Автор Анна Евкова
Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Исключительные (имущественные) права на товарный знак ОАО «Вимм-Билль-Данн Продукты питания»

Содержание:

Введение

1. Задание на оценку

Задание на оценку формулируется в соответствии с требованиями Федеральных стандартов оценки (ФСО № 1, ФСО №-11).

Таблица 1

Задание на оценку

1

Объект оценки

Исключительные права на товарный знак «Вимм-Билль-Данн Продукты питания» зарегистрированный в Российском агентстве по патентным и товарным знакам за № 388584

2

Права на объект оценки, учитываемые при определении стоимости объекта оценки

Исключительные (имущественные) права

3

Цель оценки

Определение рыночной стоимости

4

Предполагаемое использование результатов оценки

Купля-продажа объекта оценки

5

Вид стоимости

Рыночная

6

Порядковый номер отчета

01

7

Дата оценки

01 июня 2016 г.

8

Итоговая величина стоимости

Единая величина

9

Допущения, на которых должна основываться оценка

Раздел 3 настоящего отчета.

10

Собственник оцениваемого имущества

Публичное акционерное общество «ОАО Вимм-Билль-Данн Продукты питания »

11

Заказчик

Открытое Акционерное Общество «Вимм-Билль-Данн Продукты питания», ОГРН – 1037700236738 (дата присвоения ОГРН – 09.02.2003), Местонахождение Общества: Российская Федерация, г. Москва, Дмитровское шоссе, дом 108 

12

Оценщик

Дидорак Елизавета Юрьевна

Образование: Диплом МФПА о профессиональной переподготовке ПП № ХХХХХ от ХХ апреля ХХХХг.

12.1

Информация о режиме предоставленной правовой охраны интеллектуальной собственности

12.2

- объем правовой охраны

Свидетельство на товарный знак, зарегистрированный Федеральной службой по интеллектуальной собственности за № 325359

12.3

- сроки правовой охраны

Дата, до которой продлен срок действия регистрации: 15.12.2018 

12.4

- территория правовой охраны

Территория РФ

13

- наличие ограничений (обременений) в отношении исключительных прав на ИС

Отсутствуют

14

Расчетная величина лицензионного вознаграждения (роялти)

9%

15

Убытки от нарушения прав на ИС

-

16

Расчетная величина авторского вознаграждения

-

17

Дата составления отчета

01 января 2018г.

18

Курс руб./долл. на дату оценки

65,9962

2. Применяемые стандарты оценочной деятельности

В соответствии с заданием на оценку, рыночная стоимость Объекта оценки определяется в соответствии с Федеральным законом «Об оценочной деятельности в РФ» № 135-ФЗ и Федеральными стандартами оценки, обязательными к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденными приказами Министерства экономического развития и торговли РФ:

  • «Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 297 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО N 1);
  • Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 298 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)";
  • Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 299 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)".
  • Приказ Минэкономразвития России от 22.06.2015 N 385 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности (ФСО N 11)".

В соответствии с Федеральным стандартом оценки № 11 «Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности», объектами оценки могут выступать нематериальные активы - активы, которые не имеют материально-вещественной формы, проявляют себя своими экономическими свойствами, дают выгоды их собственнику (правообладателю) и генерируют для него доходы (выгоды), в том числе:

1) исключительные права на интеллектуальную собственность, а также иные права (право следования, право доступа и другие), относящиеся к интеллектуальной деятельности в производственной, научной, литературной и художественной областях;

2) права, составляющие содержание договорных обязательств (договоров, соглашений);

3) деловая репутация.

Целью оценки является определение рыночной стоимости объекта оценки.

В соответствии со ст. 3 Федерального закона №135-ФЗ, рыночная стоимость объекта оценки – это наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

  • одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
  • стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
  • объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;
  • цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;
  • платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

Возможность отчуждения на открытом рынке означает, что объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов, при этом срок экспозиции объекта на рынке должен быть достаточным для привлечения внимания достаточного числа потенциальных покупателей.

Разумность действий сторон сделки означает, что цена сделки – наибольшая из достижимых по разумным соображениям цен для продавца и наименьшая из достижимых по разумным соображениям цен для покупателя.

Полнота располагаемой информации означает, что стороны сделки в достаточной степени информированы о предмете сделки, действуют, стремясь достичь условий сделки, наилучших с точки зрения каждой из сторон, в соответствии с полным объемом информации о состоянии рынка и объекте оценки, доступным на дату оценки.

Отсутствие чрезвычайных обстоятельств означает, что у каждой из сторон сделки имеются мотивы для совершения сделки, при этом в отношении сторон нет принуждения совершить сделку.

В соответствии с Федеральным стандартом оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО N 1)" проведение оценки включает следующие этапы:

1) заключение договора на проведение оценки, включающего задание на оценку;

2) сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки; в соответствии с разделом 3 Федерального стандарта оценки № 11 для проведения оценки стоимости нематериального актива оценщик осуществляет:

  • анализ рынка объекта оценки и рынка товаров, работ, услуг, производимых и реализуемых с его использованием, а также других внешних факторов, влияющих на его стоимость;
  • анализ состояния экономического положения в стране, отрасли и регионе, а также иных факторов, влияющих на рынок объекта оценки и рынка продукции (товаров, работ, услуг), производимой и реализуемой с использованием объекта оценки;
  • идентификацию объекта оценки, включая права, привилегии, иные экономические выгоды, связанные с объектом оценки;
  • анализ текущего использования, прогнозных показателей производства и реализации продукции (товаров, работ, услуг) с использованием объекта оценки.

Оценщик также при наличии информации осуществляет идентификацию других (не включенных в объект оценки) нематериальных активов, если они входят в состав технологической основы производства и реализации продукции с использованием объекта оценки.

3) применение подходов к оценке, включая выбор методов оценки и осуществление необходимых расчетов;

4) согласование (в случае необходимости) результатов и определение итоговой величины стоимости объекта оценки;

5) составление отчета об оценке.

Оценщик вправе самостоятельно определять необходимость применения тех или иных подходов к оценке и конкретных методов оценки в рамках применения каждого из подходов.

Итоговая величина стоимости (ФСО № 1)– стоимость объекта оценки, рассчитанная при использовании подходов к оценке и обоснованного оценщиком согласования (обобщения) результатов, полученных в рамках применения различных подходов к оценке. Итоговая величина стоимости объекта оценки должна быть выражена в рублях Российской Федерации

3. Допущения, использованные оценщиком при проведении оценки

Нижеследующие условия, допущения и ограничения являются неотъемлемой частью настоящего отчета.

Общие условия

Исходя из нижеследующих трактовки и договоренностей, настоящие условия подразумевают их полное и однозначное понимание Оценщиком и Заказчиком, именуемые далее по тексту Сторонами, а также тот факт, что все положения, результаты переговоров и заявления, не оговоренные в отчете, теряют силу. Настоящие условия не могут быть изменены или преобразованы иным образом, кроме как за подписью обеих Сторон. Настоящие условия распространяются на правопреемников и исполнителей Сторон.

Общая цель отчета

Настоящий Отчет достоверен в полном объеме лишь в указанных в настоящем отчете целях и для использования по указанному назначению. Ни одна из Сторон не может использовать Отчет или (любую его часть) иначе, чем это предусмотрено договором об оценке.

Положения об ответственности

Оценщик не принимает на себя ответственность за финансовую и налоговую отчетность, относящуюся к управлению оцениваемого объекта. Ответственность затакого рода отчетность, относящуюся к исследованному Оценщиком объекту несет владелец объекта.

В своих действиях Оценщик выступал как независимый исполнитель. При проведении оценки Оценщик исходил из того, что предоставленная ему информация является точной и достоверной, и не проводил ее проверки.

Освобождение от ответственности

Заказчик принимает условия заранее освободить и обезопасить Оценщика, и, по желанию Оценщика, защитить от всякого рода расходов и материальной ответственности, происходящих из иска третьих сторон к Заказчику вследствие легального использования третьими сторонами результатов работы Оценщика. От Оценщика не требуется появляться в суде или свидетельствовать иным образом по поводу Отчета или оцененного имущества, кроме как на основании отдельного договора с Заказчиком или официального вызова суда.

Для выполнения работ по оценке Заказчиком может быть предоставлена информация (документы), являющаяся конфиденциальной. Оценщик считает, что данная информация получена Заказчиком правомерным образом и передана Оценщику с согласия собственника (владельца) этой информации. Возможные претензии третьих лиц об использовании конфиденциальной информации не могут быть предъявлены Оценщику в отношении вышеуказанной информации.

Описание имущества

Оценщик не принимает на себя ответственности за описание правового состояния имущества и вопросы, подразумевающие обсуждения юридических аспектов права собственности. Права собственности на оцениваемый объект интеллектуальной собственности предполагаются полностью соответствующими требованиям законодательства, если иное не оговорено специально.

Заключительные положения

Оценщик учитывал ответственное отношение собственника и должное управление в отношении объекта оценки.

Информация, оценки и мнения, полученные Оценщиком и содержащиеся в настоящем отчете, были получены из достоверных, по мнению Оценщика, источников. Тем не менее, Оценщик не может принять на себя ответственность за точность этих данных, поэтому где это возможно, делаются ссылки на источник информации.

Мнение Оценщика относительно оценочной стоимости объекта является действительным только на дату, специально оговоренную в настоящем отчете. Оценщик не принимает на себя никакой ответственности за социальные, экономические, физические или правительственные изменения, которые могут произойти после этой даты, отразиться на рыночных факторах и, таким образом, повлиять на суждение Оценщика.

Отчет об оценке содержит профессиональное мнение Оценщика относительно стоимости оцениваемого имущества и не является гарантией того, что оно перейдет из рук в руки по цене, равной указанной в Отчете стоимости. Эта стоимость может быть признана рекомендуемой для целей совершения сделки с объектом оценки, если с даты составления Отчета об оценке до даты совершения сделки с объектом оценки или даты представления публичной оферты прошло не более 6 месяцев.

Оценщик проводил оценку объекта оценки только по предоставленной информации и по личному осмотру Объекта.

Расчеты в рамках проведения оценки Объекта осуществлялись Оценщиком с использованием программы Microsoft® Excel. В расчетных таблицах и формулах, представленных в настоящем Отчете приведены округленные значения показателей. Итоговые значения получены также при использовании округленных показателей.

4. Сведения о заказчике оценки и об оценщике

Таблица 2

Общие сведения о Заказчике

1

Полное наименование предприятия в соответствии с действующей редакцией Устава предприятия

Открытое акционерное общество «Вимм-Билль-Данн Продукты питания»

2

Сокращенное наименование предприятия в соответствии с действующей редакцией Устава предприятия

ОАО «Вимм-Билль-Данн Продукты питания»

3

Юридический адрес предприятия

Российская Федерация, г. Москва, Дмитровское шоссе, дом 108 

4

Адрес местонахождения (фактический адрес) предприятия

Российская Федерация, г. Москва, Дмитровское шоссе, дом 108 

5

ОКПО предприятия

57024227

6

ИНН предприятия

7709342399

7

ОГРН предприятия

1037700236738

8

Дата присвоения ОГРН (дата изменений)

19.02.2003

9

Год начала деятельности

26.12.1996

Таблица 3

Общие сведения об Оценщике

1

Фамилия, имя, отчество

Дидорак Елизавета Юрьевна

2

Серия и номер документа, удостоверяющего личность, дата выдачи и орган, выдавший указанный документ

Паспорт , Серия 000 № 111111 , Выдан 23.04.2013

3

Место нахождения оценщика

г. Москва, ул. Строителей, д.22, кв. 15

4

Информация о членстве в саморегулируемой организации оценщиков

НП «Саморегулируемая организация ассоциации Российских магистров оценки», № по реестру ХХХ от 1 января 2009 года., выписка из реестра № ХХХ от 11.01.2009 года.

5

Номер и дата выдачи документа, подтверждающего получение профессиональных знаний в области оценочной деятельности

Образование: Диплом МФПА о профессиональной переподготовке ПП № ХХХХХ от ХХ марта ХХХХ г.

6

Сведения о страховании гражданской ответственности оценщика

Страховой полис № ХХХХХХХХХ от 30.12.2008г., выдан ООО «Первая страховая компания», страховая сумма 300 000 рублей

7

Стаж работы в оценочной деятельности

1 год

8

Сведения о юридическом лице,
с которым оценщик заключил трудовой договор

ООО «Оценка»

9

Юридический адрес лица,
с которым оценщик заключил трудовой договор

Российская Федерация, г. Москва, ул.Ааааааааа, 1

10

Адрес местонахождения (фактический адрес) работодателя

Российская Федерация, г. Москва, ул.Ааааааааа, 1

11

ОКПО работодателя

11111112

12

ИНН работодателя

7711111112

13

ОГРН работодателя

11111111111112

14

Дата присвоения ОГРН (дата изменений)

01.01.ХХХХ

15

Год начала деятельности

01.01.ХХХХ

5. Основные факты и выводы

Таблица 4

Основные факты и выводы

1

Основание для проведения оценщиком оценки объекта оценки

Договор №ХХ/09 от 01.01.2018г

2

Общая информация, идентифицирующая объект оценки

Исключительные права на товарный знак «Вимм-Билль-Данн Продукты питания» зарегистрированный в Федеральной службой по интеллектуальной собственности за № 388584.

