Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Основные положения рынка ценных бумаг

Содержание:

Введение

Ценная бумага – это продукт современного рынка, который создан человеческим умом и временем. Если современный рынок и продолжает развиваться, несмотря на все сопутствующие ему экономические и социальные проблемы, то этим он во многом обязан именно развитию современного рынка ценных бумаг.

Безусловно, значение рынка ценных бумаг в функционировании и развитии рыночной экономике велико. Но какое именно место рынок ценных бумаг занимает в экономике, и какую роль играет в протекании различных экономических процессов, мы попытались определить в данной работе, которая получила название "Рынок ценных бумаг и его роль в функционировании рыночной экономики".

Особую актуальность этой теме придает развитие рынка ценных бумаг в современном мире. Особенно это касается рассмотрения принципов развития и особенностей рынка ценных бумаг в России.

Для того чтобы представить выбранную тему детально, мы проанализировали цели, задачи и функции рынка ценных бумаг, изучили его основные характеристики и свойства. Кроме этого, в работе была выявлена структура и подробная классификация рынков ценных бумаг, также рассмотрены его участники.

В процессе работы были проанализированы различные таблицы, графики и схемы, которые представлены в приложениях. Некоторые из них разработаны самостоятельно на основании изученных источников по теме.

Целью написания данной курсовой работы является подробное рассмотрение рынка ценных бумаг, самих ценных бумаг как объектов рынка, а также изучение принципов функционирования и организации рынка ценных бумаг в Российской Федерации.

Задачи работы:

- рассмотреть основные понятия рынка ценных бумаг;

- охарактеризовать виды ценных бумаг;

- оценить эффективность операций с ценными бумагами

Проанализировать перспективы развития рынка ценных бумаг в современных условиях в рамках страны в целом и на примере конкретного региона.

Таким образом, значение данной курсовой работы заключается в подробном рассмотрении и изучении принципов функционирования рынка ценных бумаг и его влияния на хозяйственную деятельность различных экономических субъектов.

Глава 1. Основные положения рынка ценных бумаг

1.1 Основные понятия рынка ценных бумаг

Сущность и структура рынка ценных бумаг.

Следует различать три понятия: финансовый рынок, фондовый рынок и рынок ценных бумаг.

Финансовый рынок – это рынок, на котором объектами купли- продажи выступают деньги и капиталы.

Рисунок 1 - Структура финансового рыка

Фондовый рынок – это рынок ценных бумаг, в основе которого лежат деньги как капитал.

Рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг^[1].

Рисунок 2 - Структура рынка ценных бумаг

Важным элементом эффективно функционирующей рыночной экономики является рынок ценных бумаг, который как элемент входит в систему финансового рынка. Финансовый рынок распадается на две части:

- Рынок заемного каптала представлен в условиях рыночной экономики кредитно-банковской системой страны.

- Рынок собственного капитала представляет собой рынок ценных бумаг, то есть ту часть финансового рынка, которая обеспечивает возможность оперативного перелива финансовых средств в различные секторы экономики и способствует активизации инвестиций. Таким образом, главная задача рынка ценных бумаг является привлечение инвестиций, определяющие возможность долгосрочного экономического развития. Рынок ценных бумаг – один из важнейших инструментов государственной бюджетной политики^[2].

Основным объектом является ценная бумага. В современной экономической литературе существует множество определений этого понятия. Однако большинство экономистов сходятся во мнении, что ценная бумага – это особым образом оформленный документ, выражающий имущественное отношение между сторонами, подтверждающий право ее владельца на какие- либо имущество, либо его денежный эквивалент.

Существует ряд классификаций ценных бумаг (см. Приложение Б).

Процедуру выпуска ценных бумаг называют эмиссией. Ценные бумаги называют эмиссионными, размещение которых требует проспекта эмиссии и регистрации выпуска регулирующими органами, и неэмиссионными, размещение которых не требует проспекта эмиссии.

Сущность рынка ценных бумаг определяется его функциями. К ним относятся:

- Коммерческая – целью любого рынка является получение прибыли (чистого дохода) или приумножение вложенного в рынок капитала;

- Оценочная (ценностная, измерительная) – любой товар на рынке, в том числе и ценные бумаги, получает свою собственную рыночную цену;

- Информационная – информация о событиях на рынке должна быть выявлена и доведена в установленном порядке до всех его участников;

- Регулирующая – рынок действует по вырабатываемым им правилам, которые его участники обязаны соблюдать добровольно или в силу их законодательного закрепления;

- Перераспределительная. Посредством рынка ценных бумаг осуществляется перераспределение сбережение или вообще свободных денежных средств из их простых денежных форм в различные формы капитала. Покупка доходной ценной бумаги означает, что деньги инвестора превратились в капитал;

- Защитная, или антирисковая. Рынок представляет своим участникам финансовые инструменты защиты капитала от тех или иных рисков^[3].

Участниками рынка ценных бумаг является эмитенты, инвесторы, профессиональные участники, государственные органы регулирования и контроля.

Эмитенты – юридическое лицо либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами рынка ценных бумаг по осуществлению закрепленных ими прав. Эмитенты подразделяются на следующие группы: государственные органы ( государственные ценные бумаги), акционерные промышленные и торговые кампании (акции, облигации, векселя), инвестиционные компании и инвестиционные фонды, пенсионные фонды, акционерные коммерческие банки (акции, облигации, векселя, банковские сертификаты), частные предприятия (векселя), нерезиденты, прочие эмитенты. Инвестиционная компания – юридическое лицо, действует не за счет клиента, а за свой собственный счет. Основной функцией инвестиционной компании являются выпуск собственных ценных бумаг (акций, облигаций), вложение полученных средств в ценные бумаги, купля- продажа ценных бумаг в качестве дилера (ценные бумаги реализуется часто только среди юридических лиц).

