие в первичном размещении ценных бумаг (андеррайтерах): Организаций андеррайтеров нет. ОАО «Кировэлектросвязь» проводит первичное размещение облигаций через филиал - Кировская городская телефонная сеть( ГТС), 610021, г.Киров, ул.Менделеева ,33.

В результате размещения облигационного займа планируется получить от населения средства в сумме - 7 млн. руб. Величина расходов, связанных с эмиссией облигаций, составит 245 млн.рублей.

Средства, полученные от размещения ценных бумаг будут направлены на развитие телефонной связи в городе Кирове.

Приобретение облигации дает право ее владельцу на получение дохода за период нахождения средств у эмитента в размере действующей процентной ставки «Вклада до востребования» Сбербанка РФ на период погашения облигации. Выплата номинальной стоимости и начисленного дохода производится в момент погашения облигации или заключения договора на установку телефона по адресу: 610021, г.Киров, ул. Менделеева, дом 33.абонентский отдел ГТС. Выплата может быть также зачтена в счет расчетов за услуги по установке телефона.

Порядок налогообложения доходов по размещаемым ценным бумагам:

Получение дохода от размещения III выпуска телефонного облигационного займа у эмитента не планируется. Займ является целевым. Средства от размещения займа будут направлены на строительство и расширение телефонной сети в городе Кирове.

Налогообложение облигационеров ОАО «Кировэлектросвязь» производиться в соответствии с действующим налоговым Законодательством.

Облигации телефонного займа находятся в свободном обращении.

Порядок перехода права собственности на облигации на вторичном рынке происходит в соответствии со ст. 28-29 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» и другими гражданско-правовыми актами.

Переоформление прав собственности на облигацию производит Кировский филиал ЗАО «Регистратор-Связь» на основании документов, подтверждающих переход права собственности на ценные бумаги в соответствии с гражданским законодательством РФ и на основании принятых регистратором Правил ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Кировский филиал ЗАО «Регистратор-Связь» регистрирует переход права собственности и выдает новому владельцу выписку из реестра, подтверждающую права указанного лица на принадлежащие ему облигации.

Оплата услуг по регистрации сделки в реестре облигационеров осуществляется по действующему прейскуранту ЗАО «Регистратор-Связь».

Сроки перерегистрации - в течение 3-х дней с момента получения документов, в случае запроса о наличии облигаций в течении 4-х дней с момента получения запроса.

Перечень документов необходимых для осуществления перерегистрации прав:

1. Сделка совершена с участием профессионального участника фондового рынка - передаточное распоряжение.

2. Сделка совершена без участия профессионального участника фондового рынка - передаточное распоряжение и договор.

3. Переход права собственности в результате наследования - Свидетельство о праве на наследство, заявление о включении наследника в реестр, анкета, передаточное распоряжение.

4. Передача прав на ценные бумаги по решению суда - на основании исполнительного листа суда.

5. Переход права собственности в результате прекращения залога ценных бумаг - залоговое распоряжение, соглашение между залогодателем и залогодержателем или исполнительный документ суда или протокол заключенный по результатам торгов.

6. Переход права собственности от одного юридического лица другому юридическому лицу в результате реорганизации - копия свидетельства о государственной регистрации, выписка из передаточного акта в передаче ценных бумаг одному или нескольким вновь образованным лицам(при разделении и выделении).

7. При сделке, совершаемой с ценными бумагами, принадлежащими малолетним - передаточное распоряжение, подписанное родителями, усыновителями, или опекунами, а также письменное разрешение органов опеки и попечительства на совершение сделки.

8. Переход права на ценные бумаги при передаче их в оплату уставного капитала юридического лица - передаточное распоряжение и документ, в котором зафиксировано соглашение сторон о внесении ценных бумаг в уплату уставного капитала(протокол собрания учредителей, учредительный договор).

2.2 Оценка эффективности выпуска облигационного займа для реализации инвестиционных проектов предприятия

До 60% средств, привлекаемых в результате эмиссии, будет направлено на реструктуризацию части банковских кредитов и займов и 40% - на финансирование новых лизинговых проектов.