Правообладатель: Группа компаний Pepsi Cola , ОГРН – 1037700236738 (дата присвоения ОГРН – 09.02.2003г.), Местонахожение Общества: Российская Федерация, 127591, город Москва, Дмитровское шоссе, дом 108

3

Результаты оценки, полученные при применении затратного подхода

2 514 066,63 тыс. руб.

4

Результаты оценки, полученные при применении сравнительного подхода

159 840,074 тыс. руб.

5

Результаты оценки, полученные при применении доходного подхода

19 360 723 643,1тыс. руб.

6

Итоговая величина стоимости объекта оценки

19 360 723 643,1 тыс. руб.

7

Ограничения и пределы применения полученной итоговой стоимости

Предполагаемое использование результатов оценки и связанные с этим ограничения – купля продажа объекта оценки.

Рыночная стоимость, определенная в отчете, является рекомендуемой для целей совершения сделки в течение шести месяцев с даты составления отчета.

Итоговая рыночная стоимость товарного знака ОАО «Вимм-Билль-Данн Продуты питания» по состоянию на 01 июня 2016 г. составляет 19 360 723 643,1тыс. руб.

6. Описание объекта оценки

1) сейчас нет ОАО!!!! Есть ПАО!!!!!!!

2) объект оценки бизнес или Тз??????????

Товарный знак  "Био-Макс" была запущена летом 1999г, как марка био-кефира. "Био-Макс" являлась первой специализированной маркой особенно полезных, обогащенных продуктов. Запуск был очень удачным и, в дальнейшем, активно расширяла ассортимент продуктов.

В основе позиционирования товарного знака  "Био Макс" лежала идея создания функциональных продуктов питания, предлагающая рациональные преимущества - улучшения качества жизни потребителей через потребление традиционных продуктов питания.

Суть идеи позиционирования товарного зака  "Био Макс" заключалась в создании симбиоза: высококачественных "живых" молочных продуктов, традиционно составляющих в России основу потребительской корзины, и по определению, воспринимаемых отечественным рынком, как "здоровое питание"; и функционального обогащения этих продуктов витаминами, минералами, микроэлементами, пребиотиками и пробиотическими культурами - необходимыми для обеспечения высокого качества человеческой жизни.

Комплекс работ по разработке позиционирования товрного знака  "Био Макс", созданию креативной концепции бренда: его визуальной и вербальной концепции; легенды; созданию графемы комбинированного товарного знака; разработке дизайн-концепции упаковки и созданию дизайна упаковки для всего ассортиментного портфеля бренда "Био Макс"проводило брендинговое агентство "BoxSide brand & package".

В период с 1999 по 2004 год брендинговое агентство "BoxSide brand & package" совместно с компанией "Вимм-Билль-Данн" осуществляло работы по развитию и продвижению товарного знака "Био Макс" на российский потребительский рынок.

В 2000г товарному знак  "Био Макс" была присуждена Национальная награда в области эффективного маркетинга и рекламы "Бренд года" - 1-ое место - за стратегию развития.

В 2001г линейка продуктов "Био-Макс" расширилась. Были запущены новые продукты: обогащенное молоко, био-йогурт, питьевые фруктовые йогурты.

В 2002г тоговому знаку  "Био Макс" была присуждена Национальная награда в области эффективного маркетинга и рекламы "Бренд года" - 3-е место – за эффективный вклад в долгосрочную стратегию.

В 2003г запущен первый продукт серии 5 злаков с мюсли - йогурт питьевой.

В 2005г запущены 2 вкуса фруктового творога с мюсли серии 5 злаков.

В 2006г запущено еще несколько особенно полезных продуктов под маркой "Био Макс".

В 2009 году Компания Wimm-Bill-Dann совместно с агентством Soldis Communications стартовала кампанию по перезапуску товарног знака молочных продуктов "Био Макс", которая включала обновление креативной концепции бренда, фирменного стиля товарного знака, дизайн-концепции его упаковки. В поддержку перезапуска была проведена широкомасштабная рекламная кампания, задействующая такие носители, как пресса, наружная и теле реклама. Кроме того, Soldis разработал дизайн для новой линейки BioMax Эффективный, включающей питьевые и вязкие био-йогурты и творожки.

Таблица 5

Характеристики объекта оценки

№

Информация по объекту оценки

1

Тип объекта ИС (НМА)

Товарный знак

2

Наименование объекта оценки

Товарный знак – Вимм-Билль-Данн Продукты питания

3

Реквизиты правообладателя ОИС (НМА)

ОАО «Вимм-Билль-Данн Продукты питания» ОГРН – 1157746006142, Местонахождение Общества: Российская Федерация, 127591, город Москва, Дмитровское шоссе, дом 108

4

Документ, удостоверяющий возникновение у правообладателя исключительных прав на ОИС (НМА)

Свидетельство на товарный знак № 388584 от 09.06.2008

5

Дата возникновения у правообладателя исключительных прав на ОИС (НМА)

09.06.2008

6

Срок действия исключительных прав

срок действия ТЗ до 14.09.2024

7

Балансовая стоимость

49 722 899 руб.

№ п/п

Характеристики использования объекта оценки

Форма использования объекта оценки

Наименование продукции, выпускаемой с использованием объекта оценки

 производство и реализация молочных и кисломолочных продуктов; овощеводство, выращивание плодов и ягодных культур, культур для производства напитков; переработка молока и производство сырья; производство и реализация продуктов питания, соков и напитков; производство и реализация минеральной воды; оптово-розничная торговля; хозяйственное управление розничной и оптовой торговлей,

снабжение и сбыт; хозяйственное управление материально-техническим снабжением и сбытом.

Дата начала использования объекта оценки

14.09.2004

Срок полезного использования

20 лет

Конкурентное преимущество, которое обеспечивает объект оценки при наличии исключительных прав

мировая известность у потребителей

Эффект, достигаемый с использованием объекта оценки (снижение себестоимости, увеличение цены реализации, расширение объемов реализации, другое)

увеличение цены реализации, расширение объемов реализации

Наличие обременений (действующие на дату оценки соглашения о передаче прав на использование объекта оценки)

заключены лицензионные договоры о предоставлении права на использование товарного знака

7. Анализ рынка объекта оценки, ценообразующих факторов, а также внешних факторов, влияющих на его стоимости

7.1. Краткий анализ макроэкономической ситуации в России за период с 2008 по 2015г.

Валовая прибыль ОАО "Вимм-Билль-Данн Продукты Питания" возросла до 36% в третьем квартале 2009 года по сравнению с 33,7% в третьем квартале 2008 года и до 34,6% в первые девять месяцев 2009 года с 32,2% в аналогичном периоде прошлого года. 

EBITDA в процентах от выручки значительно увеличилась и составила 16,8% в третьем квартале 2009 года по сравнению с 14,1% в третьем квартале 2008 года и достигла уровня 15,5% в первые девять месяцев 2009 года по сравнению с 12,9% в аналогичном периоде прошлого год.
Операционная прибыль Группы в процентах от выручки увеличилась на 290 базисных пунктов и составила 12.5% в третьем квартале 2009 года и на 230 базисных пунктов до 11.1% в первые девять месяцев 2009 года.
Выручка ОАО "Вимм-Билль-Данн Продукты Питания" в долларовом выражении снизилась на 27.3% по сравнению с прошлым годом и составила 1,595.6 млн дол. США в первые девять месяцев 2009 года в результате девальвации рубля, частично скомпенсированной улучшением ассортимента продукции. 
Чистая прибыль компании в долларовом выражении увеличилась на 43.5% по сравнению с прошлым годом и составила 44.5 млн долл. США в третьем квартале 2009 года. 
Чистая прибыль в постоянной валюте (рубли) практически удвоилась в третьем квартале 2009 года по сравнению с третьим кварталом 2008 года и возросла на 33.1% в первые девять месяцев 2009 года по сравнению с прошлым годом.
Операционный денежный поток вырос на 12.8% по сравнению с прошлым годом и составил 190.0 млн долл. США в первые девять месяцев 2009 года.

Комментарй Марии Сулимы, аналитика ИФК «Метрополь».
Мы повышаем справедливую стоимость АДР ОАО "Вимм-Билль-Данн Продукты Питания" на 30% с 17,9 долл. США на конец 2009 г. до 23 долл. США на конец 2010 г. Новая справедливая стоимость указывает на 16%-ный потенциал роста, в связи с чем мы рекомендуем покупать акции компании.
Компания доказала, что способна наращивать долю рынка во всех направлениям своего бизнеса и поддерживать рентабельность на высоком уровне благодаря успешному продвижению продукции и позиционированию брендов, а также за счет эффективного контроля производственных и операционных затрат. 
Увеличение объема продаж молочной продукции – фактор роста прогнозной выручки в 2010 г.В 3К 2009 г. сегмент молочной продукции продемонстрировал более позитивную динамику продаж в натуральном выражении по сравнению с двумя предыдущими кварталами. По нашим оценкам, объем продаж молочной продукции снизился всего на 2,7% в годовом сопоставлении по сравнению с падением на 15% и 8% в 1К и 2К соответственно благодаря активным мерам по продвижению продукции по всей линейке ассортимента. Более агрессивная ценовая политика в сочетании с развитием брендов и маркетинговой активностью позволили компании увеличить долю рынка во всех ключевых сегментах бизнеса.
Учитывая успешное продвижение брендов, мы пересмотрели наши прогнозы по объему продаж молочной продукции на 2010 г. и полагаем, что, уже начиная со следующего года, рост в данном сегменте может составить в среднем 2-4% в год. Ранее мы предполагали, что
восстановление объема продаж в сегменте молочной продукции начнется лишь в 2011 г. По нашим оценкам, среднегодовой темп роста совокупной выручки ВБД может составить 8% в период 2009-2015 гг.

Высокая рентабельность третьего квартала свидетельствует о том, что компания способна повышать эффективность деятельности даже в неблагоприятных макроэкономических условиях. Сокращение производственных расходов, оптимизация ассортимента продукции и упаковки за счет снижения ее объемов – все это благоприятно повлияло на валовую рентабельность.
Несмотря на анонсированное повышение цен на сырое молоко на внутреннем рынке, компания продемонстрировала способность по улучшению эффективности и достигла значительного сокращения расходов в сегментах молочной продукции и детского питания. В молочном сегменте производственные затраты, выраженные в рублях, сократились на 28% в годовом исчислении, в сегменте детского питания – на 2%, тогда как средняя цена реализации продукции детского питания в рублях выросла на 4,5% в годовом исчислении. В результате, в течение квартала валовая рентабельность в молочном сегменте выросла на 1,8 п.п., до 32,6%, а в сегменте детского питания – на 3,3 п.п., до
49,7%.
Принимая во внимание высокую валовую рентабельность в третьем квартале на уровне 36,1% (+2,4 п.п.), а также снижение рентабельности в молочном сегменте в четвертом квартале, связанную с тем, что, по прогнозам компании, цена реализации останется без изменений, а стоимость сырого молока увеличится, мы пересмотрели наш прогноз по валовой рентабельности компании за полный год с 33,3% до 34,7%. В дальнейшем прогнозируемая нами валовая рентабельность ВБД остается без изменений, в диапазоне 34,5 35,5%, вплоть до 2015 г.
По итогам 9М 2009 рентабельность EBITDA увеличилась на 2,6 п.п. как результат повышения эффективности на операционномуровне. Несмотря на увеличение расходов на маркетинг до 6% от совокупной выручки за 9М 2009 г. с 4,4% в прошлом году, компании удалось сократить расходы на реализацию и дистрибуцию как в абсолютном выражении, так и в процентном отношении к выручке. В 3К 2009 г. расходы ВБД на реализацию и дистрибуцию сократились на 30%, до 88 млн. долл. США. Наиболее существенному сокращению подверглись расходы на транспортировку (39%) и расходы на персонал (31%). 
Мы полагаем, что в дальнейшем компания не откажется от проведения политики контроля операционных затрат, что будет способствовать сохранению позитивной динамики рентабельности EBITDA. EBITDA в 3К 2009 г. составила 89 млн. долл. США, что на 8,5% превысило консенсус и на 17% наш прогноз, благодаря чему рентабельность EBITDA оказалась на очень высоком уровне - 16,9%. В результате, мы пересмотрели наш прогноз по рентабельности EBITDA на 2009 г. С 13,5% до 15,4%. Мы ожидаем, что в дальнейшем рентабельность EBITDA ВБД будет поддерживаться на уровне 16-17%.

