Определение рыночной стоимости объектов интеллектуальной собственности: Программы для ЭВМ: Автоматизированная система обработки денежных переводов (АСОДП), Номер регистрации (свидетельства):2018615000, дата регистрации: 23.04.2018

Содержание:

Сведения об Отчете

• 1. Основные факты и выводы

1. Основные факты и выводы

Таблица 2

Основание для проведения оценки	Договор № 01 от 07 июня 2018г г., между Заказчиком – Ивановым Иваном Ивановичем и Исполнителем – ООО «Оценка».
Дата составления Отчета	25.06.2018 г.
Порядковый номер Отчета	В системе нумерации Исполнителя настоящий Отчет имеет номер 01
Дата определения стоимости объекта оценки	07.06.2018 г.
Ограничения и пределы применения полученной итоговой стоимости.	Результаты оценки могут быть использованы для внесения по инициативе Заказчика оцениваемого объекта в качестве вклада в уставный капитал. Отчет об оценке не может быть использован по какому-либо иному назначению, кроме назначения, оговоренного заданием на оценку.
Общая информация, идентифицирующая объект оценки[1]
Объект оценки	программа для ЭВМ: Автоматизированная система обработки денежных переводов (АСОДП), Номер регистрации (свидетельства):2018615000, дата регистрации: 23.04.2018
Права, учитываемые при оценке объекта оценки, ограничения (обременения) этих прав, в том числе в отношении каждой из частей объекта оценки	Собственность
Имущественные права	Собственность
Вид определяемой стоимости	Рыночная
Наличие обременений (ограничений) прав	При оценке не учитываются виды прав и ограничения (обременения) на объект оценки

Результаты оценки, полученные при применении различных подходов к оценке.

Таблица 3

Объект оценки	Рыночная стоимость, полученная в рамках затратного подхода, руб., с учетом НДС	Рыночная стоимость, полученная в рамках сравнительного подхода, руб. с учетом НДС	Рыночная стоимость, полученная в рамках доходного подхода, руб. с учетом НДС
программа для ЭВМ: Автоматизированная система обработки денежных переводов (АСОДП), Номер регистрации (свидетельства):2018615000, дата регистрации: 23.04.2018	Не применялся	Не применялся	20 288 000

1. Итоговая величина рыночной стоимости Объекта оценки

Таблица 4

Наименование объекта оценки	Итоговая рыночная стоимость (округленно), руб.
программа для ЭВМ: Автоматизированная система обработки денежных переводов (АСОДП), Номер регистрации (свидетельства):2018615000, дата регистрации: 23.04.2018	20 288 000

• 1. Задание на оценку

Таблица 4

Объект оценки	Исключительное право на программу для ЭВМ: Автоматизированная система обработки денежных переводов (АСОДП), Номер регистрации (свидетельства):2018615000, дата регистрации: 23.04.2018.
Имущественные права на объект оценки	Исключительное право
Оцениваемые права	Исключительное право на программу для ЭВМ: Автоматизированная система обработки денежных переводов (АСОДП), Номер регистрации (свидетельства):2018615000, дата регистрации: 23.04.2018
Дата оценки	07.06.2018 г.
Срок проведения оценки	с 15 июня 2018 г. по 25 июня 2018 г.
Вид определяемой стоимости	Рыночная стоимость
Предполагаемое использование результатов оценки и связанные с этим ограничения	Целью настоящей работы является определение рыночной стоимости исключительного права на объект оценки для оплаты доли в уставном капитале
Основание проведения оценки	ДОГОВОР № 01 от 07 июня 2018г.

1. Сведения о Заказчике и об Оценщике

1.1 Сведения об Оценщике и исполнителе, участвующих в выполнении работ

Таблица 5

Сведения об оценочной организации:	ООО «Оценка»
	Юридический адрес: 125311, г. Москва, ул. Асеева, д. 1, офис 1
	Почтовый адрес: 125311, г. Москва, ул. Асеева, д. 1, офис 1
	Банковские реквизиты: р/счет 407028111111101879 в АО «АЛЬФА-БАНК» г. Москва; ИНН/КПП 771111170/711111, БИК 041111593,
	Кор/счет 30101810200001110593, ОГРН 1147746811126 от 06.08.2014г. Полис № 112/1261110995 страхования гражданской ответственности организации, заключающей договоры на проведение оценки. Срок действия договора страхования: с 00 часов 00 минут 08.09.2017 г. по 24 часа 00 минут 07.09.2018 года. Страховая сумма: 35 000 000 (тридцать пять миллионов) рублей
Сведений о независимости юридического лица, с которым оценщик заключил трудовой договор, и оценщика в соответствии с требованиями статьи 16 настоящего Федерального закона (см. ст. 11 ФЗ-135)	Настоящим, ООО «Оценка», подтверждает полное соблюдение принципов независимости, установленных ст. 16 Федерального закона от 29.07.1998 N 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».
	ООО «Оценка» подтверждает, что не имеет имущественного интереса в объекте оценки и (или) не является аффилированным лицом заказчика.
	Размер денежного вознаграждения за проведение оценки объекта оценки не зависит от итоговой величины стоимости объекта оценки, указанной в настоящем отчете об оценке
Оценщик	Дорогой Егор Александрович, Оценщик, тел. 8985-084-85-91 адрес электронной почты: ocenka@bk.ru Трудовой договор № 4 от 01.02.2018 г.
Членство в саморегулируемой организации оценщиков	Саморегулируемая организация "Региональная ассоциация оценщиков» (СРО РАО), включен в реестр 19.03.2018 года за регистрационным № 00987
Квалификационный аттестат в области оценочной деятельности по направлению «Оценка бизнеса»	№111111-3 от 18.01.2018г.
Реквизиты документов, подтверждающих получение профессиональных знаний в области оценочной деятельности	Диплом о профессиональной переподготовке ПП-I № 231114 по программе «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)», выдан Институтом профессиональной оценки 29 декабря 2008 г.
Сведения о страховании гражданской ответственности оценщика	Гражданская ответственность Оценщика застрахована в ООО «Группа Ренессанс Страхование», полис обязательного страхования ответственности оценщика ООО «Группа Ренессанс Страхование» 001-PIL 390111/2018 с 25.03.2018г. по 24.03.2020г.
Стаж работы в оценочной деятельности	с 2009 года

1. Сведения о Заказчике оценки

Таблица 6

Заказчик Объекта оценки:	Иванов Иван Иванович
Паспорт	11 01 № 170734 выдан 11.06.2001г. ОВД Фрунзенского района города Иваново Места жительства (регистрации): Ивановская обл., г. Иваново, ул. Строительная д.1, кв.1

• 1. Информация обо всех привлекаемых к проведению оценки и подготовке отчета об оценке организациях и специалистах с указанием их квалификации, и степени их участия в проведении оценки объекта оценки

Отсутствии привлеченных специалистов.

• 1. Основание для проведения оценки

Договор № 01 от 07 июня 2018г. на оказание услуг по оценке между Ивановым И.И. и ООО «Оценка»

• 1. Содержание и объем работ, использованных для проведения оценки

1. План процесса оценки

Таблица 7

1. Заключение с Заказчиком договора об оценке	Проведено
2. Получение от Заказчика необходимых документов для проведения оценки	Проведено
3. Осмотр объекта оценки, установление качественных характеристик Объекта, изучение его фактического технического состояния, сбор прочей информации об объекте оценки	Проведено
4. Составление таблицы по анализу предоставленной Заказчиком информации, необходимой для проведения оценки, о характеристиках недвижимого имущества, права на которое оцениваются	Проведено
5. Анализ отраслевых и локальных рынков, к которому относится объект оценки	Проведено
6. Осуществление расчетов	Проведено
7. Согласование полученных результатов, вывод итоговой величины стоимости объекта оценки	Проведено
8. Составление Отчета об оценке	Проведено

• 1. Применяемые стандарты оценочной деятельности

Настоящий Отчет выполнен в соответствии с документами, регламентирующими практику профессиональной оценки.

1. Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)», обязательного к применению при осуществлении оценочной деятельности, утвержденного приказом Минэкономразвития России от 20.05.2015 г. № 297;
2. Федеральный стандарт оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)», обязательного к применению при осуществлении оценочной деятельности, утвержденного приказом Минэкономразвития России от 20.05.2015 г. № 298;
3. Федеральный стандарт оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)», обязательного к применению при осуществлении оценочной деятельности, утвержденного приказом Минэкономразвития России от 20.05.2015 г. № 299;
4. Федеральный стандарт оценки «Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности (ФСО № 11)», обязательного к применению при осуществлении оценочной деятельности, утвержденного приказом Минэкономразвития России от 22.06.2015 г. № 385;
5. Межрегиональная саморегулируемая некоммерческая организация – Некоммерческое партнерство «Общество профессиональных экспертов и оценщиков».
6. Стандартами и правилами оценочной деятельности СРО РАО №№ 001-010 (Утверждены Решением Совета Ассоциации, протокол от 06.10.2015) в части, не противоречащей Федеральным стандартам оценки, Протокол от 24.10.2006 №7) в части, не противоречащей Федеральным стандартам оценки.

Использование перечисленных стандартов вызвано обязательностью их применения при осуществлении оценочной деятельности на территории Российской Федерации, что установлено законом «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» №135-ФЗ от 29.07.1998 г. (посл. ред.)

• 1. Дата составления и порядковый номер Отчета

В системе нумерации Оценщика настоящий Отчет имеет номер 01. Датой составления Отчета является 25.06.2018 г.

• 1. Форма Отчета

Отчет составлен в форме, соответствующей требованиям Федерального Закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» № 135-ФЗ от 29.07.1998 г. (посл.ред.), Федеральных стандартов оценки (ФСО № 1, № 2, № 3, №11), утвержденных приказами № 297 от 20.05.2015 г., № 298 от 20.05.2015 г., № 299 от 20.05.2015 г., № 385 от 22.06.2015 г. соответственно.

• 1. Информация о терминах и определениях, использованных при составлении Отчета

В настоящем Отчете применены следующие термины с соответствующими определениями:

Оценщик (субъект оценочной деятельности) – физическое лицо, являющееся членом одной из саморегулируемых организаций оценщиков и застраховавшее свою ответственность в соответствии с требованиями Закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».

Отчет об оценке – документ, составленный в соответствии с законодательством Российской Федерации об оценочной деятельности, федеральным стандартом оценки №3, стандартами и правилами оценочной деятельности, установленными саморегулируемой организацией оценщиков, членом которой является оценщик, подготовивший отчет, предназначенный для заказчика оценки и иных заинтересованных лиц (пользователей отчета об оценке), содержащий подтвержденное на основе собранной информации и расчетов профессиональное суждение оценщика относительно стоимости объекта оценки.

Заказчик – юридическое или физическое лицо, которое заключило договор об оценке с Оценщиком или юридическим лицом, которое соответствует условиям, установленным статьей 15.1 Закона «Об оценочной деятельности в РФ».

Оценочная организация – юридическое лицо, соответствующее условиям, установленным статьей 15.1 Закона «Об оценочной деятельности в РФ», и с которым оценщик заключил трудовой договор.

Обременение – ограничение права собственности и других вещных прав на объект правами других лиц (например, залог, аренда, сервитут, арест имущества, доверительное управление и др.). В оценке обременение, как правило, исследуется с точки зрения того, как может повлиять наличие обременения на экономические интересы существующего владельца имущества и ожидания предполагаемого инвестора (покупателя).

Цель оценки – определение стоимости объекта оценки, вид которой определяется в задании на оценку.

Задача (назначение) оценки – предполагаемое использование результатов оценки и связанные с этим ограничения. Например, совершение сделки купли-продажи, передача имущества в залог, сдача имущества в аренду, проведение торгов, отражение имущества в бухгалтерской отчетности и т.п.

Дата оценки (дата проведения оценки, дата определения стоимости) – является дата, по состоянию на которую определяется стоимость объекта оценки.

Подход затратный – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки с зачетом износа и устареваний.

Затраты на замещение объекта оценки – сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки.

Подход сравнительный – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с объектами - аналогами объекта оценки, в отношении которых имеется информация о ценах.

Объект-аналог объекта для целей оценки – объект, сходный объекту оценки по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам, определяющим его стоимость.

Подход доходный – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки.

Результат оценки – итоговая величина стоимости объекта оценки.

Ставка дисконтирования – процентная ставка, отражающая доходность вложений в сопоставимые с объектом оценки по уровню риска объекты инвестирования, используемая для приведения будущих потоков доходов к дате оценки.

Ставка (коэффициент) капитализации – процентная ставка, используемая для пересчета годового дохода, получаемого от объекта недвижимости, в его рыночную стоимость. Рассчитывается как отношение чистого операционного дохода от объекта недвижимости к цене продажи объекта.

Безрисковая ставка – минимальная процентная ставка дохода, которую инвестор может получить на свой капитал, при его вложении в наиболее ликвидные активы, характеризующиеся отсутствием риска невозвращения вложенных средств.

Срок экспозиции объекта оценки – период времени, начиная с даты представления на открытый рынок (публичная оферта) объекта оценки до даты совершения сделки с ним.

Метод оценки – последовательность процедур, позволяющая на основе существенной для данного метода информации определить стоимость объекта оценки в рамках одного из подходов к оценке.

Недвижимость (недвижимое имущество) – земельные участки, участки недр и все, что прочно связано с землей, то есть объекты, перемещение которых без несоразмерного ущерба их назначению невозможно, в том числе здания, сооружения, объекты незавершенного строительства. К недвижимому имуществу относятся также подлежащие государственной регистрации воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания, космические объекты. Законом к недвижимому имуществу может быть отнесено и иное имущество.

Земельный участок – часть земной поверхности с установленными границами, которая характеризуется определенным месторасположением, хозяйственным использованием, правовым режимом и другими существенными признаками, определенными по отношению к нему правами.

Улучшения земельного участка (улучшения) – здания, сооружения, передаточные устройства, объекты инженерной инфраструктуры, расположенные в пределах земельного участка, а также результаты работ и иных воздействий (изменение рельефа, внесение удобрений и т.п.), изменяющих качественные характеристики земельного участка.

Рыночная стоимость объекта оценки – наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

1.2 Анализ достаточности и достоверности данных

Речь идет о достаточности, прежде всего, сведений об Объекте оценки, его характеристиках, влияющих на его стоимость с точки зрения типичных субъектов рынка. Что касается данных о рынке, то Оценщики исходили из необходимости сбора возможно более полной информации о рынке, существенной для оценки объекта применяемыми подходами.

Анализ достаточности информации.

Анализ достаточности в рамках настоящей оценки проводился путем исследования предоставленной Заказчиком информации (в виде копий документов), необходимой для оценки.

При проведении проверки достаточности используемой в Отчете информации проверялось соблюдение условия, что использование дополнительной информации не ведет к существенному изменению характеристик, использованных при оценке рыночной стоимости Объекта оценки и определении итоговой величины рыночной стоимости Объекта оценки, установленной в Отчете об оценке.

Перечень предоставленной Заказчиком информации приведен в Разделе 2.1 настоящего Отчета.

Анализ достоверности информации.

При проведении проверки достоверности информации, используемой в Отчете об оценке, проверялось соблюдение условия о том, что данная информация соответствует действительности и позволяет пользователю Отчета об оценке делать правильные выводы о характеристиках, исследовавшихся Оценщиком при определении рыночной стоимости, и принимать базирующиеся на этих выводах обоснованные решения в отношении рыночной стоимости Объекта оценки.

Анализ достоверности информации проводился путем сопоставления данных, полученных от Заказчика в различных документах на недвижимое имущество. Сопоставление производилось по таким элементам сравнения, как наименование, инвентарный номер, площадь и т. д.

Проведенный анализ показал, что количественный состав и описание имущества для оценки, указанные в предоставленных документах, совпадают с визуальным осмотром, проведенным Оценщиком.

Исходные данные об Объекте оценки для всех двух подходов получены из представленной Заказчиком документации, перечень которой приведен в Разделе 2.1 настоящего Отчета, а копии представленной документации, приведены в Приложении к Отчету об оценке.

Выводы представлены ниже.

На основании анализа предоставленных документов Оценщик сделал вывод, что количество источников информации достаточно для проведения оценки.

Использованная Оценщиком информация позволяет делать правильные выводы о характеристиках Объекта оценки. Использование дополнительной информации не может привести к существенному изменению характеристик, использованных при оценке рыночной стоимости Объекта оценки и определении итоговой величины рыночной стоимости Объекта оценки, установленной в Отчете об оценке.

Состав работ по оценке, детальность и глубина выполняемых анализов и исследований, содержание Отчета удовлетворяют требованиям необходимости и достаточности для доказательства результата оценки:

• состав услуг по оценке не содержит работ, выполнение которых не повысит доказательности результата оценки и не повлияет на значение итогового результата в пределах неизбежной погрешности;
• глубина анализов и исследований ограничивается существенностью их влияния на значение результата оценки, его погрешность и степень обоснованности;
• Отчет не содержит сведений, которые не используются в анализах, выводах и расчетах.

