Ценные бумаги: понятие, виды, общие положения о правовом режиме (Общая характеристика ценной бумаги)
Содержание:
ВВЕДЕНИЕ
Темы исследования актуальна. Социально-экономические реформы, происходящие в Российской Федерации в 90-х годах прошлого столетия, способствовали возникновению и формированию рынка ценных бумаг, который в настоящее время динамично развивается, являясь важнейшим источником инвестиций в различные сферы промышленного производства и сельского хозяйства[1].
Анализ российского законодательства о ценных бумагах позволяет утверждать, что правовое регулирование отношений в указанной сфере приобретает все более цивилизованный характер. Однако динамика финансовых рынков постоянно порождает новые финансовые инструменты, что безусловно влияет и на развитие института ценных бумаг как инструмента финансовой деятельности. Одновременно обнаруживаются пробелы в действующем законодательстве, в правоприменительной практике, возникают новые спорные вопросы, которые требуют адекватного нормативного правового урегулирования.
Теоретическую основу исследования составляют фундаментальные труды советских и российских специалистов по теории права, гражданскому праву:
С.С. Алексеева, Г.В. Атаманчука, К.С. Бельского, И.А. Белобжецкого, А.В. Брызгалина, Э.А. Вознесенского, Л.К. Вороновой, О.Н. Горбуновой, Е.Ю. Грачевой, С.В. Запольского, М.В. Карасевой, А.Н. Козырина, Ю.А. Крохиной, Г.В. Петровой, С.Г. Пепеляева, Е.А. Ровинского, Г.Ф. Ручкиной, Р.О. Халфиной, Н.И. Химичевой, С.Д. Цыпкина, С.О. Шохина, В.Ф. Яковлева, Я.Я. Ялбулганова и др.
Значительный интерес представляют работы русских ученых, чьи исследования дают возможность изучить тенденции и закономерности развития отношений, связанных с оборотом ценных бумаг в дореволюционный период: А.И. Каминки, Н.О. Нерсесова, К.П. Победоносцева, И.А. Покровского, П.П. Цитовича, Г.Ф. Шершеневича.
Объектом исследования являются общественные отношения, возникающие в процессе оборота ценных бумаг. Данные отношения весьма многогранны, многоаспектны и поэтому нуждаются в комплексном изучении.
Предметом исследования выступают нормативные правовые акты различных отраслей законодательства, в том числе гражданского, предпринимательского, регулирующие деятельность рынка ценных бумаг, а также практика их применения.
Цель исследования – изучение правового регулирования рынка ценных бумаг.
Поставленная цель определила следующие задачи исследования:
- дать понятие «ценных бумаг»;
- охарактеризовать признаки ценных бумаг;
- классифицировать ценные бумаги;
- дать характеристику отдельным видам ценных бумаг;
- определить роль и место государства в регулировании отношений, возникающих в процессе обращения ценных бумаг;
- исследовать развитие правового регулирования рынка ценных бумаг;
- изучить основы теоретических и практических проблем, возникающих при правовом регулировании ценных бумаг.
ГЛАВА 1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ЦЕННОЙ БУМАГИ
Понятие ценной бумаги
Объектами современного гражданского оборота выступают, помимо материальных вещей, и имущественные права, выраженные в определенной объективной форме - документе. В большинстве стран для их обозначения используется единый термин - "ценная бумага". Однако общего для всех правопорядков определения этого понятия нет. В большинстве стран мира под ценной бумагой понимают документ, определяющий взаимоотношения между лицом, его выпустившим, и его владельцем и закрепляющий за владельцем определенный набор имущественных прав, реализация которых возможна лишь при предъявлении самого документа. Например, параграф 995 Швейцарского обязательственного закона признает ценной бумагой "всякий документ, с которым какое-либо право связано так, что оно без этого документа не может быть ни осуществлено, ни передано другому лицу". Такое понимание ценной бумаги свойственно законодательству большинства стран.[2]
Возникновение ценных бумаг относят к периоду становления права Средневековой Европы. Главным предназначением ценных бумаг исторически считалась необходимость решения проблемы запрета процессуального представительства. Данное запрещение существовало как в римском праве, так и в праве средневековой Европы. Первопричиной возникновения ценных бумаг на предъявителя (а именно этот вид ценных бумаг возник первым) по мнению профессора Н.О.Нерсесова стал поиск путей для преодоления запрета выступать одному лицу от имени и в интересах другого лица при рассмотрении дел в судах. Н.О.Нерсесов следующим образом обозначил причину возникновения ценных бумаг на предъявителя: "...если кредитором по документу будет назван предъявитель, то и истцом по таковому также станет всякий предъявитель.[3]
В дальнейшем в процессе развития торгового оборота и совершенствования его правового регулирования юридическая простота оборота ценных бумаг стала более наглядной, и они получили ещё большее распространение. М.М.Агарков в монографии "Учение о ценных бумагах" относительно причины возникновения ценных бумаг высказал мнение, отличное от мнения Н.О.Нерсесова: "Характерное для настоящего времени массовое совершение однородных типовых сделок требует упрощённых способов удостоверения принадлежности права определённому субъекту. Институт ценных бумаг служит для достижения данных целей. Он превращает юридический документ в средство легитимации субъекта соответствующего права".[4]
Сегодня ряд учёных подобно М.М.Агаркову полагают, что главной причиной существования и одним из главных признаков ценных бумаг является их повышенная оборотоспособность. В.А.Белов также связывает возникновение ценных бумаг с необходимостью упрощения гражданского оборота: Возникновение ценной бумаги как особого объекта имущественного оборота, призванного выступать в качестве юридического заменителя реальных товаров и денежных знаков, он предлагает связывать с тем историческим периодом, когда люди, столкнувшись с необходимостью перемещения и хранения большого количества товаров и денег, обнаружили отсутствие экономически оправдывавших себя способов их перемещения и хранения[5]. И хотя в настоящее время некоторыми учёными ставится под сомнение традиционное значение института ценных бумаг,[6] расширяется их применение в гражданском обороте и законодательное регулирование Они остаются традиционными объектами гражданского права, обладающими своими уникальными признаками. Сегодня ценные бумаги являются полноценными объектами гражданского оборота и регулируются не только специальными законами, но и Гражданским кодексом Российской Федерации.
Понятие ценной бумаги до настоящего времени является предметом обсуждения среди правоведов. В определениях, даваемых ей, как правило, охватывается широкий спектр документов, обычно рассматриваемых в качестве ценных бумаг в развитых странах, включая опционы и другие производные ценные бумаги в документарной и бездокументарной формах. Кроме того, отнесение ценных бумаг к категории вещей, являющихся объектом гражданских прав, вызвало дискуссию о том, является ли ценная бумага вещью, или совокупностью прав, или и тем и другим одновременно. Поэтому в процессе разработки Гражданского кодекса РФ встречались предложения не включать ценные бумаги в состав вещей, упоминаемых в ст. 128 Гражданского кодекса РФ,[7] и необходимости рассматривать их отдельно, в рамках самостоятельного законодательства. В связи с этим возникла проблема понимания правовой природы ценной бумаги (в частности, бездокументарной и производной) и защиты гражданских прав, закрепленных этой бумагой.
Также отмечается, что определение ценной бумаги в первую очередь должно основываться на специфике ее экономической природы, ее производности от денег, имеющих особое экономическое товарное содержание, отражающее инвестиционный характер.
Особенностью ценной бумаги является то, что она представляет собой лишь титул собственности - документ, дающий право на доход, но не на реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг от иных рынков определяется именно этим качеством ценной бумаги, обеспечивающим свободный и быстрый их оборот между участниками рынка.[8]
Особенность ценной бумаги по законодательству США и ее ценность определяется с точки зрения экономики и состоит - в ее инвестиционном характере. Такие документы, как векселя, чеки и иные ценные бумаги, циркулирующие в обороте в качестве платежно-расчетных средств, относятся к иным оборотным документам и поэтому именуются оборотными инструментами. Эмиссионный характер ценных бумаг является признаком не любой ценной бумаги в целом, а лишь отдельных ее разновидностей (акций, облигаций и др.).
В силу различия правовых систем, устройства рынка ценных бумаг и финансового рынка в целом в США, в отличие от России, законодательство и правоприменение не обременены теми специфическими проблемами, которые испытывает российское законодательство и практика его применения.
Правовая система рынка ценных бумаг США не испытывает необходимости в легальном определении ценной бумаги в законодательстве, так как первостепенное значение в правоприменительной практике играет определение различных видов американских ценных бумаг, содержащихся в решениях Верховного суда США, а также федеральных судов и судов штатов.[9]
В России учитывая специфику развития рыночных отношений и неразвитость механизмов защиты интересов участников сделок с ценными бумагами, требуется не только сохранить такое определение в законодательстве, но и определить его место в специальном федеральном законе о ценных бумагах.
Классическое понятии ценной бумаги, нашло отражение в статье 142 ГК РФ, согласно которой ценная бумага есть: 1) документ установленной формы, включающий соответствующие реквизиты; 2) в котором воплощено определенное субъективное гражданское право; 3) который необходимо предъявить (презентация) для осуществления этого права.
Понятие «ценная бумага» известно еще дореволюционному российскому праву и законодательству.
Основы российского учения о ценных бумагах были заложены отечественными цивилистами ещё в конце XIX века. Для полного и всестороннего исследования понятия и природы ценных бумаг необходимо рассмотреть мнения различных авторов по данному вопросу.
Н.О.Нерсесов в своём труде "О бумагах на предъявителя с точки зрения гражданского права" (1889г.) на основе анализа трудов многих его современников выделял несколько определений, но наиболее правильным считал следующее понятие ценной бумаги: "Ценная бумага имеет место, когда какое либо право так тесно связано с документом, что владелец его может требовать осуществления от противной стороны. Как собственность на вещь переходит путём традиции самой вещи, так право требования определённой денежной суммы или определённой вещи, находящейся в чужом владении, переходит посредством передачи ценной бумаги, содержание которой составляет упомянутая денежная сумма или вещь".[10] Под ценной бумагой понималась, таким образом, тесная связь права и документа.
Известнейший российский цивилист Г.Ф. Шершеневич ценную бумагу определял как: "Документ, который право на ценность ставит в тесную связь с бумагой ...бумага становится ценной не сама по себе, а потому, что выражает право на что-то, имеющее ценность"[11]. В данном случае можно говорить о том, что природа ценной бумаги заключается в документе (бумаге), который выражает определённое имущественное право.
Аналогичного мнения придерживался М.М.Агарков: "В отношении целого ряда бумаг (вексель, чек, акция и т.д.) предъявление бумаги необходимо для осуществления выраженного в ней права..Такие документы называются ценными бумагами".[12] Ценная бумага рассматривается как документ, необходимый для осуществления выраженного в ней права, однако в данном случае акцент при определении природы делается на предъявление (презентацию) бумаги.
В 30-80-е годы XX века институт ценных бумаг в СССР существовал в несколько усечённом виде: "...представлялся немногочисленными видами государственных ценных бумаг , а также расчётными чеками и коносаментами"[13], но понятие ценной бумаги не претерпело изменений. Под ценной бумагой понимался документ, предоставляющий владельцу право на получение денег или вещей, реализовать данное право можно только при предъявлении ценной бумаги[14].
Одно из первых постсоветских определений содержалось в Положении о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, утвержденном постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. №78.[15] В названном акте ценная бумага определялась как «денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ» (п.1).
В последующем, определение было дано законодателем в Основах гражданского законодательства Союза ССР и союзных республик[16] (ст.31), где под ценной бумагой понимался «документ, удостоверяющий имущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа»; в Законе РФ от 9 октября 1992 г. «О валютном регулировании и валютном контроле»,[17] где «ценные бумаги, номинированные в валюте Российской Федерации» определялись как «платежные документы (чеки, векселя и другие платежные документы), эмиссионные ценные бумаги (включая акции и облигации), ценные бумаги, производные от эмиссионных ценных бумаг (включая депозитарные расписки), опционы, дающие право на приобретение эмиссионных ценных бумаг, и другие долговые обязательства, выраженные в валюте Российской Федерации (п.2 ст.1)»; в Федеральном законе от 22 апреля 1996 г. «О рынке ценных бумаг»,[18] где ценная бумага (эмиссионная ценная бумага) определена как «любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги».
Современные научные исследования содержат лишь некоторые новые положения касающиеся понятия и признаков ценных бумаг.
З.Б. Дулаев определяет ценную бумагу как особый объект гражданских прав, мыслимый как идеальная оболочка для прав, заключенных в ценной бумаге[19]. Профессор Е.А.Павлодский придерживается аналогичного мнения и под ценной бумагой понимает строго формальный документ, фиксирующий определённые имущественные права, особенностью такого документа является необходимость его предъявления для осуществления удостоверенного им права.[20]
ЕА.Суханов определил ценную бумагу как имущественное право, выраженное в специальном документе, и указывал на наличие тесной связи между правом и документом: "В силу такой связи право существует лишь в форме бумаги, следовательно, передача (отчуждение) бумаги является передачей самого права, а её утрата - прекращением права"[21].
Некоторые учёные указывают на возможность рассмотрения не только юридических аспектов понятия и природы ценной бумаги, но и необходимость привлечения такой методологии, которая могла расширить понятие ценной бумаги выделением дополнительных качеств, раскрывающих экономическую сущность ценных бумаг. Так, С.А.Зинченко, В.А. Лапач и Д.Ю.Шапсугов полагают, что характеристика правовой сущности ценных бумаг не является, однако, самоцелью и всякая такая характеристика в принципе не может оказаться полной и достаточной в отрыве от понимания ценных бумаг прежде всего как категории экономической[22]. В то же время они утверждают, что сущность любой ценной бумаги состоит, конечно же, в том обязательстве, которое в данной бумаге закреплено.[23] В данном подходе к определению понятия и сущности ценной бумаги указано на вторичное значение определения понятия ценной бумаги и на приоритет признаков ценных бумаг при их правовом регулировании и необходимость расширения и уточнения данных признаков.
Своеобразное понятие ценной бумаги предлагает Д.В.Мурзин: "Ценная бумага как бестелесная вещь - это обязательственное договорное право, регулируемое нормами вещного права"[24]. Однако, как указывает Д.В.Мурзин, применение различных правовых режимов к одному объекту одновременно в гражданском праве не допускается. Очевидно, автор исходил из предпосылок римского частного права, которое регулировало оборот бестелесных вещей, относя их к.предметам имущественного обращения. В связи с этим в свете классической концепции ценных бумаг как вида вещей (материальных объектов) определение Д.В.Мурзина несостоятельно, поскольку используются два взаимоисключающих режима - режим вещных прав и режим обязательственных прав.
В новейших исследованиях при анализе понятия и правовой природы ценной бумаги предпринята попытка перенести акценты на анализ её экономической сущности, однако О.В. Ефимова делает вывод о том, что смешение правовых и экономических категорий деформирует представление о них. При этом данным автором высказано мнение о том, что сущность любой ценной бумаги состоит в том обязательстве, которое в данной бумаге закреплено и ценные бумаги нельзя однозначно относить ни к вещам, ни к имущественным правам, они должны быть определены как невещественные, но материальные объекты гражданских прав. Вместе с тем автор не отрицает наличие у ценных бумаг и вещно-правовых свойств, в частности, в силу особенностей присущих отдельным видам ценных бумаг (ипотечные ценные бумаги).[25]
Современное легальное определение ценной бумаги содержится в ст.142 ГК РФ. Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
1.2. Признаки ценных бумаг
Современные исследования ценных бумаг насчитывают от двух до шести признаков ценной бумаги. Как правило, называются такие признаки, как: ценная бумага удостоверяет субъективные гражданские права, соответствует началу презентации, обладает свойством публичной достоверности, легально отнесена к числу ценных бумаг[26].
Так, Г.Ф. Шершеневич в качестве основных выделял четыре признака ценной бумаги:[27]
а. ценная бумага - документ;
b. ценная бумага – воплощение права; ценные бумаги – движимые вещи;
c. содержание права, воплощенного в ценную бумагу, должно составлять имущественную ценность;
d. из документа вытекает определение субъекта права.
За период развития учения о ценной бумаге в гражданском праве, предлагалось выделение от двух до девяти и более признаков.
В теории (В.А. Лапач) принято характеризовать ценные бумаги совокупностью признаков абстрактности, публичной достоверности и исполнимости при предъявлении бумаги.[28]
По мнению Е.Н. Абрамовой ценная бумага обладает следующими признаками (всего – четыре): ценная бумага удостоверяет субъективные гражданские права; соответствует началу презентации; обладает свойством публичной достоверности; соответствует легальным основаниям отнесения к числу ценных бумаг (причислена законом и т.п.).[29]
Е.А. Суханов выделяет следующие признаки (свойства) ценной бумаги (всего - семь):[30] Литеральность (возможность требовать исполнения только того, что прямо обозначено в ценной бумаге), соблюдения строго формальных реквизитов; легитимация субъекта права, выраженного в ценной бумаге; предъявление обязанному лицу; абстрактность закрепленного в ней обязательства; ценная бумага придает выраженному в ней праву свойство автономности.