При рассмотрении параметров облигационного займа любой инвестор обращает внимание на возможность заемщика осуществлять купонные выплаты и погашение суммы основного долга и на то, за счет каких средств будут осуществляться эти платежи в будущем.

Выход на облигационный рынок как раз и должен способствовать формированию такой истории, он также позволит компании осуществлять привлечение средств по рыночным ставкам, снизить размер процентов по будущим банковским кредитам, увеличить их срок.

Дебютный облигационный заем дает возможность получить средства без формирования залоговой массы, что очень важно для компании, инвестирующей привлеченные средства в проекты малого и среднего бизнеса (средний размер проектов, профинансированных в 2008 г., составил 3 млн руб.).

Дальнейшие шаги компании, согласно финансовой стратегии, будут направлены на последующее привлечение средств с публичного облигационного рынка, установление более тесных отношений с банками - действующими кредиторами и налаживание работы с новыми, поиск стратегического инвестора и выход на зарубежный капитал.

Каково же теперь место облигаций в ряду заемных инструментов? В приложении 1 приведен анализ, который позволит получить ответ на этот и другие вопросы по затронутой тематике.

На основе изложенного материала можно сделать вывод: заимствование средств путем выпуск облигаций более эффективно, чем кредит. Причем как для заёмщика, так и кредитора.

В процессе анализа не учитывалось влияние субъективных факторов, источником которых является необходимость изменений во взаимоотношениях банка и заёмщика (в том числе необходимость в большей информационной открытости), но в любом случае, динамичное развитие облигационных заимствований в ближайшей перспективе – дело времени.

Дополнительно оно будет стимулироваться следующими факторами:

наличие уже сформировавшейся инфраструктуры организованного рынка ценных бумаг, которая была создана для обслуживания федеральных и субфедеральных займов страны. Её наличие значительно упростит доступ эмитентов к потенциальным инвесторам;
многие предприятия уже успели твердо встать на ноги и заработать себе доброе имя, что будет не маловажно при первичном размещении их облигаций на организованном рынке ценных бумаг;
дефицит качественных финансовых инструментов, которые функционально должны заменить федеральные и субфедеральные займы, ранее выполняющие роль высоко ликвидных, низко доходных ценных бумаг, поглощающих временно свободные денежные средства.

В качестве оговорки хочется отметить, что данный анализ не имеет целью занизить значимость банков в системе перераспределения финансовых ресурсов. Речь идет только о целесообразности пересмотра отношений между заемщиком и кредитором. Интерес сейчас в этом обоюдный.

Одним из показателей эффективности использования финансовых ресурсов, привлеченных предприятиями за определенный период, может быть то, как оно выплачивает дивиденды своим акционерам. В связи с этим были проанализированы данные по финансовым ресурсам, привлеченным предприятиями посредством облигационных займов, и размер выплаченных дивидендов по итогам года, следующего за эмиссией долговых обязательств. Результаты анализа представлены на рис. 2.2, которые показывают, что:

- точки роста дивидендных выплат ОАО «Кировэлектросвязь» практически идентичны моментам размещения эмитентами облигационных заимствований;

- наблюдается прямая корреляционная зависимость между привлеченными средствами посредством облигационных займов и дивидендными выплатами эмитентов, что, с точки зрения автора исследования, свидетельствует о стабильных дивидендных выплатах данными предприятиями при эффективном использовании ими финансовых ресурсов, привлеченных посредством эмиссии облигаций.

Рассмотрев структуру внутренних источников финансирования текущей и инвестиционной деятельности ОАО «Кировэлектросвязь» в разрезе амортизационных отчислений, можно отметить, что с ростом стоимости основных средств происходило увеличение амортизационных отчислений. Финансирование данных мероприятий происходило посредством размещения облигационных займов серий А1 и А2. Данное обстоятельство свидетельствует об эффективном использовании предприятием внешних источников финансирования для реализации своих производственных проектов.