Оценщик считает собранную об Объекте оценки информацию достаточной и достоверной.

1.3 Допущения, использованные в Отчете

Нижеследующие допущения и ограничительные условия являются неотъемлемой частью данного отчета и подразумевают полное и однозначное понимание сторонами трактовки и договоренностей по соглашению о проведении оценки, а также факт того, что все положения, результаты переговоров и заявления, не содержащиеся в тексте отчета, но относящиеся к нему, теряют силу. Настоящие условия не могут быть изменены иным образом, кроме как по письменному соглашению сторон. Стороны должны соблюдать условия и в том случае, если права собственности на объект оценки переходят другому лицу, т.е. распространяются на правопреемника Заказчика.

Допущения

1. Предполагается, что все существующие законы и нормативные правовые акты собственником объекта оценки соблюдены и будут соблюдаться в дальнейшем, если не указано иное.

2. Оценка рыночной стоимости осуществляется в отношении объекта оценки, который не является предметом залога, не состоит в споре, под запретом (арестом) и иным образом не обременен правами третьих лиц, если в отчете не указано иное.

3. Предполагается, что собственники объекта оценки рационально и компетентно управляют принадлежащим им имуществом. Предполагается ответственное отношение собственника и должное управление в отношении имущества или имущественных прав.

4. Предполагается, что все необходимые лицензии, права, договоры и другие документированные решения законодательных и исполнительных властей местного или общенационального уровня существуют или могут быть получены или обновлены для исполнения любых предполагаемых функций объекта оценки, для которых производились расчеты.

5. Сведения, полученные оценщиком и содержащиеся в отчете, считаются достоверными, пока не доказано иное.

6. Предполагается, что документация, предоставленная Заказчиком, достоверна.

7. Предполагается, что информация, предоставленная сторонними специалистами, представляется надежной. Тем не менее, мы не предоставляем гарантии, или иных форм подтверждения ее полной достоверности.

8. Исполнитель/оценщик утверждает, что проведенная работа соответствует требованиям Закона об оценочной деятельности в Российской Федерации № 135-ФЗ, Федеральным стандартам оценки (ФСО №№ 1, 2, 3), утверждённым Приказами Министерства экономического развития и торговли РФ (Минэкономразвития России), №№ 254, 255, 256 от 20.07.2007.

9. Исполнитель утверждает, что привлеченный для выполнения работы персонал соответствует существующим требованиям.

Ограничительные условия

1. Заказчик принимает условие не упоминать настоящий отчет, полностью или частично, в каком-либо документе, передаваемом третьим лицам без письменного на то согласия Исполнителя, за исключением предоставления отчета в уполномоченные государственные структуры в соответствии с целью оценки. Согласно установленным профессиональным стандартам, Исполнитель/оценщик сохраняет конфиденциальность в отношении информации, полученной от Заказчика.

2. Настоящий отчет может рассматриваться только, как единое целое и достоверен в полном объеме лишь в указанных в данном тексте целях. Понимается, что проведенный в ходе оценки анализ и данные в нем заключения не содержат полностью или частично предвзятые мнения.

3. Исполнитель/оценщик предполагает отсутствие каких-либо скрытых фактов, влияющих на результат оценки. Исполнитель/оценщик не несут ответственности ни за наличие таких скрытых фактов, ни за необходимость выявления таковых.

4. Исполнитель/оценщик не несет ответственности за оценку скрытых дефектов технического состояния объектов, которые требуют проведения специальных исследований. В ходе оценки не учитывались возможные дефекты, которые могут привести к выходу из строя оцениваемого имущества, а также стоимости их устранения.

5. Технико-экономические характеристики объекта оценки, используемые при написании отчета, берутся или рассчитываются на основании технической документации без проведения аудиторской проверки ее достоверности, инвентаризации имущества, а также технической экспертизы.

6. Исполнитель/оценщик не принимает на себя ответственность за достоверность сведений из финансовых и иных документов, предоставленных Заказчиком. Ответственность за достоверность информации, относящейся к исследованным объектам, несет Заказчик. Исполнитель/оценщик исходит из того, что предоставленная Заказчиком информация являлась точной и достоверной и не проводит ее проверки.

7. В своих действиях оценщик поступал как независимый исполнитель. Размер вознаграждения ни в какой степени не связан с выводами о стоимости оцениваемого объекта.

8. От Исполнителя/оценщика не требуется проведение дополнительных работ или дачи показаний и присутствия в суде в связи с имущественными правами, связанными с объектом оценки, если не будут заключены дополнительные соглашения.

9. Исполнитель/оценщик не принимает на себя ответственности за описание правового состояния имущества и вопросы, подразумевающие обсуждение юридических аспектов права собственности. Права собственности на рассматриваемые имущество, а также имущественные права предполагаются полностью соответствующими требованиям законодательства, если иное не оговорено специально. Права собственности на объект оценки, считается свободным от каких-либо претензий или ограничений, кроме тех, которые оговорены в отчете. Предполагается, что существует полное соответствие правового положения собственности требованиям нормативных документов государственного и местного уровня, или такого рода несоответствия указаны, определены и рассмотрены в отчете.

10. От Исполнителя не требуется появляться в суде или свидетельствовать иным способом по поводу произведенной оценки, иначе как по официальному вызову суда.

11. Отчет содержит профессиональное мнение оценщика относительно наиболее вероятной цены отчуждения объекта оценки на дату оценки и не является гарантией того, что объект оценки будет отчужден именно по этой цене.

12. Неопределенность, связанная с развитием экономической ситуации в России в целом и рынка объекта оценки в частности, не позволяет сделать однозначный прогноз изменения цен, конкуренции на рынке и основных тенденций его развития. Приведенный в отчете анализ, а также сделанные на его основе расчеты и заключения основаны на информации, доступной оценщику на дату оценки.

13. Мнение оценщика относительно рыночной стоимости объекта оценки действительно на дату оценки. Оценщик не принимает на себя никакой ответственности за изменение политических, административных, экономических, юридических, управленческих и иных факторов, которые могут возникнуть после этой даты и повлиять на рыночную ситуацию, а, следовательно, на рыночную стоимость объекта оценки.

14. Сделанный анализ, высказанные мнения и полученные выводы и оценки действительны исключительно в пределах оговоренных допущений и ограничительных условий.

15. В соответствии с Федеральным стандартом оценки № 1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)», утвержденным приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 года № 256, итоговая величина стоимости объекта оценки, указанная в отчете, может быть признана рекомендуемой для целей совершения сделки с объектом оценки, если с даты составления отчета об оценке до даты совершения сделки с объектом оценки или даты представления публичной оферты прошло не более 6 месяцев.

1.4. Другие факторы и характеристики, относящиеся к объекту оценки, существенно влияющие на его стоимость

Отсутствуют.

• 1. Имущественные права на объект оценки

Имущественные права: собственность. Собственник – Иванов Иван Иванович.

• 1. Обременения прав на объект оценки

В рамках настоящего Отчета под обременением понимается ограничение права собственности и других вещных прав на объект правами других лиц (например, залог, аренда, сервитут и др.). Различают обременения в силу закона и обременения в силу договора.

При подготовке Отчета об оценке обременение прав на оцениваемое имущество исследуется с точки зрения того, как может повлиять наличие обременения на экономические интересы существующего владельца имущества и ожидания предполагаемого инвестора.

В соответствии с предполагаемым использованием оценка проводится без учета каких-либо обременений.

1. Описание объекта оценки с приведением ссылок на документы, устанавливающие количественные и качественные характеристики объекта оценки
   1. Перечень документов, используемых оценщиком и устанавливающих количественные и качественные характеристики Объекта оценки
2. Перечень документов на объект оценки

Таблица 8

№ п/п	Наименование документа
1	Выписка из Реестра программ для ЭВМ на программу для ЭВМ: Автоматизированная система обработки денежных переводов (АСОДП), Номер регистрации (свидетельства):2018615000, дата регистрации: 23.04.2018
2	паспорт Иванова Ивана Ивановича
3	Бизнес-план Использования программного обеспечение Автоматизированная система обработки денежных переводов (АСОДП) на период 2018-2020 гг.

Источник: данные, предоставленные Заказчиком

1. Анализ наиболее эффективного использования

В соответствии с федеральными стандартами оценки при определении наиболее эффективного использования объекта оценки определяется использование объекта оценки, при котором его стоимость будет наибольшей.

Понятие наиболее эффективного использования, применяемое в настоящем отчете, определяется как вероятное и разрешенное законом использование изобретения с непременным условием физической возможности, законодательного обеспечения и финансовой оправданности такого рода действий. Решение задачи наиболее эффективного использования заключается в том, чтобы определить такой вариант использования объекта, который обеспечит ему наибольшую остаточную стоимость.

Также ННЭИ предполагает, наряду с выгодами для собственника, особую общественную пользу. Подразумевается, что определение наиболее эффективного использования является результатом суждений на основе аналитических навыков и тем самым выражает лишь мнение, а небезусловный факт. В практике оценки нематериальных активов положение о наилучшем и оптимальном использовании представляет собой предпосылку для дальнейшего определения стоимости объектов.

Для определения наиболее эффективного использования Оценщик провел анализ объекта в соответствии с четырьмя ниже перечисленными критериями:

1) физическая осуществимость - физическая возможность использования объекта.

2) допустимость с точки зрения законодательства – характер предполагаемого использования не противоречит законодательству, ограничивающему действия собственника объекта;

3) финансовая обоснованность – порядок использования объекта должен обеспечить доход собственнику объекта с точки зрения окупаемости;

4) максимальная продуктивность – кроме получения чистого дохода как такового, ННЭИ подразумевает либо максимизацию чистого дохода собственника, либо достижение максимальной стоимости самого объекта.

Оценщиком проведен анализ следующих допустимых законодательством вариантов использования исключительных прав.

Вариант 1: Использование изобретения Правообладателем путем предоставления неисключительных прав.

Вариант 2: Распоряжение исключительным правом путем отчуждения исключительного права.

Ниже проведен анализ каждого варианта по вышеуказанным критериям.

Критерий физической возможности

В соответствии с описанием программы для ЭВМ к свидетельству № 2018615000 оцениваемое программа может быть использована для обеспечения функционирования системы международных денежных переводов (СДП) и применима в операционных и клиринговых центрах СДП, в финансовых и платёжных организациях, предоставляющих услуги по денежным переводам. Программа обеспечивает автоматизацию процессов: бизнес-уровня: формирование клиринговых файлов для расчётов оператора и участников СДП, обеспечение участников СДП информацией о поступивших в их адрес переводах и платежах; прикладного уровня: оформление, контроль и обработка денежных переводов, доставка переводов до получателей; транспортного уровня: организация информационных потоков между операционным центром и участниками СДП.

Промышленная применимость программы является одним из критериев его патентоспособности. Соответствие этому критерию подтверждается, в частности, приведенными в рамках анализа рынка трансграничных денежных.

Таким образом, программа промышленно применима и, следовательно, физически может быть использовано как в деятельности Правообладателя, так и в деятельности предприятий, заинтересованных в обеспечения функционирования системы международных денежных переводов, на условиях лицензионного соглашения с Правообладателем.

Критерий допустимости с точки зрения законодательства

В рамках настоящего отчета производится оценка принадлежащего Правообладателю исключительного права на программу для ЭВМ. В соответствии со статьей 1229 Части 4 ГК РФ Правообладатель вправе использовать права на программу для ЭВМ по своему усмотрению любым непротиворечащим закону способом.

Таким образом, Правообладатель имеет право использовать программу Автоматизированная система обработки денежных переводов (АСОДП) в собственной деятельности (путем учреждения юридического лица и внесения исключительного права на программу в качестве взноса в УК).

Кроме того, Правообладатель может распоряжаться исключительным правом на результат интеллектуальной деятельности или на средство индивидуализации (статья 1233 ГК РФ). Правообладатель может распорядиться исключительным правом на изобретения следующим образом:

1. Передать исключительное право на изобретение на основе договора об отчуждении исключительного права.

2. Предоставить право использования изобретения по лицензионному договору.

Таким образом, с точки зрения законодательства оба возможных варианта использования оцениваемого изобретения осуществимы.

Критерий финансовой обоснованности

Для оценки соответствия объекта данному критерию необходимо проанализировать каждый из рассмотренных выше вариантов использования изобретения.

Вариант 1. Согласно данным сайта www.fedpay.ru Правообладателем создана организация АО «ФедПэй», которая зарегистрирован Банком России в качестве Оператора платёжной системы FedPay

30 марта 2018 года Банк России зарегистрировал АО «ФедПэй» в качестве оператора платёжной системы (ПС) FedPay (регистрационный номер оператора 0049 в реестре операторов платёжных систем).

Цель организации ПС FedPay – предоставление банкам и компаниям, участникам и партнёрам ПС, а также клиентам (физическим и юридическим лицам) программных интерфейсов для доступа к высокотехнологическим сервисам денежных переводов.

АО «ФедПэй» будет оказывать участникам ПС FedPay информационно-технологические услуги по организации единого информационного пространства субъектов ПС для их взаимодействия в целях оказания платёжных услуг по переводу денежных средств.

АО «ФедПэй» является Оператором, Операционным центром и Клиринговым центром ПС FedPay.

Основной задачей Оператора ПС FedPay является создание системы взаимодействия субъектов ПС и обеспечение организационной и технологической целостности ПС.

В качестве Операционного центра ПС FedPay АО «ФедПэй» создаёт систему электронного документооборота для приёма, обработки и контроля электронных платёжных документов с распоряжениями на отправку, выплату или возврат переводов.

Выполняя функции Клирингового центра ПС FedPay АО «ФедПэй» обеспечивает ведение текущих клиринговых позиций участников ПС и формирование клиринговых файлов с нетто-позициями участников для расчётных центров ПС.

В бизнес-плане, предоставленном заказчиком, приведен расчет финансовой эффективности проекта, подтверждающий его окупаемость и рентабельность.

Также, на высокую потенциальную востребованность услуг, оказываемых с помощью АСОДП, указывает текущая ситуация на рынке, см. раздел 7.

Для запуска опытно-промышленной установки практически не требуются инвестиции.

Таким образом, Оценщик считает Вариант 1 финансово обоснованным.

Вариант 2. В представленном Оценщику бизнес-плане отсутствуют данные о потенциальной готовности предприятий приобрести исключительные права АСОДП для предоставления программы пользователям по лицензионным договорам.

Кроме того, в соответствии общепринятым правилом «25 проценотов», прибыль правообладателя от предоставления прав на программу сократится с 25% от прибыли лицензиата до 6,25%, то есть в 4 раза.

С учетом выше изложенного, а также интервью, проведенных с разработчиком программы, оценщик пришел к выводу, что вариант использования оцениваемой программы путем предоставления исключительного права иным предприятиям представляется маловероятным.

Критерий максимальной продуктивности

Основываясь на представленных в бизнес-плане данных, можно полагать, что использование изобретения в собственной деятельности обеспечит рентабельность бизнеса и прибыль инвесторам.

Анализ второго варианта использования изобретения (на основе предоставления лицензий) Оценщиком не проводится с учетом обоснованной в предыдущем разделе финансовой нецелесообразностью этого варианта.

Таким образом, с точки зрения максимальной продуктивности с учетом финансовой целесообразности в качестве более предпочтительного оценщиком выбран вариант использования изобретения в собственном производстве.

Выводы

1. Анализ предоставленных Заказчиком данных показал, что использование прогаммыя возможно в двух вариантах: 1) использование в собственной деятельности Правообладателя, 2) предоставление исключительного права предприятиям на основе лицензионных соглашений.

2. Предоставленные Оценщику данные свидетельствуют о технической и финансовой осуществимости, а также экономической эффективности собственного использования программы.

3. Использование исключительного права на оцениваемою программу путем предоставления права использования на основе лицензионных соглашений представляется маловероятным в силу недостаточной экономической эффективности.

4. Наиболее эффективным вариантом использования оцениваемого объекта Оценщик считает использование изобретения Правообладателем в собственной деятельности.

На момент оценки помещение используется как торговое.

Максимальная эффективность. Ввиду однозначно определенного на предыдущих этапах анализа варианта использования объекта оценки, наиболее эффективным вариантом использования объекта оценки является его использование по текущему назначению, то есть как торговый объект.