О.Н. Садиков выделяет следующие признаки (всего – три): во-первых, ценная бумага - документ установленной формы и с обязательными реквизитами; во-вторых, всякая ценная бумага должна удостоверять определенные права; в-третьих, для осуществления или передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, необходимо ее предъявление. Аналогичные признаки в качестве основных названы Т.Е. Абовой, Е.Ю. Кабалкиным.
Обобщение различных исследований позволяет выделить и другие признаки :
1. Это документы, в которых отражаются требования к реальным активам (акциям, чекам, приватизационным документам, коносаментам, жилищным сертификатам и др.);
2. Ценные бумаги приносят доход, вследствие чего являются капиталом для владельцев;
3. Обращаемость, т.е. способность ценных бумаг выступать в качестве или предмета купли-продажи (акции, облигации и др.) или платежного инструмента, опосредствующего обращение на рынке других товаров (чеки, векселя, коносаменты, приватизационные документы).
4. Серийность и стандартность - это взаимосвязанные признаки, поскольку ценные бумаги могут выпускаться сериями, однородными группами, причем бумаги одного типа должны иметь стандартные содержание, форму, стандартность предоставляемых прав, сроков действия, институтов обращения и т.д.;
5. Участие в гражданском обороте, т.е. способность быть предметом не только купли-продажи, но и других имущественных отношений (сделок залога, хранения, дарения, комиссии, займа, наследования и т.д.).
6. Признание ценных бумаг государством в качестве таковых;
7. Рискованность инвестиций в ценные бумаги;
8. Документарный либо бездокументарный способы фиксации прав, удостоверяемых ценной бумагой и др.
Итак, в юридической литературе, в общей совокупности, выделяется около 15-20 признаков (свойств). Как верно замечает В.А. Лапач, даже самое предварительное осмысление этих свойств дает весьма странную картину несколько хаотичного переплетения признаков экономических с юридическими, тех и других - с признаками организационными и техническими.[31] Между тем, только четкость формулировок, базисных элементов категории ценной бумаги позволят выбрать правильный путь исследования, а не построение громоздких умозрительных теорий. В этой связи подчеркнем, что необходимо разделять признаки ценной бумаги на основные (легальные признаки) и второстепенные (признаки, выделяемые в теории права, экономических науках).[32]
На наш взгляд, первостепенное значение, базисом в исследовании категории «ценные бумаги» выступают легальные признаки (свойства) ценной бумаги. В определении, закрепленном в п.1 ст.142 ГК РФ отражена совокупность легальных признаков, которые следует считать нормативными для любых ценных бумаг:
- ценная бумага есть документ. Документ - это материальный объект с информацией, закрепленной созданным человеком способом для ее передачи во времени и пространстве[33].
Согласно Федеральному закону "Об информации, информатизации и защите информации"[34] документ - это зафиксированная на материальном носителе путем документирования информация с реквизитами, позволяющими определить такую информацию или в установленных законодательством Российской Федерации случаях ее материальный носитель;
- указанный документ составляется с соблюдением установленной формы (документарная и бездокументарная);
- документ составляется с соблюдением обязательных реквизитов;
- документ удостоверяет имущественные права;
- осуществление или передача имущественных прав возможны только при предъявлении документа;
- передача ценной бумаги влечет переход всех удостоверяемых ею прав в совокупности.
Движение юридической мысли в области отечественной теории ценных бумаг в настоящее время достигло такого предела, при котором ставятся под сомнение основополагающие признаки ценной бумаги, ранее признававшиеся очевидными. Все большее распространение бездокументарных ценных бумаг ставит в затруднительное положение исследователей, традиционно считавших ценную бумагу именно бумагой, особым документом. В то же время отрицание наличия у общего понятия ценной бумаги такого ее атрибута как документ приводит представителей бездокументарной концепции к невозможности объяснить многие практически вопросы обращения предъявительских и ордерных ценных бумаг.
В юридической литературе относительно правовой природы, присущей бездокументарным акциям, как объектам гражданских прав, существует две противоположные точки зрения.
Одна из них основывается на классическом понятии ценной бумаги, нашедшей отражение в статье 142 ГК РФ, согласно которой ценная бумага есть: 1) документ установленной формы, включающий соответствующие реквизиты; 2) в котором воплощено определенное субъективное гражданское право; 3) который необходимо предъявить (презентация) для осуществления этого права.
У бездокументарных акций первый и третий признаки отсутствуют, поэтому одна группа авторов отрицает за ними свойство ценных бумаг и не допускает возможность рассматривать бездокументарные акции в рамках института вещно-правовых отношений.
По мнению Е.А. Суханова, «бездокументарная форма ценных бумаг означает не что иное, как фиксацию, закрепление прав по ценным бумагам в специальном реестре (обычном или компьютеризированном)».[35]
В.А. Белов полагает, что бездокументарные ценные бумаги - особая форма фиксации обязательственных прав, отличная от ценных бумаг и в силу этого обладающая качественно новым правовым режимом. Иными словами, с точки зрения В.А. Белова, обязательственные права могут фиксироваться с помощью ценных бумаг, а могут - путем совершения записей по соответствующим счетам. Каждой форме фиксации прав соответствует свой особый правовой режим. «Правовой режим имущественных прав зависит не только и даже не столько от их содержания, сколько от их формы - внешнего юридического выражения».[36]
С подобной постановкой вопроса нельзя согласиться, поскольку правовой режим имущественных прав в первую очередь зависит от объема, содержания этих прав.
Форма – внешнее выражение имущественных прав определяется условиями гражданского оборота, является сопутствующим (подчиненным) элементом по отношению к содержанию прав и – при определенных условиях, - может вообще не влиять на правовой режим этих прав.
Так, правовой режим имущественных прав не претерпевает изменений от того выражены ли эти права в акции как ценной бумаге, обособленном документе, либо в акции бездокументарной формы.
Проблема в данном случае носит лишь «технический» характер и связана со спецификой условий оборота.
Ценные бумаги в виде обособленных документов – это символы, которые могут быть заменены на любые другие символы, при этом в правоприменительной практике сложилась определенная тенденция к переходу к бездокументарному виду ценных бумаг.[37]
При этом, речь идет не о признании бездокументарной ценной бумаги вещью в традиционном смысле слова, а именно о допустимости распространения на этот нематериальный объект некоторых правил, разработанных для оборота вещей, а также целесообразности сохранения применительно к бездокументарным бумагам признака двойственной природы ценных бумаг[38] – совокупности вещных (акция) и обязательственных (права удостоверенные акцией) правоотношений.
Споры о сущности бездокументарной ценной бумаги – совокупность прав по ценным бумагам с сохранением признаков объектов вещных прав либо без сохранения этих признаков, - не являются отвлеченными теоретическими рассуждениями. Сохранение за бездокументарными ценными бумагами совокупности как обязательственных, так и вещно-правовых признаков имеет принципиальное значение для разрешения споров, возникающих в связи с оборотом этих объектов прав, так как право требования по ценной бумаге удостоверяется самой ценной бумагой, а не договором о ее передаче.
Следовательно, отрицание вещно-правовой сущности бездокументарной ценной бумаги может привести к утверждению о том, что исполнение обязательства, удостоверенного ценной бумагой допустимо также на основании договора о передаче акций, что противоречило бы признаку публичной достоверности ценной бумаги – абзац первый пункта 2 статьи 147 ГК РФ, - и сделало бы невозможным применение к защите нарушенных прав собственников бездокументарных ценных бумаг (акций), традиционных способов защиты гражданских прав, в частности, виндикации.
Позиция Высшего Арбитражного Суда РФ по этому вопросу сводится к тому, что бездокументарные ценные бумаги могут быть объектом права собственности как движимое имущество[39] и, что для защиты прав владельцев бездокументарных акций может быть использован виндикационный иск.
Приведенная позиция согласуется со спецификой правового режима бездокументарных акций, который характеризуется следующими особенностями.
Не смотря на то, что бездокументарные ценные бумаги не являются предметом материального мира, закон прямо распространяет на них нормы о праве собственности. Право собственности на бездокументарные ценные бумаги принадлежит: в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг - владельцу лицевого счета, открытого у держателя реестра; в системе учета прав у депозитария - владельцу счета депо (ст. 28 Закона № 39-ФЗ)[40]. Президиум Высшего Арбитражного Суда РФ в своем постановлении от 26.11.2002г. № 5134/02[41] указал на то, что в соответствии со статьями 2, 28, 29 Закона № 39-ФЗ владелец бездокументарных ценных бумаг устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг. Внесение изменений в состояние лицевых счетов влечет за собой переход права собственности на ценные бумаги.
Указанная особенность перехода права собственности «передачи» обусловлена тем, что бездокументарные ценные бумаги невозможно передать из рук в руки в обычном понимании. Поэтому перевод бездокументарных ценных бумаг по счетам депо либо по лицевым счетам в системе ведения реестра приравнивается к их передаче (ст. 29 Закона № 39-ФЗ) и влечет за собой передачу права собственности на акции и, соответственно, передачу прав, удостоверенных акцией (уступку прав по акциям - пункт 1 статьи 142, пункт 2 статьи 146 ГК РФ).
Таким образом, бездокументарные акции определены в практике Высшего Арбитражного Суда РФ как движимое имущество, не смотря на отсутствие материального выражения в виде конкретно определенной вещи, что позволяет сделать вывод о том, что специфика правового режима бездокументарных акций не может являться основанием для создания особого механизма защиты прав ее владельца.
На основании вышеизложенного можно сделать вывод, что на сегодняшний день ценная бумага представляет собой сложное, неоднозначное и многогранное правовое явление. Дело в том, что понятие ценной бумаги, равно как и понимание ее сущности, формировалось во времена, когда о возникновении бездокументарных ценных бумаг никто и не подозревал. Сегодня, однако, мы столкнулись с бездокументарной ценной бумагой - вещью, лишенной материального субстрата.
Следует учесть, что ценная бумага как правовое явление изменяется и будет изменяться, отвечая требованиям современных рыночных отношений, следуя за ними. С течением времени должны получить полноценное закрепление на законодательном уровне электронные документы, которые также нельзя считать документами (бумагами) в их традиционном понимании. Ведь если изначально ценные бумаги были документами лишь потому, что иначе права, закрепленные ими, не могли так безопасно и удобно обращаться, то возникновение бездокументарных ценных бумаг свидетельствует о том, что формальный, документарный аспект утрачивает свое значение. Главная функция - удостоверение права - присуща равным образом как документарным, так и бездокументарным ценным бумагам.
ГЛАВА 2. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ
2.1. Классификация ценных бумаг
В цивилистике ценные бумаги классифицируются по разным основаниям, в частности: 1) по способу выпуска - эмиссионные и неэмиссионные; 2) по статусу эмитента - частные, муниципальные и государственные; 3) по характеру удостоверенного бумагой права - вещно-правовые, обязательственные и корпоративные; 4) по воплощенной в бумаге ценности - товарные и денежные; 5) по связанности с основанием выдачи - каузальные и абстрактные; 6) по наличию в бумаге бланка - бланковые и небланковые; 7) по степени автономности удостоверенного бумагой права - бумаги публичной достоверности (ценные бумаги в узком смысле) и бумаги, не обладающие публичной достоверностью[42].
С развитием науки гражданского права, увеличения видов ценных бумаг, растет и число классификационных признаков. Если в науке гражданского права середины-конца XIX века различными исследователями выделялось три-пять признаков классификации ценных бумаг (по содержанию, по личности должника, по личности кредитора),[43] то в настоящее время выделяется до двадцати и более признаков.
Легальная классификация ценных бумаг дана законодателем в ст.143 ГК РФ. К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» выделяет следующие виды эмиссионных ценных бумаг: именные и на предъявителя.
Наряду с легальной классификацией ценных бумаг в специальной литературе можно найти научную классификацию (имеющую как юридическое, так и экономическое значение).
Возможно классификация ценных бумаг по следующим основаниям:
- по классам;
- по субъекту прав, удостоверенных ценной бумагой;
- по содержанию удостоверенных прав;
- по эмитенту ценной бумаги;
- по форме;
- по степени регулирования;
- по типу, объему, времени, месту, способу реализации прав, удостоверенных ценной бумагой.
Рассмотрим каждое из оснований подробнее.
Классификация ценных бумаг по классам.
- Эмиссионные;
- Неэмиссионные.
Классификация ценных бумаг по субъекту прав, удостоверенных ценной бумагой (способ легитимации управомоченного лица) (ст.145 ГК РФ).
- Ценные бумаги на предъявителя;
- Именные ценные бумаги;
- Ордерные ценные бумаги.
Наибольшее распространение получило разделение ценных бумаг на предъявительские, ордерные и именные. Основы гражданского законодательства Союза ССР и республик 1991 г.[44] проводили различие между этими бумагами по способу их передачи. Пункт 2 ст. 31 Основ предписывал, что предъявительская ценная бумага передается другому лицу путем вручения, ордерная - путем совершения надписи, удостоверяющей передачу, а именная ценная бумага - в порядке, установленном для уступки требований, если законодательством не предусмотрено иное.
В литературе распространено мнение, согласно которому деление ценных бумаг на указанные виды осуществляется по способу обозначения управомоченного лица[45]. С этой точки зрения именной выступает бумага, составленная на имя определенного лица, ордерной - составленная по приказу определенного лица и предъявительской - составленная на предъявителя бумаги. Такое деление ценных бумаг, воспринятое п. 1 ст. 145 ГК РФ, справедливо отвергается цивилистами по следующим соображениям.
В зависимости от способа легитимации держателя бумаги все известные российскому законодательству ценные бумаги подразделяются на следующие виды.
Предъявительские ценные бумаги легитимируют своего держателя в качестве субъекта удостоверенного бумагой права одним фактом предъявления бумаги. К ценным бумагам на предъявителя относятся простые складские свидетельства (п. 1 ст. 917 ГК РФ), сберегательные книжки на предъявителя (абз. 1 п. 1 ст. 843 ГК РФ), предъявительские чеки (ст. 878 ГК РФ), коносаменты на предъявителя (ст. 146 КТМ РФ), предъявительские облигации (абз. 1 ст. 16 Федерального закона "О рынке ценных бумаг"), депозитные и сберегательные сертификаты на предъявителя (п. 2 ст. 844 ГК РФ) и т.д.
Ордерные ценные бумаги, примером которых могут служить ордерные векселя (абз. 1 ст. 11, абз. 1 ст. 16 Положения о переводном и простом векселе), ордерные чеки (абз. 1 п. 3 ст. 880 ГК РФ) и ордерные коносаменты (ст. 146 КТМ РФ), легитимируют своего держателя, если он указан в самой бумаге как ее первый приобретатель или если на нем заканчивается непрерывный ряд передаточных надписей (индоссаментов). Передаточная надпись может быть именной или бланковой. В первой в отличие от бланковой содержится наименование индоссата.
Непрерывность ряда передаточных надписей имеет место, когда первая надпись совершается первым приобретателем бумаги, а каждая последующая - лицом, получившим бумагу по предыдущему индоссаменту. Бланковая надпись, совершенная легитимированным лицом, не прерывает цепь индоссаментов.
Бланкоиндоссированная ордерная ценная бумага может передаваться так же, как и ценная бумага на предъявителя, то есть путем вручения документа приобретателю (п. 3 ст. 14 Положения о переводном и простом векселе). Однако это не превращает ее в предъявительскую бумагу[46], поскольку предъявитель такой бумаги легитимируется способом, присущим не предъявительским, а ордерным ценным бумагам (абз. 1 ст. 16 Положения о переводном и простом векселе).
Именные ценные бумаги, которыми по действующему законодательству выступают именные акции и именные облигации (ст. 143 ГК РФ), легитимируют своего держателя, когда его имя указано в бумаге, а также в книге (реестре) обязанного лица.
Обыкновенные именные ценные бумаги (ректа-бумаги), как, например, именные коносаменты (ст. 146 КТМ РФ), ректа-векселя (абз. 2 ст. 11 Положения о переводном и простом векселе) и именные чеки (п. 2 ст. 880 ГК РФ), легитимируют своего держателя, если он назван в качестве управомоченного в самой бумаге или является лицом, до которого бумага дошла в общегражданском порядке.
В отличие от предъявительских, ордерных и именных ценных бумаг ректа-бумаги не обладают публичной достоверностью и не предназначены для обращения, вследствие чего некоторые авторы не относят их к числу ценных бумаг. Например, С.В. Ротко утверждает, что именные векселя и именные чеки не рассматриваются ГК РФ в качестве ценных бумаг[47]. Но указанные автором бумаги полностью подпадают под легальное определение ценных бумаг (абз. 1 п. 1 ст. 142 ГК РФ) и поэтому охватываются перечнем ценных бумаг, содержащимся в ст. 143 ГК РФ.
Следует иметь в виду, что термин "именная" употребляется российским законодателем для обозначения как именных, так и обыкновенных именных ценных бумаг.