Таблица 6

2008

2009П

2010П

2011П

2012П

2013П

2014П

2015П

Чистая выручка

2 824

2 102

2 342

2 497

2 677

2 873

3 077

3 311

Валовая прибыль

913

729

788

862

933

1 010

1 086

1 171

Операционная прибыль

245

236

259

298

327

359

389

421

EBITDA

361

324

376

418

450

483

512

544

Чистая прибыль

102

150

163

198

227

253

279

306

Валовая рентабельность

32,3%

34,7%

33,7%

34,5%

34,9%

35,1%

35,3%

35,4%

Операционная рентабельность

8,7%

11,2%

11,1%

11,9%

12,2%

12,5%

12,6%

12,7%

Рентабельность EBITDA

12,8%

15,4%

16,1%

16,8%

16,8%

16,8%

16,7%

16,4%

Рентабельность чистой прибыли

3,6%

7,1%

6,9%

7,9%

8,5%

8,8%

9,1%

9,2% 

7.2. Анализ сегмента рынка, к которому принадлежит оцениваемый объект.

ОАО "Вимм-Билль-Данн Продукты Питания" - лидер в производстве молочных продуктов в России и на Украине, который удерживает сильные позиции в производстве традиционной молочной продукции, йогуртов, молочных десертов и сыра. Именно молочное направление обеспечивает 75% всей выручки компании. Согласно данным агентства ACNIELSEN, ВБД занимает 34% рынка молочных продуктов в России. ОАО "ВБД" выпускает традиционные и оригинальные молочные продукты, соки и нектары, детское питание.

ВБД один из лидеров среди российских производителей соков и минеральной воды. Ему принадлежит известный российский соковый бренд - J7, не менее популярная марка "Любимый сад". Это направление бизнеса также представлено морсами из свежих ягод "Чудо-ягода" и минеральной водой из экологически чистых природных источников, в частности, "Ессентуки". Согласно данным агентства "Бизнес-Аналитика", ВБД занимает примерно пятую часть рынка соков. Никаких примерно в проекте быть не может, должны быть конкретные цифры, диаграммы и т.д.

1996 года производится детское питание под маркой "Агуша". Теперь она включает не только молочные продукты, но и соки, фруктовые, мясные и овощные пюре, а также продукты для беременных и кормящих женщин. Согласно исследованию рынка детского питания, проведённому агентством СomconTGI, узнаваемость бренда "Агуша" составила 81%. Это максимальный показатель для детского питания.

Торговые марки ВБД "Домик в деревне", "Чудо", "Весёлый молочник", "Neo" и "Bio-Max" - одни из самых узнаваемых. Много лет подряд молоко "Домик в деревне" признается "народной маркой" в номинации "Молочные продукты".

Таким образом, в соответствии общая выручка от продажи продукции выросла на 212,17%.

Выручка сегмента "Молоко" выросла на 208,92%., выручка в сегменте "Напитки" выросла на 229,26%, выручка в сегменте "Детское питание" выросла на 208,92%

7.2.1. Анализ создания и предоставления правовой охраны аналогичным объектам интеллектуальной собственности.[2]

За 2016 год в Роспатент подано 64762 заявок на государственную регистрацию товарных знаков и знаков обслуживания, что составляет 94,93 % по отношениюк 2015 году. Вместе с тем в отчетном году отмечено увеличение объемов рассмотрения заявок на стадии экспертизы. Зарегистрировано 55 191 товарных знаков. 

В таблице 7 представлены данные о количестве товарных знаков, в отношении которых зарегистрированы договоры об отчуждении исключительного права за период с 2012 по 2016 год, лицензионные договоры за 2012 год (без указания на лицензию или концессию), лицензионные договоры / договоры коммерческой концессии за 2012–2016 годы.

Таблица 7

Динамика подачи и рассмотрения заявок на государственную регистрацию товарного знака на территории Российской Федерации) в 2011–2015 гг.

Где данные за 2016 год???????????????????????????????????????????????????

Показатели

2011

2012

2013

2014

2015

2015 в % к 2014

Всего подано заявок на государственную регистрацию товарных знаков (предоставление правовой охраны товарным знакам), из них:

59717

61923

64928

61188

61477

100,47

российскими заявителями

33252

34851

34621

34174

34304

100,38

иностранными заявителями, из них:

26465

27072

30307

27014

27173

100,59

международные заявки, по которым испрашивается правовая охрана в Российской Федерации по процедуре Мадридского соглашения или Протокола к нему

16083

15875

19143

16712

17715

106,00

Рассмотрено на стадии экспертизы, всего

54993

57528

55212

65948

63266

95,93

из них принято:

решений о предоставлении правовой охраны

39553

41830

39218

46262

47097

101,8

решений об отказе

9145

10424

9993

11988

10271

85,68

решений об отзыве

328

791

610

496

370

74,60

Отзыв и отказ на стадии формальной экспертизы

5967

4483

5391

7202

5528

76,76

Таблица 8

Динамика количества действующих регистраций товарных знаков

Показатели

2011

2012

2013

2014

2015

Зарегистрировано товарных знаков (предоставлена правовая охрана товарным знакам), всего

35954

40106

37813

42298

43042

из них:

на имя российских заявителей

16311

19284

18095

19601

20539

на имя иностранных заявителей

19643

20822

19718

22697

22503

из них предоставлена правовая охрана на территории Российской Федерации товарным знакам в соответствии с Мадридским соглашением и Протоколом к нему

12724

13067

12453

14563

14073

Продлены сроки действия регистраций товарных знаков, всего

11915

11746

11364

12844

13929

из них:

на имя российских заявителей

8525

7852

7359

7828

8372

на имя иностранных заявителей

3390

3894

4005

5016

5557

На конец года действовало регистраций*

281784

296631

312392

320930

340441

* Без учета заявок, поданных по процедуре Мадридского соглашения

За 2015 год в Роспатент подано 61477 заявок на государственную регистрацию товарных знаков и знаков обслуживания (далее в подразделе — товарный знак), что составляет 100,47 % по отношению к 2014 году. На стадии экспертизы рассмотрено 63266 заявок. Данный показатель снизился по сравнению с предыдущим 2014 годом на 4,1 %. Снижение рассмотренных на стадии экспертизы заявок обусловлено уменьшением по сравнению с 2013 годом числа поданных в 2014 году международных заявок, рассмотренных в 2015 году, по которым испрашивается правовая охрана в Российской Федерации по процедуре Мадридского соглашения или Протокола к нему.

В 2015 году было зарегистрировано 43042 товарных знака, что на 1,76 % больше, чем в предыдущем отчетном периоде. Основные показатели отражены в табл. 6 и 7

Таблица 9

Количество товарных знаков, в отношении которых зарегистрированы договоры об отчуждении исключительного права на товарные знаки, лицензионные договоры о предоставлении права на использование товарного знака

Вид договора

2011

2012

2013

2014

2015

Договоры об отчуждении исключительного права на товарные знаки, всего

7953

8195

6921

8287

10697

в том числе:

от российских правообладателей

6222

6270

5236

6246

8001

от иностранных правообладателей

1731

1925

1685

2041

2696

Лицензионные договоры/Договоры коммерческой концессии, всего

10216/2769

13840/6986

11494/3693

10844/4817

9637/3804

в том числе:

от российских правообладателей

6831/1896

9165/5944

7648/3258

7712/4128

6613/3462

от иностранных правообладателей

3385/873

4675/1042

3846/435

3131/690

3024/342

Как следует из табл. 9 и 10 в 2015 году зарегистрировано 4115 договоров об отчуждении исключительного права на товарные знаки (в 2014 году — 3673, в 2013 году — 3312, в 2012 году — 3745, в 2011 году — 3483), на основании которых исключительное право было передано в отношении 10697 товарных знаков, из которых 8001 (или 74,8 %) являлись товарными знаками российских правообладателей и соответственно 2696 (или 25,2 %) — товарными знаками иностранных правообладателей. Количество зарегистрированных договоров об отчуждении исключительного права на товарные знаки по сравнению с 2014 годом увеличилось на 12 % и является рекордным в сравниваемом периоде.

Лицензионные договоры и договоры коммерческой концессии (всего — 7507) были зарегистрированы в 2015 году в отношении 13441 товарного знака. При этом доля товарных знаков в договорах, в которых в качестве стороны, предоставляющей право, выступает российское лицо, составляет 10075 или 75 %, в то время как доля товарных знаков в договорах, в которых в качестве стороны, предоставляющей право, выступает иностранное лицо, составляет 3366 или 25 % соответственно. В 2014 году лицензионные договоры и договоры коммерческой концессии (всего — 8461) были зарегистрированы в отношении 15661 товарного знака, при этом доля товарных знаков в договорах, в которых в качестве стороны, предоставляющей право, выступает российское лицо, составляет 11840 или 75,6 %, в то время как доля товарных знаков в договорах, в которых в качестве стороны, предоставляющей право, выступает иностранное лицо, составляет 3821 или 24,4 % соответственно.

Таким образом, соотношение между российскими и иностранными лицами в 2015 году сохранилось на уровне 2014 года.

Общее количество товарных знаков, в отношении которых было предоставлено право использования по лицензионному договору и договору коммерческой концессии в 2015 году, составляет 13441 (или 55,7 % от общего количества товарных знаков, являвшихся предметом договоров отчуждения и предоставления права использования), а количество товарных знаков, по которым исключительное право передано на основании договоров об отчуждении, составляет 10697 (или 44,3 % от общего количества товарных знаков, являвшихся предметом договоров).

Сравнение с аналогичными данными за 2014 год (15661 или 65,4 % и 8287 или 34,6 %), за 2013 год (15187 или 68,6 % и 6921 или 31,4 % соответственно), за 2012 год (20826 или 71,8 % и 8195 или 28,2 % соответственно) и за 2011 год (12985 или 62 % и 7953 или 38 % соответственно) показывает, что преобладающим способом распоряжения исключительным правом на товарный знак по-прежнему остается лицензия (концессия). Однако в 2015 году доля зарегистрированного распоряжения исключительным правом по договору отчуждения увеличилась до 44,3 % (в 2014 году — 34,6 %, в 2013 году — 31,3 %, в 2012 году — 28,2 %, в 2011 году — 38 %).

В 2015 году количество зарегистрированных лицензионных договоров — 4602 уменьшилось по сравнению с 2014 годом (5150) и 2013 годом (5384). Также уменьшилось количество зарегистрированных договоров коммерческой концессии — 2905 по сравнению с 2014 годом (3311) и 2013 годом (3210).

Таблица 10

Количество зарегистрированных договоров и количество товарных знаков,

в отношении которых зарегистрированы договоры

Вид договора

2011

2012

2013

2014

2015

Договоры

Товарные знаки

Договоры

Товарные знаки

Договоры

Товарные знаки

Договоры

Товарные знаки

Договоры

Товарные знаки

Договоры об отчуждении исключительного права на товарные знаки, всего

3483

7953

3745

8195

3312

6921

3673

8287

4115

10697

в том числе:

от российских правообладателей

2902

6222

3105

6270

2677

5236

3011

6246

3331

8001

от иностранных правообладателей

581

1731

640

1925

635

1685

662

2041

784

2696

Лицензионные договоры/ Договоры коммерческой концессии, всего

4743/

1403

10216/

2769

5410/

6285

13840/

6986

5384/

3210

11494/

3693

5150/

3311

10844/

4817

4602/

2905

9637/

3804

от российских правообладателей

3897/

1114

6831/

1896

4417/

5961

9165/

5944

4426/

2866

7648/

3258

4170/

3026

7712/

4128

3798/

2754

6613/

3462

от иностранных правообладателей

846/

289

3385/

873

993/

324

4675/

1042

958/

344

3846/

435

980/

285

3131/

690

804/

151

3024/

342

Залог

52

280

24

82

60

191

40

258

58

362

Изменения

2663

9529

2754

11123

5172

12789

6606

16950

5919

17120

Расторжение

1122

2597

1074

2200

1392

2702

1424

3183

2045

3525

Всего

13466

33344

19292

42426

18530

37790

20204

44339

19644

45145

В 2015 году зарегистрировано 4115 договоров об отчуждении исключительного права на товарные знаки (в 2014 году — 3673, в 2013 году — 3312, в 2012 году — 3745, в 2011 году — 3483), на основании которых исключительное право было передано в отношении 10697 товарных знаков, из которых 8001 (или 74,8 %) являлись товарными знаками российских правообладателей и соответственно 2696 (или 25,2 %) — товарными знаками иностранных правообладателей. Количество зарегистрированных договоров об отчуждении исключительного права на товарные знаки по сравнению с 2014 годом увеличилось на 12 % и является рекордным в сравниваемом периоде.