2. Анализ рынка объекта оценки, а также анализ других внешних факторов, не относящихся непосредственно к объекту оценки, но влияющих на его стоимость

2.1 Анализ социально-экономического развития Российской Федерации за январь, февраль 2018 года^[2]

По оценке Минэкономразвития России, в феврале ВВП увеличился на 1,5 % г/г (уточненная оценка за январь – 1,9% г/г). Вклад промышленных видов деятельности в рост ВВП снизился до 0,4 п.п. в феврале с 0,6 п.п. в январе. Совокупный вклад других базовых1 видов деятельности оценивается на уровне 0,1 п.п. (0,3 п.п. в январе). Рост грузооборота транспорта ускорился до 1,8% г/г (1,1% г/г), в то время как темпы роста оптовой и розничной торговли, по оценке, снизились до 0,9% г/г (1,8% г/г). Строительство, как и месяцем ранее, продемонстрировало околонулевую динамику. По оценке Минэкономразвития России, существенный положительный вклад в рост ВВП продолжают вносить небазовые отрасли, в том числе операции с недвижимым имуществом, аренда и сектор услуг. Позитивная динамика наблюдается и в финансовой отрасли, где негативный эффект от снижения общего уровня ставок в экономике компенсируется продолжающимся устойчивым ростом объема кредитования.

Рост ВВП в феврале замедлился

Рисунок 1

Источник: Росстат, расчеты Минэкономразвития России

Увеличение выпуска наблюдается во всех укрупненных отраслях промышленности

Рисунок 2

Источник: Росстат, расчеты Минэкономразвития России

В феврале промышленность продолжила восстанавливаться после спада в конце 2017 года. Индекс промышленного производства вырос на 1,5 % г/г после 2,9 % г/г в январе (- 1,7 % г/г в 4кв17). При этом впервые с мая прошлого года рост показали все четыре укрупненных сектора промышленности: добыча, обработка, энергетика и водоснабжение.

Добыча полезных ископаемых в феврале вновь показала небольшой рост – на 0,3 % г/г после 1,1 % г/г месяцем ранее. Показатели производства нефти и газа, как и в январе, продемонстрировали разнонаправленные тенденции. На динамику нефтяной отрасли (-1,7 % г/г в феврале) по-прежнему оказывает сдерживающее влияние ответственное выполнение Россией условий сделки ОПЕК+. Производство природного газа, напротив, продолжило уверенно расти (+8,4 % г/г) на фоне роста спроса, обусловленного холодной погодой в России и Европе в конце февраля. Наряду с газовой отраслью температурный фактор оказал положительное влияние и на производство электроэнергии (+1,8 % г/г в феврале после -2,2 % г/г в январе и -4,7 % г/г в 4кв17).

После колебаний последних месяцев годовая динамика обрабатывающих отраслей в феврале нормализовалась. Темп роста выпуска обрабатывающей промышленности в феврале составил 1,9 % г/г по сравнению с 4,7 % г/г в январе и -2,2 % г/г в 4кв17. По оценке Минэкономразвития России, высокие январские темпы роста в обрабатывающей промышленности, как и спад в ней в конце 2017 года, были обусловлены временными факторами. Темп роста, рассчитанный с использованием формулы медианы, замедлился до 0,2 % г/г в феврале после 2,0 % г/г в январе и около 1 % г/г в 4кв17, что дает тревожный сигнал о ее дальнейшей динамике.

В феврале, как и в январе, положительные темпы роста продемонстрировало большинство обрабатывающих отраслей. Второй месяц подряд наблюдается рост выпуска машиностроительной продукции (4,7 % г/г и 3,7 % г/г в январе и феврале соответственно). Рост выпуска в металлургии в феврале составил 2,4 % г/г по сравнению с 7,8 % г/г в январе и -7,9 % г/г в 4кв17. Восстановление металлургического комплекса в начале текущего года связано, в первую очередь, с нормализацией динамики по виду деятельности «Производство основных драгоценных металлов и прочих цветных металлов, производство ядерного топлива», который внес основной вклад в снижение выпуска металлургии в последние месяцы 2017 года. Еще одним драйвером роста обрабатывающей промышленности в феврале стал химический комплекс, рост которого ускорился до 6,1 % г/г с 4,1 % г/г в январе. Поддержку динамике обрабатывающей промышленности также оказывало увеличение темпов роста «прочих»2 производств до 12,4 % г/г в феврале после слабоотрицательной динамики месяцем ранее.

В то же время темпы роста пищевой промышленности в феврале перешли в отрицательную область (-1,6 % г/г после роста на 2,1 % г/г в январе), что было связано, в первую очередь, с падением выпуска табачных изделий, возобновившемся после исчерпания эффекта от переноса индексации акцизов с января на июль.

Основные показатели развития экономики

(в % к соответствующему периоду предыдущего года)^[3]

Таблица 9

Прогноз основных макроэкономических показателей

По результатам анализа прогнозов, представленных различными источниками, Оценщик сформировал базу основных прогнозных макроэкономических показателей, данные приведены в таблице ниже

Таблица 10

Показатель	Прогнозный год
	2018	2019	2020	2021	2022
Реальный ВВП, % прироста	1,8	2,4	2,4	2,5	2,5
Индекс потребительских цен, %	105,2	104,5	103,4	102,4	102,4
Индекс цен производителей, %	103,8	103,8	101,8	101	101
Курс долл. США, руб.	60,2	55,3	53,5	52,8	52,8
Средняя цена на нефть Urals, долл. США/барр.	50	55	55	55	55

Источник: данные МЭРТ, данные базы Bloomberg, данные EIU, анализ Оценщика

• 1. Обзор рынка инвестиций Москвы за 1 кв. 2018г.^[4]

Общая макроэкономическая ситуация в 1 кв. 2018г.

За 1 квартал 2018 года инфляция в РФ составила 0,81% и, по прогнозу Минэкономразвития, весь год будет ниже целевого уровня 4%. В условиях стабилизации инфляции на низких уровнях, ЦБ России смягчил денежно-кредитную политику, в марте ключевая ставка снижена до 7,25%. Курс рубля, находившийся в 1 квартале в коридоре 57-58 руб./долл. США, ослаб под давлением новых антироссийских санкций, создавая риски ускорения инфляции. В условиях продления сделки ОПЕК+ до конца 2018 года, цена на нефть находится вблизи максимальных значений диапазона $62-70/баррель, в котором она торгуется с ноября 2017 года, оказывая поддержку рублю.

Динамика среднеквартального курса доллара и цен на нефть.

Рисунок 3.

В 1 квартале 2018 г. инфляция в Москве составила 1% (+0,2 п.п. к общероссийскому уровню, -0,4 пп. к 1 кварталу 2017 г.)

Индекс потребительских цен за 1 кв. 2018г.

Рисунок 4.

Свод основных показателей рынка

Таблица 11

Ключевая ставка ЦБ РФ (с 26.03.2018)	7,25%
Динамика показателя по сравнению с 4Q 2018 г.	-0,5 п.п.
Общий объем инвестиций за 1Q 2018 г., в том числе:	524 млн. USD (29 762 млн. RUB)
Динамика показателя по сравнению с 4Q 2017 г.	-78% (-79%)
Объем инвестиций в коммерческую недвижимость за 1Q 2018 г.	429 млн. USD (24 366 млн. RUB)
Динамика показателя по сравнению с 4Q 2017 г.	-81% (-81%)
Объем инвестиций в земельные участки за 1Q 2018г.	95 млн. USD (5 396 млн. RUB)
Динамика показателя по сравнению с 4Q 2017 г.	-39% (-41%)
Ставки капитализации
В сегменте офисной недвижимости	10,5%
Динамика ставки капитализации по сравнению с 4Q 2017 г.	0 п.п.
В сегменте торговой недвижимости	11%
Динамика ставки капитализации по сравнению с 4Q 2017 г.	0 п.п.
В сегменте складской и производственной недвижимости	12,5%
Динамика ставки капитализации по сравнению с 4Q 2017 г.	0 п.п.

Объем промышленного производства за январь-февраль 2018 г. в Москве вырос на 17,8% по сравнению с аналогичным периодом 2017 г. (за январь-февраль 2017 г. промышленное производство в столице составило 83,5%). В феврале 2018 г. рост производства относительно февраля 2017 г. составил 26,6%.

Индекс промышленного производства за январь-февраль.

Рисунок 5.

Объем инвестиций в основной капитал крупных и средних организаций Москвы (по полному кругу хозяйствующих субъектов) в январе-декабре 2017г. составил 1 972,3 млрд

руб. (112,8% к уровню января-декабря 2016 г.) По данным Департамента экономической политики и развития города, 59% инвестиций в основной капитал Москвы в 2017 году – собственные средства организаций.

Внешнеторговый оборот Москвы по итогам 2017 г. увеличился на 27% по сравнению с 2016 г. и составил в текущих ценах 247,2 млрд. USD, в том числе экспорт – 148,6 млрд. USD, (рост на 25,5% к 2016 г.), импорт – 98,6 млрд. USD (рост на 29,1% к 2016 г.)

В 2017 г. Москва осуществляла торговлю с 223 странами мира. С долей 18,6% в товарообороте лидирует Китай.

41,7% экспорта приходится на 5 стран, в т.ч. Алжир (10%), Казахстан (9,8%), Беларусь

(8,5%), Египет (7,2%) и Китай (6,2%).

В объеме импорта с общей долей 55,7% лидируют Китай (21,8%), Германия (11,2%),

США (7,3%), Франция (6%), Италия (4,8%) и Беларусь (4,6%)^[5]

Индикаторы инвестиционного рынка.

После исключительного результата 4 квартала 2017 г., рынок инвестиций Москвы замедлился. В 1 квартале 2018 г. общий объем инвестиций в недвижимое имущество Москвы составил $524 млн (29 762 млн руб.), что в 4,6 раза ниже объема за 4 квартала 2017 г. и в 1,3 раза ниже уровня 1 квартала 2017 г. Крупных сделок зафиксировано не было, 75% вложений сформировано сделками размером 1,5– 5 млрд RUB

Объем инвестиций, млн. руб.

Рисунок 6.

• В 1 квартале 2018 г. основная доля (82%) инвестиций по-прежнему приходится на коммерческую недвижимость. Объем вложений составил $429 млн (24 366 млн руб.), -81% к 4 кварталу 2017 г.

- Офисы (19%): доля сегмента, традиционно лидирующего на рынке инвестиций Москвы, снизилась с 44% за 2017 год до 19% за 1Q 2018 года.

- Торговля (31%): рынок сформирован сделками по продаже недостроенного ТРЦ

«Торжок» (124 тыс. кв.м) за 5,2 млрд RUB и ТЦ

«Карамель» (13,5 тыс. кв.м) за 1,7 млрд RUB.

- Производство (31%): ФСК «Лидер» приобрела Завод ЖБИ за 2 млрд RUB.

- Гостиницы (14%): компания Airhotel приобрела отель «Аэростар» за 2,9 млрд RUB.

Структура инвестиций в коммерческую недвижимость Москвы за 1Q 2018 г.

Рисунок 7.

• Объем инвестиций в земельные участки 1 квартале 2018 г. составил $95 млн (5 396 млн руб.), -39% в USD (-41% в RUB).

Stone Hedge купила участок 0,48 га Долгоруковской улице за 700 млн руб., ФСК «Лидер» приобрела участок 1,8 га Хорошевском р-не за 1,5 млрд руб

• Активность иностранных инвесторов на низком уровне - 2%.
• Ставки капитализации по итогам 1Q 2018 г.: офисы - 10,5%, торговля – 11%, склады – 12,5%

Динамика ставок капитализации

Рисунок 8.

Выводы.

В 1 квартале 2018 года цена на нефть под влиянием соглашения ОПЕК+ об ограничении добычи до конца 2018 года достигла более чем трехгодичного максимума. В конце квартала нефтяные котировки марки Brent находились вблизи максимальных значений диапазона

$62-70/баррель, в котором нефть торгуется с ноября 2017 года.

В соответствии с ожиданиями рынка, инфляция потребительских цен в России в марте выросла до 2,4%, оставаясь существенно ниже целевого показателя ЦБ в 4%.

Укрепившийся, благодаря стабилизации цен на нефть, рубль, в конце 1 квартала 2018 торговался на уровне 57-58 руб./долл. Однако под влиянием введения санкций США в отношении российских должностных лиц, бизнесменов и компаний, курс рубля возобновил негативную динамику в американской валюте, что ведет к риску ускорения инфляции.

1,5-1,8% - среднегодовой рост ВВП за 1 квартал 2018 года (по оценке ЦБ РФ). На 2018 год рост останется скромным и составит 1,7% (по прогнозу Мирового Банка) и 2,1% (по прогнозу Минэкономразвития).

• 1. Ситуация в финансовом секторе

По данным Банка России, приведенным в сообщении, посвященном опубликованию годового отчета регулятора, 2016 год стал годом стабилизации российской экономики и ее финансовой сферы, перехода от спада к восстановительному росту.

В сообщении ЦБ уточняется, что ценовая и финансовая стабильность — необходимое, но недостаточное условие для устойчивого роста экономики, важны структурные преобразования. Стабильно низкая инфляция поддержит переход российской экономики к новой модели экономического роста, основанной не только на экспорте углеводородов, но и на внутренних инвестициях, диверсификации экономики и повышении производительности труда. Именно поэтому Банк России в 2016 году продолжал политику постепенного снижения инфляции. Замедление инфляции происходило на фоне восстановления экономической активности, снижения долгосрочных процентных ставок. В 2017 году вектор денежно-кредитной политики сохранится. Банк России рассчитывает, что до конца 2017 года будет достигнута цель по инфляции 4%.

В отчетном году банковский сектор РФ восстановил прибыльность и нарастил капитал, достаточный для активизации кредитования экономики. Для развития конкуренции и повышения устойчивости кредитных организаций ЦБ в прошлом году анонсировал кардинальные изменения в регулировании — переход к трехуровневой банковской системе. Так, в результате реформы к небольшим банкам будут применяться упрощенные регуляторные требования, а приоритетом таких банков станет предоставление услуг малому бизнесу и физическим лицам.

В 2016 году Банк России инициировал изменение механизма финансового оздоровления кредитных организаций. Эти изменения позволят повысить прозрачность процедуры и снизить стоимость финансового оздоровления, будут способствовать повышению заинтересованности инвесторов в банковском бизнесе, устойчивости банковской системы в целом.

По данным Банка России (Информационно-аналитический материал «О динамике развития банковского сектора Российской Федерации») на динамику основных показателей российского банковского сектора существенное влияние оказывает валютный курс, поскольку в балансах банков находится значительный объем валютных активов и пассивов, а с исключением этого влияния в марте 2017 года отмечается рост объема кредитов экономике. Фактический рост происходит в основном благодаря позитивной динамике розничного кредитования, при этом кредитование экономики поддерживается динамикой процентных ставок. Также отмечается продолжение укрепления финансового результата банков.

В марте текущего года активы банковского сектора сократились на 0,1% до 79,2 трлн рублей, однако с устранением влияния валютной переоценки они существенно выросли — на 0,6%. Динамика показателей, рассчитанная с исключением эффекта валютной переоценки, будет далее приводиться курсивом.

Совокупный объем кредитов экономике (нефинансовым организациям и населению) за месяц уменьшился на 0,5% (плюс 0,1%) до 40,1 трлн. рублей. Такая динамика обусловлена слабым спросом на кредитование со стороны корпоративного сектора, в условиях которого банковское кредитование нефинансовых организаций сократилось на 0,9% (минус 0,1%) до 29,2 трлн. рублей. За счет роста ипотечного кредитования заметно увеличился объем кредитов физическим лицам — на 0,7% (плюс 0,8%) до 10,9 трлн. рублей.

Объем просроченной задолженности в марте увеличился по корпоративному портфелю на 5,8% в основном за счет разовых крупных непогашений, по рознице — сократился на 0,2%. Удельный вес просрочки по кредитам нефинансовым организациям вырос с 6,7% до 7,1%, по рознице — сократился с 8,2% до 8,1%.

Объем требований кредитных организаций к Банку России (по депозитам и корреспондентским счетам) за март уменьшился на 3,9% до 2,5 трлн. рублей. Также, заметно оживился рынок межбанковского кредитования в силу снижения рисков. Портфель ценных бумаг банков (11,1 трлн. рублей) за март сократился на 2%.

В пассивах кредитных организаций объем депозитов и средств организаций на счетах за месяц уменьшился в номинальном выражении на 2,4% (минус 1,3%) до 24 трлн рублей. Объем вкладов населения с исключением влияния валютной переоценки вырос на 0,2% (номинально — сократился на 0,4%) — также до величины порядка 24 трлн рублей. Фондирование банковского сектора достаточно сбалансированное: удельный вес средств организаций и вкладов физлиц был примерно равным (30,2% и 30,3% соответственно).

За месяц сократился портфель МБК, привлеченных от банков-нерезидентов. В условиях профицита ликвидности продолжал сокращаться объем заимствований кредитных организаций у Банка России, в то же время вырос объем депозитов, размещенных в кредитных организациях Федеральным казначейством. Тем не менее остается ряд банков, испытывающих временные проблемы с ликвидностью и являющихся нетто-заемщиками по операциям с ЦБ.

За март 2017 года кредитными организациями получена прибыль в размере 127 млрд рублей (за аналогичный период 2016-го — 27 млрд.).

Остаток по счетам резервов на возможные потери за март увеличился на 0,9%, или 49 млрд рублей, в том числе по причине некоторого снижения качества ссудного портфеля у отдельных банков.