Инвестиционный фонд – один из видов инвестиционной компании, его специфика в России заключается в привлечении средств населения.

Существует три вида инвестиционных фондов^[4]:

- инвестиционный фонд в виде АО выпускает обыкновенные акции, которые могут быть проданы всем желающим.

- чековый инвестиционный фонд – фонд приватизации. Создание было связано с ваучерной приватизацией и обернулось обманом вкладчиков.

- новый вид инвесторов в РФ являются паевые инвестиционные фонды (ПИФ). ПИФ – не юридическое лицо, а лишь имущественный комплекс. Права собственника сохраняются за инвестором. Инвестор получает инвестиционный пай. У такой ценной бумаги есть цена размещения и цена выкупа. Цена размещения - цена, которую платит инвестор при покупке пая, цена выкупа – цена, по которой инвестиционный пай выкупает управляющая компания. В зависимости от срока возврата (инвестор может потребовать свои денежные средства обратно) ПИФ делятся на открытые и закрытые. Открытые можно продать паи в любой день, закрытые зависят от сроков в проспекте эмиссии. В РФ ПИФ являются открытыми.

Инвестор – физическое или юридическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Инвесторы делятся на стратегических, институциональных и частных.

Стратегические инвесторы ставят своей целью получение контроля над деятельностью АО. Степень влияния на деятельность АО зависит от количества акций.

Институциональные инвесторы - это портфельные инвесторы, то есть они формируют свой портфель ценных бумаг с целью получения дохода. К ним относятся коммерческие банки, инвестиционные компании, пенсионные фонды.

Частные инвесторы – это индивидуальные инвесторы.

Брокеры – это организации, которые заключают сделки купли – продажи ценных бумаг для своих клиентов за счет самих клиентов.

Дилеры – это организации, которые продают и покупают ценные бумаги от своего имени и за свой счет на основе объявленных ими цен.

Управляющие компании – это организации, осуществляющие доверительное управление ценными бумагами и вложениями в них денежными средствами клиентов.

Регистраторы – это организации, задачей которых является ведение списков (реестров) владельцев ценных бумаг.

Депозитарии – это организации, которые должны осуществлять хранение и (или) учет ценных бумаг участников рынка.

Клиринговые организации – это организации, осуществляющие расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг.

Организаторы рынка – это организации, которые способствуют (создают необходимые условия) заключению сделок на рынке ценных бумаг.

Состав профессиональных участников рынка ценных бумаг в нашей стране определяется законом «о рынке ценных бумаг» и уточняется по мере развития самого рынка.

Выпуск ценных бумаг осуществляется под жестким контролем со стороны органов, регулирующих рынок ценных бумаг. Обращение ценных бумаг осуществляется по рыночным ценам.

Различают первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

На первичном рынке реализуются вновь выпускаемые ценные бумаги. Здесь продается внебиржевой оборот. Ценные бумаги на этом рынке приобретаются непосредственно покупателями – крупными кредитно- финансовыми институтами и населением.

На вторичном рынке обращаются как ранее, так и дополнительно выпущенные ценные бумаги. Существует две основные организационные разновидности вторичных рынков ценных бумаг: организованный рынок ценный бумаг, регулируемый государством, представлен биржевыми и организованными внебиржевыми системами торговли, и неорганизованный (стихийный) рынок ценных бумаг. На неорганизованном рынке ценных бумаг главную роль играет официальная фондовая биржа.

Фондовая биржа – это организация, исключительным предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и надлежащие распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.

Термин «биржа» произошел от места в городе Брюгге (Голландия), где собирались купцы перед домом богача Ван дер Бурзе, фамильным гербом которого были три кошелька. Кошелек по-голландски произносится «бурзэ». В XVI веке в городе Антверпене появилась первая фондовая биржа, где обращались облигации. Затем в Амстердаме возникла фондовая биржа для акций. В XVII веке произошло разделение товарных и фондовых бирж^[5].

Биржа призвана обеспечивать условия нормативного цивилизованного обращения ценных бумаг. Все ценные бумаги, поступающие на биржу, проходят процедуру листинга (допуска ценных бумаг к биржевым торгам). Целью листинга является допуск к биржевым торгам только качественных ценных бумаг. На бирже осуществляется регистрация сложившихся в процессе купли-продажи курсов акций и облигаций (котировка). Цену, по которой заключается сделки с ценными бумагами, называется курсом.

Фондовая биржа в РФ создается в форме закрытого акционерного общества и должна иметь не менее трех членов. Операции на фондовой бирже могут осуществляться только ее членами. На организованных рынках ценных бумаг составляются фондовые индексы – методы измерения цен на акции в сравнении со средними показателями. При расчете индексов учитываются акции многих компаний. Составляются как сводные, так и отраслевые индексы.

Принятие решения о покупке ценных бумаг осуществляется на основе анализа, целью которого является оценка инвестиционных качеств ценных бумаг и их сопоставимость с риском. Применяются следующие методы анализа: фундаментальный и технический анализ, анализ с использованием рейтингов и фондовых индексов, формирование фондового портфеля.

1.2 Виды ценных бумаг

Основными видами ценных бумаг являются акции и облигации, однако относятся и другие финансовые инструменты.