Лицензионные договоры и договоры коммерческой концессии (всего — 7507) были зарегистрированы в 2015 году в отношении 13441 товарного знака. При этом доля товарных знаков в договорах, в которых в качестве стороны, предоставляющей право, выступает российское лицо, составляет 10075 или 75 %, в то время как доля товарных знаков в договорах, в которых в качестве стороны, предоставляющей право, выступает иностранное лицо, составляет 3366 или 25 % соответственно. В 2014 году лицензионные договоры и договоры коммерческой концессии (всего — 8461) были зарегистрированы в отношении 15661 товарного знака, при этом доля товарных знаков в договорах, в которых в качестве стороны, предоставляющей право, выступает российское лицо, составляет 11840 или 75,6 %, в то время как доля товарных знаков в договорах, в которых в качестве стороны, предоставляющей право, выступает иностранное лицо, составляет 3821 или 24,4 % соответственно.

Таким образом, соотношение между российскими и иностранными лицами в 2015 году сохранилось на уровне 2014 года.

Общее количество товарных знаков, в отношении которых было предоставлено право использования по лицензионному договору и договору коммерческой концессии в 2015 году, составляет 13441 (или 55,7 % от общего количества товарных знаков, являвшихся предметом договоров отчуждения и предоставления права использования), а количество товарных знаков, по которым исключительное право передано на основании договоров об отчуждении, составляет 10697 (или 44,3 % от общего количества товарных знаков, являвшихся предметом договоров).

Сравнение с аналогичными данными за 2014 год (15661 или 65,4 % и 8287 или 34,6 %), за 2013 год (15187 или 68,6 % и 6921 или 31,4 % соответственно), за 2012 год (20826 или 71,8 % и 8195 или 28,2 % соответственно) и за 2011 год (12985 или 62 % и 7953 или 38 % соответственно) показывает, что преобладающим способом распоряжения исключительным правом на товарный знак по-прежнему остается лицензия (концессия). Однако в 2015 году доля зарегистрированного распоряжения исключительным правом по договору отчуждения увеличилась до 44,3 % (в 2014 году — 34,6 %, в 2013 году — 31,3 %, в 2012 году — 28,2 %, в 2011 году — 38 %).

В 2015 году количество зарегистрированных лицензионных договоров — 4602 уменьшилось по сравнению с 2014 годом (5150) и 2013 годом (5384). Также уменьшилось количество зарегистрированных договоров коммерческой концессии — 2905 по сравнению с 2014 годом (3311) и 2013 годом (3210).

Общее количество зарегистрированных лицензионных договоров и договоров коммерческой концессии в 2015 году составило 7507 в отношении 13441 товарного знака, что на 11,3 % ниже по сравнению с 2014 годом (8461 в отношении 15661 товарного знака), на 12,6 % ниже по сравнению с 2013 годом (8594 договоров в отношении 15187 товарных знаков) и более чем в 1,5 раза меньше уровня 2012 года, но выше по сравнению 2011 годом (6146 в отношении 12985 товарных знаков).

Активность российских правообладателей в сфере регистрации договоров по распоряжению исключительным правом на товарные знаки стабильно высокая. Как следует из табл. 1.7.7 доля товарных знаков, принадлежащих российским лицам, в отношении которых зарегистрированы договоры / распоряжения по договору, составила в 2015 году 74, 9 % (18076 товарных знаков), в 2014 году — 75,5 % (18086 товарных знаков), в 2013 году — 73 % (16142 товарных знака), в 2012 году — 73,6 % (21379 товарных знаков), в 2011 году — 71,3 % (14949 товарных знаков).

Число зарегистрированных договоров в отношении товарных знаков российских правообладателей в 2015 году составило 85 % (9883 договора) от общего числа договоров (11622), в 2014 году составило 84,1 % (10207 договоров) от общего числа договоров (12134). В 2013 году это количество составило 83,7 % (9969 договоров) от общего числа договоров (11906), в 2012 году — 87 % (13483 договора) от общего числа договоров (15440), а в 2011 году — 82 % (7913 договоров) от общего числа договоров (9629).

Доля зарегистрированных договоров в отношении товарных знаков иностранных правообладателей в 2015 году (1739 договоров) составила 15 %, в 2014 году (1927 договоров) составила 15,9 % от общего числа договоров, в 2013 году — 16,3 %, в 2012 году — 13 %, а в 2011 году — 18 % от общего числа договоров.

В 2015 году соотношение количества зарегистрированных договоров об отчуждении и предоставления права использования исключительного права и количества товарных знаков, составляющих предмет договора, составило — 1:2,07, в 2014 году — 1:1,97, в 2013 году — 1:1,86, в 2012 году 1:1,88.

В 2015 году было зарегистрировано 2905 договоров коммерческой концессии в отношении 3804 товарных знаков, что составляет: 87,7 % по отношению к 2014 году (3311 договоров в отношении 4817 товарных знаков), 90,5 % по отношению к 2013 году (3210 договоров в отношении 3693 товарных знаков), 46,2 % по отношению к 2012 году (6285 договоров в отношении 6986 товарных знаков) и 207 % по отношению к 2011 году (1403 договора в отношении 2769 товарных знаков).

В 2015 году также осуществлялась государственная регистрация залога (последующего залога) исключительного права на товарные знаки. Было зарегистрировано 58 залогов исключительного права на 362 товарных знака. В 2014 году Роспатентом было зарегистрировано 40 договоров залога исключительного права на 258 товарных знаков, в 2013 году — 60 договоров залога исключительного права на 191 товарный знак, в 2012 году — 24 договора залога исключительного права на 82 товарных знака. Количество зарегистрированных залогов увеличилось, более того, резко возросло количество товарных знаков, в отношении которых зарегистрированы залоги: в 2015 году — 362, в 2014 году — 258, в 2013 году — 191, в 2012 году — 82, в 2011 году — 280.

Роспатент осуществляет регистрацию изменений зарегистрированных договоров и регистрацию расторжения зарегистрированного договора.

В 2015 году количество зарегистрированных изменений в зарегистрированные договоры составило 5919 в отношении 17120 товарных знаков, в 2014 году — 6606 в отношении 16950 товарных знаков, в 2013 году — 5172 изменений в отношении 12789 товарных знаков, в 2012 году — 2754 изменения в отношении 11123 товарных знаков, в 2011 году — 2663 изменения в отношении 9529 товарных знаков.

В 2015 году было также зарегистрировано 2045 расторжений зарегистрированных договоров в отношении 3525 товарных знаков. Для сравнения в 2014 году — 1424 расторжения (3183 товарных знака), в 2013 году зарегистрировано 1392 расторжения (2702 товарных знака), в 2012 году — 1074 расторжения (2200 товарных знаков), в 2011 году — 1122 расторжения (2597 товарных знаков).

В 2015 году было зарегистрировано 829 переходов исключительного права на 2474 товарных знака без заключения договора с правообладателем, в 2014 году — 451 переход исключительного права на 2006 товарных знаков, в 2013 году — 498 переходов (1801 товарный знак), в 2012 году — 531 переход (2046 товарных знаков), в 2011 году — 513 переходов (1276 товарных знаков).

Роспатент осуществляет регистрацию распоряжения исключительным правом по договорам, предмет которых содержит наряду с товарными знаками, и объекты патентного права (изобретения, полезные модели, промышленные образцы). В 2015 году было зарегистрировано 112 распоряжений исключительным правом, в том числе на 851 объект патентного права по договору. В 2014 году было зарегистрировано 84 таких договора, в 2013 году — 129.

В 2015 году поступило всего 21788 заявлений о регистрации распоряжения исключительным правом по договору и переходе исключительного права без договора. Из рассмотренных 21197 заявлений было зарегистрировано 19644 распоряжений исключительным правом на 45145 товарных знаков по договору и 829 переходов исключительного права на 2474 товарных знака (всего 20473 в отношении 47619 товарных знаков), что составило 96,58 % от общего количества рассмотренных заявлений, при этом отказано в регистрации — 599, отозвано с регистрации — 125.

В 2014 году поступило всего 23038 заявлений о регистрации договоров и переходе исключительного права без договора, из них 94 заявления не были приняты к рассмотрению. Из рассмотренных 22467 заявлений было зарегистрировано 20204 договора в отношении 44339 товарных знаков и 451 переход в отношении 2006 товарных знаков (всего 20655 договоров в отношении 46345 товарных знаков), что составило 91,9 % от общего количества рассмотренных заявлений, при этом отказано в регистрации — 1585, отозвано с регистрации — 227.

Количество направленных уведомлений об отказе в государственной регистрации распоряжения исключительным правом на товарный знак по договору в 2015 году существенно уменьшилось по сравнению с 2014 годом в связи изменением законодательства с 01.10.2014 и, как следствие, Административный регламент исполнения Федеральной службой по интеллектуальной собственности, патентам и товарным знакам государственной функции по регистрации договоров о предоставлении права на изобретения, полезные модели, промышленныеобразцы, товарные знаки, знаки обслуживания, охраняемые программы для ЭВМ, базы данных, топологии интегральных микросхем, а также договоров коммерческой концессии на использование объектов интеллектуальной собственности, охраняемых в соответствии с патентным законодательством Российской Федерации, утвержденный приказом Министерства образования и науки Российской Федерации от 29 октября 2008 г. № 321, зарегистрированным в Минюсте России 05 марта 2009 г., рег. № 13482, регулирующий порядок рассмотрения заявлений, применялся в части, не противоречащей действующему законодательству. Поэтому в случае предполагаемого отказа в государственной регистрации заявителю направлялись уведомления (запросы) с предложением представить недостающие или исправленные документы, что увеличивало сроки окончательного принятия решения.

Дополнительно необходимо отметить, что в 2015 году на регистрацию поступило 518 заявлений, подписанных сторонами договора (то есть непосредственно сам договор на регистрацию представлен не был), из них было удовлетворено 451 заявление.

7.2.2. Анализ текущего состояния, перспектив и тенденций развития отрасли, к которой относится объект оценки.

С момента основания в 1992 г. группа Вимм-Билль-Данн занимает ведущее положение на российском рынке молочных продуктов и сокосодержащей продукции. Согласно исследованию, проведенному компанией «AC Nielsen» в 24 крупных городах по всей России, включая Москву и Санкт-Петербург, по состоянию на конец 2015 года, группа Вимм-Билль-Данн ПП занимала 31% доли рынка по объёму. Согласно исследованию, проведённому компанией Бизнес Аналитика по России на долю группы ВБД приходилось 17,9% общероссийского рынка соков в количественном выражении на конец 2015 года. Также группа Вимм-Билль-Данн усилила своё положение на рынке детского питания: согласно MEMRB по количественному критерию занимает 25% рынка, в стоимостном выражении доля составляет 18,3%. В группу Вимм-Билль-Данн входит 37 перерабатывающих заводов в России, Украине и Центральной Азии.

Основная задача группы Вимм-Билль-Данн - обеспечить покупателей высококачественной продовольственной продукцией путем тщательного выбора сырья, использования современной производственной технологии и строгого контроля качества.

Основным видом деятельности предприятия является переработка сельскохозяйственной продукции - сырого натурального молока, выпуск и реализация молочных и кисломолочных продуктов в оптово-розничную сеть. Основным клиентом ОАО «Вимм-Билль-Данн» является ОАО «Вимм-Билль-Данн Продукты питания».

Сегодня одно из главных конкурентных преимуществ компании состоит в том, что «Вимм-Билль-Данн» является не региональным и не московским, а общенациональным российским производителем.

Основные бренды: «Домик в деревне», «М», «Весёлый молочник», «Чудо», Neo, «Био Макс», «Имунеле» и «Ламбер». ВБД принадлежит самый известный российский соковый бренд - J7. Не менее популярны марки «Любимый сад», «Чудо-ягода», «Ессентуки». Марка «Агуша» - самый узнаваемый в России бренд детского питания.

Рынок кисломолочных продуктов достаточно хорошо развит. Существуют много других компаний, выпускающих молочные продукты похожего ассортимента и качества. Они составляют конкуренцию компании «Вимм-Билль-Данн». Соответственно, этот фактор также влияет на объем реализации.

7.3. Анализ основных факторов, влияющих на спрос, предложение и цены сопоставимых с объектом оценки объектов.

1992- «Вимм-Билль-Данн» впервые в России выпустил соки в пакетах. В то время никто в стране не разливал соки в пакеты. Импортных соков в современной упаковке в продаже тоже практически не было. В магазинах попадался, причем довольно редко, отечественный товар в трехлитровых стеклянных банках с пыльными жестяными крышками. Поэтому таким событием стало появление в Москве первых соков в ярких разноцветных пакетах с «иностранной» надписью «Вимм-Билль-Данн». Соки были разлиты на арендованной специально для этого технологической линии Лианозовского молочного комбината. Арендовали ее вовсе не иностранцы, а только что созданная российская компания, состоявшая из пяти человек. «Иностранное» название выбрали потому, что отечественный товар в то время не пользовался доверием у потребителей.

Сегодня в компанию входит 33 производственных предприятий в 22 регионах России и СНГ, а торговые филиалы компании открыты в 26 крупнейших городах России и стран СНГ. В компании работает более 20 тысяч человек. Компания «Вимм-Билль-Данн» имеет под своим руководством 18 брендов различных направлений и отменного качества .