Предприятия, привлекавшие дополнительные источники финансирования посредством облигационных займов, характеризуются устойчивым ростом всех финансово-экономических показателей за предыдущие пять лет в сравнении с предприятиями, применяющими традиционные краткосрочные способы финансирования. В связи с тем, что все анализируемые в работе предприятия в определенной мере нуждаются во внешнем финансировании, рекомендуется для привлечения финансовых ресурсов использовать облигационные займы.

По данным, полученным в результате исследования, доказывается, что у предприятий существуют схожие проблемы и потребности в привлечении дополнительных финансовых ресурсов. В связи с этим разработанные модели облигационных займов для ОАО «Кировэлектросвязь» применимы и для других предприятий.

Путем моделирования соответствующей ситуации была произведена оценка эффективности использования финансовых ресурсов эмитента, привлекаемых посредством облигационных заимствований, в сравнении с банковским кредитованием. В результате пришли к выводу, что при привлечении ОАО «Кировэлектросвязь» заемного капитала с помощью облигационных заимствований предприятие получит возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 6,62%. Это позволит на каждый вложенный рубль собственных средств получить дополнительно 6,62 коп. чистой прибыли.

Проанализировав практику конструирования долговых займов на зарубежном рынке и возможность применения некоторых моделей для российских эмитентов, в работе делается вывод о том, что конструирование облигаций необходимо осуществить, применяя основные принципы финансового инжиниринга. Это обеспечит конкурентоспособность облигаций конкретного эмитента на рынке по сравнению с выпусками других предприятий и иными источниками привлечения финансовых ресурсов.

В процессе моделирования облигационного займа выработаны нижеследующие рекомендации.

1. Исходя из среднегодового объема привлекаемых ОАО «Кировэлектросвязь» на кредитном рынке денежных средств, эмитенту необходимо разместить облигационный займ на сумму не менее 1 млрд. руб.

2. Средний срок, на который ОАО «Кировэлектросвязь» привлекало кредиты, составлял 1 год. Для облегчения долговой нагрузки на предприятие и оптимизации финансовых потоков при выпуске облигационного займа необходимо учесть данные особенности. В рассматриваемом случае для потенциальной эмиссии, исходя из средних сроков привлечения облигационных заимствований эмитентами РФ, рекомендуется установить срок не менее трех лет.

3. Обеспечение займа является одним из способов снижения кредитного риска, связанного с выпуском облигаций, что повышает инвестиционную привлекательность ценных бумаг и может осуществляться путем непосредственного предоставления обеспечения эмитентом или за счет использования гарантий и поручительств третьих лиц. Это позволяет перенести часть или полную ответственность за осуществление выплат по облигациям на третьих лиц в случае, если самостоятельное осуществление выплат по займу эмитентом будет невозможно.

По проведенным расчетам, предполагаемая рентабельность собственного капитала при привлечении облигационного займа эмитентом составит 15,6%, т.е. устанавливаемая ставка будет находиться в диапазоне от 7 до 15,6% годовых. Среднее значение в данном диапазоне составит 11%, данная ставка и была принята в качестве базовой фиксированной для потенциальной эмиссии.

Согласно официальной отчетности, текущее финансовое состояние ОАО «Кировэлектросвязь» не позволяет при рассчитанном значении процентного дохода осуществлять стандартные полугодовые выплаты по купонам. В этом случае предлагается выбрать облигации с выплатой процентов в конце погашения. Данный финансовый инструмент характеризуется тем, что в течение всего срока инвестирования на основную сумму долга (номинал) периодически начисляются (но не выплачиваются) проценты. По истечении срока операции начисленные проценты выплачиваются одной суммой вместе с номиналом.

Поскольку процентные выплаты будут получены только в момент погашения, то текущую доходность данных обязательств можно считать равной нулю. Такой вариант позволит эмитенту перенести финансовую нагрузку на более поздние периоды и значительно перераспределить ее.

Купон по облигациям предлагается также привязать к индексу цен на акции ОАО «Кировэлектросвязь». Для конструирования нового индекса была изучена динамика курсов акций ОАО «Кировэлектросвязь» за несколько месяцев (табл. 5).

Таблица 5

Средневзвешенная цена акций ОАО «Кировэлектросвязь» за 4 квартал 2015 г.^{^[3]}

(руб.)

