Наличие развитого фондового рынка способствует притоку иностранных инвестиций
Содержание:
Введение
Наличие развитого фондового рынка способствует притоку иностранных инвестиций в
экономику страны, что является крайне важным для тех стран, где потребность в
инвестиционных средствах выше, чем величина создаваемых сбережений.
В России, не смотря на развивающуюся экономику с высокой доходностью проблема недостатка долгосрочных инвестиций до сих пор не решена, так как иностранные инвесторы больше склонны к портфельным инвестициям, а не к прямым. Для решения сложившейся проблемы в настоящее время ведется работа по созданию
Международного финансового центра в Москве. Но следует понимать, что для того, чтобы привлечь иностранных инвесторов в нашу экономику, необходимо в первую очередь провести ряд структурных изменений на фондовом рынке.
Фондовый рынок России государственных долговых инструментов, рынка частных ценных бумаг и вторичного рынка фондовой торговли. Стоит отметить, что фондовый рынок в России сравнительно молод и относится к категории развивающихся рынков, для которых характерна высокая доходность, но и более высокая степень риска. В РФ фондовый рынок регулируется посредством целого ряда законодательных актов, а также через деятельность Федеральной службы по финансовым рынкам и с помощью профессиональных участников рынка ценных бумаг (Национальная Ассоциация Участников Фондового Рынка, Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев).
Объектом исследования данной курсовой работой является ПАО «Аэрофлот – Российские авиалинии». Основные виды деятельности: выполнение авиационных перевозок по международным и внутренним авиалиниям; обслуживание пассажиров, предоставление им различного рода услуг; обслуживание грузов отправителей и получателей; техническое обслуживание и ремонт воздушных судов; продажа пассажирских и грузовых перевозочных документов; издание, оформление и продажа пассажирских и грузовых перевозочных документов.
Цель курсовой работы: оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 580 000 штук ПАО «Аэрофлот – Российские авиалинии».
Задачи курсовой работы: анализ отрасли экономики, к которой обносится объект исследования; изучение нормативно-правовой базы в области оценки ценных бумаг; составление характеристики эмитента ПАО «Аэрофлот - Российские авиалинии» на рынке акций; описание подходов и методов оценки акций; определение итоговой стоимости права собственности обыкновенных акций ПАО «Аэрофлот – Российские авиалинии».
Раздел I. Общие сведения.
- Задание на оценку.
Таблица 1.
|
Цель оценки |
Определение рыночной стоимости обыкновенных акций в количестве 580 000 шт. ПАО «Аэрофлот – Российские авиалинии» |
|
Задача оценки |
Привлечение инвестиций |
|
Вид стоимости |
Рыночная |
|
Порядковый номер отчета |
01/19 |
|
Основание для проведения оценки |
Договор №ХХ/19 от 15.01.2019 |
|
Заказчик |
Публичное акционерное общество «Аэрофлот - российские Авиалинии» |
|
Оценщик |
Кайгородцева Екатерина Сергеевна Образование: Диплом МФПА о профессиональной переподготовке ПП № ХХХХХ от ХХ июня ХХХХ г. |
|
Объект оценки |
Право собственности обыкновенных акций, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 580 000 штук Публичного Акционерного Общества (ПАО) «Аэрофлот - российские Авиалинии» |
|
Оцениваемые права |
Право собственности |
|
Собственник оцениваемого имущества |
Публичное акционерное общество «Аэрофлот - российские Авиалинии», ОГРН 1027700092661; Юридический адрес: Россия, 119002, г. Москва, ул. Арбат, д. 10 |
|
Применяемые стандарты оценки |
ФСО № 1: Общие требования оценки, подходы и требования к проведению оценки, утвержденным приказом Минэкономразвития России от 20.07.2007 г. № 256; ФСО № 2: Цель оценки и виды стоимости, утвержденным приказом Минэкономразвития России от 20.07.2007 г. № 255; ФСО № 3: Требования к отчету об оценке, утвержденным приказом Минэкономразвития России от 20.07.2007 г. № 254. |
|
Дата составления отчета |
13 мая 2019 г. |
|
Дата определения стоимости |
1 января 2018 г. |
- Информация о заказчике.
Таблица 2.
|
Полное наименование предприятия в соответствии с действующей редакцией Устава предприятия |
Публичное Акционерное Общество "Аэрофлот - Российские авиалинии" |
|
Сокращенное наименование предприятия в соответствии с действующей редакцией Устава предприятия |
ПАО "АЭРОФЛОТ" |
|
Юридический адрес предприятия |
Российская Федерация, 119002, город Москва, улица Арбат, дом 10 |
|
Адрес местонахождения (фактический адрес) предприятия |
Российская Федерация, 119002, город Москва, улица Арбат, дом 10 |
|
ОКПО предприятия |
29063984 |
|
ИНН предприятия |
7712040126 |
|
ОГРН предприятия |
1027700092661 |
|
Дата присвоения ОГРН (дата изменений) |
02.08.2002 |
|
Год начала деятельности |
21.06.1994 |
- Информация об оценщике.
Таблица 3.
|
Фамилия, имя, отчество |
Кайгородцева Екатерина Сергеевна |
|
Серия и номер документа, удостоверяющего личность, дата выдачи и орган, выдавший указанный документ |
Паспорт, Серия ХХ № ХХ, Выдан ХХ |
|
Информация о членстве в саморегулируемой организации оценщиков |
Ассоциация "СРОО «Экспертный совет», № по реестру ХХХ от 1 января ХХХ года., выписка из реестра № ХХХ от ХХХ года. |
|
Номер и дата выдачи документа, подтверждающего получение профессиональных знаний в области оценочной деятельности |
Образование: Диплом МФПА о профессиональной переподготовке ПП № ХХХХХ от ХХ июня ХХХХ г. |
|
Сведения о страховании гражданской ответственности оценщика |
Страховой полис № ХХХХХХХХХ от ХХХ г., выдан ПСАО «Иносстрах», страховая сумма 3 000 000 рублей |
|
Стаж работы в оценочной деятельности |
3 года |
- Допущения и ограничения, использованные оценщиком при проведении оценки
Нижеследующие условия, допущения и ограничения являются неотъемлемой частью настоящего отчета.
Общие условия. Исходя из нижеследующих трактовки и договоренностей, настоящие условия подразумевают их полное и однозначное понимание Оценщиком и Заказчиком, именуемые далее по тексту Сторонами, а также тот факт, что все положения, результаты переговоров и заявления, не оговоренные в отчете, теряют силу. Настоящие условия не могут быть изменены или преобразованы иным образом, кроме как за подписью обеих Сторон. Настоящие условия распространяются на правопреемников и исполнителей Сторон.
Общая цель отчета. Настоящий Отчет достоверен в полном объеме лишь в указанных в настоящем отчете целях и для использования по указанному назначению. Ни одна из Сторон не может использовать Отчет или (любую его часть) иначе, чем это предусмотрено договором об оценке.
Положения об ответственности. Оценщик не принимает на себя ответственность за финансовую и налоговую отчетность, относящуюся к управлению оцениваемого объекта. Ответственность за такого рода отчетность, относящуюся к исследованному Оценщиком объекту несет владелец объекта.
В своих действиях Оценщик выступал как независимый исполнитель. При проведении оценки Оценщик исходил из того, что предоставленная ему информация является точной и достоверной, и не проводил ее проверки.
Освобождение от ответственности. Заказчик принимает условия заранее освободить и обезопасить Оценщика, и, по желанию Оценщика, защитить от всякого рода расходов и материальной ответственности, происходящих из иска третьих сторон к Заказчику вследствие легального использования третьими сторонами результатов работы Оценщика. От Оценщика не требуется появляться в суде или свидетельствовать иным образом по поводу Отчета или оцененного имущества, кроме как на основании отдельного договора с Заказчиком или официального вызова суда.
Для выполнения работ по оценке Заказчиком может быть предоставлена информация (документы), являющаяся конфиденциальной. Оценщик считает, что данная информация получена Заказчиком правомерным образом и передана Оценщику с согласия собственника (владельца) этой информации. Возможные претензии третьих лиц об использовании конфиденциальной информации не могут быть предъявлены Оценщику в отношении вышеуказанной информации.
Описание имущества. Оценщик не принимает на себя ответственности за описание правового состояния имущества и вопросы, подразумевающие обсуждения юридических аспектов права собственности. Права собственности на оцениваемый объект предполагаются полностью соответствующими требованиям законодательства, если иное не оговорено специально.
Заключительные положения. Оценщик учитывал ответственное отношение собственника и должное управление в отношении объекта оценки.
Информация, оценки и мнения, полученные Оценщиком и содержащиеся в настоящем отчете, были получены из достоверных, по мнению Оценщика, источников. Тем не менее, Оценщик не может принять на себя ответственность за точность этих данных, поэтому где это возможно, делаются ссылки на источник информации.
Мнение Оценщика относительно оценочной стоимости объекта является действительным только на дату, специально оговоренную в настоящем отчете. Оценщик не принимает на себя никакой ответственности за социальные, экономические, физические или правительственные изменения, которые могут произойти после этой даты, отразиться на рыночных факторах и, таким образом, повлиять на суждение Оценщика.
Отчет об оценке содержит профессиональное мнение Оценщика относительно стоимости оцениваемого имущества и не является гарантией того, что оно перейдет из рук в руки по цене, равной указанной в Отчете стоимости. Эта стоимость может быть признана рекомендуемой для целей совершения сделки с объектом оценки, если с даты составления Отчета об оценке до даты совершения сделки с объектом оценки или даты представления публичной оферты прошло не более 6 месяцев.
Оценщик проводил оценку объекта оценки только по предоставленной информации и по личному осмотру Объекта.
Расчеты в рамках проведения оценки Объекта осуществлялись Оценщиком с использованием программы Microsoft® Excel. В расчетных таблицах и формулах, представленных в настоящем Отчете приведены округленные значения показателей. Итоговые значения получены также при использовании округленных показателей.
Раздел II. Описание объекта оценки.