По содержанию удостоверенных ценными бумагами прав они делятся на:[48]
- денежные, выражающие право требования уплаты определенной денежной суммы (например, облигация, вексель, чек);
- товарораспорядительные, выражающие право на определенные вещи (товары) (закладная, коносамент, складское свидетельство);
- корпоративные, выражающие право на участие в делах компании (акции и их сертификаты).
Классификация ценных бумаг по эмитенту ценной бумаги.
- государственные и муниципальные (ст.2 Федеральный закон от 29 июля 1998 г. №136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»);[49]
- физических лиц;
- иностранных эмитентов;
- корпоративные. Данный вид ценных бумаг можно классифицировать на банковские (не могут выпускаться другими эмитентами) и небанковские (не могут выпускаться банками).
Классификация ценных бумаг по форме.
- Документарные;
- Бездокументарные.
Представляется, что институт ценных бумаг может быть подразделен на два относительно самостоятельных субинститута - субинститут документарных ценных бумаг и субинститут бездокументарных ценных бумаг.
Документарные ценные бумаги являются вещами, объектами права собственности. Такой подход достаточно традиционен и вряд ли может подвергаться сомнению.
Бездокументарные ценные бумаги, в классическом понимании, вещами не являются, но они и не являются имущественными или неимущественными правами. Их определенная идеальная оболочка содержит в себе совокупность (целостность) таких прав.[50]
Правовой режим документарных и бездокументарных ценных бумаг во многом аналогичен, и именно это позволяет обеспечить надлежащую защиту прав их владельцев.
Появление и развитие бездокументарных ценных бумаг не приводит к вытеснению из гражданского оборота документарных ценных бумаг. Некоторые их виды, например вексель, невозможно представить себе в бездокументарной форме, однако превалирующее значение в настоящее время приобретают все-таки бездокументарные ценные бумаги. Вместе с изменением самих ценных бумаг происходит изменение и правопонимания этого важного института гражданского права: все большее признание приобретает концепция, относящая к ценным бумагам и документарные, и бездокументарные ценные бумаги.
По типу, объему, времени, месту, способу реализации прав, удостоверенных ценной бумагой, их можно классифицировать по следующим основаниям:
- По инвестиционному качеству (надежные (низкодоходные), среднерисковые, высокорисковые);
- По начислению дохода (с фиксированным доходом, с колеблющимся доходом);
- По базисному активу (первичные, производные);
- По обеспечению (обеспеченные, необоспеченные);
- По типу операций (инвестиционные, спекулятивные);
- По типу прав (долевые, долговые);
- По способу погашения (срочные, по предъявлению);
- По сфере обращения (денежные, фондовые);
- Без номинала;
- По валюте номинала (рублевые, валютные, с двойным наминалом)
- По времени обращения (краткосрочные – до 1 года, среднесрочные 1-5 лет, долгосрочные 5-30 лет, бессрочные);
- По сохранности объема прав (конвертируемые, неконвертируемые);
- По ограничениям обращения (обращаются, не обращаются, с ограниченным кругом обращения);
- По досрочному отзыву эмитентом (отзывные, безотзывные).
2.2. Отдельные виды ценных бумаг
2.2.1. Облигация
Легальное определение облигации содержится в ст. 816 ГК РФ, в соответствии с которой облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение в предусмотренный ею срок от лица, выпустившего облигацию, номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации или иные имущественные права. Аналогичное определение облигации содержится и в ст. 2 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", с дополнительным указанием на то, что это эмиссионная ценная бумага.
Статья 816 ГК РФ помещена в § 1 "Заем" главы 42, в которой подчеркивается, что договор займа может быть заключен путем выпуска и продажи облигаций только в случаях, предусмотренных законом или иными правовыми актами.
Таким образом, договор займа в случаях, предусмотренных законом или иными правовыми актами, приобретает формальный и абстрактный характер, находя свое воплощение в ценной бумаге - облигации. Кроме того, договор займа, обличенный в облигацию, становится оборотоспособным. Приобретая качества ценной бумаги, обязательство по договору займа переходит в упрощенном порядке. Поскольку законодательство предусматривает выпуск именных и предъявительских облигаций, то передача их может осуществляться либо путем простого вручения, либо в порядке трансферта[51].
Выпуск ордерных облигаций в настоящее время законодательством не предусмотрен.
Отношения займа, будучи выраженными в облигации, обусловливают определенные особенности этой ценной бумаги. Облигации являются срочными ценными бумагами, т.е. они могут быть выпущены только на определенный срок; другими словами, облигации - это специфическая форма договора займа, для которого характерны срочность и возвратность.
Из "заемной" природы облигаций проистекает и такая их особенность, как возможность обеспечения исполнения обязательств по ним определенными способами исполнения, предусмотренными гражданским законодательством. Пункт 2 ст. 102 ГК РФ устанавливает правило, что акционерное общество вправе выпускать облигации на сумму, не превышающую размер уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьими лицами, после полной оплаты уставного капитала. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об акционерных обществах"[52] к облигациям с обеспечением относит облигации, обеспеченные залогом имущества акционерного общества - эмитента (п. 3 ст. 33).
Эмитентами облигаций могут быть юридические лица, органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления.
Говоря об эмитентах, следует привести следующий пример из практики, краткосрочные облигации Приморского края выпущены Финансовым управлением Администрации Приморского края от имени Приморского края во исполнение постановления губернатора Приморского края от 17.07.2000 N 517, утвердившего генеральные условия эмиссии и обращения краткосрочных облигаций Приморского края.
Приказом Финансового управления Администрации Приморского края от 27.12.2000 N 23 утверждено решение об эмиссии и обращении краткосрочных облигаций Приморского края 2000 года выпуска, согласно которому дата начала размещения выпуска - 29.12.2000, форма выпуска ценных бумаг - именные бездокументарные ценные бумаги, вид ценных бумаг - облигации номинальной стоимостью 5000 руб., дата погашения выпуска - 28.12.2001. Пунктами 15, 17, 18 решения установлено погашение облигаций по номинальной стоимости, начисление по ним фиксированного купонного дохода в размере 15 процентов годовых, а также определено, что финансирование расходов по погашению номинальной стоимости облигаций и начисленного купонного дохода предусматривается за счет средств краевого бюджета.
По договору купли-продажи от 28.11.2003 N 509, заключенному со специализированным государственным учреждением при Правительстве Российской Федерации "Российский фонд федерального имущества", истец приобрел 822 облигации Приморского края выпуска 1 номинальной стоимостью 5000 руб. Указанные облигации принадлежали ранее УГП "Приморстройзаказчик" и были реализованы на основании заявки судебного пристава ПСП Ленинского района г. Владивостока в процессе исполнительного производства N 5745.
Неисполнение ответчиком обязательств по погашению облигаций и выплате купонного дохода по ним послужило основанием для обращения предпринимателя Пыжьянова В.В. в арбитражный суд с настоящим иском.
В соответствии со ст. 816 ГК РФ в случаях, предусмотренных законом или иными правовыми актами, договор займа может быть заключен путем выпуска и продажи облигаций.
Судом установлен факт приобретения истцом 822 облигаций Приморского края, а также неисполнения субъектом Российской Федерации обязательств по погашению облигаций и выплате купонного дохода по ним по истечении срока обращения ценных бумаг. Наличие задолженности по облигациям Приморского края в заявленной истцом сумме - 4414028 руб. 57 коп. подтверждается справкой, представленной ответчиком в материалы дела (л. д. 25).
В связи с этим суд сделал правильный вывод о наличии оснований для взыскания с ответчика указанной задолженности за счет казны субъекта Российской Федерации - Приморского края и обоснованно удовлетворил иск в соответствии со ст. ст. 309, 816, 817 ГК РФ.
Следовательно, исковые требования о взыскании задолженности по договору займа за счет казны субъекта РФ удовлетворены правомерно, поскольку судом установлен факт приобретения истцом государственных облигаций, а также неисполнение субъектом РФ обязательств по погашению облигаций и выплате купонного дохода[53].
Законодательство о ценных бумагах содержит понятие существенного нарушения условий заключенного договора займа (дефолта), т.е. неисполнение обязательства эмитента по облигациям в следующих случаях:
- просрочки исполнения обязательства по выплате очередного процента (купона) по облигации на срок более 7 дней или отказа от исполнения указанного обязательства;
- просрочки исполнения обязательства по выплате суммы основного долга по облигации на срок более 30 дней или отказа от исполнения указанного обязательства.
Техническим дефолтом признается исполнение соответствующих обязательств с просрочкой, однако в течение перечисленных выше сроков.
В решении о выпуске облигаций должны быть определены действия владельцев облигаций в случае дефолта или технического дефолта, а также штрафные санкции, налагаемые на эмитента (п. 6.2.12 Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг).
Облигации могут быть классифицированы по различным основаниям. Так, акционерное законодательство предусматривает размещение именных облигаций и облигаций на предъявителя. Если акционерное общество выпускает именные облигации, то оно обязано вести реестр их владельцев и в случае утраты облигации восстановить ее за разумную плату. Если общество выпускает облигации на предъявителя, то понятно, что никакого реестра быть не может, а права владельца такой облигации могут быть восстановлены в судебном порядке.[54]
В зависимости от формы выпуска облигации, как и большинство эмиссионных ценных бумаг, могут выпускаться в документарной и бездокументарной формах. Бездокументарные облигации могут быть только именными.
По способу выплаты вознаграждения облигации подразделяются на облигации с процентным доходом и облигации с дисконтным доходом (когда вознаграждение облигационера состоит из разницы между ценой продажи облигации и ценой ее погашения).
Наиболее важной и юридически значимой является классификация облигаций на облигации с обеспечением и облигации без обеспечения.
Изменения в Законе о рынке ценных бумаг предусмотрели подробное регулирование исполнения обязательств по облигациям с обеспечением, т.е. облигациям, исполнение обязательств по которым обеспечивается залогом, поручительством, банковской гарантией, государственной или муниципальной гарантией (ст. 27.2).
Предусмотренный перечень видов обеспечения исполнения обязательств по облигациям является исчерпывающим. Общие нормы гражданского законодательства применяются к отношениям, связанным с обеспечением исполнения обязательств по облигациям залогом имущества эмитента или третьего лица, в субсидиарном порядке. Преимущество установлено для специальных норм, содержащихся в Законе о рынке ценных бумаг.[55]
Облигация с обеспечением предоставляет ее владельцу все права, возникающие из такого обеспечения. Некоторые способы обеспечения исполнения обязательств, например залог, поручительство, носят дополнительный (акцессорный) характер, вследствие чего недействительность основного обязательства влечет недействительность обеспечивающего его обязательства; недействительность соглашения об обеспечении исполнения обязательства не влечет за собой недействительности основного обязательства; при переходе права требования от первоначального кредитора к последующему переходят и права, обеспечивающие исполнение основного обязательства. Другие способы обеспечения исполнения обязательств - такие, как банковская гарантия, а также государственная или муниципальная гарантия, - относятся к неакцессорным; они просто взаимосвязаны с основным обязательством, что ведет к возможности сохранения действительности обеспечивающего обязательства при признании недействительным основного.[56]
На практике возникают следующие вопросы, так ООО "Аверс Пресс" обратилось в Арбитражный суд города Москвы с иском к ОАО АКБ "Союзобщемашбанк" и ОАО "Московский машиностроительный завод "Рассвет" о взыскании солидарно 454800 рублей купонного дохода по процентным документарным облигациям ОАО АКБ "Союзобщемашбанк". До принятия решения истец в порядке статьи 49 АПК РФ РФ изменил предмет иска и просил взыскать с ответчиков номинальную стоимость облигаций в размере 5000000 рублей.
Отказывая в удовлетворении требований истца о взыскании указанной суммы с ОАО "ММЗ "Рассвет", суд отклонил доводы истца о том, что ОАО "ММЗ "Рассвет" является поручителем должника по облигационному займу, поскольку пришел к выводу о незаключенности договора поручительства и несоответствии доводов истца нормам статьи 361 Гражданского кодекса РФ и пунктов 2 и 3 статьи 27.2 ФЗ "О рынке ценных бумаг".
Заявитель не согласен с выводом суда о незаключенности договора поручительства, ссылается на то, что данный договор заключен путем направления поручителем - ОАО "ММЗ "Рассвет" безотзывной публичной оферты эмитенту (ОАО АКБ "Союзобщемашбанк") и ее опубликования на информационном ресурсе Информационного агентства "Финмаркет"; считает, что все необходимые для поручительства условия были указаны в пункте "Дополнительная информация" решения о выпуске ценных бумаг ОАО АКБ "Союзобщемашбанк" и в пункте 28 проспекта эмиссии. В жалобе указано, что судом не применена норма пункта 3 статьи 308 Гражданского кодекса РФ, в результате чего не учтено, что соглашение о предоставлении безотзывной оферты предусматривает права держателей облигаций на получение ими выплат по облигациям от ОАО "ММЗ "Рассвет" в случае непогашения облигаций и купонного дохода эмитентом. Также заявитель полагает, что ФЗ "О рынке ценных бумаг" (в редакции от 28 декабря 2002 года) не подлежит применению к отношениям сторон, так как на момент регистрации решения о выпуске облигаций еще не действовали такие требования закона, как подписание сертификата лицами, предоставившими обеспечение. При этом, ссылаясь на статью 27.4 ФЗ "О рынке ценных бумаг" (в той же редакции), заявитель считает, что договор поручительства между первым владельцем облигаций и ОАО "ММЗ "Рассвет" заключен в момент приобретения облигаций первым владельцем.
Размещение эмитентом решения о выпуске облигаций ОАО АКБ "Союзобщемашбанк" и проспекта эмиссии облигаций на информационном ресурсе Информационного агентства "Финмаркет" не является безотзывной офертой, так как не отвечает условиям соглашения от 21 октября 2002 года и нормам статьи 435 Гражданского кодекса РФ, в соответствии с которой офертой признается предложение, которое достаточно определенно выражает намерение лица, сделавшего предложение, считать себя заключившим договор с адресатом, которым будет принято предложение.
Ссылки заявителя кассационной жалобы на нормы пункта 2 статьи 437 Гражданского кодекса РФ несостоятельны, поскольку указанная норма также требует наличия в публичной оферте всех существенных условий договора, при этом принятие публичной оферты создает договор с тем лицом, которое сделало предложение. Поскольку материалами дела подтверждено, что ОАО "ММЗ "Рассвет" не направляло через средства массовой информации безотзывной оферты, то довод истца о заключении договора поручительства с ОАО "ММЗ "Рассвет" путем ознакомления с документами, опубликованными эмитентом (ОАО АКБ "Союзобщемашбанк"), подлежит отклонению.
Также несостоятельны доводы истца о том, что договор поручительства заключен в момент приобретения облигаций их первым владельцем, поскольку норма статьи 27.4 ФЗ "О рынке ценных бумаг" (в редакции от 28 декабря 2002 года), устанавливающая момент заключения договора поручительства, распространяется на те способы обеспечения по облигациям, которые оформлены в порядке, предусмотренном пунктами 2 и 3 статьи 27.2 ФЗ "О рынке ценных бумаг" (в редакции от 28 декабря 2002 года): решение о выпуске облигаций и (или) проспект облигаций, а при документарной форме выпуска и сертификат должны быть подписаны лицом, предоставившим такое обеспечение.
Поскольку облигации ОАО АКБ "Союзобщемашбанк" выпускались в документарной форме с оформлением одного сертификата, представленного в материалы дела в копии (том 2, л. д. 44) и датированного 22 января 2003 года, то суд правомерно применил к спорным правоотношениям нормы пунктов 2 и 3 статьи 27.2 ФЗ "О рынке ценных бумаг" (в редакции от 28 декабря 2002 года), действующие на момент выдачи сертификата, и сделал обоснованный вывод об отсутствии надлежаще оформленного поручительства и оснований возложения ответственности на ОАО "ММЗ "Рассвет".
Суд правомерно отказал в удовлетворении исковых требований о взыскании номинальной стоимости облигаций, т.к. доводы истца о том, что ответчик является поручителем должника по облигационному займу необоснованны, поскольку договор поручительства является незаключенным[57].
Законодательное регулирование облигаций за последнее время существенно изменилось в сторону обеспечения их надежности. Это позволяет сделать вывод о том, что облигации становятся полноценной частью российского финансового рынка.
2.2.2 Закладная (ипотечные ценные бумаги)
Федеральный закон от 16 июля 1998 г. N 102-ФЗ "Об ипотеке (залоге недвижимости)"[58] (далее - Закон об ипотеке) ввел в гражданский оборот России закладную - именную ценную бумагу, удостоверяющую право ее владельца на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой недвижимого имущества, и право залога на имущество, обремененное ипотекой (ст. 13 Закона об ипотеке).