Акциями называются эмиссионные ценные бумаги, подтверждающие внесение их владельцем средств в капитал акционерного общества и на этом основании дающие право голоса на собрании акционеров и на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов. Акции подразделяются на обычные и привилегированные, которые в отличие от обычных не дают ее владельцу право голоса на собрании акционеров, но по которым устанавливается фиксированный дивиденд.

Оценка акций производится с помощью четырех показателей^[6]:

Номинальная цена – цена, напечатанная на бланке акции.

Рыночная (курсовая) цена – цена, по которой акция покупается и продается на рынке.

К.Ц.= курс в % Чноминал акции в руб. / 100

Балансовая стоимость = чистые активы / общее число оплаченных акций

Чистые активы – активы, свободные от обязательств.

Ликвидационная стоимость акции – это сумма, выплачиваемая ее владельцу при ликвидации акционерного общества.

Качество определяется ее надежностью, доходностью и ликвидностью.

Рыночный курс акции – это ее равновесная цена, при которой спрос равен предложению.

Облигациями называют эмиссионные ценные бумаги, закрепляющие право держателя на получение от эмитента облигаций на предусмотренный ими срок номинальной стоимости и зафиксированного процента от этой стоимости, то есть облигации являются долговыми обязательствами, выражающими отношения займа.

Облигация имеет номинальную и рыночную стоимость. Номинальная стоимость облигации обозначена на самой облигации. Облигации могут погашаться только по номинальной стоимости.

Рыночная стоимость облигации = Н Ч Ко /100, где Н – номинальная стоимость облигации; Ко – курс облигации, %.

Курс рассчитывается по формуле:

Ко = Ррын / Н Ч100 %.

Вексель – ценная бумага определяющая отношение займа. Вексель содержит ничем не обусловленное обязательство выплатить заемщикам указанную в векселе сумму. При этом вексель составляет в бумажной форме в строгом соответствии законодательно установленными нормами.

Закладные (ипотечные ценные бумаги) – ценные бумаги, отражающие отношения залога. Закладные, удостоверяющие право на получение денежных обязательств, обеспечение ипотекой имущества.

Производственные ценные бумаги – ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на приобретение (продажу) ценных бумаг, эмитированных третьим лицом, в сроки и на условиях, указанных в сертификате и решении о выпуске данных производных ценных бумаг.

Государственные и муниципальные ценные бумаги выпускаются в виде облигаций. Государственные ценные бумаги составляют часть государственного долга. Если ценные бумаги депонированы в рублях, то они относятся к части внутреннего долга, а если в валюте – то внешнего.

Рынок государственных ценных бумаг представлен в виде государственными краткосрочными облигациями (ГКО), облигациями государственного займа (ОФЗ), облигациями государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и облигациями внутреннего валютного займа (ОВВЗ). На протяжении последних лет наиболее крупным сегментом российского рынка ценных бумаг по объемам первичного размещения и оборотам вторичных торгов являлись ГКО.

Облигации внутреннего валютного займа («вэбовки») выпущенные Минфином и являются инструментом государственного долга, деноминированным в валюте.

Облигации субъектов федерации считаются вторыми по надежности после бумаг, эмитированных федеральным центром, а доходы по ним даже превосходила доходность ГКО.

Муниципальные облигации получили развитие в ряде государств в силу предоставления существующих налоговых льгот. Эмитентом данного вида облигаций выпускает муниципалитет, обладающий правом выпускать долговые обязательства.

Исторически муниципальные облигации получили свое развитие не во всех странах, что, безусловно, связано со сложившимися схемам привлечения ресурсов в бюджеты городов и территорий – путем получения банковских кредитов или выпуска муниципальных облигаций^[7].

Эмиссионные корпоративные ценные бумаги выпускаются в виде акций и облигаций. При создании акционерного общества его учредители получают акции в количестве, пропорциональном внесенным в уставный капитал общества средствам. Цена акции представляет собой интегрированный показатель, отражающий инвестиционную привлекательность предприятия с учетом большого количества факторов: ситуации в отрасли, положения в экономике страны и т.д.

Привлечение дополнительных финансовых средств корпоративной структурой возможно путем размещения облигаций. Корпоративные облигации являются долговой ценной бумагой, позволяющей эмитенту привлекать средства для реализации инвестиционных проектов.

Предприятия могут выпускать векселя, но данный вид ценных бумаг не является эмиссионным и используется главным образом для проведения взаиморасчетов. Векселя могут выпускаться только в документарной форме.

Важной задачей является создание эффективного механизма по мобилизации достаточного количества ресурсов для производственного инвестирования.

К производным ценным бумагам относятся опционы, фьючерсы, свопы. Депозитарии, расписки, стрипы.

Опцион – это двусторонний контракт.

Существует два типа опционов:

- европейский (используется в определенный день);

- американский (используется в любой день договоренные в контракте даты).

Используют два вида опционных контрактов:

- опцион «колл», который дает право купить в будущем определенное количество ценных бумаг;

- опцион «пут», позволяющий продать в будущем определенное количество ценных бумаг^[8].

Разновидностью «колл» является «варрант», дающий право на льготную покупку еще не выпущенных в обращение ценных бумаг.

Фьючерс – двусторонний контракт. Двустороннее обязательство по проведению сделки купли- продажи оговоренных финансовым инструментом в установленные сроки по согласованной ранее цене. При фьючерсных сделках используется маржирование. Применяются несколько видов маржи. Первоначальная – залог, вносимый покупателем и продавцом при заключении сделки. Вариационная – это сумма, которую вносит покупатель или продавец ежедневно в клиринговую плату в зависимости от рыночных колебаний. Маржа поддержания – установленная минимальная величина первоначальной маржи, ниже которой не должна опускаться.