Таблица 4.
|
Право собственности на акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 1 110 616 299 штук (составляющих 100 % от уставного капитала ПАО «Аэрофлот - российские Авиалинии») |
|||
|---|---|---|---|
|
Наименование показателя |
Характеристика показателя |
Комментарии |
|
|
Ценная бумага |
Акция |
ГК РФ статья 142,ФЗ «О рынке ценных бумаг» (статья 2) |
|
|
Вид ценной бумаги |
Бездокументарная именная |
Статья 29 ФЗ О рынке ценных бумаг», статья 25 ФЗ «Об акционерных обществах». |
|
|
Категория |
Обыкновенная |
ФЗ «Об акционерных обществах» |
|
|
Прочие характеристики акции: |
бессрочные, эмиссионные |
ФЗ «О рынке ценных бумаг» |
|
|
Номинальная стоимость каждой акции |
1,0 рубль |
ФЗ «Об акционерных обществах» |
|
|
Величина уставного капитала АО |
1 110 616 299 (рублей) |
Устав общества |
|
|
Количество размещённых акций в 100% уставного капитала АО |
1 110 616 299 (штук) |
В соответствии с уставом общества и решением о выпуске акций |
|
|
Количество акций, представленных на оценку |
580 000 (штук) |
В соответствии с заданием на оценку |
|
|
Доля оцениваемых акций в уставном капитале АО |
0,05 (%) |
Расчёт оценщика |
|
|
Акции, выкупленные на общество |
― (штук), подтверждено бухгалтерской отчётностью эмитента (Ф-1) |
Информация, полученная от заказчика |
|
|
Количество оплаченных акций |
1 110 616 299 (штук), под-тверждено справкой с бухгалтерии эмитента |
Информация, полученная от заказчика |
|
|
Количество голосующих акций в обществе на дату оценки |
100 (%) |
Статья 49 ФЗ « Об акционерных обществах» Расчёт оценщика |
|
|
Доля оцениваемых акций от количества голосующих акций |
0,05 (%) |
Расчёт оценщика |
|
|
Правоустанавливающий документ на акции |
Распоряжение ФКЦБ России от 23 января 2004 года № 04-168/р. |
Статья 18 ФЗ «О рынке ценных бумаг» |
|
|
Государственный регистрационный номер выпуска акций Государственный регистрационный номер и индивидуальный номер (код) дополнительного выпуска Идентификационный номер выпуска |
1-01-00010-A ― ― |
Приказ ФСФР России от 11 июня 2013 г. № 13-48/пз-н «Об утверждении порядка присвоения и аннулирования государственных регистрационных номеров или идентификационных номеров выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг» |
|
|
Подтверждение обращаемости объекта оценки |
Уведомление по выпуску акций Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг ФКЦБ России, от 30.01.2004 г. № 04-2к-04/141.3 |
«Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг" (утв. Банком России 11.08.2014 N 428-П) |
|
Раздел III. Нормативно-правовая база.
Основой оценки стоимости ценных бумаг, в том числе акций, является действующее законодательство.
- Гражданский кодекс РФ;
- Арбитражно-процессуальный кодекс;
- Налоговый кодекс РФ.
- Федеральные законы:
- «О рынке ценных бумаг», №39 ФЗ от 22 апреля 1996 г. - регулирует основные процессы профессиональной деятельности, формирует понятия, дает характеристику роли, значения и механизма действия фондового рынка, ФКЦБ России и ее региональных представителей, а также характеризует понятие раскрытия информации и ответственности на рынке ценных бумаг.
- «Об акционерных обществах», от 26.12.95. № 208-ФЗ - регламентирует деятельность акционерного общества на рынке ценных бумаг. Он дает характеристику возможного содержания ряда фондовых операций АО, определяет права и обязанности владельцев акций, облигаций, правила регистрации ценных бумаг и некоторые вопросы определения рыночной стоимости акций.
- «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03. 1999 № 46-ФЗ - регламентирует вопросы раскрытия информации и порядок защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.
- «О простом и переводном векселе» от 11.03.1997 № 48-ФЗ - согласно ему на территории Российской Федерации применяется постановление ЦИК и СНК от 7 августа 1937 г. «О введении в действие Положения о простом и переводном векселе», регламентирует деятельность, связанную с векселями, дает понятие векселя, понятие оборота и т.д. ФЗ еще раз подчеркнул, что вексель строго письменная ценная бумага, составленная на бумажном носителе, а потому не может быть бездокументарных векселей. Определение векселя содержится и в ст.815 ГК РФ.
- «Об ипотеке (залоге) от 16.07.1998 г. №102-ФЗ - именно с этим законом связано возрождение такой ценной бумаги как закладная. В ГК РФ нет указаний на закладную как ценную бумагу. Определение ее дано в ФЗ. Передача прав по закладной осуществляется путем заключения сделки в простой письменной форме, при этом лицо, передающее право по закладной производит на закладной отметку о новом владельце.
- «Об особенностях эмиссии и обращении государственных и муниципальных ценных бумаг» от 15.07.1998 г. №31 СЗ-РФ - устанавливает правовое регулирование ценных бумаг, эмитентом которых выступает Российская федерация, субъекты федерации и муниципальные образования. В законе четко установлено, что срок погашения государственного займа не должен превышать 30 лет, краткосрочных 1 года, среднесрочных от 1 года до 5 лет и долгосрочных от 5 до 30 лет. Долговые обязательства муниципального образования погашаются в сроки, не превышающие 10 лет.
- «О приватизации Государственного и муниципального имущества» № 178 от 21.12.2001 г. - дает понятие «Золотой акции».
- «Об инвестиционных фондах» от 29.11.01 № 156 –ФЗ – регулирует отношения, связанные с привлечением денежных средств и иного имущества путем размещения акций или заключения договоров доверительного управления в целях их объединения и последующего инвестирования в объекты. Дается понятие инвестиционного фонда. Инвестиционный фонд – находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляется управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления. Исключительным видом деятельности этого фонда является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные в вышеназванном законе. Фонд не вправе заниматься другими видами деятельности. В этом же законе мы найдем определение паевого инвестиционного фонда, управляющей компании и все моменты, связанные с их деятельностью.
- Постановления ФКЦБ:
- Постановление ФКЦБ РФ от 17.09.1996 № 19 «Об утверждении стандартов эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии».
- Постановление ФКЦБ РФ от 11.11.1998 г. « Об утверждении стандартов эмиссии акций и облигаций и их проспектов эмиссии при реорганизации коммерческих организаций»;
- Постановление ФКЦБ России от 19.10.2001 № 27 "Об утверждении стандартов эмиссии облигаций и их проспектов эмиссии».
- Постановление ФКЦБ от 30.04.2002 № 25/пс «Об утверждении стандартов эмиссии дополнительных акций, размещаемых путем конвертации, облигаций, конвентируемых в дополнительные акции»
- Постановление ФКЦБ РФ от 18.06.03. № 03-30/пс « О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг»
- Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 421/р от 04.04.2002 г « О рекомендации к применению кодекса корпоративного поведения».
- Постановление ФКЦБ от 01.04.03. № 03-19/пс «О раскрытии информации об аффилированных лицах открытых акционерных обществ».
- Постановление ФКЦБ РФ от 24.04.03. № 03-24/пс «Об утверждении положения об особенностях эмиссии облигаций и раскрытия информации международными финансовыми организациями на территории Российской Федерации».
- Распоряжение ФКЦБ РФ от 30.04.03. № 03-849/р «О методических рекомендациях по составу и форме представления сведений о соблюдении кодекса корпоративного поведения в годовых отчетах акционерных обществ».
- Постановление ФКЦБ России «Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» от 02.10.1997 г. № 27
- Положение ФКЦБ России «О порядке передачи информации и документов, составляющих систему ведения реестра именных ценных бумаг» от 24 июня 1997 г.
- Положение о депозитарной деятельности в Российской Федерации, утвержденные Постановлением ФКЦБ от 16.10.97 г.№ 36;
- Постановление ФКЦБ от 07.06.2002 3 20/ пс «Положение о порядке ведения реестра владельцев инвестиционных паев и паев инвестиционного фонда»
- Постановление ФКЦБ от 02.07.2003 № 03-32/пс «О раскрытии информации эмитентами ценных бумаг»
- Постановление ФКЦБ от 05.07.2002 3 27/пс « Положение о системе квалификационных требований к руководителям, контролерам и специалистам организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг»;
- Постановление ФКЦБ РФ от 04.01.2001 № 28 «Положение о системе контроля организаторов торговли на рынке ценных бумаг и дополнительные требования к участникам торгов и эмитентам ценных бумаги ряд других их вместе с письмами ФКЦБ,
- Постановление ФЕЦБ от 03.07.2002 № 25/пс «Об утверждении Стандартов эмиссии акций, размещаемых при учреждении акционерных общества»;
- Постановление ФКЦБ от 13.03.2001 № 3 «Положение о порядке выдачи разрешения на допуск к обращению эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации в форме ценных бумаг иностранных эмитентов, выпускаемых в соответствии с иностранным правом, и удостоверяющих права на эмиссионные ценные бумаги российских эмитентов»;
- Постановление ФКЦБ России от 23.11.2001 № 29 «Положение о порядке допуска эмиссионных ценных бумаг, выпущенных эмитентами, зарегистрированными в Российской Федерации, и обращение которых предполагается через иностранных организаторов торговли на рынке ценных бумаг».
Некоторые виды ценных бумаг регламентируются инструкциями Центрального банка РФ, например, «Инструкция от 22.07.2002 № 102-И «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации» и др.
В своей деятельности оценщик должен руководствоваться также нормативно-правовыми актами Министерства финансов РФ, Министерства по налогам и сборам, законодательных и исполнительных органов субъектов Федерации и органов местного самоуправления по отдельным вопросам оценки, а также государственными стандартами РФ и международными стандартами оценочной деятельности.
Исходя из того, что государственная власть в Российской Федерации организована на базе разделения законодательной, исполнительной и судебной, распорядительную деятельность по исполнению законов осуществляет исполнительный орган власти.
В частности, что касается оценочной деятельности, функции исполнительного органа, регламентирующего эту деятельность, осуществляет Федеральное агентство по управлению федеральным имуществом Минэкономразвития России.
Функции исполнительного органа по регулированию рынка ценных бумаг также в компетенции Минэкономразвития России через Федеральную службу по финансовым рынкам, Федеральное агентство по управлению федеральным имуществом, Фонд федерального имущества.
В рамках настоящей курсовой работы использовались следующие нормативно-правовые акты:
- Федеральной закон РФ от 29.07.98г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (с изменениями и дополнениями).