Предприятие	Октябрь	Ноябрь	Декабрь
ОАО «Кировэлектросвязь»	7,75	7,67	9,68

За анализируемый период рассчитанный индекс демонстрирует положительные темпы роста, а значит, доходность инвестиционных вложений для инвесторов будет расти при привязке купонного дохода по планируемому облигационному траншу к среднему изменению цен на акции ОАО «Кировэлектросвязь».

Приведенный ниже (табл. 25) расчет затрат на выпуск облигационного займа дает нам представление о материальных расходах предприятия:

Таблица 6

Смета затрат по займу

№ п/п	Статья затрат	Форма	Сумма в 1-й мес.	Итого за 1-й год	Итого за 2-й год	За весь период
1	Оформление проспекта эмиссии	разовая	50 000,0	50 000,0		50 000,0
2	Печать СМИ
	- уведомление о выпуске	разовая	10 000,0	10 000,0		10 000,0
	- проспект эмиссии	разовая	60 000,0	60 000,0		60 000,0
	- отчет о выпуске	разовая	15 000,0	15 000,0		15 000,0
3	Налог на эмиссию ЦБ		784 000,0	784 000,0		784 000,0
4	Оплата печати бланка	разовая	50 000,0	50 000,0		50 000,0
5	Оплата услуг агента по размещению	2% с выпуска	1 960 000,0	1 960000,0		1960000,0
6	Оплата услуг биржи
	- оплата за листинг	разовая	30 000,0	30 000,0		30 000,0
	- за поддержание торговли	ежеквартально		15 000,0	15 000,0	45 000,0
7	Оплата услуг 2-х майкетмейкеров	ежегодно		240 000,0	240 000,0	720 000,0
9	Рекламная кампания			200 000,0	75 000,0	350 000,0
	ИТОГО без затрат на проценты		2 959 000,0	3 414 000,0	330 000,0	4074000,0

Погашение облигаций и выплату процентов планируется производить за счет доходов, полученных от инвестирования полученных взаймы средств или из общей выручки предприятия. Если направить доходы от возможного размещения облигационного выпуска ОАО «Кировэлектросвязь» на модернизацию существующих мощностей, повышение качества выпускаемой продукции, то можно ожидать увеличения спроса на продукцию. В связи с этим в решении о выпуске облигаций рекомендуется указать, что выплата доходов по облигациям будет производиться из прибыли, полученной от продажи модернизированной высококачественной продукции.

В результате рассмотрения зарубежных моделей облигационных займов и целесообразности их применения отечественными эмитентами были сделаны следующие обобщающие выводы:

- зарубежные модели при соответствующей адаптации к российской практике будут интересны и востребованы среди инвесторов;

- имеющиеся технологии конструирования позволяют создать безграничное количество облигационных моделей, которые будут обладать различными характеристиками.

На основании вышеизложенного сделан вывод, что для рассматриваемого эмитента эмиссия облигаций позволит получить следующие конкурентные преимущества:

- предприятию представится возможность доступа к значительному объему финансовых ресурсов на более длительные сроки (относительно кредитного рынка);

- конструирование параметров облигационного займа может осуществляться с учетом как характера денежных потоков предприятия, так и предпочтений той группы инвесторов, на которых этот займ ориентирован;

- в ходе обслуживания займа создастся публичная кредитная история предприятия, которая обеспечит последующее привлечение средств на рынке ценных бумаг и кредитном рынке по более низкой процентной ставке.

Использование моделей облигационных займов как источника финансирования предприятий позволит им увеличить эффективность своей деятельности и сократить трансакционные издержки при выходе на рынок заимствований.

В результате выпуска облигационного займа ОАО «Кировэлектросвязь» получает доступ к открытым рынкам капитала, если она способна в срок погашать все долговые обязательства и поддерживать запас прочности, который гарантирует платежеспособность в случае неблагоприятных обстоятельств.