А. Балкаров[59] выделяет следующие особенности выдачи и обращения закладной:
1) закладная относится к обыкновенным именным ценным бумагам, которые не обладают публичной достоверностью;
2) закладная выдается на основании договора об ипотеке, которым обеспечивается основное обязательство. Ипотека как способ обеспечения исполнения основного обязательства обладает свойством акцессорности. Кроме того, возможен залог закладной, когда владелец закладной закладывает ее другому лицу (залогодержателю закладной). Учитывая сложность как субъектного состава, так и характера самих правоотношений, нелогично и необоснованно ограничивать возражения обязанного лица содержанием самой закладной, потому что это практически невыполнимое условие;
3) закладная как каузальная ценная бумага должна содержать существенные условия кредитного договора и договора об ипотеке, что превращает ее в объемный документ и создает трудности при передаче новому владельцу.
В соответствии с п. 1 ст. 13 Закона об ипотеке права залогодержателя по обеспеченному ипотекой обязательству и по договору об ипотеке могут быть удостоверены закладной, поскольку иное не установлено Законом об ипотеке.
Закладной могут быть удостоверены права залогодержателя по ипотеке в силу закона и по обеспеченному данной ипотекой обязательству, если иное не установлено Законом об ипотеке.
Таким образом, держатель закладной находится в более благоприятных условиях по сравнению с кредитором, исполнение обязательств перед которым не обеспечено должником. В результате условия получения кредита для должников, обязательства которых обеспечены ипотекой с выдачей закладной, более благоприятны, чем для заемщиков, права которых не обеспечены ипотекой. Необходимо отметить, что ипотека в основном обеспечивает исполнение именно кредитных обязательств.
18 ноября 2003 г. вступил в силу Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. N 152-ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах".[60] Однако в ст. 1 данного Закона определено, что в сферу действия этого нормативного акта не входит такая ценная бумага, как закладная.
Закладной присвоен статус ценной бумаги, при этом она должна быть именной (п. 2 ст. 13 Закона об ипотеке). Закладная, как и сам договор об ипотеке, призвана удовлетворять права залогодержателя по обеспеченному ипотекой обязательству и по договору об ипотеке.
На практике возник следующий спор, по кредитному договору от 11 марта 2001 года N 434 АКБ "Российский капитал" предоставил ОАО "ЛДК N 2" кредит в сумме 350000 долларов США. В обеспечение обязательств по возврату кредита между АКБ "Российский капитал" и ОАО "ЛДК N 2" 26 апреля 2001 года заключен договор об ипотеке с составлением закладной, выданной заемщиком Банку 07 мая 2001 года. Суд пришел к выводу, что истец не подтвердил, что недействительность обеспеченного ипотекой указанного кредитного договора в силу закона влечет недействительность самой закладной и совершенной на ней в пользу ООО "РМБ-Лизинг" передаточной надписи.
Исковое требование о признании недействительной передаточной надписи на закладной истец обосновывает ссылкой на недействительность кредитного обязательства, а также обеспечивающей его исполнение ипотеки, оформленной указанной закладной.
Вывод суда о том, что истец не подтвердил правомерность заявленных им оснований иска, соответствует требованиям закона.
Так, в соответствии с частью 2 статьи 13 Федерального закона "Об ипотеке (залоге недвижимости)" закладная является именной ценной бумагой, удостоверяющей имущественные права ее законного владельца.
В соответствии с пунктом 2 статьи 144 Гражданского кодекса Российской Федерации отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается.
Таким образом, осуществление прав, удостоверенных ценной бумагой, реализуется независимо от обязательства, лежащего в основании выдачи ценной бумаги. Следовательно, суд правомерно отказал в удовлетворении исковых требований о признании недействительной (ничтожной) передаточной надписи на закладной, т.к. истец не подтвердил, что недействительность обеспеченного ипотекой кредитного договора в силу закона влечет недействительность самой закладной и совершенной на ней передаточной надписи[61].
Практическое значение закладной состоит в том, что она не только упрощает, но и ускоряет оборот недвижимости. Это вытекает из ст. 13 Закона об ипотеке, в которой сформулированы следующие основные положения о закладной.
1. Права залогодержателя по обеспеченному ипотекой обязательству и по договору об ипотеке могут быть удостоверены закладной, поскольку иное не установлено Законом об ипотеке.
2. Закладная является именной ценной бумагой, удостоверяющей следующие права ее законного владельца:
право на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой имущества, указанного в договоре об ипотеке, без представления других доказательств существования этого обязательства;
право залога на имущество, обремененное ипотекой.
Кроме того, необходимо отметить, что согласно Методическим рекомендациям по применению профессиональными участниками рынка ценных бумаг Закона об ипотеке, утвержденным распоряжением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 26 февраля 1999 г. N 195-Р[62], закладная не является эмиссионной ценной бумагой, поэтому ее выпуск, в каком бы количестве он ни осуществлялся, не требует регистрации. Закладная должна иметь внешнее выражение в виде бумаги с набором соответствующих реквизитов.
Исходя из прав, удостоверяемых закладной, обязанными по ней лицами являются должник по основному обязательству и залогодатель (если он - третье лицо по отношению к обеспечиваемому обязательству) либо только должник, когда он одновременно является и залогодателем. Закладная составляется и подписывается всеми обязанными по ней лицами.
2.2.3 Сертификаты
А) Сберегательные и депозитные сертификаты.
Одним из финансовых инструментов, активно используемых для проведения операций на финансовом рынке, является депозитный (сберегательный) сертификат. Впервые депозитные сертификаты были выпущены в США в начале 60-х годов прошлого века.
В соответствии со ст. 844 ГК РФ депозитные и сберегательные сертификаты - это ценные бумаги в документарной форме, удостоверяющие право требования уступки (цессии) одного лица другому размещенных в банке депозитов или сберегательных вкладов. Это письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита или вклада и процентов по ним. Право по сертификатам можно уступать другим лицам, что повышает их привлекательность. Владельцами депозитных сертификатов могут быть только юридические лица. Сберегательные сертификаты выдаются только физическим лицам.
Общие черты депозитных и сберегательных сертификатов:
1) это - ценные бумаги;
2) регулируются банковским законодательством (в настоящее время - подзаконными актами Центрального банка). В настоящее время (осень 1994г.) действует письмо Банка России от 10 февраля 1992г. № 14-3-30 "О депозитных и сберегательных сертификатах банков";
3) это – ценные бумаги, выпускаемые исключительно банками. Вместе с тем существует как международная, так и российская практика выдачи лицензий на совершение отдельных банковских операций финансовым компаниям и другим небанковским финансовым институтам;
4) и депозитные, и сберегательные сертификаты - всегда письменные документы, что, по оценке, исключает возможность выпуска сертификатов в безналичной форме, в виде записей по счетам;
5) это – всегда обращающиеся ценные бумаги (право требования по которым может уступаться другим лицам). Возможность обращения заложена в самом определении депозитных и сберегательных сертификатов;
6) депозитные и сберегательные сертификаты не могут служить расчетным и платежным средством за товары и услуги, однако при этом разрешен выпуск сертификатов на предъявителя;
7) депозитные и сберегательные сертификаты выдаются и обращаются только среди резидентов, а также нерезидентов, относящихся к государствам, где рубль используется в качестве официальной денежной единицы (возможно, в будущем Белоруссия, с которой есть договор об объединении денежных систем).
Основное различие депозитных и сберегательных сертификатов, принятое в российской практике, в ответе на вопрос, кто может быть их владельцем, для кого они предназначены:
Депозитные сертификаты - для юридических лиц (свидетельство о вкладе в банк средств предприятием или организацией);
сберегательные сертификаты - для физических лиц (свидетельство о вкладе в банк средств физическим лицом).
На практике возникают следующее проблемы по депозитарным сертификатам на предъявителя.
Общество с ограниченной ответственностью "Трансат-1" (далее - ООО "Трансат-1") обратилось в Арбитражный суд города Санкт-Петербурга и Ленинградской области с иском к закрытому акционерному обществу "Ростстрой" (далее - ЗАО "Ростстрой") об истребовании из чужого незаконного владения депозитных сертификатов на предъявителя от 18.10.2004 N 012712 и от 18.11.2004 N 012734.[63] Сделки, на которых ответчик основывает наличие у него права на Сертификаты, совершены ранее даты, указанной истцом в качестве даты утраты спорных ценных бумаг. Кроме того, в деле не имеется доказательств того, что 17.12.2004 истцом были утрачены именно Сертификаты. Согласно справке от 17.12.2004 2-го отдела милиции УВД Адмиралтейского административного района Санкт-Петербурга (том 1, лист дела 25), на которую ссылается истец, был утерян "депозитный сертификат, выданный на ООО "трансат-1" на сумму четыре миллиона рублей, выданный 19.11.2004", а не спорные Сертификаты.
Согласно пункту 1 статьи 146 ГК РФ для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу.
Доказательства того, что Сертификаты поступили во владение Объединения без законных к тому оснований, в материалах дела отсутствуют и суду не представлены. Участником последующих сделок по передаче Сертификатов истец не является. При таких обстоятельствах доводы подателя кассационной жалобы, касающиеся недействительности и незаключенности соглашения от 14.12.2004 N 14/12-2004С, на основании которого Сертификаты поступили во владение ответчика, являются в данном случае несостоятельными и не могут быть приняты кассационной инстанцией.
Доводы кассационной жалобы, касающиеся использования ответчиком Сертификатов в качестве расчетного средства, не находят подтверждения в материалах настоящего дела, из которых следует, что взаиморасчеты между Ассоциацией и ЗАО "Ростстрой" с использованием Сертификатов не осуществлены, поскольку данные ценные бумаги, предъявленные к погашению, возвращены Банком ответчику.
При таких обстоятельствах суды обеих инстанций пришли к правильному выводу о недоказанности недобросовестного приобретения ЗАО "Ростстрой" спорных Сертификатов и обоснованно отказали ООО "Трансат-1" в удовлетворении настоящего иска.
Следовательно, суд правомерно отказал в иске ООО об истребовании из незаконного владения ЗАО депозитных сертификатов на предъявителя, поскольку из материалов дела следует, что сделки, на которых ЗАО основывает наличие у него права на сертификаты, совершены ранее даты, указанной ООО в качестве даты утраты спорных ценных бумаг.
Цессионарий - это лицо, которое становится кредитором благодаря передаче ему прав требования Предельный срок обращения депозитных сертификатов - 1 год, сберегательных сертификатов - 3 года. Если сроки их погашения прошли, то они считаются документами до востребования и банк-эмитент обязан их погасить по первому требованию держателя, причем только в денежной форме. Натуральные (товарные) выплаты не допускаются.
Существуют обязательные реквизиты сертификата, которые включают следующие данные:
наименование (депозитный или сберегательный сертификат);
указания на причину выдачи сертификата (внесение депозита или сберегательного вклада);
сумму сертификата (прописью и цифрами);
безусловное обязательство банка погасить сертификат;
дату востребования предъявителем сумм по сертификату;
ставку процента и сумму причитающихся процентов;
наименование и адрес банка-эмитента и, если сертификат именной, получателя средств;
подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание таких обязательств, скрепленные печатью банка;
все условия выпуска, обращения и оплаты сертификата.
Отсутствие в бланке какого-либо обязательного реквизита делает этот сертификат недействительным.
Б) Жилищные сертификаты.
Часть третья ст. 40 Конституции РФ содержит положение, в соответствие с которым малоимущим или иным указанным в законе гражданам, нуждающимся в жилище, оно предоставляется бесплатно или за доступную плату из государственных, муниципальных и других жилищных фондов. При этом также используются жилищные сертификаты. Так, Правительством РФ в 1995 году был учрежден новый вид ценной бумаги - жилищный сертификат - как именная необращаемая ценная бумага, с помощью которой жилище предоставлялось гражданам, лишившимся его вследствие чрезвычайных ситуаций и стихийных бедствий[64].
Сегодня законодательство устанавливает несколько различных правовых режимов жилищных сертификатов (инвестиционная ценная бумага, именная необращаемая ценная бумага, именное свидетельство), каждый из которых может рассматриваться в качестве способа реализации права на жилище.
Различные по природе, признакам и процессу реализации документы именуются законодателем одинаковым термином - жилищный сертификат. Обозначение трех различных документов одним термином является недопустимым. Различающаяся природа жилищных сертификатов - отнесение или неотнесение их к числу ценных бумаг - имеет очень серьезные правовые последствия. Очевидно, что два из трех закрепленных законодательством сертификатов не относятся к числу ценных бумаг. В литературе же в целом природу жилищных сертификатов оценивали по-разному.
Так, А.П. Сергеев относит жилищные сертификаты к товарным ценным бумагам, не указывая, однако, какой именно правовой режим жилищного сертификата он относит к ценным бумагам. Очевидно, в данном случае автор рассматривает жилищные сертификаты, введенные Указом Президента от 10.06.1994, в виде особого вида облигаций[65].
А. Ломакин, анализируя жилищный сертификат в качестве ценной бумаги, характеризует его как документ, в котором отражаются требования к реальным активам[66].
Жилищный сертификат, выпускаемый в соответствии с Указом Президента РФ от 10 июня 1994 г.,[67] является эмиссионной ценной бумагой, выпускаемой в документарной форме, и хотя относится данным Указом к числу облигаций, но по сути является самостоятельным видом ценной бумаги, поскольку, кроме права на получение индексированной номинальной стоимости как дополнительного способа осуществления прав по ценной бумаге, он предоставляет также право на получение в собственность жилого помещения, строительство или реконструкция которого осуществлялись за счет средств, полученных от эмиссии жилищных сертификатов. Исходя из этого, данный жилищный сертификат по экономическому содержанию может быть отнесен к числу инвестиционных ценных бумаг.
Жилищные сертификаты являются именными необращаемыми ценными бумагами и отчуждению в какой-либо форме не подлежат. В связи с этим, они не могут переходить от одного лица к другому, в том числе и в силу универсального правопреемства (в данном случае в результате наследования), что подтверждается судебной практикой. Управление Федерального казначейства МФ РФ по Краснодарскому краю провело проверку использования средств федерального бюджета администрацией Абинского района Краснодарского края, в результате которой было установлено, что на основании необоснованно выданного свидетельства о праве на наследство на именной жилищный сертификат на имя Хомутова А.Б., умершего до получения жилья, за счет средств федерального бюджета была приобретена квартира для его дочери Пасюк М.А., которая в составе семьи Хомутова А.Б. в жилищном сертификате не значилась.
Данный факт был отражен в акте проверки от 10 декабря 1997 года, указанное нарушение было квалифицировано как нецелевое использование средств федерального бюджета, в связи с этим было издано представление Управления Федерального казначейства МФ РФ по Краснодарскому краю от 1 апреля 1998 года N 18-12/736 в соответствии с которым истца обязали перечислить в федеральный бюджет 69,3 тысячи рублей, использованных не по целевому назначению.
Выводы судебных инстанций о правомерности действий ответчика являются обоснованными.
В соответствии с пунктом 2 утвержденного Постановлением Правительства Российской Федерации от 9 октября 1995 года N 982 "Порядка выпуска и погашения жилищных сертификатов, выдаваемых гражданам Российской Федерации, лишившимся жилья в результате чрезвычайных ситуаций и стихийных бедствий" государственные жилищные сертификаты являются именными
необращаемыми ценными бумагами и отчуждению в какой-либо форме не подлежат.
Следовательно, указанный сертификат не может переходить от одного лица к другому, в том числе и в силу универсального правопреемства (в данном случае в результате наследования), предусмотренного статьей 129 Гражданского кодекса Российской Федерации.
Поскольку Пасюк М.А. - дочь умершего Хомутова А.Б., на имя которого был выдан жилищный сертификат, не была включена в сертификат, как лицо имеющее право на получение жилья, приобретение за счет средств федерального бюджета на ее имя квартиры обоснованно признано ответчиком нецелевым использованием средств федерального бюджета, ответственность за которое применена в соответствии с действующим законодательством.[68]
Поскольку наименование "жилищный сертификат" предлагается сохранить для государственных именных свидетельств, ценная бумага, введенная в оборот Указом Президента 10 июня 1994 года, должна именоваться иначе. Данная бумага имеет особую правовую природу, отличную от облигации. Вместе с тем она является инвестиционной ценной бумагой и одним из способов приобретения жилых помещений. Предлагается назвать данную ценную бумагу "ценная бумага особого рода". Необходимо также принятие Федерального закона "О ценных бумагах особого рода", который будет регулировать правовой режим особого вида эмиссионной ценной бумаги.
2.2.4. Акции
Акции - наиболее распространенные эмиссионные ценные бумаги. Однако, несмотря на неоднократные упоминания об акциях в статьях ГК, в нем нет определения акции. В этом отношении ГК РФ отличается от Основ гражданского законодательства 1991 г. В то же время Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" дает конкретное определение в ст. 2, акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после ликвидации.
Говоря об акциях нельзя не отметить, что требования законодательства о рынке ценных бумаг являются общими, а законодательство об акционерных обществах, содержащее требования в некоторых положений об акциях (в частности ведения реестра акционеров), является специальным. Следовательно, акционерное общество, количество акционеров которого превышает 50, обязано передать полномочия держателя реестра регистратору[69].