- «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)» приказом от 20 мая 2015 г. № 297;
- «Требования к отчету об оценке» (ФСО № 3)» приказом от 20 мая 2015 г. № 299;
- «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)» приказом от 20 мая 2015 г. № 298;
- "Оценка бизнеса (ФСО N 8)" от 01.06.2015 N 326.
Раздел IV. Анализ рынка объекта оценки.
Картина экономики.
В ноябре, по оценке Минэкономразвития России, ВВП сократился на 0,3 % по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года. Основной отрицательный вклад в ВВП внесла динамика промышленного производства (-1,2 п.п.).
В ноябре индекс промышленного производства снизился на 3,6 % г/г после нулевой динамики месяцем ранее. Снижение было обусловлено в первую очередь неожиданным спадом в обрабатывающей промышленности (-4,7 % г/г), который был локализован в двух отраслях – металлургии и производстве прочих транспортных средств и оборудования. «Локальный» характер ноябрьского сокращения промышленности подтверждается оценкой медианного темпа роста обрабатывающих отраслей и данными конъюнктурных опросов за ноябрь.
В декабре, по оценке Минэкономразвития России, произошла нормализация производственной активности. Оперативные данные о потреблении электроэнергии (скорректированные на погодный, сезонный и календарный факторы) и значение индекса PMI в обрабатывающей промышленности в декабре дают основания ожидать улучшения динамики промышленного производства. Вместе с тем на динамику добывающей промышленности продолжили оказывать сдерживающее влияние выполнение Россией обязательств по сокращению добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+, а также снижение спроса на газ из-за теплой погоды.
Внутренний спрос (как потребительский, так и инвестиционный) в ноябре продолжил устойчиво расти по отношению к соответствующему периоду предыдущего года. Рост розничного товарооборота в последние три месяца стабилизировался на уровне около 3 % г/г (2,7 % г/г в ноябре, 3,1 % г/г в октябре и 3,2 % г/г в сентябре). В то же время динамика расходов на конечное потребление домашних хозяйств (рост на 5,2% г/г в 3кв17 согласно декомпозиции ВВП по использованию) свидетельствует о том, что все большую роль начинают играть компоненты спроса, не включаемые в оперативные показатели потребительской активности. В первую очередь это покупки в интернет-магазинах за рубежом и поездки. Ноябрьские индикаторы инвестиционной активности указывают на продолжение роста инвестиций в терминах приростов к соответствующему периоду предыдущего года темпами, близкими к показателям 3кв17.
Ситуация на рынке труда продолжает формировать благоприятные условия для расширения потребительского спроса. Темпы роста реальных заработных плат в октябре и, по предварительной оценке, в ноябре вновь обновили максимум с начала восстановительного цикла (5,4 % г/г в октябре–ноябре). Ускорение роста реальных заработных плат происходит в условиях сохранения безработицы на низких уровнях, рекордного замедления инфляции, а также повышения оплаты труда отдельным категориям работников бюджетной сферы в 4кв17. По оценкам Минэкономразвития России, сезонно сглаженный индекс реальных зарплат превысит предыдущий максимум 2014 года уже в январе 2018 года.
Курс рубля в ноябре–декабре был стабильным. По мере исчерпания временных факторов (наиболее выраженно проявившихся в январе–апреле) в динамике обменного курса рубля сформировалась тенденция к ослаблению. За период май–декабрь рубль в номинальном эффективном выражении ослаб на 8,1 %. При этом цена на нефть марки «Юралс» в декабре была на ~25 % выше, чем в апреле. Произошедшее снижение зависимости обменного курса рубля от цен на нефть стало результатом реализованных структурных реформ в макроэкономической политике.
После спада в 2016 году на 0,2 % ВВП в 2017 году вырос. Месячные и квартальные данные Росстата указывают на темп роста по итогам 2017 года на уровне 1,4–1,8 процента. При этом окончательные данные могут отличаться от этой цифры из-за возможного уточнения ретроспективных данных и в связи с поступлением дополнительной информации (в первую очередь годовых данных по субъектам малого и среднего предпринимательства, а также дополнительной информации из годовой отчетности крупных и средних предприятий). Ряд непосредственно наблюдаемых данных (потребление электроэнергии, грузоперевозки ж/д транспортом, авиаперевозки, продажи автомобилей, результаты опросов предприятий) указывают на то, что рост в прошедшем году мог быть выше.
Анализ сегмента рынка, к которому принадлежит объект оценки.
По данным Федерального агентства воздушного транспорта (Росавиации), с начала 2018 года российскими авиакомпаниями было перевезено 30,5 млн пассажиров, что на 12,4% больше, чем за аналогичный период 2017-го. Высокий сезон показал рост как в международном, так и во внутреннем сообщении. Отметим, что в зарубежном направлении было перевезено 11,9 млн человек (+14,5% к январю – апрелю прошлого года), а во внутреннем – 18,7 млн пассажиров (+11,1%). Традиционно наибольшую динамику демонстрирует сегмент перевозок между Россией и зарубежными странами за пределами СНГ – рост на 18,8% к уровню прошлого года, до 9,8 млн человек. При этом пассажирооборот за указанный период увеличился на 13,6%, а занятость пассажирских кресел составила 80,7%, что на 1,3% выше, чем за 4 месяца 2017-го.
Топ-5 российских авиакомпаний увеличили объем перевозки пассажиров с начала года на 8,1% по сравнению с аналогичным периодом 2017-го. Наибольший объем перевозок традиционно приходится на «Аэрофлот». За январь – апрель 2018 года авиаперевозчик транспортировал 10,2 млн пассажиров, что на 6% превышает показатели аналогичного периода прошлого года. Наиболее высокие темпы роста пассажирских перевозок среди резидентов топ-5 демонстрирует компания «Уральские авиалинии», которая занимает пятую позицию. В январе – апреле ее услугами воспользовались 2,3 млн человек, что на 22,2% больше, чем за аналогичный период 2017-го. На втором месте разместилась авиакомпания «Сибирь» с результатом 3,1 млн пассажиров. Рост показателя по сравнению с прошлым годом составил 17,8%. На четвертом месте – «ЮТэйр», которая транспортировала 2,3 млн человек, что на 12,5% выше уровня прошлого года. Единственная компания, которая ушла в минус с начала года, это «Россия». В январе – апреле перевозчик транспортировал 2,6 млн человек, что на 6,7% меньше, чем за аналогичный период 2017-го. Напомним, что весь прошлый год перевозчик демонстрировал самые высокие темпы роста. В целом же топ-5 крупнейших российских авиакомпаний с начала текущего года перевезли 20,5 млн человек.Если говорить о чартерных перевозчиках, то наиболее высокую положительную динамику продолжает демонстрировать «Ред Вингс». За январь – апрель 2018-го она перевезла 434,7 тыс. человек, что в 3 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года.
Другие чартерные перевозчики, входящие в топ-15 крупнейших российских авиакомпаний, также демонстрируют положительную динамику показателей, но не столь высокие темпы роста. Так, «Роял Флайт» увеличил объем перевозок на 27,7%, транспортировав за указанный период 424,4 тыс. человек. А «АЗУР эйр» – 978,8 тыс. пассажиров, показав рост на 28,7%.
Если во всем мире объем грузоперевозок воздушным транспортом увеличивается, то в России эта тенденция приостановилась. Эксперты связывают это с новыми санкциями. Большинство российских авиаперевозчиков росли на транспортировке грузов в международном сообщении. По данным Росавиации, с начала 2018 года российскими авиаперевозчиками было доставлено 343,9 тыс. т грузов и почты, что ниже уровня 2017-го на 0,5%. Снизился объем авиаперевозок грузов и почты в международном сообщении, хотя ранее именно этот сегмент показывал наибольший рост. За 4 месяца 2018 года компании транспортировали 258,7 тыс. т грузов и почты, что на 1,1% ниже уровня 2017-го. Во внутреннем сообщении – 85,2 тыс. т, что выше уровня прошлого года на 1,4%. Несмотря на физическое снижение показателей, процент коммерческой загрузки увеличился на 1,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 68,9%.
Замедлили темпы роста объема перевозки грузов и почты и крупнейшие игроки рынка.
За январь 2018 года наибольший объем транспортировала компания «ЭйрБриджКарго», которая занимает первое место в топ-5 (180 тыс. т грузов и почты), перевезя на 1,7% больше товаров, чем в январе – апреле 2017-го. С начала года наиболее высокие темпы роста показателей демонстрирует «Победа». Однако лоукостер не сообщил статистические данные Росавиации.
«Россия», замыкающая рейтинг, перевезла 9 тыс. т грузов и почты, что выше уровня прошлого года на 0,4%. В прошлом году именно этот авиаперевозчик демонстрировал наибольший рост показателей. На втором месте по объему перевозок «Аэрофлот» с результатом 66,1 тыс. т по итогам 4 месяцев работы, что на 2,5% меньше, чем в январе – апреле 2017 года. Третью позицию занимает авиакомпания «Сибирь», которая также снизила объем перевозок грузов и почты на 3%, до 10,2 тыс. т. В целом же топ-5 авиаперевозчиков с начала 2018-го доставили 256,4 тыс. т грузов, без учета данных «Победы».
С начала года авиакомпании «Волга-Днепр» и «ЮТэйр» перевезли практически одинаковый объем грузов и почты: 7,984 тыс. т и 7,944 тыс. т соответственно. При этом «Волга-Днепр» демонстрирует отрицательную динамику (32,1%), а «ЮТэйр» – положительную (рост 9%).
Однако в топ-5 крупнейших игроков рынка эти авиаперевозчики уже не входят. Они занимают седьмую и восьмую позиции.
Раздел V. Описание эмитента.
Таблица 5.
Раздел VI. Описание подходов и методов оценки.
Существующие подходы к оценке
При определении рыночной стоимости бизнеса в соответствии со стандартами при оценке могут использоваться три подхода к оценке:
- Доходный подход;
- Затратный подход;
- Сравнительный подход.
Внутри подходов существуют различные варианты и методы расчётов. Обзор подходов и методов приведён ниже.
Таблица 6
|
подход |
Сравнительный |
Доходный |
Затратный |
|
МЕТОДЫ |
Метод рынка капитала. Метод анализа сделок. Отраслевые коэффициенты |
Дисконтированный будущий поток доходов Капитализация потока доходов |
Стоимость чистых активов Стоимость замещения Ликвидационная стоимость |
Доходный подход основан на убеждении, что сегодняшняя стоимость предприятия определяется будущими денежными поступлениями, приведёнными к сегодняшнему дню. Данный подход является основным для оценки рыночной стоимости действующих предприятий, которые, после их перепродажи новым владельцам, не планируется закрывать (ликвидировать). Как правило, определяет стоимость контрольного пакета акций.