Развитие облигационных займов определяется следующими факторами:

– наличие уже сформировавшейся инфраструктуры организованного рынка ценных бумаг, которая была создана для обслуживания федеральных и субфедеральных займов страны, ее наличие значительно упростит доступ эмитентов к потенциальным инвесторам;

– многие компании сформировали положительную репутацию, что будет немаловажно при первичном размещении их облигаций на организованном рынке ценных бумаг;

– дефицит качественных финансовых инструментов, которые функционально должны заменить федеральные и субфедеральные займы, ранее выполняющие роль высоколиквидных, низкодоходных ценных бумаг, поглощающих временно свободные денежные средства.

Таким образом, облигационный заем – удобный способ привлечения значительных объемов денежных средств на длительный срок, который дает возможность маневрирования при определении характеристик выпуска: все параметры облигационного займа (объем эмиссии, процентная ставка, сроки, условия обращения и погашения и т.д.) определяются эмитентом самостоятельно. При облигационном займе осуществляется: оперативное управления структурой и объемом задолженности, использование облигаций в качестве расчетного инструмента, оптимизация взаимозачетов; используется льготный режим налогообложения

Заключение

Подводя итоги проделанной работе, нами сделаны следующие заключения.

Инновационную активность предприятий во многом определяет финансовый аспект, так как реализация научно-технических достижений и создание конкурентоспособной продукции на уровне современной техники и технологии невозможны без должного объема их финансирования.

Создание эффективного финансового сектора экономики требует определенного набора экономических институтов.

Институциональную структуру финансового рынка можно определить как систему финансовых институтов, которая регулирует структурированные во времени и пространстве отношения между экономическими агентами, связанные с обменом прав собственности на финансовые ресурсы, а также обеспечивает трансформацию денежных потоков и перераспределение финансовых ресурсов в пределах экономической системы. В каждой стране с развитой рыночной экономикой существует разветвленная сеть финансовых посредников.

Финансовый институт - это особенная сфера финансовых отношений, ограниченная формальными и неформальными нормами, принадлежность к которым является основой аккумулирования и перераспределения финансовых ресурсов.

В составе институциональной структуры финансового рынка финансовые институты осуществляют специфический вид экономической деятельности - финансовую деятельность, результатом которой является создание собственного специфического продукта: аккумулированных инвестиционных и кредитных ресурсов, средств платежа, а также разнообразных финансовых услуг.

Общеэкономическая роль системы финансовых институтов проявляется в трансформации сбережений в инвестиции и финансовом обеспечении потребности экономических субъектов в ликвидных активах. Финансовые институты за счет аккумуляции временно свободных финансовых ресурсов частных владельцев капитала обеспечивают потребность домохозяйств, субъектов предпринимательской деятельности, а также государства, в ликвидных активах - денежных средствах. Результатом данной деятельности является рост объемов потребления, инвестиции в материальные и нематериальные активы и, соответственно, увеличение объемов промышленного производства и максимальное удовлетворение потребности потребителей. Кроме трансформирования сбережений в инвестиции, система финансовых институтов обеспечивает формирование оптимальной структуры собственности в экономике, а также повышение качества корпоративного управления.

Финансовые институты являются элементами институциональной структуры финансового рынка, который, в свою очередь, выступает в роли одной из важнейших составляющих экономической системы, что интегрирует экономические и финансовые отношения в единое целое.

Проведенный анализ показал, что российский финансовый рынок сегодня сохраняет устойчивость и продолжает выполнять свою функцию по перераспределению финансовых ресурсов в национальной экономике. По утверждению экспертов, дальнейшее развитие российского финансового рынка будет происходить в условиях низких темпов роста российской и мировой экономики, сохранения долговых проблем в ряде развитых стран, неустойчивости конъюнктуры зарубежных финансовых и товарных рынков. В то же время нет объективных причин для резкого ухудшения ситуации на внешних и внутреннем рынках до конца 2013 года.

Таким образом, финансовый рынок России является важнейшим экономическим пространством, в котором создаются условия для аккумулирования и перераспределения финансовых потоков между экономическими субъектами с целью обеспечения непрерывности общественного воспроизводства.