В I квартале 2017 года основные показатели деятельности банков снизились: активы — на 1,1% (без учета валютного курса был прирост на 1%); кредиты экономике — на 2,1% (минус 0,5%), в том числе кредиты нефинансовым организациям — на 3,1% (минус 0,9%). Вырос на 0,6% (плюс 0,7%) объем кредитов физлицам.

Объем просроченной задолженности по корпоративному портфелю увеличился за январь — март на 10%, а по розничному — на 2,8%. Удельный вес просрочки по кредитам нефинансовым организациям вырос на 0,8 процентного пункта, по розничным кредитам — на 0,2 п. п.

Объем вкладов населения за три месяца вырос с исключением влияния валютной переоценки на 0,7% (номинально — минус 1%), а объем депозитов и средств организаций на счетах — на 1,5% (номинально — минус 1,5%).

Положительным сигналом является продолжившийся рост прибыли, в том числе за счет восстановления роста чистого процентного дохода: в условиях снижения процентных ставок сокращение процентного дохода компенсировалось уменьшением процентного расхода. В результате чистый процентный доход за I квартал 2017 года составил 667 млрд. рублей, что на 4,5% больше значения показателя за аналогичный период 2016 года.

За I квартал 2017 года кредитными организациями получена прибыль в размере 339 млрд. рублей (за январь — март 2016-го — 109 млрд.). Таким образом, показатель утроился в годовом выражении. Прибыль в размере 387 млрд показали 448 кредитных организаций, убыток в размере 48 млрд рублей — 155. Текущая динамика по прибыли банков позволяет ожидать достижения показателя в 1 трлн рублей по итогам 2017 года.

РБК на официальном сайте подвел итоги 2017 года следующим образом.

Банковский сектор сотрясали объявления о санациях, пик которых пришелся на третий квартал («Открытие», Бинбанк). В это невозможно поверить, если смотреть только на статистику Росстата по произведенному ВВП: в третьем квартале отрасль финансовой и страховой деятельности прибавила 5,1% в годовом исчислении — самый высокий рост среди всех отраслей. Во втором квартале финансовый сектор вырос на 2,7%, в первом — лишь на 0,1%.
Стоит сделать поправку на относительно скромный размер финансово-страхового сектора, по данным Росстата. Из-за этого вклад отрасли в рост ВВП в третьем квартале (1,8%) составил всего 0,2 п.п. Тем не менее финансовый сектор вышел в лидеры роста не случайно, считает «ВТБ Капитал»: плюсы отрасли в том, что она «не ограничена мощностями (для увеличения добавленной стоимости не требуются дополнительные трудовые ресурсы и инвестиции в основной капитал)».

И на основании этих данных сделан вывод, что не смотря на санации – банки растут.

2.2 Анализ рынка денежных переводов физических лиц

Рынок трансграничных денежных переводов в мире

По данным Всемирного Банка, денежные переводы физических лиц в развивающиеся страны – наиболее стабильно растущий из всех внешних финансовых потоков. Динамика основных финансовых потоков в развивающиеся страны показана на рисунке.

Рисунок 9

Источник: World Bank, 2015; World Bank Development Prospects Group (DECPG).

Отправителями трансграничных денежных переводов в развивающиеся страны являются, главным образом, трудовые мигранты, отправляющие заработанные за рубежом средства своим семьям, оставшимся на родине. Поток переводов в развивающиеся страны более чем втрое превышает официальную помощь, поступающую из-за рубежа в целях развития, и даже превышает объём прямых иностранных инвестиций (без учёта иностранных инвестиций в экономику Китая).

Объём трансграничных переводов в мире показывает стабильный рост и менее всего подвержен влияниям внешних факторов.

Экономики небольших развивающихся государств существенно зависят от денежных переводов трудовых мигрантов. Например, в 2014 году денежные переводы составляли 42% ВВП Таджикистана, 30% ВВП Киргизии и 29% ВВП Непала.

Наибольшие коридоры трансграничных денежных переводов в 2015 году по данным Всемирного Банка приведены в таблице.

Крупнейшие коридоры трансграничных денежных переводов в 2015 году

Таблица 12

Страна-отправитель	Страна-получатель	Объём переводов, млрд. долл. США
США	Мексика	25,2
США	Китай	16,3
Гонконг	Китай	15,6
ОАЭ	Индия	13,2
США	Индия	11,5
Саудовская Аравия	Индия	11,0
США	Филиппины	10,1
Саудовская Аравия	Египет	7,8
США	Вьетнам	7,0
США	Гватемала	5,8

Источник: Migration and Remittances Unit, DECMR, of the World Bank

Крупнейшие страны-отправители и получатели трансграничных переводов физических лиц перечислены в таблице ниже.

Россия занимает третье место среди стран-отправителей (по данным Всемирного Банка за 2015 год из России было отправлено денежных переводов физических лиц на 32,6 млрд. долл. США), уступая по объёмам переводов только Соединённым Штатам и Саудовской Аравии.

В десятку крупнейших получателей переводов Россия не входит, однако занимает 16-е место (между Италией и Ливаном) с объёмом полученных в 2014 году переводов на 7,9 млрд. долл. США.

В 2015 году рынок трансграничных переводов в мире превысил $600 млрд., из них свыше $440 млрд. переводов было отправлено в развивающиеся страны.

Реальный поток денежных переводов в развивающиеся страны, включая неформальные каналы, представляется существенно большим.

В 2015 году крупнейшими получателями денежных переводов были Индия, Китай, Филиппины, Мексика и Франция.

По доле входящих переводов в ВВП страны лидерами являются небольшие страны, такие как Таджикистан, Киргизия, Непал, Тонга и Молдова.

Страны с наибольшей долей входящих трансграничных переводов в ВВП в 2015 году по данным Всемирного Банка приведены в таблице ниже.

Крупнейшие отправители и получатели трансграничных денежных переводов в 2015 году

Таблица 13

Место в рейтинге	Крупнейшие отправители переводов	Объём отправленных переводов, млрд. долл. США	Крупнейшие получатели переводов	Объём полученных переводов, млрд. долл. США
1	США	56,3	Индия	72,2
2	Саудовская Аравия	36,9	Китай	63,9
3	Россия	32,6	Филиппины	29,7
4	Швейцария	24,7	Мексика	25,7
5	Германия	20,8	Франция	24,6
6	ОАЭ	19,3	Нигерия	20,8
7	Кувейт	18,1	Египет	20,4
8	Франция	13,8	Пакистан	20,1
9	Люксембург	12,7	Германия	17,5
10	Великобритания	11,5	Бангладеш	15,8
…
16	Испания	8,8	Россия	7,9

Источник: Migration and Remittances Unit, DECMR, of the World Bank

Страны с наибольшей долей входящих денежных переводов в ВВП в 2015 году

Таблица 14

Место в рейтинге	Получатели переводов	Доля входящих переводов в ВВП страны (%)
1	Таджикистан	41,7
2	Киргизия	30,3
3	Непал	29,2
4	Тонга	27,9
5	Молдова	26,2
…
11	Армения	17,9
…
21	Грузия	12,0

Источник: Migration and Remittances Unit, DECMR, of the World Bank

По итогам 2017 объем денежных переводов, отправленных физическими лицами из России за границу и поступивших физлицам в РФ из-за рубежа, вырос в октябре в долларовом эквиваленте по сравнению с сентябрем текущего года. Об этом свидетельствуют данные обновленной накануне сводки ЦБ. В октябре из России за рубеж физлицами было отправлено переводов на 804 млн долларов в эквиваленте (против 793 млн в сентябре). Общий показатель повысился за счет переводов в страны СНГ, объем которых увеличился с сентябрьских 581 млн долларов до 592 млн, в то время как объем переводов в страны дальнего зарубежья был в октябре таким же, как и в предыдущем месяце: 212 млн. В Россию из-за границы физлицам в октябре 2017-го поступило переводов на 209 млн долларов: 135 млн из СНГ и 74 млн из дальнего зарубежья (против сентябрьских 188 млн долларов: 118 млн из СНГ и 70 млн из дальних стран).

Отрицательное сальдо трансграничных переводов, то есть превышение сумм денежных переводов из РФ над суммами переводов в Россию, составило в октябре текущего года 596 млн долларов против 605 млн в сентябре-2017. Октябрьские показатели «исходящих» и «входящих» переводов продемонстрировали рост в годовом выражении. Так, в 2016-м объем переводов из РФ и в Россию составлял в октябре 709 млн и 181 млн долларов соответственно.

• 1. Рынок трансграничных денежных переводов в России и странах СНГ

Банк России публикует на своём сайте данные об объёмах трансграничных денежных переводов физических лиц, отправленных из России и в Россию как с открытием банковского счёта отправителю, так и без открытия счёта – через платёжные системы и Почту России.

Данные Банка России по денежным переводам физических лиц через платёжные системы включают в себя переводы, осуществлённые через следующие платёжные системы: ANELIK, BLIZKO, CONTACT, InterExpress, Вестерн Юнион, Золотая Корона, Сбербанк/Колибри (с января по июнь 2016), ЮНИСТРИМ, Международные Денежные Переводы ЛИДЕР, а также Почты России.

На рисунках 2 и 3 показана динамика трансграничных переводов физических лиц из России и в Россию по годам и кварталам соответственно.

Рисунок 10

Динамика трансграничных переводов физических лиц из России и в Россию по годам.

Источник: Банк России, 2017 (http://cbr.ru/statistics/?Prtid=tg&pid=svs&sid=ITM_53569).

В конце 2014 года в условиях падения курса российского рубля по отношению к доллару и евро тенденция постоянного роста объёмов трансграничных переводов сменилась падением. Объём переводов в долларовом выражении снизился более чем в 2 раза пропорционально падению курса рубля.

Более чем двукратное падение реальных доходов трудовых мигрантов из стран СНГ в долларовом выражении вызвало их массовый отъезд на родину и последующую переориентацию на работу в других странах или на родине.

Дополнительным стимулом к отъезду трудовых мигрантов на родину явился кризис в российской строительной отрасли, где была занята существенная часть трудовых мигрантов из стран СНГ.

В 2016 году впервые с 2014 года была зафиксирована позитивная динамика объёмов трансграничных переводов физических лиц (p2p-переводов) год к году из России в страны СНГ и Дальнего Зарубежья, а также из стран Дальнего Зарубежья в Россию.

Рисунок 11

Динамика трансграничных переводов физических лиц из России и в Россию по кварталам.

Источник: Банк России, 2017 (http://cbr.ru/statistics/?Prtid=tg&pid=svs&sid=ITM_53569).

В IV квартале 2016 года наблюдался рост объёмов к IV кварталу 2015 года во всех коридорах трансграничных переводов физических лиц: из России в страны СНГ и Дальнего Зарубежья, а также из стран СНГ и Дальнего Зарубежья в Россию.

В январе 2017 года объём p2p-переводов продемонстрировал ещё больший рост к январю 2016 года: $446 млн. в январе 2017 г. против $310 млн. в январе 2016 года. Объём денежных переводов из России в страны СНГ в январе 2017 года составил $321 млн. против $226 млн. в январе 2016 года.

По данным Банка России, доля переводов, отправленных из России в страны СНГ с открытием банковского счёта отправителю с 2015 года возросла с 6,5% до 46% (см. рис. 4).

Повышение доли переводов «с открытием счёта» обусловлено тремя основными факторами:

1. Технологический. В настоящее время операторы платёжных систем предоставляют участникам интеграционные решения, позволяющие осуществлять отправку денежных переводов как из офисов банков и агентов без открытия счёта, так и с использованием банковских счетов отправителей: через Интернет-банк, с оплатой банковской картой на сайтах банков и платёжных систем, через банкоматы и мобильные приложения. Также популярны сервисы переводов с карты на карту.

2. Человеческий. Основными отправителями переводов, в частности – из России в страны СНГ, являются трудовые мигранты. Курс на легализацию мигрантов и официальное оформление их взаимоотношений с работодателями вызвал рост количества работников, получающих заработную плату на банковские карты. Соответственно, меняются и способы отправки переводов через платёжные системы - из офисов банков и платёжных агентов с оплатой банковской картой, через банкоматы и мобильные устройства и др.

3. Геополитический. Санкции и контрсанкции ограничивают возможность отправки переводов через платёжные системы без открытия счетов в определённых коридорах.

Рисунок 12

Динамика трансграничных переводов физических лиц из России в страны СНГ с открытием и без открытия банковского счёта отправителю.

Источник: Банк России, 2017 (http://cbr.ru/statistics/?Prtid=tg&pid=svs&sid=ITM_53569).

Традиционным лидером среди коридоров трансграничных переводов в/из России является поток из России в страны дальнего Зарубежья. Его доля составляет около 50% от общего объёма трансграничных переводов физических лиц, пересекающих границу России.

Второе место занимал коридор из России в страны СНГ, формируемый главным образом за счёт переводов трудовых мигрантов. С 2012 года доля этого коридора снизилась с 31% до 19%.

При этом коридор переводов из Дальнего Зарубежья в Россию, стабильный по абсолютной величине и не испытавший на себе влияния кризиса и санкций, увеличил свою долю с 2014 года почти вдвое – с 16% до 29%, в результате вытеснив со второго места коридор «Россия -> СНГ» (см. рис. ниже).

Рисунок 13

Динамика основных коридоров трансграничных переводов физических лиц.

Источник: Банк России, 2017 (http://cbr.ru/statistics/?Prtid=tg&pid=svs&sid=ITM_53569).

В 2016 году объём p2p переводов в Россию из стран Дальнего Зарубежья в 1,5 раза превысил объём переводов из России в страны СНГ (см. рис. 6). Ещё три года назад наблюдались обратные пропорции.

Рисунок 14

Соотношение объёмов основных коридоров трансграничных переводов физических лиц в 2016 году.

Источник: Банк России, 2017 (http://cbr.ru/statistics/?Prtid=tg&pid=svs&sid=ITM_53569).

Список TOP-5 стран-получателей переводов из РФ неизменен с 2007 года - это Узбекистан, Таджикистан, Киргизия, Украина и Азербайджан, в эти страны отправляется более 80% переводов.

В то же время за последние 3 года в распределении долей рынка среди этих стран произошли существенные перестановки (см. рис. 7):

1. Доли Узбекистана и Киргизии возросли почти вдвое – с 19% до 34% и с 8% до 17% соответственно.

Узбекистан уверенно удерживает первое место, Киргизия вышла на второе.

2. Доля Таджикистана сократилась почти вдвое – с 19% до 10%, со второго места он переместился на четвёртое.

3. В полтора раза (с 16% до 11%) снизилась доля Украины (пока она на третьем месте).

Рисунок 15

Крупнейшие получатели денежных переводов из России.

Источник: Банк России, 2017 (http://cbr.ru/statistics/?Prtid=tg&pid=svs&sid=ITM_53569).

Выводы:

Принимая во внимание устойчивый рост объёмов денежных переводов в мире, преодоление последствий кризиса и восстановление позитивной динамики объёмов переводов в Россию и из России планируется к концу первого года работы достижение целевого показателя по объёму переводов в 1 миллиард рублей в месяц.

3. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И ОПРЕДЕЛЕНИЯ. МЕТОДОЛОГИЯ ПРОЦЕССА ОЦЕНКИ

3.1. Описание процесса оценки

Процесс оценки - это документально и логически обоснованная процедура исследования ценностных характеристик оцениваемого объекта, основанная на общепринятых методах и подходах к оценке. Задача Оценщика - определение и количественная интерпретация степени полезности оцениваемого имущества. Суммарное действие всех рыночных факторов, влияющих на стоимость объекта, резюмируется в итоговом суждении.

Проведение оценки рассматриваемого объекта включает в себя следующие этапы:

1. Заключение договора на проведение оценки, включающего задание на оценку;
2. Сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки. На этом этапе осуществляется:

• Осмотр объекта оценки: на данном этапе Оценщик осматривает и фотофиксирует объект оценки.
• Сбор общих данных и их анализ: на этом этапе были собраны и проанализированы данные, характеризующие экономические, социальные, административные и другие факторы, влияющие на рыночную стоимость объектов.
• Сбор специальных данных и их анализ: на данном этапе была собрана более детальная информация, относящаяся как к оцениваемым объектам, так и к сопоставимыми с ними другими объектами, недавно проданными или сданными в аренду. Сбор данных осуществлялся путем изучения соответствующей документации, публикаций в специализированных изданиях, консультации с экспертами.