На доходном подходе основаны методы дисконтирования денежных потоков и прямой капитализации доходов.
Метод прямой капитализации денежного потока используется, когда имеется достаточно данных для определения нормализованного денежного потока, денежный поток достаточно значительная положительная величина, предприятие не требует начальных инвестиций и имеет сложившиеся условия финансирования деятельности. Данный метод наиболее применим к предприятиям, приносящим доход, со стабильными предсказуемыми суммами доходов и расходов.
Основным методом доходного подхода является метод дисконтирования денежных потоков (ДДП). Стоимость бизнеса определяется исходя из свободных денежных средств, оставшихся в распоряжении собственников предприятия после удовлетворения всех потребностей самого предприятия. Метод более применим к доходным компаниям с нестабильным денежным потоком, требующих начальных инвестиций. Основная трудность применения метода связана с прогнозированием денежного потока компании.
При этом при определении денежного потока, возможен расчёт денежного потока, как для собственного капитала, так и для всего инвестированного капитала, включающего также долгосрочную задолженность компании.
Затратный подход основан на оценке предприятия через его активы. К нему относятся методы скорректированных чистых активов, замещения (определения стоимости строительства нового предприятия), а также ликвидационной стоимости. Определяет стоимость контрольного пакета акций.
Стоимость замещения рассчитывается как стоимость строительства нового аналогичного предприятия, используется довольно редко, только для небольших стандартных предприятий типа торгового ларька.
Ликвидационная стоимость применяется, когда предприятие находится в ситуации банкротства или ликвидации, либо есть серьезные сомнения в способности предприятия оставаться действующим.
Метод скорректированных чистых активов (накопления активов) является косвенным методом определения стоимости коммерческого предприятия. При использовании данного метода рыночная стоимость компании определяется на основании оценки активов, стоимость каждого из которых определяется индивидуально для каждого класса активов на основании специальных методов оценки. Стоимости активов затем суммируются для получения реальной рыночной стоимости всех материальных и нематериальных активов предприятия. Стоимость пассивов, как учтенных ранее, так и неучтенных, определяется и суммируется для дальнейшего использования в процессе определения реальной рыночной стоимости всех пассивов предприятия.
Для определения реальной рыночной стоимости собственного капитала компании окончательная стоимость пассивов вычитается из общей оценки активов.
Сравнительный подход является самым точным, он основан на рыночной информации и учитывает текущие действия Продавца и Покупателя. Методы, базирующиеся на данном подходе, определяют стоимость предприятия на основании сравнения его с аналогичными компаниями, акции которых свободно обращаются на финансовых рынках (метод финансовых рынков) или с уже купленными или проданными в течение недавнего периода времени компаниями (метод анализа сделок), а также на основании отраслевых соотношений.
Использование этих методов всегда сталкивается со сложностями с информацией. Для реализации данного подхода необходима достоверная и детальная финансовая и рыночная информация по группе сопоставимых предприятий. Выбор сопоставимых предприятий осуществляется исходя из анализа сходных предприятий по отрасли, продукции, диверсификации продукции (услуг), жизненному циклу, географии, размерам, стратегии деятельности, финансовым характеристикам (рентабельности, темпам роста и пр. Использование этих методов всегда сталкивается со сложностями с информацией.
Частным и наиболее предпочтительным методом сравнительного подхода определения рыночной стоимости акции является оценка акции на основе изучения курса акции складывающегося на рынке. И если для высоколиквидных акций вполне возможно вычленить на рынке, биржевом или внебиржевом, сделки проведенные на дату оценки, то для неликвидных или малоликвидных акций необходимо изучить доступную информацию о сделках проведенных в некоторый период времени в прошлом. Также данный метод носит название оценки по предыдущим сделкам с объектом оценки, в данном случае с акциями предприятия.
С точки зрения инвестора, привлекательность предприятия в первую очередь определяется уровнем дохода, на который он может рассчитывать. ПАО «Аэрофлот – Российские авилинии» в настоящий момент характеризуется высокой платежеспособностью и финансовой независимостью. Динамика производственной деятельности и присущие предприятию риски, наилучшим образом могут быть отражены методом дисконтирования денежных потоков.
Имущественный комплекс предприятия не отражает реальной способности предприятия приносить доход, но отражает текущее состояние предприятие, выраженное через состояние его активов и обязательств. В данном случае необходимость определения ликвидационной стоимости на момент оценки не стоит в связи с отсутствием факторов срочной ликвидации или реализации бизнеса. Для целей данной оценки наиболее оптимальным является метод скорректированной балансовой стоимости чистых активов предприятия.
Исследовав информацию, предоставляемую о предприятиях данной отрасли в различных источниках сети Интернет, оценщик пришел к выводу, что по состоянию на 01.01.2018 г. информация, применимая для целей данной оценки, о цене акций данных предприятий на внебиржевом рынке отсутствует. Поэтому методы предприятий-аналогов — метод рынка капиталов, метод сделок не могут быть использованы.
С целью оценки рыночной стоимости обыкновенных акций ПАО «Аэрофлот – Российские авиалинии» в данном отчете использовались:
- Доходный подход - метод дисконтирования денежных потоков;
- Затратный подход - метод скорректированных балансовых чистых активов.
Раздел VII. Определение рыночной стоимости.
Затратный подход
Методика оценки рыночной стоимости предприятия исходя из затратного подхода базируется на предположении, что владелец собственности при реализации объекта собственности на свободном рынке должен полностью компенсировать собственные затраты, связанные с созданием или приобретением предприятия и вводом его в действие, с учетом фактора времени и изменения экономических условий.
В состав затрат, связанных с созданием или приобретением предприятия и вводом его в действие, включаются: стоимость обоснования, организационных, разрешительных, плановых и других работ, связанных с вводом предприятия как организационно-штатной единицы в действие, стоимость разработки проекта создания основных средств предприятия, а также программного обеспечения и других видов интеллектуальной собственности, создаваемой по заказам предприятия или сотрудниками предприятия, стоимость приобретения (строительства, аренды) основных производственных средств, стоимость (аренды) земли под капитальное строительство объектов предприятия, стоимость активов предприятия, включая нематериальные и неосязаемые активы.
Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие изменений конъюнктуры рынка, инфляции и несовершенства методов учета, как правило, не соответствует их рыночной стоимости.
Поэтому в интересах приведения балансовой стоимости к рыночным условиям и повышения обоснованности результатов оценки определяются:
1. Затраты, фактически понесенные собственником предприятия при его создании и вводе в действие – в соответствии с данными бухгалтерского учета на предприятии.
2. Стоимость приобретения соответствующих видов ресурсов на свободном рынке – в соответствии со складывающейся на момент оценки конъюнктурой или по специальным методикам.
Для осуществления корректировки баланса предприятия проводится оценка рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную (в данном случае рыночную) стоимость собственного капитала предприятия.
Собственный капитал = Активы – Обязательства.
В качестве исходных данных к расчету рыночной стоимости ПАО «Аэрофлот –Российские авиалинии» использовались данные бухгалтерского баланса предприятия на дату оценки, результаты финансово-экономического анализа предприятия, а также необходимая информация, предоставленная бухгалтерией предприятия.
За основу расчета принят баланс, составленный на 31.12.2017 г., как баланс на последнюю отчетную дату.
Таблица 7
|
№ п. |
П о к а з а т е л и |
Сумма, тыс. руб. |
Уд. вес, % |
|---|---|---|---|
|
I |
АКТИВЫ, ПРИНИМАЕМЫЕ К РАСЧЕТУ: |
||
|
I.I. |
ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ |
||
|
1 |
Нематериальные активы |
69 825 |
0,04 |
|
2 |
Результаты исследований и разработок |
570 130 |
0,31 |
|
3 |
Основные средства |
11 072 450 |
6,00 |
|
4 |
Доходные вложения в материальные ценности |
566 919 |
0,31 |
|
5 |
Финансовые вложения |
18 544 406 |
10,05 |
|
6 |
Отложенные налоговые активы |
3 168 364 |
1,72 |
|
Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 мес. после отчетной даты |
10 607 943 |
5,75 |
|
|
7 |
Прочие внеоборотные активы |
5 289 909 |
2,87 |
|
8 |
Итого по разделу I.I. |
49 889 946 |
27,04 |
|
I.II. |
ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ |
||
|
9 |
Запасы |
7 242 830 |
3,93 |
|
10 |
НДС по приобретенным ценностям |
319 349 |
0,17 |
|
Дебиторская задолженность |
92 169 373 |
49,95 |
|
|
11 |
Финансовые вложения |
- |
- |
|
12 |
Денежные средства и денежные эквиваленты |
34 094 269 |
18,48 |
|
13 |
Прочие оборотные активы |
790 457 |
0,43 |
|
14 |
Итого по разделу I.II. |
134 616 278 |
72,96 |
|
15 |
ИТОГО АКТИВОВ: |
184 506 224 |
100 |
|
II |
ПАССИВЫ, ПРИНИМАЕМЫЕ К РАСЧЕТУ: |
||
|
II.I. |
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА |
||
|
1 |
Заемные средства |
- |
- |
|
2 |
Отложенные налоговые обязательства |
550 750 |
0,53 |
|
3 |
Оценочные обязательства со сроком погашения более чем 12 мес. после отчетной даты |
2 604 138 |
2,51 |
|
Кредиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 мес. после отчетной даты |
7 899 479 |
7,61 |
|
|
4 |
Прочие обязательства |
- |
- |
|
5 |
Итого по разделу II.I. |
11 054 367 |
10,65 |
|
II.II. |
КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА |
||
|
6 |
Заемные средства |
- |
- |
|
7 |
Кредиторская задолженность |
82 553 305 |
79,54 |
|
Доходы будущих периодов |
408 807 |
0,39 |
|
|
8 |
Оценочные обязательства со сроком погашения более чем 12 мес. после отчетной даты |
11 768 160 |
11,34 |
|
9 |
Прочие обязательства |
0 |
- |
|
10 |
Итого по разделу II.II. |
94 730 272 |
91,28 |
|
11 |
ИТОГО ПАССИВОВ: |
103 784 639 |
100,00 |
|
III |
ЧИСТЫЕ АКТИВЫ: |
80 721 585,00 |
|
Таким образом, балансовая стоимость чистых активов ПАО «Аэрофлот – Российские авиалинии» составляет 80 721 585 тыс. руб.