«Вимм-Билль-Данн» владеет диверсифицированным портфелем торговых марок, охватывающим более 1100 типов молочных продуктов и более 150 типов соков, нектаров и прохладительных напитков. Компания занимает лидирующие позиции на российском рынке молочной и соковой продукции. В этом сегменте доля компании по 24 крупнейшим городам России за 2014 год составила 34% и 26% соответственно.

Сегодня «Вимм-Билль-Данн» по праву занимает место среди наиболее успешных мировых компаний со средним товарооборотом - в 2014 году он составил $3,8 млрд.

Одной из важнейших причин успешного бизнеса компании «Вимм-Билль-Данн» стало сотрудничество с транснациональной корпорацией Tetra Pak - мировым лидером в производстве оборудования и материалов для асептической упаковки жидких продуктов питания. Около полувека назад специалисты Tetra Pak разработали ставшую впоследствии знаменитой прямоугольную картонную упаковку для напитков, которая за счет своей надежности и удобства приобрела широкую популярность среди потребителей по всему миру.

Партнерские отношения группа «Вимм-Билль-Данн» поддерживает и с такими известными компаниями, как SIG Combibloc, GEA Finnah, Senaplast, APV. Установка на предприятиях «Вимм-Билль-Данн» фасовочных автоматов ТВА, линий GEA Finnah, систем получения стерильного воздуха и моечных систем Mariani (Италия) дает возможность повысить качество и потребительские свойства продуктов, обеспечить продукты удобной для покупателя упаковкой, оптимизировать процессы производства.

В настоящее время российский рынок молочных продуктов является высококонкурентным, что вызвано, с одной стороны, наличием существенного числа небольших региональных игроков и, с другой стороны, активными действиями иностранных производителей, проявляющих интерес к этому рынку. Danone, Parmalat, Campina, Lactalis и Ehrmann имеют свои производства в России, преимущественно в Московском регионе и составляют особо острую конкуренцию в сегменте йогуртов и десертов - более доходном сегменте по сравнению с традиционными молочными продуктами.

Три крупнейших производителя в России контролируют чуть более 60% рынка, что несколько ниже среднеевропейского уровня (70%). Однако, несмотря на продолжающуюся консолидацию, переработка молока все еще остается крайне фрагментированным рынком. По данным Института конъюнктуры аграрного рынка (ИКАР) на рынке присутствует более 1500 больших, средних и малых предприятий. Ожидается, что по мере развития инфраструктуры и появления новых национальных брендов, сделки по слияниям и поглощением продолжатся. Основной предпосылкой станет желание крупных производителей собрать c рынка все привлекательные производственные активы.

В секторе традиционных молочных продуктов «Вимм-Билль-Данн» конкурирует c компаниями Юнимилк, Молвест и с местными производителями. В секторе обогащенных продуктов основным конкурентом «Вимм-Билль-Данн» является группа Danone, а в секторе йогуртов и десертов - преимущественно иностранные производители: Danone, Campina, Ehrmann.

7.4. Основные выводы относительно рынка создания и использования объекта оценки

Выводы по анализу рынка/сегмента рынка, к которому относится объект оценки, могут быть представлены Оценщиком в форме следующей таблицы:

Таблица 11

№

Показатель

Единица измерения

Значения /диапазон значений показателя

1

Ставка роялти (аренды) за использование прав на ОИС аналогичного назначения и сравнимой полезности

%

6-9

2

Доля рынка, приходящаяся на продукцию, производимую с использованием объекта оценки

%

40-60%

доля группы «Вимм-Билль-Данн ПП» в реализации молочной продукции

3

Тенденции изменения спроса (емкости рынка) на аналогичную продукцию

увеличение

4

Уровень доходности от реализации продукции, производимой с использованием ОИС, аналогичных объекту оценки

%

55,3%[3]

5

Средний срок сохранения конкурентного преимущества на рынке (полезный срок использования объекта оценки, в течение которого сохраняется конкурентное преимущество, достигнутое за счет использования объекта оценки)

лет

5

8. Описание процесса оценки объекта оценки

Основными подходами, используемыми при проведении оценки, являются сравнительный, доходный и затратный подходы.[4] При выборе используемых при проведении оценки подходов следует учитывать не только возможность применения каждого из подходов, но и цели и задачи оценки, предполагаемое использование результатов оценки, допущения, полноту и достоверность исходной информации. На основе анализа указанных факторов обосновывается выбор подходов, используемых оценщиком.

Таблица 12

Выбор используемых при проведении оценки подходов

Подход

Затратный

Сравнительный

Доходный

Цели и задачи оценки

+

Определение рыночной стоимости

Предполагаемое использование результатов оценки

+

Купля-продажа объекта оценки

Полнота исходной информации

+

+

Достоверность исходной информации

+

+

С точки зрения цели оценки и предполагаемого использования результатов оценки основным в оценке стоимости исключительных прав ОАО «Вимм-Билль-Данн ПП» на товарный знак № 388584 должен быть сравнительный подход. Однако ввиду неразвитости рынка товарных знаков применение этого подхода затруднено. С точки зрения полноты и достоверности исходных данных результаты использования доходного и затратного подходов являются более обоснованными.

Таблица 13

Предпочтительность применения подходов к оценке стоимости товарных знаков[5]

Вид неосязаемого актива

В первую

очередь

Во вторую

очередь

Слабо

применим

Право на товарный знак (ТЗ), знак обслуживания

Доходный

Затратный

Сравнительный

Право на фирменное наименование

Доходный

Сравнительный

Затратный

Право на наименование места происхождения товаров (услуг)

–

–

–

Если учитывать предпочтительность применения подходов к оценке стоимости товарных знаков, то определение рыночной стоимости исключительных прав ОАО «Вимм-Билль-Данн ПП» товарный знак № 388584 должно опираться прежде всего на результаты использования доходного подхода.

Доходный подход – совокупность методов оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки. Доходный подход рекомендуется применять, когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с объектом оценки расходы. В рамках доходного подхода применяются различные методы, основанные на дисконтировании денежных потоков и капитализации дохода.

При применении доходного подхода оценщик учитывает следующие положения[6]:

а) оценщик определяет будущие денежные потоки, формируемые из экономической выгоды, генерируемой объектом оценки. В общем случае выгода может образовываться из экономий на издержках, освобождения от роялти, преимуществ в прибыли, реальных лицензионных платежей, платежей по роялти, избыточного дохода или других выгод;

б) период, в течение которого объект оценки способен приносить экономические выгоды, как правило, ограничивается сроком действия правовой охраны или сроком действия лицензионного договора;

в) ставка дисконтирования рассчитывается одним из следующих методов:

  • на основе анализа рыночных показателей, отражающих доходность аналогичных объекту оценки объектов;
  • на основе средневзвешенной стоимости капитала организации (бизнеса), использующей объект оценки;
  • кумулятивным способом, основанным на определении безрисковой ставки использования денежных средств, ожидаемого уровня инфляции и размера премиальной надбавки за риски, связанные с инвестицией в объект оценки.

Основные методы доходного подхода:[7]

  • метод освобождения от роялти;
  • метод преимущества в доходах (в прибыли);
  • метод выигрыша в себестоимости;
  • метод дробления прибыли.

Использование метода преимущества в доходах и метода выигрыша в себестоимости возможно только в том случае, если организация стала использовать товарный знак или любой другой объект интеллектуальной собственности в своей деятельности недавно. В этом случае можно сравнивать финансовые результаты компании до и после использования объекта интеллектуальной собственности, и на основе этой разницы делать выводы о стоимости такого товарного знака. Для оцениваемого товарного знака эти методы неприменимы, т.к. он используется ОАО «Вимм-Билль-Данн ПП» с 1992 года. Метод дробления прибыли используется для оценки стоимости объектов патентного права – изобретений, полезных моделей, промышленных образцов. Таким образом, в настоящем отчете при применении доходного подхода применяется метод освобождения от роялти.

Сравнительный подход – совокупность методов оценки, основанных на получении стоимости объекта оценки путем сравнения оцениваемого объекта с объектами-аналогами.. В рамках сравнительного подхода применяются различные методы, основанные как на прямом сопоставлении оцениваемого объекта и объектов-аналогов, так и методы, основанные на анализе статистических данных и информации о рынке объекта оценки.

При применении сравнительного подхода к оценке объектов оценки стоимость определяется оценщиком с использованием следующей информации[8]:

  • об условиях сделок, а также о предложениях на продажу и покупку объектов-аналогов на рынке по состоянию на дату оценки или по состоянию на дату, предшествующую дате оценки, если по состоянию на дату оценки такая информация доступна;
  • о влиянии ценообразующих факторов объектов-аналогов на их рыночную стоимость.

Определение влияния ценообразующих факторов объектов-аналогов на их рыночную стоимость может проводиться с применением ценовых мультипликаторов - расчетных величин, отражающих соотношение между стоимостью объекта-аналога и его ценообразующим параметром при условии доказанной значимости последнего.

В ряде случаев цены предложений объектов-аналогов могут быть обоснованно скорректированы.

Для сравнения объекта оценки с другими объектами, с которыми были совершены сделки или которые представлены на рынке для их совершения, обычно используются следующие элементы сравнения:

  • режим предоставленной правовой охраны, включая переданные права и сроки использования интеллектуальной собственности;
  • условия финансирования сделок с нематериальными активами, включая соотношение собственных и заемных средств;
  • изменение цен на нематериальные активы за период с даты совершения сделки с объектом-аналогом до даты проведения оценки;
  • отрасль, в которой были или будут использованы нематериальные активы;
  • территория, на которую распространяется действие предоставляемых (оцениваемых) прав;
  • функциональные, технологические, экономические характеристики выбранных объектов-аналогов, аналогичные соответствующим характеристикам объекта оценки;
  • спрос на продукцию, которая может производиться или реализовываться с использованием объекта оценки;
  • срок использования объекта оценки, в течение которого объект оценки способен приносить экономические выгоды;
  • другие характеристики нематериального актива, влияющие на стоимость.

Сравнительный подход рекомендуется применять, когда доступна достоверная и достаточная для анализа информация о ценах и характеристиках объектов-аналогов.

Для объектов интеллектуальной собственности обычно не существует эффективного рынка, применение сравнительного подхода в чистом виде затруднительно. Тем не менее, существуют методы стоимостной оценки, прямо или косвенно использующие информацию о продажах. В рамках сравнительного подхода рассматриваются методы[9]:

- метод прямого анализа сравнения продаж;

- метод качественного анализа для корректировки данных;

- метод параметрической оценки;

- правила Бегунка.

Для использования метода качественного анализа для корректировки данных необходима информация по нескольким объектам-аналогам. Этот метод используется, когда характеристики объекта оценки и объектов-аналогов выражены качественными показателями. Метод параметрической оценки; требует анализа информации по большому количеству сделок с аналогичными объектами. Метод Бегунка– это метод экспресс - оценки и не может быть единственной основой для принятия решения стоимости объекта оценки по результатам применения сравнительного подхода.

Для определения рыночной стоимости объекта оценки применяется метод прямого анализа сравнения продаж.

Затратный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для приобретения,воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устареваний. Затратный подход преимущественно применяется в тех случаях, когда существует достоверная информация, позволяющая определить затраты на приобретение, воспроизводство либо замещение объекта оценки.

При применении затратного подхода оценщик учитывает следующие положения:[10]

а) затратный подход к оценке объекта оценки целесообразно применять:

  • при оценке стоимости объектов оценки, созданных самими правообладателями;
  • при недостаточности данных, необходимых для применения сравнительного и доходного подходов;

б) стоимость объекта оценки определяется затратным подходом, когда существует возможность его воссоздания путем определения затрат на его воспроизводство или замещение;

в) входные переменные, которые учитываются при применении затратного подхода к оценке нематериальных активов, включают:

  • затраты на разработку или приобретение идентичного объекта или объекта с аналогичными полезными свойствами;
  • любые корректировки затрат на разработку или приобретение, необходимые для отражения специфических характеристик объекта оценки, в том числе его функционального и экономического устареваний;
  • экономическая выгода разработчика объекта оценки;

г) затраты на разработку объекта оценки могут включать расходы по оплате труда и иные виды вознаграждения, оплату материалов, накладных расходов, а также юридические издержки по правовой охране, налоги, предпринимательскую прибыль в период разработки объекта оценки;

д) в случае использования исторических (первоначальных) затрат на создание объекта оценки необходимо будет привести их к текущей дате с помощью наиболее подходящего индекса;

е) при определении затрат на воспроизводство объекта оценки оценщик определяет стоимость воссоздания новой точной копии объекта оценки. Затраты в этом случае определяются исходя из действующих на дату оценки цен на услуги с использованием знаний, опыта и навыков авторов-разработчиков (при наличии) объекта оценки;

ж) при определении затрат на создание объекта, имеющего аналогичные полезные свойства, оценщик определяет стоимость создания объекта оценки той же полезности, являющегося аналогом объекта оценки по функциональному назначению и вариантам использования. В этом случае затраты должны быть определены на основе действующих на дату оценки цен на сырье, товары, услуги, энергоносители и стоимости рабочей силы в том регионе и (или) в той отрасли экономики, в которых создаются объекты, аналогичные объекту оценки.