1. Применение подходов к оценке объектов, включая выбор методов оценки и осуществление необходимых расчетов. Для оценки рыночной стоимости объектов рассматриваются три классических подхода: затратный, сравнительный и доходный. В случае использования не всех подходов приводится обоснованные доводы об отказе от расчета тем или иным подходом. Использование разных подходов приводит к получению различных величин стоимости одного и того же объекта.
2. Согласование (обобщение) результатов применения подходов к оценке и определение итоговой величины стоимости объекта оценки. На этом этапе после анализа результатов, полученных разными подходами, Оценщик взвешивает достоинства и недостатки каждого и устанавливает окончательную стоимость объекта на основании результатов всех подходов и выбранных для каждого из них весовых коэффициентов.
3. Подготовка отчета о рассчитанной стоимости: на данном этапе аналитически согласовываются все результаты, полученные на предыдущих этапах, и обобщенно излагаются в виде повествовательного отчета.
   1. Подходы и методы оценки нематериальных активов

Оценщик осуществляет сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки объекта оценки. Оценщик изучает количественные и качественные характеристики объекта оценки, собирает информацию, существенную для определения стоимости объекта оценки теми подходами и методами, которые на основании суждения оценщика должны быть применены при проведении оценки.

Для оценки объектов интеллектуальной собственности используются такие подходы оценки как: затратный, сравнительный, доходный.

Каждый подход подчеркивает определенные характеристики объекта. Сведение результатов оценки, полученных тремя подходами, позволяет приблизить стоимость оцениваемого объекта к рыночной.

Затратный подход

Согласно Международным стандартам оценки затратный подход учитывает расчет затрат на замещение с учетом износа. По мнению многих российских ученых, занимающихся оценкой прав на объекты интеллектуальной собственности, общим для всех методов затратного подхода является направленность на определение суммы затрат, необходимой для создания и использования объектов интеллектуальной собственности с учетом коэффициента морального износа.

Сущность затратного подхода заключается в том, что вклад объектов интеллектуальной собственности в прибыль предприятия должен превысить затраты на создание оцениваемого объекта интеллектуальной собственности или объекта аналогичного по характеристикам. Затратный подход предполагает установление цены на уровне средних затрат на разработку ОИС плюс нормальная прибыль, а также дополнительная (экономическая) прибыль за высокий научно-технический уровень разработки или уменьшения сроков ее выполнения. Таким образом, устанавливается цена по научно-техническим подрядам- договорам на создание научно-технической продукции.

При использовании затратного подхода возможно использование трех методов:

• метод исходных затрат (метод исторических затрат);
• метод восстановительной стоимости (метод учета затрат на восстановление);
• метод стоимости замещения (метод учета затрат на замещение).

Метод исторических затрат.

Является основным методом затратного подхода, при котором стоимость объектов интеллектуальной собственности прежде всего базируется на фактически произведенных (исторических) затратах. При этом необходимо выявить все фактические затраты, связанные с созданием или приобретением интеллектуальной собственности, а также с введением его в действие. При наличии у субъекта оценки такой информации следует обращать внимание на величину и срок создания актива. При необходимости ранее произведенные затраты должны быть скорректированы на величину износа и затем проиндексированы с учетом их срока давности.

Метод учета затрат на замещение.

Согласно этому методу составляется новая смета возможных затрат на создание оцениваемого объекта интеллектуальной собственности, в которой величина цены указывается на дату оценки. Это позволяет основывать результаты оценки на реальных ценах, а не на калькуляции прошлых лет, которая не всегда сохраняется.

При оценке объекта интеллектуальной собственности методом учета затрат на замещение используется принцип замещения, которым устанавливается, что максимальная стоимость собственности определяется минимальной ценой, которую следует заплатить при покупке актива аналогичной полезности или с аналогичной потребительной стоимостью. Эта стоимость называется стоимостью нового актива, эквивалентного по функциональным возможностям и вариантам его использования, но не обязательно аналогичного по внешнему виду и строению составных частей. Метод учета затрат на замещение применяется, когда есть возможность определить минимальную цену приобретения объекта, полезность которого аналогична

Сравнительный подход

В основу сравнительного подхода, предложенного рядом авторов, положен принцип ожидания: «...рациональный инвестор (покупатель) не заплатит за объект интеллектуальной собственности больше, чем обойдется ему приобретение аналогичного объекта, имеющего сопоставимую полезность. Полезность выражает тот эффект, для достижения которого объект интеллектуальной собственности был создан или приобретен».

Согласно методическим рекомендациям, сравнительный подход используется «при наличии доступной и достоверной информации», которая отражает рыночную стоимость объектов интеллектуальной собственности и их аналогов. Под доступной и достоверной информацией понимаются данные о ценах покупки, продажи, использовании объектов интеллектуальной собственности. Основным методом сравнительного подхода является метод сравнимых продаж.

Метод сравнимых продаж может применяться в том случае, если имеется эффективно функционирующий рынок интеллектуальной собственности, на котором имеется доступная информация по основным объектам сравнения интеллектуальной собственности; используемые объекты-аналоги и объекты интеллектуальной собственности и у покупателя, и у продавца применяются для извлечения прибыли от их использования. При расчете стоимости прав на использование результатов интеллектуальной собственности с применением метода сравнимых продаж необходимо соблюдать следующие условия:

• наличие статистической выборки, т.е. достаточное количество характеристик (физических, функциональных, технологических, экономических) объектов интеллектуальной собственности и их аналогов, оцениваемых в соответствии с отраслью, в которой будут использованы данные объекты;
• выявление отличительных характеристик объектов интеллектуальной собственности от аналогичных объектов, влияние на стоимость прав на интеллектуальную собственность;
• доступность информации о статистических данных с учетом территориального нахождения объектов интеллектуальной собственности;
• наличие срока полезного использования объектов интеллектуальной собственности.

При использовании метода на основе статистической информации осуществляется выборка сделок с объектами-аналогами. Данные по аналогичным сделкам сравниваются с оцениваемой сделкой. Все отличия отдельно оцениваются с положительным или отрицательным знаком и учитываются путем внесения поправок в расчет стоимости. Сравнительный (рыночный) подход больше применим к некоторым объектам интеллектуальной (промышленной) собственности (к полезным моделям и товарным знакам); к селекционным достижениям.

Этапы оценки стоимости прав на объект интеллектуальной собственности методом сравнимых продаж:

1. Изучение рынка нематериальных активов и объектов интеллектуальной собственности того сегмента, к которому принадлежит оцениваемый объект интеллектуальной собственности.

• Выявление объектов-аналогов схожих по характеристикам с оцениваемым объектом интеллектуальной собственности

1. Сбор и проверка информации по выявленным объектам-аналогам и оцениваемому объекту интеллектуальной собственности.

• Выявление технико-экономических показателей, характеризующих объекты-аналоги.
• Построение иерархической структуры технико-экономических показателей объектов- аналогов и объекта оценки по степени важности.
• Выделение из общего числа объектов аналогов, тех объектов, чьи технико-экономические показатели совпадают с объектом оценки и формирование

1. Сравнение каждого объекта-аналога с объектом оценки и выявление поправок. Поправки на объект оценки можно рассчитать тремя методами:

• Экспертный метод.
• Метод, основанный на анализе парных продаж.
• Статистический метод.

1. Корректировка стоимости прав на объект интеллектуальной собственности с учетом поправок.
2. Согласование скорректированной цены и определение итоговой величины стоимости прав на объект интеллектуальной собственности.

Основными технико-экономическими показателями, являются следующие:

• назначение объекта интеллектуальной собственности (объект авторского права или объект интеллектуальной (промышленной) собственности);
• передаваемые права (исключительные или/и неисключительные права);
• физические характеристики (срок действия объекта интеллектуальной собственности (фактический и нормативный); первоначальная стоимость объекта интеллектуальной собственности и др.).
• поправка в процентном виде, которая вносится умножением цены продажи на коэффициент, отражающий степень различия между объектом-аналогом и оцениваемым объектом;
• стоимостная поправка, которая вносится к единице сравнения, изменяя цену проданного объекта на определенную сумму.

Доходный подход

Доходный подход является главным подходом при оценке ОИС. Он предусматривает, что никто не вложит свой капитал в приобретение того или иного объекта нематериального характера, если такой же доход можно получить другим способом, в такой же предполагаемый отрезок времени.

Достоинство доходного подхода в том, что он универсален, теоретически обоснован и позволяет определить именно ту стоимость актива (рыночную, инвестиционную и т. п.), которая должна быть определена в соответствии с типом совершаемой сделки и целями оценки. Основной недостаток доходного подхода - сложность получения необходимой исходной информации для расчетов.

Доходом от использования интеллектуальной собственности является разница за определенный период времени между денежными поступлениями и денежными выплатами (в теории оценки именуемая денежным потоком), получаемая правообладателем за предоставленное право использования интеллектуальной собственности.

Выгоды от использования оцениваемой интеллектуальной собственности определяются на основе прямого сопоставления величины, риска и времени получения денежного потока от использования интеллектуальной собственности с величиной, риском и временем получения денежного потока, который получил бы правообладатель при неиспользовании интеллектуальной собственности.

Метод дисконтирования денежных потоков.

Определение рыночной стоимости интеллектуальной собственности с использованием данного метода в рамках доходного подхода осуществляется путем дисконтирования или капитализации денежных потоков от использования объектов интеллектуальной стоимости (ОИС). Если поступление денежных потоков от использования ОИС за равные промежутки времени неодинаково, то величина стоимости определяется путем дисконтирования будущих денежных потоков.

При этом под дисконтированием понимается процесс приведения всех будущих денежных потоков от использования интеллектуальной собственности к дате проведения оценки по определенной оценщиком ставке дисконтирования.

где: - текущая стоимость объекта оценки; - ежегодные будущие денежные потоки (доходы); - ставка дисконтирования (которая в принципе может меняться и по годам); - год расчетного периода; - прогнозный период получения доходов от объекта интеллектуальной собственности.

Для объектов оценки, приносящих за равные периоды времени денежные потоки от использования интеллектуальной собственности, равные по величине между собой или изменяющиеся одинаковыми темпами и поступающие в течение неограниченного времени, величина стоимости определяется путем капитализации будущих денежных потоков от использования интеллектуальной собственности. Применяется гораздо реже, в основном для расчета остаточной стоимости, в качестве экспресс-метода оценки и иногда для активов, срок жизни которых практически не ограничен.

Расчет производится путем деления величины денежного потока от использования интеллектуальной собственности за первый после даты проведения оценки период на определенную оценщиком соответствующую ставку капитализации:

где - текущая стоимость объекта оценки; - денежный поток среднегодового дохода; - ставка капитализации.

При расчете ставки капитализации для денежных потоков, создаваемых оцениваемой интеллектуальной собственностью, следует учитывать:

• величину ставки дисконтирования (отдачи на капитал);
• наиболее вероятный темп изменения денежных потоков от использования интеллектуальной собственности и наиболее вероятное изменение ее стоимости (например, при уменьшении стоимости интеллектуальной собственности в связи с сокращением оставшегося срока ее полезного использования учитывать возврат капитала, инвестированного в приобретение интеллектуальной собственности). Ставка капитализации для денежных потоков, создаваемых оцениваемой интеллектуальной собственностью, может определяться путем деления величины денежного потока, создаваемого аналогичной интеллектуальной собственностью, на ее цену.

Метод преимущества в прибыли

Сущность метода состоит в том, что обладатель объекта интеллектуальной собственности имеет возможность получить дополнительную прибыль по сравнению с предприятиями, которые им не обладают. Этот метод оценки применим в том случае, когда с достаточной степенью точности возможно определить преимущество в прибыли, то есть величину дополнительной прибыли, которая может быть получена ввиду обладания правами на данный объект интеллектуальной собственности и использования его при осуществлении хозяйственной деятельности (выявляется при сравнении с аналогом).

Стоимость объекта интеллектуальной собственности определяется тем преимуществом в прибыли, которое ожидается получить от его использования. Под преимуществом в прибыли понимается дополнительная чистая прибыль (после налогообложения), полученная с каждой единицы продукции с использованием объекта интеллектуальной собственности. Преимущество в прибыли появляется:

• по сравнению с тем предприятием, которое выпускает продукцию, аналогичную продукции рассматриваемого предприятия;
• применительно к данному предприятию, выпускавшему продукцию до и после использования объекта интеллектуальной собственности.

Ежегодное преимущество в прибыли, выраженное в денежной форме, приводится к текущей стоимости с учетом предполагаемого периода его получения. Рассчитанная в результате величина и принимается в качестве стоимости объекта интеллектуальной собственности.

где: - объем производимой с использованием объекта интеллектуальной собственности продукции в году , - преимущество в прибыли, которое ожидается получить от использования объекта интеллектуальной собственности в году ; - коэффициент дисконтирования в году ;

где: - период, в течение которого сохранится преимущество в прибыли.

Преимущество в прибыли может быть результатом повышения качества продукции (в результате использования объекта интеллектуальной собственности) или, дополнительно к этому фактору, возрастания известности фирмы (например, повышения гудвилла или известности товарного знака).

Часто данным методом оценивается стоимость изобретений. Она определяется тем преимуществом в прибыли, которое ожидается получить от их использования. Преимущество определяется разностью между прибылью, полученной при использовании изобретений, и той прибылью, которую производитель получает от реализации продукции без использования изобретения. Это ежегодное преимущество в прибыли дисконтируется с учетом предполагаемого периода его получения.

Данный метод можно использовать и при оценке товарного знака, высчитывая дополнительную прибыль, которую получит владелец при маркировке своей продукции данным товарным знаком.

Однако при применении данного метода следует учитывать, что дополнительная прибыль может быть получена и просто в случае увеличения спроса на продукцию предприятия за счет других внешних факторов.

Метод выигрыша в себестоимости

Методы этой группы базируются на том, что уменьшение расходов на использование объекта интеллектуальной собственности (с учетом производства и реализации продукции, в которой применяется объект интеллектуальной собственности) ведет к увеличению той же самой чистой прибыли. Соответственно, увеличивается и полученная путем ее капитализации текущая стоимость объекта интеллектуальной собственности. Данный метод помимо доходного подхода содержит элементы затратного и сравнительного подходов.

Создавая выигрыш в себестоимости продукции, объект интеллектуальной собственности, по сути, вносит свой вклад в прибыль предприятия.

Стоимость объекта интеллектуальной собственности измеряется через определение экономии на затратах в результате его использования. При этом вычисляется выигрыш в себестоимости в течение времени, когда объект интеллектуальной собственности еще приносит полезный эффект (снижает себестоимость). Рассчитанная экономия в себестоимости затем капитализируется, и тем самым определяется текущая стоимость объекта интеллектуальной собственности. Расчетная формула аналогична формуле, применяемой при методе преимущества в прибыли:

где: - экономия на затратах, возникающая у предприятия при использовании объекта интеллектуальной собственности в году .

Применяется в основном для объектов промышленной интеллектуальной собственности или тех объектов интеллектуальной собственности, которые могут принести реальную экономию на затратах (например, применение разработанной программы для ЭВМ). Выигрыш в себестоимости продукции с использованием объекта интеллектуальной собственности определяется, как правило, по сравнению с аналогичной продукцией, производившейся на данном предприятии ранее без использования объектов интеллектуальной собственности. Сравнение с аналогичной продукцией другого предприятия затруднено в связи с трудностью получения информации о калькуляции затрат на нем. Выигрыш в себестоимости (экономия на затратах) определяется на основании анализа следующих статей затрат: сырье, материалы, комплектующие изделия, заработная плата, обслуживание и ремонт производственного оборудования, амортизация, топливо и другие виды энергии, административно-управленческие расходы.

Данный метод неприменим в случаях выпуска принципиально новых видов продукции, аналогов которых ранее не производилось.

Метод «освобождения от роялти»

Метод «освобождения от роялти» предполагает, что оцениваемый объект интеллектуальной собственности не принадлежит истинному владельцу, а предоставлен ему на лицензионной основе за определенные процентные отчисления от выручки — роялти. В этом методе делается допущение, что объектом ИС владеет третья сторона и, следовательно, истинный владелец должен платить роялти за право пользования ОИС. В силу того, что патент на самом деле является собственностью его истинного владельца, ему не нужно платить роялти — отсюда название метода — «освобождение от роялти» и мнимая экономия расходов. На практике коротко этот метод называют «метод роялти».

Данный метод чаще всего используется для оценки объектов промышленной собственности с целью действительной или гипотетической передачи части прав путем заключения лицензионного договора (или всех прав вследствие договора уступки). Он может использоваться и для оценки товарных знаков, предполагая также действительную или гипотетическую передачу прав на его использование по лицензионному договору.

Расчет рыночной стоимости интеллектуальной собственности методом роялти основан на практике международного обмена технологиями и представляет процедуру оценки исходя из международного опыта продажи лицензий.

Оценка объектов интеллектуальной собственности представляет собой текущую стоимость потока будущих платежей по роялти в течение экономического срока службы патента или лицензии.