Оценщик проанализировал структуру и динамику основных фондов ПАО «Аэрофлот – Российские авиалинии», и предоставленные дополнительные данные об использовании основных фондов и пришел к следующему выводу:
― основные фонды ПАО «Аэрофлот» переоценивались по состоянию на 02.02.2018 г. с привлечением консорциума компаний в составе ЗАО «Эйч Эл Би Внешаудит». Изменение рыночной стоимости основных средств с момента проведения данной переоценки до даты оценки, не значительно.
Учитывая сказанное выше, Оценщик полагают, что балансовая стоимость основных средств Компании отражает их реальную рыночную стоимость.
Собственный капитал Общества состоит из 1 110 616 299 акций, для перехода к стоимости одной акции, разделим полученную стоимость собственного капитала Общества на общее количество акций в уставном капитале компании. Такая стоимость составляет 72,68 руб. за акцию.
Таким образом, стоимость 580 000 обыкновенных акций ПАО «Аэрофлот – Российские авиалинии», полученная в рамках затратного подхода составляет 42 154,4 тыс. руб.
Доходный подход.
Доходный подход исходит из того принципа, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса, т.е. принципа ожидания (предвидения).
Данный подход к оценке считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства получить прибыль и повысить свое благосостояние.
Метод дисконтированных денежных потоков используется, когда ожидается, что будущие уровни денежных потоков существенно отличаются от текущих, можно обоснованно определить будущие денежные потоки, прогнозируемые будущие денежные потоки являются положительными величинами для большинства прогнозных лет, ожидается, что денежный поток в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной.
В зависимости от характера оцениваемого предприятия, доли акционеров в его капитале или ценных бумаг, а также других факторов, оценщик может в качестве ожидаемых доходов рассматривать чистый денежный поток, дивиденды, различные формы прибыли. Однако, наиболее приемлемым показателем дохода в рамках оценки бизнеса является денежный поток. Это обстоятельство объясняется несколькими причинами:
денежный поток – это реальный показатель, в отличие от чистой прибыли, которая является расчетной (бумажной величиной);
чистая прибыль, в отличие от денежного потока не учитывает доходов и расходов от инвестиционной деятельности предприятия;
эмпирические исследования подтвердили тесную связь между стоимостью бизнеса и денежными потоками, в отличие от корреляции между мультипликатором цена/прибыль и ростом прибыли на 1 акцию.
Метод дисконтирования денежных потоков учитывает:
размер доходов, которые владелец активов рассчитывает получать в будущем;
сроки получения этих доходов;
риск, принимаемый на себя владельцем активов.
В общем случае рыночная стоимость объекта оценки методом дисконтирования денежных потоков рассчитывается по следующей формуле:
где: Vрасч – расчетная рыночная стоимость объекта оценки;
n – число периодов прогнозирования (прогнозный период);
ДП1 – ДПn – денежный поток соответствующего периода прогнозирования;
Vост – стоимость объекта оценки в постпрогнозный период;
r – ставка дисконтирования.
Остаточная стоимость объекта оценки в постпрогнозный период (Vост) может быть определена с помощью модели Гордона:
где: g - долгосрочные темпы роста компании (доходов).
В данной модели предполагается, что темпы роста бизнеса в постпрогнозный период являются постоянными. Кроме того, по условию применения модели, в остаточный период должны быть равны величины амортизации и капиталовложений.
Поскольку остаточная стоимость объекта оценки рассчитывается на конец прогнозного периода, она должна быть приведена к началу прогнозного периода (дате оценки) посредством дисконтирования — таким образом, будет определена текущая остаточная стоимость.
При выборе параметров денежного потока, для целей данной оценки был выбран реальный денежный поток для собственного капитала выраженный в рублях.
Основой построения прогноза выручки и себестоимости послужили сложившиеся тенденции в деятельности предприятия, а в последующие периоды математическая аппроксимация ретроспективных данных в виде логарифмических трендов.
Ставка дисконтирования – процентная ставка отдачи (доходности), используемая при дисконтировании с учетом рисков (неопределенности), с которыми связано получение денежных потоков (доходов). Эта ставка используется для определения суммы, которую заплатил бы инвестор сегодня за право получения ожидаемых в будущем поступлений. При вложении средств в предприятие, ставка дисконта представляет собой коэффициент эффективности вложений капитала, достижение которого ожидает инвестор при принятии решения о приобретении будущих доходов с учетом риска их получения.
Поскольку, под доходом в нашем случае подразумевается номинальный денежный поток для собственного капитала, то рассчитанная нами ставка дисконта соответствует ему. Ставка дисконта будет определена по модели кумулятивного построения.
Кумулятивный метод определения ставки дисконтирования основан на экспертной оценке рисков, связанных с вложением средств в оцениваемый бизнес.
Кумулятивный метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия. Для определения ставки дисконтирования к безрисковой ставке дохода прибавляется дополнительные премии за риск вложения в предприятие по следующим факторам:
Факторы риска
Таблица 8
|
Р и с к и |
Премии |
|---|---|
|
Ключевая фигура в руководстве; качество руководства |
0 - 5% |
|
Размер компании |
0 - 5% |
|
Финансовая структура (источники финансирования компании) |
0 - 5% |
|
Товарная и территориальная диверсификация |
0 - 5% |
|
Диверсификация клиентуры |
0 - 5% |
|
Доходы: рентабельность и предсказуемость |
0 - 5% |
|
Прочие особые риски |
0 - 5% |
|
Плюс безрисковая ставка |
Формула определения ставки дисконтирования методом кумулятивного построения выглядит следующим образом:
r = rf + ∑ri, где
rf – безрисковая ставка;
ri – i-ая премия за риск вложения в объект оценки;
Безрисковая ставка дохода принята на основе доходности ОФЗ со сроком до погашения 1 год в размере 6,62% по состоянию на 29.12.2017 г.
Расчет премии за риск:
Таблица 9
|
Риск |
Значение, % |
|
Ключевая фигура в руководстве; качество руководства |
2 |
|
Размер компании |
1 |
|
Финансовая структура (источники финансирования компании) |
2 |
|
Товарная и территориальная диверсификация |
1 |
|
Диверсификация клиентуры |
2 |
|
Доходы: рентабельность и предсказуемость |
2 |
|
Прочие особые риски |
2 |
|
Премия за риск |
12 |
r = 6,6 + 12=18,6%
Расчет рыночной стоимости методом дисконтирования денежных потоков
Таблица 10.
|
2018 |
2019 |
2020 |
Постпрогнозный период |
|
|
Чистая прибыль |
33 517 643,00 |
39 497 046,73 |
46 543 150,43 |
54 846 248,81 |
|
+ начисленная амортизация |
30 641 966,57 |
32 831 292,40 |
35 177 042,52 |
37 690 393,22 |
|
- прирост ЧОК |
-4 567 345,50 |
-16 750 863,73 |
-19 739 145,97 |
-23 260 524,93 |
|
Итого денежный поток: |
59 592 264,07 |
55 577 475,40 |
61 981 046,99 |
69 276 117,10 |
|
Дисконтирование денежных потоков |
||||
|
Коэффициент дисконтирования |
16,31% |
16,31% |
16,31% |
16,31% |
|
Текущая стоимость денежного потока |
51 235 718,40 |
47 783 918,32 |
53 289 525,40 |
|
|
Расчет стоимости |
||||
|
Сумма текущих стоимостей ДП прогнозного периода |
152 309 162,12 |
остаточная стоимость |
||
|
Терминальная (постпрогнозная) стоимость |
69 276 117,10 |
534 935 773,32 |
||
|
Текущая стоимость терминальной стоимости |
238 552 562,06 |
|||
|
Рыночная стоимость до поправок |
307 828 679,16 |
|||
|
Минус (плюс): недостаток (избыток) ЧОК |
-80 721 585,00 |
|||
|
Плюс: избыточные и неоперационные активы |
0,00 |
|||
|
Итог рыночной стоимости |
492 286 895,95 |
|||
Рыночная стоимость собственного капитала ПАО «Аэрофлот – Российские авилинии» составляет 492 286 895,95 тыс. руб.
Собственный капитал Общества состоит из 1 110 616 299 акций. Для перехода к стоимости одной акции разделим полученную стоимость собственного капитала Общества на общее количество акций в уставном капитале компании. Такая стоимость составляет 44,33 руб. за акцию.
Таким образом, стоимость 580 000 обыкновенных акций ПАО «Аэрофлот – Российские авиалинии», полученная в рамках затратного подхода составляет 25 711,4 тыс. руб.
Согласование результатов.
Для определения рыночной стоимости обыкновенных акций ПАО «Аэрофлот – Российские авиалинии» в количестве 580 000 шт. использовались доходный и затратный подход.
В результате расчетов были получены следующие результаты:
Таблица 11.
|
Доходный подход |
Затратный подход |
Сравнительный подход |
|
25 711,4 тыс. руб. |
42 154,4 тыс. руб. |
Не применялся |
Итоговое значение стоимости устанавливается в процессе обобщения расчетных материалов путем согласования (взвешивания) результатов, полученных в рамках использованных подходов. При формировании итоговой величины стоимости по экспертному мнению оценщика проанализированы следующие характеристики использованных подходов:
- степень соответствия (задача и цели оценки, функциональное назначение и оцениваемые права);
- степень достаточности и достоверности используемых данных;
- степень предпочтительности;
- надежность расчетов и процедур анализов;
- удельный вес экспертных оценок и суждений.
С учетом анализа по вышеприведенным характеристикам, оценщиком присваиваются коэффициенты весомости промежуточным результатам, полученным на основе использования различных подходов.
Рыночная стоимость оцениваемого имущества определяется как взвешенная, полученная каждым из подходов стоимость, результаты согласования приведены в таблице ниже.