Своп – это обмен денежного потока с одними характеристиками на денежный поток с другими характеристиками. Характеристиками денежного потока является:

1.процентная ставка;

2.периодичность платежей;

3.валюта платежа;

4.курс валют.

Различают два вида сделок своп – процентная и валютная. Процентные своп – это обмен процентными платежами, начисленные с предполагаемой суммы в течение определенного промежутка времени. Валютный своп – это валютная операция, при которой осуществляется наличная покупка валюты.

Депозитарные расписки – это производственные ценные бумаги, выпущенные на бумаги иностранного эмитента.

Стрипы – вид ценных бумаг, которые появились в России в соответствии с федеральным законом « об ипотеке» от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ. Это именная ценная бумага, которая удостоверяет права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке на получение денежных обязательств или указанного в нем имущества.

Закладная составляется лицом, которое передает в залог свое имущество другому лицу.

Глава 2. Перспективы развития рынка ценных бумаг в современных условиях

2.1 Рынок ценных бумаг России: проблемы и перспективы развития в современных условиях

В условиях глобализации рыночного пространства функционирование фондового рынка имеет чрезвычайно большое значение. Рынок ценных бумаг представляет собой сферу, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы между отдельными производствами, отраслями и экономиками различных стран. Таким образом, состояние фондового рынка является важнейшим показателем, характеризующим «здоровье» экономики и экономической системы в целом. Более того, фондовый рынок является опережающим индикатором к реальной экономике, прогнозируя её поведение.

Существующий в настоящее время в России фондовый рынок является типичным крупным развивающимся рынком. Он характеризуется, с одной стороны, высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений, а с другой - наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих его более эффективному развитию.

Резкий спад фондового рынка России, по мнению многих, выявил одну из его самых слабых сторон - малочисленность внутреннего инвестиционного ресурса, который попадает на рынок через инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании, банки и т.д.

Другими словами, основная причина падения рынка - внешняя, а именно - это преобладание спекулятивных ресурсов и внешних источников фондирования и, связанный с этим, резкий отток иностранного капитала в период проблем с ликвидностью на западных рынках.

Принимая во внимание резкое снижение корреляции между рассматриваемыми индексами за данный период, а также резко возросшее значение притока иностранного капитала, можно сделать вывод, что причиной «пузыря» на данном временном промежутке, действительно, является резкий приток иностранного капитала.

В настоящее время, ориентируясь на необходимость повышения инвестиционной привлекательности российской экономики, конкурентное право стремится разработать правовые механизмы, способные создать полноценную систему выявления и пресечения недобросовестных практик на рынке финансовых инструментов. Во многом эта задача была достигнута с принятием действующих Федеральных законов от 26.07.2006 № 135-ФЗ «О защите конкуренции», от 27.07.2010 № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». Однако некоторые из имеющихся положений данных законов по-прежнему нуждаются в тщательном исследовании и доработке, что подтверждают и статистические данные: за прошедший год Центральный Банк РФ выявил случаи незаконного воздействия на рынок ценных бумаг, принесшие более 300 миллионов рублей ущерба участникам рынка. Одной из форм недобросовестной конкуренции на рынке ценных бумаг является манипулирование рынком.

Статья 5 Федерального закона от 27.07.2010 № 224-ФЗ определила закрытый перечень действий, признаваемых манипулированием рынком. В целях нашего исследования выделим такие виды манипулирования рынком ценных бумаг как:

- манипулирование путем совершения сделок;

- манипулирование путем распространения информации.

Последствие обоих видов - существенное отклонение параметров торгов (спроса и предложения, цены и объема торгов) ценными бумагами, искажение рыночных факторов справедливого ценообразования.

Манипулирование путем совершения сделок осуществляется либо единовременно с достаточно большим объемом совершаемых операций либо неоднократно, в отдельных случаях на протяжении достаточно длительного периода времени. Такие сделки не имеют цели - передачи прав по ценным бумагам, и очевидного экономического смысла, а в результате исполнения по ним обязательств владелец ценных бумаг остается прежним.

Указанная разновидность манипулирования рынком ценных бумаг может также осуществляться по предварительному соглашению группы лиц путем совершения ими серии взаимных сделок на основании практически синхронных заявок, не содержащих различий в объеме и цене. Участники торгов в целях сокрытия конфликта интересов либо обхода закона нередко используют схему действий - так называемую «switch». «Switch» в добросовестных условиях оборота предполагает переход ценных бумаг из владения одного лица к другому через промежуточное лицо в результате заключения пары или серии сделок купли-продажи на основании адресных заявок , разница цен в сериях таких сделок в обычных условиях обеспечивает возмещение затрат посредника на проведение соответствующих операций. Предполагается, что ни одна из подобных сделок не может быть заключена на основании заявок, адресованных всем участникам, в ином случае - действия участников подлежат квалификации в качестве манипулирования рынком по п. 2 ч. 1 ст. 5 Федерального закона от 27.07.2010 № 224-ФЗ.

Манипулирование путем распространения информации может осуществляться путем предоставления ложных сведений относительно эмитента, ценных бумаг или состояния рынка, побуждающих инвесторов действовать тем или иным образом для сохранения собственных активов либо в ожидании получения прибыли. Наибольшую сложность в квалификации представляют схемы действий участников фондового рынка по распространению информации, которые прямо не признаются законодателем манипулятивными, однако, при определенных условиях могут нарушать права и законные интересы инвесторов, повлечь для них убытки.