Как видно из определения, владелец акции обладает следующими имущественными правами:
- во-первых, право на получение части прибыли (дивиденда);
- во-вторых, право на часть имущества, остающегося после ликвидации.
Акционер обладает следующим основным неимущественным правом - правом управления обществом. Хотя существует и другая точка зрения. Например, К.Н. Татаринцева отмечает: "Таким образом, право акционера на участие в управлении обществом является имущественным правом в широком значении понятия "имущественные права"[70]. Следовательно, решение вопроса о том, входит ли право акционера на участие в управлении акционерным обществом в состав имущественных прав, названных в ст. 142 ГК РФ, или нет, зависит от того, в каком - широком или узком - значении употреблено здесь понятие.
В соответствии с определением можно выделить следующие основные признаки:
- акция является эмиссионной ценной бумагой, следовательно, должна пройти установленную процедуру эмиссии;
- акция должна обладать необходимыми реквизитами (номер, категория, номинальная стоимость, наименование АО и т.д.);
- сутью акции является титул собственности и право на доход (дивиденды). Следует отметить, что право собственности на ценные бумаги в системе ведения реестра переходит к лицу с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя. Поэтому действия третьего лица по продаже акций ответчику признаны правомерными, а сделка - действительной[71].
Необходимо отметить, что акционеры не владеют имуществом акционерного общества, а лишь обладают определенными правами по отношению к обществу. Следовательно, при рассмотрении иска о признании права собственности на акции обеспечительные меры в виде ареста принадлежащего обществу недвижимого имущества не могут быть применены. Так на практике возник следующий спор. М., Л., Н., К. и И. обратились в Арбитражный суд Пермского края с иском к ОАО "А" о признании за ними права собственности на акции ОАО "А" (далее - общество), о внесении изменений в реестр акционеров общества в связи с изменением их паспортных данных, а также о возложении на ответчика обязанности предоставить истцам место и время для ознакомления с бухгалтерской документацией общества за 2006 год и за 1-2 кварталы 2007 года, с протоколами заседаний наблюдательного совета общества за 2006-2007 годы, предоставить истцам за плату копии бухгалтерских балансов общества с отметкой налогового органа за 2006 год, второе полугодие 2007 года, копии протоколов заседаний наблюдательного совета общества за 2006 и 2007 годы, назначить и провести внеочередное общее собрание акционеров общества с повесткой дня, которая включала бы, в том числе, следующие вопросы: об избрании членов счетной комиссии, о досрочном прекращении полномочий членов Наблюдательного совета общества, об определении количественного состава данного органа общества и об избрании членов наблюдательного совета.
Одновременно с подачей искового заявления истцы обратились с заявлением об обеспечении иска путем наложения ареста на принадлежащее ответчику недвижимое имущество, расположенное по адресу: г. Пермь, ул. Механошина, 29 - здание (кадастровый номер 59-00/3-000-002753-002) и земельный участок площадью 1271,86 кв. м (кадастровый номер 59:01:44 1 0226:0001).
Определением от 28.08.2007 в удовлетворении заявления об обеспечении иска отказано. Суд первой инстанции исходил из отсутствия доказательств необходимости принятия обеспечительных мер, из того, что заявленные истцами меры несоразмерны предъявленному иску и с предметом иска не связаны.
Заявители жалобы указывают на намерение общества совершить крупную сделку по отчуждению недвижимого имущества, о котором идет речь в заявлении об обеспечении иска. В результате совершения обществом этой сделки, как следует из апелляционной жалобы, имущественные права истцов как акционеров общества, отстраненных от участия в управлении делами общества, могут быть нарушены в связи с уменьшением действительной стоимости принадлежащих им акций и активов общества. В качестве доказательства соответствующего намерения общества истцами была представлена газетная публикация, содержащая предложение о продаже здания, расположенного по указанному выше адресу.
По заявлению лица, участвующего в деле, арбитражный суд может принять срочные временные меры, направленные на обеспечение иска или имущественных интересов заявителя (п. 1 ст. 90 АПК РФ).
В обоснование иска указано на нарушение ответчиком положений Закона РФ "Об акционерных обществах" (далее - Закон), предусматривающих обязанность общества предоставить акционерам информацию о деятельности общества и копию устава общества, а также обязанность по созыву внеочередного общего собрания акционеров (ст. 11, 90, 53, 55 Закона).
Обосновывая причины обращения с требованием о применении обеспечительных мер, истцы указали на наличие у них информации о том, что принадлежащее обществу имущество предлагается к продаже. Такая сделка, по мнению истцов, будет являться крупной (ст. 78 Закона РФ "Об акционерных обществах" (далее - Закон), они - истцы, возражают против совершения этой сделки, применение обеспечительных мер необходимо с целью защиты их вещных и обязательственных прав.
Акционеры не владеют какими-либо частями имущества акционерного общества, а лишь обладают определенными правами по отношению к обществу. На праве собственности акционеру принадлежат не части имущества общества, а акции как ценные бумаги, которые предоставляют ему определенные права, предусмотренные законом (п. 2 ст. 48 ГК РФ, п. 1 ст. 2 Закона).
Из обоснования заявления об обеспечении иска не следует вывод о том, что непринятие соответствующих обеспечительных мер исключит возможность исполнения решения суда либо затруднит его исполнение.
Из доводов истцов, изложенных в заявлении об обеспечении иска и в апелляционной жалобе, и из обстоятельств дела не усматривается то, каким образом заявленные обеспечительные меры могут обеспечить фактическую реализацию обеспечения заявленного иска.[72]
Акции могут быть классифицированы по разным основаниям.[73]
Основная классификация, носящая легальный характер, подразделяет их на две категории: обыкновенные и привилегированные (префакции).
Обыкновенные акции дают владельцу право голоса на собрании акционеров, делают владельцем акционера части собственности. Самое основное свойство данной категории дает ему право получить часть прибыли данного предприятия в виде дивидендов в размере, зависящем от прибыльности общества. В случае ликвидации общества акционер имеет право на получение части имущества, пропорциональной количеству акций, которыми он владеет, согласно ст. 31 Федерального закона "Об акционерных обществах".
Привилегированные акции, в свою очередь, могут быть различных типов в зависимости от объема предоставляемых прав.
Привилегированные акции предоставляют своим владельцам преимущественное право на получение фиксированного дивиденда и преимущественное по сравнению с владельцами обыкновенных акций право на получение имущества, оставшегося после ликвидации общества. По общему правилу привилегированные акции общества не предоставляют права голоса на общем собрании акционеров.[74]
Из этого правила есть исключения, установленные ст. 32 ФЗ "Об акционерных обществах". Во-первых, акционеры - владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества. Во-вторых, владельцы привилегированных акций определенного типа приобретают право голоса при решении на общем собрании акционеров вопросов о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих их права, а также о предоставлении владельцам иного типа привилегированных акций преимуществ в очередности выплаты дивидендов и (или) ликвидационной стоимости. В-третьих, владельцы привилегированных акций, размер дивидендов по которым определен в уставе общества, за исключением владельцев кумулятивных акций, имеют право участвовать в общем собрании акционеров по всем вопросам, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором, независимо от причин, не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по акциям этого типа. Аналогичное право предоставляется владельцам кумулятивных привилегированных акций в случае невыплаты или неполной выплаты дивидендов.
В юридической литературе отмечалось, что действующее законодательство снижает уровень предоставляемых владельцам привилегированных акций гарантий на получение фиксированных доходов[75]. В настоящее время преимущества по привилегированным акциям заключаются лишь в очередности получения дивидендов и в определении фиксированного их размера в уставе. Каких-либо иных преимуществ привилегированные акции не предоставляют, так как закон разрешает невыплату дивидендов по ним и при наличии у общества достаточной прибыли
Следующая классификация, также носящая легальный характер, подразделяет акции на размещенные и объявленные. Размещенными являются акции, приобретенные акционерами при создании общества или при дополнительной эмиссии акций, а также акции, приобретенные и выкупленные обществом у акционеров. В соответствии с изменениями в ФЗ от 7 августа 2001 г. "Об акционерных обществах" акции, принадлежащие на праве собственности акционерному обществу, отнесены к размещенным и признаются таковыми до их погашения[76].
Под объявленными акциями понимаются предусмотренные в уставе общества акции, которые общество вправе выпустить дополнительно к размещенным. Общество не вправе размещать дополнительные акции при отсутствии в уставе сведений об объявленных акциях, дополнительные акции можно размещать только в пределах объявленных.
Самостоятельно предусматривается также и дробная акция - предоставляет акционеру - ее владельцу права, предоставляемые акцией соответствующей категории (типа), в объеме, соответствующем части целой акции, которую она составляет". Анализ дробных акций позволяет прийти к выводу, что в настоящее время появление дробных акций не имеет теоретического обоснования, они не вписываются в сложившуюся концепцию ценных бумаг, а на практике отрицательные моменты их применения перевешивают положительный эффект от их введения. Защита прав и охраняемых законом интересов акционеров, в том числе и миноритарных, может обеспечиваться иными правовыми средствами.
Акция - единственная корпоративная ценная бумага в российском законодательстве, удостоверяющая право членства в акционерном обществе. Выпуск акций, как видно из самого их названия, может осуществляться только акционерными обществами, которые таким образом формируют свой уставный капитал[77].
На основании вышеизложенного можно сделать вывод, что в экономике Российской Федерации укрепилось и развивается многообразие видов ценных бумаг; организации свободно участвуют как в приобретении ценных бумаг, так и их эмиссии (выпуске).
ГЛАВА 3. ГОСУДАРСТВЕННО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
3.1. Понятие и значение рынка ценных бумаг
Одним из сегментов финансового рынка является рынок ценных бумаг. Рынок ценных бумаг отличается от всех других рынков прежде всего финансовыми инструментами, которые на нем обращаются – ценными бумагами. Именно это определяет состав участников рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п. Рынок ценных бумаг – это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения собственности с помощью ценных бумаг. Механизмами рынка ценных бумаг осуществляется перелив капиталов, их концентрация в наиболее эффективных секторах экономики.[78]
В настоящее время отсутствует легальное определение понятия «рынок ценных бумаг».
Рынок ценных бумаг является сложным системным образованием экономической составляющей общественной жизни. Поэтому, выясняя юридическую «природу» рынка ценных бумаг, на наш взгляд, его следует анализировать как комплексную экономическую и правовую категорию.
Рынок ценных бумаг – это совокупность регулируемых законодательством Российской Федерации общественных отношений, складывающихся в сфере выпуска и обращения ценных бумаг между эмитентами ценных бумаг, владельцами ценных бумаг, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, субъектами коллективного инвестирования, Федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, Министерством финансов и Банком России.
В экономической доктрине отсутствует единый подход к понятию и месту рынка ценных бумаг. Так, в специальных терминологических словарях рынок ценных бумаг обычно рассматривается как «совокупность экономических отношений между продавцами и покупателями ценных бумаг - акций и облигаций»[79]. По мнению Ю.Б. Рубина, рынок ценных бумаг есть «часть рынка ссудных капиталов, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг»[80].
А.Е. Молотников считает, что «рынок ценных бумаг - это система взаимоотношений по поводу ценных бумаг и иных финансовых инструментов, возникающая между эмитентами, инвесторами, профессиональными участниками, а также иными лицами, функционирование которой обеспечивается регулирующим воздействием государства, а также основывается на принципах саморегулирования»[81].
Д.М. Розенберг сводит сущность рынка ценных бумаг к месту продажи и покупки акций и облигаций на организованной бирже или на неорганизованном рынке[82].
З.А. Почежерцева придерживается точки зрения, согласно которой «рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов (ценных бумаг), которые имеют собственную стоимость и могут продаваться. Покупаться и погашаться»[83].
С позиции экономической доктрины следует выделить функции рынка ценных бумаг[84], которые можно условно разделить на две группы: общерыночные, присущие любому рынку; специфические, отличающие данный рынок от любых других.
К общерыночным функциям относятся такие, как:
1. коммерческая функция, т. е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;
2. ценовая функция, т. е. рынок, обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т. д.;
3. информационная функция, т. е. рынок, производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
4. регулирующая функция, т. е. рынок, создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т. д.
К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:
- перераспределительную функцию;
- функцию страхования ценовых и финансовых рисков.
Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:
- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;
- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.
В правовом значении понятие «рынок ценных бумаг» необходимо рассматривать в широком и узком (специальном) смысле. В первом случае под ним следует понимать отношения по выпуску и обороту всех ценных бумаг в соответствии с российским законодательством.
В узком (специальном) оно вытекает из положений Закона «О рынке ценных бумаг» и должно быть в нем отражено. В частности, ст.2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» предлагается дополнить частью 1 следующего содержания:
«Рынок ценных бумаг — система отношений на финансовом рынке, возникающих между особыми участниками при эмиссии и обращении эмиссионных и иных инвестиционных ценных бумаг по правилам, установленным в настоящем Федеральном законе, а также в иных нормативно-правовых и локальных актах, принимаемых в предусмотренном им порядке».
3.2. Регулирующая роль государства на рынке ценных бумаг
Рынок ценных бумаг своим внешним выражением представляет собой обмен материальными ценностями. Эти внешние отношения являются, несомненно, предметом гражданско-правового (частно-правового) регулирования со всеми присущими гражданско-правовому методу особенностями. Ввиду значимости рынка ценных бумаг для развитой экономики, он нуждается в публично-правовом воздействии.
Государство должно выполнять на рынке ценных бумаг прежде всего системообразующую функцию и нести ответственность за состояние его национальной и экономической безопасности.
Рынок ценных бумаг является одним из наиболее регламентированных в рыночной экономике. Сложность отношений на рынке, его масштабность, присущие ему повышенные риски, интересы безопасности его участников (субъектов) обусловливают необходимость принятия детальных стандартов и правил работы на рынке, а также привлечения к вопросам регулирования различных государственных органов. Законодатель должен учитывать высокую значимость эффективного и работоспособного контроля за сохранением высокой международной репутации российского фондового рынка. Правовые и организационные меры должны быть направлены на повышение конкурентоспособности отечественного рынка ценных бумаг на международной арене.
Государство через регулирующие и правоохранительные органы должно разработать устойчивую систему, основывающуюся на балансе интересов государства и участников рынка ценных бумаг и его безопасности, способную защищать от внешних и внутренних угроз. В концепции национальной и экономической безопасности рынка ценных бумаг необходимо предусмотреть меры по предотвращению системных (всей системы рынка ценных бумаг) и фрагментарных (сегментов рынка) рисков, которые обусловлены в основном внутренними причинами.
Функционирование механизма государственного регулирования рынка ценных бумаг, которое обеспечивается Правительством РФ, органами исполнительной власти и иными, не наделенными статусом органа исполнительной власти государственными структурами. При анализе процессов реформирования системы органов исполнительной власти на основании Указов Президента РФ от 9 марта 2004 года № 314 «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти»[85] и от 20 мая 2004 года № 649 «Вопросы структуры федеральных органов исполнительной власти»[86] отмечено, что оно привело не более чем к перераспределению сфер деятельности государственных органов на рынке ценных бумаг, при этом вновь созданная Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России) унаследовала без концептуальных изменений спектр полномочий, которым обладала ее предшественница, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России).
При регулировании значительного количества вопросов в области рынка ценных бумаг по-прежнему недостаточно соблюдается один из принципов построения эффективной системы органов управления, согласно которому «управленческие функции и конкретные полномочия применительно к одним и тем же управляемым объектам должны выполняться по возможности минимальным количеством органов»[87].
При характеристике таких составляющих организационно-правового механизма регулирования на рынке ценных бумаг, каковыми являются контроль и надзор, необходимо обратить внимание на существующие в научной и учебной литературе различные подходы к их пониманию. Задачами контрольной деятельности регулирующих органов на рынке ценных бумаг являются анализ деятельности контролируемого объекта, наблюдение за исполнением им требований законодательства о рынке ценных бумаг и своевременное выявление недостатков в его деятельности, а также устранение препятствий для нормального функционирования рынка ценных бумаг. Между тем, как основной задачей надзорной деятельности регулирующих органов на рынке ценных бумаг следует признать обеспечение соблюдения законодательства всеми участниками правоотношений в области рынка ценных бумаг и охрану этих правоотношений. Одним из признаков разграничения контроля и надзора является право контрольных органов вмешиваться в оперативно-хозяйственную деятельность подконтрольных объектов. В связи с этим автор не согласен с позицией о реализации Банком России не контрольных, а надзорных полномочий, обосновываемой наличием законодательных ограничений на право Банка России вмешиваться в оперативно-хозяйственную деятельность кредитных организаций[88]. Помимо того, что основания для вмешательства Банка России в оперативно-хозяйственную деятельность кредитных организаций установлены на уровне Федерального закона от 10 июля 2002 года № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»[89] (пп.2,5,7 ч.2 ст.74), порядок такого рода действий Банка России в ряде случаев устанавливается в соответствующих нормативных правовых актах самого Банка России. Это позволяет относить его деятельность по отношению к участникам банковской системы не только к надзору, но и к контролю.