Таблица 12.
|
Критерий согласования |
Затратный |
Сравнительный |
Доходный |
|
|
1 |
Степень соответствия каждого из примененных подходов: |
|||
|
1.1 |
предполагаемому использованию результатов оценки |
50 |
- |
50 |
|
1.2 |
цели оценки |
50 |
- |
50 |
|
1.3 |
функциональному назначению объекта оценки |
40 |
- |
60 |
|
2 |
Какая степень достоверности и полноты исходных данных, используемых в каждом из подходов |
10 |
- |
90 |
|
3 |
Какова надежность расчетов и процедур анализа, проведенных в используемых подходах |
10 |
- |
90 |
|
4 |
Минимальный удельный вес экспертных оценок и суждений |
10 |
- |
90 |
|
Средний ранг, баллы |
28,33 |
- |
71,67 |
|
|
Коэффициент весомости каждого из подходов, отн.ед. |
0,28 |
- |
0,72 |
|
|
Рыночная стоимость, полученная в рамках каждого из подходов, тыс.. руб. |
42 154,4 |
- |
25 711,4 |
|
|
Согласованная рыночная стоимость, тыс.. руб. |
42 154,4*0,2833+25 711,4*0,7167 = 30 369,7 |
|||
Таким образом, стоимость 580 000 обыкновенных акций ПАО «Аэрофлот – Российские авиалинии», составляет 30 369,7 тыс. руб.
Заключение.
Объектом оценки являются обыкновенные акции ПАО «Аэрофлот – Российские авиалинии» в количестве 580 000 (пятьсот восемьдесят тысяч) шт.
Цель оценки – определение рыночной стоимости. Задачи оценки – привлечение инвестиций.
Наименование оцениавемого предприятия – Публичное Акционерное Общество «Аэрофлот – Российские авиалинии». Местонахождение - Российская Федерация, 119002, город Москва, улица Арбат, дом 10.
В ходе оценки были применены 2 подхода: доходный и затратный.
Рыночная стоимость обыкновенных акций ПАО «Аэрофлот – Российские авиалинии» в количестве 580 000 шт., что составляет 0,05% от уставного капитала, составила 30 369,7 тыс. руб.
Список используемой литературы.
- Гражданский Кодекс Российской Федерации, части I и IV.
- Федеральный закон от 29.07.1998 №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» принят ГД ФС РФ 16.07.1998
- Постановление Правительства Российской Федерации от 10 декабря 2008 г. N 941.
- Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 297 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО N 1).
- Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 298 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)".
- Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 299 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)".
- Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 N 326 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка бизнеса (ФСО N 8)".
- Годовой отчет ПАО «Аэрофлот – Российские авиалинии» за 2017 г.
- Консолидированная финансовая отчетность ПАО «Аэрофлот – Российские авиалинии» в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности за 2017 год.
- Аудиторское заключение независимого аудита от 02.02.2018 г.
- Косорукова И.В. Пособие по дисциплине «Основы оценки предприятия (бизнеса)» МФПУ «Университет», Москва, 2014
- Шуклина М.А. Лекции по оценке стоимости ценных бумаг, МФПУ «Университет»
- Интернет-сайт Минэконом развития - http://economy.gov.ru/minec/main
- Интернет-сайт Центральный банк РФ - http://www.cbr.ru
- Интернет-сайт ПАО «Аэрофлот – Российские авиалинии» - https://www.aeroflot.ru/ru-ru
Приложения.
Зарегистрировано
“___”___________199__г.
Федеральная комиссия
по рынку ценных бумаг
______________________
(подпись ответственного лица)
ОТЧЕТ ОБ ИТОГАХ ВЫПУСКА ЦЕННЫХ БУМАГ
Открытого акционерного общества “Аэрофлот - российские международные авиалинии”.
Вид, категория (тип), форма ценных бумаг: именные бездокументарные обыкновенные акции.
Государственный регистрационный номер выпуска 1-02-00010-А.
Дата государственной регистрации выпуска “01” февраля 1999 года.
Утвержден Советом директоров ОАО “Аэрофлот - российские международные авиалинии”
17 марта 1999 года. Протокол № 11.
Место нахождения и почтовый адрес эмитента: Российская Федерация, 125167,
г. Москва, Ленинградский проспект, д.37, кор.9.
Контактный телефон: 155-67-86.
Генеральный директор
ОАО “Аэрофлот” В.М. Окулов
Главный бухгалтер
ОАО “Аэрофлот” Г.В. Моисеева
Дата : 17 марта 1999 г. М.П.
1. Дата фактического распределения ценных бумаг среди акционеров эмитента - 22 февраля 1999 года.
2. Номинальная стоимость каждой ценной бумаги второго выпуска - 1 (Один) рубль.
3. Количество фактически размещенных ценных бумаг - 1107452150 (Один миллиард сто семь миллионов четыреста пятьдесят две тысячи сто пятьдесят) штук.
4. Цена размещения ценных бумаг - отсутствует. Акции среди акционеров размещались за счет средств от переоценки основных фондов, проведенной согласно Постановлениям Правительства РФ № 1148 от 25 ноября 1995 года «О переоценке основных фондов» и № 1142 от 07 декабря 1996 года «О переоценке основных фондов в 1997 году», пропорционально количеству обыкновенных акций первого выпуска.
5. По данному пункту сведения не предоставляются.
6. По данному пункту сведения не предоставляются.
7. Доля размещенных ценных бумаг второго выпуска - 100% общего количества ценных бумаг выпуска, доля неразмещенных ценных бумаг - 0% от общего количества акций второго выпуска.
8. Сумма эмиссионного дохода - нет.
9. По данному пункту сведения не предоставляются.
10. а) Лицами, владеющими не менее чем 2% голосующих акций ОАО «Аэрофлот», являются:
|
№ п/п |
Наименование, тип зарегистрированного лица |
Местонахождение |
Количество акций |
% от объема размещенных акций |
|
1. |
Правительство Российской Федерации (коллегия представителей государства в ОАО «Аэрофлот») |
103274, г. Москва, Краснопресненская набережная, 2 |
568335339 |
51,173 |
|
2. |
ЗАО «Банк Кредит Свисс Ферст Бостон АО» (номинальный держатель) |
102009, г. Москва, Никитский пер., 5 |
46052955 |
4,1466 |
|
3. |
ООО КБ «Ситибанк Т/О» (номинальный держатель) |
125047, г. Москва, ул.Гашека, 8-10 |
45214416 |
4,0711 |
|
4. |
ЗАО «Депозитарно-Клиринговая Компания» (номинальный держатель) |
125047, г.Москва, ул. 1-я Тверская-Ямская, 23 |
29144934 |
2,6242 |
|
5. |
КБ «Чейз Манхеттен Банк Интернешнл» ТОО (номинальный держатель) |
125047, г. Москва, ул. 1-я Тверская-Ямская, 23 |
27224613 |
2,4513 |
|
6. |
ЗАО «Брансвик Варбург Номиниз» (номинальный держатель) |
125130, г. Москва, ул. Клары Цеткин, 26А |
26126685 |
2,3524 |
|
7. |
ЗАО «Фирма Фостер» |
129010, г. Москва, ул. Б.Спасская, 10/1 |
22212333 |
2,0 |
10. б) Члены Совета директоров ОАО “Аэрофлот”
|
№ п/п |
Фамилия Имя Отчество |
Количество обыкновенных акций и их доля в размещенных обыкновенных акциях ОАО “Аэрофлот”, % |
Перечень занимаемых должностей в акционерном обществе и других организациях. |
|
1 |
2 |
4 |
5 |
|
1. |
Браверман Александр Арнольдович |
нет |
Первый заместитель Министра государственного имущества Российской Федерации. |
|
2. |
Глушков Николай Алексеевич |
3510 акций, 0,0003% |
Член Совета директоров ОАО “Аэрофлот” |
|
3. |
Зайцев Геннадий Николаевич |
нет |
Директор Федеральной авиационной службы России, Председатель Совета директоров ОАО “Аэрофлот”. |
|
4. |
Корсак Александр Борисович |
нет |
Начальник Управления транспорта и связи правительства Москвы. |
|
5. |
Окулов Валерий Михайлович |
28080 акций, 0,0025% |
Генеральный директор ОАО “Аэрофлот”. |
|
6. |
Петров Андрей Юрьевич |
нет |
Заместитель Министра финансов Российской Федерации. |
|
7. |
Франк Сергей Оттович |
нет |
Министр транспорта Российской Федерации. |
|
8. |
Шапошников Евгений Иванович |
нет |
Помощник Президента Российской Федерации. |
|
9. |
Якубовская Тамара Викторовна |
24219 акций, 0,0022% |
Директор департамента организации сервиса - начальник службы бортпроводников ОАО “Аэрофлот”. |
10.в) Члены коллегиального исполнительного органа - Правления ОАО “Аэрофлот”
|
№ п/п |
Фамилия Имя Отчество |
Количество обыкновенных акций и их доля в размещенных обыкновенных акциях ОАО “Аэрофлот”,% |
Перечень занимаемых должностей в акционерном обществе и других организациях. |
|
1 |
2 |
4 |
5 |
|
1. |
Авилов Василий Николаевич |
нет |
Руководитель Администрации ОАО “Аэрофлот”. |
|
2. |
Антонов Владимир Николаевич |
нет |
Заместитель генерального директора по авиационной и производственной безопасности ОАО “Аэрофлот”. |
|
3. |
Волымерец Анатолий Иванович |
29133 акции, 0,0026% |
Первый заместитель генерального директора по производственной деятельности ОАО “Аэрофлот”. |
|
4. |
Клименко Владимир Романович |
15093 акций, 0,0014% |
Главный инженер ОАО “Аэрофлот”. |
|
5. |
Клячин Александр Михайлович |
нет |
Заместитель генерального директора по стратегическому и корпоративному развитию ОАО “Аэрофлот” |
|
6. |
Лопухин Александр Владимирович |
нет |
Заместитель генерального директора -директор департамента по связям с общественностью. |
|
7. |
Маторин Юрий Иванович |
нет |
Заместитель генерального директора - директор департамента строительства и эксплуатации зданий и сооружений ОАО “Аэрофлот”. |
|
8. |
Мокринский Владимир Дмитриевич |
28080 акций, 0,0025% |
Заместитель генерального директора по безопасности полетов - начальник инспекции по безопасности полетов ОАО “Аэрофлот”. |
|
9. |
Мнацаканов Юрий Герасимович |
28080 акций, 0,0025% |
Генеральный представитель Аэрофлота в г. Лондон (Великобритания) |
|
10. |
Окулов Валерий Михайлович |
28080 акций, 0,0025% |
Генеральный директор ОАО “Аэрофлот” |
|
11. |
Особенков Олег Михайлович |
нет |
Руководитель группы советников генерального директора ОАО “Аэрофлот” |
|
12. |
Перепелица Виктор Иванович |
28080 акций, 0,0025% |
Заместитель генерального директора - летный директор ОАО “Аэрофлот. |
|
13. |
Смирнов Владимир Владимирович |
29133 акции, 0,0026 |
Директор комплекса по наземному обеспечению перевозок ОАО “Аэрофлот”. |
10. г) Лицо, осуществляющее функции единоличного исполнительного органа эмитента - генеральный директор ОАО “Аэрофлот” Окулов Валерий Михайлович владеет 0,0025 % голосующих акций эмитента. Должностей в других организациях не занимает.