Основу мышления человека, действующего на фондовом рынке, составляет постоянное соизмерение вероятности ожидаемой выгоды и потерь. Особенности рынка ценных бумаг, в том числе постоянный рисковый характер действий его участников, крупный объем оборотов, в несколько сотен раз превышающий обороты на товарном и иных рынках, определяют тот факт, что появление любой информации, касающейся так или иначе ценных бумаг, эмитента или состоянии рынка, мгновенно воспринимается участниками независимо от степени достоверности, что является поводом для манипулирования недобросовестными участниками такого рода сведениями. Типичные ситуации такого рода были признаны Банком России недобросовестной практикой: сообщение в СМИ о намерении компании направить публичную оферту о приобретении определенных акций, а также выпуск и распространение аналитическими подразделениями профессиональных участников отчетов с преднамеренно завышенной в сторону инвестиционной привлекательности оценкой ценных бумаг. В международной практике оба этих случая признаются манипулятивными действиями.

Регламент ЕС № 596/2014 от 16 апреля 2014 года о рыночных злоупотреблениях в статье 12 среди действий, относящихся к манипулированию рынком, относит не только распространение ложной информации, но и иные виды деятельности, которые подают или могут подавать вводящие в заблуждение сигналы относительно тех или иных параметров торгов финансовыми инструментами.

В связи с вышесказанным считаем необходимым интегрировать данное положение в национальное законодательство о защите конкуренции и закрепить, таким образом, пункт 1 части 1 статьи 5 Федерального закона от 27.07.2010 № 224-ФЗ в следующей редакции: «1. К манипулированию рынком относятся следующие действия:

1) умышленное распространение через средства массовой информации, в том числе через электронные, информационно-телекоммуникационные сети, доступ к которым не ограничен определенным кругом лиц (включая сеть «Интернет»), любым иным способом заведомо ложных либо вводящих добросовестных участников соответствующего рынка в заблуждение сведений в результате которого цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без распространения таких сведений».

Таким образом, в России всего лишь 8-9 эмитентов, по сути, формируют основу фондового рынка. Кроме того, сохраняется высокая концентрация капитализации (а также оборотов) в акциях предприятий, представляющих топливно-энергетический комплекс. По данным Центра развития фондового рынка, на эту отрасль приходится почти половина общей капитализации российских эмитентов. Более того, доля этих эмитентов на нем не отражает их места в экономике. А отсюда можно заключить, что отечественный фондовый рынок не справляется с задачей эффективного перераспределения ресурсов.

При сохранении существующих тенденций Россия не только будет значительно отставать от большинства развитых финансовых рынков, но от ряда из них (США, Великобритания, Япония) это отставание будет существенно увеличиваться. И что особенно печально, по капитализации рынка мы уже значительно уступаем и Китаю, и Бразилии, и Индии (от 3,66 до 1,77 раза)^[9]. Данное обстоятельство будет способствовать оттоку операций из России на зарубежные рынки, снижению конкурентоспособности российского фондового рынка на глобальном рынке капиталов и, в конечном счете, - утрате Россией ликвидности на внутреннем рынке.

Диверсификация производства и переориентация экономики на внутренний спрос - вот самые важные проблемы, решение которых даст толчок к новому направлению развития отечественной экономики. В настоящее время для российского фондового рынка принципиально важен рост объемов и привлечение на рынок новых эмитентов, поскольку при малых объемах появление любого крупного игрока может одномоментно обрушить фондовый рынок. Кроме того, на рынок необходимо привлекать широкие слои частных инвесторов. Участие большого числа мелких частных инвесторов позволит сделать рынок более устойчивым к колебаниям рыночных настроений. Для решения этой задачи предстоит провести программу, направленную на ликвидацию финансовой безграмотности населения, а также комплекс маркетинговых мероприятий, имеющих целью представить фондовый рынок для инвестора как возможность получения доходов при благоприятной рыночной конъюнктуре, и особо отметить недооцененность активов в длительной перспективе

2.2 Региональный рынок ценных бумаг: проблемы и перспективы развития

Первым сегментом фондового рынка, о котором стоит говорить как о перспективном на региональном уровне, является рынок корпоративного и субфедерального (муниципального) долга: они являются региональными из субъективной своей природы, поскольку продуцируются на региональном уровне.

Говоря о муниципальном долге можно констатировать важнейшую роль региональной администрации в формировании как спроса, так и предложения на такие кредитные ресурсы. При этом необходимо отличать долги городов и их мэрий от займов областей и регионов. С помощью муниципальных облигаций каждый регион и даже город может проводить свою финансовую политику, а верное понимание процессов и управление финансовыми потоками на региональном рынке ценных бумаг (в том числе управление андеррайтингом эмиссии и распределением доходов от неё) может сбалансировать бюджет и оказать существенную поддержку в реализации инвестиционной политики.

При этом соответствующая программа развития субфедерального облигационного рынка должна сопровождаться работой с местным отделением ФСФР и НЛУ, а размещение займов может проводиться через региональные банки (филиалы), страховые компании и фонды. Таким образом, говоря о развитии регионального рынка облигаций можно говорить о создании финансовой и информационной инфраструктуры этого сегмента. В конечном итоге, при эффективной системе выпуска и размещения облигаций, что предполагает одновременное развитие сети региональных банков, инвестиционных, страховых и управляющих компаний, регион (город) может значительно повысить коэффициент своей автономности в рамках федерации и уменьшить зависимость от центра. Данная система тем более эффективна для муниципалитета, чем в большей интеграции с потенциальным инвестором он находится, а такие связи между региональными инвестиционными агентами и регионами-хостами традиционно сильнее, чем между регионами и инвесторами федерального уровня. Максимизация эффекта регионально-корпоративного партнерства может достигаться при привлечении в состав инвесторов региональных займов компаний-нерезидентов (глобальных корпораций), которые заинтересованы в развитии своего бизнеса в регионе.