Финансовая политика является неотъемлемой составляющие экономической политики государства, зависит от институциональной структуры общества и уровня его социально-экономического развития. Принципы и цели финансовой политики формируются в соответствии с тем, какая модель экономической системы принята в данном государстве и какая конечная цель экономической деятельности определена ее политическими силами, находящимися у власти.

В составе финансовой политики следует выделять два направления: бюджетно-налоговую (фискальную) политику и кредитно-денежную (монетарную) политику. Бюджетно-налоговая политика объединяет усилия по реализации мер в области налоговой и инвестиционной политики, а также политики управления государственными расходами и государственным долгом, а денежно-кредитная – денежной эмиссии, цен, валютных операциях, кредита и процентной ставки. Кроме этого, следует выделять определенные направления государственной деятельности в отрасли страхования, социальной сфере, сфере финансового рынка и др.

Модель финансовой политики следует рассматривать как математическую интерпретацию функции общественного благосостояния. При этом необходимо учитывать, что, во-первых, правительственные органы имеют только один независимый инструмент, с помощью которого они могут достичь только одну из целей; во-вторых, инструмент «фискальная политика» в большей степени соприкасается с целью «полная занятость» и обеспечивает ее реализацию, а инструмент «монетарная политика» – с «нулевой инфляцией». Максимизация данной функции позволит выбрать оптимальный масштаб применяемых мер и достигнуть консенсуса политических сил.

С целью стабильного развития национальной экономики особое внимание должно уделяться вопросам эффективного взаимодействия и сбалансированности финансовых ресурсов государства, под которой понимается соответствие между совокупностью денежных средств, поступивших в распоряжение центральных и местных органов исполнительной власти в процессе формирования финансовых ресурсов государства и совокупностью денежных средств, связанных с их последующим использованием для финансирования расходов.