|
Выписка из реестра эмиссионных ценных бумаг |
|
Дата, по состоянию на которую составлена настоящая выписка из реестра эмиссионных ценных бумаг |
29.12.2018 |
|
Раздел А: Сведения об эмитенте эмиссионных ценных бумаг |
||
|
А.1.1. |
Полное фирменное наименование |
Публичное акционерное общество "Аэрофлот - российские авиалинии" |
|
А.1.2. |
Сокращенное фирменное наименование |
ПАО "Аэрофлот" |
|
А.1.3. |
Организационно - правовая форма |
Публичное акционерное общество |
|
А.1.4. |
ОГРН, дата присвоения ОГРН |
1027700092661, 02.08.2002 |
|
А.1.5. |
ИНН |
7712040126 |
|
А.1.6. |
Адрес юридического лица |
119002, г. Москва, ул. Арбат, д. 10 |
|
А.1.7. |
Иные адреса для получения почтовой корреспонденции |
119002, г. Москва, ул. Арбат, д. 10 |
|
А.1.8. |
Уникальный код эмитента, присвоенный регистрирующим органом |
00010-A |
|
Раздел Б: Сведения о выпусках (дополнительных выпусках) эмиссионных ценных бумаг |
||
|
Подраздел I: Сведения об акциях |
||
|
Б.I.(1). |
Государственный регистрационный номер выпуска (дополнительного выпуска) |
73-1П-5142 |
|
Б.I.(1) –1. |
Часть I – 1: Общие сведения о выпуске (дополнительном выпуске) |
|
|
1 |
Вид, категория (тип), серия, форма и иные идентификационные признаки эмиссионных ценных бумаг |
Акции обыкновенные бездокументарные именные |
|
2 |
Количество ценных бумаг выпуска на момент объединения выпусков ценных бумаг, штук |
3 164 149 |
|
3 |
Номинальная стоимость каждой ценной бумаги выпуска, (руб) |
1,00 |
|
4 |
Общий объем выпуска по номинальной стоимости на момент объединения выпусков ценных бумаг, (руб) |
3 164 149 |
|
5 |
Статус ценных бумаг выпуска |
Находится в составе основного выпуска |
|
6 |
Наличие зарегистрированного проспекта ценных бумаг, дата регистрации проспекта |
Нет |
|
7 |
Выпуск признан несостоявшимся или недействительным (если есть сведения) |
|
|
Б. I.(1) –2. |
Часть I – 2: Сведения о размещении и иные сведения |
|
|
1 |
Дата государственной регистрации выпуска |
22.06.1995 |
|
2 |
Наименование органа, осуществившего государственную регистрацию выпуска |
Финансовые органы |
|
3 |
Ранее присвоенные выпуску государственные регистрационные номера, дата присвоения, дата аннулирования |
|
|
4 |
Способ размещения |
Приобретение акций Российской Федерацией, субъектом Российской Федерации или муниципальным образованием при преобразовании государственного (муниципального) предприятия или государственной корпорации (компании) |
|
5 |
Количество ценных бумаг, подлежавших размещению, штук |
3 164 149 |
|
6 |
Дата государственной регистрации отчета / дата получения уведомления об итогах выпуска |
27.04.1998 |
|
7 |
Наименование органа, осуществившего государственную регистрацию отчета об итогах выпуска / получившего уведомление об итогах выпуска |
ФКЦБ России |
|
8 |
Количество размещенных ценных бумаг, штук |
3 164 149 |
|
9 |
Дата аннулирования государственного регистрационного номера |
23.01.2004 |
|
10 |
Государственный регистрационный номер выпуска, присвоенный аннулированному регистрационному номеру, дата присвоения номера |
1-01-00010-A, 23.01.2004 |
|
Б.I.(1). |
Государственный регистрационный номер выпуска (дополнительного выпуска) |
1-02-00010-A |
|
Б.I.(1) –1. |
Часть I – 1: Общие сведения о выпуске (дополнительном выпуске) |
|
|
1 |
Вид, категория (тип), серия, форма и иные идентификационные признаки эмиссионных ценных бумаг |
Акции обыкновенные бездокументарные именные |
|
2 |
Количество ценных бумаг выпуска на момент объединения выпусков ценных бумаг, штук |
1 107 452 150 |
|
3 |
Номинальная стоимость каждой ценной бумаги выпуска, (руб) |
1,00 |
|
4 |
Общий объем выпуска по номинальной стоимости на момент объединения выпусков ценных бумаг, (руб) |
1 107 452 150 |
|
5 |
Статус ценных бумаг выпуска |
Находится в составе основного выпуска |
|
6 |
Наличие зарегистрированного проспекта ценных бумаг, дата регистрации проспекта |
Проспект зарегистрирован 01.02.1999 |
|
7 |
Выпуск признан несостоявшимся или недействительным (если есть сведения) |
|
|
Б. I.(1) –2. |
Часть I – 2: Сведения о размещении и иные сведения |
|
|
1 |
Дата государственной регистрации выпуска |
01.02.1999 |
|
2 |
Наименование органа, осуществившего государственную регистрацию выпуска |
ФКЦБ России |
|
3 |
Ранее присвоенные выпуску государственные регистрационные номера, дата присвоения, дата аннулирования |
|
|
4 |
Способ размещения |
Размещение дополнительных акций путем распределения среди акционеров |
|
5 |
Количество ценных бумаг, подлежавших размещению, штук |
1 107 452 150 |
|
6 |
Дата государственной регистрации отчета / дата получения уведомления об итогах выпуска |
05.04.1999 |
|
7 |
Наименование органа, осуществившего государственную регистрацию отчета об итогах выпуска / получившего уведомление об итогах выпуска |
ФКЦБ России |
|
8 |
Количество размещенных ценных бумаг, штук |
1 107 452 150 |
|
9 |
Дата аннулирования государственного регистрационного номера |
23.01.2004 |
|
10 |
Государственный регистрационный номер выпуска, присвоенный аннулированному регистрационному номеру, дата присвоения номера |
1-01-00010-A, 23.01.2004 |
|
Сведения об объединении выпусков |
||
|
Б.I.(1). |
Государственный регистрационный номер выпуска, присвоенный при объединении выпусков |
1-01-00010-A |
|
Б.I.(1) –1. |
Часть I – 1: Общие сведения о выпуске |
|
|
1 |
Вид, категория (тип), серия, форма и иные идентификационные признаки эмиссионных ценных бумаг |
Акции обыкновенные бездокументарные именные |
|
2 |
Количество ценных бумаг выпуска, штук |
1 110 616 299 |
|
3 |
Номинальная стоимость каждой ценной бумаги выпуска, (руб) |
1,00 |
|
4 |
Общий объем выпуска по номинальной стоимости, (руб) |
1 110 616 299 |
|
5 |
Статус ценных бумаг выпуска |
Находятся в обращении |
|
6 |
Наличие зарегистрированного проспекта ценных бумаг, дата регистрации проспекта |
Нет |
|
7 |
Выпуск признан несостоявшимся или недействительным (если есть сведения) |
|
|
Б. I.(1) –2. |
Часть I – 2: Сведения о размещении и иные сведения |
|
|
1 |
Дата присвоения государственного регистрационного номера |
23.01.2004 |
|
2 |
Наименование органа, осуществившего присвоение государственного регистрационного номера выпуска |
ФКЦБ России |
|
3 |
Государственный регистрационный номер выпуска (дата государственной регистрации выпуска), аннулированный при объединении выпусков |
73-1П-5142 от 22.06.1995 1-02-00010-A от 01.02.1999 |
|
Подраздел II: Сведения об облигациях |
||
|
Б.II.(1). |
Государственный регистрационный номер выпуска |
4-01-00010-A |
|
Б.II.(1) –1. |
Часть II – 1: Общие сведения о выпуске |
|
|
1 |
Вид, категория (тип), серия, форма и иные идентификационные признаки эмиссионных ценных бумаг |
Облигации неконвертируемые процентные документарные на предъявителя с централизованным хранением |
|
2 |
Количество ценных бумаг выпуска, штук |
0 |
|
3 |
Номинальная стоимость каждой ценной бумаги выпуска |
1 000,00 |
|
4 |
Валюта номинала |
РОССИЙСКИЙ РУБЛЬ |
|
5 |
Общий объем выпуска по номинальной стоимости |
0 |
|
6 |
Статус ценных бумаг выпуска |
Погашены |
|
7 |
Наличие зарегистрированного проспекта ценных бумаг, дата регистрации проспекта |
Проспект зарегистрирован 28.02.2001 |
|
8 |
Выпуск признан несостоявшимся или недействительным (если есть сведения) |
|
|
9 |
Полное фирменное наименование (для некоммерческой организации – наименование) представителя владельцев облигаций |
|
|
10 |
ОГРН, за которым в единый государственный реестр юридических лиц внесена запись о создании представителя владельцев облигаций |
|
|
11 |
Дата присвоения представителю владельцев облигаций ОГРН |
|
|
Б. II.(1) –2. |
Часть II – 2: Сведения о размещении и иные сведения |
|
|
1 |
Дата государственной регистрации выпуска |
28.02.2001 |
|
2 |
Наименование органа, осуществившего государственную регистрацию выпуска |
ФКЦБ России |
|
3 |
Ранее присвоенные выпуску государственные регистрационные номера, дата присвоения, дата аннулирования |
|
|
4 |
Способ размещения |
Открытая подписка |
|
5 |
Количество ценных бумаг, подлежавших размещению, штук |
600 000 |
|
6 |
Дата государственной регистрации отчета / дата получения уведомления об итогах выпуска |
16.05.2001 |
|
7 |
Наименование органа, осуществившего государственную регистрацию отчета об итогах выпуска / получившего уведомление об итогах выпуска |
ФКЦБ России |
|
8 |
Количество размещенных ценных бумаг, штук |
600 000 |
|
Б.II.(1). |
Государственный регистрационный номер выпуска |
4-02-00010-A |
|
Б.II.(1) –1. |
Часть II – 1: Общие сведения о выпуске |
|
|
1 |
Вид, категория (тип), серия, форма и иные идентификационные признаки эмиссионных ценных бумаг |