Корпоративные облигации так же вовлечены в региональный рынок. Последний является для компаний эффективным инвестиционным пулом: региональные предприятия могут эффективно реинвестировать свою деятельность за счет размещение бондов и нот среди региональных инвесторов, включая публичное частное размещение. Принадлежность регионального предприятия упрощает процесс оценки рисков займа, учитывая доступность и количество информации о заемщике в регионе. Кроме того, облигации местного предприятия могут быть положительно восприняты местным сообществом как инвестиционный инструмент, что создает предпосылки для привлечения традиционно инертных денег частных лиц. В свою очередь, размещаясь в своем регионе, компания может получить как поддержку властей, непосредственно заинтересованных в благополучии заемщика, таки более справедливые ставки привлечения инвестиций как следствие большей прозрачности, что помогает вернее оценить риски займа и уменьшить дисконт нетранспарентности.

Еще одним интересным направлением развития регионального фондового рынка, в силу его новизны, может стать создание площадки для 1РО компаний малой и средней капитализации. Такие проекты можно реализовать как на местах, так и с привлечением международных партнеров на региональный уровень. В качестве частного примера можно привести партнерство биржи <ЮеизсЬе Воегзе» (Германия) с Санкт- Петербургской валютной биржей, кроме того скандинавская ОМХ создает Международную фондовую биржу вместе с биржей «Санкт-Петербург». Такое направление развития непосредственно сказывается на состоянии финансового сектора, а косвенно на развитии реального сектора региональной экономики.

Традиционно региональными считаются временные или постоянные товарные биржи. Большинством товаров с так называемыми нестандартными лотами, в том числе пищевые и сырьевые товары продаются в регионе. В Курганской области, Кургане существуют зерновые биржи. В Калининграде, Астрахани, Находке и Владивостоке действуют рыбные биржи. В приграничных с Финляндией и Китаем областях, на Байкале существует ряд лесных бирж. Строительные биржи существуют по всей стране. Общим результатом для регионов, сумевших организовать централизованную торговлю экспортным или стратегическим ресурсом, становится уменьшение транзакционных и посреднических издержек, улучшение объемов и культуры товарооборота, решение проблемы ненадежных и недобросовестных контрагентов, рыночное ценообразование и прочие позитивные результаты замены черных и серых схем на программы комплексной отчетности.

Последним, но наверное самым неожиданным и потенциально ёмким сегментом регионального РЦБ, является сегмент закрытых фондов. Возвращаясь к первым положениям данной статьи об ограниченном количестве необходимо отметить, что существование закрытых паевых фондов не биржевого типа, в частности фондов недвижимости, земельных и рентных, является уникальным российским опытом объединения организационно-правовой формы ведения хозяйства и фондового рынка.

Существование региональных рынков ценных бумаг (РЦБ) составляет предмет дискуссии в теории финансов. Точки зрения учёных подчас являются диаметрально противоположными относительно того, следует ли выделять в национальном рынке ценных бумаг его региональную составляющую или нет. Между тем, региональный аспект рынка ценных бумаг важен для стран, имеющих сложное административно-территориальное устройство, демонстрирующих внутреннее территориальное неравенство локаций. Вопросы развития региональных рынков ценных бумаг подняты в работах Бердниковой Т.Б., Вавулина Д.А., Дудина, Звягинцевой Н.А, Миллера А.А., Миллера А.Е., Новикова А.В., Сергиенко Н.С., Федоренко И.Н., Чалдаевой Л.А. и др. Следует согласиться с Ю. Урожаевой и Д. Ивановым, что «для России региональный фактор имеет огромное значение: страна имеет масштабы, сравнимые с континентами». Несмотря на целостность национального рынка ценных бумаг, в Российской Федерации существуют относительно обособленные региональные рынки ценных бумаг (субъектов Российской Федерации) и мезорегиональные рынки ценных бумаг (федеральных округов).

Необходимость развития региональных и мезорегиональных рынков ценных бумаг в России связана вызвана несколькими причинами. Во-первых, российский рынок ценных бумаг относится к развивающимся рынкам, институты РЦБ находятся на разных стадиях жизненного цикла, сформированы с территориальной точки зрения неравномерно, не обеспечивают должный уровень финансовой доступности. Во-вторых, новые экономические условия (снижение цен на нефть на мировых рынках, применение экономических санкций, обострение межгосударственных противоречий) накладывают некоторые ограничения на привлечение финансовых ресурсов как в экономику России в целом, так и в экономику отдельных российских регионов. В-третьих, перспективы развития национальной экономики зависят от степени реализации инновационной политики в регионах Российской Федерации. В настоящее время в нестабильных экономических условиях «региональность» рынка ценных бумаг в России обретает особую актуальность, поскольку перед субъектами Российской Федерации стоит задача нахождения источников финансовых ресурсов для цели инновационного развития экономики регионов. Если учесть, что быстрый экономический рост практически всегда сопровождается усилением неравенства территорий, то на фоне снижения государственных расходов возрастает значимость рынка ценных бумаг, как механизма перераспределения финансовых ресурсов в регионах.