Основные методы затратного подхода в оценке НМА и ИС:[11]

  • метод индексации затрат;
  • метод стоимости создания;
  • аналоговый метод и метод удельных затрат.

Для оценки стоимости товарных знаков примени только один из этих методов – метод стоимости создания.

8.1 Оценка стоимости объекта интеллектуальной собственности доходным подходом

Оцениваемый товарный знак используется ОАО «Вимм-Билль-Данн ПП» как в собственной деятельности, так и на условиях неисключительных лицензионных договоров. На дату оценки в отношении товарного знака ОАО «Вимм-Билль-Данн ПП» (свидетельство на товарный знак № 388584 от 09.06.2008) заключено на 2015 более 69 неисключительных лицензионных договоров. Вариант использования товарного знака обеспечивают ОАО «Вимм-Билль-Данн ПП» доходы, которые необходимо учесть в процессе оценки стоимости объекта оценки.

8.1.1. Оценка стоимости объекта интеллектуальной собственности ( на основе доходов Заказчика, обеспеченных использованием объекта оценки)

Для расчета рыночной стоимости объекта оценки применяется метод освобождения от роялти. Этот метод используется для оценки стоимости патентов и лицензии. Владелец патента предоставляет другому лицу право на использование объекта интеллектуальной собственности за определенное вознаграждение (роялти). Роялти выражается в процентах от общей выручки, полученной от продажи товаров, произведенных с использованием патентованного средства. Размер роялти определяется на основании анализа рынка, как правило, ставка роялти колеблется в пределах 1-12%.. Преимуществами данного метода являются возможность его применения как при оценке уже используемых ОИС, так и при оценке прав ИС, которые только предполагается использовать и относительная простота.

Этапы метода освобождения от роялти с использованием дисконтирования.

  1. Составляется прогноз объема продаж, по которым ожидаются выплаты роялти. Прогноз составляется в натуральных и стоимостных показателях с разбивкой по годам или более коротким интервалам.
  2. Определяется ставка роялти. Если нет опыта продаж лицензий аналогичного типа, то данные берутся из таблиц стандартных размеров роялти.
  3. Определяется экономический срок службы патента или лицензии, который может быть существенно короче юридического, если изобретение устаревает раньше окончания срока действия патента.
  4. Рассчитываются ожидаемые выплаты в виде роялти.
  5. Из ожидаемых выплат в виде роялти вычитаются все расходы, связанные с поддержанием патента в силе и т.п. (если они сопоставимы с размерами ожидаемых роялти).
  6. Рассчитываются дисконтированные потоки прибыли, получаемой от выплат в виде роялти. Коэффициенты дисконтирования опре­деляются в зависимости от области применения изобретения, отраслевых и индивидуальных рисков.
  7. Определяется приведенная стоимость потоков прибыли за весь период. Для этого дисконтированные потоки прибыли суммируются

Анализ и прогноз объема продаж

Прогноз выручки составляется с учетом эффективного распространения товарного знака на рынке, что приведет к росту всей прибыли компании.

На сайте ОАО «Вимм-Билль-Данн ПП» представлены данные по выручке за 2016 год. Анализ темпов прироста выручки в ретроспективном периоде приведен в таблице.

Таблица 14

Год

2013

2014

2015

2016

Выручка, млн. руб.

74 452 123

84 178 391

89 541 918

48 018 175

Темпы прироста выручки, % к предыдущему году

9,726268

5,363527

3,247216

Средние темпы прироста выручки, %

6,112337

Темпы прироста выручки, % к 1 полугодию прошлого года

9,726

5,364

Средние темпы прироста выручки, %

7,545

Резкий рост выручки в рублевом выражении в конце 2014 года вызван резким падением курса рублю к доллару США. В Долларовом эквиваленте величина выручки в 2014 году выросла незначительно. Меньшая величина выручки за 2015 года по сравнению с тем же периодом 2014 года вызвана падением мировых цен на молочные продукты питания, что не могло не повлиять на финансовые результаты ОАО «Вимм-Билль-Данн ПП». Выручка в рублях по результатам 2015 года, скорее всего, не достигнет того уровня, который наблюдался в 2014 году. Однако, по словам руководства компании в первой половине 2016 года ожидается стабилизация цен на молочные продукты питания. Поэтому в прогнозном периоде прирост выручки компании планируется с 2016 года.

При этом предполагается, что прирост выручки обеспечен эффективным использованием товарного знака компании. ОАО «Вимм-Билль-Данн ПП» является правообладателем 69 товарных знаков. Т.к. компания давно и успешно существует на рынке, то все ее товарные знаки широко известны. Потому делаем допущение, что все 69 товарных знаков вносят одинаковый вклад в прирост выручки.

Ставка роялти

Размер роялти определяется эмпирически на базе стандартных среднестатистических значений. Поскольку информации о значениях роялти для молочных продуктов питания нет, рассчитываем размер роялти по усредненному значению размеров роялти тех видов продукции, которые могут быть использованы и произведены в молочной отрасли[12] .

Таблица 15

N

Вид изделий

Ставки роялти %

Средняя ставка,%

1

Переработка и консервирование картофеля, фруктов и овощей

1-5

2,5

2

Производство молочных продуктов

1-3

1,5

3

Производство прочих пищевых продуктов

1-4

2

4

Производство напитков

1-7

3

5

Ставка роялти

9

Прогнозируемые выплаты роялти корректируются с учетом выплат налога на прибыль. Ставка налога на прибыль составляет 20%.

Срок полезного использования

Юридический срок жизни товарного знака – 10 лет, но с учетом возможного продления прав, его можно принять как бессрочный.

Срок службы товарного знака предполагает его использование в долгосрочном периоде. В краткосрочном периоде не ожидается техническое, технологическое или коммерческое устаревание объекта интеллектуальной собственности. При этом для подержания стоимости товарного знака необходимо проведение рекламных компаний. На основе данных, представленных в таблице 18, затраты на рекламную компанию на 01.01.2016 составляют 5,371млн. руб. в год. ОАО «Вимм-Билль-Данн ПП» является правообладателем 96 товарных знаков. Оценщиком сделано допущение, что расходы на рекламу одного товарного знака составляют 1/69 расходов на рекламу по компании в целом.

Прогнозные темпы инфляции устанавливаются для 2015 года в размере 11,9%[13], 2016 года в размере 7,5%[14]

Дата, до которой продлен срок действия регистрации: 15.12.2018.

По истечении 15.12.2018 права на товарный знак с большой степенью вероятности будут продлены. Это объясняется достаточно высокой доходностью и отрасли в целом и тем фактом, что права на этот товарный знак уже продлевались в 2008г. Для поддержания силы товарного знака компании - владельцу будет выгодно дальнейшее использование обозначения, зарекомендовавшего себя на Российском рынке. Таким образом, объект оценки будет существовать и приносить доход своему владельцу и по истечении прогнозного период, поэтому в отчете приводится расчет стоимости товарного знака в постпрогнозном периоде.

Ставка дисконта

В расчете ставки дисконтирования методом кумулятивного построения для оценки НМА и ИС, не связанных с оценкой бизнеса, учитываются следующие риски:

  • риск, связанный с возможностью нарушения прав на ОИС;
  • риск, связанный с предсказуемостью доходов от использования ОИС;
  • риск, связанный с более ранней стадией разработки ОИС, с недостаточной проработанностью инвестиционного проекта;
  • риск, связанный с низкой ликвидностью ОИС;
  • риск, связанный с конкурентоспособностью ОИС.

В качестве безрисковой ставки принимается среднесрочная ставка ГКО-ОФЗ на 01.06.2016 – 8,4%[15] . на дату оценки!!!!!!!!

Таблица 16

Факторы риска для оценки стоимости НМА и ИС не связанных с конкретным предприятием

Элементы риска

Ответы

(да, нет, не знаю)

Значе-ние

Риск, связанный с возможностью нарушения прав на ОИС

Права на ОИС охраняются патентом/свидетельством на территории страны

да

0

Права на ОИС охраняются патентом/свидетельством на международном уровне

да

0

Информация об ОИС охраняется в режиме коммерческой тайны

нет

5

Имеются доказательства о собственности на ОИС

да

0

Сложность воспроизведения ОИС при наличии неполного комплекта документации (либо вовсе при отсутствии таковой)

нет

5

Отсутствие возможности использования ОИС в производственном процессе без значительных инвестиций

не знаю

2,5

Отсутствие аналогичных разработок в конкурирующих структурах

нет

5

Сумма значений:

17,5

Количество составляющих факторов:

7

Итоговое значение элемента риска:

2,53

Риск, связанный с предсказуемостью доходов от использования ОИС

ОИС имеет один или несколько близких прототипов

да

5

Аналогичный ОИС уже используется для производства продукции пользующейся спросом на рынке

да

5

Предполагаемый к производству товар будет пользоваться постоянным спросом (не зависит от моды и сезонности)

да

0

Существует реальная возможность оценить объем спроса (долю и емкость рынка)

да

0

Умеренная (либо низкая) конкуренция в отрасли (один или несколько конкурентов)

нет

5

Сумма значений:

15

Количество составляющих факторов:

5

Итоговое значение элемента риска:

3

Риск, связанный с более ранней стадией разработки ОИС, с недостаточной проработанностью инвестиционного проекта

ОИС находится на стадии конструкторской разработки или выше

нет

0

ОИС находится на стадии опытного образца или выше

нет

0

ОИС находится на стадии освоения в производстве

да

0

Нет необходимости в значительных дополнительных ресурсах для начала массового производства

нет

5

Инвестиционный проект проработан со значительным «запасом прочности»

не знаю

2,5

Сумма значений:

7,5

Количество составляющих факторов:

5

Итоговое значение элемента риска:

1,5

Риск, связанный с низкой ликвидностью ОИС

ОИС не является пионерским изобретением

да

5

На территории страны имеются предприятия, производящие аналогичную продукцию и заинтересованные в оцениваемом ОИС

да

5

На международном уровне имеются предприятия, производящие аналогичную продукцию и заинтересованные в оцениваемом ОИС

да

5

ОИС находится на стадии освоения в производстве

да

0

ОИС охраняется патентом/свидетельством

да

0

Существует готовый инвестиционный проект, а так же есть инвестор (один или несколько) с которым заключена предварительная договоренность

да

0

Сумма значений:

15

Количество составляющих факторов:

6

Итоговое значение элемента риска:

2,5

Риск, связанный с конкурентоспособностью ОИС

ОИС соответствует мировому уровню в данной области

да

0

Высокая степень патентно-правовой защищенности (например, защищены все основные узлы и ТЗ)

да

0

Выпускаемая продукция с использованием ОИС новая и не имеет аналогов

нет

5

Рынок сбыта продукции с использованием ОИС не является узкоспециализированным и ограниченным

нет

5

Выход конкурентов на рынок с аналогичной продукцией с использованием ОИС затруднён

да

0

Сумма значений:

10

Количество составляющих факторов:

5

Итоговое значение элемента риска:

2

Безрисковая ставка:

10,64

Итого ставка дисконтирования (сумма всех итоговых значений элементов риска и безрисковой ставки):

22,17

Составляющими каждого элемента риска являются простые вопросы, ответить на которые можно: «да», «нет» или «не знаю». Присвоив каждому ответу соответствующее значение риска, можно рассчитать совокупное значение элемента риска. Если ответу «да» присвоить минимальное значение риска – 0%; ответу «нет» – максимальное значение 5%, а ответу «не знаю», соответственно, среднее значение – 2,5%, тогда совокупное значение фактора риска можно рассчитать по следующей формуле:

,

где К – итоговое значение каждого фактора риска;

В1-n – значения составляющих фактора (т.е. соответствующие значения ответов на ключевые вопросы – 0%, 5% или 2,5%).

ТВ – количество составляющих фактора.

Чем выше вероятность того, что товарный знак обеспечит прогнозируемый уровень дохода, тем ниже риск.

Расчет стоимости можно производить с использованием таблицы (таблица 21).

Выручка, затраты на рекламу в первом прогнозном периоде прогнозируются на оставшиеся 3 месяца 2015 года – октябрь, ноябрь, декабрь – с даты оценки до окончания календарного года. Дисконтирование чистого дохода от объекта оценки производится с учетом длительности первого прогнозного периода.

Длительность последнего прогнозного периода – с 01.06. 2016 года по 15.12.2018 – 2 года 06 месяцев и 14 дней. Соответственно, прогнозирование выручки от использования товарного знака, затрат на рекламу и маркетинг, дисконтирование чистого дохода производится с учетом дробной величины этого периода.

Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки на 01.06.2016 г. по результатам использования доходного подхода на основе анализа доходов Заказчика от использования объекта оценки в его деятельности составляет 30 731 307,37 млн. руб.

Таблица 17

Расчет стоимости объекта оценки методом освобождения от роялти на основе доходов,

который лицензиар получает от использования ОИС в собственной деятельности

Дата оценки 01.06.2016

Это доходный подход!!!!!! Должен быть прогноз будущих доходов после даты оценки!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

Показатели

06. 2016года

2017

15,12.2018

2019

Постпрогнозный период

Определение чистого дохода от объекта оценки

1 

Темпы прироста выручки, %

7,6

7,6

7,6

7.6

2

Выручка, млн. руб.

96 036 344/2*1,076=51 667 553, 072

51 667 553,072*2*1,076=111 188 574,21

111 188 574*1,076=119 638 905,

128 731 462,45

3

Прирост выручки (к уровню предыдущего года), млн. руб.

-

59 521 021,138

8 450 330,79

9 092 557,45

4 

Прирост выручки (к уровню предыдущего года) на 1 ТЗ, млн. руб.

-

59 521 021,138/69=862 623,49

122 468,56

131 776,19

5

Ставка роялти, %

9%

9 %

9 %

9%

6

Ожидаемые выплаты по роялти, млн. руб.

-

59521 021,138*0,09

=5 356 891,89

11 022,17

11 859,86

7

Ставка налога на прибыль, %

20,00%

20,00%

20,00%

20,00%

8

Ожидаемые выплаты по роялти после выплаты налогов, млн. руб.

-

5356 891,90*(1-0,2)

=4 258 513,52

8 817,736

9 487,89

9 

Прогнозные темпы инфляции, %

7,5

5

5

5

10

Затраты на рекламу с учетом годовых темпов инфляции на 1 ТЗ, млн. руб.

5,371/69*0,075*2/12=0,00097

0,00065

0,00065

0,00065

11

Чистый доход от объекта оценки, млн. руб.

-0,00097

4 258 513,52

8 817,74

9 487,89

8 817,74*1,076

=9 487,89

Расчет стоимости методом дисконтированных денежных потоков

12

Ставка дисконта, %

22,17%

22,17%

22,17%

22,17%

13

Фактор текущей стоимости (1/(1+r) j)

11/((1+0,2217)^2/12)

=8,034

1/((1+0,2217)^(1+2/12)=0,792

1/((1+0,2217)^(2+2/12)+(11+14/31)/12))

=0,4

1/((1+0,2217)^(2+2/12+((4+13/31)/12))

=0,53

9,756

14

Текущая стоимость прибыли от выплат по роялти, млн. руб.

-,0012

5202 625,97

10 772,63

11591,36

15

Стоимость в постпрогнозном периоде, млн. руб.

5224989,6 

16

Стоимость в постпрогнозном периоде, приведенная к дате оценки, млн. руб.

25 506 317,7

17

Сумма текущих стоимостей , млн. руб.

30 731 307,37

Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки на 01.06.2016 г. по результатам использования доходного подхода, составляет 30 731 307,37 млн. руб. или 30 731 307 370,00 тыс.руб.

8.2  Оценка стоимости объекта интеллектуальной собственности затратным подходом

Затратный подход к оценке интеллектуальной собственности основан на определении затрат, необходимых для восстановления или замещения объекта оценки с учетом его износа.

Для расчета рыночной стоимости объекта оценки применяется метод стоимости создания. Данный метод заключается в калькулировании в ценах и тарифах, действующих на дату оценки, всех ресурсов (элементов затрат), необходимых для создания аналогичного объекта интеллектуальной собственности.

Для расчета стоимости товарного знака необходимо все затраты необходимо привести к текущей стоимости по формуле:

Vтз = Σ((Здi + Зпi + Змi + Зрi)*(1+)* Киi)*Кв*М*Кэсв, ( )

где Vтз – стоимость товарного знака;

Здi – затраты на дизайн в i-ом году;

Зпi – затраты на правовую охрану в i-ом году;

Змi – затраты на маркетинг в i-ом году;

Зрi – затраты на рекламу в i-ом году;

р – рентабельность, %;

Киi - коэффициент индексации в i-ом году;

М – коэффициент масштабности использования товарного знака;

Кэсв – коэффициент эстетического восприятия;

Кв–коэффициент времени использования товарного знака;

Затраты на дизайн при создании нового товарного знака.

Оценщиком была собрана информация о затратах на создание нового товарного знака, аналогичного объекту оценки.

Таблица 18

Наименование услуг

Стоимость услуг по созданию товарного знака, руб.

http://www.fantasy-gpm.ru/pages/id/tovznak.html

http://www.alexfill-style.ru/razrabotka_logotipa_i_sozdanie_torgovoj_marki.htm

http://www.connectdesign.ru/firm_style/firm_style_price.shtml

Разработка товарного знака

15500

20000

40000

Средняя стоимость услуг

25167

Затраты на дизайн товарного знака на 01.06.2016. составят 25,167 тыс. руб.

Затраты на рекламу и маркетинг

Оценщиком была собрана информация о стоимости услуг по организации и проведении рекламной компании товарного знака.

Значительный рост затрат на рекламу и маркетинг в рублях в 2014 году вызван падением курса рубля относительно доллара США. В долларовом эквиваленте затраты на рекламу практически не менялись.

ОАО «Вимм-Билль-Данн ПП» является правообладателем 69 товарных знаков. Оценщиком сделано допущение, что расходы на рекламу одного товарного знака составляют 1/69 расходов на рекламу по компании в целом.

Т.к. дата оценки 01.06.2016 года, то необходимо учесть затраты на рекламу и маркетинг оцениваемого товарного знака за 6 месяцев 2016 года.

Таблица 22

ОАО«Вимм-Билль-Данн ПП»

2012

2013

2014

2015

01.06.2016

Затраты на рекламу в целом по компании, млн. долл.

75,079

83,124

0,152

73,70

62,81

Курс доллара на конец соответствующего года

30,37

33,26

50,77

72,88

65,9962

Затраты на рекламу в целом по компании, млн. руб.

2 280,15

2 764,70

7,72

5 371,26

5 371,26*(1+0,104)*6/12 =

2 964,94

Индекс потребительских цен, %

106,6

106,5

111,4

112,9

Темпы инфляции, %

6,58

6,45

11,36

12,9

5,4

Коэффициент индексации ( затраты известны на конец года)

(1+0,0645)*(1+0,1136)*(1+0,129)*(1+0,054)

=1,4106

(1+0,1136)*(1+0,129)*(1+0,054)

=1,325

(1+0,129)*(1+0,054)=

1,18997

1,054

1

Приведенная к дате оценки величина затрат на рекламу и маркетинг, млн. руб.

2280*1,4106

=3216,168

3663,23

9,187

5661,308

2964,94

Приведенная к дате оценки величина затрат на рекламу и маркетинг на 1 ТЗ, млн. руб.

3216,16/69=46,61

53,09

0,133

82,05

42,97

Сумма приведенных к дате оценки затрат на рекламу и маркетинг, млн. руб.

224,853

Таким образом, затраты на рекламу и маркетинг оцениваемого товарного знака на 01.06. 2016 г. составляют 224,853 млн. руб. или 224 853 тыс. руб.

Рентабельность продажОАО «Вимм-Билль-Данн ПП» за 2015г. составила 6,78 %,[16].

Затраты на правовую охрану

Размер государственной пошлины за совершение юридически значимых действий, связанных с государственной регистрацией товарного знака установлен Положением утвержденным Постановлением Правительства РФ от 10 декабря 2008 г. N 941 [17]. Согласно данному документу:

Таблица 23

Действия, связанные с государственной регистрацией товарного знака, руб.

Регистрация заявки на регистрацию товарного знака, знака обслуживания (далее - заявка на товарный знак) и принятие решения по результатам формальной экспертизы 

2700

Проведение экспертизы обозначения, заявленного в качестве товарного знака, и принятие решения по ее результатам 

11 500 + 2 050 за каждый из классов МКТУ, свыше 1

Регистрация товарного знака и выдача свидетельства на него

16200

Продление срока действия исключительного права на товарный знак

20250

Общий размер затрат на правовую охрану товарного знака на 01.06.2016г. составит 2700+11500+16200+20250 = 50650 руб.

Коэффициент индексации

Остальные затраты на создание товарного знака определяются в ценах на дату оценки, использование коэффициента индексации для приведения прошлых затрат к текущему моменту, не требуется.

Коэффициент масштабности использования товарного знака (М) зависит от величины товарооборота и определяется по таблице приведенной ниже.

Таблица 24

Коэффициент масштабности использования товарного знака

Товарооборот, тыс. долл. В месяц

Величина М

До 10

1,0

10-50

1,2

50 – 100

1,4

100 — 500

1,6

500 – 1000

1,8

Более 1 млн долл.

2,0

Выручка ОАО «Вимм-Билль-Данн ПП»по итогам 2015 года составила 1 228 621,27 млн. долл., т.е. за месяц 102,385 млн. долл.

Для расчета стоимости объекта оценки применятся коэффициент масштабности – 1,6.

Коэффициент эстетического восприятия (Кэсв) зависит от времени использования товарного знака.

Для определения коэффициента эстетического восприятия рекомендованы величины, представленные в таблице

Таблица 25

Величины коэффициента эстетического восприятия

Кэсв

Время использования, лет.; рейтинг

1,3

Более 10; мировая известность у потребителей

1,2

Более 5; широкая узнаваемость

1,1

Менее 5; устойчивая ассоциация у потребителейпо отношению к производителю

1,05

Не менее 3

1

В течение 1 года

Оцениваемый товарный знак используется ОАО «Вимм-Билль-Данн ПП»на российском рынке с 1998 г. следовательноКэсв = 1,3.

Коэффициент времени использования товарного знака (Кв) определяется по формуле

,

гдеКв – коэффициент времени использования товарного знака;

Тф – фактический срок службы товарного знака;

Тн – номинальный срок службы товарного знака (10 лет).

Дата подачи заявки на первичную регистрацию права на товарный знак –26.12.1996г. С это даты до даты оценки прошло 20,6 лет.

Таким образом, Кв = 1,6+20,6/6 = 5,033

Определение стоимости объекта оценки затратным подходом.

Стоимость товарного знака определяется по формуле:

Vтз = Σ((Здi + Зпi + Змi + Зрi)*(1+)* Киi)*Кв*М*Кэсв

Vтз = (224 853+50,650) * (1 + 6,78/100))*1,6*1,3*5,033= 2 514 066,063 тыс. руб.

Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки на 01.06.2016 г. по результатам использования затратного подхода составляет 2 514 066,63тыс. руб.

8.3. Оценка стоимости объекта интеллектуальной собственности сравнительным подходом

Сравнительный подход предполагает применение следующих методов:

- метод прямого анализа сравнения продаж;

- метод качественного анализа для корректировки данных;

- метод параметрической оценки;

- правила Бегунка для определения стоимостной оценки;

Для определения рыночной стоимости объекта оценки применялся метод прямого анализа сравнения продаж.

В связи с отсутствием информации о цене сделок с товарными знаками объекты-аналоги были подобраны на основании данных представленных рейтинговыми агентствами.

Таблица 26

Данные по объекты - аналоги

Объект-аналог № 1

Объект-аналог № 2

Объект-аналог № 3

Объект оценки

Наименование объекта

 «Danon»

ОАО "КОМПАНИЯ ЮНИМИЛК" 

«Campina»

ОАО «Вимм-Билль-Данн ПП»

Назначение объекта

Товарный знак

Товарный знак

Товарный знак

Товарный знак

Стоимость товарного знака по данным рейтинговых агентств, млн.руб.

731,25

537,9

25816,52

Источник данных

Rbc.ru

Rbc.ru

Rbc.ru

Дата определения стоимости

01.01.2015

01.06.2015

01.01.2016

01.06.2016

Наличие патентной охраны

+

+

+

+

Отрасль, в которой были или будут использованы ОИС

Молочные продукты питания

Молочные продукты питания

Молочные продукты питания

Молочные продукты питания

Корректировка на дату определения стоимости определяется с учетом изменения темпов инфляции с даты определения стоимости объектов-аналогов до даты оценки.

Уровень инфляции в 2015 году был на уровне 11,9 %[18].

По данным исследования рынка, стоимость товарного знака, имеющего международную регистрацию в 2 раза выше стоимости товарного знака, действующего для группы однородных товаров, зарегистрированного на территории РФ.

Корректировка на срок использования товарных знаков устанавливается на уровне 10% за каждый год использования прав на товарный знак.

Большая часть аналогов и объект оценки существуют на рынке более 10 лет, поэтому вводится корректировка на срок существования ИС на дату оценки. Чем дольше существует товарный знак, тем больше его стоимость. Цена аналога 1 и аналога3 корректируются в сторону уменьшения на 25%.

Таблица 27

Индекс изменения стоимости с 01.01.2016 по 01.06.2016[19]

Месяцы 2016года

01

02

03

04

05

Индекс потребительских цен в % к июню 2016 г.