Облигации неконвертируемые процентные документарные на предъявителя с централизованным хранением |
|
2 |
Количество ценных бумаг выпуска, штук |
0 |
|
3 |
Номинальная стоимость каждой ценной бумаги выпуска |
1 000,00 |
|
4 |
Валюта номинала |
РОССИЙСКИЙ РУБЛЬ |
|
5 |
Общий объем выпуска по номинальной стоимости |
0 |
|
6 |
Статус ценных бумаг выпуска |
Погашены |
|
7 |
Наличие зарегистрированного проспекта ценных бумаг, дата регистрации проспекта |
Проспект зарегистрирован 27.02.2002 |
|
8 |
Выпуск признан несостоявшимся или недействительным (если есть сведения) |
|
|
9 |
Полное фирменное наименование (для некоммерческой организации – наименование) представителя владельцев облигаций |
|
|
10 |
ОГРН, за которым в единый государственный реестр юридических лиц внесена запись о создании представителя владельцев облигаций |
|
|
11 |
Дата присвоения представителю владельцев облигаций ОГРН |
|
|
Б. II.(1) –2. |
Часть II – 2: Сведения о размещении и иные сведения |
|
|
1 |
Дата государственной регистрации выпуска |
27.02.2002 |
|
2 |
Наименование органа, осуществившего государственную регистрацию выпуска |
ФКЦБ России |
|
3 |
Ранее присвоенные выпуску государственные регистрационные номера, дата присвоения, дата аннулирования |
|
|
4 |
Способ размещения |
Открытая подписка |
|
5 |
Количество ценных бумаг, подлежавших размещению, штук |
1 000 000 |
|
6 |
Дата государственной регистрации отчета / дата получения уведомления об итогах выпуска |
24.04.2002 |
|
7 |
Наименование органа, осуществившего государственную регистрацию отчета об итогах выпуска / получившего уведомление об итогах выпуска |
ФКЦБ России |
|
8 |
Количество размещенных ценных бумаг, штук |
1 000 000 |
|
Б.II.(1). |
Идентификационный номер выпуска |
4B02-02-00010-A |
|
Б.II.(1) –1. |
Часть II – 1: Общие сведения о выпуске |
|
|
1 |
Вид, категория (тип), серия, форма и иные идентификационные признаки эмиссионных ценных бумаг |
Облигации неконвертируемые процентные документарные на предъявителя серии БО-02 с централизованным хранением |
|
2 |
Количество ценных бумаг выпуска, штук |
0 |
|
3 |
Номинальная стоимость каждой ценной бумаги выпуска |
1 000,00 |
|
4 |
Валюта номинала |
РОССИЙСКИЙ РУБЛЬ |
|
5 |
Общий объем выпуска по номинальной стоимости |
0 |
|
6 |
Статус ценных бумаг выпуска |
Погашены |
|
7 |
Наличие зарегистрированного проспекта ценных бумаг, дата регистрации проспекта |
Нет |
|
8 |
Выпуск признан несостоявшимся или недействительным (если есть сведения) |
|
|
9 |
Полное фирменное наименование (для некоммерческой организации – наименование) представителя владельцев облигаций |
|
|
10 |
ОГРН, за которым в единый государственный реестр юридических лиц внесена запись о создании представителя владельцев облигаций |
|
|
11 |
Дата присвоения представителю владельцев облигаций ОГРН |
|
|
Б. II.(1) –2. |
Часть II – 2: Сведения о размещении и иные сведения |
|
|
1 |
Дата присвоения идентификационного номера / Дата допуска к торгам на бирже |
26.03.2010 |
|
2 |
Наименование органа, присвоившего выпуску идентификационный номер |
Закрытое акционерное общество "Фондовая биржа ММВБ" |
|
3 |
Ранее присвоенные выпуску идентификационные номера, дата присвоения, дата аннулирования |
|
|
4 |
Способ размещения |
Открытая подписка |
|
5 |
Количество размещенных ценных бумаг, штук |
6 000 000 |
|
Б.II.(1). |
Идентификационный номер выпуска |
4B02-01-00010-A |
|
Б.II.(1) –1. |
Часть II – 1: Общие сведения о выпуске |
|
|
1 |
Вид, категория (тип), серия, форма и иные идентификационные признаки эмиссионных ценных бумаг |
Облигации неконвертируемые процентные документарные на предъявителя серии БО-01 с централизованным хранением |
|
2 |
Количество ценных бумаг выпуска, штук |
0 |
|
3 |
Номинальная стоимость каждой ценной бумаги выпуска |
1 000,00 |
|
4 |
Валюта номинала |
РОССИЙСКИЙ РУБЛЬ |
|
5 |
Общий объем выпуска по номинальной стоимости |
0 |
|
6 |
Статус ценных бумаг выпуска |
Погашены |
|
7 |
Наличие зарегистрированного проспекта ценных бумаг, дата регистрации проспекта |
Нет |
|
8 |
Выпуск признан несостоявшимся или недействительным (если есть сведения) |
|
|
9 |
Полное фирменное наименование (для некоммерческой организации – наименование) представителя владельцев облигаций |
|
|
10 |
ОГРН, за которым в единый государственный реестр юридических лиц внесена запись о создании представителя владельцев облигаций |
|
|
11 |
Дата присвоения представителю владельцев облигаций ОГРН |
|
|
Б. II.(1) –2. |
Часть II – 2: Сведения о размещении и иные сведения |
|
|
1 |
Дата присвоения идентификационного номера / Дата допуска к торгам на бирже |
26.03.2010 |
|
2 |
Наименование органа, присвоившего выпуску идентификационный номер |
Закрытое акционерное общество "Фондовая биржа ММВБ" |
|
3 |
Ранее присвоенные выпуску идентификационные номера, дата присвоения, дата аннулирования |
|
|
4 |
Способ размещения |
Открытая подписка |
|
5 |
Количество размещенных ценных бумаг, штук |
6 000 000 |
|
Б.II.(1). |
Идентификационный номер выпуска |
4B02-03-00010-A |
|
Б.II.(1) –1. |
Часть II – 1: Общие сведения о выпуске |
|
|
1 |
Вид, категория (тип), серия, форма и иные идентификационные признаки эмиссионных ценных бумаг |
Облигации неконвертируемые процентные документарные биржевые на предъявителя с централизованным хранением |
|
2 |
Количество ценных бумаг выпуска, штук |
0 |
|
3 |
Номинальная стоимость каждой ценной бумаги выпуска |
1 000,00 |
|
4 |
Валюта номинала |
РОССИЙСКИЙ РУБЛЬ |
|
5 |
Общий объем выпуска по номинальной стоимости |
0 |
|
6 |
Статус ценных бумаг выпуска |
Погашены |
|
7 |
Наличие зарегистрированного проспекта ценных бумаг, дата регистрации проспекта |
Нет |
|
8 |
Выпуск признан несостоявшимся или недействительным (если есть сведения) |
|
|
9 |
Полное фирменное наименование (для некоммерческой организации – наименование) представителя владельцев облигаций |
|
|
10 |
ОГРН, за которым в единый государственный реестр юридических лиц внесена запись о создании представителя владельцев облигаций |
|
|
11 |
Дата присвоения представителю владельцев облигаций ОГРН |
|
|
Б. II.(1) –2. |
Часть II – 2: Сведения о размещении и иные сведения |
|
|
1 |
Дата присвоения идентификационного номера / Дата допуска к торгам на бирже |
11.03.2013 |
|
2 |
Наименование органа, присвоившего выпуску идентификационный номер |
Публичное акционерное общество "Московская Биржа ММВБ-РТС" |
|
3 |
Ранее присвоенные выпуску идентификационные номера, дата присвоения, дата аннулирования |
|
|
4 |
Способ размещения |
Открытая подписка |
|
5 |
Количество размещенных ценных бумаг, штук |
5 000 000 |
Устав ПАО «Аэрофлот – Российские авиалинии» - https://ir.aeroflot.ru/fileadmin/user_upload/files/rus/common_info/vnutr_dokumenty/ustav_pao_aeroflot_2017.pdf
Годовой отчет ПАО «Аэрофлот – Российские авиалинии» - https://ir.aeroflot.ru/fileadmin/user_upload/files/rus/common_info/gosa_doc_2018/ar2017_rus.pdf
Консолидированная финансовая отчетность ПАО «Аэрофлот – Российские авиалинии» в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности за 2017 год - https://ir.aeroflot.ru/fileadmin/user_upload/files/rus/reports/msfo/fy2017_rus.pdf
Аудиторское заключение независимого аудита - https://ir.aeroflot.ru/fileadmin/user_upload/files/rus/reports/rsbu/2017/fy2017.pdf
- Финансы акционерных обществ (ТЕОРЕТИЧЕСКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСОВ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ)
- Дидактическая игра как метод обучения (История возникновения и развития дидактических игр)
- Коллектив как фактор развития индивидуальности ребенка (Теоретические особенности формирования личности младшего школьника в коллективе)
- Продукция сетевого маркетинга
- Сетевая форма организации бизнеса (Теоретические аспекты функционирования сетевых форм бизнеса)
- Организационная культура и ее роль в современных организациях (Структура и функции организационной культуры в современных организациях)
- Перевод реалий (Советизмы как особый вид реалий)
- Облачные сервисы. (ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ОБЛАЧНЫХ СЕРВИСОВ В ОБРАЗОВАНИИ)
- Проектирование реализации операций бизнес-процесса «Управление персоналом» (Обоснование решений по программному обеспечению)
- Корпоративная культура организации на примере предприятия АО «РТК»
- Особенности реализации кадровой стратегии на различных стадиях жизненного цикла организации (Теоретические основы формирования системы управления персоналом организации)
- Статус нотариуса(Организационно правовые основы деятельности нотариата)