Рынок ценных бумаг характеризуют его субъекты и объект. По данным Федеральной налоговой службы число акционерных обществ в Российской Федерации в 2017 г. составило 102 293, из них 19,5% открытых акционерных обществ. В Сибирском федеральном округе действует 8050 акционерных обществ, что составляет 7,9% от всех российских акционерных обществ, из них 23,9% составляют открытые акционерные общества (публичные акционерные общества (ПАО)). При этом в Новосибирской области зарегистрировано 2402 акционерных общества (29,8% от общего числа зарегистрированных в Сибирском федеральном округе), в Омской области 885 акционерных общества (11% от общего числа).

По данным Московской биржи на 01.06.2017г. количество акционерных обществ - листинговых компаний составляет 85 эмитентов акций и 147 эмитентов облигаций. Допущены к торгам без прохождения листинга акции -151 эмитентов и облигации - 255 эмитентов, из них в Сибир-ском федеральном округе действует 7 эмитентов акций и 7 эмитентов облигаций, в том числе в Новосибирской области 2 эмитента облигаций (нелистинговые компании), в Омской области один эмитент акций и облигаций (котировальный лист второго уровня). Таким образом, на национальном рынке ценных бумаг представлен всего 1% эмитентов акций.

Состав профессиональных субъектов РЦБ в региональном разрезе редставлен следующими данными: в Новосибирской области действует 2% профессиональных участников рынка ценных бумаг России в Омской области - только 0,5% профессиональных участников. Что касается ста-тистики инвесторов, то она находится в зачаточном состоянии. По данным НАУФОР количество частных инвесторов-резидентов в 2016 г. составило 342,8 тыс. человек. Несмотря на то, что число инвесторов-физических лиц увеличивается (в 2012 г. их число составляло 824,1 тыс. чел.; в 2014 г. - 934,9 тыс. чел., в 2016 г. - 1038,3 тыс. чел.), их доля не превышает 0,8% трудоспособного населения России. В 2016 г. доля инвесторов-физических в общем объёме сделок с акциями, совершенными на Московской бирже, составила 33,9 %. Остаётся только согласиться с М.Ю. Молчановой и О.И. Голевой в отношении того, что на практике инвестиционная составляющая, связанная с вложениями в ценные бумаги институциональных инвесторов, как правило, не «оседает» в регионе, т.к. инвесторов интересуют ценные бумаги эмитентов федерального уровня, и, как следствие, финансовые ресурсы «вымываются» из региона. Таким образом, потенциал региональной компоненты российского РЦБ является достаточно высоким.

Развитие региональных и мезорегиональных рынков ценных бумаг происходит в русле двух противоположных тенденций: с одной стороны, централизации локальных рынков, их интеграции в национальный и мировой финансовый рынок, и, с другой стороны, децентрализации и стимулирования регионального развития.

Централизация проявляется прежде всего в мегарегулировании финансовых рынков Банком России. Единое национальное законодательство в области РЦБ не позволяет устанавливать региональные барьеры для перелива капитала. В то же самое время мезорегионы и регионы обладают различным инвестиционным потенциалом, а, следовательно, различными возможностями в отношении привлечения финансовых ресурсов эмитентами ценных бумаг. Продуктивное развитие региональных и мезорегиональных РЦБ возможно при условии сглаживания асимметричности информации и обеспечения прозрачности рынка для инвестора, принимающего инвестиционные решения. Между тем в связи с переходом к мегарегулированию наблюдается снижение степени транспарентности региональных рынков ценных бумаг. Переходный период к полноценному мегарегулированию в России, на наш взгляд, ещё не закончен. И это касается деятельности территориальных отделений Банка России как преемников территориальных отделений ФСФР. Именно они должны в полном объёме публиковать статистические данные о мезорегиональных и региональных РЦБ, региональных эмитентах и профессиональных субъектах для принятия инвестиционных решений региональными инвесторами. Пока же Банк России ограничивает раздел «Региональные финансовые рынки» планами мероприятий по развитию отдельных региональных рынков корпоративных облигаций.

Децентрализация региональных и мезорегиональных РЦБ обусловлена существенными различиями в потенциальной инвестиционной привлекательности регионов и их реальной возможности привлечения финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг.

В 2016 г. количество регионов, имеющих рейтинг «1А-3А» увеличилось на 12,5% по сравнению с 2015 г., а имеющих рейтинг от «1В до 3В», увеличилось на 20%. При этом контент-анализ показал следующее: чем выше инвестиционная привлекательность региона, тем меньше региональные власти обращают внимание на необходимость разработки стратегии развития регионального РЦБ. Существенные различия в бюджетной обеспеченности приводят к тому, что в 88% регионов (так называемых, «реципиентах») недостаточно собственных бюджетных средств для обеспечения инновационного развития региональной экономики. Для них поиск внебюджетных источников финансирования инноваций становится актуальным. Поэтому не случайно Банк России как мегарегулятор российских финансовых рынков проводит политику стимулирования использования ресурсов рынков облигаций в субъектах Российской Федерации. В соответствии с «Основными направлениями развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016-2018 годов» доступ эмитентов из российских регионов к долговому финансированию становится фактором развития реального сектора и роста региональной экономики.

Однако существуют институциональные факторы, тормозящие развитие региональных и мезорегиональных РЦБ. К ним следует отнести:

• недостаточную финансовую грамотность населения, менталитет и некоторые различия в традиционных ценностях населения, проживающего на территории разных регионов. В целом российские граждане предпочитают банковские вклады ценным бумагам, что выглядит логичным с точки зрения простоты понимания их сущности и исторически сложившейся практики. Невысокая степень доверия населения к ценным бумагам обусловлена также отсутствием системы компенсаций и обязательного страхования на рынке ценных бумаг в отличии от системы обязательного страхования вкладов и добровольного страхования негосударственных пенсионных фондов. Отсутствие компенсационных фондов противоречит международной практике и препятствует развитию рынка ценных бумаг;

• неравномерное распределение профессиональных участников РЦБ по регионам и высокий уровень концентрации финансовых услуг в г. Москве. Это снижает уровень доступности услуг для населения;

• снижение уровня конкуренции среди профессиональных участников РЦБ. Максимальная концентрация наблюдается у профессиональных участников рынка ценных бумаг: 80% активов аккумулированы у 5,1% участников (эту долю составляют 35 организации из 681 профессионального участника российского РЦБ).