Большинство российских ученых-административистов конца XIX - начала XX веков отмечали, что без участия общественных организаций органы государственной власти не в состоянии выполнить все взятые на себя задачи, особенно в сфере управления хозяйством.
Избыточное вмешательство государственных регулирующих органов в предпринимательскую деятельность стало одной из причин издания Указа Президента РФ от 23 июля 2003 года № 824 «О мерах по проведению административной реформы в 2003-2004 годах»[90], который предусматривает развитие системы саморегулируемых организаций в области экономики в качестве приоритетного направления административной реформы. Саморегулируемые организации на рынке ценных бумаг создаются как некоммерческие организации[91], в форме объединения юридических лиц (ассоциации и союзы) и некоммерческих партнерств.
В результате анализа соотношения централизации и децентрализации управленческих функций в области регулирования рынка ценных бумаг, общественного интереса и частной инициативы в бизнесе необходимо разграничивать сферы государственного регулирования и саморегулирования на рынке ценных бумаг.
В свою очередь, повышение качественного уровня саморегулирования необходимо осуществлять на основе закона «О саморегулируемых организациях»[92], который призван упорядочить структуру, функции и полномочия саморегулируемых организаций. Это в частности, способствует сокращению количества уже действующих в конкретных сферах саморегулируемых организаций, так как исполнение части правоустанавливающих и правоприменительных полномочий, реализуемых до этого государственными органами, требует от саморегулируемых организаций консолидации их сил.
Механизм саморегулирования и государственное регулирование должны работать во взаимодействии, при этом саморегулирование не подменяет собой государственное регулирование, а является его дополнением. Отсутствие эффективной системы координации государственного регулирования и саморегулирования влечет за собой дублирование функций. Итогом этого становится нерациональное использование государственных средств.
Качественной характеристикой рынка ценных бумаг является правовая база, определяющая его функционирование. По мнению автора, многие нормативные акты в области рынка ценных бумаг принимаются в спешке, без серьезных экспертиз, обсуждений с представителями профессионального сообщества.
Развитие системы правоприменения как одного из ключевых элементов системообразующей функции государства должно стать приоритетным направлением государственной политики на рынке ценных бумаг. Важной составляющей безопасности рынка является деятельность Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России) и правоохранительных органов по выявлению правонарушений, их предупреждению, пресечению и наказанию.
Дальнейшее развитие нормативной и правовой базы рынка ценных бумаг будет зависеть от действенности проводимых в стране экономических реформ и политической воли руководства страны. На наш взгляд, это развитие необходимо осуществлять, используя следующие основные принципы: декларирование политики в области развития рынка ценных бумаг, совершенствование его нормативной и правовой базы в целях информирования его субъектов о планируемых изменениях правового режима; распределение полномочий по регулированию рынка между Российской Федерацией и субъектами РФ, а также различными органами исполнительной власти; усиление уголовной ответственности за более серьезные преступления с использованием ценных бумаг, в том числе совершаемые государственными чиновниками, принимающими участие в регулировании рынка; использование гражданского права как основы для развития специальной нормативной правовой базы рынка в сочетании с формированием новых правовых институтов, способствующих становлению и развитию рынка; усиление государственного контроля за деятельностью участников рынка, повышение роли и ответственности регулирующих и правоохранительных органов, и в первую очередь, ФКЦБ России; организация системы налогообложения операций с ценными бумагами, имеющей не фискальный, а стимулирующий характер; преимущественная и всесторонняя защита законных прав и интересов инвесторов, пресечение незаконной деятельности на рынке, повышение ответственности профессиональных участников рынка и эмитентов за результаты своей деятельности; поддержка государством добровольного страхования рисков профессиональными участниками рынка ценных бумаг, при этом государство не должно брать на себя обязательства по компенсации незастрахованных рисков; обеспечение инвесторов полной и достоверной информацией о ценных бумагах и их эмитентах, развитие вневедомственного и общественного контроля за достоверностью информации; усиление государственного контроля за соблюдением условий лицензирования при осуществлении профессиональной деятельности на рынке, повышение требований к лицензированию профессиональных участников рынка, обеспечивающих высокий уровень их квалификации, достаточность собственных средств, поддержание высоких стандартов добросовестности и открытости при осуществлении ими профессиональной деятельности; создание равных условий и обеспечение конкуренции при осуществлении предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг.
Повышенное внимание должны привлечь такие правонарушения, как мошенничество, манипуляции с ценными бумагами, которые в настоящее время составляют львиную долю. Им необходимо дать четкую юридическую квалификацию с учетом особенностей российского рынка[93].
Однако только создание хорошей законодательной и нормативной базы рынка без организации контроля за исполнением законов и систем правоприменения не обеспечит его безопасность. Следует наладить скоординированную работу регулирующих, правоохранительных и судебных органов. Для этого в законодательном порядке необходимо расширить контрольные функции ФСБ, МВД России и налоговых органов, разграничить их сферы деятельности и предоставить им соответствующие полномочия. Требуются более высокая квалификация и специализация сотрудников этих ведомств, работающих в данной области. Этого можно достичь путем создания в правоохранительных органах специальных подразделений и организации обучения в учебных заведениях профессионалов для работы в этой сфере.
Особая роль в регулировании рынка ценных бумаг возлагается на ФКЦБ России. Для активизации государственного регулирования фондового рынка должен быть повышен ее статус, ФКЦБ должна быть наделена также соответствующими полномочиями. В ней целесообразно создать подразделения безопасности (по аналогии с подобными комиссиями в других государствах). Одним из приоритетных направлений государственного регулирования должно стать продолжение работы по раскрытию информации и повышению уровня прозрачности рынка ценных бумаг. При поддержке заинтересованных федеральных органов исполнительной власти ФКЦБ России осуществляет формирование системы информационного и телекоммуникационного обеспечения своей деятельности. Эта система должна обеспечить оперативный обмен базами данных по лицензированию и надзору за деятельностью профессиональных участников фондового рынка между подразделениями ФКЦБ России, других федеральных органов исполнительной власти и включать в себя как закрытую часть (служебную информацию, связанную с вопросами лицензирования и надзора), так и открытую, доступную всем заинтересованным сторонам.
Об эффективности рынков ценных бумаг отдельных стран можно судить по прогрессивности используемых технологий. Они должны строиться с учетом передовых отечественных и западных достижений в сфере развития технологических, программных и алгоритмических средств, которые будут использоваться для создания информационной инфраструктуры рынка. Важнейшей политической и экономической проблемой России в настоящее время является привлечение иностранных инвестиций и защита инвесторов и товаропроизводителей. В этих целях необходимы дальнейшее совершенствование законодательства и скоординированные меры правоохранительных органов по обеспечению безопасности инвесторов. Нуждается в разработке система обеспечения безопасности государственной доли акций в акционерных обществах. Без наведения элементарного порядка в сфере вексельного обращения и принятия дополнительных мер по обеспечению безопасности этого сегмента рынка ценных бумаг невозможно решить финансовые и экономические проблемы страны. Необходимо завершить создание единого информационного массива сферы обращения векселей.
Таким образом, усиление роли государства в формировании, регулировании и обеспечении безопасности отечественного рынка ценных бумаг является жизненно важной необходимостью и требует принятия руководством страны соответствующих мер.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг не затрагивает частно-правовых отношений, касающихся заключения гражданско-правовых сделок на рынке ценных бумаг. Порядок заключения сделок на рынке ценных бумаг является предметом гражданско-правового регулирования. Порядок обращения ценных бумаг находится на стыке финансового права (публичной отрасли) и гражданского права (частной отрасли).
Задача регламентации процессов нормотворчества на рынке ценных бумаг остается актуальной. По мнению автора настоящего исследования, функции регламентации профессиональной деятельности следует реализовывать на уровне стандартов саморегулируемых организаций.
При этом будет достигнута унификация регулирования значительней части отношений на рынке ценных бумаг.
Не способствует повышению эффективности управления и то обстоятельство, что в области правового регулирования отношений на рынке ценных бумаг существуют специальные вопросы, по которым управленческие функции могут осуществляться самыми разнообразными органами исполнительной власти и Центральным банком РФ.
С учетом международного опыта регулирования (Германии, Франции, Великобритании, США) на рынке ценных бумаг предлагается сосредоточить эффективное осуществление административно-процедурных производств в рамках специализированного государственного органа, который обеспечивал бы единое решение вопросов, касающихся ряда смежных отраслей управления, а также обладал бы возможностью применения мер административного принуждения (ответственности) при строгом ограничении их правовыми положениями. Например, к числу административных мер, имеющихся в распоряжении этого органа, по мнению автора, не должны относиться аннулирование лицензий профессиональных участников рынка ценных бумаг.
В этих целях предлагается создать на базе Федеральной службы по финансовым рынкам единый орган государственного управления (например, департамент) в рассматриваемой сфере, наделив его исключительно надзорными полномочиями и распространив их на весь финансовый рынок. Этот орган должен входить в систему органов государственного управления. В то же время автор считает преждевременным создание на финансовом рынке России регулирующего органа, имеющего отличную от органов исполнительной власти систему управления, принятия решений и финансирования[94].
Одновременное возложение контрольной функции в отношении участников рынка ценных бумаг на их саморегулируемые организации будет способствовать подъему административно-правового регулирования на качественно новый уровень.
В качестве первоочередной (временной) меры представляется целесообразным создание в соответствии с Постановлением Правительства РФ от 1 июня 2004 года № 260 «О Регламенте Правительства Российской Федерации и Положении об Аппарате Правительства Российской Федерации»[95] координационного органа по финансовому рынку, который мог бы взять на себя как вопросы стратегического развития финансовой сферы, так и предварительное рассмотрение проектов нормативных актов Правительства РФ и ФСФР России по вопросам регулирования рынка ценных бумаг. Такого рода структура могла бы существенно смягчить недостатки совмещения в ФСФР России правоустанавливающих и правоприменительных функций.
Необходимо отметить неиспользование органами административно-правового регулирования рынка ценных бумаг возможностей, предоставляемых Федеральным законом от 5 марта 1999 года № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»[96] по проведению публичных слушаний, в частности, по вопросам исполнения и совершенствования законодательства РФ о ценных бумагах.
Таким образом, повышению эффективности государственного управления в сфере рынка ценных бумаг могла бы также способствовать информационная открытость не только в отношении деятельности органов регулирования рынка ценных бумаг, но и в отношении функционирования рынка ценных бумаг в целом.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Рынок ценных бумаг - совокупность регулируемых законодательством Российской Федерации общественных отношений, складывающихся в сфере выпуска и обращения ценных бумаг между эмитентами ценных бумаг, владельцами ценных бумаг, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, субъектами коллективного инвестирования, Федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, Министерством финансов и Банком России.
В настоящее время на правовое регулирование института ценных бумаг направлены десятки и сотни разноуровневых нормативных актов: Гражданский кодекс РФ, Закон «О рынке ценных бумаг», специальные законы о корпорациях и т.д. В последние годы развиваются отдельные сферы экономики, так, например, все большее применение находит ипотека, а отсюда появление новой категории ценных бумаг – «ипотечные ценные бумаги».
Понятие ценной бумаги до настоящего времени является предметом обсуждения среди правоведов. В определениях, даваемых ей, как правило, охватывается широкий спектр документов, обычно рассматриваемых в качестве ценных бумаг в развитых странах, включая опционы и другие производные ценные бумаги в документарной и бездокументарной формах. Кроме того, отнесение ценных бумаг к категории вещей, являющихся объектом гражданских прав, вызвало дискуссию о том, является ли ценная бумага вещью, или совокупностью прав, или и тем и другим одновременно. Поэтому в процессе разработки Гражданского кодекса РФ встречались предложения не включать ценные бумаги в состав вещей, упоминаемых в ст. 128 Гражданского кодекса РФ, и необходимости рассматривать их отдельно, в рамках самостоятельного законодательства. В связи с этим возникла проблема понимания правовой природы ценной бумаги (в частности, бездокументарной и производной) и защиты гражданских прав, закрепленных этой бумагой.
Также отмечается, что определение ценной бумаги в первую очередь должно основываться на специфике ее экономической природы, ее производности от денег, имеющих особое экономическое товарное содержание, отражающее инвестиционный характер.
Особенностью ценной бумаги является то, что она представляет собой лишь титул собственности - документ, дающий право на доход, но не на реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг от иных рынков определяется именно этим качеством ценной бумаги, обеспечивающим свободный и быстрый их оборот между участниками рынка.
Анализ бездокументарной ценной бумаги позволил выделить особенности ее правовой природы. Основным отличием бездокументарной ценной бумаги от документарной является «форма существования или жизни» субъективных прав - в виде записи на бумажном или электронном носителе. Бездокументарной ценной бумагой может являться только именная либо ордерная ценная бумага. Она не имеет какого-либо вещественно-натурального выражения и представлена лишь информацией о правах, зафиксированной в электронных информационных ресурсах. Информация о бездокументарной ценной бумаге фиксируется определенным образом, например с помощью средств электронно-вычислительной техники, на специфическом материальном носителе, легальным держателем которого должно быть лицо, получившее в установленном порядке специальную лицензию.
Бездокументарная ценная бумага – это ценная бумага, которая закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
Выделение документарных и бездокументарных ценных бумаг является лишь одним из классификационных признаков ценных бумаг по форме их фиксации. Проблема защиты прав по бездокументарной ценной бумаге лежит в сфере не вещных, а обязательственных правоотношений. Эта проблема может быть решена путем разработки и применения стандартизированных правил фиксации и учета самих субъективных прав и их оборота.
Проводимая в ст. 145 ГК РФ трехчленная классификация ценных бумаг по способу обозначения в бумаге управомоченного лица не охватывает все ценные бумаги, известные российскому законодательству. Более правильной является классификация, построенная на различии в способах легитимации держателя бумаги в качестве субъекта удостоверенного ею права. С этой точки зрения ценные бумаги делятся на четыре вида: предъявительские, ордерные, именные и обыкновенные именные бумаги. По моему мнению в ГК РФ следует включить понятие обыкновенной именной ценной бумаги:
«Обыкновенные именные ценные бумаги легитимируют своего держателя, если он назван в качестве управомоченного в самой бумаге или является лицом, до которого бумага дошла в общегражданском порядке».
При нынешнем благоприятном экономическом положении государства все еще не преодолено негативное отношение большей части населения к капитализации собственных денежных средств с использованием финансового и, как его части, фондового рынка. Подобную ситуацию можно объяснить традиционным недоверием граждан к инвестиционным механизмам, ростом числа правонарушений в сфере выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг, несовершенством действующего законодательства, регулирующего отношения в сфере выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг. Специалисты сходятся во мнении относительно того, что формирование развитого, отвечающего потребностям современного общества рынка ценных бумаг предполагает обеспечение всесторонней защиты прав и интересов его участников. Нормативные правовые акты, регламентирующие особенности отношений, связанных с деятельностью экономического субъекта на рынке ценных бумаг, должны предусматривать простой и комфортный порядок взаимоотношений в данном сегменте экономки, гарантирующий защиту интересов всех участников отношений на рынке ценных бумаг.
Пробелы в российском законодательстве о рынке ценных бумаг, а также противоречивая правоприменительная практика, не позволяют этому важнейшему элементу рыночной экономики эффективно развиваться.
Согласно требованиям законодательства о рынке ценных бумаг любые именные ценные бумаги выпускаются в бездокументарной форме, подтверждение прав их владельца (акционера) осуществляется на основе записи в реестре, ведение которого осуществляется регистратором на основании договора с эмитентом. В результате, система прав учета собственности на бездокументарные ценные бумаги занимает центральное место в инфраструктуре финансового рынка.
К числу недостатков учетной системы российского финансового рынка относятся следующие:
законодательством не определены условия и мера ответственности эмитентов и учетных институтов на возможные нарушения прав собственности владельцев бездокументарных ценных бумаг;
институт реестра владельцев ценных бумаг описывается в нормативных правовых актах как вещь, собственник которой четко не определен, в результате чего субъектами гражданских правоотношений под таковым зачастую подразумевается регистратор, ведущий реестр;
законодательство не определяет условия договора на ведение реестра и обстоятельств его заключения/прекращения, несмотря на специфику отношений эмитента и регистратора, таким образом правовые формы представления депозитариями интересов своих клиентов в реестре владельцев ценных бумаг нуждается в более четкой регламентации.
В нормативных правовых актах должны быть сформулированы требования к договору о ведении реестра между акционерном обществом и регистратором, исключающие возможность появления т.н. "двойных" реестров. В частности, договор должен быть заключен в письменной форме в отношении всех выпущенных акционерным обществом ценных бумаг и содержать следующие существенные условия:
- предмет договора;
- порядок и условия передачи реестра при прекращении договора;
- порядок оплаты услуг регистратора по ведению реестра и возмещения регистратору расходов, связанных с передачей и хранением реестра.
регулирование деятельности регистраторов не учитывает их специфику как источников публичного подтверждения прав собственности на бездокументарные ценные бумаги.