101

101,6

102,1

102,5

102,9

Темпы инфляции, в % к 01.06.2016

0,96

0,63

0,46

0,44

0,41

Индекс изменения стоимости с 01.01. 2016 по 01.06.2016

1,029

Корректировка, %

0,41

Индекс потребительских цен в % к предыдущему месяцу

99,7

98,92

98,75

98,7

98,7

Темпы инфляции, в % к предыдущему месяцу

0,98

0,27

0,15

0,2

0,3

Коэффициент индексации затрат с 01.01.2016 по 01.06.2016

0,997*0,9892*0,9875*0,987*0,987=0,94487

Корректировка, %

2

Коэффициент индексации затрат с 01.01.2015 по 01.06.2016

1,004*1,029=1,033

Корректировка, %

33

Чем больше зарегистрировано аналогичных товарных знаков тем же правообладателем, тем сильнее правовая охрана оцениваемого товарного знака, тем больший ассортимент продукции (услуг) и ее качество ассоциируется у покупателей с определенным производителем.

Затраты на рекламу и маркетинг должны быть постоянными для поддержания известности товарного знака. Поэтому устанавливаются корректировки для цен объектов – аналогов в зависимости от величины затрат на рекламу.

Корректировка на спрос на продукцию, которая производится с использованием объекта ИС, производится с учетом данных рынка. Учитывается, что молочные продукты питания, продающиеся под менее известными товарными знаками, пользуются меньшим спросом, при этом стоимость такого товарного знака снижается на 33% по сравнению со стоимостью ТЗ более крупных и известных компаний.

Внесение корректировок

Таблица 28

Объект-аналог № 1

Объект-аналог № 2

Объект-аналог № 3

Объект оценки

Наименование объекта

 «Danon»

ОАО "КОМПАНИЯ ЮНИМИЛК" 

ООО «FrieslandCampina»

ОАО «Вимм-Билль-Данн ПП»

Назначение объекта

Товарный знак

Товарный знак

Товарный знак

Товарный знак

Стоимость товарного знака по данным рейтинговых агентств, млн.руб.

731,25

537,9

25 816,52

Элементы сравнения

Дата определения стоимости

01.01.2015

01.06.2015

01.01.2016

01.06.2016

Корректировка,%

33,00%

2,00%

2,5%

Скорректированная цена, млн. руб.

972,5625

548,658

26 461,933

Территория действия исключительных прав

Международный

Россия, Беларуссия

Международный

Международный

Корректировка,%

0,00%

50,00%

0,00%

Скорректированная цена, млн. руб.

972,5625

822,987

26461,933

Срок полезного использования ИС, лет

Бессрочно

Бессрочно

Бессрочно

Бессрочно

10

4

9

0,4

Корректировка,%

-96%

-36%

-86%

Скорректированная цена, млн. руб.

38,9025

526,712

3704,671

Год регистрации ИС

1908

2002

1947

1998

Срок существования ИС на дату оценки, лет

110

16

71

17

Корректировка,%

-20%

0

-20,00%

Скорректированная цена, млн. руб.

31,122

526,712

2963,737

Количество зарегистрированных ТЗ, ед.

130

35

110

69

Корректировка,%

0,00%

10,00%

0,00%

Скорректированная цена, млн. руб.

31,122

579,383

2963,737

Затраты на рекламу и маркетинг, млн. руб. в год

14,033

3,201

27 840

17,613

Корректировка,%

30,00%

5,00%

-80,00%

Скорректированная цена, млн. руб.

40,4586

608,352

592,747

Спрос на продукцию, которая может производиться или реализовываться с использованием ИС

Высокий

Средний

Высокий

Высокий

Корректировка,%

00,00%

30,00%

0,00%

Скорректированная цена, млн. руб.

40,4586

790,858

592,747

Количество корректировок, n

4

6

4

1/n

0,25

0,17

0,25

Сумма 1/n

0,67

Вес аналога

0,37

0,25

0,37

Взвешенная стоимость, млн. руб.

14,9697

197,7145

219,316

Рыночная стоимость объекта оценки, млн. руб.

432,0002

Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки на 01.06.2016 г. по результатам использования сравнительного подхода составляет 432,0002 мил.рублей. Или 432 000,2 тыс.руб.

9. Описание процедуры согласования результатов оценки и выводы, полученные на основании проведенных расчетов по различным подходам

Определение рыночной стоимости оцениваемого товарного знака ОАО «Вимм-Билль-Данн ПП» проводилось затратным, сравнительным и доходным подходами.

Таблица 29

Результаты применения подходов

Подходы

Затратный

Сравнительный

Доходный

Рыночная стоимость, полученная в рамках каждого из подходов, тыс. руб.

2 514 066,63

432 000,20

30 731 307 370,00

Заключение

Результаты применения затратного подхода в оценке стоимости исключительных прав на товарный знак ОАО «Вимм-Билль-Данн ПП», зарегистрированный Федеральной службой по интеллектуальной собственности за № 388584, значительно ниже результатов использования сравнительного и доходного подходов. Это обусловлено тем, что затраты на создание товарного знака, затраты на проведение рекламной кампании с целью его продвижения на рынок, несоизмеримо меньше тех доходов, которые может обеспечить этот товарный знак в будущем. Поэтому расчеты стоимости товарного знака в данном отчете приводятся справочно. Итоговая величина стоимости определяется на основе результатов использования сравнительного и доходного подходов.

Итоговое значение стоимости устанавливается в процессе обобщения расчетных материалов путем согласования (взвешивания) результатов, полученных в рамках использованных подходов. При формировании итоговой величины стоимости по экспертному мнению оценщика проанализированы следующие характеристики использованных подходов:

- степень соответствия (задача и цели оценки, функциональное назначение и оцениваемые права);

- степень достаточности и достоверности используемых данных;

- степень предпочтительности;

- надежность расчетов и процедур анализов;

- удельный вес экспертных оценок и суждений.

С учетом анализа по вышеприведенным характеристикам, оценщиком присваиваются коэффициенты весомости промежуточным результатам, полученным на основе использования различных подходов.

Рыночная стоимость оцениваемого имущества определяется как взвешенная, полученная каждым из подходов стоимость, результаты согласования приведены в таблице ниже.

Таблица 30

Рыночная стоимость оцениваемого имущества

Критерий

согласования

Затратный

Сравнительный

Доходный

1

Степень соответствия каждого из примененных подходов:

1.1

предполагаемому использованию результатов оценки

-

50

50

1.2

цели оценки

-

50

50

1.3

функциональному

назначению объекта оценки

-

60

40

2

Какая степень достоверности и полноты исходных данных, используемых в каждом из подходов

-

30

70

3

Какова надежность

расчетов и процедур

анализа, проведенных в используемых подходах

-

40

60

4

Минимальный удельный вес

экспертных оценок и суждений

-

40

60

Средний ранг, баллы

-

37,03

62,97

Коэффициент весомости каждого из подходов, отн.ед.

-

0,37

0,63

Рыночная стоимость, полученная в рамках каждого из подходов, тыс. руб.

2 514 066,63

159 840,074

19 360 723 643,1

Согласованная рыночная стоимость, тыс. руб.

19 360 723 643,1

Таким образом, рыночная стоимость исключительных (имущественных) прав на товарный знак, зарегистрированный Федеральной службой по интеллектуальной собственности за № 388584, принадлежащий ОАО«Вимм-Билль-Данн Продукты Питания», на 01.06.2016 г. составляет 19 360 723, 6431млн. руб.

Список источников

перечень использованных при проведении оценки объекта оценки данных с указанием источников их получения

  1. Гражданский Кодекс Российской Федерации, части I и IV.
  2. Федеральный закон от 29.07.1998 №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» принят ГД ФС РФ 16.07.1998
  3. Постановление Правительства Российской Федерации от 10 декабря 2008 г. N 941.
  4. Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 297 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО N 1).
  5. Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 298 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)".
  6. Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 299 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)".
  7. Приказ Минэкономразвития России от 22.06.2015 N 385 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности (ФСО N 11)".
  8. Годовой отчет ОАО «Вимм-Билль-Данн» за 2016г.
  9. Годовой отчет компании «Danon» за 2015, 20156г.
  10. Годовой отчет ОАО "КОМПАНИЯ ЮНИМИЛК" за 2016г.
  11. Годовой отчет ООО «FrieslandCampina» за 2016г.
  12. Ивлиева Н.Н., Шишляев Д.В. Оценка стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности / М., Московская финансово-промышленная академия. – 2006, 207 с.
  13. Оценка стоимости имущества: учебное пособие/ О.М.Ванданимаева, П.В. Дронов, Н.Н. Ивлиева, [и др.] под ред. И.В.Косоруковой. – М.: Московский финансово-промышленный университет «Университет», - 2012.- 736с. (Университетская серия).
  14. . http://www.rupto.ru/about/reports/ «Роспатент»-федералья служба
  15. https://knowledge.allbest.ru/Вимм-Билль-Данн ПП
  16. http://www.valnet.ru/m7-61.phtml. Азгальдов Г. Г, Карпова Н.Н. Вознаграждение за использование
  17. https://www.vedomosti.ru/economics/news/2015/06/15/596401-minfin-prognoziruet-inflyatsiyu-po-itogam-2015-goda-na-urovne-105-11 Минфин прогноз инфляции на 2016г.
  18. http://economy.gov.ru/wps/wcm/connect/c804fd9b-7418-4f12-b075-9923e54ed9b4/Сценарные+условия_2016-2018.pdf?MOD=AJPERES&CACHEID=c804fd9b-7418-4f12-b075-9923e54ed9b4
  19. http://www.cbr.ru/hd_base/Default.aspx?Prtid=gkoofz_mrБезрисковая ставка ЦБ РФ на сегодня
  20. https://e-ecolog.ru/ Бухгалтерская (финансовая) отчетность предприятий
  21. http://www.rupto.ru/activities/dues/patduty/tabl_razm_poshlin «Росспатент»
  22. http://bs-life.ru// Деловая жизнь
  23. https://russian-inflation.ru/ Официальный уровень инфляции в России

  1. ↑

  2. /2.http://www.rupto.ru/about/reports/ ↑

  3. .https://knowledge.allbest.ru/Вимм-Билль-Данн ПП ↑

  4. Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 297 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО N 1), частьIII. ↑

  5. Оценка стоимости имущества. Учеб.пособие / Ванданимаева О.М., Дронов .П.В., Ивлиева Н.Н., Мирзоян Н.В. и др.; под. ред. И.В. Косоруковой. - М.: МФПУ «Университет», 2012 (Университетская серия) Таблица 21.1 ↑

  6. Приказ Минэкономразвития России от 22.06.2015 N 385 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности (ФСО N 11)", часть VI ↑

  7. Оценка стоимости имущества: учебное пособие/ О.М.Ванданимаева, П.В. Дронов, Н.Н. Ивлиева, [и др.] под ред. И.В.Косоруковой. – М.: Московский финансово-промышленный университет «Университет», - 2012.- 736с. ↑

  8. Приказ Минэкономразвития России от 22.06.2015 N 385 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности (ФСО N 11)", часть VI ↑

  9. Оценка стоимости имущества: учебное пособие/ О.М.Ванданимаева, П.В. Дронов, Н.Н. Ивлиева, [и др.] под ред. И.В.Косоруковой. – М.: Московский финансово-промышленный университет «Университет», - 2012.- 736с. ↑

  10. Приказ Минэкономразвития России от 22.06.2015 N 385 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности (ФСО N 11)", часть VI ↑

  11. Оценка стоимости имущества: учебное пособие/ О.М.Ванданимаева, П.В. Дронов, Н.Н. Ивлиева, [и др.] под ред. И.В.Косоруковой. – М.: Московский финансово-промышленный университет «Университет», - 2012.- 736с ↑

  12. http://www.valnet.ru/m7-61.phtml. Азгальдов Г. Г, Карпова Н.Н. Вознаграждение за использование интеллектуальной собственности. ↑

  13. https://www.vedomosti.ru/economics/news/2015/06/15/596401-minfin-prognoziruet-inflyatsiyu-po-itogam-2015-goda-na-urovne-105-11 ↑

  14. http://economy.gov.ru/wps/wcm/connect/c804fd9b-7418-4f12-b075-9923e54ed9b4/Сценарные+условия_2016-2018.pdf?MOD=AJPERES&CACHEID=c804fd9b-7418-4f12-b075-9923e54ed9b4 ↑

  15. http://www.cbr.ru/hd_base/Default.aspx?Prtid=gkoofz_mr ↑

  16. https://e-ecolog.ru/ ↑

  17. http://www.rupto.ru/activities/dues/patduty/tabl_razm_poshlin ↑

  18. http://bs-life.ru// ↑

  19. https://russian-inflation.ru/ ↑

СПИСОК ДЛЯ ТРЕНИРОВКИ ССЫЛОК