Основные этапы:

1. Составляется прогноз объема продаж, по которым ожидаются выплаты роялти. Объем производства и продаж определяется по каждому году, так как в первые годы освоения объема выпуска может и не быть, затем он может увеличиваться, а затем возможен его спад. Если патент появился недавно и его рыночные перспективы еще недостаточно ясны, оценщик должен провести рыночный анализ, чтобы определить рыночный потенциал патента.
2. Определяется ставка роялти, допускается выбор стандартных ставок из таблиц и их корректировка.
3. Определяется экономический срок службы патента или лицензии (юридический и экономический сроки службы могут не совпадать).
4. Рассчитываются ожидаемые выплаты по роялти путем расчета процентных отчислений от прогнозируемого объема продаж. Если прогноз делался по годам, то соответствующий расчет должен быть проведен для каждого года в отдельности. Если же для всего срока службы патента или лицензии были определены типичный годовой объем продаж и относительный размер роялти, то вычисляется одна совокупная
5. Из ожидаемых выплат по роялти вычитают все расходы, связанные с обеспечением патента или лицензии (юридические, организационные, административные).
6. Рассчитываются дисконтированные потоки прибыли от выплат по роялти. Выбранная ставка дисконтирования должна соответствовать степени инвестиционного риска, т.е. она зависит от вероятности того, что поток прибыли сохранится на прогнозируемом
7. Определяется сумма текущих стоимостей потоков прибыли от выплат по роялти. Эта стоимость обычно рассчитывается на основе показателей до налогообложения. Таким образом, формула оценки ОИС на базе роялти имеет следующий вид:

где: - объем выпуска продукции с использованием объекта интеллектуальной собственности в году ; - продажная цена единицы продукции с использованием объекта интеллектуальной собственности в году ; - размер роялти в году ; - предполагаемый срок заключения лицензионного договора; - коэффициент дисконтирования.

Метод выделения доли прибыли, приходящейся на объект интеллектуальной собственности

Метод основан на учете чистого дохода с последующим выделением доли его, приходящейся на объект интеллектуальной собственности.

Чаще всего возникает ситуация, в которой заранее трудно определить преимущество в прибыли или в расходах, которое приносит оцениваемый объект ИС. Предприятие, как правило, выпускает большую номенклатуру продукции, и выделить доход, который приносит интересующая оценщика продукция и тем более применяемый в ней объект интеллектуальной собственности непросто. Поэтому вначале определяется чистый доход, а затем из него выделяется доля, являющаяся следствием применения оцениваемого объекта интеллектуальной собственности.

При этом выполняются следующие этапы:

• определяется ожидаемый оставшийся срок полезной жизни;
• прогнозируется доход, получаемый предприятием от продукции с использованием объекта интеллектуальной собственности;
• прогнозируется денежный поток как доход, приносимый объектом интеллектуальной собственности (путем выделения соответствующей доли);
• определяется ставка дисконтирования;
• рассчитывается суммарная текущая стоимость будущих доходов.

Стоимость объекта интеллектуальной собственности данным методом за определенный период времени рассчитывается по формуле:

где - доля прибыли, приходящаяся на объект промышленной собственности; - чистая прибыль предприятия в году ; - прогнозный период времени, за который производится расчет прибыли.

Оценщику необходимо определить период, в течение которого объект интеллектуальной собственности, как ожидается, принесет собственнику экономическую отдачу. Оцениваться данный период может с учетом следующих факторов:

• остающийся юридический срок службы;
• остающийся срок по контракту;
• остающийся физический срок службы;
• остающийся технологический срок службы;
• остающийся функциональный срок службы;
• остающийся экономический срок службы.

Следует исследовать ретроспективную отчетность предприятия и данные по отрасли, к которой принадлежит предприятие. Кроме того, следует изучить данные об устаревании аналогичных активов, чтобы определить, как быстро новые виды продукции аналогичного назначения заменяют старые.

Величина оставшегося срока службы во многом зависит от субъективного мнения оценщика, однако для дел, разбираемых в суде, одного субъективного мнения недостаточно. В данном случае, как и во многих других, особую ценность имеет накопленная оценщиком статистическая информация для подкрепления заключения об экономическом сроке службы. Величина доли прибыли, приходящейся на объект промышленной собственности, зависит от уровня техники, ее правовой защиты, экономических факторов, наличия ноу- хау и т. д. Доля определяется, как правило, экспертным путем и обычно составляет 10-35% от общей массы прибыли от использования материального объекта техники (продукции), в котором (или в его части) воплощен объект ИС.

Если объект интеллектуальной собственности признан на предприятии в качестве нематериального актива, то чистая прибыль, которую приносит продукция с использованием объекта интеллектуальной собственности, должна учитываться с учетом его амортизации.

где: - ожидаемая чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, приносимая продукцией с использованием объекта интеллектуальной собственности в году ; - амортизация в году .

Прибыль рассчитывается при наличии исходных данных для ее расчета. При отсутствии таких данных прибыль определяется методом экспертных оценок.

В качестве способа для выделения доли прибыли, приходящейся на ОИС, предлагается использование известных коэффициентов, применяемых для определения действительной ценности изобретений, использовавшихся при определении размера вознаграждения за изобретения и рационализаторские предложения, не создающие экономии.

Эти же коэффициенты использовались и в известных методических рекомендациях по определению перечня и технической значимости изобретений и промышленных образцов в объектах проданных лицензий. Используются данные коэффициенты в настоящее время, так как они достаточно известны, привычны и понятны для патентных работников и авторов изобретений.

Некоторые специалисты отвергают возможность использования данной методики, которую иногда называют методикой Бромберга, опирающейся на три коэффициента (новизна, сложность технического решения, достигнутый результат) на «все случаи жизни» (как это

иногда применяют патентные поверенные), тем не менее, в отдельных ситуациях признают ее полезность.

Из четырех коэффициентов, заложенных в систему оценки упомянутой конструкции, исключен коэффициент объема использования, так как объем использования в данном случае непосредственно учитывается в величине прибыли. В соответствии с принятой системой расчета долей были изменены числовые значения коэффициентов, при этом их соотношения как внутри каждой таблицы коэффициентов, так и между ними были сохранены. Наименования коэффициентов были приведены в соответствии с Патентным законом РФ. Доля прибыли, приходящаяся на используемое в продукте (способе) изобретение, рассчитывается как произведение трех коэффициентов

где: - коэффициент достигнутого результата; - коэффициент сложности решенной технической задачи; - коэффициент новизны.

В ходе экспертной оценки на основании результатов фактического использования изобретения (из технической документации, результатов испытаний, описания и.формул изобретений и т. п.) устанавливаются характеристики, используемые в объекте техники изобретения, необходимые для определения численных значений коэффициентов. Стоимость промышленного образца определяется как доля прибыли (дохода) от того объекта техники, в котором использован промышленный образец. Эта доля может рассчитываться как произведение трех коэффициентов: коэффициента оригинальности (), коэффициента сложности решенной дизайнерской задачи () и коэффициента объема выпуска ():

Если в объекте (продукции) использовано несколько изобретений, то сначала определяется суммарная доля прибыли, приходящейся на все изобретения, полезный эффект от использования которых выражается в прибыли, а затем из этой суммарной доли выделяются доли, приходящиеся на каждое использованное изобретение.

Для определения суммарной доли прибыли, приходящейся на все изобретения, выбирается максимальное значение для каждого из указанных коэффициентов из значений, установленных для каждого изобретения. Максимальное значение коэффициентов может относиться как к одному из изобретений, так и к двум или трем различным использованным в объекте техники, технологии изобретениям.

По максимальным значениям коэффициентов определяется прибыль, приходящаяся на все изобретения, использованные в объекте:

где: - общая доля прибыли, приходящаяся на все объекты интеллектуальной собственности. Прибыль, приходящаяся на i-ое изобретение, использованное в объекте, определяется по формуле:

где - число изобретений, использованных в объекте (продукции).

Метод избыточных прибылей.

Основным методом для оценки гудвилла является метод избыточных прибылей (оценка по методу капитализации «гудвилл»). Он основан на предпосылке о том, что избыточные прибыли приносят предприятию не отраженные в балансе нематериальные активы, обеспечивающие доходность на активы и на собственный капитал выше среднеотраслевого уровня. Метод предполагает прямое сопоставление уровней прибыльности оцениваемого предприятия и других предприятий-аналогов отрасли с последующей капитализацией той части разницы между ними, которая не объясняется влиянием материальных активов. Основные этапы метода избыточных прибылей:

1. Определяют рыночную стоимость всех активов оцениваемого предприятия (фактически проводится оценка бизнеса).
2. Определяют прибыль оцениваемого предприятия.

Проводят нормализацию прибыли, убирая из имеющейся статистической информации (обычно за 5 лет) данные, излишне выбивающиеся из общей динамики в сторону повышения или понижения.

Обычно при применении метода избыточных прибылей оценщик будет использовать чистую прибыль. Иногда оценщики используют доходы до вычета налогов, если подходящие цифры разумных норм прибыли и коэффициента капитализации строятся на основе данных, исчисленных до вычета налогов.

1. Определяют среднеотраслевую доходность на активы или на собственный капитал. Анализируя данные о российских предприятиях, следует отметить, что нормой в различных отраслях может быть доходность от 10 до 20%.

Рассчитывают ожидаемую прибыль оцениваемого предприятия на основе умножения среднего по отрасли уровня дохода на величину активов.

1. Определяют избыточную прибыль путем вычитания из фактической прибыли оцениваемого предприятия ожидаемой прибыли на основе среднеотраслевого уровня доходности.
2. Рассчитывают стоимость гудвилла путем деления избыточной прибыли на коэффициент капитализации (для перехода от годовых показателей к их потенциальному суммарному дисконтированному потоку).
   1. Выбор подходов и методов

Согласно Федеральным стандартам оценки оценка должна быть проведена с использованием всех трех подходов. Это позволяет определить стоимость объекта оценки тремя различными путями, каждый из которых имеет свои ограничения в конкретном использовании.

При выборе учитываются следующие факторы: цель оценки, вид оцениваемой стоимости, надежность, полнота и достаточность исходной аналитической информации, как уникальной для объекта оценки, так и общего характера.

Затратный подход

Анализ патентной документации показал, что для разработки ПО аналогичной оцениваемой (т.е. замещения оцениваемого объекта) потребуется провести НИОКР.

Таким образом, в качестве величины затрат на замещение, которые можно использовать для применения затратного подхода, могут быть использованы данные о стоимости выполнения работ по разработке, имеющейся у Правообладателя программы, а также работ по патентованию программы.

Документально подтвержденные данные о стоимости указанных работ Заказчиком не предоставлены.

Вышеизложенной свидетельствует о неприменимости затратного метода в рамках настоящего отчета.

Сравнительный подход

Сравнительный метод можно использовать при наличии информации об аналогичных сделках. В открытых источниках информации информация о стоимости исключительного права на аналогичные объекты отсутствует, что свидетельствует о неприменимости сравнительного подхода в рамках настоящего отчета.

Доходный подход

Наличие возможности построения финансовой модели для варианта использования объекта оценки в собственном производстве Заказчика позволяет применить в рамках настоящего отчета доходный подход. Поскольку в настоящее время существует только бизнес-план, отсутствуют ретроспективные экономические данные об использовании изобретения, позволяющие оценить структуру денежных потоков, а также не известны прототипы, позволяющие оценить экономический эффект от внедрения изобретения в виде увеличения прибыли или снижения себестоимости продукции, оценщик считает целесообразным использовать в рамках доходного подхода метод освобождения от роялти.

Таким образом, при оценке стоимости изобретения в данном отчёте используются следующие подходы и методы:

Доходный подход, в частности, метод освобождения от роялти (для смягчения колебаний денежного потока использован также метод «25 процентов»).

РАСЧЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ

6.1. Определение рыночной стоимости объекта оценки в рамках доходного подхода

В соответствии с выводами раздела 8 настоящего отчета рыночная стоимость объекта оценки определена для варианта использование программы Правообладателем в собственной деятельности.

6.1.1. Построение финансовой модели использования программы Правообладателем

Принимая во внимание устойчивый рост объёмов денежных переводов в мире, преодоление последствий кризиса и восстановление позитивной динамики объёмов переводов в Россию и из России, можно заключить, что АСОДП будет пользоваться спросом у участников рынка.

В основу финансовой модели положена идея окупаемости за счёт предоставления прав использования АСОДП и процент от результата использования АСОДП.

Прогноз продаж для применения метода освобождения от роялти построен на основе данных бизнес-плана, представленного Правообладателем.

Таблица 15

Показатели	IIIкв. 2018	IVкв. 2018	Iкв. 2019	IIкв. 2019	IIIкв. 2019	IVкв. 2019	Iкв. 2020	IIкв. 2020	IIIкв. 2020	IVкв. 2020
Количество Участников	10	15	30	50	55	60	65	70	70	70
Количество операций	5	50	150	300	350	400	350	500	550	600
Оборот по денежным переводам, млн. руб. с использование ПО	50	500	1500	3000	3500	4000	3500	5000	5500	6000
Количество сотрудников на конец периода, чел.	10	20	20	30	30	35	35	40	40	45
Расходы, млн. руб.	3,5	4,5	5,0	9,2	10,2	11,9	11,9	13,8	14,8	15,6
Затраты на персонал	1,5	1,5	1,5	2,2	2,2	2,9	2,9	3,3	3,3	3,6
Маркетинг и реклама	0,5	0,5	1,0	1,5	2,0	2,0	2,0	2,0	3,0	3,0
Административные расходы	0,5	1,0	1,0	2,0	2,0	2,5	2,5	2,5	2,5	3,0
Аренда (колл-центра, дата-центра и т.п.)	0,5	1,0	1,0	1,5	1,5	1,5	1,5	2,0	2,0	2,0
Сопровождение программного обеспечения	0,0	0,0	0,0	0,5	0,5	1,0	1,0	1,0	1,0	1,0
Доработка программного обеспечения	0,0	0,0	0,0	0,5	1,0	1,0	1,0	1,0	1,0	1,0
Прочие расходы	0,5	0,5	0,5	1,0	1,0	1,0	1,0	2,0	2,0	2,0
Выручка, млн. руб.	0,3	2,5	7,5	15,0	17,5	20,0	17,5	25,0	27,5	30,0
Прибыль до налогообложения, млн. руб.	-3,2	-2,0	2,5	5,8	7,3	8,1	5,6	11,2	12,7	14,4

Таблица 16

Показатели	Iкв. 2021	IIкв. 2021	IIIкв. 2021	IVкв. 2021	Iкв. 2022	IIкв. 2022	IIIкв. 2022	IVкв. 2022	Iкв. 2023	IIкв. 2023
Количество Участников	89	96	103	110	117	124	131	139	146	153
Количество операций	659	720	781	841	902	963	1024	1084	1145	1206
Оборот по денежным переводам, млн. руб. с использование ПО	6593	7200	7807	8414	9021	9628	10235	10842	11449	12056
Количество сотрудников на конец периода, чел.	48	52	55	58	61	65	68	71	74	78
Расходы, млн. руб.	18,5	20,1	21,8	23,4	25,0	26,7	28,3	30,0	31,6	33,3
Затраты на персонал	3,9	4,2	4,5	4,8	5,1	5,4	5,7	6,0	6,3	6,6
Маркетинг и реклама	3,4	3,7	4,0	4,3	4,6	5,0	5,3	5,6	5,9	6,2
Административные расходы	3,7	4,0	4,4	4,7	5,1	5,4	5,7	6,1	6,4	6,8
Аренда (колл-центра, дата-центра и т.п.)	2,6	2,8	3,0	3,3	3,5	3,7	4,0	4,2	4,4	4,7
Сопровождение программного обеспечения	1,3	1,5	1,6	1,7	1,8	2,0	2,1	2,2	2,3	2,5
Доработка программного обеспечения	1,5	1,6	1,8	1,9	2,1	2,2	2,3	2,5	2,6	2,8
Прочие расходы	2,1	2,3	2,5	2,7	2,9	3,1	3,3	3,5	3,7	3,9
Выручка, млн. руб.	33,0	36,0	39,0	42,1	45,1	48,1	51,2	54,2	57,2	60,3
Прибыль до налогообложения, млн. руб.	14,5	15,9	17,3	18,7	20,1	21,5	22,8	24,2	25,6	27,0

Источник информации: Бизнес-план использования программного обеспечение автоматизированная система обработки денежных переводов (АСОДП) на период 2018-2020 гг., расчеты оценщика

В предоставленном заказчиком бизнес-плане имеется прогноз введения в эксплуатацию программы на период до 2020 года при этом темп роста доходов от продаж со временем меняется. В связи с этим обстоятельством, применение метода прямой капитализации доходов в рамках настоящего отчета представляется некорректным, и определение стоимости ПО в рамках настоящего отчета произведено методом дисконтирования денежных потоков.

С учетом вышеизложенного и выводов по разделу 5, оценка стоимости объекта ИС в рамках доходного подхода произведена методом освобождения от роялти по следующей формуле:

где - рыночная стоимость изобретения, полученная в рамках метода освобождения от роялти, руб.; - прогнозируемый годовой денежный поток, генерируемый оцениваемым объектом в период , руб.; - период; - ставка дисконтирования;

6.1.2. Определение ставки роялти

Согласно Д. Стэнворду^[6], роялти представляют собой периодические отчисления лицензиару за право пользования предметом лицензионного соглашения. На практике роялти устанавливают в виде фиксированных ставок, которые выплачиваются лицензиатом в определенные лицензионным соглашением промежутки времени. Ставки роялти устанавливают в процентах от выручки от продаж продукции или от цены единицы продукции.