При решении указанных проблем необходимо учитывать, что по мере концентрации торговли ценными бумагами на организованных рынках, основным источником доходов регистратора становятся эмитенты, которые с одной стороны заинтересованы в надежности и конфиденциальности ведения реестра, а с другой, пытаются достичь указанных целей исключительно путем установления контроля над регистратором, без развития технологической базы его деятельности. В связи с вышеизложенным, представляется необходимым внести в законодательные основы осуществления деятельности по учету прав собственности на ценные бумаги изменения, которые учитывают следующее.
1. Акционер, утративший права на акции вследствие их незаконного списания, в целях денежной компенсации понесенного им ущерба вправе предъявить иск за прекращение обязательственно-правовой связи с акционерным обществом помимо его воли, ответчиками по которому (согласно изменениям в корпоративное законодательство) должны солидарно выступать эмитент и ведущий его реестр регистратор.
2. Следует законодательно определить, что реестр представляет собой совокупность принадлежащей эмитенту информации о владельцах, номинальных держателях и доверительных управляющих ценными бумагами каждого выпуска ценных бумаг конкретного эмитента, формируемую с помощью учетных регистров.
3. Потребность в совершенствовании регулирования деятельности по ведению реестра подкрепляется тем, что в настоящее время реализация контрольной функции государства в основном сводится к мониторингу показателей, не отражающих степень надежности регистраторов (например, количеству эмитентов обслуживаемых регистраторов). В связи с этим сформировалась объективная необходимость к переходу от регулирования регистраторов, как юридических лиц, к регулированию деятельности по ведению реестра, как поддержанию прав собственности на бездокументарные ценные бумаги, и вытекающих из них прав на участие в управлении акционерным обществом.
4. Чрезвычайно важным представляется законодательная поддержка технологических решений, реализация которых привела бы к минимизации рисков, связанных с учетом бездокументарных ценных бумаг. В частности, международный, и внутрироссийский опыт подсказывают, что построение более технологичной модели взаимодействия депозитариев с регистраторами, как элементов учетной системы, лежит в области выработки единых электронных стандартов передачи данных, использования современных технических решений и унификации процедуры обмена учетной информацией.
5. Одним из условий стабильного функционирования учетной системы на рынке ценных бумаг, а также реальной защиты прав инвесторов является создание механизмов обеспечения гражданско-правовой ответственности (в т.ч. солидарной) учетных институтов и формирование адекватной им системы управления рисками в этой сфере. Практика добровольного страхования должна быть конвертирована в положения нормативных правовых актов, регламентирующие формы обеспечения ответственности учетных институтов и создающие предпосылки для их развития.
6) Существование вещных прав на бездокументарные ценные бумаги есть такая же юридическая фикция, как и придание “вещной природы” и установление вещных прав на классические ценные бумаги. Сказанное обусловливает необходимость применения к бездокументарным именным эмиссионным ценным бумагам вещно-правового режима, включая положения о вещно-правовых способах защиты владения, за исключением случаев, обусловленных специфическими физическими свойствами данного имущества.
7) В настоящее время существует только добровольное страхование рисков профессиональными участниками рынка ценных бумаг, при этом обязательства по компенсации незастрахованных рисков государство на себя не берет, в связи с эти следует внести в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» дополнение, согласно которому деятельность профессиональные участники рынка ценных бумаг подлежит обязательному страхованию.
8) Эмиссионными ценными бумагами удостоверяются исключительно имущественные права. В отношении бездокументарных именных эмиссионных ценных бумаг могут быть применены нормы гражданско-правового института владения и соответствующие ему нормы о владельческой защите. Владельцем бездокументарной акции является лицо, в отношении которого в реестр акционеров внесена запись о зачислении акций на его лицевой счет. Припередаче именных эмиссионных ценных бумаг основание трансферта должно быть единым как при первичном размещении эмиссионных ценных бумаг, так и при совершении с такими бумагами последующих сделок: им должно являться передаточное распоряжение, подписанное владельцем ценных бумаг. В этой связи предлагается из абзаца 12 пункта 3 статьи 8 ФЗ «О рынке ценных бумаг» исключить упоминание об «уведомлении продавца ценных бумаг» как о некоем особом основании трансферта.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Нормативно-правовые акты
- Конституция Российской Федерации (принята на всенародном голосовании 12 декабря 1993 г.)//»Российская газета» от 25 декабря 1993, N 237
- Часть первая Гражданского кодекса Российской Федерации (в ред. от 23.07.2013) N 51-ФЗ от 21 октября 1994 года. М., 2013.
- Федеральный закон от 27.07.2006 N 149-ФЗ (в ред. от 02.07.2013) "Об информации, информационных технологиях и о защите информации". М., 2013.
- Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ (в ред. от 23.07.2013) "Об акционерных обществах". М., 2013.
- Федеральный закон от 12 января 1996 г. N 7-ФЗ (в ред. от 02.07.2013) "О некоммерческих организациях". М., 2013.
- Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ (в ред. от 23.07.2013) "О рынке ценных бумаг". М., 2013.
- Федеральный закон от 16 июля 1998 г. N 102-ФЗ (в ред. от 05.07.2013) "Об ипотеке (залоге недвижимости)". М., 2013.
- Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. N 152-ФЗ (в ред. от 23.07.2013) "Об ипотечных ценных бумагах". М., 2013.
- Федеральный закон от 29 июля 1998 г. №136-ФЗ (в ред. от 14.06.2012) «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». М., 2012.
- Федеральный закон от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг"//Собрание законодательства Российской Федерации. 1999, N 10. Ст. 1163
- Федеральный закон от 23 июня 1999 г. N 117-ФЗ "О защите конкуренции на рынке финансовых услуг"//Собрание законодательства Российской Федерации. 1999, N 26. Ст. 3174
- Федеральный закон от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)"//Собрание законодательства Российской Федерации. 2002, N 28. Ст. 2790
- Федеральный закон от 01.12.2007 N 315-ФЗ (в ред. от 25.06.2012) "О саморегулируемых организациях". М., 2013.
- Закон РФ от 9 октября 1992 г. №3615-1 «О валютном регулировании и валютном контроле» (утратил юридическую силу) // Ведомости Съезда народных депутатов Российской Федерации и Верховного Совета Российской Федерации. 1992, №45. Ст.2542
- Постановление ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. N 104/1341 "О введении в действие положения о переводном и простом векселе"//Свод Законов СССР. Т 5. С. 586
- Указ Президента РФ от 10 июня 1994 г. N 1182 "О выпуске и обращении жилищных сертификатов"//Собрание законодательства Российской Федерации. 1994, N 7. Ст. 694
- Указ Президента РФ от 23 июля 2003 г. N 824 "О мерах по проведению административной реформы в 2003 - 2004 годах"//Собрание законодательства Российской Федерации. 2003, N 30. Ст. 3046
- Указ Президента РФ от 9 марта 2004 г. N 314 "О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти"//Собрание законодательства Российской Федерации. 2004, N 11. Ст.945
- Указ Президента РФ от 20 мая 2004 г. N 649 "Вопросы структуры федеральных органов исполнительной власти"//Собрание законодательства Российской Федерации. 2004, N 21. Ст. 2023
- Постановление Правительства РФ от 28 декабря 1991 г. №78 «Об утверждении положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» (утратило юридическую силу) // Финансовая газета. 1992, №5
- Постановление Правительства РФ от 1 июня 2004 г. N 260 "О Регламенте Правительства Российской Федерации и Положении об Аппарате Правительства Российской Федерации"//Собрание законодательства Российской Федерации. 2004, N 23. Ст. 2313
- Письмо ЦБР от 10 февраля 1992 г. N 14-3-20 "Положение "О сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций"// Вестник Банка России. 1998, N 64; 2000, N 66 - 67
- Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 26 февраля 1999 г. N 195-р "Об утверждении методических рекомендаций по применению профессиональными участниками рынка ценных бумаг Федерального закона "Об ипотеке (залоге недвижимости)"//Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. 1999, N 2
- Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 18 июня 2003 г. N 03-30/пс "О Стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг"//Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. 2003, N 9
- Постановление Президиума ВАС РФ от 26.11.02г. № 5134/02 // Вестник ВАС РФ. 2003, № 3
- Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 21.01.02г. № 67 «Обзор практики рассмотрения арбитражными судами споров, связанных с применением норм о договоре о залоге и иных обеспечительных сделках с ценными бумагами» // КонсультантПлюс
- Постановление ФАС Северо-Кавказского округа 20.04.1999 N Ф08-637/99-154А//СПС Консультант Плюс
- Постановление ФАС Северо-Западного округа 04.07.2002 N А05-3215/02-166/23//СПС Консультант Плюс
- Постановление ФАС Московского округа 25.12.2003, 18.12.2003 N КГ-А40/10251-03 по делу N А40-22534/03-28-214//СПС Консультант Плюс.
- Постановление ФАС Дальневосточного округа 23.11.2004 N Ф03-А51/04-1/3293//СПС Консультант Плюс
- Постановление ФАС Московского округа 03.03.2006, 26.02.2006 N КГ-А40/818-06 по делу N А40-16262/05-38-31//СПС Консультант Плюс
- Постановление ФАС Северо-Западного округа 18.01.2007 по делу N А56-50902/2005//СПС Консультант Плюс
- Постановление Семнадцатого Арбитражного Апелляционного Суда17.05.2007 N 17АП-2468/2007-ГК по делу N А60-36346/2006-С4//СПС Консультант Плюс
- Постановление Семнадцатого Арбитражного Апелляционного Суда от 10.10.2007 N 17АП-6823/2007-ГК по делу N А50-10993/2007-Г-27//СПС Консультант Плюс
- Постановление Семнадцатого Арбитражного Апелляционного Суда от 12.11.2007 N 17АП-7528/2007-ГК по делу N А50-18020/2006//СПС Консультант Плюс
Литература
- Абрамова Е.Н. Реквизиты ценной бумаги // Право и экономика. 2013. N 1. С. 37 – 43.
- Абрамова Е.Н. К вопросу о понятии облигации // Право и экономика. 2012. N 1. С. 75 - 79.
- Агапеева Е.В. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в России и США. – М., 2004 – 345 С.
- Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. – М., 2002 – 566 С.
- Банковское право Российской Федерации. Особенная часть: В 2 т.: Учебник / Отв. ред. ГА. Тосунян. М., 2006. Т.1 – 300 С.
- Балкаров А. Обращение закладных // ЭЖ-Юрист. 2013. N 4. С. 13.
- Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. – М., 2006– 457 С.
- Белов В.А. Современное состояние и перспективы развития цивилистической теории ценных бумаг // Вестник гражданского права. 2010. N 4. С. 22 - 57.
- Белов В.А. Что такое бездокументарные акции? (основные положения действующего законодательства о бездокументарных ценных бумагах) // Гражданин и право. 2002, № 9/10
- Бороздин П.Ю. Ценные бумаги и фондовый рынок.- М., 2004 – 324 С.
- Бриллиантов А.В. О содержании понятия официальный документ// Журнал российского права. 2003,N 2
- Бутина И. Правовые аспекты регулирования отношений по передаче акций // Хозяйство и право. 2006,№ 10
- Выговский А.И. Коллизионные вопросы размещения эмиссионных ценных бумаг на зарубежных фондовых рынках // Современное право. 2010. N 1. С. 116 - 120.
- Выговский А.И. Бездокументарные ценные бумаги как объекты коллизионно-правового регулирования // Налоги. 2012. N 15. С. 19 - 21.
- Глушецкий А.А. Размещение ценных бумаг: экономические основы и правовое регулирование. М.: Статут, 2013. 621 с.
- Гражданское право: Учебник / О.В. Гутников, А.С. Гутникова, С.Д. Радченко и др.; под ред. О.Н. Садикова. М.: КОНТРАКТ, ИНФРА-М, 2006. Т. 1. 493 с.
- Гражданское право. Часть 1. / Под ред. А.П. Сергеева, Ю.К. Толстого. – М., 2003 – 452 С.
- Гражданское право. В 2-х томах. Том I: Учебник / Отв ред. проф. Е.А.Суханов.- М., СТАТУТ, 2011- С.314
- Гражданское право. Часть первая: Учебник / Под ред. А.Г.Калпина, А.И.Масляева. – М., 2004 – 256 С.
- Грачев В.В. Способ легитимации как основание классификации ценных бумаг//Законы России: опыт, анализ, практика. 2006,N 7
- Губин Е.Л. Правовые основы рынка ценных бумаг. – М., 1997 – 437 С.
- Дулаев З.Б. Понятие ценной бумаги по законодательству Российской Федерации // Общество и право. 2010. N 5. С. 65 – 69.
- Джерри М. Розенберг Инвестиции. Терминологический словарь. – М., 2007 – 678 С.
- Ефимова О.В. Особенности правового обращения ипотечного покрытия // Юрист. 2013. N 2. С. 33 - 35.
- Жуков Ф. «Второй» пошел // Российская газета. 22 мая 2007 г, № 106
- Зинченко С.А., Лапач В.А., Шапсугов Д.Ю. Проблемы объектов гражданских прав. – Ростов – на – Дону, 2005 – 490 С,
- Иванов А.П., Бунина Е.М. Налогообложение доходов и операций с корпоративными облигациями//Финансы. 2004, N 11
- Иванова А.Ю. О некоторых проблемах наследования акций в нотариальной практике // Имущественные отношения в Российской Федерации. 2013. N 3. С. 83 - 86.
- Карабанова К.И. Закладная: некоторые проблемы правового регулирования//Законодательство и экономика. 2005, N 12
- Кастальский В. Облигации с залоговым обеспечением // Право и экономика. 2003, N 2
- Кещян В.Г.Правовое регулирование рынка ценных бумаг. – М., 2005 – С. 562 С.
- Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М., 2003 - 487 С.
- Комментарий к Гражданскому кодексу РФ. Часть первая / Под ред. проф. Т.Е.Абовой и А.Ю.Кабалкина.- М., 2004 – 346 С.
- Коршунов Н.М., Митрошина М.В., Эриашвили Н.Д. Ценные бумаги как объект гражданского права – М., 2006 – 386 С.
- Лапач В.А. Система объектов Гражданских прав: Теория и судебная практика. – СПБ., 2005 – 457 С.
- Ломакин А. Особенности ввода в эксплуатацию жилых помещений // Жилищное право. 2013. N 8. С. 17 - 29.
- Лебедев И. Составляем решение о размещении дополнительного выпуска акций Общества по закрытой подписке среди заранее определенного круга лиц // Акционерный вестник. 2012. N 8. С. 38 – 43.
- Маковская А.А. Залог денег и ценных бумаг. – М., 2000 – 264 С.
- Молотников А.Е. История развития зарубежного законодательства о рынке ценных бумаг. Часть I // Предпринимательское право. 2012. N 1. С. 37 - 41; N 2. С. 42 - 48.
- Молотников А.Е. Рынок ценных бумаг и его место в современной экономике (лекция в рамках учебного курса "Предпринимательское право") // Предпринимательское право. Приложение "Бизнес и право в России и за рубежом". 2012. N 2. С. 76 - 86.
- Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок – М., 2005 – 421 С.
- Нерсесов Н.О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве – М., 1998 – 380 С.
- Нерсесов Н.О. О бумагах на предъявителя с точки зрения гражданского права. –М., Университетская типография, 1889 – 227 С.
- Пахутко О.П. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Банковское право. 2013. N 2. С. 35 - 40.
- Почежерцева З.А. Допущения юридической техники в правовом регулировании рынка ценных бумаг // Юридический мир. 2013. N 2. С. 17 - 21.
- Подольный Н.А. Манипуляции на рынке ценных бумаг: особенности состава преступления // Российская юстиция. 2013. N 3. С. 28 - 30.
- Российское гражданское право: учебник: в 2 т. / В.С. Ем, И.А. Зенин, Н.В. Козлова и др.; отв. ред. Е.А. Суханов. 2-е изд., стереотип. М.: Статут, 2011. Т. 1. Общая часть. Вещное право. Наследственное право. Интеллектуальные права. Личные неимущественные права. 958 с.
- Ротко С.В. Нетранзитивная ценная бумага // Налоги. 2011. N 5. С. 28 - 29.
- Русецкий А.Е., Халеп А.Г., Вялых Н.С., Смыслова К.Б. О содержании закладной//Право и экономика. 2007, № 3
- Рынок ценных бумаг. / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М., 2006 – 547 С.
- Рынок ценных бумаг. Словарь терминов и понятий – М., 1997 - 675 С.
- Советское гражданское право / А.МБелякова, В.К.Бессмертный, АХ.Быков и др.; Под ред. В. П.Грибанова, С.М.Корнеева: В 2-х т. Т.1.- М., 1979 – 789 С.
- Сафрай М.А. Понятие ценной бумаги по законодательству Соединенных Штатов Америки // Банковское право, 2005, N 5
- Степанов Д. Корпоративные споры и реформа процессуального законодательства // Вестник ВАС. 2004, N 2
- Степанюк О.С., Степанюк А.В. Проблема межотраслевого подхода к толкованию понятия "официальный документ" // Российский судья. 2013. N 4. С. 29 - 32.