Таким образом, развитие региональных и мезорегиональных рынков ценных бумаг требует детализации механизмов, инструментов прежде всего долгового финансирования. Необходимо создание региональных закрытых венчурных инвестиционных фондов в целях финансирования инноваций; создание страховых фондов для региональных инвесторов; создание региональных торговых систем; формирование системы раскрытия информации для региональных инвесторов на уровне территориальных органов мегарегулятора; активизации программ повышения финансовой грамотности населения в регионах.

Заключение

Рынок ценных бумаг может быть рассмотрен с разных сторон и классифицирован по ряду определенных признаков. Следовательно, существуют разные виды рынков, которые отличаются друг от друга своим назначением и принципами организации.

Рынок ценных бумаг является сложной многоуровневой структурой, функционирующей по определенным принципам и правилам. В структуре фондового рынка рассматриваются как субъекты рынка - его непосредственные участники, так и его объекты – ценные бумаги.

На современном этапе развития и функционирования на фондовом рынке обращается множество ценных бумаг различных видов. Каждая из них имеет ряд свойств и характеристик, определяющих ее функции и назначение. На сегодняшний день в экономической сфере большая часть экономических процессов и сделок купли-продажи осуществляется с участием ценных бумаг.

Подводя итог проделанной работе, можно выделить ряд ключевых моментов, связанных с процессом обращения ценных бумаг на фондовом рынке:

При сохранении существующих тенденций Россия не только будет значительно отставать от большинства развитых финансовых рынков, но от ряда из них (США, Великобритания, Япония) это отставание будет существенно увеличиваться. И что особенно печально, по капитализации рынка мы уже значительно уступаем и Китаю, и Бразилии, и Индии (от 3,66 до 1,77 раза) . Данное обстоятельство будет способствовать оттоку операций из России на зарубежные рынки, снижению конкурентоспособности российского фондового рынка на глобальном рынке капиталов и, в конечном счете, - утрате Россией ликвидности на внутреннем рынке.

Таким образом, можно констатировать, что вопрос развития регионального фондового рынка является актуальным; что изучение проблем развития и решение задач в таких сегментах как закрытые фонды, товарные биржи, IРО малой капитализации, региональные долговые инструменты может придать необходимый импульс регионального развития.

Список использованной литературы и источников

Нормативно-правовые документы

Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2014 № 6-ФКЗ, от 30.12.2014 № 7-ФКЗ, от 05.02.2014 № 2-ФКЗ, от 21.07.2014 № 11-ФКЗ) // СЗ РФ. 2014. № 15. ст. 1691.
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 13.05.2019) // СЗ РФ. 1994. № 32. ст. 3301.
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ (ред. от 29.04.2019) // СЗ РФ. 1996. № 5. ст. 410.
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть третья) от 26.11.2001 № 146-ФЗ (ред. от 05.05.2019) // СЗ РФ. 2001. № 49. ст. 4552.
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть четвертая) от 18.12.2006 № 230-ФЗ (ред. от 13.08.2019) // СЗ РФ. 2006. № 52 (1 ч.). ст. 5496.
Арбитражный процессуальный кодекс Российской Федерации [Текст]: [Федеральный закон № 95-ФЗ, принят 24.07.2002 г., (ред. от 06.03.2019) // СЗ РФ. 2016. № 46. ст. 4532.

Основная литература

Аскинадзи, В. М. Рынок ценных бумаг [Текст] / В. М. Аскинадзи. – М. : Маркет ДС, 2015. – 128 с. - ISBN 978-5-94416-045-4.
Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг [Текст] / Т.Б. Бердникова. – М. : Инфра-М, 2016. – 278 с. – ISBN 5-3215-65584-7.
Герасимов. А. М. Мировой экономический кризис и рынок ценных бумаг в России [Текст] / А. М. Герасимов // Вестник КГТУ. – 2017. – №24. – С. 26–29.
Зверев, А.Ф. Фондовая биржа, рынок ценных бумаг [Текст] / А.Ф. Зверев. - М. : Прогресс, 2016.- 269 с. – ISBN 5-32165-65844-7.
Иванова, С.И Базовый курс по рынку ценных бумаг [Текст] / Иванова С.И. - М. : Деловой экспресс, 2015. – 316 с. – ISBN 5-3215-65847-6.
Козлов, А.А. Российский фондовый рынок : Законы, комментарии, рекомендации [Текст] / А.А. Козлов. - М. : Юнити, 2015. – 364 с. –ISBN 2-32156-6541-1.
ММВБ – Micex: официальный сайт [информация о торгах, курсе обмена валют, котировках, фондовых индексах] [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.micex.ru
Новашина, Т. С. Операции банков с ценными бумагами [Текст] : учебное пособие / Т. С. Новашина, С. В. Криворучко. – М. : МФПА, 2013. – 460 с. - ISBN 978-5-374- 00024-5.
Официальная статистическая информация [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http:// www.gks.ru
Центральный банк Российской Федерации: официальный сайт [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru
Quote: информационный портал [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http:// www.quote.ru