Существует несколько точек зрения на природу роялти. Так, например, для франчайзинга М. Мендельсон определяет роялти в виде совокупности нескольких компонентов, включающих плату за маркетинговые мероприятия, меры по стимулированию сбыта, за обучение персонала, исследования, а также прибыль лицензиара. В этом случае величину ставки роялти рассчитывают как процент от объема продаж франчайзи и по данным^[7] эта величина составляет от 2 до 13%.

Некоторые исследователи системы франчайзинговых отношений предлагают разделять понятия текущие платежи и роялти. Под текущими платежами при этом понимают оплату текущих услуг. В качестве примера можно привести схему франчайзинга сети РОСТИКС^[8]. В частности, в этой схеме отдельно рассматриваются роялти (6%), и отдельно - рекламный пай, который составляет от 2 до 5% от товарооборота. В свою очередь роялти в этой модели рассматривают как плату за использование нематериальных ресурсов (активов).

Другие авторы эти виды платежей объединяют. Так, например, роялти - представляют собой оплату управленческих и прочих услуг франчайзера по содержанию и развитию франчайзинговой системы^[9].

Отмеченное выше разнообразие подходов к определению понятия роялти вызывает и некоторую неопределенность при установлении ставки роялти. Как уже отмечено выше значение ставки роялти может быть определено исходя из практики делового оборота. В частности, из судебной практики известно, что ставка роялти за использование товарного знака в сфере реализации напитков обычно находится в пределах от 1,5 до 5 процентов от объема продаж продукции.

Известны также материалы Постановления Президиума Высшего арбитражного суда Российской Федерации № 7419/07 от 11 ноября 2008 года, в котором приводится ссылка на практику использования ставки роялти при заключении российской компанией международных лицензионных соглашений в пределах от 4 до 10%^[10]. Вместе с тем, конкретные условия лицензионных соглашений являются закрытой информацией, поэтому оценщики обычно прибегают к процедуре экспертной оценки в рамках той или иной методики.

Несколько более открытой является информация о ставках роялти по договорам коммерческой концессии (франчайзинга)^[11]. В частности, по данным специализированного сайта www.frshop.ru (магазин франшиз) среднемировая ставка роялти составляет 4 % от оборота, а в России меньше. Вместе с тем, франчайзинг отличается многообразием форм взаимоотношений и форм расчетов, включающих первоначальные платежи, оплату за рекламу и другие услуги, а также текущие платежи роялти. Например, франчайзи ТС "Копейка" не выплачивают роялти, а оплачивают первоначальный взнос, а также должны закупать товар с некоторой торговой наценкой, а франчайзинговое предложение сети РОСТИКС (см. выше) предполагает первоначальный взнос, роялти в размере 6%, а также рекламный пай в размере от 2 до 5% от товарооборота.

При оценке стоимости изобретений чаще всего используют таблицы стандартных ставок роялти^[12], в которых приведены известные из морового опыта значения ставок роялти для отдельных отраслей и видов продукции.

Кроме того, для оценки численного значения ставки роялти нами использована альтернативная методика расчета ставки роялти, описанная, в частности, в работе О.В. Новосельцева, который приводит формулу, связывающую величину ставки роялти с рентабельностью продаж продукции через долю лицензиара в прибыли лицензиата^[13]. В рамках этого подхода величина ставки роялти за использование товарного знака может быть рассмотрена как «пересчитанная» в качестве доли выручки доля лицензиара в прибыли от осуществления бизнеса под товарным знаком. Для «пересчета», как правило, используют так называемый метод двадцати пяти процентов^[14], согласно которому потенциальному лицензиару причитается 25 % от чистого дохода, полученного от использования принадлежащего ему патента на изобретение. Это правило подтверждается многочисленными исследователями, в частности работами R. Goldscheider^[15] согласно которым для подавляющего большинства лицензионных соглашений стоимость лицензии находится в пределах от 15 до 35 % от чистого дохода, получаемого лицензиатом.

Также известны данные о размерах ставок роялти при лицензионных соглашениях, относящихся к различным сферам деятельности, предоставляемые в ежегодном исследовании компании «RoyaltyStat LLC»^[16], см. рис. 16.

С учетом вышеизложенного, для оценки рыночного значения ставки роялти за использование объекта оценки нами разработана комплексная методика, включающая следующие расчеты:

Рисунок 16

1. Оценка значения ставки роялти на основе стандартных ставок роялти.
2. Оценка значения ставки роялти на основе данных о рентабельности.
3. Оценка значения ставки роялти рассчитанная экспертным (статистическим) методом.

Оценка значения ставки роялти проведена для следующих условий предполагаемого лицензионного соглашения, (см. табл. 10.3).

Таблица 17

Фактор	Значение
Объект интеллектуальной собственности	программа для ЭВМ
Тип лицензии	Исключительная
Территория	Российская Федерация
Средний ежегодный прогнозный объем продаж, млн.руб.	174,58
Средняя прогнозная рентабельность продаж*	44,88%
Использование других объектов ИС	Не учитывается
*за последние 3 прогнозных года

Источник информации: Данные заказчика, расчеты оценщика

Алгоритм расчета. Расчет ставки роялти для оцениваемого объекта ИС осуществлен по следующему алгоритму.

1. Выбор диапазона значений ставки роялти.
2. Выбор расчетной формулы.
3. Выбор критериев оценки и показателей значимости
4. Оценка коэффициента значимости
5. Расчет значения ставки роялти на основе стандартных диапазонов.
6. Расчет значения ставки роялти через рентабельность продаж продукции.
7. Расчет значения ставки роялти экспертным (статистическим) методом.
8. Согласование результатов расчета ставки роялти
9. Выбор диапазона значений ставки роялти

В рамках классификаций, используемых в таблицах стандартных ставок роялти, объект оценки, по мнению Оценщика, может быть отнесен к категории «Software», которой соответствует диапазон 5-26 %.

Для оценки численного значения ставки роялти нами использована разработанная и апробированная ранее методика, основанная на оценке рыночного значения ставки роялти из известного из практики делового оборота диапазона значений на основе оценки критериев значимости объекта оценки.

1. Выбор расчетной формулы

Для экспертной оценки ставки роялти из выбранного диапазона эксперт считает целесообразным использовать следующую формулу:

где - минимальное значение ставки роялти из выбранного диапазона; - максимальное значение ставки роялти из выбранного диапазона; Кзнач - коэффициент значимости, отражающий привлекательность оцениваемого изобретения для потенциальных лицензиатов.

1. Выбор критериев оценки и показателей значимости

Выбор критериев оценки значимости объекта оценки произведен с учетом проведенного нами анализа результатов исследований, приведенных в открытых источниках информации.

В качестве таких параметров сравнения нами выбраны такие критерии, как степень фундаментальности изобретений (новаторство); многоаспектность (по цепочке понятий); актуальность; экономичность; применимость в различных отраслях техники. Эти параметры используют, в частности, в известной методике, приведенной в работе^[17]. Каждый из этих критериев оценивается экспертным путем по 5-балльной шкале, где 1 - очень плохо, а 5 - очень хорошо.

Баллы присваиваются соответствующему критерию на основании описания ОИС.

1. Оценка коэффициента значимости

Оценка коэффициента значимости произведена по следующему алгоритму:

- с использованием метода равномерной оптимальности^[18][19] определены нормированные значения показателей Kio значимости.

где - значение - го коэффициента значимости; - максимальное значение показателя из выбранного диапазона; - минимальное значение показателя из выбранного диапазона.

- для каждого критерия экспертным способом выбраны весовые коэффициенты, определяемые как процентная доля критерия в итоговом коэффициенте значимости

- итоговый коэффициент значимости определен по формуле

где - нормированные значения показателей значимости; - весовой коэффициент - го критерия значимости (определяется экспертным способом).

По показателю «новаторство» Оценщик счел объективным присвоить объекту оценки 3 балла из 5, поскольку у оцениваемого ПО были обнаружены прямые аналоги, хотя и по многим параметрам уступающие объекту оценки.

Поскольку использование оцениваемой программы ограничивается только финансовым сектором экономики, по критерию «многоаспектность» было выбрано значение ниже среднего - 2 балла из 5.

Область применения, к которой относится объект оценки, в настоящее время активно развивается. Оцениваемое ПО является весьма востребованным на дату оценки, однако, учитывая тот факт, что объект оценки еще не доведен до стадии продажи, и нет данных об осуществленных объемах продаж, Оценщик присвоил показателю «актуальность» 3 балла из 5.

Так как для начала функционирования организации, которая собирается использовать программу, практически не нужны инвестиции, показатель «экономичность» был выбран Оценщиком в размере 3 баллов из 5.

Так как 30 марта 2018 года Банк России зарегистрировал АО «ФедПэй» в качестве оператора платёжной системы (ПС) FedPay (регистрационный номер оператора 0049 в реестре операторов платёжных систем), показатель «Применимость» выбран в размере 5 из 5 баллов.

Результаты расчета показателей и соответствующих весовых коэффициентов приведены в таблице ниже.

Таблица 18

Показатель	Новаторство	Многоаспектность	Актуальность	Эффективность	Применимость	ИТОГО
Бальное значение параметра	3	2	3	5	5
Значение параметра	0,6	0,4	0,6	1	1
Вес	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2
К знач	0,12	0,08	0,12	0,2	0,2	0,72

Источник информации: расчеты оценщика

1. Расчет значения ставки роялти на основе стандартных диапазонов.

С учетом значения рассчитанного выше коэффициента значимости объекта оценки, значение ставки роялти, полученное на основе диапазона стандартных ставок роялти, составляет округленно

R = 5% + (26% - 5%) * 0,72 = 20,12%

Согласно рекомендациям, изложенным в работах Н.Ю. Пузыни, Н.Н. Карповой, Г.Г. Азгальдова^[20] и других специалистов, при оценке ИС для целей заключения лицензионных соглашений, рекомендуется использовать поправки к стандартным ставкам роялти. К числу наиболее значимых факторов, оказывающих влияние на цену лицензии авторы указанных выше работ относят, в частности, такие как:

• объем передаваемых прав;
• ценность технологии;
• степень разработанности технологии;
• объем продаж;

Характер влияния некоторых из этих факторов, для которых известны рекомендации по их количественной оценке, рассмотрен ниже.

Объем передаваемых прав. Наиболее высокие ставки роялти применяют при исключительных лицензиях. Менее высокие значения ставок роялти применяют для неисключительных (простых) лицензий, так как в этом случае не исключается конкуренция между другими лицензиатами.

В работе Н.Н. Карповой и Г.Г. Азгальдова приведены следующие поправочные коэффициенты для корректировки ставки роялти

Таблица 19

Степень ценности технологии	Лицензия
	Исключительная		Неисключительная
	патентная	беспатентная	патентная	беспатентная
Особо ценная	1,4 - 1,8	1,1 - 1,5	0,9 - 1,1	0,7 - 0,9
Средней ценности	1,1 - 1,5	0,9 - 1,1	0,7 - 0,9	0,5 - 0,7
Малоценная	0,7 - 0,9	0,5 - 0,7	0,4 - 0,5	0,2 - 0,4

Описание ПО дает основания полагать, что объект оценки находится между категориями средней и особой ценности. Оценщиком выбран поправочный коэффициент 1,3.

Стадия жизненного цикла промышленного образца. Цена лицензии (размер роялти) зависит и от того, на какой стадии жизненного цикла инновации находится запатентованное изобретение. В частности, в качестве ориентира могут быть использованы рекомендуемые в работе Н.Н. Карповой и Г.Г. Азгальдова значения вероятности достижения заданных производственных параметров.

Таблица 20

Степень разработанности технологии	Вероятность, %
Технология внедрена на уровне опытной установки (или выпущены опытные образцы новой модели продукции)	70-80
Технология внедрена в экспериментальном порядке на 1-2 предприятиях (продукция выпускается экспериментально на 1-2 предприятиях)	80-90
Технология используется в массовом производстве (продукция запущена в серийное производство)	90-100

В соответствии с таблицей, а также предоставленными заказчиком данными, по степени разработанности технологии поправочный коэффициент можно принять равным 0,75 как среднее значение диапазона «уровень опытной установки».

Размер потенциального рынка. Стандартные ставки роялти авторы работы³⁰ рекомендует использовать для оборота, не превышающего 1,5 млн. долларов. При общем обороте от 1,5 до 2,5 млн. долл. целесообразно понизить на 10 % указанные в таблице ставки роялти; при обороте от 2,5 до 5 млн. долл. можно принять 20%-ое понижение и т. д..

Известны также поправки, предложенные в указанной работе. К табличным стандартным ставкам роялти в этой работе предлагаются следующие поправочные коэффициенты, учитывающие объем продаж

Поправки к ставкам роялти в зависимости от объема продаж

Таблица 21

Стоимость чистых продаж (млн. долларов США)	Поправочный коэффициент
Менее 0,25	2
0,25 — 0,5	1,5
0,5 — 1	1
1,1 — 2,5	0,75
2,6 — 5,0	0,5
5,1 — 10,0	0,25

Так как средний ежегодный прогнозный объем продаж правообладателя оцениваемого комплекса объектов интеллектуальной собственности приблизительно равен 174,58 млн. руб. или (при курсе доллара на дату оценки равном 62,2511 рублей) 2,8 млн. долларов, то относительно объема продаж поправочный коэффициент будет равен 0,5.

Таким образом, с учетом корректировок, итоговое значение ставки роялти на основе стандартных значений составляет:

20,12% * 1,3 * 0,75 * 0,5 = 9,81%

1. Оценка ставки роялти на основе данных о рентабельности

Как отмечено выше, величина ставки роялти за использование товарного знака представляет собой долю Д лицензиара в прибыли от осуществления бизнеса под товарным знаком, "пересчитанную" в долю выручки. Значение этой доли в соответствии с "правилом 25 процентов" обычно принимают равным 25%. Вместе с тем, это значение является приближенным и используется, как правило, для проведения экспресс оценок. На практике значения "справедливой" доли лицензиата лежат в пределах от 15 до 35%^[21].

Для выбора значения Д целесообразно воспользоваться приведенными выше результатами оценки коэффициента значимости объекта оценки и рассчитать значение Д по формуле:

где: - минимальное значение доли в известном из литературных источников диапазоне; - максимальное значение доли в известном из литературных источников диапазоне; — коэффициент значимости.

Тогда

Д = 0,15 + (0,35 — 0,15) х 0,72 = 0,294.

Далее значение ставки роялти можно рассчитать аналитическим методом по формуле, предложенной О.В. Новосельцевым.

)

где: — доля лицензиара в прибыли лицензиата; - рентабельность продаж.

В соответствии с предоставленным заказчиком бизнес-проектом, рентабельность продаж продукции, изготовленной с помощью объекта оценки, составляет 44,88%. Тогда значение ставки роялти, рассчитанное по вышеприведенной формуле, составит

1. Расчет значения ставки роялти экспертным (статистическим) методом

Анализ сопоставимых лицензионных соглашений проведен оценщиком с использованием данных RoyaltyStat LLC «Intellectual Asset Management. Yearbook 2017». Ставки роялти в отрасли «Software» колеблются от 5% до 26%, медианное значение составляет 10%.

Таким образом ставка роялти рассчитанная экспертным (статистическим) методом составит 10%.

1. Согласование результатов расчетов ставки роялти

В результате расчетов ставки роялти получено три значения.

1. Применение стандартных ставок роялти дало результат 9,81%.
2. Расчет на основе рентабельности – 9,11%.
3. Расчет экспертным (статистическим) методом - 10%.

Каждый из использованных нами для оценки методов основан на рассмотрении диапазона значений эмпирических величин, определяемых исходя из обычаев делового оборота (практики лицензионной торговли). Выбор конкретного значения из соответствующих диапазонов осуществлен на основе анализа данных маркетинговых исследований, полученных из открытых источников. Учитывая эти обстоятельства, при оценке итогового значения ставки роялти эксперт считает целесообразным присвоить значениям, полученным в рамках трех методов равные весовые коэффициенты.

Таким образом, средневзвешенное значение ставки роялти за использование оцениваемого изобретения составляет:

R = 9,81% * 0,333 + 9,11% * 0,333 + 10% * 0,333 = 9,64 %

6.1.3. Определение ставки дисконтирования

Для определения ставки дисконтирования использовался кумулятивный метод построения. В данном случае в качестве безрисковой ставки принята ставка по бескупонной доходности по результатам торгов ОФЗ по графику, построенному в соответствии с методикой, разработанной совместно с Банком России, на срок, сопоставимый с периодом ликвидности оцениваемым объектом (15 лет, по данным СРД-21, 2017), в размере 8,00%^[22]. Поправки на риск определяются на основе анализа факторов, приведенных ниже в таблице. Премия за риски, связанные с инвестированием средств, составляет от 0% до 20% для каждого из них.