- Татаринцева К.Н. Ограничения прав участников рынка ценных бумаг в процессе эмиссии акций: законодательство и судебная практика // Актуальные проблемы российского права. 2013. N 3. С. 269 - 275.
- Фондовый портфель. / Отв. Ред. Ю.Б. Рубин – М., 2002 - 456 С.
- Хайбрахманов Р.Р. Понятие ценной бумаги в теории российского гражданского права//История государства и права. 2007, № 7
- Чикулаев Р.В. Вопросы классификации и правовой конструкции ценных бумаг // Вестник Пермского университета. 2012. N 2. С. 160 - 168.
- Чуваков В.Б. Правовая природа ценных бумаг: Дисс. ... канд. юрид. наук. – Ярославль, 2004 – 437 С.
- Шапкина Г.С. Новое в российском акционерном законодательстве. Изменения и дополнения ФЗ "Об акционерных обществах" – М., 2002 – 675 С.
- Шархемуллина Э.У. Методы административно-правового регулирования рынка ценных бумаг // Административное право и процесс. 2013. N 5. С. 70 – 72.
- Шевченко Г.Н. Акция как корпоративная ценная бумага// Журнал российского права. 2005, N 1
- Шевченко Г.Н. Категории и виды акций//Налоги. 2007, N 20
- Шевченко Г.Н. Правовое регулирование облигаций: понятие и виды// Современное право. 2005,N 5
- Шелкович М.Т. К вопросу о развитии рынка ценных бумаг в Российской Федерации // Актуальные проблемы современной науки. 2007,№ 5
- Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. Т.II. Товар. Торговые сделки. – М., 2003 - 345 С.
-
? Жуков Ф. «Второй» пошел // Российская газета. 22 мая 2007 г., № 106 ↑
-
Абрамова Е.Н. Реквизиты ценной бумаги // Право и экономика. 2013. N 1. С. 39. ↑
-
Нерсесов Н.О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. -М., 1998 - С. 10 ↑
-
Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. Научное исследование. - М., 1994 - С.225 ↑
-
Белов В.А. Современное состояние и перспективы развития цивилистической теории ценных бумаг // Вестник гражданского права. 2010. N 4. С. 41. ↑
-
Коршунов Н.М., Митрошина М.В., Эриашвили Н.Д. Ценные бумаги как объект гражданского права. -М., 2006 - С. 26 ↑
-
Часть первая Гражданского кодекса Российской Федерации (в ред. от 23.07.2013) №51-ФЗ от 21 октября 1994 года. М., 2013г. ↑
-
Агапеева Е.В. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в России и США.- М., 2004 - С. 19 ↑
-
Выговский А.И. Коллизионные вопросы размещения эмиссионных ценных бумаг на зарубежных фондовых рынках // Современное право. 2010. N 1. С. 117. ↑
-
Нерсесов Н.О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. - М., 1998 - С.140 ↑
-
Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права.- М., 1994 - С.173 ↑
-
Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. Научное исследование.- М., 1994 - С.175 ↑
-
Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве.- М., 2006 - С. 6 ↑
-
Беляков А.М. Советское гражданское право / А.МБелякова, В.К.Бессмертный, АХ.Быков и др.; Под ред. В. П.Грибанова, С.М.Корнеева: В 2-х т. Т.1.- М, 1979 - С.223 ↑
-
Постановление Правительства РФ от 28 декабря 1991 г. №78 «Об утверждении положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» (утратило юридическую силу) // Финансовая газета. 1992, №5 ↑
-
Основы Гражданского Законодательство Союза ССР и республик (утв. ВС СССР 31 мая 1991 г. №2211-I) (утратили юридическую силу) // Ведомости ВС СССР. 1991, №26. Ст. 733 ↑
-
Закон РФ от 9 октября 1992 г. №3615-1 «О валютном регулировании и валютном контроле» (утратил юридическую силу) // Ведомости Съезда народных депутатов Российской Федерации и Верховного Совета Российской Федерации. 1992, №45. Ст.2542 ↑
-
Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. (в ред. от 23.07.2013) №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства Российской Федерации. 1996, №17. Ст.1918 ↑
-
Дулаев З.Б. Понятие ценной бумаги по законодательству Российской Федерации // Общество и право. 2010. N 5. С. 69. ↑
-
Гражданское право: Учебник / О.В. Гутников, А.С. Гутникова, С.Д. Радченко и др./ под ред. О.Н. Садикова. М.: КОНТРАКТ, ИНФРА-М, 2006. Т. 1. 243 с. ↑
-
Гражданское право. В 2-х томах. Том I: Учебник / Отв ред. проф. Е.А.Суханов.- М., СТАТУТ, 2011- С.314 ↑
-
Зинченко С.А., Лапач В.А., Шапсугов Д.Ю. Проблемы объектов гражданских прав. - Ростов-на-Дону, 2005 - С. 179 ↑
-
Зинченко С.А., Лапач В.А., Шапсугов Д.Ю. Проблемы объектов гражданских прав.- Ростов-на-Дону, 2005 -С. 196 ↑
-
Мурзин Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи.- М., 1998 - С. 79 ↑
-
Ефимова О.В. Особенности правового обращения ипотечного покрытия // Юрист. 2013. N 2. С. 35. ↑
-
Абрамова Е.Н. Реквизиты ценной бумаги // Право и экономика. 2013. N 1. С. 40. ↑
-
Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. Т.II. Товар. Торговые сделки. - М., 2003 -С.60-61 ↑
-
Лапач В.А. Система объектов гражданских прав: теория и судебная практика. - СПб., 2003 -С. 146 ↑
-
Абрамова Е.Н. Реквизиты ценной бумаги // Право и экономика. 2013. N 1. С. 40. ↑
-
Гражданское право. В 2-х томах. Том I: Учебник / Отв ред. проф. Е.А.Суханов.- М., СТАТУТ, 2011- С.307. ↑
-
Лапач В.А. Система объектов гражданских прав: теория и судебная практика. - СПб., 2003 - С. 145 ↑
-
Ефимова О.В. Особенности правового обращения ипотечного покрытия // Юрист. 2013. N 2. С. 36. ↑
-
Степанюк О.С., Степанюк А.В. Проблема межотраслевого подхода к толкованию понятия "официальный документ" // Российский судья. 2013. N 4. С. 31. ↑
-
Федеральный закон от 27.07.2006 N 149-ФЗ (ред. от 02.07.2013) "Об информации, информационных технологиях и о защите информации". М., 2013. ↑
-
Суханов Е.А. К понятию вещного права // Правовые вопросы недвижимости. 2005,№ 1 ↑
-
Белов В.А.Что такое бездокументарные акции? (основные положения действующего законодательства о бездокументарных ценных бумагах) // Гражданин и право. 2002, № 9/10 ↑
-
Иванова А.Ю. О некоторых проблемах наследования акций в нотариальной практике // Имущественные отношения в Российской Федерации. 2013. N 3. С. 85. ↑
-
Глушецкий А.А. Размещение ценных бумаг: экономические основы и правовое регулирование. М.: Статут, 2013. 16 с. ↑
-
Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 21.01.02 г. № 67 «Обзор практики рассмотрения арбитражными судами споров, связанных с применением норм о договоре о залоге и иных обеспечительных сделках с ценными бумагами» // КонсультантПлюс ↑
-
Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ (в ред. от 23.07.2013) "О рынке ценных бумаг". М., 2013. ↑
-
Постановление Президиума ВАС РФ от 26.11.02г. № 5134/02 // Вестник ВАС РФ. 2003., № 3 ↑
-
Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права.- М., 2003. Т. 2- с. 62 ↑
-
Нерсесов Н.О. О бумагах на предъявителя с точки зрения гражданского права. - Москва, Университетская типография, 1889 – с. 215 ↑
-
Основы Гражданского Законодательство Союза ССР и республик (утв. ВС СССР 31 мая 1991 г. N 2211-I)(не действует)//Ведомости ВС СССР . 1991, N 26. Ст. 733 ↑
-
Чикулаев Р.В. Вопросы классификации и правовой конструкции ценных бумаг // Вестник Пермского университета. 2012. N 2. С. 165. ↑
-
Гражданское право / Под ред. А.П. Сергеева и Ю.К. Толстого.- М., 2003. Т. 2 - С. 564 ↑
-
Ротко С.В. Нетранзитивная ценная бумага // Налоги. 2011. N 5. С. 28. ↑
-
Гражданское право. Том I. / Под ред. Е.А.Суханова.- М., 2004 - С.194 ↑
-
Федеральный закон от 29 июля 1998 г. №136-ФЗ (в ред. от 14.06.2012) «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». М., 2012. ↑
-
Выговский А.И. Бездокументарные ценные бумаги как объекты коллизионно-правового регулирования // Налоги. 2012. N 15. С. 19 - 21. ↑
-
Абрамова Е.Н. К вопросу о понятии облигации // Право и экономика. 2012. N 1. С. 75. ↑
-
Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах"//Собрание законодательства Российской Федерации. 1996.,N 1. Ст. 1 ↑
-
Постановление ФАС Дальневосточного округа от 23.11.2004 N Ф03-А51/04-1/3293//СПС Консультант Плюс ↑
-
Абрамова Е.Н. К вопросу о понятии облигации // Право и экономика. 2012. N 1. С. 75 - 79. ↑
-
Ротко С.В. Облигация как инвестиционный инструмент в рыночной экономике: вопросы теории и практики в свете проекта Гражданского кодекса РФ // Российская юстиция. 2012. N 8. С. 9. ↑
-
Кастальский В. Облигации с залоговым обеспечением // Право и экономика. 2003, N 2 - С. 55 ↑
-
Постановление ФАС Московского округа от 03.03.2006, 26.02.2006 N КГ-А40/818-06 по делу N А40-16262/05-38-31//СПС Консультант Плюс ↑
-
Федеральный закон от 16 июля 1998 г. N 102-ФЗ (в ред. от 05.07.2013) "Об ипотеке (залоге недвижимости)". М., 2013. ↑
-
Балкаров А. Обращение закладных // ЭЖ-Юрист. 2013. N 4. С. 13. ↑
-
Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. N 152-ФЗ (в ред. от 23.07.2013) "Об ипотечных ценных бумагах". М., 2013. ↑
-
Постановление ФАС Московского округа от 25.12.2003, 18.12.2003 N КГ-А40/10251-03 по делу N А40-22534/03-28-214//СПС Консультант Плюс ↑
-
Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 26 февраля 1999 г. N 195-р "Об утверждении методических рекомендаций по применению профессиональными участниками рынка ценных бумаг Федерального закона "Об ипотеке (залоге недвижимости)"//Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. 1999. N 2 ↑
-
Постановление ФАС Северо-Западного округа от 18.01.2007 по делу N А56-50902/2005//СПС Консультант Плюс ↑
-
Собрание законодательства Российской Федерации. 1995, N 24. Ст. 2286; 2001, N 37. Ст. 3691 ↑
-
Гражданское право. Часть 1. / Под ред. А.П. Сергеева, Ю.К. Толстого.- М., 2003- С. 219 ↑
-
Ломакин А. Особенности ввода в эксплуатацию жилых помещений // Жилищное право. 2013. N 8. С. 20. ↑
-
Указ Президента РФ от 10 июня 1994 г. N 1182 "О выпуске и обращении жилищных сертификатов"//Собрание законодательства Российской Федерации. 1994, N 7. Ст. 694 ↑
-
Постановление ФАС Северо-Кавказского округа от 20.04.1999 N Ф08-637/99-154А//СПС Консультант Плюс ↑
-
Постановление Семнадцатого Апелляционного Арбитражного Суда от 12.11.2007 N 17АП-7528/2007-ГК по делу N А50-18020/2006//СПС Консультант Плюс ↑
-
Татаринцева К.Н. Ограничения прав участников рынка ценных бумаг в процессе эмиссии акций: законодательство и судебная практика // Актуальные проблемы российского права. 2013. N 3. С. 269. ↑
-
Постановление Семнадцатого Апелляционного Арбитражного Суда от 17.05.2007 N 17АП-2468/2007-ГК по делу N А60-36346/2006-С4//СПС Консультант Плюс ↑
-
Постановление Семнадцатого Апелляционного Арбитражного Суда от 10.10.2007 N 17АП-6823/2007-ГК по делу N А50-10993/2007-Г-27//СПС Консультант Плюс ↑
-
Шевченко Г.Н. Категории и виды акций//Налоги. 2007, N 20 ↑
-
Ротко С.В. Понятие, правовая природа и основная классификация акций//Юрист. 2006, N 11 ↑
-
Татаринцева К.Н. Ограничения прав участников рынка ценных бумаг в процессе эмиссии акций: законодательство и судебная практика // Актуальные проблемы российского права. 2013. N 3. С. 269 - 275. ↑
-
Лебедев И. Составляем решение о размещении дополнительного выпуска акций Общества по закрытой подписке среди заранее определенного круга лиц // Акционерный вестник. 2012. N 8. С. 40. ↑
-
Шевченко Г.Н. Акция как корпоративная ценная бумага// Журнал российского права. 2005, N 1 ↑
-
Пахутко О.П. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Банковское право. 2013. N 2. С. 35 - 40. ↑
-
Рынок ценных бумаг. Словарь терминов и понятий. - М., 1997 - С. 26 ↑
-
Фондовый портфель. / Отв. Ред. Ю.Б. Рубин.- М., 2002 - С. 126 ↑
-
Молотников А.Е. Рынок ценных бумаг и его место в современной экономике (лекция в рамках учебного курса "Предпринимательское право") // Предпринимательское право. Приложение "Бизнес и право в России и за рубежом". 2012. N 2. С. 76. ↑
-
Джерри М. Розенберг Инвестиции. Терминологический словарь. - М., 2007 - С. 294 ↑
-
Почежерцева З.А. Допущения юридической техники в правовом регулировании рынка ценных бумаг // Юридический мир. 2013. N 2. С. 19. ↑
-
Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М., 2006 - С. 93 ↑
-
Указ Президента РФ от 9 марта 2004 г. N 314 "О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти"//Собрание законодательства Российской Федерации. 2004, N 11. Ст.945 ↑
-
Указ Президента РФ от 20 мая 2004 г. N 649 "Вопросы структуры федеральных органов исполнительной власти"//Собрание законодательства Российской Федерации. 2004, N 21. Ст. 2023 ↑
-
Лазарев Б.М. Теоретические вопросы компетенции органов советского государственного управления. Автореф. дис... д-ра юрид. наук.- М., 1973 - С. 20 ↑
-
Банковское право Российской Федерации. Особенная часть: В 2 т.: Учебник / Отв. ред. ГА. Тосунян.-М., 2006 - С. 339 ↑
-
Федеральный закон от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)"//Собрание законодательства Российской Федерации. 2002, N 28. Ст. 2790 ↑
-
Указ Президента РФ от 23 июля 2003 г. N 824 "О мерах по проведению административной реформы в 2003 - 2004 годах"//Собрание законодательства Российской Федерации. 2003, N 30. Ст. 3046 ↑
-
Федеральный закон от 12 января 1996 г. N 7-ФЗ "О некоммерческих организациях"//Собрание законодательства Российской Федерации. 1996, N 3. Ст. 145 ↑
-
Федеральный закон от 01.12.2007 N 315-ФЗ (в ред. от 25.06.2012) "О саморегулируемых организациях". М., 2013. ↑
-
Подольный Н.А. Манипуляции на рынке ценных бумаг: особенности состава преступления // Российская юстиция. 2013. N 3. С. 28 - 30. ↑
-
Стратегия развития финансового рынка в Российской Федерации // www.fcsm.ru ↑
-
Постановление Правительства РФ от 1 июня 2004 г. N 260 "О Регламенте Правительства Российской Федерации и Положении об Аппарате Правительства Российской Федерации"//Собрание законодательства Российской Федерации. 2004, N 23. Ст. 2313 ↑
-
Федеральный закон от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг"//Собрание законодательства Российской Федерации. 1999, N 10. Ст. 1163 ↑
- Налоговая система РФ: понятие, состав
- Понятие предпринимательского договора (Общее понятие предпринимательского договора)
- Виды договоров (Основные виды договоров)
- Нотариальные действия .
- Юридические лица как субъекты предпринимательского права
- Общее понятие о гражданском праве. Гарантии прав и свобод человека и гражданина. (СУЩНОСТЬ ПРАВОСУБЪЕКТНОСТИ ГРАЖДАН В РОССИЙСКОМ ГРАЖДАНСКОМ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВЕ)
- Сущность и значение организационной структуры управления.
- Понятие и признаки государства (Эволюция взглядов на сущность государства)
- Разработка регламента выполнения процесса «Учет предоставленных услуг салоном красоты» (Понятие регламентации бизнес-процесса)
- Управление поведением в конфликтных ситуациях
- Политика регулирования численности персонала в системе стратегического управления кадровым направлением деятельности организации
- Рынок ценных бумаг (Сущность ценных бумаг)