Библиография

Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 N 14-ФЗ (ред. от 02.12.2013) Электронный ресурс – режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=155166
Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика, 2008.
Артеменко ДА. Механизм налогового администрирования: теория, методология, направления трансформации: монография / ДА. Артеменко, 2010. – 351 с.
Баринов Э.А. Рынки: валютные и ценных бумаг / Э.А. Баринов, О.В. Хмыз. – М.: Экзамен, 2010. – 608 с.
Булатов А. С. Экономика / А. С. Булатов. – М. : Юристъ, 2011. – 364 с.
Вавилов Ю.Я. Государственный долг: учеб. пособие для вузов / Ю.Я.Вавилов. – 2-е изд., доп. – М.: Перспектива, 2004. – 144 с.
Вавулин Д. А. Кризис российского фондового рынка: фундаментальные предпосылки и последствия // Финансы и кредит.– 2009.– № 3.– С. 44.
Дадашев А.З. Налоговый контроль в Российской Федерации / А.З. Дадашев, И.Р. Пайзулаев. – М.: Изд-во «Кнорус», 2009.
Демчук О. Эволюция и тенденции российского биржевого рынка / О. Демчук // Биржевое обозрение. – 2006. – № 2. – С. 21-23.
Добрынин Н. М. Российский федерализм: Становление, современное состояние и перспективы: Монография.– Новосибирск: Наука, 2005.– 429 с.
Исследование теории налоговедения и тенденций ее развития / Т. Е. Гварли-ани, Д. Готаидзе, С. Максимов и др. – Сочи : РИО СГУТиКД, 2009. – 198 с.
Коробов П. Н. Математическое программирование и моделирование экономических процессов / П. Н. Коробов. – СПб. : ООО "Издательство ДНК", 2006. – 375 с.
Крылова Л. В. Концентрация и централизация капитала как факторы функциональной адекватности российской банковской системы // Финансы и кредит.– 2008.– № 41.– С. 18 – 27.
Куссерг С. Новые подходы к теории финансового посредничества и банковская стратегия [Электронный ресурс] / С. де Куссерг, Л.Н. Красавина. – Режим доступа: www.vestnik.fa.ru/1(17)2010.
Лахно Ю. В. Российский рынок ценных бумаг как неравновесная экономическая система // Финансы и кредит.– 2008.– № 34.– С. 55 – 59.
Майбуров И. А. Теория и история налогообложения: Учебник для вузов.– М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.– 495 с.
Малыхин В. И. Экономико-математическое моделирование налогообложения : учебн. пособ. / В. И. Малыхин. – М. : Высшая школа, 2006. – 103 с.
Миркин Я. Институциональное и региональное измерение рынка / Я. Миркин // Рынок ценных бумаг. – 2011. – № 10. – С.33-38.
Олейник А.Н. Институциональная экономика: учеб. пособие / А.Н. Олейник. – М: ИНФРА-М, 2005. – 416 с.
Основные направления бюджетной политики на 2011 год и на плановый период 2012 и 2013 годов [Электронный ресурс] / Официальный сайт Министерства Финансов РФ. – Режим удаленного доступа: http://www.minfin.ru/ru/
Пансков В.Г. Администрирование НДС: решение принято, но проблемы остаются / В.Г. Пансков // Финансы. – 2010. – № 2. – С. 26–29.
Пинская М. Р. Развитие налоговой конкуренции в Российской Федерации / М. Р. Пинская. – М. : Социум, 2010. – C. 144.
Поважный А.С. Ценные бумаги и фондовый рынок: учеб. пособие / А.С. Поважный. – Донецк: Лебедь, 2000. – 627 с.
Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки: учеб. пособие для вузов / Б. Рубцов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 926 с.
Рубцов Б.Б. Эволюция институтов финансового рынка [Электронный ресурс] / Б.Б. Рубцов // Финансовые институты и экономическое развитие. – М.: ИМЭМО РАН, 2006. – Режим доступа: www.markin.ru.
Семернина Ю. В. Рынок ценных бумаг зарубежных стран: Учеб. пособие / Саратовский государственный социально-экономический университет.– Саратов, 2009. – 456 с..
Соколов А. А. Теория налогов / А. А. Соколов. – М. : ООО "ЮрИнфоР-Пресс", 2003. – С. 77-78.
Теория и история налогообложения : учебное пособие / О. В. Улезько, И. С. Щедрин, М. В. Пыльцина и др. ; под ред. А. К. Камаляна. – Воронеж : ФГОУ ВПО ВГАУ, 2007. – 364 с.
Турчина, О. В. Проблемы повышения эффективности налогового контроля России [Текст] / О. В. Турчина // Налоги. 2010. - № 4. - С. 3 – 6.
Федорова Т.А. Страховое дело: учебник. В 2 т./ О.И. Крюгер, Т.А. Федорова. – М.: Экономистъ, 2004. – 447 с.
Федосов В.М. Оптимизация управления государственным внешним долгом / В.М. Федосов // Финансы, деньги и кредит. – 2011. – № 2. – С. 23.
Шарп У.Ф. Инвестиции / У.Ф. Шарп, Г.Д. Александер, Д.В. Бейли. – М: ИНФРА-М, 2006. – 1028 с.
Шахов В.В. Страхование. / В.В. Шахов. – М.: ЮНИТИ, 2003. – 311 с.
Шередеко, Е. В., Симин, В.Н. Уклонение от уплаты налогов: причины, способы и средства пресечения [Текст] / Е. В. Шередеко, В.Н. Симин // Финансовое право. – 2009. - № 1.
Шувалова Е.Б. Теория и практика государственного налогового контроля на этапе инновационного развития экономики Российской Федерации: монография / Е.Б. Шувалова, А.Е. Шувалов, МА. Солярик, П.Ю. Федоров, В.В. Ермаков, АА. Аксенова, И.В. Самуйлов, Д.М. Михайловская. – М.: МЭСИ, 2011.
Public Sector Debt Statistics: Guide for Compliers and Users [Электронный ресурс]: Pre-Publication Draft / International Monetary Fund, May 2011. – 217 p. – Режим доступа: http://www.tffs.org/pdf/method/fulltext.pdf

"Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая)" от 26.01.1996 N 14-ФЗ Электронный ресурс – режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=155166 ↑
"Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая)" от 26.01.1996 N 14-ФЗ Электронный ресурс – режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=155166 ↑
Прогноз ↑