Под риском управления проектом понимаются риски, связанные с периодом эксплуатации. В целом при установлении премии за данный вид риска следует принимать во внимание все факторы, оказывающие влияние на эффективность управления периодом эксплуатации. В целом, управление любым проектом несет на себе риски недобросовестных действий или непрофессионализма. Учитывая масштаб рассматриваемого периода эксплуатации, данный вид риска принят на уровне - 10,0%.

Риск конкуренции - это риск появления конкурентных проектов в ближайшем окружении. При реализации риска конкуренции возможна частичная потеря потенциальных покупателей. Учитывая наличие небольшого количества конкурентного ПО, в данном случае можно говорить о незначительном уровне риска, поэтому принимаем его на уровне 5%.

Риск неликвидности связан со спецификой инвестирования средств в нематериальные активы. Ликвидность показывает, насколько быстро актив может быть превращен в денежные средства. Ликвидность подобных объектов по состоянию на дату оценки характеризуется как низкая, поскольку в целом в Российской Федерации рынок нематериальных активов развит слабо. Поэтому величина риска неликвидности принята на уровне - 10%.

Под прочим риском понимается риск, связанный с самой сферой инвестиций в конкретную сферу экономики и ее стабильностью, а также с инвестиционным рейтингом региона по уровню инвестиционного потенциала. Учитывая нарастающую активность по импортозамещению в частности в банковской области, что повышает привлекательность инвестиций в проект по внедрению оцениваемой программы, риск принят на уровне среднего значения диапазона - 10%.

Таблица 22

Риски	Премия, %
Безрисковая ставка (номинальная)	8,00
Риск управления проектом	10,00
Риск конкуренции	5,00
Риск неликвидности	10,00
Прочие риски	10,00
Величина ставки дисконтирования (номинальная)	43,00

Источник информации: расчеты оценщика

При проведении расчетов рассматриваются реальные величины стоимостных измерений (без учета инфляции), поэтому необходимо от номинальной ставки дисконтирования перейти к реальной ставке. Пересчет номинальной ставки в реальную осуществлялся следующим образом:

где: - номинальная ставка; - реальная ставка; - индекс инфляции (годовой темп инфляции).

Определение уровня инфляции

Индекс инфляции на прогнозный период в РФ, определен на основании Консенсус-прогноз Центра развития ГУ ВШЭ в размере 4,1%^[23].

Таблица 23

Показатель	Значение
Номинальная ставка	43,00%
Индекс инфляции	4,10%
Реальная ставка дисконтирования	37,37%

Источник информации: расчеты оценщика

6.1.4. Итоговый расчет рыночной стоимости оцениваемого объекта

В таблице ниже представлен итоговый расчет стоимости объекта оценки в рамках доходного подхода.

Несмотря на то, что максимально возможный юридический срок службы изобретения составляет с учетом даты приоритета ориентировочно 12 лет, Оценщик считает, что фактический срок службы оцениваемого изобретения, т.е. срок в течение которого именно это изобретение будет вносить наиболее существенный вклад в прибыль от реализации технологии составит не более 5 лет, далее высока вероятность появления конкурентов, которые могут значительно сузить рынок, на котором функционирует программа, а также высока вероятность перехода клиринговых расчетов на технологии block chain, которые активно продвигаются ведущими банками.

Кроме того, обычный прогнозный период в маркетинговых исследованиях составляет 5 лет, см. например, маркетинговое исследование «Рынок комбикормов. Текущая ситуация и прогноз 2018-2023 гг.», проведенное компанией «Альто-групп» (http://alto-group.ru/).

С учетом вышеизложенного, Оценщиком выбран прогнозный период 5 лет без учета постпрогнозного периода.

Таблица 24

Показатели	IIIкв. 2018-IIкв. 2019	IIIкв. 2019-IIкв. 2020	IIIкв. 2020-IIкв. 2021	IIIкв. 2021-IIкв. 2022	IIIкв. 2022-IIкв. 2021
	1 период финансовой проекции	2 период финансовой проекции	3 период финансовой проекции	4 период финансовой проекции	5 период финансовой проекции
Расчет денежного потока на основе "метода 25 процентов"
Прибыль до налогообложения, млн. руб.	3,10	32,20	57,43	77,44	99,65
Доля (часть) прибыли лицензиара в прибыли лицензиата, %	25	25	25	25	25
Денежный поток, приходящийся на программный продукт, млн. руб.	0,78	8,05	14,36	19,36	24,91
Расчет денежного потока на основе метода освобождения от роялти
Выручка, млн. руб.	25,30	80,00	126,47	174,35	222,91
Ставка роялти,%	9,64	9,64	9,64	9,64	9,64
Денежный поток, приходящийся на программный продукт, млн. руб.	2,44	7,71	12,19	16,81	21,49
Денежный поток, приходящийся на программный продукт, принятый для расчетов млн. руб.	1,61	7,88	13,27	18,08	23,20
Ставка дисконтирования	37,37%	37,37%	37,37%	37,37%	37,37%
Коэффициент дисконтирования	0,7280	0,5299	0,3858	0,2808	0,2044
Дисконт. денежный поток, приходящийся на программный продукт, млн. руб.	1,17	4,18	5,12	5,08	4,74
ИТОГО, млн. руб.	20,29

Источник информации: расчеты оценщика

Исходя из всего вышеизложенного, рыночная стоимость объекта оценки в рамках доходного подхода составляет округленно:

20 288 000 (Двадцать миллионов двести восемьдесят восемь тысяч) рублей.

1. СОГЛАСОВАНИЕ ПОДХОДОВ

Согласно статье 3 ФЗ-135 (в ред. Федерального закона от 30.06.2008 г. №108-ФЗ), под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

• одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
• стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
• объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;
• цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;
• платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

Открытый рынок — рынок, на котором может торговать любой субъект и цены которого определяются только спросом и предложением.

Также при этом открытый рынок предполагает большое число продавцов и покупателей, отсутствие ценовой дискриминации, полную мобильность всех ресурсов и абсолютную информированность производителей и потребителей. Очевидно, что эти условия конкуренции близки к идеальным. На практике Исполнитель сталкивается с рынком несовершенной конкуренции.

В условиях несовершенной конкуренции действия участников рынка могут быть непредсказуемы. Большую роль в формировании цены начинают играть число конкурентов, информированность участников рынка, доступность ресурсов и прочие факторы.

Общеизвестно, что применение трех подходов дает представление о стоимости одного и того же объекта с разных позиций:

• продавца/производителя (затратный подход);
• покупателя (сравнительный подход);
• инвестора (доходный подход).

В условиях совершенной конкуренции (открытого рынка) мнения всех участников рынка сходятся в одной точке, поэтому процедура согласования отпадает сама собой.

В реальности (в условиях несовершенной конкуренции) каждый участник рынка диктует свои условия, имеет собственное представление о сценарии развития событий, имеет часто нерациональные мотивы поведения, и полная сходимость результатов трех подходов, мнений трех, как правило, отсутствует.

Таким образом, получая стоимость в рамках различных подходов, Исполнитель получает не равновесную цену на идеальном рынке, а возможные цены предложения продавца, покупателя, инвестора в ситуации, когда:

• возможный торг еще не состоялся;
• есть время для установления равновесной цены;
• есть выбор для каждого участника рынка и каждый старается найти для себя максимальную выгоду или построить оптимальную экономическую стратегию для дальнейшего существования.

В таком случае усреднение результатов может стать ошибкой, которая может привести к погрешности вычислений, обусловленной равномерным распределением стоимости в рамках каждого из подходов, так как усредняются разные величины:

• затраты на создание объекта (для затратного подхода);
• среднерыночные цены аналогичных объектов (для сравнительного подхода);
• текущая стоимость возможных будущих доходов (для доходного подхода).

Получается, что помимо моделирования возможного поведения покупателя и продавца при определении стоимости путем затратного и сравнительного подходов необходимо учесть модель возможности торга между участниками рынка, которая, по сути, и является результатом согласования подходов.

Так как для расчетов использован только доходный подход (в отчете присутствует мотивированный отказ от использования сравнительного и затратного подходов), отсутствует необходимость в проведении согласования.

1. ИТОГОВОЕ ЗАКЛЮЧЕНИЕ О РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ

Мы, нижеподписавшиеся, данным удостоверяем, что в соответствии с имеющимися у нас данными и согласно нашим профессиональным знаниям:

– изложенные в данном отчете факты достоверны, соответствуют действительности;

– произведенный анализ, высказанные мнения и полученные выводы ограничены только пределами оговоренных в данном отчете допущений и ограничивающих условий и являются нашими личными непредвзятыми профессиональными анализом, мнениями и выводами;

– мы не имеем ни в настоящем, ни в будущем какого-либо интереса в объекте собственности, являющимся предметом данного отчета; мы также не имеем личной заинтересованности и предубеждения в отношении вовлеченных сторон;

– наше вознаграждение ни в коей степени не связано с предварительным согласованием заранее предопределенной стоимости, или тенденцией в определении стоимости в пользу Заказчика или его клиента, с достижением заранее оговоренного результата;

– задание на оценку не основывалось на требовании определения минимальной или оговоренной цены;

– ни одно лицо, кроме подписавших данный отчет, не оказывало значительного профессионального содействия оценщикам, подписавшим данный отчет;

– наш анализ, мнения и выводы были получены, а этот отчет составлен в полном соответствии с требованиями, Федеральных стандартов оценки (ФСО 1, 2, 3), утвержденными Приказами Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. № 254, 255, 256.

– рыночная стоимость объекта оценки признается действительной на дату проведения оценки.

Рыночная стоимость программы для ЭВМ (свидетельство № 2018615000), не облагается НДС и составляет (округлённо) по состоянию на «15» июня 2018 г.:

20 288 000 (Двадцать миллионов двести восемьдесят восемь тысяч) рублей.

Оценщик:	Е. А. Дорогой
Утверждаю: Генеральный директор ООО «Оценка»	К.С. Петров

1. Заявление о качестве

Подписавшие настоящий Отчет оценщик настоящим удостоверяет, что в соответствии с имеющимися у него данными:

1. Все факты, изложенные в Отчете, верны и соответствуют действительности.
2. Содержащиеся в Отчете анализ, мнения и заключения принадлежит самому оценщику и действительны строго в пределах ограничительных условий и допущений, являющихся частью настоящего Отчета.
3. Оценщик не имеет ни настоящей, ни ожидаемой заинтересованности в оцениваемом имуществе, и действует непредвзято и без предубеждения по отношению к участвующим сторонам.
4. Вознаграждение оценщика не зависит от итоговой оценки стоимости, а также тех событий, которые могут наступить в результате использования Заказчиком или третьими лицами выводов и заключений, содержащихся в Отчете.
5. Анализ, мнения и выводы были получены, а настоящий Отчет составлен в соответствии с действующим законодательством РФ и Федеральными стандартами оценки.
6. Приведенные в Заключении факты, на основании которых проводился анализ, делались предположения и выводы, были собраны оценщиками с наибольшей степенью использования наших знаний и умений, и являются, на взгляд оценщика, достоверными и не содержащими фактических ошибок.

1. Перечень использованных при проведении оценки объекта оценки данных с указанием источников их получения

В настоящем разделе приведена литература и источники информации, используемые в Отчете. К числу источников относятся: законодательные и иные нормативно-правовые акты, справочная и методическая литература, методические рекомендации, деловая литература, базы данных, данные из сети Интернет и т.д.:

Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» №135-ФЗ от 29.07.1998 г.(посл.ред)

Федеральные стандарты оценки № 1 «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)», утвержденных приказом Минэкономразвития РФ № 297 от 20 мая 2015 г.;

Федеральные стандарты оценки № 2 «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)», утвержденных приказом Минэкономразвития РФ № 298 от 20 мая 2015 г.;

Федеральные стандарты оценки № 3 «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)», утвержденных приказом Минэкономразвития РФ № 299 от 20 мая 2015 г.;

• Федеральные стандарты оценки «Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности (ФСО № 11)», обязательного к применению при осуществлении оценочной деятельности, утвержденного приказом Минэкономразвития России от 22.06.2015 г. № 385;

Базы данных имеющиеся в распоряжении Оценщика;

В процессе проведения оценки в целях исключения возможных ошибок оценщик осуществлял поиск и анализ максимально возможного количества информации. В случаях несовпадения информации предпочтение отдавалось более авторитетному источнику либо данным, полученным в результате статистического анализа.

Перечисленный перечень использованных при проведении оценки данных содержит не полные сведения о методической литературе, объем которой может исчисляться десятками позиций.

Прочие источники информации, используемые в настоящем Отчете, указаны по тексту Отчета.

1. Список приложений

№ п/п	Наименование
1.	Данные, используемые в процессе оценки[24]
2.	Копии документов Исполнителя и Оценщика

Данные, используемые в процессе оценки.

Документы 

Документы оценщика

1. Характеристика имущества приведена в п. 2.1. «Характеристика объектов оценки» настоящего Отчета. ↑

2. Источник: http://economy.gov.ru/wps/wcm/connect/ec59f44a-af85-4072-acbc-4fc158647ecb/econ_picture.pdf?MOD=AJPERES&CACHEID=ec59f44a-af85-4072-acbc-4fc158647ecb ↑

3. http://www.gks.ru/free_doc/doc_2017/social/osn-02-2018.pdf ↑

4. Источник: https://naibecar.com/research/ ↑

5. Данные Департамента внешнеэкономических и международных связей города Москвы. ↑

6. Стэнворт Д. Франчайзинг в малом бизнесе / Пер с англ. М.: ЮНИТИ, 1996. 200 с.; ↑

7. Мендельсон М. Руководство по франчайзингу / Пер с англ. Л.Т. Исаенковой и И.Г. Минервина. М.: Соваминко, 1995. 176 с.; ↑

8. Кабак М.Л. Экономический механизм установления величины ставки роялти во франчайзинговых отношениях/ М.Л. Кабак// Вестник ТГУ. Под ред. Г.В. Майера. – Томск, 2006, № 292; ↑

9. Практикум по франчайзингу для российских предпринимателей / Под ред. А.С. Силинга, СПб., 1997.195 с.; ↑

10. Постановления Президиума Высшего арбитражного суда Российской Федерации N 7419/07 от 11 ноября 2008 года Режим доступа: http://www.consultant.ru ↑

11. Режим доступа: http://www.frshop.ru; ↑

12. Пузыня Н.Ю. Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов. СПб.: Питер, 2005.; ↑

13. Новосельцев О.В. Метод расчета ставки роялти при нарушении прав интеллектуальной собственности // Вопросы экономики. 1998. №3; ↑

14. Козырев А.Н. Оценка стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности / А.Н. Козырев, В.Л. Макаров. М.: РИЦ ГШ ВС РФ, 2003. 368 с.; ↑

15. Goldscheider R. Use of the 25 per cent Rule in Valuing IP / R. Goldscheider, J., Jarosz, C. Mulhem // LES Nouvelles. 2002. 37. P.123-133.; ↑

16. RoyaltyStat LLC «Intellectual Asset Management. Yearbook 2017». ↑

17. Конов Ю.П. Ускорение использования изобретений. Изд.2 / Конов Ю.П., 1989.; ↑

18. Подиновский В.В. Парето-оптимальные решения многокритериальных задач / В.В.Подиновский, В.Д. Ногин М.: Наука, 1982.; ↑

19. Zavalishchin S.T. A classifier of industrial enterprises with respect to inclination to fall into extreme situations and bringing corresponding damage / S.T. Zavalishchin, D.G Lokhnev // Тезисы докладов III Международной конференции "Негладкие и разрывные задачи управления и оптимизации". Челябинск, 1998. ↑

20. Азгальдов Г.Г., Карпова Н.Н. Оценка стоимости интеллектуальной собственности и нематериальных активов. Москва: РИО МАОК, 2006. ↑

21. Goldscheider R. Use of the 25 per cent Rule in Valuing IP / R. Goldscheider, J., Jarosz, C. Mulhem // LES Nouvelles. 2002. 37. P.123-133. ↑

22. https://www.moex.com/ru/marketdata/indices/state/g-curve/ ↑

23. https://dcenter.hse.ru/prog2 ↑

24. Данные, используемые в процессе оценки: включают, помимо копий документов, предоставленных Заказчиком, копии Запроса о предоставлении документов для оценки (если составлялся), копии Акта приемки-передачи документов (Заверительного письма, если составлялся), копии акта осмотра объекта оценки (если составлялся), иную информацию, которая необходима для подтверждения достоверности используемых в Отчете данных и обоснованности заключения о стоимости, в частности: печатный вариант Интернет-страниц, содержащих информацию об аналогах объекта оценки, копии запросов, направляемых сторонним организациям, копии ответов на такие запросы, иные данные ↑